‫‪ - 1‬نشأة هندسة المالية و عوامل مساعدة على ظهورها ‪:‬‬

‫أ‪ -‬نشأة هندسة المالية ‪ :‬تعود نشأة الهندسة المالية إلى عام ‪ 1950‬م ‪ ،‬و يعد عالم اإلقتصادي األمريكي هاري ماركويتز أول من‬
‫استخدم مصطلح الهندسة المالية إلشارة إلى الطرق المستخدمة في معالجة األزمات المالية التي تصيب محفظة االستثمارية ‪ ،‬وفي‬
‫عام ‪ 1960‬كما تم تطوير الهندسة المالية باالعتماد على البرامج الحاسوبية التي تم تصميمها من أجل متابعة العمليات المالية ‪ ،‬و‬
‫الحصول على نتائج تساعد المحللين الماليين على اتخاذ القرارات المالية المناسبة ‪ .‬أما في العصر الحديث فأصبحت فكرة الهندسة‬
‫المالية مرتبطة بمجموعة من الخوارزميات الرياضية ‪ .‬و التي تطبق باستخدام برامج حاسوبية مطورة عن التي كانت موجودة في‬
‫منتصف القرن العشرين ‪ .‬و اعتمد تصميمها على الحالة المالية و االقتصادية الحاصة بالمنشأة أو من خالل دراسة عمليات التمويل‬
‫و االس تثمالر و المشروعات و النفقات و نسبة الخطورة ‪..‬وغيرها من المؤشرات المالية األخرى ‪ ،‬و ساهم ذلمك في مساعدة العديد‬
‫من المنشآت على تجنب الوقوع في األزمات ‪.‬‬
‫ب‪ -‬عوامل المساعدة على ظهورها ‪ :‬يمكن تلخيصها كما يلي ‪:‬‬
‫‪ -‬ظهور مفهومي الكفاءة و الفعالية ‪.‬‬
‫‪ -‬ظهور احتياجات مختلفة للمستثمرين و طالبي التمويل ‪.‬‬
‫‪ -‬ارتفاع حدة المنافسة و األسواق المالية ‪.‬‬
‫‪ -‬تقلبات أسعار الفائدة ‪.‬‬
‫‪ -‬انهيار اتفاقية بروتن وودز ‪.‬‬
‫‪ -‬اتساع و تعدد أدوات االستثمار المتاحة في األسواق المال ‪ .‬وقد أدى ذلك إلى زيادة سيولة السوق و إتاحة مزيد من‬
‫التمويل عن طريق جذب مستثمرين جدد ‪.‬‬
‫‪ -‬انهيار ااألسواق المالية العالمية المتتالية ‪.‬‬
‫‪ - 2‬تعريف الهندسة المالية ‪:‬‬
‫مستخدم األموال‪ ،‬عن طريق تصميم وتطوير وتنفيذ أدوات وآليات مالية‬
‫ي‬ ‫فن صياغة المدخالت المالية لتلبية حاجيات وميول‬
‫مبتكرة تحقق حلوال إبداعية لمشاكل التمويل ‪.‬‬
‫حسب نظر المؤسسات ‪ :‬ه أداة ى‬
‫تعن بتصميم و تطوير و تطبيق عمليات و أدوات مالية مستحدثة و تقديم حلول خالقة و‬ ‫ي‬
‫مبدعة للمشكالت المالية ‪.‬‬

‫ه عبارة عن أدوات مالية تتصف بكونها شديدة المخاطر ‪ ،‬إال أنها تستخدم للحد من‬ ‫حسب نظر اإلدارة المالية بالمؤسسات ‪ :‬ي‬
‫المخاطر أو التحوط منها ‪ ،‬و ذلك ى يف سبيل تعظيم العوائد ‪ .‬و هذا ما يؤكد أن الهندسة المالية منهج أو فن لفهم طبيعة المؤسسات‬
‫ى‬
‫تحسي العمليات المالية للمؤسسة ‪.‬‬ ‫و بيئتها و تطويرها لخدمة رأس المال و‬
‫‪ -3‬أهداف الهندسة المالية ‪:‬‬
‫ى‬
‫الن ترتكز يف مجملها عىل‬‫الرئيس منه إدارة المخاطر و التحكم فيها باستخدام مجموعة من أساليب ي‬‫ي‬ ‫‪ -‬التحوط ‪ :‬الهدف‬
‫التنوي ع ى يف األصول المالية أونقل المخاطر إىل أطراف أخرى من خالل االستثمار ى يف منتجات مبتكرة ‪.‬‬
‫تعتب المضاربة عملية تداول األوراق المالية بهدف تحقيق الرب ح من توقعات األسعار ى يف المستقبل اعتمادا‬‫‪ -‬المضاربة ‪ :‬ر‬
‫الن تجمعها المضارب و يحيلها ‪.‬‬ ‫عىل المعلومات ي‬
‫الن تمكن بعض المستثمرين من الحصول عىل أرباح ال يمكن ألي كان الحصول‬ ‫العمليات‬ ‫بي‬ ‫تعتب من ى‬
‫‪ -‬المراجحة ‪ :‬ر‬
‫ي‬
‫ى‬
‫عليها وذلك بسبب عدم التوازن يف السوق ‪.‬‬
‫ر‬
‫تعتب فن اختيار مزي ج من األصول لمحفظة أصول الشكة و أصل مزي ج من الخصوم‬ ‫‪ -‬إدارة األصول و الخصوم ‪ :‬ر‬
‫لمحفظة الخصوم ‪ .‬و لقد ركزت المؤسسات منذ زمن بعيد من محفظة األصول و ذلك تغب تماما منذ السبعينات حن‬
‫للشكات عىل خصومها ‪.‬‬ ‫أعطت اإلسباتجيات الحديثة يدا طليقة ر‬

‫يىل ‪:‬‬
‫ويمكن تلخيص أهداف كما ي‬
‫‪ -‬ابتكار حلول جديدة إلدارة التمويلية مثل إدارة السيولة و الديون ‪.‬‬
‫‪ -‬خفض حجم المخاطر المالية ‪.‬‬
‫‪ -4‬مجاالت و مسؤوليات الهندسة المالية ‪:‬‬

‫أ‪ -‬مجالتها ‪:‬‬

‫الخدمات المالية بالبنوك و مؤسسات االدخار و االقراض ‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫ى‬
‫القانون ‪.‬‬ ‫الماىل‬ ‫تخطيط الخدمات المالية ألفراد و إعداد المخطط‬ ‫‪-‬‬
‫ي‬ ‫ي‬
 ‫ى‬
‫القانون ‪.‬‬ ‫الماىل‬ ‫نشاط االستثمارات ‪ ،‬مدير محفظة األوراق المالية و المحلل‬ ‫‪-‬‬
‫ي‬ ‫ي‬
‫ى‬ ‫ى‬ ‫تقديم الخدمات المالية للمكاتب من األعمال و ر‬
‫الشكات العقارية و أمناء االستثمار و التأمي و مكاتبا التأمي ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ب‪ -‬مسؤولياتها ‪:‬‬

‫الماىل ( تنظيم و إعادة هيكلة المنظومة المالية وفق التغبات البيئية و تقييم االحتياجات‬
‫ي‬ ‫الماىل و التخطيط‬
‫ي‬ ‫‪ -‬التحليل‬
‫الرأسمالية و الزيادة ى يف رأس المال )‪.‬‬
‫‪ -‬إدارة هيكل األصول (النقدية ‪ -‬المحفظة األوراق المالية رسيعة التسويق و أوراق القبض و المخزون و الآلالت و األصول‬
‫الثابتة األخرى )‬
‫‪ -‬إدارة هيكل التمويل ( قرارات تمويل األصول عن طريق القروض قصبة األجل و الطويلة األجل و نسب رأس المال‬
‫لإلقراض )‪.‬‬
‫‪ -‬إدارة المنتجات المالية الجديدة و مشتقاتها ‪.‬‬
‫‪ -5‬منتجات الهندسة المالية ‪:‬‬
‫أ‪ -‬عقود الخيار ‪ :‬يعرف بأنه الحق ر‬
‫بشاء أو بيع أدوات مالية أو سلعة بكمية معينة و سعر محدد سعر التنفيذ و خالل مدة زمنية‬
‫معينة و لكن ال ى‬
‫يلبم المستثمر لعمل ذلك ‪.‬‬

‫أنواع عقود الخيار ‪:‬‬ ‫‪-‬‬

‫ى‬ ‫ى‬ ‫ى‬ ‫ى ر‬ ‫ر‬
‫معي مع مكافأة يدفعها مشبي‬ ‫‪-‬عقد خيار الشاء ‪ :‬يتيح هذا الخيار للمستثمر الحق يف رساء أصل معي بسعر محدد ي‬
‫وف تاري خ‬
‫الخيار لمحرره مقابل ممارسة لهذا الحق ‪.‬‬

‫‪-‬عقد خيار البيع ‪ :‬يقصد به عندما يكون لطرف الحق أن يبيع إذا ما رغب للمحرر (البائع) خيار بيع أصول بسعر محدد ى يف تاري خ‬
‫محدد ‪ ،‬وذلك مقابل حصول المحرر من البائع عىل عالوة معينة تحددها ررسوط العقد‬

‫يعط لمشبي الحق ى يف ررساء أو بيع األصول من طرف آخر (محرر الخيار ) بسعر‬‫ي‬ ‫‪-‬الخيارات األمريكية ‪ :‬هو ذلك العقد الذي‬
‫ى‬
‫الن تمتد منذ إبرام العقد حن التاري خ المحدد إلنهائه و تاري خ‬
‫متفق عليه مقدما عىل أن يتم التنفيذ يف أي وقت خالل الفبة ي‬
‫األمريك ‪.‬‬
‫ي‬ ‫اإلنتهاء ‪ ،‬يمثل تاري خ إنتهاء فبة صالحية الخيار‬

‫يعط لمشبي الخيار الحق ى يف ررساء أو بيع األصول بسعر متفق عليه مقدما ‪ ،‬إال أن‬
‫ي‬ ‫‪-‬الخيارات األوروبية ‪ :‬هو ذلك العقد الذي‬
‫التنفيذ يكون محدد و هو تاري خ اإلستحقاق فقط ‪.‬‬

‫ه عقود قانونية يجري ترتيبها ى يف أسواق منظمة لتؤكد تعهدا بالتسليم إىل المشبي أو باالستالم من‬‫ب‪ -‬العقود المستقبلية ‪ :‬ي‬
‫ى‬ ‫ى‬ ‫ى‬
‫البائع و ذلك بكمية و نوعية تم االتفاق عليهما من أصل استثماري معي يف وقت و مكان محددين يف المستقبل ‪ ،‬و تجرى كافة‬
‫التقديرات حسب التوقعات السوقية وقت التسليم ‪.‬‬
‫لشاء أو بيع كمية محددة من األصل محل التعاقد و ى‬
‫يلبم‬ ‫طرفي احدهما البائع و اآلخر المشبي ر‬
‫ى‬ ‫ج‪ -‬العقود اآلجلة ‪ :‬هو اتفاق ى‬
‫بي‬
‫ى‬ ‫ى‬
‫فيها البائع بتسليم المشبي األصل يف وقت محدد يف المستقبل و بسعر يتفق عليه وقت التعاقد ‪.‬‬

‫د‪ -‬عقود المبادالت ‪ :‬وهي اتفاق بين طرفين أو أكثر على تبادل تدفقات نقدية في تاريخ معين ‪ ،‬وهي المبادالت التي يتبادل طرفاها‬
‫مدفوعات الفائدة الخاصة بكل منها و المحسوبة بناء على معدالت الفائدة الثابتة أو المتغيرة أو يكون التبادل لمدفوعات خدمة الدين‬
 ‫لكل منها و المقومة بعمالت مختلفة ‪.‬‬

‫دور الهندسة المالية في إدارة المخاطر و إدارة السيولة ‪:‬‬

‫أ‪ -‬دور الهندسة المالية في إدارة المخاطر ‪ :‬إن الدور الذي تلعبه الهندسة المالية في إدارة المخاطر ‪ ،‬هو دور هام جدا و يعتبر من‬
‫أبرز الجوانب التي تغطيها عمليات الهندسة المالية ‪ ،‬و يقوم هذا الدور على ركيزتين هما ‪:‬‬
‫‪ - 1‬ابتكار منتجات جديدة ‪ :‬إن هندسة منجات مالية جديدة لمواجهة المخاطر التي تتعرض لها األنشطة المالية و المصرفية‬
‫هي العملية األبرز و األكثر انتشارا في إطار ما تتيحه الهندسة المالية لألسواق من أدوات إلدارة المخاطر ‪ ،‬حيث أن‬
‫الهندسة المالية قدمت هذه المنتجات كأداة مساعدة لتخفيض مخاطر االئتمان ‪.‬‬
‫‪ - 2‬ابتكار أساليب كمية إلدارة المخاطر ‪ :‬تقوم هذه الركيزة على االستفادة من التقنيات و األساليب الكمية المتاحة في إطار‬
‫بحوث العمليات و التحليل اإلحصائي أحادي و متعدد المتغيرات و مختلف أساليب االقتصاد القياسي ‪.‬‬
‫ب‪ -‬دور الهندسة المالية في إدارة السيولة ‪ :‬دور الهندسة المالية في إدارة السيولة يكون من خالل السهر على زيادة السيولة وذلك‬
‫بتطبيق تقنيات مختلفة منها ‪:‬‬
‫‪ - 1‬الشراء بالهامش ‪ :‬هو عبارة عن الشراء مقابل هامش ويعة حسن النية توضع لدى الوسطاء كنسبة مئوية من القيمة‬
‫المقترحة للصفقة ‪ ،‬حيث يتم تغطية جزء من تكلفة الشراء نقدا وتغطية الباقي بقرض من السمسار بموجب عقد ‪ ،‬وهذا‬
‫على أساس ضمان يتمثل في قيمة الورقة المالية محل عملية الشراء بالهامش ‪.‬‬
‫‪ - 2‬البيع على المكشوف ‪ :‬عبارة عن بيع ورقة مال ية قبل تملكها بنية شرائها مستقبال بسعر أقل ‪ .‬الربح المحقق يكون مساويا‬
‫للفرق بين سعر البيع و سعر الشراء منقوصا منه الفائدة التي يدفعها المستثمر للجهة المقرضة نظير اقتراضهالورقة المالية‬
‫خالل الفترة مابين البيع و الشراء ‪.‬‬