‫الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية‬

‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬

‫‪UNIVERSITE BADJI MOKHTAR - ANNABA‬‬

‫‪BADJI MOKHTAR - ANNABA UNIVERSITY‬‬
‫جامعة باجي مختار – عناب ــة‬

‫الكلية‪ :‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫القسم‪ :‬علوم مالية‬
‫امليدان‪ :‬العلوم االقتصادية والتسييروالعلوم التجارية‬ ‫ا‬
‫الشعبة‪ :‬علوم مالية ومحاسبة‬
‫التخصص‪ :‬مالية املؤسسة‬

‫مطبوعة بيداغوجية بعنوان‪:‬‬

‫تسيير وإستراتيجية مالية‬

‫موجهة لطلبة السنة الثانية‪ :‬ماستر‪ -‬السداس ي الثالث ‪ -‬تخصص‪ :‬مالية املؤسسة‬

‫من إعداد‪ :‬د‪ .‬لمياء هوام‬

‫السنة الجامعية‪2023-2022 :‬‬

 ‫السداسي‪ :‬الثالث‬
‫اسم الوحدة‪ :‬الوحدة األساسية‬
‫اسم المادة‪ :‬تسيير وإستراتيجية مالية‬
‫الرصيد‪6 :‬‬
‫المعامل‪2 :‬‬

‫أهداف التعليم‪:‬‬
‫بعد دراسة هذا المقياس يفترض أن يكون لدى الطالب القدرة على تحليل االستراتيجيات المالية الكبرى‬
‫كاالندماج أو االستحواذ‪ ،‬والسياسات المالية الطويلة األجل‪.‬‬

‫المعارف المسبقة المطلوبة ‪:‬‬

‫يجب أن يكون لدى الطالب معرفة دقيقة بالجوانب المحاسبية الالزمة في االستراتيجيات المالية‪ ،‬إضافة إلى‬
‫قدرته لتحليل الوضعية المالية للمؤسسة قبل الدخول في هذه االستراتيجيات‪.‬‬

‫محتوى المادة‪:‬‬
‫‪ -1‬المقاربات و إنشاء القيمة‪.‬‬
‫‪ -2‬عمليات التحكم في التسيير‪.‬‬
‫‪ -3‬عمليات اإلندماج‪.‬‬
‫‪ -4‬التنازل الجزئي و أو الكلي على األصول‪.‬‬
‫‪ -5‬عمليات إعادة الهيكلة و التصحيح‪.‬‬
‫‪ -6‬السياسات المالية الطويلة األجل‪.‬‬

‫طريقة التقييم‪ :‬تقييم مستمر و امتحان نهائي ‪ 50‬بالمائة للمحاضرة و ‪ 50‬بالمائة لألعمال الموجهة‪.‬‬
 ‫فهرس احملتوايت‬
‫الصفحة‬ ‫المحتويــــات‬

‫أ‬ ‫مقدم ـة‬

‫‪01‬‬ ‫الفصل األول‪ :‬اإلطار النظري لالستراتيجية المالية للمؤسسة‬

‫‪01‬‬ ‫‪ .I‬مفاهيم أساسية حول االستراتيجية‬

‫‪09‬‬ ‫‪ .II‬التأصيل النظري لالستراتيجية المالية‬

‫‪20‬‬ ‫‪ .III‬التشخيص االستراتيجي للوضعية المالية للمؤسسة‬

‫‪31‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬الق اررات المالية االستراتيجية وأثرها في تحديد الخيار االستراتيجي‬

‫‪31‬‬ ‫‪ .I‬اإلدارة المالية في المؤسسة االقتصادية‬

‫‪43‬‬ ‫‪ .II‬الق اررات المالية في المؤسسة‬

‫‪56‬‬ ‫الفصل الثالث‪ :‬الق اررات التمويلية االستراتيجية وأثرها على قيمة المؤسسة‬

‫‪56‬‬ ‫‪ .I‬اإلطار المفاهيمي لقيمة المؤسسة‬

‫‪67‬‬ ‫‪ .II‬أثر اختيار تكاليف التمويل في قيمة المؤسسة االقتصادية‬

‫‪76‬‬ ‫‪ .III‬النظريات المفسرة لتأثير هيكل التمويل على قيمة المؤسسة االقتصادية‬

‫الفصل الرابع‪ :‬استراتيجية تسيير المحفظة االستثمارية في إطار اقتناء أوالتنازل على‬
‫‪86‬‬
‫األصول‬
‫‪86‬‬ ‫‪ .I‬مفاهيم حول المحفظة االستثمارية‬
‫‪93‬‬ ‫‪ .II‬أساليب تقييم أداء المحافظ االستثمارية‬
‫‪99‬‬ ‫‪ .III‬سياسات واستراتيجيات إدارة المحفظة االستثمارية‬
‫‪106‬‬ ‫الفصل الخامس‪ :‬االستراتيجيات والسياسات المالية طويلة األجل‬
‫‪106‬‬ ‫‪ .I‬أساسيات عمليات االندماج واالستحواذ‬
‫‪120‬‬ ‫‪ .II‬استراتيجية الدخول إلى السوق المالي‬
‫‪125‬‬ ‫قائمة المراجع‬

‫‪I‬‬
‫لذلك تقوم اإلدارة المالية بتبني القرارات التي تؤدي إلى‬
‫زيادة‬
 .I

1
1 1

(strategica) (strategy)

1
Chantal Bussenault, Martine Pretet, Organisation et gestion de l’entreprise (Structures décision,
Stratégie), Tome2, Vuibert, Paris, France, 1999, P 153.
2

3
Hamadouche Ahmed, Méthodes et outils d’analyse stratégique, Edition Chihab, Alger, 1997, PP 25-26.
4
Chantal Bussenault, Martine Pretet, Op. Cit, P 3.

1
 ‫‪2 1‬‬
‫‪1‬‬

‫‪.‬‬
‫‪.‬‬

‫‪.‬‬
‫‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪ 1‬الكرخي مجید‪ ،‬التخطيط االستراتيجي عرض نظري وتطبيقي‪ ،‬دار المناهج‪ ،‬األردن‪ ، 2009 ،‬ص ص ‪ ،47-46‬بتصرف‪.‬‬

‫‪2‬‬
 3 1
1

3
 2
1 2

( Hart liddel)
1

.
2 2

2
(Tilles)

41 2007
39 2

4
 .
1
(Potrer )

.
.

.
.

40 1

41 2

5
 3

1 3

1
1 1 3

2 1 3
2

30 2005 1

54 2008

6
 3 1 3

4 1 3

2 3

: 1 2 3

7
 : 2 2 3

: 3 2 3

…
.

8
 .II

.
1 1

1
:

.
:3

1
- -
262 2012
2
- -
254 2011
254 3

9
 2 1

1
:

Le La sécurité Le profit :
2
: développement
PDS PSD :
SDP SPD :
.DPS DSP:
:

255 1

09 2009

10
 - - 1 2 1

.
- - 2 2 1

- - 3 2 1

1
-ENAFOR- -
33 2003
257 2

11
 - - 4 2 1

.
" "
.1
- - 5 2 1

.
- - 6 2 1

1
-
2011

12
 1

3 1

1 3 1

2
.
2 3 1

.3
3 3 1

.4

34 1

103 2007 2

42 3

45 4

13
 2
1 2

1
SBF
2014 2011

32 2018 2

14
 1

2 2
2

1 2 2

15
 2 2 2

3 2 2

4 2 2

16
 4 2

1
:

17
18
19
 .III

202 1

309 2009 ‫ه‬ 2

20
‫‪1‬‬

‫‪2‬‬

‫‪3‬‬

‫‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪311‬‬ ‫ه‬ ‫‪1‬‬

‫‪116‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪246‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪21‬‬
 2
BCG , Mck ADL

(SBU/DAS)
.

:
1 2

1 1 2

2 1 2

3 1 2

43 42 1

22
 4 1 2

5 1 2

BCG 2 2
Boston Consulting Group (BCG)
1

-
-

45 1

23
 ‫‪BCG‬‬ ‫‪1 1‬‬

‫‪76‬‬ ‫‪2011‬‬

‫‪1‬‬

‫‪ 1‬مولود ملیكاوي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص ص‪ ،48-46‬بتصرف‪.‬‬

‫‪24‬‬
 1

.58 2007

25
 (ADL) Arthur.D.Little 3 2
Arthur. D. Little ADL
1

ADL

ADL

1
Garibaldi Gérard, L’analyse stratégique, 3eme édition, Edition d’organisation : Paris, France, 2001, P108.
2
Idem, P109.

26
 ADL 2 1

Source : L’équipe des professeurs du département Stratégie et Politique d’entreprise du groupe HEC de Jouy-en-
Josas de Paris, Stratégor, 4ème édition, Edition Dunod : Paris, France, 2005, P 109.

1
ADL

ADL

1
Garibaldi Gérard, Opcit, PP289-290.

27
 ADL 3 1

Source : Garibaldi Gérard, L’analyse stratégique, 3eme édition, Edition d’organisation : Paris, France, 2001, P288.

Mc.Kinsey 4 2

3
1

1
Johnson. G, Scholes. K, Whittington et Fréry. F, Stratégique, 7ème édition, Pearson Education, France, 2005, P
389.

28
 1

Mc.Kinsey (4 1

139 2010

BCG

BCG

1
Johnson. G, Scholes. K, Whittington et Fréry. F, Opcit, P 389.
.‫ بتصرف‬،‫ ص‬،‫ مرجع سبق ذكره‬،‫ بوزيدي دارين‬2

29
 BCG

.
BCG
1
:

62 61 1

30
 .I

1 2

2014 1

09
18 2014 2

33 3

31
 

3 2

36 35 2006 1

32
49 2007 1

51 49 2

33
34
3

-
-

35
 -

-
-
-

36
 -

4 3

.
1 4 3

:
1

04 1

74 2015

37
1

2 4 3
:3

74 1

17 2019 2

100 99 2017

38
 3 4 3

39
 :




. 

.
:

.
4 4 3
1

223 2014 01

40
 .

.
5 4 3

1
:

25 24 2018 1

41
 .

42
 .II

2009 2006
15 2012
313 2006 2

13 2007

43
 1

19 2005
37 2006 2

18 1998 3

44
 1

45
 1

2014
2

28 2012
3

61

46
 5 4 1





47
 2

.
1 2

42 1

48
 ‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫‪2 2‬‬

‫‪1‬‬
‫‪:‬‬
‫‪:‬‬

‫‪.‬‬
‫‪:‬‬

‫‪ 1‬مبارك لسلوس‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪.175‬‬

‫‪49‬‬
 .
3 2
1

3
1 3

50
 1

2 3
2

1 2 3

2 2 3

3 2 3

07 2013
462 460 2009 2

51
 4 2 3

5 2 3

6 2 3

52
 3 3

1 3 3

318 314 1

53
 ‫‪ 4 3‬النظريات المفسرة ألثر سياسات توزيع األرباح على قيمة المؤسسة‪:‬‬

‫‪1‬‬

‫‪1 4 3‬‬
‫‪،1961‬‬ ‫‪M&M‬‬

‫‪2 4 3‬‬
‫‪MyronGordon & John Litner‬‬

‫‪3 4 3‬‬

‫‪4 4 3‬‬

‫‪308 306‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪54‬‬
 1

5 4 3

6 4 3

13 2013 02 05
13 2

55
 .I
1

: 
/

.
: 
:
.
John Bur
1938 Wiliams

1
-
09
2

22 2008

56
 1907 Irving Fisher
John Bur Wiliams

1956 E.Shapiro M.J.Gordon

Modigliani et Miler 1958

.1
2
2

.13-12‫ ص ص‬،‫ مرجع سبق ذكره‬،‫ فراح خالدي‬1

1955 20 10 2

371 370 2018

57
 3

1 3

2 3

371 1

01 2006 2

486 2008 3

58
 3 3

4
1 4

:1 .
:ANCC 1 1 4

2 1 4

376 375 1

59
 2

3 1 4

ANC 4 1 4

:ANCr 5 1 4
( )

2
Brilman, J. M. , Manuel d’évaluation des entreprises, Les edition d'organisation, Paris,1993 ,P93.
1
Tchemeni, E. , Evaluation des enterprises, Edition Economica, Paris,P107.

60
 2 4

.
1 2 4
1
: .
V=ANCC + GW
V : Valeur de l’entreprise
ANCC : Actif net comptable corrigé
GW : Goodwill

: 1 1 2 4

ANCC
2
: . VSB

V=ANCC + GW

GW = V – ANCC

1
LA BRUSLERIE, H. Analyse financière : Information financière, évaluation, diagnostic. 5éme édition. Paris,
DUNORD, 2014,P132.
2
MAUGUIERE Henri, l’Evaluation des Entreprises Non Cotées, édition Dunod, Paris,1990.P36.

61
 :

:B
:i
:V
:CB

: 2 1 2 4
1
:
1 2 1 2 4

:i
i :t

: 2 2 1 2 4

1
Corhay Albert ،Mbangala Mapapa, Fondement de gestion Financiere , Les edition de l universite de liege,
2007, P107.

62
 2 2 4

.
1

:MVA
t :EVAt
:CMPC

3 2 4

2
:

:V
:B
:t
:I
4 2 4
.

07 07 1

62 2010 2009
2
MAUGUIERE Henri, op-cit, P40.

63
 Irving Fisher 1 4 2 4

:P0
t :D t
:K
2 4 2 4

2
.

1963 Gordon 3 4 2 4
:3‫بمعدل ثابت وعلى وفق الصيغة األتية‬

:g

: PER 5 2 4
.

PER

1
173 2010
2
96 2008 :
97 3

64
 .
:

‫ = ربح السهم ÷ سعر السهم‬PER

6 2 4

VE
:CFi
VF

+ + =
-

:g
‫ تدفق السنة األخيرة‬:CF t+1
‫ القيمة النهائية للمؤسسة‬:VF

1
Simon PARIENTE, Analyse financière et évaluation d’entreprise, méthodologie-diagnosticprix d’offre,
Pearson France, 2013, PP 243- 247

65
 ‫‪:‬‬

‫الصافية‬ ‫–‬ ‫=‬

‫‪66‬‬
 .II

.
2 1

1 2 1
3

19 2012
524 2

16 2019

67
 1
2 2 1

.
3 2 1
2
.

491 490 2007 1

475 2

68
 4 2 1
1

1 3 1

2 3 1

335 1

39 38 2018 01 08 2016 2014

69
 3 3 1

70
CAPM

149 148 2019 02 01

149 2

71
 β

𝐃𝟎
𝐊𝒄 = +𝒈
𝐏𝟎

150 1

360 2014 2

72
 𝑫
𝐊𝐩 =
𝐏𝟎 − 𝐂

∶ Kp
∶D
∶ P0
∶ C

Kd=C/D

cd =Kd-Kdt = Kd(1-t)

2018 2014 1

180 179 02 13
180 2

73
 𝐊𝐑 = 𝐊𝐂

:
: KR
: KC
5 2

.
WACC
WACC
2

WACC = (Ke x We) + (Kp x Wp) +(kd [1-t] × Wd)

Ke
We
Kp
Wp
Kd
T
:Wd

.154‫ ص‬،‫ مرجع سبق ذكره‬،‫ عيسى بدروني‬،‫ حمزة غربي‬1

2
Kent, B., & Gary E, B.. Understanding Financial Management, A Practical Guide. victoria, Australia: Blakwell
buplishing, 2005, P358.
3
Idem, P358.

74
 112 111 1

75
 .III

78 2019

76
 V = S + B

S = NI / Ke

77
 1

78
 



79
VL = SL + D = EBIT / KVE = VU

VL
SL

RE = RA + D/E (RA- RD)

1
248

80
 VL = VU + TC

WACC (or K) = kd (1-T) (D / D+E )+ kE(E / D+E)

81
 1

299 2012

82
1
Stephen A. Ross, the economic theory of agency: the principal’s Problem, American economic association,
vol63, no 2, May 1973, PP 134-.931 .
365 1999 2

83
84
 1

85
 .I

MARKO WITS

COREN
SHARPE

2
31
3

193

86
 -

1
193
2

13 12 2007 2006

87
 ‫‪-‬‬

‫‪-‬‬

‫‪-‬‬

‫‪-‬‬

‫‪ 1‬أنظر‪:‬‬
‫‪ -‬سارة بوزيد‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪.18‬‬

‫‪88‬‬
89
 ‫لزامية‬

‫‪ 1‬سارة بوزيد‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪.12‬‬

‫‪90‬‬
 ‫‪-‬‬

‫‪-‬‬

‫‪-‬‬

‫‪-‬‬
‫إن‬

‫‪1‬‬
‫‪13‬‬
‫‪2‬‬
‫‪14 13‬‬

‫‪91‬‬
92
 ‫‪.II‬‬

‫‪1‬‬

‫‪2‬‬

‫‪3‬‬
‫إدارة االستثمار بين النظرية والتطبيق‬

‫‪93‬‬
 RP
R1
R2

1−

Rp
: Ri
W𝑖

2
49
3
50

94
 1

2
423

95
 1 2 2

2
Laurent Bodson et al ,Performance de Portefeuille, Pearson Education,France , 2010, PP 136-140.

96
 : (RAP)
M2

RAP

97
98
 .III

1
499 2014

99
 1

100
 

101
1
R.Theoret ,traité de gestion de portefeuille ,Vuibert, paris, France , 1996, P 39.

102
103
1

104
105
 .I
1
1 1

1
Akinbuli, Sylvester Feyi& Kelilume, Ikechukwu, Effects of mergers and acquisitions on corporate growth and
profitability: evidence from Nigeria, Global World Business Research Journal, Vol 7, No1, 2013, PP:43-58.
2
Idem, PP43-58.
3
Bolori ,Bukar Umar, The Impact of Forced Mergers and Acquisitions of Banks On Nigerian Banking Industry,
International Journal Of Advanced Research in Engineering & Management (IJAREM), Vol. 01, Issue 08,
2015, PP 100-105.

106
 .
2 1
:1
: 1 2 1

2 2 1

1
Al-Dabbas, Mutasim Mohammed, The impact of merger on the performance and profits of companies, Journal
of the Islamic University for Economic and Administrative Studies, Vol. 20, No. 2, 2012, PP 511-544

107
 3 1
" "

:1

.(

1
Baniya, Dinesh& Shah,Manjeela, A Study On The Factors Affecting Merger And Acquisition Decision In
Nepalese Banking Sector, Faculty of Business and Law Department of Economics and Business Administration,
University of Agder, Nepalese, 2016, PP3-4.

108
 .

. :
4 1

1
Hayek, Mohammed Ali, the impact of mergers between Jordanian public shareholding companies in their
shares, an applied study, doctoral thesis in accounting (unpublished) submitted to the Faculty of Economics, Al-
Bayt University, Baghdad, 2015, PP43-44.

109
 2
1 2

2 2
4

1 2 2

249 2005 1

217 2011 2

217 3

4
Audrey, A, La perception de la performance des fusions et acquisitions dans le secteur bancaire (thèse de
doctorat). sciences de gestion, Nice Sophia Antipolis, 2013, PP 55-57.

110
 2 2 2

3 2
1

258 257 1

111
 3

187 186 2021

112
 4
1





192 190 1

113
 5
1 5

.1
B A
2
:
(VAV) (VAR) -

(PCB)

72 2019 2018
72 2

114
 ‫‪1‬‬

‫‪VB‬‬ ‫)‪(PCB‬‬

‫‪:‬‬

‫‪2 5‬‬

‫‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪2‬‬

‫‪ 1‬صفية صديقي‪ ،‬مرجع سبق ذكره ‪ ،‬ص‪.72‬‬

‫‪73‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪115‬‬
 ‫‪3 5‬‬
‫‪LBO‬‬

‫‪LBO‬‬

‫‪1‬‬

‫‪2‬‬

‫‪.‬‬
‫‪.‬‬
‫‪:‬‬
‫‪.‬‬
‫‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪LBO‬‬
‫‪:‬‬
‫‪‬‬

‫‪01‬‬ ‫‪04‬‬ ‫‪LBO‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪03‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪04‬‬ ‫‪2‬‬

‫قضايا الهندسة المالية‪ :‬إعادة هيكلة الشركات‬ ‫‪3‬‬

‫‪116‬‬
 
. 
:
.
:



. 
1

(LMBO)

.
LMBI

.
(BIMBO)

1
Georges legres, Ingénierie financière : Fusion, Acquisitions et autres restructurations des capitaux, Dunod,
Paris, 2012, PP 81-85.

117
 LOBO)
.
(LBU) LBO

LBO

LBO
.
1
LBO

.
RF=[RE + (RE – i ) D/CP] (1-t)

:RF
:RE
i
:D
:CP
:t

% 95

1
Georges legres,Opcit, PP81-85.

118
.
%94 %50
.

%50

119
 .II

-
-
. -
-
-
-

58 2009 1

2
.67 2010
3
Jeff Madura, Financial Markets And Institutions, Cengage Learning Customer & Sales Support,10th Edition,
United States of America, 2011, P: 03.
03 01 ‫دفاتر البحوث العلمية‬ 4

384 2013

120
 -
-
-
.

1
45 2005

121
 ‫‪1‬‬

‫‪3‬‬

‫‪2‬‬

‫أبحاث اقتصادية معاصرة‬ ‫‪1‬‬

‫‪17 16‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪01‬‬ ‫‪01‬‬

‫‪2‬‬

‫‪62‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪01‬‬ ‫‪06‬‬

‫‪122‬‬
 -

-
.
-

-
-
-
1

63 1

123
 

124
 .I
-

-
2005
-

-ENAFOR- - -

2003
-
2006
2011 -
- - -
2011
-
02 13 2018 2014

-
2009
2014 -

125
 -
2014
-

-
2008 02
-
2019 02 01
-

-
-
2018 1955 20 10
LBO -
2013 01 04
-
2006
-
2007
-

2007 2006
2014 -
2018 -
-
2006 1996
2010 2009

126
 ‫‪-‬‬

‫‪2007‬‬
‫‪-‬‬

‫‪-‬‬
‫‪2019 2018‬‬
‫‪-‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪-‬‬
‫‪2007‬‬
‫ھ‬ ‫‪-‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪-‬‬
‫‪2014 2011‬‬ ‫‪SBF‬‬

‫‪-‬‬

‫‪2013‬‬
‫دفاتر‬ ‫‪-‬‬
‫‪2013‬‬ ‫‪03‬‬ ‫‪01‬‬ ‫البحوث العلمية‬
‫‪2005‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬

‫‪2019‬‬
‫‪-‬‬
‫‪01‬‬ ‫‪01‬‬ ‫أبحاث اقتصادية معاصرة‬
‫‪2018‬‬

‫‪127‬‬
07 -
2010 2009 07
-
2009
-

2011 -
2010 -
- -

: -
2008
-

2009 -
-
2021
- - -
2012
-

2017
-

2012
-

128
 -
2010
-
-

-
2015 04
-
.2014
-

-
2008
-

2012
-
2018
2005 -
-

-
:

129
 -

2019
-
01 06

- -

2011
-
2008
2007 -
2007 -
-
2009 2006

2012

.II
 Audrey, A, La perception de la performance des fusions et acquisitions dans le secteur
bancaire (thèse de doctorat). sciences de gestion, Nice Sophia Antipolis, 2013.
 Akinbuli, Sylvester Feyi& Kelilume, Ikechukwu, Effects of mergers and acquisitions on
corporate growth and profitability: evidence from Nigeria, Global World Business
Research Journal, Vol (7), No(1), 2013.
 Al-Dabbas, Mutasim Mohammed, The impact of merger on the performance and profits of
companies, Journal of the Islamic University for Economic and Administrative Studies,
Vol. 20, No. 2, 2012.
 Bolori ,Bukar Umar, The Impact of Forced Mergers and Acquisitions of Banks On Nigerian
Banking Industry, International Journal Of Advanced Research in Engineering &
Management (IJAREM), Vol. 01, Issue 08, 2015.
 Brilman, J. M. , Manuel d’évaluation des entreprises, Les edition d'organisation,
Paris,1993 .
 Chantal Bussenault, Martine Pretet, Organisation et gestion de l’entreprise (Structures
décision, Stratégie), Tome2, Vuibert, Paris, France, 1999.

130
 Corhay Albert ،Mbangala Mapapa, Fondement de gestion Financiere , Les edition de l
universite de liege, 2007.
 Garibaldi Gérard, L’analyse stratégique, 3eme édition, Edition d’organisation : Paris,
France, 2001.
 Georges legres, Ingénierie financière : Fusion, Acquisitions et autres restructurations
des capitaux, Dunod, Paris, 2012.
 Hamadouche Ahmed, Méthodes et outils d’analyse stratégique, Edition Chihab, Alger,
1997.
 Hayek, Mohammed Ali, the impact of mergers between Jordanian public shareholding
companies in their shares, an applied study, doctoral thesis in accounting (unpublished)
submitted to the Faculty of Economics, Al-Bayt University, Baghdad, 2015.
 Johnson. G, Scholes. K, Whittington et Fréry. F, Stratégique, 7ème édition, Pearson
Education, France, 2005.
 L’équipe des professeurs du département Stratégie et Politique d’entreprise du groupe HEC
de Jouy-en-Josas de Paris, Stratégor, 4ème édition, Edition Dunod : Paris, France, 2005.
 LA BRUSLERIE, H. Analyse financière : Information financière, évaluation,
diagnostic. 5éme édition. Paris : DUNORD, 2014..
 Laurent Bodson et al ,Performance de Portefeuille, pearson education,France, 2010.
 MAUGUIERE Henri, l’Evaluation des Entreprises Non Cotées, édition Dunod,
Paris,1990.
 R.Theoret ,traité de gestion de portefeuille ,Vuibert, paris, France , 1996
 Simon PARIENTE, Analyse financière et évaluation d’entreprise, méthodologie-
diagnosticprix d’offre, Pearson France, 2013.
 Jeff Madura, Financial Markets And Institutions, Cengage Learning Customer & Sales
Support,10th Edition, United States of America, 2011.
 Kent, B., & Gary E, B.. Understanding Financial Management, A Practical Guide. victoria,
Australia: Blakwell buplishing, 2005.

131