‫جامعة محمد بوضياف – المسيلة ‪-‬‬

‫كلية‪ :‬العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫قسم‪ :‬العلوم اإلقتصادية‬

‫الرقم التسلسلي‪......................:‬‬
‫مذكرة مكملة لنيل شهادة ‪ :‬الماستر‬
‫تخصص‪ :‬اقتصاديات التمويل والبنوك‬

‫العنوان‬

‫تطبيق أدوات التحليل المالي الحديث في المؤسسات االقتصادية‬

‫ـ ـ ـ دراسة حالة مؤسســة ''‪ '' EATIT‬ـ ـ ـ‬

‫إعداد الطالبة‪:‬‬
‫بن شالة مريم‬
‫تاريخ المناقشة ‪.......... :‬‬
‫أمام لجنة المناقشة المكونة من ‪:‬‬

‫بن نايب فتيحة (الرتبة) أستاذ حماضر ـ ب ـ جامعة حممد بوضياف ـ ـ املسيلة ـ ـ رئيسا‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫لقليطي األخضر (الرتبة) أستاذ حماضر ـ ب ـ جامعة حممد بوضياف ـ ـ املسيلة ـ ـ مشرفا ومقررا‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫(الرتبة) أستاذ حماضر ـ ب ـ جامعة حممد بوضياف ـ ـ املسيلة ـ ‪.‬ممتحنا‪.‬‬ ‫طييب محزة‬ ‫‪-‬‬

‫السنة الجامعية ‪ 5102-5102 :‬م‬

‫أشكر هللا وأمحده تؼاىل ػىل هؼمو وتوفيلو يل يف إجناز ىذإ إمؼمل‬
‫أتلدم ابمشكر إجلزيل إىل أس تاذي إمفاضل "إلس تاذ ملليطي إلخرض" إذلي‬
‫كبل وبصدر رحب إلرشإف‬
‫ػىل ىذه إملذكرة ومنحين من وكتو إلمثني مع تلدميو إملالحظات إملمية إميت‬
‫أانرت يل طريق إمبحث وإمتليص جفزإك هللا غين أس تاذي خري إجلزإء‪.‬‬
‫إىل لك أساتذيت إذلين أطروين خالل إملرحةل إمنظرية من درإس يت‪.‬‬
‫إىل لك زماليئ وزمياليت يف جامؼة محمد بوضياف ولك من ساػدين من كريب‬
‫أو بؼيد ومو بلكمة تشجيع مين جزيل إمشكر وإمتلدير‪.‬‬

‫شكــرإ‬
 ‫إىل إموإمـــــديـــن إمكرميــــني‬
‫إىل من يمتنــون يل إخلــري دإئــــٌل‬
‫إىل كــل من ينــاضل يف ســبيل إحلصـــــول عىل إمعلـــــم‬
‫إىل كــل من أحب و أحتــــرم‪.‬‬
‫إىل إلس تاذ إدلكتــور إذلي مل يبخــل عًل ابمنصــاحئ وإمتوجهيــات‬
‫{ مقليـــطي الاخضـــر }‬
‫إىل صديــقايت إحلبيبات‬
‫مسيــحة و هــورة و ساميــة و ســارة و خــوةل و أمــال‬
‫إىل كــــل من ساعــدين من قريب أو بــعيد ومــو بلكمــة تشجيعيــة‪.‬‬

‫شكــرإ‬
 ‫الفهرس العام ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪I‬‬

‫الفهرس العام‬
‫الصفحة‬ ‫المحتوى‬
‫‪-‬‬ ‫شكر وعرفان‬
‫‪-‬‬ ‫اإلهداء‬
‫‪I‬‬ ‫الفهرس العام‬
‫‪II‬‬ ‫قائمة الجداول‬
‫‪IV‬‬ ‫قائمة األشكال البيانية‬
‫أ‪ -‬ه‬ ‫المقدمة العامة‬
‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام لمتحميل المالي‬
‫‪60‬‬ ‫مدخل الفصل‬
‫‪60‬‬ ‫المبحث األول‪ :‬ماهية التحميل المالي‬
‫‪60‬‬ ‫المطمب األول‪ :‬مفهوم التحميل المالي وموضوعه‬
‫‪60‬‬ ‫‪ .1‬مفهوم التحميل المالي‬
‫‪60‬‬ ‫‪ .2‬موضوع التحميل المالي‬
‫‪60‬‬ ‫المطمب الثاني‪ :‬مقومات التحميل المالي وأهميته‬
‫‪60‬‬ ‫‪ .1‬مقومات التحميل المالي‬
‫‪06‬‬ ‫‪ .2‬أهميـة التحميل المالي‬
‫‪00‬‬ ‫المطمب الثالث‪ :‬أنواع التحميل المالي وخطواته‬
‫‪00‬‬ ‫‪ .1‬أنواع التحميل المالي‬
‫‪01‬‬ ‫‪ .2‬خطوات التحميل المالي‬
‫‪01‬‬ ‫المطمب الرابع‪ :‬األطراف المستعممة لمتحميل المالي والمحتوى اإلعالمي لمبيانات المالية‬
‫المنشورة‬
‫‪01‬‬ ‫‪ .1‬األطراف المستعممة والمستفيدة من التحميل المالي‬
‫‪00‬‬ ‫‪ .2‬المحتوى اإلعالمي لمبيانات المنشورة‬
‫‪II‬‬ ‫الفهرس العام ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪13‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬األساليب والطرق التقميدية والحديثة المستخدمة في التحميل المالي‬
‫‪13‬‬ ‫المطمب األول‪ :‬األساليب التقميدية لمتحميل المالي‬
‫‪13‬‬ ‫‪ .1‬النسب المالية‬
‫‪10‬‬ ‫‪ .2‬المقارنات‬
‫‪10‬‬ ‫المطمب الثاني‪ :‬األساليب الحديثة لمتحميل المالي‬
‫‪10‬‬ ‫‪ .1‬األساليب اإلحصائية‬
‫‪11‬‬ ‫‪ .2‬األساليب الرياضية‬
‫‪10‬‬ ‫المبحث الثالث‪ :‬التحميل المالي ألغراض التنبؤ بالفشل المالي‬
‫‪10‬‬ ‫المطمب األول‪ :‬مفهوم الفشل المالي وأهمية التنبؤ به‬
‫‪10‬‬ ‫‪ .1‬مفه ــوم الفشـل المال ــي‬
‫‪10‬‬ ‫المطمب الثاني‪ :‬نماذج التنبؤ بالفشل المالي‬
‫‪41‬‬ ‫خالصة الفصل‬

‫الفصل الثاني‪ :‬دراسة حالة مؤسسة " ‪" EATIT‬‬

‫‪44‬‬ ‫مدخل الفصل‬
‫‪40‬‬ ‫المبحث األول‪ :‬بطاقة فنيـة لمؤسســة " ‪" EATIT‬‬
‫‪40‬‬ ‫المطمب األول‪ :‬ممخص حــول المؤسسة " ‪" EATIT‬‬
‫‪40‬‬ ‫المطمب الثاني‪ :‬الهيكل التنظيمي لمؤسسة" ‪" EATIT‬‬
‫‪00‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬التحميل المالي باستخدام بعض النسب ونماذج الفشل‬
‫‪00‬‬ ‫المطمب األول‪ :‬الميزانية العمومية‬
‫‪00‬‬ ‫‪ .1‬الميزانية العمومية‬
‫‪03‬‬ ‫‪ .2‬الميزانية المختصرة والميزانية الوظيفية‬
‫‪00‬‬ ‫المطمب الثاني‪ :‬تحميل جدول حسابات النتائج‬
‫‪70‬‬ ‫المطمب الثالث‪ :‬التحميل بواسطة النسب المالية‬
‫‪III‬‬ ‫الفهرس العام ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪74‬‬ ‫المطمب الرابع‪ :‬تطبيق بعض نماذج الفشل المالي عمى مؤسسة " ‪" EATIT‬‬
‫‪82‬‬ ‫خالصة الفصل‬
‫‪01‬‬ ‫الخاتمة العامة‬
‫‪86‬‬ ‫قائمة المصادر والمراجع‬
‫‪90‬‬ ‫قائمة المالحق‬
‫‪-‬‬
‫الممخص‬
 ‫قائمة الجداول ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬
‫‪V‬‬

‫قائمة الجداول‬
‫الصفحة‬ ‫العنوان‬ ‫الرقم‬
‫‪10‬‬ ‫الميزانية المالية‬ ‫‪10‬‬
‫‪17‬‬ ‫قائمة الدخل واألرباح المحتجزة‬ ‫‪11‬‬
‫‪20‬‬ ‫قائمة التدفق النقدي‬ ‫‪12‬‬
‫‪31‬‬ ‫جدول المقارنات‬ ‫‪13‬‬
‫‪50‬‬ ‫جانب األصول لميزانيتي (‪)3102-3102‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪51‬‬ ‫جانب الخصوم لميزانيتي (‪)3102-3102‬‬ ‫‪15‬‬
‫‪52‬‬ ‫الميزانية المالية المختصرة لجانب األصول‬ ‫‪16‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪52‬‬ ‫الميزانية المالية المختصرة لجانب الخصوم‬ ‫‪17‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪53‬‬ ‫الميزانية الوظيفية لجانب األصول لسنة‬ ‫‪18‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪53‬‬ ‫الميزانية الوظيفية لجانب الخصوم‬ ‫‪01‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪54‬‬ ‫رأس المال العامل الصافي اإلجمالي‬ ‫‪00‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪54‬‬ ‫احتياجات رأس المال العامل الصافي االجمالي‬ ‫‪01‬‬
‫(‪)3102-3102‬‬
‫‪55‬‬ ‫الخزينة الصافية لسنة (‪)3102-3102‬‬ ‫‪02‬‬
‫‪67‬‬ ‫جدول حسابات النتائج لمؤسسة ‪EATIT‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪69‬‬ ‫دراسة تغيرات األرصدة الوسيطة للتسيير‬ ‫‪15‬‬
‫‪IV‬‬ ‫قائمة األشكال البيانية ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬

‫قائمة األشكال البيانية‬

‫الصفحة‬ ‫العنوان‬ ‫الرقم‬
‫‪52‬‬ ‫التمثيل البياني عمى شكل مستطيل‬ ‫‪10‬‬
‫‪52‬‬ ‫التمثيل البياني عمى شكل مربــــــــع‬ ‫‪15‬‬
‫‪21‬‬ ‫الهيكل التنظيمي لمؤسسة ‪EATIT‬‬ ‫‪10‬‬
 ‫أ‬ ‫المقدمة العامة ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬

‫المقدمة العامة‬

‫لطالما شكل موضوع التحميل المالي حي از ىاما ضمن اىتمام الباحثين والمختصين‪ ،‬حيث‬
‫شيد ىذا المجال تطورات كبيرة‪ ،‬وابتكار أدوات تحميمية متعددة ومتنوعة تتماشى مع ىذا التقدم‬
‫والتنوع الذي تشيده الساحة االقتصادية بشكل عام من معدالت الفائدة السائدة من جية‪ ،‬ومعدالت‬
‫النمو والتضخم من جية أخرى‪ ،‬باإلضافة إلى مجوعة من العوامل االقتصادية‪ ،‬االجتماعية‪،‬‬
‫والسياسية‪ ،‬ولعل التطور المستمر لألدوات التحميمية‪ ،‬ظير نمط تحميمي جديد يختمف عن الطرق‬
‫التحميمية التقميدية (التحميل بالنسب المالية‪ ،‬أسموب المقارنات‪ ،‬تحميل االتجاه والتغير ‪ ...‬الخ)‪ ،‬من‬
‫حيث تقيمو لألداء المالي لممؤسسات‪.‬‬
‫واذا ما أردنا الخوض في أدوات التحميل المالي الحديث يتوجب عمينا القيام بدراسات كمية‬
‫وأخرى نوعية‪ ،‬حيث تقوم األولى عمى تحميل رقمي ومعدالت احصائية تؤخذ من القوائم المالية‬
‫يردات المؤسسة‪ ،‬األصول والخصوم‪ ،‬حيث تقوم بوضع نسب‬
‫لممؤسسات‪ ،‬تتناول كل من أرباح وا ا‬
‫مالية بين ىذه البنود‪ ،‬لكن ما نالحظو ىو أن أغمب المحممين الماليين ما زالوا يعتمدون عمى‬
‫مجموعة من األدوات التقميدية السابقة الذكر‪ ،‬التي تتميز بالسكون وتفتقر لعناصر الديناميكية‪،‬‬
‫الذي يسمح بالتنبؤ بالمستقبل المالي لممؤسسات في المدى المتوسط والبعيد‪ ،‬وذلك بالرغم من توفر‬
‫مناىج حديثة لذلك مثل تقنيات التنبؤ‪ ،‬أساليب رياضية واحصائية‪ ،‬أو مجموعة من المؤثرات‬
‫الحديثة لقياس أداء المالي لممؤسسة‪.‬‬
‫أما الثانية فيي ترتكز عمى األمور غير الممموسة في المؤسسة‪ ،‬كنزاىتيا وسمعة ادارة‬
‫موظفييا‪ ،‬اسميا التجاري‪ ،‬التكنول وجيا المستخدمة‪ ،‬براءات االختراع‪ ،‬ونوعية األرباح‪ ،‬كما يمكن‬
‫اعتبار أن مختمف األرقام التي تظير في البيانات المالية المنشورة‪ ،‬ليست في الحقيقة سوء نتائج‬
‫لبعض السياسات االدارية التي تحدد كل من نوع و طبيعة المبادئ واألساليب المتبعة‪ ،‬مع‬
‫االعتماد بشكل كبير عمى التنبؤ بمختمف الظواىر االقتصادية‪ ،‬التي قد تقع وتؤثر عمى التحميل‬
‫األمثل لمقوائم المالية لممؤسسة وألدائيا المالي‪.‬‬
 ‫المقدمة العامة ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬
‫ب‬

‫‪ .1‬اإلكشاالةة‪:‬‬
‫ونظ ار ألىمية الدور الذي تمعبو أدوات التحميل المالي في تقييم الوضعية المالية لممؤسسة‬
‫وتحسينيا لألداء المالي لممؤسسات وبناء عمى ما سبق يمكن طرح وصياغة اإلشكالية التالية‪:‬‬
‫"ما هو أثر تطبةق أدوات التحلةل المالي الحدةث في تقةةم وتكشخةص األداء المالي للمؤسسات‬
‫االقتصادةة"‬
‫ولتعمق أكثر في ىذا الموضوع نطرح األسئمة الفرعية التالية‪:‬‬
‫‪ ‬ما ىي أىمية التحميل المالي وما مدى فعاليتو في السياسة المالية لممؤسسة؟‬
‫‪ ‬ما ىي أىم أدوات التقميدية والحديثة لمتحميل المالي؟‬
‫‪ ‬ما ىي البيانات التي يعتبرىا المحمل المالي من أىم األدوات المساعدة في عممية تقييم أداء‬
‫المالي لممؤسسة؟‬
‫‪ ‬الى اي مدى تؤثر ادوات التحميل المالي الحديث في تقيم اداء المؤسسات االقتصادية؟‬
‫‪ .2‬فرضةات البحث‪:‬‬
‫‪ ‬التحميل المالي ىو الركيزة األساسية لبقاء المؤسسة وتطورىا‪.‬‬
‫‪ ‬اتخاذ الق اررات الرشيدة من طرف المسيرين ال يكون إال عن طريق معطيات التحميل المالي‪.‬‬
‫‪ ‬يمعب التحميل المالي دو ار ميما في تحميل األداء المالي لممؤسسة‪.‬‬
‫‪ .3‬مبررات اختةار البحث‪:‬‬
‫‪ 1.3‬المبررات الكشخصةة‪:‬‬
‫‪ ‬الرغبة الشخصية لمتعرف واالحاطة بيذا الموضوع لألىمية التي يحضى بيا ‪.‬‬
‫‪ 2.3‬المبررات الموضوعةة‪:‬‬
‫‪ ‬حداثة الموضوع محل الدراسة‪ ،‬حيث يرجع ذلك إلى حداثة تطبيق ىذه األدوات خاصة في‬
‫الدول العربية‪.‬‬
 ‫المقدمة العامة ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ج‬

‫‪ ‬قمة الدراسات البيداغوجية بخصوص ىذه األدوات الحديثة‪ ،‬حيث ركزت مختمف الدراسات‬
‫السابقة عمى التحميل المالي بطابعو الكمي التقميدي‪.‬‬
‫‪ ‬أردنا من خالل ىذا الموضوع إبراز أىمية التوجيات الحديثة لمتحميل المالي‪.‬‬
‫‪ .4‬أهمةة البحث‪:‬‬
‫تأتي أىمية البحث في تناول موضوع التحميل المالي الحديث كأحد األسس الميمة في قراءة‬
‫وتفسير القوائم المالية‪ ،‬وتوضح العالقة بين ىذه األرقام الواردة بيا‪ ،‬والحصول عمى معمومات‬
‫ومؤشرات تساعد في تفسير وفيم ىذه القوائم المالية وتقميل عنصر المخاطر والتنبؤ بالمستقبل‬
‫ومعرفة مدى كفاءة االدارة في استخدام مواردىا والحفاظ عمى أصوليا‪.‬‬
‫‪ .5‬أهداف الدراسة‪:‬‬
‫‪ ‬عرض االدوات التقميدية والحديثة في التحميل المالي وتطبيقاتيا في المؤسسة الجزائرية‪.‬‬
‫‪ ‬ابراز أىمية التحميل المالي كأداة لتقييم األداء‪.‬‬
‫‪ ‬الحصول عمى أكبر قدر ممكن من المعارف النظرية المكتسبة واسقاطيا عمى الحالة‬
‫التطبيقية‪.‬‬
‫‪ ‬التعرف عمى حقيقة الوضع المالي لممؤسسة محل الدراسة‪.‬‬
‫‪ .6‬منهج البحث‪:‬‬
‫اعتمدنا في بحثنا ىذا عمى المنيج الوصفي والتحميمي حيث استعممنا المنيج الوصفي في‬
‫الجانب ال نظري وذلك بتوضيح مختمف المفاىيم أما المنيج التحميمي فقد استخدمناه في الجاني‬
‫التطبيقي وذلك لتحميل المعطيات والوثائق المقدمة من طرف المؤسسة محل الدراسة‪.‬‬
‫‪ .7‬حدود الدراسة‪:‬‬
‫‪ ‬الحدود الماانةة‪ :‬سيقتصر اإلطار المكاني لمبحث في جانبو التطبيقي عمى مؤسسة‬
‫"‪ "EATIT‬المتواجدة في والية المسيمة‪.‬‬
 ‫المقدمة العامة ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ د‬

‫‪ ‬الحدود الزمنةة‪ :‬اإلطار الزمني لمبحث يقتصر عمى أدوات التحميل المالي الحديث داخل‬
‫المؤسسة في فترة ((‪.))2114-2113‬‬
‫‪ .8‬الدراسات السابقة‬
‫نشير إلى أنو وفي حدود اطالعنا عمى ما أجري من بحوث ((رسائل ماجستير‪ ،‬اطروحات‬
‫الدكتوراه)) عمى مستوى بعض كميات الوطن في ىذا المجال‪ ،‬قمة المراجع المتناولة لموضوع‬
‫"تطبةق أدوات التحلةل المالي الحدةث في المؤسسات االقتصادةة"‬
‫ولكن ىذا لم يمنع من وجود دراسات سابقة قريبة ليا في دراسات ومن ىذه الدراسات‪:‬‬
‫‪ ‬دراسة الةمةن سعادة (مذكرة مقدمة كجزء من متطمبات نيل شيادة الماجستير‪ ،‬جامعة الحاج‬
‫لخضر‪ -‬باتنة‪ )2002/2002 ،‬عالج اليمين سعادة في رسالتو "استخدام التحلةل المالي في تقةةم‬
‫أداء المؤسسات االقتصادةة وتركشةد ق ارراتها" وقام بإسقاط دراستو عمى المؤسسة الوطنية لصناعة‬
‫أجيزة القياس والمراقبة‪-‬العممة‪/‬سطيف‪.‬‬
‫‪ ‬دراسة لزعر محمد سامي (مذكرة تدخل ضمن متطمبات نيل شيادة الماجستير‪ ،‬جامعة‬
‫منتوري‪ -‬قسنطينة‪ )2012/2011 ،‬عالج لزعر محمد سامي في رسالتو "التحلةل المالي للقوائم‬
‫وفق النظام المحاسبي المالي" وأسقط دراستو عمى مؤسسة صيدال األم‪.‬‬
‫‪ ‬دراسة بن مالك عمار (مذك رة مقدمة ضمن متطمبات نيل شيادة ماجستير‪ ،‬جامعة منتوري‪-‬‬
‫قسنطينة‪ )2012/2011 ،‬عالج في رسالتو "المنهج الحدةث للتحلةل المالي األساسي في تقةةم‬
‫األداء" وقام بإسقاط دراستو عمى شركة اسمنت السعودية لمفترة الممتدة من ‪.2010/2002‬‬
‫‪ .9‬تقسةم البحث‪:‬‬
‫تبعا لألىداف المتوخاة من البحث ولمعالجة االشكالية تم تقسيم البحث إلى فصمين‪ :‬فصل‬
‫نظري مع فصل تطبيقي‪ ،‬تسبقيم مقدمة وتعقبيم خاتمة تضمنت تمخيص عام وعرض لمنتائج التي‬
‫تم التوصل إلييا‪ ،‬وفي األخير قدمنا بعض التوصيات التي رأينا بأنيا ضرورية بناء عمى النتائج‬
‫الموصل إليو‪.‬‬
 ‫ه‬

‫المقدمة العامة ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬

‫الفصل األول ‪ :‬الذي يحمل عنوان ‪ ":‬مدخل عام لمتحميل المالي" حاولنا في ىذا الفصل‪ ،‬التعريف‬
‫بالتحميل المالي حيث قسمنا الفصل إلى ثالثة مباحث‪ ،‬المبحث األول‪ :‬تم تناول ماىية التحميل‬
‫المالي‪ ،‬المبحث الثاني‪ :‬فقد تم التطرق إلى األساليب والطرق التقميدية والحديثة المستخدمة في‬
‫التحميل المالي‪ ،‬وفي المبحث الثالث واألخير تمت دراسة امكانية وقوع المؤسسات في الفشل‬
‫المالي باستخدام بعض النماذج المشيورة في ىذا المجال‪ ،‬وذلك في حالة عدم تطبيقيا لعمميات‬
‫التحميل وتقييم االداء المستمر‪.‬‬
‫الفصل الثاني‪ :‬حيث تم تقسيم ىذا الفصل إلى مبحثين إذ تم تخصيص المبحث األول لتقديم‬
‫المؤسسة وذلك من خالل اعطاء ممخص تاريخي عنيا باإلضافة إلى تقديم ىيكميا التنظيمي العام‬
‫وكذا التعرف عمى أىم منتجات المؤسسة‪.‬‬
‫أما في المبحث الثاني فقد تم فيو تحميل وضعية المؤسسة وذلك باالعتماد عمى وثائق المؤسسة‪.‬‬
 ‫‪5‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام لمتحميل المالي‬

‫يعتبر التحميؿ المالي تاريخيا وليد الظروؼ االقتصادية التي نشأت في مطمع الثالثينات‬
‫مف ىذا القرف‪ ،‬وبالتحديد في فترة الكساد الكبير الذي ساد الواليات المتحدة األمريكية‪ ،‬والذي‬
‫أدى إلى ظيور بعض عمميات الغش والخداع‪ ،‬وانييار بعض المؤسسات مما أوجد حاجة إلى‬
‫نشر المعمومات المالية عف الشركات‪ ،‬وأدى بالتالي إلى ظيور وظيفة جديدة لإلدارة المالية ىي‬
‫"وظيفة التحميؿ المالي" وقد أولت المؤسسات المالية بشكؿ خاص أىمية خاصة لمتحميؿ المالي‪،‬‬
‫بعد أف ثبت جدواىا كأداة مميزة تساعد في اتخاذ الق اررات المالية المختمفة‪.‬‬

‫حيث سيتـ تناوؿ في ىذا الفصؿ ثالثة مباحث‪ ،‬في المبحث األوؿ‪ :‬ماىية التحميؿ المالي‬
‫المبحث الثاني‪ :‬األساليب والطرؽ التقميدية والحديثة المستخدمة في التحميؿ المالي أما في‬
‫المبحث الثالث واألخير فقد تـ التطرؽ إلى نماذج التنبؤ بالفشؿ المالي‪.‬‬
 ‫‪6‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫المبحث األول‪ :‬ماهية التحميل المالي‬

‫يعتبر التحميؿ المالي موضوع ىاـ مف مواضيع اإلدارة المالية وضرورة قصوى لمتخطيط‬
‫المالي السميـ فيعتبر تشخيص لمحالة المؤسسة لفترة معينة (فصؿ أو سنة أو أكثر) باستعماؿ‬
‫وسائؿ وطرؽ تيدؼ مجمميا إلى فحص السياسات المالية المتبعة مف طرؼ المؤسسة وىذا‬
‫الفحص يكوف عف طريؽ الدراسة التفصيمية لمبيانات المالية المتبعة لفيـ مداوالتيا ومحاولة‬
‫تفسيرىا وىذا ما سيتـ التطرؽ إليو مف خالؿ إعطاء مفيوـ لمتحميؿ المالي وموضوعو‪ ،‬مقوماتو‬
‫وأىميتو‪ ،‬خطواتو وأنواعو‪ ،‬بياناتو ومستعمميو‪.‬‬

‫المطمب األول‪ :‬مفهوم التحميل المالي وموضوعه‬

‫يرتبط التحميؿ المالي ارتباطا وثيقا بحاجة األطراؼ المختمفة التي ليا عالقة بمؤسسة‬
‫معينة‪ ،‬لمعرفة المتغيرات االقتصادية التي حدثت في مسار أعماليا خالؿ فترة معينة‪ ،‬واتجاىات‬
‫تطورىا مستقبال‪ ،‬ولمعرفة المتغيرات التاريخية والتنبؤ بالمستقبؿ‪ ،‬يستعاف بالتحميؿ المالي مف‬
‫أجؿ دراسة الماضي ومقارنتو بالحاضر الستشفاؼ المستقبؿ‪.‬‬

‫وتأسيسا عمى ما تقدـ‪ ،‬فقد عرؼ التحميؿ المالي في الكتابات المختصة بيذا المجاؿ في‬
‫مجموعة مف التعريفات تختمؼ باختالؼ المنيج العممي المتبع‪ ،‬يمكف اختصارىا فيما يمي‪:‬‬

‫‪ .1‬مفهوم التحميل المالي‬

‫يعرؼ التحميؿ المالي بأنو عبارة عف "عممية معالجة لمبيانات المتاحة عف المؤسسة‬
‫ألجؿ الحصوؿ منيا عمى معمومات تستعمؿ في عممية اتخاذ الق اررات وفي تقييـ أداء‬
‫المؤسسات التجارية والصناعية في الماضي والحاضر‪ ،‬وكذلؾ في تشخيص أية مشكمة موجودة‬
‫‪1‬‬
‫(مالية أو تشغيمية) وتوقع ما سيكوف عميو الوضع في المستقبؿ"‪.‬‬

‫وتقدـ لمتحميؿ المالي تعاريؼ أخرى نذكر منيا‪:‬‬

‫‪ 1‬عبد احلليم كراجة وآخرون‪ ،‬اإلدارة والتحليل المالي‪ ،‬دار الصفاء للنشر والتوزيع ‪ ،‬ط‪ ،1‬عمان‪ ،0222 ،‬ص‪.121 8‬‬
 ‫‪7‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬يقصد بالتحميؿ المالي‪ :‬عممية تحويؿ الكـ اليائؿ مف البيانات واألرقاـ المالية التاريخية‬
‫المدونة في القوائـ المالية (الميزانية‪ ،‬جدوؿ حسابات النتائج) إلى كـ أقؿ مف المعمومات واألكثر‬
‫فائدة لعممية اتخاذ الق اررات‪ ،‬كما ينظر إلى التحميؿ المالي كونو وسيمة االدارة المالية والتي مف‬
‫خالليا تستطيع أف تحوؿ البيانات المحاسبية إلى شكؿ يمكف استخدامو مرشدا لتقييـ المركز‬
‫‪1‬‬
‫المالي والمركز النقدي واعتماد نتائجو في تخطيط التمويؿ المستقبمي‪.‬‬
‫‪ -‬التحميؿ المالي ىو عمـ لو قواعد ومعايير وأسس ييتـ بتجميع البيانات والمعمومات الخاصة‬
‫الربط‬
‫بالقوائـ المالية لممؤسسة‪ ،‬واجراء الالزـ ليا ثـ إخضاعيا إلى دراسة تفصيمية دقيقة وايجاد ا‬
‫والعالقة بينيما وعمى سبيؿ المثاؿ نجد عالقة بيف األصوؿ المتداولة التي تمثؿ السيولة في‬
‫‪2‬‬
‫المؤسسة وبيف الخصوـ‪.‬‬
‫إف الدراسة المتأنية لمتعاريؼ السابقة تبيف أنيا تركز عمى آلية التحميؿ المالي وعالقتيا‬
‫بالبيانات والمعمومات المحاسبية باإلضافة إلى أنيا توضح اليدؼ العاـ مف التحميؿ المالي‪.‬‬
‫‪ .2‬موضوع التحميل المالي‬
‫تختمؼ الغايات واألىداؼ التي يتطمع إلييا المحمؿ المالي عند قيامو بكؿ عممية تحميؿ‬
‫عمى انفراد‪ ،‬فعندىا يكوف الغرض مف التحميؿ معرفة نتيجة عمؿ المؤسسة في الحاضر وما‬
‫ستكوف عميو بالمستقبؿ‪ ،‬فإف موضوع التحميؿ ينصب عمى معرفة ربحية المؤسسة والعوامؿ‬
‫المؤثرة عمى زيادتيا أو انخفاضيا‪ ،‬لذلؾ يركز المحمؿ عمى دراسة المصاريؼ واإليرادات وبياف‬
‫العناصر المؤثرة عمى حجـ الربحية‪ ،‬سواء كانت ىذه العوامؿ سالبة أو موجبة‪ ،‬باعتبارىا‬
‫األسباب الرئيسية في حجـ معيف مف الربحية‪ ،‬وبالتالي لمساعدة اإلدارة عمى اتخاذ اإلجراءات‬
‫المستقبمية لتفعيؿ العناصر اإليجابية وتقميص السمبية منيا‪ .‬أما إذا كانت الغاية مف التحميؿ‬
‫المالي تقديـ تسييالت ائتمانية أو المصرفية‪ ،‬فإف موضوع التحميؿ سوؼ ينصب عمى معرفة‬

‫‪ 1‬محزة حممود الزبيدي‪ ،‬أساسيات االدارة المالية‪ ،‬مؤسسة الوراق للنشر‪ ،‬عمان‪ ،0221 ،‬ص‪.56 8‬‬
‫‪ 2‬ناصر دادي عدون‪ ،‬التحليل المالي‪ ،‬دار احملمدية العامة‪ ،‬اجلزء األول‪ ،1775 ،‬ص‪ -‬ص‪.12-11 8‬‬
 ‫‪8‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫قابمية المؤسسة عمى تسديد التزاماتيا بالمستقبؿ‪ ،‬مف خالؿ دراسة العالقة بيف األصوؿ‬
‫‪1‬‬
‫والخصوـ‪ ،‬ومقدرة أصوؿ المؤسسة عمى تغطية االلتزامات خالؿ فترة معينة‪.‬‬
‫لذلؾ فإف موضوع التحميؿ المالي يختمؼ باختالؼ الغرض مف التحميؿ‪ ،‬مما يتطمب لكؿ‬
‫ىدؼ مف أىداؼ التحميؿ بيانات معينة‪ ،‬تعتبر المادة األولية لصناعة المعمومة المرتبطة‬
‫بموضوع التحميؿ‪.‬‬
‫المطمب الثاني‪ :‬مقومات التحميل المالي وأهميته‬
‫مف أجؿ نجاح عممية التحميؿ المالي في تحقيؽ أىدافيا أو أغراضيا المنشودة‪ ،‬ال بد مف‬
‫توفر مجموعة مف المتطمبات أو الشروط التي تشكؿ في مجموعيا ركائز أساسية ال بد مف‬
‫مراعاتيا ‪.‬‬
‫فإذا ما تـ اعتبار أف اليدؼ النيائي لممحمؿ المالي ىو توفير مؤشرات واقعية تعطي‬
‫صورة عف جوانب نشاط المؤسسة ىي أقرب ما تكوف إلى الحقيقة‪ ،‬فيجب إذا توفير مقومات‬
‫نجاحو في تحقيؽ ىذا اليدؼ‪ ،‬وذلؾ بالحرص عمى توفير مجموعة مف الشروط منيا ما يتعمؽ‬
‫بو نفسو‪ ،‬ومنيا ما يتعمؽ بمنيج أو أساليب وأدوات التحميؿ التي يستخدميا‪ ،‬ومنيا كذلؾ ما‬
‫يتعمؽ بمصادر المعمومات التي يعتمد عمييا‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ .1‬مقومات التحميل المالي‬
‫‪ 1.1‬أف تتمتع مصادر المعمومات التي يأخذ منيا المحمؿ المالي معموماتو بقدر معقوؿ مف‬
‫المصداقية أو الموثوقية‪ ،‬وأف تتسـ المعمومات المستخدمة في التحميؿ بقدر متوازف مف‬
‫الموضوعية مف جية والمالئمة مف جية أخرى‪.‬‬
‫‪ 2.1‬أف يسمؾ المحمؿ المالي في عممية التحميؿ منيجا عمميا يتناسب مع أىداؼ عممية‬
‫التحميؿ‪ .‬كما يجب عميو أف يستخدـ أساليب وأدوات تجمع ىي األخرى وبقدر متوازف بيف سمتي‬
‫الموضوعية والمالئمة لألىداؼ التي يسعى إلييا‪.‬‬
‫ولكي يحقؽ المحمؿ المالي المتطمبات والشروط المقصودة ىنا عميو مراعاة ما يمي‪:‬‬

‫‪ 1‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬االتجاهات المعاصرة في التحليل المالي‪ ،‬الوراق للنشر والتوزيع‪ ،‬الطبعة األوىل‪ ،‬عمان‪ ،0222 ،‬ص‪ -‬ص‪.01-00 8‬‬
‫‪ 2‬حممد مطر‪ ،‬التحليل المالي واالئتماني‪ :‬األساليب واألدوات واالستخدامات العملية‪ ،‬دار وائل للنشر‪ ،‬الطبعة الثانية‪ ،‬عمان‪ ،0224 ،‬ص‪ -‬ص‪.3-2 8‬‬
 ‫‪01‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 1.2.1‬أف تتوفر لديو خمفية عامة عف المؤسسة ونشاطيا والصناعة التي تنتمي إلييا‪ ،‬وكذلؾ‬
‫البيئة العامة المحيطة بيا‪ :‬االقتصادية‪ ،‬االجتماعية والسياسية‪.‬‬
‫‪ 2.2.1‬أف يبرز الفروض التي يبنى عمييا عممية التحميؿ‪ ،‬وكذلؾ المتغيرات الكمية والنوعية‬
‫التي ترتبط بالمشكمة محؿ الدراسة‪.‬‬

‫‪ 3.2.1‬أف ال يقؼ المحمؿ المالي عند مجرد كشؼ عوامؿ القوة ومواطف الضعؼ في النشاط‬
‫المؤسسة‪ ،‬بؿ ال بد مف السعي إلى تشخيص أسبابيا واستقراء اتجاىاتيا المستقبمية‪.‬‬

‫‪ 3.1‬أف يتسـ المحمؿ المالي نفسو بالموضوعية وذلؾ بالتركيز عمى فيـ دوره والمحصور في‬
‫كشؼ الحقائؽ كما ىي قبؿ أف يقوـ بتفسيرىا بصورة مجردة بعيدة عف التحيز الشخصي ليقوـ‬
‫بعد ذلؾ في تقديـ تقريره بما يتضمنو مف مؤشرات وبدائؿ تخدـ متخذ القرار مع مراعاة التوصية‬
‫بما يراه البديؿ األفضؿ منيا‪.‬‬
‫‪ .2‬أهمية التحميل المالي‬
‫تنبع أىمية التحميؿ المالي باعتباره أحد مجاالت المعرفة االجتماعية‪ ،‬التي تيتـ بدراسة‬
‫البيانات ذات العالقة بموضوع التحميؿ‪ ،‬لتحقيؽ المراقبة الجيدة عمى استخداـ الموارد المالية‬
‫المتاحة في المؤسسة‪ .‬وىو بالتالي أحد أشكاؿ أدوات اإلدارة العممية ألنشطة المؤسسة‪ ،‬مف‬
‫خالؿ توضيح العالقات بيف البيانات المالية‪ ،‬والتغيرات التي تط أر عمييا خالؿ فترة زمنية‬
‫محددة‪ ،‬أو فترات زمنية متعددة‪ ،‬إضافة إلى بياف حجـ ىذا التغير عمى الييكؿ المالي العاـ‬
‫لممؤسسة‪ ،‬وبالتالي يساعد التحميؿ المالي في اإلجابة عمى التساؤالت التي تطرحيا جيات معينة‬
‫ذات عالقة بالمؤسسة‪.‬‬
‫ويمكف القوؿ أف أىمية التحميؿ المالي تتمثؿ في ما يمي‪:1‬‬
‫‪ -‬تحديد مدى كفاءة اإلدارة في جمع األمواؿ مف ناحية‪ ،‬وتشغيميا مف ناحية أخرى‪.‬‬
‫‪ -‬الحصوؿ عمى مؤشرات تبيف فعالية سياسات المؤسسة وقدرتيا عمى النمو‪.‬‬
‫‪ -‬التحقؽ مف مدى كفاءة النشاط التي تقوـ بو المؤسسة‪.‬‬

‫‪1‬فهمي مصطفى الشيخ‪ ،‬التحليل المالي‪ ،‬ط‪ ،1‬رام اهلل‪-‬فلسطني‪ ،0226 ،‬ص‪.1 8‬‬
 ‫‪00‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬المساعدة في عممية التخطيط المالي لممؤسسة‪.‬‬

‫‪ -‬مؤشر عمى مدى نجاح أو فشؿ إدارة المؤسسة في تحقيؽ األىداؼ المرجوة‪.‬‬
‫‪ -‬مؤشر لممركز المالي الحقيقي لممؤسسة‪.‬‬
‫‪ -‬إعداد أرضية مناسبة التخاذ الق اررات المالئمة‪.‬‬
‫المطمب الثالث‪ :‬أنواع التحميل المالي وخطواته‬
‫لمتحميؿ المالي أنواع متعددة وخطوات محددة ينبغي عمى المحمؿ المالي اتباعيا وفي ىذا‬
‫المطمب تـ ذكر أىـ أنواع التحميؿ المالي وأبرز خطواتو‪.‬‬
‫‪ .1‬أنواع التحميل المالي‬
‫يمكف النظر إلى التحميؿ المالي باعتباره أنواعا متعددة‪ ،‬يكمؿ بعضيا اآلخر‪ ،‬وىذه‬
‫األنواع ناتجة عف التبويب‪ ،‬الذي يتـ استنادا إلى أسس مختمفة‪ ،‬ومف أىـ ىذه األسس ما يمي‪:‬‬
‫‪ 1.1‬الجهة القائمة بالتحميل المالي‬
‫يتـ تقسيـ التحميؿ استنادا إلى الجية القائمة بالتحميؿ إلى‪:‬‬
‫‪ 1.1.1‬التحميل الداخمي‬
‫إذا تـ التحميؿ المالي مف قبؿ شخص أو مجموعة أشخاص مف داخؿ الشركة نفسيا وعمى‬
‫بيانات الشركة ولغايات معينة تطمبيا الشركة‪ ،‬فيعتبر التحميؿ داخميا‪ ،‬وغالبا ما ييدؼ ىذا‬
‫‪1‬‬
‫التحميؿ إلى خدمة إدارة الشركة في مستوياتيا اإلدارية المختمفة‪.‬‬
‫‪ 2.1.1‬التحميل الخارجي‬
‫يقصد بو التحمي ؿ الذي تقوـ بو جيات مف خارج الشركة‪ ،‬وييدؼ ىذا التحميؿ إلى خدمة ىذه‬
‫الجيات ولتحقيؽ أىدافيا‪ ،‬ومف أمثمة ىذه الجيات‪ ،‬القائموف بأعماؿ التسييالت المصرفية في‬
‫البنوؾ‪ ،‬والبنوؾ المركزية والغرؼ الصناعية‪......‬الخ‪.‬‬

‫‪1‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬مرجع سابق‪ ،0222 ،‬ص‪ -‬ص‪.07-068‬‬

 ‫‪01‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 2.1‬البعد الزمني لمتحميل‬

‫إف لمتحميؿ المالي بعدا زمنيا يمثؿ الماضي والحاضر‪ ،‬وبناء عميو يمكف تبويب التحميؿ المالي‬
‫مف حيث عالقتو بالزمف إلى ما يمي‪:‬‬
‫‪ 1.2.1‬التحميل الرأسي (الثابت)‬
‫يسمى أيضا بالتحميؿ العمودي‪ ،‬وينطوي عمى تحميؿ كؿ قائمة مالية بشكؿ مستقؿ عف‬
‫غيرىا وذلؾ بدراسة العالقات الكمية بيف بنود القائمة المالية المختمفة في تاريخ معيف‪ ،‬لذلؾ‬
‫يتصؼ بالسكوف و الثبات‪ ،‬كما يتـ بشكؿ رأسي لعناصر القائمة المالية موضوع التحميؿ بحيث‬
‫ييدؼ إلى إيجاد عالقة عنصر مف العناصر مف المجموع االجمالي ليذه العناصر‪ ،‬أو إلى‬
‫مجموعة جزئية منيا‪ ،‬ويساعد ىذا التحميؿ عمى تقييـ أداء المؤسسة في تمؾ الفقرة واكتشاؼ‬
‫‪1‬‬
‫نواحي الضعؼ والقوة‪.‬‬
‫‪ 2.2.1‬التحميل األفقي(المتغير)‬
‫ييتـ ىذا التحميؿ بدراسة سموؾ كؿ عنصر مف عناصر القائمة المالية وفي زمف متغير بمعنى‬
‫متابعة حركة ىذه العناصر زيادة أو نقصا عبر فترة زمنية‪ ،‬وخالفا لمتحميؿ الرأسي الذي يتصؼ‬
‫بالسكوف‪ ،‬فإف ىذا التحميؿ يتصؼ بالحركية‪ ،‬ألنو يوضح التغيرات التي حدثت خالؿ فترة زمنية‬
‫محددة‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ 3.1‬الفترة التي يغطيها التحميل المالي‬
‫يمكف تبويب التحميؿ المالي استنادا إلى طوؿ الفترة الزمنية التي يغطييا التحميؿ إلى ما يمي‪:‬‬
‫‪ 1.3.1‬التحميل المالي قصير األجل‬
‫قد يكوف التحميؿ رأسيا أو أفقيا‪ ،‬ولكنو يغطي فقرة زمنية قصيرة‪ ،‬ويستفاد منو في قياس قدرات‬
‫وانجازات المؤسسة في األجؿ القصير وغالبا ما يركز ىذا النوع مف التحميؿ عمى قابمي الشركة‬
‫في األجؿ القصير عمى تغطية التزاماتو الجارية وتحقيؽ اإليرادات التشغيمية لذلؾ غالبا ما‬
‫يسمى بتحميؿ السيولة وىذا النوع مف التحميؿ ييـ بالدرجة األولى الدائنوف والبنوؾ‪.‬‬

‫‪ 1‬محزة الشمخي‪ ،‬إبراىيم اجلزرواي‪ ،‬اإلدارة المالية الحديثة منهج علمي تحليلي في اتخاذ القرارات‪ ،‬دار الصفاء للنشر والتوزيع‪ ،‬ط‪ ،1‬األردن‪ ،1776 ،‬ص‪.328‬‬
‫‪ 2‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬مرجع سابق‪ ،0222 ،‬ص‪.12 8‬‬
 ‫‪02‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 2.3.1‬التحميل المالي طويل األجل‬

‫يركز ىذا التحميؿ عمى تحميؿ ىيكؿ التمويؿ العاـ واألصوؿ الثابتة والربحية في األجؿ الطويؿ‪،‬‬
‫إضافة إلى تغطية التزامات المؤسسة طويمة األجؿ‪ ،‬بما في ذلؾ القدرة عمى رفع فوائد واسقاط‬
‫الديوف عند استحقاقيا ومدى انتظاميا في توزيع األرباح‪ ،‬وحجـ ىذه التوزيعات‪ ،‬وتأثيرىا عمى‬
‫أسعار أسيـ الشركة في األسواؽ المالية‪ ،‬ولتحقيؽ الغايات السابقة يقوـ المحمؿ المالي بتحميؿ‬
‫التناسؽ في الييكؿ التمويمي واالستخدامات‪ ،‬مما يعني الجمع بيف التحميؿ قصير األجؿ(عند‬
‫دراسة مصادر التمويؿ قصيرة األجؿ ومجاالت استخداماتيا) وبيف التحميؿ طويمة األجؿ(عند‬
‫دراسة مصادر التمويؿ طويمة األجؿ ومجاالت استخداماتيا)‪.‬‬
‫‪ .2‬خطوات التحميل المالي‬
‫يعتمد المحمؿ المالي في تنفيذ عممية التحميؿ عمى جممة خطوات متتابعة تشكؿ في‬
‫مجمميا المنيج العممي لمتحميؿ‪ ،‬وىي تبدأ بتحديد غرض التحميؿ‪ ،‬وجمع البيانات الضرورية‬
‫المتعمقة بموضوع التحميؿ‪ ،‬ثـ اختيار أدوات التحميؿ المناسبة التي بواسطتيا يستطيع المحمؿ‬
‫الوصوؿ إلى نتائج معينة تتعمؽ بموضوع التحميؿ‪ ،‬تساعده في وضع التصورات المطموبة مف‬
‫خالؿ تفسير النتائج المتحققة‪.‬‬
‫بصفة عامة تتمثؿ خطوات التحميؿ المالي في‪:‬‬
‫‪ -‬مرحمة التصنيف‪ :‬يقوـ المحمؿ المالي في ىذه المرحمة االبتدائية بتصنيؼ األرقاـ التي‬
‫تحتوييا القائمة المالية ألكثر مف فترة محاسبية ثـ يقوـ بتجزئتيا إلى جزأيف وىما األصوؿ‬
‫والخصوـ‪ ،‬ثـ توضع في مجموعات محددة ومتجانسة حتى يتمكف مف معالجتيا‪.‬‬
‫‪ -‬مرحمة المقارنة‪ :‬بغية اكتشاؼ العالقات القائمة بيف مختمؼ عناصر األصوؿ والخصوـ‬
‫والمركز المالي وتحري أسباب قياـ ىذه العالقة‪.‬‬
‫‪ -‬مرحمة االستنتاج‪ :‬بعد التصنيؼ والمقارنة يقوـ المحمؿ بالبحث عف األسباب والحكـ عمى‬
‫‪1‬‬
‫المركز المالي لممؤسسة وتقديـ االقتراحات‪.‬‬

‫‪ 1‬بن مالك عمار‪ ،‬المنهج الحيث للتحليل المالي األساسي في تقييم األداء‪ ،‬مذكرة مقدمة لنيل شهادة ادلاجستري يف علوم التسيري‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيري‪ ،‬ختصص إدارة‬
‫مالية‪ ،‬جامعة منتوري قسنطينة‪ ،0211 ،‬ص‪ -‬ص‪.14 -13 8‬‬
 ‫‪03‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫المطمب الرابع‪ :‬األطراف المستعممة لمتحميل المالي والمحتوى اإلعالمي لمبيانات المالية‬
‫المنشورة‬
‫تستخدـ التحميؿ المالي عدة اطراؼ مف داخؿ المؤسسة ومف خارجيا‪ ،‬حيث أف كؿ جية‬
‫تسعى إلى القياـ بعممية التحميؿ المالي حسب أغراضيا وحسب الكفاءات التي تتطمبيا قراءة‬
‫نتائج التحميؿ المالي وحسب المعمومات التي تتوفر ليا‪ ،‬وموقعيا بالنسبة لممؤسسة‪ ،‬فاذا كاف‬
‫المحمؿ المالي داخميا فيمكنو الحصوؿ عمى المعمومات األساسية التي تساعده في تحقيؽ‬
‫أىدافو‪ ،‬بينما يجمع المحمؿ الخارجي المعمومات مف مصادر متعددة‪ ،‬وقد تكوف ىذه أقؿ دقة‬
‫مف تمؾ التي يحصؿ عمييا المحمؿ الداخمي ولكنيما يتساوياف فيما يتعمؽ بالحصوؿ عمى‬
‫البيانات والمعمومات المتعمقة بالصناعة أو النشاط الذي تنتمي إليو المؤسسة‬
‫‪.1‬األطراف المستعممة والمستفيدة من التحميل المالي‪:‬‬
‫مف األطراؼ المستعممة والمستفيدة مف معمومات التحميؿ المالي ما يمي‪:‬‬
‫‪ 1.1‬إدارة المؤسسة‪ :‬يعتبر التحميؿ المالي مف أىـ الوسائؿ التي يتـ بموجبيا تحميؿ نتائج‬
‫األعماؿ‪ ،‬وعرضيا عمى مالكي الوحدة أو الييئة العامة في شركات المساىمة أو اإلدارة المشرفة‬
‫عمى المؤسسة في القطاع العاـ‪ .‬بحيث يظير ىذا التحميؿ مدى كفاءة اإلدارة في أداء‬
‫وظيفتيا‪.1‬‬
‫‪2‬‬
‫فالتحميؿ المالي يساعد إدارة المؤسسة في تحقيؽ أحد الغايات التالية أو كميا مجتمعة‪:‬‬
‫‪ -‬تقييـ ربحية المؤسسة والعوائد المحققة عمى االستثمار‪.‬‬
‫‪ -‬التعرؼ عمى االتجاىات التي يتخذىا أداء المؤسسة‪.‬‬
‫‪ -‬مقارنة أداء المؤسسة بأداء المؤسسات األخرى المقاربة في الحجـ والمشابية في الحجـ في‬
‫طبيعة النشاط‪ ،‬باإلضافة إلى مقارنتيا مع أداء الصناعة التي تنتمي إلييا المؤسسة‪.‬‬
‫‪ -‬تقييـ فاعمية الرقابة‪.‬‬
‫‪ -‬كيفية توزيع الموارد المتاحة عمى أواجو االستخداـ المختمفة‪.‬‬

‫‪1‬منري شاكر حممد‪ ،‬إمساعيل إمساعيل‪ ،‬عبد الناصر نور‪ ،‬التحليل المالي مدخل لصناعة القرارات‪ ،‬ط‪ ،0‬دار وائل للنشر‪ ،‬عمان‪ ،0225 ،‬ص‪.160 8‬‬
‫‪ 0‬أمين الشنطي‪ ،‬عامر شقي‪ ،‬االدارة والتحليل المالي‪ ،‬عمان‪ ،‬دار البداية‪ ،0222 ،‬ص‪ -‬ص‪.151-152 8‬‬
 ‫‪04‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬تقييـ أداء المستويات اإلدارية المختمفة‪.‬‬

‫‪ -‬تشخيص المشكالت الحالية‪.‬‬
‫‪ -‬المساعدة في التخطيط السميـ لممستقبؿ‪.‬‬

‫‪ 2.1‬هيئة األوراق المالية‪ :‬لمعرفة المعمومات عف المؤسسات ومدى مساىمتيا في دعـ‬

‫الشفافية واإلفصاح عف المعمومات لضماف المساىمة في كفاءة السوؽ المالية‪.‬‬
‫‪ 3.1‬المساهمين‪ :‬يعبر عف المساىميف كذلؾ بالشركاء أو المالؾ أو المستثمريف‪ ،‬ىؤالء ترتبط‬
‫مصالحيـ مباشرة بالمؤسسة‪ ،‬حيث أنيـ ييتموف بنتائج التحميؿ المالي الذي ينصب عمى تحميؿ‬
‫ا لييكؿ المالي العاـ وطبيعة التمويؿ الداخمي (الذاتي) أو الخارجي والربحية‪ ،‬واألىـ مف ذلؾ‬
‫بالنسبة لممساىـ ىو العائد عمى الماؿ المستثمر والقيمة المضافة والمخاطر التي تنطوي عمييا‬
‫االستثمارات بالمؤسسة‪ ،‬لذلؾ فيو يبحث عما إذا كاف مف األفضؿ االحتفاظ باألسيـ التي‬
‫يمت مكيا أو يتخمى عنيا‪ ،‬لذلؾ يفيد التحميؿ المالي المساىـ في تقييـ ىذه الجوانب‪ ،‬وقد يختمؼ‬
‫ىذا قميال عف المستثمر المرتقب‪ ،‬ىذا األخير الذي يحاوؿ معرفة ىؿ مف األفضؿ بالنسبة لو‬
‫شراء أسيـ المؤسسة أـ ال‪ ،‬فكؿ منيما (المساىـ الحالي والمرتقب) ييتـ بماضي المؤسسة‬
‫والمواقؼ الحرجة التي واجيتيا‪ ،‬واألسموب الذي اتبع في معالجتيا‪ ،‬ثـ البحث بعد ذلؾ في النمو‬
‫المتوقع في االجؿ القصير والطويؿ وكذلؾ مقدرة المؤسسة عمى سداد التزاماتيا المالية الجارية‬
‫بانتظاـ كما ييتـ أصحاب المؤسسة بمدى قدرتيا عمى توفير السيولة النقدية لدفع حصص‬
‫‪1‬‬
‫األرباح المستحقة ليـ‪.‬‬
‫‪ 4.1‬العمالء‪ :‬ييتـ العميؿ بالبيانات و المعمومات التي تقدميا مختمؼ المؤسسات المتعمقة‬
‫باستم اررية المؤسسة خاصة في حالة ارتباطيـ أو اعتمادىـ عمى المؤسسة في األجؿ الطويؿ‪.‬‬
‫‪ 5.1‬الدائنون‪ :‬يقصد بالدائف الشخص الذي اكتتب في السندات الخاصة لمشركة أو المحتمؿ‬
‫شراؤه لمسندات المصدرة أو االكتتاب في القرض الجديد أو إقراض أو بصدد إقراض األمواؿ‬

‫‪ 1‬عبد الغفار حنفي‪ ،‬االدارة المالية مدخل اتخاذ القرارات‪ ،‬مكتبة اإلشعاع الفنية‪ ،‬ط‪ ،1‬االسكندرية‪ ،‬مصر‪ ،0220 ،‬ص‪.35 8‬‬
 ‫‪05‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫لممؤسسة‪ 1،‬وقد يكوف الدائف بنكا أو مؤسسات مالية‪ ...‬فالدائنيف تختمؼ وجية نظرىـ في‬
‫‪2‬‬
‫التحميؿ المالي تبعا لنوع الديف‪.‬‬
‫‪ 1.5.1‬الديون طويمة األجل‬
‫إف ما ييـ الدائنوف ىنا ىو ضماف استرداد أمواليـ وحصوليـ عمى فوائد أمواليـ‪ ،‬وبالتالي فإف‬
‫اىتماميـ بالتحميؿ المالي يتعمؽ بمعرفة القيمة الحقيقية لألصوؿ الثابتة‪ ،‬ومستوى الربحية‬
‫وكفايتيا في تغطية الفوائد السنوية‪.‬‬
‫‪ 2.5.1‬الديون قصيرة األجل‬
‫إف ما ييـ الدائنوف ىنا ىو ضماف قبض مبمغ الديف في تاريخ استحقاقو‪ ،‬لذا نجد الدائنوف‬
‫ييتموف بتحميؿ رأس الماؿ العامؿ والمركز النقدي والسيولة في المؤسسة‪.3‬‬
‫‪ 6.1‬الجهات الحكومية‪ :‬تستفيد ىذه األخيرة مف التحميؿ المالي لألغراض التالية‪:‬‬
‫‪ -‬الرقابة عمى أداء المؤسسة وتحاشيو مع القوانيف واالنظمة المعموؿ بيا‪.‬‬
‫‪ -‬تحميؿ األداء المالي لألغراض الضريبية‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬تحميؿ سياسة المؤسسة التسعيرة والبيعة والتأجيرية‪.‬‬
‫‪ 7.1‬الجمهور العام‪ :‬توثر المؤسسات عمى الجميور العاـ بطرؽ متعددة فمثال قد تقدـ‬
‫المؤسسات مساىمة فعالة في االقتصاد المحمي عف طريؽ توفير فرص عمؿ أو دعـ المورديف‬
‫المحمييف‪ ،‬وقد تساعد البيانات المالية الجميور العاـ عف طريؽ تزويده بالمعمومات المتعمقة‬
‫باتجاىات أنشطة المؤسسة والمستجدات المتعمقة بأنشطتيا وفرص ازدىارىا‪.‬‬

‫‪ .2‬المحتوى اإلعالمي لمبيانات المالية المنشورة‬

‫تمثؿ القوائـ المالية ترجمة لمكونات أي شركة مالية‪ ،‬حيث تعرض أصوؿ‪ ،‬خصوميا‬
‫إيراداتيا‪ ،‬ومصاريفي ا‪ ،‬أو بعبارة أخرى يمكف تشخيص قدرة المؤسسة مف خالؿ استعراض تمؾ‬
‫األصوؿ والخصوـ لموفاء بالتزاماتيا مف جية وقدرتيا عمى مواصمة عمميا في الميداف‬

‫‪ 1‬عبد الغفار حنفي‪ ،‬أساسيات التحليل المالي ودراسة الجدوى‪ ،‬االسكندرية‪ ،‬دار اجلامعية‪ ،0222 ،‬ص‪.37‬‬
‫‪ 2‬منري شاكر‪ ،‬إمساعيل إمساعيل‪ ،‬عبد الناصر نور‪،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.17 8‬‬
‫‪ 3‬صخري مجال عبد الناصر‪ ،‬التحليل كأداة التخاذ القرارات البترولية في الجزائر‪ ،‬شهادة ماسرت‪ ،‬ختصص مالية ادلؤسسة‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح ورقلة‪ ،0210 ،‬ص‪.11 8‬‬
‫‪ 4‬حابس اميان‪ ،‬دور التحليل المالي في منح القروض‪ ،‬مذكرة مقدمة الستكمال متطلبات شهادة ادلاسرت يف علوم التسيري‪ ،‬ختصص بنوك‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح‪ ،0211 ،‬ص‪.22 8‬‬
 ‫‪06‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫االقتصادي‪ ،‬حيث تشخص مركزىا المالي بيف الشركات‪ ،‬وذلؾ كنتيجة لنشاطيا مف ربح أو‬
‫خسارة‪.‬‬
‫ومف أىـ ىذه القوائـ نجد قائمة المركز المالي‪ ،‬قائمة الدخؿ‪ ،‬وقائمة التدفقات النقدية‪.‬‬
‫‪ 1.2‬قائمة المركز المالي أو بيان الميزانية المحاسبية‪:‬‬
‫‪ 1.1.2‬تعريف الميزانية المحاسبية‬
‫ىي مرآة تعكس الوضع المالي لممؤسسة في لحظة معينة مف خالؿ ما تحوية مف أصوؿ‬
‫وخصوـ وبتعبير آخر فإف الميزانية العامة ما ىي إال صورة فوتوغرافية لألوضاع المالية في‬
‫لحظة معينة‪.1‬‬
‫‪ 2.1.2‬عناصر الميزانية المحاسبية وترتيبها‬
‫‪2‬‬
‫أ‪ -‬عناصر األصول‬
‫يستعمؿ في عممية الفصؿ بيف عناصر األصوؿ المبدأيف األساسييف‪ :‬مبدأ السيولة ومبدأ‬
‫السنة كمقياس أساسي لتحديد العناصر التي تبقى في المؤسسة ألكثر مف سنة‪ ،‬والعناصر التي‬
‫تتحرؾ خالؿ الدورة االستغاللية‪ ،‬وىذا بيدؼ وضع مقارنة بينيما وبيف الخصوـ ألكثر مف سنة‪،‬‬
‫وبالتالي فإف األصوؿ تنقسـ إلى قسميف‪ :‬األوؿ يبقى تحت تصرؼ المؤسسة لمدة تزيد عف‬
‫سنة‪ ،‬والثاني يستعمؿ في دورة واحدة‪.‬‬

‫‪ -1‬األصول الثابتة‬
‫وىي تشمؿ قسميف أساسييف‪ :‬االستثمارات وقيـ أخرى ألكثر مف سنة وفي كال الجزأيف نجد‬
‫ترتيب العناصر يخضع لدرجة السيولة المتزايدة‪ ،‬حيث تكوف القيـ المعنوية والمادية ذات أطوؿ‬
‫مدة في قمة الميزانية‪ ،‬تمييا اآلالت والمعدات ثـ القيـ الثابتة األخرى وىي تشمؿ‪:‬‬

‫‪ 1‬ىيثم حممد الزعيب‪ ،‬االدارة والتحليل المالي‪ ،‬دار الفكر‪ ،‬ط‪ ،1‬عمان‪ ،0222 ،‬ص‪.151 8‬‬
‫‪ 2‬ناصر دادي عدون‪ ،‬تقنيات ومراقبة التسيير‪ ،‬دار احملمدية العامة‪ ،‬اجلزائر‪ ،0222 ،‬ص‪ -‬ص‪.12-078‬‬
 ‫‪07‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -1-1‬مخزون األمان‬
‫وىو المخزوف األولي الذي يضمف لممؤسسة االستمرار في نشاطيا بشكؿ عادي دوف توقؼ‬
‫رغـ التغيرات التي تط أر عمى المخزوف في السوؽ‪ ،‬فيذا المخزوف يبقى باستمرار لدى المؤسسة‬
‫لعدة سنوات ليذا يضـ إلى القيـ الثابتة‪ ،‬ويمكف أف يشمؿ جزء مف مجموع عناصر‬
‫المخزوف(بضاعة‪ ،‬مواد أولية‪ ،‬منتجات نصؼ مصنعة‪.....‬الخ)‪.‬‬
‫‪ -2-1‬سندات المساهمة‬
‫حسب طبيعة العنصر الذي يعبر عنو مساىمة المؤسسة في رأس الماؿ المؤسسة أو‬
‫مؤسسات أخرى‪ ،‬فإنو يبقى لدى الغير لمدة تزيد عف سنة‪ ،‬كما يحقؽ لممؤسسة المقرضة أرباحا‪،‬‬
‫وبالتالي يعتبر استثمار مالي تستعممو المؤسسة في المدى الطويؿ‪ ،‬أما في حالة بيعيا أو‬
‫حصوؿ المؤسسة عمى قيمتيا فتطير في القيـ الجاىزة‪.‬‬
‫‪ -3-1‬الكفاالت المدفوعة‬
‫كذ لؾ يعتبر ىذا العنصر مف ضمف القيـ التي تدفعيا المؤسسة إلى المصالح المعنية وتبقى‬
‫لدييا لمدى تزيد عف السنة كالضمانات ‪.‬‬
‫‪ -2‬األصول المتداولة‬
‫ترتب األصوؿ التي تستعمميا المؤسسة في دورة استغاللية واحدة كما يمي‪:‬‬
‫‪ -1-2‬المخزون‬
‫تأخذ المخزونات أوؿ مركز مف األصوؿ المتداولة نظ ار لممدة التي تستغرقيا لموصوؿ إلى‬
‫السيولة وىي تزيد عف مدة الحقوؽ التي تأتي بعدىا وفي المخزونات يتـ الترتيب التدريجي طبقا‬
‫لنفس المبدأ(السيولة)‪.‬‬
‫‪ -2-2‬الحقوق‬
‫وىي مجموع العناصر أو القيـ التي تنتج مف تعامؿ المؤسسة مع الغير وتنقسـ إلى جزأيف‪:‬‬
 ‫‪08‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -1-2-2‬قيم غير جاهزة‬

‫وتشمؿ مجموع حقوؽ المؤسسة مع الغير مف زبائنيا‪ ،‬وسندات المساىمة وتسبيقات الغير التي‬
‫ال تتجاوز مدتيا السنة بالترتيب التنازلي‪.‬‬
‫‪ -2-2-2‬القيم الجاهزة‬
‫وىي البنؾ والصندوؽ أو القيـ الجاىزة تحت تصرؼ المؤسسة وال تستدعي مدة لتحقيقيا‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫ب‪ -‬عناصر الخصوم‬
‫يتـ تعديؿ الخصوـ باستعماؿ مبدأ السنوية باإلضافة إلى مبدأ االستحقاقية حيث تقسـ الخصوـ‬
‫إلى جزأيف ىما‪:‬‬
‫‪ -1‬األموال الدائمة‬
‫وىي األمواؿ التي تبقى في المؤسسة لمدة أكثر مف سنة‪ ،‬وىي تقابؿ القيـ الثابتة لجانب‬
‫األصوؿ حسب مبدأ االستحقاقية‪ ،‬وتشمؿ كؿ األصوؿ الخاصة وكذا الديوف الطويمة والمتوسطة‬
‫والقصيرة األجؿ‪ ،‬باإلضافة إلى فرؽ إعادة التقدير‪.‬‬
‫‪ -1-1‬األموال الخاصة‬
‫وتشمؿ رأس ماؿ المؤسسة الخاصة باإلضافة إلى االحتياطات ونتائج رىف التخصيص‬
‫المؤونات‪ ،‬ومف أىـ الحسابات التي تط أر عمييا التعديالت ىي‪:‬‬
‫‪ -1-1-1‬مؤونات األعباء والخسائر‬
‫وجدت لمواجية تكاليؼ وأخطار محتممة الوقوع فإذا تحققت ىذه األخطار تعتبر خسائر‬
‫مؤكدة‪ ،‬يجب دفعيا في األجؿ القصير لذلؾ تدرج ضمف الديوف القصيرة األجؿ‪.‬‬
‫‪ -‬إذا كانت ىناؾ خسائر في مدة أكثر مف سنة‪ ،‬يجب عمى المؤسسة تحصيؿ قيمة الخسائر‬
‫فتدرج في الديوف طويمة األجؿ‪.‬‬
‫‪ -‬في حالة عدـ وقوع الخسائر فالمؤونات المخصصة تسمى المؤونات الغير مبررة فيي ال‬
‫تغطي شيئا فتخضع حينئذ إلى الضريبة‪ ،‬وبالتالي يضاؼ إلى االحتياطات‪.‬‬

‫‪ 1‬ناصر دادي عدون‪ ،‬مرجع سابق‪ ،1775 ،‬ص‪.118‬‬

 ‫‪11‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -2-1‬الديون قصيرة األجل‬

‫وىي القسـ الثاني مف الموارد وتشمؿ مجموعة الديوف التي تستفيد منيا المؤسسة لمدة ال‬
‫تزيد عف السنة ‪ ،‬وتشمؿ المورديف والضرائب والتسبيقات‪ ،‬ومف أىـ الحسابات التي تط أر عمييا‬
‫التعديالت ىي‪:‬‬
‫‪ -1-2-1‬الضرائب عمى األرباح‬
‫نظ ار لطبيعة الضريبة عمى األرباح والزمف الذي تحسب فيو‪ ،‬فإف المؤسسة تدفع ىذه الضريبة‬
‫عمى شكؿ تسبيقات تقديرية خالؿ السنة‪ ،‬وفي آخر السنة يحسب الفرؽ بيف المبمغ الحقيقي‬
‫والمدفوع تقديريا ويسدد الفرؽ المستحؽ‪.‬‬
‫‪ -2-2-1‬النتيجة‬
‫بعد اخضاع النتيجة السنوية لمضريبة عمى األرباح فاف مبمغ الضريبة يدفع خالؿ شيور عمى‬
‫األكثر فيعتبر ديف قصير األجؿ عمى المؤسسة ‪.‬‬

‫‪ 3.1.2‬الميزانية المالية والميزانية المالية المختصرة‬

‫الميزانية في شكميا المحاسبي ال توضح األىداؼ المالية‪ ،‬لذلؾ استوجب تحويميا الى‬
‫ميزانية مالية مع مراعاة المقاييس المستعممة مف طرؼ المحمميف المالييف وىذا مف خالؿ مبدأيف‬
‫ىما‪ :‬درجة السيولة واستحقاقية الخصوـ‪.‬‬

‫‪ 1.3.1.2‬تعريف الميزانية المالية‬

‫ىي جدوؿ ذو شقيف‪ ،‬األصوؿ والخصوـ حيث ترتب األصوؿ حسب درجة السيولة‬
‫والخصوـ حسب درجة االستحقاقية‪ ،‬وتكمف أىميتيا في معرفة الحالة المالية لممؤسسة وليا دور‬
‫‪1‬‬
‫كبير في مساعدة المحمؿ المالي في اتخاذ أفضؿ وأحسف قرار‪:‬‬
‫وبعد إجراء التعديالت السابقة عمى الميزانية المحاسبية يتـ التوصؿ إلى الميزانية المالية‬
‫لممؤسسة والتي سيتـ االعتماد عمييا في دراسة الوضعية المالية لممؤسسة وتقييـ أدائيا‪.‬‬

‫‪1‬بوشاشي بوعالم‪ ،‬المنير في التحليل المالي وتحليل االستغالل‪ ،‬دار ىومة‪ ،‬اجلزائر‪ ،0221،‬ص‪ -‬ص‪.122-778‬‬
‫‪10‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الجدول رقم (‪:)01‬الميزانية المالية‬

‫األصول‬
‫الدورة‬ ‫القيمة‬ ‫االهتالكات‬ ‫القيمة‬ ‫مالحظة‬ ‫ر‪/‬ح‬
‫السابقة‬ ‫المحاسبية‬ ‫اإلجمالية‬ ‫األصــــول‬
‫‪N-1‬‬ ‫‪N‬‬

‫األصول غير متداولة‬

‫القيم الثابتة المعنوية‬ ‫‪20‬‬
‫مصاريؼ التنمية القابمة لمتثبيت‬ ‫‪203‬‬
‫برمجيات المعمومات وما شابو‬
‫االمتيازات والحقوؽ البراءات والرخص‬ ‫‪204‬‬
‫القيـ الثابتة المعنوية األخرى‬
‫القيم الثابتة المادية‬ ‫‪205‬‬
‫األراضي‬
‫مباني‬ ‫‪208‬‬
‫القيـ الثابتة المادية األخرى‬
‫القيم الثابتة في شكل امتياز‬
‫القيم الثابتة الجاري انجازها‬ ‫‪211‬‬
‫القيـ الثابتة العينية الجاري انجازىا‬
‫القيـ الثابتة المعنوية الجاري انجازىا‬ ‫‪212‬‬
‫القيم الثابتة المالية‬ ‫‪218‬‬
‫فارؽ االقتناء‬ ‫‪22‬‬
‫مساهمات وحسابات دائنة ممحقة بمساهمات‬
‫سندات الفروع المنتسبة‬
‫الحسابات الدائنة الممحقة بشركات في حالة‬ ‫‪23‬‬
‫مساىمة‬
‫قيم ثابتة مالية أخرى‬ ‫‪232‬‬
‫السندات المثبتة األخرى غير السندات المثبتة‬
‫التابعة لنشاط الحافظة‬ ‫‪237‬‬
‫السندات التي تمثؿ حؽ ديف الدائف(السندات‬
‫والقسائـ)‬
‫السندات المثبتة التابعة لنشاط الحافظة‬ ‫‪207‬‬
‫القروض والحسابات الدائنة المترتبة عمى عقد‬ ‫‪26‬‬
‫‪11‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫اإليجار‪-‬التمويؿ‬
‫الودائع والكفاالت المدفوعة‬
‫الضرائب المؤجمة عمى األصول‬ ‫‪261‬‬
‫‪265‬‬
‫‪27‬‬
‫‪271‬‬
‫‪272‬‬
‫‪273‬‬
‫‪274‬‬
‫‪275‬‬
‫‪133‬‬
‫مجموع األصول غير المتداولة‬
‫‪03‬‬

‫‪30‬‬
‫‪31‬‬

‫‪32‬‬
‫‪33‬‬

‫‪34‬‬
‫‪35‬‬
‫‪04‬‬
‫‪409‬‬

‫*‪41‬‬

‫*‪42‬‬

‫*‪43‬‬
‫‪12‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫*‪45‬‬
‫*‪46‬‬

‫اصول المتداولة‬ ‫*‪48‬‬

‫المخزونات والمنتجات قيد التنفيذ‬
‫مخزونات البضائع‬
‫المواد والموازـ األولية‬
‫تموينات أخرى‬ ‫‪05‬‬
‫سمع قيد اإلنتاج‬
‫خدمات قيد اإلنتاج‬
‫مخزونات المنتجات‬ ‫‪50‬‬
‫حسابات الغير‬ ‫‪51‬‬
‫الموردوف والمدينوف‬
‫الزبائف والحسابات الممحقة‬
‫المستخدموف والحسابات الممحقة‬ ‫‪52‬‬
‫الييئات االجتماعية والحسابات الممحقة الدولية‪،‬‬ ‫‪53‬‬
‫والجماعات العمومية والييئات الدولية والحسابات‬
‫الممحقة‬
‫المجمع والشركاء‬
‫مختمؼ الدائنيف ومختمؼ المدينيف‬
‫األعباء أو المنتجات المعاينة مسبقا والمؤونات‬
‫األصول المالية المتداولة‬
‫القيـ المنقولة لمتوظيؼ‬
‫البنوؾ والمؤسسات المالية‪ ،‬وما يماثميا‬
‫األدوات المالية المشتقة‬
‫الصندوؽ‬
‫مجموع األصول المتداولة‬

‫المجموع العام لألصول‬

 ‫‪13‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الخصوم‬
‫مبالغ السنة‬ ‫مبالغ السنة‬ ‫مالحظة‬ ‫الخصػ ػػوـ‬ ‫ر‪/‬ح‬
‫السابقة ‪N-1‬‬ ‫الجارية‪N‬‬
‫رؤوس األموال الخاصة‬ ‫‪101‬‬
‫رأس الماؿ الخاص‬
‫فرؽ إعادة التقدير‬ ‫‪105‬‬
‫االحتياطات‬ ‫‪106‬‬
‫رأس الماؿ غير المطموب‬
‫الترحيؿ مف جديد‬ ‫‪109‬‬
‫نتيجة السنة المالية‬
‫مجموع األموال الخاصة‬ ‫‪11‬‬
‫الخصوم الغير متداولة‬
‫الضرائب المؤجمة عمى الخصوـ‬ ‫‪12‬‬
‫المؤونات لألعباء‪-‬الخصوـ الغير جارية‬
‫اإلقتراضات والديوف المماثمة‬
‫الديوف المرتبطة بالمساىمات‬
‫ديوف اخرى غير جارية(أكثر مف سنة)‬
‫مجموع الخصوم غير متداولة‬ ‫‪134‬‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫اإلقتراضات والديوف المماثمة‬
‫الديوف المرتبطة بالمساىمات‬ ‫‪15‬‬
‫الموردوف والحسابات الممحقة‬
‫الزبائف الدائنوف‬
‫ديوف أخرى‬ ‫‪16‬‬
‫ديوف مالية أخرى‬
‫مجموع الخصوم المتداولة‬
‫المجموع العام لمخصوم‬ ‫‪17‬‬
‫‪16‬‬
‫‪17‬‬
‫*‪40‬‬
‫‪419‬‬
‫**‪4‬‬
‫*‪51‬‬

‫المصدر‪ :‬قشي حبيبة‪ ،‬محاضرات في مالية المؤسسة‪ ،‬للسنة الثالثة علوم االقتصاد‪ ،‬جامعة المسيلة‪ ،5102 ،‬ص‪2‬‬
 ‫‪14‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 2.3.1.2‬الميزانية المختصرة‬

‫الميزانية المالية المختصرة ىي الجدوؿ الذي يظير لنا المجاميع الكبرى لمميزانية المالية‬
‫حسب مبدأ استحقاقية الخصوـ وسيولة األصوؿ مع المراعاة في عممية التقسيـ التجانس بيف‬
‫عناصر كؿ مجموعة‪ ،‬ويمكف أف تأخذ الميزانية المالية المختصرة أشكاؿ ىندسية مختمفة تمكننا‬
‫مف المالحظة السريعة لمتطورات التي تط أر عمى عناصرىا في فترات متتالية ومف األشكاؿ التي‬
‫‪1‬‬
‫تمثؿ عمييا الميزانية‪:‬‬
‫أ‪ -‬التمثيل البياني عمى شكل مستطيل‬
‫يكوف التمثيؿ البياني عمى المستطيؿ لعدد مف عناصر الميزانية‪ ،‬يمكف تقسيـ المستطيؿ‬
‫إلى جانبيف‪ :‬األصوؿ عمى جانب والخصوـ عمى جانب آخر‪ ،‬حيث يجعؿ المستطيؿ مساويا‬
‫ؿ‪%100‬‬
‫الشكل رقم(‪: )01‬التمثيل البياني عمى شكل مستطيل‬

‫أمواؿ دائمة‬ ‫أصوؿ ثابتة‬

‫أصول متداولة ديون قصيرة األجل‬

‫المصدر‪ :‬ناصر دادي عدوف‪ ،‬تقنيات و مراقبة التسيير‪ ،‬دار المحمدية العامة‪ ،‬الجزائر‪ ،‬الطبعة الثانية‪،2000،‬ص‪.83:‬‬

‫ب‪ -‬التمثيل البياني عمى شكل مربع‬

‫يكوف التمثيؿ البياني عمى المربع لقيمتيف فقط مف عناصر األصوؿ والخصوـ كال الجانبيف‬
‫يمثالف عمى نفس المربع فكؿ ضمعيف متوازييف يخصصاف لجانب مف الميزانية وتحسب النسبة‬
‫المئوية لعناصر الميزانية المختصرة باستعماؿ العالقة الثالثية البسيطة‪.‬‬

‫‪ 1‬ناصر دادي عدون‪ ،‬مرجع سابق‪ ،0222 ،‬ص‪.22 8‬‬

 ‫‪15‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الشكل رقم (‪:)02‬التمثيل البياني عمى شكل مربع‬

‫األموال الدائمة‪%‬‬ ‫األصول الثابتة‪%‬‬

‫ديون قصيرة‬ ‫األصول‬

‫األجل‪%‬‬ ‫المتداولة‪%‬‬

‫المصدر‪ :‬ناصر دادي عدوف‪ ،‬المرجع السابؽ‪،ً2000،‬ص‪. 40:‬‬

‫‪ 2.2‬قائمة الدخل أو بيان األرباح والخسائر واألرباح المحتجزة‪:‬‬

‫‪ 1.2.2‬تعريف قائمة الدخل‪:‬‬
‫تمثؿ قائمة الدخؿ كؿ مف إيرادات ومصاريؼ الشركة‪ ،‬حيث تعبر عف نتيجة أعماؿ الشركة‬
‫إما بالربح أو بالخسارة‪ ،‬يتـ إعدادىا بطريقة توضح جميع إيرادات الشركة وما يقابميا مف‬
‫مصاريؼ ونفقات‪ ،‬سواء الناتجة عف النشاط الفعمي لمشركة أو األنشطة الخارجية األخرى التي‬
‫تحقؽ عوائد معينة‪ ،‬حيث يكمف التحقؽ مف خالليا عمى حجـ األرباح المحتجزة‪ ،‬ونسبة توزيع‬
‫‪1‬‬
‫األرباح لحممة األسيـ العادية‪.‬‬
‫كما يمكف اعتبار قائمة الدخؿ إحدى القوائـ الميمة في كؿ مف المحاسبة والتحميؿ المالي‪،‬‬
‫ألنيا تعد مصد ار ىاما لمبيانات التحميمية‪ ،‬فيي عبارة عف كشؼ يبيف مقدار االيرادات والنفقات‬
‫واألرباح والخسائر خالؿ وحدة زمنية محددة‪.‬‬
‫‪ 2.5.2‬أهمية قائمة الدخل‪:‬‬
‫تكمف أىمية قائمة الدخؿ في كونيا تظير التغيرات الناتجة عف نشاط الشركة خالؿ فترة‬
‫زمنية محددة غالبا ما تكوف سنة‪ ،‬كما أنيا تعتبر كمرآة عاكسة انشاط اإلدارة‪ ،‬حيث تعتبر‬
‫كترجمة رياضية ومحاسبية لكؿ مف سياسة‪ ،‬خبرة‪ ،‬معرفة‪ ،‬وبعد نظر اإلدارة وذلؾ مف وجية‬

‫‪ 1‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬مذكرات التحليل المالي ‪،‬منشورات األكادميية العربية يف الدامنارك‪ ،0225 ،‬ص‪.06 8‬‬
 ‫‪16‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫نظر كؿ مف االي رادات والتكاليؼ‪ ،‬صافي الربح أو الخسارة النيائية لممؤسسة يعتبر كمؤشر‬
‫‪1‬‬
‫لمدى فعالية االدارة‪.‬‬
‫‪ 3.2.2‬أهم المؤشرات التي تحتويها قائمة الدخل‪:‬‬
‫تحتوي قائمة الدخؿ عمى عدة مؤشرات‪:‬‬
‫أ‪ -‬االيرادات‬
‫تعبر عف مداخيؿ المشاريع التي تقوـ بيا الشركة مثؿ‪ :‬المبيعات‪ ،‬أو ايرادات‪ ،‬تقديـ الخدمات‬
‫‪...‬الخ‪ ،‬حيث تمثؿ التدفقات النقدية الفعمية أو المتوقعة لمشركة‪ ،‬والتي تنتج مف البيع النيائي‬
‫لمنتجاتيا أو نتيجة لخدمة معينة‪.‬‬
‫ب‪ -‬المصاريف‬
‫ىي تمؾ التكاليؼ التي تتحمميا المؤسسة عند القياـ بعممية االستغالؿ أو التي صرفت عمى‬
‫عمميات البحث والدراسة والدعاية مف أجؿ تنمية نشاط الشركة‪ 2،‬يتعمؽ مصطمح المصاريؼ‬
‫بالتدفقات النقدية الخارجة الفعمية‪ ،‬والمتوقعة لفترات الحقة بشرط أف ال تكوف ىذه األخيرة إضافة‬
‫إلحدى حسابات األصوؿ أو تخفيضا في الخصوـ‪.‬‬
‫وتختمؼ الصور التي تظير بيا ىذه القائمة في البيانات المالية المنشورة إذ بينما يميؿ البعض‬
‫إلى إظيارىا في شكؿ قائمة جدوؿ رقـ (‪.)02‬‬

‫‪ 1‬إميان اجنرو‪ ،‬التحليل االئتماني ودوره في ترشيد عملية االقراض ‪ ،‬مذكرة لنيل شهادة ادلاجستري‪ ،‬كلية االقتصاد‪ ،‬جامعة تشرين‪ ،‬سوريا‪ ،0225 ،‬ص‪.17 8‬‬
‫‪ 2‬بن فليس أمحد‪ ،‬المحاسبة المعمقة‪ ،‬مطبوعات جامعة منتوري قسنطينة‪ ،‬اجلزائر‪ ،0221 ،‬ص‪.1 8‬‬
‫‪17‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الجدوؿ رقـ‪ )02( :‬قائمة الدخؿ واألرباح المحتجزة لمسنة المنتيية في ‪N/12/31‬‬

‫كمي‬ ‫جزئي‬ ‫بيان‬

‫**‬ ‫صافي المبيعات‬
‫(**)‬ ‫يطرح‪ :‬تكمفة المبيعات‬
‫**‬ ‫مجمؿ الربح‬
‫يطرح‪ :‬مصروفات التشغيؿ‬
‫**‬ ‫بيع وتسويؽ‬
‫إدارية وعمومية‬
‫(**)‬
‫**‬ ‫‪ EBIT‬ربح التشغيؿ قبؿ الفوائد والضرائب‬
‫(**)‬ ‫مصروؼ الفوائد‬
‫**‬ ‫‪ EBT‬صافي الربح قبؿ الضريبة‬
‫(**)‬ ‫يطرح ضريبة الدخؿ‬
‫**‬ ‫صافي الربح‬
‫**‬ ‫يضاؼ‪ :‬رصيد األرباح المحتجزة في بداية العاـ‬
‫**‬ ‫األرباح المتاحة لمتوزيع‬
‫(**)‬ ‫يطرح‪ :‬توزيعات أرباح‬
‫**‬ ‫رصيد األرباح المحتجزة في نياية العاـ‬

‫المصدر‪ :‬محمد مطر‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.11 :‬‬

 ‫‪18‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬
‫‪1‬‬
‫‪ 3.1‬قائمة التدفقات النقدية‬

‫‪ 1.3.2‬تعريف قائمة التدفقات النقدية‪:‬‬

‫تعتبر قائمة التدفقات النقدية كحمقة وصؿ بيف قائمتي الدخؿ والميزانية العمومية‪ ،‬حيث‬
‫أف الغرض األساسي منيا ىو تحديد التدفقات النقدية الداخمة والخارجة خالؿ فترة زمنية محددة‪،‬‬
‫إذ أف ىذا الكشؼ يظير أثار األنشطة التشغيمية واالستثمارية والتمويمية عمى النقد لذلؾ صنفت‬
‫ضمف القوائـ األساسية في التحميؿ المالي الحديث‪ ،‬حيث يمكف لإلدارة أف تستعمؿ ىذه األخيرة‬
‫لمتعرؼ عمى حجـ التمويؿ الداخمي المتاح لألنشطة التشغيمية‪ ،‬كما يمكف لممستثمريف والدائنيف‬
‫أف يستخدموىا لتقييـ مدى قدرة المؤسسة عمى تحقيؽ تدفقات نقدية قادرة عمى تعظيـ ثروتيـ أو‬
‫االلتزاـ بحقوقيـ‬
‫‪ 2.3.2‬العناصر األساسية المكونة لقائمة التدفقات النقدية‪:‬‬
‫ىناؾ ‪ 3‬عناصر مكونة لقائمة التدفقات النقدية‪ ،‬حيث أنيا تجمعيا عالقة تكامؿ فيما بينيا وىي‬
‫تصنؼ كاآلتي‪:‬‬
‫أ‪ -‬التدفق النقدي من األنشطة التشغيمية‪ :‬تمثؿ بعض متغيرات كشؼ الدخؿ والميزانية‬
‫العمومية‪ ،‬والحسابات األساسية المراد الكشؼ عنيا‪ ،‬صافي الدخؿ التشغيمي بعد الضريبة وقسط‬
‫اإلىتالؾ مف كشؼ الدخؿ‪ ،‬والتغيرات الحاصمة في فقرات الموجودات المتداولة والمطموبات‬
‫المتداولة مف الميزانية العمومية‪ ،‬فالزيادة في المدينوف(ذمـ دائنة وأوراؽ القبض)والمخزوف‬
‫تخفض‪ ،‬أما النقصاف يضاؼ‪ ،‬في حيف الزيادة في الذمـ الدائنة ومصاريؼ المستحقة وأوراؽ‬
‫الدفع تضاؼ‪ ،‬وتخفض في حالة النقصاف‪ ،‬والجدوؿ اآلتي يوضح مكونات كشؼ التدفقات‬
‫النقدية مف األنشطة التشغيمية‪:‬‬

‫‪ 1‬بن مالك عمار‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪ -‬ص‪ -‬ص‪.05-04 -03 8‬‬
 ‫‪21‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫ب‪ -‬التدفقات النقدية من األنشطة االستثمارية‪ :‬يتضمف ىذا الكشؼ التغيرات الحاصمة‬
‫بالموجودات الرأسمالية‪ ،‬شراء الموجودات الثابتة أو بيعيا (صافي االنفاؽ الرأس مالي) والجدوؿ‬
‫اآلتي يوضح مكونات ىذه األنشطة‪:‬‬
‫ت‪ -‬التدفقات النقدية من األنشطة التمويمية‪ :‬تحدد ىذه التدفقات مف خالؿ التغيرات التي‬
‫تحصؿ في حقوؽ المالكيف والدائنيف‪ ،‬حيث يتضمف ىذا الكشؼ كؿ مف اإليراد مف بيع األسيـ‪،‬‬
‫مقسوـ األرباح عمى حممة األسيـ‪ ،‬مف بيع أدوات ديف (سندات) طويمة األجؿ‪ ،‬إطفاء المديونية‪،‬‬
‫واعادة شراء األسيـ العادية‪ ،‬الجدوؿ التالي يبيف كيفية حساب التدفقات النقدية التمويمية‪.‬‬
‫ث‪ -‬قائمة التدفقات النقدية‪ :‬تعد ىذه القائمة مف خالؿ إضافة مراحؿ إعداد كؿ مف كشؼ‬
‫التدفقات النقدية التشغيمية وكشؼ التدفقات النقدية‪ ،‬والناتجة عف األنشطة االستثمارية والتمويمية‪،‬‬
‫أي بمعنى أف التدفقات النقدية ىي حاصؿ جمع العناصر األساسية لقائمة التدفؽ النقدي‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫حيث‪:‬‬

‫صافي التدفق النقدي = صافي التدفق النقدي التشغيمي‪ +‬صافي التدفق النقدي لالستثمار‪ +‬صافي التدفق النقدي التمويمي‬

‫‪ 0‬عدنان تايو النعيمي‪ ،‬فؤاد التميمي‪ ،‬التحليل والتحليل المالي اتجاهات معاصرة‪ ،‬دار اليازوري العلمية للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،0226 ،‬ص‪.07 8‬‬
‫‪20‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫والجدوؿ رقـ (‪ )03‬يوضح قائمة التدفؽ النقدي‬

‫كلي‬ ‫جزئي‬ ‫بيان‬

‫التدفق النقدي من األنشطة التشغيمية‬
‫النقدية المحصمة مف العمالء‬
‫(**)‬ ‫النقدية المدفوعة لممورديف‬
‫(**)‬ ‫النقدية المدفوعة لممصروفات‬
‫***‬ ‫صافي التدفؽ النقدي مف األنشطة التشغيمية‬
‫التدفق النقدي من األنشطة االستثمارية‬
‫**‬ ‫نقدية محصمة مف بيع األراضي‬
‫**‬ ‫نقدية محصمة مف بيع استثمارات طويمة األجؿ‬
‫(**)‬ ‫النقدية المدفوعة لشراء آالت ومعدات‬
‫(**)‬ ‫النقدية المدفوعة لشراء استثمارات طويمة األجؿ‬
‫***‬ ‫صافي التدفؽ النقدي مف األنشطة االستثمارية‬
‫التدفق النقدي من األنشطة التمويمية‬
‫**‬ ‫نقدية محصمة مف اقتراض طويؿ األجؿ‬
‫**‬ ‫نقدية محصمة مف إصدار أسيـ‬
‫(**)‬ ‫توزيعات أرباح نقدية‬
‫***‬ ‫صافي التدفؽ النقدي مف األنشطة التمويمية‬
‫***‬ ‫صافي التدفؽ النقدي خالؿ العاـ‬
‫***‬ ‫يضاؼ‪ :‬رصيد النقدية في بداية العاـ‬
‫رصيد النقدية في نياية العاـ‬
‫***‬

‫المصدر‪ :‬محمد مطر‪ ،‬مرجع سابؽ‪ ،‬ص‪.12 :‬‬

 ‫‪21‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫المبحث الثاني‪ :‬األساليب والطرق التقميدية والحديثة المستخدمة في التحميل المالي‬

‫التحميؿ المالي منظومة مف الطرؽ واألساليب الفنية التي يطوعيا المحمؿ لتحويؿ البيانات‬
‫والمعمومات المرتبطة بموضوع التحميؿ إلى مؤشرات مالية تيدؼ إلى توضيح الماضي وانجازاتو‬
‫لرسـ سياسات المستقبؿ‪.‬‬
‫وتعتبر الطرؽ واألساليب الفنية مف الوسائؿ العممية التي يستند عمييا المحمؿ المالي في صياغة‬
‫المعمومة المالية‪ .‬ويتوقؼ ذلؾ عمى ميارة وخبرة المحمؿ المالي في حسف استخداـ ىذه األساليب‬
‫منفردة أو مجتمعة حسب الضرورات التي تتطمبيا عممية التحميؿ‪.‬‬
‫وتصنؼ الطرؽ واألساليب الفنية المستخدمة في التحميؿ المالي إلى مجموعتيف ىما‪:‬‬
‫‪ -‬الطرؽ واألساليب التقميدية‬
‫‪ -‬الطرؽ واألساليب الحديثة (الكمية)‪.‬‬
‫وتنطوي تحت كؿ مجموعة عددا مف األساليب تشكؿ في مجمميا الطرؽ العممية المستخدمة في‬
‫التحميؿ المالي‬
‫المطمب األول‪ :‬األساليب التقميدية لمتحميل المالي‬
‫‪ .1‬النسب المالية‬
‫تعتبر النسب المالية مف أقدـ الطرؽ التي تـ استخداميا في التحميؿ المالي وفيما يمي شرح‬
‫موجز عنيا‬
‫‪ 1.1‬تعريف النسب المالية‬
‫‪ 1.1.1‬التعريف األول‪ :‬النسب المالية ىي العالقة بيف قيمتيف متجانستيف والمتمثمة في إحدى‬
‫‪1‬‬
‫الكتؿ الكبرى لمميزانية‪ ،‬إف ىذه النسب يمكف التعبير عنيا عمى شكؿ كسر أو نسب مئوية‪.‬‬

‫‪2.1.1‬التعريف الثاني‪ :‬تعرؼ النسب المئوية عمى أنيا تمؾ العالقة المعبر عنيا بيف مؤشريف‪،‬‬
‫‪2‬‬
‫والنسب ىي حاصؿ قسمة مقداريف‪ ،‬فيي إذا تستعمؿ في المقارنة بيف معطيات عددية‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪Patrice Vizzavona ,Gestion Financière, Berti édition, n 08, Paris, France, 1992, P8 51.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪Piere Conso, La Gest ion Financiére L'entreprise, dunod, édition, n07, Paris, France P8180.‬‬
 ‫‪22‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪3.1.1‬التعريف الثالث‪ :‬تعتبر محاولة إليجاد العالقة بيف معمومتيف خاصتيف بالمركز المالي‬
‫‪1‬‬
‫لممؤسسة‪ ،‬لذا فإنيا تزود األطراؼ المعنية بفيـ أفضؿ لظروؼ المؤسسة‪.‬‬

‫‪ 4.1.1‬التعريف الرابع‪ :‬يعرفيا البنؾ الفرنسي ( جويمية ‪ ) 1974‬كما يمي‪:‬‬

‫إف أبسط تعريؼ لمنسب ىو العالقة التي تربط بيف مقداريف يمثؿ أحدىما المقاـ و اآلخر‬
‫البسط‪ ،‬وقد يمثالف ىذيف المقداريف معطيات خاـ‪ ،‬حسابات الميزانية والتسيير‪ ،‬رأس الماؿ‬
‫‪2‬‬
‫العامؿ‪ ،‬القيمة المضافة‪...‬الخ والتي يمكف أف تكوف معرفة بحسابات أقؿ أو أكثر تعقيدا‪.‬‬

‫‪ 5.1.1‬التعريف الخامس‪ :‬تعني السيولة بالنسبة لممؤسسة قدرتيا عمى مواجية التزاماتيا‬
‫القصيرة سواء كانت منتظرة أو غير منتظرة‪ ،‬عند استحقاقيا مف خالؿ التدفقات النقدية الناتجة‬
‫عف مبيعاتيا وتحصيؿ ذمميا بالدرجة األولى والسيولة بالمعنى االيجابي ىي‪:‬‬
‫‪ -‬توافر األمواؿ بالقدر الكافي عند الحاجة إلييا‪.‬‬
‫‪ -‬القدرة عمى توفير األمواؿ بكمفة معقولة لمواجية االلتزامات عند استحقاقيا‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬القدرة عمى تحويؿ بعض الموجودات إلى نقد جاىز خالؿ فترة قصيرة دوف خسارة ميمة‪.‬‬
‫‪ 2.1‬أهمية النسب المالية‬
‫إف النسب المالية تمعب دو ار ميما في تشخيص الحالة المالية لممؤسسة وذلؾ مف خالؿ ما‬
‫‪4‬‬
‫يمي‪:‬‬
‫‪ -‬تقدـ لنا معمومات وايضاحات حوؿ فعالية المؤسسة وتوازنيا المالي‪.‬‬
‫‪ -‬تمكف مف متابعة تطورات المؤسسة لفترات متعددة‪.‬‬
‫‪ -‬متابعة الوضعية المالية لممؤسسة والسماح لممسيريف باتخاذ ق اررات التسيير‪.‬‬
‫‪ -‬تمكف مف معرفة إمكانية المؤسسة عمى الوفاء بالتزاماتيا‪.‬‬

‫‪1‬منري صاحل ىنيدي‪ ،‬اإلدارة المالية‪ ،‬مدخل تحليلي معاصر‪ ،‬ادلكتب العريب احلديث‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪ ،1777،‬ص‪.218‬‬
‫‪2‬‬
‫‪George Depallens ,Gestion Financière L'entreprise , 8eme édition , Paris , France , P8 231.‬‬

‫‪ 3‬مفلح حممد عقل‪ ،‬مقدمة في االدارة المالية والتحليل المالي‪ ،‬دار ادلستقبل للنشر والتوزيع‪ ،‬ط‪ ،0‬عمان‪ ،0222 ،‬ص‪ -‬ص‪.01-00 8‬‬
‫‪ 4‬حممد مطر‪ ،‬تحليل المالي واألساليب واألدوات واالستخدامات‪ ،‬معهد الدراسات ادلصرفية‪ ،‬عمان‪ ،1775 ،‬ص‪.158‬‬
 ‫‪23‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬تحديد مدى استطاعة المؤسسة عمى تسديد التزاماتيا الطويمة‪.‬‬

‫‪ 3.1‬أنواع النسب المالية‬

‫ىناؾ أربعة أنواع مف النسب المالية وسيتـ التطرؽ إلييا بشيء مف التفصيؿ في ىذا المطمب‪.‬‬
‫‪1.3.1‬نسب الهيكمة‪:‬‬
‫وىي النسب التي تساعد في دراسة الييكؿ المالي لممؤسسة لكؿ جانب مف جوانب قائمة‬
‫المركز المالي مثؿ نسبة األصوؿ الثابتة إلى مجموع األصوؿ وىذه النسب تظير التوزيع‬
‫النسبي لعناصر األصوؿ وكذلؾ األمر بالنسبة لعناصر الخصوـ‪ ،‬ويمكننا وضع النسب‬
‫لعناصر مف جانب األصوؿ وعناصر مف جانب الخصوـ وتعتبر ىذه النسب أكثر داللة‬
‫‪1‬‬
‫ألغراض دراسة الييكؿ المالي لممؤسسة وتشمؿ ىذه النسب ما يمي‪:‬‬

‫أ‪ -‬نسب هيكمة األصول‪ :‬إف النسب المستخدمة توضح بشكؿ جيد وزف كؿ عنصر مف‬
‫عناصر األصوؿ بالنسبة لمجموع األصوؿ و نستخمص ما يمي‪:‬‬
‫‪ -‬نسبة األصوؿ الثابتة= (إجمالي األصوؿ الثابتة ‪ /‬مجموع األصوؿ) ‪.100 x‬‬
‫‪ -‬نسبة األصوؿ المتداولة= (إجمالي األصوؿ المتداولة ‪ /‬مجموع األصوؿ) ‪.100 x‬‬
‫‪ -‬نسبة القيـ القابمة لمتحقيؽ =( إجمالي القيـ القابمة لمتحقيؽ ‪ /‬مجموع األصوؿ) ‪.100 x‬‬
‫‪ -‬نسبة القيـ الجاىزة =( إجمالي القيـ الجاىزة ‪ /‬مجموع األصوؿ) ‪.100 x‬‬
‫إف ىذه النسب تسمح لنا بقياس درجة السيولة التي تتمتع بيا موجودات المؤسسة كما تمنح لنا‬
‫صورة عف إمكانية المؤسسة في عممية تغيير ىيكمتيا حتى تصبح تتماشى و الييكمة المثمى‪.‬‬

‫ب – نسب هيكمة الخصوم‪ :‬تمثؿ ىذه النسب المصادر التي استعممتيا المؤسسة مف أجؿ‬
‫تمويؿ استخداماتيا خالؿ فترة معينة أو تبيف وزف كؿ طرؼ مف األطراؼ المكونة لمخصوـ‬
‫ويمكف تمخيصيا فيما يمي‪:‬‬

‫‪ -‬نسبة األمواؿ الخاصة=(إجمالي األمواؿ الخاصة‪ /‬مجموع الخصوـ) ‪.100 x‬‬

‫‪ 1‬طري الويزة‪ ،‬سايغي باىية فريال‪ ،‬فعالية التحليل المالي في تقييم أداء المؤسسة‪ ،‬شهادة ماسرت‪ ،‬قسم حماسبة وادلالية‪ ،‬ختصص‪ 8‬حماسبة وتدقيق‪ ،‬جامعة البويرة‪ ،0213 ،‬ص‪ -‬ص‪8‬‬
‫‪.31-30‬‬
 ‫‪24‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬نسبة الديوف الطويمة األجؿ=( إجمالي الديوف الطويمة األجؿ‪ /‬مجموع الخصوـ) ‪. 100 x‬‬

‫‪ -‬نسبة الديوف القصيرة األجؿ=( إجمالي الديوف القصيرة األجؿ ‪ /‬مجموع الخصوـ) ‪.100 x‬‬

‫جـ ‪ -‬النسب العامة‪ :‬تكمف أىمية ىذه النسب في إظيار أىمية وتطور رأس الماؿ العامؿ‬
‫وتوضح التمويؿ‪ ،‬أي التي تستخدميا المؤسسة‪.‬‬

‫‪ 2.3.1‬نسب السيولة‪:‬‬
‫تيدؼ مجموعة نسب السيولة إلى تحميؿ وتقسيـ مركز رأس الماؿ العامؿ والتعرؼ عمى‬
‫درجة تداوؿ عناصره بيدؼ الحكـ عمى مقدرة المؤسسة عمى مقابمة التزاماتو الجارية ومف‬
‫الجدير بالمالحظة أنو يجب دفع االلتزامات الجارية مف األصوؿ النقدية وشبو النقدية‬
‫االستثمارات المؤقتة‪ ،‬وكذلؾ مف التدفؽ العادي لمنقدية الناتج مف المبيعات النقدية وتحصيؿ‬
‫الذمـ‪ .‬وعمى ذلؾ يكوف مف الضروري عمى إدارة المؤسسة االحتفاظ بمقادير كافية مف األصوؿ‬
‫سريعة التداوؿ تفوؽ مقدار الخصوـ المتداولة ذلؾ أف تحصيؿ الذمـ وتحويؿ المخزوف السمعي‬
‫‪1‬‬
‫إلى نقدية يتطمب فترة زمنية‪.‬‬
‫‪ 1.2.3.1‬نسبة التداول‪:‬‬

‫تعتبر مف المؤشرات التقميدية في التحميؿ المالي والتي تستخدـ منذ فترة طويمة لقياس‬
‫السيولة القصيرة األجؿ ألنيا تبيف مدى الوفاء بالقروض قصيرة األجؿ مف األصوؿ التي يمكف‬
‫تحويميا إلى نقدية في مدة زمنية متفقة مع أجاؿ القروض‪ ،‬وىي عبارة عف قسمة األصوؿ‬
‫المتداولة عمى الخصوـ المتداولة وتحسب باستخداـ بيانات المركز المالي لممؤسسة وفقا‬
‫‪2‬‬
‫لممعادلة التالية‪:‬‬

‫نسبة التداول = األصول المتداولة ‪ /‬الخصوم المتداولة‬

‫‪ 1‬مسري حممد عبد العزيز‪ ،‬اقتصاديات (االستثمار‪ ،‬التمويل‪ ،‬التحليل المالي)‪ ،‬مركز االسكندرية للكتاب‪ ،‬مصر‪ ،0224 ،‬ص‪.007 8‬‬
‫‪ 2‬علي عباس‪ ،‬اإلدارة المالية في منظمات األعمال‪ ،‬مكتبة الرائد العلمية‪ ،‬عمان‪ ،0220 ،‬ص‪.123 8‬‬
 ‫‪25‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 2.2.3.1‬نسبة السيولة السريعة‪:‬‬

‫تقيس ىذه النسبة قدرة المؤسسة عمى سداد التزاماتيا باستخداـ األصوؿ التي يصعب‬
‫تحويميا إلى نقدية واستبعاد تمؾ األصوؿ التي يصعب تحويميا إؿ نقدية خالؿ فترة قصيرة نسبيا‬
‫وىي عبارة عف قسمة األصوؿ النقدية وشبو النقدية عمى الخصوـ المتداولة وتحسب ىذه النسبة‬
‫وفقا لممعادلة التالية‪:‬‬

‫نسبة السيولة السريعة = األصول النقدية وشبه النقدية ‪ /‬الخصوم المتداولة‬

‫بواسطة ىذه النسبة تستطيع المؤسسة تحديد بماذا تستوفي المؤسسة ديونيا القصيرة األجؿ‬
‫اعتمادا عمى ما تممكو مف األصوؿ النقدية وشبو النقدية‪ ،‬حدىا األدنى ‪ 0.2‬وحدىا األقصى‬
‫‪0.3‬‬
‫نسبة سيولة األصول‪:‬‬

‫تبيف ىذه النسبة مدى سيولة أصوؿ المؤسسة‪ ،‬وذلؾ بمقارنة األصوؿ المتداولة مع‬
‫إجمالي األصوؿ وتحسب بالعالقة التالية‪:‬‬

‫نسبة سيولة األصول = األصول المتداولة ‪ /‬مجموع األصول‬

‫كمما كانت ىذه النسبة أكبر مف ‪ 0.5‬فيذا يعني أف قيمة األصوؿ المتداولة أكبر مف األصوؿ‬
‫الثابتة وعند ارتفاع ىذه النسبة يعني أف ىناؾ استثمار مستيمؾ أي قديـ وبالتالي يؤثر عمى‬
‫مردودية المؤسسة سمبا وعند انخفاض نسبة سيولة األصوؿ فيذا يعني أف ىناؾ إمكانية تحسيف‬
‫مردودية المؤسسة في المدى القصير والمتوسط‪.‬‬
 ‫‪26‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 3.3.1‬نسب المردودية‪:‬‬

‫إف اليدؼ مف ىذه النسبة ىو تقدير قدرة المؤسسة عمى تحقيؽ األرباح واالستم اررية في‬
‫‪1‬‬
‫تطوير المؤسسة والسعي إلى أعمى نسب لموصوؿ إلى نتائج مردودية وىي تتمثؿ في‪:‬‬

‫‪ 1.3.3.1‬نسب المردودية المالية‪ :‬ىي مجموعة مف النسب التي تعبر عف طاقة المؤسسة‬
‫إليجاد أمواؿ لضماف عممية تحديد التجييزات المتعمقة باإلنتاج و مف ثـ تطوير و تحسيف‬
‫نشاطيا‪.‬‬

‫نسبة المردودية المالية = النتيجة اإلجمالية ‪ /‬مجموع األمواؿ الخاصة‬

‫تقيس لنا ىذه النسبة مردودية األمواؿ الخاصة و تبيف فعالية المؤسسة في استخداميا ليذه‬
‫األمواؿ‪ ،‬إضافة إلى ذلؾ ىناؾ نسب أخرى مف بينيا‪:‬‬

‫نسبة المردودية اإلجمالية لألمواؿ الدائمة = رقـ األعماؿ الصافي ‪ /‬مجموع األمواؿ الدائمة‬

‫‪ 2.3.3.1‬نسب المردودية االقتصادية‪ :‬تقيس لنا مردودية كؿ موارد المستثمرة في المؤسسة و‬

‫نستخمص منيا ما يمي‪:‬‬

‫نسبة المردودية االقتصادية= النتيجة الصافية ‪ /‬مجموع األصوؿ‬

‫نسبة مردودية رأس الماؿ = رقـ األعماؿ ‪ /‬مجموع األصوؿ‬

‫نسبة المردودية االقتصادية= طاقة التمويؿ الذاتي ‪ /‬مجموع األصوؿ‬

‫نسبة مردودية رأس الماؿ تسمح بمقارنة رقـ األعماؿ بأصوؿ الميزانية و تعبر عف سرعة دوراف‬
‫رقـ األعماؿ‪ ،‬فكمما كانت ىذه النسبة مرتفعة كمما أثبتت ىذه الحالة أف المردودية جيدة‪.‬‬

‫‪ 1‬طري الويزة‪ ،‬سايغي باىية فريال‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.31 8‬‬

‫‪27‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 3.3.3.1‬نسبة المردودية التجارية‪ :‬ىذه النسبة تسمح بالتقييـ الخاص بنشاط المؤسسة و‬
‫نستخمص منيا نسبة تتجسد فييا المقارنة ما بيف النتيجة و رقـ األعماؿ‪.‬‬

‫نسبة مردودية النشاط = النتيجة المحققة ‪ /‬رقـ األعماؿ‬

‫‪ 4.3.1‬نسب النشاط‪ :‬تقيس نسبة النشاط مدى فاعمية المؤسسة في استخداـ الموارد المتوافرة‬
‫لدييا‪ .‬أو بمعنى آخر مدى كفاءة المؤسسة في استخداـ أصوليا المختمفة‪ ،‬حيث توضح العالقة‬
‫بيف المبيعات وبيف االستثمار في االصوؿ المختمفة‪ ،‬الثابتة والمتداولة‪ ،‬وتفترض ىذه النسب‬
‫‪1‬‬
‫ضرورة وجود توازف مناسب بيف المبيعات وىذه االصوؿ‪.‬‬

‫‪ 1.4.3.1‬نسبة مدة دوران المخزونات‪ :‬تقيس مدة تصريؼ المخزونات باختالؼ أنواعيا‬
‫حيث تدؿ عمى مدى تحكـ المؤسسة في تسيير مخزوناتيا‪.‬‬

‫نسبة مدة دوراف المخزونات= (المخزوف الوسطي لمسمع‪ /‬تكمفة السمعة المباعة ) ‪.360 x‬‬

‫معدؿ الدوراف= تكمفة شراء البضاعة المباعة ‪ /‬المخزوف الوسطي‪.‬‬

‫مدة التخزيف= ( ‪ / 1‬معدؿ الدوراف ) ‪.360 x‬‬

‫المخزوف الوسطي= ( مخزوف أوؿ المدة ‪ +‬مخزوف أخر المدة ) ‪2 /‬‬

‫‪ 2.4.3.1‬نسبة مدة تسديد القروض لمزبائن‪ :‬توضح لنا ىذه النسبة السياسة التجارية‬
‫المنتيجة مف طرؼ المؤسسة اتجاه زبائنيا‪.‬‬

‫نسبة مدة تسديد القروض لمزبائف= [ (الزبائف‪ +‬أوراؽ القبض)‪ /‬رقـ األعماؿ] ‪360 x‬‬

‫‪1‬مسري حممد عبد العزيز‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.020 8‬‬

 ‫‪28‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫تقيس لنا المدة المتوسطة باألياـ أو باألشير القرض الممنوح مف المؤسسة لزبائنيا ‪ ،‬نالحظ أف‬
‫المؤسسة عمييا أف تحاوؿ االستفادة أكثر باألخذ بعيف االعتبار أىداؼ التوسع في السوؽ و‬
‫المحافظة عمى الزبائف و تمبية رغباتيـ‪.‬‬

‫‪ 3.4.3.1‬نسبة مدة قروض الموردين‪ :‬تقيس لنا المدة المتوسطة باألياـ و األشير القروض‬
‫الممنوحة لممؤسسة مف قبؿ المورديف ( تسديد ىذه القروض)‪.‬‬

‫نسبة مدة تسديد قروض المورديف= [( المورديف ‪ +‬أوراؽ الدفع) ‪/‬المشتريات] ‪360 x‬‬

‫‪ .2‬المقارنات‬

‫يعتبر أسموب المقارنات أحد أىـ األساليب المساعدة والمكممة لألساليب التقميدية‪ ،‬ويمتد‬
‫ليشمؿ استخدامو في األساليب الكمية‪ .‬تشمؿ المقارنات في التحميؿ المالي مجاالت عدة وفقا‬
‫لمغاية أو الغرض مف التحميؿ‪ .‬إذ تشمؿ مقارنة البيانات الفعمية ببيانات السنوات السابقة أو‬
‫مقارنة بيانات السنة الحالية مع المؤشرات المعيارية‪ ،‬أو مقارنة البيانات المتعمقة بمنشأة أو‬
‫مؤسسة ببيانات مؤسسة منافس‪.‬‬
‫‪ 2.1‬اعتبارات أسموب المقارنات‬
‫ألجؿ أف يحقؽ ىذا األسموب أفضؿ النتائج ال بد مف مراعاة جممة اعتبارات‪ ،‬أبرزىا ما يمي‪:‬‬
‫‪ -‬عدـ االكتفاء باألرقاـ المطمقة عند المقارنة إذ ال بد مف إيجاد القيـ النسبية لمتغير مف أجؿ‬
‫تقديـ صورة ذات مدلوؿ لمتغيرات الحاصمة خالؿ المقارنة‪.‬‬
‫‪ -‬عدـ احتساب التغيرات بيف عناصر مختمفة في طبيعتيا‪ ،‬بؿ يجب أف تتـ بيف عناصر ذات‬
‫طبيعة واحدة‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫‪ -‬تقديـ تفسيرات لمتغيرات الحاصمة عمى أف مختصرة وواضحة‪.‬‬

‫‪ 1‬بن مالك عمار‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪ -‬ص‪.25-24 8‬‬

 ‫‪31‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫الجدوؿ رقـ‪ )04( :‬ويأخذ جدوؿ المقارنات السابؽ الشكؿ التالي‪:‬‬

‫التغيرات النسبية‬ ‫التغيرات المطمقة‬ ‫البيانات التاريخية‬ ‫التفاصيؿ‬

‫الموجبة‬ ‫السالبة‬ ‫الموجبة‬ ‫السالبة‬ ‫السنة‬ ‫السنة‬

‫الماضية‬ ‫الحالية‬

‫المصدر‪ :‬وليد ناجي الحيالي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.119 :‬‬

‫‪ 2.2‬حدود استخدام أسموب المقارنات‪:‬‬

‫أسموب المقارنات ىو األسموب الثاني مف األساليب التقميدية‪ ،‬إال أف ىذا األخير يمتد‬
‫ليشمؿ استخدامو فمف األساليب الكمية‪ ،‬حيث يستخدـ في عدة مجاالت ويتوقؼ ذلؾ عمى مدى‬
‫حاجة المحمؿ المالي لو‪ ،‬حيث يقوـ بمقارنة البيانات الفعمية لسنة معينة ببينات فعمية لمسنوات‬
‫السابقة‪ ،‬أو مقارنة بيانات عنصر معيف مع بيانات فعمية لنؼ العنصر ولكف مع شركة أخرى‬
‫‪1‬‬
‫أو شركة منافسة‪.‬‬

‫لكف ىناؾ بعض األمور التي يجب أف يأخذىا المحمؿ بنظر االعتبار منيا‪:‬‬

‫‪ -‬عمى المحمؿ أف ال يكتفي فقط باألرقاـ المطمقة عند المقارنة بؿ ينبغي أف يستخدـ القيـ‬
‫النسبية لمتغير لكي تكوف الصورة أكثر وضوحا‬
‫‪ -‬ال يجوز اجراء مقارنات بيف عناصر مختمفة بؿ يجب اجراء المقارنة بيف عناصر ليا‬
‫طبيعة واحدة‪.‬‬
‫عمى المحمؿ أف يقدـ تفسيرات مقتضبة عف التغيرات الحاصمة وينبغي أف تكوف ىذه‬ ‫‪-‬‬
‫‪2‬‬
‫التفسيرات واضحة وجمية وأف تكوف في متف التقرير المالي‪.‬‬

‫‪ 1‬وليد احليايل‪ ،‬مذكرات التحليل المالي في المنشأة التجارية‪ ،‬منشورات األكادميية العربية ادلفتوحة يف الدمنارك‪ ،0225 ،‬ص‪.16 8‬‬
‫‪ 2‬وليد احليايل‪ ،‬البطمة حممد عثمان‪ ،‬التحليل المالي‪ ،‬دار حنني‪ ،‬ط ‪ ،1‬عمان‪ ،1774 ،‬ص‪.172 8‬‬
 ‫‪30‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫المطمب الثاني‪ :‬األساليب الحديثة‬

‫غالبا ما يكوف ضروريا استخداـ الطرؽ الرياضية واالحصائية في التحميؿ المالي‪ ،‬وال‬
‫يقصد بالطرؽ الرياضية واالحصائية الجانب النظري منيا فقط‪ ،‬بؿ يمتد ليشمؿ الجانب‬
‫التطبيقي كذلؾ‪ ،‬خصوصا عندما يكوف ميما دراسة العالقة (مدى قوتيا) بيف ظاىرتيف أو أكثر‬
‫كالعالقة بيف األرباح ومصروؼ الرواتب واالجور ‪...‬الخ‪.‬‬
‫وتنقسـ األساليب الحديثة في التحميؿ المالي إلى قسميف ىما‪:‬‬
‫‪ .1‬األساليب اإلحصائية‬
‫أصبحت األساليب االحصائية تمثؿ العصب المحرؾ في التحميؿ الحديث مف أجؿ تقييـ‬
‫أداء المؤسسة‪ ،‬أو مف أجؿ التنبؤ بمستقبميا المالي‪ ،‬استعمؿ المحمموف الماليوف ىذا النوع مف‬
‫الدراسة لسيولة تطبيقو مف جية ولنتائجو الواقعية والتي غالبا ما تنبييـ بإمكانية وقوع المؤسسة‬
‫في العسر المالي أو نتيجة تراجع أرب احيا لظروؼ معينة مف جية أخرى‪ ،‬كما يتميز ىذا المنيج‬
‫بالديناميكية والسرعة في التحميؿ خاصة مع توفر البرامج االلكترونية الالزمة لذلؾ‪.‬‬

‫وتستند األساليب اإلحصائية عمى األرقاـ القياسية والسالسؿ الزمنية لمجموعة بيانات‬
‫ولعدد مف السنوات‪ ،‬بيدؼ توضيح العالقة بيف مؤشرات معينة التي يعبر عنيا بالمعدؿ قياسا‬
‫لمعدالت نفس المؤشرات لفترات زمنية سابقة‪ ،‬أو عالقة بالمؤشر باختيار سنة األساس‪ ،‬التي‬
‫يجب أف تخضع لمعايير دقيقة وموضوعية‪ ،‬بعيدا عف التحيز الشخصي‪ ،‬بقصد إخفاء بعض‬
‫الحقائؽ أو إلظيار بعض الوقائع بصورة مغايرة لمواقع‪ .‬كما يجب أف تكوف سنة األساس مف‬
‫السنوات الطبيعية البعيدة عف المؤثرات الشاذة‪.‬‬

‫ويظير الرقـ القياسي‪ ،‬التغير في مؤشر معيف‪ ،‬مثؿ حجـ اإلنتاج لنوع معيف مف السمع‪،‬‬
‫أو لمجموع مف السمع المتماثمة‪ ،‬أو التغير في أجور العماؿ في الصناعات المختمفة والتي تتغير‬
 ‫‪31‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫مف مكاف إلى آخر‪ ،‬ومف وقت آلخر‪ ،‬ويمكف مقارنة بيانات قائمة مالية معينة لمشروع معيف‬
‫‪1‬‬
‫بنفس البيانات لقوائـ مالية لذات المشروع لسنوات سابقة‪.‬‬

‫مما تقدـ يمكف تعريؼ الرقـ القياس‪ :‬بأنو رقـ أو مقياس احصائي تـ تصميمو بقصد‬
‫إظيار التغير في المتغير معيف خالؿ فترة زمنية معينة‪ .‬وعندما يتـ التحميؿ المالي لعدد مف‬
‫السنوات بموجب األرقاـ القياسية‪ ،‬يطمؽ عميو أسموب المقارنات األفقية باستخداـ السالسؿ‬
‫الزمنية‪ ،‬تعبي ار عف المقارنات لعدد مف السنوات إال أنو يفضؿ عدـ تجاوز السمسمة الزمنية عف‬
‫خمس سنوات‪ ،‬لضماف الدقة‪ ،‬ذلؾ العتبارات عدـ تأثير التضخـ االقتصادي عمى قيمة‬
‫المفردات المشمولة بعممية التحميؿ‪.‬‬

‫وتحتسب العالقة بيف المؤشرات‪ ،‬وفقا ألسموب األرقاـ القياسية‪ ،‬بواسطة نسبة قيمة‬
‫العنصر في سنة المقارنة إلى قيمة العنصر في سنة األساس مضروبا في ‪ 100‬ويجري التعبير‬
‫عف ىذه العالقة بموجب المعادلة التالية‪:‬‬

‫(قيمة العنصر في سنة المقارنة‪ /‬قيمة نفس العنصر في سنة األساس)‪100x‬‬

‫بناء عمى ما تقدـ فإف ىذا األسموب ييدؼ إلى بياف التغيرات التي تحدث لقيمة عنصر‬
‫أو عناصر معينة لبيانات القوائـ المالية‪ ،‬وىو بذلؾ يسمط الضوء عمى العناصر ذات التغيرات‬
‫الشاذة‪ ،‬وعمى تمؾ العناصر التي تكوف تغيراتيا طبيعية‪ .‬ولعؿ الغاية مف إيجاد التغيرات النسبية‬
‫ىي الدراسة المستفيضة لمعرفة أسباب ىذه التغيرات لمساعدة ذوي الشأف التخاذ اإلجراءات‬
‫المناسبة‪.‬‬
‫‪ 1.1‬إجراءات التحميل باستخدام األساليب اإلحصائية‬
‫لمقياـ بعممية التحميؿ المالي وفؽ األساليب اإلحصائية ىناؾ بعض اإلجراءات الفنية‬
‫التي ال بد لممحمؿ إتباعيا لتحقيؽ الغاية في عممية التحميؿ‪ ،‬وىذه اإلجراءات ىي‪:‬‬

‫‪1‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬سنة‪ ،0222 8‬ص‪ -‬ص ‪ -‬ص‪.111-112-107 8‬‬
 ‫‪32‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬ال يمكف إتباع ىذا األسموب إال في حالة توفر سمسمة زمنية في البيانات أو القوائـ المالية إذ‬
‫يقوـ المحمؿ بالحصوؿ عمى البيانات المطموبة وفقا لموضوع التحميؿ ثـ‪:‬‬
‫‪ -‬يعد جدوؿ يتكوف مف حقميف األوؿ‪ :‬لمعناصر‪ ،‬والثاني‪ :‬لمسنوات يتكوف مف عدة خانات‬
‫حسب سنوات السمسمة الزمنية‪.‬‬
‫‪ -‬تعتبر قيمة سنة األساس ‪ 100‬ثـ تنسب قيمة كؿ عنصر إلى مثيمو مف سنة األساس‬
‫مضروبا في ‪.100‬‬
‫‪ -‬بعد االنتياء مف استكماؿ الجدوؿ التحميمي السابؽ يحصؿ المحمؿ عمى التغي ارت التي تحدث‬
‫لكؿ عنصر‪ ،‬الذي يسمى بتحميؿ االتجاىات‪ ،‬ويمكف تحويؿ قيمة كؿ مؤشر أو عنصر إلى‬
‫رسـ بياني يوضح اتجاه التغيرات التي حدثت خالؿ السمسمة الزمنية‪.‬‬
‫‪.2‬األساليب الرياضية‬
‫أصبحت األساليب الكمية في التحميؿ المالي الطريقة المثمى لحؿ أعقد المشاكؿ بأقؿ‬
‫جيد وبأسرع وقت‪ ،‬وال يقصد بالطرؽ الرياضية الجانب النظري فييا فقط‪ ،‬بؿ يمتد ليشمؿ‬
‫الجانب التطبيقي‪ .‬خصوصا عندما يكوف ميما دراسة العالقة ومدى قوتيا بيف ظاىرتيف أو‬
‫أكثر‪ ،‬كالعالقة بيف األرباح والمصروفات‪ ،‬أو العالقة بيف المبيعات والعامميف وغيرىا مف‬
‫العالقات التي تبحث فييا الرياضيات كمتغير مستقؿ ومتغير تابع وأثر أحدىما عمى اآلخر‬
‫خدمة لمعموـ جميعا بما فييا التحميؿ المالي‪.‬‬
‫وتوجد عدة طرؽ رياضية تستخدـ في التحميؿ المالي‪ ،‬مثؿ البرامج المتغيرة‪ ،‬وطريقة‬
‫اإلحداثيات ‪ ،‬وطريقة البرامج الخطية وغيرىا مف الطرؽ‪ .‬ليذا يجب عمى المحمؿ المالي أف‬
‫يكوف ممما بيذه الطرؽ وكيفية االستفادة منيا في مجاؿ عممو‪ .‬وخصوصا عندما تكوف األساليب‬
‫التقميدية بمفردىا غير قادرة عمة تقديـ نتائج أكثر دقة وسرعة في دراسة الغرض مف التحميؿ‪.‬‬
‫وفي ىذا الفرع سنحاوؿ عرض أكثر الطرؽ التي يمكف استخداميا في التحميؿ المالي‪،‬‬
‫والتي مف خالليا‪ ،‬مع الطرؽ األخرى‪ ،‬يتمكف المحمؿ المالي تحقيؽ فائدة أشمؿ‪ ،‬باإلضافة إلى‬
 ‫‪33‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫جعؿ الدراسة أكثر إلماما بيذه الطرؽ وخصوصا أف معظـ الكتب العربية التي عنيت بالتحميؿ‬
‫المالي جاءت خالية مف ىذه األساليب‪ ،‬والطرؽ التي سوؼ نتناوليا في ىذا الجزء ىي‪:‬‬
‫‪ 1.2‬طريقة االرتباط واالنحدار‬
‫نظرية االرتباط بصورة عامة تدرس شدة أو قوة العالقة بيف ظاىرتيف أو متغيرتيف‬
‫(‪ ، )y.x‬أما دراسة ىذه العالقة عف طريؽ التمثيؿ البياني تكوف بوضع عالقة تكامؿ ممكنة‬
‫بالشكؿ‪:‬‬
‫‪Yi = f(n).‬‬
‫فتسمى بدراسة االنحدار‪ ،‬والمنحنى أو المستقيـ الذي يمثؿ ىذه الدالة يسمى بمستقيـ أو منحى‬
‫االنحدار‪.‬‬
‫ولدراسة السوؽ عمى سبيؿ المثاؿ يمكف أف نستخدـ االنحدار واالرتباط كي نوحد العالقة‬
‫بيف األمواؿ التي خصصت لمدعاية لبضاعة معينة ومقدار كمية البضاعة المباعة عف طريؽ‬
‫تحديد المبمغ المخصص لمدعاية يذكر أنو ينبغي استخداـ طريقة االرتباط بيف ظاىرتيف توجد‬
‫بينيما عالقة ما‪ ،‬واال ال توجد فائدة مف استخداـ طريقة االرتباط‪ ،‬عندما ال توجد عالقة بيف‬
‫‪1‬‬
‫الظواىر محؿ التحميؿ والدراسة‪.‬‬
‫مما تقدـ يفيـ أف عالقة االرتباط بيف ظاىرتيف يكوف أحدىما سبب حيث مف الممكف أف‬
‫يكوف كال المتغيريف سبب ونتيجة في نفس الوقت‪ ،‬وىذا ما يتطمب في ىذه الحالة تحديد أي مف‬
‫المتغيريف متغير مستقؿ واألخر متغير تابع‪ .‬كما ىناؾ عددا مف المتغيرات سببا لتغيرات أخرى‪،‬‬
‫بمعنى آخر متغير إذا كاف معامؿ االرتباط لقياس شدة العالقة االرتباطية بيف متغيريف (‪)X‬‬
‫و(‪ )Y‬فيطمؽ عميو بعالقة االرتباط البسيطة‪ ،‬أما إذا كانت ‪ X 1,X 200xn‬متغيرات مسببة‬
‫لتغيرات (‪ ) y‬فيسمى دراسة االرتباط في ىذه الحالة باالرتباط المتعدد‪ .‬مثؿ تحديد قيمة المبيعات‬
‫كمتغير تؤثر فيو المتغيرات التي تحدث في بضاعة أوؿ المدة‪ ،‬وبضاعة آخر المدة‪،‬‬
‫والمشتريات والبضاعة التالفة‪ ،‬لذلؾ فإف (‪ )y‬ىي المبيعات و(‪ )x1‬ىي بضاعة أوؿ مدة و(‪)X‬‬

‫‪ 1‬القاضي دالل‪ ،‬سهيلة عبد اهلل‪ ،‬ألبيايت حممود‪ ،‬االحصاء لإلداريين واالقتصاديين‪ ،‬دار احلامد للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،0221 ،‬ص‪.107 8‬‬
 ‫‪34‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫ىي بضاعة آخر بضاعة‪ ،‬و(‪ )X3‬ىي المشتريات و(‪ )X4‬ىي البضاعة التالفة فتكوف معادلة‬
‫االرتباط المتعدد لممبيعات كما يمي‪:‬‬
‫)‪Y= (X1+X3)-(Y2+X4‬‬

‫‪ 2.2‬طريقة البرامج الخطية‬

‫نعتمد عمى ىذه الطريقة عمى حؿ المعادالت الخطية عندما تكوف العالقة بيف ظاىرتيف‬
‫أو جممة مف الظواىر كما تستخدـ في دراسة القيـ المتغيرة الثنائية‪ ،‬ولحؿ المشاكؿ االقتصادية‪،‬‬
‫والستخداـ البرامج الخطية‪ ،‬نعتمد عمى استعماؿ المعادلة التالية‪:‬‬
‫‪Y = ax + b‬‬
‫بحيث يجب تحديد قيمة كؿ مف ‪ a‬و ‪ b‬مف خالؿ المعادلتيف التاليتيف‪:‬‬

‫حيث أف‪:‬‬
‫‪ : i‬تمثؿ تسمسؿ المتغيرات‬
‫‪ :ii‬تمثؿ قيـ المتغير األوؿ‬
‫‪1‬‬
‫‪ :ii‬تمثؿ قيـ المتغير الثاني‬
‫كما يمكف اعتبارىا كوسيمة‪:‬‬
‫‪ -‬المساعدة في اتخاذ الق اررات سيما المتعمقة بوظائؼ المنشأة الرئيسية‪.‬‬
‫‪ -‬تحديد المزيج األمثؿ مف االنتاج لمحصوؿ عمى أكبر منفعة ممكنة‪.‬‬
‫‪ -‬المساعدة في التخطيط والرقابة عمى االنتاج‬
‫‪ -‬تساعد الرامج الخطية في اختيار طريقة االنتاج التي تحقؽ أكبر منفعة ممكنة‪.‬‬
‫‪ -‬تساعد في تحديد أفضؿ الطرؽ لتوزيع المنتجات مف أماكف االنتاج إلى أماكف االستخداـ‪.‬‬

‫‪ 1‬شعيب شنوف‪ ،‬التحليل المالي الحديث طبقا للمعايير الدولية لإلبالغ المالي ‪ ،IFRS‬دار زىران للنشر‪ ،‬اجلزائر‪ ،0211 ،‬ص‪ -‬ص‪.010-011 8‬‬
 ‫‪35‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ -‬تساعد في عممية احتساب ومف ثـ السيطرة عمى طاقات المكائف مف أجؿ الوصوؿ إلى أقؿ‬
‫‪1‬‬
‫التكاليؼ‪.‬‬

‫‪3.2‬المصفوفات الخطية والموجه‬

‫تعتمد ىذه الطريقة عمى حؿ المعادالت الجبرية الخطية والموجو لممصفوفات‪ ،‬وتستخدـ‬
‫بشكؿ خاص في حؿ المعادالت المعقدة وذات المجاىيؿ الكبيرة خاصة في المعامؿ والمصانع‬
‫‪2‬‬
‫الكبيرة والمؤسسات اإلنتاجية األخرى‪ ،‬أو حؿ المشاكؿ التي تواجو قطاعا اقتصاديا معينا‪.‬‬
‫‪ 4.2‬الطرق الرياضية التي تعتمد عمى األشكال البيانية‬
‫وىي طريقة الرسـ البياني‪ ،‬طريقة السمبمكس‪ ،‬صفوؼ االنتظار‪ ،‬الشبكات وغيرىا‪ ،‬فمثال‬
‫يمكف استخداـ ىذه الطرؽ في إعداد القوائـ المالية المخططة‪3،‬فيمكف استخداـ السمبمكس في‬
‫استخراج المبيعات المتوقعة لألشير القادمة وذلؾ بناء عمى دراسة قسـ التسويؽ ومف ثـ يصار‬
‫إلى حساب القوائـ المالية المخططة (قائمة المركز المالي وقائمة الدخؿ وقائمة التدفقات النقدية)‬
‫بناء عمى ذلؾ‪ ،‬وأصبحت ىذه الطرؽ بسيطة وذلؾ باستخداـ بعض البرمجيات‪ ،‬ىذه القوائـ‬
‫المالية المخططة يستفاد منيا لألغراض التخطيطية والرقابية‪.‬‬

‫‪ 1‬قاسم صبحي حممد‪ ،‬مقدمة في بحوث العمليات‪ ،‬مؤسسة آالء للطباعة والنشر‪ ،‬ط‪، 1‬عمان‪ ،1774 ،‬ص‪ -‬ص‪.14-12 8‬‬
‫‪ 2‬شعيب شنوف‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.010 8‬‬
‫‪3‬توفيق حممد شريف‪ ،‬إعداد القوائم المالية المخططة "التنبأ بها"‪ ،‬جامعة الزقازيق‪ ،‬كلية التجارة‪ ،‬مصر‪ ،0224 ،‬ص‪.2 8‬‬
 ‫‪36‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫المبحث الثالث‪ :‬التحميل المالي ألغراض التنبؤ بالفشل لمالي‬

‫إف موضوع التنبؤ بفشؿ الشركات مف المواضيع الميمة التي شغمت العديد مف الييئات‬
‫والمنظمات الدولية‪ ،‬لما لو مف آثار سمبية عمى مستوى الشركة والمستثمريف وعمى مستوى‬
‫االقتصاد ككؿ‪ ،‬وتأخذ أىمية التنبؤ بفشؿ الشركات مف اىتماـ العديد مف الجيات ذات العالقة‬
‫مع الشركات سواء كانت ىذه الجيات داخمية أو خارجية بيذا الموضوع (المصارؼ‪،‬‬
‫المستثمروف‪ ،‬اإلدارة‪ ،‬مدققو الحسابات‪ ،‬والجيات الحكومية)‪.‬‬
‫وبدأ االىتماـ بيذا الموضوع في الثالثينات مف القرف الماضي إذ قاـ عدد مف الباحثيف‬
‫باستخداـ بعض النسب المالية بصورة فردية لمتنبؤ بفشؿ الشركات‪ ،‬وازداد االىتماـ بيذا‬
‫ا لموضوع والسيما في الواليات المتحدة األمريكية منذ الستينات مف القرف الماضي‪ ،‬إذ نشط عدد‬
‫مف الباحثيف في إجراء دراسات تيدؼ إلى تحديد المؤشرات التي يمكف االسترشاد بيا في التنبؤ‬
‫باحتماالت الفشؿ‪ ،‬وذلؾ عمى أعقاب حوادث اإلفالس التي حدثت في عدد مف الشركات‬
‫األمريكية التي أخذت بالتزايد ممحقة أضرار كبيرة بالمساىميف والمقرضيف‪...‬الخ‪ ،‬وسنحاوؿ في‬
‫ىذا المبحث إلى إعطاء مفيوـ لمفشؿ المالي والتنبؤ بو وعف مدى أىمية التنبؤ بو لمشركات‬
‫وذكر أىـ النماذج المستخدمة لتنبؤ بالفشؿ المالي‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫المطمب األول‪ :‬مفهوم الفشل المالي وأهمية التنبؤ به‬
‫يعتبر التنبؤ أحد أىـ المسؤوليات لممسير المالي‪ ،‬إذ يتـ تزويد المؤسسة بالقواعد التي‬
‫تستند عمييا عمميات التخطيط والرقابة بالمؤسسة‪ ،‬فيو ينظر إلى المشروع كوحدة واحدة ييتـ‬
‫بالخطط الطويمة والمتوسطة والقصيرة األجؿ ذات الطبيعة التشغيمية فيو بحاجة ماسة دائما إلى‬
‫أدوات وطرؽ يستطيع مف خالليا تقدير احتياجاتو المالية الحالية والمستقبمية‪ ،‬وتحديد كؿ‬
‫مصدر مف مصادر ىذه االحتياجات‪ ،‬ولعؿ مف أىـ األدوات والطرؽ لتقدير حجـ االحتياجات‬
‫المالية والتي القت اىتماـ المحمميف والمسيريف المالييف ىو تقدير التدفقات النقدية المستقبمية‪،‬‬

‫‪ 1‬خري الدين قريشي‪ ،‬دور المعلومات المحاسبية المفصح عنها وفق النظام المحاسبي المالي (‪ )SCF‬في التنبؤ بخطر اإلفالس‪( ،‬رسالة ادلاجستري)‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح‪-‬ورقلة‪،‬‬
‫‪ ،0210‬ص‪.1‬‬
 ‫‪37‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫ح يث تعتبر قائمة التدفقات النقدية المبنية عمى أساس تحميؿ التدفؽ النقدي المتوقع أداة فاعمة‬
‫نستطيع مف خالليا تقدير مدى النمو المتوقع لممؤسسة وتقدير احتياجاتو النقدية‪ ،‬واختيار أفضؿ‬
‫السبؿ لتمويؿ ىذه االحتياجات‪ ،‬ليذا فيي أداة قيمة تساعد في التخطيط والتنبؤ بالحاجات‬
‫النقدية القصيرة والمتوسطة وطويمة األجؿ‪ ،‬إضافة إلى أنيا تبيف مدى حاجة المؤسسة لألمواؿ‬
‫والوقت الذي سنحتاج فييا إلى ىذه األمواؿ ليذا جاء اىتماـ مستخدمي البيانات المالية سواء‬
‫أكانوا مستثمريف أـ مقرضيف أـ غيرىـ‪ ،‬بالتنبؤ المالي والقدرة التنبؤية لمقوائـ المالية لالستفادة‬
‫منيا في التنبؤ بالمستقبؿ كؿ حسب حاجتو منيا‪ ،‬وباعتباره ركنا أساسيا مف أركاف التخطيط‬
‫المالي لممشروعات االقتصادية‪ ،‬ووسيمة تعمؿ عمى تحديد االحتياجات الالزمة لممؤسسة قبؿ‬
‫تحديد المصادر المناسبة لتوفير ىذه االحتياجات‪ ،‬إضافة إلى قدرتو عمى ترشيد جممة الق اررات‬
‫التي تتخذىا اإلدارة والمستثمريف وغيرىـ‪.‬‬
‫‪ .1‬مفهوم الفشل المالي‬
‫‪ 1.1‬التنبؤ بشكمه العام‪ :‬يقصد بو بأنو محاولة عقالنية لتقدير المتغيرات المستقبمية المحتممة‬
‫مف خالؿ معرفة التغيرات السموكية وغير السموكية لتمؾ الظاىرة ويعرؼ بأنو الدراسات المتعمقة‬
‫بالمستقبؿ سواء احتوت ىذه الدراسات عممية منظمة وشاممة أـ استخدمت ىذه الدراسات أساليب‬
‫رياضية واحصائية لقياس العالقات الدالية بيف المتغيرات لموصوؿ إلى معدالت التغير بينيا‪.‬‬
‫وعميو يمكف القوؿ أف التنبؤ المالي ىو عبارة عف التقديرات والنتائج الخاصة بالمستقبؿ‬
‫والتي يتـ بناؤىا عمى أسس عممية وأساليب رياضية واحصائية وباستخداـ معمومات مالية‬
‫تاريخية سابقة لموصوؿ إلى معمومات مستقبمية‪ ،‬بيدؼ المساعدة في مواجية الظواىر واألحداث‬
‫والنتائج المالية المستقبمية‪.‬‬
 ‫‪38‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ 2.1‬تعريف الفشل المالي‬

‫تتعدد تعاريف الفشل المالي حيث نجد منها‪:‬‬
‫الفشؿ المالي‪" :‬ىو عدـ قدرة الشركة عمى سداد التزاماتيا المالية القصيرة األجؿ في تاريخ‬ ‫‪-‬‬
‫‪1‬‬
‫استحقاقيا"‪.‬‬
‫الفشؿ المالي مصطمح استخدمو جون أرجنتي في عاـ ‪ ،1986‬حيث عرفو بأنو‪" :‬العممية‬ ‫‪-‬‬
‫التي تكوف فييا الشركة قد بدأت بالسير في الطريؽ الطويؿ الذي ينتيي بحدوث العسر‬
‫‪2‬‬
‫المالي"‪.‬‬
‫‪ -‬كما يعرفو الخضيري بأنو‪" :‬العممية التي تنتج عف تفاعؿ العديد مف األسباب والعوامؿ عبر‬
‫مراحؿ زمنية طويمة‪ ،‬وصوال إلى عدـ مقدرة الشركة عمى سداد التزاماتيا اتجاه الغير ما يؤدي‬
‫‪3‬‬
‫إلى فقداف التوازف المالي‪ ،‬النقدي والتشغيمي"‪.‬‬
‫‪ -‬كما عرؼ بموـ (‪ )blum‬الفشؿ المالي عمى أنو‪" :‬األحداث التي تشير إلى عدـ القدرة عمى‬
‫سداد الديوف عند استحقاقيا‪ ،‬أو الدخوؿ في دعاوي اإلفالس أو االتفاؽ الصريح مع الدائنيف‬
‫‪4‬‬
‫عمى تخفيض الديوف‪.‬‬
‫المطمب الثاني‪ :‬نماذج التنبؤ بالفشل المالي‬
‫النماذج التي يشتمميا ىذا المطمب ىي دراسات اعتمدت عمى أساليب إحصائية كمية‬
‫لموصوؿ إلى أىدافيا‪.‬‬
‫‪ .1‬دراسة ‪Beaver5‬‬
‫يعتبر بيفر ىو صاحب فكرة وضع نموذج لقياس فشؿ الشركات مف خالؿ مقالو سنة‬
‫‪ ،1966‬وسمي النموذج باسمو حيث اعتمد في وضع النموذج عمى النسب المالية وتضمنت‬

‫‪ 1‬وليد ناجي احليايل‪ ،‬مرجعسابق‪ ،0222 ،‬ص‪.027 8‬‬

‫‪2‬الشريف رحيان‪ ،‬مسألة كفاءة وفعالية النماذج الكمية في التنبؤ باإلفالس الفني للمؤسسة االقتصادية‪ ،‬اجلندول‪ ،‬العدد ‪ ،0224 ،12‬اجلزائر‪ ،‬وتوجد نسخة من اجمللة يف ادلوقع‬
‫االلكرتوين التايل‪) http://WWW. Ulum.nl /b186.htm )8‬‬
‫‪ 3‬اخلضريي حمسن أمحد‪ ،‬الديون المتعثرة (الظاهرة – األسباب – العالج)‪ ،‬ايرتاك للنشر والتوزيع‪ ،‬القاىرة‪ ،1775 ،‬ص‪.618‬‬
‫‪ 4‬صافيناز عبد احلي عبد احلميد‪ ،‬دور مراجع الحسابات بصد مشاكل تقييم قياس المخاطر‪ ،‬أطروحة دكتوراه‪ ،‬القاىرة‪ ،1776 ،‬ص‪.116 8‬‬
‫‪ 5‬خري الدين قريشي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.1‬‬
 ‫‪41‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫مقارنة لمنسب المالية المتوسطة لػ ػ ‪ 79‬شركة فاشمة‪ ،‬و‪ 79‬شركة غير فاشمة في الفترة ما بيف‬
‫‪.1964-1954‬‬
‫وقد قاـ بيفر باختيار ‪ 30‬نسبة مالية لتحميميا واستخداـ أسموب التحميؿ األحادي بتحميؿ كؿ‬
‫نسبة لخمس سنوات متتالية‪ ،‬وقاـ بيفر بفحص ىذه النسب حيث عف النسب التي تعطي بشكؿ‬
‫أدؽ وأصدؽ مؤشر عمى نجاح الشركة‪.‬‬
‫وتوصؿ بيفر أف النسب التالية يمكف استخداميا أكثر مف غيرىا في التنبؤ بفشؿ الشركات‪:‬‬
‫‪ -‬التدفؽ النقدي إلى الديف الكمي‪.‬‬
‫‪ -‬صافي الدخؿ إلى إجمالي األصوؿ‪.‬‬
‫‪ -‬إجمالي الديوف إلى األصوؿ الكمية‪.‬‬
‫‪ -‬رأس الماؿ التشغيمي إلى األصوؿ الكمية‪.‬‬
‫‪ -‬نسبة التداوؿ‪.‬‬
‫‪ .2‬نموذج ‪Althman and mc cough1‬‬
‫يؤسس ىذا النموذج (‪ )1968‬عمى خمسة مؤشرات لكؿ واحد منيا وزنا ترجيحيا يختمؼ‬
‫عف اآلخر لمتنبؤ بحدوث اإلفالس في المشاريع االقتصادية‪ .‬ناتج ىذا النموذج ىو رقـ معيف‬
‫يعبر عف التفرقة بيف المشاريع التي ستتعرض لمخاطر اإلفالس‪ ،‬أطمؽ عميو الحرؼ (‪،)z‬‬
‫ويأخذ ىذا النموذج معادلة االرتباط التي يكوف فييا (‪ )z‬متغير تابع والمؤشرات الخمس متغيرات‬
‫مستقمة لتحديد القيمة الفاصمة لمفشؿ المالي‪ .‬ويصاغ بالمعادلة التالية‪:‬‬
‫‪Z=0.12X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.010X5‬‬
‫حيث أف‪:‬‬
‫‪ =z‬مؤشر اإلفالس‬
‫‪ =X1‬رأس المال العامل ‪ /‬إجمالي األصول‬
‫‪ =X2‬األرباح المحتجزة ‪ /‬إجمالي األصول‬

‫‪ 1‬سليم عماري‪ ،‬دور تقييم األداء المالي في التنبؤ بالفشل المالي للشركات‪( ،‬شهادة ادلاجستري)‪ ،‬علوم جتارية‪ ،‬ختصص‪ 8‬مالية كمية‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح – ورقلة‪ ،0213 ،‬ص‪8‬‬
‫‪. .22‬‬
 ‫‪40‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪ =X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬إجمالي األصول‬

‫‪ =X4‬القيمة السوقية لحقوق الممكية ‪ /‬القيمة الدفترية لديون الشركة‬
‫‪ =X5‬المبيعات ‪ /‬إجمالي األصول‬
‫والقيمة الفاصمة ليذا النموذج ىي‪ 2.675‬فالمشاريع التي تحقؽ أقؿ مف ىذه القيمة تتميز‬
‫بنفس خصائص المشاريع التي فشمت في الماضي‪.‬‬
‫بموجب النموذج السابؽ تصنؼ المشاريع االقتصادية إلى ثالث فئات وفقا لقدرتيا عمى‬
‫االستمرار وىذه الفئات ىي‪:‬‬
‫الفئة األولى‪ :‬تنتمي ىذه الفئة إلى المشاريع الناجحة وذلؾ إذا كانت قيمة (‪ 2.99 )Z‬أو‬
‫أكثر‪.‬‬
‫الفئة الثانية‪ :‬ىي الفئة التي تنتمي إلييا المشاريع الفاشمة والتي يحتمؿ إفالسيا وذلؾ إذا‬
‫كانت قيمة (‪ )Z‬فييا أقؿ مف ‪.1.81‬‬
‫الفئة الثالثة‪ :‬ىي فئة المشاريع التي يصعب التنبؤ بوضعيا وبالتالي تحتاج إلى تقييـ شامؿ‪،‬‬
‫وذلؾ إذا كانت قيمة (‪ )Z‬بيف ‪ 1.81‬و‪. 2.99‬‬
‫‪ .3‬نموذج ‪Kida1‬‬
‫يعتبر نموذج ‪ Kida‬أحد النماذج الحديثة الذي استخدـ في عممية التنبؤ بالفشؿ المالي‬
‫في عاـ ‪ . 1981‬وقد بني عمى خمسة متغيرات مستقمة مف النسب المالية وفؽ معادلة االرتباط‬
‫لتحديد قيمة المتغير التابع (‪ )Z‬بموجب المعادلة التالية‪:‬‬
‫‪Z= 1,042X1 + 0,42X2 – 0,42X3 – 0,463X4 + 0,271X5‬‬
‫فإذا كانت نتيجة اختبار المشروع وفؽ ىذا النموذج إيجابية يكوف المشروع في حالة أماف‬
‫مف الفشؿ المالي‪ .‬أما إذا كانت النتيجة سالبة فإف المشروع ميدد بالفشؿ المالي‪ .‬وقد أثبت ىذا‬
‫النموذج قدرة عالية لمتنبؤ بالفشؿ المالي وصمت إلى ‪%95‬‬
‫والمؤشرات التي استخدمت في صياغة مكونات المعادلة السابقة ىي‪:‬‬

‫‪ 1‬شعيب شنوف‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.0408‬‬

 ‫‪41‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪=X1‬صافي الربح بعد الضريبة‪ /‬إجمالي األصول‬

‫‪ =X2‬حقوق المساهمين‪ /‬إجمالي االلتزامات‬
‫‪ =X3‬األصول السائمة‪ /‬االلتزامات المتداولة‬
‫‪ =X4‬المبيعات‪ /‬إجمالي األصول‬
‫‪ =X5‬النقدية‪ /‬إجمالي األصول‬
‫‪ .4‬نموذج"‪ "Zete‬المعدل من طرف "‪"Aithman‬‬
‫قاـ التماف" في العاـ ‪ 1977‬بتطوير نموذج ‪( Zeta‬وىو ما يعرؼ بالجيؿ الثاني)‬
‫لمشركات في القطاع الخاص‪ ،‬وذلؾ بإجراء الدراسة عمى عينة مف (‪ )53‬شركة فاشمة و (‪)58‬‬
‫شركة ناجحة خالؿ الفترة (‪ ،)1975-1969‬إذ قاـ باستخداـ طريقتيف ليذه الغاية ىما طريقة‬
‫التحميؿ التمييزي الخطي وطريقة التحميؿ التمييزي التربيعي‪ ،‬حيث شمؿ التحميؿ (‪ )28‬نسبة‬
‫مالية‪ ،‬وكانت النتيجة استبداؿ القيمة السوقية لحقوؽ المساىميف بالقيمة الدفترية‪ ،‬كما أدت‬
‫الدراسة إلى تعديؿ معدالت التمييز حسب الصيغة التالية‪:‬‬
‫‪Z= 0.717X1 + 0.84X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5‬‬
‫حيث أف‪:‬‬
‫‪ =Z‬مؤشر اإلفالس‬
‫‪ =X1‬رأس المال العامل ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X2‬األرباح المحتجزة ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X4‬القيمة الدفترية لحقوق المساهمين ‪ /‬مجموع الخصوم‬
‫‪=X5‬صافي المبيعات ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =Z‬برصيد ‪ 2.9‬وأكثر فإف الشركة مستمرة وغير معرضة لمخاطر االفالس‪ ،‬اما إذا كانت‬
‫‪1‬‬
‫القيمة (‪ )1.23‬وأقؿ‪ ،‬فإف الشركة معرضة لمخاطر االفالس‪.‬‬

‫‪ 1‬شعيب شنوف‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.022-021 8‬‬

 ‫‪42‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫‪:Z-Score .5‬‬

‫‪Z= 1.2X1 + 1.4X2 + 3.107X3 + 3.3X4 + 0.999X5‬‬

‫حيث أف‪:‬‬
‫‪ = Z‬مؤشر اإلفالس‬
‫‪ =X1‬رأس المال العامل ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X2‬األرباح المحتجزة ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =X4‬القيمة الدفترية لحقوق المساهمين ‪ /‬مجموع الخصوم‬
‫‪ =X5‬صافي المبيعات ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬
‫‪ =Z‬برصيد ‪ 2.9‬وأكثر فإف الشركة مستمرة وغير معرضة لمخاطر االفالس‪ ،‬اما إذا كانت‬
‫‪1‬‬
‫القيمة (‪ )1.23‬وأقؿ‪ ،‬فإف الشركة معرضة لمخاطر االفالس‪.‬‬

‫مما سبؽ نستخمص أف عممية التنبؤ بإمكانية حدوث الفشؿ المالي الحظنا األىمية‬
‫الكبيرة ليا‪ ،‬لكف يبقى عمى المحمؿ المالي أف يكوف حذ ار في تطبيؽ ىذه النماذج وأف يحاوؿ‬
‫األخذ بالنماذج المالئمة‪ ،‬خاصة وأف التعامؿ مع ىذه النماذج يعتمد عمى خبرة المحمؿ العممية‬
‫والعممية‪.‬‬

‫‪1‬شعيب شنوف‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪ -‬ص‪.020-021 8‬‬

 ‫‪43‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل عام للتحليل المالي‬

‫خاتمة الفصل‪:‬‬

‫تـ الطرؽ في ىذا الفصؿ الى مفيوـ التحميؿ المالي‪ ،‬مقوماتو و أنواعو وأىميتو الكبيرة‬
‫في تحميؿ الوضعية المالية لممؤسسة وكذا معرفة أىـ أدوات واالساليب و االجراءات التقميدية‬
‫والحديثة التي يتعامؿ معيا المحمؿ المالي في اجراء عمميات التحميؿ المالي لمقوائـ المالية وىذه‬
‫المنيجية تحكميا بعض المبادئ و األسس العامة التي يجب أخذىا بعيف التعبير بخطوات‬
‫التحميؿ المالي‪.‬‬

‫وكذلؾ تـ التعرؼ في ىذا الفصؿ عمى اىـ الوثائؽ التي يستعمميا المحمؿ المالي‬
‫كالميزانية المحاسبية‪ ،‬المالية والميزانية المختصرة ‪ ،...‬وتـ التطرؽ إلى الفشؿ المالي وذلؾ مف‬
‫خالؿ اعطاء مفيوـ لو وكذا معرفة أىـ نماذج العالمية لتنبؤ بو ‪.‬‬
‫‪55‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫الفصل الثاني‪ :‬دراسة حالة مؤسسة "‪" EATIT‬‬

‫بعد أن تم التطرق في الفصل األول إلى األسس النظرية لمتحميل المالي من خالل‬
‫عرض عام لو سيتم في ىذا الفصل إسقاط الدراسة النظرية عمى أرض الواقع لمؤسسة‬
‫"‪ "EATIT‬التي تعتبر من المؤسسات الرائدة في صناعة األقمشة الصناعية‪.‬‬

‫حيث تم تقسيم ىذا الفصل إلى مبحثين إذ تم تخصيص المبحث األول لتقديم المؤسسة‬
‫وذلك من خالل إعطاء ممخص تاريخي عنيا باإلضافة إلى تقديم ىيكميا التنظيمي العام وكذا‬
‫التعرف عمى أىم منتجات المؤسسة‪.‬‬

‫أما في المبحث الثاني فقد تم فيو تحميل وضعية المؤسسة وفقا لؤلساليب والطرق‬
‫التقميدية والحديثة وذلك باالعتماد عمى وثائق المؤسسة‪.‬‬
‫‪56‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫المبحث األول‪ :‬بطاقـــــــــة فنيـــــة لمؤسسة "‪" EATIT‬‬

‫المطمب األول‪ :‬نبذة تاريخية عن مؤسسة "‪" EATIT‬‬

‫‪ .1‬ممخص حول التعريف بالمؤسسة‬

‫إن فكرة مؤسسة األقمشة الصناعية جاءت نتيجة إستراتيجية متبعة من طرف الحكومة‬
‫قصد إنعاش االقتصاد الوطني وذلك بعد سنوات عديدة من االستقالل بسبب األوضاع‬
‫االقتصادية التي عاشتيا البالد‪.‬‬
‫تعود الخطوات األولى التي اتبعتيا الحكومة ىي انجاز ىذه المؤسسة سنة ‪ 1970‬حيث‬
‫تم دراسة الخطوات المتعمقة بالمواد النسيجية إلنتاج ‪ 235‬طن سنويا أي ما يعدل‬
‫‪ 15.500.500‬متر طولي من القماش تم تسجيمو في برنامج خاص بالنسبة لوالية سطيف في‬
‫سنة ‪1971‬م‪ ،‬لكن بعد التقسيم اإلداري الجديد لسنة ‪ 1975-1947‬الذي نتج عنو ميالد والية‬
‫المسيمة ويعود تاريخ انجاز المشروع إلى رابطة فرنسية مسماة "أثاش ويموا"‪ ،‬بعقد في‪-13 :‬‬
‫‪ ،1975-11‬وبمساحة تقدر بـ‪ 329800 :‬م‪²‬منيا ‪ 65161‬م‪ ²‬مغطاة بتكاليف ‪F.F‬‬
‫‪ 4711650000‬أي ‪ 5506900000‬دج‪ ،‬وبدأت االشتغال بتاريخ‪:‬‬
‫‪1977-04-11‬وانتيت في سنة ‪1979‬م‪ ،‬أما نياية تركيب التجييزات فيعود إلى أكتوبر‬
‫‪ ،1979‬وفي ‪ 1980-12-01‬تم الدخول الفعمي في اإلنتاج وتعمل ىذه المؤسسة في ظل‬
‫عمل متواصل أي وفق قانون ‪ 2×2‬أي أن العمل بيا متكون من دورتين‪.‬‬
‫‪ .2‬نظام العمل بالمركب‬
‫‪ -‬الورشة األولى‪ :‬من الساعة ‪ 05:00‬صباحا إلى ‪ 13:00‬زواال‪.‬‬
‫‪ -‬الورشة الثانية‪ :‬من الساعة ‪ 13:00‬زواال إلى ‪ 21:00‬مساءا‪.‬‬
‫أما بالنسبة لعمال النظام اليومي فيم يعممون من ‪ 08‬صباحا إلى ‪ 16:00‬مساءا‪.‬‬
‫‪57‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫وقد انبثقت "‪ "EATIT‬من جراء إعادة الييكمة التي مست عدة مؤسسات في الفترة األخيرة‬

‫بعدما كانت تسمى "تندال"‪.‬‬

‫‪ .3‬موقع المؤسسة‬
‫تقع المؤسسة "اياتيت" في المنطقة الصناعية لوالية المسيمة في الجية الجنوبية لموالية‬
‫يحدىا شماال "المؤسسة الوطنية لمبناء" ومن جية الشرقية "سونطراك" ومن الجية الجنوبية‬
‫"المؤسسة الوطنية لمحديد واالسمنت" ومن الجية الغربية "‪ 160‬مسكن"‪.‬‬
‫‪ .4‬مهمة ودور المؤسسة‬

‫تتمثل الميمة الرئيسية لمؤسسة "‪" EATIT‬في إنتاج األقمشة الصناعية ذات اليدف‬

‫االقتصادي‪ ،‬ىذا اليدف يترجم تطبيق برنامج إنتاجي يحقق ربح كل سنة باستعمال وسائل‬
‫مادية‪ ،‬مالية‪ ،‬وبشرية‪.‬‬

‫المطمب الثاني‪ :‬الهيكل التنظيمي لمؤسسة ‪EATIT‬‬

‫يشمل الييكل التنظيمي لممؤسسة عمى ما يمي‪:‬‬

‫‪ .1‬األقسام اإلنتاجية‪:‬‬
‫‪ 1.1‬قسم الغزل‪D/S FILATURE:‬‬
‫‪ -‬يشتغل بقسم الغزل‪ 243 :‬عامل منيا ‪ 12‬عامل متعاقد‪.‬‬
‫‪ -‬مجموع المغازل ‪ 37487‬مغزل ويتم العمل في قسم الغزل عمى عدة مراحل‪:‬‬
‫‪ .2‬مرحمة الخمط‬
‫‪ .3‬مرحمة التسريح‬
‫‪ .4‬مرحمة السحب والبرم‬
‫‪ .5‬مرحمة الغزل النيائي‬
‫‪ .6‬مرحمة التمشيط‬
‫‪ .7‬مرحمة التجميع‬
‫‪ .8‬عممية التدوير‬
‫‪58‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 1.1‬قسم النسيج‪S/D TISSAGE :‬‬

‫‪ -‬يشتغل بقسم التكممة‪ 52 :‬عامل منيا ‪ 23‬عامل متعاقد‪.‬‬
‫‪ -‬يختص ىذا القسم في صباغة األقمشة‪ ،‬ويأخذ ىذا القسم عدة أنواع من اآلالت الصباغة‬
‫ذات الطاقة اإلنتاجية‪ ،‬وتمر عبر عدة مراحل‪:‬‬
‫‪ .2‬التثبيت واألكسدة بالنسبة ألنواع معينة من األصبغة‬
‫‪ .3‬الغسل‬
‫أما بالنسبة لمجموعة الصباغة المستعممة فنذكر منيا‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ .2‬الصباغات المباشرة‬
‫‪ .3‬الصباغات الكبريتية‬
‫‪ .4‬المواد الممونة‬
‫وبعد عممية التبييض والصباغة التي عممية التجييز النيائي وىي العممية النيائية التي ترمي‬
‫إلى تحسين مظير األقمشة‪.‬‬
‫‪ 1.1‬قسم التفصيل والخياطة‪D/S CONFECTION :‬‬
‫‪ -‬يشتغل بقسم التفصيل والخياطة‪ 84 :‬عامل منيا ‪ 12‬عام متعاقد‪.‬‬
‫‪ -‬يختص ىذا القسم في صنع الخيم بجميع أنواعيا المظالت سترة الخيم أغطية‬
‫الشاحنات‪...‬الخ‪.‬‬
‫وينقسم إلى الرسم‪ ،‬التقطيع‪ ،‬التمحيم‪ ،‬الخياطة‪.‬‬
‫‪ -‬وىناك مرافق تابعة ألقسام اإلنتاج نذكر منيا‪:‬‬
‫‪ 4.1‬قسم الصيانة‪D/S MAINTENANCE :‬‬
‫‪ -‬يشتغل بقسم الصيانة‪ 86 :‬عامل منيا ‪ 16‬عمال متعاقدين‪.‬‬
‫‪ -‬يختص ىذا القسم في مراقبة والصيانة المستمرة لآلالت من الناحية الميكانيكية‬
‫والكيربائية‪.‬‬
‫‪59‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 5.1‬قسم اإلدارة‪:‬‬
‫‪ -‬ييدف ىذا القسم إلى الرقي واالزدىار لممؤسسة وبالتالي تكوين رفاىية العمال وأىم‬
‫المصالح اإلدارية‪.‬‬
‫‪ 1.1‬دائرة المستخدمين والتكوين‪D.P.F‬‬
‫‪ -‬يشتغل بدائرة المستخدمين والتكوين‪ 25 :‬عامل منيا ‪ 15‬عمال متعاقدين‪.‬‬
‫‪ -‬وىي تيتم بكل ما يتعمق بشؤون العمال من الناحية اإلدارية كالتعيين والمواظبة عمى‬
‫الحضور والغياب وتكوين العمال مينيا لرفع مستواىم الميني‪.‬‬
‫‪ 7.1‬دائرة الشؤون االجتماعية‪D.A.S.C‬‬
‫‪ -‬يشتغل بدائرة الشؤون االجتماعية‪ 25 :‬عامل منيا ‪ 12‬عامل متعاقد‪.‬‬
‫‪ -‬وىي تيتم باإلشراف عمى كافة البرامج الثقافية والرياضية واالجتماعية التي تيم العمال‪.‬‬
‫‪ 1.1‬مديرية المحاسبة والمالية‪F.C.D:‬‬
‫‪ -‬يشتغل بمديرية المالية والمحاسبة‪ 22 :‬عامل منيا ‪ 12‬عمال متعاقدين‪.‬‬
‫‪ -‬تقوم ىذه األخيرة بتسويق المنتوج إلى األسواق الوطنية وتصدير بعض األنواع إلى‬
‫األسواق الدولية‬
‫‪ -‬عدد العمال الدائرة المستخدمين إلى غاية شير سبتمبر ‪ 3122‬ىو‪ 775:‬عامل‪.‬‬
 ‫‪60‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫الشكل رقم (‪ )15‬يوضح الييكل التنظيمي لمؤسسة "‪"EATIT‬‬

‫الرئيس المدير العام‬

‫ن‪ -‬و استيراد واندرد‬ ‫ن‪ -‬و انمراقبت وانتذفق‬ ‫االماوت انعامت‬

‫ن‪ -‬و األمه وانوقايت‬ ‫مذيريت انصياوت‬ ‫ن‪ -‬و انشؤون انقاووويت‬

‫ن‪ -‬و انمحاسبت وانمانيت‬ ‫مذيريت اإلوتاج‬

‫د‪ -‬المي ـ ــكانيك‬

‫د‪ -‬الكي ـ ـرباء‬

‫ن‪/‬و تسيير انمخزوواث‬ ‫ن‪/‬و انمحاسبت‬ ‫ن‪/‬و‬ ‫ن‪/‬و‬

‫انىسيح‬ ‫انغزل‬
‫د‪ -‬المحاسبة التحميمية‬
‫د‪ -‬تسيير المخزونات‬

‫د‪ -‬المحاسبة التحميمية‬

‫مذيريت اإلوتاج ‪3‬‬

‫م‪ -‬اإلدارة والوسائل‬

‫ن‪/‬و‬ ‫ن‪/‬و‬

‫انتفصيم‬ ‫انتكمهت‬

‫مخ‪ -‬انمواد انداهزة‬ ‫مخ‪ -‬انمواد األونيت‬

‫و‪ -‬انبحث انتىميت‬

‫د‪ -‬انتكويه‬ ‫و‪ /‬انمستخذميه‬

‫ن‪/‬و‬ ‫ن‪/‬و‬

‫د‪ -‬انخذماث االختماعيت‬ ‫انمراقبت‬ ‫انتمويه‬

‫د‪ -‬انوسائم انعامت‬
‫و‬
‫انتمويه‬
‫مخ‪ -‬قطع الغيار‬ ‫مخ‪ -‬المواد الكيمائية‬ ‫د‪ -‬اإلعالو اآلني‬
‫د‪ -‬انتمويه‬
‫البيع‬

‫مصدر‪ :‬من وثائق المؤسسة محل الدراسة‬

‫‪61‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬التحميل المالي باستخدام بعض النسب ونماذج الفشل المالي وذلك باالعتماد‬
‫عمى وثائق المؤسسة "‪"EATIT‬‬

‫تتاح أمام المحمل المالي العديد من النسب التي تستخدم لتقييم األداء وترشيد الق اررات‬
‫وتقييم المركز المالي والنقدي بل أن المحمل المالي يستطيع أن يشتق نسب أخرى وفقا لترتيب‬
‫عالقة ما بين البسط والمقام‪ ،‬شرط أن تكون نتيجة العالقة ذات مدلول معين يعطي تفسي ار ألحد‬
‫جوانب األداء في المؤسسة االقتصادية ‪.‬‬

‫المطمب األول‪ :‬الميزانية العمومية‬

‫‪ .1‬الميزانية العمومية‬

‫تعتبر الميزانية العمومية من بين الوثائق التي يعتمد عمييا التحميل المالي في بداية‬
‫الدراسة ‪ ،‬إذ تعتبر قائمة أو وثيقة يتم استخراجيا من دفاتر المؤسسة وىي تعد تصو ار واضحا‬
‫لموضعية المالية الخاصة بالمؤسسة لذا تم تسميط الضوء في ىذا المطمب عمى الميزانية المالية‬
‫العمومية لممؤسسة محل الدراسة وىي مؤسسة ‪.EATIT‬‬
‫الجدول رقم‪ )05( :‬يوضح جانب األصول لميزانيتي ( ‪)2014-2013‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫األصول‬

‫‪1174963548.25‬‬ ‫‪1166734452.17‬‬ ‫األصول الغير متداولة‬

‫‪25213.34‬‬ ‫‪193860.01‬‬ ‫القيم الثابتة المعنوية‬
‫‪1134698262.15‬‬ ‫‪1126300519.4‬‬ ‫القيم الثابتة المادية‬
‫‪40240072.76‬‬ ‫‪40240072.76‬‬ ‫القيم الثابتة المالية‬
‫‪1274572966.92‬‬ ‫‪1032321973.67‬‬ ‫األصول المتداولة‬

‫‪1145102624.11‬‬ ‫‪983902435.05‬‬ ‫حسابات الغير‬

‫‪129470342.81‬‬ ‫‪138419538.62‬‬ ‫الصندوق‬
‫‪2499536515.17‬‬ ‫‪2199056425.84‬‬ ‫مجموع األصول‬
‫المصدر ‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى الوثائق المحاسبية‬
‫‪62‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )06‬يوضح جانب الخصوم لمميزانية (‪)2014-2013‬‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫الخصوم‬
‫‪189772248.91‬‬ ‫‪27008280.76‬‬ ‫رؤوس األموال الخاصة‬
‫ـــ‬ ‫ــــ‬ ‫رأس المال الخاص‬
‫‪189772248.91‬‬ ‫‪27008280.76‬‬ ‫رؤوس األموال األخرى الخاصة‬
‫‪664423829.1‬‬ ‫‪662572651.63‬‬ ‫الخصوم الغير متداولة‬
‫‪548321242.9‬‬ ‫‪458321242.9‬‬ ‫القروض والديون المالية‬
‫‪5467710.52‬‬ ‫‪8065394.13‬‬ ‫الضرائب المستحقة والمؤجمة‬
‫ــــ‬ ‫ـــ‬ ‫ديون أخرى غير جارية‬
‫‪201534875.68‬‬ ‫‪196126014.6‬‬ ‫اإليرادات المؤجمة‬
‫‪1595940437.16‬‬ ‫‪1509535493.45‬‬ ‫الخصوم المتداولة‬
‫‪123552671.23‬‬ ‫‪122283446.59‬‬ ‫الموردون والحسابات الممحقة‬
‫‪539280023.66‬‬ ‫‪7697729.37‬‬ ‫الضرائب‬
‫‪1416407279.6‬‬ ‫‪379554317.49‬‬ ‫ديون أخرى‬
‫‪1452462.67‬‬ ‫ــــ‬ ‫خزينة الخصوم‬
‫‪244953651.17‬‬ ‫‪2199056425.84‬‬ ‫مجموع الخصوم‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة‬

‫‪ .2‬الميزانية المختصرة والميزانية الوظيفية ‪.‬‬

‫تشمل الميزانية المالية المختصرة جانبين‪ ،‬جانب األصول مرتب حسب درجة السيولة‬
‫وجانب الخصوم مرتب حسب تاريخ االستحقاق‪ ،‬كما تستعمل الميزانية الوظيفية الستخراج‬
‫المؤشرات المالية التي تقيم درجة التوازن المالي‪ ،‬وىذا ما سيتم التطرق إليو في ىذا المطمب من‬
‫خالل إعطاء صورة عن مؤسسة ‪. EATIT‬‬
‫‪63‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪.1.2‬الميزانية المالية المختصرة‪:‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )07‬يوضح الميزانية المالية المختصرة لجانب األصول لسنة (‪) 2014-2013‬‬
‫النسبة‬ ‫‪2013‬‬ ‫النسبة‬ ‫‪2014‬‬ ‫األصول‬
‫‪%48‬‬ ‫‪1174963548.25‬‬ ‫‪%53 1166734452.17‬‬ ‫أصول غير متداولة‬
‫‪%46 11451026214.11 %40‬‬ ‫‪893902435.05‬‬ ‫أصول متداولة‬
‫‪%6‬‬ ‫‪129470342.81‬‬ ‫‪%7‬‬ ‫‪138419538.62‬‬ ‫خزينة األصول‬
‫‪100‬‬ ‫‪2499536515.17‬‬ ‫‪100 2199056425.84‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر ‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى الوثائق المحاسبية لممؤسسة ‪. EATIT‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )08‬يوضح الميزانية المالية المختصرة لجانب الخصوم (‪. )2014-2013‬‬
‫النسبة‬ ‫‪2013‬‬ ‫النسبة‬ ‫‪2014‬‬ ‫الخصوم‬
‫‪%7.95‬‬ ‫‪189772248.91‬‬ ‫‪%2‬‬ ‫‪270082880.76‬‬ ‫األموال الدائمة‬
‫‪%27‬‬ ‫‪664423829.1‬‬ ‫‪%30‬‬ ‫‪662512651.63‬‬ ‫خصوم غير متداولة‬
‫‪%65‬‬ ‫‪15938879714.49‬‬ ‫‪%68‬‬ ‫‪1509535493.45‬‬ ‫خصوم متداولة‬
‫‪%0.05‬‬ ‫‪1452462.67‬‬ ‫ــــــ‬ ‫ــــــ‬ ‫خزينة الخصوم‬
‫‪%100‬‬ ‫‪2449536515.17‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪2199056425.84‬‬ ‫مجموع الخصوم‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة ‪.‬‬
‫‪64‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪. 2.2‬الميزانية الوظيفية‪:‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )00‬يوضح الميزانية الوظيفية لجانب االصول لسنة (‪) 2014-2013‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫األصول‬
‫‪1174963548.25 1166734452.17‬‬ ‫االستخدامات المستقرة ‪Es‬‬
‫األصول الغير متداولة‬
‫االستخدامات االستغالل ‪ECX‬‬
‫‪1145102624.11‬‬ ‫‪893902435.05‬‬
‫حسابات الغير‬
‫استخدامات الخزينة‬
‫‪129470342.81‬‬ ‫‪138419538.62‬‬ ‫المتاحـــات‬

‫‪2499536515.17 2199056425.84‬‬ ‫مجموع األصول‬

‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة ‪.‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )10‬يوضح الميزانية الوظيفية لجانب الخصوم لسنة (‪) 2014-2013‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫الخصوم‬
‫‪189772248.91‬‬ ‫‪27008280.76‬‬ ‫الموارد الدائمة ‪Rd‬‬
‫رؤوس األموال الخاصة‬
‫الخصوم الغير متداولة‬
‫‪664423829.1‬‬ ‫‪662512651.63‬‬ ‫موارد االستغالل‬
‫‪1593887974.49‬‬ ‫‪150953549.45‬‬ ‫الخصوم المتداولة‬
‫‪1452462.67‬‬ ‫ــ‬ ‫موارد الخزينة‪RT‬‬
‫‪2499536515.17 2199056425.84‬‬ ‫مجموع الخصوم‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة‬

‫من خالل الميزانية الوظيفية يمكن استخراج المؤشرات المالية التي تقيس درجة التوازن المالي‬
‫والتي نوضحيا كالتالي‪:‬‬
 ‫‪65‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ /1‬رأس المال العامل الصافي اإلجمالي ‪:FRNG‬‬

‫رأس المال العامل = الموارد الدائمة ‪ -‬االستخدامات المستقرة‬
‫‪FRNG= RD – ES‬‬ ‫‪FRNG+RD=ES‬‬ ‫الموارد الدائمة باالستخدامات المستقرة‬
‫الجدول رقم (‪ :)11‬يوضح رأس المال العامل الصافي اإلجمالي لسنة (‪)2014-2013‬‬
‫الزمن‬ ‫‪RD‬‬ ‫‪ES‬‬ ‫‪FRNG‬‬
‫‪2014‬‬ ‫‪689520932.39 1166734452.17 477213519.78‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪854196078.01 1174963548.25 320767470.24‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة ‪.‬‬

‫من خالل النتائج المحصل عمييا نالحظ أن‪:‬‬

‫رأس المال العامل الصافي اإلجمالي ‪ :FRNG‬نالحظ أن رأس المال العامل الصافي سالب‬
‫خالل الفترة الممتدة من سنة ‪ 2013‬إلى ‪ ،2014‬وىذا ما يدل عمى أن الموارد الدائمة لممؤسسة‬
‫ضعيفة ال يمكنيا من تمويل أصوليا الثابتة وبالتالي ال يمكن لممؤسسة " ‪ "EATIT‬تحقيق‬
‫ىامش أمان موجب يدعى رأس المال العامل الصافي ‪ ،FRNG‬أما بالنسبة لالنخفاضات‬
‫المتتالية لـ‪ FRNG :‬من ‪ 2013‬إلى ‪ 2014‬يدل عمى االرتفاع الممحوظ في األصول الثابتة‬
‫فاقت االرتفاع في األموال الدائمة ‪.‬‬
‫‪ /2‬احتياجات رأس المال العام الصافي اإلجمالي ‪: BFR‬‬

‫احتياجات رأس المال العام الصافي اإلجمالي = استخدامات ( االستغالل ‪ +‬استخدامات خارج‬
‫االستغالل ) – ( موارد االستغالل ‪ +‬موارد خارج االستغالل ) ‪.‬‬
‫‪BFR = ECX+ECNX – REX + RENX‬‬
‫الجدول رقم (‪ :)12‬يوضح احتياجات رأس المال العام الصافي اإلجمالي ‪BFR‬‬
‫الزمن‬ ‫‪EEX‬‬ ‫‪Eenx‬‬ ‫‪REX‬‬ ‫‪RENX‬‬ ‫‪BFR‬‬
‫‪2014‬‬ ‫‪893902435.05‬‬ ‫ــــ‬ ‫‪1509535493.45‬‬ ‫ــــ‬ ‫‪615633058.4‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪1145102624.11‬‬ ‫ـــــ‬ ‫‪1593887974.49‬‬ ‫ــــ‬ ‫‪448785350.38‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا إلى وثائق المؤسسة ‪.‬‬
‫‪66‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫من خالل النتائج المحصل عمييا نالحظ‪ :‬أن احتياجات رأس المال العامل الصافي‬
‫اإلجمالي (‪ )BFR‬سالبة بالنسبة لمسنتين (‪ ،) 2014 ،2013‬وىذا معناه وجود احتياجات دورية‬
‫( احتياجات دورة االستغالل )‪ ،‬وعميو ينبغي عمى المؤسسة إيجاد موارد مالية أخرى لتمويل ىذه‬
‫االحتياجات‪.‬‬

‫كما يمكن تفسير سمبية احتياجات رأس المال العامل ‪ :BFR‬أن المؤسسة اعتمدت عمى‬
‫جزء من الموارد المالية القصيرة األجل لتمويل جزء من أصوليا الثابتة‪ ،‬وىذا ال يسمح ليا‬
‫بتحقيق فائق خالل الفترة المدروسة ‪.‬‬

‫‪ /3‬الخزينة الصافية‪:Tn‬‬

‫‪Tn = FRNG - BFR‬‬

‫الجدول رقم (‪ :)13‬يوضح الخزينة الصافية لسنة (‪) 2014 ،2013‬‬

‫الزمن‬ ‫‪FRNG‬‬ ‫‪BFR‬‬ ‫‪TN‬‬

‫‪2014‬‬ ‫‪477213519.78‬‬ ‫‪615633058.4‬‬ ‫‪138419538.62‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪320767470.24‬‬ ‫‪448785350.38 128017880.14‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة استنادا من المعطيات الحسابية ‪.‬‬
‫من خالل النتائج المحصل عمييا نالحظ‪ :‬أن الخزينة الصافية ‪ TN‬موجبة‪ ،‬وىذا يدل عمى أن‬
‫مؤسسة ‪ EATIT‬قادرة عمى الوفاء بالتزاماتيا في اآلجال المحددة وىو مؤشر ايجابي بالنسبة‬
‫لممؤسسة خالل السنتين محل الدراسة ‪ ،2014 ،2013‬وعمى المؤسسة أن تحقق فائض في‬
‫رأس المال العام الصافي اإلجمالي من أجل تغطية احتياجات رأس المال العام الصافي‬
‫اإلجمالي أي وجود فائض من األموال يمكن الوحدة من استعمالو في مواجية التزاماتيا عمى‬
‫المدى القصير‪.‬‬
‫‪67‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫وفي األخير نستنتج بعد دراسة مؤشرات التوازن المالي أن المؤسسة كانت في وضعية سيئة لم‬
‫تحقق فييا أي توازن مالي خالل السنتين ‪ 2014 – 2013‬وىي وضعية سيئة يستحسن عمى‬
‫مؤسسة ‪ EATIT‬تحسينيا ولو عمى المدى القصير‪.‬‬

‫المطمب الثاني‪ :‬تحميل جدول حسابات النتائج‬

‫جدول حسابات النتائج ىو كشف محاسبي يستخدم في التحميل المالي كمتمم لمميزانية‬
‫المحاسبية والغرض منو تحميل نتيجة السنة‪ ،‬فان كانت الميزانية تعطي وضعية المؤسسة في‬
‫لحظة معينة عادة مع نياية دورة معينة‪ ،‬فان جدول حسابات النتائج يحمل أنشطة المؤسسة‬
‫لمحكم عمى نجاح أو فشل الق اررات المالية والمتخذة من طرف المؤسسة لموصول إلى الق اررات‬
‫التقويمية‪ ،‬ويبين الجدول مصادر األموال واستخداماتيا‪ ،‬من أين أتت وأين صرفت خالل الدورة‬
‫سواء داخل المؤسسة أو خارجيا ‪.‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )41‬يمثل جدول حسابات النتائج لمؤسسة ‪ EATIT‬لفترة (‪)3102 ،3102‬‬

‫‪3102‬‬ ‫‪3102‬‬ ‫البيان‬

‫‪883142233112‬‬ ‫‪40228444418‬‬ ‫رقم األعمال‬
‫‪2282840414‬‬ ‫‪01488552814‬‬ ‫تغير في المخزون‬
‫‪848421025142‬‬ ‫‪53213443213‬‬ ‫إنتاج السنة المالية ‪0‬‬
‫‪283153438122‬‬ ‫‪882082025152‬‬ ‫المشتريات المستيمكة‬
‫‪882202838188‬‬ ‫‪24184811183‬‬ ‫الخدمات الخارجية واالستيالكات األخرى‬
‫‪814214280‬‬ ‫‪811301442128‬‬ ‫استيالك السنة المالية ‪3‬‬
‫‪044233444142‬‬ ‫‪233404125142‬‬ ‫القيمة المضافة لالستغالل (‪)2‬‬
‫‪280112243120‬‬ ‫‪24284453412‬‬ ‫أعباء المستخدمين‬
‫‪5480054125‬‬ ‫‪00251314188‬‬ ‫الضرائب والرسوم والمدفوعات المشابية‬
‫‪352823453114‬‬ ‫‪043283158103‬‬ ‫الفائض اإلجمالي عن االستغالل (‪)2‬‬
‫‪08828212154‬‬ ‫‪241188181183‬‬ ‫اإليرادات العممياتية األخرى‬
‫‪04553381148‬‬ ‫‪01285402142‬‬ ‫األعباء العممياتية األخرى‬
‫مخصصات االىتالكات و المؤونات‬
‫‪2053244532‬‬ ‫‪2334815413‬‬
‫االسترجاعات عن خسائر القيمة والمؤونات‬
‫‪68‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬
‫‪0303444415‬‬ ‫‪04214480114‬‬
‫‪208858885105‬‬ ‫‪085882558134‬‬ ‫النتيجة العممياتية (‪)8‬‬
‫‪3444305122‬‬ ‫‪0288384140‬‬ ‫اإليرادات المالية‬
‫‪2888588128‬‬ ‫‪2251824144‬‬ ‫األعباء المالية‬
‫‪444424113‬‬ ‫‪2022240118‬‬ ‫النتيجة المالية (‪)8‬‬
‫‪208242218130‬‬ ‫‪083844244122‬‬ ‫النتيجة العادية قبل الضريبة‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫الضرائب المستحقة عمى النتيجة العادية‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫الضرائب المؤجمة عمى النتيجة العادية‬
‫‪408343820152‬‬ ‫‪545424112140‬‬ ‫النتيجة الصافية لؤلنشطة العادية (‪)4‬‬
‫‪0123428524102 0023828240118‬‬ ‫العناصر الغير العادية – اإليرادات‬
‫ــــ‬ ‫ــــ‬ ‫العناصر الغير عادية – األعباء‬
‫‪208242218130‬‬ ‫‪083844244122‬‬ ‫النتيجة غير العادية (‪)5‬‬
‫‪208242218130‬‬ ‫‪083844244122‬‬ ‫النتيجة الصافية لمسنة المالية (‪)01‬‬
‫المصدر ‪ :‬من إعداد الطمبة استنادا إلى وثائق المؤسسة ‪.‬‬
‫‪69‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫الجدول (‪ : )41‬دراسة تغيرات األرصدة الوسيطة لمتسيير‬

‫‪3102‬‬ ‫‪3102‬‬
‫‪53213443213‬‬ ‫‪848421025142‬‬ ‫السنة المالية‬
‫‪324354842‬‬ ‫‪4248284414‬‬ ‫قيمة التغيير‬
‫‪22181‬‬ ‫‪02150‬‬ ‫نسبة التغير‬
‫‪811301442128‬‬ ‫‪814214280‬‬ ‫استيالك السنة المالية‬
‫‪028252380‬‬ ‫‪088181014‬‬ ‫قيمة التغير‬
‫‪%43118‬‬ ‫‪%02122‬‬ ‫نسبة التغير‬
‫‪043283158103‬‬ ‫‪352823453114‬‬ ‫الفائض اإلجمالي عن االستغالل‬
‫‪034542220‬‬ ‫‪040338824‬‬ ‫قيمة التغير‬
‫‪%21182‬‬ ‫‪%88110‬‬ ‫نسبة التغيير‬
‫‪2022240118‬‬ ‫‪444424113‬‬ ‫النتيجة المالية‬
‫‪3288822112‬‬ ‫‪325343184‬‬ ‫قيمة التغيير‬
‫‪%25132‬‬ ‫‪%22128‬‬ ‫نسبة التغيير‬
‫‪083844244122‬‬ ‫‪208242218130‬‬ ‫النتيجة العادية قبل الضريبة‬
‫‪082448535‬‬ ‫‪012304844‬‬ ‫قيمة التغيير‬
‫‪%24185‬‬ ‫‪%25101‬‬ ‫نسبة التغيير‬
‫‪083844244122‬‬ ‫‪208242218130‬‬ ‫النتيجة الصافية لسنة المالية‬
‫‪082448535‬‬ ‫‪012304844‬‬ ‫قيمة التغيير‬
‫‪%24185‬‬ ‫‪%25101‬‬ ‫نسبة التغيير‬
‫المصدر ‪ :‬من إعداد الطمبة استنادا إلى وثائق المحاسبة لممؤسسة‬

‫من خالل النتائج والنسب المتحصل عمييا نالحظ أن ‪:‬‬

‫‪ ‬إنتاج السنة المالية‪ :‬سجل ارتفاعا بنسبة ‪ %02150‬في سنة ‪ 3102‬وفي سنة ‪3102‬‬
‫سجل ارتفاعا كبي ار بنسبة ‪ %22181‬وىذا راجع إلى زيادة حجم المنتوجات والمبيعات‬
‫والمخزونات ‪.‬‬
‫‪70‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ ‬استيالك السنة المالية‪ :‬سجل انخفاضا بنسبة ‪ %8114‬في سنة ‪ 3102‬وانخفاضا كبي ار‬
‫بنسبة ‪ %04118‬لسنة ‪ 3102‬مقارنة بسنة ‪ ،3103‬وىذا راجع إلى انخفاض الخدمات‬
‫واالستيالكات الخارجية ‪.‬‬
‫‪ ‬القيمة المضافة لالستغالل‪ :‬شيدت ارتفاعا في سنة ‪ 3102‬بنسبة ‪ ،%02122‬وىذا راجع‬
‫إلى زيادة في إنتاج السنة المالية أما بالنسبة لسنة ‪ 3102‬فزادت نسبتيا بشكل ممحوظ ‪.‬‬
‫‪ ‬إجمالي فائض االستغالل‪ :‬نالحظ انخفاض في سنة ‪ 3102‬بنسبة ‪ % 2152‬وفي سنة‬
‫‪ 3102‬تراجعت بشكل كبير بنسبة ‪ ،%20134‬وىذا راجع إلى ارتفاع مصاريف‬
‫المستخدمين والضرائب والرسوم ‪.‬‬
‫‪ ‬النتيجة المالية‪ :‬سجمت انخفاضا كبي ار في سنة ‪ 3102‬بنسبة ‪ %22128‬محققة بذلك‬
‫نتيجة سالبة كما استمر ىذا االنخفاض إلى غاية ‪ 3102‬بنسبة ‪ ،% 21132‬وىذا راجع‬
‫إلى الزيادة المستمرة في األعباء المالية من سنة ‪ 3102‬إلى ‪.3102‬‬
‫‪ ‬النتيجة العادية قبل الضريبة‪ :‬سجمت انخفاضا متواصال حيث سجمت في سنة ‪3102‬‬
‫نسبة انخفاض بـ‪ %25101 :‬كما استمر ىذا االنخفاض إلى غاية سنة ‪ 3102‬بنسبة‬
‫‪ ،%24185‬وذلك راجع إلى زيادة األعباء والمخصصات‪.‬‬
‫‪ ‬النتيجة الصافية لمسنة المالية‪ :‬شيدت انخفاضا في سنة ‪ 3102‬بنسبة ‪ % 25101‬وكذلك‬
‫في سنة ‪ 3102‬بنسبة ‪ %24185‬وذلك راجع إلى تسجيل خسارة في النتيجة الصافية قبل‬
‫الضريبة ‪.‬‬
‫‪71‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫المطمب الثالث‪ :‬التحمـيل بواسطة النسب الماليـة‬

‫سيتم في ىذا المطمب تحميل الوضعية المالية لممؤسسة وذلك باستعمال مؤشرات التوازن‬
‫المالي‬
‫‪ -1‬نسب السيولة‪ :‬تستخدم نسب السيولة لقياس مدى قدرة المؤسسة عمى مواجية التزاماتيا‬
‫قصيرة األجل عند استحقاقيا باستخدام أصوليا المتداولة دون تحقيق خسائر أو عجز مالي‬
‫محتمل‪.‬‬
‫‪ 1.1‬نسبة السيولة العامة‪:‬‬

‫نسبة السيولة العامة = األصول المتداولة ‪ /‬الخصوم المتداولة‬

‫‪ -‬بالنسبة لسنة ‪0.79 = 1593887974.49 / 1274572966.92 = 2013‬‬
‫‪ -‬بالنسبة لسنة ‪. 0.68 = 1509535493.45 / 1032321973.67 = 2014‬‬

‫من خالل النتائج المتحصل عمييا نالحظ أن النسب غير محققة أي أقل من المعدل ‪1‬‬
‫وىذا يدل عمى أن األصول المتداولة غير قادرة عمى تغطية الخصوم المتداولة أي غير قادرة‬
‫عمى االلتزام بتسديد التزاماتيا القصيرة األجل أي أن المؤسسة غير قادرة عمى مواجية أخطار‬
‫سداد التزاماتيا المتداولة وأن المؤسسة ال تتمتع بسيولة جيدة ‪.‬‬
‫‪ 2.1‬نسبة النقدية‪:‬‬
‫نسبة النقدية = األصول المتداولة ‪ /‬الخصوم المتداولة‬
‫‪ -‬بالنسبة لسنة ‪0.08 = 1593887974.49 / 129470342.81 = 2013‬‬
‫‪ -‬بالنسبة لسنة ‪0.35 = 1509535493.45 / 577346601.04 = 2014‬‬

‫نالحظ أن النسب جيدة لممؤسسة خالل السنتين (‪ ) 2014 – 2013‬حيث في ىذه‬

‫الحالة تستطيع المؤسسة تسديد ديونيا القصيرة األجل بالقيم الجاىزة ‪.‬‬
‫‪72‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 3.1‬نسب الربحية‪ :‬تعتبر نسب الربحية إحدى المؤشرات الرئيسية التي يستخدميا المستثمرون‬
‫الحاليون المتوقعون ألغراض تحيد مسار استثماراتيم باعتبار أن الربحية ىي أكثر النسب‬
‫مصداقية في تحديد قابمية المشروع عمى تحقيق أرباح من األنشطة التي يمارسونيا ‪.‬‬
‫‪ 1.3.1‬نسبة هامش الربح اإلجمالي‪:‬‬

‫نسبة ىامش الربح اإلجمالي = نتيجة صافية أرقم األعمال‬

‫بالنسبة لسنة ‪)0.48( = 652084422.03 / ) 316474306.21 ( = 2013‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪) 0.19( = 814467877.5 / ) 162688377.34 ( = 2014‬‬

‫نالحظ أن نسبة اليامش صافي الربح عمى المبيعات في تراجع من سنة إلى أخرى وىذا‬
‫ما يدل عمى تراجع المؤسسة في تحقيق األرباح الالزمة من نشاطيا الرئيسي ‪.‬‬
‫‪ 2.3.1‬نسبة العائد عمى إجمالي األصول‪:‬‬
‫نسبة العائد عمى إجمالي األصول = النتيجة الصافية ( مجموع األصول ) ‪.‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪) 0.12 ( = 2499536515.17 / ) 316474306.21 ( = 2013‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪)0.74( = 21990564225.84 / ) 162688377.34 ( = 2014‬‬

‫نالحظ أن النسب المحققة في تراجع من سنة إلى أخرى وىذا ما يدل عمى عدم قدرة‬
‫نجاح المؤسسة في استخدام أصوليا بكفاءة عالية لتوليد األرباح ‪.‬‬
‫‪ 4.1‬نسب النشاط والتشغيل‪:‬‬
‫‪ 1.4.1‬معدل دوران األصول الثابتة‪:‬‬

‫معدل دوران األصول الثابتة = المبيعات ‪ /‬األصول المتداولة‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 0.56 = 1145102624.11 / 652084422.03 = 2013‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 0.91 = 893902435.05 / 814467877.5 = 2014‬‬
‫‪73‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫نالحظ ارتفاع ىذا المعدل من سنة ‪ 2013‬إلى غاية ‪ ،2014‬وىذا مؤشر جيد بالنسبة‬
‫لسنة لممؤسسة فكمما ارتفع ىذا المعدل ‪ ،‬دل ذلك عمى مدى زيادة الكفاءة اإلدارية والتسييرية من‬
‫خالل االستخدام األمثل لؤلصول الثابتة من أجل تحقيق أكبر رقم أعمال ممكن ‪.‬‬

‫‪ 2.4.1‬معدل دوران إجمالي األصول‪:‬‬

‫معدل دوران إجمالي األصول = المبيعات ‪ /‬إجمالي اإلنتاج‬

‫بالنسبة لسنة ‪0.26 = 2499536515.174 / 652084422.03 = 2013‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪. 0.37 = 2199056425.84 / 814467877.5 = 2014‬‬

‫توضح ىذه النسب المتحصل عمييا خالل السنتين المدروستين عمى مدى قدرة األصول‬
‫عمى توليد المنتجات والمبيعات‪ ،‬وذلك من خالل استخدام إجمالي األصول لممؤسسة ومن خالل‬
‫النتائج نالحظ أن ىذا المعدل في تزايد مستمر مما يدل عمى أن األصول يتم استغالليا تدريجيا‬
‫وبشكل مدروس‪.‬‬

‫‪ 3.4.1‬معدل دوران الزبائن‪:‬‬

‫معدل دوران الزبائن = رقم األعمال ‪ /‬الزبائن‬

‫بالنسبة لسنة ‪3.98 = 163674411.91 / 652084422.03 = 2013‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 4.95 = 164344251.55 / 814467877.5 = 2014‬‬

‫من خالل النتائج المحصل عمييا يمكن القول أن معدل دوران الزبائن متوسط أو قريب‬
‫لمجيد ‪ ،‬وذلك يدل عمى قدرة المؤسسة عمى التحصيل وبالتالي كسب المؤسسة فرص لالستفادة‬
‫من استثمار أمواليا التي كانت لدى الزبائن ‪.‬‬
‫‪74‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 4.4.1‬معدل دوران الموردين‪:‬‬

‫معدل دوران الموردين = رقم األعمال ‪ /‬الموردين ‪.‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪. 5.27 = 123552671 / 652084422.03 = 2013‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪. 6.66 = 122283446.59 / 814467877.5 = 2014‬‬

‫من خالل النتائج المحصل عمييا فإننا نالحظ أن معدل دوران الموردين أكبر من معدل‬
‫دوران الزبائن وذلك يخدم المؤسسة ألنو كمما كان معدل دوران الموردين أكبر من معدل دوران‬
‫الزبائن كان ذلك أفضل بالنسبة لممؤسسة‪ ،‬وىذا الشرط محقق لدى مؤسسة ‪ ،EATIT‬وبالتالي‬
‫فيي تستفيد من آجال الموردين في عممية التمويل ‪.‬‬
‫‪ 5.4.1‬نسبة التمويل الذاتي‪:‬‬
‫نسبة التمويل الذاتي = األموال الخاصة ‪ /‬األصول الثابتة‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 016 = 1174963548.25 / 189772248.91 = 2013‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 0.02 = 1166734452.17 / 27008280.76 = 2014‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة باالعتماد عمى وثائق المؤسسة ‪. EATIT‬‬
‫نالحظ أن نسبة التمويل الذاتي في لمسنين أقل من ‪ 1‬وىذا يدل عمى أن المؤسسة تغطي‬
‫أصوليا الثابتة بأمواليا الخاصة إضافة إلى الديون الطويمة األجل ‪.‬‬
‫‪ 5.1‬نسب المردودية‬
‫‪ 1.5.1‬نسبة المردودية المالية ( األموال الخاصة )‪:‬‬

‫نسبة المردودية المالية = النتيجة الصافية ‪ /‬األموال الخاصة‬

‫بالنسبة لسنة ‪. 1.66 = 189772248.91 / 316474306.21 = 2013‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪. 6.02 = 27008280.76 / 162688377.34 = 2014‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الطالبة باالعتماد عمى وثائق المحاسبية لممؤسسة ‪EATIT‬‬
‫نالحظ أن المؤسسة في سنة ‪ 2013‬و ‪ 2014‬فمم تكن ىناك نتيجة محققة ‪.‬‬
‫‪75‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫المطمب الرابع‪ :‬تطبيق بعض نماذج الفشل المالي عمى مؤسسة " ‪" EATIT‬‬
‫الفشل المالي ىو عبارة عن توالي خسائر المؤسسة وعدم تحقيق عائد مناسب عمى‬
‫االستثمار‪ ،‬مما يؤدي إلى عجز التدفقات‪ ،‬ما ينتج عنو عدم قدرة الشركة عمى الوفاء بالتزاماتيا‬
‫في األجل القصير‪ ،‬وعمى توفير السيولة المالية ىذا األمر يحتم عمييا التخفيض من حجم‬
‫النشاط‪ ،‬وتصفية بعض األصول المتداولة مما قد يؤدي في النياية إلى العسر المالي الحقيقي‬
‫وسيتم في ىذا المطمب دراسة بعض النماذج الفشل المالي وذلك باالعتماد عمى وثائق مؤسسة‬
‫‪ EATIT‬لمعرفة وضعية المؤسسة ‪.‬‬

‫القاعدة األولى في االستثمار‪ :‬ال تخسر نقودك‪ ،‬أما القاعدة الثانية‪ :‬فعميك أال تنسى أبدًا القاعدة‬
‫األولى‪ .‬وارن بافيت‬

‫بالنسبة لي فإن نجاح شركة إتش بي يمثل أسطورة ساىمت في تحقيقيا‪ ،‬أما فشل‬
‫الشركة فيو فشمي مع كل العواقب التي يمكن التنبؤ بيا‪ .‬كارلي فيورينا‪.‬‬
‫‪ .1‬نموذج ألتمان‪Althman :‬‬
‫يبنى ىذا النموذج عمى ‪ 5‬متغيرات مستقمة وىذه المتغيرات ىي‪:‬‬
‫‪Z= 0.012x1 + 0.014x2 + 0.033x3 + 0.006x4 + 0.010x5‬‬

‫‪ = X1‬رأس المال العامل‪ /‬مجموع األصول‬

‫‪ =X2‬األرباح المحتجزة ‪ /‬اجمالي األصول‬
‫‪ = X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬إجمالي األصول‬

‫‪ = X4‬القيمة السوقية ‪ /‬مجموع الديون‬

‫‪ = X5‬المبيعات ‪ /‬مجموع األصول‬

‫وبتطبيق ىذا النموذج عمى مؤسسة ‪ EATIT‬وذلك باالعتماد عمى الوثائق المعطاة نجد‪:‬‬
‫‪76‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 1.1‬سنة ‪:2013‬‬

‫‪-0.12833078 = 2499536515.17/320767470.24 =X1‬‬

‫‪0 = 2499536515.17 / 0 = X2‬‬

‫‪0.1263 = 2499536515.17 / 315695559.19 = X3‬‬

‫‪0 = 2260364266 / 0 = X4‬‬

‫‪0.26088 = 2499536515.17 / 652084422.03 = X5‬‬

‫‪Z = 0.012(- 0.12833)+ 0.014(0)+ 0.033(0.1263)+ 0.006(0)+‬‬

‫)‪0.010(0.26088‬‬

‫‪Z = 0.00263‬‬

‫بمقارنة نتائج الدراسات لمؤشرات الفئات ‪ 3‬المذكورة في نموذج " ألتمان" نجد أن احتمال فشل‬
‫الشركة مؤكد حيث أن قيمة ‪ Z= 0.00263‬وىذه النسبة أقل بكثير من ‪Z= 1.81‬‬

‫‪ 2.1‬سنة ‪:2014‬‬

‫‪)-0.21701(= 2199056425.84 / )-477213519.78(= X1‬‬

‫‪0 =2199056425.84 / 0 = X2‬‬

‫‪0.07256 = 2199056425.84 /159553996.28 = X3‬‬

‫‪0 = 2172108145 / 0 = X4‬‬

‫‪0.37037 = 2199056425.84 / 814467887.5 = X5‬‬

‫‪Z = 0.012(- 0.21701)+ 0.014(0)+ 0.033(0.07256)+ 0.006(0)+‬‬

‫)‪0.010(0.37037‬‬
‫‪77‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪Z = -0.0026+ 0+ 0.00239+0+ 0.0037‬‬

‫‪Z = 0.00349‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪ 2014‬فإننا نجد كذلك أن احتمال فشل الشركة كبيرة حيث أن ‪Z= 0.00349‬‬

‫‪ .2‬نموذج كيدا‪Kida :‬‬

‫يبنى نموذج كيدا كذلك عمى ‪ 5‬متغيرات مستقمة وىي‪:‬‬
‫‪Z=1.042x1 + 0.42x2- 0.42x3- 0.463x4 + 0.271x5‬‬

‫‪ = X1‬صافي الربح بعد الضريبة‪ /‬مجموع األصول‬

‫‪ =X2‬حقوق المساهمين ‪ /‬إجمالي االلتزامات‬
‫‪ = X3‬قيم جاهزة ‪ /‬ديون قصيرة األجل‬

‫‪ = X4‬المبيعات ‪ /‬مجموع األصول‬

‫‪ = X5‬النقدية ‪ /‬مجموع األصول‬

‫وبتطبيق ىذا النموذج عمى مؤسسة ‪ EATIT‬وذلك باالعتماد عمى الوثائق المعطاة نجد‪:‬‬
‫‪1.2‬سنة ‪:2013‬‬

‫‪0.12661 = 2499536515.17/316474306.21 = X1‬‬

‫‪0 =2260364266.26 / 0 = X2‬‬

‫‪0.08112 =1595940437.16 / 129470342.81 = X3‬‬

‫‪0.26088 = 2499536515.17 / 652084422.03 = X4‬‬

‫‪78‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪0.0518 = 2499536515.17 /129470342.81 = X5‬‬

‫‪Z = 1.042(0.12661)+ 0.42(0)-0.42(0.08112)-0.463(0.26088)+‬‬

‫)‪0.271(0.0.0518‬‬

‫‪Z = -0.00933‬‬

‫بمقارنة نتائج الدراسات المذكورة في نموذج " كيدا" نجد أن احتمال فشل الشركة مؤكد حيث أن‬
‫قيمة ‪.Z= -0.00933‬‬

‫‪ 2.2‬سنة ‪:2014‬‬

‫‪0.07398= 2199056425.84 / 162688377.34= X1‬‬

‫‪0 = 2172108145.08 / 0 = X2‬‬

‫‪0.0917 = 1509535493.45 /138419538.62 = X3‬‬

‫‪0.37037 = 2199056425.84 / 814467887.5 = X4‬‬

‫‪0.06294 = 2199056425.84 / 138419538.62 = X5‬‬

‫‪Z = 1.042(0.07398)+ 0.42(0)- 0.42(0.0917)- 0.463(0.37037)+‬‬

‫)‪0.271(0.01706‬‬

‫‪Z = 0.57794‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪ 2014‬فإننا نجد أن احتمال فشل الشركة كبيرة حيث أن ‪ ،Z= 0.57794‬لكن‬
‫نالحظ أن نسبة خطر الفشل المالي قمة بنسبة ضئيمة عن سنة ‪. 2013‬‬

‫‪ .3‬نموذج ‪ Althman‬المعدل عن نموذج ‪Zate score‬‬

‫يبنى ىذا النموذج عمة خمسة متغيرات وىي‪:‬‬
‫‪79‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪Z= 0.717x1 + 0.847x2 + 3.107x3 + 0.420x4 + 0.998x5‬‬

‫‪ = X1‬رأس المال العامل‪ /‬مجموع األصول المادية‬

‫‪ = X2‬األرباح المحتجـــزة ‪ /‬مجموع األصول المادية‬
‫‪ = X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬إجمالي األصول المادية‬

‫‪ = X4‬القيمة السوقية ‪ /‬مجموع الخصوم‬

‫األصول الوثائق المعطاة نجد‪:‬‬ ‫وذلك مجموع‬

‫باالعتماد عمى‬ ‫المبيعات ‪/‬‬ ‫عمى= صافي‬
‫مؤسسة تندال‬ ‫وبتطبيق ىذا النموذج‪X5‬‬

‫‪ 1.3‬سنة ‪:2013‬‬

‫‪)0.28269( = 1134698262.15/ )320767470.24( = X1‬‬

‫‪0 = 1134698262.15 / 0 = X2‬‬

‫‪0.27822 = 1134698262.15 / 315695559.19 = X3‬‬

‫‪0 = 244953651.17 / 0 = X4‬‬

‫‪0.15627 = 1134698262.15 / 177322788.73 = X5‬‬

‫‪Z = 0.717(-0.28269)+ 0.847(0) + 3.107(0.27822) + 0.420(0) +‬‬

‫)‪0.998(0.15627‬‬

‫‪Z = 0.84761‬‬

‫بمقارنة نتائج الدراسات المذكورة في نموذج " ألتمان" المعدل عن نموذج "زيتا سكور" نجد أن‬
‫احتمال فشل الشركة مؤكد حيث أن قيمة ‪Z= 0.8476‬وىذه النسبة أقل بكثير من ‪Z= 1.81‬‬
‫‪80‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫‪ 2.3‬سنة ‪:2014‬‬

‫‪)-0.4237( 1126300519.4 / )477213519.78(= X1‬‬

‫‪0 =1126300519.4 / 0 = X2‬‬

‫‪)0.14166( =1126300519.4 /159553996.28 = X3‬‬

‫‪0 = 2172108145 / 0 = X4‬‬

‫‪)0.1467( = 2199056425.84 / 322817039.74 = X5‬‬

‫‪Z = 0.717(-0.4237)+ 0.847(0)+ 3.107(0.14166)+ 0.420(0)+‬‬

‫)‪0.998(0.1467‬‬

‫‪Z = 0.12536‬‬

‫بالنسبة لسنة ‪ 2014‬فإننا نجد كذلك أن احتمال فشل الشركة كبيرة حيث أن ‪Z=0.12536‬‬

‫‪ .4‬نموذج ‪Z -score‬‬

‫يبنى ىذا النموذج عمى أربعة متغيرات مستقمة وىي‪:‬‬

‫‪Z= 1.2x1 + 1.4x2 + 3.3x3 + 0.6x4 + 0.999x5‬‬

‫‪ = X1‬رأس المال العامل‪ /‬مجموع األصول المادية‬

‫‪ = X2‬األرباح المحتجزة ‪ /‬مجموع األصول المادية‬
‫‪ = X3‬األرباح قبل الفوائد والضرائب ‪ /‬مجوع األصول المادية‬

‫‪ = X4‬القيمة السوقية ‪ /‬مجموع الخصوم‬

‫‪ = X5‬صافي المبيعات ‪ /‬مجموع األصول المادية‬

‫‪81‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫وبتطبيق ىذا النموذج عمى مؤسسة ‪ EATIT‬وذلك باالعتماد عمى الوثائق المعطاة نجد‪:‬‬
‫‪1.4‬سنة ‪:2013‬‬
‫‪)0.2826( = 1134698262.15/ )320767470.24( = X1‬‬
‫‪0 = 1134698262.15 / 0 = X2‬‬
‫‪0.27822 = 1134698262.15 / 315695559.19 = X3‬‬
‫‪0 = 244953651.17 / 0 = X4‬‬
‫‪0.15627 = 1134698262.15 / 177322788.73 = X5‬‬

‫‪Z = 1.2(-0.2826)+ 1.4(0) + 3.3(0.27822) + 0.6(0) +‬‬

‫)‪0.999(0.15627‬‬
‫‪Z = 0.73508‬‬
‫بمقارنة نتائج الدراسات المذكورة في نموذج "زيتا سكور" نجد أن احتمال فشل الشركة مؤكد‬
‫حيث أن قيمة ‪ Z= 0.73508‬وىذه النسبة أقل بكثير من ‪Z= 1.81‬‬
‫‪ 2.4‬سنة ‪:2014‬‬
‫‪)-0.4237( = 1126300519.4 / )477213519.78(= X1‬‬
‫‪0 =1126300519.4 / 0 = X2‬‬
‫‪0.14166 = 1126300519.4 /159553996.28 = X3‬‬
‫‪0 = 2172108145 / 0 = X4‬‬
‫‪0.1467 = 2199056425.84 / 322817039.74 = X5‬‬
‫)‪Z = 1.2(-0.4237)+ 1.4(0)+ 3.3(0.14166)+ 0.6(0)+ 0.999(0.1467‬‬
‫‪Z = 0.10546‬‬
‫بالنسبة لسنة ‪ 2014‬فإننا نجد كذلك أن احتمال فشل الشركة مؤكد حيث أن ‪Z=0.10546‬‬
‫‪82‬‬ ‫انفصم انثاوي‪:‬دراست حانت مؤسست '' ‪'' EATIT‬‬

‫خالصة الفصل‬
‫لقد حاولنا في ىذا الفصل التعرف عمى واقع الوضعية المالية لمؤسسة "‪ "EATIT‬فبدأنا‬
‫بتقديم تعريف شامل ليا‪ ،‬باإلضافة إلى تحميل ىيكميا التنظيمي الذي تم إعداده عمى طريقة‬
‫السمطة اليرمية الوظيفية وكذلك تم التطرق إلى أىم أقسام ىذه المؤسسة‪ ،‬وذلك عن طريق‬
‫تحميل ىيكميا المالي باستعمال النسب والمؤشرات المالية لمتوازن المالي وكذا استعمالنا بعض‬
‫نماذج الفشل المالي‪ ،‬حيث اتضح لنا أن ىذه المؤسسة تعرف حالة غير مستقرة وتذبذبات والتي‬
‫يمكن القول أن سببيا راجع إلى زيادة أو انخفاض نشاط ىذه المؤسسة‪ ،‬أما بالنسبة لحسابات‬
‫النتائج فقد حصمت ىذه المؤسسة عمى خسائر متذبذبة خالل سنتي الدراسة (‪)2014-2013‬‬
‫وىذا راجع إلى تذبذب نسبة السيولة التي تعتبر من أحسن المؤشرات وبذلك يمكن القول بأن‬
‫المؤسسة في حالة مالية سيئة‪ ،‬وىذا الذي استخمصناه من خالل دراستنا ليذه المؤسسة في‬
‫ستني (‪.)2014-2013‬‬
‫كما أن نتائج عممية التنبؤ بالفشل المالي جاءت غير مطمئنة إلى حد كبير مما يتوجب‬
‫عمى المؤسسة العمل عمى وضع حمول عاجمة من اجل انقاضيا‪.‬‬
 ‫‪38‬‬ ‫الخاتمة العامة ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫الخاتمة العامة‬

‫تكتسي عممية تقييم األداء أىمية لممؤسسات‪ ،‬حيث نجد ان أغمبيتيا تصدر تقارير عامة‬
‫تشمل قائمة المركز المالي قائمة الدخل والتدفق النقدي باإلضافة إلى بعض التفاصيل والنسب‬
‫المالية والمقارنات التي تشرح طبيعة نشاطيا‪ ،‬بيدف تعزيز مكانتيا في السوق‪ ،‬لذا يمكن اعتبار‬
‫التحميل المالي الحديث أداة ىامة تقرب المحمل المالي والمستثمر من حقيقة األوضاع المالية‬
‫السائدة فييا‪ ،‬وذلك باالعتماد عمى مجموعة من األدوات واألساليب الحديثة سواء كانت كمية أو‬
‫نوعية‪ ،‬كما أن نتائج ىذه الدراسة تكون جيدة بقدر جودة المعمومات المستعممة في اعداد‬
‫البيانات المالية الخاصة بالمؤسسات‪ ،‬خاصة وأنو كثي ار ما يعمل المحممون الماليون في بيئة‬
‫تتسم بشح بالمعمومات أو انيا تتميز بعدم الدقة‪ ،‬وبالتالي سيكون ىناك تأثير عمى مصداقية‬
‫نتائج الدراسة‪.‬‬

‫إن المنيج التقميدي لمتحميل المالي الذي يعتمد عمى النسب المالية وأسموب المقارنات‬
‫وتحميل التغير واالتجاه ال يمكن الوصول من خاللو إلى استنتاجات مطمقة‪ ،‬بسبب حاالت عدم‬
‫التأكد التي تتخمل نتائجو‪ ،‬كونيا تتميز بالسكون وتعبر عن فترة معينة من نشاط المؤسسة‪ ،‬وال‬
‫تمكن المحمل االلي لمتنبؤ بالمستقبل المالي لممؤسسات‪ ،‬لذا نراه يطرح أسئمة اكثر مما يعطي‬
‫أجوبة‪ ،‬ووفقا لطريقة استخدامو نجد المحمل المالي يركز في معظم الحاالت عمى دراسة جانب‬
‫واحد من الوضع المالي لممؤسسة مع اىمال جوانب اخرى ال تقل أىمية عن الجانب المدروس‪.‬‬

‫ىناك اىتمام كبير بإبراز ايجابيات نشاط المؤسسة‪ ،‬المكانة االقتصادية واالجتماعية ليا‬
‫ومساىمتيا في عممية التنمية‪ ،‬حيث ان ذلك يمثل حالة اعالمية ليا أثرىا عمى األفراد‪ ،‬وىذا‬
‫طبعا نتيجة استخدام ادوات التحميل المالي خاصة األدوات الحديثة لمتحميل المالي‪ ،‬التي في‬
‫مجموعة من األساليب الرياضية واالحصائية التي تسمح بالتنبؤ وتقمل من حاالت عدم التأكد‪،‬‬
‫لذا ينبغي عمى المؤسسات المؤسسة محل الدراسة أن تؤكد عمى ناحية االجتماعية واالعالمية‪،‬‬
‫لما ليا من أثر كبير عمى نفسية أفراد المجتمع ‪.‬‬
 ‫‪38‬‬ ‫الخاتمة العامة ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪ ‬اختبار صحة الفرضيات‬

‫وتبعا لما تم ذكره فإن اختبار الفرضيات جاء عمى النحو التالي‪:‬‬

‫فالفرضية األولى والثانية تم اختبارىا في الفصل النظري‪ ،‬أين تحققنا من صحتيما حيث‬
‫يعتبر التحميل المالي الركيزة األساسية لبقاء المؤسسة وتطورىا‪ ،‬وأن اتخاذ الق اررات الرشيدة ال‬
‫يكون إال عن طريق معطيات التحميل حيث ان التحميل الكمي والنوعي بطابعيما الحديث‬
‫ضروري في عممية تحميل البيانات المالية لممؤسسة‪.‬‬

‫أما الفرضية الثالثة تم اختبارىا في الفصل التطبيقي‪ ،‬أين تحققنا من صحتيا حيث يمعب‬
‫التحميل المالي دو ار ميما فيو يساعد عمى الكشف ومعرفة نقاط الضعف لتفادتيا ونقاط لتعزيزىا‬
‫وتقويميا‪.‬‬

‫‪ ‬النتائج المستخلصة من الدراسة‬

‫من خالل الدراسة التي قمنا بيا عمى مؤسسة "تندال" استخمصنا النتائج التي يمكن أن نمخصيا‬
‫فيما يمي‪:‬‬

‫‪ ‬نالحظ أن رأس المال العامل الصافي سالب وىذا ما يدل عمى ان الموارد الدائمة‬
‫لممؤسسة ضعيفة ال يمكنيا من تمويل اصوليا الثابتة ‪.‬‬
‫‪ ‬نالحظ ان احتياجات رأس المال العامل الصافي اإلجمالي سالبة‪ ،‬وىذا معناه وجود‬
‫احتياجات دورية (احتياجات دورة االستغالل) ‪.‬‬
‫‪ ‬نالحظ أن الخزينة الصافية موجبة‪ ،‬وىذا يدل عمى أن مؤسسة محل الدراسة قادرة عمى‬
‫الوفاء بالتزاماتيا في اآلجال المحددة ‪.‬‬
‫‪ ‬نالحظ ان نسبة السيولة غير محققة وىذا يدل عمى ان االصول المتداولة غير قادرة‬
‫عمى تغطية الخصوم المتداولة أي ان المؤسسة غير قادرة عمى مواجية أخطار سداد‬
‫التزاماتيا وأن المؤسسة ال تتمتع بسيولة جيدة‪.‬‬
 ‫‪38‬‬ ‫الخاتمة العامة ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪ ‬نالحظ ان نسبة الربحية (اليامش الصافي الربح عمى المبيعات) بتراجع من سنة إلى‬
‫اخرى وىذا ما يدل عمى تراجع المؤسسة في تحقيق األرباح الالزمة من نشاطيا‬
‫الرئيسي‪ ،‬وىو كذلك بالنسبة لنسبة العائد عمى اجمالي األصول وىذا يدل عمى عدم قدرة‬
‫المؤسسة عمى النجاح في استخدام اصوليا بكفاءة عالية لتوليد األرباح‪.‬‬
‫‪ ‬نالحظ أن نسبة معدل دوران االجمالي لألصول المتحصل عمييا خالل ‪2314-2313‬‬
‫توضح مدى قدرة األصول عمى توليد المنتجات والمبيعات‬
‫‪ ‬ونالحظ أن نتائج عممية التنبؤ بالفشل المالي جاءت غير مطمئنة إلى حد كبير‬
‫ومخيف‪ ،‬عمى المؤسسة العمل عمى وضع خطط مستقبمية لمواجية المخاطر المستقبمية‪.‬‬
‫‪ ‬توصيات البحث‪:‬‬
‫من خالل النتائج المتوصل إلييا من خالل دراستنا ليذا الموضوع نقترح بعض التوصيات‪:‬‬
‫‪ ‬عمى المؤسسة الرفع من مواردىا الدائمة حتى تتمكن من تمويل أصوليا الثابتة‪ ،‬وبالتالي‬

‫تحقيق أمان موجب‪.‬‬

‫‪ ‬عمى المؤسسة ايجاد موارد أخرى لتمويل احتياجاتيا‪.‬‬

‫‪ ‬عمى المؤسسة أن تحقق فائض في رأس المال العامل الصافي االجمالي من أجل تغطية‬

‫احتياجات رأس المال‪.‬‬

‫‪68‬‬ ‫قائمة المراجع ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫قائمة المراجع‬

‫أوال‪ :‬بالمغة العربية‬

‫أ‪ -‬الكتب‬
‫‪ .1‬أيمن الشنطي‪ ،‬عامر شقي‪ ،‬االدارة والتحميل المالي‪ ،‬عمان‪ ،‬دار البداية‪ ،2004 ،‬ص‪:‬‬
‫‪.171-170‬‬
‫‪ .2‬بن فميس أحمد‪ ،‬المحاسبة المعمقة‪ ،‬مطبوعات جامعة منتوري قسنطينة‪ ،‬الجزائر‪،2003 ،‬‬
‫ص‪.3 :‬‬
‫‪ .3‬بوشاشي بوعالم‪ ،‬المنير في التحميل المالي وتحميل االستغالل‪ ،‬دار ىومة‪ ،‬الجزائر‪،‬‬
‫‪ .4‬توفيق محمد شريف‪ ،‬إعداد القوائم المالية المخططة "التنبأ بها"‪ ،‬جامعة الزقازيق‪ ،‬كمية‬
‫التجارة‪ ،‬مصر‪.2006 ،‬‬
‫‪ .5‬حمزة الشمخي‪ ،‬ابراىيم الجزرواي‪ ،‬االدارة المالية الحديثة منهج عممي تحميمي في اتخاذ‬
‫الق اررات‪ ،‬دار الصفاء لمنشر والتوزيع‪ ،‬ط‪ ،1‬األردن‪.1998 ،‬‬
‫‪ .6‬حمزة محمود الزبيدي‪ ،‬أساسيات االدارة المالية‪ ،‬مؤسسة الوراق لمنشر‪ ،‬عمان‪.2001 ،‬‬
‫‪ .7‬الخضيري محسن أحمد‪ ،‬الديون المتعثرة (الظاهرة – األسباب – العالج)‪ ،‬ايتراك لمنشر‬
‫والتوزيع‪ ،‬القاىرة‪.1997 ،‬‬
‫‪ .8‬سمير محمد عبد العزيز‪ ،‬اقتصاديات (االستثمار‪ ،‬التمويل‪ ،‬التحميل المالي)‪ ،‬مركز‬
‫االسكندرية لمكتاب‪ ،‬مصر‪.2006 ،‬‬
‫عبد الحميم كراجة وآخرون‪ ،‬االدارة والتحميل المالي‪ ،‬دار الصفاء لمنشر والتوزيع ‪ ،‬ط‪ ،1‬عمان‪،‬‬
‫‪.2000‬‬
‫‪ .9‬شعيب شنوف‪ ،‬التحميل المالي الحديث طبقا لممعايير الدولية لإلبالغ المالي ‪ ،IFRS‬دار‬
‫زىران لمنشر‪ ،‬الجزائر‪.2013 ،‬‬
‫‪ .10‬عبد الغفار الحنفي ‪ ،‬أساسيات التحميل المالي ودراسة الجدوى‪ ،‬االسكندرية‪ ،‬دار‬
‫الجامعية‪.2004 ،‬‬
‫‪ .11‬عبد الغفار حنفي‪ ،‬االدارة المالية مدخل اتخاذ الق اررات‪ ،‬مكتبة اإلشعاع الفنية‪ ،‬ط‪،1‬‬
‫االسكندرية‪ ،‬مصر‪.2002 ،‬‬
‫‪68‬‬ ‫قائمة المراجع ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪ .12‬عدنان تايو النعيمي‪ ،‬فؤاد التميمي‪ ،‬التحميل والتحميل المالي اتجاهات معاصرة‪ ،‬دار‬
‫اليازوري العممية لمنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪.2008 ،‬‬
‫‪ .13‬عمي عباس‪ ،‬اإلدارة المالية في منظمات األعمال‪ ،‬مكتبة الرائد العممية‪ ،‬عمان‪.2002 ،‬‬
‫‪ .14‬فيمي مصطفى الشيخ‪ ،‬التحميل المالي‪ ،‬ط‪ ،1‬رام اهلل‪-‬فمسطين‪.2008 ،‬‬
‫‪ .15‬قاسم صبحي محمد‪ ،‬مقدمة في بحوث العمميات‪ ،‬مؤسسة آالء لمطباعة والنشر‪،‬‬
‫ط‪،1‬عمان‪.1996 ،‬‬
‫القاضي دالل‪ ،‬سييمة عبد اهلل‪ ،‬ألبياتي محمود‪ ،‬االحصاء لإلداريين واالقتصاديين‪ ،‬دار‬ ‫‪.16‬‬
‫الحامد لمنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪.2003 ،‬‬
‫‪ .17‬محمد مطر‪ ،‬التحميل المالي واالئتماني‪ :‬األساليب واألدوات واالستخدامات العممية‪،‬‬
‫دار وائل لمنشر‪ ،‬الطبعة الثانية‪ ،‬عمان‪.2006 ،‬‬
‫‪ .18‬محمد مطر‪ ،‬تحميل المالي واألساليب واألدوات واالستخدامات‪ ،‬معيد الدراسات‬
‫المصرفية‪ ،‬عمان‪.1997 ،‬‬
‫‪ .19‬مفمح محمد عقل‪ ،‬مقدمة في االدارة المالية والتحميل المالي‪ ،‬دار المستقبل لمنشر‬
‫والتوزيع‪ ،‬ط‪ ،2‬عمان‪.2000 ،‬‬
‫‪ .20‬منير شاكر محمد‪ ،‬اسماعيل اسماعيل‪ ،‬عبد الناصر نور‪ ،‬التحميل المالي مدخل‬
‫لصناعة الق اررات‪ ،‬ط‪ ،2‬دار وائل لمنشر‪ ،‬عمان‪.2007 ،‬‬
‫‪ .21‬منير صالح ىنيدي‪ ،‬اإلدارة المالية‪ ،‬مدخل تحميمي معاصر‪ ،‬المكتب العربي الحديث‪،‬‬
‫اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.1999،‬‬
‫‪ .22‬ناصر دادي عدون‪ ،‬التحميل المالي‪ ،‬دار المحمدية العامة‪ ،‬الجزء األول‪ ،‬رقم االيداع‬
‫القانوني‪.1997/519 :‬‬
‫‪ .23‬ناصر دادي عدون‪ ،‬تقنيات ومراقبة التسيير‪ ،‬دار المحمدية العامة‪ ،‬الجزائر‪،2000 ،‬‬
‫‪ .24‬ىيثم محمد الزعبي‪ ،‬االدارة والتحميل المالي‪ ،‬دار الفكر‪ ،‬ط‪ ،1‬عمان‪.2000 ،‬‬
‫‪ .25‬وليد الحيالي‪ ،‬البطمة محمد عثمان‪ ،‬التحميل المالي‪ ،‬دار حنين‪ ،‬ط ‪ ،1‬عمان‪.1996 ،‬‬
‫‪ .26‬وليد الحيالي‪ ،‬مذكرات التحميل المالي في المنشأة التجارية‪ ،‬منشورات األكاديمية العربية‬
‫المفتوحة في الدنمارك‪.2007 ،‬‬
‫‪ .27‬وليد ناجي الحيالي‪ ،‬االتجاهات المعاصرة في التحميل المالي‪ ،‬الوراق لمنشر والتوزيع‪،‬‬
‫الطبعة األولى‪ ،‬عمان‪.2004 ،‬‬
‫‪66‬‬ ‫قائمة المراجع ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫‪ .28‬وليد ناجي الحيالي‪ ،‬مذكرات التحميل المالي‪ ،‬منشورات األكاديمية العربية في الدانمارك‪،‬‬
‫‪.2007‬‬

‫‪ .2‬الرسائل والمذكرات‬

‫أ‪ -‬الرسائل‪:‬‬

‫‪ .1‬صافيناز عبد الحي عبد الحميد‪ ،‬دور مراجع الحسابات بصد مشاكل تقييم قياس‬
‫المخاطر‪ ،‬أطروحة دكتوراه‪ ،‬القاىرة‪.1998 ،‬‬

‫ب‪ -‬المذكرات‪:‬‬

‫‪ .1‬إيمان انجرو‪ ،‬التحميل االئتماني ودوره في ترشيد عممية االقراض‪ ،‬مذكرة لنيل شيادة‬
‫الماجستير‪ ،‬كمية االقتصاد‪ ،‬جامعة تشرين‪ ،‬سوريا‪.2007 ،‬‬
‫‪ .2‬بن مالك عمار‪ ،‬المنهج الحيث لمتحميل المالي األساسي في تقييم األداء‪ ،‬مذكرة مقدمة‬
‫لنيل شيادة الماجستير في عموم التسيير‪ ،‬كمية العموم االقتصادية وعموم التسيير‪ ،‬تخصص إدارة‬
‫مالية‪ ،‬جامعة منتوري قسنطينة‪.2001/2010 ،‬‬
‫‪ .3‬حابس ايمان‪ ،‬دور التحميل المالي في منح القروض‪ ،‬مذكرة مقدمة الستكمال متطمبات‬
‫شيادة الماستر في عموم التسيير‪ ،‬تخصص بنوك‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح‪.2011 ،‬‬
‫‪ .4‬خير الدين قريشي‪ ،‬دور المعمومات المحاسبية المفصح عنها وفق النظام المحاسبي‬
‫المالي (‪ )SCF‬في التنبؤ بخطر اإلفالس‪( ،‬رسالة الماجستير)‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح‪-‬ورقمة‪،‬‬
‫‪.2012‬‬
‫‪ .5‬صخري جمال عبد الناصر‪ ،‬التحميل كأداة التخاذ الق اررات البترولية في الجزائر‪ ،‬شيادة‬
‫ماستر‪ ،‬تخصص مالية المؤسسة‪ ،‬جامعة قاصدي مرباح ورقمة‪ ،2012 ،‬ص‪.13 :‬‬
‫‪ .6‬طير الويزة‪ ،‬سايغي باىية فلاير‪ ،‬فعالية التحميل المالي في تقييم أداء المؤسسة‪ ،‬شيادة‬
‫ماستر‪ ،‬قسم محاسبة والمالية‪ ،‬تخصص‪ :‬محاسبة وتدقيق‪ ،‬جامعة البويرة‪.2015 ،‬‬
 ‫‪68‬‬ ‫قائمة المراجع ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬

‫ج‪ -‬مجالت‪:‬‬

‫‪ .1‬الشريف ريحان‪ ،‬مسألة كفاءة وفعالية النماذج الكمية في التنبؤ باإلفالس الفني لممؤسسة‬
‫االقتصادية‪ ،‬الجندول‪ ،‬العدد ‪ ،2006 ،30‬الجزائر‪ ،‬وتوجد نسخة من المجمة في الموقع‬
‫االلكتروني التالي‪) http://WWW. Ulum.nl /b186.htm ):‬‬

‫ثانيا‪ :‬بالمغة الفرنسة‬

‫‪1. George Depallens , Gestion Financière L'entreprise , 8eme édition‬‬
‫‪, Paris , France.‬‬
‫‪2. Patrice Vizzavona ,Gestion Financière, Berti édition, n 08, Paris,‬‬
‫‪France, 1992.‬‬
‫‪3. Piere Conso, La Gestion Financiére L'entreprise, dunod, édition,‬‬
‫‪n07, Paris, France.‬‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪09‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪00‬‬ ‫المالحق ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
 ‫ممخص‬

‫يعتبر التحميل المالي أداة لتشخيص الوضعية المالية الماضية والحاضرة لممؤسسة‬
‫واتخاذ الق اررات المستقبمية من خالل القوائم المالية التي تتضمن كما كبي ار من البيانات‬
‫ لذا ال يكفي اعداد القوائم المالية‬،‫المحاسبية الخاصة بالفترات المالية السابقة والحالية‬
‫والكشوف وانما يجب تحميمها باستخدام األساليب واألدوات الحديثة لمتحميل المالي وإليضاح‬
:‫ذلك قمنا بطرح اإلشكالية التالية‬

‫" ما هي انعكاسات تطبيق أدوات التحميل المالي الحديث في تقييم وتشخيص األداء‬
"‫المالي لممؤسسات االقتصادية‬

‫ويهدف هذا البحث إلى دراسة أداء المالي لممؤسسة محل الدراسة في الماضي‬
.‫إضافة إلى التنبؤ بمستقبمها‬

.‫ الفشل المالي‬،‫ أدوات التحميل المالي‬،‫ التحميل المالي‬:‫ الكممات المفتاحية‬

Abstract
A financial analysis is a tool for the diagnosis of the financial
situation and the present of the Organization and the rationale for
future through the financial statements that include a great deal of
special accounting data of past and current financial periods, so it is
not enough to prepare financial statements and disclosures, but must
be analyzed using modern methods and tools of financial analysis and
to clarify that we have by asking the following dilemma: What are
the implications of talk in the assessment and diagnosis of the
financial performance of economic organizations applying financial
analysis tools?

This research aims to study the financial performance of the

organization under study in the past as well as to predict its future.

 Key words: financial analysis, financial analysis tools, and

financial failure