BÀI TẬP CHƯƠNG 16

1. EBIT và Đòn Bẩy Công ty Money không có nợ, tổng giá trị thị trường là
$275,000. Thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) dự kiến là $21,000 trong điều
kiện kinh tế bình thường. Nếu kinh tế tăng trưởng mạnh, EBIT sẽ tăng 25%. Nếu
kinh tế suy thoái, EBIT sẽ giảm 40%. Công ty đang xem xét phát hành $99,000
nợ với lãi suất vay là 8% để mua lại cổ phần. Hiện công ty có 5,000 cổ phiếu đang
lưu hành. Bỏ qua các vấn đề về thuế
a. Hãy tính thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) trong từng điều kiện kinh tế trước khi
công ty phát hành nợ. Tính phần trăm thayv đổi trong EPS khi kinh tế tăng trưởng
và khi kinh tế suy thoái.
b. Câu hỏi như phần (a) nhưng trong trường hợp công ty đã tái cấu trúc. Bạn có nhận
xét gì?
Bài giải:
a.
EBIT trong điều kiện thường $21,000
EBIT trong nền kinh tế tăng trưởng mạnh = $21,000 + 25% * $21,000 =$26,250
EBIT trong nền kinh tế suy thoái = $21,000 – 40% * $21,000= $12,600
EPS trong điều kiện thường = $21,000: 5,000 = $4.2
EPS trong nền kinh tế tăng trưởng mạnh = $26,250: 5000 = $5.25
EPS trong nền kinh tế suy thoái = $12,60: 5000 = $2.52
Phần trăm thay đổi trong EPS khi nền kinh tế suy thoái = ($2.52 - $4.2) : $4.2 = -40%
Phần trăm thay đổi trong EPS khi nền kinh tế tăng trưởng = ($5.25 - $4.2) : $4.2 = +25%
b.
Suy thoái Ổn định Tăng trưởng
EBI 12600 21000 26250
Lãi -7920 -7920 -7920
Ni =4680 =13080 =18330
EPS 4680/3200=1.4625 13080/3200=4.0875 18330/3200= 5.728125
∆ %EPS =(1.4625-4.0875)/ =(5.728125-
4.0875 = 4.0875)/4.0875
-64.22% =40.14%
Khi chưa vay, ta có E=275000, Q = 5000
=> Giá trị của 1 cổ phần = 275000/5000=$55
Vay $99000 mua lại cổ phần => 99000/55=1800 cổ phần được mua lại
Vậy số cổ phần của công ty sau khi tái cấu trúc vốn là 5000-1800=3200.

2. EBIT, Thuế Và Đòn Bẩy Giả sử công ty Money có tỷ số giá trị thị trường trên
giá trị sổ sách 1.0.
a. Hãy tính tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE) trong từng điều kiện kinh tế
trước khi công ty phát hành nợ. Tính phần trăm thay đổi ROE khi kinh tế tăng
trưởng và suy thoái. Giả sử không có thuế.
b. Câu hỏi như phần (a) nhưng trong trường hợp công ty đã tái cấu trúc
c. Câu hỏi như phần (a) và (b), giả sử thuế suất của công ty là 35%.