‫وزارة التعليـم العالـــي والبحث العلمـي‬

‫جامعة الشهيد حمه لخضر بالوادي‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫المقياس‪:‬‬ ‫السنة‪:‬‬
‫الفوج‪06 :‬‬

‫بحث حول‪:‬‬

‫البورصة‬
‫أستاذ المقياس‬ ‫إعداد الطلبة‬

‫الموسم الجامعي‪2023-2022:‬م‬

‫خطة البحث‬

‫مقدمة ‪3......................................................................................................................................................‬‬

‫المبحث األول ‪ :‬ماهية البورصة‪4.......................................................................................................................‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬مفهوم البورصة‪4 ......................................................................................................................‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬نشأة البورصة‪4 ........................................................................................................................‬‬
‫المطلب الثالث ‪ :‬أهمية ووظائف البورصة‪7 ..........................................................................................................‬‬
‫المطلب الرابع ‪ :‬أنواع البورصة‪9 ......................................................................................................................‬‬

‫المبحث الثاني ‪ :‬نظام عمل البورصة‪11...............................................................................................................‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬كيفية عمل نظام البورصة‪11 ........................................................................................................‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬المتدخلون في البورصة ‪12 ..........................................................................................................‬‬
‫المطلب الثالث ‪ -‬عوامل نجاح السوق المالي‪13 .....................................................................................................:‬‬
‫المطلب الرابع ‪ :‬إجراءات العمل في البورصة ‪13 ...................................................................................................‬‬

‫الخاتمة‪15...................................................................................................................................................‬‬

‫قائمة المراجع ‪15..........................................................................................................................................‬‬

 ‫مقدمة‬
‫المال هو عنصر محرك لقوى االستثمار‪ ,‬واستثمار رأس المال ذاته يحت اج إلى وعي‬
‫بخصائص كونه أداة استثمار‪ ,‬ومصطلح المال يشمل كافة أشكال الثروة وكل ما هو ذي‬
‫قيم ة مادي ة وب ذلك يخض ع االس تثمار في ه لترتيب ات معين ة تجعل ه أهال للمحافظ ة على تنمي ة‬
‫استمرارية هذه األداة‪.‬‬

‫ومن ثم ف إن س لوك االس تثمار للم ال يقب ل وض عا قائم ا على االرتب اط واالنعك اس‬
‫الشرطي للمثيرات واالستجابات العقلية وماله من داللة من المتغيرات وعالقتها بالثوابت‬
‫وهي عملي ة تس تلزم حض ورا أك ثر لل وعي واإلدراك بأهمي ة التعام ل في األس واق المالي ة‪.‬‬
‫فاالس تثمار في األوراق المالي ة عملي ة متكامل ة الج وانب ذات أبع اد ارتقائي ة وذات رؤي ة‬
‫استش رافي للمس تقبل تأخ ذ في إط ار متغيرات ه ومس تجداته وهي بطبيعته ا تعق ل وت زداد‬
‫باكتساب المهارات والخبرات الفاعلة بمرور الوقت والزمن ومن أهم األسواق المالية نجد‬
‫البورصة‪.‬‬

‫اإلشكالية ‪:‬‬

‫أ‪ .‬ماذا نقصد بالبورصة ؟‬

‫ب ما هي أنواع ووظائف البورصات؟‬

‫ت‪ .‬ما هي األوراق المالية المتداولة في البورصة ؟‬

 ‫المبحث األول ‪ :‬ماهية البورصة‬
‫المطلب األول ‪ :‬مفهوم البورصة‬
‫البورص ة هي مك ان يلتقي فيه عرض بطلب في زم ان معين وفق مواص فات محددة‬
‫قانونيا و يكون هذا التبادل سلعة هي أسهم و سندات و تعرف بسوق المال الطويل اآلجل‬
‫وهي أقرب ما تكون بالسوق الكاملة إذ نجد فيها سعر واحد‪ ،‬صفة واحدة للسهم‪ ،‬أو السند‬
‫مع وجود عدد كبير من البائعين أو المشترين مع سهولة االتصال بينهم وتجانس وحدات‬
‫السلعة و هي األسهم والسندات مع سهولة نقلها‪ ،‬حيث يتساوى فيها قوى العرض بالطلب‬
‫‪1‬‬
‫و يتوفر فيها المنافسة الكاملة‪.‬‬

‫‪2‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬نشأة البورصة‬
‫إن أصل كلمة "بورصة" لم يقطع فيها السابقون برأي نطمئن إليه المحققون ويستوثق‬
‫إليه الباحثون و الدارسون‪ ،‬و إن تقاربت أقوالهم و تشابهت آرائهم ونستعرض أهم م ا ورد‬
‫في كتب المتخصصين و أسفار العلماء و المؤرخين‪:‬‬

‫يقول أحمد زكي موسى هيكل‪ :‬اختلف المؤرخون في األصل الذي استحقت منه كلم ة‬
‫بورص ة فمنهم من يق ول أن س بب اس تعمال كلم ة بورص ة ه و م ا ح دث في مدين ة ب روج "‬
‫‪ "BRUGES‬البلجيكي ة‪ ،‬حيث ك ان التج ار يجتمع ون في م نزل أح د أعي انهم وه و ف ان دي‬
‫ب ورص" و ك ان ه ذا الس بب لتس ميتها "البورص ة"‪ .‬هن اك من ي رى أن بعض التج ار‬
‫الفلوران تين ك انوا ي نزلون بفن دق لعائل ة تس مى " ‪ "Van der Bourse‬بمدين ة ب روج‬
‫‪ ،"Burges‬و كان عمل أفراد هذه العائلة هوالوساطة بين هؤالء التجار‪.‬‬

‫وهناك من يقول إن هذه العائلة تمتلك فندقا خاصا اشتهر باسمها‪ ،‬حيث كان يجتمع‬
‫فيه التجار‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫بوض ياف عب ير ‪ ,‬س وق األوراق المالي ة في الجزائ ر ‪ ,‬م ذكرة تخ رج لني ل الش هادات العلي ا المتخصص ة ‪ ,‬جامع ة منت وري قس نطينة ‪,‬‬
‫‪ , 2007‬ص‪40‬‬
‫‪2‬‬
‫بوضياف عبير ‪ ,‬نفس المرجع السابق ‪ ,‬ص‪43-42-41-40‬‬
‫و هناك من يقول‪ :‬إن اجتماعات البورصة كانت تعقد في منزل أحد صيارفة المدينة‬
‫و ك ان يض ع كيس ا في الم نزل‪ ،‬و إن كلم ة بورص ة "‪ "Bourse‬الفرنس ية تع ني بالعربي ة‬
‫"كيس" و يبدو أنه هو المعنى الدقيق‪.‬‬

‫اختلف المؤرخون في أصل هذه الكلمة لكن على حسب األبحاث"‪.‬‬

‫أن ه في الق رن ‪ 13‬ب دأت بي وت التج ارة و الص رافة اإليطالي ة في الهج رة إلى بالد‬
‫الفلندر الشهيرة ببالد الفلمنك‪ ،‬و ما إن وطد اإليطاليون أقدامهم في هذه البالد حتى شرعوا‬
‫في إقام ة مس تعمراتهم في أش هر الم دن التجاري ة العالمي ة "‪ "Burges‬البلجيكي ة ولكن يظ ل‬
‫الس ؤال المط روح إن ك ان أص ل كلم ة " بورص ة " اش تق من اس م عائل ة "‪Van der‬‬
‫‪ Bourse‬ف إن ثم ة اختالف بين اإلس م ال ذي أطل ق علي ه المك ان أو المي دان ال ذي يلتقي في ه‬
‫التجار "‪ " Bourse‬و بين لقب هذه العائلة الذي اشتق منه لفظ البورصة و هو "‪ "bourse‬و‬
‫لكن في الحقيقة ال خالف و ال اختالف ألنه من الثابت أن العائلة قد اكتسبت هذا االسم من‬
‫أكياس النقود الثالثة التي كانت تمتلئ باب الفندق الذي كانت تمتلكه قبل أن تصبح مقرا‬
‫دائم ا لقنص لية البندقي ة و كلم ة "‪ "Bourse‬باللغ ة الجرماني ة‪ ،‬تع ني كيس النق ود و هي‬
‫األلماني ة و بالفرنس ية ‪ Bourse‬وباالنجليزي ة ‪ Purse‬و بالالتيني ة ‪ Bursa‬و بااليطالي ة‬
‫‪.Borsa‬‬

‫إن انتشار الشركات المساهمة و إقبال الحكومات على االقتراض خلقت حركة قوية‬
‫للتعامل بالصكوك المالية‪ ،‬و أدى هذا إلى ظهور بورصات األوراق المالية و كان التعامل‬
‫بدء األمر يتم في الدول الكبرى‪ ،‬فرنسا و انجلترا و كذلك أمريكا على قارعة الطريق و‬
‫ظهرت في فرنسا أول مرة البورصة لألوراق المالية عام ‪ 1724‬و في انجلترا استمرت‬
‫بورص ات األوراق المالي ة في أوائ ل الق رن‪ 219‬في مب نى خ اص أطل ق علي ه ‪Royal‬‬
‫‪ ، change‬أما في أمريكا فكان ذلك عام ‪ .31821‬هناك من قسم البورصة إلى ‪ 5‬مراحل‬
‫وهي كالتالي ‪:‬‬
‫المرحلـــة األولى ‪ :‬تم يزت ه ذه المرحل ة بوج ود ع دد كب ير من البن وك الخاص ة‬
‫ومحالت الص رافة و ارتف اع نس بي في مس توى المعيش ة و إقب ال األف راد على اس تثمار‬
‫مدخراتهم في مشروعات تجارية و زراعية وعقارية ‪ ...‬و غيرها‪ .‬هذا ما أدى إلى اتساع‬
‫المع امالت التجاري ة ‪ ،‬و مم ا أدى أيض ا إلى ك بر حجم ه ذه المش روعات ال تي أص بحت‬
‫بحاجة إلى رؤوس األموال الكبيرة‪ ،‬و أصبح الفرد يعجز عن تمويلها مما أصبح يلجأ إلى‬
‫البنوك من أجل االقتراض و ما قد يترب عليه من عواقب‪.‬‬

‫المرحلة الثانية ‪ :‬تتميز هذه المرحلة ببداية ظهور البنوك المركزية التي تسيطر على‬
‫البنوك التجارية بعد أن كانت البنوك التجارية تتميز بحرية مطلقة في المرحلة األولى أما‬
‫في المرحلة الثانية فقد أخذت البنوك التجارية تقوم بعملها التقليدي و هي خص م األوراق‬
‫التجاري ة و تق ديم الق روض وف ق قواع د و أوام ر البن ك المرك زي‪ ،‬لذلكأص بحت الق روض‬
‫التي تقدمها هذه البنوك محددة بالرغم من زيادة طلب األفراد عليها‪.‬‬

‫المرحلة الثالثة ‪ :‬ظهور البنوك المتخصصة في األقراض المتوسط و الطويل األجل‬

‫مث ل البن وك الص ناعية و الزراعي ة و العقاري ة و بن وك التنمي ة و غيره ا‪ .‬وأص بحت ه ذه‬
‫البن وك تق وم بعملي ات إص دار س ندات متوس طة و طويل ة األج ل لتس ديد احتياجاته ا من‬
‫األم وال‪ ،‬و لكي تفي بحاجاته ا لتموي ل المش اريع األخ رى و يق وم البن ك المرك زي في ه ذه‬
‫المرحلة بإصدار سندات الخزينة‪.‬‬

‫المرحلـــة الرابعـــة ‪ :‬ظه ور األس واق النقدي ة‪ ،‬و في ه ذه المرحل ة ازدادت حرك ة‬
‫األوراق التجارية و شهادات اإليداع القابلة للتداول و هذا يعتبر بداية اندماج السوق النقدي‬
‫مع السوق المالي‪.‬‬

‫المرحلة الخامسة ‪ :‬اندماج األسواق النقدية مع األسواق المالية‪ ،‬و اندماج األسواق‬
‫المالية المحلية مع األسواق الدولية لتطور وسائل االتصاالت المختلفة و ظهور البورص ات‬
‫الدولي ة و أص بحت األس واق المالي ة تهتم ب بيع و ش راء األوراق المالي ة طويل ة األج ل مث ل‬
‫األسهم والسندات‪.‬‬

‫المطلب الثالث ‪ :‬أهمية ووظائف البورصة‬

‫أوال ‪ :‬أهمية البورصة‬

‫تظهر أهمية البورصة فيما يلي‪:‬‬

‫أداة فعالة في توجيه االقتصاد و تحريكه و تنشيطه على أساس أنها تؤثر بمختلف‬ ‫‪‬‬
‫جوانب االقتصاد الوطني إن أنها تتأثر أيضا بهذا االقتصاد‪.‬‬
‫مكان التقاء الفاعلين المستثمرين و إطار تنظيم و امن إتمام المعامالت بالشراء والبيع‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫تجذب البورصة فائض رأس المال و الذي يستفاد منه في االقتصاد الوطني وتحوله‬ ‫‪‬‬
‫من مال مكدس ال دور له إلى رأس مال مشتمل له نتائجه على مالكه و على االقتصاد‬
‫بشكل عام ذلك أن األسهم والسندات المطروحة لالكتتاب تجعل كل من األفراد و‬
‫الشركات يستثمرون أموالهم المكدسة و المدخرة في االستثمار رغبة منهم في تحقيق‬
‫األرباح‪.‬‬
‫توفير األموال الضرورية النجاز االستثمارات و مشاريع المؤسسات بطريقة مستمرة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫تساهم بشكل واضح في الدفع من مستوى الشركات العمومية الخاصة ذات و األسهم‬ ‫‪‬‬
‫بتمكينها من جهة بانجاز مختلف نشاطاتها االستثمارية و من جهة أخرى تجعل هذه‬
‫الشركات تعمل إلى تحسين و الرفع من فعاليتها خوفا منها أن تهبط أسعار أسهمها أو‬
‫سنداتها وتحفيزها إلى المنافسة المشروعة للجميع‪ - .‬أداة إلشباع رغبات المستثمرين‬
‫الصغار الذين ال يملكون ما يستلزمه االستثمارات الكبرى فيلجؤن إلى االكتتاب بعدد‬
‫أو بقدر يناسبهم في السداد و األسهم المطروحة راغبين في تحقيق الربح المناسب و‬
‫‪3‬‬
‫المحفز‪.‬‬

‫‪3‬‬
‫بوضياف عبير ‪ ,‬مرجع سبقث ذكره ‪ ,‬ص ‪44‬‬
 ‫تؤمن البورصة جو من المنافسة الضرورية لتامين حرية المبادالت و التي تكرس‬ ‫‪‬‬
‫حرية االقتصاد "مبدأ اقتصاد السوق"‪.‬‬
‫تطوير عمل البنوك إذ أن أسواق رأس المال تحفز البنوك عمال على تحسين الكفاءة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫البورصة أداة فعالة لتحقيق برنامج الخوصصة و ذاك من خالل الحصول على‬ ‫‪‬‬
‫المدخرات الخاصة و استخدامها لتمويل المنشات المملوءة للدولة‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫ثانيا ‪ :‬وظائف البورصة ‪:‬‬

‫الوظيفة اقتصادية ‪:‬‬

‫ض رورة إتاح ة س وق مس تمرة لألوراق المالي ة وذل ك من أج ل اس ترداد المس تثمر‬

‫لمدخرات ه‪ ،‬فالمس تثمر يقب ل على ش راء األوراق المالي ة طالم ا يمكن بيعه ا في أي وقت و‬
‫استعادة قيمتها عند الحاجة إليها‪،‬هذه الوظيفة اآلن في البورصة بأجهزتها و تنظيمها فإنها‬
‫تهيأ االتجاه من أجل سرعة تسويق األوراق المالية المقيدة بها‪.‬‬

‫الوظيفة مالية ‪:‬‬

‫مراعاة تحديد األسعار المناسبة لألوراق المالية هذه الوظيفة األساسية الثانية مرتبطة‬
‫ارتباطا وثيقا بالوظيفة األولى‪ ،‬فال يمكن أن توفر البورصة تسهيل التسويق على حساب‬
‫األسعار و هذا يعني أن المدخر إلى جانب حرصه على أن يكون لديه فرص كبيرة لبيع‬
‫أوراقه المالية‪ ،‬فكلما احتاج إلى ذلك فانه يحرص أيضا على أن يكون السعر الذي الذي‬
‫ي بيع بي ه مناس با الس تثماراته و البورص ة له ا دور ه ام في تحقي ق عدال ة األس عار ذل ك من‬
‫خالل و تبيين االلتقاء الواسع والعرض والطلب معا‪ .‬فهي بما لديها من أجهزة و إمكانيات‬
‫االتصاالت السماسرة يبعضهم و اتصاالتهم بعمالئهم بوسائل االتصال المختلفة تعمل على‬
‫تجميع الطلب و العرض في مكان واحد ‪ .‬مما يترتب عليه سعر عادل‪ ،‬حتى ال يتعرض‬
‫لضغط الحاجة و يبيع مضطرا بخسارة‪.‬‬

‫‪4‬‬
‫بوضياف عبير ‪ ,‬مرجع سبق ذكره ‪ ,‬ص‪48-47-46‬‬
 ‫‪5‬‬
‫المطلب الرابع ‪ :‬أنواع البورصة‬
‫بورصة البضائع‬

‫هي س وق منظم ة تتمرك ز فيه ا المب ادالت التجاري ة الخاص ة بمنتوج ات طبيعي ة ذات‬
‫االس تهالك الكب ير ‪ ,‬تلعب ه ذه البورص ة دورا فع ال في حيوي ة و نش اط الحي اة االقتص ادية‬
‫ألي بل د‪ .‬و هي خاص ة ببعض البض ائع ذات االس تهالك الواس ع ك القمح و القطن‪ ،‬و ال تي‬
‫تتوفر على بعض الشروط مثال‪.‬‬

‫القدرة على التخزين‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫أن تكون منتجات طبيعية‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أن يكون الطلب عليها واسع‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫بورصة العمالت والمعادن النفيسة ‪:‬‬

‫يتم في هذا النوع من البورصات بتبادل العمالت باعتبارها سلع غائبة غير حاضرة‪،‬‬
‫إما بالدفع المباشر والدفع الفوري حيث يتم تبادل مباشرًة أو بالسعر اآلجل‪ ،‬فيتم التعليق‬
‫على سعر البورصة في تصفية محددة‪ .‬ويكون هذا التبادل بين العمالت والسلع بالدين أو‬

‫إلى آجل أّي أنه ال يحتاج إلى تسليم للعمالت بشكل فوري‪ ،‬بل عادًة ما يتم التسليم مستقبًال‬
‫في موعد ُي حدد بين البائع والمشتري‪ .‬وهذا النوع من البورصات موجود منه بورصة‬
‫واحدة في العالم تسمى”فوركس” يتم التداول فيها على العمالت كالدوالر األمريكي والجنيه‬
‫اإلسترليني واليورو‪.‬‬

‫بينما بورصة المعادن النفيسة والنادرة فيتم التعامل بها بالمعدن بذاته‪ ،‬كالذهب‬
‫والفضة والبالتين وغيرها من المعادن التي تتميز بقيمتها المرتفعة‪ ،‬وتختلف األسعار لهذه‬
‫المعادن اختالف كبير حسب النوع وحسب مصدر اإلنتاج؛ وذلك نظرًا الختالف طرق‬

‫‪5‬‬
‫بلعيدي محمد ‪ ,‬محاضرات في مقياس األسواق المالية ‪ ,‬جامعة قسنطينة ‪ , 2‬ص‪35‬‬
 ‫الحصول عليها واستخراجها وطرق شحنها وتأمينها‪ ،‬فهنالك المعادن التي ُتنتج في روسيا‬
‫وجنوب أفريقيا وكذلك في البرازيل‪.‬‬

‫بورصة األوراق المالية ‪:‬‬

‫ُتعت بر بورص ة األوراق المالي ة البورص ة األك ثر ش يوعًا واألك ثر ت داوًال وش هرة بين‬
‫الكث يرين‪ ،‬فهي ُتعت بر بمثاب ة المك ان ال ذي يتم في ه تنظيم جمي ع اللق اءات ال تي تتم بين‬
‫الممولون والمستثمرون والعمالء والمقرضون والمقترضون؛ للقيام بعمليات البيع والشراء‬
‫لألوراق عن طريق سماسرة أو وسطاء‪ ،‬وكذلك يتم ببورصة األوراق المالية تبادل جميع‬
‫أن واع األدوات المالي ة مث ل األس هم والس ندات‪ .‬وُتمث ل األس هم مجموع ة من الحص ص‬
‫المتس اوية وُتعت بر ج زء من رأس م ال المؤسس ات‪ .‬وع ادًة م ا ُتمنح للمس اهمين وللم الكين‬
‫لهذه الشركات‪ .‬حيث تظهر هذه األسهم بعدة أنواع وسوف نلخصها في ما يلي‪:‬‬

‫األسهم العادية‪ُ :‬يعتبر السهم العادي مستند ملكية يمنح مالكه العديد من الحقوق‪ ،‬مثل‬
‫الح ق في التص ويت وحض ور االجتماع ات العام ة للمؤسس ة أو الش ركة‪ ،‬وك ذلك يح ق‬
‫لص احب الس هم الع ادي اإلطالع على دفاتر الش ركات‪ ،‬والحق في ترشيح نفسه ليك ون من‬
‫أح د األعض اء األساس يين وإ دارة الش ركة‪ ،‬ك ذلك يح ق لمال ك الس هم الع ادي بالقي ام بزي ادة‬
‫رأس المال الذي يملكه‪.‬‬

‫األسهم الممتازة‪ :‬يتمتع مالكوا األسهم الممتازة بالحق بالحصول على األرباح مقدمًا‬
‫قبل توزيعها على باقي المساهمين وقبل أصحاب األسهم العادية‪ ،‬وكذلك يتمتعون بالحق‬
‫بالتصويت في قرارات المؤسسة أو الشركة‪.‬‬
 ‫المبحث الثاني ‪ :‬نظام عمل البورصة‬
‫المطلب األول ‪ :‬كيفية عمل نظام البورصة‬
‫يتُّم تطبيق العمل في البورصة (األوراق المالّي ة) من خالل تقسيم سوقها إلى نوعين؛‬
‫هم ا الس وق الرئيس ّية والس وق الثانوّي ة‪ .‬تعم ل الس وق الرئيس ّية على بي ع األوراق الجدي دة‬
‫للم رة األولى عن طري ق تط بيق مجموع ة من ع روض االكتت اب‪ ،‬وغالب ًا م ا يحص ل‬
‫الُم ؤّس س ون من المس تثمرين على أغلب األوراق المالّي ة‪ ،‬أّم ا في الس وق الثانوّي ة ُتنِّف ذ كاّف ة‬
‫العملّي ات الالحق ة للت داول‪ ،‬وُيش ارك في ه ذا الس وق العدي د من المس تثمرين؛ س واًء من‬
‫األف راد أو الُم ؤّس س ات‪ .‬ع ادًة م ا تعم ل البورص ة على تحقي ق الت داول الخ اّص في ش ركات‬
‫األس هم من خالل مجموع ة من عملّي ات التب ادل ال تي تجم ع بين الب ائعين والمش ترين؛ إذ‬
‫ُت دَر ج األس هم الُم تداَو ل ة ض من ص فقات للت داول‪ ،‬ومن الُم مكن العم ل على تنفي ذها بطريق ة‬
‫إلكترونّية‪ ،‬وتتضمن وجود َع َم لَّي تين هما شراء وبيع األسهم وكاّف ة األوراق المالّي ة‪ .‬شراء‬
‫األوراق المالّي ة (األس هم) ال تي ترتف ع أو تنخفض أس عارها‪ ،‬وه ذه من األس باب الُم ش ّج عة‬
‫للعديد من المستثمرين لشراء مجموعة منها في أغلب القطاعات المهنّي ة‪ ،‬ويطلق على هذا‬
‫الشيء ُم س ّم ى التنويع‪ ،‬وغالب ًا يكون الهدف من شراء األسهم الُم تنّو عة هو الحصول على‬
‫الم ال من خالل التعام ل م ع أس هم الش ركات ال تي من الُم توّق ع أّن ُتحق ق أرباح ًا جّي دًة‪ ،‬مّم ا‬

‫ُيؤّد ي إلى ارتفاع سعر أسهمها‪ ،‬أّم ا بيع األوراق المالّية (األسهم) هو عبارة عن صفقة تتّم‬
‫بين الب ائع والُم ش تري؛ إذ عن دما ينخفض س عر الس هم يس عى الب ائعون لبيع ه‪ ،‬كم ا يك ون‬
‫المش ترين على اس تعداد لش رائه‪ ،‬وغالب ًا يب دأ ك ّل مش تٍر بش راء األس هم المطروح ة عن دما‬
‫تصل إلى نقطة ُم حّد دة من السعر‪.6‬‬

‫‪6‬‬
‫صالح بوزطوطة ‪ ,‬نظ ام البورصة في الجزائ ر ‪ ,‬م ذكرة تكميلي ة لنيل شهادة الماستر ‪ ,‬كلي ة الحقوق والعلوم السياسية قسم الحقوق ‪,‬‬
‫جامعة العربي بن مهيدي أم البواقي ‪ , 2014 ,‬ص‪50‬‬
 ‫‪7‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬المتدخلون في البورصة‬
‫ويمكن حص ر أهم المت دخلين ال ذين يقوم ون ب أجراء العملي ات في البورص ة في‬
‫األطراف التالية‪:‬‬

‫األطراف المصدرة لألوراق المالية‪ :‬وهي شركات المساهمة المؤسسات االقتصادية‬ ‫‪‬‬
‫العمومية والخاصة‪ ،‬الحكومة والجماعات اإلقليمية تدخلهم في البورصة يسمح لهم‬
‫بالحصول على رؤوس األموال المطلوبة‪ ،‬لتمويل العجز في الميزانيات أو التوسع‬
‫الخارجي للشركات والمؤسسات‬
‫المستثمرين ‪ :‬وهم على أنواع ‪ :‬خواص يبحثون عن توظيفات لمدخراتهم أو مؤسسات‬ ‫‪‬‬
‫المالية ذات الفوائض الخواص االجانب والمؤسسات المالية األجنبية‪ .‬المستثمرين‬
‫الرسميون من هيئات تملك فوائض مالية معتبرة مثل صناديق المعاشات صناديق‬
‫التقاعد شركات ذات التأمين‪.‬‬
‫الوسطاء‪ :‬ويتمثلون في شركات البورصة والبنوك التي تضمن عمل البورصة‪ ،‬حيث‬ ‫‪‬‬
‫يقوم الوسطاء بإنجاز عمليات بيع وشراء األسهم والسندات ومختلف العقود المالية‪،‬‬
‫لصالح المستثمرين‪ ،‬ويجب أن يتمتع الوسطاء بضمانات كافية‪ ،‬وذلك حماية للعمليات‬
‫المالية داخل البوصة ‪.‬‬
‫المضاربون‪ :‬وهم أشخاص يقومون بالشراء قصد إعادة البيع بعد مرور فترة زمنية‬ ‫‪‬‬
‫مقدرة‪ ،‬بحيق يتوقع هؤالء ارتفاع أسعار األصول المالية التي هي بحوزتهم لالستفادة‬
‫من فورقات االسعار‪ ،‬وتتطلب المضاربة دراسة دقيقة وتحليل لحركة االسعار في‬
‫البوصة‪.‬‬

‫‪7‬‬
‫صالح بوزطوطة ‪ ,‬مرجع سبق ذكره ‪ ,‬ص‪59‬‬
 ‫المطلب الثالث‪ :‬عوامل نجاح البورصة‬
‫ويتطلب نجاح سوق األوراق المالية وتنوع نشاطه توفر عدة عوامل يمكن تلخيصها‬
‫فيما يلي ‪:‬‬

‫توافر مناخ استثماري مستقر يتمثل في حالة استقرار اقتصادي وسياسي واجتماعي إلى‬ ‫‪‬‬
‫جانب وفرة المدخرات أو ثروات األفراد‪ ،‬وعن طريق سوق األوراق المالية يستطيع‬
‫المستثمر أن ينقل ملكية جزء أو كل استثماراته إلى الغير دون تعريض المشروع إلى‬
‫أي نوع من أنواع الهزات التي تحدث عادة عند تغيرملكية المشروع‪.‬‬
‫توافر الحرية االقتصادية والوعي االقتصادي حتى تتمكن سوق األوراق من القيام‬ ‫‪‬‬
‫بدورها‪.‬‬
‫توافر هيكل متكامل من المؤسسات المالية التي تستخدم أساليب فنية متقدمة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫توافر التقنية المناسبة ( شبكة اتصاالت متقدمة‪ ،‬وشبكة إلكترونيات متطورة ) لربط‬ ‫‪‬‬
‫أسواق المالية ببعضها لضمان توافر المعلومات بدقة‪.‬‬
‫توافر اإلفصاح والعالنية‪ ،‬وذلك بنشر األسعار اليومية لألوراق المالية المتعامل عليها‬ ‫‪‬‬
‫في نشرة مكتوبة‪ ،‬كما تلزم الشركات بنشر ميزانياتها ونتائج أعمالها وبيانات كافية عن‬
‫مشروعاتها حتى يكون المساهم المستثمر على بينة من أمر نشاط وتطور هذه‬
‫الشركات‪ ،‬وبما ينعكس أثره على اتجاهات أسعار األسهم‪ ،‬ويبعث الثقة في األوراق‬
‫المالية والوصول إلى السعر الحقيقي لها بخضوعها لقوانين العرض والطلب في‬
‫السوق‪.8‬‬

‫‪8‬‬
‫بورزامة جياللي ‪ ,‬محاضرات في األسواق المالية ‪ ,‬جامعة بومرداس ‪ ,‬كلية العلوم االقتصادية ‪ , 2020 ,‬ص‪04‬‬
 ‫‪9‬‬
‫المطلب الرابع ‪ :‬إجراءات العمل في البورصة‬
‫هناك شروط خاصة بالقيم محل طلب اإلدراج وأخرى يجب أن تتوفر في المؤسسة‬
‫موضوع طلب اإلدراج‪.‬‬

‫الشروط الخاصة بالقيم موضوع طلب القبول‪:‬‬

‫أن تكون القيم المنقولة مصدرة من طرف شركة مساهمة‬ ‫‪‬‬

‫أن تتم تحديد قيمة كل سهم‬ ‫‪‬‬
‫القيم التي تزيد في رأس المال ال يمكن قبولها في سوق السندات‪ ،‬إال إذا كانت األوراق‬ ‫‪‬‬
‫المالية التي تسند إليها مقبولة في التسعيرة‬
‫القرض السندي المصدر من الدولة ليس له حد أدنى ال في عدد األسهم وال في عدد‬ ‫‪‬‬
‫المكتتبين‪.‬‬
‫شروط خاصة بالمؤسسة موضوع طلب اإلدراج‬

‫الحد األدنى لرأس مال الشركة ‪ 100 000 000‬دج‬ ‫‪‬‬

‫إصدار ‪ %20‬على األقل من رأس مالها في شكل قيم منقولة‬ ‫‪‬‬
‫نشر الوضعية المالية لسنتين األخيرتين قبل الطلب الدخول‬ ‫‪‬‬
‫أن تكون حققت أرباحا خالل السنة المالية السابقة لتاريخ إيداع الطلب‬ ‫‪‬‬
‫إعالن شركة تسيير البورصة القيم في حالة قيامها بتحويالت أو التخلي عن بعض‬ ‫‪‬‬
‫األصول قبل دخولها البورصة‬
‫تقديم تقرير عن تقييم أصولها من طرف خبير محاسبي معتمد‬ ‫‪‬‬
‫أن تقدم تبريرا عن وجود هيئة الرقابة الداخلية بالهيكل التنظيمي‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪9‬‬
‫صالح بوزطوطة ‪ ,‬مرجع سبق ذكره ‪ ,‬ص‪28‬‬
 ‫الخاتمة‬
‫من خالل دراس تنا للبحث المق دم نس تنتج أن البورص ة هي بمثاب ة أداة تفاع ل ومك ان‬
‫إلتقاء لقوى االستثمار المختلفة ولها دور فعال في توجيه االقتصاد دون حواجز وتحريك‬
‫عجلت ه وتنش يط دورت ه االقتص ادية وتوزي ع األدوار االقتص ادية وإ عط اء ق وة دف ع أك بر‬
‫وأوس ع للمش روع االقتص ادي الحض اري الق ومي وذل ك بأنه ا أص بحت من ش روط التق دم‬
‫وأداة لتحقي ق التنمي ة‪ ,‬وك ل ه ذا بفض ل الخص ائص ال تي تتمت ع به ا البورص ة وأه دافها‬
‫التنموية االقتصادية ومنها يمكننا أن نقول أن البورصة هي مكان معلوم ومحدد مسبقا بقدر‬
‫مناس ب من الش فافية والعالني ة لرص د المتغ يرات والمس تجدات بس هولة وقي اس ومعرف ة‬
‫االتجاه ات المختلف ة إلتم ام المع امالت بجوانبه ا وذل ك بتس يير التب ادل وتس يير نق ل الملكي ة‬
‫وتس يير الحي ازة واإلنتف اع وللبورص ة أن واع تقس م من حيث المنتج ات المتداول ة فيه ا إلى‬
‫بورص ات س لعية‪ ,‬بورص ات الخ دمات بورص ات األفك ار ومن حيث الم دى الزم ني إلى‬
‫بورصات منتجات حاضرة بورصات عقود آجلة‪.‬‬
 ‫قائمة المراجع‬
‫بلعيدي محمد ‪ ,‬محاضرات في مقياس األسواق المالية ‪ ,‬جامعة قسنطينة ‪2‬‬ ‫‪‬‬
‫بورزامة جياللي ‪ ,‬محاضرات في األسواق المالية ‪ ,‬جامعة بومرداس ‪ ,‬كلية العلوم االقتصادية ‪2020 ,‬‬ ‫‪‬‬
‫بوض ياف عب ير ‪ ,‬س وق األوراق المالي ة في الجزائ ر ‪ ,‬م ذكرة تخ رج لني ل الش هادات العلي ا المتخصص ة ‪ ,‬جامع ة‬ ‫‪‬‬
‫منتوري قسنطينة ‪2007 ,‬‬
‫صالح بوزطوطة ‪ ,‬نظام البورصة في الجزائر ‪ ,‬مذكرة تكميلية لنيل شهادة الماستر ‪ ,‬كلية الحقوق والعل وم السياسية‬ ‫‪‬‬
‫قسم الحقوق ‪ ,‬جامعة العربي بن مهيدي أم البواقي ‪2014 ,‬‬