‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬

‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫أثش خصبئص ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح‬

‫االعزثّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّصش‪٠‬خ‬

‫د‪ /‬فبغّخ ِحّ‪ٛ‬د اثشا٘‪ ُ١‬اٌذع‪ٛ‬ل‪ٝ‬‬

‫ِذسط ثمغُ اٌّحبعجخ‬
‫وٍ‪١‬خ اٌزدبسح ‪ -‬خبِؼخ اٌضلبص‪٠‬ك‬

‫د‪ /‬ش‪ّ١‬بء فىش‪ ِٕٝٙ ٜ‬خٍ‪ً١‬‬

‫ِذسط ثمغُ اٌّحبعجخ‬
‫وٍ‪١‬خ اٌزدبسح ‪ -‬خبِؼخ اٌضلبص‪٠‬ك‬

‫د‪/‬اٌغ‪١‬ذ خّبي ِحّذ اٌمضاص‬

‫ِذسط ثمغُ اٌّحبعجخ‬
‫وٍ‪١‬خ اٌزدبسح ‪ -‬خبِؼخ اٌضلبص‪٠‬ك‬

‫ٍِخص‬

‫‪٠‬غز‪ٙ‬ذف ٘زا اٌجؾش اٌزؾمك ِٓ األَصش إٌّظُ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح‬

‫‪ٚ‬اٌّزّضٍخ ف‪( ٝ‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‪ ،‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح‪ ،‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش‬
‫اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي) ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ِٓ ،‬خالي اإلعبثخ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌزغبإي اٌزبٌ‪ ً٘ :ٝ‬رئصش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ؟‪ ِٓٚ ،‬أعً اخزجبس فشػ‪١‬بد‬
‫اٌجؾش اعزؼبٔذ اٌجبؽضخ ثؼ‪ٕ١‬خ ِٓ اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ اٌّم‪١‬ذح ثغ‪ٛ‬ق األ‪ٚ‬ساق‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ ِى‪ٔٛ‬خ ِٓ ‪ 27‬ششوخ رٕزّ‪ ٝ‬الصٕ‪ ٝ‬ػشش لطبػب ً الزظبد‪٠‬ب ً غ‪١‬ش ِبٌ‪١‬ب ً ػٓ اٌفزشح‬
‫ِٓ ‪ٚ ،2222-2227‬لذ أشبسد ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ عبٌجخ ث‪ ٓ١‬اٌم‪ّ١‬خ‬
‫اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّغزخذِخ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬ث‪ٓ١‬‬
‫وفبءح االعزضّبس‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ وٍّب اصدادد ع‪ٛ‬دح األسثبػ (ا‪ ٜ‬أخفبع اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ) وٍّب أد‪ ٜ‬رٌه اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ف‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬ػٕذ اػبفخ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

،‫وفبءح االعزضّبس‬ٚ ‫دح األسثبػ‬ٛ‫ٓ ع‬١‫ٕظُ اٌؼاللخ ث‬٠ ‫ش‬١‫خظبئض ِغٍظ اإلداسح وّزغ‬
‫اعزمالي ِغٍظ‬ٚ ‫ ٌىال ِٓ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‬ٜٕٛ‫ش ِؼ‬١‫د رؤص‬ٛ‫ع‬ٚ ٌٝ‫طٍذ إٌزبئظ ا‬ٛ‫ر‬
‫ش‬١‫ىٓ ٕ٘بن رؤص‬٠ ٌُ ‫ّٕب‬١‫ ث‬،‫وفبءح االعزضّبس‬ٚ ‫دح األسثبػ‬ٛ‫ٓ ع‬١‫ اٌؼاللخ ث‬ٍٝ‫اإلداسح ػ‬
‫خ‬١ّ٘‫ أ‬ٌٝ‫ش ا‬١‫ش‬٠ ‫ ِّب‬،‫ رٍه اٌؼاللخ‬ٍٝ‫ي ػ‬ٚ‫ األ‬ٜ‫ز‬١‫ش اٌزٕف‬٠‫س اٌّذ‬ٚ‫خ د‬١‫اع‬ٚ‫ الصد‬ٜٕٛ‫ِؼ‬
.‫ وفبءح االعزضّبس‬ٍٝ‫ش ػ‬١‫ اٌزؤص‬ٝ‫خظبئض ِغٍظ اإلداسح ف‬
‫ وفبءح‬،‫دح األسثبػ‬ٛ‫ ع‬،‫وّخ اٌششوبد‬ٛ‫ ؽ‬،‫ خظبئض ِغٍظ اإلداسح‬:‫اٌىٍّبد اٌذاٌخ‬
.‫ِبد‬ٍٛ‫ ػذَ رّبصً اٌّؼ‬،‫وبٌخ‬ٌٛ‫خ ا‬٠‫ ٔظش‬،‫االعزضّبس‬
Abstract
This research aimed to verify the moderation effect of Board
Characteristics represented in (board size, board independence, CEO
duality) on the relationship between Earnings Quality and
Investment Efficiency, by answering the following question: Do
Board Characteristics affect the Relationship between earnings
quality and Investment Efficiency in Egyptian Listed Companies?, In
order to test the research hypotheses, the researcher used a sample of
75 non-financial Egyptian listed companies between 2015-2018.
The results revealed a negative relationship between the
absolute value of discretionary accruals, which is used as an
inverse measure of the earnings quality and the investment
efficiency, which means that the higher earnings quality (i.e. the
decrease in the absolute value of discretionary accruals), the
more this leads to an increase in investment efficiency, and when
adding the board characteristics as a moderator variable, the
results revealed that there is a significant effect of board size,

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪board independence on the relationship between earnings quality‬‬

‫‪and investment efficiency, while there was no significant effect‬‬
‫‪of CEO duality on this relationship, which indicates the‬‬
‫‪importance of board characteristics influencing the investment‬‬
‫‪efficiency.‬‬
‫‪Keywords:‬‬
‫‪Board characteristics, Corporate governance, Earnings quality,‬‬
‫‪Investment efficiency, Agency theory, Information asymmetry.‬‬
‫‪ِ .1‬مذِخ ‪ِٚ‬شىٍخ اٌجحث‬
‫‪ٍ٠‬ؼت ِغٍظ اداسح اٌششوخ د‪ٚ‬ساً أعبع‪١‬ب ً ‪ِٚ‬ؾ‪ٛ‬س‪٠‬ب ً ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬خ طٕغ اٌمشاس‬
‫االعزشار‪١‬غ‪ ،ٟ‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬زُ أزخبة ِغٍظ اإلداسح ِٓ لجً اٌّغبّ٘‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬اعزّبػبد ػبِخ‬
‫عٕ‪٠ٛ‬خ ٌإلششاف ػٍ‪ ٝ‬أٔشطخ اٌششوخ ‪ِٙ ِٓٚ‬بَ ِغٍظ اإلداسح اٌّ‪ٛ‬افمخ ػٍ‪ ٝ‬اٌمشاساد‬
‫اإلعزشار‪١‬غ‪١‬خ ثّب ف‪ ٟ‬رٌه لشاساد االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌششوخ‪ٚ ،‬رمغ أ‪٠‬ؼب ً ػٍ‪ ٝ‬ػبرك ِغٍظ‬
‫اإلداسح ِغئ‪١ٌٚ‬خ ػّبْ اإلداسح اٌىفئح ‪ٚ‬اٌفؼبٌخ ٌٍشئ‪ ْٚ‬اٌّبٌ‪١‬خ ٌٍششوخ ِّب ‪٠‬ؾمك‬
‫أ٘ذاف‪ٙ‬ب )‪.(Kim et al., 2009‬‬
‫‪ّ٠ٚ‬ضً ارخبر لشاساد االعزضّبس اؽذ‪ ٜ‬اٌّغئ‪١ٌٛ‬بد األعبع‪١‬خ ٌّغٍظ اداسح اٌششوخ‪،‬‬
‫‪ٚ‬رؼزجش ٘زٖ اٌمشاساد راد أّ٘‪١‬خ ػبٌ‪١‬خ ألٔ‪ٙ‬ب رئصش ػٍ‪ ٝ‬سثؾ‪١‬خ اٌششوبد ‪ٚ‬رذفمبر‪ٙ‬ب‬
‫إٌمذ‪٠‬خ ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬أ‪ٙ‬ب رشعُ اَفبق إٌّ‪ٌٙ ٛ‬زٖ اٌششوبد (‪،)Lai and Liu, 2018‬‬
‫‪ ِٓٚ‬اٌّز‪ٛ‬لغ أْ ‪٠‬زخز اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬رٍه اٌمشاساد اٌز‪ ٝ‬رض‪٠‬ذ ِٓ ل‪ّ١‬خ اٌششوخ‪ِٚ ،‬غ رٌه‬
‫غبٌجب ً ِب ‪٠‬الؽع أْ ٘زٖ اٌمشاساد اإلداس‪٠‬خ وض‪١‬شاً ِب رئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬ل‪ّ١‬خ اٌششوخ ثغجت‬
‫االخزالف ف‪ ٟ‬أ٘ذاف اٌ‪ٛ‬والء ‪ٚ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ،ٓ٠‬وزٌه ػذَ اٌز‪ٛ‬اصْ ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫اٌز‪ ٟ‬رّزٍى‪ٙ‬ب ٘زٖ األؽشاف وذافغ ٌمشاساد االعزضّبس د‪ ْٚ‬اٌّغز‪ ٜٛ‬األِضً‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ئد‪ٞ‬‬
‫اٌ‪ِ ٝ‬ض‪٠‬ذ ِٓ االٔخفبع ف‪ ٟ‬ل‪ّ١‬خ اٌششوخ (‪ ،)Jensen and Meckling, 1976‬ؽ‪١‬ش‬
‫‪٠‬ئد‪ ٜ‬االخزالف ف‪ ٟ‬األ٘ذاف ٔز‪١‬غخ اٌفظً ث‪ ٓ١‬اإلداسح ‪ٚ‬اٌٍّى‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬اعزخذاَ اٌّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫غ‪١‬ش اٌؼبدي ٌغٍطز‪ ُٙ‬اإلداس‪٠‬خ ِٓ أعً رؼظ‪ِٕ ُ١‬بفؼ‪ ُٙ‬اٌشخظ‪١‬خ‪٘ٚ ،‬زا اٌغٍ‪ٛ‬ن‬
‫االٔز‪ٙ‬بص‪ٌٍّ ٜ‬ذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬لذ ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ف‪ ٟ‬االعزضّبس ‪ٚ‬ؽز‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثبالعزضّبساد اٌز‪ٝ‬‬
‫ف‪ ٝ‬غ‪١‬ش طبٌؼ اٌّالن (‪.)Jensen, 1986‬‬
‫وّب ٔغذ أْ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬اؽزفبظ ِذ‪٠‬ش‪ٚ‬ا اٌششوبد ثّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫أوضش ِٓ ِمذِ‪ ٝ‬سأط اٌّبي اٌخبسع‪ٚ ،ٓ١١‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬ػذَ ر‪ٛ‬افش اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌز‪ ٝ‬رّىٕ‪ُٙ‬‬
‫ِٓ اعشاء رم‪ ُ١١‬دل‪١‬ك ٌٍشثؾ‪١‬خ اٌّز‪ٛ‬لؼخ العزضّبساد اٌششوخ ِّب ‪٠‬ئد‪ٌ ٜ‬خٍك ؽبٌخ ِٓ‬
‫ػذَ اٌ‪١‬م‪ ٓ١‬ث‪ِ ٓ١‬مذِ‪ ٟ‬سأط اٌّبي اٌخبسع‪ ٓ١١‬ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثب‪٢‬فبق اٌّغزمجٍ‪١‬خ العزضّبساد‬
‫اٌششوخ‪ ِٓٚ ،‬صُ اسرفبع رىٍفخ سأط اٌّبي اٌز‪ ٝ‬رؾذ ثذ‪ٚ‬س٘ب ِٓ لذسح اٌششوخ ػٍ‪ٝ‬‬
‫االلزشاع ِّب ‪٠‬زشرت ػٍ‪ٔ ٗ١‬مض االعزضّبساد (‪.)Myers and Majluf; 1984‬‬
‫‪ٕ٘ٚ‬ب ‪٠‬ظ‪ٙ‬ش ث‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ػ اٌذ‪ٚ‬س اٌز‪ّ٠ ٜ‬ىٓ أْ رٍؼجٗ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ف‪ ٝ‬سفغ وفبءح‬
‫االعزضّبساد اٌز‪ ٝ‬رم‪ َٛ‬ثزٕف‪١‬ز٘ب اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ رمًٍ ِٓ ػذَ رّبصً‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ث‪ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬اٌّغزضّش‪ٚ ٓ٠‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌىفبءح ف‪ ٟ‬رخظ‪١‬ض‬
‫سأط اٌّبي ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬اٌششوبد ‪ٚ‬وزٌه ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬االلزظبد اٌىٍ‪(Chen, et ٟ‬‬
‫)‪٘ٚ ،al., 2011‬زا ِب أوذٖ )‪ (Zhou and Chen, 2008‬ثؤْ ٕ٘بن ػاللخ ِ‪ٛ‬عجخ‬
‫‪ٚ‬راد دالٌخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬اٌىفبءح ف‪ ٟ‬رخظ‪١‬ض سأط اٌّبي‪ ،‬أ‪ ٜ‬أٔٗ وٍّب‬
‫أخفؼذ اداسح األسثبػ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬رخظ‪١‬ض سأط اٌّبي أوضش وفبءح‪ ،‬وّب رئد‪ ٞ‬اٌذسعخ‬
‫اٌؼبٌ‪١‬خ ِٓ شفبف‪١‬خ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬اداسح ألً ٌألسثبػ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح أػٍ‪ٌ ٝ‬ألسثبػ‬
‫‪ِٚ‬ؼذالد ّٔ‪ ٛ‬أػٍ‪ٌٍ ٝ‬ششوبد (‪ ِٓٚ ،)Li et al., 2019‬صُ فبٔٗ ف‪ ٟ‬اٌجٍذاْ اٌز‪ ٟ‬رزّزغ‬
‫ثج‪١‬ئخ شفبفخ ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ‪ ،‬فبْ فشص اداسح األسثبػ رى‪ِ ْٛ‬م‪١‬ذح ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬رزذفك‬
‫اٌّ‪ٛ‬اسد ثشىً أوضش عالعخ اٌ‪ ٝ‬اٌظٕبػبد األوضش رط‪ٛ‬ساً ‪ٚ‬أزبع‪١‬خ ِّب ‪٠‬ؾغٓ ِٓ‬
‫رخظ‪١‬ض اٌّ‪ٛ‬اسد ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬اٌظٕبػخ (‪ ،)Francis, et al., 2009‬وّب خٍض‬
‫)‪ (Chang, et.al., 2015‬اٌ‪ ٝ‬أْ اٌّض‪٠‬ذ ِٓ ِّبسعبد اداسح األسثبػ ِٓ شؤٔٗ أْ‬
‫‪٠‬ض‪٠‬ذ ِٓ ؽغُ االعزضّبس غ‪١‬ش اٌفؼبي‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪٠ٚ‬ش‪١‬ش )‪ (Beasley, 1996‬اٌ‪ ٝ‬أْ ِغبٌظ اإلداسح رٍؼت د‪ٚ‬ساً ِشوض‪٠‬ب ً ف‪ٔ ٝ‬ظبَ‬
‫اٌؾ‪ٛ‬وّخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ ِغٍظ اإلداسح ‪ّ٠‬بسط د‪ٚ‬ساً اششاف‪١‬ب ً أوضش فؼبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬
‫اٌزٕف‪١‬ز‪ ٓ١٠‬ػٕذِب ‪٠‬ى‪ ْٛ‬أوضش اعزمالٌ‪١‬خ‪ٚ ،‬أْ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د أػؼبء ِغٍظ اإلداسح غ‪١‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ٓ١٠‬‬
‫ر‪ ٜٚ‬اٌخجشح اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌّؾبعج‪١‬خ ‪٠‬مًٍ ِٓ اؽزّبٌ‪١‬خ االؽز‪١‬بي ف‪ ٝ‬رمذ‪ ُ٠‬اٌج‪١‬بٔبد اٌّبٌ‪١‬خ‪،‬‬
‫‪ٚ‬لذ لذَ )‪ (Klein, 2002‬أدٌخ ثشؤْ االعزمالي ‪ٚ‬اٌخٍف‪١‬خ اٌّبٌ‪١‬خ ألػؼبء ِغٍظ‬
‫اإلداسح ‪ٚ‬اٌزالػت ف‪ ٟ‬األسثبػ‪ٚ ،‬أظ‪ٙ‬ش أْ اٌششوبد اٌز‪ٌ ٟ‬ذ‪ٙ٠‬ب ِذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬رٕف‪١‬ز‪ٓ١٠‬‬
‫ِغزمٍ‪ ِٓ ٓ١‬ر‪ ٞٚ‬اٌخجشح اٌّبٌ‪١‬خ وبْ ٌذ‪ٙ٠‬ب ِغز‪ ٜٛ‬ألً ِٓ االعزؾمبلبد غ‪١‬ش اٌطج‪١‬ؼ‪١‬خ‪.‬‬
‫فّٓ ِٕظ‪ٛ‬س ٔظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ ‪٠‬ئد‪ٚ ٜ‬ع‪ٛ‬د أػؼبء غ‪١‬ش رٕف‪١‬ز‪ِٚ ٓ١٠‬غزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ٟ‬‬
‫ِغبٌظ اداسح اٌششوبد اٌز‪ّ٠ ٓ٠‬زٍى‪ ْٛ‬اٌّؼشفخ ‪ٚ‬االعزمالٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌغٍطخ اٌمبٔ‪١ٔٛ‬خ‬
‫ٌإلششاف ػٍ‪ ٝ‬أداء اٌششوخ آٌ‪١‬خ ل‪٠ٛ‬خ ِؾزٍّخ ٌؾ‪ٛ‬وّخ اٌشش وبد‪ ،‬ث‪ّٕ١‬ب رظ‪ٙ‬ش‬
‫ؼ ب ػؼ‪ ٛ‬ف‪ِ ٟ‬غٍظ‬ ‫االصد‪ٚ‬اع‪١‬خ ارا وبْ اٌشئ‪١‬ظ اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ٌٍششوخ ٘‪ ٛ‬أ‪ً ٠‬‬
‫اإلداسح‪ٚ ،‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ِٓ اٌّؾزًّ أْ ‪٠‬زّزغ اٌشئ‪١‬ظ اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬ثغٍطخ ‪ٚ‬رّى‪ٓ١‬‬
‫أوجش ِّب ‪٠‬غّؼ ٌٍّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬ثبٌزؾىُ اٌفؼبي ف‪ ٟ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّزبؽخ ألػؼبء‬
‫ِغٍظ اإلداسح ا‪٢‬خش‪ٚ ٓ٠‬ثب ٌزبٌ‪٠ ٟ‬ؼ‪١‬ك اإلششاف اٌفؼبي )‪ ،(Jensen, 1993‬وّب‬
‫رزّزغ اٌّغبٌظ األوجش ؽغ ًّ ب ثبششاف أوجش ػٍ‪ ٝ‬أداء اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌزٕف‪١‬ز‪ ٓ١٠‬وّب أْ‬
‫األػؼبء غ‪١‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٓ١٠‬ر‪ ٞٚ‬اٌخجشح اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌّؾبعج‪١‬خ ‪٠‬ؼٍّ‪ ْٛ‬وّششف‪ٓ١‬‬
‫‪٠‬شالج‪ ْٛ‬عٍ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬أداء اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬األػؼبء ا‪٢‬خش‪(Nikbakht et al., 2010; ٓ٠‬‬
‫)‪.Sedighi, 2013‬‬
‫اْ ػذَ اٌ‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ػ ف‪ ٝ‬اعزمالٌ‪١‬خ أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬فمذاْ ؽ‪ٛ‬وّخ‬
‫اٌششوبد ٌزؤص‪١‬ش٘ب ف‪ ٟ‬اٌّّبسعخ اٌؼٍّ‪١‬خ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ذفغ ثؼغ اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬اٌ‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثبٌشلبثخ‬
‫اٌخبسع‪١‬خ ِٓ خالي ِشالجخ ِشاوض اٌج‪١‬غ ارا أدسو‪ٛ‬ا أْ لشاساد االعزضّبس غ‪١‬ش فؼبٌخ‬
‫‪/ٚ‬أ‪ ٚ‬غ‪١‬ش سش‪١‬ذح‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬فبْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ رغبػذ اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬ف‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ‬
‫االعزضّبساد غ‪١‬ش اٌفؼبٌخ اٌز‪٠ ٟ‬م‪ َٛ‬ث‪ٙ‬ب اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ْٚ‬ر‪ٛ‬ع‪ ٗ١‬اإلداسح ٌٍزشو‪١‬ض ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌّشبس‪٠‬غ راد اٌم‪ّ١‬خ اٌّؼبفخ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼضص ف‪ ٟ‬إٌ‪ٙ‬ب‪٠‬خ وفبءح رخظ‪١‬ض سأط اٌّبي‬
‫)‪.(Karimi, et al 2019‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫أ‪ ٜ‬أْ خظبئض ِغٍظ اإلداسح ٘‪ ٝ‬أِش ثبٌغ األّ٘‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌّشالجخ اإلداس‪٠‬خ ‪ٚ‬ؽّب‪٠‬خ‬
‫ِظبٌؼ اٌّغبّ٘‪ ٓ١‬اٌخبسع‪ ،ٓ١١‬فّٓ اٌّشعؼ أْ رئد‪ِ ٞ‬شالجخ ِغٍظ اإلداسح اٌ‪ٝ‬‬
‫رؼض‪٠‬ض وفبءح االعزضّبس )‪ ،(Carter et al., 2003‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه رمًٍ اٌخظبئض‬
‫اٌغ‪١‬ذح ٌّغٍظ اإلداسح ِٓ رؼبسة اٌّظبٌؼ ‪ٚ‬رخف‪١‬ف االٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ اإلداس‪٠‬خ ‪ٍُٙ١ِٚ‬‬
‫ٌالٔخشاؽ ف‪ِّ ٟ‬بسعبد اداسح األسثبػ‪ ،‬أ‪ ٜ‬أْ آٌ‪١‬بد ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد لذ رمًٍ ِٓ‬
‫رىبٌ‪١‬ف اٌ‪ٛ‬وبٌخ ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬رمًٍ ِٓ رؤص‪١‬ش اداسح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح اعزضّبس اٌششوبد‬
‫)‪ٚ ،(Bzeouich et al., 2018‬ػٍ‪ ٝ‬اٌشغُ ِٓ أّ٘‪١‬خ دساعخ األصش اٌ‪ٛ‬ع‪١‬ؾ‬
‫ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس اال أْ ٘زا‬
‫اٌجؾش ٌُ ‪٠‬ؾظ‪ ٝ‬ثبال٘زّبَ اٌىبف‪ ٝ‬خبطخ ف‪ ٝ‬اٌج‪١‬ئخ اٌّظش‪٠‬خ‪ٌ ،‬زٌه ‪ّ٠‬ىٓ ط‪١‬بغخ‬
‫ِشىٍخ اٌجؾش ف‪ ٝ‬اٌزغبإي اٌزبٌ‪:ٝ‬‬
‫ِب ٘‪ ٛ‬رؤص‪١‬ش اداسح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ؟‬
‫‪ِٚ‬ب٘‪ ٛ‬رؤص‪١‬ش اػبفخ خظبئض ِغٍظ اإلداسح وّزغ‪١‬ش ِٕظُ ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اداسح‬
‫األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ؟‬
‫‪٘ .2‬ذف اٌجحث‬
‫ِٓ خالي اٌؼشع اٌغبثك ٌّشىٍخ اٌجؾش ‪٠‬زؼؼ أْ اٌ‪ٙ‬ذف اٌشئ‪١‬غ‪ٌٙ ٝ‬زٖ اٌذساعخ‬
‫٘‪ ٛ‬فؾض األصش إٌّظُ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ٌّغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّغغٍخ ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ األ‪ٚ‬ساق‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌّظش‪٠‬خ‪ٚ ،‬رٌه ِٓ خالي رؾم‪١‬ك األ٘ذاف اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ -‬اخزجبس أصش ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬

‫‪ -‬اخزجبس أصش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‬
‫ٌٍششوبد اٌّغبّ٘خ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ .3‬أّ٘‪١‬خ اٌجحث‬

‫رزّضً أّ٘‪١‬خ اٌجؾش اٌؾبٌ‪ ٝ‬ف‪ ٝ‬اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ إٌ‪ٛ‬اؽ‪ٌ ٝ‬ؼً أّ٘‪ٙ‬ب‪:‬‬

‫‪ -‬رغبُ٘ ٘زٖ اٌذساعخ ف‪ ٟ‬أدث‪١‬بد ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٚ‬االعزضّبس ِٓ خالي ِؼبٌغخ اٌؼاللخ‬
‫ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬وّب رغبػذ ٘زٖ إٌزبئظ إٌّظّ‪ٓ١‬‬
‫‪ٚ‬اٌّغزضّش‪ٚٚ ٓ٠‬اػؼ‪ ٟ‬اٌغ‪١‬بعبد ػٍ‪ ٝ‬ادسان أّ٘‪١‬خ خظبئض ِغٍظ اإلداسح ف‪ٟ‬‬
‫اٌزخف‪١‬ف ِٓ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪ٚ‬رؾغ‪ ٓ١‬وفبءح اعزضّبس اٌششوبد‪.‬‬
‫‪ٔٚ -‬ظشًا ٌمٍخ اٌذساعبد ؽ‪ٛ‬ي و‪١‬ف‪١‬خ رؤص‪١‬ش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ‪ ،‬رغؼ‪ ٝ‬اٌذساعخ اٌؾبٌ‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬ا‪٠‬غبد اعبثخ ػٍّ‪١‬خ ٌٍغئاي اٌشئ‪١‬غ‪ ٟ‬اٌزبٌ‪ً٘ :ٟ‬‬
‫ع‪ٛ‬دح األسثبػ (ثّب ‪٠‬زّبش‪ِ ٝ‬غ اٌذ‪ٚ‬س إٌّظُ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح) رؼًّ وآٌ‪١‬خ‬
‫ٌؾ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٚ‬رؾشن لشاساد االعزضّبس ٌٍششوبد؟ ‪ٚ‬رغبػذ اإلعبثخ ػٍ‪ٝ‬‬
‫عئاي اٌجؾش أطؾبة سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي ‪ٚ‬طٕبع اٌغ‪١‬بعبد ف‪ ٟ‬أْ ‪٠‬ظجؾ‪ٛ‬ا أوضش‬
‫دسا‪٠‬خ ثذ‪ٚ‬س اٌؾ‪ٛ‬وّخ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬االعزفبدح ثشىً أوجش ِٓ ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ٌزؼض‪٠‬ض ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٚ‬رمٍ‪ ً١‬رىبٌ‪١‬ف اٌ‪ٛ‬وبٌخ‪.‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ ٘زٖ اٌذساعخ ِف‪١‬ذح ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬ألٔ‪ٙ‬ب ر‪ٛ‬فش سإ‪ ٜ‬ؽ‪ٛ‬ي اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌز‪ّ٠ ٟ‬ىٓ أْ‬
‫رغزخذَ ٌٍزؤوذ ِٓ ِذ‪ ٜ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ -‬ر‪ٛ‬ػؼ األدث‪١‬بد اٌؾبٌ‪١‬خ أْ ِغٍظ اإلداسح ٘‪ ٛ‬آٌ‪١‬خ فؼبٌخ ٌٍؾذ ِٓ ِشبوً اٌ‪ٛ‬وبٌخ ف‪ٟ‬‬
‫لشاساد اٌششوخ ‪ٚ‬أدائ‪ٙ‬ب اٌزشغ‪ِٚ ،ٍٝ١‬غ رٌه وبْ ٕ٘بن اٌمٍ‪ ِٓ ً١‬األثؾبس ؽ‪ٛ‬ي‬
‫د‪ٚ‬س خظبئض ِغٍظ اإلداسح ف‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬ع‪١‬بعخ اعزضّبس‬
‫اٌششوبد‪.‬‬
‫‪ .4‬رٕظ‪ ُ١‬اٌجحث‪:‬‬
‫ف‪ ٝ‬ػ‪ٛ‬ء اٌؼشع اٌغبثك ٌّشىٍخ اٌجؾش‪٘ٚ ،‬ذفٗ ع‪ٛ‬ف ‪٠‬زُ رمغ‪ ُ١‬اٌجؾش وّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫اٌمغُ األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬اٌز‪٠ ٜ‬زٕب‪ٚ‬ي اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬أِب اٌمغُ اٌضبٔ‪ٝ‬‬
‫فغ‪ٛ‬ف ‪٠‬زٕب‪ٚ‬ي األصش إٌّظُ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬ف‪ ٝ‬اٌمغُ اٌضبٌش ع‪ٛ‬ف ‪٠‬زُ ػشع اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪ٚ‬اشزمبق‬
‫فش‪ٚ‬ع اٌذساعخ‪ٚ ،‬ف‪ ٝ‬اٌمغُ اٌشاثغ ‪٠‬زُ ػشع رظّ‪ ُ١‬اٌجؾش‪ٚ ،‬اٌمغُ اٌخبِظ ‪ُ٠‬ؼشع‬
‫ف‪ ٗ١‬رؾٍ‪ ً١‬إٌزبئظ‪ٚ ،‬أخ‪١‬شاً اٌمغُ اٌغبدط ‪٠‬زٕب‪ٚ‬ي خالطخ اٌجؾش ‪ٚ‬اٌذساعبد اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪.‬‬
‫اٌمغُ األ‪ٚ‬ي‬

‫اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‬

‫أ‪ٚ‬الً‪ :‬أثش خ‪ٛ‬دح األسثبذ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‬

‫‪ .1‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪٠‬ؼزجش سلُ اٌشثؼ ِٓ أوضش اٌّئششاد اٌّغزخذِخ ٌزم‪ ُ١١‬أداء اٌششوبد‪ ،‬فؼٍ‪ ٝ‬اٌشغُ‬
‫ِٓ رغب‪ ٜٚ‬سلُ اٌشثؼ أل‪ ٜ‬ششوخ ف‪ ٝ‬عٕخ ِؼ‪ٕ١‬خ ِغ سلُ اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ثؼذ ؽشػ أ‪ٚ‬‬
‫اػبفخ ِجٍغ االعزؾمبلبد‪ ،‬اال أْ سلُ اٌشثؼ ‪٠‬ؾظ‪ ٝ‬ثؤّ٘‪١‬خ ثبٌغخ فمذ ‪ٚ‬عذ ‪Dechow,‬‬
‫)‪ )1994‬أْ األسثبػ ٌ‪ٙ‬ب ل‪ٛ‬ح رفغ‪١‬ش‪٠‬خ أوجش ِٓ اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثؼ‪ٛ‬ائذ‬
‫األع‪ ،ُٙ‬ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ األسثبػ رغزٕذ ػٍ‪ ٝ‬اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ‪ٚ‬االعزؾمبلبد‪ ،‬ث‪ّٕ١‬ب رغزٕذ‬
‫اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌّؼبِالد إٌمذ‪٠‬خ فمؾ‪ ،‬فبالعزؾمبلبد رغزٕذ اٌ‪ ٝ‬رمذ‪٠‬شاد‬
‫‪ٚ‬افزشاػبد ِؼ‪ٕ١‬خ لذ رى‪ ْٛ‬خبؽئخ‪ ،‬ػال‪ٚ‬ح ػٍ‪ ٝ‬رٌه ‪٠‬زّزغ اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬ثجؼغ اٌغٍطخ‬
‫اٌزمذ‪٠‬ش‪٠‬خ ثشؤْ االػزشاف ثبالعزؾمبلبد )‪ٚ ،)Dechow, 1994‬أ‪٠‬ؼب ً ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬
‫اعزخذاَ االعزؾمبلبد اِب إلسعبي اشبسح اٌ‪ ٝ‬اٌغّ‪ٛٙ‬س ِّب لذ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬ػذَ‬
‫رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬اسرفبع ع‪ٛ‬دح األسثبػ أ‪ ٚ‬اعزخذاِ‪ٙ‬ب ٌأل٘ذاف االٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ ‪ٚ‬ف‪ٟ‬‬
‫٘زٖ اٌؾبٌخ ع‪١‬ى‪ٕ٘ ْٛ‬بن ص‪٠‬بدح ف‪ ٟ‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ِّب ‪٠‬خفغ ِٓ ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫(‪.)Dechow and Dichev, 2002‬‬
‫‪٠ٚ‬ؼشف )‪ (Schipper and Vincent, 2003‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ب لشة‬
‫اٌشثؼ اٌّؾبعج‪ ٟ‬اٌّؼٍٓ ػٕٗ ِٓ اٌشثؼ االلزظبد‪ ،ٞ‬وّب ػشف ‪(Ball and‬‬
‫)‪ِ Shivakumar, 2005‬ف‪ َٛٙ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ِٕفؼخ ِؼٍ‪ِٛ‬بد األسثبػ‬
‫اٌّؼٍٓ ػٕ‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌم‪ٛ‬ائُ اٌّبٌ‪١‬خ ٌىً ِٓ اٌّغزضّش‪ٚ ٓ٠‬اٌذائٕ‪ٚ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬عّ‪١‬غ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اإلداساد اٌّزؼٍمخ ثبٌششوخ‪ ،‬أ‪ ٜ‬أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ رشرجؾ ثفبئذح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌز‪ ٟ‬رمذِ‪ٙ‬ب‬
‫اٌّؾبعجخ اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬ؽ‪١‬ش رؼزجش األسثبػ راد ع‪ٛ‬دح ِشرفؼخ ػٕذِب ر‪ٛ‬فش ِض‪٠‬ذًا ِٓ‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ؽ‪ٛ‬ي ِالِؼ األداء اٌّبٌ‪ٌٍ ٟ‬ششوخ ‪ٚ‬اٌز‪ ٝ‬رّىٓ طبٔغ اٌمشاس ِٓ ارخبر‬
‫لشاسٖ اٌّالءَ )‪.(Dechow et al., 2010‬‬
‫اْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؼٍٓ ػٕ‪ٙ‬ب ِالئّخ ٌغّ‪١‬غ أٔ‪ٛ‬اع ِغزخذِ‪ ٟ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ‪ ،‬ف‪ ٝٙ‬ال رئصش فمؾ ػٍ‪ ٝ‬اٌّغبّ٘‪ٚ ٓ١‬ؽٍّخ اٌذ‪ٌٚ ،ْٛ٠‬ىٕ‪ٙ‬ب أ‪٠‬ؼًب رئصش ػٍ‪ٝ‬‬
‫اإلداسح ٔفغ‪ٙ‬ب ألْ ػم‪ٛ‬د اٌّىبفبَد رغزٕذ اٌ‪ ٝ‬األسثبػ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ األسثبػ اٌّجبٌغ ف‪ٙ١‬ب‬
‫عزئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ِىبفبَد اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ،(Schipper and Vincent, 2003) ٓ٠‬أ‪٠‬ؼب ً‬
‫رشرجؾ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ثضالس أِ‪ٛ‬س ‪ِ ٝ٘ٚ‬ذ‪ِ ٜ‬الءِخ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّمذِخ ٌظبٔغ اٌمشاس‪،‬‬
‫‪ٚ‬اٌمذسح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بر‪١‬خ ٌألسثبػ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثبألداء اٌّبٌ‪ٌٍ ٟ‬ششوبد‪ٚ ،‬ثمذسح إٌظبَ‬
‫اٌّؾبعج‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬ل‪١‬بط األداء‪.‬‬
‫‪ٚ‬رظ‪ٙ‬ش األدث‪١‬بد اٌؾبٌ‪١‬خ أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ّ٠‬ىٓ ل‪١‬بع‪ٙ‬ب ِٓ خالي ِٕ‪ٙ‬غ‪ :ٓ١‬األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬ف‪ٗ١‬‬
‫‪٠‬زُ ل‪١‬بط ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِٓ خالي خظبئض سثؾ‪١‬خ اٌششوخ ِضً ع‪ٛ‬دح االعزؾمبلبد‬
‫‪ٚ‬اعزّشاس‪٠‬خ األسثبػ ‪ٚ‬اِىبٔ‪١‬خ اٌزٕجئ ثبألسثبػ ‪ٚ‬رّ‪١ٙ‬ذ األسثبػ ‪ٚ‬رغٕت اٌخغبئش ‪ٚ‬اٌز‪ ٟ‬رغزٕذ‬
‫ثشىً أعبع‪ ٟ‬اٌ‪ ٝ‬اٌج‪١‬بٔبد اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬أِب إٌّ‪ٙ‬ظ اٌضبٔ‪ ٛ٘ٚ ٝ‬اعزخذاَ أعؼبس أع‪ ُٙ‬اٌششوخ‪،‬‬
‫اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اٌشثؼ ‪ٚ‬ل‪ّ١‬خ اٌششوخ‪ ،‬ر‪ٛ‬ل‪١‬ذ اٌشثؼ‪ِٚ ،‬مذاس اٌزؾفع ف‪ ٟ‬األسثبػ ‪٠ٚ‬ؼىظ ٘زا‬
‫إٌّ‪ٙ‬ظ رظ‪ٛ‬ساد اٌّغبّ٘‪ٌ ٓ١‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ‪ ،‬وّب ‪٠‬زؤصش ثؼ‪ٛ‬اًِ ِضً ِغز‪ ٜٛ‬رط‪٠ٛ‬ش ع‪ٛ‬ق‬
‫سأط اٌّبي‪ٚ ،‬ف‪ ٝ‬أع‪ٛ‬اق سأط اٌّبي اٌىفئح ‪٠‬ى‪ٕ٘ ْٛ‬بن وفبءح ف‪ ٝ‬رخظ‪١‬ض سأط اٌّبي ‪٠ٚ‬زُ‬
‫رؾذ‪٠‬ذ أعؼبس األع‪ ُٙ‬ثشىً ػبدي ‪ِٕٚ‬ظف‪ ،‬وّب رؼجش أعؼبس األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ ػٓ اٌؾمبئك‬
‫االلزظبد‪٠‬خ اٌّؾ‪١‬طخ ثبٌششوبد‪ ،‬ػٍ‪ ٝ‬إٌم‪١‬غ ِٓ رٌه فبْ اٌغ‪ٛ‬ق غ‪١‬ش اٌىفئ ‪٠‬ؼبٔ‪ ِٓ ٝ‬ػذَ‬
‫رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪ ٛ٘ٚ‬اٌغجت اٌشئ‪١‬غ‪ ٟ‬الٔؾشاف أعؼبس اٌغ‪ٛ‬ق ػٓ األعؼبس اٌؾم‪١‬م‪١‬خ‪ٌ ،‬زٌه‬
‫فبْ أع‪ٛ‬اق سأط اٌّبي غ‪١‬ش اٌىفئح رى‪ ْٛ‬غ‪١‬ش لبدسح ػٍ‪ ٝ‬أْ رؼىظ ر‪ٛ‬لؼبد اٌّغزضّش‪ٓ٠‬‬
‫ثبٌٕغجخ ٌغ‪ٛ‬دح األسثبػ )‪.(Dechow and Dichev, 2002; Francis, et. al., 2009‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪227‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬لذ اخزجش )‪ (Chan et al., 2006‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬ػ‪ٛ‬ائذ‬

‫األع‪ٚٚ ،ُٙ‬عذ أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ اٌّمبعخ ِٓ خالي االعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ‬
‫وّم‪١‬بط رمش‪٠‬ج‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ ٌ‪ٙ‬ب لذسح رٕجئ‪٠‬خ ػبٌ‪١‬خ ثبٌؼ‪ٛ‬ائذ اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪ ،‬وّب‬
‫أْ اٌّغزضّش ‪ٕ٠‬ظش اٌ‪ ٝ‬االعزؾمبلبد اٌّشرفؼخ وّئشش ٌٍزالػت ثبألسثبػ‪ ،‬وّب ر‪ٛ‬طً‬
‫اٌ‪ ٝ‬أْ اٌض‪٠‬بدح اٌىج‪١‬شح ف‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ االعزؾمبلبد رى‪ِ ْٛ‬ظؾ‪ٛ‬ثخ ثبٔخفبع ف‪ِ ٝ‬ؼذي ّٔ‪ٛ‬‬
‫اٌششوخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؾب‪ٚ‬ي اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬رؼ‪٠ٛ‬غ رٌه ِٓ خالي اٌزالػت ثبألسلبَ اٌّؾبعج‪١‬خ‪.‬‬
‫ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه فبٔٗ وٍّب أخفؼذ ع‪ٛ‬دح االعزؾمبلبد وٍّب اسرفؼذ رىٍفخ اٌذ‪ٓ٠‬‬
‫‪ٚ‬ؽم‪ٛ‬ق اٌٍّى‪١‬خ‪٠ ٚ ،‬زّبش‪٘ ٝ‬زا ِغ اٌزفغ‪١‬ش أػالٖ ثؤْ اٌّغزضّش‪٠ ٓ٠‬ش‪ ْٚ‬أخفبع ع‪ٛ‬دح‬
‫االعزؾمبلبد وبشبسح اٌ‪ ٝ‬أْ اٌّذ‪٠‬ش‪٠ ٓ٠‬ؾب‪ ٌْٛٚ‬اٌزالػت ثبألسثبػ ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رٕخفغ‬
‫ع‪ٛ‬دح األسثبػ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ٚ ٟ‬ع‪ٛ‬د ػذَ رّبصً ف‪ ٟ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ِّب ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬اسرفبع رىبٌ‪١‬ف‬
‫اٌزّ‪.(Francis, et. al., 2009) ً٠ٛ‬‬
‫‪ٚ‬ر‪ٛ‬ػؼ ٔظش‪٠‬خ اٌّؾبعجخ اال‪٠‬غبث‪١‬خ ‪ Positive Accounting Theory‬ػذح‬
‫أعجبة ‪ٚ‬ساء ل‪١‬بَ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ثبٌزالػت ثبألسثبػ ِٓ خالي ػشع صالس فشػ‪١‬بد ٌزفغ‪١‬ش‬
‫اخز‪١‬بس اٌّذ‪٠‬ش‪ٌ ٓ٠‬غ‪١‬بعبد ِؾبعج‪١‬خ ِؼ‪ٕ١‬خ )‪: (Watts and Zimmerman, 1978‬‬
‫اٌفشػ‪١‬خ األ‪ ٝ٘ٚ ٌٝٚ‬خطخ اٌّىبفؤح ‪ٚ‬اٌز‪ ٝ‬رؾفض اٌّذ‪٠‬ش‪ٌ ٓ٠‬غؼً األسلبَ اٌّؾبعج‪١‬خ‬
‫رجذ‪ ٚ‬أفؼً ِّب ٘‪ ٟ‬ػٍ‪ٚ ،ٗ١‬غبٌجًب ِب ‪٠‬م‪ َٛ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬ثزٌه ألْ ػم‪ٛ‬د اٌّىبفبَد اٌخبطخ‬
‫ث‪ ُٙ‬رؼزّذ ػٍ‪٘ ٝ‬زٖ األسلبَ اٌّؾبعج‪١‬خ‪.‬‬
‫اٌفشػ‪١‬خ اٌضبٔ‪١‬خ رشوض ػٍ‪ ٝ‬رؼ‪ٙ‬ذاد اٌذ‪ ْٛ٠‬فؼٕذ عؼً األسلبَ اٌّؾبعج‪١‬خ أوضش‬
‫ِالءِخ لذ رى‪ ْٛ‬رىٍفخ اٌذ‪ ٓ٠‬ألً‪ ،‬ألْ ٘زٖ اٌؼم‪ٛ‬د رغزٕذ أ‪٠‬ؼًب اٌ‪ ٝ‬األسلبَ اٌّؾبعج‪١‬خ‪.‬‬
‫اٌفشػ‪١‬خ األخ‪١‬شح رم‪ َٛ‬ػٍ‪ ٝ‬رغٕت اٌخالفبد اٌغ‪١‬بع‪١‬خ ف‪ّ١‬ىٓ ٌٍّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اخز‪١‬بس‬
‫خفغ أسلبَ اٌّؾبعجخ رغٕجب ً ٌٍخالفبد اٌغ‪١‬بع‪١‬خ‪.‬‬
‫‪٠‬زؼؼ ِٓ رٌه أْ اٌّذ‪٠‬ش‪ٌ ٓ٠‬ذ‪ ُٙ٠‬اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌؾ‪ٛ‬افض ٌٍزالػت ثبألسثبػ ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ٟ‬‬
‫خفغ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ّ٠ٚ‬ىٓ أْ رى‪٘ ْٛ‬زٖ اٌزالػجبد ف‪ ٝ‬غ‪١‬ش طبٌؼ ِغبّ٘‪ ٟ‬اٌششوخ‪،‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ِّب ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬اٌزؼشع ٌّشبوً اٌ‪ٛ‬وبٌخ ألْ ِضً رٍه اإلداساد ال رؾمك إٌّفؼخ اٌّضٍ‪ٝ‬‬
‫ٌٍّغبّ٘‪ٕ٘ٚ ،ٓ١‬ب رشرجؾ ٔظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ ثبٌٕظش‪٠‬خ اال‪٠‬غبث‪١‬خ ؽ‪١‬ش رؾذس ِشىٍخ اٌ‪ٛ‬وبٌخ‬
‫ػٕذِب رزظشف اإلداسح ثطش‪٠‬مخ رفغش٘ب ٔظش‪٠‬خ اٌّؾبعجخ اإل‪٠‬غبث‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ٍ٠ٚ‬ؼت ِغٍظ اإلداسح د‪ٚ‬سًا ِ‪ًّ ٙ‬ب ف‪١٘ ٟ‬ىً ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٚ‬ف‪ ٟ‬اٌزغٍت ػٍ‪ٝ‬‬
‫ِشىٍخ اٌ‪ٛ‬وبٌخ‪ٔ ،‬ظشًا ألْ ٌذ‪ٚ ٗ٠‬ظ‪١‬فخ ِشالجخ ‪ٚ‬رمذ‪ ُ٠‬االعزشبساد ‪ٚ‬البٌخ ‪ٚ‬رؼ‪ ٓ١١‬اإلداسح‬
‫اٌ ؼٍ‪١‬ب‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ٕ٘بن ػاللخ ث‪ ٓ١‬اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ خظبئض اٌّغٍظ ‪ٚ‬اٌز‪ٌٙ ٟ‬ب رؤص‪١‬ش‬
‫ػٍ‪ ٝ‬فؼبٌ‪١‬خ اٌّغٍظ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ )‪.(Karimi, et al 2019‬‬
‫‪ .2‬وفبءح االعزثّبس‬
‫رؼزجش وفبءح االعزضّبس ِٓ أُ٘ ‪ٚ‬عبئً ّٔ‪ٚ ٛ‬رط‪٠ٛ‬ش اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ ٘زٖ‬
‫اٌششوبد رمبثً اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌفشص االعزضّبس‪٠‬خ اٌز‪ ٝ‬رؾزبط اٌ‪ ٝ‬ارخبر لشاساد سش‪١‬ذح‬
‫ؽز‪ّ٠ ٝ‬ىٕ‪ٙ‬ب اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي اٌ‪ ٝ‬اٌّغز‪ ٜٛ‬األِضً ٌالعزضّبس‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬اٌشغُ ِٓ أْ ٘زٖ‬
‫اٌمشاساد ‪٠‬غت أْ رشرجؾ ثبٌّ‪ٛ‬اسد اٌّزبؽخ ٌٍششوخ ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬وفبءر‪ٙ‬ب ػٍ‪ ٝ‬اعزضّبس‬
‫٘زٖ اٌّ‪ٛ‬اسد ٔغذ أٔٗ ف‪ ٝ‬وض‪١‬ش ِٓ األؽ‪١‬بْ ‪٠‬زُ رٕف‪١‬ز االعزضّبساد اٌز‪ ٝ‬رؼظُ ِٓ ِٕفؼخ‬
‫اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ثظشف إٌظش ػٓ رؾم‪١‬ك ٘زٖ االعزضّبساد ٌظبف‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ ؽبٌ‪١‬خ ِ‪ٛ‬عجخ‬
‫(‪.(Karimi, et al 2019‬‬
‫‪ٚ‬رش‪١‬ش وفبءح االعزضّبس اٌ‪ ٝ‬االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌّشش‪ٚ‬ػبد راد طبف‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ‬
‫اٌؾبٌ‪١‬خ اٌّ‪ٛ‬عجخ‪ ،‬ثّؼٕ‪ ٝ‬أْ رغزغً اٌششوخ وً اٌفشص االعزضّبس‪٠‬خ اٌز‪ ٝ‬رؾمك‬
‫طبف‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ ؽبٌ‪١‬خ ِ‪ٛ‬عجخ ‪ٚ‬ف‪ ٝ‬ؽبٌخ فمذاْ ٘زٖ اٌفشص ‪٠‬ى‪ ْٛ‬االعزضّبس ألً ِٓ‬
‫اٌالصَ )‪ٔ ِٓٚ ، (Under- investment‬بؽ‪١‬خ أخش‪ ٜ‬ػذَ االعزضّبس ف‪ٝ‬‬
‫اٌّشش‪ٚ‬ػبد اٌز‪ ٝ‬رؾمك طبف‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ ؽبٌ‪١‬خ عبٌجخ ‪ِ ٛ٘ٚ‬ب ‪٠‬ؼشف ثؾبٌخ اإلفشاؽ ف‪ٝ‬‬
‫االعزضّبس )‪ ، (Biddle et al., 2009) (Over investment‬أ‪ ٜ‬أٔٗ ‪ّ٠‬ىٓ اٌم‪ٛ‬ي‬
‫أْ وفبءح اال عزضّبس رشرجؾ ثمذسح اٌششوخ ‪ٔٚ‬غبؽ‪ٙ‬ب ف‪ ٝ‬رخظ‪١‬ض ِ‪ٛ‬اسد٘ب اٌّزبؽخ‬
‫ثبٌشىً األِضً )‪.(Chen et al., 2017‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚٚ‬فمب ً ٌٕظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ فبٔٗ وٍّب اسرفغ ِغز‪ ٜٛ‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪٠‬ئد‪ٜ‬‬
‫رٌه اٌ‪ ٝ‬اإلٔؾشاف ػٓ اٌّغز‪ ٜٛ‬األِضً ٌالعزضّبس ثغجت ِشىٍخ اٌّخبؽش‬
‫األخالل‪١‬خ ‪ِٚ‬شىٍخ االخز‪١‬بس اٌّ ؼبوظ‪ ،‬فٕغذ أْ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد سثّب ‪٠‬ئد‪ٜ‬‬
‫اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ل‪ٛ١‬د ػٍ‪ ٝ‬اٌغ‪ٌٛ١‬خ اٌّزبؽخ ثغجت اِزٕبع اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬ػٓ ر‪ٛ‬ف‪١‬ش سأط‬
‫اٌّبي رؾغجب ً ٌّشىٍخ االخز‪١‬بس اٌّؼبوظ‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً ِشىٍخ ص‪٠‬بدح اٌفبئغ إٌمذ‪ٜ‬‬
‫اٌّز‪ٛ‬فش ٌذ‪ ٜ‬اٌششوخ وٕز‪١‬غخ ٌؼذَ ِمذسح اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ِ ٝ‬شالجخ اإلٔفبق ِٓ لجً‬
‫اإلداسح ( ‪.(Biddle and Hilary, 2006‬‬
‫ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌذساعبد اٌغبثمخ أشبسد اٌ‪ ٝ‬رؤص‪١‬ش ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬فمذ أشبس )‪ (Cheng et al., 2013‬اٌ‪ ٝ‬أْ ِشىٍخ اٌّخبؽش‬
‫األخالل‪١‬خ رذفغ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌ‪ ٝ‬االعزضّبس اٌضائذ ف‪ِ ٝ‬ؾب‪ٌٚ‬خ ِٕ‪ٌ ُٙ‬زؼظ‪ِٕ ُ١‬بفؼ‪ ُٙ‬اٌزار‪١‬خ‪،‬‬
‫‪ٚ‬وزٌه فبْ ِشىٍخ االخز‪١‬بس اٌؼىغ‪ ٝ‬رئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬أْ ‪٠‬م‪ َٛ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬اٌز‪ٌ ٓ٠‬ذ‪ِ ُٙ٠‬ؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫أوضش ِٓ اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬اٌخبسع‪ ٓ١١‬ػٓ اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍششوخ اٌ‪ ٝ‬ث‪١‬غ األع‪ ُٙ‬ثؤوضش ِٓ‬
‫ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب )‪ِّ ،(Overpriced shares‬ب ‪ٕ٠‬زظ ػٕٗ االفشاؽ ف‪ ٝ‬االعزضّبس ٌ‪ٙ‬زٖ اٌؼ‪ٛ‬ائذ‪،‬‬
‫‪ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌغبٔت االَخش ‪ ً١ّ٠‬اٌّذ‪٠‬ش‪ ْٚ‬اٌ‪ ٝ‬االعزضّبس ثؤلً ِٓ اٌالصَ ارا صادد رىٍفخ‬
‫سأط اٌّبي ٔز‪١‬غخ ر‪ٛ‬لغ اٌّغزضّش‪١ٔ ٓ٠‬خ اإلداسح ف‪ ٝ‬اطذاس أع‪ِ ُٙ‬جبٌغ ف‪ ٝ‬ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب‬
‫)‪ ،(Biddle et al., 2009; Cheng et al., 2013‬أ‪ ٜ‬أْ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ‪ٔ /‬مض االعزضّبس‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رمٍ‪ ً١‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ 1.2‬اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌّؤثشح ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‬
‫أطجؼ ارغبٖ اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌششوبد ٔؾ‪ ٛ‬االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌّشش‪ٚ‬ػبد غ‪١‬ش اٌّشغ‪ٛ‬ة‬
‫ف‪ٙ١‬ب اٌز‪ ٝ‬رفزمش اٌ‪ ٝ‬طبف‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾبٌ‪١‬خ اٌّ‪ٛ‬عجخ لؼ‪١‬خ ر‪ٙ‬ذد وفبءح رخظ‪١‬ض سأط‬
‫اٌّبي ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬االلزظبد اٌغضئ‪ٚ ٝ‬اٌىٍ‪ٕ٘ ِٓٚ ،ٝ‬ب وبٔذ أّ٘‪١‬خ اٌزشو‪١‬ض ػٍ‪ ٝ‬اٌؼذ‪٠‬ذ‬
‫ِٓ اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌز‪ّ٠ ٝ‬ىٓ أْ ‪٠‬ى‪ٌٙ ْٛ‬ب رؤص‪١‬ش ‪ٚ‬اػؼ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ‪ ِٓٚ‬أثشص ٘زٖ‬
‫اٌؼ‪ٛ‬اًِ ِب ‪:ٍٝ٠‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ ‬اٌزذفك إٌمذ‪ ٜ‬اٌؾش‪ :‬فمذ لبَ (‪ )Richardson, 2006‬ثذساعخ رؤص‪١‬ش اٌزذفك إٌمذ‪ٞ‬‬
‫اٌؾش ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ‪ٚ‬روش أْ اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ اٌؾشح ٌ‪ٙ‬ب رؤص‪١‬ش ِذِش ػٍ‪ٝ‬‬
‫وفبءح االعزضّبس فمذ ر‪ٛ‬طً اٌ‪ ٝ‬أْ اٌششوبد رفشؽ ف‪ ٟ‬اعزضّبس األِ‪ٛ‬اي ػٕذِب‬
‫رّزٍه رذفمبد ٔمذ‪٠‬خ ؽشح وج‪١‬شح‪ٚ ،‬لذ أ‪٠‬ذٖ ف‪٘ ٝ‬زٖ إٌز‪١‬غخ ‪(Bhuiyan and‬‬
‫)‪ Hooks, 2019‬فمذ ‪ٚ‬عذ أْ اٌّغز‪ ٜٛ‬اٌّشرفغ ِٓ اٌؾ‪١‬بصاد إٌمذ‪٠‬خ ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ٝ‬‬
‫اإلفشاؽ ف‪ ٝ‬االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ِ ‬غز‪ ٜٛ‬اإلفظبػ‪ :‬وزٌه ٕ٘بن اسرجبؽ ث‪ِ ٓ١‬غز‪ ٜٛ‬االفظبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪،‬‬
‫فؼٕذِب رض‪٠‬ذ اٌششوخ ِٓ ِغز‪ ٜٛ‬االفظبػ ‪ٕ٠‬خفغ ِغز‪ ٜٛ‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫ِّب ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ف‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه فبْ أخفبع ػذَ رّبصً‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪٠‬ؾفض اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬ارخبر لشاساد ف‪ ٝ‬طبٌؼ اٌّغبّ٘‪ٚ ٓ١‬رّٕؼ‪ِٓ ُٙ‬‬
‫اٌم‪١‬بَ ثبعزضّبساد غ‪١‬ش فؼبٌخ )‪ٚ ،(Lai et al., 2014‬أ‪٠‬ؼب ً ر‪ٛ‬طً ‪(Li et al.,‬‬
‫)‪ 2019‬أْ اإلفظبػ اٌّزىشس ػٓ اٌّخبؽش ‪٠‬ؼضص وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ ‬ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ‪ٚ :‬عذ )‪ (Cho and Kang, 2019‬أْ اٌششوبد اٌز‪ ٟ‬رزّزغ‬
‫ثذسعخ ػبٌ‪١‬خ ِٓ ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ رزخز لشاساد اعزضّبس‪٠‬خ فؼبٌخ ثشىً ػبَ‪،‬‬
‫‪ٚ‬أ‪٠‬ؼب ً فبْ )‪ (Shahzad et al., 2019‬ر‪ٛ‬طٍ‪ٛ‬ا اٌ‪ ٝ‬أْ وال ِٓ اٌٍّى‪١‬خ اٌؼبئٍ‪١‬خ‬
‫اٌّشرفؼخ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ رؼ‪١‬ك االعزضّبس اٌّفشؽ أ‪ ٚ‬إٌّخفغ ِّب ‪٠‬ؾغٓ ِٓ‬
‫وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ٔ ‬غجخ اٌٍّى‪١‬خ اٌؾى‪١ِٛ‬خ‪ٚ :‬لبَ )‪ (Vo, 2019‬ثذساعخ اٌؼاللخ ث‪ٔ ٓ١‬غجخ اٌٍّى‪١‬خ اٌؾى‪١ِٛ‬خ‬
‫‪ٚ‬ث‪ ٓ١‬وفبءح االعزضّبس ‪ٚ‬ر‪ٛ‬طً اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ عبٌجخ ث‪ ُٕٙ١‬ثّؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ وٍّب اسرفؼذ ٔغجخ‬
‫اٌٍّى‪١‬خ اٌؾى‪١ِٛ‬خ وٍّب أخفؼذ وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬أْ اٌٍّى‪١‬خ اٌخبطخ أوضش فبئذح‬
‫ٌٍششوبد ِمبسٔخ ثبٌٍّى‪١‬خ اٌؾى‪١ِٛ‬خ‪ ،‬وزٌه ر‪ٛ‬طٍذ دساعخ )‪ (Tran,2020‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د‬
‫ػاللخ عبٌجخ ث‪ ٓ١‬اٌٍّى‪١‬خ األعٕج‪١‬خ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ‪ٚ‬أْ ٘زٖ اٌؼاللخ رضداد ل‪ٛ‬ح ف‪ ٝ‬ؽبٌخ‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ل‪ٛ١‬د ِبٌ‪١‬خ‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٔٚ‬غذ أْ ػذَ اٌىفبءح ف‪ ٝ‬االعزضّبس ‪٠‬ذفغ اٌششوبد اٌ‪ ٝ‬اٌذخ‪ٛ‬ي ف‪ ٝ‬ششاوبد ث‪ٓ١‬‬
‫اٌمطبػ‪ ٓ١‬اٌؼبَ ‪ٚ‬اٌخبص‪ ،‬فؼٕذِب ر‪ٛ‬اعٗ اٌششوبد ِشىٍخ ٔمض أ‪ ٚ‬ص‪٠‬بدح االعزضّبس‬
‫فبْ ٘زٖ اٌششوبد رذخً ف‪ ٝ‬لشاس اٌششاوخ ث‪ ٓ١‬اٌمطبػ‪ ٓ١‬اٌؼبَ ‪ٚ‬اٌخبص ٌٍزخف‪١‬ف‬
‫ِٓ ٘زٖ اٌّشىٍخ ‪ٚ‬ثؼجبسح أخش‪ ٜ‬فبْ رجٕ‪ ٝ‬لشاس اٌششاوخ ث‪ ٓ١‬اٌمطبػ‪ ٓ١‬اٌؼبَ‬
‫‪ٚ‬اٌخبص ‪٠‬ؼضص وفبءح االعزضّبس )‪.(Dao et al., 2020‬‬
‫‪ ‬خظبئض ِغٍظ اإلداسح‪ٚ :‬لذ لبَ اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌجبؽض‪ ٓ١‬ثبخزجبس رؤص‪١‬ش ؽغُ ِغٍظ‬
‫اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ؽ‪١‬ش ر‪ٛ‬طً (;‪ )Chen et al., 2017‬اٌ‪ ٝ‬ػذَ‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ث‪ ٓ١‬وال ِٓ اٌّزغ‪١‬ش‪ ٓ٠‬ث‪ّٕ١‬ب ‪ٚ‬عذ ( ‪Bzeouich et al.,‬‬
‫‪ )2019‬رؤص‪١‬شاً ِ‪ٛ‬عجب ً ٌؾغُ اٌّغٍظ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫أِب ثبٌٕغجخ ٌٍذساعبد اٌز‪ ٝ‬اخزجشد اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس فمذ وبٔذ ٔزبئغ‪ٙ‬ب ِزؼبسثخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ دساعخ )‪(Chen et al., 2017‬‬
‫ر‪ٛ‬طٍذ اٌ‪ ٝ‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ راد دالٌخ اؽظبئ‪١‬خ ث‪ ٓ١‬وال اٌّزغ‪١‬ش‪ ،ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼىظ ِٓ‬
‫دساعخ (‪ )Gao et al., 2017‬اٌز‪ ٝ‬وبٔذ ٔزبئغ‪ٙ‬ب رش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش اٌغٍج‪ ٝ‬العزمالي‬
‫ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٔ ِٓٚ ،‬بؽ‪١‬خ أخش‪ٔ ٜ‬غذ أْ دساعبد أخش‪ِ ٜ‬ضً‬
‫( ;‪Chen and Chen, 2017; Lai and Liu, 2018; Bzeouich et al., 2019‬‬
‫‪ )Rajkovic, 2020‬أفبدد ث‪ٛ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ِ‪ٛ‬عجخ ث‪ ٓ١‬وال اٌّزغ‪١‬ش‪ ٓ٠‬ثؾ‪١‬ش أْ ادساط‬
‫أػؼبء ِغزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ِ ٟ‬غٍظ اداسح اٌششوخ ‪٠‬ؼضص وفبءح االعزضّبس ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ّ٠ ٝ‬ىٓ ٌٍششوبد‬
‫رؾغ‪ ٓ١‬وفبءر‪ٙ‬ب االعزضّبس‪٠‬خ ِٓ خالي ص‪٠‬بدح ٔغجخ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌّغزمٍ‪.ٓ١‬‬
‫‪ٚ‬ػٕذ دساعخ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‬
‫ر‪ٛ‬طٍذ ثؼغ اٌذساعبد أٔٗ ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ راد دالٌخ اؽظبئ‪١‬خ ث‪٘ ٓ١‬زٖ اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫(‪ ،)Chen and Chen, 2017; Chen, et al., 2017‬ث‪ّٕ١‬ب ر‪ٛ‬طً ( ‪Aktas et al.‬‬
‫‪ )2019‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د اسرجبؽًب عٍج‪ً١‬ب ث‪٘ ٓ١‬زٖ اٌّزغ‪١‬شاد ؽ‪١‬ش الؽع اٌّض‪٠‬ذ ِٓ االعزضّبس‬
‫ف‪ ٟ‬لطبػبد األػّبي ِٕخفؼخ إٌّ‪ ٛ‬ف‪ ٟ‬ؽبٌخ اٌششوبد اٌز‪ٛ٠ ٝ‬عذ ث‪ٙ‬ب اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س‬
‫اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ِّب ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬ػذَ وفبءح االعزضّبس‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ .3‬أثش خ‪ٛ‬دح األسثبذ اٌّحبعج‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‬

‫ف‪ ٟ‬أػمبة األصِبد اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬ؽبالد افالط أوجش اٌششوبد ف‪ ٟ‬اٌؼبٌُ ف‪ ٟ‬اٌغٕ‪ٛ‬اد‬
‫األخ‪١‬شح‪ ،‬رؾ‪ٛ‬ي ا٘زّبَ اٌجبؽض‪ٚ ٓ١‬اٌّؾٍٍ‪ ٓ١‬اٌّبٌ‪ِ ِٓ ٓ١١‬غشد اٌزشو‪١‬ض ػٍ‪ ٝ‬سلُ اٌشثؼ‬
‫اٌ‪ ٝ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ اٌشثؼ اٌّؾبعج‪ ٟ‬لذ ‪٠‬زُ اٌزالػت ثٗ ِٓ لجً اإلداسح‬
‫‪٠ٚ‬خزٍف ػٓ اٌشثؼ اٌفؼٍ‪ٌ ٟ‬زٌه لذ ال ‪٠‬ى‪ ْٛ‬سلُ اٌشثؼ ِؼ‪١‬بسًا ع‪١‬ذًا ٌمشاساد‬
‫االعزضّبس‪ ،‬ف‪ّ١‬ىٓ ٌألسثبػ ِشرفؼخ اٌغ‪ٛ‬دح أْ رئصش ػٍ‪ ٝ‬اخز‪١‬بس اٌّذ‪٠‬ش‪ٌٍ ٓ٠‬فشص‬
‫االعزضّبس‪٠‬خ إٌّبعجخ أ‪ ٜ‬أٔٗ ‪ّ٠‬ىٓ اٌم‪ٛ‬ي أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّشرفؼخ رمًٍ ِٓ اٌّخبؽش‬
‫األخالل‪١‬خ ‪ٚ‬االخز‪١‬بساد اٌغٍج‪١‬خ ‪ٚ‬رذفغ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌ‪ ٝ‬أْ ‪٠‬ى‪ٛٔٛ‬ا أوضش دلخ ‪ٚ‬رشو‪ً ١‬ضا ػٍ‪ٝ‬‬
‫لشاسار‪ ُٙ‬االعزضّبس‪٠‬خ )‪.(Hassas Yeganeh, et al., 2017‬‬
‫ؽ‪١‬ش ‪٠‬ش‪ )Beaver, 1989) ٜ‬أْ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ ٌ‪ٙ‬ب ِٕظ‪ٛ‬ساْ أعبع‪١‬بْ‪:‬‬
‫إٌّظ‪ٛ‬س األ‪ٚ‬ي أغشاع اٌزم‪ ُ١١‬ؽ‪١‬ش رٍؼت اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ د‪ٚ‬سًا أعبع‪ً١‬ب ف‪ ٟ‬اٌزم‪ِٓ ُ١١‬‬
‫خالي اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬رىٍفخ سأط اٌّبي ‪ٚ‬أعؼبس أع‪ ُٙ‬اٌششوبد‪ ،‬فّٓ ٘زا إٌّظ‪ٛ‬س ‪ّ٠‬ىٓ‬
‫ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ ػبٌ‪١‬خ اٌغ‪ٛ‬دح أْ رخفف ِٓ ِشىٍخ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رمًٍ‬
‫رىٍفخ اٌزّ‪ ً٠ٛ‬اٌخبسع‪ٌٍ ٟ‬ششوبد اٌّغزضّشح )‪.(Zeng and Lu, 2006‬‬
‫أِب إٌّظ‪ٛ‬س اٌضبٔ‪ ٛ٘ٚ ٝ‬اٌؾ‪ٛ‬وّخ ؽ‪١‬ش رمًٍ ع‪ٛ‬دح األسثبػ أ‪٠‬ؼًب ِٓ ػذَ رّبصً‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ث‪ ٓ١‬أؽشاف اٌؼمذ (االرفبق اٌؼّٕ‪ ٟ‬ث‪ ٓ١‬اٌّغبّ٘‪ٚ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٌ )ٓ٠‬زغط‪١‬خ‬
‫ػ‪ٛ١‬ة اٌؼمذ ‪ٚ‬أ‪ٚ‬عٗ اٌمظ‪ٛ‬س ف‪ٚ ٗ١‬اإلششاف ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍ‪ٛ‬و‪١‬بد االٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ ٌٍّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬أ‪ٚ‬‬
‫رم‪١١‬ذ٘ب‪ ،‬فف‪ ٟ‬اٌؾبالد اٌز‪ ٟ‬رغؼ‪ ٝ‬ف‪ٙ١‬ب اٌششوخ ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬رّ‪ ً٠ٛ‬خبسع‪ ،ٟ‬فبْ د‪ٚ‬س‬
‫اٌؾ‪ٛ‬وّخ ف‪ ٟ‬وغت اٌغ‪ٛ‬دح ‪٠‬غبػذ اٌششوبد ػٍ‪ ٝ‬ارخبر لشاساد ِؼم‪ٌٛ‬خ ‪ٚ‬رخظ‪١‬ض‬
‫سأط ِبٌ‪ٙ‬ب ثىفبءح‪ ،‬أ‪٠‬ؼًب رؼًّ األسثبػ ػبٌ‪١‬خ اٌغ‪ٛ‬دح ثبعزّشاس ػٍ‪ ٝ‬اثمبء اٌّغزضّش‬
‫ػٍ‪ ٝ‬دسا‪٠‬خ ثغٍ‪ٛ‬ن اٌّذساء اٌزٕف‪١‬ز‪ِٚ ٓ١٠‬غبس لشاساد االعزضّبس‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼضص اٌشلبثخ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍ‪ٛ‬و‪١‬بد االٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ ٌٍّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌزٕف‪١‬ز‪.(Ball and Shivakumar, 2005) ٓ١٠‬‬
‫وّب أشبس )‪ )Biddle et al., 2009‬اٌ‪ ٝ‬أْ اٌغ‪ٛ‬دح اٌؼبٌ‪١‬خ ٌّؼٍ‪ِٛ‬بد األسثبػ‬
‫رٕزمض ِٓ لذسح اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬ثٕبء اإلِجشاؽ‪ٛ‬س‪٠‬خ ‪ٚ‬رؾذ ِٓ االعزضّبس غ‪١‬ش اٌؼمالٔ‪ٟ‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬رّىٓ اٌّغزضّش‪ِ ِٓ ٓ٠‬شالجخ األداء‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ٙ٠‬زُ اٌّغزضّش‪ ْٚ‬ثبعزّشاس ثّغز‪ ٜٛ‬ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ألٔ‪ٙ‬ب رغبػذُ٘ ػٍ‪ ٝ‬ف‪ ُٙ‬ظش‪ٚ‬ف رشغ‪ ً١‬اٌششوبد ‪ٚ‬رّىٕ‪ ِٓ ُٙ‬ارخبر اٌزذاث‪١‬ش‬
‫اٌالصِخ ‪ِٚ‬شالجخ عٍ‪ٛ‬ن اإلداسح‪ ،‬فبرا ٌُ رىٓ لشاساد أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ف‪ٟ‬‬
‫ِظٍؾخ اٌّغبّ٘‪ ،ٓ١‬فمذ رّبسط ِغّ‪ٛ‬ػبد اٌّغبّ٘‪ ٓ١‬ؽم‪ٛ‬ق اٌزظ‪٠ٛ‬ذ ٌزغ‪١١‬ش ِغٍظ‬
‫اإلداسح أ‪ ٚ‬ؽؼ‪ٛ‬س اعزّبػبد ِغٍظ اإلداسح‪ ،‬وّب ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغبّ٘‪ ِٓ ٓ١‬األلٍ‪١‬بد اٌزؤص‪١‬ش‬
‫ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس أع‪ ُٙ‬اٌششوبد ِٓ خالي ِشاوض اٌج‪١‬غ ‪ٚ‬اٌششاء (‪.)Cheng, et al.,2013‬‬
‫أ‪ ٜ‬أٔٗ ‪ّ٠‬ىٓ اٌم‪ٛ‬ي ثؤْ اٌغ‪ٛ‬دح اٌؼبٌ‪١‬خ ألسثبػ اٌششوبد رئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح وفبءح‬
‫االعزضّبس ‪ٚ‬رؾغ‪ ٓ١‬اخز‪١‬بس اٌّشبس‪٠‬غ االعزضّبس‪٠‬خ ِٓ خالي رمٍ‪ ً١‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬اٌّغبّ٘‪ٚ ،ٓ١‬رخف‪١‬غ رىٍفخ سأط اٌّبي ‪ٚ‬رمٍ‪ ً١‬رىبٌ‪١‬ف اٌّغبّ٘‪ٓ١‬‬
‫ٌإلششاف ػٍ‪ ٝ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ ،(Healy and Palepu, 2001) ٓ٠‬أ‪ ٜ‬أٔٗ وٍّب اسرفؼذ ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ٌٍششوبد‪ ،‬لٍذ ِشىٍخ االعزضّبس اٌّفشؽ‪ٚ ،‬رؾذس ٘زٖ اٌؼاللخ ثشىً ِزىشس‬
‫ف‪ ٟ‬اٌششوبد راد اٌزذفك إٌمذ‪ ٞ‬اٌؾش اٌؼبٌ‪ٚ ،ٟ‬أ‪٠‬ؼب ً ٕ٘بن ػاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬ؽغبع‪١‬خ لشاساد االعزضّبس ٌألسثبػ اٌّزشاوّخ‪ ،‬وّب ‪٠‬ئصش اٌغضء اٌّغزؾك ِٓ‬
‫األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬لشاساد اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬أوضش ِٓ اٌغضء إٌمذ‪.(Saghafi et al., 2011) ٞ‬‬
‫فّٓ اٌّؾزًّ أْ رمًٍ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِٓ اٌغٍ‪ٛ‬ن االٔز‪ٙ‬بص‪ٚ ٜ‬ػذَ رّبصً‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ ،‬أِب ف‪ ٝ‬ؽبٌخ اسرفبع رىبٌ‪١‬ف اٌ‪ٛ‬وبٌخ فمذ رٕؾشف اٌششوخ ػٓ اٌّغز‪ٜٛ‬‬
‫األِضً ٌالعزضّبس ع‪ٛ‬اء ثبٌض‪٠‬بدح أ‪ ٚ‬إٌمض ( ‪Dechow, 1994; Chen et al.,‬‬
‫‪ ،)2011‬ؽ‪١‬ش رغبُ٘ ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌزخف‪١‬ف ِٓ ِشىالد ػذَ رّبصً‬
‫اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ث‪ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬أطؾبة اٌّظٍؾخ ا‪٢‬خش‪ٚ ،ٓ٠‬ػٍ‪ٚ ٝ‬عٗ اٌخظ‪ٛ‬ص رشرجؾ‬
‫اداسح األسثبػ ثبالٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ اإلداس‪٠‬خ ‪ٚ‬فشص االعزضّبس األلً ‪(Biddle and Hilary,‬‬
‫)‪٠ٚ ،2006‬شعغ رٌه اٌ‪ ٝ‬أْ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬دسا‪٠‬خ أفؼً ِٓ غ‪١‬شُ٘ ثب‪٢‬فبق اٌّغزمجٍ‪١‬خ‬
‫ٌٍششوبد ِّب ‪ٕ٠‬ؼىظ ػٍ‪ ٝ‬اٌمشاساد االعزضّبس‪٠‬خ )‪.)Biddle et al., 2009‬‬
‫فّٓ ِٕطٍك اٌغٍ‪ٛ‬ن االٔز‪ٙ‬بص‪ٌٍّ ٜ‬ذ‪٠‬ش‪٠ ٓ٠‬زُ ارخبر لشاساد االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌّشبس‪٠‬غ‬
‫د‪ ْٚ‬اٌّغز‪ ٜٛ‬األِضً ‪ٚ‬ثم‪ّ١‬خ ؽبٌ‪١‬خ عبٌجخ ٌض‪٠‬بدح اٌزؾظ‪ ٓ١‬اإلداس‪ٚ ،ٌُٙ ٜ‬أ‪٠‬ؼب ً لذ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪٠‬ى‪ٌّ ْٛ‬ذ‪٠‬ش‪ ٞ‬اٌششوبد د‪ٚ‬افغ شخظ‪١‬خ غ‪١‬ش اٌذ‪ٚ‬افغ اٌّبٌ‪١‬خ فمذ ‪٠‬غؼ‪ٛ‬ا ٌز‪ٛ‬ع‪١‬غ ٔطبق‬
‫ػٍّ‪ ُٙ‬ثذالً ِٓ االعزضّبس ف‪ِ ٟ‬شبس‪٠‬غ ِشثؾخ ٌزؾم‪١‬ك ِٕبفغ رار‪١‬خ ‪ٚ‬ص‪٠‬بدح رؾظ‪ُٕٙ١‬‬
‫اإلداس‪ٚ ٜ‬أؽذ أشىبي اٌغٍ‪ٛ‬ن اإلداس‪ ٞ‬االٔز‪ٙ‬بص‪ ٛ٘ ٞ‬رمٍ‪ ً١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِٓ خالي ِ‪ً١‬‬
‫اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌ‪ ٝ‬اداسح أسثبؽ‪.)Mueller, 1969( ُٙ‬‬
‫ِٓ اٌؼشع اٌغبثك ٔغذ أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِٓ اٌّؾزًّ أْ رئصش رؤص‪١‬شاً ِ‪ٛ‬عجب ً ػٍ‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس ٔظشاً ألٔ‪ٙ‬ب رمًٍ ِٓ االٔز‪ٙ‬بص‪٠‬خ اإلداس‪٠‬خ ‪ِٚ‬غز‪ ٜٛ‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ٔٚ ،‬ظشاً‬
‫ألْ اداسح األسثبػ ٘‪ِ ٝ‬م‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ فبٔٗ ِٓ اٌّز‪ٛ‬لغ ِ‪ ً١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬
‫ٌالٔخشاؽ ف‪ِّ ٝ‬بسعبد اداسح األسثبػ ِّب ‪٠‬ئصش عٍجب ً ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫اٌمغُ اٌثبٔ‪ٝ‬‬
‫األثش إٌّظُ ٌخصبئص ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزثّبس‬

‫‪ِ .1‬دٍظ اإلداسح‬

‫‪٠‬ؼشف اٌذٌ‪ ً١‬اٌّظش‪ٌ ٜ‬ؾ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ِغٍظ اإلداسح ثؤٔٗ اٌغٍطخ اٌّغئ‪ٌٛ‬خ ػٓ‬
‫‪ٚ‬ػغ األ٘ذاف ‪ٚ‬االعزشار‪١‬غ‪١‬بد ‪ٚ‬وزٌه ِزبثؼخ أداء اداسح اٌششوخ ‪ٚ‬فمب ً ٌٕظبِ‪ٙ‬ب األعبع‪،ٝ‬‬
‫ؽ‪١‬ش ‪٠‬ز‪ِ ٌٝٛ‬غٍظ اإلداسح ِغئ‪١ٌٛ‬خ اداسح أِ‪ٛ‬س اٌششوخ ثٕب ًء ػٍ‪ ٝ‬رىٍ‪١‬ف ِٓ اٌغّؼ‪١‬خ‬
‫اٌؼّ‪١ِٛ‬خ‪ٌ ،‬زٌه فبْ اٌّغئ‪١ٌٛ‬خ إٌ‪ٙ‬بئ‪١‬خ ػٓ اٌششوخ رظً ٌذ‪ ٜ‬اٌّغٍظ ‪ ٌٛٚ‬لبَ ثزشى‪ٌ ً١‬غبْ‬
‫أ‪ ٚ‬رف‪٠ٛ‬غ ع‪ٙ‬بد أ‪ ٚ‬أفشاد آخش‪ ٓ٠‬ف‪ ٟ‬اٌم‪١‬بَ ثجؼغ أػّبٌٗ‪٠ٚ ،‬زُ ِغبئٍخ اٌّغٍظ ‪ِٚ‬ؾبعجزٗ‬
‫ػٓ اداسح اٌششوخ ِٓ لجً اٌغّؼ‪١‬خ اٌؼبِخ ٌٍّغبّ٘‪ٚ ،ٓ١‬رئخز لشاساد اٌّغٍظ ثبألغٍج‪١‬خ ‪ٚ‬ف‪ٟ‬‬
‫ؽبٌخ اػطشاس اٌّغٍظ الرخبر لشاساد ػٓ ؽش‪٠‬ك اٌزّش‪٠‬ش ٔز‪١‬غخ ٌظش‪ٚ‬ف ؽبسئخ فالثذ أْ‬
‫‪٠‬ى‪ ْٛ‬اٌزظ‪٠ٛ‬ذ ػٍ‪ ٝ‬رٍه اٌمشاساد ثّشبسوخ عّ‪١‬غ أػؼبء اٌّغٍظ (اٌذٌ‪ ً١‬اٌّظش‪ٜ‬‬
‫ٌؾ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد‪.)2222 ،‬‬
‫‪ٚ‬رؼزّذ فؼبٌ‪١‬خ ٔظبَ ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوخ ػٍ‪ ٝ‬ع‪ٛ‬أج‪ٙ‬ب اٌّخزٍفخ ِضً شىً اٌٍّى‪١‬خ‪،‬‬
‫خظبئض ِغٍظ اإلداسح‪ ،‬ع‪ٛ‬دح ٌغٕخ اٌّشاعؼخ‪ِٚ ،‬ىبفؤح اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ِٓٚ ،ٞ‬خالي‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ٔظبَ اٌؾ‪ٛ‬وّخ ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍششوبد رؾم‪١‬ك اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌف‪ٛ‬ائذ ِٓ أّ٘‪ٙ‬ب رؾغ‪ ٓ١‬األداء اٌّبٌ‪ٝ‬‬
‫ٌ‪ٙ‬زٖ اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ىٓ رؾم‪١‬ك أداء ِبٌ‪ ٝ‬أفؼً ِٓ خالي رؾم‪١‬ك خظبئض ِؼ‪ٕ١‬خ‬
‫ف‪ِ ٝ‬غٍظ اإلداسح ِضً ؽغُ ِغٍظ اإلداسح اٌىج‪١‬ش ;‪(Jackling and Johl, 2009‬‬
‫)‪ Gaur et al., 2015‬؛ ِغز‪ِ ٜٛ‬شرفغ ِٓ اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ‪(Bhagat and‬‬
‫)‪ٚ Bolton, 2013‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ ٌٍّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪(Assenga et al.,‬‬
‫)‪2018‬؛ اٌٍّى‪١‬خ اإلداس‪٠‬خ اٌّشرفؼخ )‪.(Li et al., 2007‬‬
‫‪ٚ‬أ‪٠‬ؼب ً رغبُ٘ اٌؾ‪ٛ‬وّخ ف‪ ٝ‬سفغ ل‪ّ١‬خ اٌششوخ‪ ،‬فمذ ر‪ٛ‬طٍذ اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌذساعبد أْ‬
‫ر‪ٛ‬افش خظبئض ِؼ‪ٕ١‬خ ف‪ِ ٝ‬غٍظ اإلداسح ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬سفغ ل‪ّ١‬خ اٌششوخ ِضً ؽغُ ِغٍظ‬
‫اإلداسح (‪)Allam, 2018‬؛ ِغز‪ِ ٜٛ‬شرفغ ِٓ اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ( ‪Vintilă et‬‬
‫‪)al., 2015‬؛ غ‪١‬بة اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪ٍِٚ‬ى‪١‬خ اداس‪٠‬خ ِشرفؼخ ( ‪Carter‬‬
‫‪ٍِٚ )et al., 2003‬ى‪١‬خ ِئعغ‪١‬خ ِشرفؼخ (‪ ،)Jafarinejad et al., 2015‬وّب ‪ٚ‬عذ‬
‫(‪ )Titova, 2016‬ؽذ‪ٚ‬س ‪ٚ‬ف‪ٛ‬ساد ف‪ ٝ‬اٌزىبٌ‪١‬ف ِغ ر‪ٛ‬افش اٌخظبئض اٌغبثمخ ٌّغٍظ‬
‫اإلداسح ‪ِّٚ ،‬ب عجك ٔغذ أْ اٌّغئ‪١ٌٚ‬خ إٌ‪ٙ‬بئ‪١‬خ ػٓ سفب٘‪١‬خ اٌششوخ رمغ ػٍ‪ ٝ‬ػبرك‬
‫ِغٍظ اإلداسح اٌز‪٠ ٜ‬ؼزجش أؽذ االٌَ‪١‬بد اٌ‪ٙ‬بِخ ٌؾ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ِٓ خالي اإلششاف‬
‫‪ِٚ‬زبثؼخ أداء اإلداسح ‪ٚ‬لشاسار‪ٙ‬ب اٌخبطخ ثبالعزضّبساد ِّب ‪٠‬غبػذ ػٍ‪ ٝ‬ثمبء اٌششوخ‬
‫‪ٚ‬اعزّشاس٘ب ف‪ ٝ‬األعً اٌط‪.)Carter et al., 2003( ً٠ٛ‬‬
‫‪ .2‬خصبئص ِدٍظ اإلداسح‬
‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ ٍٝ٠‬ع‪ٛ‬ف ٔؼشع ألُ٘ اٌخظبئض اٌّّ‪١‬ضح ٌّغٍظ اإلداسح‪:‬‬
‫‪ ‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪:Board size‬‬
‫ال ‪ٛ٠‬عذ ارفبق ػٍ‪ ٝ‬اٌؾغُ األِضً ٌّغٍظ اإلداسح‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ضً اٌؼذد اٌىج‪١‬ش ِٓ‬
‫أػؼبء ِغٍظ اإلداسح رؾذ‪ً٠‬ب ِٓ ؽ‪١‬ش اٌزٕغ‪١‬ك ث‪ ُٕٙ١‬ثشىً فؼبي ‪ٚ‬وزٌه ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د‬
‫ِشبسوبد فشد‪٠‬خ ٘بدفخ ٌظبٌؼ اٌششوخ‪ ،‬فّٓ ِٕظ‪ٛ‬س اٌؾ‪ٛ‬وّخ ٔغذ أْ اٌؼذد األِضً‬
‫ألػؼبء ِغٍظ اإلداسح ِب ث‪ ٓ١‬صّبٔ‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬ػششح أػؼبء‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ى‪ ْٛ‬اٌؼذد صّبٔ‪١‬خ‬
‫ِالئُ أوضش ٌٍششوبد اٌىجش‪ ٜ‬ث‪ّٕ١‬ب اٌؼذد ػششح أوضش ِالءِخ ٌٍششوبد األطغش‬
‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬
‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫)‪ٚٚ ،(Governance Today, 2021‬فمًب ٌذساعخ أعشر‪ٙ‬ب طؾ‪١‬فخ ‪The Wall‬‬

‫‪٠ ،Street Journal‬جٍغ ِز‪ٛ‬عؾ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح رغؼخ أػؼبء‪ٚ ،‬رُؼشَّف اٌّغبٌظ‬
‫اٌىج‪١‬شح ثؤٔ‪ٙ‬ب رٍه اٌز‪ ٟ‬رؼُ ‪ 22‬ػؼ ً‪ٛ‬ا أ‪ ٚ‬أوضش ِٓ أػؼبء ِغٍظ اإلداسح‪.‬‬
‫‪ ‬اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ‪:Board Independence‬‬
‫‪٠‬ؼزجش ِغٍظ اإلداسح اؽذ‪ ٜ‬االٌَ‪١‬بد اٌشئ‪١‬غ‪١‬خ ٌؾ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٍ٠ٚ‬ؼت د‪ٚ‬ساً ٘بِب ً‬
‫ف‪ ٝ‬رؾغ‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رؼض‪٠‬ض اٌّغبءٌخ‪ ،‬فّٓ خالي ف‪ ُٙ‬األػؼبء اٌّغزمٍ‪ٓ١‬‬
‫ألد‪ٚ‬اسُ٘ االششاف‪١‬خ ‪ٚ‬اٌم‪١‬بد‪٠‬خ ثشىً أفؼً ‪٠‬غبػذ رٌه ػٍ‪ِٕ ٝ‬غ رؼبسع اٌّظبٌؼ ث‪ٓ١‬‬
‫األؽشاف اٌّخزٍفخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش رئوذ اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌذساعبد ػٍ‪ ٝ‬األّ٘‪١‬خ اٌّزضا‪٠‬ذح ٌألػؼبء‬
‫اٌّغزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ ٝ‬رؾغ‪ ٓ١‬ػٍّ‪١‬خ اػذاد اٌزمبس‪٠‬ش ‪ٚ‬دػُ ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ثبػزجبس٘ب اٌ‪١ٙ‬ئخ‬
‫اٌّغئ‪ٌٛ‬خ ػٓ اإلششاف ػٍ‪ ٝ‬عٍ‪ٛ‬و‪١‬بد اٌّذ‪٠‬ش‪ِٚ ٓ٠‬شالجز‪ٙ‬ب‪ ،‬فّٓ خالي ٔظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ‬
‫‪ّ٠‬ىٓ افزشاع أْ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌّغزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ِ ٟ‬غٍظ اإلداسح ُ٘ اٌّغئ‪ ٌْٛٚ‬ػٓ اإلششاف‬
‫ػٍ‪ ٝ‬أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ا‪٢‬خش‪٠ٚ ،ٓ٠‬زُ ل‪١‬بط اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ِٓ خالي‬
‫لغّخ ػذد أػؼبء ِغٍظ اإلداسح غ‪١‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٓ١٠‬ػٍ‪ ٝ‬اعّبٌ‪ ٟ‬ػذد أػؼبء ِغٍظ‬
‫اإلداسح )‪.(Nikbakht et al., 2010; Seddighi, 2013‬‬
‫‪ ‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ‪:CEO Duality‬‬
‫ارا وبْ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ٌٍششوخ (اٌؼؼ‪ ٛ‬إٌّزذة) أ‪٠‬ؼًب ‪٠‬شغً ِٕظت سئ‪١‬ظ‬
‫ِغٍظ اإلداسح فبْ ٘زا اٌ‪ٛ‬ػغ ‪٠‬غّ‪ ٝ‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي‪ٚ ،‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ‪٠‬زّزغ‬
‫اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ثغٍطخ أوجش ‪٠ٚ‬ؼزمذ اٌّغبّ٘‪ ْٛ‬أٔٗ ػٕذِب ‪٠‬ى‪ ْٛ‬سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح‬
‫‪ٔٚ‬بئجٗ ‪ٚ‬أػؼبء ِغٍظ اإلداسح شخظًب آخش غ‪١‬ش اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬رضداد اٌمذسح اإلششاف‪١‬خ‬
‫ٌّغٍظ اإلداسح‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ىٓ أْ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌفشً ف‪ ٟ‬فظً ‪ٚ‬اعجبد اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ػٓ‬
‫أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح ‪ٔٚ‬بئت اٌشئ‪١‬ظ اٌ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬فؼبٌ‪١‬خ اٌذ‪ٚ‬س‬
‫اإلششاف‪ٚ ٟ‬لذ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬رٌه اٌ‪ ٝ‬اإلػشاس ثؾم‪ٛ‬ق أطؾبة اٌّظٍؾخ ‪(Karimi, et al‬‬
‫)‪٠ٚ ،2019‬زُ ل‪١‬بط اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ِٓ خالي ِزغ‪١‬ش ‪٠ ّٝ٘ٚ‬ؤخز اٌم‪ّ١‬خ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪227‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬اؽذ ارا وبْ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ٌٍ ٜ‬ششوخ ٘‪ ٛ‬ػؼ‪ ٛ‬ف‪ِ ٝ‬غٍظ اداسر‪ٙ‬ب أ‪٠ ٚ‬شغً ِٕظت سئ‪١‬ظ‬
‫أ‪ٔ ٚ‬بئت سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬طفش ثخالف رٌه )‪.(Agheai and Etemadi, 2009‬‬
‫‪ .3‬األثش إٌّظُ ٌخصبئص ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫اٌّحبعج‪١‬خ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‬
‫رؼزجش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ِٓ أُ٘ اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌّئصشح ػٍ‪ ٝ‬اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ىٓ ٌ‪ٙ‬ب‬
‫أْ رخٍك آٌ‪١‬خ ؽ‪ٛ‬وّخ ل‪٠ٛ‬خ ‪ّ٠‬ىٓ ِٓ خالٌ‪ٙ‬ب ص‪٠‬بدح ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِٓ خالي اٌّغبػذح ف‪ٟ‬‬
‫ِ‪ٛ‬اءِخ ِظبٌؼ اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬اٌّغبّ٘‪ِّ ٓ١‬ب ‪٠‬غبػذ اٌّغزضّش‪٠ٚ ٓ٠‬ؼضص ِ‪ٛ‬ص‪ٛ‬ل‪١‬خ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رؼّٓ ٌٍّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ارخبر لشاساد فؼبٌخ ٌزخظ‪١‬ض سأط اٌّبي‪ ،‬أ‪ ٜ‬أْ خظبئض‬
‫ِغٍظ اإلداسح اٌغ‪١‬ذح رخفغ ِٓ رىبٌ‪١‬ف اٌ‪ٛ‬وبٌخ ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬د‪ٚ‬افغ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬إلداسح‬
‫األسثبػ ِّب ‪٠‬ض‪٠‬ذ ِٓ وفبءح اعزضّبس اٌششوبد )‪ٚ ،(Bzeouich et al., 2019‬ف‪ّ١‬ب ‪ٍٝ٠‬‬
‫ع‪ٛ‬ف ٔؼشع ٌٍخظبئض اٌّخزٍفخ ٌّغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬أصش٘ب ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪:‬‬
‫‪ ‬حدُ ِدٍظ اإلداسح‪:‬‬
‫رؼزجش ِغبٌظ اإلداسح راد األؽغبَ اٌظغ‪١‬شح أوضش فؼبٌ‪١‬خ ف‪ ٝ‬اٌزؾىُ ف‪ ٝ‬اٌمشاساد‬
‫اإلداس‪٠‬خ‪ ،‬ث‪ّٕ١‬ب ِغبٌظ اإلداسح اٌىج‪١‬شح اٌؾغُ ‪٠‬ى‪ٌٙ ْٛ‬ب رؤص‪١‬ش عٍج‪ ٝ‬ػٍ‪ ٝ‬أداء اٌششوخ‬
‫ثغجت ِشبوً االرظبي ‪ٚ‬اٌزٕغ‪١‬ك‪ٚٚ ،‬فمب ً ٌٕظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ فبْ ِغبٌظ اإلداسح اٌظغ‪١‬شح‬
‫رؼّٓ اعزضّبساد فؼبٌخ ثغجت لذسر‪ٙ‬ب اٌىج‪١‬شح ػٍ‪ ٝ‬اٌغ‪١‬طشح ػٍ‪ ٝ‬اٌمشاساد ( ‪Jensen‬‬
‫‪ ، ،)and Ruback, 1983‬وزٌه لبَ )‪ )Dechow et al., 1996‬ثذساعخ رؤص‪١‬ش ؽغُ‬
‫ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍ‪ٛ‬ن االٔز‪ٙ‬بص‪ ٞ‬اإلداس‪ٚ ٞ‬أظ‪ٙ‬ش‪ٚ‬ا أْ اٌّغبٌظ اٌظغ‪١‬شح اٌؾغُ‬
‫رض‪٠‬ذ ِٓ اإلششاف ‪ٚ‬اٌشلبثخ ِّب ‪٠‬مًٍ ِٓ اداسح األسثبػ‪ٚ ،‬لذ أػبف ‪Kamran et al.,‬‬
‫)‪ )2006‬أْ اٌّغبٌظ اٌظغ‪١‬شح ر‪ٛ‬اعٗ ِشبوً ألً ف‪ ٟ‬االرظبي ‪ٚ‬اٌزٕغ‪١‬ك‪ٚ ،‬أوذ‬
‫)‪ )Jensen, 1993‬أْ ِغبٌظ اإلداسح اٌىج‪١‬شح رئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬رفبلُ إٌضاػبد‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬شغغ‬
‫اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثبعزضّبساد غ‪١‬ش فؼبٌخ ٌٍششوخ‪ ،‬وزٌه ‪ٚ‬عذ أْ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‬
‫ٌٗ رؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعضّبس)‪.(Bzeouich et al., 2019‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ ‬اعزمالٌ‪١‬خ ِدٍظ اإلداسح‪:‬‬

‫اْ اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ٘‪ ٟ‬اؽذ‪ ٜ‬اٌ‪ٛ‬عبئً ٌزؼض‪٠‬ض اٌغ‪١‬طشح ػٍ‪ِ ٝ‬غٍظ اإلداسح‬
‫‪ٚ‬ػّبْ خٍك اٌم‪ّ١‬خ ‪٘ ِٓٚ‬زا إٌّظ‪ٛ‬س فبْ اٌّشالجخ ِٓ لجً اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌّغزمٍ‪ ِٓ ٓ١‬اٌّشعؼ‬
‫أْ رخفف ِٓ اعشاءاد اإلداسح اٌّزؾفظخ ‪ٚ‬اٌغٍ‪ٛ‬ن اإلداس‪ ٞ‬االٔز‪ٙ‬بص‪ ٞ‬ف‪ٛ‬فمًب ٌٕظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ‬
‫رضداد فؼبٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ِغ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د أػؼبء ِغزمٍ‪،(Fama and Jensen, 1983) ٓ١‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د أػؼبء ِغزمٍ‪٠ ٓ١‬ؾذ ِٓ اٌغٍ‪ٛ‬ن االٔز‪ٙ‬بص‪ ٞ‬اإلداس‪ّٕ٠ٚ ٞ‬ؼ‪ ُٙ‬أ‪٠‬ؼًب ِٓ‬
‫اٌزالػت ثبألسثبػ ِٓ خالي رؾذ‪٠‬ذ اٌّ‪ٛ‬الف اٌّؾزٍّخ ٌالعزضّبس إٌبلض ‪ٚ‬اٌّفشؽ‬
‫)‪ (Richardson, 2006‬فمذ أظ‪ٙ‬ش )‪ (Lefort and Urzua, 2008‬أْ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د أػؼبء‬
‫ِغزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ِ ٟ‬غٍظ اإلداسح ‪٠‬ئصش ثشىً ا‪٠‬غبث‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬أداء اٌششوخ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬أْ اعزمالٌ‪١‬خ‬
‫أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ِشرجطخ ثشىً ا‪٠‬غبث‪ ٟ‬ثؤداء اٌششوخ ‪ٚ‬رؼّٓ اإلششاف اٌغ‪١‬ذ ػٍ‪ٝ‬‬
‫لشاساد اإلداسح ‪.(Dahya et al., 2008‬‬
‫‪ ‬اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي‪:‬‬
‫رؼزجش ٔظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ أْ اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي رّضً ِشىٍخ ٌفؼبٌ‪١‬خ‬
‫اٌّغٍظ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ٘‪ ٟ‬اٌّؾشن اٌشئ‪١‬غ‪ٌ ٟ‬زؼبسة‬
‫اٌّظبٌؼ ث‪ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬اٌّغبّ٘‪ ،ٓ١‬فؼٕذِب ‪٠‬ى‪ ْٛ‬اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٛ٘ ٞ‬أ‪٠‬ؼًب سئ‪١‬ظ ِغٍظ‬
‫اإلداسح‪ ،‬فّٓ اٌّشعؼ أْ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬رٌه اٌ‪ ٝ‬رّى‪ ٓ١‬اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ِّب ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬اٌغٍ‪ٛ‬ن‬
‫اإلداس‪ ٞ‬االٔز‪ٙ‬بص‪.) Jensen and Meckling, 1976; and Jensen, 1993) ٞ‬‬
‫‪ ِٓٚ‬صُ ‪٠‬مزشػ )‪ )Jensen, 1993‬فظً ِٕظت اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي ػٓ‬
‫ِٕظت سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح ٌزمٍ‪ ً١‬ؽش‪٠‬خ اإلداسح ‪ٚ‬ػّبْ فؼبٌ‪١‬خ ِشالجخ ِغٍظ‬
‫اإلداسح‪٠ٚ ،‬ئد‪٘ ٞ‬زا اٌفظً اٌ‪ ٝ‬أخفبع ف‪ ٟ‬رىبٌ‪١‬ف اٌ‪ٛ‬وبٌخ اٌّزؼٍمخ ثّشىٍخ ػذَ وفبءح‬
‫االعزضّبس ‪٠ٚ‬ؾغٓ أداء اٌششوبد‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه اْ اٌفظً ث‪ ٓ١‬إٌّظج‪٠ ٓ١‬شغغ‬
‫ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬رٕف‪١‬ز د‪ٚ‬سٖ اٌشلبث‪ ٟ‬ثشىً أوضش فؼبٌ‪١‬خ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ٛ٠‬ػؼ ‪(Ho and‬‬
‫)‪ Wong, 2001‬أْ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬األ‪ٚ‬ي اٌز‪ ٛ٘ ٞ‬أ‪٠‬ؼًب سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح ِٓ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌّؾزًّ أْ ‪٠‬خف‪ِ ٟ‬ؼٍ‪ِٛ‬بد ع‪٘ٛ‬ش‪٠‬خ‪ ،‬وّب أْ اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٞ‬رمًٍ ِٓ ع‪ٛ‬دح‬
‫اٌشلبثخ ‪ٚ‬رئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬لشاساد اعزضّبس‪٠‬خ غ‪١‬ش فؼبٌخ )‪.(Forker, 1992‬‬
‫اٌمغُ اٌثبٌث‬
‫اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪ٚ‬اشزمبق فش‪ٚ‬ض اٌذساعخ‬
‫‪ .1‬ػشض اٌذساعبد اٌغبثمخ‬
‫‪ ‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬
‫دساعخ ‪:Zhai and Wang, 2016‬‬
‫اخزجش ٘زا اٌجؾش اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬لشاساد اعزضّبس سأط‬
‫اٌّبي ِٓ ِٕظ‪ٛ‬س ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش رُ ل‪١‬بط خ‪١‬بساد اعضّبس سأط اٌّبي ِٓ‬
‫خالي ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌذخً اٌشغ‪ ٍٝ١‬ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬اٌششوخ ‪ٚ‬اٌظٕبػخ‪ ،‬أِب ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ رُ ل‪١‬بع‪ٙ‬ب ِٓ خالي ع‪ٛ‬دح االعزؾمبلبد ‪ٚ‬اعزّشاس‪٠‬خ األسثبػ ‪ٚ‬اٌزٕجئ‬
‫ثبألسثبػ‪ٚ ،‬رّ‪١ٙ‬ذ اٌشثؼ‪ٚ ،‬ر‪ٛ‬طٍذ إٌزبئظ اٌ‪ ٝ‬أٔٗ وٍّب اسرفؼذ ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ اد‪ ٜ‬رٌه اٌ‪ ٝ‬ل‪ٛ‬ح رٍه اٌؼاللخ‪ ،‬ثّؼٕ‪ ٝ‬أْ ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ّ٠‬ىٓ‬
‫أْ رششذ ِٓ لشاساد سأط اٌّبي ‪ٚ‬اٌز‪ ٝ‬رذػُ ‪ٚ‬رم‪ٚ ِٓ ٜٛ‬ظ‪١‬فخ ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Wang et al, 2019‬‬
‫اخزجشد ٘زٖ اٌذساعخ االسرجبؽ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح اعزضّبس اٌششوبد‪،‬‬
‫ؽ‪١‬ش ر‪ٛ‬طٍذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د اسرجبؽ ِ‪ٛ‬عت ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬ث‪ٓ١‬‬
‫وفبءح االعزضّبس ثّؼٕ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د اسرجبؽ عبٌت ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪،‬‬
‫أ‪ ٜ‬أٔٗ وٍّب اسرفؼذ ع‪ٛ‬دح األسثبػ وٍّب أخفؼذ وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ثّؼٕ‪ ٝ‬أْ‬
‫اداسح األسثبػ ع‪ٛ‬ف ‪٠‬ى‪ٌٙ ْٛ‬ب ربص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬لشاساد اٌّغزضّش‪ ،ٓ٠‬وزٌه ر‪ٛ‬طٍذ اٌ‪ٝ‬‬
‫أْ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬اداسح األسثبػ ‪ّ٠‬ىٓ أْ ‪٠‬ؼضص ِٓ‬
‫اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬اإلفشاؽ ف‪ ٝ‬االعزضّبس‪ ،‬ث‪ّٕ١‬ب وبْ ٘زا اٌزفبػً غ‪١‬ش ِئصش ػٍ‪ ٝ‬لشاسد‬
‫إٌمض ف‪ ٝ‬االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪ٕ٠‬غُ إٌمض ف‪ ٝ‬االعزضّبس ػٓ ػ‪ٛ‬اًِ أخش‪.ٜ‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫دساعخ ‪:Cardoso, j., 2019‬‬

‫٘ذفذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اٌزؾمك ِٓ رؤص‪١‬ش ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‬
‫ف‪ ٝ‬اٌششوبد األ ‪ٚ‬سث‪١‬خ اٌّذسعخ ‪ٚ‬غ‪١‬ش اٌّذسعخ ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ‪،‬‬
‫‪ٚ‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك ػٍ‪ 2222 ٝ‬ششوخ ِٓ ‪ 22‬د‪ٌٚ‬خ‪ٚ ،‬رُ ل‪١‬بط وفبءح االعزضّبس‬
‫ثبعزخذاَ ّٔ‪ٛ‬رط فشص إٌّ‪ (Biddle et al.,2009) ٛ‬وّب رُ ل‪١‬بط ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ثبعزخذاَ ّٔ‪ٛ‬رط )‪ٚ ، (Dechow and Dichev, 2002‬رش‪١‬ش إٌزبئظ اٌ‪ٝ‬‬
‫أْ اسر فبع ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪٠‬شرجؾ ثبسرفبع ف‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس (ِمبعخ ثبالٔؾشاف‬
‫ػٓ ِغز‪ ٜٛ‬االعزضّبس األِضً)‪ ،‬وزٌه رش‪١‬ش إٌزبئظ اٌ‪ ٝ‬أْ ِغز‪٠ٛ‬بد اٌغ‪ٌٛ١‬خ‬
‫‪ٚ‬اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ رٍؼجب د‪ٚ‬سا ً ٘بِب ً ف‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Cherkasova and Rasadi, 2017‬‬
‫اخزجشد ٘زٖ اٌذساعخ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚٚ ،‬عذد أْ‬
‫اٌششوبد اٌز‪ ٝ‬رزّزغ ثبٌغ‪ٛ‬دح اٌّشرفؼخ ٌألسثبػ ٌ‪ٙ‬ب اٌمذسح ػٍ‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش ثشىً ا‪٠‬غبث‪ ٟ‬ػٍ‪ٝ‬‬
‫وفبءح ِغز‪٠ٛ‬بد االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌششوخ ِٓ خالي رمٍ‪ ً١‬االعزضّبس اٌضائذ أ‪ ٚ‬إٌبلض‪ ،‬ؽ‪١‬ش‬
‫أعش‪٠‬ذ اٌذساعخ ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬خ ِٓ ‪ 2722‬ششوخ ف‪ ٝ‬أ‪ٚ‬س‪ٚ‬ثب اٌششل‪١‬خ ٌٍفزشح ِٓ ‪-2222‬‬
‫‪ٚ 2227‬رٌه ثغجت رّزغ ثٍذاْ أ‪ٚ‬س‪ٚ‬ثب اٌششل‪١‬خ ثج‪١‬ئخ ِئعغ‪١‬خ ‪ٚ‬رغبس‪٠‬خ فش‪٠‬ذح راد طٍخ‬
‫ثبٌغشع ِٓ ٘زٖ اٌذساعخ‪ٚ ،‬لبِذ ٘زٖ اٌذساعخ أ‪٠‬ؼًب ثفؾض ػبًِ شىً ٍِى‪١‬خ اٌششوخ‬
‫ِٓ خالي ِمبسٔخ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ِغ ل‪ ُ١‬وفبءح االعزضّبس ث‪ ٓ١‬اٌششوبد اٌؼبِخ ‪ٚ‬اٌخبطخ‪،‬‬
‫‪ٚ‬رظ‪ٙ‬ش إٌزبئظ اٌشئ‪١‬غ‪١‬خ أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ األػٍ‪ ٝ‬رخفف ِٓ ِشبوً االعزضّبس اٌّفشؽ ‪ٚ‬لٍخ‬
‫االعزضّبس‪ٚ ،‬رج‪ ٓ١‬أْ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٔٚ‬مض االعزضّبس أل‪ ٜٛ‬ف‪ ٟ‬اٌمطبع‬
‫اٌظٕبػ‪ٚ ،ٟ‬ثبٌٕغجخ ٌٍّمبسٔخ ث‪ ٓ١‬اٌششوبد اٌؼبِخ ‪ٚ‬اٌخبطخ رظ‪ٙ‬ش اٌششوبد اٌؼبِخ ف‪ٟ‬‬
‫اٌّز‪ٛ‬عؾ ع‪ٛ‬دح أػٍ‪ٌ ٝ‬ألسثبػ ‪ٚ‬افشاؽ ألً ف‪ ٟ‬االعزضّبس‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ ‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خصبئص ِدٍظ اإلداسح ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬

‫دساعخ ‪:Lai and Liu, 2018‬‬
‫اخزجشد ٘زٖ اٌذساعخ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خظبئض فشق اإلداسح اٌؼٍ‪١‬ب ‪Top‬‬
‫)‪ٚ Management Teams (TMTs‬خظبئض االعزضّبس‪ٚ ،‬رٌه ثؼذ اٌزؾىُ ف‪ٝ‬‬
‫ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ‪ٚ‬اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ خظبئض اٌششوبد األخش‪ٚ ،ٜ‬لذ ر‪ٛ‬طٍذ ٘زٖ اٌذساعخ‬
‫اٌ‪ ٝ‬أْ اٌششوبد اٌز‪ ٝ‬رزّ‪١‬ض ثخظبئض أفؼً ٌفشق اإلداسح اٌؼٍ‪١‬ب (ِمبعخ ثؾغُ فش‪٠‬ك‬
‫أوجش‪ٔٚ ،‬غجخ أػٍ‪ ِٓ ٝ‬األػؼبء اٌؾبطٍ‪ ٓ١‬ػٍ‪ِ ٝ‬بعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اداسح األػّبي‪ٔٚ ،‬غجخ‬
‫أ ػٍ‪ ِٓ ٝ‬األػؼبء ر‪ ٞٚ‬اٌخجشح اٌزٕف‪١‬ز‪٠‬خ اٌغبثمخ‪ٚ ،‬ػذد أوجش ِٓ األػؼبء اٌز‪ٓ٠‬‬
‫‪٠‬خذِ‪ ْٛ‬ف‪ِ ٟ‬غبٌظ اداسح اٌششوبد األخش‪ )ٜ‬رشرجؾ ػىغ‪١‬ب ً ِغ أخفبع وفبءح‬
‫االعزضّبس إٌبعُ ػٓ االعزضّبس األػٍ‪ ٝ‬أ‪ ٚ‬األلً‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬أْ خظبئض فشق‬
‫اإلداسح اٌؼٍ‪١‬ب رذػُ اٌزؤص‪١‬ش اإل‪٠‬غبث‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Tanveer and Ghulam, 2020‬‬
‫عؼذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس أصش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬شىً اٌٍّى‪١‬خ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬خ ِٓ ‪ 22‬ششوخ ِٓ لطبع اٌّ‪ٛ‬اد‬
‫اٌغزائ‪١‬خ خالي اٌفزشح ِٓ ‪ ،2222-2222‬ؽ‪١‬ش رُ ل‪١‬بط وفبءح االعزضّبس ِٓ خالي‬
‫ّٔ‪ٛ‬رط )‪ٚ ،(Richardson, 2006‬رش‪١‬ش إٌزبئظ اٌ‪ ٝ‬رؾغٓ وفبءح االعزضّبس ِغ ؽغُ‬
‫ِغٍظ اإلداسح اٌىج‪١‬ش ‪ٔٚ‬غجخ ػبٌ‪١‬خ ِٓ اٌٍّى‪١‬خ اإلداس‪٠‬خ‪ٔ ،‬غجخ ِٕخفؼخ ِٓ رشوض‬
‫اٌٍّى‪١‬خ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ٔ ٝ‬غجخ ػبٌ‪١‬خ ِٓ اٌٍّى‪١‬خ اٌّئعغ‪١‬خ‪ ،‬أ‪ ٜ‬أْ خظبئض ِغٍظ‬
‫اإلداسح ‪ٚ‬شىً اٌٍّى‪١‬خ ‪٠‬ئصشا ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫دساعخ ‪:, 2021Agyei-Mensah‬‬
‫ا٘زّذ ٘زٖ اٌذساعخ ثبٌزؾمك ِٓ رؤص‪١‬ش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬لشاساد‬
‫االعزضّبس ف‪ ٝ‬اٌششوبد‪ ،‬ؽ‪١‬ش اعزخذِذ اٌج‪١‬بٔبد اٌز‪ ٝ‬رُ اٌؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٙ١‬ب ِٓ اٌزمبس‪٠‬ش‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌغٕ‪٠ٛ‬خ ٌٍششوبد اٌّذسعخ ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ غبٔب ٌأل‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ ِٓ عٕخ ‪2222‬‬
‫ؽز‪ٚٚ ،2222 ٝ‬فمب ً ٌزؾٍ‪ ً١‬اإلٔؾذاس اٌّزؼذد فمذ أشبسد إٌزبئظ اٌ‪ ٝ‬أْ ٔغجخ اٌّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬
‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬
‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌّغزمٍ‪ٚ ٓ١‬وزٌه ٔغجخ اٌخجشاء اٌّبٌ‪ ٓ١١‬ف‪ِ ٝ‬غٍظ اإلداسح رشرجؾ ثشىً عٍج‪ ٝ‬ثبعزضّبس‬
‫اٌششوخ‪ ،‬أ‪ ٜ‬أْ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌّغزمٍ‪ٚ ٓ١‬اٌخجشاء اٌّبٌ‪ ٓ١١‬ف‪ِ ٟ‬غٍظ اإلداسح ‪ّ٠‬ىٕ‪ُٙ‬‬
‫ِغبػذح اٌششوبد ػٍ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬االعزضّبس اٌّفشؽ ‪ٚ‬رؾغ‪ ٓ١‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Ullah, et al, 2021‬‬
‫٘ذفذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪( ٜ‬اٌخجشح اٌؼغىش‪٠‬خ) ػٍ‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش رفزشع ٘زٖ اٌذساعخ أْ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌزٕف‪١‬ز‪ ٓ١٠‬ر‪ ٞٚ‬اٌخجشح اٌؼغىش‪٠‬خ ‪ٍْٛ١ّ٠‬‬
‫اٌ‪ ٝ‬رمٍ‪ ً١‬طشاػبد اٌ‪ٛ‬وبٌخ‪ٌٚ ،‬ذ‪ ً١ِ ُٙ٠‬أػٍ‪ ٝ‬الرخبر ِشبس‪٠‬غ رؼض‪٠‬ض اٌم‪ّ١‬خ اٌز‪ ٟ‬رئد‪ ٞ‬اٌ‪ٝ‬‬
‫وفبءح اعزضّبس أػٍ‪ٚ ،ٝ‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬خ ِٓ اٌششوبد اٌجبوغزبٔ‪١‬خ ف‪ ٝ‬اٌفزشح ِٓ‬
‫‪ 2222‬اٌ‪ٚ ،2222 ٝ‬ر‪ٛ‬طٍذ ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬أْ اٌخجشح اٌؼغىش‪٠‬خ ٌذ‪ ٜ‬اٌّذ‪٠‬ش‪ٓ٠‬‬
‫اٌزٕف‪١‬ز‪ٌٙ ٓ١٠‬ب رؤص‪١‬ش ا‪٠‬غبث‪ ٝ‬ف‪ ٝ‬اٌؾذ ِٓ ِشبوً ٔمض االعزضّبس ف‪ ٝ‬ظً ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ل‪ ٜٛ‬إٌّبفغخ‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Menshawy, et al, 2021‬‬
‫رجؾش ٘زٖ اٌذساعخ ف‪ ٟ‬رؤص‪١‬ش خظبئض ِغٍظ اإلداسح (اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح‪،‬‬
‫‪ٚ‬اٌزؼ‪٠ٛ‬ؼبد‪ٚ ،‬اٌم‪١‬بدح‪ٚ ،‬اٌّخب‪ٚ‬ف اٌ‪ٛ‬ظ‪١‬ف‪١‬خ ٌٍّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ )ٞ‬ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‬
‫‪ٚ‬رٌه ثبعزخذاَ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد وّزغ‪١‬ش ‪ٚ‬ع‪١‬ؾ‪ٚ ،‬رٌه ثبعزخذاَ ػ‪ٕ١‬خ ِى‪ٔٛ‬خ ِٓ‬
‫‪ِ 222‬شب٘ذح ػٍ‪ِ ٝ‬ذاس اٌؼبَ ٌٍششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫اٌّظش‪٠‬خ ِٓ ‪ 2222‬اٌ‪ٚ ،2222 ٝ‬لذ ر‪ٛ‬طٍذ ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬أْ اعزمالٌ‪١‬خ‬
‫ِغٍظ اإلداسح‪ٚ ،‬رؼ‪٠ٛ‬ؼبد ِغٍظ اإلداسح‪ٚ ،‬ل‪١‬بدح اٌّغٍظ ِشرجطخ ثشىً عٍج‪ٟ‬‬
‫ثبالعزضّبس غ‪١‬ش اٌفؼبي ‪ٚ‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ ،‬ف‪ ٟ‬ؽ‪ ٓ١‬أْ اٌؼىظ ٘‪ ٛ‬اٌظؾ‪١‬ؼ‬
‫ثبٌٕغجخ ٌٍّخب‪ٚ‬ف اٌّ‪١ٕٙ‬خ اٌخبطخ ثبٌشئ‪١‬ظ اٌزٕف‪١‬ز‪ ،ٞ‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه ر‪ٛ‬طٍذ‬
‫اٌذساعخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ا‪٠‬غبث‪١‬خ ث‪ ٓ١‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪ٚ‬االعزضّبس غ‪١‬ش اٌفؼبي ‪،‬‬
‫‪ٚ‬أ‪٠‬ؼب ً أْ ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ‪٠‬ز‪ٛ‬عؾ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خظبئض ِغٍظ اإلداسح اٌضالصخ‬
‫(اعزمالٌ‪١‬خ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬اٌم‪١‬بدح ‪ٚ‬اٌزؼ‪٠ٛ‬ؼبد) ‪ٚ‬االعزضّبس غ‪١‬ش اٌفؼبي ( ع‪ٛ‬اء‬
‫االعزضّبس األلً أ‪ ٚ‬اٌضائذ)‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ ‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اثش خصبئص ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزثّبس‪:‬‬
‫دساعخ سِ‪:2112 ،ٍٝ١‬‬
‫٘ذفذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس أصش ع‪ٛ‬دح اإلفظبػ ػٓ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد االعزضّبس‪٠‬خ‬
‫غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬وزٌه أصش ثؼغ اٌخظبئض اٌزشغ‪١ٍ١‬خ ٌٍششوخ ِضً‬
‫ؽغُ اٌششوخ ‪ٔٚ‬غجخ اٌشفغ اٌّبٌ‪ٚ ٝ‬ؽ‪ٛ‬وّخ اٌششوبد ( ثبٌزشو‪١‬ض ػٍ‪ ٝ‬خظبئض ِغٍظ‬
‫اإلداسح (اعزمالٌ‪١‬خ اٌّغٍظ‪ ،‬ؽغُ اٌّغٍظ‪ ،‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س ػؼ‪ِ ٛ‬غٍظ اإلداسح‬
‫إٌّزذة‪ٔ ،‬غجخ ٍِى‪١‬خ أػؼبء اٌّغٍظ ألع‪ ُٙ‬اٌششوخ) ػٍ‪ ٝ‬رٍه اٌؼاللخ ‪ٚ‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك‬
‫ػٍ‪ِ ٝ‬غّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌششوبد اٌّم‪١‬ذح ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ ‪ ،‬خالي اٌفزشح ِٓ‬
‫‪.2222 -2222‬‬
‫‪ٚ‬رّضٍذ ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ ف‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ٌ ٜٛ‬غ‪ٛ‬دح اإلفظبػ ػٓ اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‬
‫االعزضّبس‪٠‬خ اٌّغزمجٍ‪١‬خ غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬وزٌه ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ربص‪١‬ش ِؼٕ‪ٜٛ‬‬
‫ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح (اعزمالٌ‪١‬خ اٌّغٍظ‪ ،‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س ػؼ‪ِ ٛ‬غٍظ اإلداسح‬
‫إٌّزذة‪ٔ ،‬غجخ ٍِى‪١‬خ أػؼبء اٌّغٍظ ألع‪ ُٙ‬اٌششوخ) ػٍ‪ ٝ‬رٍه اٌؼاللخ‪ ،‬وّب ر‪ٛ‬طٍذ‬
‫اٌ‪ ٝ‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ٌٕغجخ اٌشفغ اٌّبٌ‪ ٝ‬أ‪ ٚ‬ؽغُ اٌششوخ ػٍ‪ ٝ‬رٍه اٌؼاللخ‪.‬‬
‫دساعخ ‪:Karimi, et al 2019‬‬
‫٘ذفذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ِغ‬
‫اٌزشو‪١‬ض ػٍ‪ ٝ‬اٌذ‪ٚ‬س إٌّظُ ٌخظبئض ِغٍظ اإلداسح (االعزمالي ‪ٚ‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س‬
‫اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ٚ ،ٜ‬اٌخجشح اٌّبٌ‪١‬خ ألػؼبء ِغٍظ اإلداسح)‪ٚ ،‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬خ‬
‫ِى‪ٔٛ‬خ ِٓ ‪ 22‬ششوخ ِٓ اٌششوبد اٌّذسعخ ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ ؽ‪ٛ‬و‪ٌ ٛ١‬أل‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ خالي‬
‫اٌفزشح ِٓ ‪ ِٓٚ ،2222 -2222‬خالي اعزخذاَ ّٔبرط االٔؾذاس ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ اٌ‪ٝ‬‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رؤص‪١‬ش اعزمالي‬
‫أػؼبء ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬خٍف‪١‬ز‪ ُٙ‬اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪٘ ٝ‬زٖ اٌؼاللخ‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫دساعخ ‪:Bzeouich et al., 2018‬‬

‫٘ذفذ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبساد‬
‫ٌٍششوبد اٌفشٔغ‪١‬خ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬اخزجبس رؤص‪١‬ش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪٘ ٝ‬زٖ‬
‫اٌؼاللخ ‪ٚ‬رٌه ثبٌزطج‪١‬ك ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬خ ِٓ اٌششوبد اٌفشٔغ‪١‬خ ػٓ اٌفزشح ِٓ ‪-2222‬‬
‫‪ٚ 2227‬رشًّ ‪ِ 227‬شب٘ذح‪ٚ ،‬لذ ر‪ٛ‬طٍذ ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ اٌ‪ ٝ‬أْ ٕ٘بن ػاللخ‬
‫عٍج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬رذػُ ٘زٖ إٌز‪١‬غخ إٌّظ‪ٛ‬س إٌظش‪ٞ‬‬
‫ٌٕظش‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬وبٌخ ؽ‪١‬ش ‪٠‬شرجؾ ِ‪ ً١‬اٌششوبد ٌالٔخشاؽ ف‪ِّ ٟ‬بسعبد اداسح األسثبػ‬
‫ثبٌغٍ‪ٛ‬ن االٔز‪ٙ‬بص‪ٌٍّ ٞ‬ذ‪٠‬ش‪ٚ ٓ٠‬ػذَ رّبصً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ِ ٝ‬شىٍخ اإلفشاؽ ف‪ٟ‬‬
‫االعزضّبس‪ ،‬وّب رظ‪ٙ‬ش إٌزبئظ أ‪٠‬ؼًب أْ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬االعزمالٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌزٕ‪ٛ‬ع ث‪ٓ١‬‬
‫اٌغٕغ‪ ٓ١‬رشرجؾ اسرجبؽب ً ِ‪ٛ‬عجب ً ثىفبءح االعزضّبس‪ ،‬وّب رؼزجش خظبئض ِغٍظ اإلداسح‬
‫ِزغ‪١‬ش ِٕظُ ث‪ ٓ١‬اداسح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ِّب ‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬أْ ع‪ٛ‬دح األسثبػ رٍؼت‬
‫د‪ٚ‬سًا ثبس ًصا ف‪ ٟ‬ر‪ٛ‬ع‪ ٗ١‬اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬الخز‪١‬بس االعزضّبساد إٌّبعجخ ػٕذِب رى‪ ْٛ‬ث‪١‬ئخ ؽ‪ٛ‬وّخ‬
‫اٌششوبد ل‪٠ٛ‬خ‪.‬‬
‫ثؼذ ػشض اٌذساعبد اٌغبثمخ‪ ،‬رزّثً ِغبّ٘خ اٌجحث اٌحبٌ‪ ٝ‬ف‪ّ١‬ب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫رٕ‪ٛ‬ػذ اٌذساعبد اٌغبثمخ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثخظبئض ِغٍظ اإلداسح اٌز‪ ٝ‬رٕب‪ٌٚ‬ز‪ٙ‬ب‪ ،‬وزٌه‬
‫اخزٍفذ ف‪ٔ ٝ‬زبئغ‪ٙ‬ب ؽ‪ٛ‬ي ِذ‪ ٜ‬رؤص‪١‬ش ٘زٖ اٌخظبئض ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬وزٌه وبْ‬
‫ٕ٘بن اخزالف ‪ٚ‬اػؼ ف‪ٔ ٝ‬زبئظ اٌذساعبد اٌغبثمخ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثبٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش ٔغذ أْ ثؼغ ٘زٖ اٌذساعبد ر‪ٛ‬طً ٌؼاللخ ِ‪ٛ‬عجخ ث‪ّٕ١‬ب‬
‫اٌجؼغ االَخش اعزٕزظ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ عبٌجخ‪ ،‬فؤطجؼ ِٓ األّ٘‪١‬خ ادخبي ِزغ‪١‬ش عذ‪٠‬ذ ‪٠‬فغش‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ٘زا االخزالف ف‪ٔ ٝ‬زبئظ اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪٠ٚ‬زّضً ٘زا اٌّزغ‪١‬ش ف‪ ٝ‬خظبئض‬
‫ِغٍظ اإلداس ح ٌّب ‪ٍ٠‬ؼجٗ ٘زا اٌّزغ‪١‬ش ِٓ رؤص‪١‬ش ع‪٘ٛ‬ش‪ ٜ‬ػٍ‪ ٝ‬وً ِٓ ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وزٌه وفبءح االعزضّبس‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ف‪ ٝ‬ؽذ‪ٚ‬د ػٍُ اٌجبؽضخ ٌُ ‪٠‬ؾظ‪ ٝ‬اخزجبس أصش ادخبي خظبئض ِغٍظ اإلداسح وّزغ‪١‬ش‬
‫ِٕظُ ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ثبال٘زّبَ اٌىبف‪ ٝ‬خبطخ ف‪ٝ‬‬
‫اٌج‪١‬ئخ اٌّظش‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌؼشث‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ .2‬اشزمبق اٌفش‪ٚ‬ض‬
‫اٌفشع األ‪ٚ‬ي‪ :‬رئصش ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‬
‫اٌفشع اٌضبٔ‪ :ٝ‬رئصش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪.‬‬
‫‪٠ٚ‬زفشع ِٓ اٌفشع اٌشئ‪١‬غ‪ ٝ‬اٌضبٔ‪ ٝ‬اٌفش‪ٚ‬ع اٌفشػ‪١‬خ االَر‪١‬خ‪:‬‬
‫‪٠ -2‬ئصش ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪٠ -2‬ئصش اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ -2‬رئصش اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪.‬‬
‫اٌمغُ اٌشاثغ‬
‫رصّ‪ ُ١‬اٌجحث‬
‫ف‪٘ ٝ‬زا اٌغضء ِٓ اٌجؾش ع‪ٛ‬ف ‪٠‬زُ ػشع رظّ‪ ُ١‬اٌجؾش ِٓ ؽ‪١‬ش ِغزّغ‬
‫‪ٚ‬ػ‪ٕ١‬خ اٌجؾش‪ّٔٚ ،‬برط اٌجؾش ‪ٚ‬وزٌه ػشع ٌّزغ‪١‬شاد اٌجؾش ‪ٚ‬و‪١‬ف‪١‬خ ل‪١‬بع‪ٙ‬ب‪،‬‬
‫‪ٚ‬رٌه ِٓ خالي ِب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫‪ِ .1‬دزّغ ‪ٚ‬ػ‪ٕ١‬خ اٌجحث‪:‬‬
‫اْ ِغزّغ اٌجؾش ٌٍذساعخ اٌؾبٌ‪١‬خ ‪٠‬زّضً ف‪ِ ٝ‬غّ‪ٛ‬ػخ اٌششوبد اٌّغبّ٘خ‬
‫اٌّظش‪٠‬خ اٌّم‪١‬ذح ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ اٌّظش‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّؤخ‪ٛ‬رح ِٓ ػذح لطبػبد‬
‫الزظبد‪٠‬خ‪ٚ ،‬لذ اعزؼبٔذ اٌجبؽضخ ثؼذد ‪ 27‬ششوخ ِٓ ٘زٖ اٌششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ (ِغ‬
‫ػذَ رؼّٓ اٌؼ‪ٕ١‬خ ػٍ‪ ٝ‬ششوبد رٕزّ‪ٌ ٝ‬مطبػبد اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬اٌخذِبد اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ‬
‫٘زٖ اٌششوبد ٌ‪ٙ‬ب ؽج‪١‬ؼخ خبطخ رخزٍف ف‪ ٝ‬اٌغ‪١‬بعبد اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫‪ٚ‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬اٌٍ‪ٛ‬ائؼ ‪ٚ‬اٌم‪ٛ‬أ‪ ٓ١‬إٌّظّخ ػٓ اٌششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ)‪ٚ ،‬لذ رُ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫رطج‪١‬ك ٘زٖ اٌذساعخ ػٍ‪ ٝ‬اٌفزشح ِٓ ‪ 2227‬ؽز‪ٚ ،2222 ٝ‬ف‪ّ١‬ب ‪ ٍٝ٠‬ع‪ٛ‬ف ٔؼشع‬
‫ٌششوبد اٌؼ‪ٕ١‬خ اٌخبطخ ثبٌجؾش‪:‬‬
‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ :)1‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌمطبػ‪ٌ ٝ‬ششوبد اٌذساعخ‬
‫ٔغجخ ػذد اٌششوبد ف‪ ٝ‬وً لطبع‬ ‫ػذد اٌششوبد‬ ‫اٌمطبع‬ ‫ِغٍغً‬
‫إٌ‪ ٝ‬ششوبد اٌؼ‪ٕ١‬خ‬
‫‪%13.33‬‬ ‫‪11‬‬ ‫اٌّ‪ٛ‬اسد األعبع‪١‬خ‬ ‫‪1‬‬
‫‪%6.66‬‬ ‫‪5‬‬ ‫ِمب‪ٚ‬الد ‪ٚ‬أشبءاد ٕ٘ذع‪١‬خ‬ ‫‪2‬‬
‫‪%6.66‬‬ ‫‪5‬‬ ‫اٌزش‪١١‬ذ ‪ِٛٚ‬اد اٌجٕبء‬ ‫‪3‬‬
‫‪%16‬‬ ‫‪12‬‬ ‫اٌؼمبساد‬ ‫‪4‬‬
‫‪%12‬‬ ‫‪9‬‬ ‫اٌشػب‪٠‬خ اٌصح‪١‬خ ‪ٚ‬األد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪5‬‬
‫‪%4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫ردبسح ‪ِٛٚ‬صػ‪ْٛ‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪%21.32‬‬ ‫‪16‬‬ ‫األغز‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّشش‪ٚ‬ثبد‬ ‫‪6‬‬
‫‪%6.66‬‬ ‫‪5‬‬ ‫ِٕغ‪ٛ‬خبد‬ ‫‪2‬‬
‫‪%4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫اٌغ‪١‬بحخ ‪ٚ‬اٌزشف‪ٗ١‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪%2.66‬‬ ‫‪2‬‬ ‫ٔمً ‪ٚ‬شحٓ‬ ‫‪11‬‬
‫‪%4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪ٚ‬سق ‪ِٛٚ‬اد رؼجئخ ‪ٚ‬رغٍ‪١‬ف‬ ‫‪11‬‬
‫‪%2.66‬‬ ‫‪2‬‬ ‫خذِبد ‪ِٕٚ‬زدبد صٕبػ‪١‬خ ‪ٚ‬ع‪١‬بساد‬ ‫‪12‬‬
‫‪%111‬‬ ‫‪65‬‬ ‫اإلخّبٌ‪ٝ‬‬
‫‪ّٔ .2‬برج اٌجحث‪:‬‬
‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ ٍٝ٠‬ع‪ٛ‬ف ‪٠‬زُ ػشع ألسثؼخ ّٔبرط ٌالٔؾذاس اٌّزؼذد اٌخبطخ ثبٌجؾش‪:‬‬
‫إٌّ‪ٛ‬رج األ‪ٚ‬ي‪ :‬اخزجبس أثش خ‪ٛ‬دح األسثبذ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪227‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ٔ ٍٝ٠‬ؼشع ٌٍشِ‪ٛ‬ص اٌز‪٠ ٝ‬زؼّٕ‪ٙ‬ب إٌّ‪ٛ‬رط‪:‬‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫وفبءح االعزضّبس ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫ع‪ٛ‬دح األسثبػ ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫ؽغُ اٌششوخ ‪٠ٚ‬مبط ثبٌٍ‪ٛ‬غبس‪٠‬زُ اٌطج‪١‬ؼ‪ ٟ‬إلعّبٌ‪ ٟ‬أط‪ٛ‬ي اٌششوخ‪.‬‬
‫رش‪١‬ش اٌ‪ِ ٝ‬ؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ ‪ٚ‬رمبط ِٓ خالي ٔغجخ اٌم‪ّ١‬خ اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ اٌ‪ٝ‬‬
‫اٌم‪ّ١‬خ اٌذفزش‪٠‬خ ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٟ‬اٌؼبَ ‪.t‬‬
‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ‪ّ٠ٚ‬ضً سثؾ‪١‬خ اٌششوخ ‪ٚ‬رمبط ِٓ خالي إٌغجخ ث‪ٓ١‬‬
‫سثؼ اٌششوخ اٌ‪ ٝ‬اعّبٌ‪ ٟ‬أط‪ٛ‬ي اٌششوخ ‪ i‬ف‪ ٟ‬اٌؼبَ ‪.t‬‬
‫رش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ اٌّمبعخ ِٓ خالي ٔغجخ اعّبٌ‪ ٝ‬اٌذ‪ ْٛ٠‬اٌ‪ٝ‬‬
‫اعّبٌ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫صبثذ االٔؾذاس‪.‬‬
‫ِؼبِالد االٔؾذاس اٌخبطخ ثبٌّزغ‪١‬شاد اٌّغزمٍخ‪.‬‬
‫اٌخطؤ اٌؼش‪ٛ‬ائ‪( ٝ‬اٌّزجم‪ ٝ‬اإلؽظبئ‪ ِٓ ٝ‬رمذ‪٠‬ش إٌّ‪ٛ‬رط)‪.‬‬
‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌثبٔ‪ :ٝ‬اخزجبس أثش حدُ ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ٔ ٍٝ٠‬ؼشع ٌٍشِ‪ٛ‬ص اٌز‪٠ ٝ‬زؼّٕ‪ٙ‬ب إٌّ‪ٛ‬رط‪:‬‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‪٠ٚ ،‬مبط ِٓ خالي ػذد أػؼبء‬
‫ِغٍظ اإلداسح‪.‬‬
‫‪٠‬م‪١‬ظ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬ؽغُ ِغٍظ‬
‫اإلداسح‪.‬‬

‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌثبٌث‪ :‬اخزجبس أثش اعزمالي ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬

‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ٔ ٍٝ٠‬ؼشع ٌٍشِ‪ٛ‬ص اٌز‪٠ ٝ‬زؼّٕ‪ٙ‬ب إٌّ‪ٛ‬رط‪:‬‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫اعزمالي ِدٍظ اإلداسح ‪٠ٚ‬مبط ِٓ خالي ػذد األػعبء غ‪١‬ش‬
‫اٌزٕف‪١‬ز‪ِ ٓ١٠‬مغ‪ِٛ‬ب ً ػٍ‪ ٝ‬اٌؼذد اإلخّبٌ‪ ٝ‬ألػعبء ِدٍظ اإلداسح‪.‬‬
‫‪٠‬م‪١‬ظ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٔٚ‬غجخ اٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬اٌّغزمٍ‪ ٓ١‬ف‪ٝ‬‬
‫ِدٍظ اإلداسح‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌشاثغ‪ :‬اخزجبسأثش اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ٓ١‬‬
‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬

‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ٔ ٍٝ٠‬ؼشع ٌٍشِ‪ٛ‬ص اٌز‪٠ ٝ‬زؼّٕ‪ٙ‬ب إٌّ‪ٛ‬رط‪:‬‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪ِ ٛ٘ٚ‬زغ‪١‬ش ‪٠ ّٝ٘ٚ‬أخز‬
‫اٌم‪ّ١‬خ ‪ٚ‬احذ إرا وبْ اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي (اٌؼع‪ ٛ‬إٌّزذة)‬
‫‪٠‬شغً أ‪٠‬عب ً ِٕصت سئ‪١‬ظ ِدٍظ اإلداسح ‪ٚ‬صفش ثخالف رٌه‪.‬‬
‫‪٠‬م‪١‬ظ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ٚ‬اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش‬
‫اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي‪.‬‬

‫‪ .3‬ل‪١‬بط ِزغ‪١‬شاد اٌجحث‪:‬‬

‫‪ ‬اٌّزغ‪١‬ش اٌّغزمً‪ :‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‪:‬‬
‫‪٠ٚ‬زُ ل‪١‬بط ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ ِٓ خالي اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ رجؼب ً ٌّٕ‪ٛ‬رط )‪ٚ (Jones,1991‬إٌّ‪ٛ‬رط اٌّؼذي ٌـ ‪ Jones‬ث‪ٛ‬اعطخ‬
‫)‪ (Dechow et al., 1995‬وّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫أ‪٠ .‬زُ ؽغبة اإلعزؾمبلبد اإلعّبٌ‪١‬خ وّب ‪:ٍٝ٠‬‬

‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬االعزؾمبلبد اإلعّبٌ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬اٌذخً اٌظبف‪ ٝ‬لجً اٌجٕ‪ٛ‬د غ‪١‬ش اٌؼبد‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬اٌزذفك إٌمذ‪ ٜ‬اٌظبف‪ ِٓ ٝ‬اٌؼٍّ‪١‬بد اٌزشغ‪١ٍ١‬خ‪.‬‬
‫ة‪٠ .‬زُ رمذ‪٠‬ش ّٔ‪ٛ‬رط اإلٔؾذاس ػٍ‪ ٝ‬اٌّغز‪ ٜٛ‬اٌمطبػ‪ٌ ٝ‬ىً لطبع ِٓ لطبػبد اٌؼ‪ٕ١‬خ‪ٚ ،‬رمذ‪٠‬ش‬
‫ِؼبٌُ إٌّ‪ٛ‬رط اٌز‪ ٝ‬ػٓ ؽش‪٠‬م‪ٙ‬ب ع‪١‬زُ ؽغبة اإلعزؾمبلبد غ‪١‬ش اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ وّب ‪:ٍٝ٠‬‬

‫(‬ ‫)‬

‫‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ٔ ٍٝ٠‬ؼشع ٌٍشِ‪ٛ‬ص اٌز‪٠ ٝ‬زؼّٕ‪ٙ‬ب إٌّ‪ٛ‬رط‪:‬‬

‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫‪ّ٠‬ضً األط‪ٛ‬ي اإلعّبٌ‪١‬خ ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬ثذا‪٠‬خ اٌفزشح ‪٠ٚ ،t-1‬زُ لغّخ وً‬
‫اٌّزغ‪١‬شاد ف‪ ٝ‬إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٝ‬اعّبٌ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ف‪ ٝ‬أ‪ٚ‬ي اٌفزشح ٌٍزغٍت ػٍ‪ ٝ‬أصش‬
‫االخزالف ف‪ ٝ‬اؽغبَ اٌششوبد‪.‬‬
‫‪ّ٠‬ضً اٌزغ‪١‬ش ف‪ ٝ‬اإل‪٠‬شاداد اٌغٕ‪ٌٍ ٜٛ‬ششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫اٌزغ‪١‬ش ف‪ ٝ‬اٌّذ‪ ٓ١ٕ٠‬اٌغٕ‪ٌٍ ٜٛ‬ششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫‪ّ٠‬ضً اٌم‪ّ١‬خ اإلعّبٌ‪١‬خ ٌٍّّزٍىبد ‪ٚ‬األع‪ٙ‬ضح ‪ٚ‬اٌّؼذاد ٌٍششوخ ‪ i‬ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t‬‬
‫رّضً ِؼبِالد إٌّ‪ٛ‬رط‪.‬‬
‫‪ّ٠‬ضً اٌخطؤ اٌؼش‪ٛ‬ائ‪ٌٍّٕٛ ٝ‬رط‪.‬‬
‫ط‪ .‬رؾذ‪٠‬ذ اإلعزؾمبلبد غ‪١‬ش اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ ‪ٚ‬رٌه ثبٌٕغجخ ٌىً ششوخ ِٓ ششوبد اٌؼ‪ٕ١‬خ‬
‫‪ٚ‬رٌه ػٓ ؽش‪٠‬ك رمذ‪٠‬شاد ِؼبٌُ ّٔ‪ٛ‬رط اإلٔؾذاس اٌغبثمخ ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬لطبػ‪ٝ‬‬
‫وّب ‪:ٍٝ٠‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫(‬ ‫)‬

‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬االعزؾمبلبد غ‪١‬ش اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ ٌىً ششوخ‪.‬‬
‫د‪ٚ .‬أخ‪١‬شاً رُ ؽغبة اإلعزؾمبلبد اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ )‪ (DA‬ثبٌفشق ث‪ ٓ١‬اإلعزؾمبلبد‬
‫اإلعّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬اإلعزؾمبلبد غ‪١‬ش اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ ‪ٚ‬رٌه ثبٌٕغجخ ٌىً ششوخ‪:‬‬

‫‪ٚ‬رغزخذَ اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌإلعزؾمبلبد اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ‪،‬‬

‫ؽ‪١‬ش أٔٗ وٍّب أخفؼذ ل‪ّ١‬خ اإلعزؾمبلبد اإلخز‪١‬بس‪٠‬خ وٍّب دي رٌه ػٍ‪ ٝ‬أخفبع‬
‫ِغز‪ ٜٛ‬اداسح األسثبػ اٌز‪ ٜ‬رم‪ َٛ‬ثٗ اٌششوخ ِّب ‪٠‬زشرت ػٍ‪ ٗ١‬اسرفبع ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬اٌؼىظ طؾ‪١‬ؼ‪.‬‬
‫‪ ‬اٌّزغ‪١‬ش اٌزبثغ‪ :‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬
‫رُ اعزخذاَ ّٔ‪ٛ‬رط ٌم‪١‬بط وفبءح االعزضّبس ‪٠‬ؼزّذ ػٍ‪ ٝ‬ؽغبة اٌفشق ث‪ ٓ١‬اٌؾغُ‬
‫اٌفؼٍ‪ٌ ٝ‬العزضّبس ‪ٚ‬اٌؾغُ اٌّز‪ٛ‬لغ ٌالعزضّبس (األِضً) ‪(Biddle et al, 2009, chen‬‬
‫)‪:et al., 2011‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫اٌزؼش‪٠‬ف‬ ‫اٌشِض‬
‫‪ّ٠‬ضً اٌؾغُ اٌفؼٍ‪ٌ ٝ‬العزضّبس ‪٠ٚ‬زُ ل‪١‬بعٗ ِٓ خالي اٌزذفك إٌمذ‪ ٜ‬اٌظبف‪ٝ‬‬
‫ِٓ األٔشطخ االعزضّبس‪٠‬خ ِمغ‪ِٛ‬ؤ ً ػٍ‪ ٝ‬اعّبٌ‪ ٟ‬األط‪ٛ‬ي ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ اٌفزشح‪.‬‬
‫ِزغ‪١‬ش ‪٠ ّٝ٘ٚ‬ؤخز اٌم‪ّ١‬خ ‪ٚ‬اؽذ ارا وبْ ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اال‪٠‬شاداد سلُ عبٌت‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ؤخز اٌم‪ّ١‬خ طفش ثخالف رٌه‪.‬‬
‫‪٠‬زّضً ف‪ ٝ‬إٌغجخ اٌّئ‪٠ٛ‬خ ٌّٕ‪ ٛ‬اال‪٠‬شاداد ف‪ ٝ‬اٌفزشح ‪.t-1‬‬
‫ل‪ّ١‬خ اٌج‪ٛ‬ال‪ٚ ٝ‬رش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ٚٚ‬فمًب ٌ‪ٙ‬زا إٌّ‪ٛ‬رط ‪٠‬ؼذ االعزضّبس داٌخ ٌفشص إٌّ‪ ٛ‬اٌز‪٠ ٟ‬زُ ل‪١‬بع‪ٙ‬ب‬
‫ثبال‪٠‬شاداد‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬م‪٘ َٛ‬زا إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ف‪ ٝ‬ظً ع‪ٛ‬ق وفء فبْ ؽغُ ِج‪١‬ؼبد‬
‫اٌششوخ ‪٠‬ؼىظ ر‪ٛ‬لؼبد اٌششوخ ٌالعزضّبس‪ٚ ،‬ثؼذ رمذ‪٠‬ش اٌشلُ اٌخبص ثبعّبٌ‪ٟ‬‬
‫االعزضّبس ف‪ّٛٔ ٟ‬رط االٔؾذاس أػالٖ‪٠ ،‬زُ ؽغبة اٌم‪ ُ١‬اٌّزجم‪١‬خ‪ ،‬فبرا رغب‪ٚ‬ص‬
‫االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌؼبَ اٌّمجً ّٔ‪ ٛ‬اال‪٠‬شاداد فغزى‪ ْٛ‬ثمب‪٠‬ب إٌّ‪ٛ‬رط أػالٖ ِ‪ٛ‬عجخ‪،‬‬
‫‪ٚ‬رش‪١‬ش اٌم‪ّ١‬خ اٌّزجم‪١‬خ اٌّ‪ٛ‬عجخ اٌ‪ ٝ‬أؾشاف ِ‪ٛ‬عت ػٓ فشص االعزضّبس اٌّز‪ٛ‬لؼخ‪،‬‬
‫ِّب ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬ؽذ‪ٚ‬س ص‪٠‬بدح ف‪ ٟ‬االعزضّبس‪ ،‬أِب ارا وبْ االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌؼبَ اٌّمجً ألً ِٓ‬
‫ّٔ‪ ٛ‬اال‪٠‬شاداد ‪ ،‬ف‪ٙ‬زا ‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬سفغ ثؼغ اٌّشبس‪٠‬غ راد طبف‪ ٟ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾبٌ‪١‬خ‬
‫اٌّ‪ٛ‬عجخ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فبْ ا ٌم‪ ُ١‬اٌّزجم‪١‬خ عبٌجخ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ٔ ٝ‬مض االعزضّبس‪ٌ ،‬زٌه ‪٠‬زُ‬
‫اعزخذاَ ثمب‪٠‬ب ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس أػالٖ وّئشش ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ‪٠ٚ‬زُ رفغ‪١‬ش‬
‫األسلبَ إٌّخفؼخ ٌجمب‪٠‬ب إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ب أػٍ‪ ٝ‬وفبءح ٌالعزضّبس‪.‬‬
‫‪ ‬اٌّزغ‪١‬ش إٌّظُ‪ :‬خصبئص ِدٍظ اإلداسح‪:‬‬
‫‪ٚ‬رزّضً ف‪ ٝ‬اٌخظبئض اٌضالس االَر‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ -‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‪٠ٚ :‬مبط ِٓ خالي ػذد أػؼبء ِغٍظ اإلداسح‪.‬‬
‫‪ -‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح‪٠ٚ :‬مبط ِٓ خالي ػذد األػؼبء غ‪١‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ِ ٓ١٠‬مغ‪ِٛ‬ب ً‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌؼذد اإلعّبٌ‪ ٝ‬ألػؼبء ِغٍظ اإلداسح‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ -‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي‪ِ ٛ٘ٚ :‬زغ‪١‬ش ‪٠ ّٝ٘ٚ‬ؤخز اٌم‪ّ١‬خ ‪ٚ‬اؽذ ارا وبْ‬
‫اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي (اٌؼؼ‪ ٛ‬إٌّزذة) ‪٠‬شغً أ‪٠‬ؼب ً ِٕظت سئ‪١‬ظ ِغٍظ اإلداسح‬
‫‪ٚ‬طفش ثخالف رٌه‪.‬‬
‫‪ ‬اٌّزغ‪١‬شاد اٌعبثطخ ‪ِٚ‬جشساد اظبفز‪ٙ‬ب‪:‬‬
‫حدُ اٌششوخ ‪ :Size‬رزّزغ اٌششوبد اٌظغ‪١‬شح ثّؼذالد اعزضّبس أػٍ‪ ٝ‬ثىض‪١‬ش ِٓ‬
‫اٌششوبد اٌىج‪١‬شح‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ ؽغُ اٌششوخ ال ‪٠‬مً أّ٘‪١‬خ ػٓ اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ف‪ ٟ‬ششػ‬
‫اٌزجب‪ ٓ٠‬ف‪ ٟ‬اعزضّبساد اٌششوبد‪ ،‬وّب ‪٠‬ؾغٓ ؽغُ اٌششوخ ِٓ ل‪١‬بط فشص االعزضّبس‬
‫اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍششوبد )‪.(Gala, and Julio, 2016‬‬
‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ ‪ :MTB‬رشرجؾ ٔغجخ اٌم‪ّ١‬خ اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌذفزش‪٠‬خ ٌظبف‪ٟ‬‬
‫أط‪ٛ‬ي ثشىً ا‪٠‬غبث‪ ٝ‬ثىفبءح االعزضّبس‪ ،‬فىٍّب اسرفؼذ رٍه إٌغجخ رض‪٠‬ذ ِؼ‪ٙ‬ب وفبءح‬
‫االعزضّبس )‪.(Biddle et al. 2009‬‬
‫ِؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األص‪ٛ‬ي ‪ :ROA‬وٍّب اسرفغ ِؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي رٕخفغ‬
‫وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ ص‪٠‬بدح سثؼ اٌششوخ اٌ‪ ٝ‬اعّبٌ‪ ٟ‬أط‪ٛ‬ي اٌششوخ ‪٠‬ئد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح‬
‫االعزضّبس ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬ػذَ وفبءح االعزضّبس ‪ٚ‬اٌؼىظ طؾ‪١‬ؼ )‪.(Zhai, and Wang, 2016‬‬
‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ ‪ :LEV‬رئصش اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس فىٍّب اسرفؼذ‬
‫ٔغجخ اٌّذ‪١ٔٛ٠‬خ وٍّب أخفغ ِؼ‪ٙ‬ب وفبءح االعزضّبس )‪،(Agyei-Mensah, 2021‬‬
‫ؽ‪١‬ش ‪٠‬مً اؽزّبي ِؼبٔبح اٌششوبد راد اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ إٌّخفؼخ ِٓ ل‪ٛ١‬د اٌزّ‪،ً٠ٛ‬‬
‫‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٝ‬عزمجً ثبٌّشش‪ٚ‬ػبد االعزضّبس‪٠‬خ اٌؾبٌ‪١‬خ‪ ،‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼىظ ِٓ رٌه فّٓ اٌّشعؼ‬
‫أْ رشفغ اٌششوبد اٌز‪ٌ ٟ‬ذ‪ٙ٠‬ب سافؼخ ِبٌ‪١‬خ ػبٌ‪١‬خ خطخ االعزضّبس ‪ٚ‬اٌز‪ّ٠ ٟ‬ىٓ أْ‬
‫رغجت ٔمظًب ف‪ ٟ‬االعزضّبس)‪.(Kim, and Kwon, 2015‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ِ .4‬صبدس اٌحص‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌج‪١‬بٔبد اٌخبصخ ثبٌجحث‪:‬‬

‫اعزؼبٔذ اٌجبؽضخ ثبٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ اٌّظبدس ‪ٚ‬رٌه ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌج‪١‬بٔبد اٌخبطخ ثبٌجؾش‬
‫‪ :ٝ٘ٚ‬ششوخ ِظش ٌٕشش اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ِٛ ،‬لغ ِجبشش ِظش ‪ٚ‬اٌز‪٠ ٜ‬ؼشع اٌم‪ٛ‬ائُ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫ٌٍششوبد اٌّذسعخ ف‪ ٝ‬ث‪ٛ‬سطخ األ‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ِٛ ٝ‬لغ اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫اٌمغُ اٌخبِظ‬
‫رحٍ‪ ً١‬إٌزبئح‬
‫‪ .1‬االحصبءاد اٌ‪ٛ‬صف‪١‬خ ٌّزغ‪١‬شاد اٌجحث‪:‬‬
‫‪ٛ٠‬ػؼ اٌغذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ ) 2‬االؽظبءاد اٌ‪ٛ‬طف‪١‬خ ٌٍّزغ‪١‬شاد اٌخبطخ ثّٕبرط‬
‫اٌذساعخ‪ٚ ،‬رٌه ث‪ٙ‬ذف ر‪ٛ‬ػ‪١‬ؼ اٌخظبئض اٌّّ‪١‬ضح ٌ‪ٙ‬زٖ اٌّزغ‪١‬شاد ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ٜٛ‬‬
‫ششوبد اٌؼ‪ٕ١‬خ‪ ،‬وّب ‪٠‬زؼؼ ِّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ :)2‬اإلحصبءاد اٌ‪ٛ‬صف‪١‬خ ٌّزغ‪١‬شاد اٌجحث‬
‫ػذد‬
‫االٔحشاف‬ ‫اٌحذ‬ ‫اٌحذ‬
‫اٌّز‪ٛ‬عػ‬ ‫اٌششوب‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫اٌّؼ‪١‬بس‪ٜ‬‬ ‫األلص‪ٝ‬‬ ‫األدٔ‪ٝ‬‬
‫د‬
‫اٌّزغ‪١‬ش اٌّغزمً (خ‪ٛ‬دح األسثبذ)‬
‫اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد‬
‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.27222‬‬ ‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪27‬‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ‬
‫اٌّزغ‪١‬ش اٌزبثغ‬
‫‪0.141372‬‬ ‫‪0.906163‬‬ ‫‪0.81812‬‬ ‫‪0.00012‬‬ ‫‪75‬‬ ‫وفبءح االعزضّبس‬
‫اٌّزغ‪١‬ش إٌّظُ (خصبئص ِدٍظ اإلداسح)‬
‫‪2.772‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪27‬‬ ‫ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‬
‫‪2.22222‬‬ ‫‪0.64603‬‬ ‫‪1.50‬‬ ‫‪0.00‬‬ ‫‪27‬‬ ‫اعزمالي ِغٍظ اإلداسح‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪27‬‬ ‫اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي‬

‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح‬

‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪27‬‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح‬
‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪27‬‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش‬

‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪27‬‬ ‫اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬

‫اٌّزغ‪١‬شاد اٌعبثطخ‬
‫‪2.2222‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪22.2722‬‬ ‫‪7.2722‬‬ ‫‪27‬‬ ‫ؽغُ اٌششوخ‬
‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.22222‬‬ ‫‪2.2277‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪27‬‬ ‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‬
‫‪0.26219‬‬ ‫‪0.16490‬‬ ‫‪2.2227‬‬ ‫‪2.2222‬‬ ‫‪27‬‬ ‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي‬
‫‪2.222222‬‬ ‫‪2.222222‬‬ ‫‪2.2272‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪27‬‬ ‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫‪ٚ‬ر‪ٛ‬ػؼ االؽظبءاد اٌ‪ٛ‬طف‪١‬خ اٌغبثمخ أْ ِز‪ٛ‬عؾ اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ (ع‪ٛ‬دح األسثبػ) ثٍغ ‪ٚ ،2.27222‬رٌه ثبٔؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ِ ٜ‬مذاسٖ‬
‫‪ ،2.22222‬أِب ثبٌٕغجخ ٌىفبءح االعزضّبس فمذ ثٍغ ِز‪ٛ‬عؾ ِمذاسٖ ‪0.906163‬‬
‫‪ٚ‬أؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ِ ٜ‬مذاسٖ ‪ٚ ،0.141372‬ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثؾغُ ِغٍظ اإلداسح ف‪ ٝ‬ششوبد‬
‫اٌؼ‪ٕ١‬خ ثٍغ ِز‪ٛ‬عؾ ‪ 2.22‬ثبٔؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ٚ ،2.772 ٜ‬ثٍغ ِز‪ٛ‬عؾ اعزمالي ِغٍظ‬
‫االداسح ‪ 0.64603‬ثبٔؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ٚ ،2.22222 ٜ‬أ‪٠‬ؼب ً وبْ ِز‪ٛ‬عؾ اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س‬
‫اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪ٚ 2.22‬أؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ ،2.222 ٜ‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬رٌه فمذ وبْ‬
‫ِز‪ٛ‬عؾ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ 2.22222‬ثبٔؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ٜ‬‬
‫‪ ،2.22222‬أِب ِز‪ٛ‬عؾ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ فمذ ثٍغ‬
‫‪ 2.22222‬ثبٔؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ِ ٜ‬مذاسٖ ‪ِٚ ،2.22222‬ز‪ٛ‬عؾ اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ‬
‫د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪٠‬مذس ثـ ‪ٚ 2.22222‬أؾشاف ِؼ‪١‬بس‪ٜ‬‬
‫‪٠‬غب‪ ،2.22222 ٜٚ‬وزٌه ‪٠‬ؼشع اٌغذ‪ٚ‬ي اٌغبثك اإلؽظبءاد اٌ‪ٛ‬طف‪١‬خ اٌخبطخ‬
‫ثبٌّزغ‪١‬شاد اٌزبثؼخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ثٍغذ ِز‪ٛ‬عطبد ؽغُ اٌششوخ ‪ِٚ‬ؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‪ِٚ ،‬ؼذي‬
‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي‪ٚ ،‬اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌزشر‪١‬ت ‪،2.72222 ،2.2222‬‬
‫‪.2.222222 ،2.222727‬‬
‫‪ٚ‬رش‪١‬ش ِظف‪ٛ‬فخ االسرجبؽبد اٌضٕبئ‪١‬خ (ِظف‪ٛ‬فخ ث‪١‬شع‪ )ْٛ‬اٌّؼش‪ٚ‬ػخ ف‪ ٝ‬اٌغذ‪ٚ‬ي‬
‫اٌزبٌ‪( ٝ‬عذ‪ٚ‬ي سلُ ‪ )2‬اٌ‪ ٝ‬ؽج‪١‬ؼخ اٌؼاللبد ث‪ِ ٓ١‬زغ‪١‬شاد اٌذساعخ ‪ٚ‬ارغب٘‪ٙ‬ب‪ ،‬ف‪ٝٙ‬‬
‫رّضً اؽذ‪ ٜ‬األد‪ٚ‬اد اٌز‪ ِٓ ٝ‬خالٌ‪ٙ‬ب ‪ّ٠‬ىٓ اٌىشف ػٓ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ِشىٍخ اإلصد‪ٚ‬اط اٌخط‪ٝ‬‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬شاد اٌزفغ‪١‬ش‪٠‬خ ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼزجش االصد‪ٚ‬اط اٌخط‪٠ ٝ‬ؼزجش ِمج‪ٛ‬الً ارا ٌُ ‪٠‬ض‪٠‬ذ ِؼبًِ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫االسرجبؽ ػٓ (‪ٚٚ ،(Gujarati, 2003) )2.2‬ثبٌشع‪ٛ‬ع اٌ‪ِ ٝ‬ظف‪ٛ‬فخ االسرجبؽ ٔغذ أْ‬
‫ِؼبِالد االسرجبؽ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬شاد اٌّفغشح عّ‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ألً ِٓ (‪ِّ ،)2.2‬ب ‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬ػذَ‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ِشىٍخ االصد‪ٚ‬اط اٌخط‪ ،ٝ‬ؽ‪١‬ش ثٍغ ألظ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ ٌّؼبًِ االسرجبؽ (‪)2.222‬‬
‫‪ٚ‬وبْ ٘زا اٌّؼبًِ ث‪ ٓ١‬اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬اٌم‪ّ١‬خ‬
‫اٌّطٍمخ ٌالع زؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ‪ ،‬وزٌه ٔغذ أْ ٕ٘بن اسرجبؽ عبٌت ث‪ِ ٓ١‬غز‪ ٜٛ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس ‪ٚ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ (ػٕذ‬
‫ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪.)%7‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪227‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫وّب اعزخذِذ اٌجبؽضخ ألسثؼخ ّٔبرط ٌالٔؾذاس اٌخط‪ ٝ‬اٌّزؼذد‪ ،‬ؽ‪١‬ش رُ اعزخذاَ‬
‫ؽش‪٠‬مخ اٌّشثؼبد اٌظغش‪ٚ ٜ‬رُ رطج‪١‬ك االخزجبساد اٌالصِخ ِٓ أعً اٌزؤوذ ِٓ ػذَ‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د اٌّشبوً اٌز‪ ِٓ ٝ‬اٌّؾزًّ أْ ‪٠‬زؼشع ٌ‪ٙ‬ب رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس اٌخط‪ ٝ‬اٌّزؼذد‪ ،‬ؽ‪١‬ش‬
‫رُ اٌزؼشف ػٍ‪ِ ٝ‬ذ‪ٚ ٜ‬ع‪ٛ‬د ِشىٍخ االسرجبؽ اٌزار‪ ٝ‬ث‪ ٓ١‬األخطبء‬
‫)‪ (Autocorrelation‬ف‪ ٝ‬إٌّبرط األسثؼخ ٌٍذساعخ‪ ِٓ ،‬خالي اخزجبس ‪Durbin-‬‬
‫‪ Watson‬ؽ‪١‬ش وبٔذ ٔزبئظ ٘زا االخزجبس رزشا‪ٚ‬ػ ث‪ٚ 2.222ٚ 2.222 ٓ١‬ثبٌىشف ػٓ‬
‫٘زٖ اٌم‪ٚ ُ١‬عذ أٔٗ ال ‪ٛ٠‬عذ اسرجبؽ رار‪ ٟ‬ث‪ ٓ١‬األخطبء ‪ٚ‬رٌه ثبٌٕغجخ ٌّٕبرط االٔؾذاس‬
‫األسثؼخ اٌز‪ ٝ‬رُ اعزخذاِ‪ٙ‬ب ف‪ ٝ‬اٌذساعخ‪ ،‬وزٌه رُ اٌزؤوذ ِٓ خٍ‪ ٛ‬اٌج‪١‬بٔبد ِٓ ِشىٍخ‬
‫االصد‪ٚ‬اط اٌخط‪ ِٓ (Multi-collnearity) ٝ‬خالي ل‪١‬بط ِؼبًِ اٌزؼخُ )" ‪" VIF‬‬
‫‪(Variance Inflation Factor‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼزجش األِش ِمج‪ٛ‬الً ِبداَ ِؼبًِ )‪ٌُ (VIF‬‬
‫‪٠‬زخط‪ 22 ٝ‬ثبٌٕغجخ أل‪ِ ٜ‬زغ‪١‬ش ِٓ ِغ‪١‬شاد اٌذساعخ‪ٚ ،‬رش‪١‬ش إٌزبئظ اٌ‪ ٝ‬أْ ل‪ّ١‬خ‬
‫االاصد‪ٚ‬اط اٌخط‪ ٝ‬ث‪ِ ٓ١‬زغ‪١‬شاد إٌّبرط ِٕخفؼخ‪ ،‬ؽ‪١‬ش وبٔذ ألظ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ ٌّؼبِالد‬
‫رؼخُ اٌج‪١‬بٔبد اٌز‪ ٝ‬رُ اٌؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٙ١‬ب ِٓ ٘زٖ إٌّبرط ‪ ،2.222‬ث‪ّٕ١‬ب وبٔذ ألً ل‪ّ١‬خ‬
‫‪ِّ ،2.222‬ب ‪٠‬ئوذ ػٍ‪ ٝ‬خٍ‪ّٔ ٛ‬برط اٌذساعخ ِٓ ِشىٍخ االصد‪ٚ‬اط اٌخط‪ٚ ،ٝ‬ثبٌزبٌ‪ٝ‬‬
‫ر‪ٛ‬افش اٌشش‪ٚ‬ؽ اٌالصِخ ٌزطج‪١‬ك ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس اٌخط‪ ٝ‬اٌّزؼذد ثذ‪ ْٚ‬أ‪ِ ٜ‬شبوً‬
‫ل‪١‬بع‪١‬خ ِٓ اٌّّىٓ أْ رئصش ػٍ‪ ٝ‬طؾخ إٌزبئظ‪ّ٠ٚ ،‬ىٓ رٍخ‪١‬ض ٔزبئظ رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس‬
‫ٌّٕبرط اٌذساعخ ف‪ّ١‬ب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫إٌّ‪ٛ‬رج األ‪ٚ‬ي‪ :‬اخزجبس أثش خ‪ٛ‬دح األسثبذ اٌّحبعج‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬
‫رؼزّذ اٌجبؽضخ ف‪ ٟ‬اخزجبس اٌفشع األ‪ٚ‬ي ٌٍذساعخ ػٍ‪ّٛٔ ٟ‬رط ٌالٔؾذاس ‪٠‬جٕ‪ ٟ‬ػٍ‪ٟ‬‬
‫أْ وفبءح االعزضّبس داٌخ ف‪ ٝ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‪٠ٚ ،‬ؼشع اٌغذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ )2‬إٌزبئظ اٌز‪ ٝ‬رُ‬
‫اٌز‪ٛ‬طً اٌ‪ٙ١‬ب ثزطج‪١‬ك رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ثبعزخذاَ ؽش‪٠‬مخ اإلدخبي ‪ Enter‬وّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫ر‪ٛ‬ػؼ ٔزبئظ رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ف‪ ٝ‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌزبٌ‪ ٝ‬أْ ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس داي اؽظبئ‪١‬ب ً‬
‫ثٕب ًء ػٍ‪ ٝ‬اخزجبس ‪ F‬ؽ‪١‬ش ثٍغذ ٔز‪١‬غخ االخزجبس ‪ 0.00 = Sig.‬ػٕذ ِغز‪ِ ٞٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ ،2.27‬وّب رش‪١‬ش ٔزبئظ اخزجبس ‪ T‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ ٜٛ‬عبٌت ٌٍم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ثّؼٕ‪ٝ‬‬
‫أٔٗ وٍّب اسرفؼذ ع‪ٛ‬دح األسثبػ رضداد وفبءح االعزضّبس‪ ،‬وزٌه ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ث‪ٓ١‬‬
‫ِؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ‪ٚ‬ث‪ ٓ١‬وفبءح االعزضّبسػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ،2.27‬أِب‬
‫= ‪2.227‬‬ ‫ثبٌٕغجخ ٌجبل‪ ٝ‬اٌّزغ‪١‬شاد فىبٔذ غ‪١‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬خ‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً ثٍغ ِؼبًِ اٌزؾذ‪٠‬ذ‬
‫ِّب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أْ اٌّزغ‪١‬شاد اٌّفغشح اٌز‪ ٟ‬رظ‪ٙ‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ف‪ّٛٔ ٟ‬رط االٔؾذاس اٌّمذس ِٓ‬
‫اٌؼ‪ٕ١‬خ اٌخبطخ ثبٌذساعخ رفغش ِب ِمذاسٖ ‪ ِٓ %2.7‬اعّبٌ‪ ٟ‬اٌزغ‪١‬شاد اٌز‪ ٟ‬رؾذس ف‪ٟ‬‬
‫وفبءح االعزضّبس‪ِ ٛ٘ٚ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أّ٘‪١‬خ ع‪ٛ‬دح األسثبػ ف‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ش‪١‬ش رٌه اٌ‪ ٝ‬لج‪ٛ‬ي اٌفشض األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬اٌز‪ٕ٠ ٜ‬ض ػٍ‪ :ٝ‬رئصش ع‪ٛ‬دح األسثبػ اٌّؾبعج‪١‬خ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ٔ :)4‬زبئح رحٍ‪ ً١‬اإلٔحذاس ٌىفبءح االعزثّبس ػٍ‪ ٝ‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪VIF‬‬ ‫اٌذالٌخ ‪Sig‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪t‬‬ ‫ِؼبِالد االٔحذاس ‪β‬‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫‪1.225‬‬ ‫‪1.215‬‬ ‫‪1.142‬‬ ‫اٌّمذاس اٌثبثذ‬
‫‪1.135‬‬ ‫‪***1.115‬‬ ‫‪2.251-‬‬ ‫‪1.112-‬‬ ‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ (اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزحمبلبد‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ)‬
‫‪1.311‬‬ ‫‪1.633‬‬ ‫‪1.462-‬‬ ‫‪1.116-‬‬ ‫حدُ اٌششوخ‬
‫‪1.125‬‬ ‫‪1.616‬‬ ‫‪1.365-‬‬ ‫‪1.111-‬‬ ‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‬
‫‪1.133‬‬ ‫‪***1.111‬‬ ‫‪3.231‬‬ ‫‪1.123‬‬ ‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األص‪ٛ‬ي‬
‫‪1.161‬‬ ‫‪1.122‬‬ ‫‪1.321‬‬ ‫‪1.112‬‬ ‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫***داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %1‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫**داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %5‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.15‬‬
‫*داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %11‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫)‪ (R2‬اٌّؼذٌخ = ‪1.161‬‬ ‫ِؼبًِ اٌزحذ‪٠‬ذ )‪1.165 = (R2‬‬
‫دالٌخ اخزجبس ‪***1.111 = F‬‬ ‫‪4.692‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪= F‬‬
‫ل‪ّ١‬خ اخزجبس ‪1.296 = Durbin-Watson‬‬
‫ػذد اٌّشب٘ذاد = ‪311‬‬

‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌثبٔ‪ :ٝ‬أثش حدُ ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ ‪ ٚ‬وفبءح‬
‫االعزثّبس‪:‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪٠ٚ‬ؼزّذ ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٟ‬أْ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪٠‬ئصش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ‪ ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼشع اٌغذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ )7‬أُ٘ إٌزبئظ اٌز‪ ٝ‬رُ اٌز‪ٛ‬طً‬
‫ػٓ ؽش‪٠‬ك رطج‪١‬ك رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ثبعزخذاَ ؽش‪٠‬مخ اإلدخبي ‪ Enter‬وّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫ؽ‪١‬ش ر‪ٛ‬ػؼ ٔزبئظ رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ف‪ ٝ‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌزبٌ‪ ٝ‬أْ ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس داي‬
‫اؽظبئ‪١‬ب ً ثٕب ًء ػٍ‪ ٝ‬اخزجبس ‪ F‬ؽ‪١‬ش ثٍغذ ٔز‪١‬غخ االخزجبس ‪ 0.00 = Sig.‬ػٕذ ِغز‪ٞٛ‬‬
‫ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ،2.27‬وّب رش‪١‬ش ٔزبئظ اخزجبس ‪ T‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ ٜٛ‬عبٌت ٌٍم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ٌٍ ٜٛ‬زفبػً ث‪ ٓ١‬ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ث‪ِ ٓ١‬ؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ‪ٚ‬ث‪ٓ١‬‬
‫وفبءح االعزضّبس ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ،2.27‬أِب ثبٌٕغجخ ٌجبل‪ ٝ‬اٌّزغ‪١‬شاد فىبٔذ غ‪١‬ش‬
‫= ‪ِّ 2.222‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أْ اٌّزغ‪١‬شاد اٌّفغشح‬ ‫ِؼٕ‪٠ٛ‬خ‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً ثٍغ ِؼبًِ اٌزؾذ‪٠‬ذ‬
‫اٌز‪ ٟ‬رظ‪ٙ‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ف‪ّٛٔ ٟ‬رط االٔؾذاس اٌّمذس ِٓ اٌؼ‪ٕ١‬خ اٌخبطخ ثبٌذساعخ رفغش ِب‬
‫ِمذاسٖ ‪ ِٓ %22.2‬اعّبٌ‪ ٟ‬اٌزغ‪١‬شاد اٌز‪ ٟ‬رؾذس ف‪ ٟ‬وفبءح االعزضّبس‪ِ ٛ٘ٚ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ٟ‬‬
‫أّ٘‪١‬خ ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ف‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ش‪١‬ش رٌه اٌ‪ ٝ‬لج‪ٛ‬ي اٌفشض ‪ٚ 1/2‬اٌز‪ٕ٠ ٜ‬ض ػٍ‪٠ :ٝ‬ئصش ؽغُ ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ٔ :)5‬زبئح رحٍ‪ ً١‬اإلٔحذاس الخزجبس اثش حدُ ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح‬
‫األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‬
‫‪VIF‬‬ ‫اٌذالٌخ ‪Sig‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪t‬‬ ‫ِؼبِالد االٔحذاس ‪β‬‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.272‬‬ ‫اٌّمذاس اٌثبثذ‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪***2.222‬‬ ‫‪7.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ (اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزحمبلبد‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ)‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫حدُ ِدٍظ اإلداسح‬

‫‪2.222‬‬ ‫‪***2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬حدُ ِدٍظ اإلداسح ‪ٚ‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬

‫‪2.222‬‬ ‫‪2.722‬‬ ‫‪2.727-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫حدُ اٌششوخ‬

‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪***2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األص‪ٛ‬ي‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫***داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %1‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫**داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %5‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.15‬‬
‫*داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %11‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫)‪ (R2‬اٌّؼذٌخ = ‪2.222‬‬ ‫ِؼبًِ اٌزحذ‪٠‬ذ )‪2.222 = (R2‬‬
‫دالٌخ اخزجبس ‪***2.222 = F‬‬ ‫‪2.227‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪= F‬‬
‫ل‪ّ١‬خ اخزجبس ‪1.961 = Durbin-Watson‬‬
‫ػذد اٌّشب٘ذاد = ‪311‬‬

‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌثبٌث‪ :‬أثش اعزمالي ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬
‫‪٠ٚ‬ؼزّذ ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٟ‬أْ اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ‪٠‬ئصش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح‬
‫األسثبػ ‪ ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼشع اٌغذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ )2‬أُ٘ إٌزبئظ اٌز‪ ٝ‬رُ اٌز‪ٛ‬طً‬
‫ػٓ ؽش‪٠‬ك رطج‪١‬ك رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ثبعزخذاَ ؽش‪٠‬مخ اإلدخبي ‪:Enter‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ٔ :)6‬زبئح رحٍ‪ ً١‬اإلٔحذاس الخزجبس اثش اعزمالي ِدٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح‬
‫األسثبذ ‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‬
‫‪VIF‬‬ ‫اٌذالٌخ ‪Sig‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪t‬‬ ‫ِؼبِالد االٔحذاس ‪β‬‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫‪1.352‬‬ ‫‪1.933‬‬ ‫‪1.113‬‬ ‫اٌّمذاس اٌثبثذ‬
‫‪1.916‬‬ ‫‪***1.111‬‬ ‫‪3.514-‬‬ ‫‪1.121-‬‬ ‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ (اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزحمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ)‬
‫‪1.249‬‬ ‫‪1.213‬‬ ‫‪1.251-‬‬ ‫‪1.111-‬‬ ‫اعزمالي ِدٍظ اإلداسح‬
‫‪2.213‬‬ ‫‪**1.135‬‬ ‫‪2.115‬‬ ‫‪1.136‬‬ ‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اعزمالي ِدٍظ اإلداسح‬
‫‪ٚ‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪1.323‬‬ ‫‪1.232‬‬ ‫‪1.212-‬‬ ‫‪1.113-‬‬ ‫حدُ اٌششوخ‬
‫‪1.142‬‬ ‫‪1.261‬‬ ‫‪1.166-‬‬ ‫‪1.111-‬‬ ‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‬
‫‪1.164‬‬ ‫‪***1.111‬‬ ‫‪3.461‬‬ ‫‪1.113‬‬ ‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األص‪ٛ‬ي‬
‫‪1.164‬‬ ‫‪1.251‬‬ ‫‪1.152‬‬ ‫‪1.194‬‬ ‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫***داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %1‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫**داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %5‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.15‬‬
‫*داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %11‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫)‪ (R2‬اٌّؼذٌخ = ‪1.169‬‬ ‫ِؼبًِ اٌزحذ‪٠‬ذ )‪1.191 = (R2‬‬
‫دالٌخ اخزجبس ‪***1.111 = F‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪4.169 = F‬‬
‫ل‪ّ١‬خ اخزجبس ‪1.899 = Durbin-Watson‬‬
‫ػذد اٌّشب٘ذاد = ‪311‬‬
‫ر‪ٛ‬ػؼ ٔزبئظ رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ف‪ ٝ‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌغبثك أْ ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس داي اؽظبئ‪١‬ب ً‬
‫ثٕب ًء ػٍ‪ ٝ‬اخزجبس ‪ F‬ؽ‪١‬ش ثٍغذ ٔز‪١‬غخ االخزجبس ‪ 0.00 = Sig.‬ػٕذ ِغز‪ِ ٞٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ‬
‫‪ ،2.27‬وّب رش‪١‬ش ٔزبئظ اخزجبس ‪ T‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ ٜٛ‬عبٌت ٌٍم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ٌٍ ٜٛ‬زفبػً ث‪ ٓ١‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ث‪ِ ٓ١‬ؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ‪ٚ‬ث‪ٓ١‬‬
‫وفبءح االعزضّبسػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ،2.27‬أِب ثبٌٕغجخ ٌجبل‪ ٝ‬اٌّزغ‪١‬شاد فىبٔذ غ‪١‬ش‬
‫= ‪ِّ 2.222‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أْ اٌّزغ‪١‬شاد اٌّفغشح‬ ‫ِؼٕ‪٠ٛ‬خ‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼب ً ثٍغ ِؼبًِ اٌزؾذ‪٠‬ذ‬
‫اٌز‪ ٟ‬رظ‪ٙ‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ف‪ّٛٔ ٟ‬رط االٔؾذاس اٌّمذس ِٓ اٌؼ‪ٕ١‬خ اٌخبطخ ثبٌذساعخ رفغش ِب‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪272‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ِمذاسٖ ‪ ِٓ %2.2‬اعّبٌ‪ ٟ‬اٌزغ‪١‬شاد اٌز‪ ٟ‬رؾذس ف‪ ٟ‬وفبءح االعزضّبس‪ِ ٛ٘ٚ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ٟ‬‬
‫أّ٘‪١‬خ اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ف‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪٠ٚ ،‬ش‪١‬ش رٌه اٌ‪ ٝ‬لج‪ٛ‬ي اٌفشض ‪ٚ 2/2‬اٌز‪ٕ٠ ٜ‬ض ػٍ‪٠ :ٝ‬ئصش اعزمالي ِغٍظ‬
‫اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫إٌّ‪ٛ‬رج اٌشاثغ‪ :‬رأث‪١‬ش اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزثّبس‪:‬‬
‫‪٠ٚ‬ؼزّذ ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٟ‬أْ اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي رئصش ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼشع اٌغذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ )2‬أُ٘‬
‫إٌزبئظ اٌز‪ ٝ‬رُ اٌز‪ٛ‬طً ػٓ ؽش‪٠‬ك رطج‪١‬ك رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ثبعزخذاَ ؽش‪٠‬مخ اإلدخبي‬
‫‪:Enter‬‬
‫خذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ٔ :)6‬زبئح رحٍ‪ ً١‬اإلٔحذاس الخزجبس اثش اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ٓ١‬‬
‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ اٌّحبعج‪١‬خ ‪ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزثّبس‬
‫‪VIF‬‬ ‫اٌذالٌخ ‪Sig‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪t‬‬ ‫ِؼبِالد االٔحذاس ‪β‬‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.227‬‬ ‫اٌّمذاس اٌثبثذ‬
‫‪2.272‬‬ ‫‪***2.222‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫خ‪ٛ‬دح األسثبذ (اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزحمبلبد‬
‫االخز‪١‬بس‪٠‬خ)‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.722‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي‬

‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌزفبػً ث‪ ٓ١‬اصد‪ٚ‬اخ‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ٜ‬‬

‫األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬خ‪ٛ‬دح األسثبذ‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫حدُ اٌششوخ‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫‪2.222-‬‬ ‫ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬اٌششوخ‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪***2.222‬‬ ‫‪2.227‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األص‪ٛ‬ي‬
‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫‪2.222‬‬ ‫اٌشافؼخ اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫***داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %1‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫**داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %5‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.15‬‬
‫*داٌخ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ %11‬ح‪١‬ث ( ‪)Sig. > 1.11‬‬
‫)‪ (R2‬اٌّؼذٌخ = ‪2.227‬‬ ‫ِؼبًِ اٌزحذ‪٠‬ذ )‪2.222 = (R2‬‬
‫دالٌخ اخزجبس ‪***2.222 = F‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ ‪2.272 = F‬‬
‫ل‪ّ١‬خ اخزجبس ‪2.222 = Durbin-Watson‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪272‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫ر‪ٛ‬ػؼ ٔزبئظ رؾٍ‪ ً١‬االٔؾذاس ف‪ ٝ‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌغبثك أْ ّٔ‪ٛ‬رط االٔؾذاس داي اؽظبئ‪١‬ب ً‬
‫ثٕب ًء ػٍ‪ ٝ‬اخزجبس ‪ F‬ؽ‪١‬ش ثٍغذ ٔز‪١‬غخ االخزجبس ‪ 0.00 = Sig.‬ػٕذ ِغز‪ِ ٞٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ‬
‫‪ ،2.27‬وّب رش‪١‬ش ٔزبئظ اخزجبس ‪ T‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ ٜٛ‬عبٌت ٌٍم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ‬
‫ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ وّم‪١‬بط ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪،‬‬
‫ثبإلػبفخ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ث‪ِ ٓ١‬ؼذي اٌؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األط‪ٛ‬ي ‪ٚ‬ث‪ ٓ١‬وفبءح‬
‫االعزضّبسػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ،2.27‬أِب ثبٌٕغجخ ٌجبل‪ ٝ‬اٌّزغ‪١‬شاد فىبٔذ غ‪١‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬خ‪،‬‬
‫= ‪ِّ 2.222‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أْ اٌّزغ‪١‬شاد اٌّفغشح اٌز‪ ٟ‬رظ‪ٙ‬ش‬ ‫‪ٚ‬أ‪٠‬ؼب ً ثٍغ ِؼبًِ اٌزؾذ‪٠‬ذ‬
‫ِؼٕ‪٠ٛ‬خ ف‪ّٛٔ ٟ‬رط االٔؾذاس اٌّمذس ِٓ اٌؼ‪ٕ١‬خ اٌخبطخ ثبٌذساعخ رفغش ِب ِمذاسٖ ‪%2.2‬‬
‫ِٓ اعّبٌ‪ ٟ‬اٌزغ‪١‬شاد اٌز‪ ٟ‬رؾذس ف‪ ٟ‬وفبءح االعزضّبس‪٠ٚ ،‬ش‪١‬ش رٌه اٌ‪ ٝ‬سفط اٌفشض‬
‫‪ٚ 3/2‬اٌز‪ٕ٠ ٜ‬ض ػٍ‪ :ٝ‬رئصش اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ٓ١‬‬
‫ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬
‫ِّب عجك ٔغزٕزظ طؾخ اٌفشع اٌضبٔ‪ ٝ‬رئصش خظبئض ِغٍظ اإلداسح ( ؽغُ‬
‫ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح) ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ ‪ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪272‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌمغُ اٌغبدط‬
‫خالصخ اٌجحث ‪ٚ‬اٌذساعبد اٌّغزمجٍ‪١‬خ‬
‫‪ .1‬خالصخ اٌجحث‪:‬‬
‫ا٘زّذ ٘زٖ اٌذساعخ ثبخزجبس اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬وزٌه‬
‫اخزجبس اػبفخ ِزغ‪١‬ش ِٕظُ ‪ ٛ٘ٚ‬خظبئض ِغٍظ اإلداسح اٌّزّضٍخ ف‪( ٝ‬ؽغُ ِغٍظ‬
‫اإلداسح ‪ٚ‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬اصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ ٜ‬األ‪ٚ‬ي) ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ‬
‫ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ٚ ،‬لذ وبٔذ ٔزبئظ ٘زٖ اٌذساعخ وّب ‪:ٍٝ٠‬‬
‫‪ٚ -‬ع‪ٛ‬د ػاللخ عبٌجخ ث‪ ٓ١‬اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّغزخذِخ وّم‪١‬بط‬
‫ػىغ‪ٌ ٝ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬ث‪ ٓ١‬وفبءح االعزضّبس‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ وٍّب اصدادد ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫(ا‪ ٜ‬أخفبع اٌم‪ّ١‬خ اٌّطٍمخ ٌالعزؾمبلبد االخز‪١‬بس‪٠‬خ) وٍّب أد‪ ٜ‬رٌه اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح ف‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪.‬‬
‫‪ -‬ػٕذ اػبفخ خظبئض ِغٍظ اإلداسح وّزغ‪١‬ش ‪ٕ٠‬ظُ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس‪ ،‬أ شبسد إٌزبئظ اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ٌ ٜٛ‬ىال ِٓ ؽغُ‬
‫ِغٍظ اإلداسح ‪ٚ‬اعزمالي ِغٍظ اإلداسح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ ‪ٚ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس‪ ،‬ث‪ّٕ١‬ب ٌُ ‪٠‬ىٓ ٕ٘بن رؤص‪١‬ش ِؼٕ‪ ٜٛ‬الصد‪ٚ‬اع‪١‬خ د‪ٚ‬س اٌّذ‪٠‬ش اٌزٕف‪١‬ز‪ٜ‬‬
‫األ‪ٚ‬ي ػٍ‪ ٝ‬رٍه اٌؼاللخ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬أ ّ٘‪١‬خ خظبئض ِغٍظ اإلداسح ف‪ٝ‬‬
‫اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬وفبءح االعزضّبس ٌذ‪ ٜ‬اٌششوبد‪.‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪272‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪ .2‬اٌذساعبد اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪:‬‬
‫ف‪ ٝ‬ػ‪ٛ‬ء إٌزبئظ اٌز‪ ٝ‬أعفش ػٕ‪ٙ‬ب اٌجؾش ‪ّ٠‬ىٓ اإلشبسح اٌ‪ ٝ‬ػذح ِغبالد ثؾض‪١‬خ ِّىٕخ ِضً‪:‬‬
‫‪ -‬اػبدح االخزجبس ثبعزخذاَ ِمب‪١٠‬ظ أخش‪ٌ ٜ‬غ‪ٛ‬دح األسثبػ ِضً اعزّشاس‪٠‬خ األسثبػ‬
‫‪ٚ‬اٌمذسح اٌزٕجئ‪٠‬خ ٌألسثبػ ‪ٚ‬رّ‪١ٙ‬ذ اٌذخً‪ٚ ،‬وزٌه اعزخذاَ ِزغ‪١‬شاد أخش‪ ٜ‬رم‪١‬ظ‬
‫خظبئض ِغٍظ اإلداسح ِضً ٘‪١‬ىً ِغٍظ اإلداسح‪.‬‬
‫‪ -‬اخزجبس ِزغ‪١‬شاد ِٕظّخ أخش‪ ِٓ ٜ‬اٌّّىٓ أْ رئصش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬ع‪ٛ‬دح األسثبػ‬
‫‪ٚ‬وفبءح االعزضّبس ِضً ِغز‪ ٜٛ‬االؽزفبظ ثبٌٕمذ‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ -‬اخزجبس أصش ثؼغ اٌّزغ‪١‬شاد اٌز‪ ِٓ ٝ‬اٌّّىٓ أْ ‪٠‬ى‪ٌٙ ْٛ‬ب رؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬وفبءح‬
‫االعزضّبس ِضً اٌزؾفع اٌّؾبعج‪.ٝ‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪272‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

‫اٌّشاخغ‬
‫خ‬١‫ ِشاخغ ثبٌٍغخ اٌؼشث‬:ً‫ال‬ٚ‫أ‬
.2222 ،ٛ١ٌٛ٠ ،‫ اإلطذاس اٌضبٌش‬،‫خ‬١ٌ‫ئخ اٌؼبِخ ٌٍشلبثخ اٌّب‬١ٌٙ‫ ا‬،‫وّخ اٌششوبد‬ٛ‫ ٌؾ‬ٜ‫ً اٌّظش‬١ٌ‫اٌذ‬
ٍٝ‫وّخ اٌششوبد ػ‬ٛ‫ؽ‬ٚ ‫خ ٌٍششوخ‬١ٍ١‫ " أصش اٌخظبئض اٌزشغ‬،2222 ،‫ عٕبء ِؾّذ سصق‬،ٍٝ١ِ‫س‬
‫وفبءح‬ٚ ‫خ‬١ٌ‫ش اٌّب‬١‫خ غ‬١ٍ‫خ اٌّغزمج‬٠‫ِبد االعزضّبس‬ٍٛ‫دح اإلفظبػ ػٓ اٌّؼ‬ٛ‫ٓ ع‬١‫اٌؼاللخ ث‬
‫س‬ٛ‫ ِغٍخ اٌجؾ‬،"‫خ‬٠‫سطخ اٌّظش‬ٛ‫ذح ثبٌج‬١‫ اٌششوبد اٌّم‬ٍٝ‫خ ػ‬١‫م‬١‫ دساعخ رطج‬:‫االعزضّبس‬
.222 -272 ،‫ عبِؼخ ؽٕطب‬،‫خ اٌزغبسح‬١ٍ‫ و‬،ٝٔ‫ اٌؼذد اٌضب‬،‫خ‬١‫اٌّؾبعج‬

‫خ‬١‫ ِشاخغ ثبٌٍغخ األخٕج‬:ً‫ب‬١ٔ‫ثب‬

Aghaei, M., and Etemadi, H., 2009, “Characteristics of corporate
governance and the information content of earnings in Tehran Stock
Exchange, with emphasis on the role of earnings management”,
Journal of Management Sciences, (16): 53-27.
Agyei-Mensah, B., 2021, “The impact of board characteristics on corporate
investment decisions: an empirical study”, Corporate Governance
International Journal of Business in Society.
Aktas, N., Andreou, P. C., Karasamani, I., and Philip, D., 2019, “CEO
Duality, Agency Costs, and Internal Capital Allocation Efficiency”,
British Journal of Management, 30: 473–493.
Allam, B. S., 2018, “The impact of board characteristics and ownership
identity on agency costs and firm performance: UK evidence”,
Corporate Governance, 18(6): 1147-1176.
Assenga, M. P., Aly, D., and Hussainey, K., 2018, “The impact of board
characteristics on the financial performance of Tanzanian firms”,
Corporate Governance, 18(6): 1089-1106.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

277
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Ball, R., and Shivakumar, L., 2005, “Earnings quality in UK private firms:
comparative loss recognition timeliness”, Journal of accounting and
economics, 39(1), 83-128.
Beasley, M. S., 1996, “An empirical analysis of the relation between the
board of director composition and financial statement fraud”.
Accounting review, 443-465.
Beaver, W. H., 1989, “The information content of annual earnings
announcements”, Journal of accounting research, 67-92.
Bhagat, S., and Bolton, B., 2013, “Director ownership, governance, and
performance”, Journal of Financial and Quantitative Analysis,
48(1): 105-135.
Bhuiyan, M. B. U, and Hooks, J., 2019, “Cash holding and over-investment
behavior in firms with problem directors”, International Review of
Economics and Finance, 61, 35-51.
Biddle, G. C., and Hilary, G., 2006, “Accounting quality and firm-level
capital investment”, Accounting Review, 81: 963– 982.
Biddle, G. C., Hilary, G., and Verdi, R. S., 2009, “How does financial
reporting quality relate to investment efficiency?”, Journal of
accounting and economics, 48(2-3): 112-131.
Bzeouich, B., Lakhal, F., and Dammak, N. 2019, “Earnings management
and corporate investment efficiency: does the board of directors
matter?”, Journal of Financial Reporting and Accounting.
Cardoso, J., 2019, “Earnings quality and investment efficiency: european
evidence”, MASTER thesis, Accounting, Taxation and Corporate
Finance, Universidade de Lisboa (Portugal) ProQuest Dissertations
Publishing.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

272
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Carter, D.A., Simkins, B.J. and Simpson, W.G., 2003, “Corporate

governance, board diversity, and firm value”, The Financial Review,
38 (1): 33-53.
Chan, K., Louis, K. c., narasimhan, J., and Josef, L., 2006 “Ernings quality
and stock returns”, The journal of business, 79, 3: 1041-1082.
Chang, J.,Li, Q., and Wang, T., 2015, “Financial reporting quality and
corporate investment efficiency: Chinese experience”, Nankai
Business Review International, 1(2): 197-213.
Chen, F., Hope, O., Li, Q. and Wang, X. 2011, “Financial reporting quality
and investment efficiency of private firms in emerging markets”,
The Accounting Review, 86 (4): 1255-1288.
Chen, N., Sung, H.-C., and Yang, J., 2017, “Ownership structure, corporate
governance and investment efficiency of Chinese listed firms”,
Pacific Accounting Review, 29(3), 266-282.
Chen, I. J., and Chen, S. S., 2017, “Corporate Governance and the
Investment Efficiency of Diversified Corporate Asset Buyers”,
Journal of Applied Corporate Finance, 29(1): 99-114.
Cheng, M., D. Dhaliwal, and Y. Zhang., 2013, “Does investment
efficiency improve after the disclosure of material weaknesses in
internal control over financial reporting?”, Journal of
Accounting and Economics, 56: 1-18.
Cherkasova, V. and Rasadi, D., 2017, “Earnings quality and investment
efficiency: evidence from Eastern Europe”, Review of Economic
Perspectives, 17 (4): 441-468.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

272
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Cho, S. M., and Kang, S. A., 2019, “The effect of accounting information quality
and competition on investment inefficiency: evidence from Korea”, Asia-
Pacific Journal of Accounting and Economics, 26(4): 489-510.
Dahya, J., Dimitrov, O. and McConnell, J.J., 2008, “Dominant shareholders,
corporate boards, and corporate value: a cross-country analysis”,
Journal of Financial Economics, 87(1): 73-100.
Dao, N. H, Marisetty, V. B., Shi, J. and Tan, M., 2020, “Institutional
quality, investment efficiency, and the choice of public–private
partnerships”, Accounting and Finance, 60: 1801-1834.
Dechow, P.M., 1994, “Accounting earnings and cash flows as measures of
firm performance: the role of accounting accruals”, Journal of
Accounting and Economics, 18 (1): 3-42.
Dechow, P.M., Shoan, R.G. and Sweeney, A.P, 1995, “Detecting Earnings
Management”, The Accounting Review, 70: 193-225.
Dechow, P.M., Shoan, R.G. and Sweeney, A.P, 1996, “Causes and
consequences of earning manipulation: an analysic of fims subject to
reinforcement action by the SEC”, Contemporary Accounting
Research, 13 (1): 1-36.
Dechow, P. M., and Dichev, I. D., 2002, “The quality of accruals and
earnings: The role of accrual estimation errors”, The Accounting
Review, 77(s-1): 35-59.
Dechow, P., Ge, W., and Schrand, C., 2010, “Understanding earnings
quality: A review of the proxies, their determinants and their
consequences”, Journal of Accounting and Economics, 344-401.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

272
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Elyasiani, E., and Jia, J., 2010, “Distribution of institutional ownership

and corporate firm performance”, Journal of Banking and
Finance, 34(3): 606-620.
Fama, E. F., and Jensen, M. C., 1983, “Separation of ownership and
control”, The journal of law and Economics, 26(2): 301-325.
Forker, J.J., 1992, “Corporate governance and disclosure quality”,
Acounting and Busniess Research, 22.
Francis, J. R., Huang, S., Khurana, I. K., and Pereira, R., 2009, “Does
corporate transparency contribute to efficient resource allocation?”,
Journal of Accounting Research, 47(4): 943-989.
Gala, V., and Julio, B., 2016, “Firm Size and Corporate Investment”,
Retrieved from http://repository.upenn.edu/fnce_papers/30.
Gao, W., Li, W., and Huang, Z., 2017, “Do family CEOs benefit investment
efficiency when they face uncertainty? Evidence from Chinese
family firms”, Chinese Management Studies, 11(2): 248-269.
Gaur, S. S, Bathula, H., and Singh, D., 2015, “Ownership concentration,
board characteristics and firm performance: A contingency
framework”, Management Decision, 53(5): 911-931.
Governance Today, 2021, "What is the optimum Board size?" Accessed Nov. 23.
Hassas Yeganeh, Y., Marfou, M. and Naghdi, M., 2017, “The Relation
between Earnings Forecast Accuracy and Investment Efficiency”,
Empirical Studies in Financial Accounting, 14 (54), 51-72.
Healy, P.M. and Palepu, K.G., 2001, “Information asymmetry, corporate
disclosure, and the capital markets: a review of the empirical
disclosure literature”, Journal of Accounting and Economics, 31
(1/3): 405-440.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

272
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Ho, S.S. and Wong, K.S., 2001, “A study of the relationship between
corporate governance structures and the extent of voluntary
disclosure”, Journal of International Accounting, Auditing and
Taxation, 10 (2): 139-156.
Jackling, B., Johl, S., 2009, “Board form and firm performance: evidence
from India’s top Companies”, Corporate Governance: An
International Review, 17(4): 492-509.
Jafarinejad, M., Jory, S. R., and Ngo, T. N., 2015, “The effects of
institutional ownership on the value and risk of diversified firms”,
International Review of Financial Analysis, 40: 207- 219.
Jensen, M., 1986, “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance,
and Takeovers”, American Economic Review, 76: 323-329.
Jensen, M., and Meckling, W., 1976, “Theory of the firm: Managerial
behavior, agency costs, and ownership form”, Journal of
Financial Economics, 3(4): 305–360.
Jensen, M. C., 1993, “The modern industrial revolution, exit, and the
failure of internal control systems”, The Journal of Finance,
48(3): 831-880.
Jensen, M.C. and Ruback, R.S., 1983, “The market for corporate
control: the scientific evidence”, Journal of Financial
Economics, 11 (1/4): 5-50.
Jones, J., 1991, “Earnings Management During. Imprt Relief
Investigations”, Journal of Accounting Research, 29 (2): 193-228.
Kamran, A., Mahmud, H., Mike, B. and Adams, 2006, “The effects of board
composition and board size on the inforomativeness of annual
accounting earnings”, Corporate Governance, 5: 418-431.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Karimi, M., Ali E., and Hadi P., 2019, “Earning Quality and Investment
Efficiency; Do Board Characteristics Matter? Evidence from Tehran
Stock Exchange”, Iranian Journal of Finance, 3(1), 1-23.
Klein, A., 2002, “Audit committee, board of director characteristics,
and earnings management”, Journal of accounting and
economics, 33(3), 375-400.
Kim, B., Burns, M.L. and Prescott, J.E., 2009, “The strategic role of the
board: the impact of board structure on top management team
strategic action capability”, Corporate Governance: An
International Review, 17 (6): 728-743.
Kim, K., and Kwon, O., 2015, “The Investment Efficiency Of Private And
Public Firms: Evidence From Korea”, Journal of Applied Business
Research (JABR), 31(4): 1387–1402.
Lai, S. M., Liu, C. L., and Wang, T., 2014, “Increased disclosure and
investment efficiency”. Asia-Pacific Journal of Accounting and
Economics, 21(3): 308-327.
Lai, S. M., and Liu, C. L., 2018, “Management characteristics and corporate
investment efficiency”, Asia-Pacific Journal of Accounting and
Economics, 25(3-4): 295-312.
Lefort, F. and Urzua, F., 2008, “Board independence, firm performance and
ownership concentration: evidence from Chile”, Journal of Business
Research, 61 (6): 615-622.
Li, D., Moshirian, F., Nguyen, P., and Tan, L.W., 2007, “Managerial
ownership and firm performance: evidence from China’s
privatizations”, Research in International Business and Finance,
21(3): 396-413.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Li, Y., He, J., and Xiao, M., 2019, “Risk disclosure in annual reports and
corporate investment efficiency”, International Review of Economics
and Finance, 63: 138-151.
Liu, Y., Miletkov, M. K., Wei, Z. B., and Yang, T., 2015, “Board
independence and firm performance in China”, Journal of
Corporate Finance, 30: 223-244.
Maury, B., and Pajuste, A., 2005, “Multiple Large Shareholders and Firm
Value”, Journal of Banking and Finance, 29(7): 1813-1834.
Myers, S. C., and Majluf, N., 1984, “Corporate financing and investment
decisions when firms have information that investors do not have”,
Journal of Financial Economics, 13(2): 187–221.
Menshawy, I., R. Basiruddin, N. M. Zamil, and K. Hussainey, 2021, “Strive
towards investment efficiency among Egyptian companies: Do board
characteristics and information asymmetry matter?”, International
Journal of Finance and Economics, 1-20.
Mueller, D.C., 1969, “A theory of conglomerate mergers”, The Quarterly
Journal of Economics, 83 (4),: 643-659.
Nikbakht, M. R., Seyyedi, S. A., and Hashem al-Husseini, R., 2010,
“Investigating the Impact of Board Characteristics on Corporate
Performance”, Journal of Accounting Advances, 3 (58): 251-270.
Rajkovic, T., 2020, “Lead independent directors and investment efficiency”,
Journal of Corporate Finance, 64.
doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101690.
Richardson, S., 2006, “Over-investment of free cash flow”, Review of
Accounting Studies, 11: 159- 189.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Saghafi, A., Blue, G. and Mohammadian, M., 2011, “The Association

between Accounting Information Quality, Overinvestment and Free
Cash Flow”, Journal of Accounting Advances, 3(2), 37-63.
Schipper, K., and Vincent, L., 2003, “Earnings quality”, Accounting
Horizons, 17: 97-110.
Sedighi, R., 2013, “The Relationship between Board Structure and
Information Content of Accounting Earnings”, Empirical Studies in
Financial Accounting, 9 (33): 99-125.
Shahzad, F., Rehman, I. U., Nawaz, F., and Nawab, N., 2018, “Does family
control explain why corporate social responsibility affects
investment efficiency?”, Corporate Social Responsibility and
Environmental Management, 25: 880-888.
Tanveer., M., and Ghulam A., 2020, “Impact of Board Traits and
Ownership form on Investment Efficiency: A study on Pakistan’s
Food Sector”, KASBIT Business Journal, 13(2): 46-61.
The Wall Street Journal, 2021, "Smaller Boards Get Bigger Returns."
Accessed Nov. 23.
Titova, Y., 2016, “Are board characteristics relevant for banking efficiency?
Evidence from the US”, Corporate Governance, 16(4): 655-679.
Tran, Q. T., 2020, “Foreign ownership and investment efficiency: new
evidence from an emerging market”, International Journal of
Emerging Markets, 15(6): 1185-1199.
Ullah, I., Hong-Xing F., Mohib U. R., and Amjad I., 2021, “CEO Military
Background and Investment Efficiency”, Emerging Markets Finance
and Trade: 1-14.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫السيد جمال محمد القزاز‬/‫ شيماء فكرى مهنى خليل & د‬/‫ ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‬/‫د‬

Ullah, I., Zeb, A., Khan, M. A., and Xiao, W., 2020, “Board diversity and
investment efficiency: evidence from China”, Corporate
Governance, 20(6): 1105-1134.
Vintilă, G., Onofrei, M., and Gherghina, S. C., 2015, “The Effects of
Corporate Board and CEO Characteristics on Firm Value:
Empirical Evidence from Listed Companies on the Bucharest
Stock Exchange”, Emerging Markets Finance and Trade, 51(6):
1244-1260.
Vo, X. V., 2019, “Residual government ownership and corporate investment
efficiency in privatised firms: evidence from a transition country”,
Asian-Pacific Economic Literature, 33(2): 121-127.
Wang, L., Chiu-Hsiung C., and Cheng-Chung W., 2019, “A Study of the
Influence of Earnings Management and Accounting Information
Quality on the Investment Efficiency of Chinese Listed Companies”,
IOP Conference Series: Materials Science and Engineering, 490(6).
Watts, R. L., and Zimmerman, J., 1978, “Towards a positive theory of
the determination of accounting standards”, The Accounting
Review: 112-134.
Zhai, J., and Wang, Y., 2016, “Accounting information quality, governance
efficiency and capital investment choice”, China Journal of
Accounting Research, 9(4): 251-266.
Zeng, Y., and Lu, Z. F., 2006, “The relationship between disclosure quality
and cost of equity capital of listed companies in China”, Economic
Research Journal, 2, 69-79.
Zhou, Z. and Chen, H., 2008,“Accounting information transparency and
resources allocation efficiency: theory and empirical evidence”,
Accounting Research, 2: 53-62.

2222 ٛ١ٌٛ٠ - ‫اٌؼذد اٌضبٌش‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

222
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫‪The Impact of Board Characteristics on the Relationship‬‬

‫‪between Earnings Quality and Investment Efficiency in‬‬
‫‪Egyptian Listed Companies‬‬

‫ٍِحك سلُ (‪ :)1‬ػ‪ٕ١‬خ ششوبد اٌجحث‬

‫اٌمطبع ‪ٚ‬اٌششوبد‬ ‫َ‬
‫اٌّ‪ٛ‬اسد األعبع‪١‬خ‬
‫اٌج‪٠ٛ‬بد ‪ٚ‬اٌصٕبػبد اٌى‪ّ١‬ب‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪1‬‬
‫اث‪ ٛ‬ل‪١‬ش ٌالعّذح ‪ٚ‬اٌصٕبػبد اٌى‪ّ١‬ب‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪2‬‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌصٕبػ‪١‬خ اٌّصش‪٠‬خ‬ ‫‪3‬‬
‫وفش اٌض‪٠‬بد ٌٍّج‪١‬ذاد ‪ٚ‬اٌى‪ّ١‬ب‪٠ٚ‬بد‬ ‫‪4‬‬
‫ع‪١‬ذ‪ ٞ‬وش‪٠‬ش ٌٍجزش‪ٚ‬و‪ّ١‬ب‪٠ٚ‬بد‬ ‫‪5‬‬
‫ِصش ٌصٕبػخ اٌى‪ّ١‬ب‪٠ٚ‬بد‬ ‫‪6‬‬
‫اع‪١‬ه ٌٍزؼذ‪ٓ٠‬‬ ‫‪6‬‬
‫األٌ‪ َٛ١ِٔٛٛ‬اٌؼشث‪١‬خ‬ ‫‪2‬‬
‫اٌؼض اٌذخ‪ٍ١‬خ ٌٍصٍت‬ ‫‪9‬‬
‫ِصش ٌألٌ‪َٛ١ِٕٛ‬‬ ‫‪11‬‬
‫ِمب‪ٚ‬الد ‪ٚ‬أشبءاد‬
‫اٌد‪١‬ضح اٌؼبِخ ٌٍّمب‪ٚ‬الد‬ ‫‪11‬‬
‫اٌؼشث‪١‬خ العزصالذ األساظ‪ٟ‬‬ ‫‪12‬‬
‫اٌؼمبس‪٠‬خ ٌٍجٕ‪ٛ‬ن‬ ‫‪13‬‬
‫‪ٚ‬اد‪ ٞ‬و‪ َٛ‬اِج‪ ٛ‬العزصالذ األساظ‪ٝ‬‬ ‫‪14‬‬
‫اٌصٕبػبد اٌ‪ٕٙ‬ذع‪١‬خ ‪ٚ‬اٌّؼّبس‪٠‬خ (ا‪٠‬ى‪)ْٛ‬‬ ‫‪15‬‬
‫اٌزش‪١١‬ذ ‪ِٛٚ‬اد اٌجٕبء‬
‫اٌؼشث‪١‬خ ٌٍخضف (ع‪١‬شاِ‪١‬ىب س‪ّ٠‬بط) ِ‪ٛ‬اد اٌجٕبء‬ ‫‪16‬‬
‫اٌؼض ٌٍغ‪١‬شاِ‪١‬ه (اٌد‪٘ٛ‬شح)‬ ‫‪16‬‬
‫خٕ‪ٛ‬ة اٌ‪ٛ‬اد‪ٌ ٞ‬ألعّٕذ‬ ‫‪12‬‬
‫ِصش ثٕ‪ ٟ‬ع‪٠ٛ‬ف ٌالعّٕذ‬ ‫‪19‬‬
‫اٌؼبِخ ٌّٕزدبد اٌخضف‬ ‫‪21‬‬
‫اٌؼمبساد‬
‫دٌزب ٌإلٔشبء ‪ٚ‬اٌزؼّ‪١‬ش‬ ‫‪21‬‬
‫اٌزؼّ‪١‬ش ‪ٚ‬اإلعزشبساد اٌ‪ٕٙ‬ذع‪١‬خ‬ ‫‪22‬‬
‫اٌخٍ‪١‬د‪١‬خ اٌىٕذ‪٠‬خ‬ ‫‪23‬‬
‫اٌغبدط ِٓ أوز‪ٛ‬ثش (ع‪ٛ‬د‪٠‬ه)‬ ‫‪24‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪227‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌشّظ ٌإلعىبْ‬ ‫‪25‬‬

‫اٌؼبٌّ‪١‬خ ٌالعزثّبس‬ ‫‪26‬‬
‫اٌغشث‪١‬خ االعالِ‪١‬خ ٌٍزّٕ‪١‬خ اٌؼّشأ‪١‬خ‬ ‫‪26‬‬
‫اٌمب٘شح ٌإلعىبْ‬ ‫‪22‬‬
‫اٌّزحذح ٌإلعىبْ‬ ‫‪29‬‬
‫اٌّدّ‪ٛ‬ػخ اٌّصش‪٠‬خ اٌؼمبس‪٠‬خ‬ ‫‪31‬‬
‫ِصش اٌدذ‪٠‬ذح ٌإلعىبْ‬ ‫‪31‬‬
‫ِ‪ٕ١‬ب ٌإلعزثّبس اٌغ‪١‬بح‪ٚ ٝ‬اٌؼمبس‪ٜ‬‬ ‫‪32‬‬
‫اٌشػب‪٠‬خ اٌصح‪١‬خ ‪ٚ‬األد‪٠ٚ‬خ‬
‫اوز‪ٛ‬ثش فبسِب‬ ‫‪33‬‬
‫االعىٕذس‪٠‬خ ٌألد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪34‬‬
‫االعىٕذس‪٠‬خ ٌٍخذِبد اٌطج‪١‬خ‬ ‫‪35‬‬
‫اٌؼشث‪١‬خ ٌألد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪36‬‬
‫اٌمب٘شح ٌألد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪36‬‬
‫اٌّصش‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ ٌٍصٕبػبد اٌذ‪ٚ‬ائ‪١‬خ(ا‪٠‬ج‪١‬ى‪)ٛ‬‬ ‫‪32‬‬
‫خالعى‪ ٛ‬عّ‪١‬ثىال‪ ٓ٠‬أد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪39‬‬
‫ِغزشف‪ ٝ‬إٌض٘ٗ اٌذ‪ٌٟٚ‬‬ ‫‪41‬‬
‫ِ‪ٕ١‬ب فبسَ ٌألد‪٠ٚ‬خ‬ ‫‪41‬‬
‫ردبسح ‪ِٛٚ‬صػ‪ْٛ‬‬
‫أع‪ٛ١‬غ اإلعالِ‪١‬خ‬ ‫‪42‬‬
‫ِصش ٌألع‪ٛ‬اق اٌحشح‬ ‫‪43‬‬
‫اٌششوخ اٌذ‪١ٌٚ‬خ ٌٍّحبص‪ ً١‬اٌضساػ‪١‬خ‬ ‫‪44‬‬
‫األغز‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّشش‪ٚ‬ثبد‬
‫اٌؼبِخ ٌٍص‪ٛ‬اِغ ‪ٚ‬اٌزخض‪ٓ٠‬‬ ‫‪45‬‬
‫اٌششل‪١‬خ ا‪٠‬غزشْ‬ ‫‪46‬‬
‫اٌّصش‪٠‬خ ٌٍٕشب ‪ٚ‬اٌدٍ‪ٛ‬و‪ٛ‬ص‬ ‫‪46‬‬
‫إٌّص‪ٛ‬سح ٌٍذ‪ٚ‬اخٓ‬ ‫‪42‬‬
‫ِطبحٓ ‪ِٚ‬خبثض اإلعىٕذس‪٠‬خ‬ ‫‪49‬‬
‫ِطبحٓ ششق اٌذٌزب‬ ‫‪51‬‬
‫ِطبحٓ شّبي اٌمب٘شٖ‬ ‫‪51‬‬
‫ِطبحٓ ِصش اٌؼٍ‪١‬ب‬ ‫‪52‬‬
‫ِطبحٓ ِصش اٌ‪ٛ‬عط‪ٝ‬‬ ‫‪53‬‬
‫ِطبحٓ ‪ٚ‬عػ ‪ٚ‬غشة اٌذٌزب‬ ‫‪54‬‬
‫ِطبحٓ خٕ‪ٛ‬ة اٌمب٘شح‬ ‫‪55‬‬
‫االعّبػ‪١ٍ١‬خ ِصش ٌٍذ‪ٚ‬اخٓ‬ ‫‪56‬‬
‫اٌذٌزب ٌٍغىش‬ ‫‪56‬‬
‫اٌؼشث‪١‬خ ٌّٕزدبد األٌجبْ‬ ‫‪52‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬
 ‫أثر خصائص مجلس اإلدارة على العالقة بين جودة األرباح وكفاءة االستثمار فى الشركات المساهمة المصرية‬
‫د‪ /‬ف اطمة محمود ابراهيم الدسوقى & د‪ /‬شيماء فكرى مهنى خليل & د‪/‬السيد جمال محمد القزاز‬

‫اٌمب٘شح ٌٍذ‪ٚ‬اخٓ‬ ‫‪59‬‬

‫اٌّصش‪٠‬خ ٌٍذ‪ٚ‬اخٓ‬ ‫‪61‬‬
‫ِٕغ‪ٛ‬خبد ‪ٚ‬عٍغ ِؼّشح‬
‫اٌؼشث‪١‬خ ٌحٍ‪١‬ح األلطبْ‬ ‫‪61‬‬
‫إٌغبخ‪ ْٛ‬اٌششل‪ْٛ١‬‬ ‫‪62‬‬
‫إٌصش ٌٍّالثظ‬ ‫‪63‬‬
‫خ‪ٌٛ‬ذْ رىظ‬ ‫‪64‬‬
‫دا‪٠‬ظ ٌٍّالثظ اٌدب٘ضح‬ ‫‪65‬‬
‫ع‪١‬بحخ ‪ٚ‬رشف‪ٗ١‬‬
‫اٌّصش‪٠‬خ ٌٍّشش‪ٚ‬ػبد اٌغ‪١‬بح‪١‬خ اٌؼبٌّ‪١‬خ (أِش‪٠‬ىبٔب)‬ ‫‪66‬‬
‫ث‪١‬شاِ‪١‬ض ٌٍفٕبدق ‪ٚ‬اٌمش‪ ٜ‬اٌغ‪١‬بح‪١‬خ‬ ‫‪66‬‬
‫ػجش اٌّح‪١‬طبد‬ ‫‪62‬‬
‫ٔمً ‪ٚ‬شحٓ‬
‫اإلعىٕذس‪٠‬خ ٌزذ‪ٚ‬اي اٌحب‪٠ٚ‬بد‬ ‫‪69‬‬
‫اٌمٕبح ٌٍز‪ٛ‬و‪١‬الد اٌّالح‪١‬خ‬ ‫‪61‬‬
‫‪ٚ‬سق ‪ِٛٚ‬اد رؼجئخ ‪ٚ‬رغٍ‪١‬ف‬
‫األ٘شاَ ٌٍطجبػخ ‪ٚ‬اٌزغٍ‪١‬ف‬ ‫‪61‬‬
‫اٌشش‪ٚ‬ق اٌحذ‪٠‬ثخ ٌٍطجبػخ ‪ٚ‬اٌزغٍ‪١‬ف‬ ‫‪62‬‬
‫‪١ٔٛ٠‬فشعبي ٌصٕبػخ ِ‪ٛ‬اد اٌزؼجئخ ‪ٚ‬اٌزغٍ‪١‬ف‬ ‫‪63‬‬
‫خذِبد ‪ِٕٚ‬زدبد صٕبػ‪١‬خ ‪ٚ‬ع‪١‬بساد‬
‫اٌؼشث‪١‬خ ٌٍصٕبػذ اٌ‪ٕٙ‬ذع‪١‬خ‬ ‫‪64‬‬
‫دٌزب ٌٍطجبػخ ‪ٚ‬اٌزغٍ‪١‬ف‬ ‫‪65‬‬

‫اٌؼذد اٌضبٌش ‪2222 ٛ١ٌٛ٠ -‬‬ ‫اٌّغٍذ اٌضبٌش ػشش‬

‫‪222‬‬