全球理財觀

Global

016

匯 集了台積電與大立光法說，以及 次法說會魏哲家證實庫存的調整延後
2023.01.20 理財周刊

美 國 2022
年 12 月 CPI數據公布等 一季度，這點與大立光的法說觀點一
重大多空訊息， 月 日 1 1 3 台股開高走 致，林恩平示警：﹁對今年幾乎全部
低，雖然收盤漲 點，但幾乎收
+92.49 的手機廠都非常悲觀﹂，就連市場原
最 低 的 實 體 中 黑 Ｋ 棒 ， 盤 中 14962
高點 本看好的中國解封後的消費力也被林
沒 能 突 破 2022/12/1 的 15152前高點壓 恩平看衰，表示全球經濟動能變差，
力，基於農曆春節在 月 日封關，收
1 17 以至於手機需求惡化，大部分廠商的
2022美元為王
2023百家爭鳴

假後又面臨 月 日、 月
1 31 2 日
1 的 FOMC 存貨還是滿嚴重的。
利率決策會議，觀望的氣氛不因台積電 C O V I D - 1疫
9 情爆發前的美國消費
法說會並未釋出利空而消散，反而再一 者 信 心 指 數 為 99.8
， 2022
年 月6 降到
次重現台積電一個人的武林的﹁拉積 的新低，去年下半年以來大致處在
50
盤﹂，上櫃指數領先跌破五日均線支 徘徊，可以說美國消費者信心低
58-59
撐，中小型股賣壓明顯。 迷，更何況美國的銀行貸款利率節節走
德明財經科技大學客座教授

基 於 台 積 電 的 A D與
R 現貨都是來到 高 ， 去 年 十 二 月 已 經 來 到 7.27%
，勢必
年線壓力，很多中小型股早就領先反 迫使消費者將可支配收入用在刀口上。
彈到年線附近，換言之，短線再漲的
理周集團總裁

中國消費者信心史上最低
空間有限，萬五附近可能就是台股的
合理價位，剩下的時間就是以萬五為 中國因十一月的白紙革命，臨時髮
中心 點來回震盪測試。
±1000 夾彎放棄動態清零防疫政策，據傳目
前 已 達 九 億 人 感 染 C O V I D - 1新
9 冠病
消費性電子庫存調整延後
毒，相信經過農曆春節的春運之後、
先看台積電法說，原先的展望是 P C 三月兩會之前，中國就可達到全體免
與手機等消費性電子需求疲弱所造 疫，只不過中國僅用三個月走完全世
成的庫存，可望在第一季落底，但這 界三年疫情，要承受的短期陣痛也相
當巨大。 1 9 9年
1 以來新低，可以確定上半年 ，以上海為例就是訂在
5-5.5% ，
5.5%
中國的消費者信心指數從去年四月 應該就是中國消費者信心的底部區， 可 以 說 2 0 2年
3 的 經 濟 要 比 2 0 2年
2差
上海封城以來，斷崖式的下滑，創下 已經有超過二十省今年 G D目
P 標喊出 的機率不大，就算不是成長，也是谷
底。
看多中國資產
華爾街集體抄底
就在華爾街還在爭論美國今
年經濟會不會衰退的同時，
資金已經用行動表示看多中國
資產，國際金融協會 (I I 統
F) 計
2 0 2年
6億
2 1月
3 美元資金流
2
入 中 國 股 票 ， 5億
1 美元資金
流入中國債市，影響所及，美
元離岸人民幣從 7 . 3 7 4兌
5一
美元低點， 月 1 1日
6 盤中見到
元高點，連續三個月累
6.6978
計 升 值 +9.17%，同時間上證指
數從 低點起漲， 月
2885.09 1 16
日 盤 中 見 到 3 2 5 1 . 3高
7 點，累
計漲幅達 。
+12.69%
數據顯示， M S C
中I 國 指 數 的

017 理財周刊 2023.01.20

預期本益比為十一倍，低於過
去五年的平均水準，華爾街集
全球理財觀
Global

018

體抄底的行動讓恒生指數去年十一月 漲 ， 月
+6.37% 1 16日盤中再創波段新 其實筆者多次強調，因為聯準會在
2023.01.20 理財周刊

累 計 上 漲 2 6 . 6 2，
% 創下近十年最大 高 點 ， 統 計 從 2022/10/31
21947.55 年受到川普的政治干預，聯準會
2021
單月漲幅，多頭勢如破竹，十二月再 的 1 4 5 9 7 . 3低
1 點起漲，累計漲幅達 死咬著﹁通膨暫時論﹂，以至於升息
，可以說是最近三個月
+50.35% 行動整整慢了一年，於是不得不在去
來最強勢市場。 年祭出幾十年來最激進的升息行動，
其 實 一 年 八 次 FOMC
例會，每次如果升
美國 CPI
數據令人鼓舞
息一碼，兩年也就是十六碼，吻合去
由 於 美 國 十 二 月 C P消I 費 者 物 年底共升息十七碼的決策。
價指數的月增率為負值，聯準會
聯準會放緩升息步調箭在弦上
內部部分官員終於軟化態度，
費城聯準會主席哈克 (Pa t r i c k 從密西根大學的預期通膨率已經將
月 12
H a r k e r)1 日表示：﹁激進 到 4，
% 聯準會放緩升息步調已箭在
升息的日子已經結束了，今後升 弦上，如果後續通膨如預期降溫，二
息的步伐應該是一碼。﹂ 月與三月分別升息一碼，五月暫停升
持鴿派立場的官員還有：波 息。
士頓聯準會主席柯林斯 (S u s a n 於是 2 0 2年
2 美元的一枝獨秀，到
C o l l i n、
s) 里 士 滿 聯 準 會 主 席 巴 了 2 0 2年
3 成了人人喊打的落水狗，
爾 金 (Thomas Barkin)
，最為鷹 月
1 1日
6 摩根士丹利發表最新匯率預
派的聖路易斯聯準會主席布拉 測，全球經濟成長將不會像原先預期
德 (J a m e s B u l l a r 雖
d) 然 建 議 儘 的那麼疲軟，政策和通膨的不確定性
快 將 利 率 拉 到 5% 以上，但也承 正在降低，美元的利差優勢正被其他
認，十二月 數I 據 令 人 鼓 舞 ，
CP 國家更高的收益率所侵蝕，預期 2023
並 認 為 2023
年將被銘記為通膨 年底美元兌人民幣目標自 下修至
6.80
下降的一年。 ，歐元兌美元目標自
6.65 上修至
1.08
。
1.15 年 期 公 債 殖 利 率 升 至 0.5%
，比原訂上 加，等同於進一步加重日圓升值的壓
年最後一隻黑天鵝 ─
2022 日本央行 限加倍，導致日圓加速升值。 力。去年日圓從 元開始貶值，
114.97
提 高 YC 殖
C( 利 率 曲 線 控 制 允) 許 日 本 十 不 排 除 年 底 有 上 探 120
元的可能。
日央單日購債規模連創紀錄
日圓升值受益股的上銀，去年第四
原本日本央行期待通過放寬 季營收創十一季新低，過往自動化景
Y C上
C 限來緩解購債的壓力， 氣空頭約走一至二年來看，上半年仍
但遲遲等不到聯準會放鴿的訊 處在景氣調整期，但公司看好車用、
號，以至於近期美債殖利率已 精密智慧製造、半導體等領域的未來
經回落，日債殖利率依然頂在 發展，今年資本支出將較去年成長。
0 . 5的
% 新上限，導致日本央行 進入電動車時代，對人工智能與自
仍不得不繼續以更大代價購買 動化的精準度要求提高，滾珠螺桿的
日 債 日( 本 央 行 單 日 購 債 規 模 接 使用機會越大，尤其是朝自動駕駛的
連創下歷史紀錄， 月 1 1日 2及 科技發展過程，具備節能特色的電動
日 分 別 達 4.6
13 兆和 兆5 日 圓 ，) 助力轉向系統 (E P已
S) 成 為 新 車 款 的 標
月 日盤中見到
1 16 元
127.2215 準配備。
兌一美元新高。 藉由 E P結
S 合先進駕駛輔助系統
日圓升值受益股 (A D A ，
S) 可 達 成 主 動 式 安 全 功 能 ， 以
控制方向盤，避免可能發生的危險，
如果從緩解購債壓力這個目的 而 上 銀 的 車 用 滾 珠 螺 桿 為 E P系
S 統中
看 ， 日 本 央 行 此 次 調 整 從( 0.25% 的關鍵零組件，滾珠螺桿取代傳統液
到 0.5%)
並不成功。在短期還等 壓設計，可具有高機械效率、節能環
不到聯準會從升息轉換為降息 保、舒適且低噪音的特性，電動車轉

019 理財周刊 2023.01.20

的 背 景 下 ， 進 一 步 上 調 目 標 如( 向伺服控制將帶動車用螺桿需求大幅
到 或者
0.75% 卻是可能性增
1%) 成長。