Professional Documents
Culture Documents
تــقــــــديــم
تعتبر السوق المالية سوق رأس المال طويل األجل الذي يمثل مجموع العرض والطلب
على رأس المال لالكتتابات 1في رأس مال الشركات واالستثمارات طويلة األمد ،2كما أن
األسواق المالية تشكل في العصر الحديث محور اهتمام االقتصاديين وشغلهم الشاغل ،فمن
خاللها يتم تداول رساميل أكبر الشركات في البلد وبالتالي تعتبر مقياس اقتصاد هذا البلد
والمرآة التي تعكس حقيقة وضعه ومدى نشاطه وأداة لتقويمه ،وانطالقا من هذه األهمية
العظيمة تسعى الدول إلى الرقابة واالشراف على عمل هذه األسواق منعا لحدوث التالعبات
من قبل بعض المتعاملين في السوق ،ولقد كان يعتقد أن السوق قادر على يحكم نفسه وأن
يصحح نفسه بنفسه إال أن التجربة أثبتت عدم صواب هذه األفكار ،كما أن أصحابها اعترفوا
بخطئهم بعدما اشتدت األزمة.3
وفي المغرب بادرت السلطات العمومية إلى إصالح السوق المالي عبر تحويل المغرب
من اقتصاد المديونية إلى اقتصاد األسواق المالية ،بهدف الوصول إلى نوع من التعبئة
المتزايدة وإلى التخصيص األمثل للموارد ،4وتم احداث مجلس أخالقيات القيم المنقولة
( )CDVMسنة ، 1993كمؤسسة عمومية تحظى بالشخصية المعنوية ،ويلعب هذا المجلس
دور "دركي البورصة" من خالل رصد وزجر التجاوزات المحتملة للفاعلين في السوق
المالية.5
بعد التطور الذي عرفه االقتصاد المغربي ظهرت الحاجة إلى إدخال اصالحات على
السوق المالية ،فوعيا منه بأهمية ضبط السوق ودوره المحوري في جلب االستثمارات
وتحسين مناخ األعمال ،وقصد تجاوز مظاهر قصور مجلس أخالقيات القيم المنقولة ،بادر
المشرع المغربي إلى اصدار القانون 43.12التعلق بإحداث الهيئة المغربية لسوق
الرساميل ،6كمالءمة لالسم مع المهام التي ستقوم بها هذه اآللية الرقابية ،7و كشخص معنوي
عمومي يتمتع باالستقالل المالي ،لتحل محل المجلس السالف الذكر ،8فقد عهد إليها المشرع
التأكد من حماية االدخار الموظف في األدوات المالية والسهر طبقا لمبادئ حماية االدخار
والمعاملة العادلة للمستثمرين وتأمين الشفافية ونزاهة سوق الرساميل وعلى اخبار
1يعرف االكتتاب كونه تصرف قانوني يلتزم بمقتضاه المكتتب بتقديم حصة في رأس مال شركة تتمثل في عدد معين من األسهم.
2
Alain CHOINEL et Gérard ROUYER : le marché financier : Structures et Acteurs, P:44 In: la revue banque
éditeur; 4éme édition, Paris 1990, p39.
3سلمى بوزيان ،الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،رسالة لنيل شهادة الماستر في القانون العام ،كلية الحقوق -سطات2015-2016 -ص4:
4سلمى بوزيان ،مرجع سابق ،ص.6 :
5مصطفى علوش ،اآلليات القانونية لتدخل الدولة في المجال االقتصادي بالمغرب-دراسة قانونية لتحوالت الدور االقتصادي للدولة منذ برامج
التقويم الهيكلي إلى سنة -2016أطروحة لنيل الدكتورة في القانون العام ،كلية العلوم الحقوق السويسي ،جامعة محمد الخامس الرباط ،السنة
الجامعية ،2018-2017:ص.222 :
6الظهير شريف رقم 1.13.21الصادر في فاتح جمادى األولى 1434الموافق ل 13مارس ،2013بتنفيذ القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة
المغربية لسوق الرساميل ،جريدة رسمية عدد 6142الصادرة بتاريخ 30جمادى األولى 1434الموافق ل 11أبريل .2013
7سلمى بوزيان ،مرجع سابق2016 ،ص.6:
8مصطفى علوش ،مرجع سابق ص.223 :
1
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
المستثمرين والتحقق من المعلومات ونشرها وفق األنظمة الجاري بها العمل ،اضافة إلى
تنظيم والسهر على احترام القواعد المنظمة لعمل البورصة ،ومن هذا المنطلق سيعمل وضع
الهيئة الجديدة لسوق الرساميل على تحسين جاذبية المغرب بشكل كبير لدى المستثمرين
األجانب ،كما سيعطي بعدا جديدا لسوق الرساميل المغربي وبالتالي تجاوز اإلطار التنظيمي
السابق الذي يعتبر غير مناسب للتطور السريع لسوق الرساميل بصفة عامة وسوق البورصة
بصفة خاصة .9
يكتسي موضوع هيئة الرساميل أهمية بالغة ،سواء على المستوى النظري أو العملي،
فعلى المستوى النظري فهو من المواضيع القانونية الحديثة التي الزالت تحتاج إلى البحث
والدراسة القانونية الرتباطه بمجموعة من المؤسسات القانونية ،أما على المستوى العملي
فالموضوع يجد أهميته نظرا لل تحوالت االقتصادية والمالية التي عرفها العالم والتي كان
المغرب معنيا بآثارها وتداعياتها األمر الذي فرض عليها التسلح بدركي للسوق المالية
المغربية لخلق مناخ جديد لدعم الثقة في السوق المالي الوطني لدى أصحاب الشركات بعدما
أحجمت العديد من الشركات عن إدراج اسمها في البورصة.
وحتى يقوم هذا الدركي بأداء مهامه التي هي في غاية األهمية والحساسية ،فقد حاول
المشرع هيكليته وتنظيمه بما يستجيب لطبيعة مهامه ،إال أن ذلك لم يخف التساؤل حول
استقالليته لما لها من أثر على فعالية تدخله في تنظيم سوق الرساميل بالمغرب ،ومنه تطرح
إشكالية رئيسية تتجلى في مدى كفاية اآلليات القانونية المتاحة للهيئة المغربية لسوق
الرساميل لتخليق السوق المالي وضبط العملية االقتصادية؟
هذه اإلشكالية تتفرع عنها مجموعة من التساؤالت الفرعية من قبيل ،كيف نظم المشرع
المغربي الهيئة المغربية لسوق الرساميل؟ وما هي الصالحيات التي أوكلها لها لضبط
وتخليق السوق المالية؟
محاولة منا معالجة اإلشكالية الرئيسية واإلجابة على التساؤالت الفرعية سوف نقوم بتقسيم
الموضوع وفق التصميم التالي:
المبحث األول :التنظيم القانوني للهيئة ومحدودية االستقاللية.
المبحث الثاني :صالحيات الهيئة المغربية لسوق الرساميل ضمانة لضبط العملية
االقتصادية.
9المكتبة القانونية االلكترونية ، www.bibliojuriste.club:تاريخ الزيارة 20مارس 2020على الساعة 18و 20دقيقة.
2
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
حتى يقوم هذا الدركي بأداء مهامه التي هي في غاية األهمية والحساسية فقد حاول
المشرع هيكلته وتنظيمه بما يستجيب لطبيعة مهامه (المطلب األول) إال أن ذلك لم يمنع
المشرع من جعل الهيئة المغربية لسوق الرساميل تخضع ألليات رقابية (المطلب الثاني).
3
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
و المشرع لم يحدد مدة تعينهم وذلك نظرا ألن مهامهم داخل الهيئة تعتبر تابعة لمهامهم
الرئيسية التي يعينون من أجلها.13
ال يجوز عزل أعضاء مجلس اإلدارة المعينين بصفة شخصية إال في حالة عدم قدرتهم
على مزاولة مهامهم أو في حالة ارتكابهم خطأ فادحا أو عند وقوع حالة التنافي المشار إليها
في الفقرة األولى من المادة ،15وعند وقوع حالة التنافي ،ينتهي انتداب العضو المعني بقوة
القانون ،14ويستشف من خالل تحديد حاالت التنافي المشار إليها ميل المشرع نحو إرساء
جرعة كافية من الصرامة التي من شأنها أن تدعم سيادة الشفافية على مستوى تركيبة هذا
المجلس حتى تكون مهمة السهر على المساواة في التعامل مع المكتتب أمرا قريب التحقق.
يستفاد من مقتضيات المادة 18من القانون المنظم للهيئة المغربية لسوق الرساميل أن
رئاسة مجلس اإلدارة تسند إلى رئيس الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،الذي يتمتع بجميع
السلط واالختصاصات الالزمة إلدارة وتسيير الهيئة والقيام بالمهام المسندة إليها.15
ولعل أهم ما يالحظ على القانون الجديد أنه استغنى في تنظيميه للهيئة المغربية لسوق
الرساميل عن جهاز في غاية األهمية ،ويتعلق األمر بالمدير العام الذي كان يمثل قطب
الرحى في نشاط مجلس القيم المنقولة بحكم االختصاصات الواسعة التي كان يتمتع بها والتي
تستهل بتنفيذ قرارات مجلس اإلدارة مرورا بتسيير المصالح التابعة لمجلس القيم المنقولة
لتصل ذروتها من خالل تعيين مستخدمي المجلس وفصلهم من مهامهم ،وعلى العموم فإنه
يعمل على تنفيذ قرارات مجلس اإلدارة الذي يمكن أن يفوض له السلط أو المهام التي يراها
ضرورية كما كان يجوز له بدوره أن يفوض إلى مستخدمي المجلس واحدة أو أكثر من
السلط أو المهام المفوضة إليه من لدن مجلس اإلدارة.16
الفقرة الثانية :المجلس التأديبي
يتكون المجلس التأديبي من ثالثة أعضاء دائمين ،من بينهم قاض يعينه الوزير المكلف
بالمالية باقتراح من الوزير المكلف بالعدل وشخصين يتم تعيينهما بصفة شخصية ،بعد عملية
انتقاء بناء على سيرهم الذاتية ،من لدن مجلس إدارة الهيئة المغربية لسوق الرساميل اعتبارا
إلى نزاهتهم وكفاءتهم في المجالين القانوني والمالي ،ويرأس المجلس التأديبي العضو
القاضي ،أما في ما يخص مدة انتداب أعضاء المجلس التأديبي المعينين فهي أربع سنوات
قابلة للتجديد مرة واحدة .17
13عبد الرحمان السباعي" ،مبدأ المساواة بين المساهمين في شركة المساهمة ،أطروحة لنيل الدكتوراه في القانون الخاص ،جامعة موالي
اسماعيل ،كلية العلوم القانونية واالقتصادية ،السنة الجامعية 2014/2013ص .343
14الفقرة األخيرة من المادة 15من القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة المغربية لسوق الرساميل.
15المادة 18من نفس القانون.
- 16عبد الرحمان السباعي ،مرجع سابق ص .342
17المادة 19من القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة المغربية لسوق الرساميل.
4
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
18يقصد باإلدارة الوزارة المكلفة بالمالية كما جاء في الفقرة االخيرة من المادة 1من القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة المغربية لسوق الرساميل.
19للمزيد راجع المادة 2من القانون .43.12
20سلمى بوزيان ،مرجع سابق ص 57و.58
5
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
6
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
7
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
8
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
تعتبر الهيئة المغربية لسوق الرساميل أداة فعالة لحماية السوق المالي وترسيخ مبادئ
الشفافية والمساواة بين كل المتدخلين في هذا السوق وللقيام باألدوار المنوطة بها خول لها
المشرع مجموعة من الصالحيات التي تتخذ مجموعة من األبعاد منها ما هو رقابي حمائي
(مطلب أول) وكذا مجموعة من الصالحيات في المجال الجنائي الزجري (مطلب ثاني)
وذلك من أجل خلق كيانات اقتصادية متينة ،تضمن االستقرار االقتصادي العام وضبط
السوق وردع المخالفين لها.
• شركات البورصة والشركة المسيرة لبورصة القيم ،33ففيما يخص شركات البورصة
فان القانون منحها احتكار تداول القيم المقيدة ببورصة الدار البيضاء ،فلشركة
البورصة وسطاء يتمثل غرضهم األساسي في تنفيذ المعامالت ،المتعلقة بالقيم
المنقولة في البورصة وال يجوز لهم مزاولة نشاطهم إال بعد الحصول على رخصة
9
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
االعتماد من الوزير المكلف بالمالية بعد استطالع رأي الهيئة المغربية لسوق
الرساميل؛
أما في ما يخص الشركة المسيرة للبورصة فهي شخص معنوي تحدث على شكل
شركة مساهمة ،34ويقتصر غرضها حصرا على تدبير هيئات التوظيف الجماعي،
وتخضع الشركات المسيرة ،إلى اعتماد من الوزير المكلف بالمالية بعد استطالع رأي
الهيئة المغربية لسوق الرساميل؛
• اله يئات المكلفة بالتوظيف الجماعي للقيم المنقولة ومؤسساتها المسيرة ومؤسساتها
الوديعة ،35وتعتبر هذه الهيئة مؤسسة مالية مهمتها جمع االدخار من المستثمرين
لتوظيفه في قيم منقولة وفقا لمعايير محددة ،ويسمح ذلك بتشكيل محفظة من القيم
المنقولة ،وتتحقق الهيئة المغربية لسوق الرساميل من احترام األحكام القانونية
والتنظيمية الجاري بها العمل من طرف هيئات التوظيف الجماعي للقيم المنقولة أو
من قبل المؤسسة المسيرة لها ومن قبل المؤسسة الوديعة.
• الوديع المركزي وماسكوا الحسابات واألشخاص المعنوية المصدرة ،36ويعتبر الوديع
المركزي طبقا للقانون السالف الذكر مؤسسة مكلفة بحفظ السندات لحساب المنتسبين
إليها وبتدبي ر نظام تسديد وتسليم السندات ،فهي مكون أساسي في تنظيم تدفقات
السندات ضمن السوق المالي ويوفر األمان والسهولة الضرورية لحسن سير العمليات
لما بعد السوق.37
أما في ما يخص ماسكوا الحسابات فهو نشاط يقوم من خالله وسيط مالي بفتح
حسابات السندات وبتسجيل العمليات على السندات وبحفظ األصول لفائدة زبنائه ،يقوم
بهذا النشاط ماسكوا الحسابات الذين تم تأهيلهم لهذا الغرض بموجب قرار من الوزير
المكلف بالمالية بعد استطالع رأي الوديع المركزي.
• هيئات توظيف األموال بالمجازفة وشركاتها المسيرة الخاضعة للقانون ،3841.05
والتي تنص المادة 2منه على أنه يزاول نشاط رأسمال المجازفة من قبل هيئات
توظيف األموال بالمجازفة ،وتشمل هيئات توظيف األموال بالمجازفة شركات
رأسمال المجازفة والصناديق المشتركة لتوظيف األموال بالمجازفة؛
10
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
صناديق التوظيف الجماعي للتسنيد ومؤسساتها للتدبير واإليداع الخاضعة للقانون رقم •
،33.06والشركة المسيرة لصناديق التوظيف الجماعي للتسنيد شركة مساهمة
يقتصر غرضها حصرا على تدبير شؤون صناديق التوظيف الجماعي للتسنيد؛
األشخاص الذاتية أو المعنوية الخاضعة لألحكام القانون رقم 26.03المتعلق •
بالعروض العمومية في سوق البورصة ،والذي تنص المادة 2منه على أنه "يراد
بالعرض العمومي اإلجراء الذي يمكن شخصا طبيعيا أو معنويا ،يتصرف لوحده أو
باتفاق مع الغير ،ويسمى "المبادر" من اطلع الجمهور على أنه يعتزم شراء أو مبادلة
أو بيع كل أو بعض السندات التي تتيح المشاركة في رأس المال أو تخول حقوق
39
التصويت بالنسبة إلى شركة تكون سنداتها مقيدة في جدول أسعار بورصة القيم"
فالمبادر يقوم بإيداع مشروع لعرض عمومي 40وذلك بهدف شراء أو بيع حقوق
التصويت في الشركة وممارسة حقوق تصويت لتنفيذ سياسة مشتركة إزاء الشركة أو
العمل على انجاح أو افشال عرض عمومي.41
األشخاص الذين يدعون الجمهور إلى اإلكتتاب وفق مقتضيات القانون رقم 44.12 •
المتعلق بدعوة الجمهور لإلكتتاب والقانون رقم 17.95المتعلق بشركات المساهمة؛
تتمثل دعوة الجمهور إلى اإلكتتاب في األسهم في إدراج قيمة منقولة أو حصص
صناديق التوظيف الجماعي للتسنيد وهيئات توظيف األموال بالمجازفة في بورصة
القيم أو في أي سوق منظمة أو اصدار أو تفويت السندات المذكورة أعاله إال
الجمهور مع اللجوء بصفة مباشرة أو غير مباشرة إلى السعي أو اإلشهار أو بواسطة
وسيط مالي.42
األعضاء المكلفون بالتداول واألعضاء المكلفون بالمقاصة واألعضاء المكلفون •
بالتداول والمقاصة والشركة المسيرة وغرفة المقاصة الخاضعة للنصوص التشريعية
المتعلقة بالسوق اآلجلة لألدوات المالية؛
عمليات االستحفاظ الخاضعة للقانون رقم 4324.01المتعلق باالستحفاض لسنة •
،2004واالستحفاظ يفيد حسب المادة األولى من القانون المذكور ،بأنه العملية التي
يفوت بموجبها شخص معنوي أو صندوق توظيف مشترك صندوق توظيف جماعي
للتسنيد بكامل ملكية القيم أو السندات أو األوراق المالية المنصوص عليها في المادة 2
من هذا القانون إلى شخص معنوي ،آخر أو إلى صندوق توظيف مشترك أو صندوق
39ظهير شريف رقم 1.04.21صادر في فاتح ربيع األول 21( 1425أبريل ،)2004بتنفيذ القانون رقم 26.03المتعلق بالعروض العمومية في
سوق البورصة ،الجريدة الرسمية عدد 5207بتاريخ 2004/04/26الصفحة.1857 :
40المادة 8من القانون رقم .43.12
41المادة 10من نفس القانون.
42المادة األولى من القانون رقم ،44.12المتعلق بدعوة الجمهور إلى االكتتاب وبالمعلومات المطلوبة إلى األشخاص المعنوية والهيئات التي تدعو
الجمهور على االكتتاب في أسهمها أو سنداتها.
43ظهير شريف رقم ،1.04.04صادر في فاتح ربيع األول 21( 1425أبريل ،)2004بتنفيذ القانون رقم 24.01المتعلق بعمليات االستحفاض
الجريدة الرسمية عدد 5207بتاريخ 2004/04/26الصفحة .1846 :
11
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
توظيف جماعي للتسنيد مقابل ثمن متفق عليه وبمقتضى هذه العملية يلتزم كل من
المفوت والمفوت إليه بصورة ال رجعة فيها بأن يسترد األول القيم أو السندات أو
األوراق المالية وأن يردها الثاني بالثمن وفي التاريخ المتفق عليه.
ثانيا :مراقبة المعلومات
طبقا لمقتضيات المادة 5من القانون 43.12يمكن للهيئة المغربية لسوق الرساميل أن
تطلب من األشخاص أو الهيئات التي تخضع لمراقبتها المشار إليهم في المادة 4في هذا
القانون اطالعها على جميع الوثائق والمعلومات الالزمة للقيام بمهامها ،كما يمكنها أن تجري
في كل وقت وحين عمليات مراقبة ميدانية على الوثائق لهؤالء األشخاص أو الهيئات للتأكد
من احترامهم لألحكام التشريعية و التنظيمية التي تخضع لها أنشطتهم.
كما أن الهيئة المغربية لسوق الرساميل تتولى المهام التالية:
حماية االدخار المستثمر في األدوات المالية ،44كما تم تعريفها في المادة 2من -
القانون 44.12المتعلق بدعوة الجمهور إلى اإلكتتاب وبالمعلومات المطلوبة
إلى األشخاص المعنوية والهيئات التي تدعو الجمهور إلى اإلكتتاب في أسهمها
أو سنداتها ،والخاضعة لمختلف التشريعات المنصوص عليها في المادة 4من
القانون رقم 43.12؛
السهر على ضمان المساواة في التعامل مع المكتتبين ،وذلك من خالل مراقبة -
تهدف إلى التحقق من أن المعلومات التي يجب تقديمها إلى المكتتبين في
األدوات المالية وإلى الجمهور قد تم إعدادها ونشرها وفق القوانين واالنظمة
الجاري بها العمل؛
ضمان السير الجيد لسواق الرساميل و السهر على تطبيق األحكام التشريعية -
والتنظيمية والتأكد على الخصوص من اإلنصاف والشفافية45؛
ضمان احترام التشريعات واألنظمة الجاري بها العمل المتعلقة بمكافحة غسل -
األموال من قبل األشخاص والهيئات الخاضعة لرقابتها؛
المساهمة في النهوض بالتثقيف المالي للمدخرين.46 -
ان الديموقراطية المطبقة داخل شركات المساهمة تظل في حاجة إلى ترسيخ المساواة في
المعاملة وفي اعالم كل الفاعلين وبشكل قوي وهو ما حاول المشرع التنصيص عليه وتأكيده
من خالل رقابة الهيئة المغربية لسوق الرساميل على شفافية المعلومة والحرص على التأكد
44يراد باألدوات المالية حسب المادة 2من القانون :44.12سندات رأس المال وسندات الديون ،حصص هيئات التوظيف الجماعي للقيم المنقولة
وحصص وسندات ديون صناديق التوظيف الجماعي للتسنيد......
45المادة 3من القانون رقم .43.12
46التقرير السنوي للهيئة لسوق الرساميل برسم سنة ،2018ص .15
12
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
من المساواة أمامها 47وذلك للدور الهام والفعال الذي تلعبه المساواة في الحصول على
المعلومة بالنسبة للمساهمين وكذا المدخر ين ،فهي بمثابة الواجهة الزجاجية الشفافة التي
تعرض من خاللها الحقيقة المالية للشركة ،إذا أنه باالعتماد عليها يمكن للمقاولة اجتذاب
مصادر تمويل متنوعة وجديدة ،حيث أن المعلومات التي تكون غير محاطة بضمانات تصبح
سالحا خطر قد يؤدي المدخر كما السوق بأكملها ثمنها ،فالمدخر الذي يفقد الثقة في هذه
المعلومة يفقدها بالتبعية في السوق المالية ويصبح أقل اهتماما واقباال على االستثمار من
خاللها وهو ما ينعكس بكيفية مباشرة على االقتصاد بصفة عامة حيث تشح مصادر التمويل
التي تعد الرأسمال الالزم لتطور هذه الشركات.48
الفقرة الثانية :المهام الحمائية للهيئة
تلعب الهيئة المغربية لسوق الرساميل أدوار حمائية هامة ،كما نصت على ذلك المادة
الثالثة ولعل من أهمها تدبير المخاطر(أوال) كأحد أهم المستجدات التي جاءت بها هذه الهيئة،
وكذا دعم التعاون الدولي(ثانيا) في مجال مراقبة سوق الرساميل.
أوال :تدبير المخاطر
يجب على كل من ،الرئيس المدير العام والمدير العام والمدير العام المنتدب وأعضاء
اإلدارة الجماعية والمدير وكل شخص يشغل منصبا مماثال داخل شخص أو هيئة يخضعان
لمراقبة الهيئة المغربية لسوق الرساميل بموجب هذا القانون ،اخبار أعضاء مجلس إدارة أو
مجلس رقابة مؤسستهم وكذا رئيس الهيئة المغربية لسوق الرساميل بكل خلل أو حدث خطير
يطرأ على نشاط أو تدبير المؤسسة المذكورة من شأنه أن يعرض وضعية المؤسسة للخطر
أو أن يمس سمعة المهنة.49
كما تنص المادة 27من قانون 43.12على وجوب اخبار الهيئة المغربية لسوق
الرساميل من طرف مراقبي الحسابات عن كل حدث أو قرار علموا به خالل مزاولتهم
لمهامهم لدى شخص أو هيئة خاضعين لمراقبة الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،وبخصوص
تلك التي من شأنها أن:
-تؤثر على الوضعية المالية للشخص أو الهيئة المذكورين؛
-تعرض استمرارية اإلستغالل للخطر؛
-أو تؤدي إلى التحفظ أو رفض اإلشهاد على الحسابات.
13
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
يقوموا مراقبو الحسابات باطالع الهيئة المغربية لسوق الرساميل بكل الخروقات والبيانات
غير المطابقة للحقيقة التي قد يكتشفونها أثناء مزاولة مهامهم.50
تمثل الهيئة المغربية لسوق الرساميل المغرب لدى المؤسسات الدولية التي ثم إحداثها
من أجل دعم التعاون الدولي في مجال مراقبة سوق الرساميل وذلك في حدود
االختصاصات التي يمنحها لها القانون رقم .5343.12
وحسب المادة 59من القانون رقم ،43.12يجوز للهيئة المغربية لسوق الرساميل أن تبرم
اتفاقات مع الهيئات األجنبية التي تمارس نفس المهام على أن تراعي في ذلك مصادقة
المملكة المغربية على اتفاقيات ثنائية أو متعددة األطراف مبرمة مع الدول المعنية ومنشورة
في الجريدة الرسمية بصورة قانونية ،كما يجوز للهيئة تطبيقا لالتفاقات المذكورة انجاز
عمليات بحث ومراقبة ميدانية أو على الوثائق بطلب من هيئات أجنبية تمارس اختصاصات
مماثل ة الختصاصاتها شرط المعاملة بالمثل ،وذلك وفق نفس الشروط واإلجراءات وتحت
طائلة نفس العقوبات المنصوص عليها ألجل القيام بمهمتها في هذا القانون.
وال يحول االلتزام بكتمان السر المهني المفروض على مستخدمي الهيئة المغربية
لسوق الرساميل دون قيام هذه األخيرة بتبليغ المعلومات التي تتوفر أو تحصل عليها إلى
هيئات الدول األخرى التي تمارس اختصاصات مماثلة بطلب منها ،مع مراعاة المعاملة
بالمثل وشريطة أن تكون الهيئة األجنبية المختصة خاضعة لكتمان السر المهني مع نفس
14
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
الضمانات المعمول بها بالمغرب على األقل ،وترفض الهيئة المغربية لسوق الرساميل
المساعدة التي تطلبها منها هيئة أجنبية تمارس اختصاصات مماثلة ألجل القيام بعمليات
بحث ومراقبة ميدانية أو على الوثائق أو توجيه المعلومات المتوفرة لديها أو التي حصلت
عليها إذا كان من شأن تلبية الطلب أن تمس بسيادة المغرب أو سالمته أو مصالحه
االقتصادية األساسية أو النظام العام به أو إذا عوقبوا بموجب حكم نهائي من أجل نفس
األفعال.54
15
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
أوال :إحالة المخالفات على وكيل الملك بعد اكتشافها بطريقة تلقائية
في إطار مزاولة الهيئة لمهامها في مراقبة المعامالت التي تتم في بورصة القيم ،يحق لها
اتخاذ قرار بإجراء بحث حول وقائع محددة تبعا للمعلومات التي تحصل عليها أثناء قيامها
بمهام المراقبة 56وذلك وفقا لما هو مؤطر بأحكام المادتين 36و 37من قانون رقم 43.12
فالهيئة في إطار مراقبتها للمعامالت التي تتم في البورصة ،تطلع على كافة الخبايا التي
تكتنف تلك المعامالت ،كما تعمل على تحليل المعلومات المتوفرة حول سير السوق ونوع
المعامالت الرائجة فيه.57
وما دامت الهيئة إذن تضطلع بمهام رقابية فعالة ،تتيح لها اإلمكانية لضبط المخالفات
والمعامالت المشبوهة ،فبمجرد ضبط إحدى المخالفات ،فالهيئة تضطلع بالحق في إحالة هذه
المخالفات أمام أنضار وكيل الملك لدى المحكمة المختصة ،58والنيابة العامة بدورها لها
الحق أن تمارس مهامها وفق ما يقتضيه مبدأ المالئمة في المادة 49من قانون المسطرة
الجنائية .والتوجه التشريعي المستحدث في ظل القانون ،43.12وسع من قائمة األشخاص
الخاضعين لرقابة الهيئة مقارنة مع النظام القانوني الذي كان عليه مجلس القيم المنقولة،
ومن بين األشخاص الذي أصبحوا خاضعين لرقابة الهيئة المغربية ،بموجب التوجه
التشريعي المستحدث نجد كال من:
-األشخاص الذين يدعون الجمهور لالكتتاب وفق مقتضيات قانون 44.12والقانون
رقم 17.95المتعلق بشركة المساهمة
-األشخاص المؤهلين المشار إليهم في المادة 31من قانون 43.12
-األشخاص الذين يساهمون بحكم أنشطتهم في إنجاز عمليات تتعلق باألدوات المالية.
والجدير بالذكر في هذا الصدد هو أن مجلس القيم المنقولة أحال ألول مرة منذ إحداثه سنة
،1993وبعد التحريات التي أجراها خالل سنة ،2011خمسة ملفات على وكيل الملك لدى
المحكمة المختصة تتعلق بمعامالت أجريت بناء على معلومات متميزة ،وأخرى تتعلق
بالتالعب في أسعار األوراق المالية ،وهو ما شكل سابقة في تاريخ مجلس القيم المنقولة،
النتصابه طرفا مدنيا في هذه القضايا.59
56مع العلم أن ممارسة مهام الرقابة الموكولة للهيئة المغربية لسوق الرساميل تلغي طابع السرية الذي تمتاز به بعض المعلومات فال يمكن
االحتجاج لمهامها بالسرية.
57يسين أودارد ،صالحيات الهيئة المغربية لسوق الرساميل في البحث عن المخالفات ،مقال منشور بمجلة القانون المغربي ،العدد ،24سنة ،2014
ص .175
58المادة 41من القانون رقم .43.12
59سلمى بوزيان ،الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،مرجع سابق ،ص .132
16
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
ثانيا :اإلحالة على وكيل الملك بعد تلقي شكوى أو مطلب بوجود مخالفة
عالوة على اكتشاف الهيئة للمخالفات التي تتم على مستوى السوق المالية بطريقة
تلقائية ،خول لها المشرع إمكانية إجراء أبحاث حول تلك المخالفات بناء على شكاوى أو
وشايات تتلقاها من الغير ،مع العلم أن المشرع في القانون رقم ،43.12لم يشر إلى
مصطلح وشايات ،واكتفى بالشكايات والمطالب ،60وعليه يمكن للهيئة أن تتلقى مطالب
تخطرها بالمخالفات التي يتعين عليها فتح تحقيقات بشأنها ،سواء من طرف شركات
البورصة أو الشركة المسيرة للبورصة أو الشركات المسعرة طبقا ألحكام المادتين 26و28
من القانون رقم ،43.12كما يمكنها أن تتلقى إخطارا بهذه المخالفات من طرف جمعيات
حاملي القيم المنقولة المكونة بصورة قانونية كجمعية حاملي السندات أو حاملي األسهم
الممتازة.61
إن هذه الطريقة في واقع الحال تعتبر ناجعة إلى حد كبير نظرا لعدم إمكانية إلمام الهيئة
بكافة المعامالت والعمليات التي تتم والتي قد تكون موضوع تجاوزات يتم ارتكابها من
طرف المخالفين ،وال ينقص من أهميتها سوى انعدام تنظيم لها بشكل مفصل واقتصر
المشرع على اإلشارة إليها بطريقة مقتضبة في أحكام المادة 52من قانون .43.12
وبإضفاء مقارنة بين الهيئة المغربية لسوق الرساميل ومجلس القيم المنقولة نرى على أن
المشرع اعترف للهيئة في هذا الصدد بنفس الصالحيات التي كانت مخولة لمجلس القيم
المنقولة فيما يتعلق بتلقي الشكايات والمطالب وإحالتها على النيابة العامة ،واإلشكال الذي
يطرح نفسه في هذا الصدد هو مدى إلزامية إحالة الهيئة للمطالب التي تتلقاها إلى النيابة
العامة المختصة ،وباستقراء المادة 52نجد المشرع استعمل عبارة "يجوز" بما يفيد أن
الهيئة هي صاحبة الصالحية في تكريس مبدأ المالئمة التخاذ ما تراه مالئما.62
الفقرة الثانية :أنواع الجرائم المرتكبة في سوق الرساميل
إن إجراءات البحث التي اعترف بها المشرع لفائدة الهيئة المغربية لسوق الرساميل،
يمكن أن ينتج عنها اكتشاف مجموعة من األفعال المحظورة ،تكتسي صبغة إجرامية بمفهوم
القانون رقم ،43.12وفي إطار رغبة المشرع للتصدي لكل التصرفات األنانية التي يمكن
أن تصدر عن الفاعلين ا القتصاديين وحماية االدخار والمصلحة االقتصادية العامة للبالد،
17
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
مادامت هذه األخيرة هي الموجه األساسي لإلعالن عن مدى ازدهار الدولة من عدمها،
وأمام الرغبة التشريعية هاته تدخل القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة المغربية لسوق
الرساميل وألقى الحظر على مجموعة من التصرفات التي يمكن أن تصدر عن المخاطبين
بأحكام المادة 4من نفس القانون ،منها ما يتعلق بجرائم التوظيف الغير القانوني للمعلومات
المهنية (أوال) ،والجرائم المرتبطة بنظام المراقبة (ثانيا).
أوال :جرائم التوظيف الغير القانوني للمعلومات
تنقسم جرائم التوظيف الغير القانوني للمعلومات إلى ثالث أنواع من الجرائم ،جريمة
االستعمال التعسفي للمعلومات المتميزة ،جريمة إطالع الغير على معلومات متميزة،
وجريمة نشر معلومات كاذبة أو مضللة.
-1االستعمال التعسفي للمعلومات المتميزة
تتم المعامالت في أسواق الرساميل طبقا لمجموعة من الضوابط الخاصة ،بغية الحفاظ على
حسن سير السوق وحماية االدخار الموظف في القيم المنقولة 63والحفاظ على التوازن
الطبيعي لعمليات العرض والطلب ،وسعيا من اإلرادة التشريعية لتحقيق هذه الحالة تم تأطير
مجموعة من التصرفات التي قد تصدر عن الفاعلين االقتصاديين بموجب عقوبات جنائية
تسعى في حد ذاتها إلى حماية االدخار واالقتصاد الوطني ،فالهيئة المغربية تضطلع بدور
فعال في ضمان مبدأ الشفافية ،باعتبار هذا األخير أحد أهم المكتسبات التي تبعت الثقة
والطمأنينة في أنفاس المستثمرين والفعالين االقتصاديين .64وعرف المشرع "المعلومات
المتميزة" على أنها كل معلومة مازال الجمهور يجهلها والتي تتعلق بشكل مباشر أو غير
مباشر بواحد أو أكثر من المصدرين لألدوات المالية أو بواحد أو أكثر من األدوات المالية
والتي إن علمت من طرف الجمهور يحتمل أن يكون لها تأثير على سعر األدوات المالية
المعنية ،أو المتصلة بهذه األخيرة.65
أما اإلطار القانوني لهذه الجريمة فيجد أساسه في أحكام المادة 42من القانون رقم 43.12
والتي جاء في فقرتها الثانية على أنه كل شخص يحصل أثناء مزاولة مهنته أو القيام بمهامه
على معلومات متميزة ويستخدمها إلنجاز أو المساعدة عمدا على إنجاز عملية أو عدة
عمليات في السوق سواء بصورة مباشرة أو بواسطة شخص آخر ،يعاقب بالحبس من ثالثة
أشهر إلى سنتين وب غرامة يمكن أن تساوي خمس مرات مبلغ الربح المحتمل تحقيقه دون أن
تقل عن مائتي ألف ( )200.000درهم أو بإحدى هاتين العقوبتين فقط.
18
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
إن هاجس المشرع المغربي هو حماية المعامالت داخل سوق البورصة ،مادامت هذه
األخيرة هي مرتع كل المعامالت المتعلقة بالقيم المنقولة ،66وذلك من خالل جعل كل
المستثمرين سواء كانوا مساهمين قدامى أو مساهمين احتماليين سواسية في الحصول على
المعلومة ،وتكريس مبدأ المساواة بين كل الفاعلين االقتصاديين في إطار الحق في الحصول
على المعلومة ،وهذه االعتبارات هي التي كانت وراء تجريم إطالع الغير على معلومات
متميزة وهو ما نص عليه المشرع المغربي في أحكام المادة 43من قانون ،43.12والتي
تنص على أنه " يعاقب بالحبس من ثالثة أشهر إلى سنة وبغرامة عشرين ألف ()20.000
درهم إلى مائة ألف ( )100.000درهم كل شخص يطلع الغير خارج اإلطار العادي لمهنته
أو مهامه على معلومات متميزة كما تم تعريفها في الفقرة الثانية من المادة 42من نفس
القانون.
-3نشر معلومات كاذبة أو مضللة
أصبح لزاما في إطار الوضوح والشفافية على كل األشخاص المعنوية ابتداء من
قيامها بأول عملية إصدار جديدة للقيم المنقولة وطيلة تواجد قيمتها المسعرة بسوق
البورصة ،أن تنشر كل البيانات المتعلقة بوضعيتها المالية واالقتصادية بشكل صحيح
لتمكين المدخرين والمستثمرين المحتملين من االطالع على الوضع الحقيقي للشركة التي
ترغب في طلب االدخار والتي يرغبون استثمار أموالهم فيها .فعمليات النشر أصبحت أهم
العناصر المؤطرة والمنشطة ألسواق الرساميل ،لكون كل المستثمرين وشركات الوساطة
ينتظرون بترقب عمليات نشر نتائج وحسابات الشركات المدرجة أسهمها في البورصة قصد
انتهاز الفرصة والفرص المالئمة للتوظيف المالي ،كما أن أهمية النشر تزداد كلما علمنا أن
قرارات المستثمرين األجانب باتت مرتبطة بمدى نزاهة وشفافية المعلومات المنشورة من
طرف األشخاص التي تدعو الجمهور إلى اكتساب.67
في هذا االطار وبهدف التصدي لهذه التصرفات المشينة نصت المادة 44من القانون
المتعلق بالهيئة المغربية لسوق الرساميل على أنه ،يعاقب بالحبس من ثالثة أشهر إلى سنتين
وبغرامة من عشرة آالف ( )10.000درهم إلى خمس مائة ألف ( )500.000درهم أو
بإحدى هاتين العقوبتين فقط ،كل شخص نشر عمدا بين الجمهور بأية طريقة ووسيلة
معلومات كاذبة أو مضللة حول آفاق أو وضعية أحد األشخاص المصدرين لألدوات المالية
أو حول أفاق تطور أداة مالية معينة إذا كان من شأنها أن تؤثر في األسعار أو بصفة عامة
19
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
أن توقع الغير في الخطأ ،ويمكن أن يصل مبلغ الغرامة المشار إليها أعاله إلى خمس مرات
مبلغ الربح المحتمل تحقيقه دون أن يقل عن هذا الربح.68
يقترن تنظيم األسواق المالية بإنشاء أجهزة لإلشراف والمراقبة ألن وضع اإلطار
السليم للمعامالت ،وتحديد أوضاع ولوج السوق ال يكفي وحده مهما كانت دقة وإحكام
الصياغة للمبادئ التي يقوم عليها تنظيم السوق ،وفي التشريع المغربي تتوزع مهام الرقابة
واإلشراف على السوق المالية ،بين كل من الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،وهي ما
يصطلح عليها بالرقابة الخارجية ،إضافة إلى مراقبي الحسابات الذين يمكن تسخيرهم من
طرف الهيئة المغربية لسوق الرساميل والتي تندرج كل الجرائم المرتبطة بمهامهم ضمن
الجرائم الداخلية.69
.1جرائم الرقابة الخارجية
تتراوح الجرائم المتعلقة بالرقابة الخارجية بين كل من جريمة عرقلة مهام المراقبة
المنوطة بالهيئة المغربية لسوق الرساميل ،وجريمة اإلخالل بااللتزام باإلعالم الواجب على
كل شخص يدعو الجمهور إلى االكتاب في أسهمه.
▪ جريمة عرقلة مهام المراقبة المنوطة بالهيئة المغربية لسوق الرساميل
اعترف المشرع للهيئة المغربية لسوق الرساميل بمجموعة من الصالحيات الرقابية
التي تهدف في عمقها إلى رصد كل االختالالت والعمليات المالية المحظورة وتعد عرقلة
مهام المراقبة المنوطة بهذه الهيئة جريمة يعاقب عليها بغرامة من عشرة آالف ( )10.000درهم
إلى مائة ألف ( )100.000درهم.70
▪ جريمة خرق االلتزام باإلعالم
تتمحور مهام الرقابة القبلية المنوطة بالهيئة المغربية ،حول المعلومات المطلوبة إلى
األشخاص التي تدعو الجمهور إلى االكتتاب في اسهمها او سنداتها ،فاألشخاص المعنوية
التي تدعو الجمهور لالكتتاب ملزمة وجوبا بوضع بيان يتضمن مجموعة من المعلومات
الموجهة إلى الجمهور ،وهذا البيان ال يطرح أمام الجمهور إال بعد التأشير عليه من طرف
الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،والغاية من هذه الرقابة القبلية تتجسد أساسا في مراقبة
مدى انسجام الم علومات الواردة في البيان مع القواعد والتنظيمية الجاري بها العمل .71
20
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
وقد جاء في المادة 48من القانون :43.12يعاقب بغرامة من عشرين ألفا ( )20.000إلى
مائتي ألف ( ) 200.000درهم كل شخص يخضع لمراقبة الهيئة المغربية لسوق الرساميل،
عمال بالمادة 4من نفس القانون أعاله أو يعمل باعتباره ممثال لمؤسسة خاضعة لمراقبة
الهيئة المغربية لسوق الرساميل يقدم عمدا معلومات غير صحيحة إلى هذه األخيرة أو يمتنع
عن توجيه معلومات إليه.72
.2جرائم المراقبة الداخلية
باإلضافة إلى تجريم األفعال التي تحول دون قيام الهيئة بالمهام الرقابية المنوطة بها ،عمل
المشرع على إحاطة مهام الرقابة الداخلية المنوطة بمراقبي الحسابات بالحماية الزجرية
لردع كل الممارسات التي تحول دون إمكانية قيامه (مراقب الحسابات) بالمهام المنوطة به،
حيث جرم المشرع كل الممارسات التي تحول دون قيام مراقب الحسابات بمهامه ،وكذا
خرقه لاللتزام باإلعالم واإلخبار المفروض عليه.
ويقوم مراقبو الحسابات باطالع الهيئة المغربية لسوق الرساميل بكل الخروقات والبيانات
غير المطابقة للحقيقة التي قد يكتشفونها أثناء مزاولة مهامهم.74
21
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
خــــاتـــمــــة
في الختام يمكن القول بأن نجاح أي سوق مالية يظل رهينا بمدى سيادة شروط المالءمة
والشفافية والمساواة داخله باعتبارها الدعائم األساسية التي ال غنى عنها لتحقيق أهداف كل
سوق مالية متطورة ومستقرة.
ومن خالل محاولتنا لدراسة موضوع هيئة الرساميل باعتبارها مؤسسة عمومية تسهر
على التدبير الخالق لألسواق المالية ،اتضح لنا وبجالء على أن المشرع حاول االرتقاء بهذه
المؤسسة لتفعيل األدوار المنوطة بها وذلك من خالل التوسيع من الئحة الفاعلين
االقتصاديين الخاضعين لرقابتها ،ورغم ذلك فإن إشكالية االستقاللية الزالت محل نقاش
واسع داخل األوساط الفقهية – الفقه االقتصادي بطبيعة الحال ،إضافة إلى إشكالية التبليغ
من طرف الهيئة للمؤسسة الزجرية – القضاء الجنائي المالي – المحدث على صعيد بعض
المدن بالمملكة.
وعلى العموم إن دور الهيئة المغربية لسوق الرساميل (التي حلت محل مجلس القيم
المنقولة) وبالرغم من االنطباع الذي ترسخه تركيبتها كمصلحة تابعة للسلطة التنفيذية ال تتخذ
قرارات خارج ما تراه هذه األخيرة أو يعاكس سياستها فإنها تبقى بالرغم من ذلك الساهر
األول على حماية االدخار والمستثمر ،كما تسهل وتسرع إنجاز التداوالت داخل السوق
المالية مهما كان حجمها ومهما كانت تعقيداتها ومراقبة هذه التداوالت ومدى قانونيتها،
اضافة إلى الضمان المستمر لنشر كل المعلومات التي من طبيعتها أن تسهل على المستثمرين
انجاز القرارات المناسبة الستثماراتهم.75
22
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
الئحة المراجع
➢ أطروحات ورسائل:
• مصطفى علوش :اآلليات القانونية لتدخل الدولة في المجال االقتصادي بالمغرب-دراسة قانونية
لتحوالت الدور االقتصادي للدولة منذ برامج التقويم الهيكلي إلى سنة -2016أطروحة لنيل
الدكتورة في القانون العام ،كلية العلوم الحقوق السويسي ،جامعة محمد الخامس الرباط ،السنة
الجامعية.2018-2017:
• عبد الرحمان السباعي :مبدأ المساواة بين المساهمين في شركة المساهمة ،أطروحة لنيل
الدكتوراه في القانون الخاص ،جامعة موالي اسماعيل ،كلية العلوم القانونية واالقتصادية ،السنة
الجامعية .2014/2013
• سلمى بوزيان ،الهيئة المغربية لسوق الرساميل ،رسالة لنيل شهادة الماستر في القانون العام،
كلية الحقوق ،جامعة محمد األول -سطات-السنة الجامعية .2016-2015
➢ مقاالت وتقرير:
• يسين أودارد :صالحيات الهيئة المغربية لسوق الرساميل في البحث عن المخالفات ،مقال
منشور بمجلة القانون المغربي ،العدد ،24سنة .2014
• زكرياء العماري :حدود احتكار شركات البورصة للمعامالت المتعلقة بالقيم المنقولة ،مقال
منشور بمجلة القضاء التجاري العدد الثالث.2014 ،
• التقرير السنوي للهيئة لسوق الرساميل برسم سنة .2018
➢ نصوص قانونية:
• الظهير الشريف رقم 1.13.21الصادر في فاتح جمادى األولى 1434الموافق ل 13مارس
،2013بتنفيذ القانون رقم 43.12المتعلق بالهيئة المغربية لسوق الرساميل ،المنشور بالجريدة
الرسمية عدد 6142الصادرة بتاريخ 30جمادى األولى 1434الموافق ل 11أبريل .2013
• ظهير شريف رقم 1.06.13صادر في 15من محرم 14( 1427فبراير )2006بتنفيذ القانون
رقم 41.05المتعلق بهيئات توظيف األموال بالمجازفة المنشور بالجريدة الرسمية عدد 5404
بتاريخ 16مارس .2006
• ظهير شريف رقم 1.04.21صادر في فاتح ربيع األول 21( 1425أبريل ،)2004بتنفيذ
القانون رقم 26.03المتعلق بالعروض العمومية في سوق البورصة ،المنشور بالجريدة الرسمية
عدد 5207بتاريخ 26أبريل ،2004الصفحة.1857 :
23
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
• ظهير شريف رقم ،1.04.04صادر في فاتح ربيع األول 21( 1425أبريل ،)2004بتنفيذ
القانون رقم 24.01المتعلق بعمليات االستحفاض الجريدة الرسمية عدد 5207بتاريخ 26أبريل
2004الصفحة .1826 :
• ظهير شريف رقم 1.12.55صادر في 14من صفر 28( 1434ديسمبر )2012بتنفيذ القانون
رقم 44.12المتعلق بدعوة الجمهور إلى االكتتاب وبالمعلومات المطلوب إلى األشخاص المعنوية
والهيئات التي تدعو الجمهور إلى االكتتاب في أسهمها أو سنداتها ،المنشور بالجريدة الرسمية رقم
6120الصادرة بتاريخ 12ربيع األول 1434الموافق ل 24يناير .2013
• ظهيـر شريف رقم 1.91.225صادر في 22من ربيع األول 10( 1414سبتمبر ،)1993
بتنفيذ القانون رقم 41.90المحدث بموجبه محاكم إدارية ،المنشور بالجريدة الرسمية عدد 4227
بتاريخ 1993/11/03الصفحة.2168 :
• المرسوم رقم 2.91.689كما تم تتميمه وتعديله بموجب المرسوم الصاد عن الوزير األول تحت
رقم 551-204الصادر بتاريخ 8رمضان 1425الموافق ل 22،أكتوبر 2004المنشور بالجريدة
عدد 5262بتاريخ 4نونبر 2004صفحة.2025 :
➢ موقع إلكتروني:
• www.bibliojuriste.club
24
الهيئة المغربية لسوق الرساميل AMMC
الفهرس
تــقــــــديــم 1 ...................................................................................
المبحث األول :التنظيم القانوني للهيئة ومحدودية االستقاللية 3 ........................
المطلب األول :هيكلة الهيئة المغربية لسوق الرساميل 3 .............................
الفقرة األولى :المجلس اإلداري 3 ......................................................
الفقرة الثانية :المجلس التأديبي 4 .......................................................
المطلب الثاني :الرقابة على الهيئة 5 .....................................................
الفقرة األولى :الرقابة اإلدارية 5 .......................................................
الفقرة الثانية :الرقابة القضائية 7 .......................................................
المبحث الثاني :صالحيات الهيئة المغربية سوق الرساميل ،ضمانة لضبط العملية
االقتصادية9 ....................................................................................
المطلب األول :االختصاصات الرقابية والحمائية 9 ...................................
الفقرة األولى :المهام الرقابية 9 .........................................................
الفقرة الثانية :المهام الحمائية للهيئة 13 ...............................................
المطلب الثاني :صالحيات هيئة الرساميل في الميدان الزجري ،ضمانة لتخليق
السوق المالي 15 ............................................................................
الفقرة األولى :الحق في تحريك الدعوى العمومية 15 ..............................
الفقرة الثانية :أنواع الجرائم المرتكبة في سوق الرساميل 17 .....................
خاتمة22 ........................................................................................
الئحة المراجع 23 .............................................................................
25