Machine Translated by Google

Xem các cuộc thảo luận, số liệu thống kê và hồ sơ tác giả cho ấn phẩm này tại: https://www.researchgate.net/publication/312447334

Tác động của CEO kiêm nhiệm đối với hiệu quả hoạt động của công ty: Bằng chứng từ Thổ Nhĩ Kỳ

Bài báo · Tháng 2 năm 2013

TRÍCH DẪN ĐỌC

36 12,012

1 tác giả:

Mesut Doğan
Đại học Bilecik

97 ẤN PHẨM 868 TRÍCH DẪN

XEM HỒ SƠ

Một số tác giả của ấn phẩm này cũng đang thực hiện các dự án liên quan sau:

Bài báo nghiên cứu Xem dự án

Tất cả nội dung sau trang này được tải lên bởi Mesut Doğan vào ngày 16 tháng 1 năm 2017.

Người dùng đã yêu cầu cải tiến tệp đã tải xuống.

Machine Translated by Google

Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Khoa học Xã hội tập 4 số 2; Tháng 2 năm 2013

Tác động của CEO kiêm nhiệm đối với hiệu quả hoạt động của công ty: Bằng chứng từ Thổ Nhĩ Kỳ

Mesut DOĞAN

Đại học Afyon Kocatepe

khoa quản trị kinh doanh
Hürriyet Mahallesi Ortaokul Caddesi No:6
Bayat Afyonkarahisar, Thổ Nhĩ Kỳ

Bilge Leyli ELİTAŞ

Đại học Yalova
Khoa Kinh tế và Khoa học Hành chính
Yalova

Veysel AĞCA
Đại học Afyon Kocatepe
Khoa Kinh tế và Khoa học Hành chính
Afyonkarahisar

Serdar ÖGEL

Đại học Afyon Kocatepe

Khoa Kinh tế và Khoa học Hành chính
Afyonkarahisar

trừu tượng

Mặc dù có nguồn gốc từ Mỹ nhưng các vụ bê bối về kế toán, kiểm toán và quản trị doanh nghiệp (Enron, Worldcom,
Parmalat, v.v.) xảy ra vào những năm 2000 đã ảnh hưởng đến nhiều quốc gia. Một trong những nguyên nhân cốt yếu dẫn
đến những bê bối này là thái độ phiến diện, phiến diện của các nhà quản lý khi ra quyết định, cùng với sự nhầm lẫn
giữa khái niệm kiểm toán độc lập và kiểm toán nội bộ. Những gì đã trải qua trong những năm gần đây đã làm cho cấu
trúc của hội đồng quản trị trở nên quan trọng hơn nhiều và nó đã làm tăng số lượng các nghiên cứu về vấn đề này. Do
đó, mục đích của nghiên cứu này là kiểm tra tác động của CEO kiêm nhiệm đối với hiệu quả hoạt động của công ty đối
với mẫu gồm 204 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) giữa những năm 2009-2010 ở Thổ Nhĩ Kỳ.
Trong nghiên cứu này ROA, ROE và Tobin's q được sử dụng làm thước đo hiệu quả tài chính và CEO, AGE, SBD và FFR được
sử dụng cho các biến độc lập. Phân tích hồi quy bội và kiểm định t được sử dụng cho các nghiên cứu thực nghiệm. Kết
quả cho thấy CEO kiêm nhiệm có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của công ty, phù hợp với lý thuyết đại diện.

Từ khóa: Giám đốc điều hành kiêm nhiệm, Hiệu suất công ty, Lý thuyết đại diện, Lý thuyết quản lý.

1. Giới thiệu

Trách nhiệm chính của giám đốc điều hành (CEO) là khởi xướng và thực hiện các mục tiêu, kế hoạch và chính sách chiến
lược của công ty. Mặt khác, hội đồng quản trị chịu trách nhiệm thực hiện các hoạt động của công ty theo cách có lợi
cho các cổ đông ổn định trong dài hạn. Một trong những trách nhiệm quan trọng của hội đồng quản trị là kiểm toán các
hoạt động quản trị hiện tại hoặc tương lai của người đảm nhiệm vai trò Giám đốc điều hành. Vì người đảm nhận vị trí
chủ tịch hội đồng quản trị phải thực hiện các hoạt động kiểm toán và giám sát quan trọng, nên có ý kiến cho rằng giám
đốc điều hành và chủ tịch hội đồng quản trị nên là những người khác nhau (Aygün và İç, 2010).

Nghiên cứu này là phiên bản mở rộng của báo cáo có tên "Mối tương quan giữa Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của
công ty: Trường hợp của Thổ Nhĩ Kỳ" được trình bày bởi Đại học Kinh tế Nhà nước Azerbaijan tại Hội nghị Quốc tế lần thứ nhất về Quản
trị Kinh doanh và Hội nghị chuyên đề về Trách nhiệm Xã hội của Doanh nghiệp được tổ chức tại Baku vào ngày tháng 11 23-25, 2012.
149
Machine Translated by Google

© Trung tâm Thúc đẩy Ý tưởng, Hoa Kỳ www.ijbssnet.com

Nghiên cứu này sử dụng khái niệm CEO kiêm nhiệm để chỉ ra trường hợp tổng giám đốc đồng thời là thành viên hội đồng quản
trị. Khi các nghiên cứu học thuật liên quan đến chủ đề này được xem xét, người ta nhận thấy rằng các nghiên cứu của Gill
và Mathur (2011b), Aygün và İç (2010), Ujunwa (2012), Chen et al. (2005) đã xác định mối quan hệ ngược chiều giữa tính
hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty. Ngược lại, các nghiên cứu của Yu (2008), Gill và Mathur (2011a), Peng et al.
(2007), Baptista và cộng sự. (2011), Lam và Lee (2008) đã tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa tính hai mặt và hiệu quả
hoạt động của công ty. Yu (2008), Valenti và cộng sự. (2011), Abdullah (2004) và Faleye (2007) đã kết luận rằng tính
hai mặt không ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty. Mối quan tâm đến chủ đề này đang tăng lên do các kết luận
khác nhau trong tài liệu liên quan đến tính hai mặt và sự mơ hồ về tác động của nó đối với hiệu suất.

Nghiên cứu này nhằm đo lường tác động của CEO kiêm nhiệm (CEO đồng thời là thành viên hội đồng quản trị) đến hiệu quả
hoạt động của công ty. Với mục đích này, dữ liệu của 204 công ty hoạt động tại Sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE)
trong những năm 2009-2010 đã được sử dụng. Nghiên cứu sử dụng tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời trên
vốn chủ sở hữu (ROE) và chỉ số Tobin's q làm chỉ báo hiệu suất.

Nghiên cứu bao gồm sáu phần. Phần thứ hai sau phần giới thiệu chứa khung khái niệm. Phần thứ ba liên quan đến các nghiên
cứu thực nghiệm về CEO kiêm nhiệm và kết quả của chúng. Phần thứ tư giải thích mô hình và các biến của nghiên cứu. Phần
thứ năm chứa các kết quả phân tích thực nghiệm. Và một đánh giá chung của nghiên cứu đã được đưa ra trong phần cuối cùng
cũng như một số gợi ý.

2. Khung khái niệm 2.1. Lý

thuyết đại diện Quản

trị công ty có tầm quan trọng ngày càng tăng, đặc biệt liên quan đến giám sát của hội đồng quản trị.
Các nghiên cứu về quản trị công ty chủ yếu dựa trên lý thuyết đại diện (Heenetigala và Armstrong, 2011: 3)1 . Theo lý
thuyết đại diện, các đối tác và giám đốc của công ty là những cá nhân khác nhau. Cổ đông được phân phối; họ rất nhiều
về số lượng và bất lực trong lý thuyết đại diện và do đó các nguồn lực của công ty được kiểm soát bởi ban quản lý. Vì
có nhiều cổ đông nên vai trò giám sát của ban quản lý tăng lên (Elloumi và Gueyié, 2001: 32).

Trong lý thuyết đại diện, các cổ đông và hội đồng quản trị của công ty muốn tự bảo vệ mình trước những chi phí quá cao
(Elloumi và Gueyié, 2001: 24). Các chi phí phát sinh từ những xung đột lợi ích có thể xảy ra giữa các cổ đông của công
ty và các nhà quản lý của công ty được gọi là chi phí đại diện trong tài liệu (Ercan và Ban, 2005: 239).
Lý thuyết đại diện tập trung vào việc giảm thiểu xung đột lợi ích giữa giám đốc và đại diện (đại lý) và tối đa hóa doanh
thu của các cổ đông. Do đó, theo lý thuyết đại diện, giá trị công ty được coi là tối đa hóa với các biện pháp giám sát
tối ưu như lãnh đạo phân chia, các giám đốc từ bên ngoài và các ủy ban của hội đồng quản trị (Heenetigala và Armstrong,
2011: 5)2 . Trong trường hợp kép, ngược lại, giá trị
của công ty bị ảnh hưởng tiêu cực.

Lý thuyết đại diện lập luận rằng giám đốc điều hành có thể sử dụng quyền hạn của mình trong quá trình ra quyết định và
do đó hội đồng quản trị có thể không đánh giá được giám đốc điều hành một cách hiệu quả trong trường hợp kiêm nhiệm
(Aygün và İç, 2010 ).

Giả thuyết 1: Theo lý thuyết đại lý, có mối tương quan nghịch giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của
công ty.

2.2. Lý thuyết quản lý Một

lý thuyết khác được tìm thấy trong tổng quan tài liệu liên quan đến tác động của tính hai mặt đối với hiệu quả hoạt động
của công ty là Lý thuyết quản lý. Lý thuyết quản lý được coi là sự thay thế của lý thuyết đại diện. Lý thuyết quản lý
cho rằng người đại diện sẽ hành động theo mục đích của công ty do mối quan hệ chặt chẽ giữa mục đích của công ty và kỳ
vọng của chủ sở hữu doanh nghiệp. Theo lý thuyết này, kỳ vọng của chủ doanh nghiệp từ người đại diện là bảo vệ lợi ích
của các cổ đông của công ty và lợi ích của chính họ (Akın, 2004: 134-135). Theo lý thuyết quản lý, được coi là giải pháp
thay thế cho lý thuyết đại diện, tính hai mặt tạo ra sự dễ dàng hiệu quả trong hành động của CEO. Do đó, hiệu quả hoạt
động của công ty tăng lên (Sheikh và Wang, 2012).

1
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1971927 Lấy ngày: 10.09.2012
2
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1971927 ,Lấy ngày: 10.09.2012
150
Machine Translated by Google

Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Khoa học Xã hội tập 4 số 2; Tháng 2 năm 2013

Tóm lại, lý thuyết quản lý lập luận rằng trong trường hợp có tính hai mặt, quá trình ra quyết định sẽ tăng tốc và do đó hiệu suất của

công ty sẽ tăng lên.

Giả thuyết 2: Theo lý thuyết quản lý, có mối tương quan thuận giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty.

3. Phê bình văn học

Phần này bao gồm đánh giá tài liệu liên quan đến mối quan hệ giữa Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của công ty. Khi

phân tích chung, kết quả của các nghiên cứu có thể được phân loại thành ba nhóm. CEO kiêm nhiệm có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt

động của công ty; CEO kiêm nhiệm có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của công ty; không có mối liên hệ nào giữa CEO kiêm nhiệm

và hiệu quả hoạt động của công ty. Phần tiếp theo tóm tắt ngắn gọn các nghiên cứu được đề cập.

Abdullah (2004) đã phân tích mối quan hệ giữa hội đồng quản trị, tính kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của công ty.

Theo kết quả nghiên cứu, không có mối liên hệ nào được tìm thấy giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty.

Chen và cộng sự. (2005) đã nghiên cứu cấu trúc đối tác, hiệu suất công ty và chính sách cổ tức trong các công ty hoạt động ở Hồng Kông

và tìm thấy mối quan hệ tiêu cực giữa tính hai mặt và Tobin Q (đối với các công ty lớn). Nhưng không có mối quan hệ nào được tìm thấy

giữa tính đối ngẫu và ROA hoặc ROE.

Faleye (2007) kết luận rằng tính hai mặt không có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động của công ty trong một phần của nghiên cứu

liên quan đến cấu trúc lãnh đạo công ty.

Bành và cộng sự. (2007) nhận thấy rằng tính kép có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của công ty khi kết luận nghiên cứu của họ

về mối quan hệ giữa tính kép và hiệu quả hoạt động của công ty ở Trung Quốc.

Chen và cộng sự. (2008) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty. Theo kết quả nghiên cứu thực

nghiệm, không có mối quan hệ đáng kể nào được tìm thấy giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty.

Yu (2008) đã nghiên cứu tác động của tính hai mặt đối với hiệu quả hoạt động của công ty trong các công ty hoạt động ở Trung Quốc.

Không tìm thấy mối liên hệ nào giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty trong giai đoạn 2000-2001. Nhưng một mối quan hệ

tích cực đã được tìm thấy giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty trong giai đoạn 2002-2003.

Lam và Lee (2008) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty ở Hồng Kông.

Theo kết quả của nghiên cứu thực nghiệm, có một mối quan hệ tiêu cực giữa hoạt động kiêm nhiệm và kế toán trong các doanh nghiệp gia

đình và mối quan hệ tích cực trong các doanh nghiệp khác.

Ehikioya (2009) đã phân tích cấu trúc quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của công ty ở các nền kinh tế đang phát triển trong

trường hợp của Nigeria. Theo kết quả nghiên cứu thực nghiệm, đã tìm thấy mối quan hệ ngược chiều giữa tính đối ngẫu và các chỉ số hiệu

quả hoạt động của công ty (ROA, ROE, tỷ số giá trên thu nhập - PE, TOBIN's Q). Nhưng kết quả này không có ý nghĩa thống kê.

Ramdani và Witteloostuijn (2010) đã nghiên cứu tác động của thành viên hội đồng quản trị độc lập và kiêm nhiệm đối với hiệu quả hoạt

động của các công ty hoạt động tại Indonesia, Malaysia, Hàn Quốc và Thái Lan. Một mối quan hệ tiêu cực đã được tìm thấy giữa quy mô

của hội đồng quản trị và hoạt động của công ty, và một mối quan hệ tích cực đã được tìm thấy giữa tính hai mặt và hoạt động của công

ty như là kết quả của nghiên cứu.

Aygün và İç (2010) đã nghiên cứu tác động của CEO kiêm nhiệm đối với hiệu quả hoạt động của công ty. Kết quả nghiên cứu cho thấy tính

hai mặt có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của công ty theo lý thuyết đại diện.

Baptista và cộng sự. (2011) đã nghiên cứu mối quan hệ của tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty bằng cách sử dụng dữ liệu của

năm 2008 tại Brazil. Theo kết quả nghiên cứu thực nghiệm, người ta đã tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa tính hai mặt và ROE (Return

on Equity), một trong những chỉ số đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty. Một mối quan hệ tích cực đã được tìm thấy giữa các chỉ số

khác về hiệu quả hoạt động của công ty như ROA (Return on Assets), ROC (Return on Capital), MTBV (Market to Book Value) và hiệu quả

hoạt động của công ty nhưng mối quan hệ này không có ý nghĩa thống kê.

Gill và Mathur (2011a) đã nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động của các công ty hoạt động trong lĩnh vực

dịch vụ ở Canada. Theo kết quả phân tích giai đoạn 2008-2010, giữa khả năng sinh lợi và tính hai mặt có mối quan hệ thuận chiều.

151
Machine Translated by Google

© Trung tâm Thúc đẩy Ý tưởng, Hoa Kỳ www.ijbssnet.com

Gill và Mathur (2011b) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa quy mô hội đồng quản trị, tính kiêm nhiệm và giá trị của các công ty hoạt động

trong lĩnh vực sản xuất tại Canada. Theo kết quả nghiên cứu thực nghiệm, đã tìm thấy mối quan hệ nghịch biến giữa quy mô hội đồng

quản trị và giá trị công ty nhưng lại có mối quan hệ đồng biến giữa quy mô hội đồng quản trị và giá trị công ty. Ngoài ra, quy mô của

hội đồng quản trị, hiệu quả hoạt động của công ty và tăng trưởng dự kiến đã được phát hiện là có tác động tích cực đến giá trị của

công ty.

Valenti et al. (2011) đã nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động của công ty trên 90 công ty được lựa chọn ở

Mỹ. Không có mối quan hệ có ý nghĩa thống kê nào được tìm thấy giữa tính hai mặt và các chỉ số về hiệu quả hoạt động của công ty.

Ujunwa (2013) đã tìm thấy mối quan hệ ngược chiều giữa quy mô hội đồng quản trị, tính hai mặt, giới tính đa dạng và hiệu quả hoạt

động của công ty khi nghiên cứu 122 công ty được lựa chọn ở Nigeria sử dụng dữ liệu thuộc giai đoạn 1991-2008.

Yıldız và Doğan (2012) đã nghiên cứu tác động của CEO kiêm nhiệm đối với hoạt động của các công ty quỹ tương hỗ. Theo kết quả của

nghiên cứu, CEO kiêm nhiệm đã được phát hiện là có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của các công ty quỹ tương hỗ.

4. Phương pháp luận

Nghiên cứu này phân tích ảnh hưởng của CEO kiêm nhiệm đến hiệu quả hoạt động của công ty. Trong nghiên cứu này, dữ liệu của 204 công

ty hoạt động trên Sàn giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) trong giai đoạn 2009-2010 đã được sử dụng. Phân tích không bao gồm các

công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính do cấu trúc tài chính khác nhau của họ. Tất cả dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu đã
3
được lấy từ trang web chính thức của ISE. Hồi quy bội và kiểm định t đã được sử dụng trong phân tích thực nghiệm.

Hai chỉ số hiệu suất khác nhau đã được sử dụng trong các nghiên cứu học thuật liên quan đến tác động của trường hợp CEO đồng thời là

thành viên hội đồng quản trị đối với hoạt động tài chính của công ty. Theo cách tiếp cận đầu tiên, các tiêu chí dựa trên kế toán đã

được coi là chỉ số hiệu quả tài chính như trong Baptista et al. (2011), và Lam và Lee (2008). Theo cách tiếp cận thứ hai, các tiêu

chí dựa trên thị trường đã được sử dụng như trong các nghiên cứu của Chen et al. (2005), Ehikioya (2009). Trong nghiên cứu, các chỉ

số hiệu quả tài chính dựa trên kế toán và thị trường đã được sử dụng làm biến phụ thuộc. Biến độc lập chính được sử dụng trong nghiên

cứu là trường hợp giám đốc điều hành đồng thời là thành viên hội đồng quản trị. Ngoài ra, ba biến kiểm soát đã được sử dụng.

Mô hình I: PERFORMANS (ROA)it= βit+ β2 CEOit + β3 AGEit+ β4 SBDit ++ β5 FFRit eit Mô hình II: PERFORMANS

(ROE)it= βit+ β2 CEOit + β3 AGEit+ β4 SBDit ++ β5 FFRit eit Mô hình III: PERFORMANS (Q )it= βit+ β2

CEOit + β3 AGEit+ β4 SBDit ++ β5 FFRit eit Các biến phụ thuộc và biến độc lập được sử dụng trong

nghiên cứu được trình bày dưới đây: Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA): Được tính bằng cách chia tỷ

lệ Lợi nhuận ròng trong kỳ với Tổng tài sản.

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE): Nó được tính bằng cách chia tỷ lệ Lợi nhuận ròng trong kỳ với Tổng vốn chủ sở hữu.

Tobin's q (Q): Nó có được bằng cách cân đối giá trị thị trường với giá trị sổ sách.

Duality (CEO): Trong trường hợp quản lý cấp cao đồng thời là thành viên hội đồng quản trị, CEO được xác định là CEO=1 và trong trường
hợp khác, nó được xác định là 0.

Free Float Rate (FFR): Là tỷ lệ thả nổi tự do của doanh nghiệp.

Tuổi của Công ty (AGE): Được tính bằng cách lấy năm lập báo cáo tài chính trừ đi năm thành lập.

Quy mô của Hội đồng quản trị (SBD): Nó cho biết tổng số thành viên trong hội đồng quản trị.

5. Kết quả Hồi

quy bội và kiểm định t đã được sử dụng trong phân tích thực nghiệm. Bảng 1 cho thấy kết quả của kiểm định t liên quan đến các biến

phụ thuộc và độc lập. Các công ty trong Bảng 1 được chia thành hai nhóm theo trạng thái hai mặt của chúng và kết quả hoạt động của

hai nhóm đã được phân tích để xem có sự khác biệt nào không.

Khi phân tích kết quả kiểm định t trong Bảng 1, các giá trị ROA, ROE và Q ở các công ty mà CEO đồng thời là thành viên hội đồng quản

trị lần lượt là 0,04; -8,4 và 1,87 tương ứng trong khi đối với các công ty không có CEO kiêm nhiệm, các giá trị này là 2,3; -4,3 và

2,34 tương ứng.

3
http://www.imkb.gov.tr/FinancialTables/companiesfinancialstatements.aspx?sflang=tr

152
Machine Translated by Google

Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Khoa học Xã hội tập 4 số 2; Tháng 2 năm 2013

Hiệu quả hoạt động của các công ty mà CEO không là thành viên HĐQT cao hơn so với các công ty có CEO kiêm nhiệm. Nói
cách khác, có thể nói trường hợp giám đốc điều hành không phải là thành viên hội đồng quản trị có ảnh hưởng tích cực
đến hiệu quả hoạt động của công ty.

Trong bảng kiểm tra t, số lượng thành viên HĐQT của các công ty có kiêm nhiệm được tính là 6,90 trong khi con số tương
tự đối với các công ty không có kiêm nhiệm được tính là 6,32. Nói cách khác, có nhiều thành viên trong hội đồng quản
trị của các công ty có CEO kiêm nhiệm.
Bảng trên cho thấy tuổi trung bình của các công ty có CEO kiêm nhiệm là 37,53 và tuổi trung bình của các công ty không
có CEO kiêm nhiệm là 38,21. Tóm lại, các công ty có các cá nhân khác nhau là tổng giám đốc và thành viên hội đồng quản
trị có nhiều kinh nghiệm hơn so với các công ty có cùng một người, thành viên hội đồng quản trị của họ ít hơn và hiệu
suất của họ cao hơn.

Bảng 1: Kiểm định T

Bảng 2 thể hiện kết quả phân tích hồi quy, qua đó chỉ ra mối quan hệ giữa CEO kiêm nhiệm và các chỉ số hiệu quả hoạt
động của công ty như ROA, ROE, Q theo mô hình đã thiết kế ở trên.

Bảng 2: Kết quả phân tích hồi quy

Theo bảng 2, kết quả của mô hình hồi quy có thể được biểu diễn dưới dạng toán học như sau:

Mô hình I: HIỆU SUẤT HOẠT ĐỘNG (ROA)it= βit+ (-,305)CEOit + (-,168)AGEt+ (-,312)SBDit +(,298) β5 FFRit eit
Mô hình II: HIỆU SUẤT HOẠT ĐỘNG (ROE)it= βit+ (-,248)CEOit + (-,115)AGEit+ (-,287)SBDit +(,263) β5 FFRit eit
Mô hình III: PERFORMANS (Q)it= βit+ (-,114)CEOit + (-,087)AGEit+ (-,139)SBDit +(,135) β5 FFRit eit

Khi kết quả phân tích được xem xét, mối quan hệ có ý nghĩa thống kê được tìm thấy giữa các biến độc lập CEO, AGE và
SBD với các biến phụ thuộc ROA, ROE và Q.

153
Machine Translated by Google

© Trung tâm Thúc đẩy Ý tưởng, Hoa Kỳ www.ijbssnet.com

Các biến độc lập này đang ảnh hưởng đến các biến phụ thuộc. Có một mối quan hệ tiêu cực giữa tính hai mặt, là biến độc lập chính và ROA,

ROE và Q. Nói cách khác, hiệu quả hoạt động của công ty bị ảnh hưởng tiêu cực trong trường hợp giám đốc điều hành cũng là thành viên hội

đồng quản trị. Tóm lại, giả thuyết H1 được đồng ý. Một mối quan hệ tiêu cực đã được tìm thấy giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của

công ty. Những kết quả này phù hợp với lý thuyết đại diện.

Một mối quan hệ tiêu cực và có ý nghĩa thống kê đã được xác định giữa biến độc lập thứ hai là tuổi của công ty và ROA và ROE. Nhưng không

có mối quan hệ nào được tìm thấy giữa Q và tuổi của công ty.

Một mối quan hệ tiêu cực đã được tìm thấy giữa biến độc lập thứ ba, đó là số lượng thành viên trong hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt

động của công ty. Nói cách khác, có thể thấy rằng việc tăng số lượng thành viên hội đồng quản trị làm giảm hiệu quả hoạt động của công ty.

Khi các nghiên cứu học thuật liên quan đến mối quan hệ giữa quy mô của hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của công ty được xem xét,

các kết quả đều theo cùng hướng với các nghiên cứu của Pathan et al. (2011), Staikouras và cộng sự. (2007), Adusei (2011), Agoraki và cộng

sự. (2010) và Aygun et al. (2010); nhưng kết quả lại ngược chiều với nghiên cứu của Tanna et al. (2007)4 và Adams và Mehran (2005). Không

có kết quả đáng kể nào liên quan đến mối quan hệ giữa biến độc lập cuối cùng, đó là tỷ lệ thả nổi tự do và hiệu quả hoạt động của công ty.

6. Kết luận

Nghiên cứu này nhằm đo lường tác động của CEO kiêm nhiệm (CEO đồng thời là thành viên hội đồng quản trị) đến hiệu quả hoạt động của công

ty. Với mục đích này, dữ liệu của 204 công ty hoạt động tại Sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) trong những năm 2009-2010 đã được sử

dụng. Hồi quy bội và kiểm định t đã được sử dụng trong phân tích thực nghiệm. Khi các nghiên cứu liên quan đến mối quan hệ giữa tính hai

mặt và hiệu suất được xem xét, các kết quả thu được đều cùng hướng với các nghiên cứu của Gill và Mathur (2011b), Aygün và İç (2010),

Ujunwa (2012), Chen và cộng sự. (2005) trong khi họ đi ngược hướng với các nghiên cứu của Yu (2008), Gill và Mathur (2011a), Peng et al.

(2007), Baptista, Klotzle và Melo (2011), Lam và Lee (2008), Yu (2008), Valenti et al. (2011), Abdullah (2004), Faleye (2007), Yıldız và

Doğan (2012).

Một mối quan hệ tiêu cực đã được xác định giữa tính hai mặt và hiệu quả hoạt động của công ty trong cả ba mô hình khi kết thúc phân tích.

Nói cách khác, trường hợp CEO đồng thời là thành viên hội đồng quản trị ảnh hưởng tiêu cực đến cả chỉ số hiệu suất dựa trên kế toán (ROA

và ROE) và chỉ số hiệu suất dựa trên thị trường (Q).

Khi được đánh giá từ góc độ của các công ty hoạt động hiệu quả trong ISE, việc các công ty có CEO và thành viên hội đồng quản trị khác

nhau sẽ mang lại lợi ích cho các công ty. Những kết quả này phù hợp với lý thuyết đại diện.

Như kết quả của kiểm định t cho thấy, chỉ số q(Q) của Tobin, hay nói cách khác là tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách được cho

là có hiệu suất tốt hơn trong các công ty không có CEO kiêm nhiệm. Khi đánh giá ở góc độ nhà đầu tư muốn đầu tư vào cổ phiếu, nếu việc lựa

chọn công ty để đầu tư được thực hiện từ nội bộ các công ty mà TGĐ không phải là thành viên HĐQT thì kết quả sẽ khả quan hơn. Khi phân tích

về ROE, các công ty không có Giám đốc điều hành kiêm nhiệm, một lần nữa sẽ được ưu tiên hơn từ góc độ nhà đầu tư đồng thời là cổ đông. Nhà

đầu tư sẽ thu được kết quả tốt hơn trong các công ty không có CEO kiêm nhiệm cả về giá cả và chia sẻ lợi nhuận.

Người giới thiệu

Abdullah, SN 2004. Thành phần Hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại Malaysia.

Quản trị Doanh nghiệp, 4(4), 47 – 61.

Adams, BR, & Mehran, H. 2005. Hoạt động của Công ty, Cơ cấu Hội đồng quản trị và các yếu tố quyết định trong Ngân hàng

Ngành công nghiệp. Tài liệu làm việc, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York: 1-42.

Adusei, M. 2011. Cơ cấu Hội đồng Quản trị và Hoạt động Ngân hàng ở Ghana, Tạp chí Tiền tệ, Đầu tư và Ngân hàng,

Số 19, http://www.eurojournals.com/JMIB_19_08.pdf, 07/06/2012.

Agoraki, Maria-Eleni., Delis Manthos., & Staikouras Panagiotis. 2010. Ảnh hưởng của quy mô và thành phần hội đồng quản trị đến hiệu quả

của ngân hàng. Tạp chí Quốc tế về Ngân hàng, Kế toán và Tài chính, 2(4), 357-386(30).

4 http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1092252, Lấy ngày: 01.05.2012

154
Machine Translated by Google

Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Khoa học Xã hội tập 4 số 2; Tháng 2 năm 2013

Akın, A. 2004. Mülkiyet Sahipliğinden Kaynaklanan Yönetim Hakkının Devri Açısından Hậu hiện đại Yönetsel Kontrol Yaklaşımları ve
Stratejileri, Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Sayı: 22, 8127-Haziran

Aygün, M., Taşdemir, A. ve Çavdar, E. (2010), Banka Performansı Üzerinde Yönetim Kurulu Büyüklüğünün Etkisi, Atatürk Üniversitesi
İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt:24, Sayı: 3.
Aygün, M., & İç, S. 2010. Genel Müdürün Aynı Zamanda Yönetim Kurulu Üyesi Olması Firma Performanceansını Etkiler mi?. Muhasebe và
Finansman Dergisi, Sayı: 47: 192-201.
Baptista, MAA, Klotzle, MC, & Melo, MAC 2011. Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu suất công ty ở Brazil: Bằng chứng
Từ năm 2008, Revista Persamento Contemporaneo em Aministracao, UFF, Tập: 11:36-55.
Chen, ZL, Cherung, YL, Stouraitis., & Wong, AWS 2005. Tập trung quyền sở hữu, hiệu quả hoạt động của công ty và chính sách cổ tức ở
Hồng Kông, Tạp chí Tài chính Pacific-Basin, 13 (4): 431-449.
Chen, CW, Lin, JB, & Yi, B. 2008. CEO kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của công ty-An Endogenous. Vấn đề, Doanh nghiệp
Quyền sở hữu & Kiểm soát, 6(1), 58-65.
Ehikioya, BI 2009. Cơ cấu quản trị doanh nghiệp và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ở các nền kinh tế đang phát triển: Bằng chứng
Từ Nigeria. Quản trị Doanh nghiệp, 9(3), 231-243.

Elloumi, F., & Gueyié, JP 2001. Trả lương cho CEO, IOS và vai trò của quản trị công ty, Quản trị công ty, 1(2), 23-33.

Ercan, MK, & Ban, Ü. 2005. Finansal Yönetim (Değere Dayalı İşletme Finansı). Ankara: Gazi Kitabevi.
Faleye, O. 2007. Một chiếc mũ phù hợp với tất cả? Trường hợp Cơ cấu Lãnh đạo Doanh nghiệp. Tạp chí Quản lý &
Quản trị 11: 239-259.

Gill, A., & Mathur, N. 2011a. Tác động của Quy mô Hội đồng quản trị, Giám đốc kiêm nhiệm Giám đốc điều hành và Tính thanh khoản của Công

ty đối với Khả năng sinh lời của các Công ty Dịch vụ Canada. Tạp chí Ứng dụng Tài chính & Ngân hàng, Tập. 1, Số 3: 83-95.

Gill, A., & Mathur, N. 2011b. Quy mô Hội đồng Quản trị, CEO kiêm nhiệm và Giá trị của các Công ty Sản xuất Canada. Tạp chí Ứng dụng
Tài chính & Ngân hàng, 1(3), 1-13.
Heenetigala, K., & Armstrong, A. (2011). Tác động của quản trị công ty đối với hiệu quả hoạt động của công ty ở Lan-ca. Hội
Môi trường kinh tế và chính trị không ổn định: Bằng chứng từ thị trường tài nghị lần thứ 3 về

chính Sri và quản trị doanh nghiệp: 1-17. http://

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1971927, 09.10.2012.
Lam, TY, & Lee, SK 2008. Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của công ty: Bằng chứng từ Hồng Kông. Quản trị Doanh
nghiệp, 8(3), 299-316.
Pathan, S., Skully, M., & Wickramanayake, J. 2007. Quy mô, tính độc lập và hiệu suất của Hội đồng quản trị: Phân tích về
Ngân hàng Thái Lan. Thị trường Tài chính Châu Á-Thái Bình Dương, 14(3), 211-227.

Peng, MW, Zhang, S., & Li, X. 2007. CEO kiêm nhiệm và hiệu quả hoạt động của công ty trong quá trình chuyển đổi thể chế của Trung
Quốc. Đánh giá về Tổ chức và Quản lý 3(2), 205-225.
Ramdani, D., & Witteloostuijn, A. 2010. Sự độc lập của Hội đồng quản trị tác động và tính kiêm nhiệm của Giám đốc điều hành đối với
hiệu quả hoạt động của công ty: Phân tích hồi quy lượng tử cho Indonesia, Malaysia, Hàn Quốc và Thái Lan, người Anh. Tạp
chí Quản lý, Vol. 21, 607-626.
Sheikh, AS, & Wang, Z. 2012. Ảnh hưởng của Quản trị Công ty đến Cơ cấu Vốn: Bằng chứng Thực nghiệm từ
Pakistan, Quản trị doanh nghiệp, 12(5), 1-30.
Staikouras, P., Christos, S., & Agoraki, ME 2007. Ảnh hưởng của Quy mô và Thành phần Hội đồng Quản trị đối với Ngân hàng Châu Âu
Hiệu suất. Tạp chí Luật và Kinh tế Châu Âu, 23, 1-27.
Tanna, S., Pasiouras, F., & Nnadi, M. 2007. Ảnh hưởng của quy mô Hội đồng Quản trị đến Hiệu quả của Ngân hàng Vương quốc Anh, Kinh tế học,

Tài chính và Kế toán Nghiên cứu Ứng dụng Tài liệu http:// Loạt,

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1092252, 01.05.2012.
Ujunwa, A. 2012. Đặc điểm của Hội đồng quản trị và hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết tại Nigeria. công ty
Quản trị, 12(5), 1-30.
Valenti, MA, Luce, R., & Mayfield, C. 2011. Ảnh hưởng của Hiệu suất Công ty đối với Quản trị Công ty, Đánh giá Nghiên cứu Quản lý,
34(3), 266-283.
Yıldız, F., & Doğan, M. 2012. Genel Müdür'ün Yönetim Kurulu üyesi Olması Halinin Menkul Kıymet Yatırım Ortaklığı Firmaların

Yu, M. 2008. Giám đốc điều hành kiêm nhiệm và hiệu suất công ty cho các công ty cổ phần Trung Quốc. Hội nghị thường niên lần thứ 19
của Hiệp hội kinh tế Trung Quốc (Anh): 1-28.

155

Xem số liệu thống kê xuất bản