市场动态

2023 年 4 月 17 日

一季度内地宏观数据有望整体超预期
 首先，已披露的 3 月社融数据超预期，在新增的 3.89 万亿信贷中，此前一直偏弱的居民端也显著好转，
新增居民贷款不仅高于 2022 年同期，也高于 2021 年同期，反映了地产销售的改善，信用周期稳步修
复，且结构不断优化。其次，3 月进出口也明显超预期，主要受海外需求状况好于预期，特别是对东盟
和欧洲双边贸易较好影响，一季度贸易顺差实现同比 33%高增长，对经济增长产生积极的带动作用。再
次，预计即将披露的国内 3 月投资、房地产和消费端的数据也可能超预期，其中社零由于去年同期低基
数影响表观同比增速可能达到 10%以上。最后，国内经济有望呈现高增长、低通胀的组合：预计一季度
GDP 同比增长 4.5~5%，二季度 GDP 同比增长 8~10%。预计 4 月政治局会议将针对经济中局部偏弱领
域进行针对性政策加码，着力稳定就业和微观主体信心。针对调研过程中发现的具体问题，政策将精准
发力，从供给端改善企业营商环境，树立企业家信心。

 重点新闻：美国财长耶伦称银行业信贷收紧可起到一定的加息效果；美储会理事沃勒呼吁继续加息；美国
密歇根大学 4 月初值数据显示，消费者对未来一年物价涨幅的预期升至 4.6%，升幅为近两年来最大；美
国密歇根大学 4 月消费者信心指数初值报 63.5，预期 62.0；美国 3 月零售销售环比减少 1%，预期跌
0.4%；法国宪法委员会批准总统马克龙提出、涉提高退休年龄的建议；人行行长易纲称中国已基本停止
常规汇市干预；易纲晤印度尼西亚财长及 BIS 总经理交换意见；内地 3 月新建商品住宅均价环比上涨
0.44%，涨幅较上月扩大；蚂蚁集团据报将在重庆市设立蚂蚁消费金融总部；传马斯克拟成立 AI 初创。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
美国 3 月 PPI 创近三年最大跌幅， IEA 预期全球原油需求将创下纪录 上周受假期影响，中资美元债市场
上周五港股跟随隔晚外围造好，收 新高，而 OPEC+减产，将令到供 相对冷清。科技板块，美团、小米
盘靠稳。陆股通结束连续两日净流 求失衡情况恶化，上周五国际油价 等利差收窄 10-15bps；金融板
出态势，北向资金支持 A 股上涨。 持续上扬，涨 0.3-0.4%；美国零售 块，T2 收窄 3-5bps，华融遭穆迪
欧股持续升势，法国股市再创新 销售跌幅较预期大，美国消费者通 下调评级，区县跌 3-4pt；投资级
地产利差普遍收窄，万科、越秀收
高。美国消费者对短期通胀预期再 胀预期意外上升，联储局官员对利
窄约 20bps。高收益板块，中高评
度升温，拖累美股下跌。 率看法有分歧，上周五美元指数曾
级房企维持稳定；困境板块多数下
跌至 1 年低位至 100.78 后反弹，
跌，旭辉、融创、绿地等下跌幅度
收报 101.53；纽约期金价格收跌
约 1-3pt，建业在展期消息后继续
1.9%至 2,002 美元/盎司。 走弱。澳门博彩板块小幅走强 0.5-
1pt。
产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 17 日

海 外 市 场
 上周五受银行股造好带动，欧洲股市高开高走，但尾盘升势放缓。其中，德法股市连升 5 天，法股再创收盘
新高，至于英股亦连升 6 天。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,871 点，上涨 0.36%或 28 点；德国 DAX 指
数报 15,807 点，升 0.50%或 78 点；法国 CAC 40 指数报 7,519 点，上升 0.52%或 38 点。

 上周五美股反复受压，美国消费者对短期通胀预期再度升温，美国 4 月份密歇根大学未来 1 年通胀预期由 3

月的 3.6%跳升至 4.6%，抵销摩根大通 (JPM US) 及花旗 (C US) 等大型银行股季绩理想对大市的利好因
素，三大指数全面下跌。截至收盘，道指跌 143 点或 0.42%，报 33,886 点；标指跌 0.21%，报 4,137 点；
纳指跌 0.35%，报 12,123 点；反映中概股表现的金龙指数跌 0.92%。标普 11 个板块 7 个下跌，房地产指数
领跌大市，跌 1.68%。金融指数逆市造好，升 1.05%；其中，摩根大通今年一季度净利息收入意外增加，刺
激股价大涨 7.55%，为升幅最大道指成份股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,886.5 (0.4) 日经 225 28,493.5 1.2
标普 500 4,137.6 (0.2) 标普/澳证 200 7,361.6 0.5
纳斯达克 12,123.5 (0.4) 韩国 KOSPI 2,571.5 0.4
巴西圣保罗证交所指数 106,279.4 (0.2) 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,828.0 0.0
欧元区斯托克 50 4,390.8 0.6 台湾台股指数 15,929.4 0.8
英国富时 100 7,871.9 0.4 印度尼西亚雅加达综合 6,818.6 0.5
法国 CAC 40 7,519.6 0.5 富时大马交易所吉隆坡综合 1,435.1 0.1
德国 DAX 30 15,807.5 0.5 新加坡富时海峡 3,302.7 0.2
俄罗斯交易系统现金指数 982.9 0.0 越南证交所指数 1,052.9 (1.1)
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
Arista (ANET US; 163.6 元) 全球高性能交换机领导者，持续受益于云计算及 AI。Arista 是全球领先的
高速交换机设备厂商，亦是美股股价表现靓丽的股票之一。公司过去 10 年涨幅约 10 倍，主要原因是：一) 伴随着
AI 算法模型、新应用和数据量的快速增长，数据中心处理量不断增长，带动下游对交换机以及新网络架构的需求不
断增长；二) Arista 依托高适配及可编程的 EOS 系统可做到产品的灵活部署、Cloudvision 网络操作平台，可实现完
整的云管理解决方案、基于商用芯片的解决方案可进一步提升灵活性等，使得公司在数据中心领域中的交换机出货量
及市占率不断提升，进而带动公司营收及 Non-GAAP 净利润快速增长。展望未来，我们认为伴随着：AI 软件算法的
迭代升级、云厂商在 IDC 领域资本投入、IDC 网络持续升级、公司在园区交换机、路由业务和软件业务中的产品落
地，公司未来成长性值得期待，我们持续看好公司中长期投资价值。(中信证券 - 陈俊云)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 17 日

港 股 市 场
 上周四晚美国公布 3 月 PPI 环比跌 0.5%，创近三年最大跌幅，加上首次申领失业救济人数急升，市场憧憬美
国加息周期快将见顶，欧美股市隔晚造好，支持周五港股跟随外围反复上升，收盘靠稳。截至收盘，恒指升
94 点或 0.46%，报 20,438 点；国指升 38 点或 0.57%，报 6,914 点；恒生科技指数升 4 点或 0.10%，报
4,164 点。大市全日成交总额 1,083.64 亿元 (港元，下同)，沪、深港通南下交易净流入 21.05 亿及 12.51 亿
元。盘面上，工业金属股领涨大市，中国铝业 (2600 HK) 及江西铜 (358 HK) 分别上升 6.48%及 3.28%。另
外，锂资原股亦受追捧，赣锋锂业 (1772 HK) 大涨 8.35%。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
3.7 (0.1) 24,000
原材料 房地产
23,000
公用事业 1.2 非日常生活消费品 0.2 22,000
信息技术 1.0 金融 0.4 21,000
1.0 0.4 20,000
工业 医疗保健
19,000
能源 0.9 日常消费品 0.5 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
民商创科 (1632 HK) 60.0 中盈盛达融资 (1543 HK) (79.1)
15,000
JBB Builders (1903 HK) 29.4 北森控股 (9669 HK) (33.2) 14,000

14/10/22
14/11/22
14/12/22
14/4/22
14/5/22
14/6/22
14/7/22
14/8/22
14/9/22

14/1/23
14/2/23
14/3/23
14/4/23
五矿资源 (1208 HK) 26.6 华控康泰 (1312 HK) (23.7)
中集车辆 (1839 HK) 24.3 和嘉控股 (704 HK) (17.7)
S&T Holdings (3928 HK) 22.2 米格国际 (1247 HK) (13.0)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
阿里通义千问大模型有望打通 B/C 端生态。阿里巴巴 (9988 HK) 发布通义千问大模型，其更偏向于应
用场景，随着生态产品和外部 API 的接入，有望打通 B/C 端生态。我们认为，在 B 端，通义+钉钉全面对标 Office，
形成 B 端办公业务的统一入口，钉钉月活 2.5 亿将带来巨大算力需求。在 C 端，通义+天猫精灵有望接入淘宝、天
猫、饿了么、盒马等应用，简化交互逻辑，形成整合一体的家庭终端入口，作为目前落地的硬件载体，高性能智能音
箱有望放量。(中信证券 - 杨泽原)

腾讯控股 (700 HK; 365.4 港元; 目标价: 467 港元) 业务全面复苏，AI 浪潮带来机遇。我们预测公司
1Q23 实现营收 1,445 亿元 (同比增加 6.7%)，实现 Non-IFRS 净利润 310 亿元 (同比增加 21.4%)。我们预计随着宏
观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。
AIGC、GPT 等 AI 技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。
(中信证券 - 王冠然)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 17 日

A 股 市 场
 人行行长易纲在美国华盛顿出席会议时表示中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变
化，预计今年 GDP 增速将达 5%左右，上周五陆股通结束连续两日净流出态势，北向资金支持大市上涨。截
止收盘，沪指报 3,338.15 点，涨 0.60%；深成指报 11,800.09 点，涨 0.51%；创指报 2428.09 点，涨
0.93%。两市成交微跌近 2%至 11,150 亿元 (人民币‧下同)，陆股通净流入 64.24 亿元。盘面上，国务院总理
李强称加快芯片研发制造等关键核心技术攻关，半导体板块走强，北方华创 (002371 CH) 涨停。国价金价冲
高至接近历史新高，黄金概念股受追捧，紫金矿业 (601899 CH) 及山东黄金 (600547 CH) 分别上涨 4.03%
和 3.41%。另外，光刻胶、CPO 概念板块涨幅居前，酒店、旅游、互联网电商板块逆市下跌。

 即将公布的一季度宏观数据有望整体超预期，市场对基本面的预期正在不断上修，预计 4 月政治局会议将针
对经济中局部偏弱领域进行针对性政策加码，经济正在从局部复苏走向全面复苏，不会出现通货紧缩，外部
地缘环境改善和流动性拐点明确提升市场风险偏好，A 股正处于全年第二个关键做多窗口，当前财报季业绩
的重要性明显提升，主线轮动已开始，建议继续回避纯 AI 主题炒作，回归业绩主线，在行业板块之间和数字
经济内部两个维度高切低。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
信息技术 2.1 日常消费品 (0.9) 3,500

原材料 1.1 房地产 (0.2) 3,400

公用事业 1.1 通信服务 (0.1) 3,300

能源 0.9 医疗保健 0.1 3,200

工业 0.8 金融 0.2 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
英杰电气 (300820 CH) 18.8 奥飞娱乐 (002292 CH) (10.0) 2,900
芯源微 (688037 CH) 18.5 中文传媒 (600373 CH) (9.1) 2,800
14/10/22
14/11/22
14/12/22
14/1/23
14/4/22
14/5/22
14/6/22
14/7/22
14/8/22
14/9/22

14/2/23
14/3/23
14/4/23
中集车辆 (301039 CH) 18.3 联络互动 (002280 CH) (9.0)
精测电子 (300567 CH) 15.8 蓝色光标 (300058 CH) (7.5)
富乐德 (301297 CH) 15.6 东方材料 (603110 CH) (7.2)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
锂价或迎来阶段性止跌行情。锂价在下跌过程中的阶段性企稳一般伴随着锂板块的反弹行情。2023 年
以来尽管锂价超预期下跌，但股票的抢跑效应或使得锂板块先于价格止跌。当前锂价已跌至关键成本支撑位附近，供
给实现初步出清。若下游需求回暖，叠加正极材料环节的低库存效应，锂价或能受益于采购回暖出现止跌。看好具备
资源保障和成本优势的企业以及出口业务占比高，有望享受海外锂产品溢价的公司，建议关注赣锋锂业 (1772 HK；
002460 CH)、天齐锂业 (9696 HK；002466 CH)、中矿资源 (002738 CH)、永兴材料 (002756 CH) 和雅化集团
(002497 CH)。(中信证券 - 拜俊飞)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 17 日

外 汇 /商 品
 国际能源署 (IEA) 预期全球原油需求将创下纪录新高，而石油出口国组织与盟友 (OPEC+) 减产，将令到供
求失衡情况恶化，上周五国际油价持续上扬，连升周数延伸至 4 周。纽约期油收涨 36 美仙 (+0.44%)，报
82.52 美元/桶，上周累计涨 2.4%；伦敦布兰特期油收涨 22 美仙 (+0.25%)，报 86.31 美元/桶，上周累计升
1.5%。

 美国零售销售跌幅较预期大，美国消费者通胀预期意外上升，联储局官员对利率看法有分歧，上周五美元指
数曾跌至 1 年低位至 100.78，其后反弹，收报 101.55，倒升 0.5%；国际金价从 13 个月高位回落，纽约期
金价格收跌 1.9%，报 2,002 美元/盎司。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 101.55 0.5 (0.5) 6.1 103.46 101.08 98.70 (2.8)
美元兑人民币^ 6.869 (0.0) (0.0) (7.5) 6.901 6.847 6.70 2.5
美元兑日圆 133.79 (0.9) (1.2) (14.0) 134.08 130.32 125.00 7.0
欧元兑美元 1.099 (0.5) 0.8 (3.3) 1.104 1.072 1.12 1.9
英镑兑美元 1.241 (0.9) (0.0) (8.3) 1.255 1.219 1.26 1.5
澳元兑美元 0.671 (1.1) 0.5 (7.7) 0.678 0.662 0.71 5.9
纽约期金 2,002.2 (1.9) (0.5) 9.5 2,041.2 1,938.4 1,900.00 (5.1)
纽约期油 82.5 0.4 2.3 9.7 86.8 66.1 80.50 (2.4)
彭博商品指数 107.8 0.1 1.5 8.7 108.9 101.2 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 上周受假期影响，中资美元债市场相对冷清。科技板块，美团、小米等利差收窄 10-15bps；金融
板块，T2 收窄 3-5bps，华融遭穆迪下调评级，区县跌 3-4pt；投资级地产利差普遍收窄，万科、越秀收窄约
20bps。高收益板块，中高评级房企维持稳定；困境板块多数下跌，旭辉、融创、绿地等下跌幅度约 1-3pt，
建业在展期消息后继续走弱。 澳门博彩板块小幅走强 0.5-1pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
217.07 0.00 1.12 3.96 (0.42) (46.17) 3,086.63 (0.35) 3.63
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
209.53 (0.22) 2.82 3.44 (0.37) (43.36) 2,284.95 (0.08) 4.44
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
232.22 (0.19) 2.17 3.68 (0.61) (28.18) 365.03 (0.37) 2.41
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
190.73 (0.24) 2.36 -0.52 0.05 2.81 130.82 0.00 5.47
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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