Chương 5:

ĐẦU TƯ DÀI HẠN: TÁC ĐỘNG CỦA PHÂN PHỐI VỐN, THUẾ, LẠM
PHÁT VÀ RỦI RO
(Capital Investment Decisions: The Impact of Capital Rationing, Taxation,
Inflation and Risk)
 5-2

MỤC TIÊU (LEARNING OBJECTIVES)

Sau khi học chương này, bạn sẽ có thể (After studying this chapter, you should be
able to) :
● giải thích phân bổ vốn và lựa chọn sự kết hợp tối ưu của các khoản đầu tư khi
vốn được phân bổ cho một kỳ duy nhất (explain capital rationing and select the
optimum combination of investments when capital is rationed for a single period);
● tính toán các khoản thuế gia tăng phát sinh từ một khoản đầu tư được đề xuất
(calculate the incremental taxation payments arising from a proposed investment);
● mô tả hai cách tiếp cận để điều chỉnh lạm phát khi thẩm định các dự án vốn
(describe the two approaches for adjusting for inflation when appraising capital
projects);
● giải thích cách tính lãi suất chiết khấu đã điều chỉnh theo rủi ro (explain how
risk-adjusted discount rates are calculated);
● giải thích cách phân tích độ nhạy có thể được áp dụng cho thẩm định đầu tư
(explain how sensitivity analysis can be applied to investment appraisal);
● mô tả các thủ tục bắt đầu, ủy quyền và xem xét đối với quá trình đầu tư
(describe the initiation, authorization and review procedures for the investment
process).
 5-3

Nội dung (Contents)

 PHÂN BỔ VỐN (Capital rationing)
 THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ (Taxation and
investment decisions)
 The effect of inflation on capital investment appraisal
 TỶ LỆ CHIẾT KHẤU ĐÃ ĐIỀU CHỈNH THEO RỦI
RO VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN GIA
QUYỀN (Risk-adjusted discount rates and The Weighted
average cost of capital)
 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (Sensitivity analysis)
 KHỞI XƯỚNG, ỦY QUYỀN VÀ ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN
(Initiation, authorization and review of projects)
 5-4

PHÂN BỔ VỐN (Capital Rationing)

 Việc phân bổ vốn xảy ra bất cứ khi nào có mức trần ngân
sách hoặc hạn chế của thị trường về số tiền có thể đầu tư
trong một khoảng thời gian cụ thể.
 Thuật ngữ phân bổ vốn mềm (soft capital rationing)
thường được sử dụng để chỉ các tình huống trong đó, vì
nhiều lý do, nội bộ công ty áp đặt trần ngân sách đối với
số lượng chi tiêu vốn.
 Ngược lại, ở đâu số lượng vốn đầu tư bị hạn chế vì
những ràng buộc bên ngoài như không có khả năng lấy
vốn từ thị trường tài chính, thuật ngữ phân bổ vốn cứng
(hard capital rationing) được sử dụng.
 5-5

PHÂN BỔ VỐN (Capital Rationing)

 Bất cứ khi nào việc phân bổ vốn tồn tại, ban quản lý nên phân bổ số vốn
khả dụng hạn chế theo cách tối đa hóa NPV của công ty.
 Vì vậy, cần phải xếp hạng tất cả các cơ hội đầu tư để NPV có thể được tối
đa hóa từ việc sử dụng các quỹ có sẵn.
 Xếp hạng theo NPV tuyệt đối thường sẽ cho kết quả không chính xác, vì
phương pháp này dẫn đến việc lựa chọn các dự án lớn, mỗi dự án có NPV
riêng biệt cao nhưng có tổng NPV thấp hơn so với một số lượng lớn các dự
án nhỏ hơn có NPV riêng biệt thấp hơn.
 Ví dụ: xếp hạng các dự án theo NPV sẽ ưu tiên một dự án mang lại NPV là
100.000 bảng Anh, cho khoản đầu tư 1 triệu bảng Anh, trên hai dự án
500.000 bảng Anh mà mỗi dự án mang lại NPV riêng lẻ là 80.000 bảng
Anh. Rõ ràng, nếu quỹ bị hạn chế ở mức 1 triệu bảng, tốt hơn nên chấp
nhận hai khoản nhỏ hơn dự án, sẽ mang lại tổng NPV là 160.000 bảng Anh.
 Hãy xem xét tình huống được trình bày trong Ví dụ 14.1
 5-6

PHÂN BỔ VỐN (Capital Rationing)

 5-7

PHÂN BỔ VỐN (Capital Rationing)

 Mục đích của chúng ta là chọn các dự án theo thứ tự lợi
nhuận giảm dần cho đến khi các quỹ đầu tư của 20
triệu bảng đã hết.
 Nếu chúng ta sử dụng phương pháp xếp hạng hiện giá

thuần, các dự báo sau sẽ được chọn:

 5-8

PHÂN BỔ VỐN (Capital Rationing)

 Thay vì xếp hạng theo NPV, các dự án nên được xếp hạng theo chỉ số khả năng
sinh lời của chúng.
 Chỉ số khả năng sinh lợi (profitability Index): giá trị hiện tại của một dự án chia
cho kinh phí đầu tư.
 Chỉ những dự án có chỉ số sinh lời vượt quá 1,0 có thể chấp nhận được vì chúng có
NPV dương.
 Đối với mục đích xếp hạng, các dự án nên được chấp nhận theo thứ tự giảm dần
dựa trên chỉ số sinh lời của chúng.
 Do đó, nếu chúng ta chấp nhận xếp hạng theo chỉ số khả năng sinh lời, các dự án
được chọn sẽ như sau:
 5-9

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 . Các quy tắc thuế khác nhau giữa các quốc gia, nhưng ở hầu hết các quốc gia, các
nguyên tắc tương tự có xu hướng áp dụng liên quan đến các khoản chiết kháu vì
mục đích thuế (taxation allowances) đối với chi đầu tư vốn (capital investment
expenditure).
 Các công ty hiếm khi trả thuế đối với lợi nhuận được công bố trong các tài khoản
được công bố hàng năm của họ, vì một số chi phí nhất định được khấu trừ trong
các tài khoản được công bố không phải là các khoản khấu trừ được phép cho các
mục đích thuế. Ví dụ, khấu hao không phải là một khoản khấu trừ được phép; thay
vào đó, luật thuế cho phép chiết khấu vốn (capital allowances) (còn được gọi là
chiết khấu ghi sổ (writing-down allowances (WDAs)) hoặc lá chắn thuế của khấu
hao (depreciation tax shields)) được yêu cầu đối với chi phí vốn phát sinh cho nhà
xưởng và máy móc và tài sản cố định khác.
 Các khoản chiết khấu vốn thể hiện các khoản chiết khấu do khấu hao được tiêu
chuẩn hóa được cơ quan thuế chấp nhận. Các khoản chiết khấu này khác nhau giữa
các quốc gia, nhưng mục đích chung của chúng là để cho phép giá trị còn lại (net
cost of assets) của tài sản được khấu trừ như một khoản chi phí cho phép, hoặc là
qua thời gian sử dụng hữu ích hoặc trên cơ sở tăng tốc, ngắn hơn thời gian sử dụng
hữu ích của tài sản.
 5-10

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Luật thuế ở các quốc gia khác nhau thường quy định mức chi tiêu
vốn (capital expenditure) được phép (đôi khi điều này vượt quá chi
phí tài sản (cost of the asset) mà chính phủ muốn kích thích đầu tư),
khoảng thời gian mà các khoản chiết khấu vốn có thể được yêu cầu
và phương pháp khấu hao sẽ được sử dụng.
 Trong nhiều năm, các công ty của Vương quốc Anh có thể yêu cầu
chiết khấu vốn/chiết khấu ghi sổ (capital/writing-down allowances)
hàng năm 25% đối với giá trị ghi sổ (written-down value) của nhà
máy và thiết bị theo phương pháp khấu hao số dư giảm dần.
 Các khoản chiết khấu vốn theo tỷ lệ phần trăm khác nhau cũng có
khác nhau cho các tài sản khác nhau như các tòa nhà công nghiệp
chiết khấu vốn theo tỷ lệ 4% hàng năm dựa trên khấu hao đường
thẳng.
 5-11

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Bây giờ chúng ta hãy xem xét ảnh hưởng của thuế như thế nào
đến các tính toán NPV.
 Tính NPV phải bao gồm các dòng tiền thuế gia tăng phát sinh
từ khoản đầu tư.
 Xem xét thông tin được trình bày trong Ví dụ 14.2.
 5-12

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Đầu tiên là tính toán các khoản chiết khấu ghi sổ hàng
năm (the annual writing-down allowances) (tức là các
khoản chiết khấu vốn (capital allowances)):
 5-13

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Tiếp theo, chúng ta tính toán lợi nhuận chịu thuế bổ sung phát
sinh từ dự án:

 Bạn có thể thấy rằng cho mỗi năm, số tiền nộp thuế gia tăng
được tính như sau:
Corporate tax rate × (Incremental profits - Capital/writing-down allowances)
 5-14

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Lưu ý rằng chi phí khấu hao không được bao gồm trong việc tính toán dòng tiền
gia tăng hoặc lợi nhuận chịu thuế.
 Thời điểm nộp thuế. Ở nhiều quốc gia, ngày thanh toán thuế khác nhau tùy thuộc
vào thời điểm kết thúc niên độ kế toán, nhưng chúng thường được thanh toán
khoảng một năm sau khi kết thúc niên độ kế toán của công ty.
 Điều này có nghĩa là khoản thanh toán thuế 87.500 bảng cho năm 1 sẽ được thanh
toán vào cuối năm 2, thuế 109.370 bảng được thanh toán vào cuối năm 3, v.v.
 Các khoản thanh toán thuế gia tăng hiện được bao gồm trong tính toán NPV:
 5-15

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Các quy định về thuế ở hầu hết các quốc gia cho phép các khoản chiết khấu vốn được tính trên chi phí
thuần của tài sản (the net cost of the asset) .
 Trong ví dụ của chúng ta, chiếc máy sẽ được mua với giá 1 triệu bảng Anh và giá trị ước tính có thể thực
hiện được tại cuối vòng đời của nó là giá trị ghi sổ (written-down value) của nó là £ 316.400.
 Do đó chi phí thuần ước tính của máy là 683.600 bảng Anh.
 Phân tích sẽ thay đổi như thế nào nếu giá trị ước tính có thể thực hiện được (the estimated realizable
value) của chiếc máy khác với giá trị ghi sổ của nó, chẳng hạn như 450.000 bảng Anh?
 Công ty sẽ yêu cầu chiết khấu 683.600 bảng Anh nhưng chi phí thuần ước tính của máy là 550.000 bảng
Anh (1 triệu - £ 450.000 giá trị ròng có thể thực hiện được).
 Do đó, chiết khấu vượt quá của 133.600 bảng Anh (683.600 bảng Anh - 550.000 bảng Anh) sẽ được yêu
cầu và phải thực hiện điều chỉnh khi kết thúc của năm thứ 4 để cơ quan thuế có thể đòi lại số tiền phụ cấp
vượt mức. Điều chỉnh này được gọi là cân đối phí (balancing charge)..
 Lưu ý rằng cách tính lợi nhuận chịu thuế năm 4 (phải nộp năm 5) ở trên sẽ như sau:
 5-16

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Một cách tính khác là giả định rằng khoản chiết khâu
ghi sổ sẽ không được yêu cầu trong năm thứ 4.
 Cân đối phí được tính bằng cách trừ đi giá trị ghi

sổvào cuối năm 3 của £ 421.870 từ giá trị thanh lý thực

tế tại thời điểm thanh lý (tức là £ 450.000 tiền bán
hàng).
 Cân đối phí là £ 28.130. Điều này giống như phí ròng

được kết hợp trong tính toán trên (£ 133.600 cân đối
phí- £ 105.470 WDA = £ 28.130).
 Có thể áp dụng một trong hai phương pháp.
 5-17

THUẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

(Taxation and Investment Decisions)
 Bây giờ, chúng ta hãy giả định rằng giá trị thanh lý ước tính nhỏ hơn giá trị ghi sổ cho các mục đích tính
thuế, chẳng hạn 250.000 bảng Anh.
 Chi phí đầu tư thuần là 750.000 bảng Anh (1.000.000 bảng Anh - 250.000 bảng Anh), nhưng bạn sẽ thấy
rằng tính toán của chúng ta ở đầu phần này chỉ ra rằng khoản chiết khấu vốn cho mục đích thuế thuế ước
tính là 683.600 bảng sẽ được yêu cầu vào cuối năm 4.
 Do đó, một khoản điều chỉnh £ 66.400 (£ 750.000 - £ 683.600) phải được thực hiện vào cuối năm 4 để
phản ánh thực tế rằng khoản chiết khấu vốn đã được yêu cầu không đủ. Khoản điều chỉnh này được gọi
là cân đối chiết khấu (balancing allowance).
 Do đó, trong năm thứ 4, tổng chiết khấu vốn sẽ bao gồm chiết khấu ghi sổ hàng năm là £ 105.470 cộng
với khoản cân đối chiết khấu là £ 66.400, tổng cộng là £ 171.870. Lợi nhuận chịu thuế năm 4 bây giờ là
328.130 bảng Anh (500.000 - £ 171.870) và thuế với thuế suất 35% trên những khoản lợi nhuận này sẽ
được trả vào cuối năm 5.
 Xin lưu ý rằng ở Vương quốc Anh và một số quốc gia khác, có thể kết hợp các loại tài sản tương tự vào
nhóm tài sản và các giao dịch mua và bán tài sản được thêm vào nhóm để cân bằng các khoản cân đối
chiết khấu và cân đối phí đối với tài sản riêng biệt không phát sinh.
 Tuy nhiên, các kết quả tương tự có thể xảy ra vì trọng tâm phải luôn là doanh thu và chi phí gia tăng
thêm của một dự án, bao gồm thuế liên quan.
 Theo đó, khi thẩm định đề xuất đầu tư cần nhận thức đầy đủ về áp dụng luật thuế cụ thể để bạn có thể
xác định chính xác tác động của thuế. Trong hầu hết các trường hợp, thuế có thể có ảnh hưởng quan
trọng đến việc tính toán NPV.
 5-18

TỶ LỆ CHIẾT KHẤU ĐÃ ĐIỀU CHỈNH THEO RỦI RO VÀ CHI PHÍ

SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN GIA QUYỀN
(Risk-Adjusted Discount Rates and the Weighted Average Cost of
Capital)
 Việc thiết lập tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh rủi ro, là cơ sở để tính chi

phí vốn bình quân gia quyền (weighted average cost of capital(WACC)).
 Hầu hết các công ty được tài trợ bởi sự kết hợp giữa nợ và vốn cổ phần.
 Các công ty này nhằm mục đích duy trì tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu mục

tiêu cũng ảnh hưởng đến mức độ rủi ro được nhận thức của doanh nghiệp.
 Cần cân nhắc điều này cũng cần lưu ý rằng chi phí lãi vay là được phép

cho các mục đích đánh thuế, trong khi lợi nhuận cho cổ đông là sau thuế.
 Vì vậy, một công ty đã tài trợ vốn vay và vốn chủ sở hữu phải tính đến cấu

trúc vốn của nó và đưa ra bình quân gia quyền.

 Chi phí vốn nợ mới chỉ đơn giản là chi phí lãi vay sau thuế của việc huy

động nợ mới. Giả sử rằng chi phí sau thuế của vốn nợ mới là 6% và tỷ suất
sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu là 14% và công ty dự định duy trì cấu
trúc vốn gồm 50% nợ và 50% vốn chủ sở hữu. Chi phí vốn chung của công
ty được tính như sau:
 5-19

TỶ LỆ CHIẾT KHẤU ĐÃ ĐIỀU CHỈNH THEO RỦI RO VÀ CHI PHÍ

SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN GIA QUYỀN
(Risk-Adjusted Discount Rates and the Weighted Average Cost of
Capital)
 Chi phí sử dụng vốn chung còn được gọi là chi phí sử
dụng vốn bình quân gia quyền (weighted average cost of
capital(WACC)).
 Chúng ta có thể sử dụng WACC là tỷ lệ chiết khấu để
tính NPV của một dự án? Câu trả lời là có, miễn là dự án
có rủi ro tương đương với tài sản hiện có của công ty và
công ty dự định duy trì mục tiêu cơ cấu vốn 50% nợ và
50% vốn chủ sở hữu.
 Bây giờ chúng ta đã thiết lập cách tính toán tỷ lệ chiết
khấu cho các dự án có rủi ro tương tự như tài sản hiện có
của công ty và để kết hợp các nguồn tài trợ: WACC
 5-20

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)
 Mục đích của phân tích độ nhạy không phải là để định lượng rủi ro (bằng cách kết hợp nó vào
lãi suất chiết khấu) mà là để đánh giá mức độ đáp ứng của NPV đối với những thay đổi trong
các biến được sử dụng để tính toán nó.
 Vì vậy, nó là giả định rằng tỷ lệ chiết khấu đã điều chỉnh theo rủi ro được tính bằng cách sử
dụng cách tiếp cận được mô tả ở các phần trước.
 Hình 14.3 minh họa rằng việc tính toán NPV phụ thuộc vào một số biến độc lập, tất cả đều
không chắc chắn. Phương pháp này yêu cầu NPVs được tính toán theo phương thức thay thế
các giả định để xác định mức độ nhạy cảm của chúng với các điều kiện thay đổi.
 5-21

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)
 Việc áp dụng phân tích độ nhạy có thể chỉ ra các biến mà
NPV nhạy cảm nhất và mức độ mà các biến này có thể
thay đổi trước khi khoản đầu tư dẫn đến NPV âm.
 Nói cách khác, phân tích độ nhạy chỉ ra lý do tại sao một

dự án có thể thất bại. Ban Giám đốc cần xem xét bất kỳ
biến số quan trọng nào để đánh giá xem có khả năng xảy
ra các sự kiện dẫn đến một NPV âm.
 Ban Giám đốc cũng cần đặc biệt chú ý đến việc kiểm

soát những biến NPV đặc biệt nhạy cảm, khi đã đưa ra
quyết định chấp nhận đầu tư.
 Phân tích độ nhạy được minh họa bằng Ví dụ 14.4.
 5-22

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)

 1 Khối lượng bán hàng (Sales volume): Dòng tiền ròng sẽ phải giảm xuống còn 876.040 bảng Anh
(2.000.000 bảng Anh / hệ số chiết khấu 2.283) cho NPV bằng 0, bởi vì nó sẽ bằng 0 khi giá trị hiện tại của
các dòng tiền trong tương lai bằng với chi phí đầu tư là 2.000.000 bảng Anh. Khi các dòng tiền đều nhau
mỗi năm, chiết khấu tích lũy các bảng trong Phụ lục B có thể được sử dụng. Hệ số chiết khấu cho 15% và
năm 3 là 2,283. Nếu hệ số chiết khấu được chia cho giá trị hiện tại được yêu cầu là £ 2.000.000, chúng ta
nhận được dòng tiền hàng năm là £ 876.040. Do dòng tiền ròng có khả năng xảy ra cao nhất là 1.000.000
bảng Anh, dòng tiền thuần có thể giảm khoảng £ 124.000 mỗi năm (£ 1.000.000 - £ 876.040) trước khi
NPV trở thành 0. Tổng cộng do đó, doanh thu bán hàng có thể giảm 372.000 bảng Anh (giả định rằng dòng
tiền ròng là 33 1/3 phần trăm của doanh thu). Với giá bán £ 30 cho mỗi đơn vị, con số này tương ứng với
12.400 đơn vị hoặc cách khác, chúng ta có thể nêu rõ rằng khối lượng bán hàng có thể giảm 12,4% trước
khi NPV trở nên âm.
 5-23

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)

 2 Giá bán (Selling price): Khi doanh số bán hàng là 100.000 đơn vị sản
phẩm mỗi năm, tổng doanh thu bán hàng hàng năm có thể giảm xuống
khoảng £ 2,876,000 (£ 3,000,000 - £ 124,000) trước khi NPV trở thành số
âm (lưu ý rằng giả định tổng chi phí biến đổi và số lượng bán sẽ không thay
đổi). Từ đó giá bán trên mỗi đơn vị là 28,76 bảng hoặc giảm 1,24 bảng cho
mỗi đơn vị, hay giá bán giảm 4,1%.
 5-24

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)

 3 Chi phí biến đổi (Variable costs): Tổng chi phí biến đổi hàng năm có thể tăng thêm
124.000 bảng Anh hoặc 1,24 bảng Anh cho mỗi đơn vị trước đâyNPV trở thành không.
Điều này thể hiện mức tăng 6,2%.
 4 Mức chi ban đầu (Initial outlay): Mức chi ban đầu có thể tăng bằng NPV trước khi
khoản đầu tư hòa vốn. Do đó, chi phí ban đầu có thể tăng 283.000 bảng Anh hoặc
14,15%.
 5 Chi phí vốn (Cost of capital): Chúng ta tính toán tỷ suất hoàn vốn nội bộ (internal rate
of return) của dự án, là 23%.Do đó, chi phí sử dụng vốn có thể tăng 53% trước khi NPV
trở thành âm.
 5-25

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

(Sensitivity Analysis)
 Các yếu tố mà NPV có vẻ nhạy cảm nhất là các mục có tỷ lệ thay đổi thấp nhất. Đó là giá
bán, sau đó là chi phí biến đổi và điều quan trọng là ban quản lý phải đặc biệt chú ý đến
những mục này để chúng có thể được giám sát cẩn thận. Nói cách khác, cách tiếp cận dài
hạn này đang báo hiệu các khoản mục mà hệ thống kế toán quản trị ngắn hạn cần đặc
biệt chú ý đến báo cáo.
 Phân tích độ nhạy có thể có nhiều hình thức khác nhau. Trong ví dụ của chúng ta, đối với
các biến đã chọn, chúng ta tập trung vào mức độ mà mỗi thứ có thể thay đổi để NPV trở
thành 0. Một dạng phân tích độ nhạy khác là kiểm tra tác động lên NPV của một tỷ lệ
phần trăm thay đổi cụ thể trong một biến đã chọn. Ví dụ, NPV thay đổi ra sao nếu khối
lượng bán hàng giảm 10%? Cách tiếp cận thứ ba là kiểm tra tác động đối với NPV của
ước tính bi quan, và lạc quan nhất cho mỗi biến đã chọn có khả năng xảy ra cao nhất .
 Phân tích độ nhạy có một số hạn chế. Đặc biệt, phương pháp yêu cầu thay đổi trong mỗi
biến chính được tách biệt, nhưng ban quản lý quan tâm nhiều hơn đến sự kết hợp ảnh
hưởng của thay đổi trong hai hoặc nhiều biến chính. Theo khảo sát quốc tế của Chartered
Institute của Kế toán Quản trị (2009) khoảng 63% các công ty lớn hơn và 45% các công
ty nhỏ hơn các công ty đã sử dụng phân tích độ nhạy để thẩm định các khoản đầu tư vốn.
 5-26

KHỞI XƯỚNG, ỦY QUYỀN VÀ ĐÁNH GIÁ

DỰ ÁN (Initiation, Authorization and Review
of Projects)
Chúng ta đã trình bày một số chi tiết về các kỹ thuật mà các tổ chức có thể sử dụng để thẩm
định các dự án đầu tư vốn.
 Tuy nhiên, chúng ta chưa nói nhiều về việc tạo ra các ‘ý tưởng tốt’ cho các dự án đầu tư ngay
từ đầu.
 Mặc dù đây rõ ràng không phải là trách nhiệm duy nhất của kế toán quản trị, nhưng anh ta
hoặc cô ta nên là một phần của quá trình này để đóng góp vào nó.
 Quá trình đầu tư vốn cần đảm bảo rằng các thủ tục được thực hiện để các dự án mới được
khởi xướng, điều tra và đánh giá bằng cách sử dụng các cách tiếp cận được mô tả trong
chương này và chương trước.
 Cũng cần đảm bảo rằng các dự án được chấp nhận sẽ góp phần đạt được các mục tiêu của tổ
chức và hỗ trợ các chiến lược của tổ chức đó.
 Ngoài ra, khi một dự án đã được ủy quyền, các thủ tục cần được thiết lập để xem xét và kiểm
soát các khoản đầu tư mới.
 Quá trình đầu tư vốn bao gồm một số giai đoạn sau:
◦ 1 tìm kiếm các cơ hội đầu tư;
◦ 2 kiểm tra ban đầu;
◦ 3 ủy quyền dự án;
◦ 4. Kiểm soát chi tiêu vốn trong giai đoạn lắp đặt;
◦ 5 kiểm toán sau khi hoàn thành dòng tiền.
5-27