Ch02-Báo Cáo Tài Chính

Chương 02
Báo cáo tài chính của doanh nghiệp
GV: Trần Thị Thùy Dung
© 2019 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
CÂU HỎI THẢO LUẬN
1. Mối liên hệ giữa bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh
doanh? Giải thích đơn giản về mục đích của mỗi báo cáo. Những
khoản mục nào quan trong nhất trong báo cáo KQKD?
2. Tập đoàn WorldCom tiến hành vốn hóa một số chi phí (những
khoản nên để là chi phí theo chuẩn mực kế toán). Enron và một
số công ty khác hành động tương tự để tăng lợi nhuận báo cáo,
giấu bớt nợ vay.
a) Những hành động không thích hợp và trái luật như vậy ảnh hưởng
như nào đến giá cổ phiếu và báo cáo tài chính công ty?
b) Những thông tin được tiết lộ ảnh hưởng ra sao đến giá cổ phiếu
công ty và những công ty khác?
c) Những hành động như vậy có ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế
không?
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use. 2
3. Những thông tin trên bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả
kinh doanh (cùng một số thông tin khác) được sử dụng để tạo ra
báo cáo lưu chuyển tiền tệ như nào? Chức năng cơ bản của báo
cáo này là gì?
4. So sánh NET INCOME, EPS, EBITDA, NET CASH FLOW, NOPAT,
FREE CASH FLOW, MVA, EVA. Vai trò cơ bản của từng chỉ số và
cách chúng được sử dụng?
5. Tại sao và như nào những số liệu thông thường trong kế toán
được chỉnh sửa trong hoạt động quản trị tài chính? (Gợi ý: Liên
quan đến tiền mặt và hoạt động kinh doanh)
6. Báo cáo kết quả kinh doanh cho biết lợi nhuận trong một thời kỳ
còn Bảng cân đối kế toán cho biết số dư tại một thời điểm nhất
định. Hai khái niệm này được kết hợp ra sao khi tính dòng tiền
nhàn rỗi (FCF) ?
7. Thuế ảnh hưởng đến rất nhiều quyết định quản trị tài chính. Hãy
giải thích
a) Cổ tức và lãi vay chịu tác động của thuế trên quan điểm doanh
nghiệp và quan điểm nhà đầu tư cá nhân như thế nào?
b) Cổ tức và lãi vốn được đánh thuế như thế nào đối với nhà đầu tư
cá nhân.
Giải thích những tác động thuế này ảnh hưởng thế nào tới hành vi
của cá nhân và của doanh nghiệp.
8. Khi quốc hội muốn kích thích nền kinh tế, điều này sẽ thay đổi
các quyết định sau như thế nào:
a. Thuế thu nhập cá nhân và thu nhập doanh nghiệp
b. Cách thức phân bổ khấu hao
c. Sự khác biệt giữa thuế suất thuế thu nhập cá nhân và thuế
suất tính trên lãi vốn dài hạn.
Những thay đổi này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và
dòng tiền tự do? Ảnh hưởng đến lựa chọn của nhà đầu tư liên
quan đến chứng khoán được nắm trong danh mục của họ?
Những hoạt động này ảnh hưởng như thế nào đến lãi suất nói
chung.
BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Báo cáo tài chính (financial statements) thường bắt đầu
với kết quả hoạt động của doanh nghiệp trong năm và
thảo luận về sự phát triển, hoạt động mới sẽ ảnh hưởng
ra sao đến kết quả hoạt động trong tương lai.
Một bộ BCTC thường bao gồm 4 báo cáo cơ bản: bảng
cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu
chuyển tiền tệ và báo cáo thay đổi vốn chủ sở hữu.
Thông tin định lượng và thông tin định tính trong báo cáo
tài chính đều quan trọng như nhau. Thông tin định lượng
phản ảnh những gì thực sự đã diễn ra với tài sản, thu
nhập, cổ tức, dòng tiền trong một số năm gần đây. Trong
khi đó, thông tin định tính cho biết tại sao kết quả xảy ra.
BÁO CÁO TÀI CHÍNH
10-Q - đây là báo cáo hàng quý của công ty. Theo nguyên tắc chung, 10-Q ít
chi tiết hơn báo cáo hàng năm. Các công ty phải nộp hồ sơ 10-Q trong vòng
35 ngày kể từ ngày kết thúc quý của họ. Các báo cáo tài chính được đưa vào
báo cáo hàng quý thường không được kiểm toán.
10-K - báo cáo hàng năm được nộp bởi một công ty. Đây là một tài liệu cực
kỳ chuyên sâu chứa mọi thứ mà bạn từng muốn biết về công ty ( Phần
thưởng ban điều hành, báo cáo tài chính đã được kiểm toán, cấu trúc tổ
chức...
8-K - một biểu mẫu được các công ty đệ trình để thông báo cho các cổ đông
của họ về "các sự kiện quan trọng chưa được lên lịch trước đối với các cổ
đông".VD: Giám đốc tài chính rời đi, SEC đang mở một cuộc điều tra, công ty
thông báo một hợp đồng kinh doanh mới, thông báo hủy bỏ hay đóng cửa
một nhà máy, sa thải nhân viên, khả năng phá sản. Các sự kiện quan trọng
thường đi kèm 8-K. 8-K cực kỳ phổ biến và nhiều công ty sẽ nộp một số 8-K
trong suốt một quý.
1. Báo cáo tài chính thường niên là gì? Hai dạng
thông tin cơ bản nó cung cấp là gì?
2. Bốn báo cáo cơ bản trong một bộ báo cáo tài
chính là gì?
NỘI DUNG
Báo cáo Kết quả kinh doanh
Bảng cân đối kế toán
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Dòng tiền nhàn rỗi
Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh
Thuế thu nhập doanh nghiệp
Thuế thu nhập cá nhân
GIÁ TRỊ NỘI TẠI CỦA DOANH NGHIỆP
Lợi nhuận vận hành sau thuế Đầu tư vốn vận hành cần thiết
−
(FCF) Free cash flow
Dòng tiền nhàn rỗi ¿
FC F1
G i á tr ị doanh nghi ệ p=
¿¿
Chi phí vốn bình quân (WACC)
Lãi suất thị trường Chi phí nợ vay Cơ cấu Nợ/VCSH
E ngại rủi ro thị trường Chi phí VCSH Rủi ro kinh doanh của DN
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Bảng cân đối kế toán (balance sheet) là báo cáo tài chính
tổng hợp, phản ánh tổng quát toàn bộ giá trị tài sản hiện
có và nguồn hình thành tài sản tại một thời điểm nhất
định. Thường là ngày cuối cùng của năm.
Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp thay đổi theo
từng thời điểm (hàng ngày, hàng giờ...)
Giá trị trên bảng cân đối là giá trị sổ sách vì nó dựa vào
giá trị được người ghi sổ ghi nhận (giá khi tài sản được
mua hay giá trị nợ/vốn cổ phần khi chứng khoán được
phát hành).
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Giá trị sổ sách (book value) có thể khác xa so với giá
trị thị trường (market value), giá trị của tài sản được
giao dịch trên thị trường ở thời điểm hiện tại.
Mục tài sản (assets), cho biết những tài sản doanh
nghiệp đang sở hữu. Sắp xếp theo thứ tự tính thanh
khoản giảm dần (thời gian để chuyển thành tiền tại giá
thị trường hiện tại).
Mục nguồn vốn (liabilities and equity) cho biết giá trị sở
hữu doanh nghiệp của những nhóm nhà đầu tư (chủ nợ,
chủ sở hữu). Được xếp theo thứ tự được nhận tài sản
doanh nghiệp.
TÀI SẢN
Khoản mục tiền, đầu tư tài chính ngắn hạn, khoản phải
thu, hàng tồn kho được xếp vào tài sản ngắn hạn
(current assets) vì được dự báo sẽ chuyển thành tiền trong
khoảng thời gian dưới 1 năm. Tất cả giá trị được ghi nhận
ở đơn vị tiền tệ, tuy nhiên chỉ có khoản mục tiền mặt phản
ảnh số tiền thực sự có thể chi tiêu.
Một số chứng khoán khả mại sắp đáo hạn có thể nhanh
chóng chuyển đổi thành tiền với giá trị bằng giá trị được
ghi nhận trên sổ sách được gọi là các khoản tương đương
tiền và được gộp vào cùng khoản mục tiền mặt.
Những chứng khoán dài hạn khó xác định giá trị thị
trường sẽ không đưa vào khoản mục tiền và tương đương
tiền.
13
TÀI SẢN
Tiền được sử dụng để hỗ trợ các hoạt động kinh doanh
(operating activities) và tiền được sử dụng với mục đích
khác thường được phân biệt.(ko phải với tất cả BCTC)
Doanh nghiệp tiến hành bán sản phẩm cho khách hàng
nhưng không yêu cầu thanh toán ngay sẽ phát sinh
khoản phải thu (account receivable).
Giá trị ghi nhận hàng tồn kho phụ thuộc cách thức được
ghi nhận. VD: FIFO ( first-in, first out): đơn vị HTK
đầu tiên được đặt vào kho = sản phẩm đầu tiên được
bán. LIFO (last-in, first out): đơn vị HTK cuối cùng
được đặt vào kho = sản phẩm đầu tiên được bán. Thực
tế các doanh nghiệp có thể linh hoạt trong cách ghi nhận.
TÀI SẢN
Phương pháp ghi nhận hàng tồn kho có thể ảnh hưởng
đáng kể đến báo cáo tài chính của công ty, việc nắm
được khi nào công ty sử dụng những phương pháp ghi
nhận hàng tồn kho khác nhau là rất quan trọng.
VD: Trong thời kỳ lạm phát, khi giá sản phẩm tăng.
Nguyên vật liệu mua trước sẽ có giá trị thấp hơn nguyên
vật liệu mới mua do vậy FIFO sẽ phản ảnh giá vốn hàng
bán trên BCKQKD thấp hơn nhưng phản ảnh giá trị hàng
tồn kho cao hơn so với LIFO.
TÀI SẢN
Thay vì ghi nhận giá trị của toàn bộ tài sản dài hạn (nhà
xưởng, thiết bị, máy móc) vào chi phí của năm thực hiện
việc chi trả, kế toán phân bổ chi phí mua tài sản này
trong thời gian sử dụng hữu ích của tài sản đó. Đây gọi là
kế toán dồn tích (accrual accounting) (doanh thu, chi
phí phải được ghi sổ kế toán vào thời điểm phát sinh,
không căn cứ vào thời điểm thực tế thu hoặc thực tế chi).
Phần chi phí được ghi nhận mỗi năm là chi phí khấu hao
tài sản cố định hữu hình (Depreciation expense).
Một số công ty phản ảnh cả giá mua (gross PPE) và tổng
chi phí khấu hao đã được ghi nhận (accumulated
depreciation) trong khi một số chỉ ghi nhận giá trị còn lại
(net PPE).
16
NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU
Khoản phải trả, phải nộp…được ghi nhận như nghĩa vụ
phải trả ngắn hạn (current liabilities) vì công ty dự tính
trả lại chủ nợ trong thời gian dưới một năm.
Doanh nghiệp tiến hành mua nguyên liệu đầu vào nhưng
chưa trả tiền ngay sẽ phát sinh khoản phải trả nhà
cung cấp (account payable)
Doanh nghiệp vay một khoản nợ với kỳ hạn dưới một
năm sẽ phải ký IOU, phát sinh khoản phải trả chủ nợ
(note payable).
Doanh nghiệp không đóng thuế và trả lương nhân viên
hàng ngày nên chi phí này được ghi nhận vào phải trả
người lao động, phải nộp NSNN (accrual expense).
Trái phiếu dài hạn (long-term bond) được ghi nhận vào
nợ vay bởi chúng phản ảnh giá trị thuộc về những nhà
đầu tư khác ngoài chủ sở hữu.
Cổ phiếu ưu tiên (prefer stock) là nguồn vốn lai ghép
giữa cổ phiếu thường và trái phiếu. Trong trường hợp
công ty phá sản, cổ phiếu ưu tiên được xếp thanh toán
dưới nợ và trên vốn chủ sở hữu. Cổ tức cổ phiếu ưu tiên
cố định nên cổ đông cổ phiếu này không hưởng lợi nếu
công ty tăng trưởng về thu nhập.
Hầu hết các công ty không sử dụng cổ phiếu ưu tiên nên
vốn chủ hữu (equity) thường có nghĩa bao gồm cả cổ
phiếu ưu tiên.
Khi công ty phát hành cổ phiếu nó sẽ được ghi nhận ở
mục vốn cổ phần (common stock). Một số công ty tách
làm 2 hai khoản mục: vốn cổ phần (ghi nhận mệnh giá cổ
phiếu) và thặng dự vốn cổ phần (ghi nhận giá trị chênh
lệch). Sự phân biệt này thường không quan trọng, đa số
các công ty phát hành cổ phiếu không có mệnh giá.
Lợi nhuận giữ lại (retained earning) ghi nhận lợi nhuận
chưa được trả cổ tức.
Vốn chủ sở hữu (equity) bao gồm lợi nhuận giữa lại và
vốn cổ phần
Đọc thêm - Cùng chơi trốn tìm…
Trong một sự mất hiệu lực đáng xấu hổ của chuẩn mực kế toán,
ngân hàng và các tổ chức tài chính khác được cho phép sử dụng SIVs
(structured investment vehicles) để giấu bớt tài sản, nợ cũng như
đơn giản là không phản ánh chúng lên báo cáo tài chính. SIVs hoạt
động ra sao và thất bại như thế nào? Những SIV được thành lập như
thực thể hợp pháp và độc lập, được sở hữu và quản lý bởi các ngân
hàng. SIV có thể vay tiền từ thị trường ngắn hạn (dựa trên tín nhiệm
của ngân hàng) sau đó đầu tư vào các chứng khoán dài hạn. Như
bạn có thể đoán, nhiều SIV đầu tư vào chứng khoán có tài sản đảm
bảo. Khi SIV trả lãi vay 3% nhưng kiếm 10% lợi nhuận từ khoản đầu
tư, ngân hàng sở hữu chúng có thể báo cáo lợi nhuận khủng, đặc
biệt khi nó thu phí tài sản đảm bảo khi đi vào SIV.
Cùng chơi trốn tìm
Tuy nhiên trò chơi trốn tìm này không đem lại kết thúc có hậu. Các
chứng khoán có tài sản đảm bảo bắt đầu mất thanh khoản vào 2007
và 2009, tạo ra các khoản lỗ từ SIV đem lại cho ngân hang.
SunTrust, Citygroup, Bank of America và Northern Rock chỉ là một
trong số rất nhiều ngân hàng báo lỗ từ SIV. Nhà đầu tư, người gửi
tiền và chính phủ cuối cùng đã tìm thấy những tài sản và nợ đã bị
giấu, tuy nhiên lúc này giá trị tài sản đã nhỏ hơn giá trị nợ rất nhiều.
Khi đã quá trễ, các nhà quản lý đã phải cố gắng khác phục nhiều sở
hở, SIV có lẽ sẽ không xuất hiện lại trong tương lai gần. Tuy nhiên
tác hại ảnh hưởng lên hệ thống tài chính thì vẫn còn dài.
BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Báo cáo kết quả kinh doanh (income statement) cho
biết kết quả kinh doanh trong kỳ của doanh nghiệp. Dù
có thể phản ánh thông tin ở bất kỳ thời kỳ nào, BCKQKD
thường lập theo tháng, quý và theo năm.
Doanh thu thuần: tổng doanh thu trừ đi các khoản được
chiết khấu và trả lại.
Khấu hao cho biết chi phí được ước tính đối với việc tạo
ra sản phẩm hay dịch vụ. Chi phí khấu hao trên báo cáo
KQKD là tổng khấu hao của tất cả các tài sản trong kỳ.
Depreciation: khấu hao tài sản cố định hữu hình
Amortization: khấu hao tài sản cố định vô hình
Nếu một công ty thâu tóm một công ty khác với giá nhiều
hơn giá trị tài sản hữu hình thì phần chênh lệch đó sẽ đi
vào khoản mục goodwill.
Những tài sản vô hình khác bao gồm bằng sáng chế, bản
quyền, thương hiệu hay các tài sản tương đương.
Kế toán xử lý khoản mục goodwill từ thương vụ M&A đã
thay đổi trong những năm gần đây. Các công ty được yêu
cầu đánh giá định kỳ giá trị của goodwill và giảm lợi
nhuận sau thuế chỉ khi các giá trị goodwill giảm.
Giá vốn hàng bán (Cost of goods sold) bao gồm chi phí
lao động, nguyên vật liệu và những chi phí trực tiếp khác
liên đến việc sản xuất hoặc mua sản phẩm, dịch vụ trong
kỳ. Doanh thu thuần trừ giá vốn hang bán và những chi
phí hoạt động khác sẽ được Lợi nhuận trước thuế và
lãi vay (EBIT)
Nhiều nhà phân tích cộng lại chi phí khấu hao vào EBIT
để tính EBITDA, chỉ số cho biết lợi nhuận trước thuế,
lãi vay và khấu hao. Bởi vì khấu hao không phải là
khoản chi bằng tiền, một số nhà phân tích cho rằng
EBITDA đo lường sưc mạnh tài chính tốt hơn EBIT và Net
income.
Lợi nhuận thuần (net income) là lợi nhuận được chia
cho các cổ đông thường, còn được gọi là lợi nhuận kế
toán (accounting profit). Chia lợi nhuận thuần cho số cổ
phiếu thường đang lưu hành sẽ được thu nhập trên mỗi
cổ phần EPS (earning per share), - bottom line -
Comprehensive income: Lợi nhuận thuần và các lợi nhuận
khác như thay đổi giá trị thị trường của các tài sản tài
chính. VD: một tài sản tài chính giảm giá trị có thể ghi
nhận như một khoản lỗ kể cả khi chưa được bán
Pro forma income. Lợi nhuận chưa bao gồm khoản chi phí
phát sinh dự kiến sẽ không lặp lại (VD: đóng cửa nhà
máy).
1. Báo cáo kết quả kinh doanh là gì, nó cung cấp
những thông tin gì?
2. Bottom line thường nói đến chỉ số nào?
3. EBIT và EBITDA là gì?
4. Báo cáo kết quả kinh doanh khác gì bảng cân
đối kế toán liên quan đến thời kỳ được báo
cáo?
BÁO CÁO THAY ĐỔI VỐN CSH
Cho biết số tiền doanh nghiệp tạo ra trong kỳ, số tiền đã
chi trả cổ tức, số tiền sử dụng trở lại vào kinh doanh, vốn
chủ sở hữu tại đầu kỳ, cuối kỳ và những thay đổi trong
kỳ.
Thay đổi vốn chủ sở hữu trong kỳ kế toán cũng được
phản ảnh trên báo cáo thay đổi VCSH.
Lưu ý rằng lợi nhuận giữ lại ( retain earnings) không phải
là một khoản tiền để không chờ sử dụng. Nó không đại
diện cho tài sản tuy nhiên cho biết tính sở hữu với tài
sản. Do đó lợi nhuận giữ lại không phải là tiền mặt.
BÁO CÁO THAY ĐỔI VỐN CSH
Những công ty chi tiết hơn còn có thêm các thông tin liên
quan đến cổ phiếu mới phát hành, cổ phiếu quỹ mua vào
hay bán ra, hợp đồng quyền chọn được thực hiện cũng
như các khoản lãi/ lỗ do thay đổi tỷ giá dù chưa được
giao dịch.
Số dư trên lợi nhuận giữ lại không chỉ dẫn số tiền mặt
doanh nghiệp đang có, khoản mục tiền mặt ở phần tài
sản của BCĐKT mới cho biết điều này. Số dư LNGL dương
chỉ cho biết doanh nghiệp kiếm được lợi nhuận trong quá
khứ nhưng trả cổ tức ít hơn lợi nhuận.
Dù một công ty báo cáo lợi nhuận và gia tăng lợi nhuận
giữ lại, họ vẫn có thể đang giữ ít tiền mặt.
NGUỒN TRA CỨU THÔNG TIN
http://finance.yahoo.com
Thông tin cập nhật về thị trường, liên kết với nhiều địa
chỉ đáng quan tâm khác.
Cho biết giá cổ phiếu hiện tại, các thông tin liên quan đến
công ty, các thống kê quan trọng, báo cáo tài chính.
Cho biết các giao dịch nội bộ doanh nghiệp.
Có các diễn đàn cho nhà đầu tư trao đổi thông tin.
www.cafef.vn
www.cophieu68.vn
www.stockbiz.vn
Nguồn tra cứu thông tin
www.sec.gov
Website của uy bản chứng khoán US, cho biết danh mục
các cổ phiếu đang niêm yết trên sàn, BCTC…
http://money.cnn.com ;www.zacks.com
www.Bloomberg.com
www.marketwatch.com ;www.smartmoney.com
www.reuters.com
www.fool.com
www.thestreet.com
1. Báo cáo thay đổi vốn chử hữu là gì? Cung cấp những
thông tin gì?
2. Tại sao thay đổi trong lợi nhuận giữ lại diễn ra?
3. Giải thích: “Khoản mục lợi nhuận giữ lại trên bảng cân
đối kế toán không đại diện cho tiền mặt, không để
chia cổ tức hay chi trả bất cứ thứ gì”
BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ
Dù doanh nghiệp báo cáo một lượng lớn lợi nhuận ròng
trong năm, số dư tiền mặt trên BCĐKT cuối năm có thể
bằng hoặc thấp hơn so với số dư tiền mặt đầu năm bởi
công ty có thể sử dụng lợi nhuận cho nhiều mục đích
thay vì chỉ để tiền trong ngân hàng (chi trả cổ tức, tăng
hàng tồn kho, tài trợ khoản phải thu, đầu tư tài sản cố
định, trả bớt nợ, mua lại cổ phiếu quỹ…). Thực tế có rất
nhiều yếu tố ảnh hưởng đến số dư tiền mặt trên BCĐKT.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Cash Flow Statement)
chia các hoạt động của công ty làm 3 nhóm: hoạt động
kinh doanh (operating), đầu tư (investing) và tài trợ
(financing)
Khấu hao là một chi phí không bằng tiền đã được trừ khi
tính lợi nhuận nên được cộng trở lại để xác định dòng
tiền.
Một sự gia tăng trong tài sản ngắn hạn sẽ làm giảm tiền
mặt, một sự gia tăng trong nợ ngắn hạn làm tăng tiền
mặt.
HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
Nhà quản lý và nhà phân tích thường rất tập trung vào số
lượng tiền mặt doanh nghiệp thu/chi bởi các hoạt động
kinh doanh (operating acts).
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ gián tiếp thường bắt đầu bằng
lợi nhuận sau thuế trước khi trả cổ tức ưu đãi và một số
điều chỉnh bắt đầu với các hoạt động thu/chi không bằng
tiền.
HOẠT ĐỘNG KHÔNG TIỀN MẶT
Một phần doanh thu, chi phí được phản ảnh trên báo cáo
kết quả kinh doanh tuy nhiên không được thu/chi bằng
tiền. VD: Khấu hao làm giảm lợi nhuận nhưng không phải
khoản chi bằng tiền trong kỳ.
Thuế được ghi nhận thường khác với số thuế được trả,
kết quả là khoản mục deferred taxes ( chênh giữa số thuế
ghi nhận và thuế đã nộp)
Deffered taxes có thể diễn ra trong nhiều cách, bao gồm
khấu hao nhanh cho mục đích thuế và khấu hao đường
thẳng cho BCTC. Điều này dẫn tới lợi nhuận ròng thấp
hơn dòng tiền thật. Do vậy sự gia tăng trong deffered
taxes được cộng lại LN khi tính dòng tiền, và ngược lại.
HOẠT ĐỘNG KHÔNG TIỀN MẶT
Các nghiệp vụ trên báo cáo tài chính không liên quan đến
thu/ chi tiền mặt còn diễn ra khi một khách hàng dùng
dịch vụ hoặc mua hàng hóa mà qua thời điểm được ghi
nhận trên báo cáo (VD: Chính sách bảo hành 3 năm với
máy tính). Dù công ty có thu tiền tại thời điểm giao dịch
diễn ra, doanh thu từ bán máy tính sẽ được san sẻ cho
thời gian của việc mua bán này. Điều này khiến cho lợi
nhuận thấp hơn dòng tiền trong năm đầu và cao hơn ở
những những năm tiếp theo.
THAY ĐỔI TRONG VỐN LƯU ĐỘNG
Tài sản ngắn hạn tăng lên so với tiền mặt (hàng tồn kho,
khoản phải thu) làm giảm số dư tiền mặt, ngược lại các
khoản mục này giảm sẽ làm tăng số dư tiền. VD: HTK
tăng giá khiến doanh nghiệp phải bỏ thêm tiền mua HTK
Nguyên tắc xác định tiền mặt tăng hay giảm: Những gì
doanh nghiệp sở hữu tăng giá nghĩa là doanh nghiệp phải
chi thêm tiền và ngược lại.
Khi khoản phải trả tăng lên, doanh nghiệp nhận thêm tín
dụng từ nhà cung cấp và tiêt kiệm được tiền mặt và làm
tăng dư tiền mặt.
Khi khoản phải trả giảm, doanh nghiệp phải chi trả bớt
một phần tín dụng nên giảm số dư tiền.
HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ
Hoạt động đầu tư bao gồm các giao dịch liên quan đến
tài sản cố định và đầu tư tài chính ngắn hạn.
Khi tiến hành mua sắm tài sản cố định, lượng tiền mặt
giảm xuống.
Khi thanh lý tài sản cố định, lượng tiền mặt tăng lên.
HOẠT ĐỘNG TÀI TRỢ
Bao gồm các hoạt động tăng tiền bằng phát hành thêm
nợ, trái phiếu, cổ phiếu, chi trả cổ tức, mua cổ phiếu quỹ
và trả gốc vay.
BC LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ giúp trả lời câu hỏi: Liệu
doanh nghiệp có đủ tiền để mua thêm tài sản cần thiết
cho quá trình phát triển? liệu doanh nghiệp có tạo thêm
tiền mà nó có thể sử dụng để trả nợ và đầu tư vào sản
phẩm mới? Những câu hỏi này hữu ích đối với cả nhà
quản lý và nhà đầu tư, do vậy báo cáo lưu chuyển tiền tệ
là một báo cáo tài chính quan trọng.
Về nhiều khía cạnh, tổng thu/ chi của từng nhóm hoạt
động là chỉ số quan trọng nhất trong hệ thống báo cáo tài
chính.
Lợi nhuận trên báo cáo KQKD có thể chỉnh sửa nhờ các
thủ thuật kế toán, tuy nhiên không dễ để đồng thời chỉnh
sửa cả lợi nhuận và các khoản mục về vốn lưu động.
Không lạ khi công ty báo cáo lợi nhuận dương ngay trước
ngày phá sản. Trong những trường hợp này, dòng tiền từ
hoạt động kinh doanh thường giảm từ trước đó và nhà
phân tích có thể theo dõi dòng tiền để dự báo trước điều
này.
Khi không có nhiều thời gian đánh giá báo báo tài chính
của doanh nghiệp, nên nhìn xu hướng của dòng tiền từ
hoạt động kinh doanh trước vì những con số này có giá
trị hơn những chỉ số riêng rẽ khác.
GAAP và IRRS
Các công ty của U.S lập báo cáo tài chính theo GAAP
(generally accepted accounting principles) còn hầu hết
các quốc gia phát triển khác sử dụng IFRS (international
financial reporting standard)
GAAP là hệ thống rule-based với hàng ngàn chỉ dẫn chi
tiết để ghi nhận các giao dịch độc lập
IFRS là hệ thống principles-based với một sô nguyên tắc
nói chung để ghi nhận các giao dịch.
GAAP và IFRS
VD: GAAP cung cấp những nguyên tắc chi tiết và kỹ càng
về cách ghi nhận doanh thu của một giao dịch có thể
nhận biết được. IFRS chỉ cung cấp 4 cách phân loại
doanh thu và 2 nguyên tắc chung về thời điểm ghi nhận.
Doanh thu ghi nhận theo 2 chuẩn này thường không
giống nhau. So sánh báo cáo tài chính theo chuẩn GAAP
và IFRS là không hợp lý.
IFRS cho phép doanh nghiệp chia tách các giao dịch ghi
nhận, dẫn đến việc các giao dịch giống nhau có thể được
ghi nhận khác nhau. Điều này khiến việc so sánh BCTC
các công ty cùng chuẩn IFRS cũng khó khăn hơn.
KẾT HỢP GAAP VÀ IFRS
FASB và IASB đang cố gắng để kết hợp GAAP và IFRS từ
năm 2002. Một vài tiêu chuẩn chung đã hình thành (VD:
all-important recognition standard) tuy nhiên nhiều chuẩn
chung vẫn chưa được áp dụng.
Ứng dụng một chuẩn quốc tế chung sẽ không xảy ra
trong tương lai gần.
Tìm hiểu thêm tại : www.iasb.org và www.fasb.org
1. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ giúp trả lời những câu hỏi
điển hình nào?
2. Miêu tả ngắn gọn ba hoạt động trong báo cáo lưu
chuyển tiền tệ?
DÒNG TIỀN RÒNG
Lợi nhuận sau thuế là phần lợi nhuận có thể đem chia lại
cho các cổ đồng.
Khấu hao thường là khoản mục chi phí không bằng tiền
lớn nhất và thường là duy nhất nên một số nhà phân tích
đánh giá
DÒNG TIỀN RÒNG= LỢI NHUẬN SAU THUẾ + KHẤU HAO
Công thức trên cho kết quả không chính xác nếu có thêm
các nghiệp vụ không tiền mặt khác ngoài khấu hao
DÒNG TIỀN RÒNG= LNST – DOANH THU KHÔNG BẰNG TIỀN+

CHI PHÍ KHÔNG BẰNG TIỀN
DÒNG TIỀN RÒNG
Dòng tiền ròng giống như lợi nhuận của công ty khi
không phải thay thế hay mua sắm tài sản cổ định.
Dòng tiền ròng cũng tương tự như dòng tiền từ hoạt
động kinh doanh trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, ngoại
trừ dòng tiền này còn bao gồm ảnh hưởng của vốn lưu
động.
Lợi nhuận ròng, dòng tiền ròng, dòng tiền ròng từ hoạt
động kinh doanh đều là những chỉ dẫn về sức khỏe của
doanh nghiệp, tuy nhiên không phải là chỉ tiêu có ích
nhất được nhà phân tích sử dụng.
Phân biệt lợi nhuận kế toán và dòng tiền ròng?
DÒNG TIỀN TỰ DO
Giá trị cơ bản của doanh nghiệp được xác định bởi dòng
tiền mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận được ở thời điểm hiện
tại và trong tương lai.
Dòng tiền này dược tạo ra từ hoạt động kinh doanh, được
gọi là dòng tiền tự do FCF (free cash flow)
Có thể tính FCF bằng 2 cách: FCF được tạo ra như thế
nào hoặc FCF được chi tiêu như thế nào
Liên quan đến góc độ sử dụng FCF, đây là dòng tiền sẵn
có để chia cho các nhà đầu tư của công ty sau khi đã trừ
đi các khoản đầu tư cần thiết để duy trì hoạt động.
Liên quan đến góc độ tạo ra FCF, đây là lợi nhuận sau
thuế trừ đi khoản đầu tư mới trong vốn lưu động và tài
sản cố định để duy trì hoạt động kinh doanh.
FCF được sử dụng để tính giá trị nội tại của doanh nghiệp
Nhà quản lý tăng giá trị của doanh nghiệp bằng việc tăng
FCF trong hiện tại và tương lai.
LỢI NHUẬN KINH DOANH SAU THUẾ
Hai doanh nghiệp sử dụng nguồn nợ khác nhau, có cùng
kết quả hoạt động kinh doanh nhưng có thể khác nhau
về lợi nhuận: doanh nghiệp nào sử dụng nợ sẽ có lợi
nhuận thấp hơn.
Lợi nhuận ròng quan trọng nhưng có thể không phản ánh
khả năng kinh doanh thực tế của doanh nghiệp cũng như
sự hiệu quả của nhà quản lý. NOPAT là chỉ tiêu đánh giá
điều này hiệu quả hơn.
NOPAT là lợi nhuận công ty tạo ra nếu nó không có nợ và
không nắm giữ các tài sản tài chính.
NOPAT = EBIT x (1-T)
VỐN LƯU ĐỘNG KINH DOANH RÒNG
Hầu hết các DN cần đến tài sản ngắn hạn để hỗ trợ hoạt
động KD. Do các dòng tiền vào/ra có thể chệch về thời
điểm nên cần một khoản tiền để đảm bảo việc chi trả.
Tài sản ngắn hạn được sử dụng trong hoạt động kinh
doanh được gọi là operating current assets.
Các chứng khoán khả mại được nắm giữ là kết quả của
các quyết định đầu tư của nhà quản lý tài chính, không
phải là kết quả của hoạt động kinh doanh nên không
được xem là tài sản ngắn hạn kinh doanh.
Những tài sản có sinh lãi sẽ không được xem là tài sản
ngắn hạn kinh doanh
VỐN LƯU ĐỘNG KINH DOANH RÒNG
Một số công ty không chia tách các khoản đầu tư tài
chính ngắn hạn .
Một số khoản phải trả được xếp vào operating current
liabilities.
Các khoản nợ có sinh lãi thường không được tính vào
opearating current liabilities vì đây là quyết định huy
động vốn
Các tài sản discretionary=> ko phải
TỔNG VỐN LƯU ĐỘNG KINH DOANH
Cùng với vốn lưu động, hầu hêt các công ty sử dụng tài
sản dài hạn để hỗ trợ hoạt động kinh doanh của mình.
(đất, nhà xưởng, thiết bị...)
Tổng vốn hoạt động có thể tính bằng vốn lưu động kinh
doanh ròng cộng tài sản dài hạn kinh doanh hoặc tính
bằng tổng nguồn vốn .
Số liệu về vốn kinh doanh thường được sử dụng vì cho
chúng ta đánh giá từng mảng bộ phận, từng nhà máy,
từng đơn vị. Ngược lại cách tính theo tổng nguồn vốn chỉ
ứng dụng cho toàn doanh nghiệp.
5 CÁCH SỬ DỤNG FCF?
1. Trả lãi nợ vay.
2. Trả gốc nợ vay.
3. Trả cổ tức.
4. Mua cổ phiếu quỹ.
5. Mua tài sản phi kinh doanh (VD: chứng khoán khả
mại, các khoản đầu tư vào công ty khác...)
Khoản nợ phải trả trong kỳ bằng số dư nợ đầu kỳ trừ đi
số dự nợ cuối kỳ. Nợ bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài
hạn.
Nếu số dư nợ cuối kỳ nhỏ hơn số dư nợ đầu kỳ, công ty
đã trả được một phần nợ trong kỳ. Nếu số dư nợ cuối kỳ
lớn hơn đầu kỳ, công ty đã nhận thêm một khoản tài trợ
từ các chủ nợ. Điều này có thể khiến FCF âm. Trường hợp
khả phổ biến với các công ty đang trong giai đoạn tăng
trưởng.
Số lượng cổ phiếu quỹ được mua lại bằng số cổ phiếu
đầu kỳ trừ đi số cổ phiếu lưu hành cuối kỳ (bao gồm cả
cổ phiếu ưu tiên và cổ phiếu thường)
Nếu số dư cuối kỳ nhỏ hơn số dư đầu kỳ, công ty đã mua
ròng cổ phiếu quỹ. Nếu số dư cuồi kỳ lớn hơn số dư đầu
kỳ công ty đã bán ròng cổ phiếu quỹ hoặc phát hành
thêm cổ phiếu mới. Điều này làm FCF âm. Nhiều công ty
sử dụng FCF để mua lại cố phiếu quỹ với mục đích giữ lại
một phần cổ tức.
Dòng tiền ròng từ các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
bằng số dư cuồi kỳ trừ số dư đầu kỳ. Nếu số dư cuồi kỳ
lớn hơn số dư đầu kỳ, công ty tạo được khoản mua ròng,
nếu số dư cuồi kỳ nhỏ hơn số dư đầu kỳ công ty đã bán
bớt một phần các khoản đầu tư. Điều này cũng khiến FCF
âm
Công ty không sử dụng FCF để đạt tài sản kinh doanh bởi
khi tính FCF đã bỏ qua dòng tiền chi tiêu cho tài sản vận
hành (Operating Assets) cần cho phát triển. Tuy nhiên có
một số bằng chứng cho thấy công ty có FCF cao có xu
hướng sử dụng FCF đầu tư không cần thiết dẫn tới giá trị
doanh nghiệp không gia tăng (VD: trả quá nhiều để mua
lại công ty khác). Do đó FCF cao có thể lãng phí nếu nhà
quản lý không phục vụ theo mục đích vì lợi ích của các cổ
đông. Đây là vấn đề về chi phí đại diện.
ĐỌC THÊM. - SARBANES-OXLEY AND
FINANCIAL FRAUD
Nhà đầu tư cần cẩn trọng khi đánh giá các báo cáo tài
chính. Dù các công ty được yêu cầu lập báo cáo tài chính
theo GAAP, tuy nhiên nhà quản lý vẫn có nhiều phương
án để xác định thời điểm và giá trị ghi nhận của những
giao dịch cụ thể. Điều này dẫn tới việc hai công ty có
cùng năng lực kinh doanh có thể đưa ra các báo cáo tài
chính nhấn mạnh những điểm mạnh khác nhau. Nói cách
khác nhà quản lý có thể lựa chọn các con số trên báo cáo
tài chính để diễn đạt theo mục tiêu như nhấn mạnh lợi
nhuận cao năm hiện tại hoặc lợi nhuận ổn định trong
tương lai. Những hành động như vậy không vi phạm
pháp luật tuy nhiên gây khó khăn cho các nhà đầu tư
đánh giá khả năng thực sự của công ty.
FINANCIAL FRAUD
Tuy nhiên vẫn có một số trường hợp nhà quản lý sai
phạm trong công bố báo cáo tài chính. Một số nhà quản
lý cấp cao đã phải chịu án phạt vì những hành vi như vậy.
VD: 2002 Worldcome thừa nhận sai phạm lớn nhất trong
lịch sử khi ghi nhận 7 tỉ đô chi phí hoạt động thành chi
tiêu vốn, dẫn tới một mức tăng lợi nhuận tương tự.
Báo cáo tài chính của WC đã lừa hầu hết các nhà đầu tư,
những người bỏ 64$ để mua 1 cổ phiếu của WC cũng như
các chủ nợ người cung cấp cho WC vốn nợ khoảng $30 tỉ.
Công ty kiểm toán Arthur Andersen cũng đã thừa nhận
sai phạm và phải phá sản ngay sau đó. CEO và CFO đều
bị buộc tội. Tuy nhiên các nhà đầu tư vào công ty gần
như không nhận được gì từ những án phạt như vậy
FINANCIAL FRAUD
Một số đạo luật được thông qua sau đó, như Sarbanes-
Oxley Act of 2002. Trong đó yêu cầu CFO và CEO phải ký
cam kết báo cáo tài chính phản ánh minh bạch thông tin.
Mục đích điều này là để ràng buộc trách nhiệm đối với
các nhà quản lý cấp cao trong việc công bố các báo cáo
tài chính. Tuy nhiên thực tế chưa có ai phải ngồi tù vì
những sai phạm như vậy.
1. Vốn lưu động vận hành ròng là gì? Tài sao lại loại ra
các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và các khoản nợ
ngắn hạn có sinh lãi?
2. Tổng vốn vận hành ròng là gì? Tại sao việc các nhà
quản lý tính toán nhu cầu vốn của công ty là rất quan
trọng.
3. Tại sao NOPAT giúp đánh giá khả năng hoạt động tốt
hơn NET INCOME?
4. FCF là gì? Nêu 5 cách sử dụng FCF? Tại sao FCF lại
quan trọng
ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG HOẠT ĐỘNG
FCF có ảnh hưởng lớn đến giá trị công ty, do vậy nhà
quản lý cũng như nhà đầu tư sử dụng FCF và các thành
phần của nó để đo lường khả năng hoạt động của công
ty
• Tỉ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư
• Giá trị thị trường tăng thêm (MVA)
• Giá trị kinh tế tăng thêm (EVA)
TỶ SUẤT LỢI NHUÂN TRÊN VỐN ĐẦU TƯ
ROIC (The return on invested capital)
ROIC đánh giá bao nhiêu NOPAT tạo ra bởi mỗi đồng vốn
đầu tư vào công ty
FCF âm có phải lúc nào cũng xấu???
Thực tế điều quan trọng là nguyên nhân dẫn tới FCF âm,
nếu nguyên nhân đến từ NOPAT là dấu hiệu không tốt,
công ty có thể gặp vấn đề trong kinh doanh.
Tuy nhiên nhiều công ty phát triển nhanh lại có FCF
thường xuyên âm do họ đầu tư nhiều vào tài sản kinh
doanh, những công ty này dù có FCF âm trong ngắn hạn
tuy nhiên giá trị của nó vẫn gia tăng.
TỶ SUẤT LỢI NHUẬN TRÊN VỐN ĐẦU TƯ
Để đánh giá xem ROIC của công ty có đủ cao để tăng
thêm giá trị cho công ty, ta so sánh ROIC với WACC.
Để đánh giá phần trăm lợi nhuận kinh doanh tạo ra bởi
mỗi đồng doanh thu, ta có thể tính OP (operating profit)
OP NOPAT / Doanh thu
NHU CẦU VỐN
CR (capital requirement) đo lường bao nhiêu vốn vận
hành cần thiết để tạo ra một đồng doanh thu.
Dù mục tiêu của nhà quản lý là tối đa hoá giá trị nội tại
của cổ phiếu, cả số liệu kế toán và ROIC đều không liên
quan đến thị giá cổ phiếu.
Các chỉ cố MVA và EVA đánh giá, so sánh giá trị nội tại và
giá thị trường của doanh nghiệp.
GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG TĂNG THÊM
Giá trị tài sản của cổ đông có thể đo lường bằng hiệu số
giữa giá trị thi trường của cổ phiếu và giá trị vốn chủ sở
hữu của công ty. Đó là MVA (Market Value Added)
Với hầu hết các công ty, tổng vốn huy động được từ nhà
đầu tư và nhà cung cấp là tổng của vốn chủ sở hữu, nợ
và cổ phiếu ưu đãi. Có thể tính tổng vốn này từ các số
liệu phản ánh trong báo cáo tài chính.
Thị giá của vốn chủ sở hữu có thể dễ dàng xác định dựa
vào giá cổ phiếu giao dịch ở thời điểm hiện tại, tuy nhiên
thị giá của nợ thì không. Nhiều nhà phân tích do vậy sử
dụng giá trị sổ sách của nợ để ước tính thị giá nợ.
GIÁ TRỊ KINH TẾ TĂNG THÊM
MVA đánh giá hiệu quả các hoạt động quản trị doanh
nghiệp từ lúc thành lập, EVA (Economic Value added) tập
trung vào hiệu quả trong một năm cụ thể.
EVA là chỉ tiêu dự báo lợi nhuận kinh doanh trong năm,
về cơ bản nó khác nhiều so với lợi nhuận kế toán.
EVA đánh giá phần thu nhập ròng còn lại sau khi trừ tất
cả chi phí vốn, gồm cả chi phí vốn chủ sở hữu (trong khi
lợi nhuận kế toán chỉ trừ chi phí nợ vay)
Vốn chủ sở hữu có chi phí khi cổ đông từ bỏ chi phí cơ
hội để đầu tư và kiếm lợi nhuận để nắm giữ cổ phiếu của
doanh nghiệp.
Lưu ý khi tính EVA không cộng lại khấu hao. Dù ko phải
là chi phí bằng tiền, khấu hao phản ảnh chi phí để những
tài sản có hao mòn phải thay thế, do vậy đều được trừ
khi tính net inome và EVA. Khi tính EVA, chúng ta giả
định khấu hao kinh tế trên TSCĐ đúng bằng khấu hao kế
toán. Trong một số trường hợp đặc biệt, khấu hao được
xem xét chỉnh sửa để tính EVA chính xác hơn.
EVA đo lường sự gia tăng trong giá trị chủ sở hữu của
công ty. Do đó, nếu nhà quản lý tập trung vào EVA, họ
đã tập trung vào mục tiêu tối đa hóa giá trị chủ sở hữu.
EVA có thể tính cho từng mảng bộ phận do vậy đây là
một chỉ số cơ bản để đánh giá hiệu quả nhà quản lý ở
nhiều cấp độ khác nhau. Do vậy, nhiều doanh nghiệp sử
dụng EVA cho tiêu trí đánh giá phần thưởng cho các nhà
quản lý.
GIÁ TRỊ NỘI TẠI, MVA, EVA
Liên hệ giữa MVA và EVA? Dù không trực tiếp, MVA và
EVA có mối liên hệ với nhau.
Công ty có EVA âm có thể MVA cũng âm và ngược lại
Tuy nhiên giá cổ phiếu, tiêu chí quan trọng để đánh giá
MVA phụ thuộc nhiều vào khả năng hoạt động trong
tương lại hơn là kết quả trong quá khứ. Do vậy, công ty
có kết quả EVA âm vẫn có thể có MVA dương khi các nhà
đầu tư kỳ vọng vào tương lại của công ty..
Giá trị nội tại, MVA, EVA
EVA và MVA được sử dụng để đánh giá khả năng quản lý
trong các chính sách thưởng cho nhà quản lý. Trong đó,
EVA được sử dụng rất phổ biến, bởi:
a) EVA đánh giá kết quả trong năm còn MVA đánh giá
khả năng hoạt động từ khi thành lập, có thể từ trước
lúc nhà quản lý được sinh ra.
b) EVA có thể ứng dụng cho từng mảng bộ phận và
những đơn vị thuộc tập đoàn lớn trong khi MVA chỉ có
thể ứng dụng cho toàn công ty
1. MVA va EVA là gì?
2. EVA khác gì với lợi nhuận kế toán?
HỆ THỐNG THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP
Giá trị của bất cứ tài sản tài chính (cổ phiếu, trái phiếu,
tài sản thế chấp) cũng như hầu hết các tài sản thực như
nhà máy, thiết bị, phân xưởng phụ thuộc vào dòng tiền
sau thuế tạo ra bởi tài sản
HỆ THỐNG THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP
Marginal tax rate

Average tax rate
Taxable income
US:
Công ty sở hữu ít hơn 20% cổ phần của doanh nghiệp
khác sẽ được loại trừ 70% cổ tức khỏi thu nhập chịu
thuế.
Công ty sở hữu từ 20% tới 80% sẽ được loại trừ 80% cổ
tức khỏi thu nhập chịu thuế.
Công ty sở hữu trên 80% được loại trừ toàn bộ...
CỔ TỨC VÀ CHI PHÍ LÃI VAY
Công ty trả chi phí lãi vay với nguồn vốn nợ và cổ tức với
nguồn vốn chủ sở hữu.
Chi phí lãi vay làm giảm lợi nhuận tính thuế trong khi cổ
tức thì không.
Giả sử thuế suất thuế TNDN là 40%, công ty cần 1 đồng
lợi nhuận trước thuế để trả một đồng lãi nhưng cần 1,67
đồng lợi nhuận trước thuế để trả 1 đồng cổ tức.
THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP
Lãi vốn diễn ra khi tài sản được bán với giá cao hơn giá
trị sổ sách. Hiện tại, lãi vốn của doanh nghiệp được đánh
thuế cùng mức thuế suất với lợi nhuận hoạt động.
Phần thuế thu nhập doanh nghiệp thực tế còn phụ thuộc
vào lợi nhuận của các năm trước và các năm sau này.
Một số loại hình doanh nghiệp đặc biệt cũng đóng mức
thuế suất đặc biệt
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN: TÀI SẢN
2017 2018
Tiền $ 9,000 $ 7,282
Đầu tư TCNH. 48,600 20,000
Phải thu 351,200 632,160
Hàng tồn kho 715,200 1,287,360
Tổng TSNH 1,124,000 1,946,802
NG TSCĐ 491,000 1,202,950
Khấu hao 146,200 263,160
TSCĐ 344,800 939,790
Tổng Tài sản $1,468,800 $2,886,592
Doanh thu và lợi nhuận ròng
thay đổi ra sao?
Doanh thu tăng hơn $2.4 triệu .
Chi phí tăng nhiều hơn tăng của doanh thu.
Lợi nhuận ròng âm.
Tuy vậy, công ty nhận được khoản hoàn thuế khi đóng
thuế nhiều hơn $63,424 trong 2 năm gần đây.
THAY ĐỔI VỀ TÀI SẢN?
Tài sản cố định tăng gần 3 lần giá trị.
Khoản phải thu và hàng tồn kho tăng gần gấp đôi.
Tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn giảm.
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN: NGUỒN VỐN
2017 2018
Phải trả nhà cung cấp $ 145,600 $ 324,000
Nợ phải trả 200,000 720,000
Nợ lương và phải nộp 136,000 284,960
Tổng Nợ NH 481,600 1,328,960
Nợ dài hạn 323,432 1,000,000
Cổ phiếu thường 460,000 460,000
Lợi nhuận giữ lại 203,768 97,632
Tổng VSCH 663,768 557,632
Tổng nguồn vốn $1,468,800 $2,886,592
THAY ĐỔI VỀ NGUỒN VỐN?
Nợ ngắn hạn gia tăng khi nhà đầu tư và nhà cung cấp gia
tăng một phần tài trợ.
Nợ dài hạn gia tăng .
Công ty không phát hành thêm cổ phiếu.
Lợi nhuận giữ lại giảm do lợi nhuận ròng âm và công ty
thực hiện chi trả cổ tức.
BC LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ: 2018 (1)
Hoạt động vận hành

Lợi nhuận ròng ($ 95,136)
Điều chỉnh:
Khấu hao 116,960
Thay đổi khoản phải thu (280,960)
Thay đỏi hàng tồn kho (572,160)
Thay đổi KPtrả nhà cung cấp 178,400
Thay đổi trong accruals 148,960
Dòng tiền ròng từ HĐVH. ($503,936)
BC LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ : 2018 (2)
Hoạt động đầu tư

Tiền mua tài sản cố định ($711,950)
Thay đổi trong đầu tư TCNH 28,600
Dòng tiền ròng từ HĐĐT. ($683,350)
BC LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ : 2018 (3)
Hoạt động tài trợ

Thay đổi trong khoản phải trả $ 520,000
Thay đổi trong nợ dài hạn 676,568
Chi trả cổ tức (11,000)
Dòng tiền ròng từ HĐTT. $1,185,568
TỔNG KẾT BC LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ
Dòng tiền ròng từ HĐ vận hành. ($ 503,936)

Dòng tiền ròng từ mua sắm TSCĐ (683,350)
Dòng tiền ròng từ HĐ tài trợ. 1,185,568
Thay đổi tiền mặt (1,718)
Dư tiền mặt đầu kỳ 9,000
Dư tiền mặt cuối kỳ $ 7,282
CÓ THỂ KẾT LUẬN GÌ TỪ BÁO CÁO LƯU
CHUYỂN TIỀN TỆ?
Dòng tiền ròng từ HĐ kinh doanh $503,936, bởi vì lợi

nhuận ròng âm và gia tăng vốn lưu động.
Doanh nghiệp chi $711,950 cho đầu tư TSCĐ.
Doanh nghiệp tiến hành vay nợ nhiều và bán bớt một
phần đầu tư tài chính ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu về
tiền mặt.
Dù có vay mượn, số dư tiền mặt vẫn giảm $1,718.
Tính FCF theo 5 bước
Bước 1 Bước 2
LN vận hành trước thuế và lãi vay Tài sản ngắn hạn vận hành
× (1 − Thuế suất ) − Nợ ngắn hạn vận hành
Vốn lưu động vận hành ròng

Lợi nhuận vận hành sau thuế
Bước 3
Vốn lưu động vận hành ròng
+¿ Tài sản dài hạn vận hành
Step 5 Tổng vốn vận hành ròng

Bước 4
Lợi nhuận vận hành sau thuế
Tổng vốn vận hành ròng trong năm nay
− Đầu tư ròng trong vốn vận hành
− Tổng vốn vận hành ròng năm trước
Free cash
flow Đầu tư ròng trong vốn vận hành
LỢI NHUẬN VẬN HÀNH RÒNG SAU THUẾ
(NOPAT)
NOPAT EBIT(1 Tax rate)
NOPAT18 $17,440(1 0.4)
$10,464.
NOPAT17 $125,460.
TÀI SẢN VẬN HÀNH NGẮN HẠN LÀ
GÌ?
Tài sản ngắn hạn vận hành (Op CA) là những tài
sản ngắn hạn cần cho hoạt động bán hàng và
cung cấp dịch vụ của doanh nghiệp.
• Tài sản ngắn hạn vận hành gồm: tiền mặt, hàng tồn
kho và khoản phải thu.
• Tài sản ngắn hạn vận hành không bao gồm: đầu tư
tài chính ngắn hạn- bởi tài sản này không thuộc hoạt
động bán hàng và cung cấp dịch vụ.
KHOẢN PHẢI TRẢ NGẮN HẠN VẬN HÀNH LÀ GÌ?
Khoản phải trả ngắn hạn vận hành (Op CL) là

những khoản phải trả đến từ hoạt động bán hàng
và cung cấp dịch vụ.
• Khoản phải trả ngắn hạn vận hành bao gồm: Khoản
phải trả nhà cung cấp và nợ lương nhân viên, phải
nộp (accrual).
• Khoản phải trả ngắn hạn vận hành không bao gồm:
Nợ ngắn hạn, bởi vì đây là một nguồn tài trợ không
phải từ hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ .
VỐN LƯU ĐỘNG VẬN HÀNH RÒNG
(NOWC)
NOWC ¿ Vậ n hà nh − Vậ n h à nh
TSNH Ph ảitr ảng ắnhạ n
NOWC18  ($7, 282  $632,160  $1, 287,360)
 ($324, 000  $284,960)
 $1,317,842.
NOWC17  $793,800.
TỔNG VỐN VẬN HÀNH
Vốn vận hành NOWC TSCĐ ròng.
Vốn vận hành 2018
$1,317,842 $939,790
$2,257,632.
Vốn vận hành 2017 $1,138,600.
DÒNG TIỀN TỰ DO (FCF) 2017
FCF NOPAT Đầu tư ròng trong vốn vận hành
$10,464 ($2,257,632 $1,138,600)
$10,464 $1,119,032
$1,108,568.
Phản ứng nhà đầu tư?
SỬ DỤNG DÒNG TIỀN TỰ DO FCF
Trả lãi sau thuế $105,600

Tăng (giảm) trong nợ phải trả $1,196,568
Chi trả cổ tức $11,000
Mua lại/ phát hành cổ phiếu $0
Mua/bán các khoản ĐTTCNH $28,600
Tổng FCF sử dụng $1,108,568
TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VẬN HÀNH
OP
OP NOPAT / Doanh thu

OP18 $10,464 / $5,834,400 0.18%.
OP17 2.15%.
Operating profitability (Lợi nhuận vận hành

tạo ra bởi một đồng doanh thu) giảm.
TỶ SUẤT NHU CẦU VỐN (CR) RATIO
CR Tổng vốn vận hành/ Doanh thu
CR18 $2,257,632 / $5,834,400 38.7%.
CR17 19.5%.
Capital requirements ( tổng vốn vận hành

cần để tạo ra một đồng doanh thu) tăng
lên, đồng nghĩa với khả năng tận dụng vốn
đầu tư giảm xuống.
TỶ SUẤT LỢI NHUẬN TRÊN VỐN ĐẦU TƯ
(ROIC)
ROIC NOPAT/Tổng vốn đầu tư vận hành
ROIC18 $10,464 / $2,257,632 0.5%.
ROIC17 11.0%.
ROIC (The return on invested capital) đánh giá

bao nhiêu NOPAT tạo ra bởi mỗi đồng vốn đầu tư
vào công ty.
ROIC giảm do lợi nhuận vận hành giảm và nhu
cầu vốn vận hành tăng.
CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN WACC =10%.
GIÁ TRỊ CÔNG TY TĂNG THÊM?
KHÔNG. ROIC = 0.5% nhỏ hơn WACC

10%. Nhà đâu tư không nhận được đủ lợi
tức mà họ yêu cầu.
Note: Tăng trưởng nhanh thường dẫn tới
FCF âm (Do đầu tư vào vốn), Điều này là
chấp nhận được khi ROIC WACC.
VD: 2008 Qualcomm tăng trưởng nhanh,
FCF âm, nhưng ROIC cao.
(EVA)
WACC : Chi phí vốn bình quân
EVA NOPAT (WACC) x (Vốn huy động)
Economic Value Added
(WACC 10% cho cả 2 năm)
EVA NOPAT (WACC)(Capital)
EVA18 $10,464 (0.1)($2,257,632)
$10,464 $225,763
$215,299.
EVA17 $125,460 (0.10)($1,138,600)
$125,460 $113,860
$11,600.
THỊ GIÁ CỔ PHIẾU VÀ MỘT SỐ DỮ KIỆN
2017 2018
Giá cổ phiếu $8.50 $6.00
Số cổ phiếu 100,000 100,000
EPS $0.88 $0.95
DPS $0.22 $0.11
THỊ GIÁ TĂNG THÊM (MVA) (1)
MVA Thị giá doanh nghiệp Giá trị sổ sách

doanh nghiệp
Thị giá doanh nghiệp (Số cổ phiếu đang
lưu hành)(Giá cổ phiếu) Giá trị nợ
Giá trị sổ sách Tổng vốn chủ sở hữu
Tổng nợ
(More...)
THỊ GIÁ TĂNG THÊM (MVA) (2)
Nếu thị giá của nợ gần với giá trị sổ sách

của nợ thì:
MVA Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu

Giá trị sổ sách của nợ
2017 MVA (Giả định thị giá của nợ
tương đương với giá trị sổ sách.)
Thị giá vốn chủ sở hữu 2018:
• (100,000)($6.00) $600,000.
Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu 2018:

• $557,632.
MVA18 $600,000 $557,632 $42,368.
MVA17 $850,000 $663,768 $186,232.
Luật thuế
Thuế thu nhập doanh nghiệp
Thuế thu nhập cá nhân
2007-2017 THUẾ TNDN CỦA U.S
Taxable Income Tax on Base Rate on amount
above base
0 - 50,000 0 15%
50,000 - 75,000 7,500 25%
75,000 - 100,000 13,750 34%
100,000 - 335,000 22,250 39%
335,000 - 10M 113,900 34%
10M - 15M 3,400,000 35%
15M - 18.3M 5,150,000 38%
18.3M and up 6,416,667 35%
Đặc điểm của thuế TNDN (1)
Thuế suất lũy tiến cho đến mức thu nhập

$18.3 triệu.
• Dưới $18.3 triệu, thuế suất cận biên khác với
thuế suất bình quân.
• Trên $18.3 triệu, thuế suất cận biên bằng
thuế suất bình quân = 35%.
ĐẶC ĐIỂM THUẾ TNDN (2)
Doanh nghiệp có thể:

• Giảm trừ lợi nhuận từ chi phí lãi vay nhưng
không giảm lợi nhuận từ chi phí vốn chủ sở
hữu;
• Bù các khoản lỗ trong quá khứ và tương lai.
• Loại trừ 70% thu nhập từ cổ tức khỏi thu
nhập chịu thuế.
VÍ DỤ (1)
Doanh nghiệp có $100,000 lợi nhuận từ

bán hàng và cung cấp dịch vụ, $5,000 thu
nhập từ cho vay và $10,000 thu nhập từ cổ
tức.
Số thuế phải đóng?
VÍ DỤ (2)
Lợi nhuận từ vận hành $100,000

Thu nhập từ cho vay 5,000
Thu nhập từ cổ tức chịu thuế 3,000*
Thu nhập chịu thuế $108,000
*Cổ tức – Thu nhập được giảm trừ

$10,000 0.7($10,000) $3,000.
VÍ DỤ (3)
Thu nhập chịu thuế $108,000

Thuế phải nộp theo bậc thuế $22,250
Thu nhập trên bậc thuế
$108,000 $100,000 $8,000
Thuế phải nộp $22,250 0.39 ($8,000)
$25,370.
ĐẶC ĐIỂM CHÍNH CỦA THUẾ THU NHẬP
CÁ NHÂN
Cá nhân chịu biểu thuế lũy tiến từ ... Đến 39.6%.

Thuế suất trên lãi vốn dài hạn (trên 1 năm) là
15%. Tuy nhiên thuế trên lãi vốn chỉ tính khi tài
sản được bán.
Cổ tức được tính thuế suất tương tự lãi vốn.
Lãi của trái phiếu chính quyền đại phương (VD:
trái phiếu của bang hay chính quyền địa phương)
không chịu thuế của liên bang.
TRÁI PHIỆU CÓ THU NHẬP ĐƯỢC
MIỄN TRỪ THUẾ
Trái phiếu của bang hay chính quyền đại
phương (municipals, or “munis”) đều được
giảm thuế liên bang.
TRÁI PHIẾU EXXONMOBIL TẠI 10% VÀ
TRÁI PHIẾU CALIFORNIA MUNI TẠI 7%
T Thuế suất 25.0%.

Thu nhập từ lãi vay sau thuế:
ExxonMobil 0.10($5,000) 0.10($5,000)
(0.25)
ExxonMobil 0.10($5,000)(0.75) $375.
CAL 0.07($5,000) 0 $350.
ĐIỂM HÒA VỐN CỦA THUẾ SUẤT
Tại mức thuế suất bao nhiêu thì thu nhập
từ trái phiếu bang và thu nhập từ doanh
nghiệp là bằng nhau?
Tìm T từ công thức:
Thu nhập TP TNDN (1 T)
7.00% 10.0%(1 T)
T 30.0%.
Ngụ ý
Nếu T 30%, mua trái phiếu địa phương.
Nếu T 30%, mua trái phiếu doanh nghiệp.
Chỉ những cá nhân có thu nhập cao mua trái

phiếu địa phương.

Ch02-Báo Cáo Tài Chính

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Ch02-Báo Cáo Tài Chính

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Chương 02

Báo cáo tài chính của doanh nghiệp

GV: Trần Thị Thùy Dung

Lãi suất thị trường Chi phí nợ vay Cơ cấu Nợ/VCSH

DÒNG TIỀN RÒNG= LNST – DOANH THU KHÔNG BẰNG TIỀN+

2. Trả gốc nợ vay.

4. Mua cổ phiếu quỹ.

Marginal tax rate

Chi phí tăng nhiều hơn tăng của doanh thu.

Lợi nhuận ròng âm.

Tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn giảm.

Hoạt động vận hành

Hoạt động đầu tư

Hoạt động tài trợ

Dòng tiền ròng từ HĐ vận hành. ($ 503,936)

Dòng tiền ròng từ HĐ kinh doanh $503,936, bởi vì lợi

× (1 − Thuế suất ) − Nợ ngắn hạn vận hành

Vốn lưu động vận hành ròng

+¿ Tài sản dài hạn vận hành

Step 5 Tổng vốn vận hành ròng

NOPAT EBIT(1 Tax rate)

NOPAT18 $17,440(1 0.4)

Khoản phải trả ngắn hạn vận hành (Op CL) là

$10,464 ($2,257,632 $1,138,600)

Phản ứng nhà đầu tư?

Trả lãi sau thuế $105,600

OP NOPAT / Doanh thu

Operating profitability (Lợi nhuận vận hành

Capital requirements ( tổng vốn vận hành

ROIC NOPAT/Tổng vốn đầu tư vận hành

ROIC18 $10,464 / $2,257,632 0.5%.

ROIC (The return on invested capital) đánh giá

KHÔNG. ROIC = 0.5% nhỏ hơn WACC

EVA NOPAT (WACC) x (Vốn huy động)

MVA Thị giá doanh nghiệp Giá trị sổ sách

Nếu thị giá của nợ gần với giá trị sổ sách

MVA Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu

Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu 2018:

MVA18 $600,000 $557,632 $42,368.

MVA17 $850,000 $663,768 $186,232.

Thuế suất lũy tiến cho đến mức thu nhập

Doanh nghiệp có thể:

Doanh nghiệp có $100,000 lợi nhuận từ

Lợi nhuận từ vận hành $100,000

*Cổ tức – Thu nhập được giảm trừ

Thu nhập chịu thuế $108,000

Cá nhân chịu biểu thuế lũy tiến từ ... Đến 39.6%.

T Thuế suất 25.0%.

Nếu T 30%, mua trái phiếu doanh nghiệp.

Chỉ những cá nhân có thu nhập cao mua trái

You might also like