‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...

‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫أثز حجُ اٌٍّىٍخ االجٕجٍخ ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً ػًٍ ح‪ٛ‬وّخ اٌشزوبد " دراصخ‬
‫رطجٍمٍخ ػًٍ اٌشزوبد اٌّمٍذح فً ص‪ٛ‬ق اال‪ٚ‬راق اٌّبٌٍخ "‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﻤؤﺳﺴﻲ ﻋﻠﻰ ﺣﻮﻛﻤﺔ‬ ‫ػجذاٌٍطٍف‬
‫ﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔ‬‫خبٌذ‬ ‫ﺃﺛﺮ ﺣﺠﻢ ًِ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﻮﺍﻥ‪:‬‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‪ :‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺪﺓ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ‬ ‫اٌٍّخص‪:‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ئٍزٔلف اهجؾثش كهاٍثخ ٕرؾو‪ٜ‬ثن صثو ؽغثي ًول‪ٜ‬ثخ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ا عِجث‪ٚ‬‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔاهشثوكبد اهٌي‪ٜ‬ثلح ثث‪ٚ‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺪﺭﺍﺳﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‬
‫ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثخ ػوث‪ٚ‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺪﺭ‪:‬ؽٖكٌثخ اهشثوكبد ٕ مهثم ًثَ فثام كهاٍثخ ر‬ ‫ػوث٘‬
‫ﺑﺎﻻﺳﻤﺎﻋﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬ ‫ﻛﻠﻴﺔ‬ ‫‪-‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻮﻳﺲ‬ ‫ﻗﻨﺎﺓ‬ ‫ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ٍٖق ا ٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثخ ٕرٖطثوذ اهلهاٍثخ ئهث٘ ٍ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ارَثي ثبهشثةب ‪ٜ‬خ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺷﺮ‪:‬‬

‫ﺧﺎﻟﺪٕرؼي‪ٛ‬ي كٕه اهؾٖكٌخ ٕاهوقبثثخ ػوث٘ ٍثوٖ‬ ‫اهٌٌ‪ٜ‬يح هْ‬ ‫ﺍﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪ ٕ:‬يب ً هوقظبئض‬
‫ﻋﺒﺪﺍﻟﻠﻄﻴﻒ‪ ،‬ﻣﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤؤﻟﻒ‬
‫ٕاهلةبءح ٕ مهم‬
‫اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌِشٖهح هوٌإٍَبد ٕمهم ثَثجت ػثقبًخ‬ ‫عٖكح ﻉ‪3‬‬
‫‪ٛ‬إك‪ ٙ‬ئه٘ ى‪ٛ‬بكحﻣﺞ‪,11‬‬ ‫اإلكاهح‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺪ‪/‬ﺍﻟﻌﺪﺩ‪:‬‬
‫ثٔب روم اهٌإٍَبد‪ٕ ،‬مهم ثَجت رةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌخ فوٗ ث‪ٚ‬‬ ‫ٍزضٌبهاد اهز‪ ٚ‬ريٖىﻧﻌﻢ‬
‫ﻣﺤﻜﻤﺔ‪:‬‬ ‫ا‬
‫‪2020‬هغِثثخ اهٌواعؼثثخ ٕ ًواعثثغ اهؾَثثبثبد‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثش اٍ ى‪ٛ‬ثثبكح َُثثجخ‬
‫ثٌ اإلكاهح‪،‬‬ ‫ثوكخ كٌغوث‬
‫ﺍﻟﻤﻴﻼﺩﻱ‪:‬‬ ‫اهشث‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦ‬
‫‪1611‬اهشوكخ ‪ٛ‬ؼيى ًَ اهلٕه اهن‪ ٙ‬روؼجْ روم اهٌإٍَثبد‬ ‫‪ٍٔ -ٚ1636‬ي‬‫ًإٍَبد ا ٍزضٌبه‬ ‫ًول‪ٜ‬خ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ‪:‬‬
‫اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ ٕ ػو‪ ٚ‬اٍٖاق اهٌبم‪.‬‬ ‫‪:DOI‬ؽٖكٌخ اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح‬
‫‪10.21608/jces.2020.119655‬‬
‫‪ٚ‬‬
‫اٌىٍّبد اٌذاٌخ‪ :‬اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ – ٚ‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ا عِج‪ٜ‬خ – ؽٖكٌخ اهشوكبد ‪.‬‬
‫‪1108647‬‬ ‫ﺭﻗﻢ ‪:MD‬‬
‫‪Abstract:‬‬
‫ﺑﺤﻮﺙ ﻭﻣﻘﺎﻻﺕ‬ ‫ﻧﻮﻉ ﺍﻟﻤﺤﺘﻮﻯ‪:‬‬
‫‪The research aimed at studying and analyzing the impact of the‬‬
‫‪Arabic‬‬ ‫ﺍﻟﻠﻐﺔ‪:‬‬
‫‪size of foreign institutional investor ownership‬‬ ‫‪on corporate‬‬
‫‪governance through an applied study on companies‬‬ ‫‪EcoLink‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ‪:‬‬
‫ﻗﻮﺍﻋﺪ ‪listed in‬‬
‫‪the‬‬
‫ﺍﻷﺟﻨﺒﻲ‪،‬‬ ‫‪ and‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫‪stock market,‬‬ ‫ﺍﻟﻤؤﺳﺴﻴﺔ‪،‬‬
‫‪the study‬‬‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ‪،‬‬
‫‪found‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺳﺎﺕ ‪that‬‬
‫‪the institutional investor‬‬ ‫ﻣﻮﺍﺿﻴﻊ‪:‬‬
‫ﺣﻮﻛﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫‪was characterized by transparency and efficiency and that‬‬
‫‪http://search.mandumah.com/Record/1108647‬‬ ‫ﺭﺍﺑﻂ‪:‬‬
‫‪according‬‬ ‫‪to the distinctive characteristics of him and‬‬
‫‪strengthening the role of governance and oversight of‬‬
‫‪management behavior leads To increase the quality of the‬‬
‫‪financial statements published for institutions due to the large‬‬
‫‪investments made by those institutions, due to the activation of‬‬
‫© ‪ 2023‬ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪ .‬ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻮﻕ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪.‬‬
‫ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺗﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﻣﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ﺃﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ‬
‫ﺗﺤﻤﻴﻞ ﺃﻭ ﻃﺒﺎﻋﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻭﻳﻤﻨﻊ ﺍﻟﻨﺴﺦ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺒﺮ ﺃﻱ ﻭﺳﻴﻠﺔ )ﻣﺜﻞ ﻣﻮﺍﻗﻊ‬
‫هش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهؼلك اهضب‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬
‫ﺍﻻﻧﺘﺮﻧﺖ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﺮﻳﺪ ﺍﻻﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ( ﺩﻭﻥ ﺗﺼﺮﻳﺢ ﺧﻄﻲ ﻣﻦ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪.‬‬
‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫أثز حجُ اٌٍّىٍخ االجٕجٍخ ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً ػًٍ ح‪ٛ‬وّخ اٌشزوبد " دراصخ‬
‫رطجٍمٍخ ػًٍ اٌشزوبد اٌّمٍذح فً ص‪ٛ‬ق اال‪ٚ‬راق اٌّبٌٍخ "‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺣﺴﺐ ﺇﺳﻠﻮﺏ ﺍﻹﺳﺘﺸﻬﺎﺩ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ‬
‫ػجذاٌٍطٍف‬ ‫ﺑﻨﺴﺦ‬
‫خبٌذ‬ ‫ﻟﻺﺳﺘﺸﻬﺎﺩ ﺑﻬﺬﺍ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻗﻢ ًِ‬
‫ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺏ‪:‬‬
‫اٌٍّخص‪:‬‬
‫ﺇﺳﻠﻮﺏ ‪APA‬ئٍزٔلف اهجؾثش كهاٍثخ ٕرؾو‪ٜ‬ثن صثو ؽغثي ًول‪ٜ‬ثخ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ا عِجث‪ٚ‬‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮاهٌي‪ٜ‬ثلح ثث‪ٚ‬‬
‫ﺍﻟﻤؤﺳﺴﻲ‬ ‫ﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔاهشثوكبد‬
‫ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثخ ػوث‪ٚ‬‬ ‫كهاٍثخ ر‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫فثامﺣﺠﻢ‬ ‫مهثم ًثَ‬
‫)‪ .(2020‬ﺃﺛﺮ‬ ‫اهشثوكبد ٕ‬
‫ﺧﺎﻟﺪ‪.‬‬ ‫ػوث٘ ؽٖكٌثخ‬
‫ﻋﺒﺪﺍﻟﻠﻄﻴﻒ‪ ،‬ﻣﻲ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬ ‫ﺳﻮﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺪﺓ‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‪:‬‬
‫ٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثخ ٕرٖطثوذ اهلهاٍثخ ئهث٘ ٍ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ارَثي ثبهشثةب ‪ٜ‬خ‬ ‫ﺣﻮﻛﻤﺔ‬ ‫ٍٖق اﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺪﺭﺍﺳﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺞ‪ ,11‬ﻉ‪، 1611 - 1636. 3‬‬
‫‪ 1108647/Record/com.mandumah.search//:http‬ػوث٘ ٍثوٖ‬
‫ﻣﻦ هوقظبئض اهٌٌ‪ٜ‬يح هْ ٕرؼي‪ٛ‬ي كٕه اهؾٖكٌخ ٕاهوقبثثخ‬ ‫ﻣﺴﺘﺮﺟﻊٕ يب ً‬
‫ٕاهلةبءح ٕ مهم‬
‫‪ٛ‬إك‪ ٙ‬ئه٘ ى‪ٛ‬بكح عٖكح اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌِشٖهح هوٌإٍَبد ٕمهم ثَثجت ػثقبًخ‬ ‫اإلكاهح‪MLA‬‬
‫ﺇﺳﻠﻮﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ‬
‫فوٗ ث‪ٚ‬‬ ‫ﺍﻟﻤؤﺳﺴﻲ‬‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ؽٖكٌخ‬
‫ﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔرةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ٕمهم ثَجت‬ ‫روم"ﺃﺛﺮ ﺣﺠﻢ‬
‫اهٌإٍَبد‪،‬‬ ‫ﺧﺎﻟﺪ‪.‬‬
‫ﻣﻲثٔب‬
‫ﻋﺒﺪﺍﻟﻠﻄﻴﻒ‪،‬ريٖى‬
‫ا ٍزضٌبهاد اهز‪ٚ‬‬
‫ﺣﻮﻛﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‪ :‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺪﺓ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫َُث ‪-‬ثجخ‬ ‫)‪:(2020‬ثثبكح‬
‫‪1611‬‬ ‫ﻉ‪3‬ثثش اٍ ى‪ٛ‬‬
‫ثبثبد‪ ،‬ؽ‪ٜ‬‬
‫ﻣﺞ‪,11‬‬‫اهؾَث‬ ‫ًواعثثغ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺪﺭﺍﺳﺎﺕثخ ٕ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔثثخ اهٌواعؼث‬
‫اإلكاهح‪ ،‬هغِ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪".‬ثٌ‬
‫اهشثثوكخ كٌغوث‬
‫اهٌإٍَثبد‬ ‫ﻣﻦ ‪ٍٔ ٚ‬ي اهشوكخ ‪ٛ‬ؼيى ًَ اهلٕه اهن‪ ٙ‬روؼجْ روم‬
‫‪1108647/Record/com.mandumah.search//:http‬‬ ‫ٍزضٌبه‬
‫ﻣﺴﺘﺮﺟﻊ‬ ‫ًإٍَبد ا‬
‫ًول‪ٜ‬خ ‪.1636‬‬
‫‪ ٚ‬ؽٖكٌخ اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ ٕ ػو‪ ٚ‬اٍٖاق اهٌبم‪.‬‬
‫اٌىٍّبد اٌذاٌخ‪ :‬اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ – ٚ‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ا عِج‪ٜ‬خ – ؽٖكٌخ اهشوكبد ‪.‬‬
‫‪Abstract:‬‬
‫‪The research aimed at studying and analyzing the impact of the‬‬
‫‪size of foreign institutional investor ownership on corporate‬‬
‫‪governance through an applied study on companies listed in the‬‬
‫‪stock market, and the study found that the institutional investor‬‬
‫‪was characterized by transparency and efficiency and that‬‬
‫‪according to the distinctive characteristics of him and‬‬
‫‪strengthening the role of governance and oversight of‬‬
‫‪management behavior leads To increase the quality of the‬‬
‫‪financial statements published for institutions due to the large‬‬
‫‪investments made by those institutions, due to the activation of‬‬
‫© ‪ 2023‬ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪ .‬ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻮﻕ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪.‬‬
‫ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺗﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﻣﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ﺃﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ‬
‫ﺗﺤﻤﻴﻞ ﺃﻭ ﻃﺒﺎﻋﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻭﻳﻤﻨﻊ ﺍﻟﻨﺴﺦ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺒﺮ ﺃﻱ ﻭﺳﻴﻠﺔ )ﻣﺜﻞ ﻣﻮﺍﻗﻊ‬
‫هش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهؼلك اهضب‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬
‫ﺍﻻﻧﺘﺮﻧﺖ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﺮﻳﺪ ﺍﻻﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ( ﺩﻭﻥ ﺗﺼﺮﻳﺢ ﺧﻄﻲ ﻣﻦ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪.‬‬
‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫أثز حجُ اٌٍّىٍخ االجٕجٍخ ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً ػًٍ ح‪ٛ‬وّخ اٌشزوبد " دراصخ‬
‫رطجٍمٍخ ػًٍ اٌشزوبد اٌّمٍذح فً ص‪ٛ‬ق اال‪ٚ‬راق اٌّبٌٍخ "‬
‫ًِ خبٌذ ػجذاٌٍطٍف‬
‫اٌٍّخص‪:‬‬
‫ئٍزٔلف اهجؾثش كهاٍثخ ٕرؾو‪ٜ‬ثن صثو ؽغثي ًول‪ٜ‬ثخ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ا عِجث‪ٚ‬‬
‫ػوث٘ ؽٖكٌثخ اهشثوكبد ٕ مهثم ًثَ فثام كهاٍثخ ر ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثخ ػوث‪ ٚ‬اهشثوكبد اهٌي‪ٜ‬ثلح ثث‪ٚ‬‬
‫ٍٖق ا ٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثخ ٕرٖطثوذ اهلهاٍثخ ئهث٘ ٍ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ارَثي ثبهشثةب ‪ٜ‬خ‬
‫ٕاهلةبءح ٕ مهم ٕ يب ً هوقظبئض اهٌٌ‪ٜ‬يح هْ ٕرؼي‪ٛ‬ي كٕه اهؾٖكٌخ ٕاهوقبثثخ ػوث٘ ٍثوٖ‬
‫اإلكاهح ‪ٛ‬إك‪ ٙ‬ئه٘ ى‪ٛ‬بكح عٖكح اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌِشٖهح هوٌإٍَبد ٕمهم ثَثجت ػثقبًخ‬
‫ا ٍزضٌبهاد اهز‪ ٚ‬ريٖى ثٔب روم اهٌإٍَبد‪ٕ ،‬مهم ثَجت رةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌخ فوٗ ث‪ٚ‬‬
‫اهشثثوكخ كٌغوثثٌ اإلكاهح‪ ،‬هغِثثخ اهٌواعؼثثخ ٕ ًواعثثغ اهؾَثثبثبد‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثش اٍ ى‪ٛ‬ثثبكح َُثثجخ‬
‫ًول‪ٜ‬خ ًإٍَبد ا ٍزضٌبه ‪ٍٔ ٚ‬ي اهشوكخ ‪ٛ‬ؼيى ًَ اهلٕه اهن‪ ٙ‬روؼجْ روم اهٌإٍَثبد‬
‫‪ ٚ‬ؽٖكٌخ اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ ٕ ػو‪ ٚ‬اٍٖاق اهٌبم‪.‬‬
‫اٌىٍّبد اٌذاٌخ‪ :‬اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ – ٚ‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ا عِج‪ٜ‬خ – ؽٖكٌخ اهشوكبد ‪.‬‬
‫‪Abstract:‬‬
‫‪The research aimed at studying and analyzing the impact of the‬‬
‫‪size of foreign institutional investor ownership on corporate‬‬
‫‪governance through an applied study on companies listed in the‬‬
‫‪stock market, and the study found that the institutional investor‬‬
‫‪was characterized by transparency and efficiency and that‬‬
‫‪according to the distinctive characteristics of him and‬‬
‫‪strengthening the role of governance and oversight of‬‬
‫‪management behavior leads To increase the quality of the‬‬
‫‪financial statements published for institutions due to the large‬‬
‫‪investments made by those institutions, due to the activation of‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫‪other governance mechanisms in the company such as the Board‬‬

‫‪of Directors, the Audit Committee or the auditor, as increasing‬‬
‫‪the percentage of ownership of investment institutions in the‬‬
‫‪shares of the company enhances the role played by those‬‬
‫‪Institutions in corporate governance and oversight of executive‬‬
‫‪management behavior and capital markets.‬‬
‫‪Key words: Institutional investor - foreign ownership - corporate‬‬
‫‪governance‬‬
‫أ‪ٚ‬الً ‪ :‬اٌّمذِخ‪:‬‬
‫كبُذ اقزظبك‪ٛ‬بد اهلٕم اهِبً‪ٜ‬خ ٕاهؼؼ‪ٜ‬ةخ ثؾبعخ ئه٘ ٍٖق ًبه‪ ٚ‬ش‪ٚ‬ء ئهياً‪ ٚ‬هؤِٖع‬
‫ثاقزظبك‪ٛ‬برٔب‪ٕ ،‬مهم هشلح رأص‪ٜ‬و األٍٖاق اهٌبه‪ٜ‬خ ػو٘ اهٌشوٕػبد ٕاإلُغبىاد‬
‫ا قزظبك‪ٛ‬خ ٕ ‪ ٚ‬ظن اهز ٖه ا قزظبك‪ ٙ‬ظٔو ئٍ ر ٖه األٍٖاق اهٌبه‪ٜ‬خ ًورجؾ ثٌلٗ‬
‫اإلطاؽبد اهغنه‪ٛ‬خ ‪ ٚ‬اهٌغبم اهٌبه‪ٕ ٚ‬كٕه اهي بع اهقبص ‪ ٚ‬ػٌو‪ٜ‬خ اهزٌِ‪ٜ‬خ ٕألٍ‬
‫كةبءح األٍٖاق اهٌبه‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬اهٌيبى ا ٕم ريبً ثٌلٗ ًيلهرٔب ػو٘ رؼجئخ اهٌلفواد‬
‫ٕرٖع‪ٜٔٔ‬ب ُؾٖ ٕعْ اهزٖظ‪ٜ‬ف اهٌقزوةخ‪ ،‬اٍ ًيزؼ٘ مهم ٖٓ رٖ و ًِبؿ اٍزضٌبه‪ٙ‬‬
‫ًشغغ ًٕ ٌئَ قبكه ػو٘ اعزناة ٕرٖظ‪ٜ‬ف ًٖام اهٌَزضٌو‪.َٛ‬‬
‫‪ُٔ ٚ‬ب‪ٛ‬خ اهيوٍ اهٌبػ‪ ٚ‬رل يذ هؤًٕ األًٖام اهؼبهٌ‪ٜ‬خ ئه٘ األٍٖاق اهِبشئخ‬
‫ثٌَزٖ ‪ٛ‬بد هي ‪َٛ‬جق هٔب ًض‪ٜ‬ن‪ٕ ،‬قل اػزٌل اهلض‪ٜ‬و ًَ اهٌَزضٌو‪ َٛ‬ػو‪ ٚ‬اهٌؼبهثخ ثٔلف‬
‫رؾي‪ٜ‬ق األهثبػ اهَو‪ٛ‬ؼخ ًٌب اك‪ ٙ‬مهم هظٖٔه ًب ‪ ٌَٚٛ‬ثبهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٚ‬‬
‫‪ Institutional Investors‬ثٌب ‪ٛ‬ؼِ‪ ٚ‬اهزؾٖم ًَ اهٌَزضٌو اهزيو‪ٜ‬ل‪ٍٖ ٚ ٙ‬ق األٕهاق‬
‫اهٌبه‪ٜ‬خ ئه٘ ًَزضٌو ًإٍَ‪ٛ ٖٕٓ ،ٚ‬ؼل ؽل ٓي اهٌزؼبًو‪ ٚ َٜ‬ثٖهطبد األٕهاق‬
‫اهٌبه‪ٜ‬خ اهؼبهٌ‪ٜ‬خ‪ ،‬هي‪ٜ‬بًْ ثزٖظ‪ٜ‬ف ًؾب ظ ػقٌخ هألٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ ٕاٍزضٌبهٓب ‪ً ٚ‬قزوف‬
‫اهٌإٍَبد‪ ،‬كٌب اٍ ٍوٖ اهٌَزضٌو‪ٛ َٛ‬زأصو ثافزاف ٓ‪ٜ‬لن اهٌول‪ٜ‬خ ُٕٖػْ ٕهيل‬
‫طجؾذ روك‪ٜ‬جخ ٓ‪ٜ‬لن اهٌول‪ٜ‬خ هٔب كٕه ؼبم ‪( ٚ‬ر ج‪ٜ‬ق ٕ ػلى ر ج‪ٜ‬ق) قٖاػل ؽٖكٌخ‬
‫اهش وكبد‪ ،‬كؼاقخ اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ٕاألعِج‪ٜ‬خ ٕروكي اهٌول‪ٜ‬خ ثزةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد اهؾٖكٌخ‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1410‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫ثبٍٔبً‪ِ :‬شىٍخ اٌجحث ‪:‬‬

‫رزٌضن ًشلوخ اهجؾش ‪ ٚ‬افزجبه رأص‪ٜ‬و ًول‪ٜ‬خ اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ا عِج‪ ٚ‬ػو‪ ٚ‬آه‪ٜ‬بد‬
‫ؽلًٖخ اهشوكبد‪ ،‬اٍ ًإٍَبد ا ٍزضٌبه اهز‪ ٚ‬رزٌضن ‪( ٚ‬اهجِٖ ‪ ،‬شوكبد اهزأً‪،َٜ‬‬
‫طِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه‪ ،‬طِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشبد‪ٕ ،‬ي‪ٜ‬وٓب ) ثٍٖؼٔب ٍ روؼت كٕه هئ‪ٚ َٜٚ‬‬
‫ؽلًٖخ اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح ‪ ٚ‬اهشوكبد ا فو‪ ٙ‬اهٌَبٌْٓ ‪ٜٔ‬ب ثٌب‬
‫‪ٛ‬زورت ػو‪ ْٜ‬ى‪ٛ‬بكح عٖكح اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌِشٖهح هزوم اهشوكبد ًيبهُخ ًغ اهٌَزضٌو‪َٛ‬‬
‫األ واك ثبػزجبه ٍ هٔي قلهح هقبث‪ٜ‬خ كجو ًَ اهٌا األ واك‪ٕ ،‬ثبهزبه‪ ٚ‬قل ‪ٛ‬لٍٖ رأص‪ٜ‬و ‪ٚ‬‬
‫ى‪ٛ‬بكح ؽغي اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػو‪ ٚ‬ثؼغ آه‪ٜ‬بد اهؾٖكٌخ ( ًغوٌ ا كاهح – هغبٍ‬
‫اهٌواعؼخ – اهٌواعؼخ اهقبهع‪ٜ‬خ ) ‪ ٚ‬اهشوكبد اهٌي‪ٜ‬لح ‪ٍٖ ٚ‬ق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ‬
‫اهٌظو‪ٛ‬خ ‪.‬‬
‫ثبٌثب ً ‪٘ :‬ذف اٌجحث ‪:‬‬
‫‪ٛ‬زٌضن اهٔلف ا ٍبٍ‪ ٚ‬هولهاٍخ ‪ ٚ‬ث‪ٜ‬بٍ كٕه ؽغي اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ا عِج‪ٜ‬خ ‪ٚ‬‬
‫رؼي‪ٛ‬ي اهؾٖكٌخ هوشوكخ ‪.‬‬
‫‪ٌٚ‬زفزع ِٓ اٌ‪ٙ‬ذف اٌزئٍضً ِجّ‪ٛ‬ػخ ِٓ األ٘ذاف اٌفزػٍخ اٌزبٌٍخ‪:‬‬
‫‪ً -1‬ةبٓ‪ٜ‬ي اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ُ ٕ ٚ‬شأرخ ٕ اهقظبئض اهٌٌ‪ٜ‬يح هْ ‪.‬‬
‫‪ً -0‬ةٖٔى اهؾٖكٌخ ٕ ا‪ٝ‬ه‪ٜ‬بد اهؾل‪ٛ‬ضخ ‪.‬‬
‫‪ -1‬اهلٕه اهؾٖكٌ‪ ٚ‬هوٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ًَ ٚ‬فام ًؼو خ رأص‪ٜ‬و اهٌَزضٌو‬
‫اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػو‪ُ ٚ‬ظبى اهؾٖكٌخ ‪.‬‬
‫راثؼب ً ‪ :‬أٍّ٘خ اٌجحث‪:‬‬
‫‪ .1‬األٍّ٘خ اٌؼٍٍّخ‪:‬‬
‫ٓنا اهجؾش ‪ٛ‬زٌبش٘ ًغ ا رغبّ اهٌؼبطو هوةلو اهٌؾبٍج‪ ٚ‬ؽ‪ٜ‬ش رِبٕهذ ػلح ًيب د‬
‫ػَ كٕه اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ ٚ‬عٖكح ُظي اهؾٖكٌخ رِجغ ٌٓ‪ٜ‬خ اهجؾش ًَ ٌٓ‪ٜ‬خ‬
‫ا ٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ ٚ‬كٍٖ‪ٜ‬وخ هز ٖ‪ٛ‬و ٍٖاق اهٌبم اهؼوث‪ٜ‬خ ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش روؼت ‪ ْٜ‬اهٌإٍَبد‬
‫اهلٕه ا ٓي ‪ ٚ‬طؼٖك ٕٓجٖؽ اهَٖق ٕمهم ٕ يب ً هٌؼب‪ٜٛ‬و ِ‪ٜ‬خ ٕ ػوٌ‪ٜ‬خ ًزجؼخ ‪ٕ ،‬‬
‫‪ٛ‬جي‪ ٚ‬هوٌَزضٌو‪ َٛ‬األ واك ٍٖ‪ ٙ‬ثؼغ اهٖٔاًش ي‪ٜ‬و اهٌإصوح ثبهَٖق ثٌب ‪ٛ‬جؼل روم‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫األٍٖاق ػَ ا‪ٝ‬صبه اهَوج‪ٜ‬خ هوشبئؼبد ٕاهٌؼبهثبد اهز‪ ٚ‬رَ‪ ٜ‬وػو٘ رظو بد‬
‫اهٌَزضٌو‪ َٛ‬األ واك ًَٕ صي رظجؼ األٍٖاق كضو ُشبؽب ٕثبهزبه‪ ٚ‬كضو عبمث‪ٜ‬خ ‪ُ ٚ‬ظو‬
‫اهٌَزضٌو‪ َٛ‬ا عبُت ألُٔب األكضوٕػ‪ٜ‬ب ًّ ٕ كها‪ٛ‬خ ٕفجوح ثأٍواه اهَٖق ‪.‬‬
‫‪.2‬األٍّ٘خ اٌؼٍٍّخ‪:‬‬
‫ٖٓ ٌٓ‪ٜ‬خ اهجؾش ‪ ٚ‬ؽل مارْ جويي كضوح ػلك اهلهاٍبد اهز‪ ٚ‬رِبٕهذ ر ج‪ٜ‬ق آه‪ٜ‬بد‬
‫ؽٖكٌخ اهشوكبد ئ ٍ اهٌاؽظ ٍ ٓنّ اهلهاٍبد هي رزؼوع ثشلن ًجبشو هلٕه‬
‫ا ٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ٓ ٚ ٚ‬نا اهشأٍ كآه‪ٜ‬خ هوزأص‪ٜ‬و ػو‪ ٚ‬رةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌخ اهشوكبد‬
‫ٕٖٓ ًب ٍ‪ٜ‬زي ؽوؽخ ‪ ٚ‬اهلهاٍخ اهؾبه‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫خبِضب ً ‪ِٕٙ :‬ج اٌجحث ‪:‬‬
‫ِٓ حٍث إٌّ‪ٙ‬ج اٌّزجغ‪:‬‬
‫إٌّ‪ٙ‬ج اٌزحًٍٍٍ‪:‬‬
‫ٍٖف ‪ٛ‬زي ئرجبع اهٌِٔظ اهزؾو‪ٜ‬و‪ٕ ٚ‬مهم ػَ ؽو‪ٛ‬ق ئرجبع اهق ٖاد اهوئ‪َٜٜ‬خ اهٌؾلكح‬
‫ٕ ق ٓنا اهٌِٔظ ػو٘ اهِؾٖ اهن‪ٛ ٙ‬قلى اهٔلف اهوئ‪ َٜٚ‬هولهاٍخ ٕمهم ًَ فام ا‪ٝ‬ر‪:ٚ‬‬
‫‪ً .1‬اؽظخ اهظبٓوح ثؾبهزٔب‪ٕ ٕٚٓ :‬عٖك ًَزضٌو‪ َٛ‬مٕ اه بثغ اهٌإٍَ‪ٚ ٚ‬‬
‫اهشوكبد اهلٕه‪ٜ‬خ ٕ رأص‪ٜ‬و ؽغي ًولز‪ٜٔ‬ي هوشوكبد ػو‪ ٚ‬اهؾٖكٌخ ‪.‬‬
‫‪ .0‬رلٖ‪ َٛ‬اإلؽبه اهِظو‪ ٙ‬هوجؾش ٕػغ اهةوٕع اهؼوٌ‪ٜ‬خ اهٌزؼويخ ثبهظبٓوح‬
‫اهٌوؾٖظخ‪.‬‬
‫‪ .1‬افزجثثبه اهةثثوٕع اهؼوٌ‪ٜ‬ثثخ ًثثَ فثثام اهزؾو‪ٜ‬ثثن ا ؽظثثبئ‪ ٚ‬هوةثثوٕع ٕاهٖطثثٖم ئهثث٘‬
‫ؽيبئق عيئ‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫‪ .2‬رؾل‪ٛ‬ل اهٌِٔغ‪ٜ‬خ اهٌائٌخ هوي‪ٜ‬بى ثبهٌَؼ اهٌ‪ٜ‬لاُ‪ ٚ‬اهاىى فزجبه اهةوٕع‪ٕ ،‬مهم ًَ‬
‫فثثام رؾل‪ٛ‬ثثل ُثثٖع اهج‪ٜ‬بُثثبد اهٌ وٖثثثخ ٕػ‪ِٜ‬ثثخ اهٌغزٌثثغ اهٌِبٍثثجخ ٕؽو‪ٛ‬يثثخ رغٌ‪ٜ‬ثثغ‬
‫اهج‪ٜ‬بُبد ثشلن ًِٔغ‪.ٚ‬‬
‫‪ .3‬رؼٌ‪ٜ‬ي اهِزبئظ ٕاهؾيبئق اهز‪ ٚ‬ري اهزٖطن اه‪ٜٔ‬ب‪.‬‬
‫صبدصب ً ‪ٍ٘ :‬ىً اٌجحث ‪:‬‬
‫اهيَي األٕم‪ُ :‬شأح ٕ فظبئض اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٚ‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1412‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اهيَي اهضبُ٘ ‪ :‬اهلٕه اهؾٖكٌ‪ ٚ‬هوٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٚ‬‬

‫اهيَي اهضبهش ‪ :‬كهاٍخ ر ج‪ٜ‬ي‪. ْٜ‬‬
‫اهيَي اهواثغ‪ :‬اهِزبئظ ٕاهزٖط‪ٜ‬بد‪.‬‬
‫اٌمضُ األ‪ٚ‬ي‪ٔ :‬شأح ‪ ٚ‬خصبئص اٌّضزثّز اٌّؤصضً‬
‫(‪ )1/1‬ربرٌخ اٌّضزثّز اٌّؤصضً ‪ٔٚ‬شأرٗ‪:‬‬
‫ٕ ‪ٓ ٚ‬نّ اهلهاٍخ ٍٖف ‪ٛ‬زي اهيبء اهؼٖء ػو‪ ٚ‬طؼٖك اهٌَزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَ‪ًِ َٜ‬ثن‬
‫اهجلا‪ٛ‬بد اهظغ‪ٜ‬وح هٔي ٕاهز‪ ٚ‬كبُذ ‪ ٚ‬إائن اهيوٍ اهؼشثو‪ َٛ‬ئهث٘ ٓ‪ٌِٜ‬زثْ ػوث‪ ٚ‬األٍثٖاق‬
‫اهٌبه‪ٜ‬ثثخ ثؾوثثٖم اهزَثثؼ‪ِٜ‬بد ٕمهثثم ثث‪ ٚ‬كثثا ًثثَ اهٖ ‪ٛ‬ثثبد اهٌزؾثثلح األًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬ثثخ ٕاهٌٌولثثخ‬
‫اهٌزؾلح‪ٕ ،‬إػؾذ اهلهاٍبد ئه٘ اٍ ا ُٖاع اهٔبًْ ٕاهوئ‪َٜٜ‬خ هوٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٓ ٚ‬ثي‬
‫شثثثوكبد اهزثثثثأً‪ٕ َٜ‬طثثثثِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشثثثثبد اهزؼبقل‪ٛ‬ثثثثخ ٕطثثثثِبك‪ٛ‬ق ا ٍثثثثزضٌبه (اهٌغويثثثثخ –‬
‫اهٌةزٖؽخ) ٕاهز‪ٕ ٚ‬طوذ هنهٕرٔب ‪ ٚ‬ػبى ‪ٕ 1990‬اؽزةظذ ثثأكضو ًثَ ُظثف اهَثِلاد‬
‫اهؾلًٖ‪ٜ‬ثثخ ثث‪ ٚ‬اهٌٌولثثخ اهٌزؾثثلح ٕاكضثثو ًثثَ ‪ً %42‬ثثَ ا ٍثثٔي اهٌلهعثثخ ثث‪ ٚ‬اهٌٌولثثخ‬
‫اهٌزؾثثلح‪ٕ ،‬اٍثثزٌود ٓ‪ٌِٜ‬ثثخ اهٌَثثزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَثث‪ َٜ‬ثث‪ٍ ٚ‬ثثٖق ا ٍثثٔي ا ً‪ٜ‬وكثث‪ ٚ‬زثثوّ‬
‫اؽٖم ًٌب كبُذ ػو‪ ٚ ْٜ‬اهٌٌولخ اهٌزؾلح ًَ ‪ ٚ %4‬ػبى ‪ 1932‬ئهث٘ ‪ %13‬ث‪ ٚ‬ػثبى‬
‫‪ٕ 1992‬اهرةؼذ ئه٘ ‪ ٚ %43‬ػبى ‪.0212‬‬
‫ٕ‪ٌٛ‬لثَ اػزجثبه رغوثثخ هِثلٍ ث‪ً ٚ‬غثثبم ا ٍثزضٌبه اهٌإٍَث‪ًٌ ٚ‬ضوثخ ثشثلن ًؼيثثٖم‬
‫هوؼبهي اهظِبػ‪ ٚ‬اهٌزيلى ‪ ٚ‬مهثم اهٖقثذ‪ ،‬ػوث٘ اهثويي ًثَ ُٔثب ماد ُ ثبق ٍٕثغ ٕ كضثو‬
‫ػب ًَ قوأُب ؼو٘ ٍج‪ٜ‬ن اهٌضبم‪ ،‬اهظِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه‪ٛ‬خ ٕاهز‪ ٚ‬افزوػٔب اهٖٔهِثل‪ٍٖٛ‬‬ ‫رِٖ ً‬
‫‪ ٚ‬اهيوٍ اهضبًَ ػشو‪ ،‬ري ر ٖ‪ٛ‬وٓب ثشلن كبًن ًَ قجن اهجو‪ ٛ‬ثبُ‪( َٜٜ‬ثثل ًءا ًثَ رأٍث‪ٌٜ‬‬
‫‪ Foreign & Colonial‬ثثث‪ ٚ‬ػثثثبى ‪ٕ )1949‬هلِٔثثثب هثثثي رثثثزي روق‪ٜ‬زٔثثثب ثشثثثلن كج‪ٜ‬ثثثو‬
‫هوٌَزضٌو‪ َٛ‬األًو‪ٛ‬ل‪ َٜٜ‬ؽزث٘ ػشثو‪ِٜٛ‬بد اهيثوٍ اهؼشثو‪ .َٛ‬ؽ‪ٜ‬ثش كبُثذ األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثخ‬
‫هوَثثلم اهؾل‪ٛ‬ل‪ٛ‬ثثخ (فبطثثخ اهَثثِلاد) كضثثو عبمث‪ٜ‬ثثخ هأل ثثواك ٕاهٌإٍَثثبد ًثثَ األٕهاق‬
‫كٕها كجثو ٕ قثلى‬‫اهٌبه‪ٜ‬خ اهؾلًٖ‪ٜ‬خ ماد اهؼبئل اهٌِقةغ‪ٕ ،‬هلَ هؼجذ األٍٔي اهظثِبػ‪ٜ‬خ ً‬
‫ث‪ ٚ‬ثٖهطثثخ هِثلٍ ًثثَ ثٖهطثخ ُ‪ٖٜٛ‬ثثٖه (اهزث‪ ٚ‬كبُثثذ ًؼظٌٔثب ٕهاق ًبه‪ٜ‬ثثخ هوشثثوكبد‬
‫ًلهعخ ‪ٍ ٚ‬لخ ؽل‪ٛ‬ل ؽزث٘ ػشثو‪ِٜٛ‬بد اهيثوٍ اهؼشثو‪ )َٛ‬قثبى اهٌَثزضٌوٍٕ األًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬ثٍٖ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1413‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫ػبكح ً ثشواء األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ األًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬خ‪ ،‬ث‪ٌِٜ‬ثب كثبٍ اهٌَثزضٌوٍٕ اهجو‪ ٛ‬ثبُ‪ٛ ٍٖٜ‬ؾزةظثٍٖ‬
‫ثٌؾةظخ ًزِٖػخ كٕه‪ٜ‬بً‪ ،‬ػو٘ ٍج‪ٜ‬ن اهٌضبم‪ ،‬رؼٌِذ ػ‪ِٜ‬خ ًَ ‪ً 329‬ؾةظثخ هوٌَثزضٌو‪َٛ‬‬
‫اهجو‪ ٛ‬بُ‪ َٜٜ‬ث‪ َٜ‬ػثبً‪ 1920ٕ 1932 ٚ‬ث‪ ٚ‬اهٌزٍٖثؾ كضثو ًثَ ‪ً ٪02‬ثَ ؽ‪ٜ‬ثش اهي‪ٌٜ‬ثخ‬
‫‪ ٚ‬األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ األعِج‪ٜ‬خ ٕا ٍزؼٌبه‪ٛ‬خ‪.‬‬
‫ًثثَ ثثث‪ َٜ‬األُثثٖاع اهوئ‪َٜ‬ثث‪ٜ‬خ هوٌَثثزضٌو اهٌإٍَثث‪ ،ٚ‬رزٌزثثغ شثثوكبد اهزثثأً‪ َٜ‬ثثثأؽٖم‬
‫ربه‪ٛ‬ـ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ريلى اهؼل‪ٛ‬ل ًَ شوكبد اهزأً‪ٍٜ َٜ‬بٍبد رأً‪ِٜ‬ثبد اهؾ‪ٜ‬ثبح ًِثن اهيثوٍ اهضثبًَ‬
‫ػشو‪ ،‬ر ثٖهد ثؼثغ شثوكبد اهزثأً‪ َٜ‬كٌإٍَثبد اٍثزضٌبه‪ٛ‬خ ريثلى ك ؼثبد ػِثل اُزٔثبء‬
‫اهجٖه‪ٜ‬ظخ ٕ ػِل ٕ بح ؽبًن اهجٖه‪ٜ‬ظخ‪ًِ .‬ن اإلػاٍ األٕم ػثَ اهٌلب ثآد اهؾ‪ٜ‬ثبّ اهؼبكهثخ‬
‫ٕ اهٌزلب ئخ ‪ ٚ‬اهيوٍ اهضبًَ ػشو‪ ،‬طجؼ ًَ اهشبئغ ثبهَِجخ هلثن ًثَ شثوكبد اهزثأً‪َٜ‬‬
‫ٕطِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشبد ٕاهٌشزوكخ ٍ ريلى ٍ‪ٜ‬بٍبد اهٖقف "ثبألهثبػ" ( ٕ "اهٌشثبهكخ")‪،‬‬
‫ٕمهم ثؼل رغ ‪ٜ‬ثخ رلثبه‪ٜ‬ف اإلكاهح ًٕلب ثآد رأً‪ِٜ‬ثبد اهؾ‪ٜ‬ثبح‪ ،‬كبُثذ ٓثنّ اهٌِزغثبد رؼزجثو‬
‫ًلفواد ؽٖ‪ٛ‬وخ األعن ٕقبئٌخ ػو٘ ًؾةظخ اٍزضٌبه‪ٛ‬خ ٕاٍؼخ‪.‬‬
‫ٕ كبٍ كجو ًل‪ٛ‬و‪ ٙ‬هاٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػو٘ ًَزٖٗ اهؼبهي ٖٓ شوكبد اهزثأً‪،َٜ‬‬
‫ٕألُٔب رشبه ثشلن ٍبٍ‪ ٚ‬ث‪ ٚ‬األػٌثبم ؽٖ‪ٛ‬وثخ األعثن ٕاهٌثل ٖػبد اهَثِٖ‪ٛ‬خ‪ ،‬هثي رلثَ‬
‫طثثِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشثثبد اهزيبػل‪ٛ‬ثثخ ًثثَ اهٌَثثزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَثث‪ َٜ‬قجثثن اهؾثثوة اهؼبهٌ‪ٜ‬ثثخ اهضبُ‪ٜ‬ثثخ‬
‫ٕهلَ ًِن اهقٌَ‪ِٜٜ‬بد ظبػلا‪ ،‬كبُذ اهي‪ٛ‬بكح ‪ ٚ‬ق‪ٌٜ‬خ طثٖم طثِبك‪ٛ‬ق اهزيبػثل ٍثو‪ٛ‬ؼخ‬
‫هوغب‪ٛ‬خ‪ .‬جوغذ ق‪ٌٜ‬خ طٖم طِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشبد اهزيبػل‪ٛ‬خ ‪ ٚ‬اهٌٌولثخ اهٌزؾثلح اهزث‪ ٚ‬ثوغثذ‬
‫ق‪ٌٜ‬زٔب ‪ً 0‬و‪ٜ‬به عِ‪ ْٜ‬ئٍزوه‪ ِٜٚ‬يؾ ‪ ٚ‬ػبى ‪ٕ 1933‬ؽٖاه‪ً 902 ٚ‬و‪ٜ‬به عِ‪ ْٜ‬ئٍثزوه‪ِٜٚ‬‬
‫ثؾوثثٖم ػثثبى ‪ ،0222‬ثٌؼثثلم ٍثثِٖ‪ ٙ‬قثثلهّ ‪ ٪14‬ثبهي‪ٌٜ‬ثثخ ا ٍثثٌ‪ٜ‬خ ٕ‪ ٪9‬ثبهي‪ٌٜ‬ثثخ اهؾي‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثثخ‬
‫فام ٓنّ اهةزوح‪ .‬كبٍ هلٗ شوكبد اهزأً‪ ٚ َٜ‬اهٌٌولخ اهٌزؾلح طٖم ثي‪ٌٜ‬خ ‪ً 2.9‬و‪ٜ‬به‬
‫عِ‪ ْٜ‬ئٍزوه‪ ٚ ِٜٚ‬ػبى ‪ ٙ ، 1933‬ػؼف طٖم طِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشبد اهزيبػل‪ٛ‬ثخ‪ٕ ،‬هلثَ‬
‫ثؾوثثٖم ػثثبى ‪ ، 0222‬كبُثثذ طثثِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشثثبد اهزيبػل‪ٛ‬ثثخ ً بثيثثخ يثثؾ هوؾغثثي‪ .‬رؼثثٖق‬
‫اهٌيبهُثبد اهٌجبشثثوح ا‪ ٍٝ‬ؽي‪ٜ‬يثثخ ٍ شثثوكبد اهزثأً‪ َٜ‬ريثثلى ًِزغثثبد اهٌؼبشثثبد اهزيبػل‪ٛ‬ثثخ‬
‫ٕ ٍ طثثِبك‪ٛ‬ق اهزيبػثثل رَثثزضٌو ثث‪ ٚ‬اهظثثِبك‪ٛ‬ق اهزثث‪ ٚ‬رثثل‪ٛ‬وٓب شثثوكخ اهزثثأً‪ .َٜ‬ثؾوثثٖم ػثثبى‬
‫‪ ، 0229‬اؽزةظذ شوكبد اهزأً‪ ٚ َٜ‬اهٌٌولثخ اهٌزؾثلح ثأطثٖم رجوثم ق‪ٌٜ‬زٔثب ‪ً ٪122‬ثَ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1414‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اهِبرظ اهٌؾو‪ ٚ‬اإلعٌبه‪ً ٚ‬يبهُخ ثـ ‪ ٪ 92‬هظِبك‪ٛ‬ق اهزيبػل‪ .‬ث‪ ٚ‬اهٖ ‪ٛ‬ثبد اهٌزؾثلح‪ ،‬كبُثذ‬
‫األهقبى اهٌيبهُخ هؼبى ‪ ًَ ٪ 22 0229‬اهِبرظ اهٌؾوث‪ ٚ‬اإلعٌثبه‪ ٚ‬ألطثٖم شثوكخ اهزثأً‪َٜ‬‬
‫ٕ‪ ٪43‬ألطٖم طِلٕق اهزيبػل‪.‬‬
‫(‪ )1/2‬اٌّفبٍُ٘ األصبصٍخ ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً‪:‬‬
‫ئهث٘ ا‪ ٍٝ‬هثثي ‪ٛ‬ثزي اهزٖطثثن ئهث٘ ارةثثبق ػثثبى ؽثٖم رؼو‪ٛ‬ثثف اهٌَثزضٌو اهٌإٍَثث‪ ٚ‬ثثبٍ‬
‫ثؼثثغ اهزؼو‪ٛ‬ةثثبد رشثثٌن اهٌإٍَثثبد اهٌبه‪ٜ‬ثثخ اهزثث‪ ٚ‬رزؼبًثثن ثث‪ٍ ٚ‬ثثٖاق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثثخ‪،‬‬
‫ٕاهثثجؼغ ا فثثو ‪ٛ‬يزظثثو اهزؼو‪ٛ‬ثثف اهقثثبص ثٔثثب ػوثث‪ ٚ‬أُثثب روثثم اهٌإٍَثثبد اهزثث‪ٌٛ ٚ‬ضثثن‬
‫ا ٍثثثزضٌبه اهِشثثثبؽ اهوئ‪َٜ‬ثثث‪ ٚ‬ثثث‪ً ٚ‬ؾثثثب ظ ا ٍثثثٔي‪ٕٛ ،‬ثثثو‪ ٙ‬اهثثثجؼغ ا فثثثو ثثث‪ ٚ‬رِبٕهثثثْ‬
‫هوٌَثثثزضٌو اهٌإٍَثثث‪ ٚ‬ػوثثث‪ ٚ‬اُثثثْ طثثثِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشثثثبد‪ٕ ،‬اهجِثثثٖ ‪ٕ ،‬شثثثوكبد اهزثثثأً‪،َٜ‬‬
‫ٕطِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه ثبألفض‪.‬‬
‫ؽ‪ٜ‬ثثش ‪ِٛ‬ظثثثو (‪ )sironi,2016‬ئهثث٘ اهٌَثثثزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَثث‪ َٜٜ‬ثبهةؼثثثن ػوثث٘ ُٔثثثي‬
‫ًغٌٖػخ وػ‪ٜ‬خ ًَ "اهؼٌاء اهٌؾزو ‪ٕ ،"َٜ‬قل ري رؾل‪ٛ‬لٓب ػو٘ اهِؾثٖ اهزثبه‪" :ٚ‬اهؼٌ‪ٜ‬ثن‬
‫اهٌِٔ‪ ٖٓ ٚ‬ػٌ‪ٜ‬ن هل‪ ْٛ‬اهقجوح ٕاهٌؼو خ ٕاهقجوح رقثبم قثواهاد ا ٍثزضٌبه اهقبطثخ ثثْ‬
‫ٕري‪ٜٜ‬ي اهٌقبؽو اهز‪ٛ ٚ‬زلجلٓب ثشلن طؾ‪ٜ‬ؼ"‪.‬‬
‫ٕقثل ػثثوف (‪ )Vivian W. Fang et all 2013‬اهٌَثثزضٌو اهٌإٍَثث‪ ٚ‬ثأُثثْ‪:‬‬
‫"ًإٍَبد ًبه‪ٜ‬خ ًزقظظخ ‪ ٚ‬رغٌ‪ٜ‬غ اهٌلفواد ٕاكاهرٔب هظبهؼ طغبه اهٌَزضٌو‪،َٛ‬‬
‫ٕمهثثم هزؾي‪ٜ‬ثثق آثثلاف ًؾثثلكح ٕثٌَثثزٖ‪ً ٙ‬يجثثٖم ًثثَ اهٌقثثبؽو‪ ،‬رؼظثث‪ٜ‬ي اهؼبئثثل‪ٕ ،‬اهٖ ثثبء‬
‫ثب ٍزؾيبقبد"‪.‬‬
‫ًَٕ فام ًب ريلى ًَ ػوع اهجثبؽض‪ َٜ‬هٌةٔثٖى اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ثاٍ اهجبؽضثخ‬
‫فوظثثثذ ئهثثث٘ رؼو‪ٛ‬ثثثف اهٌَثثثزضٌو اهٌإٍَثثث‪ ٚ‬ثأُثثثْ "ًإٍَثثثبد ًبه‪ٜ‬ثثثخ ًزٌضوثثثخ ثثث‪ ٚ‬شثثثلن‬
‫اهشوكبد اهٌَبٌٓخ ‪ً ٚ‬غب د ًقزوةخ رلٍٖ ًَئٖهخ ػَ اكفبه ًٖام اهٌَثزضٌو‪ َٛ‬مٕ‬
‫اهقجثثو اهٌؾثثلٕكح ٕاٍثثزضٌبهٓب هٔثثي هزؾي‪ٜ‬ثثق ػبئثثل ثَِثثت ًغي‪ٛ‬ثثخ ًيبثثثن َُثثجخ ػثثئ‪ٜ‬وخ ًثثَ‬
‫اهٌقبؽو"‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1413‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫(‪ )3/1‬اٌخصبئص اٌٍّّزح ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً‪:‬‬

‫اهٌَثثزضٌو اهٌإٍَثث‪ٛ ٚ‬زَثثي ثٌغٌٖػثثخ ًثثَ اهقظثثبئض اهزثث‪ ٚ‬رٌ‪ٜ‬ثثيّ ػثثَ ي‪ٜ‬ثثوّ ٕرزٌضثثن‬
‫‪ً ٚ‬ب ‪ٛ‬و‪:ٚ‬‬
‫(‪ )1/3/1‬رخفٍط اٌّخبغز ‪ٚ‬اٌزٕ‪ٌٛ‬غ اٌىفء‪:‬‬
‫‪ٛ‬ؼثثل اهزِٖ‪ٛ‬ثثغ ًثثَ ًٌ‪ٜ‬ثثياد اهٌَثثزضٌو اهٌإٍَثث‪ٕ ٚ‬اهثثن‪ٛ ٙ‬زَثثي ثيلهرثثْ ػوثث‪ ٚ‬رلثثٖ‪َٛ‬‬
‫ًغٌٖػثثخ ًزِٖػثثخ ًثثَ األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثثخ اهزثث‪ ٚ‬رِزٌثث‪ ٚ‬هي بػثثبد ًقزوةثثخ ثث‪ ٚ‬اهَثثٖق اهزثث‪ٚ‬‬
‫رزلثٍٖ ًِٔثب اهٌؾثثب ظ اهٌبه‪ٜ‬ثخ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثش ‪ٛ‬يثلى اهٌَثثزضٌو اهٌإٍَث‪ٌُ ٚ‬ثثؾ هٌشثبهكخ اهٌقثثبؽو‬
‫هٌغٌٖػثثثخ ًثثثَ طثثثغبه اهٌَثثثزضٌو‪ٕ ،َٛ‬هثثثنهم ‪َٛ‬ثثثز ‪ٜ‬غ اهٌَثثثزضٌو اهٌإٍَثثث‪ ٚ‬اٍ ‪ٛ‬ؾيثثثق‬
‫اهزثثٖاىٍ ثثث‪ َٜ‬اهؼبئثثل ٕاهٌقثثبؽوح ثشثثلن ا ؼثثن ًثثَ اهٌَثثزضٌو اهةثثوك‪ٍ ،‬ثٖاء ػثثَ ؽو‪ٛ‬ثثق‬
‫اهزغ ‪ٜ‬خ ٕ اهزِٖ‪ٛ‬غ‪َٕٛ .‬بػل ا‪ٛ‬ؼب ً ػو‪ ٚ‬رقة‪ٜ‬غ اهٌقثبؽو اهزث‪ٛ ٚ‬زؼثوع هٔثب اهٌَثزضٌو‪،‬‬
‫ؽ‪ٜ‬ثش اُثثْ ‪ٛ‬ؼٌثن اهزِٖ‪ٛ‬ثثغ ػوث٘ ريو‪ٜ‬ثثن اهقَثبئو ٕمهثثم ألُثْ ثث‪ ٚ‬ؽبهثخ رؾيثثق فَثبئو ُز‪ٜ‬غثثخ‬
‫اُقةبع ٍؼو ٕهقخ ًبه‪ٜ‬خ ًؼ‪ِٜ‬خ ‪ٛ‬ؼٖػْ اهرةبع ٍؼو ٕهقخ ًبه‪ٜ‬خ فو‪ٕ ،ٙ‬هوزِٖ‪ٛ‬ثغ كٕه‬
‫كج‪ٜ‬و ‪ ٌُٖ ٚ‬اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬ثشثلن كٕهث‪ ،ٚ‬بُثخ ‪ٛ‬ثزٌلَ ًثَ رلثٖ‪ٕ َٛ‬ئكاهح ًؾةظثخ‬
‫كٕه‪ٜ‬خ ثزلوةخ اقزظبك‪ٛ‬خ ًِبٍجخ‪ٕ ،‬ثنهم ‪ٛ‬زٌلَ ًَ رقةث‪ٜ‬غ اهٌقثبؽو اهقبطثخ ثلٕهثخ ًثب‪،‬‬
‫ٕٓثنا ا ًثو اهثثن‪ٌٛ ٙ‬لثَ هوٌَثثزضٌو اهةثوك اهظثثغ‪ٜ‬و طثبؽت اهضثثوٕح اهٌزٍٖث خ رؾي‪ٜ‬يثثْ‬
‫ثَٖٔهخ‪.‬‬
‫(‪ )2/3/1‬اإلدارح اٌّ‪ٍٕٙ‬خ‪:‬‬
‫‪ٛ‬زي رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و اٍزض ٌبه ًؾزوف ه‪ٜ‬يٖى ثاكاهح ًؾب ظ اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ٕٛ ٚ‬لثٍٖ‬
‫ًزقظثثض ثث‪ ٚ‬ئكاهح ًؾثثب ظ األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثثخ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثش اُثثْ ‪ٛ‬يثثٖى ثلهاٍثثخ كاء اهشثثوكبد‬
‫اهٌي‪ٜ‬لح ثبهجٖهطخ ٕافز‪ٜ‬به ا ؼن‪ ،‬صي ‪ٛ‬زي ٕػغ ا ٍزوار‪ٜ‬غ‪ٜ‬خ اهاىًخ ٍزضٌبه ٕاهزث‪ٚ‬‬
‫ًَ فاهٔب رؾيق ٓلاف ا ٍزضٌبه‪.‬‬
‫(‪ِ )3/3/1‬زاٌب رٕظٍٍّخ‪:‬‬
‫‪ٛ‬زٖا و ‪ ٚ‬اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػلك ًَ اهٌيا‪ٛ‬ب اهيبُُٖ‪ٜ‬خ ٕاهزِظ‪ٌٜٜ‬ثخ اهزث‪ٛ ٚ‬زٌزثغ‬
‫ثٔب اهٌَزضٌو اهةوك‪ٓ ًَٕ ،‬نّ اهٌيا‪ٛ‬ب ػلى فؼٖع اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ ٚ‬هٌز وجثبد اهؾثل‬
‫األكُ٘ ًَ ا ؽز‪ٜ‬بؽ‪ ٚ‬اهِيل‪ ًَٕ ،ٙ‬اهِبؽ‪ٜ‬خ اهيبُُٖ‪ٜ‬خ ا ػةبءاد اهؼو‪ٛ‬ج‪ٜ‬خ ػوث‪ ٚ‬األهثثبػ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1419‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اهو ٌٍبه‪ٜ‬خ ٕاهزٖى‪ٛ‬ؼبد اهٌؾييثخ‪ٕ ،‬هلثَ رثِض اهَ‪ٜ‬بٍثبد اهقبطثخ ثبهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪ٚ‬‬
‫ػو‪ ٚ‬ثؼغ ا ؽز‪ٜ‬بؽبد‪.‬‬
‫(‪ )4/3/1‬اٌّز‪ٔٚ‬خ ‪ٚ‬اٌّالئّخ‪:‬‬
‫اهٌَثثثزضٌو اهٌإٍَثثث‪ٛ ٚ‬زٌ‪ٜ‬ثثثثي ثٌوُٕثثثخ كج‪ٜ‬ثثثوح ؽ‪ٜ‬ثثثثش ‪ٛ‬ؾثثثق هوٌَثثثزضٌو اٍ ‪ٛ‬ؾثثثثٖم‬
‫ؼثب هوٌَثزضٌو اٍ ‪ٛ‬يثٖى‬ ‫اٍزضٌبهارْ ًَ طِلٕق ئه٘ افو ثٌيبثن هٍثٖى ثَث‪ ٜ‬خ ٕ‪ٌٛ‬لثَ ‪ً ٛ‬‬
‫ثزظة‪ٜ‬خ اٍزضٌبهارْ ك ؼْ ٕاؽلح ٕ ػو‪ ٚ‬ك ؼبد شثٔو‪ٛ‬خ ٕ هثثغ ٍثِٖ‪ٛ‬خ ٕ ُظثف ٍثِٖ‪ٛ‬خ‬
‫ٕ ٍِٖ‪ٛ‬خ‪ ،‬كٌب اٍ ‪ٛ‬جي‪ ٚ‬ه ً اهٌبم اهٌَزضٌو ٕ‪َٛ‬ؾت اهلفن اهٌزٖهثل ػِثْ يثؾ‪ ،‬كٌثب اٍ‬
‫هْ اٍ ‪ٛ‬ؼ‪ٜ‬ل اٍزضٌبه مهم اهلفن ئما هاك‪.‬‬
‫(‪ )5/3/1‬ص‪ٌٛٙ‬خ االصززداد ٌألِ‪ٛ‬اي اٌّضزثّزح‪:‬‬
‫‪ٌٛ‬لَ هلن ًَثزضٌو ٍ ‪ٛ‬يثٖى ثشثواء ٕ ث‪ٜ‬ثغ ٕ ئٍثزوكاك ٕصثبئق ا ٍثزضٌبه ث و‪ٛ‬يثخ‬
‫ٍٔوخ ٕثَ‪ ٜ‬خ‪ ،‬هلَ ‪ٛ‬غت ػو‪ ٚ‬اهٌَزضٌو قجثن ٍ ‪ٛ‬زغثْ هاٍثزضٌبه ٍ ‪َٛ‬زشث‪ٜ‬و ًَزشثبهّ‬
‫اهٌبه‪ ٚ‬اهن‪ ٙ‬قل ‪ٛ‬لٍٖ ٌٍَبه ‪ ٚ‬األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ‪ًَ ٙ ٕ ،‬زشثبه ًثبه‪ ٚ‬ثأؽثل اهجِثٖ ٕ‬
‫ثشوكبد ا ٍزضٌبه‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ‪ٛ‬يٖى كن ًَزشبه ثزؾو‪ٜ‬ن اؽز‪ٜ‬بعبد اهٌَزضٌو اهٌبك‪ٛ‬خ ٕ ٓلا ثْ‬
‫ا ٍزضٌبه‪ٛ‬خ ٕروش‪ٜ‬ؼ اهن‪ٛ ٙ‬زِبٍت ًغ ئًلبُ‪ٜ‬برْ ٕ ٓلا ْ ا ٍزضٌبه‪ٛ‬خ‪.‬‬
‫اٌمضُ اٌثبٔى ‪ :‬اٌذ‪ٚ‬ر اٌح‪ٛ‬وًّ ٌٍّضزثّز اٌّؤصضً‬
‫(‪ِ )1/2‬ف‪ َٛٙ‬اٌح‪ٛ‬وّخ ‪:‬‬
‫اهؾٖكٌخ ًب ٓ‪ ٚ‬ئ "ًغٌٖػخ ًَ اهيٖاػثل ٕا ه‪ٜ‬ثبد ٕاهوثٖائؼ اهزث‪ ٚ‬رؼثٌَ ُظثبى هقبثثخ‬
‫ؼثثبم ٕقثثٖ‪ًِٕ ٙ‬ؼثثجؾ ػوثث‪ ٚ‬كثثن اؽثثواف اهٌإٍَثثخ ٕمهثثم ثٌثثب ‪ٛ‬ؾيثثق ؽٌب‪ٛ‬ثثخ هؾيثثٖق‬
‫اهٌَبٌٓ‪ٕ َٜ‬اطؾبة اهٌظبهؼ ٕرؼظ‪ٜ‬ي ق‪ٌٜ‬خ اهٌإٍَخ ٕرؾي‪ٜ‬ق ٓلا ٔب"‪.‬‬
‫(‪ )2/2‬آٌٍبد ح‪ٛ‬وّخ اٌّؤصضبد‪:‬‬
‫ٕرزٌضثثن آه‪ٜ‬ثثبد ُظثثبى ؽٖكٌثثخ اهٌإٍَثثبد ثث‪ ٚ‬ا‪ٝ‬ه‪ٜ‬ثثبد اهلافو‪ٜ‬ثثخ ٕ اهثثن‪ ٙ‬رجثث‪ َٜ‬اٍ‬
‫اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬اؽل ٓنّ ا ه‪ٜ‬بد ٕ‪ٌٛ‬لَ ئ‪ٛ‬ؼبؽٔب كٌب ‪ٛ‬و‪:ٚ‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1419‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫(‪ )1/2/2‬اٌٍَبد اٌذاخٍٍخ ٌح‪ٛ‬وّخ اٌّؤصضبد‪:‬‬

‫رِظت آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌثخ اهشثوكبد اهلافو‪ٜ‬ثخ ػوث٘ ُشث خ ٕ ؼبه‪ٜ‬ثبد اهشثوكخ‪ٕ ،‬ارقثبم‬
‫اإلعواءاد اهاىًثخ هزؾي‪ٜ‬ثق ٓثلاف اهشثوكخ‪ٕ ،‬رزٌضثن آه‪ٜ‬ثبد ؽٖكٌثخ اهشثوكبد اهلافو‪ٜ‬ثخ‬
‫‪ ٚ‬اهؼِبطو اهزبه‪ٜ‬خ‪:‬‬
‫‪ِ ‬جٍش اإلدارح‪:‬‬
‫‪ٛ‬ؼزجو ًغوٌ اإل كاهح ًَ ٓثي آه‪ٜ‬ثبد ؽٖكٌثخ اهٌإٍَثبد‪ٔ ،‬ثٖ ‪ٌٛ‬ضثن ا‪ٝ‬ه‪ٜ‬ثخ األكضثو‬
‫ٌٓ‪ٜ‬ثثخ هزشثثل‪ٜ‬ن قٌثثخ ئؽثثبه ؽٖكٌثثخ اهٌإٍَثثبد‪ ،‬زةثثٖ‪ٛ‬غ ؽٌوثثخ األٍثثٔي هٌغوثثٌ اإلكاهح‬
‫ًَٕثثإٕه‪ٜ‬بد اهوقبثثثخ ٕاهٌزبثؼثثخ ػوثث٘ رَثث‪ٜٜ‬و ٕ كاء اهٌِشثثأح ‪ٛ‬غؼوثثْ ػوثث٘ ه ً اهَثثو خ‬
‫اهؾبكٌخ ‪ ٚ‬قواهاد اهٌِشأح ٕػو٘ اهويي ًَ ٍ ًغوٌ اإلكاهح ‪ٛ‬ةثٖع ًؼظثي ٕظثبئف‬
‫ئكاهح اهيثثواهاد ٕاهؼل‪ٛ‬ثثل ًثثَ ٕظثثبئف اهثثزؾلي ثثثبهيواهاد ئهثث٘ اإلكاهح اهؼو‪ٜ‬ثثب‪ٕ ،‬مهثثم ًثثَ‬
‫فثثام ؽيثثْ ثث‪ ٚ‬اهٌظثثبكقخ ٕاإلشثثواف ػوثث٘ اهيثثواهاد اهٌٌٔثثخ ٕٕػثثغ ُظثثبى ام هقبثثثخ‬
‫اهٌائي فام اهٌِشأح‪ٕ ،‬اإلشواف ػو٘ ًلٗ اهزياى اإلكاهح اهؼو‪ٜ‬ب ثٔنا اهِظبى‪.‬‬
‫‪ٍ٘ ‬ىً اٌٍّىٍخ‪:‬‬
‫‪ٌٛ‬لَ رؼو‪ٛ‬ف ٓ‪ٜ‬لن اهٌول‪ٜ‬خ ًَ فام رٖى‪ٛ‬غ األٍٔي ‪ٌٜ‬ب ‪ٛ‬زؼوق ثبألطٖاد ٕه ً‬
‫اهٌبم ٕ ‪ٛ‬ؼب ًَ فام ٖٓ‪ٛ‬خ طؾبة األٍٔي‪ ،‬ثاٍ اهٔثلف اهلثبًَ فوثف ًةٔثٖى ٓ‪ٜ‬بكثن‬
‫اهٌول‪ٜ‬خ ٖٓ اهيلهح ػو٘ ٔي اه و‪ٛ‬يخ اهز‪ٛ ٚ‬زةبػن ثٔب ؽٌوخ األٍٔي ًثغ ئكاهاد اهشثوكبد‬
‫كوٌب اًلَ‪ ،‬هزؾل‪ٛ‬ل اهٌبهم اهِٔبئ‪ ٚ‬ه ٌغٌٖػخ ًؼ‪ِٜ‬خ ًَ اهشثوكبد كٌثب اٍ ٓ‪ٜ‬بكثن اهٌول‪ٜ‬ثخ‬
‫قل رزأصو ثؼٖاًن فبطثخ ثلثن ثوثل ًضثن اهضيب ثخ اهٖؽِ‪ٜ‬ثخ ٕاهٌٌبهٍثبد اهزغبه‪ٛ‬ثخ ٕاهؾثٖا ي‬
‫اهؼثثو‪ٛ‬ج‪ٜ‬خ اهٖؽِ‪ٜ‬ثثخ ٕا فزا ثثبد ثث‪ ٚ‬اهٔ‪ٜ‬بكثثن اهيبُُٖ‪ٜ‬ثثخ اهٖؽِ‪ٜ‬ثثخ ٕقثثل ‪ٛ‬لثثٍٖ هلثثن ق ثثبع‬
‫ئقزظثبك‪ُ ٙ‬ثٖاع ًقزوةثثخ ًثَ ٓ‪ٜ‬لثن اهٌول‪ٜ‬ثثخ اهٌَثزلاًخ اهزث‪ ٚ‬رَثثبٓي ث‪ ٚ‬رِب َث‪ٜ‬خ ٕطثثؾخ‬
‫اهشوكخ كٌب قثل ‪ٛ‬ثإك‪ ٙ‬اهةشثن ث‪ ٚ‬ئُشثبء ٓ‪ٜ‬لثن ًول‪ٜ‬ثخ ًَثزلاى ئهث٘ ُزثبئظ رزِثبقغ ًثغ ًثب‬
‫‪ٛ‬زٖقؼثثْ اهٌَثثبٌٍٖٓ‪ًٕ ،‬ثثَ ِٓثثب ‪ٛ‬ؼثثغ ٓثثنا اهٖػثثغ طثثٖهح ٍ ثِ‪ٜ‬ثثخ اهٌول‪ٜ‬ثثخ ٓثث‪ً ٚ‬ثثَ‬
‫اهٌؾلكاد اهؾ‪ٖٜٛ‬خ ‪ ٚ‬رؼي‪ٛ‬ي كاء اهشوكخ ٕ‪ٛ‬ؼزجثو ٓ‪ٜ‬لثن اهٌول‪ٜ‬ثخ ؽثل اهيٖاػثل األٍبٍث‪ٜ‬خ‬
‫‪ ٚ‬ؽٖكٌخ اهشوكبد ؽ‪ٜ‬ش اٍ اهزِثٖع ث‪ٜٓ ٚ‬لثن اهٌول‪ٜ‬ثخ ‪ٛ‬ؼزجثو كاح هقبث‪ٜ‬ثخ ػوث٘ اإلكاهح‬
‫اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ هوشوكبد ٕ‪ٛ‬ؼلٌ ؽج‪ٜ‬ؼخ اهٌبهل‪ٕ َٜ‬ؽظظٔي ‪ ٚ‬ه ً اهٌبم‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1402‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫ٍ٘بوً ٍِىٍخ اٌشزوبد اٌّضبّ٘خ‪:‬‬

‫‪ٖٛ‬عل ػلح اُٖاع هٔ‪ٜ‬لن اهٌول‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬اهشوكبد ‪ٛ‬زٌضن ‪ ٚ‬ا‪ٝ‬ر‪:ٚ‬‬
‫‪ -‬اهٌول‪ٜ‬خ اهؼبئو‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫‪ -‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌوكيح‪ً( :‬ول‪ٜ‬ثخ كجثبه اهٌَثبٌٓ‪ – َٜ‬اهٌول‪ٜ‬ثخ ا كاه‪ٛ‬ثخ – اهٌول‪ٜ‬ثخ اهٌإٍَث‪– ْٜ‬‬
‫اهٌول‪ٜ‬خ األعِج‪ٜ‬خ)‪.‬‬
‫‪ -‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌشززخ‪.‬‬
‫ٕ ‪ٌٜ‬ب ‪ٛ‬و‪ٍٜ ٚ‬زي رٖػ‪ٜ‬ؼ كا ًِٔي‪:‬‬
‫‪ .1‬اٌٍّىٍخ اٌؼبئٍٍخ‪:‬‬
‫‪ٛ‬يظل ثبهٌول‪ٜ‬خ اهؼبئو‪ٜ‬خ َُجخ األٍٔي اهؼبك‪ٛ‬خ اهز‪ٌٛ ٚ‬زولٔب ثواك اهؼبئوثخ ث‪ ٚ‬اهشثوكخ‬
‫ًَ ق‪ٌٜ‬خ األٍثٔي ا عٌبه‪ٜ‬ثخ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثش ‪ٛ‬زجث‪ ٍ َٜ‬اهشثوكبد اهؼبئو‪ٜ‬ثخ ٓث‪ًِ ٚ‬ظٌثبد شثبئؼخ ث‪ٚ‬‬
‫ا قزظبك‪ٛ‬بد اهٌزيلًخ ٕاهِبشئخ ػو٘ ؽل ٍٖاء‪ٕ ،‬رٌضثن اهشثوكبد اهٌٌوٖكثخ هوؼثبئاد ًثب‬
‫‪ٛ‬يوة ‪ ًَ %92‬اهشوكبد اهزث‪ ٚ‬رزقثن اهٖ ‪ٛ‬ثبد اهٌزؾثلح ًيثوا هٔثب‪ ،‬كٌثب ‪ٛ‬ثزي اهثزؾلي ث‪ٚ‬‬
‫كضثو ًثثَ صوضثث‪ ٚ‬اهشثثوكبد ًثَ قجثثن األٍثثو ثث‪ ٚ‬شثثوق ٍث‪ٜ‬ب ٕ ثث‪ٕ ٚ‬هٕثثثب اهغوث‪ٜ‬ثثخ رَثث‪ ٜ‬و‬
‫اهؼبئوخ ػو٘ ؽٖاه‪ ًَ %22 ٚ‬اهشوكبد‪.‬‬
‫‪ .2‬اٌٍّىٍخ اٌّزوزح‪:‬‬
‫ٕ ثث‪ ٚ‬ظثثن ٓثثنا اهِثثٖع ًثثَ ٓ‪ٜ‬بكثثن اهٌول‪ٜ‬ثثخ ‪ٛ‬ثثزي اهزوك‪ٜ‬ثثي ثث‪ٛ ٚ‬ثثل ػثثلك ًؾثثلك ًثثَ‬
‫اهٌَبٌٓ‪( َٜ‬كجبه اهٌَبٌٓ‪ ًَ َٜ‬األ واك – اهٌإٍَبد اهٌبه‪ٜ‬خ – اهٌل‪ٛ‬و‪ ،)َٛ‬ئًثب اًثزا‬
‫ًؼظي ٍٔي اهشوكخ ٕثبهزبه‪ً ٚ‬ؼظي ؽيٖق اهزظٖ‪ٛ‬ذ هٔي ٕ اهثن‪ٛ َٛ‬زٌولثٍٖ َُثجخ كج‪ٜ‬ثوّ‬
‫ًٕإصوّ ًَ ا ٍثٔي اهٌظثلهح هوشثوكخ (ثَِثجخ رزثوإػ ثث‪ًٌ )%02ٕ %13 َٜ‬ثب ‪ٛ‬غؼثن‬
‫هٔثثب اهؾثثق ثث‪ ٚ‬ا شثثزوا ثث‪ ٚ‬اإلكاهح ٕرٖع‪ٜ‬ثثْ اهَ‪ٜ‬بٍثثخ اهٌبه‪ٜ‬ثثخ هوشثثوكخ ٕمهثثم ثبهزٌض‪ٜ‬ثثن‬
‫اهٌجبشو ثٌغوٌ اإلكاهح ٕ ًثَ فثام ؽثق اهزظثٖ‪ٛ‬ذ ٕهوٌول‪ٜ‬ثخ اهٌوكثيح ػثلح رظثِ‪ٜ‬ةبد‬
‫ٕ يب ً هٖٔ‪ٛ‬خ اهٌَزضٌو ُٕٖػْ ٕٓي‪:‬‬
‫‪ً ‬ول‪ٜ‬خ ًوكيح ‪ٛ ٚ‬ل كجبه اهٌَزضٌو‪( َٛ‬اهٌَزضٌو اهوئ‪.)َٜٚ‬‬
‫‪ً ‬ول‪ٜ‬خ ًوكيح ‪ٛ ٚ‬ل اإلكاهح‪.‬‬
‫‪ً ‬ول‪ٜ‬خ ًوكيح ‪ٛ ٚ‬ل ًَزضٌو عِج‪.ٚ‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1401‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫‪ً ‬ول‪ٜ‬خ ًوكيح ‪ٛ ٚ‬ل اهٌإٍَبد اهٌبه‪ٜ‬خ (اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪.)ٚ‬‬

‫‪ٍِ 2/1‬ىٍخ وجبر اٌّالن أ‪ ٚ‬اٌّضزثّزٌٓ (اٌّضزثّز اٌزئٍضً)‪:‬‬
‫رزوكثثي ًول ‪ٜ‬ثثخ اهشثثوكخ ثث‪ٛ ٚ‬ثثل ػثثلك قو‪ٜ‬ثثن ًثثَ كجثثبه اهٌَثثبٌٓ‪ ،َٜ‬ئم ‪ٌٛ‬زولثثٍٖ َُثثجخ‬
‫كج‪ٜ‬وح ًٕإصوح ًَ ٍٔي اهشوكخ ثبهلهعثخ اهزث‪ ٚ‬رٌثِؾٔي اهؾثق ث‪ ٚ‬اهٌشثبهكخ ثةؼبه‪ٜ‬ثخ ث‪ٚ‬‬
‫اإلكاهح ٕاهوقبثثثخ ػوثث‪ ٚ‬قثثواهاد ٕرظثثو بد اإلكاهح اهؼو‪ٜ‬ثثب‪ٕ .‬يبهجثثب ًثثب رز وثثت اهغٔثثبد‬
‫اهٌشثثو خ ػوثث‪ ٚ‬األٍثثٖاق اهٌبه‪ٜ‬ثثخ اهثثاىى اهشثثوكبد ثبإل ظثثبػ ػثثَ ث‪ٜ‬بُثثبد اهٌول‪ٜ‬ثثخ ػِثثل‬
‫رغبٕى َُجخ ًؼ‪ِٜ‬خ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ُظذ اهٌثبكح (‪ً )41‬ثَ قثبٍُٖ هقثي ‪ 139‬هَثِخ ‪ 1991‬ثشثأٍ‬
‫شثثوكبد اهٌَثثبٌٓخ ٕشثثوكبد اهزٖطثث‪ٜ‬خ ثبألٍثثٔي ٕاهشثثوكبد ماد اهٌَثثئٖه‪ٜ‬خ اهٌؾثثلٕكح‬
‫"ٕػو٘ ًغوٌ اإلكاهح ٍ ‪ٛ‬لػٖ اهغٌؼ‪ٜ‬خ اهؼبًخ ئه٘ ا ُؼيثبك ئما ؽوثت ئه‪ٜ‬ثْ مهثم ًواقثت‬
‫اهؾَبثبد‪ ٕ ،‬ػلك ًَ اهٌَبٌٓ‪ٌٛ َٜ‬ضن ‪ً %3‬ثَ ه ً ًثبم اهشثوكخ ػوث٘ األقثن"‪ ،‬كٌثب‬
‫ُظذ اهٌبكح هقي ‪ ًَ 024‬اهائؾخ اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ هيبٍُٖ شثوكبد األًثٖام ػوث‪ُ ٚ‬ثْ " ‪ٛ‬غثٖى‬
‫هوٌَثثبٌٓ‪ َٜ‬اهثثن‪ٌٛ َٛ‬ولثثٍٖ ‪ %3‬ػوثث‪ ٚ‬األقثثن ًثثَ ٍثثٔي اهشثثوكخ ٍ ‪ ٛ‬وجثثٖا ئكهاط ثؼثثغ‬
‫اهٌَبئن ‪ ٚ‬علٕم ػٌبم اهغٌؼ‪ٜ‬خ اهؼبًخ اهؼبك‪ٛ‬خ"‪.‬‬
‫‪ 2/2‬رزوز اٌٍّىٍخ فً ٌذ اإلدارح‪:‬‬
‫‪ِٛ‬ظو ئه٘ رٌوم اإلكاهح هغيء ًَ ٍثٔي اهشثوكخ ػوث‪ُٔ ٚ‬ثب اؽثل‪ ٙ‬اهٍٖثبئن اهٔبًثخ‬
‫اهز‪ٌٛ ٚ‬لَ ػثَ ؽو‪ٛ‬ئثب رقةث‪ٜ‬غ ًشثبكن اهٖكبهثخ اهِبرغثخ ػثَ رؼثبهع اهٌظثبهؼ ُز‪ٜ‬غثخ‬
‫ظثثن اإلكاهح ػثثَ اهٌول‪ٜ‬ثثخ‪ٕ ،‬هيثثي مهثثم ‪ٖٛ‬عثثل ه ‪ٛ‬ثث‪ً َٜ‬زؼبهػثثبٍ ُؾثثٖ رثثأص‪ٜ‬و اهٌول‪ٜ‬ثثخ‬
‫اإلكاه‪ٛ‬خ ػو‪ ٚ‬كاء اهشوكخ ‪ٛ‬زٌضاٍ ‪ ٚ‬ا‪ٝ‬ر‪:ٚ‬‬
‫‪ ‬اهثثو ‪ ٙ‬األٕم ‪ٛ‬ثثو‪ِٓ ٍ ٙ‬ثثب ػاقثثخ ئ‪ٛ‬غبث‪ٜ‬ثثخ ثثث‪ًَ َٜ‬ثثزٖ‪ ٙ‬اهٌول‪ٜ‬ثثخ اإلكاه‪ٛ‬ثثخ ٕ كاء‬
‫اهشوكخ ُز‪ٜ‬غخ ا زواع ريبهة اهٌظبهؼ‪.‬‬
‫‪ ‬اهو ‪ ٙ‬اهضبُ‪ٛ ٚ‬و‪ِٓ ٍ ٙ‬ب ػاقخ ٍبهجخ ث‪ًَ َٜ‬زٖ‪ ٙ‬اهٌول‪ٜ‬خ اإلكاه‪ٛ‬خ ٕ كاء اهشوكخ‬
‫ُز‪ٜ‬غخ صبه اهؾظبُخ ٕاهؾٌب‪ٛ‬خ هزظو بد اإلكاهح اهؼو‪ٜ‬ب ػِل اهٌَزٖ‪ٛ‬بد اهٌورةؼخ ًثَ‬
‫اهٌول‪ٜ‬خ اإلكاه‪ٛ‬خ‪ٕٛ ،‬ظؼت اهزِجإ ثأصو ًَثزٖ‪ ٙ‬اهٌول‪ٜ‬ثخ اإلكاه‪ٛ‬ثخ ػوث‪ ٚ‬كاء اهشثوكخ‪،‬‬
‫ٕرظثثجؼ اهؼاقثثخ ثثث‪ًَ َٜ‬ثثزٖ‪ ٙ‬اهٌول‪ٜ‬ثثخ اإلكاه‪ٛ‬ثثخ ٕ كاء اهشثثوكخ ي‪ٜ‬ثثو ٌُ ‪ٜ‬ثثخ ٕ يثثب‬
‫هزؼبهع صبه اهؾظبُخ اإلكاه‪ٛ‬خ ٕريبهة اهٌظبهؼ ث‪ َٜ‬اإلكاهح ٕاهٌا ‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1400‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫‪ 2/3‬اٌٍّىٍخ األجٕجٍخ‪:‬‬
‫رورت ػو‪ ٚ‬ػٖهٌخ ٍٖاق ه ً اهٌبم‪ًٕ ،‬ؾبٕهخ اهشوكبد عنة اهٌي‪ٛ‬ل ًَ‬
‫ا ٍزضٌبهاد األعِج‪ٜ‬خ اهٌجبشوح ٕي‪ٜ‬و اهٌجبشوح ى‪ٛ‬بكح َُجخ ًول‪ٜ‬خ اهٌَزضٌو‪ َٛ‬األعبُت ًٌب‬
‫ٍ‪ٜ‬لٍٖ هْ رأص‪ٜ‬و عٖٓو‪ ٚ ٙ‬اهؼل‪ٛ‬ل ًَ اهلٕم‪ ،‬فبطخ ‪ٍٖ ٚ‬اق ه ً اهٌبم اهِبشئخ‬
‫ٕا قزظبك‪ٛ‬بد ا ُزيبه‪ٜ‬خ‪ًِٕٔ ،‬ب ًظو ٕاهز‪ٛ ٚ‬ي‪ٛ‬ل ‪ٜٔ‬ب اه وت ػو‪ ٚ‬األًٖام هنا ‪ٛ‬غت ٕػغ‬
‫ا ٍزوار‪ٜ‬غ‪ٜ‬بد ٕاهَ‪ٜ‬بٍبد اهز‪ ٚ‬رؼٌن ػو‪ ٚ‬عنة روم ا ٍزضٌبهاد ٕاهٌؾب ظخ ػو‪ٜٔ‬ب‪ٕٚٓ ،‬‬
‫‪ٌٛ‬لَ رؼو‪ٛ‬ةٔب ثبُٔب ًول‪ٜ‬خ عِج‪ٜ‬خ ٕ اهَ‪ ٜ‬وح ػو٘ ػٌن ٕ ًٖهك ؽج‪ٜ‬ؼ‪ ٚ ٚ‬ثول ًب ًَ قجن‬
‫واك ه‪َٖٜ‬ا ًٖاؽِ‪ ٚ َٜ‬مهم اهجول ٕ ًَ قجن شوكبد ‪ٛ‬يغ ًيوٓب فبهط ٓنا اهجول‪.‬‬
‫‪ 2/4‬اٌٍّىٍخ اٌّؤصضٍخ (اٌّضزثّز اٌّؤصضً)‪:‬‬
‫رزٌضن اهٌإٍَبد اهٌبه‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬اهجِٖ ‪ٕ ،‬شوكبد اهزأً‪ٕ ،َٜ‬طِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه‪،‬‬
‫ٕطِبك‪ٛ‬ق اهٌؼبشبد‪ٕ ،‬قل طجؼ هوٌإٍَبد اهٌبه‪ٜ‬خ كٕها ً ٍبئلا ًَٕ‪ ٜ‬وا ً ‪ٍٖ ٚ‬اق‬
‫ه ً اهٌبم ٕرأص‪ٜ‬وٓب ‪ٛ‬زيا‪ٛ‬ل ػبهٌ‪ٜ‬ب‪ٕٛ ،‬وعغ مهم ئه٘ رؾٖم ًؼظي اهلٕم ا شزواك‪ٜ‬خ ئه٘‬
‫ُظبى اهَٖق اهؾو ػَ ؽو‪ٛ‬ق ر ج‪ٜ‬ق ثواًظ فظقظخ اهشوكبد اهٌٌوٖكخ هولٕهخ‬
‫ٕشوكبد ق بع األػٌبم اهؼبى‪ًٌ ،‬ب ك‪ ٙ‬ئه٘ ر ٖ‪ٛ‬و ٕرِش‪ٜ‬ؾ ٍٖاق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ‬
‫ٕارَبع ؽغي ػٌبهٔب‪ًٌ ،‬ب ربػ هظِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه ٕاهٌؼبشبد ٕشوكبد اهزأً‪َٜ‬‬
‫وطخ رِٖ‪ٛ‬غ ًؾب ظٔب ا ٍزضٌبه‪ٛ‬خ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ٕػؾذ اهلهاٍبد ى‪ٛ‬بكح ًول‪ٜ‬خ اهٌإٍَبد‬
‫اهٌبه‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬اهٖ ‪ٛ‬بد اهٌزؾلح األًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬خ ٕثو‪ ٛ‬بُ‪ٜ‬ب ٕ وَُب ٕ هٌبُ‪ٜ‬ب‪.‬‬
‫ٕألطؾبة اهٌظبهؼ كٕه ‪ ٚ‬اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ٔي ػو ٖا ثأُٔي ا ؽواف اهن‪ َٛ‬هٔي‬
‫ًظبهؼ كافن شوكخ ًب ًضبم (اهلائِ‪ – َٜ‬اهؼٌاء – اهٌٖهك‪ – َٛ‬اهٌٖظة‪ٕ َٜ‬ي‪ٜ‬وٓي)‪ٛ ،‬غت‬
‫ًاؽظخ اٍ ٓإ ء ا ؽواف ‪ٛ‬لٍٖ هل‪ٔٛ‬ي ًظبهؼ قل رلٍٖ ًزؼبهػخ ًٕقزوةخ ‪ ٚ‬ثؼغ‬
‫ا ؽ‪ٜ‬بٍ بهلائٍِٖ ػو‪ٍ ٚ‬ج‪ٜ‬ن اهٌضبم ‪ٔٛ‬زٌٍٖ ثيلهح اهشوكخ ػو‪ ٚ‬اهَلاك ‪ ٚ‬ؽ‪ٔٛ َٜ‬زي اهؼٌبم‬
‫ٕاهٌٖظة‪ َٜ‬ثٌيلهح اهشوكخ ػو‪ ٚ‬ا ٍزٌواه ٕ‪ِٛ‬ض ٓنا اهٌجل ػو‪ ٚ‬ػوٕهح ًواػبّ ًظبهؼ‬
‫اهغٔبد ماد اهؼاقخ ًَ فام اؽزواى ؽيٖق اطؾبة اهٌظبهؼ ٕاهز‪ ٚ‬رِشأ ثٌٖعت اهيبٍُٖ‪،‬‬
‫ٕ ‪ ٚ‬ؽبم ا ػواه ثٌظبهؼ اهغٔبد ماد اهؼاقخ ثَجت ُشبؽ اهشوكخ اٍ ٓنّ اهغٔبد‬
‫‪ٛ‬غت اٍ رؾظن ػو‪ ٚ‬اهزؼٖ‪ٛ‬غ اهٌِبٍت‪ٕٛ ،‬ةؼن ؽظٖم ا ؽواف ماد اهؼاقخ ثبهٌول‪ٜ‬خ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1401‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػو‪ ٚ‬اهٌؼوًٖبد اهٌِبٍجخ ثبهٖقذ اهٌِبٍت‪.‬‬

‫جذ‪ٚ‬ي رلُ (‪)2-1‬‬
‫اٌٍّىٍخ اٌّؤصضٍخ ألوجز ‪ 22‬شزوخ أِزٌىٍخ‬
‫إٌضجخ اٌّئ‪ٌٛ‬خ اٌٍّّ‪ٛ‬وخ ألوجز اٌّضبٍّ٘ٓ‬
‫اٌّؤصضخ ‪Corporation‬‬ ‫َ‪.‬‬
‫اوجز ‪%52‬‬ ‫اوجز ‪%22‬‬ ‫اوجز ‪%5‬‬
‫‪%35.4‬‬ ‫‪%26.2‬‬ ‫‪%1..5‬‬ ‫شزوخ آثً‬ ‫‪.1‬‬
‫‪%43.2‬‬ ‫‪%33.1‬‬ ‫‪%22.5‬‬ ‫ِبٌىز‪ٚ‬ص‪ٛ‬فذ و‪ٛ‬رة‬ ‫‪.2‬‬
‫‪%35.2‬‬ ‫‪%2..1‬‬ ‫‪1..25‬‬ ‫إوض‪ِٛ ْٛ‬ثًٍ و‪ٛ‬رة‬ ‫‪.3‬‬
‫‪%42.5‬‬ ‫‪%32.3‬‬ ‫‪%1..2‬‬ ‫ج‪ٔٛ‬ض‪ & ْٛ‬ج‪ٔٛ‬ض‪ْٛ‬‬ ‫‪.4‬‬
‫‪%3..3‬‬ ‫‪%22.2‬‬ ‫‪%1..5‬‬ ‫جٕزاي اٌٍىززٌه‬ ‫‪.5‬‬
‫‪%3..4‬‬ ‫‪%22.2‬‬ ‫‪%1..2‬‬ ‫‪AT&T Inc.‬‬ ‫‪.6‬‬
‫‪%51.2‬‬ ‫‪%42.2‬‬ ‫‪%24..‬‬ ‫‪ٌٍٚ‬ز فبرج‪ٚ ٛ‬شزوبٖ‬ ‫‪..‬‬
‫‪%43..‬‬ ‫‪%32..‬‬ ‫‪%22.1‬‬ ‫فٍزٌز‪ ْٚ‬و‪ٍٍِٔٛٛ‬ىٍشٕز إٔه‬ ‫‪.2‬‬
‫‪%32.2‬‬ ‫‪%22.3‬‬ ‫‪%12.4‬‬ ‫شزوخ ثز‪ٚ‬وزز أٔذ غبِجً‬ ‫‪..‬‬
‫‪%4..1‬‬ ‫‪%34..‬‬ ‫‪%1..5‬‬ ‫جً ثً ِ‪ٛ‬رغبْ رشٍش ‪ٚ‬شزوبٖ‬ ‫‪.12‬‬
‫‪%45.1‬‬ ‫‪%32.1‬‬ ‫‪%12..‬‬ ‫شزوخ فبٌزر‬ ‫‪.11‬‬
‫‪%43.6‬‬ ‫‪%33..‬‬ ‫‪%21.6‬‬ ‫شٍفز‪ ْٚ‬و‪ٛ‬رة‬ ‫‪.12‬‬
‫‪%42.6‬‬ ‫‪%3...‬‬ ‫‪%26.6‬‬ ‫شزوخ و‪ٛ‬وبو‪ٛ‬ال‬ ‫‪.13‬‬
‫‪%56.3‬‬ ‫‪%41..‬‬ ‫‪%23.2‬‬ ‫فٍزا إٔه‬ ‫‪.14‬‬
‫‪%4..1‬‬ ‫‪%3..4‬‬ ‫‪%24.4‬‬ ‫٘‪ َٛ‬دٌج‪ٛ‬د إٔه‬ ‫‪.15‬‬
‫‪%3..1‬‬ ‫‪%2..6‬‬ ‫‪%1...‬‬ ‫شزوخ دٌزًٔ (‪ٚ‬اٌذ)‬ ‫‪.16‬‬
‫‪%52.1‬‬ ‫‪%32.4‬‬ ‫‪%26.1‬‬ ‫ٍِزن ‪ٚ‬شزوبٖ‬ ‫‪.1.‬‬
‫‪%52.1‬‬ ‫‪%42..‬‬ ‫‪%24.2‬‬ ‫فٍٍٍت ِ‪ٛ‬رٌش أززٔبشٍ‪ٔٛ‬بي‬ ‫‪.12‬‬
‫‪%44.6‬‬ ‫‪%32..‬‬ ‫‪%22.2‬‬ ‫أزً و‪ٛ‬رة‬ ‫‪.1.‬‬
‫‪%45..‬‬ ‫‪%32.2‬‬ ‫‪%12.2‬‬ ‫صٍضى‪ ٛ‬صٍضزّز‬ ‫‪.22‬‬
‫‪%44.2‬‬ ‫‪%33.4‬‬ ‫‪%22.2‬‬ ‫‪ٚ‬صٍػ‬
‫‪%44.2‬‬ ‫‪%32..‬‬ ‫‪%1..2‬‬ ‫ِز‪ٛ‬صػ‬

‫‪Source: B lucian A. , C alma and H scott ,''The Agency‬‬

‫‪Problems Of Institutional Investors", Discussion Paper No.930‬‬
‫‪,Journal of Economic Perspectives, Vol.31, 2017, p92-93.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1402‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اػزجبها‬
‫ً‬ ‫ٍوك اهغلٕم اهَبثق كجو ‪ 02‬شوكخ ًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬خ ًَ ؽ‪ٜ‬ش اهي‪ٌٜ‬خ اهَٖق‪ٜ‬خ‬
‫ًَ ‪( 0214 ُٖٜٖٛ 12‬ثبٍزضِبء اه شوكبد اهٌواقجخ) ٕاهَِجخ اهٌئٖ‪ٛ‬خ اإلعٌبه‪ٜ‬خ هَٔي كن‬
‫ُٕظوا ألٍ األهقبى‬
‫ً‬ ‫شوكخ ًٌوٖكخ ألكجو ‪ ًَ 32ٕ 02ٕ 3‬اهٌَزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَ‪،َٜٜ‬‬
‫اهٖاهكح ‪ ٚ‬اهغلٕم رَزضِ‪ ٚ‬اهؾ‪ٜ‬بىاد اهلج‪ٜ‬وح ًَ قجن ًَزضٌو‪ َٛ‬ي‪ٜ‬و ًإٍَ‪ٌَ ،َٜٜ‬‬
‫اهٌؾزٌن ٍ ريون ًَ شأٍ كهعخ روك‪ٜ‬ي األٍٔي ث‪ َٜ‬اهٌَزضٌو‪ َٛ‬اهن‪ َٛ‬هل‪ٔٛ‬ي ؽ‪ٜ‬بىاد‬
‫ًَزضٌوا ًإٍَ‪ًٜ‬ب ‪ ٚ‬ػبى ‪ٛ 0214‬ؼِ‪ٚ‬‬ ‫ً‬ ‫كج‪ٜ‬وح‪ ،‬ؽز٘ ث‪ َٜ‬كجو ‪ 02‬شوكخ‪ ،‬كبٍ كجو ‪02‬‬
‫ًول‪ٜ‬خ ‪ ٚ 11.2‬اهٌبئخ (ًٕول‪ٜ‬خ ٍٕ‪ ٜ‬خ ًٌبصوخ رجوم ‪ ٚ 10.9‬اهٌبئخ)‪ ٙ ،‬كضو ًَ‬
‫صاصخ ػؼبف اهوقي اهن‪ ٙ‬ثوم ػِْ ث‪ٜ‬وم آُل ً‪ِٜ‬ي (‪)1910‬؛ ‪ ٚ‬كن ًَ اهشوكبد‬
‫اهؼشو‪ٌٛ ،َٛ‬زوم كجو ‪ًَ 02‬زضٌو ًإٍَ‪ ٚ‬كضو ًَ ‪ 03‬ثبهٌبئخ‪ .‬ػإح ػو٘ مهم‪ًَ ،‬‬
‫ًَزضٌوا ًَ‬
‫ً‬ ‫ث‪ٓ َٜ‬نّ اهشوكبد اهؼبًخ اهلج‪ٜ‬وح علًا‪ ،‬رجوم اهَِجخ اهٌٌوٖكخ ألكجو ‪32‬‬
‫ؼب)‪ .‬هثٌب رلٍٖ اهي‪ٛ‬بكح‬ ‫اهٌإٍَبد ‪ ٚ 22.0‬اهٌبئخ (اهٌزٍٖؾ ٖٓ ‪ ٚ 22.0‬اهٌبئخ ‪ً ٛ‬‬
‫‪ ٚ‬اهزوك‪ٜ‬ي كضو ٕػٖ ًؽب ػِل اهِظو ئه٘ اهَِجخ اهٌئٖ‪ٛ‬خ اإلعٌبه‪ٜ‬خ اهٌٌوٖكخ ألكجو‬
‫فٌَخ ًَ اهٌَبٌٓ‪ٕ ،َٜ‬اهز‪ٛ ٚ‬جوم ًزٍٖ ٔب ‪ ٚ 02.9‬اهٌبئخ (ًزٍٖؾ ‪ٚ 19.9‬‬
‫اهٌبئخ) ٕ ػو٘ ًَ ‪ ٚ 13‬اهٌبئخ ‪ ٚ‬كن ًَ كجو ‪ 02‬شوكخ ًو‪ٛ‬ل‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫‪ .3‬اٌٍّىٍخ اٌّشززخ‪:‬‬
‫ٕٓ‪ ٚ‬اهٌول‪ٜ‬خ اهز‪ٖٛ ٚ‬عل ‪ٜٔ‬ب ػلك كج‪ٜ‬و ًَ اهٌَبٌٓ‪ َٜ‬ثبهشوكخ ٕكن ًَبٓي‬
‫‪ٌٛ‬زو م ػلك قو‪ٜ‬ن ًَ األٍٔي ثؾ‪ٜ‬ش رزغبٕى ًول‪ٜ‬خ ‪ًَ ٙ‬بٓي َُجخ ‪ٍٔ ًَ %3‬ي‬
‫اهشوكخ كٌب ؽلكرٔب اهٌبكح (‪ ًَ )024‬اهائؾخ اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ هيبٍُٖ شوكبد األًٖام هقي‬
‫(‪ )139‬هَِخ (‪ ًَٕ ،)1991‬صي ‪ٛ‬ؼؼف ًَ رأص‪ٜ‬و اهٌَزضٌو اهةوك ػو‪ ٚ‬قواهاد‬
‫ٕرظو بد اإلكاهح‪ٕٛ ،‬ي‪ٛ‬ل ًَ رلبه‪ٜ‬ف ًٕشبكن اهٖكبهخ اهِبرغخ ًَ اإلكاهح ػَ اهٌول‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫‪ٌ ‬جٕخ اٌّزاجؼخ‪:‬‬
‫ٓث‪ ٚ‬ؽثل اهوغثبٍ اهٌِجضيثثخ ػثَ ًغوثٌ اإلكاهح ‪ٛ‬زؾثلك كٕهٓثثب كأؽثل آه‪ٜ‬ثبد ؽٖكٌثثخ‬
‫اهٌإٍَثثبد ثث‪ ٚ‬ػثثٖء اهظثثاؽ‪ٜ‬بد اهٌٌِٖؽثثخ هٔثثب‪ٕ ،‬اهٌَثثإٕه‪ٜ‬بد اهٌويثثبح ػوثث٘ ػبرئثثب‪،‬‬
‫ٕرزٖقف ؼبه‪ٜ‬خ ٓثنّ ا‪ٝ‬ه‪ٜ‬ثخ ػوث٘ روك‪ٜ‬جثخ اهوغِثخ ٕاٍثزياه‪ٜ‬زٔب ٕكٕهٓثب ث‪ ٚ‬اقزثواػ رؼ‪ٜ‬ث‪َٜ‬‬
‫ًَٕبءهخ اهٌواعغ اهقبهع‪ٕ ٚ‬ػاقزٔب ثبهٌواعؼخ اهلافو‪ٜ‬خ‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1403‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫‪ ‬اٌّزاجؼخ اٌذاخٍٍخ‪:‬‬
‫رإك‪ٕ ٙ‬ظ‪ٜ‬ةخ اهٌواعؼخ اهلافو‪ٜ‬خ كٕه ٓبًب ‪ ٚ‬ػٌو‪ٜ‬خ اهؾٖكٌثخ‪ٕ ،‬مهثم ػثَ ؽو‪ٛ‬ثق‬
‫ى‪ٛ‬ثثبكح قثثلهح اهٌثثٖاؽِ‪ َٜ‬ػوثث٘ ًَثثبءهخ اهشثثوكخ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثش ‪ٛ‬يثثٖى اهٌواعؼثثٍٖ اهثثلافو‪ً ٍٖٜ‬ثثَ‬
‫فثثام األُشثث خ اهزثث‪ِٛ ٚ‬ةثثنُٕٔب ثي‪ٛ‬ثثبكح اهٌظثثلاق‪ٜ‬خ‪ ،‬اهؼلاهثثخ‪ ،‬رؾَثث‪ٍ َٜ‬ثثوٖ اهٌثثٖظة‪َٜ‬‬
‫اهؼثثبًو‪ َٜ‬ثث‪ ٚ‬اهشثثوكبد اهٌٌوٖكثثخ هولٕهثثخ ٕ آه‪ٜ‬ثثخ ًٌٔثثخ ًثثَ آه‪ٜ‬ثثبد اهٌواقجثثخ ػثثٌَ ئؽثثبه‬
‫ٓ‪ٜ‬لن اهؾٖكٌخ‪ٕ ،‬ثشلن فبص ‪ٌٜ‬ثب ‪ٛ‬زظثن ثؼثٌبٍ كقثخ ُٕيآثخ اهزيثبه‪ٛ‬و اهٌبه‪ٜ‬ثخ ًِٕثغ‬
‫ٕاكزشثثبف ؽثثب د اهغثثش ٕاهزيٕ‪ٛ‬ثثو‪ٕ ،‬قثثل اػزو ثثذ اهٔ‪ٜ‬ئثثبد اهٌِٔ‪ٜ‬ثثخ ٕاهزِظ‪ٌٜٜ‬ثثخ ثأٌٓ‪ٜ‬ثثخ‬
‫ٕظ‪ٜ‬ةخ اهٌواعؼخ اهلافو‪ٜ‬خ ث‪ ٚ‬ػٌو‪ٜ‬ثخ اهؾٖكٌثخ‪ ،‬يثل كثلد هغِثخ كثبكث‪ٜ‬و‪Cadbury ( ٙ‬‬
‫‪ )Committee‬ػوثثث‪ٌٜٓ ٚ‬ثثثخ ًَثثثئٖه‪ٜ‬خ اهٌواعثثثغ اهثثثلافو‪ ٚ‬ثثث‪ًِ ٚ‬ثثثغ ٕاكزشثثثبف اهغثثثش‬
‫ٕاهزيٕ‪ٛ‬و‪ٕ ،‬هزؾي‪ٜ‬ق ٓثنّ اهٖظ‪ٜ‬ةثخ ألٓثلا ٔب ‪ٛ‬غثت ٍ رلثٍٖ ًَثزيوخ ًِٕظٌثخ ثشثلن ع‪ٜ‬ثل‬
‫ٕرَزِل ئه٘ رشو‪ٛ‬غ فبص ثٔب‪.‬‬
‫(‪ )2/2/2‬رأثٍز اٌّضزثّز اٌّؤصضً ػٍى ٔظبَ ح‪ٛ‬وّخ اٌّؤصضبد‪:‬‬
‫‪ٛ‬زٌزغ اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ثٌ‪ٜ‬يح َُج‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬رةؼ‪ٜ‬ن اهؾٖكٌخ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػَ‬
‫اهٌَزضٌو اهةوك‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش رٖ و اهؾٖكٌخ اهٔ‪ٜ‬لن اهن‪ٌٛ ٙ‬لَ ًَ فاهْ ٕػغ ٓلاف‬
‫اهٌِشأح ٍٕٕبئن رؾي‪ٜ‬ق روم األٓلاف ًٕزبثؼخ األكاء‪ ،‬ئ ٍ ًجبكب اهٌِظٌخ اهلٕه‪ٜ‬خ‬
‫هوزؼبٍٕ ا قزظبك‪ٕ ٙ‬اهزٌِ‪ٜ‬خ (‪ )OECD‬رٖػؼ ٍ ؽٖكٌخ اهشوكبد ريزظو يؾ‬
‫ػو٘ اهٔ‪ٜ‬بكن اهلافو‪ٜ‬خ هوشوكخ‪ٌُ ،‬ب رز وت كنهم ٕعٖك ًإٍَبد فبهع‪ٜ‬خ كاػٌخ هٔب‬
‫رؼٌن ػو٘ رشغ‪ٜ‬غ األٍٖاق اهز‪ ٚ‬رزَي ثبهشةب ‪ٜ‬خ ٕاهلةبءح‪ ،‬ريٖى روم اهيٖاػل ثزؾل‪ٛ‬ل ك‪ٜ‬ة‪ٜ‬خ‬
‫ارقبم اهيواهاد ٕاإل ظبػ اهلبًن ػَ كاء اهشوكخ ٕاهٖػغ اهٌبه‪ٕ ٚ‬اهيواهاد‬
‫اهغٖٓو‪ٛ‬خ اهٌزقنح ًَ قجن اإلكاهح اهؼو‪ٜ‬ب ؽز٘ رَبػل اهٌَزضٌو‪ َٛ‬ػو٘ رؾل‪ٛ‬ل اهٌقبؽو‬
‫اهٌزورجخ ػو٘ ا ٍزضٌبه ‪ٍٔ ٚ‬ي ٓنّ اهشوكبد‪.‬‬
‫بٍ هوٌَبٌٓ‪ َٜ‬رأص‪ٜ‬و كج‪ٜ‬و ‪ٓ ٚ‬لاف اهٌإٍَخ‪ ،‬كاً ‪ٛ‬زؾيق ؽجيب هةئزْ‪ ،‬لن ُٖع‬
‫ًَ اهٌَبٌٓ‪َٛ َٜ‬ؼ٘ هزؾي‪ٜ‬ق ٓلا ْ اهقبطخ بهٌَزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَ‪َٛ َٜٜ‬ؼٖا كائٌب ئه٘‬
‫رٖع‪ ْٜ‬اهٌإٍَخ ُؾٖ ى‪ٛ‬بكح األكاء ٕثبهزبه‪ ٚ‬ه غ اهي‪ٌٜ‬خ اهَٖق‪ٜ‬خ ألٌٍٔٔب ًَٕ صي ى‪ٛ‬بكح‬
‫صوٕح اهٌا ‪ً ،‬ب اهٌَبٌٓبد اهؼبئو‪ٜ‬خ زٔزي ث ٖم ؽ‪ٜ‬بح اهٌإٍَخ ٕاٍزٌواه‪ٛ‬زٔب‪ ،‬اهلٕهخ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1404‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫رٔلف ئه٘ رٖع‪ ْٜ‬اهٌإٍَخ ُؾٖ اهغٖاُت ا عزٌبػ‪ٜ‬خ ك ج‪ٜ‬ؼخ اهؼٌن ٕاهؾٌب‪ٛ‬خ‬
‫ا عزٌبػ‪ٜ‬خ هوؼٌبم‪ً ،‬ب اهٌإٍَبد اهٌَبٌٓخ زيٖى ثٌؾبٕهخ ر ٖ‪ٛ‬و اهزجبك د اهزغبه‪ٛ‬خ‬
‫ٕرؾي‪ٜ‬ق ٌُٖ ً وٖة‪.‬‬
‫‪ٛ‬يٖى اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ثلٕه ٓبى ‪ ٚ‬رؼي‪ٛ‬ي كٕه اهؾٖكٌخ ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ‬
‫اإلكاهح ًٌب ‪ٛ‬زورت ػو‪ ْٜ‬ى‪ٛ‬بكح عٖكح اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌِشٖهح هوٌإٍَبد ًيبهُخ ًغ‬
‫اهٌَزضٌو اهةوك ٕمهم ثَجت ػقبًخ ا ٍزضٌبهاد اهز‪ ٚ‬ريٖى ثٔب روم اهٌإٍَبد‪،‬‬
‫ٕكنهم ػقبًخ اهٌَئٖه‪ٜ‬خ اهٌويبح ػو‪ٜٔ‬ب ًٌب ‪ٛ‬ؼل كا ؼب ً ٓبًب ً هزوم اهٌإٍَبد ُؾٖ رةؼ‪ٜ‬ن‬
‫آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌخ فوٗ ‪ ٚ‬اهشوكخ كٌغوٌ اإلكاهح‪ ،‬هغِخ اهٌواعؼخ ٕ ًواعغ اهؾَبثبد‪،‬‬
‫ؽ‪ٜ‬ش اٍ ى‪ٛ‬بكح َُجخ ًول‪ٜ‬خ ًإٍَبد ا ٍزضٌبه ‪ٍٔ ٚ‬ي اهشوكخ‪ٛ ،‬ي‪ٛ‬ل ًَ اهلٕه اهن‪ٙ‬‬
‫روؼجْ روم اهٌإٍَبد ‪ ٚ‬ؽٖكٌخ اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ‪ًٌ ،‬ب‬
‫‪ٛ‬زورت ػو‪ ْٜ‬اُقةبع ًَزٖٗ ػلى رٌبصن اهٌؼوًٖبد ث‪ َٜ‬ئكاهح اهشوكخ ٕاهٌَزضٌو‪َٛ‬‬
‫‪ ٚ‬اهَٖق كٌب ٍ رٖعل ػاقخ ؽوك‪ٛ‬خ ث‪ َٜ‬كهعخ ؽٖكٌخ اهشوكبد ًَٕزٖٗ كةبءح‬
‫ٍٖق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ ُز‪ٜ‬غخ ؽٖكٌخ اهشوكبد‪ ،‬ئٍ رؾل‪ٛ‬ل ٍؼبه األٍٔي ثشلن كضو‬
‫كةبءح ُز‪ٜ‬غخ هظغو ؽغي ػٌو‪ٜ‬بد اهٌؼبهثخ ٕرظجؼ اهؼٌو‪ٜ‬بد اه‪ًٜٖٜ‬خ ٍوع‪ٕ ،‬رزِبٍت‬
‫ى‪ٛ‬بكح َُجخ ا ٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ ٚ ٚ‬اهشوكخ ؽوك‪ٛ‬ب ً ًغ ى‪ٛ‬بكح ػلك األػؼبء ًَ فبهط‬
‫اهشوكخ ‪ً ٚ‬غوٌ اإلكاهح ٕكنهم ى‪ٛ‬بكح ػلك األػؼبء ي‪ٜ‬و اهزِة‪ٜ‬ن‪ ٚ َٛ‬هغِخ‬
‫اهٌواعؼخ‪ً ٖٕٓ ،‬ب ‪ٛ‬ؼِ‪ ٍ ٚ‬ى‪ٛ‬بكح ا ٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ ٚ ٚ‬اهشوكخ ‪ٛ‬إك‪ ٙ‬ئه٘ ى‪ٛ‬بكح‬
‫كهعخ اٍزيام ًغوٌ اإلكاهح ٕاهوغبٍ اهزبثؼخ هْ ًٌب ‪ٛ‬ي‪ٛ‬ل ًَ بػو‪ٜ‬خ كٕهّ ‪ ٚ‬ؽٖكٌخ‬
‫اهشوكبد‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1403‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اٌمضُ اٌثبٌث ‪ :‬اٌذراصخ اٌزطجٍمٍخ‬

‫ريٖى اهجبؽضخ ثؼٌن كهاٍخ ر ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬خ‪ ،‬ه‪ٜ‬زي اهزؼوف ػو٘ اإلعواءاد اهز‪ٛ ٚ‬غثت اهي‪ٜ‬ثبى‬
‫ثٔب فزجبه وػ‪ٜ‬خ اهجؾش‪ٕ ،‬ػوع ُزبئظ افزجبهٓثب ‪ٕ ،‬رةَث‪ٜ‬و روثم اهِزثبئظ ثٌثب ‪ٛ‬زٖا ثق‬
‫ًغ اإلؽب ه اهِظو‪ ٙ‬هولهاٍخ‪ٕ ،‬مهم ًَ فام ًغٌٖػخ ًَ اهق ٖاد كٌب ‪ٛ‬و‪:ٚ‬‬
‫(‪ )1/3‬أ٘ذاف اٌذراصخ اٌزطجٍمٍخ‪:‬‬
‫رَؼ٘ اهلهاٍخ اهؾبه‪ٜ‬خ ئه٘ رؾي‪ٜ‬ق اهٔلف اهٌوعٖ ٕ اهن‪ ٚ ٙ‬ػثٖئٔب ‪ٛ‬ثزي طث‪ٜ‬بيخ‬
‫وػ‪ٜ‬خ اهلهاٍخ‪ٕ ،‬رزٌضن ‪ ٚ‬ا‪ٝ‬ر‪:ٚ‬‬
‫(‪ )1/1/1‬رٖػ‪ٜ‬ؼ اهزأص‪ٜ‬و اهٌجبشو هزٌزغ اهشوكبد األعِج‪ٜ‬ثخ اهؼبًوثخ ث‪ً ٚ‬ظثو ثٌَثزٖٗ‬
‫ػبم ًَ اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ئه٘ رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِج‪ ٚ‬هل‪ٔٛ‬ب ٕ ًغوٌ اإلكاهح ٕ اهزؼبقثل ًثغ‬
‫شوكخ ًواعؼخ ًَ شوكبد ‪.big 4‬‬
‫(‪ )2/3‬فزظٍخ اٌذراصخ‪:‬‬
‫رؾيثثق اهلهاٍثثخ اهؾبه‪ٜ‬ثثخ ًغٌٖػثثخ ًثثَ اهةثثوٕع اإلؽظثثبئ‪ٜ‬خ ثث‪ ٚ‬ػثثٖء األٓثثلاف‬
‫اهَبثق مكوٓب‪ٕ ،‬قل اػزٌلد اهجبؽضخ ‪ ٚ‬طث‪ٜ‬بيخ ثوٕع اهلهاٍثخ ػوث‪ ٚ‬اهةثوع اهجثل‪ٛ‬ن‬
‫ثثثوع اهؼثثثلى ‪ٕ Alternative Hypothesis‬اهثثثن‪ٛ ٙ‬ةزثثثوع ٕعثثثٖك ػاقثثثبد ثثثث‪َٜ‬‬
‫اهٌزغ‪ٜ‬واد اهقبػؼخ هولهاٍخ‪ٕ ،‬ثِبء ػو٘ اهةوع ‪ٖٛ‬عل اؽزٌبم قجٖم ٕ ه غ اهةوع‬
‫‪ ٚ‬ػثٖء اهِزثبئظ ا ؽظثبئ‪ٜ‬خ ثبٍثزقلاى األٍثوٖة ا ؽظثبئ‪ ٚ‬اهٌِبٍثت هلثن ثوع ًثَ‬
‫اهةوٕع اهقبػؼخ هولهاٍخ‪ٌٕٛ ،‬لَ ط‪ٜ‬بيخ وػ‪ٜ‬خ اهلهاٍخ كٌب ‪ٛ‬و‪:ٚ‬‬
‫‪ -‬رثثإك‪ ٙ‬رٌزثثثغ اهشثثثوكبد األعِج‪ٜ‬ثثخ اهؼبًوثثثخ ثثث‪ً ٚ‬ظثثثو ثٌَثثزٖٗ ػثثثبم ًثثثَ اهٌول‪ٜ‬ثثثخ‬
‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ئه٘ (رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِج‪ ٚ‬هل‪ٔٛ‬ب‪ ،‬رؼ‪ً َٜٜ‬ثل‪ٛ‬و عِجث‪ ٚ‬هثل‪ٔٛ‬ب ث‪ ٚ‬هغِثخ اهٌواعؼثخ‪،‬‬
‫اؽزٌبم اهزؼبقل ًغ شوكخ ًواعؼخ ًَ شوكبد ‪.)big 4‬‬
‫(‪ِ )3/3‬جزّغ ‪ٚ‬ػٍٕخ اٌذراصخ‪:‬‬
‫‪ٛ‬زٌضن ًغزٌغ اهلهاٍثخ ث‪ ٚ‬كب ثخ اهشثوكبد اهٌي‪ٜ‬ثلح ث‪ ٚ‬اهجٖهطثخ اهٌظثو‪ٛ‬خ فثام‬
‫اهةزثثوح اهيًِ‪ٜ‬ثثخ ًثثَ ‪ٕ ،0219 – 0212‬قثثل افزثثبهد اهجبؽضثثخ ٓثثنّ اهةزثثوح اهيًِ‪ٜ‬ثثخ هزٌضثثن‬
‫اهةزوح ًؾن اهلهاٍخ ٕمهم هوزؼثٖ‪ٛ‬غ ػثَ اهٌزغ‪ٜ‬ثواد اهزةَث‪ٜ‬و‪ٛ‬خ ؽجيثب هٌثب ٓثٖ ًزثبػ ًثَ‬
‫ث‪ٜ‬بُبد فام ٓنّ اهةزوح‪ ،‬ثبإلػب خ ئه٘ ٕعٖك ًؼوًٖبد كبًوخ ػَ اهٌزغ‪ٜ‬ثواد اهقبػثؼخ‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1409‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫هإلفزجثثبه فثثام ٓثثنّ اهةزثثوح‪ًٌ ،‬ثثب ‪ٛ‬ثثإك‪ ٙ‬ئهثث٘ ئًلبُ‪ٜ‬ثثخ افزجثثبه وػثث‪ٜ‬خ اهلهاٍثثخ‪ٕ ،‬قثثل رثثي‬
‫افز‪ٜ‬به اهؼ‪ِٜ‬خ ٕ يًب هوٌؾلكاد اهزبه‪ٜ‬خ‪:‬‬
‫‪ ٍ -1‬رِزٌثثث‪ ٚ‬اهشثثثوكبد اهقبػثثثؼخ هولهاٍثثثخ هوي بػثثثبد اهزبه‪ٜ‬ثثثخ (اهجِثثثٖ ‪ ،‬طثثثِبك‪ٛ‬ق‬
‫اإلٍزضٌبه‪ ،‬اإلرظب د‪ ،‬األكٕ‪ٛ‬ثخ‪ ،‬اهزشث‪ٜٜ‬ل ٕاهجِثبء)‪ٍ ٕ ،‬ثجت افز‪ٜ‬ثبه ٓثنّ اهشثوكبد‬
‫هؼ‪ِٜ‬خ اهلهاٍخ ٓ‪ ٚ‬أُب رؼزجثو اؽثل اشثلبم اهٌَثزضٌو اهٌإٍَث‪( ٚ‬شثوكبد ًَثبٌٓخ‬
‫ػبًخ )‪.‬‬
‫‪ -0‬رَثزجؼل اهشثثوكبد اهزث٘ رؼثثل قٖائٌٔثثب اهٌبه‪ٜ‬ثخ ثؼٌوثثخ ثقثثاف اهؼٌوثخ اهٌؾو‪ٜ‬ثثخ (اهغِ‪ٜ‬ثثخ‬
‫اهٌظوٗ)‪.‬‬
‫‪ -1‬رلثثٍٖ قثثل رؼوػثثذ ٓثثنّ اهشثثوكبد هوشثث ت ٕ اهزٖقثثف فثثام زثثوح اهلهاٍثثخ‬
‫ًَ‪ 0212‬ئه٘ ‪.0219‬‬
‫‪ -2‬اٍزجؼبك اهشوكبد اهز‪ ٚ‬رِزٔ‪ ٚ‬اهَِخ اهٌبه‪ٜ‬خ اهٌزؼويخ ثٔب ‪ ٚ‬ي‪ٜ‬و ربه‪ٛ‬ـ اُزٔبء اهَثِخ‬
‫اهٌبه‪ٜ‬خ ‪.10-11‬‬
‫‪ ٍ -3‬رزٖا و اهزيثبه‪ٛ‬و اهٌبه‪ٜ‬ثخ اهَثِٖ‪ٛ‬خ ػثَ اهشثوكخ ثاُزظثبى ٕ ٍ رزثٖا و ‪ٜٔ‬ثب اهج‪ٜ‬بُثبد‬
‫اهلب ‪ٜ‬خ هؾَبة ًزغ‪ٜ‬واد اهلهاٍخ‪.‬‬
‫‪ٕ -4‬كثثنهم اٍثثزجؼبك اهج‪ٜ‬بُثثبد اهٌةيثثٖكح ؽزثث٘ ‪ٛ‬ؾثثلس ف ثثأ ثث‪ ٚ‬اهزؾو‪ٜ‬ثثن اإلؽظثثبئ‪،ٚ‬‬
‫ٕكبُذ اهج‪ٜ‬بُبد اهٌةيٖكح ‪ً 193‬شبٓلح‪.‬‬
‫ٕإلعثثواء اهلهاٍثثخ اهز ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثثخ قثثل ٍثثةو ر ج‪ٜ‬ثثق اهٌؾثثلكاد اهَثثبثيخ ػثثَ ئفز‪ٜ‬ثثبه ػ‪ِٜ‬ثثخ ًثثَ‬
‫(‪ )01‬شوكخ ثٖاقغ ‪ً 123‬شبٓلح ‪ٕ ،‬قل قبًذ اهجبؽضخ ثاٍزجؼبك اهشوكبد اهز‪ ٚ‬هثي ‪ٛ‬زثٖا و‬
‫هثثل‪ٔٛ‬ب ث‪ٜ‬بُثثبد ؽثثٖم اهٌزغ‪ٜ‬ثثواد اهقبػثثؼخ هولهاٍثثخ فثثام زثثوح اهلهاٍثثخ ٕػثثلكٓي (‪)00‬‬
‫شوكخ‪ٖٕٛ ،‬ػؼ اهغلٕم اهزبه٘ ئعواءاد ئفز‪ٜ‬به ػ‪ِٜ‬خ اهلهاٍخ‪:‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1409‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫جذ‪ٚ‬ي (‪)1-3‬‬
‫إجزاءاد اخزٍبر ػٍٕخ اٌذراصخ‬
‫ػذد اٌّشب٘ذاد‬ ‫ػذد اٌشزوبد‬ ‫إجزاءاد اٌؼٍٕخ‬
‫‪203‬‬ ‫‪032‬‬ ‫ًغزٌغ اهلهاٍخ‬
‫‪29‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪ٛ‬قظي‪ :‬اهشوكبد ي‪ٜ‬و اهٌزبػ هٔب ث‪ٜ‬بُبد ؽٖم اهلهاٍخ‬
‫‪93‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪ٛ‬قظي‪ :‬شوكبد رِزٔ‪ ٚ‬اهَِخ اهٌبه‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬ربه‪ٛ‬ـ ي‪ٜ‬و ‪10/11‬‬
‫‪193‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪ٛ‬قظي‪ :‬اهج‪ٜ‬بُبد اهٌةيٖكح‬
‫‪125‬‬ ‫‪21‬‬ ‫اٌؼٍٕخ إٌ‪ٙ‬بئٍخ‬
‫‪ِ 4/3‬صبدر اٌحص‪ٛ‬ي ػٍى اٌجٍبٔبد‪:‬‬
‫‪ -‬ئػزٌلد اهجبؽضخ ‪ ٚ‬عٌغ اهج‪ٜ‬بُبد اهقبطثخ ثبهلهاٍثخ اهز ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬ثخ ػوث٘ (اهٌؼوًٖثبد‬
‫اهٖاهكح ثبهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬خ هوشوكبد اهٌي‪ٜ‬لح ث‪ ٚ‬اهجٖهطثخ ٕاهٌو ثق ثٔثب اإل‪ٛ‬ؼثبؽبد‬
‫اهٌزٌٌثثخ هٔثثب ٕكثثنهم ريثثبه‪ٛ‬و اهٌثثواعؼ‪ٕ )َٜ‬رثثي اهؾظثثٖم ػوثث٘ روثثم اهج‪ٜ‬بُثثبد ًثثَ‬
‫فام‪:‬‬
‫‪ -‬اهٌٖاقغ اإلهلزوُٕ‪ٜ‬خ اهٌقزوةخ اهزث‪ ٚ‬رٔثزي ثزثٖ ‪ٜ‬و اهٌؼوًٖثبد اهٌبه‪ٜ‬ثخ ػثَ اهشثوكبد‬
‫اهٌي‪ٜ‬ثثثثثثثثثلح ثبهجٖهطثثثثثثثثثخ اهٌظثثثثثثثثثو‪ٛ‬خ ًضثثثثثثثثثن‪ًٖ :‬قثثثثثثثثثغ ًؼوًٖثثثثثثثثثبد ًجبشثثثثثثثثثو‬
‫)‪ًٖٕ ،(www.mubasher.info‬قثثثثثغ ئرثثثثثش ٍثثثثث‪ ٚ‬هزثثثثثلإم األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثثثثثخ‪،‬‬
‫)‪ًٖٕ ،(www.hcestox.com‬قثثثغ هقثثثبى )‪ ،(www.argaam.com‬كٌثثثب رثثثي‬
‫اإلػزٌبك ػوث٘ اهج‪ٜ‬بُثبد اهضبُٖ‪ٛ‬ثخ " اهزبه‪ٛ‬ق‪ٜ‬ثخ " اهٌزبؽثخ ػجثو اهٌٖاقثغ اإلهلزوُٕ‪ٜ‬ثخ‬
‫هوشوكبد اهٌي‪ٜ‬لح ثبهجٖهطخ اهٌظو‪ٛ‬خ‪.‬‬
‫‪ -‬شوكخ ًظو هِشو اهٌؼوًٖبد اهٌَإٕهخ ػَ ث‪ٜ‬بُبد اهشثوكبد اهٌي‪ٜ‬ثلح ثبهجٖهطثخ‬
‫إلٍزلٌبم اهج‪ٜ‬بُبد ي‪ٜ‬و اهٌزبؽخ ػو٘ ًؾوكبد اهجؾش اهَبثيخ‪.‬‬
‫‪ٕ -‬قل ري ر ج‪ٜ‬ق اهلهاٍخ ػو٘ ‪ 01‬شوكخ ًَ ق بػبد ًقزوةخ‪.‬‬
‫‪ ‬اخزجبر اٌفزض اٌزئٍضيً‪ٛ " :‬ثإك‪ ٙ‬رٌزثغ اهشثوكبد األعِج‪ٜ‬ثخ اهؼبًوثخ ث‪ً ٚ‬ظثو‬
‫ثٌَزٖٗ ػبم ًَ اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ئه٘ (رؼ‪ٜ‬ث‪ً َٜ‬ثل‪ٛ‬و عِجث‪ ٚ‬هثل‪ٔٛ‬ب‪ ،‬رؼ‪ٜ‬ث‪ً َٜ‬ثل‪ٛ‬و‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1412‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫عِج‪ ٚ‬هل‪ٔٛ‬ب ‪ ٚ‬هغِثخ اهٌواعؼثخ‪ ،‬اؽزٌثبم اهزؼبقثل ًثغ ًلزثت ًواعؼثخ ًثَ ًلبرثت‬
‫‪.")big 4‬‬
‫ٌزعح ِٓ ٘ذا اٌفزض ‪ٚ‬ج‪ٛ‬د ٔ‪ٛ‬ػٍٓ ِٓ اٌّزغٍزاد‪ّ٘ٚ ،‬ب‪:‬‬
‫‪ ‬اٌّزغٍز اٌّضزمً‪ :‬رٌزغ اهشوكبد األعِج‪ٜ‬خ اهؼبًوخ ‪ً ٚ‬ظثو ثٌَثزٖٗ ػثبم ًثَ‬
‫اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ‬
‫‪ ‬اٌّزغٍز اٌزبثغ‪( :‬رؼ‪ً َٜٜ‬ثل‪ٛ‬و عِجث‪ ٚ‬هثل‪ٔٛ‬ب‪ ،‬رؼ‪ٜ‬ث‪ً َٜ‬ثل‪ٛ‬و عِجث‪ ٚ‬هثل‪ٔٛ‬ب ث‪ ٚ‬هغِثخ‬
‫اهٌواعؼثخ‪ ،‬اؽزٌثبم اهزؼبقثثل ًثغ شثثوكخ ًواعؼثخ ًثثَ شثوكبد ‪ٕ ،)big 4‬قثل رثثي‬
‫ق‪ٜ‬بً ٓنّ اهٌزغ‪ٜ‬واد ًَ فام اهي‪ٌٜ‬خ اإلؽظبئ‪ٜ‬خ (‪ ،)1( ،)2‬األًو اهثن‪ٛ ٙ‬ؼِث‪ٚ‬‬
‫اًلبُ‪ٜ‬ثخ اإلػزٌثبك ػوث٘ اإلُؾثلاه اهوٖع‪َٜ‬ثز‪ٕ Logistic Regressionٚ‬مهثم‬
‫ألٍ اهٌزغ‪ٜ‬ثثو اهزثثبثغ ‪ٛ‬ؾٌثثن اهيثث‪ٜ‬ي طثثةو‪ٕ ،1 ،‬ثثثِةٌ ًقوعثثبد اه و‪ٛ‬يثثخ اهٌؼزثثبكح‬
‫ُؾظن ػو٘ اهج‪ٜ‬بُبد اهزبه‪ٜ‬خ‪:‬‬
‫جذ‪ٚ‬ي (‪)2-3‬‬
‫اخزجبر اٌفزض اٌزئٍضً ثبصزخذاَ اإلٔحذار اٌٍ‪ٛ‬جٍضزً‬
‫لٍّييييييييييييييييخ‬ ‫‪Wald‬‬ ‫اٌخطيييييييييييييأ‬ ‫ِؼبِييييييييييييً‬ ‫ِؼبِييييييييييييً‬ ‫اٌّزغٍييييييييييييييييز‬
‫إٌزٍجخ‬ ‫‪2‬‬ ‫اٌّزغٍزاد اٌزبثؼخ‬
‫اٌّؼٕ‪ٌٛ‬خ‬ ‫وب‬ ‫اٌّؼٍبري‬ ‫اٌزحذٌذ‬ ‫اإلٔحذار‬ ‫اٌّضزمً‬
‫رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِجث‪ٚ‬‬ ‫رٌزثثثثثثثثثثثثثثثثثثثثثثثغ‬
‫ِؼٕ‪ٛ‬ي‬ ‫‪23225‬‬ ‫‪.3.21‬‬ ‫‪23224‬‬ ‫‪235.3‬‬ ‫‪23233‬‬
‫هل‪ٔٛ‬ب‬ ‫اهشثثثثثثثثثثثوكبد‬
‫رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِجث‪ٚ‬‬ ‫األعِج‪ٜ‬ثثثثثثثثثثثثثثخ‬
‫ِؼٕ‪ٛ‬ي‬ ‫‪23221‬‬ ‫‪123..2‬‬ ‫‪23221‬‬ ‫‪23666‬‬ ‫‪23246‬‬ ‫هثثثثل‪ٔٛ‬ب ثثثث‪ ٚ‬هغِثثثثثخ‬ ‫اهؼبًوثثثثخ ثثثث‪ٚ‬‬
‫اهٌواعؼخ‬ ‫ًظثثثثثثثثثثثثثثثثثثثو‬
‫اؽزٌبم اهزؼبقل ًثغ‬ ‫ثٌَزٖٗ ػبم‬
‫ِؼٕ‪ٛ‬ي‬ ‫‪23222‬‬ ‫‪123632‬‬ ‫‪231.2‬‬ ‫‪23222‬‬ ‫‪23221‬‬ ‫شوكخ ًواعؼخ ًَ‬ ‫ًثثثثَ اهٌول‪ٜ‬ثثثثخ‬
‫شوكبد ‪big 4‬‬ ‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ‬

‫اٌّصذر‪ُ :‬زبئظ اهزؾو‪ٜ‬ن اإلؽظبئ‪.ٚ‬‬

‫ٌزعح ِٓ اٌجذ‪ٚ‬ي اٌضبثك ِب ًٌٍ‪:‬‬
‫‪ً -1‬ؼِٖ‪ٛ‬خ رأص‪ٜ‬و رٌزغ اهشوكبد األعِج‪ٜ‬خ اهؼبًوخ ‪ً ٚ‬ظو ثٌَزٖٗ ػبم ًَ اهٌول‪ٜ‬خ‬
‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػو٘ رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِج‪ ٚ‬هل‪ٔٛ‬ب‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ئٍ اهٌزغ‪ٜ‬و اهٌَزين ‪ٛ‬ةَو ‪%33 1‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫ًَ اهزغ‪ٜ‬واد اهز‪ ٚ‬رؾلس ‪ ٚ‬اهٌزغ‪ٜ‬و اهزبثغ ٕاهجبق‪ٛ ٚ‬وعغ هؼٖاًن هي رلفن ‪ٚ‬‬
‫اهٌِٖمط‪.‬‬
‫‪ً -0‬ؼِٖ‪ٛ‬خ رأص‪ٜ‬و رٌزغ اهشوكبد األعِج‪ٜ‬خ اهؼبًوخ ‪ً ٚ‬ظو ثٌَزٖٗ ػبم ًَ اهٌول‪ٜ‬خ‬
‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػو٘ رؼ‪ً َٜٜ‬ل‪ٛ‬و عِج‪ ٚ‬هل‪ٔٛ‬ب ‪ ٚ‬هغِخ اهٌواعؼخ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش ئُٔب رةَو‬
‫‪ ًَ % 44 4‬اهزغ‪ٜ‬واد ٕاهجبق‪ٛ ٚ‬وعغ هؼٖاًن هي رلفن ‪ ٚ‬اهٌِٖمط ًِٔب اهق أ‬
‫اهؼشٖائ٘ ٕ ػلى ئكهاط ًزغ‪ٜ‬واد ًَزيوخ فوٗ ػٌَ ٌُٖمط اإلُؾلاه‪.‬‬
‫‪ً -1‬ؼِٖ‪ٛ‬خ رأص‪ٜ‬و رٌزغ اهشوكبد األعِج‪ٜ‬خ اهؼبًوخ ‪ً ٚ‬ظو ثٌَزٖٗ ػبم ًَ اهٌول‪ٜ‬خ‬
‫اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ػو٘ اؽزٌبم اهزؼبقل ًغ شوكخ ًواعؼخ ًَ شوكبد ‪ ،big 4‬ؽ‪ٜ‬ش ئُٔب‬
‫رةَو ‪ ًَ %19‬اهزغ‪ٜ‬واد ٕاهجبق‪ٛ ٚ‬وعغ هؼٖاًن هي رلفن ‪ ٚ‬اهٌِٖمط ٕ ٓنّ‬
‫اهِزبئظ رزٖا ق ًغ ُزبئظ كهاٍخ ( ‪ ٕ )fang,2015‬اهز‪ ٚ‬رٖػؼ اُْ ًَ فام اُْ‬
‫‪ ٚ‬ظن ث‪ٜ‬ئخ ًؼوًٖبد ع‪ٜ‬ل ٕ ًَ فام اهلٕه اهؾٖكٌ‪ ٚ‬هوٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٕ ٚ‬‬
‫‪ٌٛ‬لَ اٍ ‪ٛ‬إصو ى‪ٛ‬بكح ؽغي ًول‪ٜ‬خ اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػو‪ ٚ‬رؾََ اهيبثو‪ٜ‬خ هوٌيبهُخ‬
‫ًَ فام افز‪ٜ‬به ًواعؼ‪ َٜ‬فبهع‪ً ًَ َٜ‬إٍَبد اهٌواعؼخ ‪ ٕ Big4‬افز‪ٜ‬به‬
‫اػؼبء ًغوٌ اكاهح اكةبء ‪.‬‬
‫اٌمضُ اٌزاثغ‪ :‬إٌزبئج ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬صٍبد‬
‫‪ 1/4‬إٌزبئج‪:‬‬
‫‪ٛ ‬زٌزغ اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ثبهؼل‪ٛ‬ل ًَ اهقظبئض اهٌٌ‪ٜ‬يح هْ ٕاهز‪ ٚ‬رظٔو افزا ْ‬
‫ػَ اهٌَزضٌو ػَ اهٌَزضٌو اهةوك ٕرزٌضن اهيلهح ػو‪ ٚ‬اهزِٖ‪ٛ‬غ ػو‪ ٚ‬اهٌَزٖ‪ٙ‬‬
‫اهٌؾو‪ ٕ ٚ‬اهلٕه‪ ٚ‬ثَجت ًب ‪ٛ‬زٌ‪ٜ‬ي ثْ اقزظبك‪ٛ‬بد اهؾغي ٕاإلكاهح اهٌؾزو خ اهيبكهح‬
‫ػو‪ ٚ‬عٌغ ٕرؾو‪ٜ‬ن اهَ‪ٜ‬بٍبد ثٌَزٖ‪ ٙ‬كج‪ٜ‬و ًَ اهلقخ كٌب ‪ٛ‬زضٌن اهٌَزضٌو‬
‫اهٌإٍَ‪ ٚ‬ؽب يا ً قٖ‪ٛ‬ب ً هز ٖ‪ٛ‬و ٕرؾل‪ٛ‬ش اهَٖق ٕرشغ‪ٜ‬ؼْ هوٌِب َخ ٕمهم ًَ اعن‬
‫رؾي‪ٜ‬ق ى‪ٛ‬بكح ‪ ٚ‬كةبءح اهِظبى اهٌبه‪ ٚ‬ؽ‪ٜ‬ش اُْ ‪ٛ‬ؼٌن كٍٖ‪ٜ‬ؾ ًبه‪ ،ٚ‬ثن ‪َٛ‬بػل‬
‫ػو‪ ٚ‬رؾل‪ٛ‬ش ا ثزلبه اد اهٌبه‪ٜ‬خ ٕرؼي‪ٛ‬ي اهشةب ‪ٜ‬خ ٕا ظبػ ػَ اهٌؼوًٖبد‬
‫ٕ‪َٛ‬بٓي ‪ ٚ‬ر ٖ‪ٛ‬و اهَٖق ًَ فام قلهرْ ‪ ٚ‬اهَ‪ ٜ‬وح ػو‪ ٚ‬ػٌو‪ٜ‬بد اهج‪ٜ‬غ‬
‫ٕاهشواء هألٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ ُظوا ً هٌب ‪ٛ‬زٌزغ ثْ ًَ ًؾب ظ اٍزضٌبه‪ٛ‬خ كج‪ٜ‬وح‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1410‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫رٖ و اهؾٖكٌخ اهٔ‪ٜ‬لن اهن‪ٌٛ ٙ‬لَ ًَ فاهْ ٕػثغ ٓثلاف اهٌِشثأح ٍٕٕثبئن رؾي‪ٜ‬ثق‬ ‫‪‬‬
‫روم األٓلاف ًٕزبثؼخ األكاء‪ٕ ،‬اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ارَي ثبهشةب ‪ٜ‬خ ٕاهلةبءح ٕرؼي‪ٛ‬ثي‬
‫كٕه اهؾٖكٌثخ ٕاهوقبثثثخ ػوث٘ ٍثثوٖ اإلكاهح ‪ٛ‬ثثإك‪ ٙ‬ئهث٘ ى‪ٛ‬ثثبكح عثٖكح اهيثثٖائي اهٌبه‪ٜ‬ثثخ‬
‫اهٌِشثثثٖهح هوٌإٍَثثثبد ٕمهثثثم ثَثثثجت ػثثثقبًخ ا ٍثثثزضٌبهاد اهزثثث‪ ٚ‬ريثثثٖى ثٔثثثب روثثثم‬
‫اهٌإٍَبد‪ٕ ،‬مهم ثَجت رةؼ‪ٜ‬ن آه‪ٜ‬بد ؽٖكٌثخ فثوٗ ث‪ ٚ‬اهشثوكخ كٌغوثٌ اإلكاهح‪،‬‬
‫هغِثثثخ اهٌواعؼثثثخ ٕ ًواعثثثغ اهؾَثثثبثبد‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ثثثش اٍ ى‪ٛ‬ثثثبكح َُثثثجخ ًول‪ٜ‬ثثثخ ًإٍَثثثبد‬
‫ا ٍزضٌبه ‪ٍٔ ٚ‬ي اهشوكخ ‪ٛ‬ؼيى ًَ اهلٕه اهن‪ ٙ‬روؼجْ روم اهٌإٍَبد ث‪ ٚ‬ؽٖكٌثخ‬
‫اهشوكبد ٕاهوقبثخ ػو٘ ٍوٖ اإلكاهح اهزِة‪ٜ‬ن‪ٛ‬خ ٕ ػو‪ ٚ‬اٍٖاق اهٌبم‪.‬‬
‫ٍٖق ا ٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثخ اهٌظثو‪ ٙ‬قثل ‪ٛ‬زثأصو ثَثجت ا ٍثزضٌبهاد ا عِج‪ٜ‬ثخ ٕ طثِبك‪ٛ‬ق‬ ‫‪‬‬
‫ا ٍزضٌبه ا عِج‪ٜ‬خ ماد اهقجوح اهلج‪ٜ‬وح ‪ٍٖ ٚ‬ق اهٌبم هٌثب رؾلصثْ ث‪ ٚ‬ا ٍثٖاق ًثَ‬
‫رنثنثبد ‪ ،‬ؽ‪ٜ‬ش قل ‪ٛ‬ؾلس اٍ ‪ٛ‬لفن اهٌَزضٌو‪ً َٛ‬غ ى‪ٛ‬بكح كفٖم اهظِبك‪ٛ‬ق ا عِج‪ٜ‬خ‬
‫ٕ ‪ٛ‬قوط ًغ فوٕعٔب ًَ ا ٍٖاق هاٍثزةبكح ًثَ اهرةثبع ا ٍثؼبه اهزث‪َٛ ٚ‬ثججٔب ث‪ٚ‬‬
‫ا ٍٖاق‪.‬‬
‫‪ 2/4‬اٌز‪ٛ‬صٍبد‪:‬‬
‫فً ظ‪ٛ‬ء إٌزبئج اٌزً رُ اٌز‪ٛ‬صً إٌٍ‪ٙ‬ب فً وً ِٓ اٌذراصخ إٌظزٌيخ ‪ٚ‬اٌزطجٍمٍيخ‬
‫ر‪ٛ‬صى اٌجبحثخ ثّب ًٌٍ‪:‬‬
‫ريزوػ اهجبؽضخ عنة ٕرشغ‪ٜ‬غ اهٌي‪ٛ‬ل ًثَ اهٌَثزضٌو‪ َٛ‬اهٌإٍَث‪ َٜ‬اهٌظثو‪ َٜٛ‬هي‪ٛ‬ثبكح‬ ‫‪‬‬
‫اٍثثزضٌبهارٔي ًثثَ ا ٍثثٔي ثث‪ ٚ‬اهٌؾثثب ظ ا ٍثثزضٌبه‪ٛ‬خ هزِشثث‪ٜ‬ؾ ٍثثٖق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬ثثخ‬
‫ًَٕثثبػلح اهَثثٖق ػثثل اهزيوجثثبد اهزثث‪ً ٚ‬ثثَ اهٌؾزٌثثن ؽثثلٕصٔب ًثثَ قجثثن اهٌَثثزضٌو‪َٛ‬‬
‫ا عبُت‪.‬‬
‫ػٌثثثن اهغٔثثثبد اهٌقزظثثثخ ثزثثثٖ ‪ٜ‬و اهٌؼوًٖثثثبد اهلب ‪ٜ‬ثثثخ ألكجثثثو قثثثله ًثثثَ عٌٔثثثٖه‬ ‫‪‬‬
‫اهٌَثثزضٌو‪ٕ َٛ‬اهٌثثلفو‪ َٛ‬األ ثثواك ًٕثثلٓي ثثثبهقجواد ٕاهٌٔثثبهاد اهزثث‪ ٚ‬رٌلثثِٔي ًثثَ‬
‫قواءح ٕرؾو‪ٜ‬ن اهيٖائي اهٌبه‪ٜ‬ثخ هوشثوكبد ٕرؾل‪ٛ‬ثل اهٌؾثلكاد اهاىًثخ رقثبم قثواهاد‬
‫ا ٍزضٌبه ٕ اَُؾبة اهٌَزضٌو‪ ًَ َٛ‬اهَٖق ‪.‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1411‬‬
 ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات ‪...‬‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫‪ ‬صو اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػوث‪ ٚ‬رقةث‪ٜ‬غ رلثبه‪ٜ‬ف ر ج‪ٜ‬ثق ًجثبكب ٕاه‪ٜ‬ثبد اهؾٖكٌثخ ث‪ٚ‬‬
‫ث‪ٜ‬ئخ ا ػٌبم اهٌظو‪ٛ‬خ‪.‬‬
‫‪ ‬كٕه ٓ‪ٜ‬لن اهٌول‪ٜ‬خ اهٌإٍَ‪ ٚ ٚ‬رقة‪ٜ‬غ ػثلى رٌبصثن اهٌؼوًٖثبد ث‪ ٚ‬ػثٖء ر ج‪ٜ‬ثق‬
‫ًؼب‪ٜٛ‬و اهٌؾبٍجخ اهلٕه‪ٜ‬خ‪.‬‬
‫اٌّزاجغ ‪:‬‬
‫أ‪ٚ‬الً ‪ :‬اٌّزاجغ اٌؼزثٍخ‪:‬‬
‫ثبٍن اً‪ َٜ‬شؼ‪ٜ‬ت ًٌَؼ‪ ،‬أثز ٍ٘ىً اٌٍّىٍخ ػًٍ األداء اٌّبًٌ ٌٍشزوبد اٌّذرجخ فً ث‪ٛ‬رصخ‬ ‫‪.1‬‬
‫فٍضطٍٓ‪ :‬دراصخ رطجٍمٍٗ‪ ،‬هٍبهخ ًبعَز‪ٜ‬و‪ ،‬كو‪ٜ‬خ ا قزظبك ٕاهؼوٖى ا كاه‪ٛ‬خ‪ ،‬اهغبًؼخ‬
‫ا ٍاً‪ٜ‬خ‪ ،‬ييّ‪.0219 ،‬‬
‫ثَ صبثذ ػام‪ ،‬ثَ عبة هللا دمحم‪ " ،‬اٌّضزثّز‪ ْٚ‬اٌّؤصضٍ‪ ْٛ‬ثج‪ٛ‬رصخ األ‪ٚ‬راق اٌّبٌٍخ‬ ‫‪.0‬‬
‫‪ٚ‬د‪ٚ‬رُ٘ فً اٌزأثٍز ػٍى ح‪ٛ‬وّخ اٌّؤصضبد" ‪ 3‬اٌٍّزمى اٌذ‪ ًٌٚ‬ح‪ٛ‬ي‪ :‬صٍبصبد اٌزّ‪ًٌٛ‬‬
‫‪ٚ‬أثز٘ب ػٍى االلزصبدٌبد ‪ٚ‬اٌّؤصضبد – دراصخ حبٌخ اٌجزائز ‪ٚ‬اٌذ‪ٚ‬ي إٌبٍِخ"‪ ،‬كو‪ٜ‬خ اهؼوٖى‬
‫ا قزظبك‪ٛ‬خ ٕاهزَ‪ٜٜ‬و‪ ،‬عبًؼخ ثَلوح‪ ،‬اهغيائو‪ٌ ُٖ 00ٕ 01 ،‬جو ‪. 0224‬‬
‫اهجٖهطخ ف ّٖ ‪ ٚ‬ف ٖح‪ ،‬اهجٖهطخ اهٌظو‪ٛ‬خ‪ ،‬طِبك‪ٛ‬ق ا ٍزضٌبه‪ ،‬اثو‪ٛ‬ن ‪ ،0211‬ص ‪.1‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ثٍٖ‪ ٚ‬اؽٌل عٌبم اهل‪ َٛ‬اؽٌل (‪ ) 0212‬كٕه اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ٍٖ ٚ ٚ‬ق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ‬ ‫‪.2‬‬
‫كهاٍخ اهؾبهخ اهٌظو‪ٛ‬خ‪ ،‬رصبٌخ ِبجضزٍز‪ ،‬كو‪ٜ‬خ ا قزظبك ٕاهؼوٖى اهَ‪ٜ‬بٍ‪ٜ‬خ‪ ،‬عبًؼخ اهيبٓوح‪.‬‬
‫فبهل ٍؼ‪ٜ‬ل هشبك ًؾٌٖك‪" ،‬كهاٍخ رؾو‪ٜ‬و‪ٜ‬خ ألصو ا ٍزضٌبه اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػو‪ ٚ‬اه‪ٜ‬بد ؽٖكٌخ‬ ‫‪.3‬‬
‫اهشوكبد اهٌي‪ٜ‬لح ‪ٍٖ ٚ‬ق األٕهاق اهٌبه‪ٜ‬خ "‪ ،‬رصبٌخ ِبجضزٍز‪ ،‬كو‪ٜ‬خ اهزغبهح‪ ،‬عبًؼخ‬
‫اهيبٓوح‪. 0213،‬‬
‫كه‪ٜ‬ن قٖاػل ًٕؼب‪ٜٛ‬و ؽٖكٌخ اهشوكبد ‪ ٚ‬عٌٖٔه‪ٛ‬خ ًظو اهؼوث‪ٜ‬خ‪ ،‬كزٖثو‪.0223 ،‬‬ ‫‪.4‬‬
‫هُب ًظ ة‪ ٚ‬ك‪ٛ‬بة ‪ٕ ،‬اقغ ر ج‪ٜ‬ق ًؼب‪ٜٛ‬و اهؾٖكٌخ اهٌإٍَ‪ٜ‬خ ‪ ٚ‬اهٌظبهف ا ٍاً‪ٜ‬خ ‪ٚ‬‬ ‫‪.3‬‬
‫وَ ‪ :َٜ‬كهاٍخ ر ج‪ٜ‬ي‪ٜ‬خ ػو‪ ٚ‬اهٌظبهف ا ٍاً‪ٜ‬خ اهؼبًوخ ‪ ٚ‬ق بع ييّ‪ ،‬رصبٌخ ِبجضزٍز‪،‬‬
‫اكبك‪ٌٜٛ‬خ اإلكاهح ٕاهَ‪ٜ‬بٍخ هولهاٍبد اهؼو‪ٜ‬ب‪ ،‬عبًؼخ األقظ٘‪ ،‬وَ ‪.0212، َٜ‬‬
‫ٍو‪ٌٜ‬بُ‪ ٚ‬هش‪ٜ‬لح‪ " ،‬د‪ٚ‬ر اٌٍبد اٌح‪ٛ‬وّخ فً رحضٍٓ األداء اٌّبًٌ ٌشزوبد اٌزأٍِٓ –دراصخ‬ ‫‪.9‬‬
‫حبٌخ شزوخ ‪ٌٍ CRAMA‬زإٍِٔبد "‪ ،‬هٍبهخ ًبعَز‪ٜ‬و‪ ،‬كو‪ٜ‬خ اهؼوٖى ا قزظبك‪ٛ‬خ ٕاهزغبه‪ٛ‬خ‬
‫ٕػوٖى اهزَ‪ٜٜ‬و‪ ،‬عبًؼخ دمحم فؼ‪ٜ‬و‪ ،‬ثَلوّ‪ ،‬اهغيائو‪ ،0211 ،‬ص ‪.12‬‬
‫‪ .9‬ػٌو ػجل اهةزبػ دمحم‪ " ،‬رأص‪ٜ‬و رؼبًاد اهٌَزضٌو اهٌإٍَ‪ ٚ‬ػو‪ً ٚ‬ل‪ ٙ‬كةبءح ٍٖق ا ٕهاق‬
‫اهٌبه‪ٜ‬خ "‪ ،‬رصبٌخ ِبجضزٍز‪ ،‬كو‪ٜ‬خ اهزغبهح‪ ،‬عبًؼخ اهيبٓوّ‪. 0222 ،‬‬

‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش ‪0202‬‬ ‫اهٌغول اهؾبك‪ ٙ‬ػشو‬

‫‪1412‬‬
 ... ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

‫اٌضٍبصبد اٌّبٌٍخ ٌٍشزوبد‬ٚ ‫ " اٌؼاللخ ثٍٓ اٌٍّىٍخ اٌّؤصضٍخ‬،‫لاد‬ٜ‫ بهً ًبىٍ اهوش‬.12
‫خ‬ٜ‫ كو‬،‫و‬ٜ‫ هٍبهخ ًبعَز‬،" ًٌ‫ق ػّبْ اٌّب‬ٛ‫اٌّذرجخ فً ص‬ٚ ‫اٌصٕبػٍخ اٌّضبّ٘خ اٌؼبِخ‬
.0210 ،‫ عبًؼخ اهشوق ا ٍٕؾ‬،‫ا ػٌبم‬
. 1990 َِْ‫ ٍٖق ه ً اهٌبم ه‬93 ‫خ هيبٍُٖ هقي‬ٛ‫ن‬ٜ‫ ًَ اهائؾخ اهزِة‬139 ‫ ًبكح‬.11
. ٍُٖ‫ ًَ ُةٌ اهيب‬024 ‫ ًبكح‬.10
. 1991 ‫ شوكبد ا ًٖام هَِخ‬139 ٍُٖ‫ ًَ قب‬41 ‫ ًبكح هقي‬.11
.1991 َِْ‫ ه‬139 ‫ْ ًَ قبٍُٖ شوكبد ا ًٖام هقي‬ٛ‫ن‬ٜ‫ ًَ اهائؾخ اهزِة‬024 ّ‫ ًبك‬.12
‫صٕبدٌك‬ٚ ‫راق اٌّبٌٍخ‬ٚ‫ اال‬:‫اق رأس اٌّبي‬ٛ‫اد االصزثّبر فً اص‬ٚ‫ " اد‬،ٙ‫ي ِٓل‬ٜٓ‫و اثوا‬ًِٜ .13
. 0229 ،‫خ‬ٛ‫ ا ٍلِله‬،‫ ًِشأح اهٌؼبهف‬،" ‫االصزثّبر‬
‫وّخ‬ٛ‫رمٍٍُ األداء ِذخً ح‬ٚ ًٌ‫ " اٌفىز اٌحذٌث فً اٌزحًٍٍ اٌّب‬،ٙ‫ي ِٓل‬ٜٓ‫و اثوا‬ًِٜ .14
‫ كاه اهٌؼو خ‬، ٚ‫ اه جؼخ ا ٕه‬،"‫ صٍضٍخ اٌفىز اٌحذٌث فً االدارح اٌّبٌٍخ‬،‫اٌشزوبد‬
. 0229 ،‫خ‬ٛ‫ ا ٍلِله‬،‫خ‬ٜ‫اهغبًؼ‬
:‫ اٌّزاجغ األجٕجٍخ‬: ُ ‫ثبٍٔب‬
1. Blume, Marshall E. and Donald B. Keim , “The Changing Nature of
Institutional Investing”. Critical Finance Review. Forthcoming , 2014
.
2. Chu, W. (2011). Family ownership and firm performance: Influence of
family management, family control, and firm size. Asia Pacific
Journal of Management, 28(4), 833-851
3. Corbin, J. Investor Relations: The Art of Communicating Value.
Thomson/Aspatore, USA,2004.
4. Gillan, Stuart, and Laura T. Starks. (2003), "Corporate governance,
corporate ownership, and the role of institutional investors: A
global perspective".
5. In book: Financial Market History: Reflections on the Past for Investors
Today, Chapter: 14, Publisher: CFA Institute Research Foundation,
Editors: David Chambers, Elroy Dimson, January 2017 . Available at:
https://www.researchgate.net/ publication/ 316923946_ The_Rise_
of_Institutional_ Investors

0202 ‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش‬ ‫ ػشو‬ٙ‫اهٌغول اهؾبك‬

1413
 ... ‫أثر حجم الملكية االجنبية للمستثمر المؤسسي علي حوكمة الشركات " دراسة تطبيقية علي الشركات‬
‫مي خالد عبداللطيف‬

6. Mudambi, Ram, and Carmela Nicosia. (1998), "Ownership structure

and firm performance: evidence from the UK financial services
industry." Applied Financial Economics 8, no. 2.
7. OECD , Principales of Corporate Governance , 1999 .
8. Rutterford, Janette and Hannah Leslie," The Rise of Institutional
Investors ", January 2017 .
9. Rutterford, Janette, “A preliminary study of investor portfolios 1870 to
1902”. Conference paper. AHIC, Seville, September 2013.available
at: https://www.researchgate.net/publication/270590408_
A_preliminary_study_of_investor_portfolios_1870_to_1902.
10. Serdar, C. and Mats,I., Institutional investors and ownership
engagement ,2014.
11. Sironi, A., "Asset Management and Institutional Investors", 2016.
12. Traflet, Janice , A Nation of Small Shareholders: Marketing Wall
Street after World War II. Baltimore: The John Hopkins University
Press ,2013.
13. Trusted Sources.2011, Insurance Companies and Pension Funds as
Institutional Investors: Global Investment Patterns. (November).
Accessed 18 February, 2016. http://www.cityoflondon.gov.uk/
business/economic-research-and-information/research-
publications/Pages/Insurance-companies-and-pension-funds.aspx .
14. Vivian W. Fang, Mark Maffett, & Bohui Zhang, "Foreign Institutional
Ownership and the Global Convergence of Financial Reporting
Practices", May 2013.
15. B lucian A. , C alma and H scott ,''The Agency Problems Of
Institutional Investors", Discussion Paper No.930 ,Journal of
Economic Perspectives, Vol.31, 2017.

0202 ‫اهؼلك اهضبهش اهغيء اهضبهش‬ ‫ ػشو‬ٙ‫اهٌغول اهؾبك‬

1414

Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)