‫صندوق النقد الدويل‬

‫مستجدات‬
‫آفاق‬
‫االقتصاد‬
‫العاملي‬
‫صالبة على املدى القريب‬
‫وحتديات مستمرة‬

‫يوليو‬
‫‪2023‬‬
 ‫يوليو‬
‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬

‫ة‬ ‫ات م‬ ‫وت‬ ‫الق‬ ‫صﻼ ة على ال‬

‫العال ي م ‪ ٪٣٬٥‬تق ا عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٣٬٠‬في عامي ‪ ٢٠٢٣‬و‪ .٢٠٢٤‬ورغ أن ال ات لعام ‪ ٢٠٢٣‬ت اوزت‬ ‫‪ ‬يُ قع ت اجع ال‬
‫اد العال ي‪ ،‬فإنها ت ل م ن ة اسا ال عاي ال ار ة‪ .‬فﻼ ي ال ارتفاع أسعار‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫قل ﻼ ت قعات ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫اد ‪ .‬وم ال قع ان فاض ال‬ ‫ي ث سل ا علﻰ ال ا اﻻق‬ ‫ة ل اجهة ال‬ ‫الفائ ة اﻷساس ة ال ادرة ع ال ك ال‬
‫اﻷساسي‬ ‫ن ت اجع ال‬ ‫ال لي العال ي م ‪ ٪٨٬٧‬عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٦٬٨‬عام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٥٬٢‬عام ‪ ،٢٠٢٤‬ب ا يُ قع أن‬
‫لعام ‪.٢٠٢٤‬‬ ‫)ال ه ( أك ت رجا‪ ،‬ا ت رفع ت ات ال‬

‫ات ق ة م جان ال ل ات ﻻح اء‬ ‫ا شه م لع العام ال ار ت‬ ‫ة م خ ا‪،‬‬ ‫ة أزمة سقف ال ي في ال ﻻ ات ال‬ ‫ت‬ ‫وق أم‬ ‫‪‬‬
‫اﻻض ا ات اﻵن ة في الق اع ال الي‪.‬‬ ‫م خ‬ ‫ا‪ ،‬م ا ساه في ال‬ ‫ة وس‬ ‫ة في ل م ال ﻻ ات ال‬ ‫اﻻض ا ات ال‬
‫ل إلﻰ‬ ‫العال ي ﻻ ي ال‬ ‫ة ال‬ ‫ال‬ ‫أن م ان ال ا‬ ‫ة اﻵفاق‪ .‬غ‬ ‫ال عاك ة ال‬ ‫وأد ذل ب وره إلﻰ ت اجع ال ا‬
‫مات‪ ،‬ا في ذل ن ة تفاق‬ ‫م ال‬ ‫م دا حال وق ع ال‬ ‫م تفعا‪ ،‬بل ر ا ي‬ ‫ل ال‬ ‫رات ال ل ة‪ .‬فق‬ ‫ال‬ ‫جان‬
‫فة‪ ،‬م ا ي د إلﻰ زادة ت ي ال اسة ال ق ة‪ .‬وق ت اصل اﻻض ا ات في الق اع ال الي‬ ‫ال‬ ‫ال ب في أو ان ا وأح اث ال ق‬
‫‪ ،‬وه ما‬ ‫في ال‬ ‫أن ي ا أ ال‬ ‫ة‪ .‬و‬ ‫في س اسات ال ك ال‬ ‫ي ال‬ ‫مع ال‬ ‫في ل سعي اﻷس اق إلﻰ ال‬
‫أزمة ال ي ن ة‬ ‫ال ود‪ .‬وق ت‬ ‫ﻼت القائ ة في ق اع العقارات وال ي ق ت أ ع ها ت ا ات سل ة ع‬ ‫ج ئ ا إلﻰ ال‬ ‫ُع‬
‫ب ت ة أس ع م ال قع‪ ،‬م ا‬ ‫أن ي اجع ال‬ ‫ادات‪ .‬وعلﻰ ال ان اﻹ ابي‪،‬‬ ‫عة أوسع م اﻻق‬ ‫ال اد ة ال جة إلﻰ م‬
‫م ال ﻼ ة م دا‪.‬‬ ‫ال ل ال لي ال‬ ‫م ض ورة ت ي ال اسات ال ق ة‪ ،‬وق ي‬

‫مع ض ان اﻻس ق ار ال الي‪ .‬ل ل ي غي أن‬ ‫ات ال‬ ‫ام في م‬ ‫م‬ ‫خف‬ ‫ادات ت لي اﻷول ة ل ق‬ ‫اﻻق‬ ‫وﻻ ت ال مع‬ ‫‪‬‬
‫‪ .‬وذا ت قق‬ ‫آل ات اﻹش اف ال الي وال قا ة علﻰ ال ا‬ ‫علﻰ اس عادة اس ق ار اﻷسعار وتع‬ ‫ة ال‬ ‫ت اصل ال ك ال‬
‫ا ب اء‬ ‫‪ .‬و غي لها أ‬ ‫اﻷخﻼقي ال‬ ‫م ال‬ ‫لة الﻼزمة ف ار مع ال‬ ‫ال‬ ‫ة ال قعة‪ ،‬ف غي لل ل ان ت ف‬ ‫ال‬ ‫ال غ‬
‫جان‬ ‫ت ج ه ال ع ﻷك الف ات ضعفا‪ .‬وم شأن تع‬ ‫ح ال الي علﻰ ن‬ ‫أمان مال ة‪ ،‬مع اخ ار ع اص ال‬ ‫ه ام‬
‫ه فة‪.‬‬ ‫اته ال‬ ‫وص ﻻ إلﻰ م‬ ‫ت اجع أك سﻼسة في ال‬ ‫ال الي وت ق‬ ‫هل إج اء ال‬ ‫اد أن‬ ‫الع ض في اﻻق‬

‫ال ي ت ل اﻵﻓاق‬ ‫الق‬

‫‪.‬‬ ‫اد ة وال ا‬ ‫الق اعات اﻻق‬ ‫ف ‪ ١٩-‬والغ و ال وسي ﻷو ان ا وس ات اع الف ات ع‬ ‫ت اجع حال ا وت ة ال عافي العال ي م جائ ة‬

‫ف ‪ ١٩-‬ل تع ت ل " ارئة ص ة عال ة"‪ .‬وشه ت سﻼسل اﻹم اد تعا ا‬ ‫ة العال ة أن جائ ة‬ ‫ة ال‬ ‫م‬ ‫وفي شه ماي ‪ ،‬أعل‬
‫خﻼل عام ‪٢٠٢٢‬‬ ‫ال‬ ‫ال ي أعاق‬ ‫الق‬ ‫وم د اﻻس ﻼم م ال ردي إلﻰ ما ان عل ه ق ل ال ائ ة‪ .‬ل‬ ‫ال‬ ‫ت ال‬ ‫ك ا‪ ،‬وت اجع‬
‫ة في م اجهة‬ ‫ت ي س اسات ال ك ال‬ ‫في الق ة ال ائ ة لﻸس ‪ .‬وأد‬ ‫ﻻ ي ال م تفعا‪ ،‬م د ا إلﻰ تآكل م‬ ‫ت ل قائ ة‪ .‬فال‬
‫تأث‬ ‫في‪ ،‬ل‬ ‫ت ال اوف ال ل ة إزاء سﻼمة الق اع ال‬ ‫اد ‪ .‬وان‬ ‫إلﻰ زادة ت لفة اﻻق اض و ال الي إعاقة ال ا اﻻق‬ ‫ال‬
‫‪،‬‬ ‫اﻹق اض إلﻰ ح‬ ‫ي معاي‬ ‫ادات ال ق مة ب‬ ‫ال ك في اﻻق‬ ‫قام‬ ‫ال ام ال الي‪ ،‬ح‬ ‫ارتفاع أسعار الفائ ة ي اصل ان اره ع‬
‫فق ا ال ي تعاني الفعل م‬ ‫ارتفاع أسعار الفائ ة إلﻰ ال ال ات العامة لل ل ان‪ ،‬ﻻ س ا اﻷك‬ ‫م ا أد إلﻰ ح ع ض اﻻئ ان‪ .‬وام تأث‬
‫ات ما ق ل‬ ‫ة مقارنة ب‬ ‫ة ل ل ‪ ،‬ﻻ ت ال خ ائ ال اتج‬ ‫ال اح لﻼس ارات ذات اﻷول ة‪ .‬ون‬ ‫ارتفاع ت لفة ال ي ن‪ ،‬ل اجع ال‬
‫بل ان العال فق ا‪.‬‬ ‫ال ائ ة‪ ،‬ﻻ س ا في أك‬

‫اد العال ي صﻼ ة خﻼل ال ع اﻷول م عام ‪ ٢٠٢٣‬م ف عا في اﻷساس ق اع ال مات‪.‬‬ ‫ال ا اﻻق‬ ‫ورغ ه ه الع امل ال عاك ة‪ ،‬أث‬
‫ادات‬ ‫ادات ال ق مة ) ا في ذل اق‬ ‫و ات اك ال ت ل اﻻس هﻼك إلﻰ ال مات م دا في أعقاب ما ع ال ائ ة وش ا في اﻻق‬

‫‪١‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫اﻓة إلى ات اهات‬ ‫اﻓة ﻓي ق اع ال مات‪ :‬ال‬ ‫ة ال‬ ‫ال ل ال اني ‪ -١‬ال‬ ‫ل‬ ‫وت ة ال‬ ‫ا ت ارع‬ ‫ة القائ ة علﻰ ال احة(‪،‬‬ ‫أورو ا ال‬
‫ما ق ل ال ائ ة‬ ‫ادات ال ام ة‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫في ع د م اق‬
‫)‪(%‬‬ ‫ال ال ل فع‬ ‫ا خﻼل ال ع اﻷول )ال ل ال اني ‪ ،(١‬ول‬ ‫أ‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪ :٢٠٢٢‬ال ع ال ا ع‬
‫اﻻق ادات ال ق مة‬
‫اق ادات اﻷس اق ال اع ة‬ ‫ات‬ ‫ة إلﻰ م‬ ‫ل م ق ﻼ ي و م ودا مع ع دة ال‬ ‫وت ة ال‬
‫‪٥‬‬
‫واﻻق ادات ال ام ة‬
‫ما ق ل ال ائ ة‪.‬‬
‫صفر‬

‫‪٥-‬‬
‫ا في ذل‬ ‫ال م ة‪،‬‬ ‫نف ه‪ ،‬ت ه الق اعات غ‬ ‫وفي ال ق‬
‫ال ش ات عال ة‬ ‫ل ة‪ ،‬حالة م ال عف‪ ،‬وت‬ ‫اعة ال‬ ‫ال‬
‫‪١٠-‬‬
‫ل ت اجع‬ ‫أوسع ن اقا في ال ا ‪ .‬وفي‬ ‫إلﻰ ت ا‬ ‫ال ات‬
‫‪١٥-‬‬
‫أن م ق ل اﻷوضاع‬ ‫اس هﻼك ال لع‪ ،‬وت اي ع م ال ق‬
‫‪٢٠-‬‬
‫ات‬ ‫اﻹن اج ة وت امي ال‬ ‫اد ة‪ ،‬وضعف ن‬ ‫ال غ ا ة‪-‬اﻻق‬
‫‪٢٥-‬‬
‫‪:٢٠١٩‬‬ ‫‪:٢٠٢٠‬‬ ‫‪:٢٠٢١‬‬ ‫‪:٢٠٢٢‬‬ ‫‪:٢٠٢٣‬‬ ‫ات في ال اقة‬ ‫اس ارات ال‬ ‫في ال ة ال ال ة‪ ،‬ت اجع‬
‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬
‫رأس ال ال ال اب‬ ‫ات إج الي ت‬ ‫اﻹن اج ة‪ .‬ل س ل م‬
‫ادر‪ :‬م س ة ‪Haver Analytics‬؛ وح ا ات خ اء ص وق ال ق ال ولي‪.‬‬ ‫ال‬
‫ادات‬ ‫اعي ت ا ا حادا أو ان اشا في اﻻق‬ ‫واﻹن اج ال‬
‫س ات‬ ‫اب ة وت ل ال اقات ان افا م ار ا واح ا ع ال‬ ‫س ات ال‬ ‫ع ال‬ ‫ال‬ ‫ة‪ :‬تع‬ ‫مل‬
‫ة‬ ‫ا وال ه رة ال‬ ‫ادا‪ ،‬وهي أس ال ا و ا وس‬ ‫ادات ال ق مة ‪ ١٨‬اق‬ ‫اب ة‪ .‬وت ل ع ة اﻻق‬ ‫ال‬ ‫اعة‬ ‫إلﻰ إ اء ال ارة ال ول ة وال‬ ‫‪ ،‬م ا أد‬ ‫ال ق مة ال‬
‫ة وس ائ ل و ال ا و را وال و ج ون زل ا وس غاف رة وال‬ ‫وأل ان ا وال ان ك وس ان ا وف ن ا وال ل ة ال‬
‫ات اهات ال ارة ال ول ة‬ ‫ل ة في اﻷس اق ال اع ة‪ .‬وت‬ ‫ال‬
‫ادا‪ ،‬وهي‬ ‫ادات ال ام ة ‪ ١٦‬اق‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫ة‪ .‬وت ل ع ة اق‬ ‫وتاي ان وال ﻻ ات ال‬
‫وروس ا‬ ‫ومال ا و و والفل‬ ‫ا واله وال‬ ‫و ل م ا وه غارا ون ون‬ ‫وال ازل وش لي وال‬ ‫اﻷرج‬ ‫ل ة إلﻰ ال‬ ‫اعة ال‬ ‫واﻹن اج في ق اع ال‬ ‫وم ش ات ال ل‬
‫ا‪.‬‬ ‫وتايل وت ا وج ب إف‬
‫ادات ال ق مة‪ ،‬ﻻ س ا ال ﻻ ات‬ ‫م اله اشة م ق ﻼ‪ .‬وفي اﻻق‬
‫مات‪ ،‬ا في‬ ‫ض ال‬ ‫اﻷمان ال احة لل‬ ‫ه ام‬ ‫ه أث اء ال ائ ة‪ ،‬م ا ع ي تقل‬ ‫ت‬ ‫أم‬ ‫ال خ ات ال‬ ‫ة‪ ،‬ي اجع فائ‬ ‫ال‬
‫ال اج ة ع ت ي الق د علﻰ إتاحة اﻻئ ان‪.‬‬ ‫مات اﻷخ‬ ‫ة وال‬ ‫ذل ص مات ت لفة ال‬

‫ادات‬ ‫اﻻق‬ ‫ادات الفعل‪ ،‬ول ه ﻻ ي ال م تفعا‪ ،‬مع وج د ف ات ع‬ ‫اﻻق‬ ‫في مع‬ ‫‪ .‬و اجع ال‬ ‫وت اصل ال ب علﻰ ال‬
‫أسعار ال اقة والغ اء ان فاضا‬ ‫‪،‬س ل‬ ‫ع ال قع في ال‬ ‫ت اك م ونات الغاز في أورو ا‪ ،‬وان فاض ال ل‬ ‫‪ .‬وعق‬ ‫ال‬ ‫ومقاي‬
‫رات‪ ،‬إلﻰ جان ع دة سﻼسل اﻹم اد إلﻰ م ارها‬ ‫ه ه ال‬ ‫أسعار الغ اء ﻻ ت ال م تفعة‪ .‬وق ساه‬ ‫حادا ع ذروة عام ‪ ،٢٠٢٢‬ون ان‬
‫ت رجا في ال س ‪ ،‬وﻻ‬ ‫ان ت اجعه أك‬ ‫اﻷساسي‪ ،‬فق‬ ‫ادات‪ .‬أما ال‬ ‫اﻻق‬ ‫ال لي س عا في مع‬ ‫عي‪ ،‬في ان فاض ال‬ ‫ال‬
‫اﻷساسي ال م ة ان قال تأث ص مات‬ ‫مع ﻻت ال‬ ‫اد‪ ،‬تع‬ ‫وضع ل اق‬ ‫ة‪ .‬وح‬ ‫ال ك ال‬ ‫ا ع أه اف مع‬ ‫ي ال أعلﻰ‬
‫اﻷج ر‪ ،‬ﻻ س ا‬ ‫ال ع وض في س ق الع ل وق ة ن‬ ‫ات‪ ،‬ونق‬ ‫اﻷساسي‪ ،‬واس ار ارتفاع أراح ال‬ ‫ال لي ال ا قة إلﻰ ال‬ ‫ال‬
‫ح ﻰ اﻵن‪ ،‬ي و أن دوامات اﻷج ر واﻷسعار –أ ت ارع ن‬ ‫ي د إلﻰ رفع ت لفة وح ة الع ل‪ .‬ول‬ ‫اﻹن اج ة ال‬ ‫في ل ضعف ن‬
‫ة ثاب ة علﻰ ال‬ ‫ادات ال ق مة ب جه عام‪ ،‬وﻻ ت ال ال قعات ال‬ ‫ها علﻰ اﻻق‬ ‫اﻷسعار واﻷج ر معا لف ة م لة – ل ت‬
‫ي ق ما في ت ي ال اسة ال ق ة‪ .‬وق ر‬ ‫ع ض ورة ال‬ ‫ة ال‬ ‫ال ك ال‬ ‫اﻷساسي ال م ‪ ،‬أعل‬ ‫اﻷ ل‪ .‬وفي م اجهة ال‬
‫ا واصل ب‬ ‫زادات إضا ة م ق ﻼ‪،‬‬ ‫رفع أسعار الفائ ة خﻼل اج اعه في ي ن ‪ ،‬ول ه أشار إلﻰ ت‬ ‫اﻻح ا ي الف رالي ت‬
‫اﻷساسي م ف ا‬ ‫نف ه‪ ،‬ل ال‬ ‫اﻷورو ي رفع أسعار الفائ ة‪ .‬وفي ال ق‬ ‫ال‬ ‫إن ل ا وال‬ ‫او‬ ‫اﻻح ا ي اﻷس الي و‬
‫علﻰ ال مات لف ة‬ ‫ة أث اء ال ائ ة إلﻰ ت اجع ال ل‬ ‫أدت الق د علﻰ ال‬ ‫ادات اﻷخ ‪ ،‬ﻻ س ا في ش ق آس ا‪ ،‬ح‬ ‫في ع د م اﻻق‬
‫مخا ع‬ ‫ال‬ ‫ه ف‪ ،‬أعل ال‬ ‫ا ع ال‬ ‫ت نﻰ مع ﻻت ال‬ ‫‪،‬ح‬ ‫ادات‪ .‬وفي ال‬ ‫أ ل مقارنة غ ها م اﻻق‬
‫ال ي‬ ‫ال ق‬ ‫سع الفائ ة اﻷساسي ال قارب لل ف في ل س اسة ال‬ ‫ال ا ان ت‬ ‫أسعار الفائ ة اﻷساس ة‪ .‬وواصل ب‬ ‫ت‬
‫ﻰ العائ ‪.‬‬ ‫في م‬ ‫وال عي مع ال‬

‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٢‬‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ع ض اﻻئ ان ﻻ ي ال م ودا‪ .‬و ف ل اﻻس ا ة الف رة م جان ال ل ات‪،‬‬ ‫في‪ ،‬ول‬ ‫ال ادة في الق اع ال‬ ‫ت م جة ال غ‬ ‫وان‬
‫ة‬ ‫رة في ال ك اﻹقل ة ال ع ة في ال ﻻ ات ال‬ ‫م‬ ‫في ال ي شه ها شه مارس ‪ ٢٠٢٣‬وال ي ل‬ ‫اح اء ن ة ال ع ال‬ ‫أم‬
‫اد‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫ا‪ .‬وساه ذل في إرخاء اﻷوضاع ال ال ة العال ة م ص ور ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬ ‫في س‬ ‫س‬ ‫و‬
‫في علﻰ اﻻس ق ار ال الي‪ .‬غ‬ ‫الق اع ال‬ ‫أقل ت فا إزاء م ا‬ ‫العال ي )اﻹ ار ‪ ،(١‬في إشارة إلﻰ أن اﻷس اق ال ال ة ر ا أص‬
‫م اش )م خﻼل زادة‬ ‫ل( وغ‬ ‫م اش )م خﻼل رفع ت لفة ال‬ ‫ال ك‪،‬‬ ‫أن ت ي ال اسة ال ق ة ي اصل ال غ علﻰ ع‬
‫ق دا حادة علﻰ إتاحة اﻻئ ان خﻼل‬ ‫ة وأورو ا إلﻰ أن ال ك ف ض‬ ‫في في ال ﻻ ات ال‬ ‫م ح اﻹق اض ال‬ ‫اﻻئ ان(‪ .‬وت‬ ‫م ا‬
‫ات وق وض العقارات‬ ‫ق وض ال‬ ‫ال هج خﻼل ال ه ر القادمة‪ .‬وق س ل‬ ‫ال ع اﻷول م عام ‪ ،٢٠٢٣‬وُ قع اس ارها علﻰ نف‬
‫ال ارة ت اجعا م ا م خ ا‪.‬‬

‫ل ة واس هﻼك‬ ‫اعة ال‬ ‫اد‪ .‬فق شه ن ا ال‬ ‫إعادة ف ح اﻻق‬ ‫ه ال عافي ت اجعا في ال خ ع ال فعة ال ي صاح‬ ‫‪،‬‬ ‫وفي ال‬
‫م ا ع خﻼل شه‬ ‫ة س اسات اﻹغﻼق ال ارمة‪ ،‬تﻼها ن‬ ‫ان عاشة في م لع العام ال ار مع إلغاء ال ل ات ال‬ ‫ال مات في ال‬
‫حالة‬ ‫ات إلﻰ إن اج ال ل ات ال أخ ة‪ .‬ول‬ ‫افي ال ادرات ف ل تعافي سﻼسل اﻹم اد وم ارعة ال‬ ‫ف اي ومارس م ف ع أساسا‬
‫الة ال اب ال تفع الفعل‬ ‫مع ل‬ ‫ن‬ ‫اﻷج ي ض فا‪ ،‬و‬ ‫ة في ق اع العقارات ت ث علﻰ اﻻس ار‪ ،‬وﻻ ي ال ال ل‬ ‫اله اشة ال‬
‫ت اجع ال خ في ال ع ال اني‬ ‫ال انات عال ة ال ات ح ﻰ شه ي ن‬ ‫بلغ ‪ ٪٢٠٬٨‬في ماي ‪ (٢٠٢٣‬إلﻰ ضعف س ق الع ل‪ .‬وت‬ ‫)ح‬
‫م عام ‪.٢٠٢٣‬‬

‫وت ل م ناته‬ ‫ال‬ ‫تا‬

‫)ال ول ‪.(١‬‬ ‫العال ي م ‪ ٪٣٬٥‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٣٬٠‬في عامي ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٢٠٢٤‬علﻰ أساس ال س ال‬ ‫ُي قع ت اجع ال‬
‫ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة لعام ‪ ،٢٠٢٣‬دون إج اء‬ ‫اد العال ي‪ ،‬ت رفع ت قعات ال‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫ومقارنة ب قعات ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫ال ار ي )للف ة ‪ (٢٠١٩-٢٠٠٠‬ال الغ‬ ‫ا ع ال س ال‬ ‫تع يﻼت لعام ‪ .٢٠٢٤‬وﻻ ت ال ت ات الف ة ‪ ٢٠٢٤-٢٠٢٣‬أدنﻰ‬ ‫أ‬
‫الف د‬ ‫إج الي ال اتج ال لي ال لي أو ن‬ ‫ا‪ ،‬س اء م ح‬ ‫عات ال خل واسعة ال اق أ‬ ‫س ال ار ي لع د م م‬ ‫‪ ،٪٣٬٨‬وع ال‬
‫ت اوز‬ ‫م عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ عام ‪ ،٢٠٢٣‬ح‬ ‫ك وراء ان فاض ال‬ ‫ادات ال ق مة هي ال‬ ‫م إج الي ال اتج ال لي‪ .‬وت ل اﻻق‬
‫ادات‬ ‫ال ا في ق اع ال مات‪ .‬وفي اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫تأث ت اجع ال اعة ال ل ة وع د م الع امل ال ف دة ت‬
‫ال ام ة‪ ،‬ت ق آفاق ال ع ما لعامي ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ،٢٠٢٤‬رغ وج د ت ﻻت مل ة ع ال ا ‪ .‬وعلﻰ أساس س مقارن‪ ،‬أنهﻰ ال‬
‫ف ال اني‬ ‫ﻻ ُي قع بل غها ه ه ال ق ة ق ل ال‬ ‫ادات ال‬ ‫اﻻق‬ ‫أن ع‬ ‫العال ي م اره ال ازلي في ال ع ال ا ع م عام ‪ .٢٠٢٢‬غ‬
‫م عام ‪.٢٠٢٣‬‬

‫ال ارة العال ة م ‪ ٪٥٬٢‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٢٬٠‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ق ل أن ي تفع إلﻰ ‪ ٪٣٬٧‬في عام‬ ‫ال قعات إلﻰ ت اجع ن‬ ‫وت‬
‫انع اسا ل ار‬ ‫س الف ة ‪ ٢٠١٩-٢٠٠٠‬ال الغ ‪ .٪٤٬٩‬وه ا ال اجع خﻼل عام ‪ ٢٠٢٣‬ل‬ ‫ا مقارنة‬ ‫‪ ،٢٠٢٤‬وه مع ل أدنﻰ‬
‫ة ال وﻻر اﻷم ي –‬ ‫ال ل ‪ ،‬واﻵثار ال أخ ة ﻻرتفاع‬ ‫ال مات ال ل ة في ت‬ ‫ا زادة ن‬ ‫أ‬ ‫‪ ،‬بل ع‬ ‫العال ي ف‬ ‫ال ل‬
‫ات – وت امي ال اج ال ارة‪.‬‬ ‫ام ال وﻻر اﻷم ي في ف ت ة ال‬ ‫ش ع اس‬ ‫ي د إلﻰ إ اء ال ارة‬ ‫ال‬

‫ﻼف ال ق د وأسعار الفائ ة‪ .‬وخﻼل عام‬ ‫ا في ذل ح ل أسعار ال ق د وال لع اﻷول ة‬ ‫ات إلﻰ ع د م اﻻف اضات‪،‬‬ ‫ه ه ال‬ ‫وت‬
‫اد العال ي‪ .‬وت رفع‬ ‫ال ا اﻻق‬ ‫ة تا‬ ‫الي ‪ ٪٢١‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬ن‬ ‫‪ ،٢٠٢٢‬ارتفع أسعار ال ق د ب ة ‪ ،٪٣٩‬وُ قع ت اجعها‬
‫ي ال اسات م إب ل‪.‬‬ ‫ة م ق ارات فعل ة أو ب ادر ل‬ ‫ة ال ئ‬ ‫اف اضات أسعار الفائ ة العال ة في ض ء ما ص ر ع ال ك ال‬
‫آفاق‬ ‫اوز اف اضات ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬ ‫إن ل ا ب فع أسعار الفائ ة ل‬
‫وفي ال ق ال الي‪ُ ،‬ي قع ام اﻻح ا ي الف رالي و‬
‫ل ُف ض ام‬ ‫ت ل ذروتها إلﻰ ‪ ٪٥٬٦‬تق ا في حالة اﻻح ا ي الف ارلي – ق ل خف ها في عام ‪.٢٠٢٤‬‬ ‫اﻻق اد العال ي –‬
‫ت ل ذروتها إلﻰ ‪ ٪٣٬٧٥‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬ث ت اجع ت ر ا في عام ‪.٢٠٢٤‬‬ ‫اﻷورو ي ب فع أسعار الفائ ة اﻷساس ة‪،‬‬ ‫ال‬ ‫ال‬
‫ة م تفعة علﻰ اﻷرجح ح ﻰ ع أن ت أ‬ ‫‪ ،‬ت ل أسعار الفائ ة ال‬ ‫الق‬ ‫علﻰ ال‬ ‫عﻼوة علﻰ ذل ‪ ،‬وفي ل ت اجع ت قعات ال‬
‫أسعار الفائ ة اﻻس ة في ال اجع‪.‬‬

‫‪٣‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ال ول ‪ :١‬ع ض عام ل قعات آﻓاق اﻻق اد العال ي‬

‫خﻼف ذل (‬ ‫‪ ،%‬ما ل يُ‬ ‫)ال غ‬
‫مقارن‬ ‫علﻰ أساس س‬
‫اﻻخ ﻼف ع ع د إب ل‬
‫م رع عام ار ع إلﻰ آخ ‪٢/‬‬ ‫‪ ٢٠٢٣‬م تق آفاق‬
‫ت قعات‬ ‫تق ي ات‬ ‫اﻻق اد العال ي‪١/‬‬ ‫ت قعات‬ ‫تق ي ات‬
‫‪٢٠٢٤‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٢٠٢٢‬‬ ‫‪٢٠٢٤‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٢٠٢٤‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٢٠٢٢‬‬ ‫‪٢٠٢١‬‬
‫‪٢٫٩‬‬ ‫‪٢٫٩‬‬ ‫‪٢٫٢‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٣٫٥‬‬ ‫‪٦٫٣‬‬ ‫ال اتج العال ي‬
‫‪١٫٤‬‬ ‫‪١٫٤‬‬ ‫‪١٫٢‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪١٫٤‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٢٫٧‬‬ ‫‪٥٫٤‬‬ ‫اﻻق ادات ال ق مة‬
‫‪١٫١‬‬ ‫‪١٫٤‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٢٫١‬‬ ‫‪٥٫٩‬‬ ‫ة‬ ‫ال ﻻ ات ال‬
‫‪١٫٥‬‬ ‫‪١٫٢‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫‪٣٫٥‬‬ ‫‪٥٫٣‬‬ ‫م قة ال رو‬
‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٠٫٥‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫–‪٠٫٢‬‬ ‫‪١٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٢٫٦‬‬ ‫أل ان ا‬
‫‪١٫٦‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫‪٠٫٦‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪١٫٣‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪٦٫٤‬‬ ‫فن ا‬
‫‪١٫١‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٤‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫‪١٫١‬‬ ‫‪٣٫٧‬‬ ‫‪٧٫٠‬‬ ‫إ ال ا‬
‫‪٢٫٢‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫إس ان ا‬
‫‪١٫٠‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٠٫٤‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪١٫٤‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪٢٫٢‬‬ ‫ال ا ان‬
‫‪١٫٣‬‬ ‫‪٠٫٥‬‬ ‫‪٠٫٦‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٧‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪٠٫٤‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٧٫٦‬‬ ‫ال ل ة ال ة‬
‫‪١٫٨‬‬ ‫‪١٫٦‬‬ ‫‪٢٫١‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪١٫٤‬‬ ‫‪١٫٧‬‬ ‫‪٣٫٤‬‬ ‫‪٥٫٠‬‬ ‫ك ا‬
‫‪٢٫١‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪٢٫٣‬‬ ‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٢٫٧‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫‪٣/‬‬ ‫اق ادات م ق مة أخ‬
‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٣٫١‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٤٫٠‬‬ ‫‪٤٫٠‬‬ ‫‪٦٫٨‬‬ ‫ادات ال ام ة‬ ‫اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬
‫‪٤٫٩‬‬ ‫‪٥٫٣‬‬ ‫‪٤٫٢‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٥٫٠‬‬ ‫‪٥٫٣‬‬ ‫‪٤٫٥‬‬ ‫‪٧٫٥‬‬ ‫آس ا ال اع ة وال ام ة‬
‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٥٫٨‬‬ ‫‪٣٫١‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٤٫٥‬‬ ‫‪٥٫٢‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٨٫٤‬‬ ‫ال‬
‫‪٦٫٤‬‬ ‫‪٤٫٣‬‬ ‫‪٦٫١‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪٦٫٣‬‬ ‫‪٦٫١‬‬ ‫‪٧٫٢‬‬ ‫‪٩٫١‬‬ ‫اله ‪٤/‬‬
‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٢٫٧‬‬ ‫–‪١٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫‪٠٫٦‬‬ ‫‪٢٫٢‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪٧٫٣‬‬ ‫أورو ا ال اع ة وال ام ة‬
‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪١٫٩‬‬ ‫–‪٣٫١‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪١٫٣‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫–‪٢٫١‬‬ ‫‪٥٫٦‬‬ ‫روس ا‬
‫‪٢٫٩‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪٢٫٦‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫‪٢٫٢‬‬ ‫‪١٫٩‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٧٫٠‬‬ ‫أم ا الﻼت ة وال ار ي‬
‫‪٢٫٢‬‬ ‫‪١٫٣‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫‪١٫٢‬‬ ‫‪١٫٢‬‬ ‫‪٢٫١‬‬ ‫‪٢٫٩‬‬ ‫‪٥٫٠‬‬ ‫ال ازل‬
‫‪١٫٧‬‬ ‫‪١٫٩‬‬ ‫‪٣٫٧‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٨‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٢٫٦‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫ال‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٤‬‬ ‫‪٣٫٢‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪٥٫٤‬‬ ‫‪٤٫٤‬‬ ‫ال ق اﻷوس وآس ا ال س ﻰ‬
‫‪٢٫٩‬‬ ‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫–‪١٫٢‬‬ ‫‪٢٫٨‬‬ ‫‪١٫٩‬‬ ‫‪٨٫٧‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫ال ل ة الع ة ال ع د ة‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٣٫٥‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫اء‬ ‫إف ا ج ب ال‬
‫‪٣٫٦‬‬ ‫‪٢٫٦‬‬ ‫‪٣٫٢‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٣٫٢‬‬ ‫‪٣٫٣‬‬ ‫‪٣٫٦‬‬ ‫ا‬ ‫ن‬
‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٠٫٩‬‬ ‫‪١٫٣‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪١٫٧‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫‪١٫٩‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫ج ب إف ا‬
‫ة‬ ‫لل‬
‫‪٢٫٤‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٢٫٤‬‬ ‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪٣٫٠‬‬ ‫‪٦٫٠‬‬ ‫ف القائ ة علﻰ ال ق‬ ‫ال العال ي علﻰ أساس أسعار ال‬
‫‪١٫٧‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪١٫٨‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫‪١٫٧‬‬ ‫‪١٫٠‬‬ ‫‪٣٫٧‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫اﻻت اد اﻷورو ي‬
‫‪٤٫٨‬‬ ‫‪٤٫٦‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫١‬‬ ‫‪٤٫٥‬‬ ‫‪٤٫٦‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫‪٤٫٠‬‬ ‫م عة آس ان‪٥/ ٥-‬‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٥‬‬ ‫‪٣٫١‬‬ ‫‪٢٫٦‬‬ ‫‪٥٫٤‬‬ ‫‪٤٫٠‬‬ ‫ال ق اﻷوس وش ال إف ا‬
‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫‪٣٫١‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٧٫١‬‬ ‫اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق ادات م س ة ال خل‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫–‪٠٫٢‬‬ ‫–‪٠٫٢‬‬ ‫‪٥٫٢‬‬ ‫‪٤٫٥‬‬ ‫‪٥٫٠‬‬ ‫‪٤٫١‬‬ ‫ال ل ان ال ام ة م ف ة ال خل‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫–‪٠٫٤‬‬ ‫‪٣٫٧‬‬ ‫‪٢٫٠‬‬ ‫‪٥٫٢‬‬ ‫‪١٠٫٧‬‬ ‫ح ال ارة العال ة )ال لع وال مات( ‪٦/‬‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫–‪٠٫١‬‬ ‫‪٣٫٢‬‬ ‫‪٢٫٣‬‬ ‫‪٦٫١‬‬ ‫‪٩٫٩‬‬ ‫اﻻق ادات ال ق مة‬
‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪...‬‬ ‫–‪٠٫٢‬‬ ‫–‪٠٫٩‬‬ ‫‪٤٫٥‬‬ ‫‪١٫٥‬‬ ‫‪٣٫٧‬‬ ‫‪١٢٫٢‬‬ ‫اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق ادات ال ام ة‬
‫أسعار ال لع اﻷول ة‬
‫–‪٤٫٩‬‬ ‫–‪١٣٫٠‬‬ ‫‪٨٫٨‬‬ ‫–‪٠٫٤‬‬ ‫‪٣٫٤‬‬ ‫–‪٦٫٢‬‬ ‫–‪٢٠٫٧‬‬ ‫‪٣٩٫٢‬‬ ‫‪٦٥٫٨‬‬ ‫ال ف ‪٧/‬‬
‫‪٠٫٨‬‬ ‫–‪٠٫٠‬‬ ‫–‪٠٫٤‬‬ ‫–‪٠٫٤‬‬ ‫–‪٢٫٠‬‬ ‫–‪١٫٤‬‬ ‫–‪٤٫٨‬‬ ‫‪٧٫٩‬‬ ‫‪٢٦٫٧‬‬ ‫غ ال ق د )م س علﻰ أساس أوزان ال اردات ال ل ة العال ة(‬
‫‪٣٫٩‬‬ ‫‪٥٫٥‬‬ ‫‪٩٫٢‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٢‬‬ ‫‪٥٫٢‬‬ ‫‪٦٫٨‬‬ ‫‪٨٫٧‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫العال ‪٨/‬‬ ‫أسعار ال هل على م‬
‫‪٢٫٥‬‬ ‫‪٣٫٣‬‬ ‫‪٧٫٧‬‬ ‫‪٠٫٢‬‬ ‫‪٠٫٠‬‬ ‫‪٢٫٨‬‬ ‫‪٤٫٧‬‬ ‫‪٧٫٣‬‬ ‫‪٣٫١‬‬ ‫اﻻق ادات ال ق مة ‪٩/‬‬
‫‪٥٫١‬‬ ‫‪٧٫٤‬‬ ‫‪١٠٫٥‬‬ ‫‪٠٫٣‬‬ ‫–‪٠٫٣‬‬ ‫‪٦٫٨‬‬ ‫‪٨٫٣‬‬ ‫‪٩٫٨‬‬ ‫‪٥٫٩‬‬ ‫ادات ال ام ة ‪٨/‬‬ ‫اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬
‫اد ‪ .‬م ﻼت ال انات رع‬ ‫ادات م ت ة علﻰ أساس ح ها اﻻق‬ ‫اتها ال ائ ة في الف ة م ‪ ٢‬ماي ‪ ٢٠٢٣‬إلﻰ ‪ ٣٠‬ماي ‪ .٢٠٢٣‬واﻻق‬ ‫ة ثاب ة ع م‬ ‫ف الفعل ة ال‬ ‫مل ة‪ُ :‬ف ض قاء أسعار ال‬
‫ال ة مع لة م س ا‪.‬‬
‫اﻷرقام في ت ات ال ق ال الي وع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق آفاق اﻻق اد العال ي‪ .‬وت ل ال ل ان ال ي ت ت ي ت اتها مقارنة ب ات ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق آفاق‬ ‫‪ /١‬ت أ الف وق ع تق‬
‫اﻻق اد العال ي ح الي ‪ ٪٩٠‬م إج الي ال اتج ال لي العال ي م ا أوزان تعادل الق ال ائ ة‪.‬‬
‫العال ي )ﻻق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق ادات‬ ‫‪ /٢‬ال ة لل اتج العال ي )ﻻق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق ادات ال ام ة(‪ ،‬ت ل ال ق ي ات وال قعات رع ال ة ح الي ‪ (٪٨٠) ٪٩٠‬م ال اتج ال‬
‫ال ام ة( م ا أوزان تعادل الق ال ائ ة‪.‬‬
‫ة وال ﻻ ات ال ة( و ل ان م قة ال رو‪.‬‬ ‫‪ /٣‬اس اء م عة ال عة )ك ا وف ن ا وأل ان ا و ال ا وال ا ان وال ل ة ال‬
‫‪ /٤‬ال ة لله ‪ ،‬تُع ض ال انات وال قعات علﻰ أساس ال ة ال ال ة‪ ،‬وت ه ال ة ال ال ة ‪) ٢٠٢٣ /٢٠٢٢‬ال ي ت أ في إب ل ‪ (٢٠٢٢‬في ع د عام ‪ .٢٠٢٢‬وت لغ ت قعات ال لله ‪ ٪٦٬٦‬في ‪٢٠٢٣‬‬
‫و‪ ٪٥٬٨‬في ‪ ٢٠٢٤‬علﻰ أساس ال ة ال ق ة‪.‬‬
‫‪ /٥‬إن ون ا ومال ا والفل وس غاف رة وتايل ‪.‬‬
‫ل ع ﻻت ال ﻷح ام ال ادرات وال اردات )م ال لع وال مات(‪.‬‬ ‫‪ /٦‬م س‬
‫أس اق العق د ال ق ل ة )في ‪ ١‬ي ن‬ ‫ة‪ ،‬وفاتح دبي‪ ،‬وغ ب ت اس ال س ‪ .‬و لغ م س ال ع ال ف ض ل م ل ال ف ال وﻻر اﻷم ي ح‬ ‫ل ع ال ف ال ام م أن اع ب ن ال ل ة ال‬ ‫‪ /٧‬م س‬
‫‪ ٧٦٬٤٣ (٢٠٢٣‬دوﻻر في عام ‪ ٢٠٢٣‬و ‪ ٧١٬٦٨‬دوﻻر في عام ‪.٢٠٢٤‬‬
‫‪ /٨‬اس اء ف و ﻼ‪.‬‬
‫ة ‪ ٪٤٬٤‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٢٬٨‬في عام‬ ‫في م قة ال رو ‪ ٪٥٬٢‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٢٬٨‬في عام ‪ ،٢٠٢٤‬وفي ال ا ان ‪ ٪٣٬٤‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٢٬٧‬في عام ‪ ،٢٠٢٤‬وفي ال ﻻ ات ال‬ ‫‪ /٩‬مع ل ال‬
‫‪.٢٠٢٤‬‬

‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٤‬‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫لعام ‪ :٢٠٢٣‬م ‪ ٪٢٬٧‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪٪١٬٥‬‬ ‫في مع ﻻت ال‬ ‫مل‬ ‫إلﻰ ت ا‬ ‫ادات ال ق مة‪ ،‬ﻻ ت ال ال قعات ت‬ ‫وفي اﻻق‬
‫ال قعات‪،‬‬ ‫اد العال ي ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة‪ .‬وح‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫في عام ‪ ،٢٠٢٣‬وه ما ع ي رفع ت قعات ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫عة ع م‬ ‫م ق ا في ه ه ال‬ ‫خﻼل عام ‪ ،٢٠٢٣‬و ل ال‬ ‫ادات ال ق مة ت اجعا في مع ﻻت ال‬ ‫ه ح الي ‪ ٪٩٣‬م اﻻق‬
‫‪ ٪١٬٤‬خﻼل عام ‪.٢٠٢٤‬‬

‫م ‪ ٪٢٬١‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪١٬٨‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ل اجع م دا إلﻰ ‪ ٪١٬٠‬في عام‬ ‫ة‪ُ ،‬ي قع ت ا‬ ‫في ال ﻻ ات ال‬
‫ال‬ ‫‪‬‬
‫ة اس ار نق‬ ‫اﻻس هﻼك في ال ع اﻷول ن‬ ‫‪ .٢٠٢٤‬وت رفع ال ات لعام ‪ ٢٠٢٣‬ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة ف ل صﻼ ة ن‬
‫أن ه ا ال خ في مع ﻻت‬ ‫ات ال ارات‪ .‬غ‬ ‫قي وان عاش م‬ ‫ال خل ال‬ ‫ساه في دع م اس‬ ‫ال ع وض في س ق الع ل ال‬
‫ا في م اك ه أث اء ال ائ ة‪،‬‬ ‫ن‬ ‫ال خ ات ال‬ ‫م فائ‬ ‫هل ن ال ء اﻷك‬ ‫اس ف ال‬ ‫ن اﻻس هﻼك ﻻ ُي قع اس اره‪ :‬ح‬
‫ك ا ُي قع ام اﻻح ا ي الف رالي ب فع أسعار الفائ ة م دا‪.‬‬

‫م ‪ ٪٣٬٥‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٠٬٩‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ق ل أن ي تفع إلﻰ ‪ ٪١٬٥‬في عام‬ ‫وفي م قة ال رو‪ُ ،‬ي قع ت اجع ال‬ ‫‪‬‬
‫في ق اعي ال مات‬ ‫ة ال‬ ‫لعام ‪ .٢٠٢٣‬ف‬ ‫م نات ال‬ ‫ب جه عام‪ ،‬مع تغ‬ ‫‪ .٢٠٢٤‬وﻻ ت ال ال ات ثاب ة دون تغ‬
‫ال قع في‬ ‫ال‬ ‫ق ار ‪ ٠٬٤‬نق ة م ة في إ ال ا و‪ ١٬٠‬نق ة م ة في إس ان ا‪ ،‬ب ا ت ت‬ ‫وال احة‪ ،‬ت رفع ت ات ال‬
‫اد خﻼل ال ع اﻷول م عام‬ ‫ل ة واﻻن اش اﻻق‬ ‫اعة ال‬ ‫ضعف إن اج ال‬ ‫أل ان ا ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة إلﻰ ‪٪٠٬٣-‬‬
‫‪.٢٠٢٣‬‬

‫م ‪ ٪٤٬١‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٠٬٤‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ل تفع إلﻰ ‪ ٪١٬٠‬في عام ‪،٢٠٢٤‬‬ ‫ة‪ُ ،‬ي قع ت اجع ال‬ ‫وفي ال ل ة ال‬ ‫‪‬‬
‫ة تأث‬ ‫قعة ن‬ ‫اته ا ال‬ ‫ت اوز اﻻس هﻼك واﻻس ار م‬ ‫وه ما ع ي رفع ال قعات ق ار ‪ ٠٬٧‬نق ة م ة لعام ‪٢٠٢٣‬‬
‫اتفاق "إ ار‬ ‫ان ا م اﻻت اد اﻷورو ي )عق‬ ‫خ وج ب‬ ‫ال ي تل‬ ‫ار حالة ع م ال ق‬ ‫ان فاض أسعار ال اقة علﻰ ال قة‪ ،‬وان‬
‫ة العال ة ال ي شه ها شه مارس‪.‬‬ ‫ال‬ ‫ون س ر"(‪ ،‬وصﻼ ة الق اع ال الي مع تﻼشي ال غ‬

‫فة في‬ ‫زادة‬ ‫م ‪ ٪١٬٠‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪١٬٤‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬وه ما ع‬ ‫ال قعات إلﻰ ارتفاع ال‬ ‫وفي ال ا ان‪ ،‬ت‬ ‫‪‬‬
‫ة‬ ‫ار آثار اﻹج اءات ال‬ ‫ة‪ ،‬ل اجع ﻻحقا إلﻰ ‪ ٪١٬٠‬في عام ‪ ٢٠٢٤‬مع ان‬ ‫ح وال اسات ال‬ ‫ال‬ ‫ة ال ل‬ ‫ال قعات ن‬
‫ال ا قة‪.‬‬

‫‪ ٪٤٬٠‬في عام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٤٬١‬في عام‬ ‫ع ما ع م‬ ‫ادات ال ام ة‪ ،‬ت ق ت قعات ال‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫وفي اق‬
‫أن اس ق ار‬ ‫فة علﻰ ال قعات ق ار ‪ ٠٬١‬نق ة م ة لعام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٠٬١-‬نق ة م ة لعام ‪ .٢٠٢٤‬غ‬ ‫‪ ،٢٠٢٤‬مع إج اء تع يﻼت‬
‫عة ن ا أس ع خﻼل عام ‪ ،٢٠٢٣‬ب ا ي ا أ‬ ‫ادات في ه ه ال‬ ‫ه ح الي ‪ ٪٦١‬م اﻻق‬ ‫ع دا م الف ات‪ ،‬ح‬ ‫ال س‬
‫ال ار إل ها ﻻحقا‪.‬‬ ‫ال غ ا ة ال‬ ‫ادات – ا في ذل ال ل ان م ف ة ال خل وثﻼث م ال ا‬ ‫في اقي اﻻق‬ ‫ال‬

‫م اره ال ع د إلﻰ ‪ ٪٥٬٣‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ل اجع ﻻحقا إلﻰ ‪ ٪٥٬٠‬في عام ‪ ،٢٠٢٤‬وه‬ ‫في آس ا ال اع ة وال ام ة‪ ،‬ي اصل ال‬ ‫‪‬‬
‫‪ ٪٥٬٢‬لعام‬ ‫ات ثاب ة ع م‬ ‫‪ ،‬ﻻ ت ال ال‬ ‫فا )ق ره ‪ ٠٬١‬نق ة م ة( في ت قعات عام ‪ .٢٠٢٤‬وفي ال‬ ‫ا‬ ‫ت‬ ‫ما ع‬
‫ت قعات ع د إب ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫اﻻس هﻼكي ب جه عام ح‬ ‫ال‬ ‫ت‬ ‫‪:‬ح‬ ‫‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٤٬٥‬لعام ‪ ،٢٠٢٤‬مع ت ل م نات ال‬
‫ي‪ .‬وس ل‬ ‫ال الي في ق اع العقارات ال‬ ‫اله‬ ‫اد العال ي‪ ،‬ب ا ت اجع أداء اﻻس ار ع ال قع‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫م تق‬
‫م اه ها في ال‬ ‫ضعف اﻻس ار إلﻰ ح ما‪ ،‬ب ا ت اجع‬ ‫م ال قع ساه في تع‬ ‫ال ادرات ال ا ة ن ا أق‬

‫‪٥‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة‬ ‫‪ ٪٦٬١‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬وه ما ع ي رفع ت قعات ال‬ ‫ت ا اﻻق اد العال ي‪ .‬وفي اله ‪ُ ،‬ي قع أن ي لغ ال‬
‫ق ة اﻻس ار ال لي‪.‬‬ ‫ع ال قع في ال ع ال ا ع م عام ‪٢٠٢٢‬‬ ‫م ة مقارنة إب ل ف ل ال خ ال اتج ع ارتفاع ال‬

‫رفع ال قعات ق ار ‪ ٠٬٦‬نق ة م ة‬ ‫إلﻰ ‪ ٪١٬٨‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬وه ما ع‬ ‫وفي أورو ا ال اع ة وال ام ة‪ُ ،‬ي قع ارتفاع ال‬ ‫‪‬‬
‫ات ق ار ‪ ٠٬٨‬نق ة م ة إلﻰ ‪ ٪١٬٥‬ب اء علﻰ ب انات صل ة‬ ‫م إب ل‪ ،‬ث إلﻰ ‪ ٪٢٬٢‬في عام ‪ .٢٠٢٤‬وفي روس ا‪ ،‬ت رفع ال‬
‫ال الي‬ ‫ف اﻷول م العام ف ل ح م ال‬ ‫إلﻰ ق ة اﻷداء خﻼل ال‬ ‫اعي( ت‬ ‫ئة وال اء واﻹن اج ال‬ ‫)ح ل ت ارة ال‬
‫ة‪.‬‬ ‫ال‬

‫رفع‬ ‫ع‬ ‫م ‪ ٪٣٬٩‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪١٬٩‬في عام ‪ ،٢٠٢٣‬ون ان ذل‬ ‫وفي أم ا الﻼت ة وال ار ي‪ُ ،‬ي قع ت اجع ال‬ ‫‪‬‬
‫ال اجع م عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ عام ‪٢٠٢٣‬‬ ‫ل إلﻰ ‪ ٪٢٬٢‬في عام ‪ .٢٠٢٤‬و ع‬ ‫ال قعات ق ار ‪ ٠٬٣‬نق ة م ة م إب ل‪ ،‬ل‬
‫اد مع ان هاء ال ائ ة وت اجع أسعار ال لع اﻷول ة‪.‬‬ ‫إعادة ف ح اﻻق‬ ‫عة م خ ا ال ي شه ها عام ‪ ٢٠٢٢‬عق‬ ‫ال‬ ‫ار ن ة ال‬ ‫ان‬
‫ت رفع ال قعات ق ار ‪ ١٬٢‬نق ة م ة‬ ‫ال قعات في ال ازل – ح‬ ‫رفع ال قعات لعام ‪ ٢٠٢٣‬إلﻰ ت اوز مع ل ال‬ ‫ك ل ُع‬
‫اد العال ي – ف ل ارتفاع اﻹن اج ال راعي في ال ع اﻷول م عام ‪٢٠٢٣‬‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫إلﻰ ‪ ٪٢٬١‬م ص ور ع د إب ل م تق‬
‫ت رفع ال قعات ق ار ‪ ٠٬٨‬نق ة‬ ‫‪،‬ح‬ ‫في ال‬ ‫ا ق ة ال‬ ‫ذل أ‬ ‫وآثاره اﻹ اب ة علﻰ ال ا في ق اع ال مات‪ .‬و ع‬
‫ة‪.‬‬ ‫م ال ﻻ ات ال‬ ‫ال ائ ة وانع اسات صﻼ ة ال ل‬ ‫م ة إلﻰ ‪ ٪٢٬٦‬في ل ت سخ ال عافي ال أخ في ق اع ال مات عق‬

‫في ال ق اﻷوس وآس ا ال س ﻰ م ‪ ٪٥٬٤‬في عام ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٢٬٥‬في ‪ ،٢٠٢٣‬ان فاض ق ره ‪ ٠٬٤‬نق ة‬ ‫وُ قع ت اجع ال‬ ‫‪‬‬
‫حةم‬ ‫في ال ل ة الع ة ال ع د ة ب رجة أك‬ ‫ال‬ ‫ع وه في اﻷساس إلﻰ ت ا‬ ‫م ة ع ال قعات ال ا قة‪ ،‬وه ما‬
‫ال قعات لل ل ة‬ ‫ق ره ‪ ١٬٢‬نق ة م ة‪ .‬و جع ت‬ ‫ب ع يل سال‬ ‫ال قع‪ ،‬م ‪ ٪٨٬٧‬في ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪١٬٩‬في ‪ ،٢٠٢٣‬أ‬
‫في شه إب ل و ن ت اش ا مع اتفاق ُع ِق َ م خﻼل أو ‪+‬‬ ‫ات في اﻹن اج ال ي أ ُْعلَِ‬ ‫الع ة ال ع د ة في ‪ ٢٠٢٣‬إلﻰ ال‬
‫لل ف غ أع اء في م ة أو (‪ ،‬ب ا ﻻ ت ال اﻻس ارات‬ ‫روس ا و ل انا أخ م رة‬ ‫رة لل ف ‪ ،‬و‬ ‫ة ال ل ان ال‬ ‫)م‬
‫ال ف ي الق ‪.‬‬ ‫إج الي ال اتج ال لي غ‬ ‫"تع ن‬ ‫ال اصة‪ ،‬ا ف ها تل ال ات ة ع ت ف "م وعات‬

‫ال قعات إلﻰ‬ ‫إلﻰ ‪ ٪٣٬٥‬في ‪ ٢٠٢٣‬ق ل أن ي تفع إلﻰ ‪ ٪٤٬١‬في ‪ .٢٠٢٤‬وت‬ ‫اء‪ُ ،‬ي قع ان فاض ال‬ ‫وفي إف ا ج ب ال‬ ‫‪‬‬
‫ﻼت اﻷم ة‬ ‫ال‬ ‫ا س اجع ت ر ا في عامي ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ،٢٠٢٤‬ت اش ا مع ال قعات في إب ل‪ ،‬وه ما ع‬ ‫أن ال في ن‬
‫في ال ه اء‪ ،‬ب غ‬ ‫ه ا ال اجع إلﻰ ال ق‬ ‫إلﻰ ‪ ٪٠٬٣‬في ‪ُ ،٢٠٢٣‬ع‬ ‫في ق اع ال ف ‪ .‬وفي ج ب أف ا‪ُ ،‬ي قع ان فاض ال‬
‫اد العال ي‪ ،‬ف ل صﻼ ة ن ا ال مات‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫رفع ال ات ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة م ص ور ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫في ال ع اﻷول م العام‪.‬‬

‫ال لي‬ ‫ت رجا م ت اجع ال‬ ‫اﻷساسي أك‬ ‫ت اجع ال‬

‫ا ان م قعا‬ ‫بلغ ‪ ٪٨٬٧‬في ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٦٬٨‬في ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٥٬٢‬في ‪،٢٠٢٤‬‬ ‫ال لي العال ي م م س س‬ ‫ُي قع ان فاض ال‬
‫لل‬ ‫‪ .٪٣٬٥‬وُ قع ان فاض ال س ال‬ ‫اته ق ل ال ائ ة )‪ (٢٠١٩–٢٠١٧‬ب‬ ‫ب جه عام في إب ل‪ ،‬ون ان أعلﻰ م م‬
‫ال رج‪،‬‬ ‫ال قعات إلﻰ أن ت ي ال اسة ال ق ة س د إلﻰ ت اجع ال‬ ‫ادات العال ‪ .‬وت‬ ‫ثﻼثة أراع اق‬ ‫ال لي عام ‪ ٢٠٢٣‬في ن‬
‫قع في ‪ ٢٠٢٣‬ه ت اجع أسعار ال لع اﻷول ة ال ول ة‪ .‬وت جع الف وق في وت ة‬ ‫ال‬ ‫مع ل ال‬ ‫ةل ا‬ ‫ات ال ئ‬ ‫ون ان أح ال‬
‫ات في أسعار ال لع اﻷول ة والع ﻼت واخ ﻼف‬ ‫ال‬ ‫ال ع ض ل ا‬ ‫ال ل ان إلﻰ ع امل م ل اﻻخ ﻼف في م‬ ‫ب‬ ‫مع ل ال‬ ‫تا‬
‫في‬ ‫إلﻰ ت اجع ال‬ ‫ل‬ ‫ات لعام ‪ ٢٠٢٣‬ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة‪ ،‬وه ما ي جع‬ ‫درجات ف رة ال ا اﻻق اد ‪ِ ُ .‬‬
‫ال‬
‫وخّف َ‬
‫ات أعلﻰ م ال قعة‪.‬‬ ‫اﻷساسي إلﻰ م‬ ‫ورِف َع ال قعات لعام ‪ ٢٠٢٤‬ق ار ‪ ٠٬٣‬نق ة م ة‪ ،‬انع اسا ﻻرتفاع ال‬
‫‪ُ .‬‬ ‫ال‬

‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٦‬‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫بلغ ‪٪٦٬٥‬‬ ‫م م س س‬ ‫قع له أن ي ف‬ ‫ال‬ ‫العال ‪ ،‬ف‬ ‫ت رجا‪ .‬أما علﻰ م‬ ‫ل أك‬ ‫اﻷساسي ع ما ت اجعا‬ ‫و ه ال‬
‫ادات‬ ‫فة أساس ة في اﻻق‬ ‫لف ة أ ل م ال قع‪ ،‬وذل‬ ‫أنه س‬ ‫في ‪ ٢٠٢٢‬إلﻰ ‪ ٪٦٬٠‬في ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٪٤٬٧‬في ‪ .٢٠٢٤‬وث‬
‫ا ورد في ع د إب ل‬ ‫ق ار ‪ ٠٬٣‬نق ة م ة لعام ‪ ٢٠٢٣‬و‪ ٠٬٤‬نق ة م ة لعام ‪ ٢٠٢٤‬مقارنة‬ ‫أنها‬ ‫ات‬ ‫ال‬ ‫ال ق مة‪ ،‬ال ي ُرِفع‬
‫ق ار ‪ ٠٬٢‬نق ة م ة في ‪ ،٢٠٢٣‬انع اسا‬ ‫اﻷساسي العال ي‬ ‫ال قعات لل‬ ‫"آفاق اﻻق اد العال ي"‪ِ ُ .‬‬ ‫‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫وخّف َ‬
‫‪،‬‬ ‫ق ار ‪ ٠٬٤‬نق ة م ة في ‪ .٢٠٢٤‬وعلﻰ أساس ال س ال‬ ‫ورِف َع‬
‫‪ُ ،‬‬ ‫دون ال قع في ال‬ ‫اﻷساسي إلﻰ م‬ ‫ﻻن فاض ال‬
‫م رع عام ار ع‬ ‫اﻷساسي خﻼل عام ‪ ،٢٠٢٣‬أما علﻰ أساس ال غ‬ ‫ادات ان فاضا في ال‬ ‫ه ح الي ن ف اﻻق‬ ‫ﻻ ُي قع أن‬
‫ل‬ ‫في ح الي ‪ ٪٨٨‬م اﻻق ادات ال ي ت اف ب اناتها رع ال ة‪ .‬و جه عام‪ُ ،‬ي قع أن‬ ‫ال قعات إلﻰ ت اجع ال‬ ‫إلﻰ آخ ‪ ،‬ف‬
‫وفي ‪ ٪٨٩‬م تل اﻻق ادات في‬ ‫أعلﻰ م م اه ال ه ف في ‪ ٢٠٢٣‬في ‪ ٪٩٦‬م اﻻق ادات ال ي ت ه ف ال‬ ‫ال‬
‫‪.٢٠٢٤‬‬

‫اد‬ ‫ة آﻓاق اﻻق‬ ‫ال‬ ‫ال ا‬

‫ع د إب ل‬ ‫تم ن‬ ‫ال عاك ة ق ان‬ ‫ال ا‬ ‫رات ال ل ة‪ ،‬ون ان‬ ‫ال‬ ‫العال ي مائﻼ ن‬ ‫ال ي ته د ال‬ ‫ﻻ ي ال م ان ال ا‬
‫م ح وث‬ ‫ال ا‬ ‫ة ت اجع‬ ‫أن سقف ال ي في ال ﻻ ات ال‬ ‫اد العال ي"‪ .‬و ضع ح لل ت ات‬ ‫"آفاق اﻻق‬ ‫‪ ٢٠٢٣‬م تق‬
‫علﻰ ال ل ان ال ي تعاني الفعل م ارتفاع ت ال‬ ‫ارتفاعات م ة في أسعار الفائ ة علﻰ ال ي ال اد ‪ ،‬وال ي ان م شأنها زادة ال غ‬
‫ا‪،‬‬ ‫ة وس‬ ‫في في ل م ال ﻻ ات ال‬ ‫ات ته ال ل ات ﻻح اء اض اب الق اع ال‬ ‫ال‬ ‫ع والق‬ ‫اﻻق اض‪ .‬و ف ل اﻹج اء ال‬
‫وق ع أزمة م اش ة علﻰ ن اق أوسع‪.‬‬ ‫م م ا‬ ‫ال‬ ‫أم‬

‫ار اﻷساسي‪.‬‬ ‫إ اب ة م ا في ت ات ال‬ ‫العال ي ن ائج أك‬ ‫ق ال‬ ‫اح اﻻت ت اوز ال قعات‪ :‬أص ح م ال عق ل ق ر م اي أن‬
‫م ال قع‬ ‫ة ﻻن قال آثار ان فاض أسعار ال اقة ق ر أك‬ ‫اﻷساسي ب ت ة أس ع م ال قعة – ن‬ ‫ال‬ ‫أن ي ف‬ ‫وم ال‬
‫ن‬ ‫أن‬ ‫ا أن ان فاض ع د ال ائف ال اغ ة‬ ‫لة –‬ ‫م‬ ‫‪ ،‬وﻷس اب أخ‬ ‫ال ح ﻻس عاب ال ادات في ال ال‬ ‫ه ام‬ ‫وتقل‬
‫‪ .‬وم شأن م ل ه ه‬ ‫في إرخاء اﻷوضاع في أس اق الع ل‪ ،‬وه ما م شأنه أن قلل اح اﻻت زادة ال الة ل ح ال‬ ‫له دور ق‬
‫م ال فاجآت‬ ‫اد ‪ .‬وه اك م ال ل‬ ‫أه أ في ال ا اﻻق‬ ‫م ال اجة إلﻰ ت ي ال اسة ال ق ة وأن ت ح به‬ ‫ارت أن ت‬ ‫ال‬
‫ال لي في أن اء العال ‪ ،‬م ل ا ح ث في ال ع اﻷول م ‪ .٢٠٢٣‬ول ي ف ع رص ال خ ات ال ائ ة ال ي‬ ‫اﻹ اب ة علﻰ صع ال ل‬
‫ل دع ا لق ة اﻻس هﻼك في اﻵونة اﻷخ ة‪ .‬وم‬ ‫ادات أث اء ال ائ ة‪ ،‬وه ما م شأنه أن‬ ‫في الع ي م اﻻق‬ ‫هل‬ ‫ال‬ ‫ل‬ ‫ت اك‬
‫ة الق رة ال ال ة إلﻰ‬ ‫ﻼت ال‬ ‫م ال خﻰ حال ا – وﻻ س ا م خﻼل ال‬ ‫ل أق‬ ‫ال اسات في ال‬ ‫دع م جان‬ ‫شأن تق‬
‫عي‬ ‫ة وت‬ ‫ال‬ ‫ال غ‬ ‫رات ق ت‬ ‫أن ه ه ال‬ ‫م دع ال عافي وت ل ت ا ات عال ة إ اب ة‪ .‬غ‬ ‫ه في م‬ ‫اﻷس – أن‬
‫ت ي م قف ال اسة ال ق ة‪.‬‬

‫رات ال ل ة‪:‬‬ ‫ة ت جح فة ال‬ ‫اﻹ اب ة في اﻵونة اﻷخ ة‪ ،‬فﻼ ت ال اﻻح اﻻت ال‬ ‫رات ال ل ة‪ :‬ب غ مفاجآت ال‬ ‫ال‬ ‫م ا‬

‫ف في الف ة ال اض ة إلﻰ ارتفاع‬ ‫ال ع وض في أس اق الع ل وان قال آثار ان فاض أسعار ال‬ ‫‪ :‬ق ف ي نق‬ ‫اس ار ال‬ ‫‪‬‬
‫ا أن اﻹ ار‬ ‫ادات‪ .‬ه ا‬ ‫ه فة في ع د م اﻻق‬ ‫ة ال‬ ‫اﻷ ل أم ا ع ال‬ ‫م انفﻼت ت قعات ال‬ ‫وف ض م ا‬ ‫ال‬
‫ة علﻰ اﻷج ر‪ .‬وعﻼوة علﻰ ذل ‪ ،‬فإن اه ة ال‬ ‫ال‬ ‫ال غ‬ ‫ح‬ ‫أن ي‬ ‫ال ل ان‬ ‫ي اﻷج ر في ع‬ ‫ال س ي ل‬
‫ات أعلﻰ م ال قعة‪ ،‬وتفاق حاﻻت ال فاف‪ ،‬وزادة أسعار ال لع‬ ‫فة إلﻰ م‬ ‫أن تف ي إلﻰ ارتفاع درجات ال ارة ال‬
‫م ادرة ح ب‬ ‫م ارتفاع أسعار اﻷغ ة وال ق د واﻷس ة‪ .‬و ل تعل‬ ‫أوار ال ب في أو ان ا ف ف ي إلﻰ م‬ ‫اﻷول ة‪ .‬وق‬
‫م اثل‬ ‫لغ‬ ‫ص مات الع ض ال عاك ة ه ه علﻰ ال ل ان‬ ‫د‪ .‬وق قع تأث‬ ‫ر م اوف في ه ا ال‬ ‫اﻷس د م خ ا م‬ ‫ال‬

‫‪٧‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ات ال اسات‪ ،‬وم ا م‬ ‫ت اي ا في ت‬ ‫ة‪ ،‬و ع‬ ‫اﻷساسي وال قعات ال‬ ‫علﻰ اخ ﻼف دي ام ات ال‬ ‫ما ي‬
‫ات في أسعار الع ﻼت‪.‬‬ ‫ال‬

‫أن ت ي ال اسة ال ق ة م شه إب ل ون‬ ‫ت قعاتها‬ ‫اﻷس اق ال ال ة م‬ ‫اﻷص ل في اﻷس اق ال ال ة‪ :‬لق رفع‬ ‫إعادة ت ع‬ ‫‪‬‬
‫ح وث ارتفاع مفاجئ‬ ‫م م ا‬ ‫كان ﻻ ت ال ت قع ت ي ا أقل م ا ت ع ه اﻹشارات ال ي أرسلها ص اع ال اسات‪ ،‬وه ما ي‬
‫– علﻰ غ ار ما شه ه ال ع‬ ‫أسعار اﻷص ل إذا ُن ِ َ ت ب انات غ م ات ة ع ال‬ ‫في ال قعات ال علقة أسعار الفائ ة وه‬
‫علﻰ ال ك وال س ات ال ال ة‬ ‫أن تف ي إلﻰ زادة ت ي اﻷوضاع ال ال ة وف ض ضغ‬ ‫اﻷول م ‪ .٢٠٢٣‬وه ه ال ات‬
‫ق اع‬ ‫ةل ا‬ ‫أسعار الفائ ة‪ ،‬وﻻ س ا تل ال ع ضة ب رجة‬ ‫ة ال ي ﻻ ت ال م ان اتها الع م ة ع ضة ل ا‬ ‫ال‬ ‫غ‬
‫اح ه م ارتفاع في أسعار‬ ‫ع اﻻس ارات اﻵم ة‪ ،‬وما‬ ‫ا أن ال‬ ‫أن ت قل آثار الع و ‪،‬‬ ‫العقارات ال ارة‪ .‬وم ال‬
‫‪.‬‬ ‫العال‬ ‫ع ﻼت اﻻح ا ي‪ ،‬م شأنه إح اث آثار تعاق ة سل ة علﻰ ال ارة وال‬

‫ة ب ات‬ ‫ال‬ ‫م خ ا إلﻰ ت ل سل ي في ت زع ال ا‬ ‫رات ال ي شه تها ال‬ ‫ال‬ ‫‪:‬تد‬ ‫ٍ‬

‫تعاف دون ال قع في ال‬ ‫‪‬‬
‫ة ح وث ان اش أع‬ ‫ال ئ‬ ‫قة وخارجها‪ .‬وت ل ال ا‬ ‫في ال‬ ‫اء ال ار‬ ‫في انع اسات سل ة علﻰ ال‬ ‫‪،‬م اي‬ ‫ال‬
‫العقار ‪ ،‬وضعف اﻻس هﻼك إلﻰ درجة‬ ‫لة ش ات ال‬ ‫م ال قع في ق اع العقارات في ل ع م ات اذ إج اء س ع ﻹعادة‬
‫مات ال ل ة‪.‬‬ ‫ة لل‬ ‫د في م اجهة ان فاض اﻹي ادات ال‬ ‫ال ق‬ ‫ي ال الي غ‬ ‫تف ق ال قعات في س اق ضعف ال قة‪ ،‬وال‬

‫ة في مارس ‪٢٠٢٣‬‬ ‫ال‬‫اﻷوضاع ال ال ة العال ة ُمَ ﱠ ة ب جه عام م م جة ال غ‬ ‫م م ال ي ن ة ال جة‪ :‬أص‬ ‫‪‬‬

‫م‬ ‫)اﻹ ار ‪ ،(١‬غ أن ت ال اﻻق اض ال ي ت لها اق ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق ادات ال ام ة ﻻ ت ال م تفعة‪ ،‬م ا‬
‫ادات ال ام ة‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫ن ة اق‬ ‫ال ي ن ة ال جة‪ .‬و ل‬ ‫م م ا‬ ‫ال اح لﻺنفاق ذ اﻷول ة و‬ ‫ال‬
‫)مقابل ما ل ي د علﻰ‬ ‫ال ضع في ي ن‬ ‫ف ها ع ألف نق ة أساس هي ‪ ٪٢٥‬ح‬ ‫ف وق العائ علﻰ اﻻئ ان ال اد‬ ‫ال ي ت‬
‫(‪.‬‬ ‫ماض‬ ‫‪ ٪٦٬٨‬م عام‬

‫ال ال ة م انق ام العال إلﻰ ل في ل ال ب في أو ان ا وغ ها م ال ت ات‬ ‫اد ‪ :‬إن ال ا‬ ‫ال غ افي‪-‬اﻻق‬ ‫ال‬ ‫تع‬ ‫‪‬‬
‫ة‪ ،‬م ل ال عادن‬ ‫أن ت داد ح ة‪ ،‬ف ف ض م ا م الق د علﻰ ال ارة )وﻻ س ا ت ارة ال لع اﻻس ات‬ ‫ال غ ا ة‪-‬ال اس ة‬
‫رات‬ ‫ال ود ف ﻼ علﻰ ال ف عات ال ول ة‪ .‬وق تف ي ه ه ال‬ ‫ع‬ ‫ل ج ا والعامل‬ ‫ات رؤوس اﻷم ال وال‬ ‫ة( وعلﻰ ت‬ ‫ال‬
‫ال لع العامة العال ة‪.‬‬ ‫أسعار ال لع اﻷول ة وع قلة ال عاون م ع د اﻷ اف ل ف‬ ‫إلﻰ زادة تقل‬

‫أول ات ال اسات‬
‫أن ت ل ت سل إشارات واض ة علﻰ‬ ‫اﻷساسي ال تفع وال‬ ‫ادات ذات ال‬ ‫ة في اﻻق‬ ‫‪ :‬ي غي لل ك ال‬ ‫ال غل علﻰ ال‬
‫ر‬ ‫اتها ال اي ة – ح ﻰ ت‬ ‫ة أعلﻰ م م‬ ‫– ب ا أسعار الفائ ة ال‬ ‫عل ها ات اذ م قف تق‬ ‫‪.‬و ع‬ ‫ال‬ ‫ال امها ب‬
‫تق ي‬ ‫ة؛ إذ م ال ع‬ ‫م ع د ال قات مه ة ال ك ال‬ ‫اﻷساسي آخ في ال اجع‪ .‬وُ َعِّق ع م ال ق‬ ‫إشارات واض ة علﻰ أن ال‬
‫‪ ،‬وق ت لف ق ة آل ة ان قال ال غ ات ال ق ة م‬ ‫م‬ ‫م ات أسعار الفائ ة ال اي ة وف ات تأخ ان قال آثار ال اسة ال ق ة علﻰ ن‬
‫علﻰ‬ ‫قة تع‬
‫إلﻰ أوجه ع م ال ق ال رة‪ ،‬فإن ه اك م اﻷس اب ما ي ر تع يل ال اسات‬ ‫إلﻰ آخ ‪ .‬و ال‬ ‫اد‬ ‫ق اع اق‬
‫اﻷوضاع علﻰ ن ساب ﻷوانه ق ل ان ار ال غ ال ع ة ل ٍ‬
‫اف‪ ،‬مع م اصلة اس ام اﻷدوات الﻼزمة‬ ‫ت‬ ‫ال انات مع ت‬
‫عات ال ي‬ ‫ول اﻷول ع اس عادة اس ق ار اﻷسعار‪ ،‬فإن ال‬ ‫ة هي ال‬ ‫لل فا علﻰ اﻻس ق ار ال الي ع ال اجة‪ .‬و غ أن ال ك ال‬

‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪٨‬‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ا أن ت فف ح ة‬ ‫ها أ‬ ‫به ف ض ان اس امة الق رة علﻰ ت ل ال ي العام‬ ‫ائ‬ ‫مي أو زادة ال‬ ‫اﻹنفاق ال‬ ‫علﻰ ت‬ ‫ت‬
‫فة خاصة علﻰ‬ ‫ُ ق ذل‬ ‫ب جه عام‪ .‬و‬ ‫ات ال ام ة إلﻰ إ اء مع ل ال‬ ‫ا ة اﻻس ات‬ ‫م‬ ‫ال لي وتع‬ ‫ال ل‬ ‫ف‬ ‫ال‬
‫ال اد وال الة‪.‬‬ ‫ال‬ ‫اد وت اجه مفاضﻼت ب‬ ‫ال ل ان ال ي ت ه ف رة في ال ا اﻻق‬

‫عة في ت ي ال اسة ال ق ة تف ض ضغ ا علﻰ الق اع‬ ‫ل اجهة ال غ ‪ :‬ﻻ ت ال ال ت ة ال‬ ‫ال فا علﻰ اﻻس ق ار ال الي وال أه‬
‫لل‬ ‫( وم ا ة ال ا‬ ‫ال ي ت ح إمهال ال ي‬ ‫اتفا ة ازل ‪ ٣‬ولغاء ال اب‬ ‫ال قا ة )ب‬ ‫ال الي‪ .‬وه اك م اﻷس اب ما ي ر تع‬
‫ال ي ت ع ض لها‬ ‫فة مع ال ا‬ ‫ه ه ال قا ة ال‬ ‫في‪ .‬و غي أن ت اس‬ ‫في الق اع ال‬ ‫م م جات ال غ‬ ‫في حالة ح وث م‬
‫ات اذ ت اب‬ ‫في‪ .‬و‬ ‫ال‬ ‫ور أن تعالج ثغ ات ال قا ة في الق اع ال الي غ‬ ‫ا أنها م ال‬ ‫ال ك وتأث ها علﻰ ال ام ال الي‪،‬‬
‫ة‪ .‬وفي حالة ن أة‬ ‫ال‬ ‫ال اش ة في ال ك وال س ات ال ال ة غ‬ ‫اس اقي ل عال ة ال ا‬ ‫س اسة ال ﻼمة اﻻح ازة ال ل ة علﻰ ن‬
‫اﻷخﻼقي‪.‬‬ ‫ح ة ال‬ ‫عة وق ة‪ ،‬مع ت‬ ‫لة‬ ‫دع ال‬ ‫اﻷدوات الﻼزمة وتق‬ ‫م ان قال الع و ب‬ ‫ال‬ ‫في ال ق‪،‬‬ ‫ال غ‬
‫مات إعادة ب اء ال‬ ‫ور أن ت لﻰ ال‬ ‫ال‬ ‫ا ي هلها لل عامل مع م ﻼت اﻹع ار‪ ،‬ف‬ ‫م ودة‬ ‫ةل‬ ‫ون ا ﻷن ال ك ال‬
‫تام م‬ ‫م وق ع ص مات خارج ة أن ت ف علﻰ ن‬ ‫لل ل ان ال ي ت اجه م ا‬ ‫ة‪ .‬و‬ ‫ال الي في حالة ال اجة إلﻰ تع ة ال ارد ال‬
‫ش ة اﻷمان ال الي العال ة لل س ات ال ال ة ال ول ة ا ف ها اﻻتفاقات ال ال ة ال قائ ة مع ص وق ال ق ال ولي‪.‬‬

‫ات أعلﻰ م ا ان‬ ‫مي م‬ ‫ال ال ة العامة وال ي ال‬ ‫فة‪ :‬مع بل غ مع ﻻت ع‬ ‫اﻷمان ال الي مع ح ا ة الف ات ال‬ ‫إعادة ب اء ه ام‬
‫ال س م أجل‬ ‫أوضاع ال ال ة العامة علﻰ ال‬ ‫ا ةل‬ ‫ال‬ ‫ت‬ ‫م ال اﻻت ات اذ ت اب‬ ‫في‬ ‫عل ها ق ل ال ائ ة‪ ،‬ي ع‬
‫ح أوضاع ال ال ة العامة‬ ‫ال قعات حال ا إلﻰ أن ت‬ ‫ف م ال ازنة وض ان اس امة الق رة علﻰ ت ل ال ي ‪ .‬وت‬ ‫ال‬ ‫اس عادة ح‬
‫ادات‬ ‫في أرص ة ال ال ة العامة اله ل ة( في ل م اﻻق‬ ‫س لغ في ال س ‪ ٪٠٬٥‬م إج الي ال اتج ال لي في ‪) ٢٠٢٤‬ب اء علﻰ ال غ‬
‫ادات القادرة علﻰ ال ص ل إلﻰ اﻷس اق ال ول ة‪ ،‬ي غي أن‬ ‫ادات ال ام ة‪ .‬وفي حالة اﻻق‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة واﻻق‬ ‫ال ق مة واق‬
‫ح ا ة ال ع‬ ‫ت‬ ‫ال الي‬ ‫ع ل ة ال‬ ‫ال اص‪ .‬و غي ت‬ ‫أوضاع ال ال ة العامة مع ة علﻰ ق ة ال ل‬ ‫ت ن وت ة ض‬
‫ق ‪ ،‬ا ف ها تل‬ ‫ال جهة لل‬ ‫ال ال ة العامة غ‬ ‫ال جه ﻷضعف الف ات‪ .‬وه اك م اﻷس اب ما ي ع إلﻰ اﻹلغاء ال ر ي ل اب‬
‫عل ها ق ل ال ائ ة‬ ‫ات ال ي ان‬ ‫ال ي ت عف اﻹشارات ال ع ة – م ل دع ال اقة – وخاصة في ل ع دة أسعار ال اقة إلﻰ ال‬
‫اس امة الق رة علﻰ‬ ‫ة م ال ق ع ف ها‪ ،‬ر ا ان ت ق‬ ‫‪ .‬وفي حالة ال ل ان ذات ال ي ن ة ال جة أو تل ال ي ت اجه م ا‬ ‫إلﻰ ح‬
‫لة دي نها )الف ل ‪ ٣‬في ع د‬ ‫ل إعادة‬ ‫‪ ،‬ون ا ي ل‬ ‫وح‬ ‫ال اس‬ ‫أوضاع ال ال ة العامة في ال ق‬ ‫يض‬ ‫ت ل ال ي ﻻ ق‬
‫اد العال ي(‪.‬‬ ‫آفاق اﻻق‬ ‫إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬

‫ف ق رة‬ ‫ت‬ ‫الق‬ ‫ة علﻰ ال‬ ‫ل ة ال ارج ة ال‬ ‫ل ة في ال ل ان ال ام ة وم ف ة ال خل‪ :‬إن اﻻح اجات ال‬ ‫ال ائقة ال‬ ‫ت‬
‫ات ال اد ة م تفعة‬ ‫ادات اﻷس اق ال اع ة وال ل ان م ف ة ال خل علﻰ خ مة دي نها‪ .‬وﻻ ت ال ف وق العائ علﻰ ال‬ ‫الع ي م اق‬
‫اﻷجل علﻰ ال ص ل إلﻰ اﻷس اق‪ .‬و ع‬ ‫علﻰ اﻻق اض ق‬ ‫ادات ال ي تع‬ ‫م اﻻق‬ ‫ال ار ة‪ ،‬م ا ع ق ق رة‬ ‫ال قاي‬
‫عة الع‬ ‫وضع ه م‬ ‫ك ال‬ ‫ل م ها اﻻس فادة م اﻹ ار ال‬ ‫ة ال ي ن‪،‬‬ ‫أعلﻰ م ال فاءة ل‬ ‫وف م‬ ‫ال ع ل ال‬
‫اﻻق اض ق‬ ‫ت ال‬ ‫أن ال ي ن ال اد ة العال ة‪ ،‬م أجل إرسال إشارة إ اب ة ت ف‬ ‫ية‬ ‫ل عال ة ال ي ن واج اع ال ائ ة ال‬
‫ة في ذل اﻻت اه‪.‬‬ ‫زام ا ول ة دائ ها ال س‬ ‫اﻻتفاق م خ ا ب‬ ‫ر ال ح‬ ‫ان ار أزمات ال ي ن‪ .‬و‬ ‫اﻷجل و ة تﻼفي م ا‬

‫اﻷوضاع في أس اق الع ل – م‬ ‫ال اخ‪ :‬إن اﻹصﻼحات ال ي ته ف إلﻰ ت‬ ‫ال ﻼ ة في م اجهة تغ‬ ‫الع ض وتع‬ ‫تق ة جان‬
‫أوضاع ال ال ة‬ ‫أن ت هل ض‬ ‫الع الة واح اجات ال ق –‬ ‫م اﻻح اكات ال ع قة لﻼت اق ب‬ ‫ع ال ار ة ه وال‬ ‫خﻼل ت‬
‫في م اﻻت ال ه‬ ‫ة ال‬ ‫ب امج ت ر ة ق‬ ‫ه ه اﻹصﻼحات تق‬ ‫ه فة‪ .‬وت‬ ‫ات ال‬ ‫ال‬ ‫ن‬ ‫العامة وت ه ل اجع ال‬

‫‪٩‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬

 ‫مستجدات آفاق اﻻقتصاد العالمي‪ ،‬يوليو ‪٢٠٢٣‬‬

‫ق ان الع ل والل ائح ال ي ت م ونة الع ل م خﻼل الع ل م ُع وس اسات اﻹجازات وت ه ل ت فقات‬ ‫ال ي تعاني م ال ق ‪ ،‬وت‬
‫ال الي ذل – إذا ان إخفاقات ال ق م س ة‪ ،‬ول‬ ‫ص – إن أتاح ال‬ ‫ان هاج س اسات ص ا ة تُ‬ ‫ة‪ .‬و‬ ‫اله ة ال‬
‫أن تقلل اﻹن اج ة وت عف العﻼقات ال ارة وته د‬ ‫وضع ح اج أمام ال ارة‪ ،‬ﻷنها‬ ‫اش ا ات ال ن ال لي وت‬ ‫ي غي ت‬
‫اﻻس ار‬ ‫ور إع اء دفعة لل ق م ن‬ ‫ات ال خل اﻷعلﻰ‪ .‬وم ال‬ ‫ال قارب م م‬ ‫اﻷم الغ ائي وتع ق تق م ال ل ان في سع ها ن‬
‫ن‪ .‬و ل ال عاون م ع د اﻷ اف‬ ‫إلﻰ أه اف ال ل ان ال اصة إزالة ال‬ ‫ان فا ة إم ادات ال اقة ال‬ ‫فة ل‬ ‫في م ادر ال اقة ال‬
‫لة م ل ال اء‬ ‫ة ال‬ ‫ل ج ات ال اش ة ذات اﻵثار ال‬ ‫ال‬ ‫ال اخ‪ ،‬وت‬ ‫آثار تغ‬ ‫‪ ،‬وت‬ ‫ل اﻷخ‬ ‫ض ورة ح ة لل ع ل ال‬
‫اﻻص اعي‪.‬‬

‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل ‪٢٠٢٣‬‬ ‫‪١٠‬‬

 ‫يوليو‬
‫ات اﻻس ق ار ال الي العال ي‬ ‫اﻹ ار ‪ -١‬م‬
‫‪٢٠٢٣‬‬
‫ﻓي مع ها ﻓي ات اه‬ ‫ت و اﻷس اق ال ال ة م فائلة‪ ،‬واﻷوضاع ال ال ة ت‬
‫ال ل ال اني ‪ :١-١‬م ش اﻷوضاع ال ال ة‬
‫ال س (‬ ‫)اﻻن افات ال ارة ع م‬ ‫‪ .‬ف ص ور ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق اﻻس ق ار ال الي العال ي‪ ،‬أعل‬ ‫ال‬
‫‪٢٫٥‬‬ ‫اﻻس ق ار‬ ‫تق‬
‫ة أنها ق ت اج إلﻰ م اصلة ت ي ال اسات ال ق ة‪ .‬وح ﻰ مع‬ ‫ال ك ال‬
‫ال الي العال ي‪،‬‬
‫‪٢٫٠‬‬ ‫ة‬ ‫ال ﻻ ات ال‬
‫ع د إب ل‬ ‫اس ار م ات العائ في وضع مقل ب وزادة ال اوف م ال د‪ ،‬أص‬
‫ادات اﻷس اق ال اع ة‬ ‫اق‬
‫‪٢٠٢٣‬‬
‫اﻷوضاع ال ال ة ُمَ ﱠ ة في مع ال اﻻت )ال ل ال اني ‪ .(١-١‬وم الع امل ال ي‬
‫‪١٫٥‬‬
‫ادات ال ق مة اﻷخ‬ ‫اﻻق‬
‫‪١٫٠‬‬
‫ما شه ه ق اع ال ل ج ا م ان عاش ف ﻼ علﻰ ارتفاع أسعار‬ ‫دع ه ا ال‬
‫ال أت ة م ال اسات ال ق ة‬ ‫اﻷص ل ال م ا ع ال فعات ال اف ة لل‬
‫‪٠٫٥‬‬
‫‪٠٫٠‬‬
‫أن‬ ‫اﻷك ت دا‪ .‬وفي م ل ه ه ال وف‪ ،‬م شأن اﻻرتفاعات ال فاج ة في ال‬
‫‪٠٫٥-‬‬
‫إعادة ت ع اﻷص ل ال ال ة علﻰ ن مفاجئ وحاد‪ .‬أما ما ي ج ع ذل‬ ‫ت‬
‫‪١٫٠-‬‬
‫ه أن ي فاعل ع ذل مع م ا ال عف‬ ‫م ت ي لﻸوضاع ال ال ة العال ة‬
‫‪١٫٥-‬‬
‫ال ج دة في ال ام ال الي‪ ،‬وه ما م شأنه أن ي ت ي اﻷوضاع‪.‬‬
‫‪٢٫٠-‬‬
‫‪:٢٠١٩‬‬ ‫‪:٢٠٢٠‬‬ ‫‪:٢٠٢١‬‬ ‫‪:٢٠٢٢‬‬ ‫‪:٢٠٢٣‬‬
‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫ال ع اﻷول‬ ‫وق ت اجع ال اوف ال ل ة أن الق اع ال ﻓي‪ ،‬غ أن ن الق وض‬
‫ال ع اﻷول‬

‫ال ادر‪ :‬م س ة ‪.Bloomberg Finance L.P‬؛ وم س ة ‪Haver Analytics‬؛ وم ادر‬ ‫ة ﻓي اﻻق ادات ال ق مة ت ا أت وت ته‪ ،‬وم ال جح أن ي د ارتفاع‬ ‫ال‬
‫ال انات ال ة ؛ وح ا ات خ اء ص وق ال ق ال ولي‪.‬‬
‫م ش اﻷوضاع ال ال ة )‪ (FCI‬اس ام أح ث ال غ ات ال احة‪ .‬وتُ ع‬ ‫مل ة‪ُ :‬‬ ‫أسعار الفائ ة إلى ت ي أوضاع اﻻئ ان‪ .‬وت اجع ح ة ت ل ال دائع في‬
‫لص‬ ‫م ع ة اق ادات اﻷس اق ال اع ة ل م روس ا وت ا وأو ان ا‪ .‬وال ش م‬
‫ة‪ ،‬ول ه ﻻ‬ ‫م ش ات ت ع م لفة‪ ،‬ا ف ها أسعار ال اك ال‬ ‫ت ع ال ا ‪ ،‬و‬ ‫وص ادي س ق ال ال‪ ،‬ول‬ ‫ة م ال ك اﻹقل ة إلﻰ ال ك ال‬ ‫ال ﻻ ات ال‬
‫مقاي ال ان ات الع م ة أو ن اﻻئ ان‪ .‬ولﻼ ﻼع علﻰ ال فاص ل‪ ،‬يُ جﻰ ال ج ع‬ ‫ي‬
‫‪ ٢٠١٨‬م تق اﻻس ق ار ال الي العال ي‬ ‫إلﻰ ال ف ‪ ١-١‬علﻰ ش ة اﻹن ن في ع د أك‬ ‫زادة ت ي ال ة ال ق ة ﻻ ت ال ت ل ت ا أمام ال ك وم س ات ال سا ة ال ال ة‬
‫)‪.(GFSR‬‬
‫ة‪ .‬وفي م قة ال رو‪ ،‬أص ح ال اد اﻹل امي للق وض م الع ل ات‬ ‫غ ال‬
‫ل علﻰ ت ل‪ ،‬ب ا ت اجه ال ﻻ ات‬ ‫ر لل‬ ‫ل اﻷجل ض ورة ح ة ت اجه ال ك ال ي اع ت علﻰ ه ا ال‬ ‫ال ه فة ﻹعادة ال ل‬
‫في في ل ال ي ال ي ال الي وص ار ات ة م س ات ال انة ع م جة‬ ‫ة اح اﻻت زادة ال فقات ال ارجة م ال هاز ال‬ ‫ال‬
‫أزمة سقف ال ي م خ ا‪ .‬وفي ال ق نف ه‪ ،‬فإن ال دة اﻻئ ان ة ل س ات اﻷع ال ال ق ضة آخ ة في ال اجع مع ه ر ب ادر ال أث ال ِجع‬
‫ق رة ال ك علﻰ اﻹق اض‪ ،‬و اء ح ة إص ار س ات دي ال ات‪.‬‬ ‫ﻻرتفاع أسعار الفائ ة‪ ،‬م ا ي د إلﻰ ارتفاع ت ال اﻻئ ان‪ ،‬وزادة تقل‬
‫أسعار العقارات ال ارة – ﻻ س ا ال احات‬ ‫وعﻼوة علﻰ ذل ‪ ،‬فإن ه‬
‫ال ل ال اني ‪ :٢-١‬إص ار ال ات ال اد ة ﻓي اﻻق ادات‬
‫ال قة‬ ‫ال اع ة ح‬ ‫أن‬ ‫م م ا اﻻخ اص‬ ‫ة لل ات – والعقارات ال ة في‬ ‫ال‬
‫) ل ارات ال وﻻرات اﻷم ة(‬ ‫ِ‬
‫ي ال غ علﻰ اﻷس وال ات ال ي ة وُ عف ال س ات ال ال ة غ‬
‫‪٤٠‬‬
‫أم ا الﻼت ة وال ار ي‬
‫ال ق اﻷوس وشمال إف ا‬
‫فة‪.‬‬ ‫ة ال ع ضة ل ا الق اعات ال‬ ‫ال‬
‫‪٣٥‬‬
‫أورو ا وآس ا ال س ﻰ‬
‫‪٣٠‬‬ ‫اء‬ ‫إف ا ج ب ال‬ ‫م ف ة ﻼب ها ع ما ﻓي ه ه ال ة ال ف ﻓة‬ ‫و ل اﻷس اق ال اع ة ال‬
‫ج ب ش ق آس ا‬
‫اﻻض ا ات ال ي أصاب الق اع ال ﻓي ﻓي‬ ‫ع م ال ق وتﻼﻓ إلى ح‬
‫‪٢٥‬‬
‫فات‬ ‫ا م م ر ال ات ال اد ة ذو ال‬ ‫مارس ‪ .٢٠٢٣‬غ أن‬
‫‪٢٠‬‬
‫ن‬ ‫ن‬
‫اﻻئ ان ة اﻷدنﻰ في اﻷس اق ال اع ة واﻷس اق ال اع ة ﻻ ي ال عان لﻼح فا‬
‫‪١٥‬‬
‫ق رته علﻰ ال ص ل إلﻰ اﻷس اق ال ول ة‪ .‬وخﻼل ال ع ال اني م العام‪ ،‬ل‬
‫‪١٠‬‬ ‫م ات ف وق العائ علﻰ ال ات ال اد ة ذات ال ت ة اﻻس ارة ق ة م‬
‫‪٥‬‬ ‫م س اتها ال ار ة‪ ،‬ب ا ل ف وق العائ علﻰ ال ات ال اد ة دون ال ت ة‬
‫صف‬ ‫م ال اق ال ار ي له ه اﻹص ارات )‪ ٨٨٠‬نق ة أساس(‪.‬‬ ‫اﻻس ارة أعلﻰ‬
‫أن ف وق العائ في ‪ ١٨‬بل ا ق بلغ م ات ح جة )أك م‬ ‫وج ي ال‬
‫‪٢٠١٠‬‬
‫‪٢٠١١‬‬
‫‪٢٠١٢‬‬
‫‪٢٠١٣‬‬
‫‪٢٠١٤‬‬
‫‪٢٠١٥‬‬
‫‪٢٠١٦‬‬
‫‪٢٠١٧‬‬
‫‪٢٠١٨‬‬
‫‪٢٠١٩‬‬
‫‪٢٠٢٠‬‬
‫‪٢٠٢١‬‬
‫‪٢٠٢٢‬‬
‫‪٢٠٢٣‬‬

‫ال ادر‪ :‬م س ة ‪ ;Bond Radar‬وح ا ات خ اء ص وق ال ق ال ولي‪.‬‬ ‫‪ ١٠٠٠‬نق ة أساس(‪ .‬وه ا اﻻت اع في ف وق العائ عل إص ار س ات دي ج ي ة‬
‫ه ا ال ل ال اني إلﻰ ‪ ٤٤‬اق ادا واع ا تُ َع ﱠف أنها س اد ة في م ش جي بي‬ ‫مل ة‪:‬‬
‫م رغان ﻷس اق اﻷج ال القادمة‪ ،‬زائ أ بل ان م ف ة ال خل أص رت س ات ي رو ن ‪ .‬و‬ ‫ة أم ا م ع ا علﻰ اﻷس اق ال اع ة ح ﻰ ه ا ال ق م عام ‪٢٠٢٣‬‬ ‫الع لة ال‬
‫س ة ‪ ٢٠٢٣‬ح ﻰ تار ه‪.‬‬
‫)ال ل ال اني ‪.(٢-١‬‬
‫اﻻس ق ار ال الي العال ي‪،‬‬ ‫رات اﻷس اق م ع د إب ل ‪ ٢٠٢٣‬م تق‬ ‫ت يال‬ ‫ت ل ل اﻷس اق العال ة في إدارة اﻷس اق ال ق ة وال أس ال ة‪ .‬وه ي‬ ‫أع ه ا اﻹ ار ق‬
‫و ان ال ارخ ال هائي ل اناته ه ‪ ٣٠‬مارس ‪.٢٠٢٣‬‬

‫‪١١‬‬ ‫‪٢٠٢٣‬‬ ‫ص وق ال ق ال ولي | ي ل‬