Slide Tham Dinh Chương 6

KHOA ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
www.khoadautu.neu.edu.vn
CHƯƠNG VI
THẨM ĐỊNH KHÍA CẠNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN
THẨM ĐỊNH TỔNG MỨC ĐẦU TƯ VÀ TIẾN ĐỘ BỎ VỐN
Thẩm định sự phù hợp của phương pháp xác

1 định tổng mức đầu tư
Thẩm định tính đầy đủ, hợp lý và phù hợp

2 với yêu cầu thực tế của các khoản mục chi
phí
3 Xác định giá trị tổng mức đầu tư bảo đảm

hiệu quả đầu tư
THẨM ĐỊNH NGUỒN VỐN CỦA DỰ ÁN
THẨM ĐỊNH NGUỒN VỐN 1 NGUỒN VỐN VAY
1 2 NGUỒN TỰ CÓ
2
3 3 NGUỒN VỐN NGÂN SÁCH
4
5
6 4 NGUỒN VỐN LIÊN DOANH, LIÊN KẾT
5 NGUỒN VỐN GÓP CỔ PHẦN
6 NGUỒN VỐN HỖ TRỢ, VIỆN TRỢ

KIỂM TRA TÍNH CHÍNH XÁC CỦA VIỆC TÍNH TOÁN CHI PHÍ
SẢN XUẤT HÀNG NĂM
CHI PHÍ TIÊU HAO KHẤU HAO

- NGUYÊN VẬT LIỆU - PHƯƠNG PHÁP XÁC
- NHIÊN LIỆU ĐỊNH KHẤU HAO
- NĂNG LƯỢNG - MỨC KHẤU HAO
CHI PHÍ
CHI PHÍ
- LƯƠNG
- BHXH, BHYT, KPCĐ - LÃI VAY (Nếu có)
- THUẾ
- BH THẤT NGHIỆP
NỘI DUNG THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH
Kiểm tra tính hợp lý trong việc xác định giá bán và
1 doanh thu hàng năm của dự án
2 Kiểm tra tính chính xác của tỷ suất r
3 Thẩm định dòng tiền của dự án
Thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự
4 án
Thẩm định tính an toàn các chỉ tiêu hiệu quả

5
Kiểm tra khả năng trả nợ của dự án

6
PHỤ LỤC TÀI CHÍNH
PHỤ LỤC 1: TỔNG MỨC VỐN ĐẦU TƯ
KHÁI Tổng mức vốn đầu tư là toàn bộ chi phí dự

NIỆM tính cần thiết để triển khai thực hiện dự án.
PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỔNG MỨC ĐẦU TƯ
PHƯƠNG PHÁP 1 PHƯƠNG PHÁP 2
Là phương pháp xác định Là phương pháp xác định

tổng mức vốn đầu tư trên cơ tổng mức vốn đầu tư trên
sở tổng hợp các khoản mục cơ sở định mức chi phí
chi phí dự tính cho từng vốn đầu tư cho 1 đơn vị
hạng mục công việc trong
sản phẩm
thiết kế kỹ thuật
I V  C XD  C TB  C GPMB  C QLDA  C TV  C K  C DP IV  Q.S v .k
PHƯƠNG PHÁP DỰA TRÊN THIẾT KẾ CƠ SỞ PHƯƠNG PHÁP SUẤT VỐN ĐẦU TƯ
DỰ ÁN
PHỤ LỤC TÀI CHÍNH
PHỤ LỤC 2: TỶ SUẤT R
KHÁI
Là chi phí sử dụng vốn đầu tư của dự án
NIỆM
VAI TRÒ CỦA TỶ SUẤT R
SỬ DỤNG ĐỂ LÀ THƯỚC
TÍNH CHUYỂN
ĐO GIỚI HẠN
ĐÁNH GIÁ
GIÁ TRỊ CÁC
HIỆU QUẢ
KHOẢN TIỀN
DỰ ÁN
PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT R
TRƯỜNG HỢP 1: VAY VỐN ĐỂ ĐẦU TƯ
VAY VỐN TỪ VAY THEO CÁC VỐN VAY

NHIỀU NGUỒN KỲ HẠN SAU THUẾ
R là lãi suất vốn vay Phải chuyển các

bình quân từ các
rd = rdt(1 – t)
lãi suất vay về
nguồn huy động Trong đó:
m cùng một kỳ hạn
 Iv k .rk (thông thường là rdt : chi phí sử dụng vốn
r  k 1
m kỳ hạn năm) vay trước thuế
 Iv k
rd : chi phí sử dụng vốn
k 1
rn  (1  rt ) m  1 vay sau thuế
t : thuế suất thuế thu
nhập doanh nghiệp
PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT R
Vốn cổ phần r là lợi tức cổ phần

TRƯỜNG HỢP
2 Vốn liên doanh, r là mức lãi suất do các bên

3 liên kết liên doanh thỏa thuận
4 Vốn NSNN r là mức lãi suất do NN quy định

Add Title
5
Vốn ODA r là lãi suất hỗ trợ
6
5
Vốn tự có r = (1+f) (1+rcơ hội) - 1
TRƯỜNG HỢP VỐN CỔ PHẦN
rf = Df/Pnf
Trong đó: rf : chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi
Cổ phiếu ưu đãi Df: cổ tức của mỗi cổ phiếu ưu đãi
Pnf : số tiền thu ròng
re = D1 / P0 + g
Trong đó:;
re : tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu thường
Cổ phiếu thường
D1: cổ tức dự kiến vào cuối năm ( D1 = D0 x
(1+g))
D0: cổ tức ở thời điểm hiện tại
P0 : giá cổ phiếu thường
g: tỷ lệ tăng trưởng đều hằng năm của cổ tức
PHỤ LỤC 3: KHÁI NIỆM CƠ BẢN TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Tiền có giá trị về mặt

Là khoảng thời
thời gian nên khi tổng Là biểu đồ thể
hợp và so sánh các
gian mà tất cả các
hiện các dòng tiền
khoản tiền trong các khoản thu và
phát sinh của dự
khoảng thời gian khoản chi của dự
án trong thời kỳ
khác nhau phải tính án được đưa ra
chuyển chúng về phân tích
xem xét
cùng một thời điểm
A GIÁ TRỊ THỜI GIAN B THỜI KỲ PHÂN TÍCH C BIỂU ĐỒ DÒNG TIỀN
CỦA TIỀN
CÔNG THỨC TÍNH CHUYỂN
1 KHOẢN TIỀN DÒNG TIỀN PHÁT

SINH ĐỀU
VỀ THỜI ĐIỂM TƯƠNG LAI VỀ THỜI ĐIỂM TƯƠNG LAI

n (1  r ) n  1
FV  PV (1  r ) FV  A
r
VỀ THỜI ĐIỂM HIỆN TẠI VỀ THỜI ĐIỂM HIỆN TẠI
FV
PV  (1  r ) n  1
(1  r ) n PV  A
r (1  r ) n
BẢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN (QUAN ĐIỂM TỔNG VỐN ĐẦU TƯ)
TT Chỉ tiêu Năm 0 Năm …. Năm n
Doanh thu
Thu thanh lý tài sản cố định
Dòng thu
Thu hồi vốn lưu động

Tổng thu
Vốn đầu tư ban đầu
Chi phí vận hành hàng năm
(không bao gồm khấu hao &
Dòng chi
lãi vay)
Thuế TNDN phải nộp
Tổng chi
BẢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN (QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ)

TT Chỉ tiêu Năm 0 Năm …. Năm n
Doanh thu
Vốn vay ngân hàng
Dòng thu
Thu thanh lý tài sản cố định
Thu hồi vốn lưu động

Tổng thu
Vốn đầu tư ban đầu (không
gồm vốn vay ngân hàng)
Chi phí vận hành hàng năm
Dòng chi
(không bao gồm khấu hao)

Thuế TNDN phải nộp
Trả nợ gốc & lãi vay
Tổng chi
PHỤ LỤC 4: CHỈ TIÊU THU NHẬP THUẦN CỦA DỰ ÁN
KHÁI NIỆM CÔNG THỨC
Thu nhập thuần của dự án là THU NHẬP THUẦN Ở HIỆN TẠI

n
Bi n
Ci
chênh lệch giữa tổng các NPV   i
 i
i  0 (1  r ) i  0 (1  r )
khoản thu và tổng các khoản
chi của cả đời dự án sau khi THU NHẬP THUẦN Ở TƯƠNG LAI
n n
đã đưa về cùng một thời điểm NFV   Bi (1  r )   Ci (1  r ) i

i
i 0 i 0
(hiện tại hoặc tương lai)

ĐIỀU KIỆN LỰA CHỌN DỰ ÁN THEO CHỈ TIÊU NPV
NPV > 0 NPV = 0 NPV < 0

NFV >0 NFV =0 NFV <0
LỰA CHỌN CÂN NHẮC LOẠI BỎ

DỰ ÁN DỰ ÁN
PHỤ LỤC 5: THỜI GIAN THU HỒI VỐN ĐẦU TƯ (T)
KHÁI NIỆM NGUỒN XÁC ĐỊNH
Là khoảng thời gian dự án LỢI NHUẬN THUẦN (W)
cần hoạt động để có thể

thu hồi đủ số vốn đầu tư KHẤU HAO (D)
ban đầu
PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH THỜI GIAN THU HỒI VỐN
PHƯƠNG PHÁP PHƯƠNG PHÁP

CỘNG DỒN TRỪ DẦN
Gọi Ivi là vốn đầu tư cần phải thu

Cộng dồn giá trị các khoản (lợi hồi năm i
nhuận thuần và khấu hao) của
(W+ D)i lợi nhuận thuần và khấu
từng năm sau khi đã được tính
hao thu hồi được của năm i
chuyển về mặt bằng hiện tại cho
đến một năm T nào đó mà làm i = Ivi - (W+ D)i là số vốn đầu tư
cho tổng này = vốn đầu tư ban chưa thu hồi hết được ở năm i
đầu thì năm T đó chính là năm cần phải chuyển sang năm (i + 1)
hòan vốn để thu hồi tiếp. Số vốn đầu tư
cần thu hồi ở năm (i + 1) sẽ bằng
T
i * (1+ r)
 (W  D)
i 1
ipv
 ≥ Iv0 Khi i  0 thì i  T.
T là năm thu hồi vốn đầu tư.
PHƯƠNG PHÁP CỘNG DỒN
TT Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3

1
(W+D)i
2 1
(1  r ) i
3 (W+D)ipv
T
4  (W  D)
i 1
ipv
PHƯƠNG PHÁP TRỪ DẦN
TT Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3

1 (W+D)i
2 (1+r)
3 IVi = Δi-1(1+r)
4  i = Ivi - (W+D)i
PHỤ LỤC 6: TỶ SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR)
KHÁI NIỆM CÔNG THỨC
Là mức lãi suất mà nếu dùng n

1 n
1
làm tỷ suất chiết khấu để tính 
i 0
Bi
(1  IRR) i
 Ci
i 0 (1  IRR) i
chuyển các khoản thu và chi

của dự án về cùng một mặt
bằng thời gian ở hiện tại thì
tổng thu cân bằng với tổng chi
ĐIỀU KIỆN LỰA CHỌN DỰ ÁN THEO CHỈ TIÊU IRR
IRR > rgh IRR = rgh IRR < rgh
LỰA CHỌN CÂN NHẮC LOẠI BỎ

DỰ ÁN DỰ ÁN
PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ
PHƯƠNG PHÁP THỬ PHƯƠNG PHÁP ĐỒ THỊ
Lập một một hệ trục tọa độ. Trục tung

Là phương pháp thử dần các biểu thị NPV. Trục hoành biểu thị tỷ suất r.
trị số r cho đến khi nào tỷ Thử lần lượt các giá trị r. Ứng với
từng giá trị r chúng ta sẽ thu được giá
suất r đó làm cho tổng thu trị hiện tại của thu nhập thuần
cân bằng tổng chi thì tỷ suất r
Biểu diễn các giá trị này lên đồ thị và
đó chính là IRR khi tồn tại ít nhất một giá trị r làm cho
n
1 n
1
 Bi   i (1  IRR)i
(1  IRR) i i 0
C NPV âm thì đồ thị này sẽ cắt trục hoành
i 0 tại một điểm. Điểm cắt này chính là IRR
của dự án (điểm tại đó NPV = O)
PHƯƠNG PHÁP NỘI SUY
ĐIỀU KIỆN LỰA CHỌN CÔNG THỨC
Chọn 2 trị số, trị số r1 và r2

sao cho: NPV1
IRR  r1  (r2  r1 )
r1 cho giá trị NPV1 dương NPV1  NPV2
gần 0
r2 cho giá trị NPV2 âm gần 0
r2 – r1  5%

Slide Tham Dinh Chương 6

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Slide Tham Dinh Chương 6

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

KHOA ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

THẨM ĐỊNH TỔNG MỨC ĐẦU TƯ VÀ TIẾN ĐỘ BỎ VỐN

Thẩm định sự phù hợp của phương pháp xác

Thẩm định tính đầy đủ, hợp lý và phù hợp

3 Xác định giá trị tổng mức đầu tư bảo đảm

THẨM ĐỊNH NGUỒN VỐN CỦA DỰ ÁN

THẨM ĐỊNH NGUỒN VỐN 1 NGUỒN VỐN VAY

5 NGUỒN VỐN GÓP CỔ PHẦN

6 NGUỒN VỐN HỖ TRỢ, VIỆN TRỢ

CHI PHÍ TIÊU HAO KHẤU HAO

NỘI DUNG THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH

2 Kiểm tra tính chính xác của tỷ suất r

3 Thẩm định dòng tiền của dự án

Thẩm định tính an toàn các chỉ tiêu hiệu quả

Kiểm tra khả năng trả nợ của dự án

PHỤ LỤC TÀI CHÍNH

PHỤ LỤC 1: TỔNG MỨC VỐN ĐẦU TƯ

KHÁI Tổng mức vốn đầu tư là toàn bộ chi phí dự

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỔNG MỨC ĐẦU TƯ

PHƯƠNG PHÁP 1 PHƯƠNG PHÁP 2

Là phương pháp xác định Là phương pháp xác định

I V  C XD  C TB  C GPMB  C QLDA  C TV  C K  C DP IV  Q.S v .k

PHỤ LỤC TÀI CHÍNH

PHỤ LỤC 2: TỶ SUẤT R

VAI TRÒ CỦA TỶ SUẤT R

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT R

TRƯỜNG HỢP 1: VAY VỐN ĐỂ ĐẦU TƯ

VAY VỐN TỪ VAY THEO CÁC VỐN VAY

R là lãi suất vốn vay Phải chuyển các

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT R

Vốn cổ phần r là lợi tức cổ phần

2 Vốn liên doanh, r là mức lãi suất do các bên

4 Vốn NSNN r là mức lãi suất do NN quy định

TRƯỜNG HỢP VỐN CỔ PHẦN

Tiền có giá trị về mặt

CÔNG THỨC TÍNH CHUYỂN

1 KHOẢN TIỀN DÒNG TIỀN PHÁT

VỀ THỜI ĐIỂM TƯƠNG LAI VỀ THỜI ĐIỂM TƯƠNG LAI

Thu hồi vốn lưu động

BẢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN (QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ)

Thu thanh lý tài sản cố định

Thu hồi vốn lưu động

(không bao gồm khấu hao)

PHỤ LỤC 4: CHỈ TIÊU THU NHẬP THUẦN CỦA DỰ ÁN

KHÁI NIỆM CÔNG THỨC

Thu nhập thuần của dự án là THU NHẬP THUẦN Ở HIỆN TẠI

đã đưa về cùng một thời điểm NFV   Bi (1  r )   Ci (1  r ) i

(hiện tại hoặc tương lai)

ĐIỀU KIỆN LỰA CHỌN DỰ ÁN THEO CHỈ TIÊU NPV

NPV > 0 NPV = 0 NPV < 0

LỰA CHỌN CÂN NHẮC LOẠI BỎ

PHỤ LỤC 5: THỜI GIAN THU HỒI VỐN ĐẦU TƯ (T)

KHÁI NIỆM NGUỒN XÁC ĐỊNH

Là khoảng thời gian dự án LỢI NHUẬN THUẦN (W)

cần hoạt động để có thể

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH THỜI GIAN THU HỒI VỐN

PHƯƠNG PHÁP PHƯƠNG PHÁP

Gọi Ivi là vốn đầu tư cần phải thu

PHƯƠNG PHÁP CỘNG DỒN

TT Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3

PHƯƠNG PHÁP TRỪ DẦN

TT Chỉ tiêu Năm 1 Năm 2 Năm 3

PHỤ LỤC 6: TỶ SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR)

KHÁI NIỆM CÔNG THỨC