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经济情势 观察
内部交流·请勿外传 第 32 期 2021 年 08 月 30 日

（建议：打印后递交决策层参阅）
中央财办：共同富裕不搞“杀富济贫”.................................................................................................... 2
国常会：加大长江经济带财税支持力度.................................................................................................... 2
商务部编制《步行街高质量发展工作指引》............................................................................................ 3
网信办：支持网信企业依法依规融资发展................................................................................................ 4
《个人信息保护法》将于 2021 年 11 月 1 日开始施行............................................................................ 4
保监会公布《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》................................................................5
上海市印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》........................................................................5
易纲：衔接好下半年和明年上半年信贷工作............................................................................................ 6
财政部：加大财务造假处罚力度，规范财务管理.................................................................................... 7
数据安全监管需要有全面的政策框架........................................................................................................ 7
证监会：创造条件推动中美审计监管合作................................................................................................ 8
央行：提升乡村振兴金融供给能力............................................................................................................ 8
人民银行推进条码支付互联互通................................................................................................................ 9
国资委：央企并购的目的是要做强做优.................................................................................................. 10
东北振兴必须下更大力气深化改革.......................................................................................................... 10
国内 PPP 投资法制建设相对滞后.............................................................................................................. 11
商务部对我国外贸前景的研判.................................................................................................................. 12
杭州政商关系专项治理.............................................................................................................................. 12
科技部：开展颠覆性技术研发建议征集工作.......................................................................................... 13
腐败的“合法”“合规”如何反.............................................................................................................. 13
苏州经济模式解析...................................................................................................................................... 14
北京与深圳的创新能力比较...................................................................................................................... 15
警惕专项债领域出现“坏账”.................................................................................................................. 17
互联网平台整治绝不是针对民营企业和外资企业.................................................................................. 17
过度渲染“资本围猎”将伤害国内市场.................................................................................................. 18
上半年出生人口大幅下滑.......................................................................................................................... 19
内地对香港的经济影响会进一步加深...................................................................................................... 21
中国未来 GEP 可能会替代 GDP................................................................................................................... 22
研究再度证实新冠疫情的气溶胶传播模式.............................................................................................. 23
蒙煤停运对国内两焦期货市场造成重大冲击.......................................................................................... 24
阿富汗有存在失控的危险.......................................................................................................................... 25
长江经济带发展的战略意义...................................................................................................................... 27
如何解读共同富裕“三次分配”.............................................................................................................. 29
有关信用“宽与紧”的争论...................................................................................................................... 31
异常气候将重塑保险业格局...................................................................................................................... 33
中美“内外夹击”，中概股的香港机遇！.............................................................................................. 35
海运费用暴涨，中国外贸企业何去何从！.............................................................................................. 37
字节跳动上市的前因后果.......................................................................................................................... 39
新加坡为何受到跨国公司和金融市场的青睐？...................................................................................... 41
新阿富汗诞生，对世界形势的影响？...................................................................................................... 43
地缘政治角度下阿富汗的前世今生.......................................................................................................... 45
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中央财办：共同富裕不搞“杀富济贫”
实现共同富裕以及三次分配问题最近引发了各界关注。在 8 月 26
日中共中央宣传部举行的新闻发布会上，中央财办分管日常工作的副主
任韩文秀就共同富裕话题表示，共同富裕是社会主义的本质要求，是中
国式现代化的重要特征，也是人民群众的共同期盼。什么是共同富裕？
韩文秀认为，我们已经全面建成小康社会，在这个基础上，要继续把做
大蛋糕和分好蛋糕两件事情办好，大力推动高质量发展，普遍提高城乡
居民收入水平，逐步缩小分配差距，坚决防止两极分化。共同富裕是全
体人民的富裕，不是少数人的富裕；是人民群众物质生活和精神生活双
富裕，不是仅仅物质上富裕而精神上空虚；是仍然存在一定差距的共同
富裕，不是整齐划一的平均主义同等富裕。靠什么来实现共同富裕？韩
文秀表示，共同富裕要靠共同奋斗，这是根本途径。要鼓励勤劳致富、
创新致富，鼓励辛勤劳动、合法经营、敢于创业的致富带头人，允许一
部分人先富起来，先富带后富、帮后富，不搞“杀富济贫”。具体来说，
要坚持在发展中保障和改善民生，为人民提高受教育程度、增强发展能
力，创造更加普惠、公平的条件，畅通社会向上流动的通道，给更多人
创造致富的机会。要扎实推进基本公共服务均等化，坚持尽力而为、量
力而行，防止落入福利主义的陷阱，我们不能等靠要，不能养懒汉。要
构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税
收、社保、转移支付等等调节的力度，扩大中等收入群体，形成中间大、
两头小的橄榄形分配结构。他强调，第三次分配是在自愿基础上的，不
是强制的，国家税收政策要给予适当激励，通过慈善捐赠等方式，起到
改善分配结构的补充作用。韩文秀指出，要充分估计实现共同富裕的长
期性、艰巨性、复杂性。我国正由全面小康迈向共同富裕，由中等收入
国家发展成为高收入国家，实现共同富裕是一个在动态中向前发展的过
程，不可能一蹴而就，也不可能齐头并进。我们要坚持稳中求进、循序
渐进、久久为功，在新时代促进人的全面发展、使全体人民共同富裕取
得实质性进展。

国常会：加大长江经济带财税支持力度
国务院总理李克强 8 月 25 日主持召开国务院常务会议，部署全面
推动长江经济带发展的财税支持措施。会议指出，全面推动长江经济带
发展是重大国家战略，要贯彻党中央、国务院决策部署，加大财税等支
持力度，完善市场化多元化投入机制，汇集各方力量，生态优先、绿色
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发展，推动长江经济带高质量发展。一是支持沿江省市生态保护。增加
对重点生态功能区转移支付，加大生态保护补偿力度，加强水污染防治
资金倾斜，推动城镇污水管网改造和处理设施建设。实施奖励政策，统
筹推进山水林田湖草一体化保护和修复。国家绿色发展基金重点投向长
江经济带。引导地方建立横向生态补偿机制。落实长江十年禁渔要求，
支持重点水域禁渔和退捕渔民安置保障。二是支持提升长江黄金水道功
能，促进绿色发展。着眼更好发挥长江航运能耗和成本低优势，实施重
大航道整治，增强长江干线航运能力，提升支流航道等级。支持建设沿
江铁路、干线公路、机场等。推进水库、引调水工程、城市防洪排涝等
建设，加强中小河流治理和上中游水土保持。三是充分发挥市场机制作
用，推动新旧动能加快转换。促进落后产能化解、制造业向智能化绿色
化转型、现代服务业发展。四是推动开放平台建设。支持沿江省市自贸
试验区先行先试，建设综合保税区。落实好启运港退税政策。支持中小
企业开拓国际市场，促进外贸转型升级。要指出的是，国务院部置财税
支持政策来发展长江经济带，这肯定是一件好事，对于促进“国内大循
环”、挖掘“国内大市场”、缩小区域差异、实现共同富裕都有重要意
义。在今后的长江经济带发展中，需要有更加系统的推动，强化长江沿
线地区的协调发展。

商务部编制《步行街高质量发展工作指引》
只有街道实现繁荣，城市才能兴旺。重视人的步行规划的城市，才
是真正宜居的城市，乃至真正意义上的人的城市。而从街巷空间、情境
感、体验性等角度来看，步行街对于城市商业繁荣所起到的作用更是不
可忽视。商务部日前编制《步行街高质量发展工作指引（征求意见稿）》，
面向社会公开征求意见。意见稿中就明确，要发挥步行街促进消费的平
台载体作用。意见稿提出，要结合传统消费旺季和重点节假日，组织各
类街区、商圈和商户科学有序开展促消费活动，形成街区与商圈联动发
展、线上线下共同发力的促消费机制，激活街区人气商气，充分释放消
费潜力。发挥好步行街对城市更新改造的带动作用，立足主街、拓展辅
街，把周边的商业资源统筹起来，把街做“宽”做“厚”，推动步行街
从带状向网状、从平面化向立体化转变，实现“以街带区”“以街兴市”，
促进城市高质量发展。以激发夜间消费活力、举办出口转内销系列活动、
积极推动老字号发展、打造地方特色美食名片、积极推动跨界融合等系
列消费促进活动释放需求潜力。

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网信办：支持网信企业依法依规融资发展
国务院新闻办 8 月 24 日下午举行国务院政策例行吹风会，请国家
互联网信息办公室副主任盛荣华和工业和信息化部、公安部、司法部有
关负责人介绍《关键信息基础设施安全保护条例》有关情况。国家网信
办副主任盛荣华表示，长期以来，我们积极支持网信企业依法依规融资
发展。无论是哪种类型的企业，无论在哪里上市，两条是必须符合的：
一是必须符合国家的法律法规。二是必须确保国家的网络安全、关键信
息基础设施的安全、个人信息保护的安全等。符合这两条就不受影响，
不符合这两条就一定会受影响。国家网信办副主任盛荣华在发布会上表
示，《关键信息基础设施安全保护条例》并不是针对外贸以及境外上市
而出台的，《条例》是围绕保障关键信息基础设施安全，维护网络安全。
长期以来，我们积极支持网信企业依法依规融资发展。无论是哪种类型
的企业，无论在哪里上市，两条是必须符合的：一是必须符合国家的法
律法规。二是必须确保国家的网络安全、关键信息基础设施的安全、个
人信息保护的安全等。符合这两条就不受影响，不符合这两条就一定会
受影响。

《个人信息保护法》将于2021年11月1日开始施行
8 月 20 日，十三届全国人大常委会第三十次会议表决通过《个人
信息保护法》，并将于 2021 年 11 月 1 日开始施行。《个人信息保护法》
的立法宗旨是“为了保护个人信息权益”等，这也意味着“个人信息权”
未得到确认。纵观法律全文，保护个人信息是围绕个人信息权益的实现
所作的一系列制度设计，在基于“告知-同意”规则的信息收集、存储、
使用、加工、传输、提供、公开、删除等全生命周期过程中保障个人享
有知情权、决定权，有权限制或者拒绝他人对其个人信息进行处理，并
规定个人有权向处理者查阅、复制，以及有权请求更正、补充和删除相
关信息。同时，个人信息处理者也被要求应当建立便捷的个人行使权利
的申请受理和处理机制。拒绝个人行使权利的请求的，应当说明理由。
《个人信息保护法》还规定了不需取得个人同意的例外情形。例如，履
行法定职责和义务所必需、应对突发公共卫生事件、为公共利益实施新
闻舆论监督等。这部法律还首次确立了“敏感个人信息”的法律概念，
即一旦泄露或者非法使用，容易导致自然人的人格尊严受到侵害或者人
身、财产安全受到危害的个人信息，包括生物识别、宗教信仰、特定身
份、医疗健康、金融账户、行踪轨迹等信息，以及不满 14 周岁未成年
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人的个人信息。根据规定，处理敏感个人信息比处理一般个人信息更为
严格，只有在特定目的和充分必要情形下，并采取严格保护措施的情形
下，取得个人单独或书面同意才能进行，这是一种分类保护的思路。
《个
人信息保护法》和《数据安全法》标志着未来中国互联网监管的两大法
规。这两项法律都将要求中国公司检查其数据存储和处理做法，以确保
其合规。

保监会公布《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》
中国银保监会 8 月 26 日公布了新修订的《财产保险公司保险条款
和保险费率管理办法》。此次主要修订内容包括对财产保险公司保险产
品监管体制机制进行完善，进一步规范财产保险公司条款开发和费率厘
定行为，规范公司保险条款费率报送行为，强化条款费率监督管理，明
确条款费率直接责任人及其违规处理，并对公司产品管理工作提出要
求，发挥相关协会行业自律作用，根据近年来保险市场和产品监管最新
情况和变化，修订完善相关内容。在进一步规范条款费率开发报备方面，
一是完善了保险条款开发原则和费率厘定原则。二是明确要求保险条款
名称应符合命名规则。三是强化财产保险公司保险条款开发审查和保险
费率厘定审查责任。四是进一步规范公司条款费率报备行为。在强化条
款费率管理方面，一是明确公司条款费率直接责任人。规定公司条款费
率开发归口管理部门负责人、合规负责人、总精算师分别对条款费率开
发管理、条款审查、费率审查负直接责任。二是明确直接责任人违规的
处理。条款费率开发管理部门负责人、合规负责人、总精算师违反规定
的，由银保监会或其省一级派出机构责令改正、提交书面检查，并可责
令公司作出问责处理。三是要求公司严格执行条款费率，强化条款费率
管控，建立重大事项审议机制。四是要求公司对条款费率进行跟踪评估，
并及时进行清理。

上海市印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》
8 月 24 日，上海市印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》
提出，到 2025 年，上海国际金融中心能级显著提升，服务全国经济高
质量发展作用进一步凸显，人民币金融资产配置和风险管理中心地位更
加巩固，全球资源配置功能明显增强，为到 2035 年建成具有全球重要
影响力的国际金融中心奠定坚实基础。具体来看，将从“国际化、市场
化、数字化、绿色化、法治化”方向加快推进。一是着力提升金融“国

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际化”水平，强化全球资源配置功能。二是不断健全金融“市场化”机
制，为实体经济提供高效率资金供给。三是加快推动金融“数字化”转
型，增强金融科技全球竞争力。四是率先探索金融“绿色化”路径，推
动绿色低碳可持续发展。五是切实加强金融“法治化”建设，营造与国
际接轨的营商环境。上海市地方金融监管局局长解冬在上海市政府新闻
发布会上表示，上海全球资产管理中心建设是上海国际金融中心建设的
重要工作。经过多年发展，上海资产管理行业已形成一定规模。解冬介
绍称，当前，上海各类资产管理规模约占全国 1/4 左右，其中，保险资
管、公募基金规模占全国比重均超过 30%。上海资产管理领域具有资管
机构多元、大类资产齐全、交易市场完备、国际化程度高、产品服务创
新强、金融科技含量高等特征。解冬表示，将着力完善多元化资管机构
体系，创新更多资管产品和服务；着力提升资管领域国际化水平；着力
加强资管人才引进培育，优化资管发展环境。

易纲：衔接好下半年和明年上半年信贷工作
2021 年 8 月 23 日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办
公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货
币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。会议分析认为，今年以来，金
融部门坚决贯彻党中央国务院决策部署，稳字当头，稳健的货币政策灵
活精准、合理适度，搞好跨周期政策设计，保持了政策连续性、稳定性、
可持续性，科学管理市场预期，坚持服务实体经济，贷款平稳增长，信
贷结构优化，社会综合融资成本稳中有降。但也要看到，全球疫情仍在
持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，
保持信贷平稳增长仍需努力。金融部门要提高政治站位，统一思想认识，
坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供
给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。统筹做好今
明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把
服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量
发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。
易纲强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信
贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷
总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增
速基本匹配。要坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的
支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个

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体工商户、新型农业经营主体。要促进实际贷款利率下行，小微企业综
合融资成本稳中有降。要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投
放能力。

财政部：加大财务造假处罚力度，规范财务管理
企业财务造假，今后可能将面临更大的处罚力度，对于参与审计的
会计师事务所同样如此。财政部有关负责人 8 月 23 日就《国务院办公
厅关于进一步规范财务审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见》
答记者问时表示，《意见》明确指出，要制定注册会计师行业基础性制
度清单，及时跟进健全相关制度规定，建立健全制度化、常态化的长效
机制。在推动相关法律修订方面，一是抓紧修订《会计法》，着重加大
财务造假处罚力度，规范开展财务管理，强化内部控制，从源头上规范
企业会计行为。二是加快推进《注册会计师法》修订，严格行业准入标
准，加强特定实体审计监管，完善责任追究机制，合理区分会计责任和
审计责任，着重加大对违规出具虚假审计报告等行为的处罚力度。三是
配合有关方面研究完善注册会计师法律责任相关司法解释，细化故意、
重大过失、一般过失的不同情形和判断标准，指导判罚实践体现“过罚
相当”原则。在完善行业制度规范方面，该负责人介绍，一是加强监管
类制度，包括会计师事务所监督检查办法、会计师事务所一体化管理办
法、注册会计师行业严重失信主体名单管理办法、会计师事务所自查自
纠报告规定等。二是优化服务类制度，包括国有企业、上市公司选聘会
计师事务所有关规定；银行审计函证数据标准；会计师事务所职业责任
保险暂行办法等。

数据安全监管需要有全面的政策框架
据路透社报道，多位消息人士透露，中国监管当局正在考虑向拥有
大量数据的企业施压，如果企业欲前往美国挂牌上市，必须将数据治理
及监管交给第三方企业。其中一名消息人士称，监管当局认为，引进第
三方信息安全企业，最好是有政府背景的企业负责管理监督打算进行首
次公开发行（IPO）的中国企业的数据，可以有效限制企业将中国境内
数据转移出境的能力。消息人士称，中国当局担心企业境外上市可能被
迫将部份数据交给外国机构，损及国家安全，此举将有助化解这项疑虑。
该计划是中国监管当局正在考虑的几项提议之一。此次行动特别瞄准不
公平竞争和互联网公司如何处理庞大的消费者数据。消息人士称，有关

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即将上市公司的数据移交计划尚未做出最终决定。由于问题的敏感性，
该消息人士拒绝透露姓名。其中一位消息人士称，监管官员与资本市场
参与者讨论了这项计划，作为加强对所有在海外上市中国企业的监管措
施的一部分。消息人士表示，IPO 顾问希望有关数据移交问题的正式框
架能够在 9 月宣布。当然，对于数据监管的加强，实际上其出发点是
越来越多的数据平台具有公共属性。对于中国而言，通过第三方加强中
概股企业的跨境数据监管，是解决跨境数据流动风险的应急之举。对于
数据安全领域的监管仍需要有全面的政策框架，包括相关企业数据归属
的厘清，以及第三方数据安全机构能力和职责的认定。对于第三方机构
而言，数据安全涉及到公共利益，不是交给国企就能解决的，需要考虑
如何构建具有公共性质的数据安全管理和监测机构。

证监会：创造条件推动中美审计监管合作
中国证监会 8 月 20 日召开系统年中监管工作会议指出，将统筹好
发展与安全，稳步推出资本市场进一步扩大开放的政策措施；同时创造
条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境。
证监会网站新闻稿表示，要深化内地与香港市场互联互通，坚定支持香
港资本市场稳定发展。新闻稿称，“加强宏观研判，强化对外溢性、输
入性和交叉性风险的防范化解，更加突出稳预期，”防止在处置其他领
域风险过程中引发次生金融风险，努力维护市场平稳运行。同时，继续
稳妥有序化解私募基金、债券违约等重点领域风险；完善资本市场舆论
引导机制，积极营造良好外部环境。美国最高证券监管机构 3 月下旬采
取措施，如果外国公司不遵守美国的审计标准，将被从美国证券交易所
退市，并要求它们披露任何政府关联信息。针对中概股退市风波，中国
证监会副主席方星海 4 月在博鳌亚洲论坛表示，证监会坚定不移推进中
美金融合作，合作过程中有一些问题也是正常的；希望新一届美国政府
重新重视中美金融合作，只要双方诚心诚意，可以找到一个办法解决中
美审计监管合作问题。有分析认为，由于会计审计的主管机构在财政部
门，证监会与美方合作，可能涉及到国内跨部门监管的政策变更。因此，
更有可能的机制还是美方审计机构在中国境内实施审计。在这方面，证
监会采取现实的态度，对于中概股企业而言，实际上也是有利的，但未
来这方面能否取得进展，还要看美方的态度。

央行：提升乡村振兴金融供给能力

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央行消息，近日，人民银行、农业农村部、财政部、银保监会、证
监会、乡村振兴局联合召开“金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果全面推进
乡村振兴电视电话会议”。会议要求，要全力做好金融支持巩固拓展脱
贫攻坚成果、全面推进乡村振兴工作。过渡期内，要严格落实“四个不
摘”要求，保持金融支持力度总体稳定，继续支持脱贫地区和脱贫人口
发展。要聚焦保障粮食和重要农产品有效供给等重点领域，以及新型农
业经营主体等重点对象，扎实做好金融服务工作。要继续完善支付、征
信等农村基础金融服务。大型银行要加快健全乡村振兴金融服务体系，
农村中小金融机构要坚持服务当地、服务小微企业、服务城乡居民的“三
服务”经营定位，提升乡村振兴金融供给能力。要推动农业保险“扩面
增品提标”，在中央明确扩大三大粮食作物完全成本保险和种植收入保
险实施范围的基础上，持续扩大地方优势特色农产品保险保障范围。会
议强调，要进一步增强政策合力。运用再贷款再贴现、存款准备金率等
货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持，做好金融机构
服务乡村振兴考核评估工作。更好发挥政府性融资担保的作用，取消或
降低对政府性融资担保机构的盈利考核要求。充分挖掘农业农村大数据
资源，做好涉农信用信息的整合共享，健全完善新型农业经营主体名单
制，搭建农村金融对接平台。

人民银行推进条码支付互联互通
近年来，人民银行一直推进条码支付互联互通，以期打通条码支付
服务壁垒，实现不同 App 和商户条码标识互认互扫。据知情人士称，去
年银联与财付通就条码支付互联互通进行合作，今年 7 月底，上述扫码
互通试点在全国范围内展开。目前用云闪付 App 扫个人微信收款码，可
以顺利完成支付。手机淘宝 App 也正在测试使用云闪付付款，目前仅向
部分用户定向开放。云闪付 App 是中国银联移动支付战略产品，其与微
信、淘宝的试点合作，在分析人士看来，这既便利用户和商家，更是条
码支付互联互通提速的重大体现。市场的共识是，条码支付互联互通真
正实现后，将为商户和用户提供极大便利。对商户而言，有助于免去设
置和运营多种支付通道的成本。目前移动支付市场格局稳定，支付宝和
微信支付仍是支付市场两大巨头。业内人士认为，微信和支付宝实现互
联互通才会真正对行业产生巨大的影响，但要达成还有很多问题需要解
决，比如，互联互通后显然会影响到支付宝的线下流量，进而影响到“花
呗”等产品的推广；双方互联互通后形成的数据归属和分润问题，也待

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厘清。今年 7 月中旬，市场有消息称，阿里巴巴和腾讯正考虑逐步互相
开放生态系统，而且阿里方面还传出“早就向腾讯提交小程序申请，正
在等待审核通过”的消息。不过，条码支付互联互通真正实现，现实操
作中还有诸多障碍，特别是需要有一套通行的编码规则和技术标准。

国资委：央企并购的目的是要做强做优
8 月 25 日，国务院国资委副主任翁杰明介绍，党的十九大以来，
中央企业集团层面战略性重组进入新的加速赛道，先后完成了一批资产
规模大、影响深远的重组项目，共涉及 6 组 12 家中央企业。翁杰明透
露，今年下半年，要以新的发展理念为引领，以供给侧结构性改革为主
线，聚焦先进制造业，科技创新，突出主责主业进行重组整合。他表示，
下一步，国务院国资委将在输配电装备制造、现代物流，战略性资源，
粮食储备加工，海工装备等领域大力推进重组工作，适时组建新的中央
企业集团，推动国有资本向关系国计民生、提供公共服务、应急能力建
设和公益性的行业领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。在投资并
购方面，规范投资并购行为成为工作重点。国资委将督促央企克服盲目
并购冲动，提高决策质量、防止无效并购、防范滋生腐败，确保并购不
产生系统性风险。加大对参股投资的监督力度。翁杰明表示，央企并购
的目的不是做大，而是要做强做优。下一步并购的要求有三个“更加”，
要更加注重服务国家战略，更加注重对于并购项目的风险防控和合规管
理，更加注重企业间的相互融合和协同。另外，“两非”（非主业、非
优势）剥离和“两资”（低效资产、无效资产）清退也是央企结构调整
和重组工作的重点。

东北振兴必须下更大力气深化改革
8 月 23 日，国务院总理、国务院振兴东北地区等老工业基地领导
小组组长李克强主持召开领导小组会议，研究部署“十四五”时期东北
全面振兴工作。会议讨论通过了东北全面振兴“十四五”实施方案、辽
宁沿海经济带高质量发展规划和东北振兴专项转移支付资金管理办法。
李克强说，东北在国家发展全局中具有重要战略地位。当前东北振兴仍
处于爬坡过坎关键阶段，要攻坚克难，继续加大中央财政支持，加强金
融服务，做好地区间对口合作，形成强大合力，在新台阶上推动东北振
兴取得更大进展。李克强指出，推动东北全面振兴必须下更大力气深化
改革。持续推进重点领域改革，推动有效市场和有为政府更好结合。围

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绕优化营商环境深化“放管服”改革，更大力度地激发市场主体活力，
落实减税降费等政策，“放水养鱼”，培育壮大市场主体。深化国资国
企改革，提升国企市场竞争力。维护公平竞争，促进民营经济持续健康
发展。吸引更多企业和人才在东北发展。李克强说，东北振兴说到底是
要更好保障和改善民生。要着力促进就业，加大对中小微企业稳岗支持，
推动大众创业万众创新拓展就业空间，积极发展灵活就业，保障灵活就
业人员基本权益。保证养老金按时足额发放，加强教育、医疗、养老、
托育等公共服务，中央财政专项转移支付支持要向这些方面倾斜。

国内PPP投资法制建设相对滞后
当前中国投融资体制一大短板，是投资法制建设相对滞后。投资规
模超过 15 万亿元的政府和社会资本合作（PPP）项目，仍没有一部上位
法规，正在制定的 PPP 条例未如预期时间落地。近日，财政部在一份回
应全国人大代表相关建议的答复中表示，将配合有关部门推动 PPP 条例
早日出台，为 PPP 项目规范实施提供法律保障。PPP 模式从 2014 年开
始“野蛮生长”，项目数量和投资规模急剧增长。为了防范风险，2017
年以来，财政部等部门强化监管，清理出大量不合规项目，PPP 进入规
范发展期。财政部 PPP 中心数据显示，截至 8 月 21 日，全国 PPP 综合
信息平台项目库管理库中入库项目 10113 个，投资额约 15.8 万亿元。
财政部称，当前推进 PPP 工作仍面临政策预期不稳、管理职责不清、程
序衔接不畅等问题。财政部在回复中表示，将配合司法部等有关方面，
在 PPP 条例等相关立法工作中，进一步加强对 PPP 内涵外延、职责分工、
程序衔接、PPP 与其他非传统投融资模式的边界等问题的理论研究和实
践分析，推动 PPP 条例早日出台，为 PPP 项目规范实施提供法律保障。
清华大学 PPP 研究中心首席专家王守清教授表示，PPP 条例难产是因为
PPP 涉及面广，各部委之间有很多责任权利很难协调，如国家发改委、
财政部、审计署和各个行业部委，而且之前很多相关法律没有考虑到
PPP 的特殊性，而条例级别低于法律，很难解决有关法律冲突问题。财
政部 PPP 中心主任焦小平认为，当前急需出台 PPP 条例，统一顶层制度
设计，解决历史遗留下来的分散分治问题，系统优化营商环境，加强合
作各方权益保护，稳定发展预期。就目前 PPP 项目而言，不仅发改委和
财政体系都有涉及，审计以及农业、水利、交通等行业部门也都参与其
中，的确难以形成统一的监管，而就 PPP 项目而言，各地方的相关项目

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设计也千差万别，缺乏相关相应的规范和保障，的确需要相关政府性投
资规则的进一步厘清。

商务部对我国外贸前景的研判
在 8 月 23 日的国新办新闻发布会上，商务部部长王文涛对我国的
外贸前景做出了分析判断，并提出了相关的应对举措。今年 1-7 月份，
中国外贸增速达到 24.5%，创下十年来的新高。王文涛认为，其背后有
很多“一次性因素”，比如有些是因为周边地区疫情加剧，订单会有一
些回流；还有一些防疫物资，比如口罩、防护服、呼吸机等出口剧增。
他指出，这些“一次性因素”正在逐步消退，比如防疫物资的出口现在
已经有较大幅度回落，随着疫情逐步减缓，回流的订单也可能再转出去。
同时，下半年外贸的基数也比较高。因而，他预计下半年中国外贸的增
长将逐步放缓，明年的外贸形势可能很严峻。王文涛表示，下半年中国
外贸将围绕跨周期调节，在稳增长、促创新、保畅通、扩合作四个方面
发力。稳增长，主要是稳主体、稳订单。当前中国外贸企业普遍面临着
运力不足、运费高涨，大宗商品、原材料价格上涨，人民币汇率升值，
劳动力成本上升的“四难”问题，特别是中小企业更加困难，所以要采
取一系列措施稳住市场主体、稳住订单。在促创新上，中国将大力推进
跨境电商等外贸新业态、新模式发展，支持高技术、高质量、高附加值
产品的出口，加大中国品牌的海外推介力度。保畅通上，中国将重点保
障外贸产业链、供应链畅通。扩合作方面，中国将维护多边贸易体制，
商签更多自贸协定、升级现有自贸协定，更深地融入到整个国际经济合
作当中去。

杭州政商关系专项治理
杭州官场近期处在剧烈的震荡之中。中央纪委国家监委网站于 8
月 23 日发布信息，为进一步优化亲清政商关系，杭州市纪委监委以抓
好中央巡视反馈问题整改为切入点，部署开展影响亲清政商关系突出问
题专项治理。此次专项治理主要聚焦领导干部防止利益冲突事项自查自
纠、领导干部违规借贷专项治理“回头看”以及规范领导干部配偶、子
女及其配偶经商办企业行为三个方面，覆盖全体在职以及近三年以来退
休、离职的市管领导干部。全市各地各单位则同步开展本级管理领导干
部自查自纠。治理期间，杭州市重点明确了可能存在的 10 种利益冲突
情形，要求领导干部进行自查检视，采取即时报告、书面呈交的方式反

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映问题，并于 3 个月内主动完成纠改。之后，市纪委监委根据自查申报
的内容，结合信访举报和巡视巡察等反映的相关问题线索，以抽查人数
不少于自查人数的 10%，对市管领导干部问题纠改完成情况进行再检
查。据统计，自开展专项治理以来，各地各单位共组织 24849 名相关干
部进行自查检视。在领导干部违规借贷专项治理“回头看”中，为加强
监督检查，巩固治理成果，市纪委监委牵头有关部门组织对涉及相关人
员及款项进行逐人逐笔核实，对发现未按规定报告或者存在违规借贷问
题的，进行严肃问责，涉嫌违纪违法行为的坚决查处。本次专项治理要
求，即便领导干部本人没有参与违规经商办企，也不能置身事外。为进
一步规范市管领导干部配偶、子女及其配偶经商办企，市纪委监委、市
委组织部协同行动，组织部门结合领导干部个人重大事项报告开展核
查，纪检监察机关则根据核查结果开展随机抽查、重点查核，对未如实
填报、未按规定纠改或纠改敷衍了事、弄虚作假的予以问责，涉嫌以权
谋私、利益输送的一律严肃查处，并加大案件查办曝光力度。

科技部：开展颠覆性技术研发建议征集工作
为提升我国重大科技创新方向前瞻布局能力，科技部在 8 月 23 日
发布消息，面向全社会广发“英雄帖”，开展颠覆性技术研发方向建议
征集工作。对于符合条件的建议，科技部表示，将按程序纳入建议库，
为相关任务部署提供支撑。颠覆性技术，属于一种另辟蹊径的革新，具
有重塑人类生活、工业生产、商业消费模式的革命性意义，是科技创新
的重要突破口。本次建议征集主要瞄准经济社会高质量发展的重大科技
需求，突出颠覆性技术突破性、产业变革性及巨大市场潜力等特性，重
点征集可能在未来一段时间内产生重大突破，并能够带来产业升级换代
或具有巨大市场潜力的颠覆性技术。科技部有关负责人表示，此次征集
将紧扣“颠覆性”特征，着力突破传统科研理念和范式，探索建立符合
颠覆性技术创新特点和规律的项目发现、遴选和资助机制，发现并扶持
一批开展颠覆性技术创新的优秀人才和创新团队，培育创新文化。

腐败的“合法”“合规”如何反
十八大以来，国内大规模反腐廉政行动已持续 9 年，到 2022 年二
十大召开时，反腐行动就将满 10 年时间。迄今，国内反腐败取得了长
足进展，所揭露的各种腐败行为，从明目张胆的受贿索贿，转向或明或
暗的利益输送问题；从简单直接的要钱要物要房子，转向通过市场进行

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“合法”“合规”的操作。在这些腐败形式的“进化”之中，南方地区
的官员往往比北方地区的官员做得更“细致”、更“合规”，实际上更
加隐蔽。比如，当市场上出现发展较好的公司，官员们在支持其发展的
同时，也会寻找机会以市场化的正当方式来参股企业，待企业上市时，
则获得巨额回报。这种新的隐蔽的腐败方式，可以定性为“市场化腐败”，
即基于市场操作来赚钱，表面看上合法，但实际还是有内幕，仍然是政
企私人之间的合作与利益分享。这里的关键不在于操作方式的差别，判
断的核心还是在“利益输送”。无论操作方式怎么合规，怎么钻空子，
还是存在“利益输送”。

《个人信息保护法》对国内互联网巨头将产生深远影响
《个人信息保护法》出台后，多个条款对国内互联网巨头将产生深
远影响。该法第 58 条规定，提供重要互联网平台服务、用户数量巨大、
业务类型复杂的个人信息处理者，应当履行四大法定义务，包括：按照
国家规定建立健全个人信息保护合规制度体系，成立主要由外部成员组
成的独立机构对个人信息保护情况进行监督；遵循公开、公平、公正的
原则，制定平台规则，明确平台内产品或者服务提供者处理个人信息的
规范和保护个人信息的义务；对严重违反法律、行政法规处理个人信息
的平台内的产品或者服务提供者，停止提供服务；定期发布个人信息保
护社会责任报告，接受社会监督等，这些条款被称为“守门人”规定。
与此前草案相比，三审稿对互联网大厂新增了一项合规要求，即“遵循
公开、公平、公正的原则，制定平台规则，明确平台内产品或者服务提
供者处理个人信息的规范和保护个人信息的义务”。 《个人信息保护法》
还规定了个人信息可携带权，即“个人请求将其个人信息转移至其指定
的个人信息处理者，符合国家网信部门规定条件的，个人信息处理者应
当提供转移的途径”。个人信息可携带转移类似于移动通讯领域的携号
转网，实质要求是用户可以携数据转平台，平台不得限制干预。不过，
此举虽然有利于防止互联网巨头的信息垄断，保障个人对其信息的决定
权，但也会增加企业成本，产业界对这一规定入法意见较大。上述条款
对互联网行业的影响将逐步显现，一些网络巨头将会迅速适应政策环境
的变化。

苏州经济模式解析

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苏州 2021 年上半年 GDP 总量居全国第 6、地级市之首，人均 GDP

全国第 3（剔除资源型城市），财政收入全国第 5、仅次于北上深杭；
人口持续集聚，是江苏唯一人口破千万城市，人口比重、增速、增量全
省第一；2020 年装备制造业产值突破万亿大关，新一代信息技术、生
物医药、纳米技术、人工智能四大先导产业产值占规上工业产值比重
25%；创新能力突出，高新技术企业数全省第一、全国第五；境内 A 股
上市公司 144 家，居全国前五；科创板上市公司 20 家，居全国前三。
对苏州经济模式的研究发现，苏州既不是强势政府主导的发展模式，也
不是自由放任的市场主导发展模式，而是“有为政府+市场化导向”的
有机结合模式，成功的关键是“长三角区位优势+极佳的营商环境+清亲
的政商关系+外向型经济+制造业立市”。其主要优势在于几个方面：1、
苏州是离上海最近的地级市，且到上海的交通建设优于 100KM 辐射圈内
其他城市。2、苏州政府眼光超前。早期城市定位上提出“主动接受上
海辐射，实行错位发展”；发展过程中在对外开放和经济转型中主动抢
跑；发展规划上高标准高起点借鉴新加坡园区经验，推动“规划即法、
执行到底”原则。3、以 12 个国家级开发区为引擎，推动制造业发展；
产业结构以电子信息和机械制造为基础，以生物医药、新一代信息技术、
纳米技术、人工智能四大高新产业为重点。4、苏州在招商方面借鉴新
加坡在国内首创敲门式招商，营商方面做到营商过程透明化、营商关系
市场化、营商协议规则化、营商审批高效化。5、人才政策力度大、范
围广，近十年高层次人才占人才总量比重由 5.6%增至 9.0%。

北京与深圳的创新能力比较
创新发展对今后的中国来说愈发重要。在国内城市中，北京与深圳
经常被拿出来比较创新能力。有媒体汇总比较了北京与深圳的创新要
素：（1）在科研投入方面，2019 年，北京的研发投入为 2233.6 亿，
深圳的研发投入为 1328 亿；2020 年深圳的研发投入为 1365 亿，占 GDP
的 4.93%。从 2019 年数据推断，2020 年北京在研发投入上应领先深圳
很多。（2）从高校和在校人数看。2020 年北京普通高等学校在校生 59
万人，在校研究生 38.7 万人。深圳普通高校在校生 11 万人，在校研究
生 2.28 万人。不管是高校的数量、质量和在校人数，深圳与北京的差
距较大。（3）从科研机构来看，科研机构包括实验室、工程中心、技
术中心、孵化器等各类从事科研或转化的机构。2020 年深圳各级创新
载体 2681 个，其中国家级重点实验室、工程实验室、工程中心、企业

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技术中心、科技企业孵化器等创新载体 124 个，省级创新载体 957 个，

市级创新载体 1600 个；北京的科研机构数量应该远远领先于深圳。 （4）
从专利数量来看，2020 年深圳专利授权量 22.24 万件，排名全国第一；
PCT 国际专利申请量 2.02 万件，居全国第一。北京的专利授权量为 16.3
万件，PCT 国际专利申请量为 8283 件，均落后于深圳，但北京的发明
专利授权量为 6.3 万件，领先于深圳。（5）从独脚兽企业数量看，估
值排名前 100 名的独脚兽企业中，北京共有 32 个独脚兽公司，约占全
国三分之一，其中前十名中北京就占了 6 名；深圳在 100 名中占有 13
名，不仅大幅落后于北京，甚至落后于上海（19 家）。（6）从高新企
业数量来看，2020 年深圳新增国家级高新技术企业 2700 多家，总量超
过 1.8 万家；北京高新技术企业超过 2.9 万家，北京在企业数量上领先
深圳。（7）战略新兴产业的产值和比例，北京 2020 年战略性新兴产业
实现增加值 8965.4 亿元，2020 年高技术产业实现增加值 9242.3 亿元；
深圳 2020 年战略性新兴产业增加值 10272.72 亿元，战略性新兴产业占
地区生产总值比重为 37.1%，高技术制造业增加值占规模以上工业增加
值比重分别为 66.1%。不论是产值还是比例，深圳均高于北京。从上述
对比看，就科研能力来讲，北京的基础研究领先，深圳的应用研究领先。
珠三角庞大而完善的供应链是深圳可以依赖的优势。

农业部门希望破解“猪周期”
农业农村部官网日前表示，目前生猪生产已完全恢复，下半年是猪
肉的消费旺季。综合判断，猪肉市场供需在一定时期内会维持基本平衡，
“养猪业有望保持适当盈利，但养猪的高利润阶段已经过去。”此前农
业部等六部委下发《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出以
保障猪肉基本自给为目标，建立预警及时、措施精准、响应高效的生猪
生产逆周期调控机制；用 5-10 年时间使市场周期性波动得到有效缓解，
猪肉自给率保持在 95%左右。中国国务院副总理胡春华周二（8 月 17
日）表示，要切实稳定生猪生产，及时把工作重心转到防范和应对新一
轮“猪周期”上来，稳定现行生猪生产支持政策；并持续加强非洲猪瘟
等疫病防控，巩固产能恢复成果。此轮“猪周期”之所以影响巨大，还
在于“猪流感”疫情对于市场供应和需求方面带来的巨大干扰。中国“猪
周期”的形成，还是在于生猪供应体系“小而散”的格局，这不仅对于
行业和居民生活带来长期的干扰，也影响宏观经济的稳定。化解“猪周

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期”，需要生猪生产的规模化、集约化，带动产业集中度和成熟度的提
升，因而是一个长期的产业培育和稳定过程。

警惕专项债领域出现“坏账”
为了应对新冠疫情的冲击加剧经济下行，中国政府在 2020 年显著
加大了财政政策的刺激力度。其中，地方专项债券作为一个重要的财政
政策工具，成为支持地方经济发展的重要手段。2020 年政府工作报告
提出，2020 年拟安排地方政府专项债券 37500 亿元。中国财政部的数
据显示，2020 年 1-12 月，全国发行地方政府新增债券约 45000 亿元，
其中，专项债券占大头，达到约 36000 亿元。2021 年的地方政府债券
新增限额并未全部下达。按照财政部公布的数据，截至 8 月 20 日，财
政部已下达 2021 年新增地方政府债务限额 42676 亿元。其中，一般债
务限额 8000 亿元，专项债务限额 34676 亿元。相较 3 月预算报告中公
布的一般债务限额 8200 亿元、专项债务限额 36500 亿元，有 200 亿元
新增一般债务限额、1824 亿元新增专项债务限额尚未分配下达。根据
政策设计，专项债券主要用于支持有收益的地方项目，依靠项目的收益
来偿还专项债券。在中国市场的现实环境下，专项债券的偿还将会成为
一个大问题。对于地方来说，专项债就是一个拿到融资搞项目建设的机
会。除了少数项目外，以中国基层地方经济的现状，很多项目恐怕是注
定没有收益的。有基层地方就表示，专项债要求项目有收益，但符合这
个标准的项目并不多，因此有些地方采取了各种“权宜之策”来利用专
项债。一个合理的推断是，专项债券领域今后很可能产生为数不少的坏
账。一叶知秋，全国各地相似的情况不少，对于来自地方专项债的坏账
出现，政策部门需要做好准备。

互联网平台整治绝不是针对民营企业和外资企业
在中宣部组织的新闻发布会上，有国外记者提问，市场高度关注中
国政府的反垄断措施，如持续加强对互联网平台的规范整治。有外国投
资者担心，中国在收紧对民营企业的管控收紧，担心中国对外开放和对
民营经济的政策有所调整。中央财办副主任韩文秀解释，反垄断是市场
经济国家通行的做法，现在中国经济规模不断扩大，大型企业也是越来
越多，也可能出现垄断现象。所以，加强反垄断和反不正当竞争，这是
中国政府一项重要的常态化工作。当前，加强对互联网平台等大型科技
企业的监管，防止垄断和资本无序扩张，是一个世界性难题。我们坚持

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规范和发展两手并重，两手都要硬。一方面，要给资本设置“红绿灯”，
完善市场准入负面清单管理制度，对过去发展当中的一些盲目倾向、有
害因素加以严格整治，目的是保护数据安全和个人隐私，维护国家安全
和公众利益，促进各类资本规范健康发展。另一方面，我们也认识到，
平台经济是先进生产力的重要组成部分，要发挥好它在优化资源配置、
促进科技进步、便利人民的生活、参与国际合作与竞争中的积极作用。
加强规范，是为了更加健康、更可持续、更为长远的发展，这对资本市
场来说同样也是如此。在网络平台企业当中，既有国有企业、民营企业，
也有外资企业，还有很多混合所有制企业，整治规范互联网平台的政策
是一视同仁的，针对的是违法违规行为，绝不是针对民营企业和外资企
业，这一点十分明确。民营企业和民营企业家是自己人，对自己人既要
厚爱、也要严管，为的是更好地促进非公有制经济健康发展和非公有制
经济人士健康成长。此外，对外开放是我们的基本国策，中国对外开放
的大门不会关闭，只会越开越大。

过度渲染“资本围猎”将伤害国内市场
国内加大了多个领域的规范发展行动，出手整顿了多个行业的种种
问题，比如互联网金融、教培行业、电商平台、网约车平台等，此外还
显著加强了网络平台的数据安全问题。除了网络领域之外，还涉及看似
传统的白酒行业。如近期炒作火热的白酒行业同样迎来监管，市场监管
总局约谈白酒企业的两份通知文件截图流出，引发股市相关板块的大
跌。从通知来看，监管部门注意到“资本围猎白酒市场”现象，并就此
召集企业进行座谈会。有外资机构分析认为，内地多个行业强监管时代
开启，新监管重在平衡经济，并将公平、安全与稳定置于资本市场之上。
所谓“资本围猎”如同一顶大帽子，如果戴在资本的头上，在中国将会
带来不小的压力。有官方媒体称，中国不仅要把权力关在笼子里，还要
把资本关在笼子里。还有学者呼吁，中国当前已经到了不允许资本过度
自由化发展的时候了，否则将带来严重后果。可以看到，对于“资本围
猎”现象，国内的监管环境已经越来越严。客观来看，所谓“资本围猎”
反映了几个问题：一是全球性的资本过剩。自 2008 年金融危机以来，
全球及国内货币政策长期偏松，市场上整体资本过剩。二是可投资的资
产品种太少，这与金融市场的开放和建设有关，“资产荒”就是如此。
如果资金过剩又没有足够的市场空间可去，就会涌向一些被公认的“优
质资产”。三是经济下行压力大，行业不景气，企业关门的增多，再加

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上新冠疫情的影响，导致中国的实体经济面临发展压力，会加剧金融资
源的“脱实就虚”。这种情况下，国内整顿各个行业，打击资本围猎，
就如同在下大雨涨水的时候，到处堵“水头”一样，效果不会好。必须
认识到，在现实经济中，资本是一种重要的经济要素。资本在市场中当
然需要约束，但如果过度扩大，刻意渲染“围猎”的氛围，就有可能伤
害到国内市场环境。

上半年出生人口大幅下滑
根据公开披露信息看，中国上半年出生人口大幅下滑，甚至可能导
致全年人口负增长。近期国内不少地区公布了上半年出生人口数据，其
中包括了河南和宁夏两个省的数据，杭州、成都、贵阳、临沂几个大城
市的数据，以及一些小型地市和县城的数据。从区位上看，它们分布在
全国的东西南北中，足够广泛，从数据量上看，样本量也足够，所以根
据这个数据进行分析有一定合理性。公布数据显示，各个地区普遍表现
出出生人口大幅下滑的态势，比如已有数据的两个省中，河南和宁夏分
别同比下降了 17.9%和 13.4%。而经媒体综合测算，已公布数据地区上
半年出生人口总体上相比去年同期要下降 16%左右，而这很可能代表了
全国的趋势。一些关联数据也可以加以佐证，比如纸尿裤的销量。2021
年上半年国内纸尿裤线上销售明显减少：京东、京东全球购、淘宝、天
猫、天猫国际平台纸尿裤总销售额同比下滑 16%，销量同比下滑 13.2%。
2021 年上半年，婴儿纸尿裤产品进口量更是下降 34.56%。值得注意的
是，如果全年出生人口按照负增长 16%计算，2021 年出生人口降到千万
以下，只能达到约 998.7 万人，这很可能低于今年死亡人口。2020 年
全国死亡人口为 997.5 万，从趋势看今年只会更多。联合国预测我国人
口在 2030 年才会达到峰值，中国社科院则预测人口负增长或许会提前
到 2027 年出现，当前的迹象表明，今年可能会提前实现这个“目标”。

工作场所提供托儿服务可以双赢
新冠疫情大流行导致学校和日托设施关闭，给工作中的父母带来不
小影响。根据皮尤研究中心（Pew Research Center）数据显示，美国
240 万名女性退出劳动力市场，其中 44%的女性说她们需要在家照看孩
子。随着市场逐渐恢复，美国劳工部表示，6 月份美国职位空缺数量达
到了 1010 万个，略高于失业人数。同月，美国商会也表示，超过 90%
的州和地方商会发现工人的短缺正在影响当地的经济。于是，企业为了

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争夺人才需要重新考虑办公空间。根据服装公司巴塔哥尼亚
（Patagonia）的证明，在工作场所提供托儿服务是合理的，可以有效
地解决用人成本的问题。巴塔哥尼亚运营三家托儿中心，提供现场托儿
服务。它表示，几乎所有在职妈妈在休完产假后都会回到办公室。在过
去五年，有孩子的父母离开公司的可能性比其他员工低 25%。这大大减
少了招聘和培训的费用。巴塔哥尼亚估计，其收益可以抵消大约 30%的
成本。此外，符合条件的儿童保育计划每年可获得 15 万美元的美国税
收抵免，而公司还可以从其应税收入中扣除其无法在其他地方收回成本
的 35%。这有助于约 2300 名员工的巴塔哥尼亚收回大约一半的成本。
这种无形的福利也会提高员工的士气。因此，在工作场所提供托儿服务
是双赢的。在加拿大魁北克省，其全民托儿计划已经取得了成效。舍布
鲁克大学研究发现，省政府在这项服务上每多花 1 美元，就会增加税收
和经济利益总合计达到 1.75 美元。

大庆油田勘探取得重大战略性突破
8 月 25 日，中国石油公布大庆油田古龙页岩油勘探取得重大战略
性突破的消息。据大庆油田方面介绍，公司部署钻探的古页油平 1、英
页 1H、古页 2HC 等重点探井，收获日产油 30 方以上高产且试采稳定，
其中古页油平 1 井见油生产超 500 天，累产原油 6000 多吨，累产油气
当量近万吨，实现松辽盆地陆相页岩油重大战略性突破。2021 年，古
龙页岩油勘探落实含油面积 1413 平方千米，新增石油预测地质储量
12.68 亿吨，成为大庆百年油田建设的重要战略资源。大庆油田勘探开
发至今已经超过 60 年，目前正面临着储采失衡和稳产难的严峻挑战。
据了解，大庆油田正将古龙页岩油作为重要战略领域，加快推进各项工
作。2021 年，大庆油田将开钻 100 口井，已完钻 58 口井，试油 27 口
井，已有 25 口井见油，17 口井获工业油气流。目前开展开发先导试验，
积极推动大庆古龙陆相页岩油国家级示范区建设。“十四五”期间，古
龙页岩油将新增石油探明地质储量 10 亿吨，页岩油年产量达到 100 万
吨以上。

交通部门公布国内交通发展情况
在国新办举行的新闻发布会上，交通部门公布了国内交通发展情
况，一些基础数据包括：（1）交通网络骨架。六轴、七廊、八通道的
国家综合立体交通网的主骨架空间已初步形成，高速铁路对百万以上人

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口城市的覆盖率超过了 95%，高速公路对 20 万以上人口城市覆盖率超

过了 98%，民用运输机场覆盖了 92%以上的地级市。（2）运输结构方面，
2016-2020 年铁路在货运量的占比由 7.6%增加到 9.8%，水运占比由
14.5%增加到 16.4%。网络预约出租汽车覆盖了我国 300 多个城市，日
均完成订单量 2000 万单。（3）在绿色交通方面，到去年底，新能源公
交车达到 46.6 万辆，占城市公交车总量的 66.2%。国家铁路电气化率
达到 74.9%，高速公路路面废旧材料循环使用率达到 95%，快递可循环
中转袋的使用率达到 93.8%。（4）邮政快递行业方面，收入规模由 2012
年的 1980 亿元增长到 2020 年的 11038 亿元，年均增长 24%，快递业务
量从 57 亿件增加到 835 亿件，净增了 14 倍，年均增长 40%。快递平均
单价从 18.5 元降低到 10.6 元。快递网络的覆盖范围更加广泛，乡镇网
点的覆盖率达到了 98%，直接投递到村的服务比重超过了一半，重点地
区快递服务的全程时限缩短到 58 个小时。培育出了 3 家年业务收入超
千亿元、4 家年业务收入超 500 亿元的大型快递企业集团，8 家快递企
业已经成功改制上市。（5）铁路方面，十八大以来，铁路行业新增投
产铁路运营里程 5.3 万公里，其中高速铁路新增投产营业里程 3.1 万公
里，全国铁路复线率 59.5%，电气化率 72.8%，均为世界首位。“四纵
四横”高铁网全面建成，“八纵八横”高铁网正在加密形成，高铁已经
覆盖了全国 92%的 50 万人口以上的城市。运输服务水平方面，2019 年，
铁路旅客发送量完成 36.6 亿人，旅客周转量完成 14706.6 亿人公里。
2020 年，铁路货物发送量完成 45.5 亿吨，货运周转量完成 30514.5 亿
吨公里。（6）民航方面，截止到 2020 年，我国的颁证运输机场达到了
241 个，比 2012 年新增 58 个。新增机场中有近 50%位于脱贫地区。航
空服务覆盖了 82.6%的脱贫地区人口。截止到 2020 年，全国的航线达
到了 5581 条，比 2012 年增加了 3124 条，增幅达到了 120%。截止到 2020
年，全国航空人口数已经达到了 3.8 亿，其中“十三五”期间新增航空
人口数达到 2.1 亿，脱贫地区的机场旅客吞吐量从 2012 年的约 2800
万人次增加到了 2019 年的 7800 万人次，增幅超过 170%。我国的航空
服务覆盖了全国 92%的地级行政区、88%的人口和 93%的经济总量。

内地对香港的经济影响会进一步加深
国务院港澳办副主任黄柳权率领的国家“十四五”规划宣讲团，日
前分别到特区政府总部和立法会出席宣讲会和讲座。行政长官林郑月娥
8 月 24 日在行政会议前表示，中央安排高规格宣讲团来港宣讲“十四

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五”规划机遇，特区政府已安排官员就本港金融、创科及航空工作，向
宣讲团介绍，希望获得中央支持。她指除巩固提升金融中心地位外，
“十
四五”规划首次支持香港成为国际科研创新中心及航空枢纽，政府会积
极跟进。林郑月娥指出，“十四五”规划支持香港八个方面的发展，特
区政府都会制定政策及措施，并已就其中六个范畴向中央提交策略性文
件，余下的国际科研创新中心及文化艺术交流中心，她亦与相关界别交
流收集意见，将会在施政报告详细交代。林郑月娥续指，在完善国家安
全及选举制度工作后，下一步本港应聚焦提升市民生活水平，强调需要
各界支持。贸发局主席林建岳谈论香港如何把握国家发展大局下的新机
遇时表示，在后疫情全球经济发展的新格局下，国家以“十四五”规划、
双循环以及大湾区，三个大的经济增长引擎，人力市场的稳步发展，为
香港“引进来”“走出去”的角色增添新的意义。“十四五”规划强调，
企业向高质量发展，抓住城镇化，提升供应链，通过科技创新推动消费
升级，充分肯定了香港作为国际金融及商贸中心的地位。在此背景下，
香港成为内外循环的交汇点、国内循环的参与者以及国际循环的促成
者。香港作为特别行政区，开始学习和研究“十四五”规划，意味着其
未来的发展会进一步融入内地的发展格局之中，内地在香港的经济影响
会进一步加深。

中国未来GEP可能会替代GDP
在“双碳”目标之下，一个新的考核指标——GEP（生态系统生产
总值），在国内越来越受到中央与地方政府的重视，建立相应的核算体
系也在探索之中。今年 6 月公布的《中共中央国务院关于支持浙江高质
量发展建设共同富裕示范区的意见》提出，“探索完善具有浙江特点的
生态系统生产总值（GEP）核算应用体系”。此前《中共中央国务院关
于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》也明确提出，要
“探索实施生态系统服务价值核算制度”。联合国统计委员会已将 GEP
纳入最新的国际统计标准环境经济核算体系——生态系统核算
（SEEA-EA）中。有专家表示，“十四五”或未来更长一段时间，GEP
有望成为国家或地区高质量发展的风向标，成为与 GDP 同等重要的“指
挥棒”。未来，中国会用 GEP 核算来替代 GDP 核算吗？至少从统计指标
来看，GEP 核算对于地方政绩来说，还是颇有吸引力的。让我们看看内
蒙古的例子：2020 年 10 月，内蒙古自治区公布首次开展的 GEP 核算结
果——2015 年内蒙古 GEP 总值为 3.94 万亿元，到 2019 年 GEP 总值达

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到 4.48 万亿元，4 年时间增长了 13.75%；分别是 2015 年 GDP（1.80

万亿元）的 2.18 倍，是 2019 年 GDP（1.72 万亿元）的 2.6 倍，而内蒙
古 GDP 在 4 年内的增长为-4.4%！很明显，用 GEP 和 GDP 来核算内蒙古
的经济价值，结果相差极大。如果用 GEP 来衡量“政绩”，国内地区排
名将会大变样！西藏是我国重要的生态安全保障区，根据生态环境部环
境规划院的核算结果，西藏自治区 2010 年和 2015 年 GEP 分别为 68980.8
亿元和 76591.3 亿元，是同期 GDP 的 133 倍和 76 倍，GEP 总量和人均
都位居全国前列。不过，由于 GDP 核算体系显示的“传统经济”对于经
济社会体系的正常运行仍有极其重要的意义，即使在越来越强调生态环
境保护和绿色发展的未来，GEP 核算体系在很长时间内也难以替代 GDP
核算体系。当中国经济跨入发达国家行列并且站稳脚跟之后，在较高的
经济水平、生活水平和社会保障水平上，才有可能采取 GEP 与 GDP“双
轨”环境与经济核算。

研究再度证实新冠疫情的气溶胶传播模式
距离广州今年 5 月暴发新冠肺炎本土疫情已三月有余，官方至今未
公布“零号病人”情况。不过，最新一期《中疾控周报》（CDC WEEKLY）
的论文可能会揭开这一谜题。该论文的题目是《来自广东省广州市的特
殊建筑布局中新冠气溶胶传播模拟研究》，研究团队成员来自中央、省、
市三级疾控中心。文章的结论是：“握手楼”里的集中隔离、居家隔离，
存在新冠病毒气溶胶传播风险。所谓“握手楼”，多指楼与楼之间的间
距近到打开窗可以握手的楼房。值得注意的是，这篇论文的研究案例，
正是广州疫情的源头。论文称，2021 年 5 月，一名指示病例和一名乘
国际航班抵达的人士，在确诊前存在时空交叉。二人曾同时出现在同一
家医院的两座不同建筑内。这两栋建筑物彼此靠近，形成了一个相对封
闭的空间。据《财新》报道，两栋建筑物之间的外墙距离仅为 0.51 米，
所涉及的中医诊室的窗户与发热门诊房门的距离为 0.77 米。后来的测
序结果表明，二人所感染病毒的基因序列高度同源，因此可能存在气溶
胶传播。所谓指示病例，是指在一起暴发疫情中符合病例定义，最早发
现和报告的病例，俗称“一号病人”。指示病例是疫情调查中的重要指
标之一，它通常能为追踪疫情传播链、分析疫情暴发原因和提出控制措
施提供最直接和最关键的线索和提示。上述研究再度证实了新冠疫情的
气溶胶传播模式。

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贵州要警惕白酒产业“泛滥”
8 月 20 日，市场传出市场监督管理总局发布的《关于召开白酒市
场秩序监管座谈会的通知》。消息引发白酒板块当日大跌。据称，此次
会议的背景可能是“上半年茅台镇成立了大约 5000 家酒企”。新增 5000
家酒企的信息无法证实，可能有夸大之嫌。曾有报道称，茅台镇有大小
酒企 1000 多家，但根据《中国酒都·贵州仁怀食品生产许可(SC)获证
酒厂名单》，仁怀市共有 506 家获得了酒企生产许可证。茅台镇酱香酒
生产大扩容，可能与仁怀市的“十四五”规划纲要有关。“十四五”目
标包括：（1）计划让酱香酒包装量（成品酒）每年平均增长 11%左右，
到 2025 年从现在的 15 万千升提升至 25 万千升。到 2035 年，力争实现
再造 1 个“茅台集聚效应”。（2）仁怀将大力支持茅台集团实施多元
化、国际化战略，推动“两个 10 万吨”目标早日实现，到 2025 年，让
茅台集团营业收入达到 2000 亿元。（3）仁怀计划到 2025 年，新增规
模企业 30 家以上，培育白酒上市公司 5 家，酱香酒产量力争达到 50
万千升，销售收入超过 2000 亿元。（4）“纲要”还同时发布了多个酱
香酒重大建设和技改项目，目前计划的扩产规模已达 11 万吨。在仁怀
“十四五”规划的推动下，资本大量涌向茅台镇，不乏有医药、化工、
互联网、农业等行业公司跨界参与。川财证券的分析认为， 2020 年酱
酒产量占白酒总产量仅 8.10%，实现销售收入占白酒行业总销售收入的
26.56%，贡献白酒全行业销售利润的 39.74%，均价为 37.80 万元/千升，
显著高于白酒行业平均值。在经济下行压力之下，贵州扩大白酒这一优
势产业的策略可以理解，不过要警惕的是，大量资本涌入酒业（尤其是
涌入茅台镇）以扩张产能，很可能导致贵州的白酒产业“泛滥”。在市
场规模未明显扩张的情况下，产能大量扩张，很可能导致市场“注水”。
以中国多个行业的教训，资本过度涌入，很容易做烂一个市场。

蒙煤停运对国内两焦期货市场造成重大冲击
继 8 月 23 日之后，24 日中国焦炭和焦煤期货再度拉升，续创历史
新高。两焦期货近期飙升，导火索就是蒙古国煤炭进口的中止。由于蒙
方运煤司机在入境新冠检测结果中接二连三出现阳性，目前运煤车辆已
多日暂停通关。对于何时能够恢复正常通关，目前相关口岸管委会尚无
明确的时间表。蒙煤停运之所以会对国内期货市场造成重大冲击，原因
在于，中国优质炼焦煤储量和产量相对有限，需要进口优质炼焦煤作为
补充。中国既是世界第一大煤炭生产国，也是世界第一大煤炭进口国。
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蒙古国焦煤因为其区位优势和品质，一直受到中国厂商的欢迎。与其他
国家煤炭主要通过海运来华不同，中国从蒙古国进口煤炭主要依靠公路
运输，大多从甘其毛都口岸和策克口岸两个口岸入境。其中，甘其毛都
口岸距蒙古国南戈壁省塔温陶勒盖煤矿 190 公里，距蒙古国奥云陶勒盖
铜矿 70 公里，是距蒙古国两大矿山最近的“陆路口岸”，在从蒙古国
进口的煤炭中，约有一半在此通关。特别是其邻近的塔温陶勒盖煤矿为
世界上最大的未完全开发露天焦煤矿，储量约为 65 亿吨，其中 20 亿吨
为焦煤，其余为优质动力煤。据悉，从塔温陶勒盖煤矿通往中国的铁路
预计会在 2022 年三季度投入使用，每年的运输能力可达 3000 万吨以上。
届时蒙古国煤炭进口量将进一步增加，进口稳定性也有望得到加强。

《反外国制裁法》暂时不在香港落地
为了反制国外对中国机构和公民的制裁，2021 年 6 月 10 日，十三
届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议表决通过《中华人民共
和国反外国制裁法》 ，习近平主席签署中华人民共和国第九十号主席
令予以公布，自公布之日起施行。此后《华尔街日报》等外媒曾报道，
中国政府将在香港和澳门出台新的法律，让《反外国制裁法》在香港和
澳门落地。香港特首林郑月娥 8 月 10 日曾表示，她支持实施《反外国
制裁法》，希望通过香港立法而不是北京立法来引入该法律，将其加入
香港《基本法》的一个附件。如果《反外国制裁法》在港澳地区严格执
行，目前在香港和澳门运营的外国实体将面临一种选择困境——是遵守
中国的法律，还是遵循美欧的制裁规定？如果这一地缘政治摩擦无法以
折衷方式解决，可能会让一部分外国实体和个人选择离开香港和澳门，
客观上将使香港和澳门与外部世界加大“脱钩”。值得注意的是，8 月
21 日，香港人大代表谭耀宗透露，全国人大常委会周五（8 月 20 日）
决定，暂时不推进可能禁止香港银行和企业遵守对中国公民制裁的计
划，对有关问题将继续进行研究。这意味着，《反外国制裁法》可能暂
时不在香港落地。对于那些担心遵守制裁会触犯中国法律、但不遵守又
会触犯美国法律的企业来说，这一推迟暂时提供了喘息之机。据知情人
士透露，中国政府担心该法律可能进一步动摇企业和投资者信心。还有
一种说法称，中国今后仍可能在港实施该法律，但可能会修改部分条款，
以避免吓跑国际资本。

阿富汗有存在失控的危险

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阿富汗目前的形势存在若干危险因素，这些因素可能导致局势失
控，演变存在各种可能性。（1）时间限制无法完成。从各种信息来判
断，美国与塔利班之间存在协议关系，但这个协议是有时间限制的，很
可能就是在 8 月 31 日，而美国现在的撤离行动，几乎肯定无法在 8 月
31 日按时完成。实际完成的时间可能是在整个 9 月份，才有可能大体
完成。（2）英国特种部队已经不顾美国的反对，在其他秘密地方撤离
100 多名人员，这种情况可能再次发生。（3）世界各国的非政府组织
在极大程度上展开活动，包括美国的“数字敦刻尔克”组织，已经集合
了几十万老兵，都在想方设法帮助阿富汗人撤离，这会导致更多的混乱
和可能性。（4）塔利班方面的忍耐还能持续多久？这也是个问号，对
于西方的算盘，塔利班不会不知道，一旦塔利班的耐心耗尽，双方爆发
武装冲突的可能性就很大。最近已经有“不明武装分子”（肯定是塔利
班人员）与美军和德军交火，信息表明已造成一死数伤。（5）喀布尔
市内的西方人如果动粗，强行行动，也会造成更多的意外。（6）美军
力量的集结，目前已经超过 1 个旅的规模，还有空中支援，因此也足以
采取机场之外的行动，扩大了冲突的空间和可能性。总体来看，随着撤
军期限临近，而撤离行动又无法按时结束，阿富汗形势有存在失控的危
险。对此，显然拜登政府已经强化管制，避免情况恶化，如强烈反对英
军采取独立的撤离行动，但似乎效果成疑。如果这种情况成为现实，发
展下去则有两种可能性：第一，美军可能不会撤离，反而会出现以喀布
尔机场为基地的大规模军事行动。第二，塔利班包围攻击喀布尔机场，
美军在炮火中撤离自己。喀布尔机场可能为战火所包围，甚至会蔓延到
喀布尔的城市中心，造成更为重大的伤亡。

塔利班控制阿富汗的两种如果
塔利班控制阿富汗之后，当务之急是谋求政治上的合法性，建立塔
利班政权并希望得到世界的承认。中国未来如何与美国撤军之后的阿富
汗相处，是一个现实问题。与阿富汗其他地方的毒品走私活动十分严重
相比，中国现在瓦罕走廊周边几乎是一片净土，说明中国的反毒成效是
明显的。如果塔利班政权无法得到世界的承认，其合法性得不到保证的
话，那么可能会有一种严重的危险——阿富汗塔利班将会作为世界最大
的“犯罪组织”而存在。即便是塔利班政权得到它所要的合法性，这种
危险——世界最大的合法化的犯罪组织，也会依然而明显的存在！现在
的世界已经是一个失序的世界，而不是过去的有序世界。这是全球在逆

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全球化浪潮之下出现的“空间碎裂化”结果之一。一种可能出现的情景
是，随着美国的支配性影响力从多个世界热点地区退出，新的世界秩序
系统还没有形成，那么填补这些碎裂空间的，很可能就是大量涌现的犯
罪组织。现在的非洲，就已经出现了大量的可见的犯罪组织，活跃于黄
金、宝石及其他矿产开采等暴利行业领域；在欧洲和俄罗斯等地，则是
大规模的毒品走私。这些犯罪组织很多都是打着圣战的旗号，这有点像
“二战”后民族运动的时期，大家都打着民族自决的旗号一样。在这个
背景下来看，塔利班的胜利似乎是在告诫世界，犯罪组织有时可能比心
不在焉的强大国家，实际上更有力量。

英国学者：对疫情下的“中国制造”给予高度评价
日前英国学者汤姆·福迪发表文章对“中国制造”在疫情发生以来
的表现给予高度评价。福迪表示，在中国最初发生疫情时，当时的观点
认为全球供应链或将完全离开中国，并转向那些拥有廉价劳动力、有可
能取代中国“世界工厂”地位的印度、越南等地，美国政府的关税措施
也助长了此类说法。根据一些专家的说法，许多依赖中国供应链的买家
都在重新考虑，并开始让供应链实现尽可能更靠近家门口的多样化。然
而 16 个月后这些并未成真。福迪指出，现实是中国并未因疫情丧失对
全球供应链的主导，反而巩固了它，在这个极具不确定性的世界，中国
的供应链显然仍是最具韧性、最稳定且最可靠的。福迪认为，转移供应
链，并不只是将工厂从一国迁到另一国，而是从头构建全新的网络，这
既昂贵又风险巨大，衡量供应链的是成本、耐力和速度，印度、越南等
国并不具备能与中国竞争的基础设施、能力、技能甚至韧性。福迪指出，
随着 2021 年的到来，对替代选项的讨论开始消退：印度 4 月暴发的汹
涌疫情摧毁了莫迪对本土制造业的推动；越南当前暴发的疫情也产生同
样冲击；更具说服力的是，即使是特朗普的关税仍在，也没能阻止中国
增加对美出口。福迪强调，河内与新德里等具备制造低端产品的能力，
并能在价格上竞争，但硬币的另一面是，中国在更高价值产品领域继续
攀升，中国不仅生产廉价低端产品，还在生产越来越多优质商品。

长江经济带发展的战略意义
8 月 25 日召开的国务院常务会议，再度把长江经济带发展带入人
们的视野。指出，全面推动长江经济带发展是重大国家战略，要贯彻党
中央、国务院决策部署，加大财税等支持力度，完善市场化多元化投入

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机制，汇集各方力量，生态优先、绿色发展，推动长江经济带高质量发
展。国常会还部署，着眼更好发挥长江航运能耗和成本低优势，实施重
大航道整治，增强长江干线航运能力，提升支流航道等级。充分发挥市
场机制作用，推动新旧动能加快转换。促进落后产能化解、制造业向智
能化绿色化转型、现代服务业发展。推动开放平台建设。支持沿江省市
自贸试验区先行先试，建设综合保税区。落实好启运港退税政策。支持
中小企业开拓国际市场，促进外贸转型升级。
长江经济带覆盖沿江 11 省市，横跨我国东中西三大板块，人口规
模和经济总量占据全国“半壁江山”，生态地位突出，发展潜力巨大。
同时，长江经济带产业基础雄厚，有一大批重要的基础产业和战略性产
业基地分布在该经济带上，是强化我国东中西部经济联系的最重要通
道。在全国经济大局中，长江经济带的重要性十分明显。今年 1-6 月份，
长江经济带 11 省市的地区生产总值 24.88 万亿元，同比上升 14%，经
济总量占全国的 46.9%。在交通基础设施建设方面，除了长江黄金水道
之外，截至 2020 年 11 月，长江经济带铁路、高铁通车里程分别达到
4.37 万公里、1.54 万公里，比 2015 年分别新增 9120 公里、7824 公里；
高速公路里程达到 6.37 万公里，比 2015 年新增 1.55 万公里。
国务院重提支持长江经济带发展，中国需要重新思考“长江经济带”
的地缘经济价值，并在发展策略、空间安排和发展时序上做出调整。在
中国经济发展面临的一系列环境变化之下，中国发展的一个关键的战略
步骤，就是要在高标准环保的基础上，大规模重启长江经济带的建设，
重点推动长江经济带西端的经济发展，沿着长江经济带构建一个东西平
衡的经济空间，以此对冲外部环境巨变对中国经济造成的巨大影响，平
衡中国经济增长，扩大消费空间，拉动消费增长，同时推动并实现中国
经济社会的健康转型。
在中国长江经济带的东西两端，GDP 增加值的差距在 12 万亿元人
民币左右，存在明显的“2 倍差”现象。发展差距也带来了政策空间，
一旦中国在长江经济带的东西两端实现了基本的均衡发展，则中国的中
西部市场空间将会迸发出巨大的发展动能。西部市场的空间成熟之后，
3 年新增 GDP 增加值几乎相当于现在全国地方债的总规模，这实际上为
解决令人头疼的地方债务问题，提供了一个有效的解决方案，发展空间
和潜力十分巨大，前景可期。

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对于大力发展长江经济带的战略建议，强调的是长江经济带的经济
功能，这是否与中央强调的“共抓大保护，不搞大开发”原则相矛盾？
长江经济带的经济发展与大保护并无本质矛盾。首先，长江经济带的基
本定位是“经济带”，与“黄河流域生态保护带”的定位完全不同。作
为中国经济占比最重的流域，长江经济带必须对中国经济发展形成强大
支撑。其次，长江经济带未来的发展是高质量发展，是“在高标准环保
的基础上”启动的长江经济带建设。几年来，各地区各部门把长江保护
修复摆在各项工作中的突出位置来抓，长江经济带的生态基础比过去有
显著增强。第三，长江经济带的发展重点是以东部带动西部，“重点推
动长江经济带西端的经济发展，沿着长江经济带构建一个东西平衡的经
济空间”。这对于中国缩小东西部差异，实现共同富裕的战略目标有重
要作用。
国常会提出，“支持提升长江黄金水道功能，促进绿色发展”。强
调在绿色发展的基础上，提升长江黄金水道的功能，推动长江经济带更
高水平的发展。除了中央的政策推动和各种财政支持，长江经济带沿线
的各个地方政府，需要更加主动、积极地参与长江经济带的发展之中，
在从东到西的 11 个省市中，东部的江苏、中部的湖北、西部的四川，
这是长江经济带发展的三个重要省份，也是构建东西平衡的关键支撑。
实际上，在中央给出指导原则和多种支持政策之下，三省可以主动加强
合作，推动协调发展，这将会在未来的长江经济带发展格局中占有主动
地位。

如何解读共同富裕“三次分配”
中国完成脱贫攻坚的战略任务后，下一个战略目标就是实现共同富
裕。共同富裕的重要性不用多谈，它既是社会主义的本质要求，是中国
式现代化的重要特征，也是中国摆脱中等收入陷阱、走向更高经济发展
水平的必经之路。8 月 17 日召开的中央财经委员会第十次会议更是明
确指出，促进全体人民共同富裕是为人民谋幸福的着力点，也是中国共
产党的“长期执政基础”。
战略目标确定后，如何实现共同富裕是下一步面临的重要问题。这
不仅是个理念问题，还是一个复杂的政策制订和政策实践问题，不同的
政策思路，将会导向不同的政策方向。

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近期引发国内关注的一个热点是“三次分配”问题。中央财经委员
会第十次会议提出，在高质量发展中促进共同富裕，“构建初次分配、
再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排”。什么是三次分配？中
央会议并未给出进一步解释，国内各界纷纷做出解读。一个比较权威的
解释是经济学家厉以宁提出的概念：“市场经济条件下的收入分配包括
三次分配。第一次分配是由市场按照效率原则进行的分配，第二次分配
是由政府按照兼顾效率和公平原则，侧重公平原则，通过税收、社会保
障支出等这一收一支所进行的再分配。第三次是在道德力量的作用下，
通过个人自愿捐赠而进行的分配。”
“在第一次分配和第二次分配之后，
社会发展依旧会留下一些空白，需要第三次分配来填补。”
“三次分配”的提法在国内市场引起了一些争议和担心。一部分人
认为，应该加大再分配和第三次分配的力度，中国过去几十年的发展，
已经允许一部分人先富起来，今后需要先富帮后富，让先富起来的人们，
拿出他们的财富回馈社会。另一部分人则担心，“三次分配”是否意味
着国家将对财富进行强制性的再次分配，变成“削富济贫”甚至“均贫
富”的运动。后者还担心，今后国内会通过各种倾向性的税收政策（如
个人所得税、房地产税、遗产税、赠与税等）来进行强调性调节。
中央对于上述争议和担心已经有所回应。中央财经委员会第十次会
议已经强调，“共同富裕是全体人民的富裕，是人民群众物质生活和精
神生活都富裕，不是少数人的富裕，也不是整齐划一的平均主义”。这
里明确指出，共同富裕不能只有少数人富裕，也不是搞平均主义，这实
际上否定了“均贫富”的看法。此外，中央还提出，“要分阶段促进共
同富裕”，这意味着，共同富裕不能一蹴而就，也不能在短时间内就实
现，需要分阶段来逐步实现。（1）这不应该是强制要求，更不能变成
社会运动；（2）第三次分配是辅助手段，而非主流手段，不能主次颠
倒；（3）鼓励第三次分配，需要通过税收政策和社会荣誉等手段来加
以激励与引导。
关于共同富裕的实现方式，还有一个重要问题需要明确：共同富裕
的实现方式主要靠存量分配，还是发展增量？如果是前者，那么政策的
着力点就是分存量蛋糕的问题，通过一系列分蛋糕的政策设计，来向共
同富裕靠拢。这种思路的重点在“分”和“均”，“公平”要比“效率”
更为优先。如果是后者，政策的重点则放在如何做大蛋糕，通过增量的
增加和分配，让后富的人群得到更多的物质成果和精神成果。这时候的

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政策重点放在发展方面，与过去的“效率优先，兼顾公平”的发展方式
有更好的承接。
作为人口众多、区域差异和城乡差异都较大的发展中国家，中国的
共同富裕实现之路，一定不是单一的，而是兼顾了各方利益的综合发展
之路。因此，中国要实现共同富裕，恐怕政策上要“中庸”一些，既需
要效率，又需要公平。但是，无论政策的重点倾向于哪一边，中国要实
现共同富裕，一定不能离不开发展这一主题。发展、增长与效率，在未
来相当长的时间内，应该是中国需要坚持的政策主旋律。如果偏离了发
展和增长，共同富裕就会变成在静态的格局里分蛋糕，这对于仍在发展
和爬坡的中国来说，是一种比较危险的情况。
中国财政科学研究院院长刘尚希表示，“历史告诉我们，均贫富并
不能实现所有人的共同发展，甚至可能使发展陷入停滞不前的境地。”
要实现共同富裕就是要实现人的共同发展，人的能力的共同提高。共同
富裕首先要富裕起来，虽然中国的经济成就令世界瞩目，但是目前仍然
是世界上最大的发展中国家，人均 GDP 才刚超过 1 万美元。而美国、日
本、德国、英国、法国、意大利、加拿大等发达国家，人均 GDP 都在中
国的 3 倍以上，美国人均 GDP 更是达到了 6 万美元。刘尚希认为，如果
共同富裕主要通过税收去实现，那就是将财富进行再分配；若过于倚重
再分配，则很可能导致税负加重，发展的动力就会变弱。

有关信用“宽与紧”的争论
在中国经济沿着“前高后低”逐渐回落的情况下，市场对于央行货
币政策的走向十分关心。但目前对于央行提到的“宏观政策跨周期调
节”、“增强前瞻性和有效性”等一系列政策基调产生了不同的理解，
也产生了政策预期的争论。目前分歧比较大的是有关“宽信用”的讨论。
有人提出目前央行货币政策正由“宽货币”转向“宽信用”，由此将引
起金融市场和实体经济走势的改变。
在中央层面和央行多次就货币政策进行阐述和与市场的沟通之后，
目前市场对于货币政策总体从“抗疫刺激”转向正常化已经有了比较一
致的认知。尽管央行在 7 月份出人意料的推出了降准的措施，给市场以
重新走向宽松的错觉，但随着后期流动性的变化，以及 MLF 和 LPR 数据
表明，央行实际上仍然坚持“稳货币”的基本政策基调，相关的降准措
施，只是在稳健基础上的边际调节。在目前市场环境之下，即使未来继

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续降准的可能性仍然很大，但其以往所代表的宽松“信号”实际上越来
越弱。作为市场而言，对于“跨周期调节”下货币宽松的理解和认识分
歧不大。
目前主要的分歧实际上来自“稳货币”的情况下，是否会有“宽信
用”？从央行推动降低存款利率机制调整，以及降准替换 MLF 的操作，
央行的确在推动金融传导机制的调整和优化，以此来降低实体经济的融
资成本。而央行的货币政策执行报告也强调其关注实体经济的信贷成本
下降的政策效果。正是央行的一些结构性政策措施，使得一些市场人士
认为，在“稳货币”的情况下，货币政策的目标正在转向“宽信用”，
以实现对实体经济的支撑作用。另外，由于上半年地方债发行节奏放缓，
使得地方债发行高峰期转入第三、第四季度，通过专项债融资进行基建
投资也可能对下半年的信用扩张带来支持作用。
特别是很多持有“宽信用”预期的市场人士都依据央行货政司司长
孙国峰在《健全现代货币政策框架》中提出的“保持广义货币供应量（M2）
和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的论述，据此认为，在
上半年 M2 增速和社融增速都不断向下的情况下，实现中介目标需要在
之后的几个月推高社融增速。
在持有“紧信用”观点的人士看来，央行在“稳货币”的条件下，
推动“宽信用”面临很多难题。主要是对于支撑“宽信用”的房地产投
资面临“三道红线”的压力以及房地产市场调控政策的持续收紧；“防
风险”压力下对于地方隐性债务扩张的扼制；“共同富裕”政策下，对
于互联网企业、以及涉及公共服务领域的政策收紧，对于直接融资市场
的冲击仍在延续。这些结构性的政策收紧，实际上无法实现整体性的信
用放松。换句话说，在宏观政策上并没有形成整体性的推动“宽信用”
的政策取向。
从货币到信用的传导来看，实现宽信用，不仅仅依靠货币政策，还
在于金融机构和实体经济的环境。信用宽松与否，并不完全代表央行货
币政策的取向。央行所采取的结构性政策实际上是希望推动金融环境和
实体市场环境的改善，实现金融资源的有效利用，并不能简单理解为对
于整体信用的推动。在稳增长与防风险并重的目标之下，在“乡村振兴”、
鼓励中小企业发展的结构性货币政策可能带来信用的结构性变化，但整
体而言还没有出现趋势性的信用改变。

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有关信用“宽与紧”的争论，还是需要从“跨周期调节”的政策基
础上更长期的框架予以考虑。“跨周期调节”的目的，即是减少经济周
期的波动。从这个角度来看，央行货币政策实际上是要在“稳货币”的
基础上“稳信用”，以实现经济波动的减少，并在稳定的环境下培养经
济内生动力。

异常气候将重塑保险业格局
今年以来，中国、德国和印度的部分城市被洪水淹没，美国加州、
加拿大、澳大利亚、西班牙遭到山火吞噬。对于那些在灾害面前希望得
到慰藉的人们来说，有一个新的坏消息正在到来——保险行业并不打算
帮助受灾者脱困。
在富裕国家，保险救助是应对自然灾害的一个常见手段，重大灾害
事件造成的损失，往往需要有自然灾害保险来赔付。据慕尼黑再保险公
司（Munich Re AG）统计，保险业仅 2020 年一年就赔付了 820 亿美元
的此类损失。自 1997 年以来，该公司已发行了约 1430 亿美元的巨灾债
券。然而，任何尝试过索赔的人都知道，保险业不是慈善事业。如果自
然灾害损失的赔偿额过于高昂，保险公司和再保险公司就会提高保费，
并朝着更有利可图的业务领域撤退。
再保险公司是为保险公司提供保险的地方，因而对于全世界如何应
对自然灾害具有至关重要的影响。据《彭博商业周刊》的数据，在保险
业每年 7 万亿美元的保费总额中，虽然再保险金额只占 5%左右，但在
全球重大灾害保险中扮演了重要角色。凭借覆盖全球的业务网络以及庞
大的资产负债表，再保险公司承保了重大事件所造成损失的三分之二。
对全球自然灾害事件的研究发现，事实上，越来越多的损失是由所
谓“次级风险”造成的，诸如滑坡、山火和干旱以及风暴造成的洪水、
大风和冰雹破坏。与飓风和地震带来的巨大灾难相比，这些“次级风险”
灾害往往规模较小，也更难预测。
专门承保较大灾害的再保险公司并没有太注意重大风险与次级风
险之间的差别。一线保险公司往往会与客户和律师就灾害性质以及是否
属于理赔范围而大费口舌，但再保险公司只需在承保损失超过需要他们
介入的水平时赔付相应金额即可。

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随着小规模灾害的发生频率和严重程度不断上升，再保险公司不得
不更加关注这个问题。世界最大的自然灾害再保险公司——瑞士再保险
集团（Swiss ReAG）在 2020 年表示，已开始削减次级风险敞口较大的
投资组合，并调高了与澳大利亚天气事件、日本台风、加州山火相关的
模型风险。
改变保险公司及再保险公司的是气候变化造成的自然灾害天气增
多。业内人士表示，气候变化使所有这些问题变得更难解决。保险公司
的自然灾害成本模型是基于历史数据，但随着气候变暖，这些趋势正在
以不可预测的方式发生变化。例如，更温暖的大气层能够携带更多水分。
这可能就是中国河南、德国、比利时、印度马哈拉施特拉邦部分地区最
近遭遇灾难性骤发洪水的原因之一。在向人口稠密地区降水之前，云层
蕴含了前所未有的水量，这种气候变化使得保险公司过去所依赖的模型
不再有效。
对气象学家来说，一个失效的模型带来了新的研究机会。但对于再
保险公司来说，模型失效则对业务造成了很大威胁，要么根据变化去重
建成本模型，要么退出风险增多领域的保险业务。不过，最严重的影响
还是会落在个人身上，在很多情况下，即使购买了保险，个人仍要承担
近四分之三的自然灾害成本。
有保险业人士分析认为，即使没有气候变化，新冠疫情暴发在全球
产生的影响，也将给保险业增添 500 亿至 800 亿美元的成本，从而使得
新冠疫情成为历史上代价最高昂的灾难之一。此外，德国最近的洪灾将
在此基础上给保险业再增加至多 50 亿欧元（59 亿美元）的成本，中国
和印度的洪灾以及加拿大山火造成的损失仍在评估中。据河南省银保监
局的数据，在今年 7 月份的水灾之后，截至 8 月 3 日，河南保险行业共
接到理赔报案 54.58 万件，初步估损 112.21 亿元，已决赔付 10.93 万
件，已决赔款 18.51 亿元。
保险业吃的就是灾害赔付这碗饭。再保险公司可以帮助转移气候变
化带来的部分成本，但却没有让这些成本消失的魔力。在过去 10 年间，
对冲基金、养老基金和主权财富基金纷纷进入市场，推低了再保险的成
本，如今的再保险行业，正面临一个成本固化的周期。但值得注意的是，
随着气候变化开始导致自然灾害更加频繁地发生，将会驱动再保险业逐
步从自然灾害保险领域退出。而这意味着，更大比例的保险成本将被踢

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回给一线保险公司和消费者。如果一线保险公司不能承受风险，它们将
会逐步退出自然灾害保险。

中美“内外夹击”，中概股的香港机遇！
在中国和美国监管机构的“内外夹击”之下，中概股企业面临越来
越大的跨境监管风险。一方面，美国证券监管机构暂停具有 VIE 构架的
中国企业赴美上市，要求厘清 VIE 构架下的各种风险；另一方面，大量
以互联网应用平台为主的中国“科技”企业，面临中国方面日益严格的
反垄断审查和数据安全审查。不仅在美国上市的中概股企业面临估值大
幅下滑的窘迫地位，一些计划赴美上市的中国企业也面临被“暂停”而
无法融资的困境。
尽管中国证监会已经表示，愿意与美国方面就跨境审计的问题进行
合作，对存在会计造假等问题的一些中概股企业加强监管，维护投资者
的利益。在美国方面《外国公司问责法案》之下，双方在金融领域监管
的“竞争”实际上使得有关边界正变得越来越清晰，但相互合作的路径
实际上并不轻松。从目前争议看，一是 VIE 构架的法律地位问题；二是
审计主权问题；三是数据主权的问题。这几个方面中，中方所提到的跨
境审计合作，可能是双方可以妥协的空间。而中方更担心美国政府通过
审计中概股企业形成长臂管辖，影响中国的经济、金融安全。关于数据
安全问题，实际上相关争议已存在多年。中国一直坚持数据本地化的立
场，包括苹果等企业在中国的业务都受到影响。就此，对于中概股的数
据监管加强，未来也难以放松。
对于 VIE 构架的中概股企业，同样涉及到中国对于外资企业的认
定。之前在中美金融合作的背景下，相关的争议实际上被模糊化，双方
存在着默契，但在中美之间竞争日益强化的情况下，中国国内短期内恐
怕仍难以有清晰化的立场。一方面这涉及到相关领域的外资准入机制，
对内资企业会产生连锁反应；另一方面，对于目前数百家具有 VIE 结构
的中概股企业而言，可能产生根本性的影响。这意味着中概股企业在相
当长时间内将面临监管政策的两面夹击。
中美两国对于中概股监管争端的日益激烈，实际上也在进一步延
伸，影响到大量在中国从事投资高科技企业的国际风险投资机构。中国
企业赴美国上市的金融“外循环”，同样在严峻的监管环境之下，发生
根本性的变化。

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在中美金融“循环”的背景下，以美资为主的国际资本，不仅对上
市的中概股企业进行投资，同样通过风投、创投等模式，对于大量中国
科技类企业进行不同阶段的风险投资，以期待这些企业进一步发展，赴
美上市，从而获得回报。但目前越来越多中国互联网高科技企业日益警
惕美元融资，因为在中美金融“循环”被迫中断之后，这些企业赴美上
市变得格外艰难。这使得美国风险投资对于中国企业的投资面临“断
档”。
特别是签订 IPO 上市对赌协议的中后期高科技企业，要么接受美元
基金的退出，要么接受人民币基金以实现内地或香港上市的路径。数据
显示，8 月以来，中国内地互联网初创企业完成了 23 笔人民币股权融
资，没有一笔美元融资。中概股赴美上市日益艰难导致越来越多中国企
业不愿接受美元基金投资，可能会触发美元基金募资难，因为很多类似
家族办公室 LP 之类的投资机构不愿看到资金被“闲置”。这样一来，
这些美资风投基金不得不寻求新的路径。有些尝试赴美 SPAC 上市，另
外一些不得不接受低溢价的赴港上市。
人民币基金的可投资项目日益广泛且投资节奏骤然提速，美元基金
投资范畴日益收窄且投资节奏停滞不前。从这些风险投资市场的变化中
可以看到，在中美相关金融监管冲突越来越明显的情况下，中国的资本
市场正在形成以中国内地企业在 A 股科创板、创业板，和港股进行上市
的风险投资退出路径。如果考虑在美上市的中概股出路，从越来多的中
概股企业“回归”港股和 A 股来看，这是基于中国地域影响力来扩大金
融“内循环”的路径。同时，香港作为自由港，仍可以吸引海外资本通
过港股或内地与相关的互联互通机制投资中国企业，它实际上也是中国
金融“外循环”的出口。
在中国方面，中国对于数据监管已经给赴港上市的企业开辟“绿色
通道”，对 VIE 构架企业的回归也没有进行限制和约束。这实际上也是
给中概股企业，以及众多接受国际风险投资的中国新兴企业一个出路，
希望通过内地企业赴港上市，来不断提高港股市场的供给，从而吸引国
际资本到香港或中国内地来投资中国的优质企业。这不仅有利于国内资
本市场的发展和繁荣，也有利于香港作为中国开放的“桥头堡”来发挥
作用，使其进一步吸引国际资金，保持国际金融中心地位，从而维持经
济和社会的活力。

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海运费用暴涨，中国外贸企业何去何从！
2021 年对中国经济是关键的一年。有两点特别重要：第一，今年
是“十四五”的开局之年，要为今后 5 年的中国经济发展“打底”；第
二，今年是中国在新冠疫情后的经济复苏之年，复苏程度如何将直接影
响今明两年的经济表现。在当前地缘政治环境仍然恶劣的背景下，今年
的经济恢复显得弥足珍贵。
虽然中国在经济策略上转向立足于“国内大循环”的新发展格局，
但对外经济在整体经济中仍占有重要份额，这是全球化时代中国作为
“世界工厂”所确定的基本格局。今年 1-7 月份，中国的货物进出口总
额 213417 亿元人民币，同比增长 24.5%。其中，出口 116626 亿元，同
比增长 24.5%；进口 96792 亿元，同比增长 24.4%；贸易顺差 19834 亿
元。从月度数据来看，随着海外生产逐渐恢复，近几个月中国进出口增
速开始放缓，7 月份出口 18142 亿元，同比增长 8.1%；进口 14515 亿元，
同比增长 16.1%。
中国在外贸领域大进大出的特点（也是影响力），如今受到两个因
素的挑战，一个是集装箱紧缺带来的运费暴涨，二是大宗商品涨价带来
的原材料价格上涨。一出一进两个成本增加，对中国这种生产型社会的
冲击很大。
由于国内集装箱紧缺，集装箱海运费用飙升到十几年来的最高点。
有外贸企业人士称，2020 年初疫情还未暴发时，一个集装箱从宁波港
运到美国的海运费是 3000 美元，而现在的海运费最高竟然被炒到 2.6
万美元，增长了近 8 倍！业内人士称，把一个 40 英尺标准集装箱从中
国运往美国的一般价格是：在疫情前，运往美国西海岸（包括洛杉矶、
西雅图、长滩等港口）的价格是 1200-1500 美元，运往美国东海岸（包
括纽约、华盛顿等港口）的价格是 2800-3000 美元。在 2020 年底，运
往美西的价格是 4000-6000 美元，运往美东 6000-9000 美元；2021 年，
运往美西的价格是 12000-18000 美元，
运往美东的为 18000-24000 美元。
把一个 40 英尺标准集装箱从中国运往欧洲的一般价格是：一年之前，
市场价在 4000-8000 美元左右；今年，市场价在 6000-12000 美元左右。
从中国出口到欧美的商品，绝大部分是服装、家电和一些简单的机
械设备，一个集装箱的货值大概在 4 万美元左右。一年多以前，如果海
运费用是 3000 美元，海运费用大约只占总货值的 8%；如果海运费用增

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加到了今天的 2 万美元以上，就意味着货物的运输费用占到了总货值的
一半甚至 60%以上。运费如此高昂，厂家几乎无钱可赚，不少商家称，
他们是在赔钱维持客户。
海运费用暴涨的原因何在？疫情影响下的港口物流阻滞是一个重
要因素。据物流巨头德迅公司（KUEHNE&NAGEL）创建的集装箱运输平台
SEAPEXPLORER 的数据，截至今年 8 月 9 日，全球有 396 艘船舶滞留港
口，超过 100 个港口报告了存在拥堵等问题，而两个月前只有 304 艘船
只受到影响。据信息公司 IHS MARKIT 的数据，截至今年 5 月份，集装
箱船等待停泊的时间比 2019 年增加了一倍多。北美地区的情况恶化最
严重，2021 年 5 月，船只平均锚泊时间为 33 个小时，而 2019 年 5 月
的平均锚泊时间只有 8 个小时。港口的大规模拥堵导致船舶排队停靠和
船期延误，占据了主要贸易航线上的大量运力，严重拖累了航运效率。
集装箱贸易统计公司（CTS）的数据显示，全球需求增长缓慢，只
有北美出现了需求激增，目前的物流供应链困境主要是由于运力不足造
成的，而不是普遍的需求激增。以在跨太平洋航线上运营 1 万标箱船的
运营商为例，其提供的 6 周往返周班服务需要 6 艘船，但如果由于航线
两端的港口拥挤而延误一周，则需要再增加一艘船来维持同样的服务频
率。这意味着市场上即便多出 16.7%的运力，服务的效果和水平与没有
增加运力是一样的。因此，尽管各大集装箱班轮运营商已经在主要航线
上增加了一定运力，但持续的拥堵和延期仍“吃掉了”增加的运力，与
疫情前相比，市场的净运力增长都是负值，这意味着即便全球集装箱船
舶总数在增加，但实际的载货能力和运输效率在下降。
港口拥堵和船期延误导致集装箱运输供不应求，推动运价飙升并出
现了集装箱“一箱难求”“箱比货贵”的奇特场面。截至 8 月 6 日，上
海出口集装箱运价指数（SCFI）飙升至 4225.86 点，超过去年同期的 4
倍。海外港口持续拥堵且船期可靠性大幅降低，导致集装箱去多回少，
国内中小出口商经常“一箱难求”，甚至对于产品附加值较低的货物，
运价早已高过利润甚至货值，此时货主订舱，更多是为了避免货物无法
按时交付的无奈之举。
对于中国的制造业企业和外贸企业来说，涨价的不只运费，原材料
价格在过去半年里同样大幅上涨。今年二季度起，随着全球经济逐步复
苏，全球对铁矿石、钢材等的需求大幅增加。由于担心价格继续上涨，

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国内部分贸易商和生产厂商对铁矿石等原材料“囤货”，也助推了原材
料价格的上涨。根据海关总署公布的数据，今年前 7 个月，中国进口铁
矿砂 6.5 亿吨，进口均价每吨 1116 元，上涨了约 69.5%；原油进口均
价每吨 2960 元，上涨了 26.8%。价格剧烈上涨的还有钢材，上涨 29.7%；
铜上涨 39.2%。这些重要原材料的价格上涨，对中下游的制造业企业造
成了很大压力。

字节跳动上市的前因后果
经历了中美争端和国内监管政策变化之后，有关字节跳动上市的动
向一直被市场所关注。有关的信息也层出不穷，近期英国《金融时报》
援引消息人士称，字节跳动已经重启上市计划，并计划在 2022 年初在
香港上市。对此，字节跳动予以否认，称消息不实且未提供更多信息。
字节跳动之前也多次否认了有关上市的传闻，在此问题上保持低调的态
度。
字节跳动迟迟不推动上市，就其自身而言有几个因素，一是财务状
况良好，不急于上市。二是数据安全隐忧，需要进行调整。三是增长难
题。在广告业务变现以外，需要新的增长动力。这些自身因素，使得字
节跳动对于上市问题，一直保持低调处理。尽管字节跳动一直没有实现
上市，但其营收接近 2400 亿元，估值更达到 4000 亿美金，目前已经成
为巨无霸型的科技类独角兽企业。可以说其是否上市、何时上市，以及
如何上市，都不仅关系到互联网科技企业的竞争格局，也关系到资本市
场的格局变化。
字节跳动上市的问题，不仅是企业自身的问题，也涉及到投资者、
政策制定者，以及国际地缘参与者多方博弈的结果。与一般意义上的企
业前景、估值变化，以及市场成熟度等企业上市的考虑因素之外，政策
变化和影响实际上是字节跳动上市问题的最主要考虑因素。就政策因素
而言，目前对于字节跳动上市带来不确定因素的政策考虑大致有几个方
面，一是国内和美国的监管机构对于 VIE 架构的态度和政策问题；二是
中国有关市场反垄断、以及最新的数据安全监管政策问题，以及之前涉
及的算法等无形资产的交易问题；三是中美双方（尤其是美国）对于中
国在美上市企业的跨境审计问题；四是当前地缘政治环境下，字节跳动
的全球发展问题。中美两国监管政策的不确定性影响到字节跳动的上市

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策略和未来的全球战略的布局，即是否在美国及香港同时上市还是单一
市场上市，是否整体上市还是分拆上市。
美国拜登政府上台后，字节跳动以 TIKTOK 为主的海外业务，面临
的监管环境有所改善。目前，美国监管机构的压力并没有完全解除，未
来也仍具有不确定因素。拜登政府撤销了特朗普执政时期试图在美国封
禁 TikTok 并迫使其出售的做法，但 TikTok 仍然面临着美国政府有关国
家安全的审查，以及有关个人隐私和未成年人保护的市场监管审查。这
些不确定因素会长期影响其海外业务的发展，也是其能否实现顺利上市
的不确定因素。另一方面，美国针对中概股的问题，在《外国企业问责
法案》之下，提出对 VIE 构架企业的新的信息披露要求，以及相关的审
计问题，都对字节跳动赴美上市构成影响。
中国有关市场反垄断、以及最新的数据安全监管政策问题，以及之
前涉及的算法等无形资产的交易问题，对于字节跳动赴美上市同样构成
障碍。从蚂蚁金服在科创板上市受阻，以及对于科创板上市企业的政策
变化来看，字节跳动在国内实现上市也面临监管政策的障碍。对字节跳
动而言，监管风险较低的可能性还是在香港实现上市。这对于中国的监
管机构而言，是可以接受的现实选择，同样对于美国相关方面的监管仍
不能有确定性的结论。
对字节跳动来说，赴美上市再回归香港，也是可以操作的路径之一，
可能对已有的风险投资机构和国际投资者有利，但在美国方面暂停 VIE
构架中概股企业 IPO 之后，这一路径也充满不确定因素，具有较大的风
险，甚至会面对滴滴上市之后带来的国内监管的加强。另外一种可能是
字节跳动根据其业务情况，进行分拆上市，例如将 TIKTOK 赴美上市，
将今日头条或抖音在香港上市。这种分散化的处理方式，可能会降低企
业整体面临的政策风险。但这一方式，意味着字节跳动自身的构架、业
务和资产提前进行调整，以满足不同的上市条件。这种方式，使得在当
前地缘政治环境下，字节跳动的全球发展格局面临被割裂的问题，即无
法实现资源的全球分配和调整，更需要字节跳动自身对长期发展战略提
前做好调整。
在复杂的环境下，字节跳动的上市策略问题，恐怕需要以谨慎为主，
以不变应万变，待形势清晰一些之后再采取相应的行动。字节跳动能否
持续观望，是有条件和资源的，一是与滴滴等服务平台迫切变现不同，

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字节跳动的发展模式具有长期发展的基础。它是一个自创内容生产与内
容消费的活跃生态，这超越了单纯归集流量或提供单一服务的平台。二
是字节跳动在国际上有很大的客户群体，这是所有其他中国互联网平台
都没有的。只要美国不像特朗普政府一样对待 TikTok，或者强制分拆
海外业务，它在海外市场就有发展空间。三是资本对字节跳动的态度，
在目前的投资逻辑之下，资本还会继续投入。字节跳动从长期来看仍会
得到资本的较高估值，这意味着字节不必急着因为财务问题而冒险上
市。

新加坡为何受到跨国公司和金融市场的青睐？
地缘政治摩擦加剧和新冠疫情大流行，加剧了世界在全球化秩序崩
塌之后的洗牌和重构。在新的变局中，有的国家和地区面临重大冲击，
在打击中出现放缓、下沉；另有一些国家和地区则面临新的发展空间，
如能抓住机会，则会获得新的提升。
作为亚洲地区的国际金融中心城市之一，新加坡的金融地位在新冠
疫情之中反而得到提高。据《南华早报》报道，新冠病毒蔓延导致全球
主要外汇市场交易萎缩。据各国家和地区外汇行业组织发布的数据显
示，今年 4 月份，7 个传统外汇和货币衍生品市场（澳大利亚、新加坡、
中国香港、日本东京、英国伦敦、美国和加拿大）的日均交易额较去年
10 月份下降 11.4%，至 4.93 万亿美元。其中，中国香港下降 7.8%，为
5240 亿美元。澳大利亚下降 7.2%，加拿大下降 9.1%。伦敦继续维持全
球最大外汇交易市场的地位，但其交易量降幅最大，从 10 月份的历史
高点下降 16.3%至 2.4 万亿美元。纽约则下跌 14%至 7650 亿美元。
在亚洲地区，香港外汇市场的交易量大幅下滑，不过，同样受到疫
情冲击的新加坡和东京的外汇交易量反而有一些增长。今年 4 月，新加
坡的交易量增长 0.3%至每天 5495 亿美元，一举超过了中国香港，成为
亚太地区最大的外汇市场。日本东京的交易则上升 6.5%，排名在香港
之后。
根据国际清算银行（BIS）去年 12 月发布的一项三年一次的研究数
据（基于不同的计算方法），2019 年新加坡外汇市场的日均交易量较
2016 年增长 24%，至 6399 亿美元。同期香港的交易额增长 45%，达 6320
亿美元。进入 2020 年以来，中美两国关系日趋紧张，这无疑会影响香
港国际金融中心的地位。今年 7 月，彭博社援引一份报告称，美国政府

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正在考虑打击港元与美元挂钩政策的提议，美国可能会通过限制香港银
行购买美元的能力来破坏当前港元的盯住汇率制度。
除了金融市场规模变化，还有一些跨国企业也迁至新加坡。如德意
志银行的亚太地区总部本来设在香港，但由于香港经济环境下行，该行
决定在今年 8 月份迁至新加坡。Zoom 视像通讯公司宣布在新加坡设立
数据中心，这是 Zoom 首次将业务扩展到东南亚。在新加坡，自今年 1
月以来，Zoom 在新加坡的免费用户暴增 65 倍；付费用户也激增 2 倍。
高盛、花旗集团、摩根大通等几乎所有国际大银行过去都将地区最高主
管派驻于香港。而现在，新加坡似乎比香港更受青睐。
这方面已经有不少的总结，比如新加坡具有独特的区位优势，位于
欧洲与亚洲的中间地带，连接了太平洋与印度洋地区；新加坡的政府具
有很高的效率，廉洁务实，服务水平高，营商环境好。此外，新加坡高
度重视人才，每年花重金从全世界聘请高水平人才。不过，新加坡的这
些优点并非今天才有，长期以来一直存在，为什么现在新加坡在与香港
的“竞争”中开始呈现优势呢？
一个不可忽视的重要变化是地缘政治因素的影响。自 2019 年以来，
香港遭遇了重大的社会动荡。作为中国实行“一国两制”的示范特区，
同时作为亚太地区著名的自由贸易港和国际金融中心，香港遭受到前所
未有的冲击，暴力行为严重破坏了香港的营商环境。面对香港的制暴行
为，美国则舞动各种制裁大棒，取消了对香港的贸易优惠和特别关税区
地位。中央政府不会任香港乱下去，于是有了“香港国安法”雷霆万钧
的一击，重构格局。在大国地缘政治博弈中，香港成为一个重要的焦点。
香港成为西方与中国地缘政治博弈的“磨心”。
新加坡以上的种种“优势”才进一步凸显。与香港相比，新加坡最
大的优势在于其远离大国地缘政治博弈的前沿“战场”，在动荡的时代
里维持了自身的稳定、安全和开放，带给市场以稳定的预期。资本天生
是趋稳避险的，如果一个市场的不确定性太大，潜在风险太多，资本肯
定会远离这个市场，转而寻求安全的市场。新加坡在价值观上与西方国
家并不一致，在某些领域甚至还有冲突，但新加坡长期以来注重在东西
方世界之间维持平衡，从而确立了自己独特的国际地位。必须承认，这
是李光耀给新加坡打下的底子。如果世界的地缘政治博弈仍然激烈，新
加坡的相对优势还会长期凸显，今后领先于香港的可能性会更大。

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新阿富汗诞生，对世界形势的影响？
在美国及盟国撤军的背景下，塔利班迅速控制阿富汗，这是历史性
的军事胜利和政治胜利。实际上，从 2020 年 2 月 29 日特朗普政府与塔
利班在卡塔尔首都多哈签署和平协议开始，美国就已经承认在阿富汗长
达 20 年的战事中“输了”，这也是为什么塔利班此后声称“我们赢了”
的原因。
在仔细研究《多哈协议》的文本后发现，世界上最强大的美国，竟
然在被其打击了 20 年、且未被世界承认的政治实体塔利班面前，将姿
态放得如此之低。《多哈协议》的核心交易是：塔利班保证“不会利用
阿富汗领土开展威胁美国及其盟友安全的行动”，这是美国政府最大的
关切；作为交易的对价，美国及盟友则会限期撤军。这意味着，美国已
经任由塔利班来接管阿富汗。
美国的匆忙撤军以及由此带来的混乱，为美国在阿富汗 20 年耗费
2 万多亿美元的军事行动划上了失败的句号。虽然美国的撤军计划在十
年前的奥巴马政府就已提出，在特朗普政府手中签署了和平协议，但倒
霉的拜登政府承受了匆忙撤军的巨大声誉损失，也饱受西方盟友对美国
的抱怨和质疑。阿富汗撤军问题的后续效应，很可能影响拜登政府此后
的任期，甚至影响此后美国的中期选举和大选。
在塔利班主导下，新的阿富汗的诞生和建设过程，可能远不如塔利
班今年势如破竹的军事胜利，也远不如他们在去年取得政治胜利那样顺
利。塔利班已表示，将直接建立一个包容性的伊斯兰政府。虽然人们对
“包容性政府”的内涵充满期待，但不能忘记的是，塔利班将要建立的
是“阿富汗伊斯兰酋长国”，这是塔利班在 20 年之前就在喀布尔成立
过的国家。这意味着，所谓新的阿富汗，实际上是 20 年前的伊斯兰国
家的复归。这一国家定位，将会影响阿富汗未来的国际环境和发展路径。
阿富汗将面临一个漫长的“正常化”过程。目前，塔利班的当务之
急是寻求合法性，得到世界的承认。从联合国五个常任理事国迄今的表
态来看，虽然大家都很谨慎，但估计塔利班建国最终获得世界承认的问
题应该不大，《多哈协议》实际上已经奠定了这一框架。如果不承认其
合法性，塔利班将会撕毁《多哈协议》，围绕阿富汗的世界乱局将会重
新再来一遍。

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阿富汗面临的“正常化”过程，重点将不再是军事，而是经济与金
融体系重建、外交重建、基础设施重建以及社会重建。这一过程注定充
满坎坷，尤其是面临来自经济和金融领域的困难，将对新的阿富汗形成
巨大的挑战。
西方国家将会在经济和金融领域对塔利班保持长期“钳制”。虽然
西方在阿富汗问题上遭遇军事失败和政治失败，但西方国家由此产生的
深刻“耻辱”感，将使得他们不会在经济和金融领域轻易放过塔利班。
这一方面是为了对塔利班“报仇”，以减轻它给西方国家带来耻辱；另
一方面也是为了在今后保持对塔利班的谈判筹码。
相关的限制行动在国际援助领域已经开始。世界银行于 8 月 24 日
暂停了对阿富汗数十个项目的资助，理由是塔利班统治的合法性受到质
疑。自 2002 年以来，总部设在华盛顿的世界银行已通过其附属机构国
际开发协会（International Development Association）承诺向阿富
汗的重建和发展项目提供约 53 亿美元资金。截至 4 月，国际开发协会
在阿富汗有 12 个进行中的项目，总承诺资金 9.4 亿美元。世界银行管
理的阿富汗重建信托基金（Afghanistan Reconstruction Trust Fund）
有 15 个项目，总计获得承诺资金 12 亿美元。世界银行表示，根据其政
策，如果 189 个成员国不能就一国是否拥有合法政府达成一致，该行就
不能发放资金。世界银行一位发言人称：“我们已暂停对阿富汗项目的
放款，正在根据内部政策和程序，密切监测和评估局势。”
此前，IMF 也已经采取了类似的行动。据俄罗斯媒体 8 月 24 日援
引世界黄金协会的消息，阿富汗共有 21.9 吨黄金存放在美联储，在塔
利班接管阿富汗首都喀布尔的当天，美国就已经冻结了这批黄金。这批
黄金储备相当于阿富汗 15 个月的商品购买资金。俄罗斯经济学家认为，
阿富汗金融体系本就脆弱，美国这样做无疑是会加剧这个国家当前紧张
的局势，导致食物短缺、物价上涨，甚至使该国货币体系崩溃。据了解，
在阿富汗一夜“易主”后，美国还插手国际货币基金组织（IMF）特别
提款权（SDR）的分配情况，以防这笔救援资金发至塔利班手上。
对于追求合法性以及长期执政权力的塔利班来说，一个“正常化”
的阿富汗是其最希望的。这种“正常化”要建立在经济、社会、外交等
多个方面正常发展的基础上。简单来说，塔利班要从“革命者”转变为
“执政者”，从“破坏者”转变为“建设者”。这种转变不仅对塔利班

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的治理能力是个巨大的挑战，而且还需要在得到国际社会承认的前提下
才能进行。塔利班在赢得了阿富汗的军事斗争之后，还将面临来自充满
“敌意”的西方国家在非战争领域的长期限制。要特别强调的是，阿富
汗面临的这种处境，对于身为其邻国的中国提供了新的合作格局与机
会。中国需要作为一个谨慎的参与者，在美国撤出“世界岛”核心之后
的时代里，稳妥地发挥其建设性作用。

地缘政治角度下阿富汗的前世今生
从世界大格局来看，中国最伟大的朝代是唐朝。因为姑且不论朝代
领土所含有的“水分”，如元朝和清朝领土的水分就很大，很多领土是
没有人的荒漠之地，更为关键的是，领土控制的方向是否就有世界性的
战略价值？以此而论，唐朝不但是中国历史上最伟大的朝代，而且其领
土范围极富战略价值，它的领土范围和影响力分布于今天世界的重要战
略区，如日本、朝鲜、越南、阿富汗、俄罗斯、中亚等地。唐朝的疆域
广大，境內俯首称臣的异族众多，时常变动，但早在公元 630 年就已经
超过了隋朝极盛时的版图。唐朝也是自秦汉以来，第一个不使用前朝所
筑长城以及根本不筑长城的进攻性统一王朝。在中国唐朝鼎盛时期的公
元 7 世纪，当时中亚的绿洲地带几乎完全受到唐朝的支配。其最大范围
南至罗伏州（今越南河静）、北括玄阙州（今俄罗斯安加拉河流域）、
西及安息州（今乌兹别克斯坦布哈）、东临哥匆州（今吉林通化）的辽
阔疆域，国土面积一般认为高达 1076 万平方公里。
阿富汗作为一个位于亚洲中心位置的国家，东接中国、东亚，北边
是当年苏联的直接统治区域，往南则与印度洋南亚地区相连，往西则直
通中东石油大国。在世界近现代史上，世界大国不论是为了掌控世界格
局，还是为了争夺今日名义上石油资源，阿富汗都具有极为重要的战略
地位，这也使得它屡遭帝国入侵，历史上的波斯、突厥等都曾统治过这
里，而同样有大量帝国曾在这里折戟沉沙。近代，英国前后三次征讨阿
富汗，最终不得不承认阿富汗独立，此后日不落帝国进入到了苟延残喘
的阶段。1989 年苏军撤出阿富汗，两年后克里姆林宫上的红旗就悄然
落地。今天，惨烈的阿富汗战争使美国人花了 20 年的时间、2000 多条
的生命、20000 多名的伤员、1 万多亿美元，也证实了这一说法。因而
阿富汗“帝国的坟墓”这一称号名不虚传。

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阿富汗这个是非之地，曾经在很长的时间里面都是属于中国唐朝的
领土，准确一点说，时间长达 92 年（公元 659-751 年）之久，几乎与
整个中国元朝的时间相同。
唐朝作为中国历史上最为强盛的王朝之一，阿富汗的战略地位对于
具有世界视野的大唐来说极为重要，它的北边乃是突厥等游牧民族，南
边则是印度半岛诸国，西边则是通往波斯大食的道路，因此阿富汗可以
说是唐朝丝绸之路上极为重要的一个战略节点。因此，公元 659 年，唐
朝攻灭西突厥之后，随着吐火罗的突厥王朝向唐称臣，阿富汗随之纳入
了中国唐朝的版图。
与各种形式的名义统治完全不同，唐朝为了实现对阿富汗地区的有
效统治和管理，在攻灭西突厥之后，采取了各种有效治理措施，在阿富
汗一带建立了 7 个管理机构，史称为“都督府”。这些都督府共计有：
阿富汗北部的“月支都督府”、阿富汗南部的“条支都督府”、阿富汗
西北部的“奇沙州都督府”、阿富汗巴米扬地区的“写凤都督府”、阿
富汗东北部至塔吉克境内瓦赫什河之地的“高附都督府”、阿富汗首都
喀布尔以东的“修鲜都督府”。以上是以阿富汗土地为主的 6 个都督府。
此外，还有 1 个比较特殊的都督府叫“波斯都督府”。这个都督府于唐
高宗龙朔二年（662 年）至咸亨五年（674 年）封流亡来唐的波斯末皇
之子卑路斯为波斯皇帝，设置的波斯都督府是在波斯东部与阿富汗境
内。所以波斯都督府以古称“波斯”的伊朗土地为主，因为当年阿拉伯
人已经占据大部分波斯。所以，波斯都督府实际的统辖区域为波斯东部
至阿富汗境内部分地区。
“丝绸之路”崛起的时代，就是在中国唐朝，而唐朝对中国核心区
之外的西部，始终倾注了极大的关注，集结了大量的军队，实行屯兵，
实际就是建立军事基地，而西部的基地网络中心就是安西都护府。这样
做的主要目的一方面是维护“丝绸之路”的安全，另一方面是确保中国
的影响力能够向世界有战略价值的地区投射，实现有效控制。直到今天，
世界各地的旅游者仍能在阿富汗境内看到一些故城遗址，而在中国的新
疆境内，这些故城遗址实际更多，它们都是中国唐朝面向西部阿拉伯世
界的军事基地网络的组成部分。
唐朝对阿富汗地区的百年统治结束并且退出阿富汗地区，是因为一
场具有重要意义的战争。天宝十年（公元 751 年）四月，为了遏制当时

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的大食王朝的东进，以攻为守，中国唐朝将领高仙芝率军从安西都护府
出发，翻过帕米尔高原（葱岭）、越过沙漠，经过了三个月的长途跋涉
之后，于同年七月抵达并围攻怛逻斯城（怛，音 dá），而早已准备进
攻“安西四镇”的阿拉伯帝国，也立即组织和动员了十余万军队赶往战
场，进行决战。
高仙芝所率领的唐军主力以及各藩属部落国联军与阿拉伯军队在
怛逻斯河两岸相持了五天，结果由于葛逻禄部众的突然反叛，与阿拉伯
军夹击中国唐军，导致高仙芝失败，只剩下数千人返回。失去了阿富汗，
就意味着唐朝失去了支配性的影响力，这当然会引导外部势力的蚕食和
进犯，此后唐朝内部又爆发了安史之乱，唐朝再也无力恢复阿富汗地区
的控制，葱岭以西的西域诸国全部归于阿拉伯，这就使得此后世界的中
亚地区逐渐伊斯兰化。
因此，怛逻斯城之战在西亚及中国历史上都有极其重要的意义。怛
逻斯城之战是影响世界的十大战役之一，如果中国唐朝胜利，中国就可
能成为奥斯曼帝国那样对欧洲产生深刻影响力的国家，而且国土范围可
能包括今天的印度和阿拉伯半岛而不会仅仅局限于亚洲。当然，历史不
能假设，古代如此，现代亦是如此，历史是一种社会的大试验，而这一
试验的结果影响巨大。无论如何，作为中国最伟大朝代之一的唐朝，能
够有效地统治阿富汗这一区域长达将近百年之久，是一个非常值得研究
的历史现象。
从地缘政治学的角度看，将历史视为是一种社会试验，让历史与现
实对接，构成历史现实主义的分析工具来看今天的阿富汗，很多问题其
实容易清楚理解和认识。今天的阿富汗，吸引世界大国关注的，不是什
么矿产、宝石、鸦片，也不是什么道义、部落和教派，这些都是中学生
们的常识性理解，属于阿富汗问题的表面部分。阿富汗对于世界大国的
真正意义在于，中国的唐朝在失去了阿富汗之后，让中国在此后一千多
年的时间里面，几乎始终处于疲弱挣扎的状态，从一个堂皇的世界大国，
变为一个经常被蚕食而不断求自保的国家。
中国唐朝以后的各个朝代，在阿富汗方向受阻之后，虽然对极北荒
漠方向竭力拓展，时有介入，如明朝曾经短暂控制过极北方向的荒漠区，
清朝也有对北冰洋和日本海方向的拓展努力等等，但总体看中国疆土领
域是逐渐呈现萎缩的。至于中国的元朝，疆域面积虽然广大，但大都属

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于名义上的范围，在实际政权治理上并未实现有效控制，核心区还是长
城以南的中原地区。虽然中国元朝的时间相对短暂，但同样证明了阿富
汗和中亚对于世界岛地区的重要性。伟大的战略家成吉思汗，在向世界
扩张的起步阶段，就非常注重中亚的战略地位，他的王朝起步，就是源
自于对中亚的占领。由此可见，从历史的大实验角度来看，阿富汗在历
朝历代大国的扩张、影响力的起飞阶段，均具有无与伦比的重要战略地
位。
世界大陆岛的心脏地区就是阿富汗，而不是周边的大国，如俄罗斯、
中国或者印度等。阿富汗是世界大陆岛的中心点，谁能控制阿富汗，谁
就能拥有世界大陆岛的支配性影响力。中国在历史上是一个传统的陆权
国家，影响力和历史经验，均来自世界大陆岛，如果贸然投入参与世界
海权的竞争，可能会付出重大代价以及很高的成本。凡此种种，基于历
史框架下形成的经验认识，集合了长时期的人文经验和帝国试验，正是
历史现实主义的分析成果。
对于现在以及将来的阿富汗问题，结论其实很简单，不仅仅是因为
阿富汗人的倔强，那只是问题的一部分，更大的问题是世界大国力量汇
聚于此，互相对抗，因为这里从来都是“四战之地”，是决定世界大国
兴衰的地方。从历史现实主义的观点来看，今天美国从阿富汗的撤军，
一定意味着一个旧时代的结束，也意味着一个新时代的开始。

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