11/11/2016

CHƯƠNG 3:
GIÁ TRỊ
THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ

Nội dung nghiên cứu

Nội dung của chương này cung cấp các kiến
thức sau:
 Vai trò của giá trị thời gian trong tài chính
 Khái niệm về hiện giá và giá trị tương lai.
Cách tính hiện giá và giá trị tương lai của
dòng tiền đều thông thường, dòng tiền đều
đầu kỳ, dòng tiền hỗn hợp, giá trị hiện tại của
dòng tiền đều mãi mãi.
2

Chuỗi thời gian

Là một đường thẳng nằm ngang với điểm bắt đầu
là 0 và các thời điểm được đánh dấu tuần tự trên
đường thẳng từ trái sang phải, thể hiện thời điểm
của các dòng tiền

1
 11/11/2016

Giá trị tương lai của một số tiền

đơn lẻ
Số tiền đơn lẻ là một số tiền cụ thể.

 Giá trị tương lai của một số tiền đơn lẻ là giá trị
tương đương của một số tiền ở hiện tại được quy
về 1 thời điểm trong tương lai

Giá trị tương lai của một số tiền

đơn lẻ

• Giá trị tương lai sẽ phụ thuộc vào lãi suất và độ dài
thời gian. Lãi suất bao gồm hai loại là lãi đơn và lãi
kép.
• Lãi đơn là số tiền lãi được tính trên số vốn gốc ban
đầu.
• Lãi kép là số tiền lãi được tính trên số vốn gốc ban
đầu cộng với tiền lãi đã phát sinh của các kỳ trước
đó, còn gọi là lãi tính trên lãi hay còn gọi là ghép lãi.

Giá trị tương lai của một số tiền

đơn lẻ
Ông A gửi $100 vào tài khoản ngân hàng với mức lãi
suất 8% một năm thời gian đáo hạn 3 năm, lãnh lãi 1
lần vào cuối năm 3. Tùy vào từng loại lãi suất mà số
tiền lãi ông A nhận được vào cuối năm 3 được tính
toán như trong bảng sau

2
 11/11/2016

Giá trị tương lai của một số tiền

đơn lẻ

Giá trị tương lai của một số tiền

đơn lẻ

Giá trị hiện tại của một số tiền đơn lẻ

Giá trị hiện tại của một số tiền là giá trị hôm nay của
một số tiền đơn lẻ

3
 11/11/2016

Giá trị hiện tại của một số tiền đơn lẻ

10

Giá trị hiện tại của một số tiền đơn lẻ

11

Giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một
dòng tiền
Tập hợp các số tiền đơn lẻ theo một trình tự thời
gian nhất định được gọi là một dòng tiền.

Giá trị tương lai của một dòng tiền là giá trị tương
đương của một dòng tiền ở hiện tại được quy về một
thời điểm trong tương lai.
12

4
 11/11/2016

Giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một
dòng tiền

Các loại dòng tiền

 Dòng tiền đều (annuities)

 Dòng tiền vô hạn

 Dòng tiền hỗn hợp

13

Dòng tiền đều (annuities)

• Là dòng tiền có số tiền phát sinh bằng nhau ở từng

mốc thời gian trong một khoảng thời gian nhất định.

• Các mốc thời gian thường là năm nhưng cũng có thể

là tháng, ngày và dòng tiền này có thể là dòng tiền
chi ra hay dòng tiền thu vào.

• Dòng tiền đều bao gồm hai loại là dòng tiền đều
thường và dòng tiền đều đầu kỳ.

14

Dòng tiền đều thường

Dòng tiền đều thường là dòng tiền có số tiền phát sinh

vào cuối mỗi mốc thời gian.

15

5
 11/11/2016

Dòng tiền đều đầu kỳ

Dòng tiền đều đầu kỳ có số tiền phát sinh vào đầu mỗi
mốc thời gian.

16

Dòng tiền vô hạn

Dòng tiền vô hạn là dòng kéo dài đến vô hạn.

17

Dòng tiền đều vô hạn (perpeptuity)

Là dòng tiền có số tiền phát sinh bằng nhau ở từng

mốc thời gian và kéo dài đến vô hạn.

18

6
 11/11/2016

Dòng tiền hỗn hợp

Là dòng tiền hữu hạn hoặc vô hạn có số tiền phát sinh

tại các mốc thời gian không bằng nhau.

19

Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Dòng tiền đều thường:
Để tìm giá trị tương lai của dòng tiền đều thường, ta có
thể sử dụng ba cách:
 Sử dụng công thức tính FV cho dòng tiền đều thường
 Sử dụng máy tính tài chính
 Sử dụng hàm FV trong Excel.

20

Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Ví dụ
Trong vòng 5 năm tới, cuối mỗi năm ông A gửi vào tài
khoản tiền gửi của mình số tiền $1.000 với mức lãi suất là
7% / năm. Số tiền mà ông A nhận được vào cuối năm thứ
5 được thể hiện như sau:

21

7
 11/11/2016

Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Dòng tiền đều đầu kỳ
Để tìm giá trị tương lai của dòng tiền đều thường, ta có
thể sử dụng ba cách:
 Sử dụng công thức tính FV cho dòng tiền đều thường
 Sử dụng máy tính tài chính
 Sử dụng hàm FV trong Excel.

22

Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Ví dụ
Trong vòng 5 năm tới, vào đầu mỗi năm ông A gửi vào tài
khoản tiền gửi của mình số tiền $1.000 với mức lãi suất là
7% / năm. Số tiền mà ông A nhận được sau 5 năm:

23

Giá trị tương lai của dòng tiền hỗn

hợp

Để tìm giá trị tương lai của một dòng tiền hỗn
hợp, ta tính toán giá trị tương lai của từng số tiền
đơn lẻ trong dòng tiền và sau đó tính tổng tất cả
các giá trị này.

24

8
 11/11/2016

Giá trị tương lai của dòng tiền hỗn

hợp
Công ty X kỳ vọng nhận được một dòng tiền
trong vòng 5 năm từ một trong những khách
hàng như sau:
Nếu lãi suất là 5% thì số
tiền công ty nhận được
vào cuối năm thứ 5 là:

25

Giá trị hiện tại của một dòng tiền

Để tìm giá trị hiện tại của dòng tiền đều

thường, ta có thể sử dụng ba cách
 Sử dụng công thức tính PV cho dòng tiền
đều thường
 Sử dụng máy tính tài chính
 Sử dụng hàm PV trong Excel.

26

Giá trị hiện tại của một dòng tiền

 Công thức tính giá trị hiện tại của dòng tiền đều
thường

 Công thức tính giá trị hiện tại của dòng tiền đều
đầu kỳ

27

9
 11/11/2016

Giá trị hiện tại của một dòng tiền

 Công thức tính giá trị hiện tại của dòng tiền đều
vô hạn

Công thức tính giá trị hiện tại của dòng tiền hỗn
hợp
Để tìm giá trị hiện tại của một dòng tiền hỗn hợp,
ta tính toán giá trị hiện tại của từng số tiền đơn lẻ
trong dòng tiền và sau đó tính tổng tất cả các giá
trị này
28

Vấn đề ghép lãi

 Trên thực tế, lãi suất thường được ghép lãi
nhiều lần trong một năm
 Nếu m là số kỳ ghép lãi trong 1 năm thì công
thức ghép lãi chung

Trong đó:
 m = 1: ghép lãi năm
 m = 2: ghép lãi bán niên
 m = 4: ghép lãi quý
 m = 12: ghép lãi tháng 29

Lãi suất năm danh nghĩa và lãi suất

hiệu dụng
Lãi suất hiệu dụng hay lãi suất thực (gọi tắt là
EAR) là lãi suất năm thực trả hay thu được của
các nhà đầu tư hoặc các doanh nghiệp, tức là lãi
suất thực tế có tính đến các kỳ ghép lãi trong
năm. => phản ánh sự ảnh hưởng của mức độ
ghép lãi

Trong đó:
 r: lãi suất danh nghĩa năm
 m: mức độ ghép lãi 30

10
 11/11/2016

Các ứng dụng đặc biệt của giá trị

thời gian

31

Các ứng dụng đặc biệt của giá trị

thời gian

 Tính số giai đoạn

Sau khi đã có 4 biến là PV, FV, r, CF. Ta giải
phương trình FV hoặc PV để tìm ra n.

32

Mô hình chiết khấu dòng tiền

33

11