Osnove budetiranja kapitala

Budetiranje kapitala

P 08

Budetiranje kapitala
Postupak donoenja odluke o dugoronim investicijama u realnu poslovnu imovinu poduzea Postupak donoenja odluka o dugoronim investicijskim projektima Ocjena financijske efikasnosti investicijskih projekata
Budetiranje kapitala Poslovne financije 2(8)

Karakteristike projekata
Dugoroni karakter ulaganja Vremenski raskorak izmeu ulaganja i uinaka ulaganja Meuovisnost investiranja i financiranja Rizik i neizvjesnost
Budetiranje kapitala

Financijska efikasnost
Oekivani novani tokovi
Iznos Dinamika pritjecanja

Diskontna stopa
Troak kapitala Prilagodba za relevantni rizik projekta

Poslovne financije

3(8)

Novani tokovi projekta

zavretak investiranja (poetak efektuiranja) INVESTIRANJE investicijski trokovi EFEKTUIRANJE tekui isti novani tokovi rezidualna vrijednost

IVOTNI VIJEK PROJEKTA vrijeme

UKAMAIVANJE DISKONTIRANJE

DISKONTIRANJE
Budetiranje kapitala Poslovne financije 4(8)

Vrste projekata
Aktivnost na koju se odnose Opseg ulaganja Investicijsko razdoblje Odnos investicijskih trokova i uinaka ulaganja Model tekuih novanih tokova
Konvencionalni i nekonvencionalni

Odluivanje o projektu
Da ili ne, meusobno uvjetovani, rangirajui

Ekonomska meuovisnost Postojee poslovanje

Zamjena, ekspanzija, ostalo

Model rasta
Interni i eksterni

Budetiranje kapitala

Poslovne financije

5(8)

Postupak budetiranja Vanost budetiranja kapitala kapitala

Pronalaenje investicijskih oportuniteta Prikupljanje podataka Odreivanje novanih tokova Odreivanje budeta kapitala Vrednovanje i donoenje odluke Analiza izvoenja i prilagoavanja
Budetiranje kapitala

Dugorono usmjeravanje poslovanja Velika vrijednost investicijskih ulaganja Predvianje budueg poslovanja Odreivanje najpogodnijeg vremena investicijskih ulaganja Dugorono upravljanje vrijednou poduzea
6(8)

Poslovne financije

Metode budetiranja kapitala

Analiza sadanje vrijednosti
Prognoza novanih tokova projekta
Vijek efektuiranja Veliina i dinamika novanih tokova

Prognoza diskontne stope

Troak kapitala Rizik projekta

Osnovne metode vrednovanja

ista sadanja vrijednost Interna stopa profitabilnosti
Budetiranje kapitala Poslovne financije 7(8)

Relevantni novani tok projekta

relevantni novani tok projekta novani tok poduzea s projektom novani tok poduzea bez projekta

INKREMENTALNI NOVANI TOK

Budetiranje kapitala

Poslovne financije

8(8)

Vt = [(P t P0t ) (C1t C0t ) ( A1t A0t )](1 s p ) + ( A1t A0t ) 1 Vt = (P C A)(1 s p ) + A
Vt Pt Ct At sp 1 0 isti novani tok nakon poreza prihodi trokovi (bez amortizacije) amortizacija stopa poreza na dobit indeks za uinke poduzea s projektom indeks za uinke poduzea bez projekta oznaka za inkrement

Vt = [(Pt P t ) (C1t C0t )](1 s p ) + ( A1t A0t )s p 1 0

Vt = (P C )(1 s p ) + As p

Budetiranje kapitala

Poslovne financije

9(8)

Procjena novanih tokova

Osnovica prognoza prodaje Prema karakteristinim grupama novanih tokova
investicijski trokovi tekui isti novani tokovi primici od rezidualne vrijednosti

Dinamika novanih tokova - timing

Budetiranje kapitala Poslovne financije 10(8)

Procjena investicijskih trokova

Prognoza prodaje
definiranje kapaciteta odreivanje dinamike investiranja

Ulaganja u fiksnu imovinu

realna ulaganja
zemljite zgrade oprema

neopipljiva ulaganja

Ulaganja u neto obrtni kapital Dinamika investicijskih ulaganja

Budetiranje kapitala Poslovne financije 11(8)

Procjena tekuih istih novanih tokova

Prognoza prodaje Temeljem raunovodstvene dobiti
prognoza prihoda prognoza trokova
fiksni varijabilni

Raun poreznog zaklona od amortizacije Kalkulacijom marginalne porezne stope Odreivanje vremena pritjecanja
Budetiranje kapitala Poslovne financije 12(8)

Procjena rezidualne vrijednosti

Procjena trine vrijednosti fiksne imovine na kraju vijeka efektuiranja Procjena knjigovodstvene vrijednosti fiksne imovine na kraju vijeka efektuiranja Utvrivanje poreza na dobit i na kapitalne dobitke Izraun novanog toka od rezidualne vrijednosti nakon poreza
Budetiranje kapitala Poslovne financije 13(8)

Inflacija
Ukljuiti inflaciju u predraun novanih tokova ili ne? Prognoza utjecaja na prihode i trokove Prognoza utjecaja na fiksnu imovinu i na amortizaciju Prognoza utjecaja na troak kapitala Prognoza utjecaja na veliinu poveanja neto obrtnog kapitala
Budetiranje kapitala Poslovne financije 14(8)

Odreivanje vijeka efektuiranja

Ekonomski vijek efektuiranja

Pt > Ct

>0

Pt godinji prihodi Ct godinji trokovi profit - zarade odnosno dobit

Financijski vijek efektuiranja

Vt > 0
Financijsko redefiniranje vijeka efektuiranja
Uzimanje u obzir rezidualne vrijednosti
Smanjenje kroz vrijeme

Uzimanje u obzir vremenske vrijednosti novca

Smanjenje sadanje rezidualne vrijednosti
Budetiranje kapitala Poslovne financije 15(8)

Kriterij odreivanja vijeka efektuiranja

V t + 1 + I t +1 > It 1+ k
Vt+1 isti novani tok narednog razdoblja It+1 rezidualna vrijednost narednog razdoblja It rezidualna vrijednost koja prethodi narednom razdoblju

V t + 1 + I t +1 It > t +1 t (1 + k ) (1 + k )
Budetiranje kapitala Poslovne financije 16(8)

Specifinosti novanih tokova zamjene

Sueljavljanje dvije struje novanih tokova
novani tokovi nove imovine novani tokovi postojee imovine

Suprotstavljene struje novanih tokova odraavaju se na

investicijske trokove iste novane tokove iz poslovanja

Problem vijeka efektuiranja

Budetiranje kapitala Poslovne financije 17(8)

Novani tokovi zamjene

Neto investicijski trokovi
Investicije u zamjenu (i ekspanziju)
Trokovi stjecanja nove opreme Poveanje (smanjenje) neto obrtnog kapitala

Oslobaanje postojee imovine

Utrak od rezidualna vrijednost stare opreme Porezne utede (gubici) na neotpisanoj vrijednosti

isti novani tokovi iz poslovanja

Neto dobit
Neto prihodi Neto rashodi Poveanje (smanjenje) poreza

isti uinak amortizacije

Poveanje (smanjenje) amortizacije Utede (gubici) na porezu

Rezidualna vrijednost nove opreme

Budetiranje kapitala Poslovne financije 18(8)