20

thì giá của trái phiếu vĩnh cửu chính là tổng giá trị hiện tại của toàn bộ
tiền lãi thu được từ trái phiếu.
Công thức xác định giá trị hiện tại của dòng tiền vĩnh cửu do trái phiếu
đưa lại như sau:

I I I I I
Pd =
(1  rd ) 1

(1  rd ) 2
 ......
(1  rd ) 
 
t 1 (1  rd )
t

rd

2.2. Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi

Trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (nonzero coupon bond) là loại trái
phiếu có xác định thời hạn đáo hạn và lãi suất được hưởng qua từng thời hạn
nhất định. Khi mua loại trái phiếu này nhà đầu tư được hưởng lãi định kỳ,
thường là hàng năm, theo lãi suất công bố (coupon rate) tính trên mệnh giá trái
phiếu và được thu hồi lại vốn gốc bằng mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn.
Nếu sử dụng các ký hiệu:
• MV là mệnh giá trái phiếu
• n là số năm trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn,
chúng ta có giá trị của trái phiếu bằng tổng giá trị hiện tại của toàn bộ
dòng tiền thu nhập từ trái phiếu mang lại trong tương lai, được xác định như sau:
I I I MV
Pd = (1  r )1  (1  r ) 2  ...... (1  r ) n  (1  r ) n
d d d d

Trường hợp nhà đầu tư thực hiện chuyển nhượng lại trái phiếu cho nhà
đầu tư khác hoặc bán lại cho công ty khi công ty có nhu cầu mua lại trái phiếu
trước khi đáo hạn, khi đó nhà đầu tư sẽ ước tính giá bán chuyển nhượng ở một
thời điểm trong tương lai. Trong trường hợp đó, giá trị trái phiếu sẽ được xác
định như sau:
I I I P
Pd = (1  r )1  (1  r ) 2  ...... (1  r ) n  (1  r ) n
n

d d d d

Trong đó: Pn là giá bán trái phiếu ước tính ở cuối kỳ thứ n
2.3. Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi
Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi (zero-coupon bond) là loại trái phiếu
không trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá. Tại sao