‫آليات تنظيم ونمط تشغيل السوق المالية‪:‬‬

‫‪ .1.4‬المتعاملون في بورصة األوراق المالية‪:‬‬

‫ميكن تصنيف األطراف اليت تتعامل يف بيع وشراء األوراق املالية‪ ،‬حسب اهلدف من وراء هذا التعامل إىل‬
‫أربعة جمموعات رئيسية وهي‪:1‬‬
‫‪ .1.1.4‬المضاربون المحترفون‪:‬‬
‫هتدف هذه اجملموعة إىل االستفادة من فروق األسعار‪ ،‬لذلك يهتم املضاربون احملرتفون مبتابعة حتركات األسعار‬
‫بالسوق بصفة دائمة‪ ،‬وهذا باإلضافة إىل التنبؤ باجتاهات السوق لتخطيط عملياته‪ ،‬ويستخدم املضارب احملرتف‬
‫أدوات التحليل اإلحصائي واالقتصادي اليت متكنه من تفسري العوامل اخلارجية واملؤثرة على السوق‪ ،‬هذا باإلضافة‬
‫إىل معرفته بالعمليات الفنية اليت تدور داخل السوق‪.‬‬
‫‪ .2.1.4‬المضاربون الهواة‪:‬‬
‫هتدف هذه اجملموعة إىل االستفادة من فروق األسعار‪ ،‬إال أهنا ال هتتم بدراسة العوامل املؤثرة على السوق‬
‫وال تقوم بدراسة اجتاهات السوق‪ ،‬واليت تتطلب إتباع سياسات مرنة تتفق مع الدورات اهلبوطية والصعودية ألسعار‬
‫األسهم وعادة ما خيتفي هؤالء من السوق نتيجة حتقيق خسائر‪.‬‬
‫‪ .3.1.4‬المتآمرون‪:‬‬
‫وصعودا بوسائل مصطنعة‪ ،‬هبدف أن‬
‫ً‬ ‫هتدف هذه اجملموعة إىل التحكم يف األسعار وتوجيه السوق هبوطًا‬
‫يصبح السعر السائد للورقة املالية بالسوق أعلى من السعر العادل الناتج عن قوى العرض والطلب العادية‪ ،‬ويتميز‬
‫هؤالء يتوافر املوارد املالية الضخمة لديهم اليت متكنهم من حتقيق أهدافهم‪ ،‬ويستفيد هؤالء من احملرتفني جند أن‬
‫املضاربني احملرتفني يستفيدون من االجتاهات الطبيعية ألسعار األسهم بالسوق‪.‬‬
‫‪ .4.1.4‬المستثمرون‪:‬‬
‫وهناك نوعان من املستثمرين‪ ،‬املستثمر الداخلي الذي يهدف إىل السيطرة على الشركة وإدارهتا‪ ،‬من خالل‬
‫متلك عدد كاف من األسهم ويكون هدف الربح هو املرتبة الثانية‪ ،‬وأما املستثمر العادي فيهدف إىل حتقيق الربح‬
‫يف األجل الطويل باإلضافة إىل العائد اجلاري‪.‬‬
‫‪ .2.4‬أوامر السوق المالية وآليات تنفيذها‪:‬‬

‫‪ 1‬مصطفى يوسف كايف وآخرون(‪ ،)2017‬أسواق مالية ومصرفية‪ ،‬الطبعة العربية األوىل‪ ،‬دار اإلعصار العلمي‪ ،‬األردن‪ ،‬ص‪.55.56‬‬
‫يقصد باألمر توكيل يعطى للوسيط أو السمسار حق البيع والشراء ألوراق مالية حمددة ومعروفة للوكيل‪.2‬كما‬
‫ميكن اعتبارها طلبات لشراء وبيع اليت يصدرها املستثمرون أو املسامهون إىل وكالئهم السماسرة‪.3‬ولضمان حسن‬
‫تنفيذ األوامر البد أن حيدد صاحب األمر تسمية الورقة حسب ورودها يف تسعرية البورصة وبيان نوعها‪ ،‬السعر‪،‬‬
‫الكمية والتاريخ‪.4‬وميكن تصنيف األوامر من عدة معايري واليت ميكن مجعها يف أربعة‪:‬‬
‫‪ .1.2.4‬حسب معيار التوقيت الزمني‪:‬‬
‫حسب هذا املعيار يوجد نوعان من األوامر‪:‬‬
‫‪ -‬أوامر ذات زمن حمدد(مؤقتة)‪ :‬وهو األمر الذي تنتهي مدة سريانه تلقائيا بنهاية الزمن احملدد كيوم‪ ،‬أو‬
‫أسبوع‪ .‬وبعدها يعترب األمر ملغى‪.‬‬
‫‪ -‬أوامر ذات زمن مفتوح‪ :‬يستمر سريان هذا النوع من األوامر حىت تلغى من قبل العميل أو يقوم السمسار‬
‫بتنفيذه بالفعل أو خيطر العميل بفشله يف تنفيذه‪.5‬‬
‫‪ .2.2.4‬حسب معيار السعر‪:‬‬
‫حسب معيار حتديد السعر من هذه الزاوية هناك مخسة أنواع‪:‬‬
‫‪ .1.2.2.4‬األمر بالسعر األحسن‪:‬‬
‫يف هذه احلالة ترتك احلرية للوسيط أو السمسار ويسمى األمر السوقي والعميل ال حيدد السعر‪ ،‬ويقوم‬
‫السمسار بإشهار الفرصة الختيار أحسن سعر‪ ،‬لكن يف العادة السمسار يفضل تنفيذ العملية حلة إستالم األمر‪.‬‬
‫‪.2.2.2.4‬األمر بالسعر احملدد‪:‬‬
‫حيدد الزبون للوسيط السعر الذي جيب أن يشرتي أو يبيع به مسبقا مع حتديد حد أدىن عند البيع وحد أعلى‬
‫عند الشراء ويكون عادة يف األسواق الضيقة اليت يرغب العميل بتجنب الفروقات الكبرية‪.‬‬
‫‪ .3.2.2.4‬األمر بالسعر األول‪:‬‬
‫وهنا يلزم العميل الوسيط بتنفيذ األمر بأول سعر‪ ،‬ويف الغالب يبلغ العميل الوسيط أثناء إنعقاد اجللسة‪ .‬كما‬
‫يتميز هذا االمر بصعوبة التنفيذ‪ ،‬إن حصل تأخري نتيجة تغري األسعار أي العمليات اجلارية‪.‬‬

‫‪ 2‬وليد صايف‪ ،‬أنس البكري (‪ ،)2009‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪.232‬‬

‫‪ 3‬حممود حممد الذاغر(‪ ،)2005‬مؤسسات أوراق البورصات‪ ،‬دار الشروق‪ ،‬األردن‪ ،‬ص‪.248‬‬
‫‪ 4‬مشعون مشعون(‪ ،) 2005‬البورصة‪ ،‬بورصة اجلزائر‪ ،‬دار األطلس‪ ،‬اجلزائر‪ ،‬ص‪.47‬‬
‫‪ 5‬عيساوي سيهام(‪ ،)2017‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪23‬‬
‫‪ -‬األمر بالسعر األخري‪ :‬وهو أمر مبوجبه يتم التنفيذ عن عند اإلقفال‪ ،‬وعادة ما يصلح ليوم واحد كونه مرتبط بأخر‬
‫سعر يف اجللسة‪.‬‬
‫‪ .4.2.2.4‬األمر مع التوقف‪:‬‬
‫وهو أمر يهدف العميل من خالله إىل ختفيض اخلسارة املمكنة أو حتقيق رقم أعمال معقول‪ ،‬وتعين اخلسارة‬
‫احملددة وينقسم إىل أمرين‪ ،‬أمر مع التوقف عند الشراء‪ ،‬وأمر مع التوقف عند البيع‪.‬‬
‫‪ .5.2.2.4‬األمر بسعر تقرييب‪:‬‬
‫وهو أمر به مرونة عالية أكثر من السعر الثابت كونه يتيح للوسيط حرية تنفيذ السعر بسعر أعلى بقليل من‬
‫السعر املطلوب عند الشراء أو البيع بأدىن بقليل من املطلوب عند البيع‪.‬‬
‫‪ .5.2.4‬تكاليف تنفيذ األوامر والصفقات‪:‬‬
‫بالرغم من صعوبة فصل األوامر عن التنفيذ يف تعامالت البورصة‪ ،‬إال أن الفصل الفردي يساعد على إيضاح‬
‫آلية شراء وبيع األوراق املالية‪ ،‬فبعد تنفيذ األوامر البد من تسوية الصفقات‪ ،‬حيث جيرى تسليم األوراق املالية للعميل‬
‫واستالم املبلغ‪.‬‬
‫يقوم السمسار بدوره بتسوية املعاملة مع املتخصصني حبيث يصبح العميل املالك القانوين لألوراق املالية مع دفع‬
‫املقابل من عمولة ورسوم‪ .‬قد تكون العمولة غري مقيدة وترتك للتفاوض بني الزبون والوسيط‪ ،‬كما يف البورصات‬
‫األمريكية‪ ،‬كما قد تكون مقيدة من قبل جلنة السوق كما هو حال الكثري من البورصات‪.6‬‬

‫‪6‬املرجع السابق‪ ،‬ص‪61‬‬