Raveshfinal 2

‫تصمیم‌گیری‌مالی‬
‫و‌محاسبه‌‪FCF‬‬
‫تیم‌ارائه‬
‫علیرضا زمانی‬ ‫محمدمهدی خانی‬ ‫پارسا فدایی خدمت‬

‫ورودی ‪97‬‬ ‫ورودی ‪97‬‬ ‫ورودی ‪97‬‬
‫دانشجوی کارشناسی‬ ‫دانشجوی کارشناسی‬ ‫دانشجوی کارشناسی‬

‫رشته مهندسی کامپیوتر‬ ‫رشته مهندسی کامپیوتر‬ ‫رشته مهندسی کامپیوتر‬
‫‪2‬‬
‫مسیر‌کار‬
‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیمگیری‬ ‫آشنایی با جریان نقدی‬ ‫پیشبینی جریان نقدی‬

‫مالی‬ ‫آزاد‬ ‫آزاد در عمل‬
‫‪3‬‬

‫‪4‬‬
‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیم گیری مالی‬
‫چجوری تصمیمهای مالی بگیریم؟‬
‫‪5‬‬
‫چه تصمیمهایی ارزش تولید میکنن؟‬
‫‪6‬‬
‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیم گیری‬
‫مالی‬
‫اما سودها و هزینهها در یک‬

‫زمان اتفاق نمیافته!!‬
‫‪7‬‬
‫‪NPV‬‬
‫ارزش خالص فعلی‬
‫‪8‬‬
‫مالی‬
‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬
‫‪9‬‬
‫مالی‬
‫قانون‪NPV‬‬
‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬
‫‪10‬‬
‫مالی‬
‫قبول‬
‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬
‫‪11‬‬
‫مالی‬
‫رد‬ ‫قبول‬
‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬
‫‪12‬‬
‫‪13‬‬
‫‪𝐹𝐶𝐹0‬‬ ‫‪𝐹𝐶𝐹1‬‬ ‫𝑇𝐹𝐶𝐹‬

‫‪𝑁𝑃𝑉 = 𝐹𝐶𝐹 +‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪+‬‬
‫𝑅 ‪1 +‬‬ ‫‪1+𝑅 2‬‬ ‫𝑇 𝑅‪1+‬‬
‫‪14‬‬
‫‪DCF‬‬
‫تنزیل جریان نقدی‬
‫‪15‬‬

‫‪𝑁𝑃𝑉 = 𝐹𝐶𝐹 +‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪+‬‬
‫𝑅 ‪1 +‬‬ ‫‪1+𝑅 2‬‬ ‫𝑇 𝑅‪1+‬‬
‫‪16‬‬
‫مالی‬
‫تصمیمگیری های مالی از دید‬

‫افراد حرفهای‬
‫‪17‬‬
‫از مدیرهای مالی شرکتهای بزرگ پرسیده شد‪:‬‬
‫از چه تکنیکی برای تصمیمگیری مالی‬

‫استفاده میکنید؟‬
‫‪18‬‬
‫‪%80‬‬
‫‪%60‬‬
‫‪%40‬‬
‫‪%20‬‬
‫‪0‬‬
‫شاخص سود آوری‬ ‫نرخ بازده حسابداری‬ ‫بازپرداخت‬ ‫بازپرداخت‬ ‫ارزش خالص فعلی‬ ‫نرخ بازده داخلی‬
‫تنزیل شده‬ ‫)‪(NPV‬‬ ‫)‪(IRR‬‬
‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی استفاده‬

‫میکنید؟‬
‫‪19‬‬
‫‪%80‬‬
‫‪%60‬‬
‫‪%40‬‬
‫‪%20‬‬
‫‪0‬‬
‫شاخص سود آوری‬ ‫نرخ بازده حسابداری‬ ‫بازپرداخت‬ ‫بازپرداخت‬ ‫ارزش خالص فعلی‬ ‫نرخ بازده داخلی‬

‫میکنید؟‬
‫‪20‬‬
‫از شرکت های مدیریت مالی شخصی پرسیده شد‪:‬‬
‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی‬

‫استفاده میکنید؟‬
‫‪21‬‬
‫‪%80‬‬
‫‪%60‬‬
‫‪%40‬‬
‫‪%20‬‬
‫‪0‬‬
‫شاخص سود آوری‬ ‫نرخ بازده حسابداری‬ ‫دوره بازپرداخت‬ ‫دوره بازپرداخت‬ ‫ارزش خالص فعلی‬ ‫نرخ بازده داخلی‬

‫میکنید؟ (شرکت های مدیریت مالی)‬
‫‪22‬‬
‫‪%80‬‬
‫‪%60‬‬
‫‪%40‬‬
‫‪%20‬‬
‫‪0‬‬
‫شاخص سود آوری‬ ‫نرخ بازده حسابداری‬ ‫دوره بازپرداخت‬ ‫دوره بازپرداخت‬ ‫ارزش خالص فعلی‬ ‫نرخ بازده داخلی‬

‫میکنید؟ (شرکت های مدیریت مالی)‬
‫‪23‬‬

‫‪24‬‬
‫آشنایی با جریان نقدی آزاد‬

‫‪𝑁𝑃𝑉 = 𝐹𝐶𝐹 +‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪+‬‬
‫𝑅 ‪1 +‬‬ ‫‪1+𝑅 2‬‬ ‫𝑇 𝑅‪1+‬‬
‫‪25‬‬
‫‪FCF‬‬
‫جریان آزاد نقدی‬
‫‪26‬‬
‫درآمد = ‪FCF‬‬
‫‪27‬‬
‫هزینه ‪ -‬درآمد = ‪FCF‬‬
‫‪28‬‬
‫استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد = ‪FCF‬‬
‫‪29‬‬
‫استهالک؟‬
‫‪30‬‬
‫(مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬
‫‪31‬‬
‫(مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬
‫در آمد قبل از سود ها و بعد از مالیات (‪)EBIAT‬‬
‫‪32‬‬
‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬
‫‪33‬‬
‫‪34‬‬
‫چرا دوباره استهالک‬

‫اضافه شد؟‬
‫‪35‬‬
‫سپر مالیاتی‬
‫‪36‬‬

‫هزینههای سرمایه گذاری ‪-‬‬
‫‪37‬‬

‫تغییرات داراییهای جاری ‪-‬‬
‫‪38‬‬

‫‪39‬‬
‫داراییهای جاری = ‪NWC‬‬
‫‪40‬‬
‫حسابهای پرداختنی– حسابهای دریافتنی ‪ +‬موجودی انبارها ‪ +‬پول = ‪NWC‬‬
‫‪41‬‬
‫اما ما تغییرات ‪ NWC‬برایمان مهم‬

‫است!‬
‫‪42‬‬
‫‪FCF‬‬
‫پول باقیمانده بعد از برطرف کردن نیازمندیهای پروژهها‬
‫‪43‬‬
‫‪FCF‬‬
‫پولی که ما میتوانیم صرف سهام داران و بدهیها کنیم‬
‫‪44‬‬
‫‪FCFE‬‬
‫جریان آزاد نقدی برای‬

‫سهام داران‬
‫‪45‬‬
‫قرض های گرفته شده‪ ( +‬مالیات‪ x)1-‬بهره بدهی ها – ‪FCFE = FCF‬‬
‫‪46‬‬
‫‪FCFE‬‬
‫پول باقیمانده بعد از برطرف کردن نیازمندی های پروژه ها و پرداخت‬

‫بدهی ها و بهره آنها‬
‫‪47‬‬
‫‪FCFE‬‬
‫پولی که میتوانیم به سهام داران اختصاص بدیم‬
‫‪48‬‬
‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیمگیری‬ ‫آشنایی با جریان نقدی‬ ‫پیش بینی جریان نقدی‬
‫‪49‬‬
‫جریان نقدی آزاد درعمل‬
‫فرض کنید شرکت ما قصد تولید و فروش تبلت رو داره‬
‫‪50‬‬
‫جریان نقدی آزاد در عمل‬
‫آیا وارد شدن به بازار تبلت تصمیم درستیه؟‬
‫‪51‬‬

‫هزینه های سرمایه گذاری ‪-‬‬
‫تغییرات دارایی های جاری ‪-‬‬
‫‪52‬‬

‫درآمد = اندازه بازار ‪ x‬سهم ما از بازار ‪ x‬قیمت‬
‫‪53‬‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫اندازه اولیه بازار‬

‫‪1‬‬
‫(ملیون دستگاه)‬
‫نرخ رشد بازار‬

‫‪%2500‬‬ ‫‪%128‬‬ ‫‪%9.4‬‬ ‫‪%3.5‬‬
‫(نسبت به سال قبل)‬
‫پیشبینی از اندازه‬
‫بازار‬ ‫‪1‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪59.3‬‬ ‫‪64.9‬‬ ‫‪67.1‬‬
‫‪54‬‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫اندازه اولیه بازار‬

‫‪1‬‬
‫نرخ رشد بازار‬

‫‪%2500‬‬ ‫‪%128‬‬ ‫‪%9.4‬‬ ‫‪%3.5‬‬
‫(نسبت به سال قبل)‬
‫پیشبینی از اندازه بازار‬

‫‪1‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪59.3‬‬ ‫‪64.9‬‬ ‫‪67.1‬‬
‫اندازه واقعی بازار‬

‫‪1‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪116.3‬‬ ‫‪195.4‬‬ ‫‪229‬‬
‫‪55‬‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫سهم اولیه بازار‬ ‫‪%25‬‬
‫نرخ رشد ساالنه‬

‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬
‫سهم ما بازار‬
‫سهم ما بازار‬ ‫‪%25‬‬ ‫‪%26.3‬‬ ‫‪%27.6‬‬ ‫‪%28.9‬‬ ‫‪%30.4‬‬
‫‪56‬‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫قیمت اولیه هر‬

‫‪200‬‬
‫واحد(دالر)‬
‫افزایش قیمت‬
‫‪-‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪50‬‬
‫ساالنه(دالر)‬
‫قیمت هر‬
‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪300‬‬
‫واحد(دالر)‬
‫‪57‬‬

‫هزینه = درصد بهای تمام شده ‪ x‬درآمد‬
‫‪58‬‬
‫هزینه = حاشیه هزینه ‪ x‬درآمد‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫درصد بهای تمام شده‬

‫‪%80.66‬‬ ‫‪%80.66‬‬ ‫‪%80.66‬‬ ‫‪%80.66‬‬ ‫‪%80.66‬‬ ‫‪%80.66‬‬
‫(‪%‬فروخته ها)‬
‫هزینه عمومی و اجرایی‬

‫‪69.59‬‬
‫(میلیون دالر)‬
‫افزایش هزینه های عمومی و‬

‫‪%25‬‬ ‫‪%25‬‬ ‫‪%25‬‬ ‫‪%25‬‬
‫اجرایی‬
‫‪59‬‬
‫هزینه = هزینه های تحقیق و توسعه‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫تحقیق و توسعه اولیه‬

‫‪200‬‬
‫(ملیون دالر)‬
‫تحقیق و توسعه برای‬

‫نسخه های بعدی‬ ‫‪25‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪25‬‬
‫‪60‬‬

‫‪61‬‬
‫هزینههای سرمایه گذاری‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫سرمایه گذاری اولیه‬

‫‪227.70‬‬
‫افزایش سرمایه‬
‫‪%10‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%5‬‬
‫(‪ %‬از سرمایه گذاری اولیه)‬
‫ارزش تجهیزات و اموال‬

‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬
‫(نسبت به قیمت جاری)‬
‫‪62‬‬

‫‪63‬‬
‫استهالک‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫طول عمر تجهیزات‬

‫‪5‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪5‬‬
‫(سال)‬
‫‪64‬‬

‫‪65‬‬

‫‪66‬‬
‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫درصد از هزینه های‬

‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬ ‫‪%50‬‬
‫اجرایی‬
‫درصد از هزینه‬
‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫توسعه و تحقیقات‬
‫‪67‬‬

‫‪68‬‬
‫االن میتونیم درست تصمیم‬

‫بگیریم؟‬
‫‪69‬‬
‫اگه همینم نبود باید با‬ ‫اینا که همش‬

‫حدس و گمان‬ ‫پیشبینی بود و‬
‫میرفتیم جلو!‬ ‫اعتباری بهش نیست!‬
‫‪70‬‬
‫ممنون از توجه شما‬
‫‪71‬‬

Raveshfinal 2

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Raveshfinal 2

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

‫تصمیم‌گیری‌مالی‬

‫علیرضا زمانی‬ ‫محمدمهدی خانی‬ ‫پارسا فدایی خدمت‬

‫دانشجوی کارشناسی‬ ‫دانشجوی کارشناسی‬ ‫دانشجوی کارشناسی‬

‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیمگیری‬ ‫آشنایی با جریان نقدی‬ ‫پیشبینی جریان نقدی‬

‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیمگیری‬ ‫آشنایی با جریان نقدی‬ ‫پیشبینی جریان نقدی‬

‫چجوری تصمیمهای مالی بگیریم؟‬

‫چه تصمیمهایی ارزش تولید میکنن؟‬

‫اما سودها و هزینهها در یک‬

‫ارزش خالص فعلی‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫‪NPV < 0‬‬ ‫‪NPV > 0‬‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫‪𝐹𝐶𝐹0‬‬ ‫‪𝐹𝐶𝐹1‬‬ ‫𝑇𝐹𝐶𝐹‬

‫تنزیل جریان نقدی‬

‫ارزش فعلی هزینه – ارزش فعلی سود = ‪NPV‬‬

‫‪𝐹𝐶𝐹0‬‬ ‫‪𝐹𝐶𝐹1‬‬ ‫𝑇𝐹𝐶𝐹‬

‫تصمیمگیری های مالی از دید‬

‫از مدیرهای مالی شرکتهای بزرگ پرسیده شد‪:‬‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیمگیری مالی‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی استفاده‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی استفاده‬

‫از شرکت های مدیریت مالی شخصی پرسیده شد‪:‬‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی استفاده‬

‫از چه تکنیکی برای تصمیم گیری مالی استفاده‬

‫نگاهی به ‪ NPV‬و تصمیمگیری‬ ‫آشنایی با جریان نقدی‬ ‫پیشبینی جریان نقدی‬

‫‪𝐹𝐶𝐹0‬‬ ‫‪𝐹𝐶𝐹1‬‬ ‫𝑇𝐹𝐶𝐹‬

‫جریان آزاد نقدی‬

‫هزینه ‪ -‬درآمد = ‪FCF‬‬

‫استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد = ‪FCF‬‬

‫(مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫(مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫در آمد قبل از سود ها و بعد از مالیات (‪)EBIAT‬‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫چرا دوباره استهالک‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫داراییهای جاری = ‪NWC‬‬

‫حسابهای پرداختنی– حسابهای دریافتنی ‪ +‬موجودی انبارها ‪ +‬پول = ‪NWC‬‬

‫اما ما تغییرات ‪ NWC‬برایمان مهم‬

‫پول باقیمانده بعد از برطرف کردن نیازمندیهای پروژهها‬

‫پولی که ما میتوانیم صرف سهام داران و بدهیها کنیم‬

‫جریان آزاد نقدی برای‬

‫قرض های گرفته شده‪ ( +‬مالیات‪ x)1-‬بهره بدهی ها – ‪FCFE = FCF‬‬

‫پول باقیمانده بعد از برطرف کردن نیازمندی های پروژه ها و پرداخت‬

‫پولی که میتوانیم به سهام داران اختصاص بدیم‬

‫فرض کنید شرکت ما قصد تولید و فروش تبلت رو داره‬

‫آیا وارد شدن به بازار تبلت تصمیم درستیه؟‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫استهالک ‪( +‬مالیات ‪()1 -‬استهالک ‪ -‬هزینه ‪ -‬درآمد) = ‪FCF‬‬

‫درآمد = اندازه بازار ‪ x‬سهم ما از بازار ‪ x‬قیمت‬

‫درآمد = اندازه بازار ‪ x‬سهم ما از بازار ‪ x‬قیمت‬

‫سال‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬

‫اندازه اولیه بازار‬

‫نرخ رشد بازار‬