Bài mẫu :

Một doanh nghiệp tiến hành huy động vốn để đầu tư mở rộng sản xuất với tiến
độ như sau:

Năm đầu tư Số tiền huy động Kỳ hạn Lãi suất huy động từ
(triệu đồng) các nguồn (%/ tháng)
Năm 1 1700 Quí 1,2%
Năm 2 2200 6 tháng 1,3%
Năm 3 2500 Năm 1.4%
Dự kiến năm thứ tư kể từ khi huy động (sau 3 năm) dự án đi vào hoạt động và
doanh thu năm đầu đạt được là 3550 triệu đồng, năm thứ hai đạt được 3650 triệu đồng
, năm thứ ba đạt 3800 triệu đồng và sau đó ổn định ở mức 3800 triệu đồng. Để tạo ra
doanh thu trên, chi phí các loại hàng năm (chưa tính khấu hao và lãi vay) là 1050
triệu đồng. Giá trị thanh lý của dự án bằng 200 triệu đồng. Đời dự án là 20 năm.
Dự án được lập với
1. Tính thu nhập thuần của dự án (NPV)
2. Tìm thời gian thu hồi vốn của dự án (T)
3. Tính tỷ suất hoàn vốn nội bộ của dự án (IRR).
Hãy nêu kết luận về dự án sau khi tính các chỉ tiêu hiệu quả tài chính.

Bài giải

3800
…………………………………………...3800
3650
3550
200

0 1 2 3 4 5 6
23 1050 ………b………………………… ………………….
…. 1050

1700
2200
2500

IV0

 Chi phí sử dụng vốn của dự án là:

r1 = (1+1.2%*3)4- 1 = 15.2%/năm
r2 = (1+ 1.3%*6)2- 1 = 16.2%/năm
r3 = 1.4%*12 = 16.8%/năm

 Vốn đầu tư ban đầu của dự án là:

 IV1= 1700*(1+15.2%)3 = 2598.76 (triệu đồng)
IV2 = 2200* (1+16.21%)2 = 2970.97 (triệu đồng)
IV3 = 2500* (1+16.8%) = 2920 (triệu đồng)
IVo= 2598.76 + 2970.97 + 2920 = 8489.73 (triệu đồng)
3
∑ Iv k∗r k
2598 . 76∗15. 2 %+ 2970. 97∗16 . 21% +2920∗16 . 8 %
r̄= k =13 = =
2598 , 76+2970 , 97+ 2920
∑ Ivk
(WACC) k =1 16.1%/năm

 Thu nhập hiện tại thuần của dự án là

3550−1050 3650−1050 (1+16 . 1 %)18−1 1 200

NPV = + +(3800−1050)∗ ∗ + −8489 .73
(1+16 .1 %) (1+16 .1 %)2 16 .1 %*(1+16 .1 %)18 (1+16 . 1 %)2 (1+16. 1 %)20

NPV = 7410 (triệu đồng)

KL: Thu nhập thuần của dự án lớn hơn 0, dự án có lợi nhuận ở quy mô lợi
nhuận là 7410 triệu đồng.

 Thẩm định thời gian thu hồi vốn đầu tư của dự án

Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5
(W + D )i 2500 2600 2750 2750 2750
1 0.8613 0.7419 0.639 0.5504 0.474
( 1+r )n
(W +D )ipv 2153.3 1928.8 1757.2 1513.5 1303.6
n
2153.3 4082.1 5839.3 7352.7 8656.3
∑ (W + D )ipv
T=1

(8489. 73−7352. 7 )tydong∗12thang

T =4 nam+ =4
8656 .3−7352. 7 năm 10 tháng
Vậy dự án mất 4 – 5 năm để thu hồi được vốn đầu tư ban đầu.

 tỷ suất hoàn vốn nội bộ

Chọn r1 = 30%/ năm  NPV1 = 348.70 triệu đồng

Chọn r2 = 32%/ năm  NPV 2 = -204 triệu đồng
 NPV 1 348. 7
IRR=r 1 + ∗5 %=30 %+ ∗2 %=31. 3 %
NPV 1 −NPV 2 348. 7+204
KL: Kết quả thẩm định tỷ suất hoàn vốn nội bộ của dự án là 31.3%, đây
cũng là lãi suất cao nhất dự án châp snhanaj được trong điều kiện đi vay
vốn.