Professional Documents
Culture Documents
Khóa luận tốt nghiệp - Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam (download tai tailieutuoi.com)
Khóa luận tốt nghiệp - Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam (download tai tailieutuoi.com)
uế
H
tế
h
KHOÏA LUÁÛN TÄÚT NGHIÃÛP in
cK
PHÁN TÊCH CAÏC NHÁN TÄÚ AÍNH HÆÅÍNG
họ
Huãú, 05/2014
Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập ở giảng đường đại học đến nay, em
đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý Thầy Cô, gia đình và bạn bè.
uế
Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến quý Thầy Cô ở Khoa Kế toán – Tài
chính Trường Đại học Kinh tế Huế, đã cùng với tri thức và tâm huyết của mình để
H
truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng em trong suốt thời gian học tập tại
trường.
tế
Em xin gởi lời cảm ơn chân thành và sự tri ân sâu sắc đối với các thầy cô
Trường Đại học Kinh tế Huế, đặc biệt là các thầy cô Khoa Kế toán – Tài chính đã tạo
h
điều kiện cho em thực tập ở Khoa để có nhiều thời gian cho khóa luận tốt nghiệp. Và
in
em cũng xin gửi lời cám ơn chân thành nhất đến PGS.TS Phan Thị Minh Lý, trong
suốt thời gian vừa qua đã không quản ngại khó khăn và đã nhiệt tình hướng dẫn, giúp
cK
đỡ để em có thể hoàn thành tốt khóa thực tập và bài khóa luận tốt nghiệp này.
Trong quá trình thực tập, cũng như là trong quá trình làm bài báo cáo, khó
tránh khỏi sai sót, rất mong các Thầy, Cô bỏ qua. Đồng thời do trình độ lý luận cũng
họ
như kinh nghiệm thực tiễn còn hạn chế nên bài báo cáo không thể tránh khỏi những
thiếu sót, em rất mong nhận được ý kiến đóng góp của Quý Thầy, Cô để em có thể học
hỏi thêm được nhiều kinh nghiệm và hoàn thiện vốn kiến thức của mình hơn.
ại
Sau cùng, em xin kính chúc quý Thầy Cô trong Khoa Kế toán – Tài chính và đặc
Đ
biệt là Cô trưởng khoa PGS.TS Phan Thị Minh Lý thật dồi dào sức khỏe, niềm tin để
tiếp tục thực hiện sứ mệnh cao đẹp của mình là truyền đạt kiến thức cho thế hệ mai sau.
Em xin chân thành cảm ơn!
ng
MỤC LỤC
PHẦN I. ĐẶT VẤN ĐỀ.................................................................................................1
uế
3. Phương pháp nghiên cứu .............................................................................................3
H
PHẦN II. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ..............................................4
tế
CHƯƠNG I. TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH
HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP.....................................4
h
1.1. Những vấn đề cơ bản về cấu trúc vốn. .....................................................................4
in
1.1.1. Khái niệm về cấu trúc vốn.....................................................................................4
cK
1.1.2. Đặc điểm các nguồn vốn của doanh nghiệp ..........................................................4
1.2. Xác định cấu trúc vốn tối ưu trong doanh nghiệp. ...................................................7
Đ
1.2.1. Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp ........................................7
ng
1.3.1. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống............................................8
Tr
1.3.2. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm của Modigliani và Miller ( Lý thuyết
M&M)..............................................................................................................................9
1.4. Kết quả thực nghiệm của các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc
vốn của doanh nghiệp. ...................................................................................................13
1.5. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. .................................17
uế
1.5.2. Cấu trúc tài sản ....................................................................................................18
H
1.5.4. Thuế thu nhập doanh nghiệp ...............................................................................20
tế
1.5.5. Tấm chắn thuế phi nợ vay. ..................................................................................20
h
in
1.5.7. Rủi ro kinh doanh ................................................................................................22
1.6.2. Xây dựng giả thiết và đo lường các nhân tố ảnh hưởng......................................25
ại
CHƯƠNG II. PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC
VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .......................................................32
2.1. Khái quát về các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên TTCK Việt Nam.
.......................................................................................................................................32
uế
2.1.2. Tình hình hoạt động kinh doanh của ngành xây dựng giai đoạn 2008-2013. .....32
H
2.1.2.1. Tình hình hoạt động kinh doanh chung của ngành xây dựng. .........................32
2.1.2.2. Tình hình hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần ngành xây dựng đang
tế
niêm yết trên TTCK VN................................................................................................35
2.1.3. Thực trạng cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên
h
Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008-2013. ............................................37
in
2.1.3.1. Cấu trúc tài sản của các doanh nghiệp ngành xây dựng...................................37
cK
2.1.3.2. Cơ cấu các nguồn vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng ........................38
2.2. Kết quả xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần
ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường Chứng khoán VN. ......................................40
họ
2.2.2. Kết quả phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ
phần ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam.....................47
ng
2.3. Thảo luận: So sánh với các nghiên cứu trên thế giới và trong nước. .....................52
3.1. Giảm nguồn vốn ngắn hạn, tăng nguồn vốn dài hạn, ổn định................................66
3.3. Xác định tác động của các nhân tố lên cấu trúc vốn của DN .................................68
uế
3.4. Minh bạch thông tin tài chính.................................................................................69
H
3.5. Không chỉ xem xét yếu tố đặc thù ngành mà còn xem xét tác động của môi trường
kinh tế vĩ mô. .................................................................................................................69
tế
3.6. Các nhà quản trị tài chính phải nhận thức rõ hoạch định cấu trúc vốn là một quá
trình chuyên nghiệp .......................................................................................................69
h
PHẦN III. KẾT LUẬN ...............................................................................................71
in
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ...................................................................73
cK
họ
ại
Đ
ng
ườ
Tr
Bảng 1.1. Ưu nhược điểm của các loại nguồn vốn của doanh nghiệp ............................6
Bảng 1.2. Tổng quan về các công trình nghiên cứu có liên quan .................................14
Bảng 1.3. Ảnh hưởng của quy mô đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp........................18
Bảng 1.4. Ảnh hưởng của cấu trúc tài sản đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp............19
uế
Bảng 1.5. Ảnh hưởng của tốc độ tăng trưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ......20
H
Bảng 1.6. Ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp đến cấu trúc vốn.....................20
Bảng 1.7. Ảnh hưởng của tấm chắn thuế phi nợ vay đến cấu trúc vốn.........................21
tế
Bảng 1.8. Ảnh hưởng của hiệu quả kinh doanh đến cấu trúc vốn.................................22
Bảng 1.9. Ảnh hưởng của rủi ro kinh doanh đến cấu trúc vốn......................................22
h
Bảng 1.10. Ảnh hưởng của thời gian hoạt động đến cấu trúc vốn ................................23
in
Bảng 1.11. Ảnh hưởng của khả năng thanh khoản đến cấu trúc vốn ............................24
cK
Bảng 1.12. Chiều hướng tác động của các nhân tố lên đòn bẩy theo dự báo của các lý
thuyết .............................................................................................................................24
họ
Bảng 1.13. Đo lường các biến và chiều hướng tác động của các biến..........................26
Bảng 1.14. Mã hóa các biến nghiên cứu. ......................................................................27
Bảng 2.1. Cơ cấu nợ của các doanh nghiệp ngành xây dựng giai đoạn 2008-2013......38
ại
Bảng 2.2. Số lượng doanh nghiệp ngành xây dựng theo các nhóm tỷ suất nợ .............40
Đ
Bảng 2.8. Tác động các biến giải thích đến tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản. ..........47
Bảng 2.9. Tác động của các biến giải thích đến tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản. ......49
Bảng 2.10. Tác động của các biến giải thích đến tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản. .........51
Bảng 2.11. So sánh kết quả nghiên cứu với giả thiết đặt ra ..........................................60
Bảng 2.12. So sánh kết quả nghiên cứu với các nghiên cứu khác.................................60
Biểu đồ 2.1. Tốc độ tăng trưởng GDP và ngành xây dựng giai đoạn 2008-2013. ........33
Biểu đồ 2.2. Quy mô các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên TTCK VN giai
đoạn 2008-2013. ............................................................................................................35
Biểu đồ 2.3. Hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên
uế
TTCK VN giai đoạn 2008-2013....................................................................................36
H
Biểu đồ 2.4. Khả năng thanh khoản của các DN ngành xây dựng niêm yết trên TTCK
VN giai đoạn 2008-2013. ..............................................................................................37
tế
Biểu đồ 2.5. Tỷ trọng đầu tư vào tài sản ngắn hạn của các doanh nghiệp ngành xây
dựng giai đoạn 2008-2013.............................................................................................38
h
Biểu đồ 2.6. Tỷ suất tổng nợ trên tổng tài sản bình quân năm 2008-2013 của các doanh
in
nghiệp ngành xây dựng..................................................................................................39
Biểu đồ 2.7. Tỷ suất nợ ngắn hạn trên tổng tài sản bình quân năm 2008-2013 của các
cK
doanh nghiệp ngành xây dựng.......................................................................................39
họ
ại
Đ
ng
ườ
Tr
uế
WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền
CTTC Cấu trúc tài chính
H
ROA Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
tế
ROE Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu
TSCĐ Tài sản cố định
h
TNDN Thu nhập doanh nghiệp
in
FEM Mô hình ảnh hưởng cố định
REM Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên.
cK
TTS Tổng tài sản
DTT Doanh thu thuần
họ
TANG Tỷ trọng tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản
LIQ Khả năng thanh khoản hiện hành
GROWTA Tốc độ tăng trưởng Tổng tài sản
ại
Năm 2013, nền kinh tế Việt Nam có những chuyển biến tích cực: chỉ số giá tiêu
dùng tăng 6,04%, là mức tăng thấp nhất trong 10 năm qua, lãi suất cho vay VNĐ giảm
uế
từ 3-4%/năm; tăng trưởng tín dụng tăng 8,83%... cho tín hiệu năm 2014 nền kinh tế sẽ
H
có nhiều khởi sắc hơn. Kết quả điều tra của Việt Nam Report cũng cho thấy năm 2014
chính là thời điểm bắt đầu phục hồi của các doanh nghiệp. Mặc dù vậy, doanh nghiệp
tế
Việt Nam vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn; số doanh nghiệp giải thể, ngừng hoạt
động còn ở mức khá cao. Vấn đề được nói đến nhiều nhất hiện nay là tình trạng thiếu
h
vốn sản xuất kinh doanh và khó tiếp cận với vốn vay ngân hàng của doanh nghiệp.
in
Nguyên nhân không chỉ bắt nguồn từ điều kiện khách quan của nền kinh tế, mà còn do
cK
năng lực quản trị tài chính yếu kém và đa số các nhà quản trị chưa coi trọng việc xây
dựng cấu trúc vốn tối ưu cho DN mình. Để giải quyết khó khăn, đặc biệt là những vấn
đề bắt nguồn từ nội bộ doanh nghiệp và tạo cơ hội phát triển trong thời gian tới, các
họ
doanh nghiệp cần xem xét một cách nghiêm túc cơ cấu vốn của doanh nghiệp mình.
Doanh nghiệp đã xây dựng được một cấu trúc vốn phù hợp và đã sử dụng có hiệu quả
các nguồn vốn hiện có hay chưa? Doanh nghiệp cần làm gì để nâng cao giá trị và giải
ại
quyết vấn đề thiếu vốn trong giai đoạn hiện nay? Do đó, nhằm tìm hiểu nguyên nhân
Đ
từ bên trong doanh nghiệp và hướng tháo gỡ khó khăn về vốn, vấn đề cấu trúc vốn và
các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn đang được các nhà quản trị tài chính doanh
ng
nghiệp cũng như các nhà nghiên cứu kinh tế đặc biệt quan tâm.
ườ
Một cấu trúc vốn phù hợp là quyết định quan trọng với mọi doanh nghiệp,
không chỉ bởi nhu cầu tối đa hóa lợi ích của các cá nhân và tổ chức liên quan tới doanh
Tr
nghiệp và hoạt động của doanh nghiệp, mà còn bởi tác động của quyết định này tới
năng lực kinh doanh của doanh nghiệp trong môi trường cạnh tranh. Để đưa ra quyết
định cấu trúc vốn tối ưu nhất, nhà quản trị tài chính cần dựa trên những đặc trưng cơ
bản của doanh nghiệp mình cũng như các điều kiện của nền kinh tế vĩ mô. Đã có nhiều
nghiên cứu về cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trong nước
cũng như trên thế giới. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu thực nghiệm thường không