‫اك تشاف ومالحقة الجرائم المالية‬

‫ر أ‬
‫المحو الول‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫تطور فلسفة واهداف التجريم في نطاق سوق الوراق المالية‬

‫د‪ .‬خالد سري صيام‬

‫أ‬
‫اتحاد هيائت الوراق المالية العربية‬
‫أ‬
‫بيروت ‪ 19-18‬اك توبر ‪2017‬‬
 ‫قائمة الموضوعات‬

‫ً‬ ‫أ‬
‫اول ‪ :‬مقدمة ‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫• اهمية فهم فلسفة واهداف التجريم والعقاب‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫• خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫• اهم المصالح المحمية في اسواق الوراق المالية‪.‬‬
‫• دور الهيائت الرقابية في مجال المالحقة الجنائية‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫ً‬
‫ثانيا‪ :‬متطلبات مكافحة غسل الموال من خالل سوق الوراق المالية‪.‬‬
‫أ‬ ‫ً‬
‫ثالثا‪ :‬الدور المتطور للهيائت الرقابية في استرداد الموال المنهوبة‪.‬‬

‫‪:‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫اهمية فهم فلسفة واهداف التجريم والعقاب‪.‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫الهمية العملية لفهم فلسفة واهداف التجريم والعقاب‬

‫أ ً أ‬
‫ول‪ :‬تاثير تحديد طبيعة المصلحة المحمية على صياغة‬‫ا‬
‫النص التشريعي‪:‬‬
‫‪ ‬نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير‬
‫المعلنة ‪ /‬التفضيلية‪ /‬المميزة‪.‬‬
‫‪ ‬توصيف السلوك اإلجرامي لجريمة التالعب في‬
‫أالسعار ‪.‬‬
‫أ‬
‫ثانيا‪ :‬تاثير تفهم حقيقة المصلحة المحمية على تفسير‬
‫وتطبيق النصوص العقابية‪:‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬تقدير العقوبة على التاخر في الفصاح عن القوائم‬
‫المالية‪.‬‬
‫‪ ‬تقدير العقوبة في مجال التالعب في السعار‪.‬‬
‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‪.‬‬
‫المميزة غير ُ‬
‫المعلنة (قاعدة رقم ‪ 4101‬نظام‬ ‫تعريف المعلومات ُ‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫السلوكيات في السواق المالية‪ ،‬لبنان‪ ،‬نوفمبر ‪:)2016‬‬
‫أ‬
‫لغاي ة تطبي ق اح كام ه ذا النظ ام‪ ،‬يقص د ب "المعلوم ات الممي زة غير‬ ‫•‬
‫المعلنة المعلومات الت ي تجتم ع فيه ا الخصائ ص التالي ة‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫ترتب ط بوقائ ع حدث ت‪ ،‬او ق د تح دث‪ ،‬او بحدث حصل او ق د يحص ل‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫ال تكون بعد في متناول الجمهور‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫ان تكون دقيقة ومحددة‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫ان تكون معلومة جوهرية وتؤثر يشكل حسي‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫• تعتبر المعلومة دقيقة‪ ،‬ومحددة ومؤثرة بشكل حسي عندما‪:‬‬
‫أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬ان تتعلق باداة مالية متداول ة او اك ث ر‪ ،‬او ُبمص د ّر اداة مالي ة متداول ة او اك ث ر‪ّ ،‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬ويحتمل ان تؤثر بش كل اساس ي‪ ،‬ف ي ح ال إفصاحه ا للجمه ور‪ ،‬عل ى اس عار‬
‫أ‬ ‫أ أ أ‬ ‫أ‬
‫ادوات مالي ة متداول ة او اية ادوات مالية اخرى مرتبطة بها ‪،‬‬
‫أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬او تعتبر مهم ة للمس تثمر ف ي اتخ اذ ق رار ش راء او بي ع اي اداة مالية ُ متداولة‪.‬‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‪.‬‬
‫أ أ‬ ‫أ‬
‫الم ّعلنة ُ‪ ،‬على سبيل المثال ل الحص ر‪ ،‬الن واع التالي ة م ن المعلوم ات المتعلقة بالمصدر او بادوات ه‬
‫تتضمن المعلوم ات المميزة غي ر ُ‬ ‫•‬
‫المالي ة‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ أ‬
‫الرباح او الخسائر‪ ،‬عملي ات الدم ج او الس تحواذ‪ ،‬ع روض الش راء‪ ،‬او المش اريع المش تركة‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫تغييرات على صعيد قيمة الصول المهمة‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫اك تشافات‪ ،‬منتجات او منهجيات مبتكرة‪ ،‬تراخي ص جدي دة‪ ،‬ب راءات اخت راع‪ ،‬عالم ات تجاري ة مس جلة‪ ،‬موافق ة او رف ض لترخي ص‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫عالمة تجاري ة او منت ج م ا ص ادر ع ن اي جه ة‪،‬‬
‫أ‬
‫تغييرات على صعيد الهيئة اإلدارية او اإلدارة العليا التنفيذية‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫تغيير في مالحظات مفوضي المراقبة‪ ،‬او لدى ورود تحفظات‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫اح داث او متغي رات مرتبط ة ب الدوات المالي ة للمصدر بم ا فيه ا ع دم تس ديد الفوائ د او الس ندات‪ ،‬عملي ات إع ادة الش راء‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫او تجزئ ة الس هم‪ ،‬تغيي ر ف ي انصب ة الرب اح او ف ي حق وق حاملي الدوات المالية ‪ ،‬عمليات بيع عامة او خاصة لدوات مالي ة‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫إضافي ة‪ ،‬وتغيي رات ف ي تقدي ر نس بة الم الءة‪ ،‬او التصني ف ّالئ تماني‪.‬‬
‫أ‬
‫حالت الحراسة القانونية او اإلفالس‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫النزاعات القانونية المهمة‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫عملية كبيرة لتبادل أالدوات المالية ْ‬
‫للم ِصدر قبل تنفيذها‪.‬‬ ‫‪‬‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‬
‫‪ ‬حظر التداول بناء على معلومات مميزة غير معلنة (قاعدة رقم ‪ 4103‬نظام السلوكيات في أالسواق المالية‪ ،‬لبنان‪ ،‬نوفمبر ‪: )2016‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫• َي َّحظ ر عل ى كل ش خص َّمطل ع عل ى معلوم ات ممي زة غي ر َمعلنة ان يت داول‪ ،‬بص ورة مباش رة او غي ر مباش رة‪ ،‬ب اداة مالي ة َ ُمتداولة او‬
‫أ‬ ‫أ أ‬
‫اي اداة مالية مرتبطة بها إذا كان يملك معلومات مميزة غير معلنة متعلقة بالداة المالية المتداول ة المذك ورة‪ّّ .‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫• َّيحظ ر عل ى كل ش خص َّم ِطل ع عل ى معلوم ات ممي زة غي ر ْمعلنة ان يس تغل ه ذه المعلوم ات‪ ،‬لك تساب او للتن ازل او لمحاول ة‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫اك تس اب او التن ازل‪ ،‬بص ورة مباش رة او غي ر مباش رة‪ ،‬ع ن اداة ّ مالي ة متداول ة تك ون ه ذه المعلوم ات مرتبط ة به ا‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫• يخضع اي ش خص (غي ر الش خص َّالم ِط ّل ع عل ى معلوم ات ممي زة َغير معلن ة) للحظ ر المذك ور ف ي البندي ن (‪ )1‬و (‪ )2‬اعاله إذا كان َيعلم‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫او يفترض ان يعلم ان ه ذه المعلوم ات ه ي معلوم ات َمميزة غير معلنة‪.‬‬
‫َ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫ً‬
‫وفقا له ذا النظ ام‪ ،‬يعتب ر اي ش خص يق وم بعملي ات ت داول بش كل مباش ر ف ي اداة مالي ة ف ي اي م ن الحالتي ن التال َي ْتي ن عل ى س بيل‬ ‫•‬
‫المث ال ل الحص ر‪:‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬إذا قام بتنفيذ عملية تداول لي حساب تكون له مصلحة فيه‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬إذا تقد م بعرض شراء او بيع لالداة المالية في السوق‪ًّ .‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫ً‬
‫وفقا له ذا النظ ام‪ ،‬يعتب ر اي ش خص يق وم بعملي ات ت داول بش كل غي ر مباش ر ف ي اداة مالي ة ف ي اي م ن الح الت التالي ة عل ى س بيل‬ ‫•‬
‫المث ال ل الحص ر‪:‬‬
‫‪ ‬إذا قام بترتيب عملية لحساب شخص اخر‪،‬‬
‫‪ ‬إذا قام بتنفيذ عملية تداول نيابة عن شخص اخر‪،‬‬
‫أ أ‬
‫‪ ‬إذا رتب أاو أاوعز بتنفيذ عملية تداول بواسطة وكيل او اي شخص اخر‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‬
‫‪ ‬حظر اإلفصاح عن معلومات مميزة غير َ‬
‫معلنة‪َ :‬‬
‫أ‬
‫• َي َّحظر على اي ّشخص يملك معلومات مميزة غير معلنة‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬تزوي د اي ش خص ثال ث به ذه المعلوم ات خ ارج إط ار الممارس ة العتيادية لعم ل ه ؤلء الش خاص‪،‬‬
‫أ‬ ‫أ أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬تقدي م المش ورة او النص ح لش خص ثال ث بموض وع الت داول ب اداة ّمالية متداولة او اي اداة مالية مرتبط ة بالمعلوم ات الممي زة‪ ،‬او له ا عالق ة باك تس اب حق وق‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫متعلقة بهذه الدوات المالية او بالتن ازل عنه ا‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫‪ ‬يش مل الحظ ر المش ار إلي ه ف ي البن د (‪ )1‬أاعاله أاي ش خص (غير الشخص المطلع ً‬
‫حكما على معلومات مميزة غير معلنة ) يعلم او يفترض به ان يعل م ب ان ّ ه ذه‬
‫المعلوم ات ه ي معلوم ات مميزة غير معلنة‬
‫‪ ‬استثناءات ‪:‬‬
‫أ‬
‫• ل تطبق احكام البندين ‪ 4103‬و ‪ 4104‬على‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬العمليات التي تق وم به ا الس لطات او الهيئ ات المخول ة قانون ا القيام بها لهداف متعلقة بالسياس ة النقدي ة للب اد او إدارة الدين‬
‫العام‪...............................................،‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬العمليات المجراة حص ًرا به دف المحافظ ة عل ى اس تقرار اس عار الدوات المالية عند إصداره ا ولم د ة زمني ة ل تتع دى الش هرين‪ ،‬ش رط إع الم هيئ ة السواق‬
‫بقا بالعملية‪.‬‬ ‫المالي ة مس ً‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‬

‫‪ ‬نصوص العقاب في قانون حظر االستغالل الشخصي للمعلومات المميزة في التعامل باألسواق‬
‫المالية رقم ‪ 160‬بتاريخ ‪( 17/8/2011‬لبنان)‬
‫المادة السادسة ‪ :‬يعاقب كل من يخالف أحكام هذا القانون بالحبس من سنة إلـى ثـالث سـنوات‬
‫وبغرامة ال تقل عن ضعفي قيمة الكسب المحقق وال تزيد عن عشرة اضـعاف الكسب المحقق ‪.‬‬
‫كما يمكن للمحكمة أن تقضي بالحرمان المؤقت او النهائي من ممارسة المهنـة أو العمل ولو لم‬
‫تكن ممارستهما معلقة على نيل شهادة أو إذن مـن الـسلطات المختصة ‪.‬‬

‫المادة السابعة‪ :‬خالفا ً ألي نص آخر‪ ،‬تقوم ‪ ،‬مباشرة‪ ،‬الهيئات والسطات المعنية بتنظيم‬
‫ومراقبـة واإلشراف على األسواق المالية المنظمة بمالحقة مخالفي أحكام هـذا القـانون أمام‬
‫المحاكم المختصة كافة ‪.‬‬

‫المادة الثامنة‪ :‬ان فرض العقوبات الملحوظة في هذا القانون ال يحول دون فـرض العقوبـات‬
‫اإلدارية المنصوص عليها في االنظمة المرعية االجراء ‪.‬‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‬

‫‪ ‬المادة رقم ‪ 118‬من قانون هيئة أسواق المال ‪ ،‬الكويت المعدلة بالقانون رقم ‪22‬‬
‫لسنة ‪:2015‬‬
‫• يعاقب بالحبس مدة ال تجاوز خمس سنوات وبالغرامة التي ال تقل عن قيمة المنفعة‬
‫المحققة أو الخسائر التي تم تجنبها او مبلغ عشرة أالف دينار – أيهما أعلى‪ -‬وال‬
‫تتجاوز ثالثة أضعاف قيمة المنفعة المحققة أو الخسائر التي تم تجنبها أو مبلغ مائة‬
‫ألف دينار – أيهما أعلى‪ -‬أو بإحدى هاتين العقوبتين ‪ ،‬كل مطلع قام ببيع أو شراء‬
‫ورقة مالية أثناء حيازته لمعلومات داخلية عنها أو كشف عن المعلومات الداخلية‬
‫أو أعطى مشورة على أساس المعلومات الداخلية لشخص أخر‪.‬‬
‫• كما يعاقب بذات العقوبة أي شخص قام بشراء أو بيع ورقة مالية‪ ،‬بناء على‬
‫معلومات داخلية حصل عليها من شخص مطلع مع علمه بطبيعة تلك المعلومات‬
‫بغرض تحقيق أي منفعة له أو لغيره‪.‬‬
 ‫نطاق تجريم استغالل المعلومات الداخلية ‪/‬غير المعلنة ‪ /‬التفضيلية‬

‫‪ ‬مادة ‪ 64‬من قانون سوق رأس المال ‪ ،‬مصر ‪ ،‬والمعدل بالقانون رقم ‪ 123‬لسنة ‪:2009‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫مع عدم اإلخالل باية عقوبة اشد منصوص عليها فى اى قانون اخر يعاقب بالحبس مدة ل تقل عن سنتين وبغرامة ل تقل عن عشرين الف جنيه ول‬ ‫•‬
‫تزيد على عشرين مليون جنيه أاو بإحدى هاتين العقوبتين‪ ،‬كل من أافشى سرا اتصل به بحكم عمله تطبيقا ألحكام هذا القانون‪ ،‬أاو حقق ً‬
‫نفعا منه‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ‬
‫هو او زوجه او اولده او اثبت فى تقاريره وقائع غير صحيحة‪ ،‬او اغفل فى هذه التقارير وقائع تؤثر فى نتائجها او تعامل فى الوراق المالية بالمخالفة‬
‫أ‬
‫لالحكام المنصوص عليها بالمادة ‪ 20‬مكر ًرا من هذا القانون‪.‬‬

‫‪ ‬مادة ‪ 20‬مكرر من قانون سوق رأس المال ‪ ،‬مصر ‪ ،‬والمضافة بالقانون رقم ‪ 123‬لسنة‬
‫‪:2009‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫• يحظر على الشخاص الذين تتوافر لديهم معلومات عن المراكز المالية للشركات المقيدة بالبورصة او نتائج انشطتها وغيرها من المعلومات التى يكون‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫من شانها التاثير على اوضاع هذه الشركات‪ ،‬التعامل عليها لحسابهم الشخصى قبل اإلعالن او اإلفصاح عنها للجمهور‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫كما يحظر على هؤلء الشخاص إفشاء تلك المعلومات للغير بصورة مباشرة او غير مباشرة‪.‬‬ ‫•‬
‫أ أ‬
‫وتحدد الئحة التنفيذية لهذا القانون وقواعد القيد بالبورصة نوعية المعلومات التى يكون من شانها التاثير على عمليات التداول‬ ‫•‬
 ‫أ‬
‫توصيف السلوك ا إلجرامي لجريمة التالعب في السعار‬

‫‪ ‬مادة ‪ 63‬من قانون سوق رأس المال المصري‪،‬‬

‫• مع عدم اإلخالل بأية عقوبة أشد‪ ،‬منصوص عليها فى أى قانون آخر يعاقب‬
‫بالحبس لمدة ال تزيد على خمس سنوات‪ ،‬وبغرامة ال تقل عن خمسين ألف جنيه‬
‫وال تزيد على عشرين مليون جنيه‪ ،‬أو بإحدى هاتين العقوبتين‪:.‬‬
‫‪.................................................. o‬‬
‫‪ o‬كل من عمل على قيد سعر غير حقيقي أو عملية صورية أو حاول بطريق التدليس التأثير على أسعار السوق ‪.‬‬

‫‪ ‬مادة( ‪ )122‬من القانون الكويتي‪:‬‬

 ‫أ‬
‫تقدير العقوبة على التاخر في الفصاح عن القوائم المالية‬
‫أ‬
‫‪ ‬مادة (‪ )65‬مكر ًرا (‪ )2‬من قانون سوق راس المال المصري‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫يعاقب بغرامة قدرها الفا جنيه على كل يوم من ايام التاخير فى‬ ‫•‬
‫تسليم القوائم المالية وفقا لقواعد اإلفصاح المرتبطة بها والمتعلقة بقواعد‬
‫أ‬
‫قيد وشطب الوراق المالية المنصوص عليها فى المادة (‪ )16‬من هذا‬
‫القانون‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫ويجوز لرئيس مجلس إدارة الهيئة او من يفوضه ان يعرض‬ ‫•‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫التصالح عن هذه الجريمة فى اية حالة كانت عليها الدعوى مقابل اداء‬
‫نصف الغرامة المستحقة‪.‬‬
‫ويترتب على التصالح وتنفيذه انقضاء الدعوى الجنائية‬ ‫•‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫(ا) ماهية وانواع السواق المالية‬
‫أ‬
‫ماهية السوق المالي ‪ :‬مكان محدد تتالقى فيه رغبة المستثمرين في الحصول على الموال لتمويل مشاريعهم مع رغبة‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫المدخرين في توظيف اموالهم مما يحقق السهولة في انتقال الموال بين المدخرين والمستثمرين عن طريق‬
‫أ‬
‫عمليات بيع وشراء الوراق المالية‪.‬‬

‫أ‬ ‫أ أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬

‫انواع السواق المالية‪ :‬هناك اربعة انواع لالسواق المالية‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬اسواق النقد‪ :‬هي اسواق تداول الصول قصيرة الجل بين اصحاب الفوائض المالية المؤقتة واصحاب العجز‬
‫أ‬
‫المالي المؤقت‪ ،‬ومن اهم مؤسساتها‪ ،‬البنك المركزي والبنوك التجارية والبريد‪ ( .‬مصرفية)‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬اسواق راس المال‪ :‬هي اسواق تجميع المدخرات طويلة الجل وتوجيهها لالستثمارات طويلة الجل‪،‬‬
‫وتنقسم مؤسساتها إلى‪:‬‬
‫‪ ‬مؤسسات مصرفية كالبنوك المتخصصة وبنوك الستثمار‪( .‬مصرفية)‬
‫أ‬
‫‪ ‬ومؤسسات غير مصرفية كشركات التامين وصناديق الدخار ومؤسسات الضمان الجتماعي ( غير‬
‫مصرفية)‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫(ا) ماهية وانواع السواق المالية (تابع)‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬اسواق الوراق المالية‪ :‬وهي اسواق التعامل بالوراق المالية‪( ،‬السهم والسندات وصكوك التمويل)‪ ( ،‬غير‬
‫مصرفية) وتنقسم إلى نوعين‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬سوق اإلصدار ( السوق الولية) ويتم فيه طرح اوراق مالية جديدة بالقيمة السمية لها‪ ،‬عند التاسيس او لدى‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫زيادة راس المال من خالل الك تتاب العام او الطرح الخاص‪. ..،‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬سوق التداول ( السوق الثانوية) ويتم فيه تداول الوراق المالية بين مالكيها والمستثمرين الجدد من خالل‬
‫وسطاء بالبورصة‪ .‬وتنقسم هذه السوق إلى نوعين‪:‬‬
‫أ‬
‫‪o‬السوق المنظمة لالوراق المالية المقيدة‪.‬‬
‫أ أ‬ ‫أ‬
‫‪o‬السوق الموازية لالوراق المالية غير المقيدة ( التوفيق ال لي لالوامر ‪ /‬سوق الصفقات)‪.‬‬

‫أ‬ ‫أ‬ ‫‪ ‬أاسواق العقود المستقبلية‪( :‬غير مصرفية) ظهرت هذه السوق ً‬
‫حديثا‪ ،‬هي تدخل ضمن اسواق التعامل في الوراق‬
‫أ‬
‫المالية‪ ،‬باعتبار ان العقد المستقبلي ورقة مالية‪ ،‬ولكن من خالل عقود واتفاقيات يتم تنفيذها في تواريخ لحقة ويعد‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫سوق المشتقات من اهم هذه السواق‪.‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‬
‫أ‬
‫(ب) الهداف العامة لجهات التنظيم والرقابة‬
‫أ‬
‫‪ ‬تنظيم وتنمية السواق المالية غير المصرفية ‪.‬‬
‫أ‬
‫ك فالة سالمة واستقرار السواق المالية غير المصرفية ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫توفير الوسائل والنظم و إاصدار القواعد التي تضمن ك فاءة السواق المالية‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫ضمان توازن حقوق المتعاملين في السواق المالية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫نشر الثقافة والتوعية المالية‬ ‫‪‬‬

‫‪17‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‬
‫أ‬
‫(ج) اهم اختصاصات جهات التنظيم والرقابة‬

‫أ‬
‫‪ ‬الترخيص بمزاولة النشطة المالية‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬التفتيش على الجهات التي يرخص لها بالعمل في النشطة والسواق المالية‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬ا إلشراف على توفير ونشر المعلومات المتعلقة بالسواق المالية‬
‫أ‬
‫الرقابة على السواق لضمان المنافسة والشفافية في تقديم الخدمات المالية‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬حماية حقوق المتعاملين في السواق المالية والتوازن بينها‪.‬‬

‫‪18‬‬
 ‫ر‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الو اق المالية وتعقد عالقاتها‬
‫أ‬
‫(ج) اهم اختصاصات جهات التنظيم والرقابة (تابع)‬
‫أ‬
‫اتخاذ ما يلزم من ا إلجراءات للحد من التالعب والغش في السواق مع مراعاة ما قد ينطوي عليه التعامل فيها من تحمل لمخاطر‬ ‫‪‬‬

‫تجاريه‪.‬‬
‫أ‬
‫ا إلشراف على تدريب العاملين في السواق المالية وعلى رفع ك فاءتهم ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫التعاون والتنسيق مع هيائت الرقابة المالية في الخارج بما يسهم في تطوير وسائل ونظم الرقابة ورفع ك فاءتها واحكامها‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫التصال والتعاون والتنسيق مع الجمعيات والمنظمات التي تجمع او تنظم عمل هيائت الرقابة المالية في العالم‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫المساهمة في نشر الثقافة والتوعية المالية والستثمارية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪19‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫خصوصية اسواق الوراق المالية وتعقد عالقاتها‬
‫(د) تعقد العالقات القانونية في مجال التمويل‬
‫أ‬ ‫‪ ‬يقوم التمويل على عالقة تعاقدية بين طرفين أاحدهما يملك ً‬
‫فائضا في رصيده من الموال والخر يعاني من عجز فيه‪ .‬وقد‬
‫أ‬
‫تطورت وتعقدت العالقات القانونية المرتبطة بنشاط التمويل لالسباب التالية‪:‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬تنوع السواق المالية التي يمكن من خاللها الحصول على التمويل بين اسواق مالية مصرفية واسواق مالية غير مصرفية ‪،‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫حيث تمثل البنوك التجارية واسواق المال والبورصات اهم هذه السواق‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬تنامي وتعدد اليات التمويل‪ ،‬حيث عرفت اسواق التمويل إلى جانب القروض البنكية وخطابات العتماد التقليدية اليات‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫مستحدثة كالتاجير التمويلي والتمويل العقاري والتخصيم والتوريق‪ ،‬كما عرفت تلك السواق اور ًاقا مالية مستحدثة إلى جانب‬
‫أ‬
‫السهم والسندات كالصكوك وعقود الخيارات والعقود المستقبلية ووثائق الستثمار‪.‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬تزايد انشطة الوسطاء الماليين وتعاظم دورهم وتدخلهم في غالب مراحل نشاط التمويل‪ ،‬وتنوع انشطتهم ومجالت عملهم‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫حيث ظهرت بنوك الستثمار وصناديق الستثمار والشركات القابضة وشركات راس المال المخاطر وشركات التاجير التمويلي‬
‫وشركات التمويل العقاري وشركات إعادة التمويل وشركات التوريق وشركات ترويج وتغطية الك تتاب وصناديق التحوط‪.‬‬

‫‪20‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫اهم المصالح المحمية في اسواق الوراق المالية‪.‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫اهم المصالح المحمية في السواق المالية‬

‫أ أ‬ ‫أ‬
‫ضمان ك فاءة وحياد الوسيط المالي‪ ،‬نظ ًرا لخطورة دور الوسيط المالي‪ ،‬ولهمية دعم الثقة المفترضة فيه كاحد اهم‬ ‫‪‬‬
‫عوامل النظام المالي‪.‬‬
‫ك فالة نزاهة التعامالت والتي تقتضي ك فالة المساواة التامة بين المتعاملين ومكافحة صور الغش والتدليس‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫التاكد من ك فاية وصحة المعلومات المتاحة‪ ،‬والذي يشمل محاربة عدم اإلفصاح والفصاح غير الكامل او غير الدقيق او‬ ‫‪‬‬
‫أ أ‬
‫الفصاح الفاسد او المتاخر‪.‬‬
‫ك فالة سرية البيانات الخاصة بالعمليات والمتعاملين‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ضمان انتظام عمل جهات التمويل‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫احترام الحكام المرة في تشريعات التمويل‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪22‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫اهم اهداف الحماية الجنائية لسوق الوراق المالية‪:‬‬

‫ضمان ك فاءة وحياد الوسيط المالي‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫تجريم ممارسة نشاط التمويل بدون ترخيص‬ ‫•‬
‫تجريم اإلخالل بواجبات الحيدة‬ ‫•‬
‫ك فالة نزاهة التعامالت‬ ‫‪‬‬
‫تجريم اإلخالل بالمساواة بين المتعاملين‬ ‫•‬
‫تجريم الغش والتدليس‬ ‫•‬
‫ك فالة سرية البيانات الخاصة بالمتعاملين‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫التاكد من ك فاية وصحة المعلومات المتاحة‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫تجريم عدم اإلفصاح او اإلفصاح غير الكامل او غير الدقيق عن المعلومات المتاحة‪.‬‬ ‫•‬
‫أ‬
‫تجريم اإلفصاح عن معلومات غير صحيحة او التالعب في المعلومات المفصح عنها‪.‬‬ ‫•‬
‫ضمان انتظام عمل جهات التمويل‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫آ‬ ‫أ‬
‫احترام الحكام المرة في تشريعات التمويل‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫دور الهيائت الرقابية في مجال المالحقة الجنائية‬
 ‫أ‬
‫ذاتية احكام المسوئلية الجنائية في جرائم التمويل‪:‬‬

‫أ‬
‫النواع المختلفة للمسوئلية ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫فكرة المسئولية الشخصية في مواجهة المسئولية الموضوعية‪.‬‬ ‫•‬
‫المسئولية الجنائية للشخص المعنوي‪.‬‬ ‫•‬
‫مسئولية المسئول عن اإلدارة الفعلية‪.‬‬ ‫•‬

‫‪ ‬الركن المادي في جرائم التمويل‪:‬‬

‫• جرائم السلوك وجرائم النتيجة‬

‫‪ ‬الركن المعنوي في جرائم التمويل‪:‬‬

‫أ‬
‫• العمد والخطا‬
‫• القصد العام والقصد الخاص ‪.‬‬
 ‫دور هيائت الرقابة في الخصومة الجنائية‬
‫مثال الهيئة العامة للرقابة المالية في مصر‬
‫صفة الضبطية القضائية‪.‬‬ ‫•‬
‫تقارير الفحص الفني‪.‬‬ ‫•‬
‫أ‬
‫طلب اتخاذ إجراءات التحقيق او رفع الدعوى الجنائية‪.‬‬ ‫•‬
‫تقديم الخبرة والمشورة الفنية‪.‬‬ ‫•‬
‫التصالح‪.‬‬ ‫•‬
‫ترشيح المتخصصين في سجل خبراء المحاكم القتصادية‪.‬‬ ‫•‬
‫ذاتية إاجراءات الخصومة الجنائية في جرائم التمويل‪:‬‬
‫مثال الهيئة العامة للرقابة المالية في مصر(تابع)‬
‫مرحلة الضبطية القضائية‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫منح صفة الضبطية القضائية بالسم او بالوظيفة او بكليهما‪.‬‬ ‫•‬
‫مفهوم الموظف الممنوح صفة الضبطية القضائية‪.‬‬ ‫•‬
‫مرحلة التحقيق‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫طلب اتخاذ إجراءات التحقيق مقارنة بطلب تحريك الدعوى الجنائية‪.‬‬ ‫•‬
‫نطاق الجرائم التي يلزم لتحقيقها طلب من الهيئة‪.‬‬ ‫•‬
‫مرحلة المحاكمة‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫نطاق اختصاص المحاكم االمتخصةبجرائم التمويل‪.‬‬ ‫•‬
‫دور الجهات الرقابية في مرحلة المحاكمة‪.‬‬ ‫•‬
‫أ‬
‫احكام التصالح‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫توقيت التصالح‪ :‬موقف التصالح بعد الحكم النهائي او البات‪.‬‬ ‫•‬
‫صاحب الحق في إقرار التصالح‪.‬‬ ‫•‬
‫مقابل التصالح‪.‬‬ ‫•‬
‫أ‬
‫اثر التصالح‪ :‬على المتصالح وعلى غيره من المتهمين‪.‬‬ ‫•‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫احكام التقادم وتاثيرها على التصالح‪.‬‬ ‫•‬
 ‫أ‬
‫متطلبات مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬
‫من خالل سوق الوراق المالية‪.‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫لماذا السواق المالية سوق مؤهل لعمليات غسل الموال‬

‫‪ ‬حجم هائل من العمليات يستحيل تحليلها وفحصها جميعا‪ً.‬‬

‫أ‬ ‫أ أ‬ ‫ً أ‬
‫‪ ‬تحرك سريعا جدا لالموال من خالل اكواد او وسطاء ل يظهر اصحابها او المستفيدون‬
‫الحقيقيون منها لعموم المتعاملين‪.‬‬
‫‪ ‬عدد هائل من الوسطاء متعددي الصفات والطبيعة‪.‬‬
‫‪ ‬منافسة شرسة تدفع للتخفف من القيود‪.‬‬
‫‪ ‬مجال جديد للرقابة وندرة المتخصصين فيه ‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬عمليات هندسة مالية وادوات مالية مهيكلة‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬اسواق مفتوحة وتداول اليك تر ني عالي السرعة‪.‬‬
‫و‬
 ‫أ‬
‫متطلبات مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫(ا) اعتبار جرائم الوراق المالية جرائم اصلية‬
‫أ‬ ‫ً‬
‫‪ ‬وفقا لتوصيات مجموعة ‪ FATF‬المعدلة ‪ :‬ثالثة فائت من الجرائم في سوق الو اق المالية يجب‬
‫ر‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫ان يتضمنهم تعريف الجريمة الصلية في جريمة غسل الموال‪:‬‬
‫‪ o‬استغالل المعلومات الداخلية‬
‫أ‬
‫‪ o‬التالعب في السعار‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ o‬صور الفساد المرتبط بسوق الور اق المالية ( اإلصدار والتداول)‬
 ‫أ‬
‫متطلبات مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬ ‫أ‬ ‫أ‬
‫(ب) تقييم قدرة اسواق الوراق المالية على مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬مدي ك فاية ومالئمة ومراقبة اللتزام بمال استمارة اعرف عميلك (‪.)KYC‬‬
‫‪ ‬مدى القدرة على تمييز المالك المسجل والمالك المستفيد‪.‬‬
‫‪ ‬النطاق الزمني لالحتفاظ بالمستندات اإلليك ترونية والورقية‪.‬‬
‫‪ ‬نسبة التعامل النقدي المباشر مع العمالء إلى التعامل من خالل حسابات البنوك‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬المقاصة والتسوية من خالل امناء الحفظ وشركات اإليداع والمقاصة والتسوية‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬حجم الوراق المالية لحاملها ومدى القدرة على تداولها‪.‬‬
‫‪ ‬ك فاءة وقدرة الجهات الرقابية على الشتباه في جرائم غسل الموال عبر سوقي اإلصدار‬
‫والتداول‪.‬‬
 ‫أ‬
‫متطلبات مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫(ج) توصيات هامة لتعزيز دور اسواق الوراق المالية في مكافحة غسل الموال‬
‫أ‬
‫‪ ‬اهم مجالت ومصادر الشتباه‪:‬‬
‫• الشتباه في العميل‪.‬‬
‫• الشتباه في تعدد حسابات العميل‪.‬‬
‫• الشتباه لدى مالحظة عدم انتظام حسابات العميل وخروجه عن النمط المعتاد‪.‬‬
‫• الشتباه في بعض العمليات‪.‬‬
‫• الشتباه في مصادر التمويل‪.‬‬
 ‫أ‬
‫الدور المتطور للهيائت الرقابية في استرداد الموال المنهوبة‪.‬‬
 ‫تنامي الهتمام بموضوع استرداد الموال المنهوبة‬
‫العقدين الخيرين وجهود مكافحة الجريمة المنظمة وغسل الموال وتمويل الرهاب‬

‫‪ ‬قدر البنك الدولي حجم االموال المنهوبة من البلدان النامية بما يترواح بين ‪ ٢٠‬الي‬
‫‪ ٤٠‬مليار دوالر امريكي سنويا وهو مبلغ يعادل من ‪ %٢٠‬الى ‪ %٤٠‬منحجم‬
‫االموال المخصصة للتنمية في تلك الدول‪.‬‬
‫‪ World Bank, Stolen Asset Recovery (StAR) Initiative:‬‬
‫‪Challenges, Opportunities, and Action Plan (Washington, DC,‬‬
‫‪2007), 9.‬‬

‫‪ ‬تتمثل اهم الجهود الدولية المبذولة خالل العقدين االخيرين في ‪:‬‬

‫‪ ‬صياغة العديد من االتقاقيات الدولية واالقليمية ‪.‬‬
‫‪ ‬انشاء مراكز دولية واقليمية متخصصة في التحري المالي وفي تتبع االصول المنهوبة ‪.‬‬
‫‪ ‬رفع الوعي السياسي والقانوني بالموضوع ‪.‬‬
‫‪ ‬تعزيز جهود التدريب ورفع الكفاءة القانونية والمؤسسية‪.‬‬
 ‫تنامي الهتمام بموضوع استرداد الموال المنهوبة‬
‫العقدين الخيرين وجهود مكافحة الجريمة المنظمة وغسل الموال وتمويل الرهاب‬

‫” إن اعتماد التوصيات المعدلة لمجموعة ‪ FATF‬يؤكد على الرغبة الحثيثة للدول على االلتزام المتبادل‬
‫بمكافحة غسل األموال وتمويل اإلرهاب وما يرتبط بهم من استرداد لألموال‪،‬‬

‫حيث احتوت التوصيات المعدلة على متطلبات لحماية أكبر وشفافية أعلي داخل النظام المالي‪ ،‬وعلى‬
‫مقتضيات تفعيل تعاون دولي فاعل يسمح بتحسين قدرات وأدوات القائمين على إنفاذ القانون“‬

‫‪The revised Recommendations include requirements for stronger‬‬

‫‪safeguards in the financial sector, strengthened law‬‬
‫”‪enforcement tools and improved international co-operation.‬‬

‫•‬ ‫‪Giancarlo Del Bufalo – FATF President, 2012‬‬

 ‫أ‬
‫اهم التحديات السياسية والقانونية في مواجهة استرداد الموال المنهوبة‬

‫عدم الرغبة السياسية أو عدم القدرة‪.‬‬ ‫•‬

‫فجوة المعرفة القانونية باالنظمة القانونية وبمتطلبات طلب التعاون القضائي‪.‬‬ ‫•‬
‫عدم التوقيع او الدخول في االتفاقيات الدولية أو اإلقليمية أو التنظيمات ذات الصلة‪.‬‬ ‫•‬
‫قواعد السرية المصرفية‪.‬‬ ‫•‬
‫عدم وجود تنظيم قانوني يحدد اليات التعاون الدولي على المستوى الوطني‪.‬‬ ‫•‬
‫عدم االستفادة من اتفاقات التعاون المتخصصة بين جهات الرقابة المالية‪.‬‬ ‫•‬
 ‫أ‬
‫اهم التحديات المؤسسية والتشغيلية‬

‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬عدم العلم بامكانت الستفادة من قواعد البيانات او مراكز المعلومات الخاصة بالنشطة المالية‪.‬‬
‫‪ ‬عدم توافر الكوادر البشرية المؤهلة للعلم في مجال استرداد الموال‪.‬‬
‫‪ ‬غياب التنسيق بين الخبرات والجهات ذات الصلة‬
‫أ‬ ‫أ‬
‫‪ ‬عدم وجود اية معلومات محددة عن حجم الموال محل السترداد او مكانها‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬عدم الستفادة من وسائل التعاون الدولي غير الرسمية من خالل طلبات التعاون غير الرسمية او من خالل‬
‫التجمعات والمبادرات اإلقليمية‪.‬‬
‫‪ ‬البطء في اتخاذ اإلجراءات واستمرار المطلوب التحفظ على اموالهم في إدارة وتحريك تلك الموال‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬ضعف قدرات التحري المالي وعدم الستعداد المسبق لحالت تهريب الموال‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬عدم القدرة على إقامة العالقة بين المال المطلوب استرداده والجريمة محل التهام او الشخص محل التهام‪.‬‬
‫أ‬
‫‪ ‬التركيز على المالحقة والمتابعة الجنائية وعدم الستفادة من الليات والمناهج الخرى‪.‬‬
 ‫أ‬ ‫أ‬
‫اخطاء شائعة ودروس مستفادة في شان استرداد الموال المنهوبة‬
‫أ‬
‫‪ ‬العتقاد بان جميع صور التعاون تحتاج إلى تقديم طلبات تعاون قضائي‬
‫‪ ‬مثال ‪: 1‬طلب معلومات من مراكز المعلومات‪.‬‬
‫‪ ‬مثال ‪ :2‬طلب المعلومات من خالل وحدات التحري المالية‪.‬‬
‫التركيز على طلب مصادرة الموال المنهوبة وإغفال طلب ما يقابل قيمتها‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫عدم الستفادة من حالت نقل عبء اإلثبات الموجودة في النظمة القانونية المختلفة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫العتقاد بان شرط التجريم المزدوج شرط نهائي لقبول طلب التعاون‪ :‬التفرقة بين طلب التعاون الذي يحتاج إلى‬ ‫‪‬‬
‫استخدام ادوات اإلكراه وما ل يحتاج تدخل الشخص محل الشتباه‪.‬‬
‫أ‬
‫تسرع الدول في تقديم طلبات التعاون قبل إجراء التحريات المالية الكافية‪ ،‬وخطا البدء بالطلب الرسمي للتعاون‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫عدم التحوط لكون حصيلة احكام المصادرة تؤؤل للخزانة العامة للدولة التي اصدرت الحكم‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ أ‬
‫عدم مالئمة ال لية او المنهج المتبع لالسترداد‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫عدم الستفادة من امكانات المجتمع المدني في جمع المعلومات وفي تسهيل مهمة السترداد‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أ‬
‫التاخر في عقد اتفاقيات التقسيم‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫خالص الشكر على حسن الستماع والمشاركة الفاعلة‬