Untitled

Machine Translated by Google
Thị trường ở
Hồ sơ
Được thành lập vào năm 1807, John Wiley & Sons là công ty xuất bản độc lập lâu đời
nhất tại Hoa Kỳ. Với các văn phòng ở Bắc Mỹ, Châu Âu, Úc và Châu Á, Wiley cam kết phát
triển và tiếp thị các sản phẩm và dịch vụ in ấn và điện tử trên toàn cầu cho sự hiểu
biết và kiến thức chuyên môn và cá nhân của khách hàng.
Loạt Wiley Trading có các cuốn sách của các nhà giao dịch đã sống sót qua tính
chất luôn thay đổi của thị trường và đã phát triển thịnh vượng — một số bằng cách phát
minh lại hệ thống, một số khác bằng cách quay lại kiến thức cơ bản. Cho dù là một nhà
giao dịch mới vào nghề, chuyên nghiệp hay ở đâu đó, những cuốn sách này sẽ cung cấp lời
khuyên và chiến lược cần thiết để phát triển thịnh vượng ngày hôm nay và tốt trong tương lai.
Để biết danh sách các đầu sách có sẵn, hãy truy cập trang web của chúng tôi tại www.WileyFinance.com.
Thị trường ở
Hồ sơ
Thu lợi từ cuộc đấu giá
Tiến trình
JAMES DALTON ROBERT

BEVAN DALTON ERIC T. JONES
Bản quyền C 2007 của James Dalton, Robert Bevan Dalton và Eric Jones. Đã đăng ký Bản quyền.
Được xuất bản bởi John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey.
Được xuất bản đồng thời ở Canada.
Không một phần nào của ấn phẩm này có thể được sao chép, lưu trữ trong một hệ thống truy xuất, hoặc
truyền tải dưới bất kỳ hình thức nào hoặc bằng bất kỳ phương tiện nào, điện tử, cơ khí, photocopy, ghi
âm, quét, hoặc bằng cách khác, trừ khi được cho phép theo Mục 107 hoặc 108 của Hoa Kỳ năm 1976 Đạo
luật Bản quyền của Tiểu bang, mà không có sự cho phép trước bằng văn bản của Nhà xuất bản hoặc ủy quyền
thông qua việc thanh toán phí mỗi bản sao thích hợp cho Trung tâm Xóa bản quyền, Inc., 222 Rosewood
Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, fax (978) 646-8600 hoặc trên Web tại www.copyright.com. Các
yêu cầu cấp phép đối với Nhà xuất bản phải được gửi tới Phòng Cấp phép, John Wiley & Sons, Inc., 111
River Street, Hoboken, NJ 07030, (201) 748-6011, fax (201) 748-6008 hoặc trực tuyến tại http : //
www.wiley.com/go/permissions.
Giới hạn trách nhiệm pháp lý / Tuyên bố từ chối bảo hành: Trong khi nhà xuất bản và tác giả đã cố gắng
hết sức để chuẩn bị cuốn sách này, họ không tuyên bố hoặc bảo đảm về tính chính xác hoặc đầy đủ của
nội dung cuốn sách này và đặc biệt từ chối bất kỳ bảo đảm ngụ ý nào về khả năng bán được hoặc thể dục
cho một mục đích cụ thể. Không có bảo hành nào có thể được tạo ra hoặc mở rộng bởi các đại diện bán
hàng hoặc các tài liệu bán hàng bằng văn bản. Lời khuyên và chiến lược trong tài liệu này có thể không
phù hợp với tình huống của bạn. Bạn nên tham khảo ý kiến của một chuyên gia nếu thích hợp. Nhà xuất
bản và tác giả đều không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất lợi nhuận hoặc bất kỳ thiệt hại thương
mại nào khác, bao gồm nhưng không giới hạn ở các thiệt hại đặc biệt, ngẫu nhiên, do hậu quả hoặc các
thiệt hại khác.
Để biết thông tin chung về các sản phẩm và dịch vụ khác của chúng tôi hoặc để được hỗ trợ kỹ thuật,
vui lòng liên hệ với Bộ phận Chăm sóc Khách hàng của chúng tôi tại Hoa Kỳ theo số (800) 762-2974, bên
ngoài Hoa Kỳ theo số (317) 572-3993 hoặc fax (317) 572- 4002.
Wiley cũng xuất bản sách của mình dưới nhiều định dạng điện tử. Một số nội dung xuất hiện trong bản in
có thể không có trong sách điện tử. Để biết thêm thông tin về các sản phẩm của Wiley, hãy truy cập
trang Web của chúng tôi tại www.wiley.com.
Dữ liệu Biên mục của Thư viện Quốc hội:
Dalton, James F.
Các thị trường trong hồ sơ: thu lợi nhuận từ quá trình đấu giá / James
Dalton, Robert B. Dalton, Eric T. Jones. P. cm .— (Wiley Trading Series)
Bao gồm tài liệu tham khảo và chỉ mục.

ISBN-13: 978-0-470-03909-0 (vải)
1. Các khoản đầu tư. 2. Các cuộc đấu giá. 3. Quản lý rủi ro. I. Dalton, Robert B.
II. Jones, Eric T., 1961– III. Tiêu đề.
HG4521.D1197 2007
332,64 — dc22
2006030339
Được in tại Hoa Kỳ.
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
Đối với tất cả những nhà giao dịch gan dạ - những người - kể từ ngày
này trở đi - sẽ chấp nhận cả rủi ro tài chính và cảm xúc vốn có khi
đưa ra quyết định cuối cùng là mua hoặc bán.
Nội dung
Lời nói đầu xi
Sự nhìn nhận xix
CHƯƠNG 1 Hằng số duy nhất 1
Việc tạo ra ERISA 4
Sự trỗi dậy và giảm sút của hiệu suất tương đối 4
Sự sụp đổ của con bò đực lớn 6
Sự gia tăng của lợi tức tuyệt đối 7
Thành công trong môi trường thị trường hoàn vốn tuyệt đối số 8
Thông tin thuần túy, không được bảo mật 10
Mọi người thay đổi thị trường, thị trường thay đổi mọi người 13
CHƯƠNG 2 Thông tin 15
Thông tin cơ bản 16
Hợp lý hay Phi lý trí? 18
Thông tin do thị trường tạo ra 19
Các cuộc đấu giá 20
Giá trị hợp lý 21
Các nguyên tắc cơ bản về hồ sơ thị trường 22

Lời nhắn của tác giả 22
Làm sáng tỏ hành vi thị trường 27
CHƯƠNG 3 Khung thời gian 29
Chia nhỏ khung thời gian thị trường 31

Scalper 32
Giao dịch viên trong ngày

32
vii
viii NỘI DUNG
Nhà giao dịch ngắn hạn 32
Nhà giao dịch / Nhà đầu tư trung gian 33
Nhà đầu tư dài hạn 35
Khung thời gian của bạn là nền tảng chiến lược của bạn 39
CHƯƠNG 4 Đấu giá và Chỉ số 41
Tìm kiếm giá trị 42

Đánh giá khái niệm 45
Các chỉ số chính do thị trường tạo ra 48
Hoàn thiện nghệ thuật hình dung 56
CHƯƠNG 5 Đấu giá dài hạn 59
Đấu giá trong hành động 60
Quy trình đấu giá tổng hợp 61
EBB và Dòng cân bằng 62
Xu hướng kết thúc và bắt đầu từ đâu? 64
Sự rõ ràng trong Maelstrom 66
Bức tranh lớn Cơ hội không 68
đối xứng và rủi ro Phát triển chiến lược 72
dài hạn Lắp ráp bức tranh lớn: Bối cảnh 74
trong bối cảnh 75
CHƯƠNG 6 Đấu giá trung hạn 77
Sự hội tụ và quá trình tiếp thị 77
Xác định thời hạn trung gian 79
Sự chuyển đổi từ Dấu ngoặc vuông sang Xu hướng 80
Sự chuyển đổi từ xu hướng sang dấu ngoặc 82
Sự hội tụ của trí tuệ và cảm xúc 85
Đẩy nhanh quá trình học tập 86
Mở đầu cho một cuộc thay đổi trên biển 87
Nghe chuông A-Ringing 94
Đấu giá phản hồi 94
Nhiệm vụ phải làm tốt hơn '' Bình thường '' 96
Ồ, sự khác biệt một vài điểm tạo nên 97

Nội dung ix
CHƯƠNG 7 Giao dịch ngắn hạn 99
Phân tích thị trường ngắn hạn 101
Bẫy tư duy chung 104
Tìm kiếm giao dịch ngắn hạn khi nào và ở đâu 105
Cơ hội xoay quanh dấu ngoặc trung hạn 106
Chỉ báo kỹ thuật 106
Kẻ thù tồi tệ nhất của chính bạn: Bộ não của bạn 110
Tìm kiếm '' Các mẫu Ngon Đặc biệt '' 112
Tất cả các mức giá và cơ hội không ngang nhau 116
Điều tra pháp y đang diễn ra 121
Tìm kiếm các điểm tham chiếu quan trọng nhất 124
Không bao giờ là một kẻ chậm trễ 129
Cơ hội vàng 130
Làm mờ đi những cực đoan, đi với đột phá 132
'' Các lý do của chuyên gia theo ngữ cảnh '' 137
CHƯƠNG 8 Giao dịch trong ngày dành cho tất cả mọi người 141
Giao dịch viên trong ngày phải làm gì? 142
Những gì bạn không làm có thể quan trọng hơn

Những gì bạn làm 145
Thế giới thực đang hoạt động 146
Từ trên xuống 152
Thiếu niềm tin 152
Chuyến bay đến nơi an toàn 153
Mất cân bằng hàng tồn kho 154
Điều chỉnh số dư hàng tồn kho 155
Trap của nhà giao dịch theo xu hướng 157
Điều kiện thị trường 158
Giao dịch của ngày hôm qua 162
ví dụ 1 162
Ví dụ 2 165
Ví dụ 3 167
Trader Checklist 170
x NỘI DUNG
Thị trường đang mở 171

Ổ đĩa mở 171
Open-Test-Drive 175
Mở-Từ chối-Đảo ngược 178
Đấu giá mở 181
Danh sách kiểm tra của nhà giao dịch trong ngày 181
ví dụ 1 183
Ví dụ 2 185
Ví dụ 3 188
Thực hành thực hành thực hành 190
CHƯƠNG 9 Thu lợi từ Thị trường tạo ra

Thông tin 193
Đa dạng hóa khung thời gian 194
Mô hình mới 196
Phụ lục A: Cập nhật thị trường 199
Giới thiệu về tác giả 201
Mục lục 203

Lời nói đầu
Bạn có thể quản lý rủi ro nhưng không quay trở lại.

—Peter Bernstein
Để đạt được lợi thế này, trước tiên bạn phải loại bỏ niềm tin rằng
Cuốn sách này quan
có mối nói về
hệviệc đạttính
tuyến được giữa
lợi thế
rủi so
ro với
và đối
phầnthủ cạnh tranh
thưởng. của bạn.
Mục đích chính của
đầu tư (và giao dịch) là xác định các cơ hội không cân xứng. Nhưng đó mới chỉ
là bước khởi đầu - bạn cũng phải hiểu cách bạn xử lý và phản hồi thông tin, để
khả năng hành động của bạn không bị cản trở hoặc bóp méo bởi các tác động
ngoại vi.
Thị trường trong hồ sơ: Thu lợi từ quá trình đấu giá giới thiệu một lý
thuyết thống nhất giải thích quá trình đấu giá của thị trường liên quan đến
quá trình ra quyết định của con người và cách hành vi thị trường ảnh hưởng đến
hành vi của con người. Điểm mấu chốt? Bạn được trang bị để quản lý rủi ro,
giúp bạn đi trước hàng km.
THỊ TRƯỜNG LÀ QUỐC GIA, CON NGƯỜI KHÔNG
Lý thuyết "thị trường hiệu quả" đúng một nửa. Cơ chế phân bổ giá của thị trường
rất công bằng. Đó là một quy trình đấu giá hai chiều đơn giản, trong đó giá di
chuyển theo thời gian để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch lên hoặc xuống
— một quy trình cực kỳ hợp lý, hiệu quả.
Tuy nhiên, nửa còn lại của phương trình thị trường hiệu quả thường sai;
mọi người hiếm khi lý trí khi họ đưa ra các quyết định tài chính. Bước đầu
tiên để đầu tư có lợi hơn là chấp nhận rằng sự bất hợp lý của thị trường là do
mọi người đưa ra quyết định dựa trên (không thể tránh khỏi) thông tin không
đầy đủ, điều này thường dẫn đến những quyết định tồi tệ nhất được đưa ra khi
điều quan trọng nhất là đúng.
Bản chất con người là vậy mà chúng ta có xu hướng quá tải thông tin làm
tăng khuynh hướng giả định của chúng ta. Chúng tôi tìm kiếm một vài mảnh lớn hơn
xi
xii LỜI NÓI ĐẦU
hình ảnh khiến chúng ta cảm thấy tự tin vào quyết định của mình. Một lý thuyết mang
tính bước ngoặt được đưa ra bởi các nhà tâm lý học từng đoạt giải Nobel là Daniel
Kahneman và Amos Tversky .
Nhưng Kahneman và Tversky không đưa thông tin này lên cấp độ tiếp theo. Họ đã không
khám phá cách tận dụng sự thật đó. Trong cuốn sách này, chúng tôi chỉ cho bạn cách thức
quá trình đấu giá ghi lại và tiết lộ cấu trúc thị trường — và trong cấu trúc đó, khả
năng dự đoán thể hiện như thế nào ở các dạng dễ nhận biết, chẳng hạn như “phần dư thừa”
xảy ra ở cuối phiên đấu giá.
Chúng tôi cũng chỉ cho bạn cách hình thành sự dư thừa và cách nhìn nhận nó một cách
khách quan để quản lý rủi ro tốt hơn.
Tất cả các thị trường đều luân phiên giữa các giai đoạn ổn định và khủng hoảng.
Bằng cách cấu trúc thị trường đơn lẻ trong bối cảnh thời gian thực, có thể nhận ra sự
thay đổi mô hình ở trạng thái cân bằng. Các chỉ số thị trường chẳng hạn như mức dư thừa
giúp bạn có thể xác định khi nào hiện trạng đang thay đổi, điều này dẫn đến cơ hội phân
biệt các cơ hội đầu tư thuận lợi (và không thuận lợi) với các cơ hội đầu tư khác. Nói
cách khác, có thể cải thiện rủi ro bằng cách nhận ra sự mất cân bằng do hành vi phi lý
của con người gây ra, chẳng hạn như bản năng bầy đàn, điều này đẩy giá cả ra khỏi giá
trị.
Mọi người đều nói về các vấn đề của đầu tư và hành vi thị trường. Chúng tôi đang
đề xuất một giải pháp, một phương tiện diễn giải hành vi thị trường qua lăng kính ý
thức của con người, và sau đó định lượng thông tin đó theo cách cho phép đầu tư trên cơ
sở xác suất hơn.
SÁCH NÀY CÓ DÀNH CHO BẠN KHÔNG?
Lời nhắn của tác giả
Mặc dù đây là một tác phẩm hợp tác, phần còn lại của lời nói đầu và nhiều kinh nghiệm
được chia sẻ xuyên suốt cuốn sách được viết dưới góc nhìn của tác giả chính Jim Dalton,
người đã dành sự nghiệp của mình để nâng cao vị thế và làm chủ thị trường.
Với tư cách là tác giả chính, tôi thường được hỏi liệu tôi đang viết cho các nhà đầu tư hay thương nhân.
Tôi tin rằng sự phân biệt như vậy theo nhiều cách là tùy tiện vì không có ranh giới nơi
người này dừng và người kia kết thúc. Đó là một phạm vi, và mọi cá nhân và mọi tổ chức
đều rơi vào một điểm khác nhau. Điểm đó thay đổi liên tục tùy thuộc vào giai đoạn hoạt
động. Ngay cả nhà đầu tư dài hạn nhất cũng nên thay đổi quy trình ra quyết định của
mình để thoát hoặc vào một vị trí. Cắt bớt, thêm, huy động tiền mặt, thay đổi phân bổ
tài sản — tất cả đều là những quyết định về thời gian.
Trong The Tipping Point, Malcolm Gladwell có thể đã viết về thị trường khi ông mô
tả tội phạm không phải là “một thứ rời rạc, mà là một
Lời nói đầu xiii
từ được sử dụng để mô tả một tập hợp các hành vi gần như không thể đa dạng và phức tạp. "
Có lẽ bạn là một nhà đầu tư tăng trưởng. Hoặc một nhà đầu tư giá trị. Vốn hóa lớn, vốn
hóa nhỏ - hầu hết các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng chọn một phong cách và gắn bó với nó. Các
lý thuyết trong cuốn sách này không phụ thuộc vào tình trạng của thị trường, cũng không phụ
thuộc vào phong cách hiện đang được ưa chuộng. Trên thực tế, phần lớn sức mạnh và sự hấp dẫn
của những lý thuyết này là chúng hoàn toàn bất khả tri về kiểu dáng, quy mô vốn hóa và loại tài
sản. Các khái niệm bạn gặp phải đều có thể áp dụng cho bất kỳ phong cách đầu tư nào, bất kỳ
khung thời gian nào, thậm chí là bất kỳ thị trường nào, bởi vì quy trình đấu giá hoạt động hiệu
quả như nhau đối với hợp đồng tương lai, bất động sản, nghệ thuật, thậm chí là eBay.
Ý tưởng cốt lõi rất đơn giản: tất cả các thị trường tài chính đều có thể đo lường được
bằng thời gian, giá cả và khối lượng. Cách tiếp cận đa chiều này để diễn giải thông tin do thị
trường tạo ra cho phép bạn phân biệt giữa các mức giá, bởi vì tất cả các mức giá đều không bằng
nhau. Nói cách khác, tất cả các cơ hội là không bình đẳng, đó là chìa khóa trong việc quản lý
xác suất rủi ro.
KHÔNG CÓ SỰ CỐ GẮNG — CÓ
CHỈ CÓ KHẢ NĂNG
Thị trường phản ứng với vô số ảnh hưởng khác ngoài tin tức cơ bản của công ty. Có những thảm
họa thiên nhiên, các cuộc tấn công khủng bố, chiến tranh và các vấn đề chính trị khiến thị
trường trở nên quá dài hoặc quá ngắn trong các khung thời gian khác nhau. Thông thường, những
sự không chắc chắn trong ngắn hạn có thể tạo ra hoặc phá vỡ một
quản lý tiền, đưa các divots khá lớn vào kết quả mà các nhà đầu tư sử dụng để lựa chọn phân bổ
quỹ. Một quý tồi tệ có thể đánh chìm danh mục đầu tư và đạt được kỷ lục 5 năm xuất sắc.
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại phụ thuộc nhiều vào sự đa dạng hóa theo loại tài sản,
lĩnh vực, chứng khoán riêng lẻ, v.v. Một trong những nguyên lý cốt lõi của cuốn sách này là đa
dạng hóa như vậy là chưa đủ - bạn còn phải đa dạng hóa theo khung thời gian. Đa dạng hóa khung
thời gian là một yếu tố cơ bản đối với những người có thu nhập cố định, những người thường đa
dạng hóa bằng cách sở hữu các công cụ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Cách tiếp cận này cũng
nên áp dụng đối với các nhà đầu tư cổ phiếu và cố vấn đầu tư.
Đa dạng hóa khung thời gian thành công có thể giúp bảo vệ chống lại các đợt phá vỡ thanh
lý, các đợt phục hồi ngắn hạn và các chuyển động thị trường ngắn hạn khác do các sự kiện tin
tức có thể đẩy thị trường đến điểm phá vỡ. Những gì tôi nhận được là các nhà quản lý thường ném
chiếc khăn vào đúng thời điểm. Đây chắc chắn là lý do tại sao có câu nói rằng thị trường sẽ
giao dịch ở mức gây ra nhiều đau đớn nhất cho số lượng nhà đầu tư lớn nhất.
Thay đổi là mẫu số chung tuyệt vời. Khi thay đổi xảy ra, chúng ta dễ bị tổn thương nhất
và xu hướng tự nhiên của con người là nắm bắt những gì

xiv LỜI NÓI ĐẦU
quen thuộc, những gì đã "hoạt động" trước đây. Đó là lý do tại sao điều quan trọng là phải học cách
xác định cấu trúc cơ bản của sự thay đổi thông qua sự chú ý có ý thức đến các điều kiện
thị trường. Nhận biết các dạng kết tủa thay đổi có thể
tạo ra sự khác biệt của một vài trăm điểm cơ bản. Và điều đó, trong một
thế giới cạnh tranh, có thể là sự khác biệt giữa bữa tiệc và nạn đói.
Một nhà đầu tư hoặc cố vấn đầu tư hiểu rằng thị trường làm
không thay đổi theo kiểu tuyến tính và rủi ro và lợi nhuận đó phải được quản lý
bằng cách giải thích sự thay đổi khi nó xảy ra ở thì hiện tại, tốt hơn là có thể
nhận biết và tận dụng sự bất cân xứng của rủi ro. Cuối cùng, đó là điều làm mất lòng nhà
đầu tư thành công khỏi cả
trường học trong tưởng tượng.
BIẾT THỊ TRƯỜNG, BIẾT CHÍNH MÌNH,

QUẢN LÝ RỦI RO
Thế giới muốn câu trả lời tuyệt đối. Đây là lý do tại sao chúng tôi phải cẩn thận lưu ý
rằng những gì chúng tôi đang đề xuất không phải là một mô hình học thuật để thay thế
giả thuyết thị trường. Câu hỏi hóc búa là toán học và mô hình nhân tố
các phương pháp tiếp cận nhất quán hơn so với trực giác của con người, nhưng chúng không
thấp về mức độ linh hoạt đủ để đáp ứng với các tình huống thị trường thay đổi nhanh chóng.
Họ không cho phép bạn tạo khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh áp dụng mô hình sim ilar.
Nó giống như xem giải vô địch thế giới của poker — tất cả
người chơi giỏi biết tỷ lệ cược. Đó là lý do tại sao chiến thắng lại có một cấp độ khác
sự hiểu biết.
Cuốn sách này tách rời cơ chế thị trường với chủ đầu tư. Trong khi đó
có thể mô tả hoạt động của bất kỳ thị trường nào trong một mạch thống nhất
khung, kiến thức đó chỉ đại diện cho một nửa của phương trình. Không phải vậy
đủ để nắm bắt cách thức hoạt động của thị trường; bạn cũng phải hiểu bạn như thế nào
tiếp nhận và xử lý thông tin, sau đó thực thi dựa trên thông tin đó. Khái niệm này đã trở
thành tiền tệ kể từ khi “Lý thuyết triển vọng” được thành lập
rằng chúng ta không phải là những người ra quyết định hợp lý. Cảm xúc của chúng ta có thể làm suy yếu
hoặc loại bỏ hoàn toàn sự tự chủ của chúng ta. . . nhưng chúng tôi sẽ lưu một cuộc thảo luận kỹ lưỡng về
hành vi con người và kinh tế học thần kinh cho chương sau.
Chúng tôi chỉ đơn giản đề xuất rằng phân tích cơ bản truyền thống có thể
nâng cao với ngữ cảnh thời gian thực — thời gian, giá cả và khối lượng. Bằng cách thông dịch
phân tích liên quan đến thông tin do thị trường tạo ra, nhà đầu tư có thể đặt cược là hiểu
được bản chất của sự thay đổi, điều này có thể ảnh hưởng tích cực đến thương mại
địa điểm. Địa điểm thương mại là chìa khóa để kiểm soát rủi ro và tận dụng lợi thế
của các cơ hội không đối xứng xảy ra trong cấu trúc thị trường đang phát triển.
Trong những năm gần đây, sự phân đôi của não đã được khám phá nhiều trên các phương
tiện truyền thông đại chúng. Chúng tôi không phải là người đầu tiên đề xuất rằng thành công
Lời nói đầu xv
đầu tư (hoặc thành công bất cứ điều gì) kết hợp cả hai bên của não. Mục đích là để
cân bằng bán cầu phân tích, được thể hiện trong nghiên cứu tinh thần cơ bản quan
trọng, với việc nhận dạng khuôn mẫu của bán cầu trực giác trong quá trình ở thời
hiện tại.
Chúng ta đang nói về đầu tư thông minh - một sự hiểu biết toàn diện, dựa trên
bối cảnh về hoạt động thị trường. Như trong tất cả mọi thứ, cân bằng là chìa khóa
thành công, một khái niệm sẽ xuất hiện xuyên suốt cuốn sách này.
VẬY TẠI SAO LẠI NGHE TÔI?
Tôi đã dành toàn bộ sự nghiệp của mình trong và xung quanh thị trường. Trải nghiệm
đó đã dẫn đến hai niềm tin cơ bản: Thứ nhất, trí thông minh và hiểu biết không nhất
thiết phải đi đôi với nhau, và thứ hai, sự kiên nhẫn và tự chủ có thể là viển vông.
Tôi bước vào ngành gần 40 năm trước với tư cách là nhà môi giới cho một công
ty lớn ở Phố Wall được trang bị kỷ lục bán hàng mạnh mẽ và niềm tin rằng thành công
của tôi chỉ phụ thuộc vào việc bán những cổ phiếu mà nghiên cứu của tôi đề xuất.
Tôi là một nhân viên bán hàng giỏi, nhưng tôi còn non và thiếu kinh nghiệm. Tôi
không biết điều đó vào thời điểm đó, nhưng sẽ mất nhiều năm học hỏi và làm việc
chăm chỉ trước khi tôi có thể tự tin nói rằng tôi luôn kiếm tiền cho bản thân, công
ty và khách hàng của mình. Tôi đã cố gắng quên đi nỗi đau tài chính mà tôi đã gây
ra trong những năm đầu đó (cũng như nỗi đau tâm lý mà tôi phải chịu đựng do không
đạt được kỳ vọng của chính mình). Một số sự bất đồng về nhận thức đó là do việc lựa
chọn cổ phiếu không tốt, nhưng một số là do thiếu kinh nghiệm khiến tôi không cảnh
giác khách hàng chống lại ý tưởng của họ.
Khi tôi lần đầu tiên trở thành một nhà môi giới, tầm quan trọng của việc huy
động vốn đối với tôi. Tôi đã nói rằng công việc là rất quan trọng, bởi vì vốn “nuôi
dưỡng đất nước của chúng ta”. Tôi nhanh chóng biết được rằng không ai thực sự quan
tâm đến chức năng huy động vốn trừ khi họ sở hữu công ty. Khách hàng? Họ chỉ muốn
mua người chiến thắng và làm giàu. Nhận thức này đã định hình nên động cơ trung tâm
trong sự nghiệp chuyên nghiệp của tôi: độc lập tìm kiếm các tình huống có lợi cho
khách hàng của tôi.
Tuy nhiên, tôi đã nói rất rõ vào thời điểm đó rằng tôi phải theo dõi nghiên
cứu của công ty. Rốt cuộc, bộ phận nghiên cứu bao gồm những bộ óc sáng suốt nhất
Phố Wall. Trong quá trình đào tạo chuyên gia môi giới ban đầu của tôi, một nhà kinh
tế học vẫn được công nhận rộng rãi đã nói với chúng tôi rằng anh ta không quan tâm
đến việc mua bất kỳ cổ phiếu nào khi đó có sẵn. Khi tôi trở lại California sau khóa
đào tạo, nhà kinh tế học đó không còn được công ty tuyển dụng nữa. Ngay sau đó, một
nhà phân tích có uy tín rộng rãi cho rằng có rất ít ứng viên mua trong số các cổ
phiếu mà cô ấy theo dõi. Cô được phép giữ chức vụ của mình, nhưng được cho là đã bị
quản chế. Xung quanh
xvi LỜI NÓI ĐẦU
đồng thời, ngay trước Thị trường Gấu vào đầu những năm 1970, tôi đã mua một số cổ phiếu
năng lượng và vàng, những cổ phiếu này có lợi cho khách hàng, chỉ để rồi khoản hoa hồng
của tôi bị hủy bỏ vì những cổ phiếu tôi mua không nằm trong “danh sách khuyến nghị của
công ty”. ”
Tôi bắt đầu quan sát thấy hành vi đáng ngạc nhiên ở một số cổ phiếu được mua từ danh
sách khuyến nghị. Họ đã giảm đáng kể sau khi thu nhập cao hơn mong đợi. Tôi say mê với
khẩu hiệu “mua tin đồn, bán tin tức”. Vấn đề là nó không phải lúc nào cũng hoạt động. Theo
thời gian, tôi nhận thấy rằng mặc dù phân tích của một công ty thường đúng, nhưng chuyển
động sau đó của thị trường không phải lúc nào cũng phù hợp với phân tích đó. Đây là nơi
tôi học được rằng phân tích cơ bản chỉ giúp hiểu được một phần bức tranh toàn cảnh.
Tôi đã thay đổi công ty với một tấm séc lớn trong tay, cũng như đảm bảo rằng nghiên
cứu của công ty tiếp theo vượt trội hơn so với công ty trước đó và rằng thế giới của tôi
sẽ thay đổi. Đây là thời kỳ Thị trường Gấu của những năm 1970 và thị trường đang giảm từ
1.000 xuống 500. Không có gì hoạt động. Ngay gần cuối, tôi đã học cách bán khống cổ phiếu
và đã thành công với hai chiếc quần đùi đầu tiên của mình. Giao dịch ngắn tiếp theo là
Fannie Mae, chỉ yêu cầu ký quỹ 25%. Tôi có cần tiếp tục không?
Một trong những trải nghiệm quan trọng trong cuộc đời tôi bắt đầu từ đó, ở dưới đáy
thị trường: Tôi bắt đầu quan tâm đến việc mua và viết các tùy chọn. Vào những ngày đó,
hoạt động kinh doanh quyền chọn được thực hiện thông qua một loạt các đại lý bán lệnh gọi
và bán độc lập, những người đã khớp người mua và người bán trong các giao dịch không trung thực.
Trong cùng khoảng thời gian này, tôi đã có một bài giới thiệu khác về các thị trường phái
sinh ban đầu khi Edward O. Thorp, người đánh bài huyền thoại, nhà giao dịch và đồng tác
giả của Beat the Dealer and Beat the Market: A Scientific Stock Market System, mở tài
khoản với tôi. Những gì công ty của anh ta sẽ làm là mua cổ phiếu và bán chứng quyền đối
với những cổ phiếu đó, biết rằng chúng sẽ hội tụ khi hết hạn. Hồi ức của tôi là lợi nhuận
của họ nằm trong khoảng 20 phần trăm.
Vào đầu những năm 1970, kinh nghiệm của tôi với các quyền chọn và chứng quyền đã mang
lại cho tôi lời đề nghị làm việc từ Joe Sullivan, người là chủ tịch đầu tiên của Sàn giao
dịch Quyền chọn Hội đồng Quản trị Chicago (CBOE) non trẻ. Tôi đã từ bỏ tư cách thành viên
của mình trên cả Chicago Board of Trade (CBOT) và CBOE để tham gia cùng Joe. Với tư cách
là phó chủ tịch điều hành của CBOE trong suốt những năm hoạt động, tôi đã tiếp xúc với các
phân khúc khác nhau của chứng khoán trong bụi cũng như nhóm các học giả, những người sau
đó đang tiến hành tìm kiếm lại và tham gia vào kỹ thuật tài chính liên quan đến quyền chọn
và các công cụ phái sinh khác. Trong khoảng thời gian này, tôi quan sát thấy rằng rất
nhiều công ty và nhà kinh doanh cá nhân sử dụng các chiến lược đơn lẻ - những chiến lược
đã thành công cao trong một thời gian - đã thấy những chiến lược tương tự đó phát huy tác
dụng trong các cuộc khủng hoảng kinh tế do lạm dụng hệ thống và áp lực quá mức gây ra. Tôi
bắt đầu hiểu rằng không có chiến lược đơn lẻ nào có thể hoạt động (lâu dài) cho tất cả các
thị trường; những người có

Lời nói đầu xvii
kết quả vượt trội trong dài hạn là linh hoạt, thích ứng với sự thay đổi
điều kiện.
Tôi đã quan sát mức độ thường xuyên, ở các đỉnh và đáy lớn, các chuyên gia và các nhà đầu
tư hợp pháp dường như có chung niềm tin giống nhau — niềm tin chỉ đơn giản là
Sai lầm. Tôi nhận ra rằng dự báo dài hạn là không đáng tin cậy bởi vì các sự kiện không thể thấy
trước nhất định sẽ xảy ra. Tôi đã đi đến kết luận, trong suốt những cuộc khủng hoảng này, rằng
hoài nghi, định hướng giá trị và độc lập còn nhiều hơn thế
quan trọng hơn là ở với số đông, đặc biệt là ở các điểm cực đoan.
Mặc dù tôi đã bắt đầu hiểu rõ hơn về những gì cần có để đạt được thành công, nhưng tôi vẫn
chưa bao giờ cảm thấy thoải mái khi đi ngược lại với đám đông. Chúng tôi là xã hội
động vật sau khi tất cả, khao khát được thuộc về. Tất cả chúng ta đều muốn trở thành một phần của một gia đình lớn hơn,
và mọi quyết định chúng ta đưa ra theo một cách nào đó đều bị ảnh hưởng bởi mong muốn đó.
Vào cuối những năm 1980, tôi được giới thiệu một lý thuyết mới, một phương pháp sắp xếp
dữ liệu cho phép tôi xem thị trường được tổ chức như thế nào. Tôi đã gặp Peter Stei dlmayer,
người có công phát triển Hồ sơ thị trường® cho Chicago
Board of Trade (CBOT®), một tổ chức đồ họa về giá cả và thông tin thời gian hiển thị giá trên
trục tung và thời gian theo phương ngang
trục — công cụ hỗ trợ quyết định cho các nhà giao dịch được sử dụng trong cuốn sách này. Peter hỏi
tôi nếu tôi muốn tài trợ cho cuốn sách mà anh ấy và Kevin Koy đang viết. Tôi
ngay lập tức nhận ra giá trị của khái niệm mới này và gửi séc
với số tiền 10.000 đô la để tài trợ Thị trường và Logic thị trường (Philadelphia: Porcupine
Báo chí, 1986). Con trai tôi, Rob Dalton, Eric Jones, và tôi sau đó mở rộng và đánh giá chi tiết
về tác phẩm của Pete trong Mind Over Markets (New York: McGraw-Hill, 1990),
cung cấp nhiều thông tin giao dịch chiến thuật. Tôi rất vui khi báo cáo
mà vào năm 2005, Mind Over Markets đã được xuất bản trong một ấn bản tiếng Trung.
Sau vài năm tự giao dịch và cố vấn cho những người khác
nhà giao dịch, UBS (Union Bank of Switzerland) Dịch vụ Tài chính hỏi tôi nếu
sẽ quay lại lần thứ tư và tổ chức lại hàng rào không độc quyền của họ
kinh doanh quỹ. Điều này dẫn đến một điểm mấu chốt quan trọng khác trong sự nghiệp của tôi—
với tư cách là quản lý của Hedge Fund Research, tôi đã tiếp xúc trực tiếp với nhiều
các quỹ đầu cơ hàng đầu và các nhà giao dịch thành công.
Sau khi thiết lập một quy trình hiệu quả để xem xét các quỹ đầu cơ,
công ty sau đó đề nghị tôi làm giám đốc nghiên cứu về số lượng ac được quản lý, một vị trí mà
tôi chịu trách nhiệm cho đến khi tôi nghỉ hưu vào tháng 8 năm 2005. Trong
vai trò này, tôi không chỉ tiếp xúc với các quỹ đầu cơ mà còn tiếp xúc với
các công ty, một số công ty đã quản lý lên tới một nghìn tỷ đô la.
Tôi đã rất ngạc nhiên khi phát hiện ra kết quả thực tế kém như thế nào đối với nhiều người
của các công ty có lợi tức tương đối này, đặc biệt là trên cơ sở dài hạn. Trong khi một số
có thể đã có lợi nhuận tương đối khá (trong nhóm đồng đẳng của họ), lợi nhuận của đàn luýt abso
thường đáng thất vọng. Tôi cảm thấy an toàn khi đề xuất rằng hầu hết
quỹ đầu cơ và các nhà quản lý lợi tức tương đối có thể được hưởng lợi đáng kể từ
các khái niệm trong cuốn sách này.

xviii LỜI NÓI ĐẦU
Cách đây rất lâu, khi mới bắt đầu sự nghiệp, tôi đã trở thành nhân viên bán hàng số một
tại IBM bằng cách gặp gỡ khách hàng, làm đảo lộn cân bằng nội môi của họ và sau đó đưa ra
giải pháp để giải quyết trạng thái bất an của họ. Mô hình đó vẫn đang hoạt động cho tôi ngày
nay. Thị trường trong Hồ sơ cung cấp một lý thuyết mới, toàn diện để hiểu thị trường.
Đối với tinh thần ham học hỏi, tôi tin rằng cuốn sách này cung cấp cơ sở để các chuyên
gia có cái nhìn sâu sắc về một hình thức quản lý rủi ro chặt chẽ hơn. (Và đó là một bài đọc
thú vị.)
Sự nhìn nhận
đã chỉ ra một vài cá nhân và tổ chức vì có

cung cấp thông tin chi tiết hoặc hỗ trợ dứt điểm; Thị trường trong Hồ sơ đã ra đời
chúng tôi trong nhiều năm giảng dạy, nghiên cứu và kinh doanh.
J. Peter Steidlmayer đã đi tiên phong trong các lý thuyết ban đầu đóng vai trò là
điểm bắt tay liên tục cho cả Thị trường trong Hồ sơ và trước đó của chúng tôi
cuốn sách, Mind Over Markets.
Brett N. Steenbarger đã được giới thiệu với chúng tôi sau khi anh ấy đọc cuốn sách
Mind Over Mar từ thế giới “y học hàn lâm được bảo vệ”, như anh ấy đã nói (Brett
là trợ lý giáo sư tâm thần học và phó hiệu trưởng của trường Cao đẳng
Y học, Trung tâm Khoa học Sức khỏe SUNY tại Syracuse). Brett đã viết cho chúng tôi một
phản hồi gồm hai phần cho cuốn sách, kéo dài hơn 60 trang, rất
tập trung vào, bạn có hiểu biết lành mạnh về cả thị trường và
bản thân. Brett đã kết nối cấu trúc của hồ sơ thị trường với các cách trong
mà bộ não của chúng ta thu thập và hình dung thông tin một cách hiệu quả. Ông cũng giới
thiệu cho chúng tôi những lý thuyết hình thành về cách sự thay đổi xảy ra ở cả hai cá nhân
và các tổ chức. Phản hồi hợp lý này đã gây ra vài năm
đọc và nghiên cứu dẫn đến sự hiểu biết sâu sắc hơn về nhận thức, tài chính hành vi và
kinh tế thần kinh (bạn sẽ nhận thấy rằng còn nhiều
tham chiếu đến những cuốn sách liên quan đến những chủ đề này hơn là những cuốn sách
giải thích cơ chế thị trường trong Thị trường trong Hồ sơ). Chúng tôi tin rằng một trong
những chìa khóa cơ bản để giao dịch thành công là hiểu cách thị trường
thay đổi con người và cách mọi người thay đổi thị trường.
CQG, cho chất lượng hỗ trợ kỹ thuật liên tục của họ trong những năm qua. CQG
chịu trách nhiệm về nhiều biểu đồ và dữ liệu được trình bày trong cuốn sách này.
WINdoTRADEr, một tiện ích phần mềm cho phép đề cập linh hoạt đồ họa Hồ sơ thị trường
và cung cấp các tính năng để thực hiện

phân tích khối lượng. Chúng tôi đã hợp tác chặt chẽ với WINdoTRADEr, liên tục
đưa ra các đề xuất để cải thiện tiện ích hữu ích, hoàn toàn có thể tùy chỉnh này.
Mỗi người trong số ba tác giả đã đóng góp cho Thị trường trong Hồ sơ trong một
Cách duy nhất. Về mặt phong cách, cuốn sách được viết từ quan điểm của
James Dalton, người đã cống hiến nhiều thập kỷ cho một sự tham gia tích cực, mạnh mẽ
xix
xx SỰ NHÌN NHẬN
với thị trường hàng ngày. Rob Dalton là một nhà văn chuyên nghiệp (và nhà thơ
chuyên nghiệp) với khả năng đặc biệt trong việc chuyển những ý tưởng phức tạp
thành một cuộc đối thoại rõ ràng, hấp dẫn. Eric Jones, đối tác thương mại ban
đầu của Jim, đã nghiên cứu, tìm hiểu và viết về thị trường và ngoại hối trong
nhiều năm. Đã trải qua vài năm với tư cách là cán bộ cấp cao của một trong
những công ty dịch vụ tài chính lớn nhất thế giới, Eric đã đóng góp nhiều kinh
nghiệm với Hồ sơ thị trường và cung cấp hướng dẫn trong việc phát triển các
khái niệm có thể cộng hưởng với các cán bộ cấp cao khác của các công ty dịch
vụ tài chính.
CBOT Market Profile® và Market Profile® là các nhãn hiệu đã đăng ký của
Hội đồng Thương mại Chicago (CBOT), giữ bản quyền độc quyền cho cả hai. Các
quan điểm được thể hiện trong ấn phẩm này là độc quyền của các tác giả.
CHƯƠNG 1
Duy nhất
Liên tục
Nó không cần thiết phải thay đổi. Sự sống còn là không

bắt buộc.
—W. Edwards Deming
chiếc xe đầu tiên là chiếc Chevy '49 đã qua sử dụng. Chúng tôi có
thể kéo nó vào ga ra và thay phích cắm, đặt thời gian, làm sạch bộ
Của tôichế hòa khí và lên đường. Hồi đó, tương đối dễ hiểu về động cơ và
cách giữ cho chúng hoạt động trơn tru. Hôm nay, nếu ai đó yêu cầu tôi giải
thích điều đầu tiên về những gì đang xảy ra dưới mui xe của tôi, tôi sẽ không
có manh mối.
Có một điểm song song giữa Chevy đó và chuyến du ngoạn đầu tiên của tôi vào
thế giới đầu tư. Khi tôi trở thành một nhà môi giới chứng khoán vào cuối những
năm sáu mươi, các lựa chọn của tôi khá đơn giản: cổ phiếu phổ thông, ưu đãi, một
vài chứng quyền, các quyền chọn mua không cần kê đơn có giới hạn, kho bạc chính
phủ Hoa Kỳ, các đô thị và trái phiếu công ty, và tiền mặt. Trong khi có các quỹ
tương hỗ, chúng rất hạn chế và nhiều công ty môi giới không khuyến khích các nhà
môi giới bán chúng cho khách hàng.
Thị trường tài chính đã chuyển từ đơn giản đến phức tạp với tốc độ thay
đổi mà không thể nắm bắt hết được. Sự phức tạp ngày càng tăng nhanh này đã
được nhân lên bởi sự bùng nổ Internet, sự mở rộng toàn cầu và vô số các yếu tố
khác, khiến các nhà đầu tư và thương nhân cá nhân hoang mang và nắm bắt những
mảnh hẹp của bức tranh lớn hơn hoặc phụ thuộc vào niềm tin của các chuyên gia
được cho là hứa hẹn sự rõ ràng và trú ẩn từ the infor mation maelstrom. Không
có gì ngạc nhiên khi bầu không khí tài chính hiện tại luôn thay đổi và không
chắc chắn.
Trong cuốn sách mang tính bước ngoặt của mình, Cấu trúc của các cuộc Cách
mạng Khoa học (Chicago: Nhà xuất bản Đại học Chicago, 1962), Thomas S. Kuhn đã xem xét
1
2 THỊ TRƯỜNG TRONG TIỂU SỬ
cách thức thay đổi thiết lập lại “niềm tin đã nhận được” của bất kỳ cộng đồng nhất định
nào; vì những người tham gia cộng đồng xác định bản thân theo những ý tưởng mà họ chia
sẻ, họ thường rất vất vả để bảo vệ những ý tưởng đó. Trên thực tế, không có gì lạ khi tư
thế phòng thủ này dẫn đến việc tích cực trấn áp các lý thuyết mới làm suy yếu các giả
định đang trị vì. Do đó, Kuhn viết, nghiên cứu không phải để khám phá sự thật mới, mà là
“một nỗ lực vất vả và tận tụy” để buộc dữ liệu mới vào các hộp khái niệm được chấp nhận.
Nói tóm lại, sự thay đổi đe dọa chính các điều khoản mà chúng ta xác định mình là ai
(và cách chúng ta đầu tư tiền của mình).
Nhưng lịch sử đã chứng minh rằng trong tất cả mọi thứ, sự trì trệ không bao giờ kéo
dài - cuối cùng một điều bất thường xuất hiện hấp dẫn đến mức nó không thể bị bỏ qua hoặc
bác bỏ như một “lý thuyết cấp tiến”. Không thể tránh khỏi, sự bất thường làm mất đi tiêu
chuẩn, dẫn đến sự thay đổi mô hình trong các giả định được chia sẻ. Những thay đổi này,
như Kuhn mô tả, không có gì là mang tính cách mạng.
Sự thay đổi mô hình buộc một cộng đồng phải xây dựng lại nền tảng của nó. Sự kiện
được đánh giá lại. Dữ liệu được kiểm tra thông qua lăng kính mới và mặc dù phản đối kịch
liệt của những người không chịu từ bỏ những ý tưởng lỗi thời, mô hình cũ bị lật đổ. Một
cộng đồng mới được thành lập, và “các lý thuyết cấp tiến” được chấp nhận như một cơ sở
quy chuẩn mới.
Chu kỳ thay đổi lại bắt đầu.

Thay đổi quan trọng như thế nào? Hãy nghĩ về nhiều tổ chức quyền lực và những cá
nhân gan dạ đã từng dẫn đầu cuộc xung đột và những người nay đã ra đi từ lâu; những người
nhận ra sự thay đổi sớm có thể tận dụng sự thay đổi, những người không thể lật đổ niềm
tin quá khứ của họ sẽ bị bỏ lại phía sau. Khuôn mẫu đó lặp đi lặp lại không ngừng trong
mọi nỗ lực của con người.
Điểm mấu chốt: Những điều nhỏ bé có thể tạo nên sự khác biệt lớn như thế nào
(Boston: Little, Brown, 2000), Malcolm Gladwell đã xác định cách mọi người phản ứng với
sự thay đổi bằng cách phân loại chúng trên một phổ:
những người đổi mới: những người chấp nhận sớm: đa số sớm:
đa số trễ: tụt hậu
Chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách sử dụng thông tin do thị trường tạo ra để xác định và
thích ứng với sự thay đổi trước các đối thủ cạnh tranh của bạn — một khi nó chính xác
nhận ra rằng sự thay đổi đang diễn ra, tất cả các cơ hội đối xứng sẽ mất đi.
Cuốn sách này thách thức bạn trở thành một nhà đổi mới, lật ngược (thay đổi) nhiều giả
định hiện đang định hướng cho nhận thức của bạn về các điều kiện kinh tế và mar ket. Bạn
có thể phải đối mặt với những thông tin trái ngược với niềm tin phổ biến của những người
mà bạn đã tin tưởng để được hướng dẫn. Daniel Kahneman đã nói điều đó hay nhất: “Sự phản
kháng là số phận ban đầu của tất cả các mô hình mới.
Thường thì sự phản kháng này là mạnh nhất trong số các cơ sở chịu trách nhiệm giảng dạy
và duy trì hiện trạng ”.
Để bắt đầu, chúng tôi giải quyết sự thay đổi trên thị trường tài chính từ quan điểm
ước tính rộng rãi, là từ quan điểm của các nhà đầu tư hoạt động trong khung thời gian dài
nhất. Nhưng điều quan trọng cần lưu ý là quá trình tương tự
Hằng số duy nhất 3
xảy ra đối với các nhà giao dịch / nhà đầu tư ở mọi khung thời gian — những người tận dụng sự
thay đổi giá trong năm phút, các nhà giao dịch trong ngày đưa ra một số quyết định hàng ngày,
các nhà giao dịch ngắn hạn nắm giữ các vị thế trong vài ngày, các nhà giao dịch trung hạn theo
dõi các điểm cực đoan của khung, cũng như các nhà giao dịch những người giữ vị trí của họ trong
vài tháng hoặc thậm chí vài năm.
Những gì chúng tôi đang giải quyết, trên tất cả các khung thời gian, là cách thức thay đổi
các khóa học
Chúng tôi tin rằng thị trường tài chính — và do đó tất cả những người tham gia, các doanh
nghiệp và các ngành phụ thuộc vào thị trường — đang ở vòng xoáy của một sự thay đổi thực sự quan
trọng. Trong những năm tới, các nhà đầu tư, nhà giao dịch, nhà quản lý portfo lio, cố vấn tài
chính, nhà tư vấn lương hưu và thậm chí cả các học giả đều sẽ phải chọn vị trí của họ trên phạm
vi thay đổi ... và thắng hay thua vì nó.
Không có động cơ quan trọng nào đằng sau sự thay đổi mà chúng tôi đang trải qua.
Thay vào đó, một loạt các phát triển — một số kết nối và một số thì không — trong 30 năm qua đã
tạo ra sự phát triển hiện đang được tiến hành. Phần cân bằng của chương này giới thiệu những sự
kiện này và tác động của chúng đối với thị trường tài chính và những người hoạt động trong đó
(thương nhân, nhà quản lý danh mục đầu tư, cố vấn, v.v.). Để giúp bạn hình dung cuộc thảo luận
sau,
Chỉ số vốn hóa lớn S&P 500 ($ SPX) INDX
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
- Hiệu suất tương đối thống trị 750
700
650
- MPT được chấp nhận 600
- Vấn đề phong cách - F tất cả của Great Bull 550
500
- Lợi nhuận tuyệt đối
450
quan trọng
400
350
300
250
200
Thị trường gấu

150
năm 1973 74
100
ERISA được thành lập
50
61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
HÌNH 1.1 Các sự kiện định hình thị trường và hành vi của nhà đầu tư: S&P 500, 1965 đến
2004.
Nguồn: Biểu đồ do StockCharts.com cung cấp.
Hình 1.1 minh họa một số diễn biến chính của lịch sử thị trường gần đây trong
bối cảnh của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
SỰ HÌNH THÀNH ERISA
Sự thay đổi nghiêm trọng đầu tiên trong lĩnh vực kinh doanh dịch vụ tài chính hiện đại đã diễn ra
diễn ra vào đầu những năm bảy mươi, một phần là do thị trường con gấu của Hoa Kỳ
lên đến đỉnh điểm vào tháng 10 năm 1974. Dẫn đến xu hướng định giá cổ phiếu
đã giảm khoảng 40% (xem Hình 1.1), tỷ giá trái phiếu đã giảm một lượng tương đương, và
sức mua ước tính đã giảm 35%. Không có gì ngạc nhiên khi xu hướng đổi mới phát triển mạnh
mẽ trong những điều kiện khắc nghiệt này; sự thay đổi đòi hỏi tăng cường an ninh, và vào
năm 1974, chính khái niệm an ninh đã bị nghi ngờ.
Không có gì ngạc nhiên khi các quy định mới của chính phủ được thiết kế để bảo vệ
quỹ hưu trí khó kiếm được của những người trung thành đã theo sát
cơn đại hồng thủy này. Tham gia ERISA (Đạo luật về thu nhập hưu trí của nhân viên), được
ban hành vào năm 1974 và được thiết kế để bảo vệ lương hưu của nhân viên.
Trong khi đo lường hiệu suất đã được tiến hành vào những năm 1960, ERISA
tăng cường tập trung vào lợi tức so với rủi ro, điều này đã khởi động một kỷ nguyên mới của
trách nhiệm giải trình của công ty.
Trong khi trách nhiệm giải trình mới này rõ ràng là cần thiết, ERISA đã được chứng
nhận nhiều hơn về quy trình mà các quyết định đầu tư-hưu trí.
được thực hiện, thay vì bằng chính các khoản đầu tư, có tác dụng
mở ra một ngành tập trung vào phân bổ tài sản, lựa chọn người quản lý,
và đánh giá hiệu suất. Các quỹ hưu trí bắt đầu thận trọng hơn khi lựa chọn người quản lý
tiền, thuê chuyên gia tư vấn để hỗ trợ họ
trong việc đáp ứng trách nhiệm ủy thác của họ. Ngành công nghiệp tư vấn lương hưu bắt đầu
bùng nổ.
Nhìn bề ngoài, ERISA có nhiều mặt tích cực — nó cải thiện sự đa dạng hóa
và công bố thông tin và các tiêu chuẩn được quảng bá cho phép các nhà đầu tư hiểu và so
sánh hiệu quả hoạt động đầu tư tốt hơn. Tuy nhiên, ẩn nấp bên dưới
bề mặt là một tiêu cực mà sẽ mất nhiều năm để bộc lộ hoàn toàn: nhiều
các quy trình được thực hiện là kết quả của ERISA đã ngăn chặn sự đổi mới và sáng tạo
trong kinh doanh quản lý đầu tư.
SỰ TĂNG TRƯỞNG VÀ SỰ BẤT NGỜ CỦA TƯƠNG QUAN
MÀN BIỂU DIỄN
Việc thúc đẩy đa dạng hóa được cải thiện và tính minh bạch của quy trình đã làm nản lòng
các nhà quản lý đang phát triển các phương pháp tiếp cận cực kỳ cụ thể để đầu tư
(xem Hình 1.2). Đổi lại, các nhà tư vấn cần có những cách cải tiến để đánh giá cách
Lớn Lớn Lớn

Mũ lưỡi trai Mũ lưỡi trai Mũ lưỡi trai
Sự phát triển Cốt lõi Giá trị
Giữa Giữa Giữa
Nhỏ Nhỏ Nhỏ
HÌNH 1.2 Các phong cách vốn chủ sở hữu điển hình của Hoa Kỳ.
các nhà quản lý cá nhân đã hoạt động so với thị trường và

cho nhau. Các nhà tư vấn ban đầu sử dụng các chỉ số thị trường rộng để đánh giá
màn biểu diễn. Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều nhà quản lý chuyên môn bắt đầu áp
dụng, các tiêu chuẩn bắt đầu phát triển và, cùng với tất cả sự thay đổi, những diễn biến này
ngày càng trở nên phức tạp. Các chỉ số thị trường chuyên biệt đã được sử dụng
để đánh giá hiệu suất. Các danh mục được hình thành để người quản lý có thể
được so sánh với các đồng nghiệp của họ. Các nhà tư vấn đã hướng dẫn các nhà quản lý tài sản
thành các phong cách riêng biệt để họ có thể dễ dàng theo dõi hoạt động của mình hơn và
sa thải họ (hoặc không thuê họ) nếu họ không vừa vặn với các cửa hàng phục vụ ăn uống
đã định trước. Theo thời gian, điều này buộc nhiều nhà quản lý tiền tệ trở nên chú
trọng hơn, tập trung vào các phong cách riêng lẻ như tăng trưởng hoặc giá trị, do đó
tiếp tục được chia nhỏ thành gies chiến lược mũ lớn, mũ giữa và mũ nhỏ, cũng như một
loạt các biến thể khác.
Trong suốt thị trường Great Bull bắt đầu vào năm 1982 và kéo dài hơn 20 năm, các
nhà quản lý đã cố gắng sáng tạo và đổi mới
đôi khi nhận thấy rằng khả năng huy động tài sản của họ giảm đi — ngay cả khi họ
có hồ sơ theo dõi xuất sắc — bởi vì chúng không còn phù hợp với
thể loại.
Thể chế được nhận thức cần phải so sánh hiệu suất với các đồng nghiệp và
điểm chuẩn thị trường dẫn đến phần lớn sự tập trung vào hiệu suất tương đối, thay vì
hiệu suất tuyệt đối. (Tóm lại, "lợi tức tương đối" có
liên quan đến cách một lớp nội dung hoạt động so với điểm chuẩn, chẳng hạn như
S&P 500. “Lợi tức tuyệt đối” nói lên mức lãi hoặc lỗ tuyệt đối của một tài sản
hoặc các bài đăng danh mục đầu tư trong một khoảng thời gian nhất định.) Cách tiếp cận tương đối
tính để đánh giá hiệu quả hoạt động được chứng minh là một lợi ích cho các nhà quản lý tài sản, ở chỗ họ
giờ đây có thể tập trung vào việc xây dựng các danh mục đầu tư chỉ bằng hoặc trên mỗi
hình thức tốt hơn một chút so với điểm chuẩn thị trường — bất kể liệu
hiệu suất là tích cực hoặc tiêu cực.
Thuyết tương đối đã mang lại một làn gió mới cho các nhà quản lý tài sản, trong đó nó thường
mặt nạ hiệu suất tuyệt đối kém; một người quản lý tài sản với một tiêu cực
lợi nhuận vẫn có thể giành được quỹ hưu trí Boeing chỉ đơn giản bằng cách hoạt động tốt hơn
đồng nghiệp và điểm chuẩn! Miễn là hiệu suất được đo lường trên cơ sở liên quan, ngành quản
lý tiền tệ tiếp tục tăng đáng kể
tài sản (có thể tính phí). Mặc dù điều này không quá ảnh hưởng đến các thị trường đang lên
vào thời điểm đó, nhưng chiếc nạng hiệu suất tương đối
đã làm rất ít để chuẩn bị cho các nhà quản lý cạnh tranh trong các thị trường ít nhất định
theo sau sự kết thúc của thị trường tăng giá lớn vào năm 2000.
Tình thế sẽ sớm thay đổi: Một khi rõ ràng rằng thị trường không
lâu hơn, khách hàng sẽ bắt đầu yêu cầu người quản lý của họ làm
không chỉ đơn giản là phù hợp với thị trường.
CUỘC ĐỜI CỦA KÉO TUYỆT VỜI
Cùng với một thị trường tăng giá mở rộng, việc ban hành ERISA đã
hiệu quả của việc hệ thống hóa lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) trong mắt các nhà
đầu tư và các nhà quản lý đầu tư. (Tóm lại, MPT nhấn mạnh
rằng rủi ro là một phần vốn có của phần thưởng cao hơn và nhà đầu tư có thể cấu trúc danh mục
đầu tư để tối ưu hóa rủi ro cho lợi nhuận kỳ vọng.) Đối với các công ty con, khái niệm rủi
ro được kiểm soát thông qua phân bổ tài sản đa dạng là
chắc chắn hấp dẫn. Khi thị trường đang "hoạt động" (như gần như
hai thập kỷ tăng giá) các giả định về lợi nhuận, rủi ro và tương quan được sử dụng để
tạo ra các phân tích phân bổ tài sản có xu hướng đồng bộ hóa tương đối tốt với thị trường
Hoạt động; một xu hướng có thể dự đoán được miễn là nó tiếp tục. Trong môi trường này,
lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã trở thành sợi dây thoải mái gắn kết những tấm chăn chắp
vá phức tạp của thị trường tài chính lại với nhau. Trong mô hình này, với tư cách là những
người quản lý đã hoạt động tốt trên cơ sở tương đối trong một
phong cách có thể nhận dạng có thể tăng nội dung một cách nhất quán. Một khi họ bước đi
Tuy nhiên, từ phong cách được quảng cáo của họ, cơ hội của họ trở nên hạn chế.
Một kết quả đáng tiếc của hiện tượng này là sự hạn chế, hạn chế này
môi trường có xu hướng hạn chế sự phát triển của cơ sở kỹ năng của nhà quản lý tài sản. Của nó
khó hiểu làm thế nào mà những cá nhân tài năng, cạnh tranh lại cho phép bản thân họ bị bó
buộc trong một phong cách quản lý cụ thể quá lâu,
đặc biệt là khi phong cách đó rõ ràng đã không còn được ưa chuộng. Tôi đã thấy những người quản lý
thực sự là ngừng kinh doanh thay vì thay đổi cách tiếp cận đầu tư của họ.
Khi con bò lớn bắt đầu có dấu hiệu căng thẳng và thị trường chứng khoán
bắt đầu hoạt động kém chắc chắn hơn nhiều (không còn có xu hướng tăng). Nó đã trở thành
rõ ràng rằng mô hình kinh doanh tương đối tính, theo định hướng MPT được các nhà quản lý tài
sản phân kỳ chấp nhận — một mô hình trong đó tiền được quản lý dựa trên người thân
cơ sở, hồ sơ theo dõi được tiếp thị dựa trên hiệu suất tương đối và
hiệu suất được đo lường trong các điều kiện tương đối — bị cản trở bởi
những điểm yếu.
Alexander M. Ineichen của Ngân hàng Liên minh Thụy Sĩ (UBS) ước tính
rằng tổng vốn chủ sở hữu toàn cầu đạt đỉnh ở mức hơn 31 nghìn tỷ đô la một chút ở đầu
thị trường tăng giá, giảm xuống còn khoảng 18 nghìn tỷ đô la ở mức thấp nhất năm 2002 - một sự suy giảm
khoảng 42 phần trăm. Như trong giai đoạn 1974, khoản đầu tư
cộng đồng bắt đầu miễn cưỡng chấp nhận thay đổi để đối phó với
sự phân chia mở ra giữa các mục tiêu của các nhà quản lý tiền truyền thống
và nhu cầu của khách hàng của họ.
Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự phân chia này là MPT phụ thuộc vào
các giả định "có thể so sánh được" cho từng loại tài sản. Rõ ràng, điều này đòi hỏi một
Xem dài hạn; các nhà đầu tư phải có kế hoạch nắm giữ các khoản đầu tư của họ trong một thời gian dài
thời gian để gặt hái những phần thưởng mong muốn. Thật không may, khi thị trường
đã thất bại trong việc hợp tác vào cuối thị trường tăng giá, điều đó đã trở nên rõ ràng
rằng hầu hết các cá nhân và tổ chức có quan điểm rất khác nhau về
“dài hạn” nghĩa là gì, đặc biệt khi hiệu suất ngắn hạn dựa trên
đường kẻ. Trong thời kỳ căng thẳng của thị trường, mối tương quan giữa các loại tài sản
thường xuyên đổ vỡ, điều này thường dẫn đến kết quả hoạt động kém bất ngờ.
SỰ TRỞ LẠI TUYỆT ĐỐI
Có vẻ như còn thiếu thông tin chi tiết về cách các nhà đầu tư phản ứng khi
khung thời gian ngắn hơn mang lại kết quả khác biệt đáng kể so với quảng cáo được đề
cập và mong đợi trong thời gian dài hơn. Nhưng không thiếu bằng chứng
mà các nhà đầu tư có đầu óc dài hạn, khi đối mặt với
kết quả ngắn hạn kém, có xu hướng thanh lý các khoản nắm giữ của họ chính xác
sai thời điểm.
Khi thị trường ngày càng biến động và không chắc chắn, các nhà giao dịch và
những nhà đầu tư đã thoát ra khỏi bầy đàn tương đối tính, nắm lấy một
triết lý hoàn vốn tuyệt đối, tiếp tục tạo ra lợi nhuận dương ở mức
thời điểm mà phần lớn các nhà quản lý tài sản truyền thống đều công bố lợi nhuận âm
nhẹ (cùng với thị trường). Bởi vì lợi nhuận tuyệt đối
các nhà đầu tư tự đo lường dựa trên lãi suất phi rủi ro, thay vì quan tâm đến chỉ số
thị trường, họ phải linh hoạt và nhanh nhẹn hơn. Họ phải
có khả năng sử dụng kho vũ khí rộng hơn nhiều của các chiến lược đầu tư để đạt được
mục tiêu của họ là mang lại hiệu quả tích cực nhất quán cho mỗi hình thức. Nhóm này
có thể sử dụng tất cả các kiểu trên tất cả các cách viết hoa. Họ
cũng có thể bán khống chứng khoán, điều này tạo ra nhiều cơ hội hơn và giúp các nhà
quản lý danh mục đầu tư khai thác cả những
chứng khoán.
Sự kết thúc của con bò đực lớn là chất xúc tác cho một môi trường kinh doanh và
trang nghiêm hơn nhiều. Trong bầu không khí ngày nay, nó khó hơn
để các công ty quản lý tiền truyền thống giữ chân các nhà giao dịch tài năng
số 8 THỊ TRƯỜNG TRONG TIỂU SỬ
và các nhà quản lý danh mục đầu tư, vì phần thưởng tài chính cho việc bước ra một mình có thể
cực kỳ lớn đối với những cá nhân thực sự có năng lực. Các công ty muốn vượt qua và thịnh vượng trong
môi trường hoàn vốn tuyệt đối phải thích ứng và tìm ra những trung tâm mới để thu hút và giữ chân
những nhà đổi mới như vậy. Một bài báo dẫn đầu
Tờ Observer của Anh đã đưa tin rằng Dillon Read Capital Manage ment, đơn vị quỹ đầu cơ mới được UBS
thành lập vào năm 2005, đã kiếm được 1 đô la
hàng tỷ đồng tiền thưởng cho ba năm đầu tiên hoạt động để đảm bảo rằng công ty có thể thu hút và
giữ chân các nhà giao dịch thành công. Khi bài báo xuất hiện,
chỉ có khoảng 120 nhân viên trong đơn vị đó, điều này sẽ thành công,
trung bình, khoảng 3 triệu đô la cho mỗi nhân viên. Không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi tin rằng
sẽ thấy sự di cư ổn định của các nhà quản lý danh mục đầu tư từ
các công ty quản lý tài sản hướng tới những tổ chức cung cấp nhiều cơ hội phát triển hơn trong thế
giới mới về lợi tức tuyệt đối.
THÀNH CÔNG TRONG MỘT SỰ TRỞ LẠI TUYỆT ĐỐI
ĐIỀU KIỆN THỊ TRƯỜNG
Sau một đợt tăng mạnh hoặc bong bóng, các thị trường về mặt lịch sử vẫn nằm trong
phạm vi tiếp thị trong nhiều năm. Khi hầu hết các thị trường chứng khoán đạt đỉnh vào đầu
2000, chúng ta đang ở năm thứ năm của thị trường gấu vào thời điểm viết bài này.
Mặc dù thuật ngữ "gấu", trong ngữ cảnh này, gây hiểu lầm, nó hữu ích hơn để
coi các điều kiện hiện tại là dấu hiệu của “hợp nhất”, “giao dịch” hoặc
Thị trường "đang tiếp thị". Phạm vi từ cao đến thấp của một thị trường hợp nhất mang đến những cơ
hội tuyệt vời cho các nhà giao dịch đủ khả năng thích ứng để giao dịch
họ. John Mauldin, trong Bull's Eye Investment: Nhắm mục tiêu Thu nhập thực sự
Chợ khói và gương (Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2005),
nói rằng con gấu ngắn nhất được ghi nhận là tám năm, với trung bình là 16 năm. Trong những giai
đoạn này, có vẻ như các hành động của thị trường là
được hướng dẫn bởi một số điều phối viên tấn công sắc sảo của NFL — chỉ khi có vẻ như
thị trường đang đi dài nó kéo ngắn lên, xoay trái và cuộn phải, rời đi
một đống các nhà đầu tư choáng váng khi thức dậy của nó.
Hợp nhất thị trường rất khó. Chỉ khi bạn nghĩ rằng bạn đã có chúng
tìm ra, bạn đã kết thúc sai đường trong một bước đi lớn và bạn cảm thấy như
bạn đã bị phản bội bởi tất cả những gì bạn biết. Nhiều nhà giao dịch bắt đầu nghĩ
của thị trường như một kẻ thù xảo quyệt, kẻ cố gắng phá vỡ các kế hoạch được sắp đặt tốt nhất của họ,
hoặc có lẽ là một tiếng còi đầy cám dỗ, cố gắng dụ họ xuống đáy của
Tài khoản ngân hàng.
Trong một thị trường tăng giá dài hạn, hoặc “thị trường lợi nhuận tương đối”, bạn có thể thành
công bằng cách đầu tư đầy đủ và phù hợp với sự ổn định của thị trường
trỗi dậy. Trong thị trường gấu hoặc thị trường hợp nhất, chẳng hạn như thị trường chúng ta đang ở,
các nhà giao dịch hiểu biết tìm cách xác định và kiếm lợi từ chứng khoán được định giá sai, cả trên
mặt dài cũng như mặt ngắn của thị trường. Đạt được "lợi nhuận tuyệt đối"
Chỉ số vốn hóa lớn S&P 500 ($ SPX) INDX
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
Thị trường lợi nhuận tương đối 700
Thị trường 650
600
hoàn vốn 550
tuyệt đối 500
450
400
350
300
250
200
150
Thị trường hoàn vốn tuyệt đối
100
50
61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
HÌNH 1.3 Điều kiện thị trường hoàn vốn tuyệt đối so với tương đối: S&P 500, 1965 đến 2004.
Nguồn: Biểu đồ do StockCharts.com cung cấp.
(lợi nhuận liên tục vượt quá lãi suất phi rủi ro, bất kể hướng thị trường như
thế nào) đòi hỏi kỹ năng, kiến thức bản thân, hiểu biết về thị trường và hành
vi của nhà đầu tư, và sự trưởng thành trong giao dịch. Vấn đề ở đây là các
phương pháp tiếp cận tương đối và tuyệt đối tồn tại ở hai đầu đối lập của quang
phổ, và các điều kiện thị trường khắc nghiệt mang lại lợi nhuận tuyệt đối cho
các nhà đầu tư — những người quan tâm đến giá trị danh mục đầu tư của họ tại
mọi thời điểm, không chỉ tại một số trưởng thành định trước (xem Hình 1.3).
Nếu lịch sử tiếp tục lặp lại như đã xảy ra trong 5 năm qua, thì chu kỳ
tăng giá 20 năm sẽ lùi xa vào quá khứ và cần phải có một cách tiếp cận khác
biệt đáng kể để hiểu thị trường để liên tục thành công.
Điều đáng chú ý ở đây là Mind over Markets, sự hợp tác đầu tiên giữa các
tác giả này, được viết ở giữa thị trường tăng giá lớn, khi hầu hết các nhà đầu
tư đã leo lên chuyến tàu thu hồi vốn tương đối.
Các lý thuyết và thực tiễn được quy định trong cuốn sách đó vẫn có thể áp dụng
cho ngày nay - vẫn có sự biến động bất ngờ trong thị trường tăng giá và Mind
over Markets đã đưa ra một luận thuyết chi tiết về việc tận dụng sự biến động
đó. Kể từ thời kỳ tăng trưởng mạnh, cơ chế thị trường và hành vi con người
không thay đổi, mặc dù nhiều thứ xung quanh họ đã có. Với sự sinh sôi nảy nở
của các quỹ đầu cơ, chẳng hạn, có nhiều giao dịch theo động lượng ngắn hạn hơn,
điều đó có nghĩa là thị trường có xu hướng di chuyển nhanh hơn và đi xa hơn khi một
động thái đã bắt đầu.
Nhưng tăng hoặc giảm hoặc giá, thị trường luôn tuân theo các quy định về thời
gian, giá cả và khối lượng. Chúng tôi sẽ xem xét lại một số nguyên tắc
được đặt ra trong Mind over Markets trong bối cảnh mới trong cuốn sách này.
THÔNG TIN TINH KHIẾT, BẤT NGỜ
Như bạn đã phỏng đoán, sự biến động của các thị trường hợp nhất là
nói chung là lớn hơn nhiều so với kinh nghiệm trong thị trường tăng giá. Điều này đã tăng lên
sự biến động cung cấp cả rủi ro và cơ hội. Thương nhân được cai trị bởi
cảm xúc của họ (hoặc được dẫn dắt bởi các nhà phân tích cận thị) sẽ tiếp tục theo
đuổi những biến động của phường và cứu trợ cho những biến động đi xuống, dẫn đến
chứng khoán tạm thời bị định giá sai, cũng như sự tàn phá tài chính phải gánh chịu
những người bị đánh đòn. Sự tiến triển này giữa các cực trị trong ngoặc
cung cấp các cơ hội chính để tận dụng sự khác biệt thoáng qua
giữa giá cả và giá trị.
Thị trường trong Hồ sơ phần lớn dành riêng cho việc giải thích vấn đề này dưới
ánh sáng rõ ràng của thông tin do thị trường tạo ra — chứ không phải sự cường điệu
và thông tin mâu thuẫn chỉ nhằm thúc đẩy cơn hoảng loạn cảm xúc đằng sau hầu hết các
chuyển động của thị trường. Những cá nhân có
bộ ba kinh nghiệm thị trường, hiểu biết bản thân và kỹ năng có thể tránh
kiểu cưa sắt cổ điển "hoảng sợ trong / hoảng sợ" và tận dụng lợi thế của những người
đừng. Đầu tư hoàn vốn tuyệt đối là một trò chơi có tổng bằng không, với một số
các chuyên gia lành nghề lấy từ những người chạy, nói chung là khiếp sợ, với
gói.
Những người đó là ai? Họ là những chuyên gia đầu tư với kinh nghiệm để có cái
nhìn dài hạn trong khi tận dụng những bất bình đẳng ngắn hạn trong
cơ cấu thị trường; những người hiểu ý mình, vì vậy họ không gục ngã
làm mồi cho dây treo và mũi tên của sự nghi ngờ, tức giận và sợ hãi; những người có
kỷ luật để chỉ tập trung vào thông tin có liên quan, do thị trường tạo ra trong khi
sự bùng nổ dữ liệu hoành hành xung quanh họ.
Thông tin do thị trường tạo ra là thông tin thuần túy, không thiên vị
đến trực tiếp từ chính thị trường. Cấu trúc và giải thích điều này
thông tin là một cách tuyệt vời để có được ý kiến thực sự khách quan về
điều gì đang thúc đẩy chuyển động của thị trường, vì nó chỉ dựa trên dòng lệnh thực.
Thông tin do thị trường tạo ra đại diện cho tổng hợp của tất cả thông tin có sẵn tại
bất kỳ thời điểm nào — từ vĩ mô và vi mô. Và bằng cách tổ chức
thông tin này bằng cách sử dụng Hồ sơ thị trường của CBOT, bạn có thể theo dõi thị trường
M
M
M
M
LMP
LMP
LMP
LMP
CHLMP
CHLMP
CHILMNP
CHILMNP
CHILNP
CHILNP
CGHILNP
BCGHILNP
BCFGHIKLNP
BCFGHIKLNP
BCFGHIKLN
BCEFGHIJKLN
BCEFGHIJKL
BCDEFGIJKL
BCDEFGIJK
BCDEFGIJK
BCDEFGJK
BCDEFJ
BDEFJ
BDEFJ
BDE
BDE
BD
BD
D
D
D
D
D
D
HÌNH 1.4 Sơ đồ thị trường của một thị trường đang cân bằng thể hiện sự cân bằng trên thị trường
cấu trúc.
Nguồn: Bản quyền ľ 2006 CQG, Inc. Mọi quyền được bảo lưu trên toàn thế giới. www.cqg.com.
cấu trúc trong bối cảnh thời gian thực, cho phép bạn nhận ra sự thay đổi mô
hình ở trạng thái cân bằng. Khi có sự đối xứng với cấu trúc thị trường (như
trong Hình 1.4), thể hiện qua một đường cong hình chuông truyền thống, thì
nhìn chung sẽ có sự cân bằng giữa cơ hội tốt và cơ hội xấu.
B
B
B
BC
BC
BC
BC
C
C
C
C
C
C
C
đĩa CD
D
D
D
D
D
DJ
DJ
DJ
DJ
DFJ
DEFIJ
DEFIJ
DEFHIJN
DEFHIJKLN
DEFGHIJKLN
DEGHIJKLMN
DEGHIJKLMN
DEGHKLMNP
EGHKLMNP
EGHKLMNP
EGHLMNP
HM
HM
HM
M
M
HÌNH 1.5 Sơ lược thị trường về một thị trường đang di chuyển mất cân bằng, cho thấy các cơ
hội đo lường không ổn định.
Khi cấu hình thị trường trở nên bất đối xứng (như trong Hình 1.5), thì
thiếu sự cân bằng, dẫn đến việc phân biệt các cơ hội đầu tư thuận lợi (và bất
lợi).
Cấu trúc và đọc thông tin do thị trường tạo ra thông qua Hồ sơ thị trường
của CBOT là về việc xác định các cơ hội trong đó rủi ro là đáng kể
ít hơn phần thưởng tiềm năng. Các cơ hội không đối xứng thường gây ra
bởi hành vi phi lý của con người, chẳng hạn như bản năng bầy đàn đẩy giá
xa giá trị. Chúng tôi sẽ nghiên cứu sâu hơn về việc sử dụng công cụ Hồ sơ thị trường
và tài chính hành vi (thường được gọi là kinh tế học thần kinh) trong các chương sau. Vấn
đề là có một nguồn thông tin khách quan, đáng tin cậy trở nên quan trọng hơn mỗi ngày. Thị
trường tiếp tục thể hiện sự phức tạp ngày càng gia tăng, được thúc đẩy bởi sự đa dạng ngày
càng tăng, toàn cầu hóa,
tiến bộ công nghệ, số lượng người tham gia ngày càng tăng, và gần như
các yếu tố bên ngoài vô hạn dẫn đến sự thay đổi liên tục. Phần còn lại của
cuốn sách này nói về cách bạn có thể hiểu rõ hơn và diễn giải nhiều nhất
nguồn thông tin khách quan — chính thị trường.
CON NGƯỜI THAY ĐỔI THỊ TRƯỜNG, THỊ TRƯỜNG

THAY ĐỔI NGƯỜI
Thay đổi là trái tim đang đập của cuốn sách này. Thị trường trong Hồ sơ giải quyết
bản chất của sự thay đổi vì nó liên quan đến thị trường và những người tham gia thị trường của mọi
loại và khung thời gian, từ vĩ mô đến vi mô, từ các tổ chức lớn đến những người giữ chức
vụ trong nhiều thập kỷ và các nhà giao dịch lăn lộn với các kỳ nghỉ hàng ngày của mar ket.
Tất cả mọi thứ trong cuốn sách này đều có thể áp dụng như nhau cho các nhà giao dịch cá
biệt, các tổ chức quản lý tiền tệ, giao dịch độc quyền
các đơn vị của các tổ chức tài chính lớn, và tất cả các cửa hàng đầu tư thay thế mới được
hình thành.
Đối với tất cả những người tham gia thị trường, thế giới tài chính đã thay đổi một
cách chóng mặt trong hai thập kỷ qua. Thay đổi này có thể phù hợp với bạn
lợi thế — hầu hết các học viên đã không nhận ra sự thay đổi này,
hoặc, nhiều khả năng hơn, đã chọn không thích ứng, bị mù bởi giả định (hoặc
hy vọng tuyệt vọng) rằng những gì đã làm trong quá khứ sẽ tiếp tục hiệu quả
tương lai.
Lợi thế thứ hai, và quan trọng hơn của bạn, là mặc dù tốc độ thay đổi chóng mặt trong
thế giới đầu tư, các nguyên tắc cơ bản của thị trường
hoạt động vẫn như trước đây: giá và khối lượng thay đổi theo thời gian
để tạo thuận lợi cho thương mại theo đuổi giá trị. Nó thật sự đơn giản.
Các tác giả tin rằng để quản lý rủi ro tốt hơn, bạn
trước tiên phải hiểu những cách mà mọi người thay đổi thị trường, và
những cách mà thị trường thay đổi con người. Chúng tôi sẽ cố gắng điều tra
bản chất của sự thay đổi, bắt đầu với một cuộc thảo luận chung về các mô hình nhận thức
và đỉnh điểm là xem xét kỹ các chi tiết cụ thể của việc đảm bảo thương mại thuận lợi
vị trí trong thị trường đang hoạt động, không ngừng thay đổi.
Lưu ý cuối cùng, Thị trường trong Hồ sơ cũng nhằm giải quyết những gì có thể
là kẻ thù lớn nhất của bạn: chính bạn.

CHƯƠNG 2
Thông tin
Có những thay đổi tương đối đơn giản trong việc gửi
trước và cấu trúc thông tin có thể tạo ra sự khác biệt
lớn về mức độ tác động của nó.
—Malcolm Gladwell, Điểm tới hạn
ket thuc nguoi tham gia. Chúng tôi đề nghị mọi người thay đổi thị trường và
kets 1thay
Ở Chương đổi ta
, chúng người. Bây luận
đã thảo giờ về
chúng
các ta
vaihãy
trò chuyển sự chú
trung tâm ý của
của sự thaymình sangvới
đổi đối thông
tất tin —
cả các
sản phẩm phụ của sự thay đổi, bằng chứng phổ biến cho thấy sự thay đổi, như người ta
nói, là hằng số duy nhất.
Thông tin không có sức mạnh cho đến khi ai đó tác động lên nó. Có nhiều
phản hồi đối với bất kỳ phần thông tin nhất định nào cũng như con người tiếp
nhận nó; tất cả chúng ta đều thấy mình ở đâu đó trong một chuỗi liên tục dài
giữa “người lãnh đạo” và “người theo dõi”, trong mọi nỗ lực. Để minh họa tầm
quan trọng của khái niệm này, hãy xem điều gì sẽ xảy ra nếu bạn đồng thời chia
sẻ một ý tưởng đầu tư hoàn hảo với năm người khác nhau. Một trong năm người đó
có thể hành động ngay lập tức mà không cần thêm bằng chứng, trong khi mỗi người
trong số bốn người còn lại sẽ hành động liên tiếp trong những khoảng thời gian
sau đó, chờ xem bằng chứng rằng trên thực tế, ý tưởng đang tạo ra lợi nhuận. Mô
hình khuếch tán, được phổ biến bởi tác giả Malcolm Gladwell trong The Tipping
Point: How Lit tle Things Can Make a Big Difference (Boston: Little, Brown,
2000), sẽ gắn nhãn mỗi cá nhân này là những người đổi mới, chấp nhận sớm, đa số
sớm, muộn đa số, hoặc tụt hậu. Năm kiểu mẫu này có thể giúp chúng ta hiểu rõ hơn
về cách mà các tương tác của các khung thời gian khác nhau ảnh hưởng đến quá
trình đấu giá của thị trường. Chúng ta sẽ thảo luận về tác động qua lại này trong một chương s
15
trước tiên, hãy khám phá hai loại thông tin chủ yếu ảnh hưởng đến
hành vi của tất cả các nhà đầu tư: thông tin cơ bản và do thị trường tạo ra.
THÔNG TIN CƠ BẢN
Thông tin cơ bản bao gồm một loạt các loại khác nhau, từ
bí truyền, như sóng Kondratieff và đường cong chữ S, đối với nhân khẩu học cơ bản
dữ liệu và nghiên cứu chu kỳ kinh doanh bức tranh lớn. Thông tin cơ bản có thể
cũng cung cấp thông tin chi tiết về việc mở rộng bội số thu nhập từ giá trong chu
kỳ thị trường tăng giá thế tục, cũng như việc nén giá kiếm được trong thị trường
gấu thế tục. Loại thông tin này tiết lộ rằng
thu nhập tốt không nhất thiết dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn — một số
thị trường tăng mạnh nhất đã xảy ra trong thời kỳ tương đối kém
tăng trưởng thu nhập. Sau đó, tất nhiên sẽ có thông tin cơ bản về từng giây, các
ngành công nghiệp và các công ty riêng lẻ hiển thị thu nhập, doanh số, mar gins,
tỷ lệ tăng trưởng và danh sách tiếp tục.
Để làm cho các vấn đề phức tạp hơn, đã có nhiều nghiên cứu
tiết lộ rằng thông tin cơ bản phải được xem đúng văn bản để có bất kỳ sự liên
quan nào. Ví dụ: lợi suất 5% trên trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm mốc dự kiến
được xem xét từ một góc độ nếu lợi suất có
giảm từ 7%, nhưng được nhìn nhận từ một góc độ hoàn toàn khác nếu
tỷ lệ vừa tăng lên 5 phần trăm sau khi ở mức thấp nhất là 3,5 phần trăm.
Đó là tất cả về ngữ cảnh.
Hãy lấy một ví dụ thực tế làm sáng tỏ tầm quan trọng của văn bản lừa đảo
trong việc giải thích thông tin. Một vài năm sau khi thị trường đạt đỉnh ở
đầu năm 2000, nền kinh tế có dấu hiệu giảm lạm phát và chậm hơn
tăng trưởng trong vài tháng hoạt động, khiến các chuyên gia bắt đầu nói về suy
thoái hoặc có thể là "tồi tệ hơn" (liên tục có các tài liệu tham khảo
đến Nhật Bản, nước vừa trải qua một cơn trầm cảm như vậy). Khi mà
thị trường bắt đầu có dấu hiệu lạm phát vào cuối năm 2004 và đầu năm 2005, nó
nói chung được coi là một tin tốt, vì lạm phát vừa phải cho thấy rằng xét cho
cùng, chúng ta không có khả năng rơi vào suy thoái. sau đó
vào cuối năm 2005, trái phiếu một lần nữa tăng giá do các tin tức kinh tế gợi ý
rằng sự bùng nổ đã được kiểm soát tốt và lợi nhuận thực sự là trọng tâm. Đó là tất cả
về ngữ cảnh. Một con cá trông khá ngớ ngẩn tung tăng trên bến tàu, nhưng
cùng chuyển động đó — trong bối cảnh nước — dẫn đến sự duyên dáng, mạnh mẽ
sự chuyển động.
Ngoài môi trường kinh tế lớn hơn ở bất kỳ thời điểm cụ thể nào, điều này
quyết định liệu lạm phát được coi là tin tốt hay xấu,
cũng có bối cảnh cá nhân cần được xem xét — nghĩa là, thông tin có thể
Thông tin 17
được nhìn nhận khác nhau tùy thuộc vào “khung thời gian” của nhà đầu tư (chẳng hạn
với tư cách là người mở rộng quy mô, nhà giao dịch trong ngày, nhà giao dịch ngắn hạn, nhà giao dịch trung hạn và
nhà đầu tư dài hạn). Thu nhập được báo cáo của một công ty có thể là dương khi
nhìn từ quan điểm dài hạn, nhưng các nhà giao dịch ngắn hạn có thể
cùng một tin tức tiêu cực do hy vọng tan vỡ về mức cao hơn nữa
những con số.
Vô số bài báo đã được viết hỗ trợ giá trị của nghiên cứu tinh thần Funda.
Nhưng các bài báo cũng đã được xuất bản cho thấy
cùng một nghiên cứu thiếu sót và thiên lệch đến mức nó thực sự có tác động tiêu cực
về hiệu suất. Do sự phân nhánh phổ biến này, điều quan trọng là phải phân biệt
giữa tính chính xác của nghiên cứu chu đáo và khả năng của điều đó
nghiên cứu để dự đoán giá chứng khoán trong tương lai. Một phần của phân tích cơ
bản có thể hoàn toàn đúng — một nhà phân tích có thể đã phân tích chính xác một
thu nhập của công ty — nhưng thị trường có thể phản hồi thông tin đó trong
một cách hoàn toàn bất ngờ. Tất nhiên, điều đó không có nghĩa là phân tích
là xấu. Các công ty thực hiện nghiên cứu cơ bản thường sản xuất tìm kiếm mục đích
không đầu tư hoặc từ quan điểm của một
khung thời gian hoặc cho các khách hàng tổ chức sử dụng thông tin để tạo
doanh nghiệp mới. Tuy nhiên, họ không phải là những người khéo léo, mặc dù nhiều người có thể
ước tin.
Người đoạt giải Nobel Daniel Kahneman đã tóm tắt bối cảnh theo cách này:
“Mọi người không gán trọng số chính xác cho thông tin, và họ chỉ định
quá nhiều trọng lượng đối với thông tin, đặc biệt nếu họ đã tự mình thu thập thông
tin. " Do dư thừa thông tin có sẵn cho tất cả những người giao dịch, nó là
gần như không thể xem tất cả thông tin đến trong "ngữ cảnh chính xác",
đặc biệt là xem xét trọng tâm ngắn hạn dường như có sức lan tỏa hàng ngày. Do đó,
thông tin có thể được sử dụng để chỉ ra bất kỳ điểm nào, hoặc
biện minh cho bất kỳ vị trí nào mà người ta muốn thực hiện.
Một ví dụ được công bố rộng rãi về những thách thức cố hữu trong việc hiểu
thông tin cơ bản thường được gọi là câu hỏi hóc búa của Greenspan. Năm 2005, cựu
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Alan
Greenspan, không hiểu tại sao chứng khoán thu nhập cố định không hoạt động như
mong đợi với nhiều đợt tăng lãi suất mà ông đã khởi xướng trong năm trước. Tất
nhiên, không thiếu các chuyên gia cho rằng anh ta
sự giám sát này — sau khi thực tế. Trong cùng thời kỳ này, thu nhập cố định
kết quả kinh doanh của nhiều công ty phó dịch vụ tài chính lớn nhất và được tôn
trọng nhất đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi cùng một câu hỏi hóc búa. Những chuyên gia
mong đợi thị trường thu nhập cố định hoạt động theo một cách có thể dự đoán được nhất định
và định vị sách của họ cho phù hợp, nhưng nó không. Một trong những
mục tiêu của cuốn sách này là giải thích cách thông tin do thị trường tạo ra có thể
giúp bạn vượt qua các "câu hỏi hóc búa" như câu hỏi đã làm Mr.
Greenspan và nhiều người cùng thời với ông.
QUỐC GIA HAY QUỐC TẾ?
Kahneman và Tversky đã chứng minh rằng các nhà đầu tư không chỉ phi lý mà còn
phi lý có thể dự đoán được . Nhưng “phi lý trí” có thực sự là thuật ngữ thích
hợp cho hành vi này không? Hãy tưởng tượng bạn đang ở đường đua. Bạn đã xem xét
tất cả các tỷ lệ cược, đọc ý kiến của chuyên gia và hoàn thành phân tích của
riêng bạn, tất nhiên bị ảnh hưởng bởi vô số yếu tố, chẳng hạn như thực tế là một
trong những con ngựa có chung tên với trường cũ của bạn, và một con khác tình cờ
có được đặt trong ba cuộc đua cuối cùng của mình. Bạn đặt cược của mình trước
khi cuộc đua bắt đầu và ổn định để xem những con ngựa chạy.
Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng tôi thay đổi các quy tắc và cho phép bạn đặt
cược sau khi cuộc đua đang diễn ra? Một khía cạnh hoàn toàn khác của tâm lý con
người sẽ được tiết lộ. Một lần nữa, tất cả thông tin phải được đặt trong ngữ
cảnh thích hợp của nó — quyết định của bạn sẽ bị ảnh hưởng như thế nào nếu con
ngựa bạn định đặt cược hiện đang dẫn đầu? Điều gì sẽ xảy ra nếu con ngựa mất đà
ở lượt thứ hai? Thói quen cá cược của bạn sẽ bị ảnh hưởng như thế nào bởi thông
tin thời gian thực này?
Chúng ta nên mong đợi, dựa trên hiểu biết chung của con người, rằng con
ngựa dẫn đầu càng lớn thì càng có nhiều cá nhân đặt cược vào con ngựa đó để
giành chiến thắng và tiền cược cho con ngựa ở phía sau sẽ bốc hơi. Khi bạn ngoại
suy hành vi này trong bối cảnh thị trường tài chính, nó có thực sự quá “phi lý”
không? Khi bạn nghĩ về nó, đặt cược vào một người chiến thắng rõ ràng là một
quyết định khá hợp lý, ngay lập tức.
Hiện tượng này thường được gọi là “đầu tư theo động lượng”, thường là động lực
chính đằng sau chuyển động thị trường ngắn hạn. Và cũng giống như tỷ lệ hoàn vốn
giảm trong một nhóm cá cược khi nhiều tiền hơn được đặt vào một mục cụ thể, tỷ
lệ hoàn trả giảm đối với các nhà đầu tư chậm tiến độ khi thị trường khám phá các
mức giá cực đoan.
Họa tiết đường đua nhằm minh họa những cách mà mar kets có thể thay đổi
hành động của mọi người. Nhưng có một điểm khác biệt quan trọng giữa đường đua
và thị trường tài chính: Cuộc đua ngựa có thời điểm bắt đầu và kết thúc xác
định, trong khi các chuyển động của thị trường tài chính không bao giờ kết thúc.
Trong một môi trường liên tục phát triển như vậy, hành vi của con người được mô
tả ở trên có thể mang lại cơ hội cho cả các nhà đầu tư “động lực” và “giá trị”.
(Các nhà đầu tư giá trị, về mặt dài hạn của thị trường, tìm kiếm các ràng buộc
chứng khoán được định giá thấp hơn so với các tiêu chí nhất định, có thể có nghĩa
là bội số thu nhập từ giá thấp, giá trị sổ sách thấp, lượng tiền mặt lớn, v.v.).
Chúng ta sẽ khám phá những cơ hội này ở phần sau của cuốn sách.
Bất hợp lý hay không, hành vi thị trường là tổng số các hành động của tất cả
những người tham gia riêng lẻ và các kỷ luật và khung thời gian của nó. Nó được
bao bọc bởi sự kết hợp của vô số nguồn thông tin và
Thông tin 19
những ý tưởng bất chợt của bản chất con người. Có rất ít cá nhân hoặc tổ chức
các nhà đầu tư không bị ảnh hưởng bởi sự hội tụ phức tạp tuyệt vời này,
và rất khó để đạt được lợi thế trong các thị trường ngày nay, domi vẫn cho rằng họ đang có
một định hướng ngắn hạn.
THÔNG TIN ĐƯỢC PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG
Tiền đề của cuốn sách này là thông tin do thị trường tạo ra, khi
kết hợp với thông tin cơ bản, có thể cung cấp thông tin tư vấn khó nắm bắt đó. Thông tin
do thị trường tạo ra là thông tin thu được từ việc quan sát
dòng lệnh thực tế trong bối cảnh hiện tại của thị trường. Cảm nhận về nguồn thông tin này
bắt đầu bằng cách nhận ra rằng các thị trường
không ngừng chuyển động từ thấp đến cao và cao xuống thấp. Quy trình hai chiều này cho phép
tất cả những người tham gia thị trường bày tỏ ý kiến của họ — không
không cần biết những ý kiến đó được thu thập như thế nào — bằng tiền thật; các cuộc đấu giá
thiết lập một cách hiệu quả một mức giá hợp lý nơi hoạt động kinh doanh có thể được tiến hành ở bất kỳ
thời gian nhất định. Sự thể hiện này của tập thể thị trường sẽ dẫn đến một luồng thông tin
khách quan do thị trường tạo ra.
Để quản lý thông tin này, như chúng tôi đã đề cập trong lời nói đầu
đối với cuốn sách này, chúng tôi sử dụng hỗ trợ nhà giao dịch của Hội đồng giao dịch Chicago
công cụ được gọi là Hồ sơ thị trường. Hồ sơ thị trường không phải là một hệ thống giao dịch, cũng không phải
nó mang tính tiên đoán. Hồ sơ thị trường chỉ đơn giản là cho phép bạn quan sát cấu trúc của
thị trường khi nó mở ra, cho phép giải thích chính xác hơn về
khung thời gian nằm trong tầm kiểm soát của chuyển động thị trường. Khái niệm về khung thời gian này
kiểm soát sẽ là một chủ đề lặp lại xuyên suốt Thị trường trong Hồ sơ.
Thị trường, như chúng tôi đã nói, là biểu hiện của tất cả những gì có thể có trong sự
trôi chảy, tất cả các nguồn tin tức, tất cả các sự kiện toàn cầu và chính trị, và tất cả thị trường
những người tham gia. Khi các cuộc đấu giá liên tục của thị trường diễn ra, một tệp chuyên
gia thị trường cho phép chúng tôi trải nghiệm tổng hợp tất cả các thông tin có sẵn (và
ý kiến), bởi vì nó chỉ dựa trên dòng lệnh thực. Thị trường tạo ra
thông tin, khi được tổ chức và hiểu đúng cách, rất có thể làm sáng tỏ sự phức tạp vô tận
của thị trường. Dữ liệu như vậy có thể khám phá thông tin quan trọng về điều gì đang thúc
đẩy sự thay đổi bằng cách cung cấp các manh mối giúp làm sáng tỏ
sức mạnh hay điểm yếu của động lượng thị trường.
Để thiết lập tầm quan trọng của một phương tiện khách quan trong việc diễn giải hoạt
động mar ket, chúng ta hãy xem xét lại những cạm bẫy tiềm ẩn vốn có khi chỉ dựa vào
thông tin cơ bản. Giả sử rằng một nhà phân tích thực hiện có phương pháp,
nghiên cứu đầy đủ thông tin về một công ty và đi đến kết luận rằng
công ty có vị thế tốt để tăng trưởng mạnh mẽ trong quý tới. Nhưng
điều mà thông tin cơ bản này có thể không tiết lộ là liệu giá của
cổ phiếu của công ty đó đã di chuyển để phản ánh thực tế đó. Hoặc có lẽ

ngành mà công ty hoạt động đang trên bờ vực mất hiệu lực và không ai quan tâm đến lĩnh
vực này nói chung. Cổng re tích cực có thể vô nghĩa trừ khi được xem trong ngữ cảnh thích
hợp. Hãy nghĩ về

nhiều yếu tố phải xếp hàng để tạo ra thông tin cơ bản
liên quan, thích hợp. Ngay cả những tính toán sai lầm nhỏ nhất theo thời gian cũng có thể dẫn đến
hậu quả đầu tư. Tất nhiên, các nhà đầu tư và nhà quản lý tiền phải
nhận thức được các chỉ số cơ bản, nhưng sẽ không hợp lý khi sử dụng
một phương tiện khách quan để đảm bảo các chỉ số đó thực sự dẫn đến
hoạt động thị trường dự kiến?
Giả sử bạn đã mua cổ phiếu của một công ty tốt có cổ phiếu được định giá thấp hơn -
bạn đã mua đúng giá trị - nhưng về cơ bản giá vẫn không đổi
trong một khoảng thời gian dài. Điều này không phải là hiếm và là lý do tại sao nhiều
các nhà đầu tư chờ đợi để đầu tư cho đến khi xung lượng giá xác nhận lệnh mua của họ.
Bằng cách sử dụng công cụ Hồ sơ thị trường, người ta thường có thể khám phá thông tin
xác nhận (tích cực hoặc tiêu cực) trong cấu trúc thị trường trước khi
phản ánh trong chuyển động giá đáng kể. Đảm bảo vị trí giao dịch tốt — hoặc
có thể thoát khỏi một giao dịch tồi tệ sớm hơn — là lợi thế mà chúng ta đã thảo luận
sớm hơn.
Trước khi chúng tôi cung cấp mô tả cơ học về cấu trúc hồ sơ thị trường, trước tiên
chúng ta hãy định nghĩa “giao dịch”, trong ngữ cảnh của trò chơi ném đĩa này không khác
gì “đầu tư”. Giao dịch là dự đoán, thời gian và
đặt lệnh để tận dụng sự thay đổi — bất kể các khoản đầu tư cơ bản ngắn hay dài hạn như
thế nào.
CÁC CUỘC ĐẤU GIÁ
Các cuộc đấu giá bao gồm ba yếu tố cơ bản: giá cả, thời gian và khối lượng. Giá chỉ đơn
giản là phương tiện quảng cáo của cuộc đấu giá. Thời gian
điều chỉnh từng cơ hội và khối lượng đo lường mức độ thành công
của mỗi cuộc đấu giá. Như với bất kỳ cuộc đấu giá nào, có hàng hóa để bán, người trả giá
muốn mua và người bán cố gắng bán. Trong khi giá cả là cơ chế
được sử dụng để phân phối hàng hóa một cách công bằng giữa những người tham gia, sự chênh lệch về khối lượng và
giá cả cho phép chúng tôi biết mức độ sẵn sàng hay không sẵn sàng của những người tham gia
hoặc mua lại hoặc từ bỏ cổ phần của họ; một số sẽ sẵn sàng từ bỏ
hàng hóa của họ có giá trị hợp lý, trong khi những người khác sẽ chỉ tham gia quá trình đấu giá nếu
họ cho rằng giá cả khác xa giá trị hợp lý. Như trong tất cả tài chính thành công
nỗ lực, nhanh chóng trở nên rõ ràng rằng không phải tất cả các mức giá đều như nhau, và
xác định sự đồng thuận “giá trị hợp lý” là mấu chốt quan trọng trong việc hiểu được các lực
lượng tiềm ẩn đang hoạt động trong bất kỳ thị trường nhất định nào (Warren Buffett đã từng nói
điều này trong nhiều năm). Bản chất của cấu hình thị trường giúp xác định giá trong
mối quan hệ với giá trị.
Thông tin 21
GIÁ TRỊ HỢP LÝ
Giá trị hợp lý được định nghĩa là các mức giá thu hút nhiều nhất
khối lượng thương mại. Như bạn sẽ thấy khi chúng tôi tiến bộ, giá trị hợp lý có sự khác biệt
phù hợp với các khung thời gian khác nhau. Thị trường nói chung là "công bằng" chỉ trong
khung thời gian trong ngày và những gì được coi là công bằng trong khung thời gian trong
ngày thường không công bằng theo quan điểm dài hơn. Là quy trình đấu giá hai chiều của thị trường
mở ra, liên tục tìm kiếm thông tin giữa người mua và
người bán (cũng giống như cách mà các nhà sản xuất và nhà phân phối liên tục tìm kiếm thông
tin về nhau để tối đa hóa lợi nhuận). Một lần
bên nhận thấy lợi thế, họ sẽ cố gắng di chuyển giá khỏi
giá trị hợp lý để tăng lợi nhuận. Sự phân kỳ đã cố gắng này là không đổi,
và hồ sơ thị trường ghi lại kết quả đấu giá thông qua biểu đồ, hoặc
đường cong phân phối.
Trong lịch sử, các nhà khoa học đã sử dụng biểu đồ để sắp xếp dữ liệu
để có thể quan sát và hiểu rõ hơn. Như Peter Bernstein đã nói dối trong cuốn sách Chống lại
các vị thần: Câu chuyện đáng chú ý về rủi ro (Mới
York: John Wiley & Sons, 1998), “Đường cong bình thường, hoặc đường cong hình chuông, được kích hoạt
sự tiến hóa của nền văn minh nhân loại "bằng cách cung cấp một phương tiện xác định,
về mặt thống kê, rủi ro tiềm ẩn và phần thưởng nội tại trong bất kỳ hoạt động kinh doanh nào (chẳng hạn như
mở đường thông thương sang Tây Ấn).
Biểu đồ hồ sơ thị trường được tạo thông qua quá trình phát triển liên tục của hệ thống
khám phá thông tin của thị trường — quy trình đấu giá hai chiều liên tục của nó nhằm quảng
cáo giá để phân phối khối lượng trong
một cách công bằng và cạnh tranh. Khối lượng hoặc hoạt động đặt giá thầu sẽ xác định
có duy trì được sự khác biệt so với giá trị hay không. Vào một ngày, người bán không được
khuyến khích bởi giá thấp hơn giá trị và người mua không được khuyến khích bởi
giá trên giá trị. Khi cả hai bên về cơ bản đã thiết lập một “giá trị
khu vực, ”bất kỳ chuyển động nào ra khỏi giá trị sẽ đóng vai trò chặn dòng hoạt động auc
tion cho đến khi giá trở lại trạng thái cân bằng. Điều này thường được gọi là
sự đảo ngược với giá trị trung bình. Vào một ngày khác, thị trường tương tự có thể nhận thấy
rằng sự khác biệt với giá trị - giá cao hơn hoặc thấp hơn - thực sự thu hút nhiều khối lượng
hơn là tắt nó, điều này buộc những người tham gia phải đánh giá lại
ý tưởng về giá trị (các nhà đầu tư giao dịch thông qua đảo ngược giá trị trung bình sẽ không
thể duy trì lợi nhuận khi sự khác biệt khỏi giá trị thành công).
Chúng tôi chứng minh cách các nhà giao dịch có kiến thức, có kinh nghiệm về Hồ sơ có thể
vượt qua cả hai tình huống trong khi thị trường đang diễn ra bằng cách quan sát Hồ sơ của
mô tả bằng hình ảnh về mối quan hệ giữa thời gian, giá cả và khối lượng —
các nguyên tắc cơ bản thực sự của hành vi thị trường.
Trong cuộc thảo luận ở trên, chúng tôi đã đề cập đến khung thời gian trong ngày; tuy nhiên,
cùng một lý thuyết áp dụng cho tất cả các khung thời gian. Trong khi chúng tôi chưa mô tả
những khung thời gian này, chúng tôi gọi chúng là những khung thời gian mở rộng, những khung thời gian trong ngày,
khung thời gian ngắn hạn, khung thời gian trung hạn và khung thời gian dài hạn.
TIỂU SỬ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG
Lời nhắn của tác giả
Phần sau đây bao gồm một cuộc thảo luận rất ngắn gọn về việc xây dựng hồ sơ thị
trường. Để có một cuộc thảo luận chi tiết về việc xây dựng hồ sơ thị trường và cơ
khí, vui lòng tham khảo Mind over Markets và các văn bản khác được giới thiệu xuyên
suốt cuốn sách này và trong Tài liệu tham khảo.
Việc xây dựng một biểu đồ yêu cầu một hằng số và một biến số.
Hồ sơ thị trường coi thời gian như một hằng số, đặt nó trên trục hoành, với giá, biến
số, được sắp xếp trên trục tung. Bạn có thể xây dựng đồ họa hồ sơ thị trường bằng
cách sử dụng bất kỳ khoảng thời gian nào và bất kỳ thị trường tài chính thanh khoản
nào. Với mục đích trình diễn, chúng tôi đã chọn để đại diện cho phiên đấu giá theo
khung thời gian trong ngày, chúng tôi đã chia nhỏ thành các khoảng thời gian 30 phút,
mỗi khoảng thời gian được chỉ định một chữ cái. Khi thị trường đi qua các mức giá
khác nhau, chữ cái chỉ định khoảng thời gian hiện tại sẽ xuất hiện bên cạnh các mức
giá đó. Theo thời gian, các chữ cái (được gọi là cơ hội giá theo thời gian hoặc TPO)
tích lũy, tạo ra chế độ xem đồ họa về đường cong phân phối trong ngày. Một lần nữa,
khái niệm này giống nhau đối với bất kỳ khung thời gian nào mà nam giới tính ở trên.
Hình 2.1 cho thấy một thị trường tương đối cân bằng hình thành một đường cong
hình chuông khá điển hình. Có sự tích lũy về giá (khối lượng lớn hơn) ở trung tâm của
sự phân phối và sự tích lũy giảm dần (khối lượng ít hơn) ở các cực. Khi bạn đã quen
với cách cấu hình thị trường phát triển theo thời gian, bạn có thể bắt đầu hình dung
việc hoàn thành biểu đồ — và cách tốt nhất để giao dịch — trước khi hoàn thành một
ngày. Để giao dịch hiệu quả thị trường được trình bày trong Hình 2.1, một chiến lược
đảo ngược về giá trị trung bình sẽ là thích hợp nhất, vì rõ ràng là có sự đồng thuận
trong giá trị tích lũy lại của thị trường (được đánh dấu bên dưới bởi dấu ngoặc vuông).
Hình 2.2 cho thấy cùng một cấu hình, chỉ có chúng tôi đã giữ mỗi khoảng thời gian
khác biệt, vì vậy bạn có thể thấy thị trường di chuyển trong mỗi thời kỳ.
Ngoài phân phối khung thời gian trong ngày, các nhà đầu tư có kinh nghiệm cũng
xem các hồ sơ bao gồm các khung thời gian dài hơn để duy trì viễn cảnh hoạt động thị
trường rõ ràng trong dài hạn. Biểu đồ dài hạn hơn cho biết liệu phiên đấu giá trung
gian có đang diễn ra trong bối cảnh thị trường đang tăng giá hay thị trường có xu
hướng hay không. Thị trường tiếp thị giá - còn được gọi là thị trường cân bằng, giới
hạn phạm vi, giao dịch hoặc thị trường đi ngang - bao gồm các ngày chung với các phạm
vi trùng lặp. Thị trường xu hướng cho thấy ít hơn mười thời gian trùng lặp, vì các
khu vực giá cả và giá trị luôn có xu hướng tăng hoặc giảm.
Thông tin 23
yA
yABL
yzABKL
yzABDK
yzABCDEFK
BCDEFGHJK
BCDEFGHJK
BDEFGHIJ
BDGHIJ
ANH TA
CHÀO
HÌNH 2.1 Hồ sơ thị trường cân bằng cho thấy sự phân bố đối xứng của TPO.
11418
11417 Y
11416 Y Một
11415 Y AB L
11414 yz AB KL
11413 yz AB D K
11412 y z A B C D E F K
11411 BCDEFGH JK
11410 BCDEFGH JK
Giá 11409 B DEFGHIJ

11408 B D GHIJ
11407 ANH TA
11406 CHÀO
11405 H
11404
11403
Bạn tôi
HÌNH 2.2 Hồ sơ thị trường từ Hình 2.1 được tách ra theo 30 phút
các khoảng thời gian.
Chúng tôi sẽ mở rộng mối quan hệ giữa giá cả và giá trị khi chúng tôi tiến về
phía trước.
Một trong những đánh giá thị trường quan trọng nhất, nhưng đầy thách thức
mà các nhà đầu tư phải vật lộn là xác định xem thị trường đang tăng giá hay có
xu hướng. Để làm cho quyết định này thậm chí còn là một thách thức, đúng là các
dấu ngoặc và xu hướng phụ thuộc phần lớn vào khung thời gian. Xu hướng mở rộng
quy mô không có hậu quả đối với nhà đầu tư dài hạn. Xu hướng đi lên đối với nhà
giao dịch khung thời gian trong ngày có thể chỉ đơn giản là một chuỗi các khoảng
thời gian ba mươi phút với mức cao hơn và mức thấp hơn; tuy nhiên, đối với nhà
giao dịch trung hạn, hoạt động này được coi là không có xu hướng, vì hoạt động
này vẫn nằm trong các góc phần tư giữa của khung hoặc phạm vi giao dịch trung
hạn. Xu hướng đối với nhà giao dịch trung hạn có thể là một động thái giữa hai
thái cực của một giao dịch lớn hơn, không còn là xu hướng dài hạn, vì thị trường
vẫn cân bằng từ góc độ dài hạn. Ngữ cảnh, văn bản lừa đảo, ngữ cảnh.
Khu vực giá trị được đề cập trước đây, một yếu tố cơ bản của hồ sơ thị
trường, được định nghĩa là phạm vi giá bao gồm 70% của tất cả TPO trong một hồ
sơ — mức giá có nhiều hoạt động nhất, được chứng kiến bởi sự tích lũy thời gian
cá nhân lớn nhất- các chữ cái thời kỳ. Vùng giá trị được xác định bằng cách bắt
đầu với giá dẫn đến khối lượng lớn nhất - đường nằm ngang dài nhất - sau đó
tính tổng khối lượng xảy ra ở hai mức giá ngay trên giá có khối lượng lớn và so
sánh với tổng của hai mức giá bên dưới. Tổng giá kép với khối lượng cao nhất sẽ
trở thành một phần của vùng giá trị. Quá trình này sau đó tiếp tục cho đến khi
chiếm 70 phần trăm khối lượng. Hình 2.3 minh họa quá trình này.
Lưu ý rằng vùng giá trị đại diện cho khoảng một độ lệch chuẩn. Sự phân
biệt này giúp bạn phân biệt giá cả với giá trị, nguyên tắc cơ bản nhất của đầu
tư. Khi giá cả xảy ra trong vùng giá trị, giá cả và giá trị được coi là như
nhau. Khi giá cả xảy ra ngoài vùng giá trị, giá được coi là xa giá trị. Không
quan tâm đến khung thời gian của bạn, khi giá dịch chuyển ra khỏi vùng giá trị,
hoặc sẽ có sự chấp nhận di chuyển — được chứng kiến bởi các TPO tích lũy ở cấp
độ mới, điều này làm thay đổi hiệu quả hình dạng của Hồ sơ và thay đổi vùng giá
trị — hoặc từ chối, trong trường hợp nào giá sẽ quay trở lại vùng giá trị mà ít
thay đổi trong phân bố khối lượng. Các xu hướng xảy ra khi biến động giá dẫn
đến sự di chuyển theo khu vực giá trị. Thị trường Bracketing được tiết lộ khi
các biến động giá liên tục quay trở lại một vùng giá trị nhất quán, điều chỉnh
giá trong các thông số được xác định rõ có thể kéo dài trong nhiều tháng.
Hình 2.4 (xem trang 26) cho thấy hồ sơ chuyên nghiệp hợp đồng tương lai
S&P 500 từ ngày 21 tháng 11 năm 2005 đến ngày 29 tháng 12 năm 2005 — khung giao
dịch trung hạn 27 ngày dao động từ 1257,50 đến 1284,70.
Trong giai đoạn này, thị trường đã hoàn thành năm chặng đi ngang từ mức thấp
Thông tin 25
Giá Âm lượng TPO Thứ tự lựa chọn
100-04 Một
100-03 Một
100-02 AL
100-01 AL
100-00 AL
99-31 AL
99-30 AL
99-29 AL
99-28 ACGKL 10 4
99-27 ABCGK
99-26 ABCGHK 16 2
99-25 ABCDEFGHIK
99-24a ABCDEFGHIJK 11 1
99-23 BCDEFHIJK 16 3
99-22 BCDEHIJ
99-21 BCDJ 4 5b
99-20 BCD
99-19 BC
99-18 B
99-17 B
một
Giá TPO cao Chỉ giá

b
gần nhất được sử dụng vì nó đáp ứng yêu cầu khối lượng 70% trở lên.
Ghi chú:
Tổng TPO = 78. 70% = 54,6 hoặc
55.
Vùng giá trị là 99-21 đến 99-28 (73%).
Để so sánh, vùng giá trị khối lượng là 99-20 đến 99-30.
HÌNH 2.3 Tính toán vùng giá trị.
lên cao; cao đến thấp; từ thấp đến cao; cao đến thấp; từ thấp đến cao; đã bị hạ thấp
bởi sự phá vỡ và phục hồi một phần, và cuối cùng là sự phá vỡ từ cao xuống thấp dẫn đến
tăng đột biến vào ngày giao dịch cuối cùng của năm 2005.
Kiểm tra biên dạng trong Hình 2.4 cho thấy rằng chiều ngang dài nhất
dòng — đại diện cho âm lượng cao nhất — xảy ra ở phần dưới
của hồ sơ. Nhắc lại cách chúng tôi tính toán vùng giá trị, bằng cách tính tổng
âm lượng cả trên và dưới vùng âm lượng lớn (gọi tắt là
điểm kiểm soát hoặc POC), bạn sẽ thấy rằng POC đang di chuyển xuống thấp hơn
trong suốt 27 ngày, điều này cho thấy rằng khu vực giá trị đang được
buộc thấp hơn. Không có chế độ xem đa chiều (thời gian, giá cả và khối lượng),
những gì thực sự đang xảy ra trên thị trường này có thể đã bị che đậy bởi sự cường điệu;
các chuyên gia, đặc biệt là các nhà phân tích của CNN, đều báo cáo tỷ lệ cược cao cho
một cuộc biểu tình của ông già Noel — được định nghĩa là khoảng thời gian giao dịch giữa Giáng sinh và
Năm mới. Bạn không thể bật TV mà không nhìn thấy một số chuyên gia
128440 JK
128400 JK
128360 JKBBE
128320 JKLBCBCE
128280 GJLMBCBCE
128240 GJLMNPBCBCDE
128200 GJJLMNPBCBCDE
128160 GHJKLMNPBCBCDEF
128120 GHIJKLLDJLMNPBCKBCDFG
128080 GHIJKLLDIJLNBCVJKBCFG
128040 GIKLLBDIJCHJKBFGHJ
128000 KGLLMBCDICGHIJKFGHIJK
127960 KGLMBCDICEFGHIJKFGHIJK
127920 KGKLMBCDFHICEFGHIJKLNFHIJKB
127880 KIBDFGMKLMBCDFHICEFGIJKLNPFIJKLBC
127840 HIBCDFGMKLMBCDFGHCDEFGIJLMNPFIKLCDGBC
127800 HIBIBCDEFMKLMNBCDEFGHCDEFILMNPILNBCDGBCD
127760 HBBCDEMKLMNBCEFGHCDELMPLNBCDFGHBCD
127720 HBBCDEMKLMNPBEFGHCDELMPLMNBCDEFGHBCD
127680 HPBBCEMKLMNPBEFHCDELMLMNPBCDEFGHIHBLMNPCDE
127640 HPBBCEMKLMNPBEFCELLMNPBCDEFHIEHBCHIJLMNPDE
127600 HPEBNBCEMNKLMNPBEFCMNPBCDEIDEFGHNPBCEGHIJKLMNPE
127560 PBCNBCMNKMNPBCMNPBCDEIDEFGHINPBCFGHIJKLMNPE
127520 PBIJDFNBCMNKMNBMNPBDIJCDEFGHIMNPBCDFGHJKNE
127480 EFBIPDFNBCMNKNPIJCDEGIKLMNBDEFGKE
127440 EFBIPCDEFNPBCNKNPIJCDIKLMNDEFE
127400 FBIKPDELPBCNPKPIJCIEJKLMDEEF
127360 BBDIKPDELPNPKPIJCIEFJKLMDEEF
127320 BCBDIKPBDEKLNPBCDKJBCIJKBEFGIJKLDF
127280 BDBDGPBDEHKLNPBCDBCKJKBCIJKBDEFGHIJKLDF
127240 CDBDPBHKBPNBCDFLBCDKJKBCIJKBCDEFGHIJLF
127200 DDDHIKBHILPNBCDFGKLBCDEKJKBJKLBCDEGHIF
127160 DHIHILNPNBCDFGKLBCDEKJKIBJKLBCDEGHF
Giá
127120 MNCEHFHIHIJLMNBCDEFGKLBCDEFGJKKHIBJKLNBCDEHF
127080 MNHEEFHLMNBDEFGKLMNBCDEFFGHIJKKLHIJBJKLNBCDEF
127040 MHIEFCHKBDFEGJKLMNCDEFCFGHIJKKLGHIJJLNPCDFG
127000 MPILBCDCBDFHEGHJKMNCDEFMNCEFGHIJKKLMGHIJJLNPCDFGH
126960 BCBCDCDEFGDEHJKMNDEFGMNCDEFIJKKLMBGHJKJLMNPCFGHI
126920 JMBCDBCDDFGDEFGIDEHJKMNDFGMNPCDEKLMBGHJKLLMNPGHI
126880 BMPBCDBCDDEGDEFGIDHJKMNGMNPBCDLMBCFGHJKLLMMGHI
126840 MBCDBCDDEGIDHIJKNPGLMNPBCDLMNPBCEFGKLLMNGHI
126800 MBCBDDEGIDHIIJNPGLMNPBCMNPBCDEFGKLMPLMNGILM
126760 PBCBIDHIBEIJNPGHLMBMNPBCDEFGKLMNPLMNILCLMNB
126720 PBCBIBDIBEHIJPHLMBMNPBCDEFGKLMNPLMIKLMCKLMNB
126680 KBCIBIBDIBCEFGHIHLNPCDGMNIKLMBCFKLMNBEFHIK
126640 KCBINPBDIJBCEFGHHIKLCDMNIJKLMNBCFJKLMNBCEFGHIKL
126600 BINPBDIJBCEFGHHIJKLCDMNIJKLMNBCDEFGJKMNBCDEFGHIJKLM
126560 GKBJNPBDIJBCDEFGHHIJKLCDMNIJKLMNBCDEFGHIJKNPBCDEGHIJKLMa
126520 PFGKJNPBCDIJKNPCDEFGHIJKCDMNIJKLMNBCDEFGHIJNPBCDEGHJKLM
126480 NPIFGJKJKLNBCDIJKNPCDEFGIJKCJKMNBDEGHIJNPCDEHM
126440 NJKKLNBCDIJKMNPCDFGIJKCJKNPBDEGHINPCDM
126400 GJLKLMNBCDIJKMNPCDFGIJJKNPDHPDM
126360 LMKLMNBCDKMNCDFGJNPDM
126320 LMKLMNBCKMNCDJPDM
126280 CLMKLMKLMNCDPM
126240 MNKMKLMNPMN
126200 ELMBMNMKLMNMN
126160 EBNKMMN
126120 DNKLMMNP
126080 DNKLMNP
126040 DNPLMNP
126000 DHNPLP
125960 HNPLP
125920 FHNPLP
125880 FNPP
125840 trước công nguyên
125800 B
Thời gian
một
Giá TPO cao.
HÌNH 2.4 Sơ lược thị trường trung hạn: Tháng 3 năm 2006 Con đường hợp đồng tương lai của S&P
500, ngày 21 tháng 11 năm 2005 – ngày 29 tháng 12 năm 2005.
Nguồn: Bản quyền ľ2006 CQG, Inc. Mọi quyền được bảo lưu trên toàn thế giới. www.cqg.com.
Thông tin 27
thông báo về cuộc biểu tình không thể tránh khỏi. Nhưng nếu một cuộc biểu tình như vậy thực sự sắp xảy ra,
điểm kiểm soát lẽ ra phải tăng chứ không phải giảm. Khối lượng, như được tiết lộ
thông qua Hồ sơ thị trường, đã chỉ ra một sự đồng thuận nói lên điều gì đó
hoàn toàn khác so với những gì "các chuyên gia" đã dự đoán.
HÀNH VI THỊ TRƯỜNG DEMYSTIFYING
Hồ sơ thị trường là một công cụ mạnh mẽ để nắm bắt cấu trúc của thị trường khi nó đang
được xây dựng. Trong khi Hình 2.1 giống một đường cong hình chuông bình thường, Hình 2.4
cho thấy một thể tích nghiêng về phía dưới cùng của biên dạng. Giá
một mình không thể phân biệt giữa một thị trường trong đó các chuyển động từ
giá trị sẽ được tính toán lại, so với thị trường đang chuyển đổi từ tiếp thị giá gốc
đến xu hướng hoặc từ xu hướng sang tăng cường. Các nhà giao dịch tinh vi — được định nghĩa
là những công ty tồn tại và phát triển thịnh vượng trong một thời gian dài — nhanh chóng thích
ứng với các chiến lược khác biệt tùy thuộc vào sự phân nhánh của khung / xu hướng. Các nhà đầu tư
kết hợp thông tin do thị trường tạo ra một cách hiệu quả để tăng tỷ lệ cược
để họ có thể xác định xem hành động thị trường hiện tại có đang xảy ra hay không
trong bối cảnh của dấu ngoặc trung gian hoặc dài hạn hơn, hoặc như một phần
của một xu hướng. Các chiến lược cho mỗi loại trong số hai loại thị trường này khá
khác nhau, mà chúng ta sẽ thảo luận ở độ dài trong các chương sau.
Để xác định sự thay đổi đủ sớm để hành động, bạn phải sáng tạo,
linh hoạt và sáng tạo khi bạn xử lý thông tin. Bạn phải có khả năng
để giải thích các nguyên tắc cơ bản của hoạt động thị trường theo cách giữ cho
tránh khỏi hàng loạt thông tin trái chiều. Bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào hy vọng thành
công liên tục đều phải tiếp tục học hỏi
và phát triển các cách tiếp cận mới để đầu tư, luôn đặt câu hỏi về tình trạng
quo, xem xét các thực hành tiêu chuẩn và mở rộng cơ sở kiến thức của họ.
Hồ sơ thị trường, hoàn toàn được định hướng theo quy trình, cung cấp một cấu trúc
trực quan, cụ thể cho hoạt động thị trường phản ánh hiện thân của
hành động của tất cả các khung thời gian và những người tham gia thị trường. Một khi bạn đã học
để đọc và diễn giải hồ sơ này, có thể làm sáng tỏ thị trường
hành vi. Bạn có thể đạt được lợi thế đáng kể so với đối thủ bằng cách đặt cược sự hiểu
biết và tận dụng phản ứng của thị trường đối với
thông tin — trước khi thị trường phản ứng và cơ hội bị mất.
CHƯƠNG 3
Khung thời gian
Kiến thức còn ít; để biết đúng ngữ cảnh là nhiều; để

biết đúng chỗ là tất cả mọi thứ.
—Hugo von-Hofmannsthal
nhà giao dịch cho người quản lý danh mục đầu tư dài hạn. Chương 2 đã thiết lập
tấtảnh
Thay đổi cả chúng
hưởng ta đềunhững
đến bị ảnh hưởngtham
người ở cácgia
mứcthị
độ khác nhau
trường bởi bằng
thuộc chứng —kể
mọi loại, hoặc
từ thiếu
ngày
bằng chứng — điều đó được tiết lộ khi thời gian trôi qua và các quyết định của chúng
ta được đưa ra dưới ánh sáng mới. Bước tiếp theo trong việc phát triển một thị trường
toàn diện hơn, hiểu rõ về thị trường là khám phá tầm quan trọng của khung thời gian
của những người tham gia thị trường và sự phân bổ khối lượng giữa các khung thời gian
đó. Bạn được trang bị tốt hơn để đánh giá rủi ro và cơ hội thị trường khi bạn hiểu
các cách thức mà các khung thời gian khác nhau cùng tồn tại và giao nhau cũng như
cách thức tương tác này dẫn đến việc phân phối khối lượng cho thấy động lực của từng
khung thời gian trong bối cảnh thị trường đang phát triển.
Để minh họa tầm quan trọng của việc phân phối khối lượng, chúng ta sẽ xem xét
các ngành công nghiệp ô tô và nhà ở. General Motors là “nhà sản xuất ô tô có khung
thời gian dài” và chúng tôi, công chúng, là “những người mua khung thời gian dài”.
(Khi chúng tôi sử dụng thuật ngữ khung thời gian dài hạn, chúng tôi đang đề cập
đến những người tham gia thị trường có hành động là kết quả của một quá trình giảm
giá dài hạn.) Tất nhiên, chúng tôi thường không mua ô tô trực tiếp từ GM — đúng
hơn, chúng tôi đi đến đại lý độc lập tại địa phương của chúng tôi, người hoạt động
trong “khung thời gian trung gian” (những người tham gia thị trường có động cơ và
cam kết có bản chất ngắn hạn hơn). Hãy xem xét vai trò của khối lượng khi các
khung thời gian khác nhau này tương tác với nhau, vì kết quả phân tích áp dụng tốt
cho tất cả các thị trường có tính chất tài chính.
29
GM bán ô tô cho đại lý và đại lý bán ô tô cho một cá nhân. Trong kịch bản hoàn hảo
này, tất cả những người tham gia đều hài lòng. Trong thế giới thực,
tuy nhiên, các giao dịch không bao giờ đơn giản như vậy. Hãy mở rộng phạm vi và
cho biết GM bán 50 ô tô cho đại lý, nhưng chỉ 34 trong số đó được mua bởi
người tiêu dùng. Hàng tồn kho của đại lý bắt đầu xây dựng, và anh ta buộc phải cung cấp
giảm giá mạnh hơn để thu hút doanh số bán hàng và cân bằng hàng tồn kho.
Khi người chia bài thấy lô của mình bị tràn, anh ta giảm các lệnh mà anh ta
địa điểm với General Motors. Nếu các đại lý trên toàn quốc đang gặp
doanh số bán hàng chậm lại như vậy, GM cũng sẽ gặp phải tình trạng tích tụ hàng tồn kho.
Để duy trì hoạt động bán hàng và dây chuyền sản xuất, GM sẽ bắt đầu cung cấp
ưu đãi cho cả đại lý và người mua cá nhân.
Điều đáng chú ý là trong những năm qua, một số lượng đáng kể các nhà nghiên cứu và
nhà kinh tế học nổi tiếng đã không nhận ra tầm quan trọng của việc phân phối khối lượng
giữa các khung thời gian — cũng như mức độ liên quan
về sự tồn tại của các khung thời gian khác nhau. Ví dụ, một
nhà kinh tế gần đây đã gợi ý rằng rõ ràng là có "một người mua cho
mọi người bán và một người bán cho mọi người mua. ” Mặc dù có thể hiển nhiên rằng việc bán
ev ery đi kèm với một lần mua tương ứng, nhưng điều mà nhiều người không nắm bắt được là
mức độ liên quan của khung thời gian nào đằng sau việc mua và bán. Cái này
phần kiến thức mạnh mẽ mở ra thông tin quan trọng về tiềm năng
cho chuyển động định hướng trong tương lai.
Trong ví dụ về ngành công nghiệp ô tô của chúng tôi, đúng là khối lượng tổng thể được
tạo ra không đổi — đối với mỗi người bán, trên thực tế, đều có một người mua. Tuy nhiên ,
khung thời gian đang nắm giữ khối lượng đó có liên quan đến giá cả
sự chuyển động. Bởi vì các đại lý và GM đang nắm giữ phần lớn trong kho (khối lượng), nên
giá phải giảm để thu hút người mua dài hạn.
Đánh giá về ngành công nghiệp nhà ở trong năm năm qua cũng phục vụ
để làm nổi bật tầm quan trọng của khung thời gian và phân phối khối lượng. Khi lãi suất
giảm, khiến lãi suất thế chấp xuống mức thấp trong lịch sử, nhiều gia đình hơn
(những người mua có khung thời gian dài) bắt đầu mua những căn hộ dành cho một gia đình. Như
thị trường bất động sản bắt đầu nóng lên, các nhà xây dựng như Toll Brothers Inc.
(người bán có khung thời gian dài) được xây dựng dựa trên cả hợp đồng và đầu cơ, tự tin
họ có thể bán vào thị trường nhà đất nóng bỏng. Nói chuyện trên các phương tiện truyền thông, giữa
những người anh em và trong các quán cà phê đã mô tả một cách nhất quán thị trường bất động sản là
một "thị trường của người bán." Sự kết hợp của một thị trường chứng khoán hoạt động kém,
lãi suất thế chấp hấp dẫn, và giá nhà tăng cao khiến các nhà đầu tư bắt đầu
xem bất động sản như một giải pháp đầu tư hấp dẫn. Đến năm 2005, sau vài năm giá nhà liên
tục tăng, gần 25%
các cá nhân (khung thời gian trung hạn) tổ chức ngôi nhà thứ hai.
Hãy xem xét kỹ hơn một chút về các khung thời gian khác nhau mà những người tham gia trong
thị trường nhà ở và hành động của họ thúc đẩy quá trình đấu giá như thế nào.
Ban đầu, có một sự cân bằng hợp lý chặt chẽ giữa người mua và người bán trong khung thời
gian dài. Tuy nhiên, khi thị trường tiếp tục nóng lên,
Khung thời gian 31
sự mất cân bằng phát triển giữa chúng; các nhà xây dựng (người bán) không thể đáp ứng
yêu cầu và vì vậy giá bắt đầu đấu giá cao hơn để tìm kiếm sự cân bằng mới. Với
giá cả tăng cao (cơ hội quảng cáo), ngày càng có nhiều nhà xây dựng địa phương tranh
giành thị trường, xây nhà theo hợp đồng và cho mục đích cụ thể. Trong số những người
cuối cùng tham gia vào cuộc đột phá là các nhà đầu tư cá nhân thiếu kinh nghiệm, giống
như họ đã làm ở đỉnh cao của bong bóng công nghệ chỉ năm
năm trước. Cá nhân không có kinh nghiệm bất động sản
mua căn nhà thứ hai, thứ ba và thứ tư với hy vọng "không mất tiền"
để lật lại chúng từ ba đến sáu tháng sau đó với một khoản lợi nhuận khổng lồ. Về cơ bản, một
giống các “nhà kinh doanh” bất động sản ngắn hạn ra đời. Nhưng cuối cùng, như tất cả
đấu giá, sự mất cân đối của nhu cầu thay đổi và thị trường nhà ở bị cung vượt quá cầu,
dẫn đến hàng tồn kho được giữ trong khoảng thời gian ngắn nhất
khung thời gian.
Ví dụ bất động sản tương tự như ví dụ GM, mặc dù

các ngành công nghiệp hoàn toàn khác nhau. Vị trí của chúng tôi luôn luôn là
tất cả các thị trường có bản chất tài chính — cho dù chúng bao gồm
cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tương lai, tiền tệ, bất động sản, ô tô,
hoặc bất kỳ hàng hóa và dịch vụ nào khác — hoạt động theo cách tương tự: tất cả đều nằm
trong quy trình đấu giá dưới một số hình thức tạo điều kiện thuận lợi cho sự tham gia của
những người tham gia hoạt động trong các khung thời gian khác nhau.
Quá trình đấu giá của thị trường phục vụ cho việc phân phối giá thầu và chào hàng một cách công bằng.
Trong Chương 4, chúng ta khám phá sâu hơn cách thức quá trình đấu giá của thị trường
cũng đóng vai trò như một cơ chế khám phá thông tin quan trọng,
(thông qua giá) lên và xuống để khám phá và đáp ứng nhu cầu của cả hai
cung và cầu. Bằng cách quan sát quá trình đấu giá này diễn ra thông qua công cụ Mar ket
Profile, chúng tôi có thể bắt đầu đánh giá thái độ và tương tác của
các khung thời gian khác nhau. Cũng giống như trong các ví dụ về GM và bất động sản, số
dư tài khoản trên thị trường chứng khoán xảy ra giữa các khung thời gian khác nhau và
thị trường điều chỉnh để thích ứng. Tuy nhiên, không giống như ô tô và
thị trường nhà ở với hàng tồn kho chậm, thị trường chứng khoán cho phép tích lũy và
thanh lý hàng tồn kho cực kỳ nhanh chóng, điều này
khiến việc liên tục đánh giá các điều kiện thị trường trở nên khó khăn hơn một cách bất thường.
Chính vì lý do này mà thông tin do thị trường tạo ra và

Hồ sơ thị trường rất có giá trị.
PHÁ THỜI KỲ THỊ TRƯỜNG XUỐNG
Các khái niệm trong cuốn sách này được xây dựng dựa trên sự hiểu biết về cách
các khung thời gian khác nhau cùng tồn tại, giao nhau và tương tác. Để thiết lập cơ sở
cho sự hiểu biết này, trước tiên chúng ta phải xác định các khung thời gian thị trường
khác nhau, cũng như động cơ chung của từng khung.
Scalper
Người mở rộng quy mô sống bằng kim phút, liên tục mua và bán trong hoặc ngoài để tận
dụng sự khác biệt thoáng qua trong quy trình đặt hàng. Scalpers có thể thực hiện vài
trăm giao dịch mỗi ngày, bao gồm hàng nghìn hợp đồng. Hình ảnh cổ điển của người đánh
vảy mô tả một cá nhân la hét, xô đẩy và sống sót trên các sàn giao dịch. Nhưng những
tiến bộ trong công nghệ và truyền thông di động giờ đây cho phép người mở rộng quy mô có
thể tiến hành công việc kinh doanh của mình từ hầu hết mọi nơi.
Scalpers dựa vào trực giác. Họ mua và bán theo mọi khung thời gian và khả năng đáp
ứng nhu cầu tức thời của thị trường mang lại tính thanh khoản thiết yếu. Như bạn có thể
đoán, đây, khung thời gian ngắn nhất, có xu hướng hoàn toàn tách rời khỏi tư duy kinh tế
dài hạn; thông tin cơ bản quá chậm và cồng kềnh. Thế giới của người mở rộng là thế giới
của giá thầu và yêu cầu và độ sâu của luồng đặt hàng. Tôi nhớ khi một người bạn và cũng
là thành viên của CBOT gọi điện để nói với tôi rằng một trong những thương nhân địa
phương thành công nhất muốn đến văn phòng của tôi để trò chuyện. Ngay trước khi chúng
tôi cúp máy, bạn tôi nói, “Đừng làm anh ta rối tung với lý thuyết - anh ta không biết gì
về mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lợi tức. Anh ấy chỉ là một bậc thầy về
đọc dòng lệnh. "
Giao dịch viên trong ngày
Nhà giao dịch trong ngày tham gia thị trường mà không có vị trí nào và về nhà theo cùng
một cách. Các nhà giao dịch trong ngày xử lý các thông báo tin tức, phản ánh về các sis
phân tích kỹ thuật và đọc luồng lệnh để đưa ra quyết định giao dịch. Họ cũng phải đối
phó với việc mua và bán chương trình dài hạn và ngắn hạn, các cuộc gọi ký quỹ của công
ty môi giới, điều chỉnh thời hạn của ngân hàng cho vay thế chấp, bài phát biểu của các
thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và “tuyên bố quan trọng” của các nhà lãnh đạo chính trị
và các nhà quản lý danh mục đầu tư có ảnh hưởng. Bất cứ ai tin rằng thị trường là hợp lý
nên dành một ngày để cố gắng tiêu hóa và phản ứng với sự sụp đổ của dữ liệu xung đột
trong ngày mà các nhà giao dịch phải vượt qua để đưa ra quyết định.
Nhóm này tập trung vào số lượng lớn thông tin kỹ thuật; họ yêu thích các con số và cấp độ
và cường điệu. Giống như các nhà giao dịch theo ngày, các nhà giao dịch trong ngày cũng cung
cấp tính thanh khoản cho thị trường, mặc dù rất thường xuyên phải trả chi phí cá nhân lớn.
Nhà giao dịch ngắn hạn
Các nhà giao dịch ngắn hạn thường tổ chức giao dịch lâu hơn một ngày, nhưng thường không
lâu hơn ba đến năm ngày. Không có bằng chứng khoa học nào chứng minh quan điểm này, nhưng
tôi đã quan sát hành vi của khung thời gian này khi tôi điều hành một công ty môi giới
chiết khấu ở Chicago vào cuối những năm 1980. Các nhà giao dịch ngắn hạn, chẳng hạn như
các nhà giao dịch trong ngày, phải đối mặt với một lượng lớn dữ liệu. Nhưng họ có xu hướng
quan tâm nhiều hơn đến các nguyên tắc cơ bản về kỹ thuật và kinh tế. Thời gian ngắn
thương nhân thường tập trung vào nhiều ngày có giá trùng lặp, cố gắng
để mua mức thấp và bán mức cao trong khi theo dõi các đột phá. Họ dùng
các chỉ báo động lượng thị trường và theo dõi các đường xu hướng và các kênh giao
dịch để xác định thời điểm mua và bán của chúng. Họ không phải để ảnh hưởng đến hành
vi của thị trường nhưng phải đủ linh hoạt và thích ứng để phản ứng và tận dụng
các sự kiện kích hoạt các chuyển động thị trường ngắn hạn.
Nhà giao dịch / Nhà đầu tư trung gian
Sự khác biệt giữa thương nhân / nhà đầu tư trung gian và ngắn hạn
thương nhân chỉ đơn giản là họ hoạt động từ một quan điểm dài hơn. Các đối tượng đặc
biệt trong khung thời gian này thường được gọi là "các nhà giao dịch xoay vòng" vì
họ tìm cách giao dịch phần đỉnh và phần đáy của các phạm vi trung hạn như
như minh họa trong Hình 3.1, minh họa thị trường S&P từ
Ngày 11 tháng 11 năm 2005 đến hết ngày 16 tháng 2 năm 2006. Ngân hàng thương nhân trung gian
thực tế là các thị trường, giống như các con lắc, chỉ di chuyển rất xa theo một hướng
trước khi thay đổi khóa học.
O = 129120
H = 129140 131500
L = 120020
. .
131000
L = 120000
= 250
- 3 - 5 16 tháng 2 Vị trí của thứ ba 130500
11 tháng 1 Đầu trung gian
dấu ngoặc nhọn và đầu của thứ nhất swing trade khi chúng ta đang làm việc 130000
trên "Thị trường trong hồ sơ"
swing trade bắt đầu từ ngày 2
129500
buôn bán đu đưa
129000
128890
128500
128000
127500
126950
.
126500
1 126000
.
11 tháng 11 05 mới
125500
.
đột phá ngược Đáy của giao dịch swing thứ 2 và - 4
2 bắt đầu giao dịch swing thứ 3 125000
124500
3 tháng 1 Bắt đầu giao dịch swing đầu tiên
124000
123500
123000
122500
122000
121500
121000
120500
17 feb 06
O-129120
H- 129160 120000
L- 128620
C- 126590 16 Tháng 10 12 Tháng 12 năm 2006 Mar 13 Có thể Tháng sáu Thg 7
00 tháng 9 22 01 tháng 11 19 26 03 10 17 24 01 07 14 21 01/02 12 19 27 03 09 17 23 01 tháng 4 21 01 13 20 27 03 10 17 24 01 06 16 22 01 12 19 20 03 10
HÌNH 3.1 Phạm vi giao dịch trung hạn: Biểu đồ thanh hàng ngày của S&P 500, ngày 11
tháng 11 năm 2005, đến ngày 16 tháng 2 năm 2006.
Trong phạm vi được xác định trong Hình 3.1, các khu vực hợp nhất đã phát
triển để cung cấp cho những người buôn bán ngắn hạn những ngư trường màu mỡ. Vấn
đề ở đây là khung thời gian trung gian dựa vào khoảng cách di chuyển chứ không
phải thời gian, để ảnh hưởng đến các quyết định giao dịch. Trong các khu vực hợp
nhất, sự biến động có thể trở nên cực đoan vì sự kết hợp của các nhà đầu tư và
nhà giao dịch có khung thời gian ngắn hơn này thường hoạt động cùng lúc — và theo
các hướng ngược nhau.
Khung thời gian trung gian sử dụng cả ysis hậu môn cơ bản và kỹ thuật và
thường không có mong muốn phá vỡ nền tảng mới, thay vào đó chọn hoạt động trong
phạm vi giao dịch lịch sử. Tuy nhiên, họ thực sự chú ý đến động lượng và sẽ
nhanh chóng bắt kịp xu hướng khi khung thời gian dài nhất bắt đầu di chuyển giá
vượt ra khỏi mức giới hạn của thị trường trung hạn. Khi hoạt động này diễn ra,
nhiều khung thời gian đang hoạt động đồng thời và các xu hướng dài hạn thường
phát triển.
Biểu đồ thanh hàng tuần của S&P 500 trong Hình 3.2 cho thấy một số phạm vi
giao dịch trung hạn. Lưu ý rằng thị trường có xu hướng dành nhiều thời gian hơn
trong các phạm vi chồng chéo (dấu ngoặc) so với xu hướng.
Đây là điển hình. Cũng lưu ý rằng có một số phạm vi giao dịch nhỏ hơn trong các
dấu ngoặc trung hạn và các dấu ngoặc này (ít nhất là
0 = 129120
H = 129140 131500
L = 120020
C = 120000
131000
= 250
130500
130000
129500
129000
128890
128500
128000
127500
126990
126500
126000
125500
125000
124500
124000
123500
123000
122500
122000
121500
121000
120500
17 tháng 2 06
0 = 129120 120000
H = 129140
L = 120020
119500
C = 120000 Tháng chín Tháng 10 01 2006 Tháng Hai Mar Tháng tư Có thể Tháng sáu Thg 7
5 01 03 15 22 01 12 19 26 03 10 17 24 tháng 05 07 14 21 Tháng 12 01 12 19 27 03 09 17 23 01 13 21 01 13 20 27 03 10 17 24 01 03 15 22 01 12 19 24 03 10
HÌNH 3.2 Các phạm vi giao dịch ngắn hạn hơn nằm trong các dấu ngoặc trung hạn: Biểu đồ
thanh hàng tuần của S&P 500, từ tháng 4 năm 2002 đến tháng 2 năm 2006.
O - 11216
H - 11306 11800
L - 11216
L - 11302
A - -24
11716
11700
11616
11600
4. Kết thúc giao dịch swing 11516
11500
2. Đấu giá chín ngày
11416
11400
1. Khung giờ trong ngày
bán đấu giá
11316
11300
11216
11200
3. Bắt đầu xích đu
buôn bán
11116
11100
17 feb 06 11016
O - 11216
H - 11306
L - 11216
C - 11002
Tháng 8 Tháng 10 Tháng mười một Tháng mười hai 2006 Tháng Hai Mar Tháng tư Có thể Tháng sáu
6 11 16 25 01 04 11 17 24 01 07 14 21
Tháng 9 06 15 22 01 12 19 20 01 12 19 27 03 09 17 23 01 13 21 01 13 20 27 03 10 17 24 01 05 15 22 01 12 19 26
HÌNH 3.3 Đấu giá theo khung thời gian trong ngày, khung thời gian ngắn hạn hơn và giao dịch xoay vòng:
Biểu đồ thanh hàng ngày, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm.
trong trường hợp này) được tổ chức từ tám tháng đến một năm. Giao dịch ngắn hạn
trong phạm vi được xác định rõ ràng, dấu ngoặc trung hạn là trọng tâm của
các nhà giao dịch ngắn hạn mà chúng ta đã thảo luận trước đó. Trong một số chương cuối cùng của
cuốn sách này, chúng tôi cung cấp hướng dẫn giao dịch chiến thuật cho các nhà giao dịch trong ngày, ngắn hạn
thương nhân, thương nhân trung hạn và nhà đầu tư dài hạn.
Hình 3.3 cho thấy: (1) đấu giá theo khung thời gian trong ngày; (2) một cuộc đấu giá
chín ngày, ngắn hạn hơn; và (3) và (4) sự bắt đầu và kết thúc của một giao dịch swing xảy ra
trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Ngoại trừ khung thời gian trong ngày,
điều quan trọng là phải hiểu rằng các phân loại còn lại được xác định
nói chung và thay đổi tùy thuộc vào cả hoạt động thị trường và cách thức mỗi
thương nhân / nhà đầu tư cá nhân hình dung thị trường. Ví dụ, trong khi một số
các nhà đầu tư xem các giao dịch dài hạn tính theo năm, những người khác trong ngành quản
lý tiền tệ coi “dài hạn” là một khoảng thời gian ngắn hơn nhiều.
Nhà đầu tư dài hạn
Các nhà đầu tư dài hạn gắn bó nhiều hơn với chứng khoán mà họ sở hữu. Họ
có xu hướng mua chứng khoán mạnh hơn và bỏ chúng đi để lấy một số

0 = 129120
H = 129140 100000
L = 120620 128890
C = 120000
= 250 127500
126950
125000
122500
120000
117500
115000
112500
111000
107500
105000
Tất cả các khung thời gian đều hoạt động trong một buổi hòa nhạc 102500
Những khung thời gian chưa được xác định

100000
điều này ra không tồn tại.
97500
Xu hướng
95000
92500
90000
87500
85000
82500
13 tháng 2 06
80000
0 = 129710
H = 129250
L = 120000
C = 128890
77500
2003 2004 2005 2006
= 155610,00
Tháng 1 Tháng 4 Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7
HÌNH 3.4 Tất cả các khung thời gian đang hoạt động để tạo ra một xu hướng tăng mạnh: S&P 500
biểu đồ thanh hàng tuần, từ tháng 1 năm 2002 đến tháng 2 năm 2006.
thời gian, với thời gian nắm giữ từ vài tháng đến vài năm. Khi họ
hoạt động tích cực, họ có xu hướng giao dịch ở các vị trí lớn mà rất dễ thấy đối với mar ket.
Những người tham gia khung thời gian ngắn hơn trực quan hiểu rằng khi thời gian dài
khung thời gian tham gia vào thị trường, việc mua hàng của họ có thể sẽ lớn và đang diễn ra một
cách rõ ràng. Với quy mô của các công ty quản lý tiền tệ ngày nay, các giao dịch cá biệt - thậm
chí là giao dịch từng phần - có thể dẫn đến các đơn đặt hàng lớn. Trên thực tế, một số
các nhà giao dịch trong khung thời gian ngắn hơn nghiên cứu những gì các nhà đầu tư dài hạn đã có
giữ lại, để khi họ cảm thấy họ đang bán, họ có thể tận dụng lợi thế của
dẫn đến chuyển động giá. Khi khung thời gian dài nhất hoạt động, nó
không có gì lạ khi tất cả các khung thời gian khác tham gia vào một phong trào lớn
có thể dẫn đến một xu hướng chính. Hình 3.4 chỉ ra một sự chuyển động như vậy xảy ra trong vòng
S&P 500 trong nửa cuối năm 2003. Những nhà giao dịch không
nắm bắt các chuyển đổi có độ lớn đó sẽ không tồn tại.
Khi chúng ta có một quan điểm thậm chí dài hạn hơn, chúng ta có thể rõ ràng hơn
xem cách các khung thời gian khác nhau cùng tồn tại, hoạt động trong một buổi hòa nhạc và hợp nhất lại
thời gian. Hình 3.5 cho thấy:
1. Tất cả các khung thời gian đều hoạt động đồng thời, dẫn đến tăng dài hạn
xu hướng.
129120
100000
0 =
H = 129140
L = 120620 128890
C = 120000
240 127500
=
126950
125000
122500
120000
2. Phạm vi giao dịch cao 117500
115000
112500
111000
4. Lâu dài vẫn tăng
Swing và trung hạn 107500
đôi khi là quầy giao dịch
dài hạn và đôi khi 105000
với nhau.
102500
3 Phạm vi giao dịch thấp
100000
97500
95000
92500
90000
87500
85000
82500
13 tháng 2 06 80000
0 = 129710
H = 129250
L = 120000 77500
C = 128890
= 122172.191 2003 2004 2005 2006
Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7 Tháng 10 Tháng một Tháng tư Thg 7
HÌNH 3.5 Sự tồn tại của nhiều khung thời gian: Biểu đồ thanh hàng tuần của S&P 500,
tháng 1 năm 2002 đến tháng 2 năm 2006.
2. Xu hướng dài hạn chấm dứt (tạm thời) khi thị trường bắt đầu
một loạt các cuộc đấu giá theo khung thời gian trung gian khi nó cân bằng và tìm kiếm
trạng thái cân bằng. Ở đây, người mua có khung thời gian dài hơn cung cấp hỗ trợ
cho mar ket, trong khi khung thời gian trong ngày, ngắn hạn và trung gian tạo điều kiện
quá trình đấu giá từ cả hai phía của thị trường. Như là kết quả của việc này
quá trình đấu giá, giá trị lâu dài được xác lập ở mức giá cao hơn.
3. Sau khoảng thời gian cân bằng, người mua có khung thời gian dài hơn sẽ đấu giá giá
trên vùng cân bằng và xu hướng dài hạn tiếp tục.
Các nhà đầu tư dài hạn, như chúng tôi đang định nghĩa ở đây, chịu trách nhiệm về
phá vỡ nền tảng mới, bắt đầu xu hướng, đảo lộn hiện trạng. Trong khi điều này
khung thời gian của nhà đầu tư không nhất thiết phải chiếm một phần lớn khối lượng mar
ket, nó thường chịu trách nhiệm cho các động thái định hướng lớn trong
thị trường. Tại sao? Bởi vì khung thời gian ngắn hơn chủ yếu tồn tại để tạo điều kiện
thanh khoản, trong khi nhà đầu tư dài hạn đang đặt các lệnh quan trọng trong một
chiều hướng. Nói cách khác, tiền dài hạn “dính” hơn nhiều.
Các nhà đầu tư dài hạn có xu hướng xem xét các nguyên tắc cơ bản của một công ty,
chất lượng thu nhập của họ, dòng tiền so với giá trị sổ sách, bội số P / E, tài năng,
ý tưởng mới, sức mạnh định giá, sức mạnh của ngành, v.v. Họ thậm chí có thể không
xem xét thông tin kỹ thuật thúc đẩy nhiều quyết định về khung thời gian ngắn hơn.
Điều quan trọng trong cuộc thảo luận trước đó là ý kiến cho rằng hoạt động mar ket bị ảnh
hưởng bởi rất nhiều người tham gia hoạt động theo
nhiều khung thời gian và động lực. Cách mỗi thành phần trong số này kết hợp và sử dụng thông
tin là khác nhau:
Ĺ Người mở rộng nhận thức được các điểm tham chiếu chính của thị trường, nhưng chủ yếu dựa vào
về trực giác và dòng lệnh.
Ĺ Các nhà giao dịch trong ngày hầu như chỉ phụ thuộc vào thông tin do thị trường tạo ra, bởi
vì thông tin cơ bản thường quá cồng kềnh và
thực sự có thể phản trực giác đối với quá trình giao dịch trong ngày.
Ĺ Các nhà giao dịch ngắn hạn bổ sung thông tin do thị trường tạo ra với
nhận thức về thông tin cơ bản gần đây và những ảnh hưởng mà nó có thể
có trên thị trường chuyển động.
Ĺ Các nhà giao dịch trung hạn dựa trên sự kết hợp cân bằng giữa cơ bản và
thông tin do thị trường tạo ra.
Ĺ Các nhà đầu tư dài hạn có xu hướng theo dõi thông tin cơ bản trước, sau khi được định giá
thấp hơn bởi định giá thị trường, cuối cùng tìm kiếm thông tin do thị trường tạo ra để bổ
sung hiểu biết của họ về hoạt động thị trường và chứng khoán riêng lẻ. Họ cũng để ý đến
việc cắt tỉa và bổ sung, và
yêu cầu dòng tiền vào và ra.
Không dễ để hiểu được bản chất và sự tương tác của các
khung thời gian. Và việc phát hiện sự thông thạo luôn thay đổi của họ để thực hiện một chiến
lược giao dịch thành công là vô cùng thách thức. Đó là lý do tại sao điều cần thiết là bạn phải
hiểu bản chất cơ bản của từng khung thời gian trước đó
chúng tôi xây dựng dựa trên kiến thức đó với các khái niệm mới — những khái niệm có thể đôi khi
có vẻ mâu thuẫn. Chúng tôi đã cấu trúc Tâm trí về Thị trường xung quanh
năm bước học tập (con đường từ người mới đến chuyên gia) và điều đáng để không ở đây là để đưa
cái nhìn sâu sắc về thị trường của bạn lên cấp độ tiếp theo, bạn sẽ
phải mở ra một số quy tắc giúp bạn có được vị trí của bạn trước đây. Nhưng
một khi bạn loại bỏ các khái niệm có thể hạn chế bề rộng của
kiến thức, bạn sẽ có thể hiểu và tích hợp vô số
các phần liên quan cần thiết để hiểu mô hình rộng hơn của hoạt động mar ket.
Trong giao dịch và đầu tư thời gian thực, khung thời gian khó phân biệt hơn nhiều so với
những mô tả gọn gàng ở trên có thể gợi ý. Trong khi
chúng tôi đã xác định chúng một cách riêng biệt, tất cả các khung thời gian cùng tồn tại, giao nhau và
tương tác với nhau trong một tấm thảm thay đổi liên tục. Nó là nghiên cứu của
sự chung sống, giao điểm và tương tác này sẽ bao gồm

học hỏi. Và, bằng cách này hay cách khác, nó chủ yếu là chủ đề của sự cân bằng
của cuốn sách này.
Khi bạn tiếp tục quan sát hoạt động thị trường, bạn sẽ bắt đầu nhận ra
sự kết hợp của các mẫu khung thời gian theo thời gian. Giao dịch đòi hỏi một
đối phó với sự linh hoạt về tinh thần, bởi vì một khi bạn đã học cách nhận ra một mẫu
cer tain, nó có thể sớm được thay thế bởi một mẫu khác phù hợp hơn,
mà bản thân nó cuối cùng sẽ bị diệt vong. Điểm mấu chốt là các nhà giao dịch luôn biết
ơn những kỷ luật, khả năng kiểm soát cảm xúc và sự hiểu biết thị trường nhanh nhẹn là
nói chung có thể từ bỏ những khuôn mẫu và thói quen trước đây không còn hoạt động nữa.
Để thành công, các nhà đầu tư phải nhận ra sự hợp nhất của việc phát triển
các yếu tố cuối cùng sẽ dẫn đến bầu không khí thị trường thay đổi.
TIMEFRAME CỦA BẠN LÀ CHIẾN LƯỢC CỦA BẠN
GÓC
Nếu bạn có thể xác định chính xác khung thời gian nào đang kiểm soát việc kích hoạt thị
trường và bạn hiểu rõ về cách các khung thời gian riêng lẻ

nói chung, khi đó bạn đang ở một vị trí vững chắc hơn để giao dịch, đầu tư và
kiểm soát rủi ro hiệu quả.
Trong suốt quá trình của cuốn sách này, bạn sẽ không chỉ học cách
xác định khung thời gian nào đang hoạt động và được kiểm soát tại bất kỳ thời điểm nào,
nhưng bạn cũng sẽ bắt đầu học cách xác định khung thời gian của riêng mình; đó là,
khung thời gian phù hợp nhất với tính cách đầu tư của bạn. Điều này rất quan trọng, vì nếu
bạn không có ý tưởng chính xác về khung thời gian của mình và cách nó hoạt động trong
bối cảnh của tất cả các khung thời gian khác, bạn đang tự thiết lập để bị kết hợp và
đánh lừa bởi thông tin xung đột. Ví dụ, thật dễ dàng để
đúng trong ngắn hạn nhưng sai trong dài hạn — một vị trí có thể
cực kỳ tốn kém. Khi bạn đã xác định rõ ràng khung thời gian của mình — và
cách nó cùng tồn tại, giao nhau và tương tác với những người khác — bạn sẽ hơn
tự tin và kỷ luật tốt hơn, và do đó ít có khả năng phá vỡ chiến lược

khi thị trường hành động trái với mong đợi của bạn. Bạn cũng sẽ nhiều hơn
nhận thức về bối cảnh lớn hơn, điều này sẽ cho phép bạn cải thiện
địa điểm giao dịch — và địa điểm giao dịch tốt là chìa khóa để quản lý rủi ro, trong
khung thời gian.
CHƯƠNG 4
Đấu giá và
Các chỉ số
Khám phá bao gồm việc nhìn thấy những gì mọi người đã
thấy và suy nghĩ những gì chưa ai nghĩ.
—Albert von Szent-Gyorgyi
hoạt động — thông tin và các khung thời gian khác nhau xử lý và
Trong chương
phản này,thông
ứng với chúngtin
ta đó
sẽ thảo
— có luận về cách
thể được quancác
sátyếu tố ảnh
trong bối hưởng đến thị
cảnh thúc đẩytrường
minh bạch. Chúng tôi sử dụng thuật ngữ “minh bạch” ở đây vì nó có nghĩa là
“dễ hiểu” đồng thời liên quan đến sự rõ ràng của quá trình ra quyết định của
bạn. Ngay cả khi điều gì đó hoàn toàn rõ ràng, nếu chúng ta không nhìn thấy
bối cảnh rộng lớn hơn, chúng ta vẫn có thể mắc sai sót đáng kể trong phán đoán.
Hồ sơ thị trường tập hợp các khối xây dựng của hoạt động thị trường (thời
gian, giá cả và khối lượng) bằng cách tổ chức quá trình đấu giá thành một
khuôn khổ trực quan nhất quán. Hồ sơ thị trường là một công cụ tổ chức hoàn
toàn khách quan, kết hợp tất cả thông tin trong một bối cảnh không thiên lệch,
không có các chỉ số mâu thuẫn được tạo ra bởi một số lượng lớn các sự kiện,
mỗi sự kiện bị ảnh hưởng và bao quanh bởi một loạt các hoàn cảnh khác nhau.
Nói tóm lại, một hồ sơ thị trường cung cấp thông tin “minh bạch”. Đó là,
trong sự hình thành có sẵn cho tất cả những người tham gia thị trường trên cơ
sở không hạn chế; thông tin dễ hiểu và có sẵn trong một cơ chế coher ent duy
nhất; và thông tin thể hiện hoạt động thị trường đang diễn ra dưới dạng các
hình dạng và mẫu có thể nhận biết được.
Bây giờ chúng ta hãy tập hợp các yếu tố cụ thể của thông tin do thị trường
tạo ra để quá trình ra quyết định của chúng ta trở nên minh bạch — và bạn có
thể bắt đầu phát triển sự hiểu biết về những mô hình cấu trúc chính nào có thể
chỉ ra đối với hoạt động thị trường trong tương lai.
41
Trong lịch sử, giá cả là thông tin chính có tính minh bạch cao. Trung tâm Nghiên
cứu Giá An ninh (CRSP) tại Đại học Chicago cung cấp dữ liệu giá cả trong nhiều năm cho
các chỉ số, cổ phiếu, trái phiếu và quỹ tương hỗ. Thật không may, giá không có ngữ cảnh
chỉ là một con số — đối với tất cả các ý định và mục đích là một sự kiện ngẫu nhiên.
Một chuỗi giá có thể hoàn toàn sai lệch vì nó để lại những câu hỏi quan trọng chưa được
trả lời: Giá cụ thể xảy ra với khối lượng cao hơn hay thấp hơn? Chuỗi giá có phải là
kết quả của hoạt động kinh doanh mới hay hoạt động kinh doanh cũ (giá bán ngắn hạn và
thanh khoản dài được coi là hoạt động kinh doanh cũ, vì chúng không đóng góp vào các vị
thế dài hoặc bán ròng mới)? Khung thời gian nào chịu trách nhiệm chính cho mức giá đó?
Thị trường đang cố gắng di chuyển theo hướng nào tại thời điểm giá xảy ra? Như bạn sẽ
thấy, hồ sơ thị trường cung cấp câu trả lời cho những câu hỏi quan trọng này bằng cách
cung cấp thứ nguyên cho giá — thứ nguyên cần thiết để đạt được sự minh bạch hoàn toàn.
Trong Chương 2, chúng tôi đã xác định ba yếu tố cơ bản mang lại lợi ích cho các
cuộc đấu giá của thị trường — thời gian, giá cả và khối lượng. Chúng tôi đã tuyên bố
rằng giá chỉ đơn giản là phương tiện quảng cáo của phiên đấu giá, với sự điều chỉnh về
thời gian đối với từng cơ hội và khối lượng đo lường sự thành công hay thất bại của mỗi
phiên đấu giá.
Ba yếu tố đấu giá này cũng có thể được xem như sau:
Ĺ Giá là một biến số dễ thay đổi và là yếu tố thị trường biến động nhanh nhất.
Ĺ Thời gian là hằng số mà tất cả dữ liệu đấu giá được sắp xếp. Ĺ Khối lượng
cũng là một biến số, nhưng nó thay đổi dần dần so với giá (và khối lượng thể hiện sự
tương tác của thời gian và giá cả).
TÌM KIẾM GIÁ TRỊ
Để hiểu rõ hơn về cách giá cả, thời gian và khối lượng tạo ra thông tin do thị trường
tạo ra, hãy tưởng tượng rằng bạn đang tham dự một cuộc đấu giá nghệ thuật. Trước khi
món hàng đầu tiên được giới thiệu, bạn ngồi trên khán đài và suy ngẫm về một câu hỏi
khiến bạn trăn trở, gần đây: Phong trào đấu giá bộc lộ động cơ của những người tham gia
thị trường như thế nào?
Ánh đèn mờ đi, ánh đèn sân khấu cho thấy một sân khấu trung tâm bức tranh sơn dầu
đáng yêu, và người bán đấu giá bắt đầu trò đùa vui nhộn nhịp nhàng của mình. Có thể sờ
thấy được sự phấn khích trong phòng. “Chúng tôi bắt đầu đấu giá cho cảnh quan đáng chú
ý này ở mức chín trăm,” anh nói, “chín trăm… chín trăm? Tôi có chín trăm cho tác phẩm
tuyệt đẹp này không? ”
Bạn nhìn chằm chằm vào bức tranh và nghĩ rằng nó có thể tạo nên một sự bổ sung
tuyệt vời cho phòng khách của bạn. Vẫn chưa có ai trả giá, và vì vậy người bán đấu giá
hạ giá, tìm kiếm mái chèo đầu tiên đó tăng lên: “Bây giờ tám năm mươi ... tám năm mươi? Làm
Đấu giá và Chỉ số 43
Tôi có tám năm mươi cho bức tranh sơn dầu độc đáo này — tôi có tám năm mươi. Tôi có. ”
chín? ...
Bởi vì không có ai phản hồi mức giá ban đầu, người bán đấu giá nhanh chóng giảm
giá thầu cho đến khi anh ta tìm thấy một mức độ mà những người tham gia bắt đầu quan
tâm lại. Bây giờ tảng băng bị phá vỡ và cuộc đấu giá đang được tiến hành, giá thầu
nhanh chóng vượt quá giá thầu ban đầu, không được chấp nhận là 900 đô la: “Tôi đã đặt
giá thầu chín trăm ... bây giờ là chín rưỡi chín rưỡi. Tôi trả giá chín phần tư ... bây
giờ là chín năm mươi, chín năm mươi, tôi trả giá chín bảy mươi lăm. "
Giá thầu tăng lên một nghìn đô la, và bạn cảm thấy adrenaline của mình tăng vọt,
vì bạn thực sự thích bức tranh. Bạn nhấc mái chèo lên và người bán đấu giá gật đầu và
nhịp điệu của anh ta bắt đầu, giá tăng nhanh chóng khi anh ta tạo ra sự phấn khích bằng
cường độ giọng nói của mình. Khi việc đặt giá thầu được tiến hành, việc đặt giá thầu
bắt đầu được xây dựng là điều khá phổ biến. Cũng giống như trong thị trường tài chính,
rất ít cá nhân muốn chấp nhận rủi ro là người đi trước và sai lầm, điều này có thể bị
đồng nghiệp coi là ngu ngốc.
Giá của bức tranh lên tới 1.500 đô la và bạn quyết định màu xanh của cánh đồng có
thể thực sự đụng độ với tấm thảm phòng khách của bạn. Việc giao hàng nhanh chóng của
người đấu giá tiếp tục không suy giảm, duy trì sự phấn khích trong phòng. Nhưng là một
người lắng nghe cẩn thận, bạn lưu ý rằng anh ta đang bắt đầu thêm khá nhiều "chất độn"
vào khuôn mẫu của mình để có vẻ như cuộc đấu giá vẫn đang tiếp tục cao hơn. Quá trình
này tiếp tục cho đến khi người trả giá cuối cùng trả giá, và khẩu hiệu được giới hạn
bằng một câu nói nồng nhiệt: "ĐÃ BÁN ở mức mười tám bảy mươi lăm!" Bạn rất vui vì bạn
đã không bị cuốn vào sự cường điệu và bạn chuyển sự chú ý của mình sang phần tiếp theo
được trình làng trên sân khấu.
Trong ví dụ trước, chỉ có một vật phẩm được bán đấu giá.
Tuy nhiên, nếu đây là quy trình liên tục của thị trường tài chính, thì phiên đấu giá
sẽ lại bắt đầu theo chiều ngược lại khi phiên đấu giá lên đã phát hiện ra người trả giá
cuối cùng. Từ mức giá mà cuộc đấu giá cuối cùng đã được tiến hành— $ 850 — chỉ có một
mối quan hệ giá / thời gian ngắn ngủi được giao vì giá di chuyển nhanh chóng. Khi giá
bắt đầu tăng dần đều, "giá trị" được thiết lập khi nhiều người đấu giá tích cực tham
gia vào cuộc đấu giá ở mức giá mà họ cho là công bằng. Ở mức độ mà việc ứng giá chậm
lại, và người bán đấu giá bắt đầu đùa cợt để làm cho có vẻ như cuộc đấu giá vẫn diễn
ra bình thường, một con tàu quan hệ giá / thời gian kéo dài đã phát triển; những người
đặt giá thầu ở góc phần tư trên cùng của phạm vi giá có lẽ đã tham gia vào phản ứng
thái quá đối với động lực của cuộc đấu giá, cuối cùng mua trên vùng giá trị.
Vùng giá trị, như chúng tôi đã giải thích trong Chương 2, đại diện cho phạm vi mà
khoảng 70 phần trăm khối lượng hoạt động đã diễn ra (một độ lệch chuẩn của phân phối
đường cong hình chuông kết quả). Trong cuộc đấu giá nghệ thuật, có một người trả giá
duy nhất ở dưới cùng và một người mua duy nhất ở trên cùng, và tất nhiên là số người
trả giá cao nhất ở giữa; khối lượng cao trong phạm vi này bởi vì quá trình đấu giá cho
thấy một khu vực "giá trị hợp lý"
H
H
H
H
CHÀO
GHI
GHI
BGH
BCGI
BCGI
BCDGI
BCDGIKP
BCDGIKLP
BCDEGIJKLNP GIÁ HẠN CHẾ / LẦN
BCDEFGIJKLNP
RELATIONSHIP = VOLUME
BCDEFGIJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMN
BCDEFJKLMN
BCDEFJLMN
BDEJLMN
BDELM
D
D
D
HÌNH 4.1 Vùng giá trị và mối quan hệ của nó giữa giá cả, thời gian và khối lượng.
cho bức tranh trên khối. Trong thị trường tài chính, khu vực giá trị vào cuối ngày
đại diện cho phạm vi mà hầu hết những người tham gia thị trường có hoạt động kinh
doanh trong khung thời gian trong ngày đều sẵn sàng thực hiện hoạt động kinh doanh đó.
Xem xét Hình 4.1 cho thấy khu vực giá trị ở trung tâm của cấu hình thị trường.
Phần trên cùng của hồ sơ là nơi giá đấu giá quá cao và mua cạn kiệt, và phần
cuối của hồ sơ là nơi giá đấu giá quá thấp, cắt đứt hoạt động bán.
Tất nhiên, ví dụ đấu giá nghệ thuật của chúng tôi không thể hiện sự phức
tạp của quy trình đấu giá trên thị trường tài chính. Thị trường hàng ngày bao
gồm một số phiên đấu giá hai chiều liên tục thiết lập phạm vi trong ngày, bao
gồm khu vực giá trị cao, thấp và giá trị. Các chỉ báo này không xảy ra theo
bất kỳ thứ tự cụ thể nào — mức cao nhất trong ngày có thể được thiết lập vào
lúc chuông mở cửa, ngay lúc đóng cửa hoặc bất kỳ nơi nào ở giữa — và không
được xác định đầy đủ cho đến khi kết thúc giao dịch trong ngày và hồ sơ thị
trường hoàn tất. Đã bao giờ, với đủ đào tạo, tập trung và thực hành, bạn sẽ
có thể hình dung ra mẫu hồ sơ nào có khả năng phát triển nhất, rất lâu trước
khi thị trường đóng cửa.
Khi chúng ta bắt đầu nghiên cứu sâu hơn về sự kết hợp của các biến số thị
trường khác nhau, điều quan trọng là phải nhấn mạnh giá trị của một tâm trí
tiếp thu; Nhận dạng chim nhạn chỉ có giá trị nếu bạn có thể tránh mơ tưởng và
liên tục tìm hiểu hoạt động thị trường ở thì hiện tại. Các mẫu mà chúng ta sắp
thảo luận không được đặt trong đá. Hy vọng rằng chúng sẽ phục vụ để chuẩn bị
cho bạn nhận ra sự thay đổi trước đối thủ cạnh tranh — và trước khi cơ hội mất
đi.
Nếu bạn so sánh bất kỳ ngày nhất định nào trên thị trường với ngày trước
đó, bạn sẽ thấy rằng một số mức độ thay đổi đã xảy ra. Sự thay đổi này có thể
rất nhỏ - hầu như không đáng kể, khi thị trường đang cân bằng. Hoặc sự thay đổi
có thể được rõ ràng khi thị trường đang có xu hướng, phá vỡ sự cân bằng, hoặc
giữa một đợt phục hồi ngắn hạn, phá vỡ thanh lý hoặc xảy ra bất thường khác.
Ở một mức độ nào đó, mỗi ngày cũng sẽ tạo ra sự khác biệt giữa giá cả vì
nó liên quan đến giá trị. Khi giá cố gắng di chuyển khỏi giá trị, sẽ có cả phản
ứng dự kiến và không mong đợi. Khi các cuộc đấu giá giá cao hơn, người ta cho
rằng nhu cầu sẽ giảm đi và giá cuối cùng sẽ giao dịch trở lại mức trung bình
hàng ngày. Khi giá giảm xuống, nguồn cung thường giảm và giá đấu giá trở lại
mức trung bình hàng ngày hoặc khu vực giá trị.
Quay trở lại ví dụ đấu giá nghệ thuật của chúng tôi, chúng ta có thể chứng
minh một hiện tượng khác. Khi cuộc đấu giá đang diễn ra, giá đã nhanh chóng
vượt qua nỗ lực không thành công ban đầu để mở ở mức 900 đô la và sau đó tiếp
tục tăng lên cho đến khi cuộc đấu giá chậm lại và giá cuối cùng được thực hiện.
Tuy nhiên, trong một số trường hợp, giá cao hơn, thay vì giảm nhu cầu, lại có
tác dụng ngược lại. Nếu đúng như vậy, người bán đấu giá sẽ không cần chất độn
để duy trì cảm giác thích thú và tiềm tàng; bạn có thể đã nghe anh ta nói (với
một số nhiệt tình): "Người đấu thầu mới!" Giá cao hơn có thể phục vụ để thu hút
nhu cầu tăng lên, thay vì tắt nó đi. Loại hoạt động này cho chúng ta biết rằng
cuộc đấu giá còn lâu mới hoàn thành. Như chúng ta đã nói, tất cả các thị trường
về bản chất tài chính đều hoạt động theo cách tương tự, và hiện tượng tương tự
cũng xảy ra ở các thị trường niêm yết, như được minh họa trong Hình 4.2.
Trong Hình 4.2, giá tiếp tục đấu giá cao hơn trong suốt cả ngày, với những
lần tạm dừng không thường xuyên để thông báo cho người mua mới rằng giá trị
đang được chấp nhận cao hơn.
Đánh giá khái niệm
Trước khi tiếp tục, hãy xem lại các khái niệm nổi bật mà chúng tôi đã đề cập cho đến nay
trong Thị trường trong Hồ sơ:
1. Cấu trúc, như được tiết lộ trong Hồ sơ thị trường, được phát triển thông
qua quy trình đấu giá hai chiều và mỗi ngày các cuộc đấu giá sẽ có kết quả
VÍ DỤ
MNP
KLMNP
KLMNP
KL NGÀY KẾT THÚC VỚI MỚI
KL
NHU CẦU NGƯỜI MUA VẪN
KL
K KHÔNG CÓ MET-KHÔNG
K
TỐI ƯU
IJK
IJK
IJK
IJK
Tôi
GIÁ CAO
Tôi
TIẾP TỤC
Tôi
Tôi
HẤP DẪN MỚI
Tôi
NGƯỜI MUA
Tôi
FGI
FGHI
FGHI
F GH
F
CF
BCEF
BCEF
BCDE GIÁ CAO
BCDE HẤP DẪN MỚI
BCDE
BCDE NGƯỜI MUA
BD
BD
BD
B
B
B
B SỚM DƯỚI
B PHẢN ỨNG HOẶC THẤP HƠN
B
B GIÁ BỊ TỪ CHỐI
B
HÌNH 4.2 Bán đấu giá giá cao hơn và thu hút người mua mới.
trong một phạm vi, khu vực giá trị, cao, thấp và lượng thay đổi so sánh khi
được đo so với những ngày trước đó (và tuần, tháng, v.v.).
2. Bằng cách xem xét hồ sơ kết quả, chúng ta có thể quan sát sự khác biệt giữa giá và giá trị,
vì vậy chúng ta có thể bắt đầu đánh giá liệu giá có thể quay trở lại giá trị (xem Hình 4.1)
hay có thể dẫn đến giá trị cao hơn (xem Hình 4.2).
3. Các cuộc đấu giá, trong hầu hết các ngày, cho phép chúng tôi nhanh chóng xem giá nào đi quá
xa so với giá trị và không đi kèm với khối lượng tăng, dẫn đến hồi quy trở lại giá trị trung
bình. Trong Hình 4.2, chúng ta thấy điều ngược lại - phiên đấu giá khám phá các mức giá thấp
hơn vào sáng sớm và thiết lập mức thấp phản ứng quá mức, sau khi cuộc đấu giá bắt đầu, không
bao giờ bị thách thức nữa vào ngày hôm đó. Phiên đấu giá tăng tiếp tục thu hút những người
đặt giá mới mỗi khi giá khám phá các mức giá cao hơn, với sự chứng kiến của khối lượng lớn
hơn (chấp nhận giá trị).
4. Một hồ sơ thị trường cho phép chúng tôi thấy cấu trúc khi nó phát triển trong thời gian thực.
Với khả năng tiếp thu, tập trung và thực hành, bạn có thể bắt đầu hình
dung cấu trúc thị trường cuối cùng trước khi hoàn thành. Chúng tôi sẽ dành
thời gian phát triển đầy đủ hơn chủ đề này trong các chương sau.
Mặt thực tế của những gì chúng ta đã thấy cho đến nay như sau:
Hình 4.1. Thị trường đang cân bằng trong khung thời gian trong ngày. Nếu
bạn đang muốn mua và cuộc đấu giá tìm cách giảm với phản hồi mong đợi — giá
thấp hơn làm chậm nguồn cung — thì bạn mua với mức giá thấp hơn và do đó mua
được hàng hóa của bạn dưới giá trị cảm nhận. Thông tin thị trường tạo ra cho
thấy rằng đây là cơ hội của bạn. Nếu bạn đợi giá quay trở lại giá trị, bạn vẫn
có thể thực hiện giao dịch mua của mình với “giá hợp lý” trong ngày (trong vùng
giá trị). Tuy nhiên, việc mua theo giá làm giảm mức giá cao hơn — vào một ngày
mà thị trường cân bằng trong khung thời gian trong ngày — có nghĩa là bạn đã
mua được hàng hóa của mình với giá cao hơn giá trị. Và kết quả là, tỷ lệ cược
không có lợi cho bạn rằng giá sẽ có thể tăng giá trị.
Hình 4.2. Một lần nữa, nếu bạn đang muốn mua và tham gia thị trường trong
giai đoạn đầu thăm dò giá xuống, bạn đã mua thành công hàng hóa của mình dưới
giá trị. Như trong ví dụ trước, việc chờ đợi giá trị trở lại sẽ vẫn cho phép
bạn mua hàng hóa với giá trị hợp lý. Bất kỳ giao dịch mua nào trên vùng giá trị
(vào ngày này) vẫn cho phép bạn mua bằng hoặc thấp hơn, bởi vì giá dẫn đến giá
trị cao hơn. Tuy nhiên, nếu bạn có hàng hóa để bán vào ngày này và bạn bán bất
cứ lúc nào, thì điều tốt nhất bạn có thể hy vọng là bán được giá trị; nhiều khả
năng bạn đã bán với giá thấp hơn giá trị. Tất nhiên lợi nhuận xảy ra khi bạn
mua hàng dưới giá trị và
bán bằng hoặc cao hơn giá trị, nhưng lợi nhuận cũng xảy ra khi bạn mua bằng giá trị và bán
giá trị trên.
Bây giờ bạn nên nhận ra rằng không phải tất cả các mức giá đều như nhau, cũng không
phải tất cả các cơ hội mua hàng. Mua dưới giá trị trong một trong các ví dụ ở trên được cung cấp
một cơ hội lợi nhuận bất đối xứng trong đó cơ hội vượt quá rủi ro.
Bán dưới giá trị, trong một trong hai ví dụ, cũng dẫn đến tình trạng bất đối xứng trong đó
rủi ro vượt quá phần thưởng tiềm năng.
Chìa khóa, tất nhiên, là nhận ra những mô hình đang phát triển này trước đây
chúng đã hoàn thành. Học cách rút ra các manh mối cấu trúc sớm trong
ngày, hoặc sớm trong phiên đấu giá có khung thời gian trung gian hoặc dài hơn, là
cuốn sách này rốt cuộc là về cái gì. Bây giờ, chúng ta hãy tiếp tục khám phá những cách
trong đó thông tin do thị trường tạo ra cho phép minh bạch về
động cơ luôn thay đổi của thị trường.
CÁC CHỈ SỐ CHÍNH DO THỊ TRƯỜNG TẠO
Trong Chương 1, chúng tôi đã nói rằng chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách sử dụng
thông tin để xác định và thích ứng với sự thay đổi trước các đối thủ cạnh tranh của bạn. Hãy
bây giờ chuyển sự chú ý của chúng tôi đến một số điểm tham chiếu chính giúp nó có thể
để đo mức độ thay đổi. Chúng tôi đã thiết lập thực tế rằng khu vực giá trị lựa chọn phát
triển giúp chúng tôi quan sát mối quan hệ thay đổi giữa giá
và giá trị trong khung thời gian trong ngày. Theo quan điểm dài hơn một chút, so sánh khu
vực giá trị có thể tiết lộ manh mối quan trọng về sự chuyển động của giá trị
qua nhiều ngày và nhiều tuần. Bằng cách so sánh các khu vực giá trị hàng ngày và phạm vi giá,
xu hướng thay đổi của thị trường phần nào trở nên minh bạch.
Số dư ban đầu của mỗi ngày cũng là một phần của tình trạng lớn hơn theo ngữ cảnh mà
chúng tôi tìm kiếm. Không có gì nhiều hơn phạm vi mà một chứng khoán nhất định được giao dịch
trong hai giai đoạn giao dịch đầu tiên, số dư ban đầu đại diện cho
khám phá phiên đấu giá mở và ban đầu của thị trường và có thể tiết lộ manh mối quan trọng
về nơi có khả năng diễn ra hoạt động trong ngày.
Việc mở rộng phạm vi xảy ra khi các phiên đấu giá mới kéo dài hình dạng tệp chuyên
nghiệp thị trường vượt ra ngoài phạm vi được thiết lập trong quá trình cân bằng ban đầu mà
người đàn ông tính điểm ở trên. Mở rộng phạm vi là một chỉ số cho phép chúng tôi đánh giá
sức mạnh người mua / người bán. Nếu đấu giá giá trên số dư ban đầu và kết quả
trong hoạt động mua mới, rõ ràng là có sức mua thực sự;
và khi các cuộc đấu giá giá thấp hơn và được chấp nhận, thì rõ ràng là
rằng sức mạnh bán hàng đang hiện thực hóa. Phần mở rộng phạm vi kéo dài hồ sơ,
cho phép chúng tôi hình dung sự hung hăng của người mua hoặc người bán. Trở về
cho nhà đấu giá nghệ thuật của chúng tôi, nếu giá tiếp tục tăng và giá cao hơn
để thu hút thêm lượng mua, thì đấu giá viên sẽ liên tục thông báo “giá thầu mới!”
đĩa CD
BCD
BCD
BCD
BCDF BC ĐẠI DIỆN
BCDEF
SỐ CÂN BAN ĐẦU
BCDEFG
BCDEFG
BDEFG
ĂN XIN
BGH
GH
GH
HK
HIK
HIK
HIKL
IKL
IJKL MỞ RỘNG
IJL BẮT ĐẦU VÀO G
IJLM
IJLM GIAI ĐOẠN NGƯỜI BÁN
ILM ĐIỀU KHIỂN
IMN
MN PHẦN CÒN LẠI CỦA
MN NGÀY
MN
MNP
VÍ DỤ
P
P
P
HÌNH 4.3 Số dư ban đầu và phần mở rộng phạm vi bán.

Hình 4.3 cho thấy số dư ban đầu - giai đoạn B và C - tiếp theo là phần
mở rộng phạm vi bán bắt đầu từ giai đoạn G và tiếp tục giảm cho đến cuối ngày.
Hãy bắt đầu tổng hợp các chỉ số chính này. Nếu thiếu phần mở rộng phạm
vi, phần mở rộng phạm vi giới hạn hoặc phần mở rộng phạm vi theo cả hai hướng
khi giá quay trở lại vùng giá trị, thì bằng chứng cấu trúc cho thấy rằng thị
trường đang cân bằng — ít nhất là vào lúc này. Trong Hình 4.4, giá được khám
phá trên mức cân bằng ban đầu (giai đoạn B và C) trong giai đoạn G và H,
nhưng việc mua mới không xảy ra và giá quay trở lại trung tâm của đường thị
trường, điều này tái khẳng định rằng thị trường thực sự cân bằng.
Bây giờ, chúng ta hãy mở rộng hiểu biết của mình hơn nữa về các chỉ tiêu do thị
trường tạo ra bằng cách kiểm tra vị trí khu vực giá trị của một ngày trong mối quan hệ với
H
H
H PHẠM VI BỊ GIỚI HẠN
H
CHÀO
SỰ MỞ RỘNG
GHI
GHI
BGH
BCGI
BCGI
BCDGI
BCDGIKP
BCDGIKLP
BCDEGIJKLNP
BCDEFGIJKLNP BAN ĐẦU
BCDEFGIJKLMNP
BCDEFJKLMNP SỰ CÂN BẰNG
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMN
BCDEFJLMN
BCDEFJLMN
BDEJLMN
BDELM
D
D
D
GIỚI HẠN
PHẠM VI
SỰ MỞ RỘNG
HÌNH 4.4 Mở rộng phạm vi trong một thị trường cân bằng (khung thời gian trong ngày).
khu vực giá trị của ngày hôm trước. Hình 4.5 hiển thị bằng đồ thị một số mối
quan hệ có thể có này.
Bắt đầu với mối quan hệ ở phía trên bên trái của Hình 4.5, bạn có thể
thấy rằng vùng giá trị của ngày mới đã phát triển rõ ràng cao hơn vùng giá
trị của ngày trước đó. Chúng tôi quan tâm nhiều hơn đến giá trị hơn là giá cả
bởi vì giá trị ổn định hơn nhiều và là dấu hiệu của động lượng thị trường thực.
Ví dụ: thường có những trường hợp giá cao hơn, trong khi giá trị thực sự không
đổi — hoặc thậm chí thấp hơn. Trong ví dụ thứ hai, ở trung tâm phía trên, vùng
giá trị đã di chuyển xuống thấp hơn. Hai bài kiểm tra sau đây xin mô tả các
mối quan hệ chồng chéo và hai ngày triển lãm cuối cùng trong đó giá trị phát
triển bên ngoài giá trị của ngày trước đó hoặc trong ví dụ cuối cùng, hoàn
toàn nằm trong vùng giá trị trước đó.
Mối quan hệ khu vực giá trị
Cao hơn Thấp hơn Chồng chéo cao hơn
Chồng chéo thấp hơn Ở ngoài Phía trong
HÌNH 4.5 Mối quan hệ giá trị-khu vực.
Trong Chương 5, chúng tôi bắt đầu tạo ra một tổng thể thống nhất của tất cả các
chỉ số phân tích được giới thiệu ở đây; tuy nhiên, trước khi chúng tôi bắt đầu quá
trình đó, trước tiên bạn phải hiểu tầm quan trọng của độ trong suốt của khối lượng,
hướng cố gắng và tính đối xứng.
Khi chúng tôi lần đầu tiên bắt đầu sử dụng Hồ sơ thị trường vào những năm
1980, chúng tôi có thể xác định chính xác với trục hoành, đại diện cho thời
gian và trục tung, đại diện cho giá, nhưng khối lượng phải được ước tính bằng
cách sử dụng công thức sau: Giá × Thời gian = Khối lượng. Điều này được chứng
minh là khá chính xác khi so sánh với sự phân tích khối lượng hàng ngày ở mỗi
mức giá được báo cáo sau khi đóng cửa. Chỉ một số sàn giao dịch hạn chế như
Chicago Mercantile Exchange và Chicago Board of Trade, nơi đã thúc đẩy sự phát
triển của Hồ sơ thị trường, báo cáo khối lượng theo cách này. Ngày nay, ngày
càng có nhiều sàn giao dịch, cả ở Hoa Kỳ và nước ngoài, đã chứng thực giao
dịch điện tử, giúp nắm bắt khối lượng ngay lập tức, làm tăng đáng kể tính minh
bạch cho tất cả những người tham gia thị trường. Với giao dịch điện tử, thời
gian, giá cả và khối lượng có thể được vẽ biểu đồ theo thời gian thực thông
qua Hồ sơ thị trường. Khi có giao dịch điện tử và báo cáo khối lượng tức thì,
tính minh bạch hoàn toàn và
sân chơi là bình đẳng; tất cả những người tham gia thị trường đều có quyền truy cập vào cùng
một thông tin kịp thời về dòng lệnh thực tế.
Giá tăng khi khối lượng tăng cho thấy thực tế là giá trị đang tăng (“Tôi đặt
giá thầu chín trăm, bây giờ là chín phần tư. Tôi đặt giá thầu chín và một phần
tư ... bây giờ là chín năm mươi. Tôi đặt giá thầu chín bảy mươi- năm. ”) Kịch
bản tương tự về việc giảm khối lượng tốt nhất sẽ là trung lập, cho thấy rằng cuộc
đấu giá đang mất đà (“ Tôi có nghe chín mươi cho ví dụ điển hình nhất về phong
cảnh thế kỷ mười lăm này không? ”). Khi thị trường tiến hành hoạt động kinh doanh
của họ thông qua các cuộc đấu giá hai chiều liên tục, giá giảm khi khối lượng
tăng là xu hướng giảm và khối lượng giảm là trung tính hoặc tăng.
Phân tích cuối cùng của bất kỳ phiên đấu giá hoặc ngày giao dịch nhất định
nào cũng rất dễ bị ảnh hưởng bởi khối lượng phương sai từ trung bình. Hãy nhớ
rằng, các nguyên tắc chúng ta đã thảo luận có thể áp dụng cho mọi khung thời
gian. Điều này có thể cực kỳ khó hiểu cho đến khi bạn học cách xác định khung
thời gian nào đang hoạt động. Ví dụ: nếu thị trường đang chứng minh sự cân bằng
trung hạn, cũng như cân bằng ngắn hạn, thì khối lượng có thể ít quan trọng hơn
đối với nhà giao dịch dài hạn. Tuy nhiên, nếu thị trường tiếp cận hoặc thoát ra
khỏi một trong hai cực của phạm vi trung hạn, thì các nhà đầu tư / nhà kinh doanh
dài hạn chắc chắn sẽ quan tâm đến khối lượng.
Hầu hết các nhà giao dịch và nhà đầu tư nghiêm túc đều quen thuộc với thuật
ngữ “có nghĩa là re gression”. Khái niệm đơn giản này là cốt lõi của cuộc thảo
luận hiện tại — những nỗ lực bứt phá dẫn đến khối lượng giảm có khả năng thấy
giá quay trở lại mức trung bình. Tuy nhiên, đã cố gắng đột phá dẫn đến khối lượng
ngày càng tăng, cho thấy rằng quần chip mới, mạnh mẽ đã gia nhập thị trường.
Trong những trường hợp này, các vùng giá trị mới có thể được thiết lập cho tất
cả các khung thời gian.
Chúng tôi đã liên tục nhấn mạnh tầm quan trọng của bối cảnh. Việc kiểm tra
hướng cố gắng sau đây cũng không phải là ngoại lệ. Bước đầu tiên để đánh giá
đúng mức độ phù hợp của khối lượng là xác định hướng thị trường đang cố gắng bán
đấu giá khi khối lượng đó được thiết lập — một đánh giá thường có thể khó khăn.
Nếu không thể xác định được hướng đã cố gắng thì không nên đánh giá khối lượng;
thị trường có lẽ đã cân bằng và các cuộc đấu giá xoay vòng tương đối bình đẳng
giữa cao và thấp. Ví dụ trong Hình 4.6, thị trường mở cửa gần mức cao nhất của
phạm vi hàng ngày, giao dịch ở mức thấp hơn, xoay vòng nhiều lần trên và dưới
điểm giữa, và cuối cùng kết thúc gần mức cao nhất trong ngày. Trong trường hợp
này, chúng tôi không thấy bất kỳ dấu hiệu rõ ràng nào về hướng đã cố gắng. Đối
với những khung thời gian giao dịch rất ngắn, chẳng hạn như thanh 5 và 10 phút,
có thể đã có hướng cố gắng được xác định rõ ràng. Khi khung thời gian của bạn
dài ra, việc xác định phương hướng đã cố gắng vào ngày này trở nên vô ích.
Trong Hình 4.7 (xem trang 54), tương đối dễ dàng nhận thấy rằng xu hướng cố
gắng trong ngày là đi lên khi thị trường mở cửa gần mức thấp và đóng cửa gần mức
cao. Nhưng hãy xem xét một ví dụ phức tạp hơn, một ví dụ trong đó
G
G
CGP
CDEFGP
CDEFGP
CDEFGP
BCDEFGNP
BCDEFGNP KHAI MẠC
BCDFGNP
BCDFGNP
BCDFGN
BCDGN
BDGHJN
BDHJN
BHJN
BHJKMN
BHJKMN
BHJKLM MIDPOINT
BHJKLM
BHJKLM
HJKLM
HJKLM
HJKLM
HJKLM
HIJKLM
HIJKL
IKL
CÁC
CÁC
CÁC
Tôi
Tôi
Tôi
HÌNH 4.6 Định hướng đã cố gắng trong thị trường cân bằng (khung thời gian trong ngày).
một cổ phiếu tăng lên mức cao mới, lần đầu tiên phá vỡ 100. Các chuyên gia tiếp
tục nói rằng họ sẽ mua cổ phiếu khi có sự điều chỉnh. Hầu hết các nhà đầu tư đều
cho rằng một sự “điều chỉnh” trong bối cảnh này có nghĩa là giá sẽ giảm sau đợt
tăng của cổ phiếu. Mặc dù sự sụt giảm như vậy có thể xảy ra, nhưng việc “điều
chỉnh” không nhất thiết phải dẫn đến giá thấp hơn — những người mua dài hạn mới
có thể tham gia thị trường, mua từ những người bán ngắn hạn và giữ cho giá không giảm.
Hoạt động này giúp loại bỏ một cách hiệu quả những người nắm giữ vị trí dài hạn cũ của món
đồ hàng hiệu của họ, thay thế họ bằng những người mua dài hạn mới.
Nếu không có một tâm trí linh hoạt, được chuẩn bị kỹ lưỡng, hình thức điều
chỉnh sau này có thể diễn ra mà bạn không bao giờ nhận ra. Trên thực tế, thị
trường có thể thể hiện mức giá và giá trị cao hơn rõ ràng — nhưng với hướng đi cố gắng
VÍ DỤ THOÁT
MNP
KLMNP
KLMNP
KL
KL
KL
K
K
IJK
IJK
IJK
IJK
Tôi
Tôi
Tôi
Tôi
Tôi
Tôi
FGI
FGHI
FGHI
F GH
F
CF
BCEF
BCEF
BCDE
BCDE
BCDE
BCDE
BD
BD
BD
B
B
B
KHAI MẠC
B
B
B
B
B
HÌNH 4.7 Đã cố gắng hướng tới một thị trường có xu hướng đi lên.
giảm khi khối lượng giảm, với giá đóng cửa ở mức thấp nhất trong ngày.
Nếu không xem xét bối cảnh lớn hơn, chỉ riêng giá có thể khiến bạn bối rối, vì
vậy bạn hoàn toàn bỏ lỡ động thái tăng giá tiếp theo lên trên. Tất nhiên, điều
tương tự cũng có thể dễ dàng xảy ra về nhược điểm.
Cố gắng định hướng là một yếu tố quan trọng trong việc tổng hợp ý kiến tổng thể
bằng cách sử dụng thông tin do thị trường tạo ra. Giống như bất kỳ nhiệm vụ nào yêu cầu
kỹ năng, tuy nhiên, cần có thời gian và thực hành chuyên dụng để học cách
thực hiện đánh giá chính xác về hướng đã cố gắng vào bất kỳ ngày nào.
Chỉ báo thị trường cuối cùng mà chúng ta sẽ đề cập trong chương này là tính đối xứng.
Như bạn đã phỏng đoán, cấu hình thị trường không phải là luôn cân xứng, và sự thiếu
đối xứng đó có thể gây ra những hậu quả rất cụ thể. Trong của anh ấy
cuốn sách The Mature Mind (New York: Basic Books, 2005), Gene D. Cohen,
MD, Ph.D., thảo luận về những cách mà những người trẻ tuổi có xu hướng đặt
nhấn mạnh hơn vào bán cầu não trái — bán cầu đó
nhận thức thế giới một cách phân tích — trong việc đưa ra quyết định, đồng thời trưởng thành hơn
(lớn tuổi) mọi người có xu hướng hợp nhất thông tin từ cả hai bán cầu trong
quyết định. Không có gì ngạc nhiên khi Cohen phỏng đoán rằng những quyết định toàn
trí là những quyết định tốt hơn. Từ và số là ngôn ngữ của
bán cầu trái, trong khi bán cầu phải có nhiều khả năng chụp hơn
thế giới tổng hợp, phân tích ý nghĩa và nhập các hình ảnh, mô hình,
và cảm xúc.
Hồ sơ thị trường nắm bắt các nền tảng cơ bản của thị trường
(giá cả, thời gian và khối lượng) trong một hình ảnh trực quan cho phép chúng tôi xem
cấu trúc của thị trường. Điều này cho phép chúng tôi đánh giá hoạt động thị trường
bằng cách sử dụng cả hai chế độ xử lý thông tin của mình — hình cầu hemi trái phân
tích kết hợp với bán cầu phải tổng hợp. Dựa theo
Tiến sĩ Cohen (và mọi người khác), điều này sẽ dẫn đến quyết định tốt hơn
làm.
Đồ họa hồ sơ nắm bắt và hiển thị rất nhiều dữ liệu ở dạng mô phỏng, cho phép
chúng tôi hiểu rõ hơn về các mối quan hệ phức tạp tồn tại giữa nhiều chỉ số kinh tế
và khung thời gian
chúng tôi đã thảo luận. Một cấu hình thị trường đối xứng, trong khung thời gian của
nó, cung cấp các cơ hội rủi ro / phần thưởng đối xứng về cả dài hạn và
mặt ngắn của thị trường. Một thị trường cân bằng như vậy thể hiện một tình huống
càng gần với lý thuyết thị trường hiệu quả càng tốt. Một đối xứng
thị trường đang chờ đợi thông tin mới trước khi đưa ra định hướng tiếp theo
di chuyển.
Hồ sơ không đối xứng xác định thị trường mất cân bằng. Trong như vậy
các tình huống mất cân bằng, hồ sơ thị trường giúp xác định
các cơ hội đầu tư, cũng như các tình huống có thể mang lại tỷ lệ cược kém.
Thị trường phi đối xứng xảy ra trong một số điều kiện. Hoạt động phát triển đầu tiên
khi thị trường đang có xu hướng và nhiều khung thời gian đang hoạt động
buổi hòa nhạc; kết quả là một loạt các cấu hình sẽ được kéo dài theo hướng
của việc di chuyển. Thứ hai là một cấu hình không đối xứng với trọng số mỗi đầu,
điều này xảy ra khi chỉ có những khung thời gian giới hạn đang mua mar ket. Một ví
dụ rõ ràng về hiện tượng này, được thể hiện trong Hình 4.8, gen biểu thị sự che phủ
ngắn hạn không đi kèm với sự dài hạn mới
đang mua.
Tôi
Tôi
GHI
FGHIJKL
EFGHJKL
DEFGJKL
DEFKL
DEF
BCDF
BCD
BCD
A B C D
ABC NONSYMMETRIC
ABC
RALLY VỚI
AB
yAB THỜI GIAN CÓ GIỚI HẠN

yA
SỰ THAM GIA
yA
yA
yA
yz
yz
yz
yz yz
HÌNH 4.8 Mặt cắt không đối xứng được tạo ra bởi lớp phủ ngắn.
Tương tự, một hình dạng hồ sơ không đối xứng có trọng số ở phía dưới thể
hiện việc bán hàng theo khung thời gian giới hạn. Hình 4.9 thể hiện điều kiện
này.
HOÀN HẢO NGHỆ THUẬT TẦM NHÌN
Hồ sơ thị trường là một công cụ đơn giản xây dựng đồ họa từ quá trình đấu giá
liên tục của mar ket. Khi đồ thị đó tự hiển thị trong suốt một ngày nhất định,
có các chỉ báo chính do thị trường tạo ra có thể tiết lộ những gì thị trường
có xu hướng thực hiện — các chỉ báo như khu vực giá trị, số dư ban đầu, mở
rộng phạm vi, hướng cố gắng và đối xứng. Bất kỳ một trong những chỉ số này,
khi được đưa ra khỏi bối cảnh, có thể dẫn bạn xuống một con hẻm mù mịt; tất cả
các hoạt động thị trường phải được quan sát trong bối cảnh mar ket lớn hơn.
Trong các chương tiếp theo, bạn sẽ bắt đầu học cách sử dụng các chỉ báo được
đánh dấu ở đây để đưa ra các quyết định giao dịch hiệu quả hơn.
yy
yA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzAB yAB yAB
B
B
B
B NONSYMMETRIC
B
PHÁ CÓ GIỚI HẠN
B
BC KHUNG THỜI GIAN
BC
BCG SỰ THAM GIA
BCDFG
CDFG
CDFGL
DEFGHJKL
DEFHJKL
DEHJKL
DEHIJK
DIJK
ĐIỀU ĐÓ
HÌNH 4.9 Biên dạng không đối xứng được tạo ra bởi quá trình thanh lý dài hạn.
Như trong bất kỳ nỗ lực nào liên quan đến các hiệp hội phức tạp, sự hiểu
biết hữu ích về quy trình đấu giá đang phát triển của thị trường chỉ có thể
được thực hiện thông qua quan sát và nghiên cứu sâu rộng. Các kỳ thủ cờ vua
hàng đầu thế giới không chỉ đơn thuần là “trực quan”, mà đã dành thời gian
đáng kể để nghiên cứu các mô hình và tiềm năng, tìm kiếm lợi thế khó nắm bắt
đó so với đối thủ.
CHƯƠNG 5
Dài hạn
Đấu giá
Không phải mọi thứ đếm được đều có thể đếm được và không
phải mọi thứ có thể đếm được đều có thể đếm được.
—Đăng ký treo ở Albert Einstein's
Văn phòng Đại học Princeton
4 tập trung vào việc cô lập các chỉ số chính được tiết lộ bởi quá
trình đấu giá. Phiên đấu giá nghệ thuật mà chúng tôi đã mô tả cực kỳ đơn giản — a
Chương sự kiện một lần chỉ nhằm mục đích tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán một mặt hàng duy nhất.
Trong thị trường tài chính, quá trình này diễn ra liên tục, với nhiều khung
thời gian ảnh hưởng đến hành vi thị trường và nhiều mặt hàng liên tục được mua
và bán. Do đó, các chỉ số mà chúng tôi đã xác định không bao giờ xảy ra một
cách riêng lẻ — chúng phải luôn được xem xét trong bối cảnh phức tạp, luôn thay
đổi mà chúng là một phần của nó.
Để sử dụng một phép so sánh hàng ngày, hãy xem xét hành động nhấc một
tách cà phê. Nhìn bề ngoài, quá trình này có vẻ đơn giản đến mức không cần
quốc gia giải thích. Nhưng bộ não trước tiên phải giải thích sự phản xạ ánh
sáng từ bề mặt cốc, sau đó gửi hàng chục xung động đến nhiều nhóm cơ khác nhau
phải hoạt động đồng bộ hoàn hảo. Bây giờ hãy nghĩ về số lượng đáng kinh ngạc
của các quá trình đồng thời phải trùng khớp hoàn hảo để cho phép một cầu thủ
bóng chày đánh một quả bóng nhanh di chuyển với tốc độ 90 dặm một giờ.
Điều này cũng đúng với giao dịch: quá trình này rất phức tạp. Thị trường
liên tục bị ảnh hưởng bởi tin tức, nhiều người tham gia vào khung thời gian,
mua và bán được thúc đẩy bởi các mục tiêu vô cùng khác nhau, bao trùm ngắn
hạn, nghỉ thanh lý, v.v. Khi thông tin kết hợp với thông tin khác, sẽ khó
khăn hơn theo cấp số nhân để phân loại “hiệu ứng thực” của phiên đấu giá hiện
tại và duy trì hoạt động của các khung thời gian khác nhau
59
thẳng. Như chúng tôi đã nói trước đây, cần một lượng luyện tập đáng kinh ngạc
để trở thành một nhà giao dịch lão luyện, một người có khả năng quan sát, hiểu rõ và
giải mã — ở thì hiện tại — dòng chảy liên tục phát triển
các chỉ số thị trường.
ĐẤU GIÁ TRONG HÀNH ĐỘNG
Bây giờ, hãy cố gắng tích hợp nhiều khái niệm mà chúng ta đã thảo luận
cho đến nay bằng cách xem xét hoàn trả Kho bạc, một khung thời gian tương đối ngắn
bán đấu giá. Hiện tại, Kho bạc bán tín phiếu kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng; trái phiếu
kỳ hạn 2, 5 và 10 năm; Trái phiếu kỳ hạn 30 năm; và Trea sury sury lạm phát được lập
chỉ số chứng khoán. Quá trình đấu giá bắt đầu với một
thông báo của Bộ Tài chính Hoa Kỳ bao gồm bảo mật nào sẽ được
đấu giá, số lượng phát hành, kỳ hạn của chứng khoán, và
số tiền mặt sẽ huy động được, một phần trong số đó sẽ tái tài trợ cho khoản nợ đáo hạn
với phần còn lại tài trợ cho khoản nợ mới.
Hồ sơ dự thầu được chấp nhận tối đa 30 ngày trước cuộc đấu giá; tuy nhiên,
đại lý chính — các tổ chức tài chính đã được công nhận bởi
Fed New York — mua hầu hết hàng tồn kho, thường nộp
đặt giá thầu vào thời điểm cuối cùng có thể, thường chỉ ngay trước phiên đấu giá
đường giới hạn. Có hai loại giá thầu có thể được gửi: cạnh tranh
giá thầu, thường được gửi bởi các đại lý chính và đấu thầu không cạnh tranh,
thường được nộp bởi các nhà đầu tư nhỏ và cá nhân. Các đại lý sơ cấp nộp hồ sơ dự
thầu cho cả họ và khách hàng của họ, và
hầu hết các chứng khoán họ mua sau đó sẽ được bán lại — cho các giao dịch viên khác,
công ty, ngân hàng, cá nhân, và những thứ tương tự. Mar ket thu nhập cố định thường
“sao lưu” hoặc “bán bớt”, trước khi diễn ra các cuộc đấu giá Kho bạc vì
các đại lý cố gắng tạo ra chênh lệch, để chứng khoán họ mua có thể
được bán lại với lợi nhuận. Theo nghĩa này, chúng tương tự như các thương vụ ô tô và
nhà xây dựng mà chúng ta đã thảo luận trong Chương 3; chính phủ là
công ty phát hành chứng khoán trong khung thời gian dài và các cá nhân, quỹ hưu trí,
các khoản tài trợ và nền tảng nằm trong số những người nắm giữ lâu dài. Nếu mọi người
đoán đúng, chứng khoán mới phát hành sẽ được chuyển từ Kho bạc
thông qua các đại lý thực hiện đánh dấu của họ và vào tay của những người khác
các tổ chức tài chính giữ chúng cho tài khoản của riêng họ hoặc bán lại
chứng khoán cho các nhà đầu tư dài hạn, “có tiền”.
Cũng giống như chúng ta đã thảo luận trong ví dụ về ô tô, không phải lúc nào
cũng có thể sử dụng theo cách này. Đôi khi các đại lý gặp khó khăn với hàng tồn kho
không được phân phối chính xác cho các nhà đầu tư có khung thời gian dài. Để cân bằng
bánh mì nướng của họ, chứng khoán còn lại phải được định giá (đấu giá) thấp hơn,
tăng lợi nhuận và làm cho chúng hấp dẫn hơn đối với những người mua lâu dài.
Phiên đấu giá tiếp tục thấp hơn cho đến khi sự cân bằng được khôi phục trên thị trường.
Đấu giá dài hạn 61
Tất nhiên, cuộc đấu giá cũng có thể cực kỳ thành công khi có
nhiều người đặt giá hơn chứng khoán. Khi điều này xảy ra, không hiếm khi thấy một
phiên đấu giá tăng mạnh bắt đầu ngay lập tức khi những người đặt giá thầu
nhận ra rằng họ sẽ không chạm tay vào chứng khoán mà họ
đã hy vọng có được. Những nhà thầu này có thể đã thiếu, cần mua
để che đậy, hoặc họ có thể chỉ đơn giản là cố gắng đáp ứng
hạn ngạch hoặc nhu cầu của khách hàng của họ.
Vấn đề của cuộc thảo luận này là đấu giá diễn ra ở khắp mọi nơi — quy trình auc
tion là nền tảng của tất cả các giao dịch kinh doanh. Bằng cách là một kẻ lừa đảo
trong một xã hội thị trường, bạn có một sự hiểu biết trực quan về cách thức này
quy trình hoạt động. Mỗi khi bạn đến cửa hàng, bạn gặp phải các cuộc đấu giá
hoạt động. Khi bạn quyết định trả giá cao hơn cho một chiếc bánh pizza đông lạnh dành cho người sành ăn,
phiên đấu giá có thể không tương tác ngay lập tức (trừ khi bạn phải chiến đấu
qua một đám đông để đến tủ đông), nhưng hiệu quả lâu dài là như nhau:
nếu pizza bay khỏi kệ, thì giá sẽ tăng. Ngược lại, quá nhiều bánh pizza còn lại trên
kệ dẫn đến giá "đấu giá" thấp hơn để cân bằng lượng hàng tồn kho. Sự hiểu biết cơ bản
này — rất đơn giản, nó được sử dụng để
được cấp — sẽ đóng vai trò là nền tảng để phát triển toàn diện hơn theo quy trình đấu
giá kép của thị trường tài chính .
QUÁ TRÌNH TRAO ĐỔI HỢP CHẤT
Thông tin do thị trường tạo ra — dữ liệu là kết quả của cuộc đấu giá
quy trình — là thời gian thực và không ngừng phát triển. Thông điệp cơ bản
ở đây là các ý tưởng đầu tư dựa trên những phát hiện trong quá khứ thường có thể chặn
hiểu biết sâu sắc, có thể khiến bạn ủng hộ các định kiến hơn so với lượng quan sát
mới. Do đó, bạn có thể dễ dàng đưa ra quyết định đầu tư / giao dịch thiếu sót. Kết
hợp xu hướng đó với con người tự nhiên
thiên hướng tập trung vào các giải pháp hơn là quá trình dẫn đến solu tions; và bạn
sẽ không thể hiểu được bản chất thực sự của thời gian thực
hoạt động thị trường. Trong kinh doanh quản lý đầu tư, xu hướng
nhiều chuyên gia đầu tư chỉ nghiên cứu các chỉ số bề mặt đã gây tốn kém
quân đoàn của các nhà đầu tư vận may không kể xiết; nếu quy trình có sai sót, thì bạn có thể
đặt cược là giải pháp cũng sẽ thiếu sót. Nếu mục tiêu của bạn là trở thành một phần tư hàng đầu
đối thủ cạnh tranh, thì bạn phải đắm mình sâu vào quá trình —
quy trình đấu giá kép của thị trường.
Phiên đấu giá nghệ thuật mà chúng tôi đã tham khảo là một mô hình hữu ích để xác định và
thảo luận về một vài chỉ số thị trường riêng lẻ, nhưng quá trình tương tự cũng xảy ra,
với độ phức tạp cao hơn và hầu như đồng thời, khi có nhiều
bội số của một vật phẩm được đấu giá. Ví dụ: một lần đấu giá mới
đang được tiến hành, nhiều người tham gia đấu giá để cung cấp. Với giá thấp hơn, chỉ
một vài giá thầu có thể được lấp đầy — cuộc đấu giá tăng nhanh nếu giá được nhận biết
là không công bằng (dưới giá trị) đối với người bán trong một khung thời gian nhất định. Như đấu giá giá
cao hơn, nhiều giá thầu hơn được chấp nhận và một số nhà thầu bỏ thầu do giá không còn ý
tưởng về giá trị hợp lý của họ. Từ đó trở đi, chỉ những người phải mua
đáp ứng nhu cầu hoặc những người bị cuốn vào cuộc đấu giá điên cuồng, tiếp tục đuổi theo
hàng tồn kho khi giá tăng cao hơn. Một khi những người tham gia thị trường cảm nhận được
rằng giá, đối với khung thời gian của chúng, đã được đấu giá trên giá trị và sự bắt buộc
đó đang giảm dần, sau đó các đề nghị bắt đầu vượt quá giá thầu và một cuộc đấu giá bắt đầu
Ở hướng ngược lại. Do đó, quy trình đấu giá kép là một tiến trình liên tục, đa hướng,
thu hút những người tham gia

khung thời gian, tùy thuộc vào hướng và tầm quan trọng của từng quảng cáo xen kẽ
biến động giá cả.
Các nhà giao dịch và nhà đầu tư hoạt động trên cơ sở trong ngày - bao gồm các khung
thời gian ngắn có thể từ vài phút đến hàng giờ - có thể thực hiện nhiều cuộc đấu giá luân
phiên như vậy trong một ngày. Người giao dịch ngắn hạn hơn
có thể thấy giao dịch của họ kéo dài trong vài ngày hoặc vài tuần; những người bán đấu giá trung
hạn có thể thấy rằng các cuộc đấu giá có liên quan đến khung thời gian của họ trong những tháng trước;
và các cuộc đấu giá dài hạn có thể kéo dài hàng tháng hoặc hàng năm. Nhận ra bạn ở đâu
đang trong quá trình đấu giá xác định mối quan hệ rủi ro / phần thưởng của bạn. Bạn
có thể bắt đầu hiểu bạn đang ở đâu trong quy trình đấu giá hiện tại bằng cách
kiểm tra biểu đồ thanh, cho phép bạn về cơ bản "đọc tốc độ"
đấu giá, bắt đầu với các cuộc đấu giá dài hạn nhất và hướng tới
đấu giá hàng ngày, nơi cuối cùng địa điểm giao dịch được đảm bảo.
EBB VÀ DÒNG CÂN BẰNG
Thông qua quan sát đã nghiên cứu, bạn sẽ nhận thấy rằng các cuộc đấu giá dài hạn không
đi từ con bò đực sang con gấu, hoặc con gấu để con bò đực. Thay vào đó, xu hướng dài hạn chuyển tiếp đầu tiên
đến phạm vi cân bằng trước khi tiếp tục theo hướng ban đầu hoặc
bắt đầu một cuộc đấu giá dài hạn mới theo hướng ngược lại. Để minh họa
nguyên tắc này, hãy quan sát Hình 5.1, hiển thị thị trường S&P 500 cho
từ tháng 10 năm 1998 đến tháng 5 năm 2006. (Khoảng thời gian và thị trường
không liên quan, miễn là khoảng thời gian đủ dài để bao gồm một cuộc đấu giá dài hạn hơn.)
Trong trường hợp này, S&P 500 có xu hướng tăng cho đến tháng 3 năm 2000 và sau đó
cân bằng cho đến tháng 9 cùng năm đó. Vào tháng 10 năm 2000, sau khi chống đỡ trong bảy
tháng, chỉ số S&P bắt đầu đi xuống bền vững, dài hạn.
đấu giá chạm đáy và bắt đầu cân bằng vào tháng 10 năm 2002. Vào tháng 5
2003, thị trường thoát ra khỏi khu vực cân bằng này và bắt đầu một xu hướng tăng dài hạn
mới vẫn còn nguyên vẹn như điều này đang được viết (tháng 5 năm 2006). nếu bạn
nhìn vào hai giai đoạn được đánh dấu "Cân bằng", bạn sẽ thấy rằng
O = 132810
H = 133080
L = 132700 165000
L = 132720
= 170
160000
Tháng 3 năm 2000
155000
Thăng bằng 150000
145000
140000
Tháng 5 năm 2006
135000
132720
Xu hướng
130000
giảm
Xu hướng tăng 125000
120000
115000
Xu hướng tăng 110000
105000
100000
95000
Tháng 10 năm 1998
90000
Thăng bằng
85000
80000
75000
Tháng 10 năm 2002 70000
65000
60000
55000
01 tháng 05, 06
O = 131880
H = 133120 50000
L = 130700
C 132720 45000
= T1 = 393213. 333 T2
= 27049. 000
40000
T3 = 122580.
000 1989
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HÌNH 5.1 Các xu hướng dài hạn chuyển đổi sang và từ sự cân bằng: Biểu đồ thanh hàng
tháng của S&P 500, từ tháng 10 năm 1998 đến tháng 5 năm 2006.
thị trường bắt đầu quá trình cân bằng vài tháng trước khi hoàn thành các mức
cao và thấp tuyệt đối cho các xu hướng dài hạn tương ứng.
Thông thường, phải đến khi quá trình cân bằng đã được tiến hành, bạn mới nhận
ra rằng phiên đấu giá dài hạn đang kết thúc và thị trường đang đi vào trạng thái
cân bằng.
Khi bạn có kinh nghiệm nghiên cứu về đấu giá, bạn sẽ bắt đầu nhận ra sự
khởi đầu của quá trình cân bằng, hoặc tiếp thị lại, này. Hai giai đoạn cân bằng
được lưu ý trong Hình 5.1 là ví dụ về đấu giá trung hạn (mà chúng tôi sẽ trình
bày sâu hơn trong chương tiếp theo). Các cuộc đấu giá dài hạn bao gồm một số
cuộc đấu giá trung hạn như vậy và cung cấp bối cảnh quan trọng mà nếu không có
các quyết định thương mại có thể bị mất trong tình trạng quá tải thông tin hàng
ngày.
Hình 5.2 xem xét kỹ hơn hoạt động của S&P 500 được thể hiện trong Hình 5.1
bằng cách tập trung vào (1) sự bắt đầu của quá trình cân bằng vào tháng 7 năm
2002, đánh dấu sự kết thúc của xu hướng giảm bắt đầu vào tháng 3 năm 2000; (2)
đột phá tăng so với kỳ cân đối vào tháng 5 năm 2003; và (3) hai vi kiện các cuộc
đấu giá trung hạn được kết hợp với xu hướng tăng dài hạn vẫn tiếp diễn khi cuốn
sách này đang được viết.
HÌNH 5.2 Sự bứt phá khỏi sự cân bằng như một chất xúc tác cho một xu hướng dài hạn: S&P 500
biểu đồ thanh hàng tháng, từ tháng 7 năm 2002 đến tháng 5 năm 2006.
XU HƯỚNG KẾT THÚC Ở ĐÂU VÀ

VÒNG TAY BẮT ĐẦU?
(Ghi chú của tác giả: Các phần sau đây được viết ở ngôi thứ nhất để
truyền đạt tốt hơn kinh nghiệm cá nhân của James Dalton.)
Câu hỏi mà tôi thường xuyên được hỏi là, "Tại sao bạn lại chọn một thời điểm nhất định
để chỉ định điểm bắt đầu hoặc kết thúc của một xu hướng hoặc khu vực cân bằng?" tôi thú nhận
rằng nó không phải là một khoa học. Nhưng sau khi xem xét nhiều loại thị trường
trong nhiều năm, các dấu hiệu chuyển đổi bắt đầu có ý nghĩa về mặt trực giác. Đối với
mức độ phong phú, Hình 5.2 cho thấy hai mức thấp khác biệt đối với S&P 500, mức đầu tiên ở
9.290 và thứ hai một chút trong hơn ba năm sau đó là 9.390. Tháng 5 năm 2003 là
được chọn là “đột phá tăng giá” bởi vì thị trường đã từ bỏ việc thăm dò
dưới các điểm tham chiếu quan trọng này. Sau đột phá tăng,
thị trường cân bằng trở lại — hoặc “tăng giá” — trong 11 tháng trước khi tiếp tục
tăng trở lại.
Chân đế nảy sinh từ nhu cầu cân bằng bẩm sinh của thị trường. Khi giá là
được coi là xa rời giá trị, thị trường đấu giá theo một hướng cho đến khi
một mức giá trị mới được tìm thấy. Điều này xảy ra trong ngày, hàng ngày, tuần này sang
tuần khác và các khung thời gian dài hơn. Là những người quan sát, chúng tôi chỉ biết rằng một
mức giá trị đã được tìm thấy khi thương mại hai bên bắt đầu diễn ra; các
thị trường bắt đầu đấu giá theo cả hai hướng với sức mạnh tương đối ngang nhau,
luôn được kéo trở lại giá trị trung tâm, được gọi là "
nghĩa là." Các điểm cực trị của khung càng chặt chẽ, các nhận thức càng gần
giá trị giữa người mua và người bán trong mọi khung thời gian. Càng xa nhau,
càng có nhiều ý kiến khác nhau.
Một cách khác để minh họa khái niệm này là nghĩ về một xu hướng như một thị trường
điều đó là "không công bằng" đối với một bên. Ví dụ, trong một xu hướng tăng, thị trường
cho chúng tôi biết rằng giá quá thấp - không công bằng cho người bán. Trong một giai đoạn chuẩn bị
thị trường đang bày tỏ niềm tin rằng giá cả một lần nữa công bằng
cho cả người bán dài hạn cũng như người mua dài hạn. Kết quả
hoạt động là một lĩnh vực giá cả được xác định tương đối rõ ràng, thường bị lừa bởi
các vùng giá trị chồng chéo. Miễn là khung giữ nguyên và các bên có thỏa thuận về giá
trị, hoạt động thị trường trên khung
cực đoan sẽ được đáp ứng với bán đáp ứng ở trên cùng và đáp ứng
mua tận cùng. “Đáp ứng”, theo nghĩa này, đề cập đến những người tham gia tương ứng
với cơ hội được quảng cáo về giá trên hoặc dưới giá trị, hoặc
nghĩa.
Các cuộc đấu giá xảy ra gần các điểm cực trị của khung cung cấp thông tin đáng
kể về tỷ lệ cược của khung giữ. Ví dụ: nếu một cuộc đấu giá
điều đó đẩy về phía cực trên xảy ra với khối lượng lớn, tỷ lệ
cao mà giá đỡ sẽ không thể chứa chuyển động lên trên.
Ngược lại, nếu khối lượng thấp đi kèm với một cuộc đấu giá ở mức giá trên của khung,
thì có khả năng giá cao hơn đang cắt đứt hoạt động một cách hiệu quả;
giá cao hơn không được chấp nhận là "công bằng", các điểm cực đoan của khung là
khẳng định, và có thể mong đợi nhiều hoạt động cân bằng hơn.
Một phản ứng phổ biến đối với định nghĩa về dấu ngoặc này là:
dễ dàng nhận biết trong nhận thức muộn màng. Nhưng làm thế nào để bạn xác định chúng
khi chúng đang di chuyển? Nghệ thuật phân biệt hoạt động khung thời gian thực còn hơn cả
vấn đề vẽ các đường thẳng trên biểu đồ. Cần có thời gian để có được kỹ năng này,
cũng như mất thời gian để học cách đọc tia X hoặc chơi cờ thành thạo. Tuy nhiên, với
việc luyện tập, bạn nhận ra các dấu hiệu của sự cân bằng và mất cân bằng — có lẽ
yếu tố cần thiết nhất của giao dịch thành công. Thị trường giao tiếp
nhu cầu của họ để cân bằng thông qua khối lượng giảm dần, do đó cùng một thông tin
tiết lộ khả năng ngăn ngoặc cũng hữu ích để xác định thời điểm một ngoặc mới bắt đầu
hình thành. Một cuộc đấu giá không đủ để

thực hiện quyết tâm này. Khi bạn đã quen với quy trình đấu giá,
tuy nhiên, bạn sẽ bắt đầu củng cố khả năng của mình để thực hiện đánh giá này.
Từ quan điểm giao dịch, việc xác định khung chính xác cung cấp một quan điểm quan
trọng; nó không chỉ giúp bạn trang bị tốt hơn để tận dụng
các động thái được xác định rõ ràng trong khung (thiên đường của nhà giao dịch), nhưng nó cũng
giúp bạn xác định khi nào thị trường lại mất cân bằng,
chỉ ra rằng một xu hướng mới có thể đang phát triển.
KHOẢNG CÁCH TRONG MAELSTROM
Bạn rất dễ đánh mất bản thân trong những điều vụn vặt ngắn hạn, điều này có thể khiến bạn thua cuộc
theo dõi của cuộc đấu giá dài hạn. Chúng tôi khuyên bạn nên in ra một biểu đồ dài hạn
ít nhất một lần một tháng và một biểu đồ hàng tuần vào mỗi Chủ nhật. Đăng tải
chúng ở đâu đó dễ nhìn thấy để giúp bạn ghi nhớ "bức tranh lớn"
khi bạn liên tục đánh giá các chiến lược dài hạn của mình. Bất cứ lúc nào thị trường
rời khỏi ranh giới của một trong những biểu đồ này, ngay lập tức in lại chúng.
Để minh họa hoạt động thị trường khác nhau xuất hiện như thế nào khi xem trong
bối cảnh của các khung thời gian khác nhau, Hình 5.3 hiển thị biểu đồ thanh hàng tuần cho
S&P 500 trong cùng một khoảng thời gian được thể hiện trong Hình 5.1
và 5.2.
Trong nhiều năm, tôi đã rất ngạc nhiên bởi những người quản lý tiền bạc, những người
Tôi đã xem xét những người tự hào về thực tế rằng họ hoàn toàn không có khả năng vẽ biểu
đồ trong các cơ sở nghiên cứu của họ. Gần đây tôi đã đọc
một bản tin được sản xuất bởi một công ty nghiên cứu hàng đầu đã thảo luận về một lợi
ích quan trọng mà họ đã bỏ lỡ trong quá trình phân tích thị trường Nhật Bản trong quá khứ
trong vài năm - họ không còn chú ý đến những gì các nhà quản lý chính sách Nhật Bản đang
làm. Và họ không đơn độc: thời kỳ giảm phát của Nhật Bản chỉ đơn giản là
kéo dài hơn khoảng thời gian chú ý của hầu hết các nhà đầu tư. Đánh giá định kỳ
biểu đồ thanh dài hạn có thể cảnh báo các nhà đầu tư hiểu biết (và đầu tư
doanh nghiệp) với thực tế là sự thay đổi đang diễn ra, và sự thay đổi sẽ đến
cơ hội.
Cố gắng giữ khách quan và trung thực với chính mình như
có thể về những gì đang thực sự xảy ra trên thị trường — không phải những gì chúng tôi
hy vọng xem hoặc cần xem để biện minh cho vị trí hoặc quá khứ của chúng tôi
tuyên bố — là một thách thức tự nhiên, liên tục đối với ngay cả những nhà đầu tư và
thương nhân giàu kinh nghiệm nhất. Điều này nghe có vẻ hiển nhiên; nhưng chúng tôi biết từ
trải nghiệm rằng khi nhiều người được cung cấp cùng một bộ dữ kiện, họ
sẽ luôn đi đến các kết luận khác nhau. Tại sao? Bởi vì quá trình ra quyết định của chúng
ta luôn bị ảnh hưởng bởi những kinh nghiệm trong quá khứ của chúng ta, và nó diễn ra
0 = 132810
H = 133080 Tháng 5 năm 2006
L = 132700
L = 132720
= 170
Đột phá ngược
Đấu giá trung hạn
Tháng 3 năm 2004
Đấu giá trung hạn

Tháng 11 năm 2004
Tháng 8 năm 2004

Tháng 5 năm 2003
Tháng 7 năm 2002
08 tháng 05
06 0 = 132810
H = 133080
L = 132700
C = 132720 2002 2003 2004 2005 2006 2007
HÌNH 5.3 Phối cảnh khung thời gian ngắn hơn cho một phần của cùng khoảng thời gian được thể
hiện trong Hình 5.3: Biểu đồ thanh hàng tuần của S&P 500.
mà không cần nói rằng mọi người đều có một nền tảng rất khác nhau. Vấn đề là
bạn có thể kiểm tra khuynh hướng của mình bằng cách thường xuyên tham khảo
các phiên đấu giá dài hạn của thị trường, những phiên đấu giá này sẽ hỗ trợ
cho các quyết định của bạn. Ví dụ, công ty nghiên cứu có quan điểm tiêu cực
về Nhật Bản lẽ ra phải tìm kiếm xác nhận ý kiến này dưới dạng khối lượng thấp
hơn trong các phiên đấu giá tăng, không có đột phá tăng so với cán cân dài
hạn. Đánh giá sơ bộ về cuộc đấu giá dài hạn hơn hẳn đã tiết lộ — nếu kết quả
của họ là đúng — rằng chuyển động đi lên không đi quá xa vùng cân bằng thấp
hơn. Thay vào đó, điều ngược lại đã xảy ra, nhưng các nhà phân tích của công
ty đã ngừng xem xét và đánh mất bức tranh toàn cảnh hơn.
Một cách để xác định thời điểm bắt đầu hay kết thúc của một cuộc đấu giá dài hạn
hơn là bằng cách quan sát các giai đoạn cân bằng của thị trường. Để nhắc lại, các thị
trường hiếm khi hình thành một “khuôn mặt”, chuyển từ một chuyển động có hướng duy
trì sang hướng ngược lại của nó. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, những người quản lý
danh mục đầu tư lớn, học cách nhận biết khi nào các cuộc đấu giá dài hạn bắt đầu và
kết thúc có thể hoàn toàn hữu ích. Và may mắn thay, quá trình cân bằng có thể mất vài
tháng, đối với cuộc đấu giá dài hạn, cho phép có thời gian để định vị lại ngay cả
những danh mục đầu tư lớn nhất. Tuy nhiên, việc không tận dụng thời gian này đã phá hủy nhiều
hồ sơ theo dõi vững chắc — hồ sơ theo dõi có thể mất nhiều năm để xây dựng lại. Một khi
thị trường rời khỏi vùng cân bằng, giá thường biến động nhanh chóng (ít nhất là lúc ban đầu)
theo kiểu phi tuyến tính, tính thanh khoản bị thu hẹp và cơ hội bị mất.
Điều đáng chú ý ở đây là thị trường tài chính khác với một hệ thống vật lý giống như
một động cơ. Động cơ của ô tô cuối cùng cũng hao mòn, nhưng nó vẫn
cùng một “hệ thống” cho dù có làm gì với nó. Ngược lại, một thị trường là
không ngừng phát triển dựa trên hành động của những người tham gia; những con nhạn biển
cogent pat cuối cùng bị loại bỏ bởi những người trong hệ thống tác động lên nó,
điều này giải thích các xu hướng và lý do tại sao chúng kết thúc.
Nhập Hồ sơ thị trường, một biểu hiện trực quan đơn giản của hoạt động thị trường
thay đổi liên tục, phản ánh khách quan thái độ đang phát triển của tất cả
những người tham gia ở thì hiện tại. Một phần của vẻ đẹp của hồ sơ — thậm chí là tính chất
của nó — là sự thật đơn giản rằng nó ghi lại sự thay đổi. Chính khía cạnh nắm bắt tính thanh
khoản này đã làm cho Hồ sơ thị trường trở thành một công cụ quan trọng để diễn giải
hoạt động thị trường.
Từ thanh khoản thường đề cập đến khả năng thực hiện của một cá nhân
một đơn đặt hàng, Ở đây chúng tôi sử dụng thuật ngữ này để giải quyết dòng tiền liên tục vào
và ngoài thị trường.
Điều đó đáng được nhắc lại: Hồ sơ thị trường khác với hầu hết các phương pháp tiếp cận
giao dịch bởi vì nó hoàn toàn được thúc đẩy bởi tính thanh khoản. Quỹ thị trường bao gồm
các tals và mô hình kỹ thuật có thể chính xác hoặc sai lệch, có thể phát triển
và trở nên lạc hậu, nhưng thực tế vẫn là: Nếu tiền đang chảy
vào một thị trường — cho dù đó là an ninh cá nhân hay một lĩnh vực hay một nghệ thuật
đấu giá — sau đó thị trường cuối cùng đấu giá cao hơn. Nếu dòng tiền chảy ra, thị trường
cuối cùng sẽ đấu giá thấp hơn. Không có gì mới ở đây,
chỉ là quy luật ban đầu của cung và cầu được thể hiện trong một hình vẽ đơn giản hình vial
mô tả mối quan hệ đang phát triển của giá cả, thời gian và
khối lượng — một hình ảnh cho phép các nhà đầu tư toàn trí hình dung khi
thị trường vừa cân bằng vừa mất cân bằng.
Hồ sơ kết quả cho phép chúng tôi nắm bắt các mối quan hệ phức tạp để
để có thể hiểu rõ hơn những gì đang thực sự xảy ra trong
thị trường ở thì hiện tại. Biểu đồ thanh dài hạn được trình bày trong
chương phục vụ một chức năng khác nhau; bởi vì họ chỉ mô tả giá cả, họ
không nắm bắt được tất cả các thuộc tính hành vi và phức tạp bổ sung trong Hồ sơ thị trường.
Tuy nhiên, họ cung cấp
quan điểm khi được xem xét kết hợp với hồ sơ hàng ngày, bổ sung
kích thước của thời gian và khối lượng.
HÌNH ẢNH LỚN
Tôi sử dụng biểu đồ thanh dài hạn để đọc nhanh “bức tranh toàn cảnh” của thị trường trước khi
thu hẹp sự tập trung của tôi vào chi tiết hàng ngày, chi tiết hơn. Ví dụ, biểu đồ thanh
S&P 500 tương lai
10 tháng 5 năm 2006
14 tháng 3 năm 2006
Thời gian giao dịch
42 ngày
HÌNH 5.4 Quan điểm giá dài hạn được cung cấp bởi biểu đồ thanh: Biểu đồ thanh hàng ngày của S&P
500, ngày 14 tháng 3 năm 2006 đến ngày 10 tháng 5 năm 2006.
được hiển thị trong Hình 5.4 cho thấy giá trong khoảng thời gian đã xác định
và Hình 5.5 cho thấy cùng một khoảng thời gian được thể hiện trong đồ họa Hồ
sơ dài hạn hiển thị thời gian, giá cả và theo suy luận (giá × thời gian), khối
lượng — ba thành phần thiết yếu để hiểu được sức khỏe của quá trình đấu giá.
Với hệ thống báo giá thích hợp, có thể tạo một Hồ sơ bao gồm
HÌNH 5.5 Quan điểm giá trị tới hạn và khối lượng được cung cấp bởi hồ sơ dài hạn: Hồ sơ
dài hạn của S&P 500, ngày 14 tháng 3 năm 2006 đến ngày 10 tháng 5 năm 2006.
bất kỳ phạm vi ngày nào bạn muốn khám. Tầm quan trọng của đồ họa Hồ sơ dài hạn sẽ
được thảo luận đầy đủ hơn trong Chương 6.
Hình 5.4 và 5.5 đại diện cho cùng một khoảng thời gian: 14 tháng 3 năm 2006 - 10
tháng 5 năm 2006. Hình 5.4, một biểu đồ thanh hàng ngày, không cho phép bạn nhìn qua,
những gì thể hiện rõ ràng trong Hình 5.5:
1. Ba phân phối (các khu vực rộng của hồ sơ, nơi hầu hết các giao dịch, tức là khối
lượng, đã diễn ra).
2. Giá trị trung bình của mỗi phân phối. Dựa trên các cuộc thảo luận cho đến nay,
cần rõ rằng khối lượng đo lường sự thành công hay thất bại của mỗi cuộc đấu giá;
giá cao hơn hoặc cắt giảm hoạt động hoặc, trong các thị trường có xu hướng mạnh,
thu hút nhiều hoạt động hơn. Khi giá cao hơn cắt đứt hoạt động, giá thường quay
trở lại mức trung bình.
Từ một góc độ khác, hãy tưởng tượng rằng khối lượng đại diện cho lực. Để một thị
trường đấu giá thành công từ một bản phân phối được phát triển đầy đủ
khu vực có giá trị trung bình được xác định rõ ràng (nơi người mua và người bán đã thỏa thuận
giá trị), cuộc đấu giá sẽ cần phải có lực lượng quá lớn để vượt qua
"Lực hấp dẫn" của vùng giá trị đó. Nếu thăm dò giá không có
lực lượng — khối lượng — thì kỳ vọng là giá sẽ được kéo trở lại
khu vực giá trị phân phối được thiết lập.
Peter Steidlmayer nói rằng thị trường không "hiệu quả", nhưng chúng
là "hiệu quả." Theo "hiệu quả", anh ấy có nghĩa là giá phải đấu giá quá cao
trước khi thị trường nhận ra nó quá cao và quá thấp trước khi thị trường
nhận ra nó quá thấp. Trên thực tế, điều xảy ra là các cuộc đấu giá giá cao hơn
cho đến khi có một người trả giá duy nhất; khi giá cao hơn cắt đứt hoạt động, thì
đấu giá đã đi quá xa.
Giá chỉ đơn giản là một cơ chế quảng cáo. Một số quảng cáo là
thành công và thu hút doanh nghiệp mới, trong khi những doanh nghiệp khác không thành công,
buộc phải ngừng hoạt động. Như chúng tôi quan sát, thông qua hồ sơ thị trường, một thị trường
bán đấu giá từ một khu vực phân phối đã được thiết lập, câu hỏi chúng tôi
luôn cố gắng trả lời là: Một phân phối mới (khu vực giá trị) sẽ được lập thành
bảng hay giá sẽ được kéo trở lại khu vực phân phối trước đó? Lần nữa,
nó cần lực lượng được thể hiện rõ ràng về số lượng để thiết lập một
khu vực giá trị để thành công.
Trong khi chúng tôi đã thảo luận về các xu hướng dài hạn cho một thị trường rộng lớn hơn,
các khái niệm tương tự cũng được áp dụng cho các lĩnh vực và chứng khoán riêng lẻ.
Hình 5.6 cho thấy biểu đồ thanh hàng tháng của UBS (Union Bank of Switzer land),
một công ty dịch vụ tài chính toàn cầu, từ tháng 5 năm 2000 đến tháng 5 năm 2006.
UBS được giao dịch trong phạm vi khoảng $ 35 đến $ 59 trong ba năm;
các xu hướng dài hạn thường bắt đầu và kết thúc chỉ trong trung hạn như vậy
đấu giá. Lưu ý rằng UBS đã giao dịch trong một phạm vi rất chặt chẽ, khoảng năm
đô la trong bốn tháng trước khi bứt phá đi lên từ khung ba năm. Hình 5.6 cho thấy
khu vực cân bằng hẹp này chỉ xảy ra
trước khi bắt đầu một xu hướng tăng, kể từ khi viết bài này (tháng 6 năm 2006),
đưa cổ phiếu lên mức cao nhất là $ 122. Trong bốn tháng trước
đột phá, sẽ dễ dàng bỏ qua UBS, vì đã xuất hiện
cơ hội giao dịch hạn chế và mức biến động cực thấp. Một khi
xu hướng đã bắt đầu, tuy nhiên, nó thể hiện tất cả các đặc điểm mà chúng tôi có
trước đó đã mô tả — nó bắt đầu có xu hướng, cân bằng từ tháng 1 đến tháng 11 năm
2004 và sau đó tiếp tục có xu hướng đi lên, cân bằng lại từ tháng 12 năm 2004 đến
tháng 10 năm 2005. Vào tháng 11 năm 2005, UBS một lần nữa bắt đầu
đấu giá cao hơn.
Bất kỳ sự đột phá nào từ vùng cân bằng báo hiệu rằng việc đánh giá lại
giá trị đang xảy ra. Khung thời gian trung hạn và dài hạn có thể làm mất cân bằng
ngắn hạn; tuy nhiên, các nhà giao dịch và nhà đầu tư ở mọi khung thời gian
nên chú ý cẩn thận đến các đột phá dài hạn, vì chúng bao gồm các điểm đột phá từ
tất cả các khung thời gian và có thể dẫn đến sự thay đổi động lượng lớn.
Nếu không nhận ra nguyên tắc này có thể dẫn đến tổn thất lớn và bỏ sót
O = 12155
H = 12200
L = 12022
L = 12051
= 141
Tháng 11 năm 2005
Tháng 10 năm 2005

Thanh hàng tháng
Tháng 12 năm 2004
Tháng 11 năm 2004

Tháng 1 năm 2004
Bốn tháng cân đối rất chặt chẽ
Tháng 5 năm 2000 Tháng 5 năm 2003
01 tháng 05, 06
O = 11785
H = 12339
L = 11467
C = 12051
HÌNH 5.6 Xu hướng dài hạn xuất hiện từ thời kỳ cân bằng trung hạn: Biểu đồ thanh hàng
tháng UBS (Ngân hàng Liên minh Thụy Sĩ), từ tháng 5 năm 2000 đến tháng 5 năm 2006.
cơ hội, một số trong số đó có thể kết thúc sự nghiệp. Khi một sự thay đổi thị
trường đang diễn ra, điều quan trọng là bạn không chỉ xác định được sự thay đổi
sắp tới mà còn phải xác định vị trí của mình một cách chính xác để vượt qua
(hoặc vượt qua) cơn bão.
CƠ HỘI VÀ RỦI RO CỦA ASYMMETRIC
Giả thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH) là hiện thân của lý thuyết cho rằng những
thứ mới hình thành được hòa nhập vào thị trường nhanh chóng đến mức không một
cá nhân nào có thể liên tục làm tốt hơn thị trường nói chung. Điều này dẫn đến
xác suất xác suất tăng giá trong tương lai giống hệt như giảm giá trong tương
lai. Và, tất nhiên, nếu điều này đúng, không ai có thể dự báo thị trường một
cách nhất quán - một giả thuyết được hỗ trợ bởi nghiên cứu thuyết phục. Dựa
trên kết luận hợp lý của nó, dòng suy nghĩ này loại trừ đầu tư giá trị, dựa
trên ý tưởng rằng giá cả đi xa giá trị. Nếu EMH là đúng, đầu tư giá trị sẽ
không có giá trị, vì tất cả các giá
sẽ luôn bình đẳng, phủ nhận hoàn toàn ý tưởng về “giá trị”. Đầu tư tăng trưởng,
dựa trên tăng trưởng liên tục, cũng sẽ không có ích lợi gì, vì nó cũng đòi hỏi các
nhà thực hành phải thành công trong việc dự báo cả tăng trưởng cao hơn và giá cao
hơn.
Một trong những mục tiêu của cuốn sách này là cung cấp một khuôn khổ hợp lý
để dung hòa những ý tưởng khác nhau này. Việc thảo luận về khung thời gian, cùng
với ý tưởng rằng giá chỉ phải hợp lý trong khung thời gian trong ngày, cho phép
người ta lập luận rằng giá hiện tại, có thể giao dịch đối với bất kỳ chứng khoán
nhất định nào, trên thực tế, là giá thị trường thực và hợp lý — với tất cả thông
tin có sẵn tại thời điểm đó trong khoảng thời gian ngắn nhất (bản chất cạnh tranh
khốc liệt của những người tham gia thị trường sẽ không cho phép khả năng nào
khác). Tuy nhiên, quan điểm của chúng tôi là công bằng đối với khung thời gian
ngắn nhất cụ thể, trên thực tế, có thể được coi là cơ hội cho những người tham gia
có khung thời gian dài hơn.
Hầu hết giới đầu tư đều rất muốn tin rằng có những chuyên gia có thể dự báo
chính xác và họ sẵn sàng trả giá đắt cho lời khuyên đó. Rõ ràng, sẽ không cần đấu
giá nghệ thuật, đấu giá chứng khoán Kho bạc, hoặc đấu giá dưới bất kỳ hình thức
nào nếu giá có thể được dự báo chính xác và nhất quán. Đó là lý do tại sao chúng
tôi thực hiện một cách tiếp cận hoàn toàn khác — một cách tiếp cận không phụ thuộc
vào dự báo, mà dựa trên việc đánh giá rủi ro của việc tiếp tục, đình trệ hoặc đảo
chiều phiên đấu giá hiện tại. Ví dụ: chúng tôi có thể nói rằng rủi ro khi nắm giữ
một vị thế mua nhất định là cao và chuyên nghiệp đánh giá khả năng tiếp tục -
nhưng chúng tôi không bao giờ cố gắng dự báo giá trong tương lai. Điều khó khăn
nhất để bạn giúp đỡ là chúng tôi không hoàn thành phân tích rủi ro này với những
con số tuyệt đối; chúng tôi sử dụng tư duy logic để đi đến đánh giá thực tế về sự
bất cân xứng của rủi ro.
Chúng tôi tin rằng không thể xác định chính xác các con số và xác suất đối với bất
kỳ hệ thống nào đang ở trạng thái thay đổi liên tục. Và hơn nữa, một khi mọi người
có các con số chính xác để bám vào, tâm trí của họ có xu hướng ngay lập tức gần
với các điều chế ở hiện tại hoàn toàn có thể tin tưởng vào khả năng lâu dài của họ.
Chúng tôi đã tuyên bố rằng thị trường không hiệu quả; tuy nhiên, phương pháp
cơ học để thiết lập giá có thể giao dịch hiện tại — quy trình đấu giá — là cơ chế
hiệu quả nhất để phân bổ chứng khoán được giao dịch giữa những người nộp hồ sơ dự
thầu và chào bán. Khi cuộc đấu giá đang diễn ra, thay vì cố gắng dự đoán giá trong
tương lai, thay vào đó chúng tôi quan sát khi thị trường bao gồm các mức giá trong
tương lai. Chúng tôi liên tục đánh giá lực lượng và tình trạng của quá trình đấu
giá này để xác định các cơ hội không đối xứng có thể cung cấp địa điểm giao dịch
tối ưu — địa điểm giao dịch với ít rủi ro hơn. Ví dụ: trong một phiên đấu giá
tăng, chúng tôi đánh giá xem liệu giá cao hơn có đang cắt giảm ý kiến hoạt động
hay đang tạo ra sự quan tâm gia tăng, khiến giá tăng cao hơn. Nếu giá cao hơn làm
tăng giá thầu, rủi ro nắm giữ chứng khoán đó là thấp. Tuy nhiên, nếu bạn thiếu
cùng một loại bảo mật đó, thì khả năng bị lỗ là rất lớn
tăng. Tương tự, nếu bạn mua lâu và giá cao hơn đang bắt đầu giảm
không hoạt động, nguy cơ ở lại lâu đã tăng lên.
Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng một dấu ngoặc vuông phát triển khi các quan điểm của
khung thời gian có liên quan người mua và người bán được điều chỉnh chặt chẽ. Trong một dấu ngoặc,
tỷ lệ cược của thị trường di chuyển cao hơn hoặc thấp hơn xung quanh trung bình khung là
về bằng nhau. Nếu thị trường đấu giá đến cực trên của khung
và khối lượng giảm đáng kể, tỷ lệ cược cho việc tiếp tục đi lên có
giảm đi rất nhiều. Đây là một cách khác để chứng minh rằng không phải tất cả các mức giá đều
bằng nhau. Nếu tất cả các mức giá không bằng nhau, thì tất cả các cơ hội — và người phục vụ
rủi ro - cũng không bằng nhau.

Do đó, thị trường, thông qua quá trình khám phá giá của cuộc đấu giá
cơ chế, đưa ra cho chúng ta cả những cơ hội và rủi ro đối xứng và bất đối xứng. Do đó,
mục tiêu chính của chúng tôi là quan sát thị trường
đối xứng — hoặc thiếu đối xứng — và điều chỉnh các quyết định giao dịch của chúng tôi dựa trên
về việc đánh giá liên tục các rủi ro dẫn đến.
PHÁT TRIỂN CHIẾN LƯỢC DÀI HẠN
Mỗi độc giả đều có ý kiến riêng của mình về số lượng cổ phiếu
biến động giá là kết quả của các điều kiện thị trường tổng thể, quy mô vốn hóa,
hiệu suất khu vực, hoặc chính bảo mật. Chúng tôi nghi ngờ rằng một
câu trả lời là "một số hoặc tất cả những điều trên." Có thể xây dựng một thị trường
hồ sơ cho từng yếu tố trên thông qua chỉ số, các ràng buộc chứng khoán riêng lẻ hoặc
ETF. Xem xét từng quan điểm thị trường bằng cách sử dụng thuế chuyên nghiệp được mô tả
trong chương này và xác định cơ hội / rủi ro đối xứng hoặc bất đối xứng của từng quan
điểm, sẽ cung cấp cho bạn cái nhìn khách quan về
cả danh mục đầu tư tổng thể của bạn và các yếu tố riêng lẻ tạo nên
danh mục đầu tư.
Quá trình này chỉ là một bước trong việc đánh giá rủi ro và cơ hội
ảnh hưởng đến lợi nhuận của bạn. Đôi khi rủi ro lớn nhất là bạn
chỉ đơn giản là sai trong phân tích của bạn — như công ty đã theo dõi người Nhật
thị trường. Có lẽ rủi ro lớn nhất là rủi ro mất đi tính khách quan của bạn
đến mức bạn bắt đầu chọn anh đào thông tin tích cực hỗ trợ vị trí của bạn và bỏ qua
thông tin tiêu cực chống lại
ý kiến của bạn. Những lỗi đầu tư lớn nhất mà tôi đã mắc phải trong nhiều năm,
cho đến nay, đã dẫn đến việc nhượng bộ xu hướng chỉ thừa nhận
thông tin hỗ trợ niềm tin và vị trí hiện tại của tôi.
Kể từ khi tôi phát hiện ra nó lần đầu tiên vào năm 1994, tôi đã giữ một biểu đồ
có tên “Per spective on Performance” trên tường của mình để nhắc nhở tôi rằng hiệu suất
tor có thể thay đổi bao nhiêu giây. Biểu đồ theo dõi số hiệu suất đầu năm 1994 cho 25
lĩnh vực khác nhau và báo cáo rằng Dow Industrial là — 2,13
phần trăm, Mức tăng trưởng của Công ty Lớn Wilshire là –5,01 và Russell 2000
Mức tăng trưởng là –10,09 phần trăm. Công ty sản xuất biểu đồ cập nhật và đăng
lại nó hàng năm, và trong khi những người dẫn đầu và những kẻ tụt hậu thay đổi,
thông điệp cơ bản vẫn giữ nguyên. Loại phương sai này cho thấy rõ ràng rằng các
cơ hội thị trường rất khác nhau — đó là lý do tại sao điều quan trọng là bạn
phải bắt mình vào cùng một loại phân tích khách quan, có phương pháp đối với
thị trường tổng thể, cũng như đối với chứng khoán và lĩnh vực riêng lẻ. Nếu
không có ngữ cảnh, dữ liệu chính xác nhất trên thế giới là vô giá trị.
Không có nhiều nhà quản lý tiền hoạt động hiệu quả nhất — nếu có, chúng tôi
không thể gọi họ là “những người hoạt động tốt nhất”. Bằng cách cải thiện chỉ
một vài điểm phần trăm hiệu quả của bạn, bạn có thể thoát ra khỏi phần giữa của
gói nơi mà hiệu suất giống như một lần tung tiền. Hãy tưởng tượng bạn sẽ đặt ở
đâu trong cuộc chiến hiệu suất dài hạn nếu bạn thậm chí có thể cải thiện một
chút vị trí và thoát khỏi mỗi giao dịch bạn thực hiện. Như chúng tôi đã trình
bày, rất nhiều tiền bị bỏ lại trên bàn (bị mất) bởi vì hầu hết các nhà giao
dịch và nhà đầu tư đang hoạt động với thông tin không đầy đủ. Giống như trong
mọi nỗ lực, phần thưởng lớn nhất đến với những người sớm nhận ra sự thuần khiết
của đối phương; hồ sơ thị trường là chìa khóa để có thể hành động trước khi
thiên tài cơ hội hoàn toàn không còn nữa.
LẮP RÁP HÌNH ẢNH LỚN: BỐI CẢNH

TRONG VÒNG BỐI CẢNH
Chương này có tiêu đề “Đấu giá dài hạn”, nhưng chúng ta cần lưu ý rằng không có
định nghĩa tuyệt đối cho “dài hạn”, “trung hạn” hoặc “ngắn hạn” —nhiều định
nghĩa như vậy là cụ thể cho ngữ cảnh của từng cá nhân trong vestor. Không có
thời hạn nhất định cho các danh mục này, nhưng chúng hữu ích trong phần tóm tắt
để phân tích hoạt động thị trường thông qua các lăng kính khác nhau.
Trong Chương 2, chúng tôi lưu ý rằng thông tin cơ bản phải được xem xét
trong bối cảnh thích hợp để có sự liên quan. Ví dụ mà chúng tôi đã sử dụng để
đưa ra quan điểm này liên quan đến lợi suất trên trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10
năm, tùy thuộc vào quan điểm của bạn, có thể là tuyệt vời hoặc đáng thất vọng.
Thông tin do thị trường tạo ra cũng phải được xem trong bối cảnh thích hợp. Thị
trường chỉ phải công bằng trong khung thời gian trong ngày, có nghĩa là có thể
có niềm tin mua vào một ngày nhất định mà cuối cùng sẽ gặp phải sự quyết liệt
theo hướng ngược lại với người bán trong khung thời gian dài hơn — đó là lý do
tại sao bạn phải tập trung vào - bối cảnh thời kỳ khi phân tích hành vi thị
trường hàng ngày.
Nếu bạn thường xuyên sử dụng phân tích biểu đồ thanh dài hạn mà chúng tôi
đã đề cập trong chương này, bạn sẽ có cơ hội tốt hơn nhiều để ghi nhớ “bức tranh
toàn cảnh” đó. Tuy nhiên, như chúng ta sẽ trải nghiệm ngay sau đây, tại những
thời điểm quan trọng, ngay cả khung thời gian dài nhất cũng phải theo dõi chặt
chẽ khung thời gian trong ngày. Chúng tôi đã nói trước đó rằng đôi khi nó nhiều hơn
quan trọng là phải. Thị trường phi tuyến, bảo mật hoặc các động thái trong lĩnh
vực có thể tạo ra hoặc phá vỡ hiệu suất hàng năm của bạn trong nháy mắt.
Khi đi vào Chương 6, chúng tôi thu hẹp trọng tâm và xem xét một số chi
tiết ngắn hạn cho S&P vì nó đang trong quá trình tạo ra mức cao mới của hợp
đồng. Trong Chương 7 và 8, sau đó chúng ta bắt đầu kết hợp lý thuyết với chiến
thuật — các chiến thuật sẽ giúp bạn học cách theo dõi các khung thời gian khác
nhau để xác định và tận dụng các cơ hội bất đối xứng bộc lộ trong cấu trúc thị
trường đang phát triển.
CHƯƠNG 6
Trung gian
Kỳ hạn
Đấu giá
Sự phức tạp tạo ra cơ hội.

—Jim Dalton
t là tháng 5 năm 2006, và các sự kiện xảy ra trên thị trường chứng khoán Mỹ có xu
Tôi tình cờ và bất ngờ hội tụ với chủ đề của chương này.
Chúng tôi không thể yêu cầu các ví dụ tốt hơn những ví dụ mà thị trường
đang cung cấp ngay bây giờ, trong thời gian thực. Hội tụ là một thuật ngữ chúng
tôi sử dụng khá thường xuyên; nó phát huy tác dụng khi thị trường chuyển từ
khung sang xu hướng hoặc từ xu hướng sang khung. Sự hội tụ như vậy luôn đi kèm
với sự biến động gia tăng khi các khung thời gian khác nhau tham gia vào cuộc
xung đột, điều này thường dẫn đến kiểu biến động giá thu hút các tin tức trên
trang nhất — chẳng hạn như “Fed Derails Dow Record Reach,” xuất hiện gần đây
trên Wall Street Journal .
Tuy nhiên, trước khi chúng tôi phân tích những sự kiện đang diễn ra này,
trước tiên chúng ta hãy xem xét kỹ hơn quá trình tiếp thị lại. Để điều hướng
thành công các cuộc đấu giá trung hạn, trước tiên bạn phải hiểu cách chúng bắt
đầu, phát triển và kết thúc.
KHÁI QUÁT VÀ
QUÁ TRÌNH LẮP RÁP
Khi một xu hướng kết thúc, thị trường bắt đầu quá trình giằng co, đó là sự
điều chỉnh niềm tin giá trị giữa người bán và người mua dài hạn. Trong quá
trình này, thị trường đấu giá lên và xuống cho đến khi
77
O = 127900
H = 128300
L = 127440
L = 128270
= +660
Hợp đồng cao

5 tháng 5 năm 2006,
1331
Từ hợp đồng
cao đến thấp,

14 giao dịch
ngày

Ngày 18 tháng 11 năm
Hợp đồng thấp
2005
May 24,
2006
1247
26 tháng 5, 06
O = 127900
H = 128300
L = 127440
C = 128270 Tháng 8 Tháng chín
Tháng 10 Tháng mười một Tháng mười hai 2006 tháng 2 Mar
Tháng tư Có thể
Tháng sáu Thg 7 Tháng 8
HÌNH 6.1 Hình thành dấu ngoặc nhọn trong biểu đồ thanh hàng ngày S&P: S&P 500, tháng 11
2005 đến tháng 5 năm 2006 (khu vực trọng tâm).
dấu ngoặc rõ ràng cuối cùng cũng được hình thành. Đôi khi, có thể
được mở rộng khung nhẹ lên và xuống. Nhưng họ nói chung
không đáng kể cho đến khi chúng xảy ra với số lượng ngày càng tăng, khi một xu hướng mới
thoát ra khỏi dấu ngoặc. Sự khác biệt giữa thị trường "tiếp thị giá"
và một thị trường "được phân bổ" là một điểm tinh tế và quan trọng để hiểu
các lực lượng chuyển dịch theo cách ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường.
Xu hướng chuyển đổi của thị trường từ xu hướng sang tiếp thị lại đang bộc lộ rõ nét
trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đến tháng 5 năm 2006,
thị trường đã ở trong một xu hướng tăng dài hạn hơn trong ba năm. Tuy nhiên,
Hình 6.1 cho thấy rằng, sau khi ghi nhận các mức cao mới của thị trường vào ngày 5 tháng 5 đối với
S&P 500 và vào ngày 10 tháng 5 đối với chỉ số Dow, cuộc đấu giá mua dài hạn đã xảy ra với
những người bán có khung thời gian dài hơn vào ngày 11 tháng 5, khiến tỷ trọng cổ phiếu
giảm mạnh và thiết lập giai đoạn đầu tiên của một khung mới.
Tuyên bố rằng một dấu ngoặc vuông mới đang được hình thành thực sự là một
tuyên bố, vì còn quá sớm tại thời điểm viết bài này để thực sự xác nhận
rằng một khung mới đang phát triển. Cho đến nay, chúng tôi chỉ quan sát thấy một phi tuyến,
đấu giá xuống. Để phiên đấu giá này phát triển thành một khung truyền thống,
Đấu giá trung hạn 79
hoặc "thị trường hợp nhất", chúng ta cần xem một loạt các cuộc đấu giá trung
hạn cao hơn và thấp hơn, một quá trình có thể phơi bày niềm tin của người mua
và người bán dài hạn.
Chỉ trong một tháng, kể từ khi phá vỡ hợp đồng sau mức cao nhất vào ngày
5/5 xuống mức thấp nhất vào ngày 13/6, cả S&P và Dow đều đã giảm hơn 8%, với
tất cả các chỉ số đều thua lỗ trong năm. Đó là một động thái quan trọng — loại
động thái có thể tạo ra hoặc phá vỡ kỷ lục khó kiếm được của một người. Sau
đây là phần đánh giá quá trình dẫn đến sự hội tụ này, quá trình chuyển đổi từ
xu hướng sang tiếp thị chuẩn trở nên dễ dàng nhận ra vào ngày 11 tháng 5 (ngoài
ra, chúng tôi cung cấp bản cập nhật trong Phụ lục A tóm tắt hoạt động mar ket
xảy ra giữa thời gian bài đánh giá này được viết và cuốn sách đã được bấm máy).
XÁC ĐỊNH THỜI HẠN TRUNG GIAN
Trước đó, chúng tôi đã mô tả năm khung thời gian: nhà giao dịch mở rộng, nhà
giao dịch trong ngày, nhà giao dịch ngắn hạn, nhà giao dịch trung hạn và nhà
giao dịch dài hạn. Chúng tôi đã đưa ra các hướng dẫn chung cho từng khung thời
gian này nhằm mang lại sự thoải mái trong việc hình thành cấu trúc để hiểu
cách thị trường hoạt động. Chúng tôi đã nói rằng thị trường trung hạn có thể
kéo dài trong nhiều tháng và không phải lúc nào cũng là lúc, mà chính là khoảng
cách di chuyển sẽ xác định liệu một thị trường có phải là “trung gian” hay
không. Hãy xem xét một khung phát triển trong khoảng thời gian bốn tháng. Một
phiên đấu giá giảm được đáp ứng với việc mua đáp ứng dự kiến ở cực thấp hơn
của khung, và sau đó thị trường đấu giá cao hơn trong bốn tuần liên tiếp trước
khi đạt đến cực ngược lại của khung. Chúng tôi ghi lại điều này là “đấu giá
trung hạn” hoặc “giao dịch xoay vòng”. Tương tự như vậy, nếu thị trường nhanh
chóng đảo chiều sau khi gần đạt đến cực trên và giảm xuống đáy khung chỉ trong
bốn ngày, thì đây cũng sẽ được coi là một phiên đấu giá trung hạn. Chính khoảng
cách đã đi — không phải khoảng thời gian — xác định sự phân loại “trung hạn”.
Phạm vi giá của cuộc đấu giá trung hạn thường lớn hơn (từ thấp đến cao)
so với giá của cuộc đấu giá ngắn hạn. Một đặc điểm đáng chú ý khác của đấu giá
trung hạn là nó chứa một số khu vực cân bằng nhỏ hơn, được xác định rõ ràng,
trở thành phạm vi giao dịch ngắn hạn tuyệt vời. Bất kể điều gì cuối cùng bạn
quyết định xác định là "ngắn hạn" hay "trung hạn", điều quan trọng là cuộc đấu
giá tính bằng tiền bắt đầu hoặc xảy ra trong một khoảng thời gian trả giá. Khi
bạn đã xác định được một khung, chiến lược giao dịch của bạn nên là tìm kiếm
các giao dịch swing ở các cực của khung. Trong một môi trường cân bằng như
vậy, bạn sẽ tiếp tục mong đợi một loạt các cuộc đấu giá hai chiều hoặc "xoay
vòng".
Đó là công cụ để thừa nhận rằng các nhà quản lý tiền tệ coi mình là "nhà
đầu tư dài hạn", liên tục khuyên bạn nên ở lại
được đầu tư đầy đủ, trên thực tế là các nhà giao dịch theo xu hướng. Trước đây, việc
không phân biệt được giữa thị trường xu hướng và thị trường tiếp thị giá trị là cực kỳ
tốn kém đối với các nhà giao dịch theo xu hướng. Tất nhiên, khi thị trường đang có xu
hướng, các nhà giao dịch theo xu hướng làm khá tốt, nhưng khi thị trường đang tăng giá -
mà chúng tôi ước tính là vượt quá 75% thời gian - các nhà giao dịch theo xu hướng thường
trả lại một phần lành mạnh của những gì họ đã kiếm được trong xu hướng.
SỰ CHUYỂN ĐỔI TỪ BRACKET SANG XU HƯỚNG
Điều quan trọng là có thể xác định khi nào thị trường đang chuyển sang một vùng giá và
khi nào một xu hướng mới bùng phát từ phạm vi cân bằng đó. Chúng tôi sẽ gin bằng cách
xem xét quá trình đánh dấu sự chuyển đổi từ các cuộc đấu giá trung hạn của một dấu ngoặc
nhọn sang sự xác tín định hướng của xu hướng. Như bạn có thể đã phỏng đoán, đây không
phải là một khoa học chính xác.
Thị trường định giá là thị trường cân bằng. Để nhắc lại, trong một dấu ngoặc vuông
có khả năng có một số phạm vi cân bằng nhỏ hơn phát triển thông qua quá trình hành động
hai chiều, ngắn hạn. Khi các khu vực cân bằng nhỏ hơn này (sẽ được giới thiệu trong
Chương 7) bắt đầu tụ lại gần các điểm cực của khung trung hạn lớn hơn, điều này cho thấy
rằng thị trường đang đi vào trạng thái cân bằng chặt chẽ hơn và chặt chẽ hơn. Mặc dù điều
này không phải lúc nào cũng đúng, nhưng loại hoạt động phân cụm này khá phổ biến để đại
diện cho giai đoạn cuối cùng trong quá trình chuyển đổi từ ngoặc sang xu hướng.
Hình 6.2 minh họa một phạm vi cân bằng chặt chẽ dẫn đến một sự bứt phá tăng giá.
Theo nguyên tắc giao dịch chung, tôi nhận thấy rằng nếu phạm vi số dư tương ứng với khung
thời gian của bạn, bạn nên thực hiện bất kỳ đột phá nào từ số dư đó và sau đó theo dõi
giao dịch để biết các dấu hiệu tiếp tục. Khu vực cân bằng mà thị trường chuyển đổi càng
rộng, thì số lượng khung thời gian có khả năng tham gia vào khi sự đột phá cuối cùng xảy
ra càng lớn và tỷ lệ cược cho việc di chuyển tiếp theo sẽ càng lớn.
Nếu giá được duy trì trong một khung, chúng tôi hy vọng sẽ thấy hành động tài trợ
trở lại: những người tham gia "phản hồi" với cơ hội được quảng cáo để bán ở phần cuối
phía trên của khung, với giá trên mức trung bình (giá trị) và mua ở cấp thấp hơn, phản
hồi với giá được quảng cáo thấp hơn giá trị trung bình.
Tuy nhiên, điều ngược lại sẽ xảy ra khi thị trường chuẩn bị chuyển từ khung giá sang xu
hướng tăng; giá cao hơn tạo ra ume vol tăng nhiều hơn , dẫn đến đột phá tăng. Tương tự
như vậy, trong một xu hướng giảm mới xuất hiện, giá thấp hơn thực sự thu hút thêm lượng
bán thay vì tạo ra hành động như mong đợi - cắt giảm bán - dẫn đến một sự đột phá và các
điều kiện có xu hướng giảm.
Các thị trường có xu hướng, ít nhất là trong giai đoạn đầu, thể hiện niềm tin cao
độ rằng giá hiện tại là không công bằng - đối với người bán trong xu hướng tăng và đối
với người mua trong xu hướng giảm. Với sự tự tin cao
Biểu đồ thanh hàng

tháng của UBS
Bốn tháng cân bằng

rất chặt chẽ trước
khi đột phá ngược
UBS được cân bằng

trong khoảng 40
tháng
HÌNH 6.2 Đột phá tăng sau thời gian kéo dài của cân bằng thắt chặt: Biểu đồ thanh hàng
tháng của UBS, từ tháng 5 năm 2000 đến tháng 5 năm 2006.
thị trường, các bản phát hành tin tức trái với xu hướng hiện tại có khả năng
chỉ gây ra những thất bại tạm thời (ví dụ: có thể cung cấp cơ hội mua hàng tốt
nếu xu hướng tăng), trong khi các bản phát hành ủng hộ xu hướng thường dùng để
đẩy nhanh tiến độ của nó.
Một cách khác để xác định thị trường phân nhánh là chúng đã hấp thụ và đồng
hóa tất cả thông tin hiện tại, và những người mua và người bán dài hạn về cơ
bản đã đạt được một cảm giác bình đẳng về giá trị; thị trường đang đánh dấu
thời gian cho đến khi có thông tin mới. Ở trạng thái này, thị trường gần giống
với sách giáo khoa “thị trường hiệu quả”. Không có gì lạ khi thấy một thông báo
tin tức lớn, chẳng hạn như báo cáo việc làm hàng tháng của Cục Thống kê Lao
động, có tác động đáng kể đến một thị trường chung, trong khi có ít hoặc không
có tác động lâu dài trong một thị trường có xu hướng. Một bản tin lớn thường là
yếu tố cuối cùng dẫn đến sự chuyển đổi từ dấu ngoặc kép sang xu hướng. Nói cách
khác, một thị trường trong khung đang cân bằng, chờ đợi thông tin mới đáng kể
trước khi bắt đầu phiên đấu giá định hướng quan trọng tiếp theo.
SỰ CHUYỂN ĐỔI TỪ XU HƯỚNG SANG ÁO SÁNG
Xu hướng kết thúc theo một trong hai cách hoặc kết hợp cả hai. Kiểu kết thúc
đầu tiên, ít thường xuyên hơn xảy ra khi âm lượng — theo hướng của xu hướng —
chỉ đơn giản là cạn kiệt, như thể những người tham gia đang điều khiển chuyển
động theo hướng đã “tất cả” và không còn ai để tham gia. Quá trình chuyển đổi
diễn ra tương đối yên tĩnh và bình lặng; thị trường chỉ ngồi đó, ru những người
tham gia thị trường vào trạng thái tự mãn và trì trệ.
Trong Hình 6.3, S&P tương lai giao dịch ở mức 1.269,70, 1,269, 1,269,40 và
1,269,90 trong bốn trong năm ngày trước khi thị trường trung hạn thay đổi
hướng. Có ít hơn một điểm đầy đủ ngăn cách bốn mức cao đó; lượng mua chỉ đơn
giản là cạn kiệt và những người tham gia đóng góp vào phiên đấu giá giảm là sự
kết hợp của những người thanh lý dài và những chiếc quần đùi mới. Trong 18 ngày
tiếp theo, thị trường đã giảm xuống 1.223 - mức tăng 3,62% - trước khi bắt đầu
một đợt phục hồi một lần nữa không vượt qua mốc 1.269 mức nước cao nhất. Trước
khi sự sụt giảm ban đầu hoàn tất, thị trường đã giảm xuống mức thấp 1.180, tức
là giảm 7%.
Việc tạo ra "dư thừa" là kết thúc thứ hai và phổ biến nhất của một xu
hướng. Tình trạng dư thừa xảy ra khi thị trường đưa ra một mức giá ấn tượng cao
hoặc thấp với khối lượng thấp và người mua hoặc người bán phản đối phản ứng
nhanh chóng và quyết liệt bằng cách đấu giá theo hướng ngược lại. Loại kết thúc
xu hướng này thường bão táp và đột ngột, dẫn đến trạng thái gần như hoảng loạn
khi giá biến động nhanh chóng và ngày càng khó đưa ra quyết định không bị ảnh
hưởng bởi cảm xúc dâng cao.
Hình 6.4 (trên trang sau) cho thấy cả hai loại mô hình kết thúc phiên đấu
giá. Trong hai hộp đầu tiên từ bên trái, âm lượng chỉ đơn giản là cạn kiệt và
trong ba hộp tiếp theo, bạn thấy kiểu chuyển tiếp thứ hai, dữ dội hơn được đánh
dấu bằng mức vượt quá.
Thanh hàng ngày S&P 500
1269,00
1269,70
1269,90
1269,40
Tháng sáu Thg 7

Có thể Tháng 8 Tháng chín
HÌNH 6.3 Chìm mua, kích hoạt đấu giá bán trung hạn. S&P
Biểu đồ thanh 500 hàng ngày, từ tháng 7 đến tháng 8 năm 2005 (khu vực trọng tâm).
Hợp đồng tương lai S&P

500 thanh hàng ngày Cao vượt
mức
Thặng dư
lỗ hổng
Phiên đấu
giá giảm kết
thúc khi giá
bị từ chối thấp
hơn tạo ra
mức thấp "vượt mức".
Trong hai ví dụ này, khối
lượng chỉ đơn giản là cạn
kiệt khi kết thúc phiên

đấu giá tăng.
HÌNH 6.4 Bán dư thừa, kích hoạt đấu giá mua trung hạn: Biểu đồ thanh hàng ngày của S&P
500, tháng 10 năm 2005 (khu vực trọng tâm).
Theo sau mức cao vượt quá (được xác định trong Hình 6.4), hãy chú ý đến
khái niệm về một dạng cực đại của mức vượt quá được gọi là khoảng trống.
Khoảng trống (về giá) được tạo ra khi thị trường không có cơ hội (thời gian)
để giao dịch ở những mức giá nhất định. Điều này xảy ra theo một trong hai
cách: khi thị trường đấu giá quá nhanh theo một hướng mà giá bị bỏ qua hoàn
toàn, hoặc khi những người tham gia thị trường đã thay đổi nhận thức về giá
trị một cách đáng kể đến mức họ chỉ bắt đầu giao dịch ở một mức giá hoàn toàn khác.
Trong Hình 6.4, phiên đấu giá S&P kết thúc với mức cao quá mức, cho thấy rằng mức
giá được đấu giá cao đến mức được cho là không công bằng đối với người mua. Khoảng chênh
lệch dư thừa vào ngày hôm sau cung cấp thêm sự thừa nhận rằng giá thực sự quá cao. Một
khoảng trống ở cuối cuộc đấu giá xảy ra theo hướng ngược lại với xu hướng gần đây nhất
báo hiệu một sự tái tổ chức niềm tin. Như nhà tâm lý học giáo dục Frank Pajares đã tóm
tắt về Thomas S.
Công trình đột phá của Kuhn trong Cấu trúc của các cuộc Cách mạng Khoa học:
Chuyển đổi từ một mô hình trong khủng hoảng sang một mô hình mới mà từ đó một truyền
thống mới ... có thể xuất hiện không phải là một quá trình tích lũy. Nó là một kết
cấu lại của trường từ những nguyên tắc cơ bản mới ... Nó thay đổi các phương pháp
và ứng dụng. Nó thay đổi các quy tắc.
Nói tóm lại, những kẻ tụt hậu cuối cùng cũng đã “tất cả”, và thị trường di chuyển
với niềm tin thực sự.
Mức cao hoặc thấp quá mức xảy ra đối với âm lượng nhẹ hoặc thấp. Tuy nhiên, hầu hết
giới đầu tư đều nghĩ điều ngược lại. Đối với kỳ thi, nhiều nhà đầu tư tin rằng đầu cơ vào
cuối phiên đấu giá giảm — khi tất cả những người bán cuối cùng bán — xảy ra với khối
lượng lớn. Nhưng điều này sẽ đi ngược lại tất cả các nguyên tắc mà chúng ta đã đề cập.
Ví dụ: một thị trường có thể trải qua một thời kỳ có khối lượng tốt khi những kẻ phá sản
(“đa số muộn” hoặc “những kẻ tụt hậu” của Gladwell) loại bỏ hàng tồn kho của họ, nhưng
giá cuối cùng, biểu hiện ở mức tăng đột biến, không được đưa ra dựa trên khối lượng lớn.
Khối lượng mà hầu hết mọi người mô tả không chính xác về đầu cơ thực sự là kết quả của
hành động theo hướng khác, khi người mua có hành vi cưỡng bức và giá giảm nhanh chóng bị
từ chối. Sự nhầm lẫn xảy ra do thực tế là sau khi mức cao hoặc thấp quá mức được đặt ra,
thường có một sự gia tăng đáng kể về khối lượng như là một phần của sự ngược lại.
SỰ CHUYỂN ĐỔI CỦA TRÍ TUỆ
VÀ CẢM XÚC
Sự kết thúc thực sự phổ biến nhất của một xu hướng — cũng báo hiệu khi một dấu ngoặc bắt
đầu — xảy ra do cả việc giảm khối lượng theo hướng của xu hướng và mức cao hoặc thấp quá
mức. Sự kết thúc của một cuộc đấu giá mang lại thời điểm có cơ hội lớn nhất, cũng như
thời điểm có rủi ro lớn nhất; cả rủi ro và phần thưởng đều không đối xứng tại điểm then
chốt này. Nếu xu hướng giảm và mức thấp trong phiên đấu giá đã được thiết lập, nhà đầu
tư nhận ra chính xác mức thấp và mua sẽ có rủi ro thấp / hậu quả cao. Nghe có vẻ dễ dàng,
nhưng hãy tưởng tượng những cảm xúc mà những “nhà đổi mới” này phải chịu đựng khi họ mua
những gì đã được thừa nhận rộng rãi
như một xu hướng giảm. Thị trường đã đấu giá khá ổn định một
cách — giảm — trong một khoảng thời gian dài và do đó quyết định mua
hoàn toàn bay khi đối mặt với sự khôn ngoan thông thường (cũng như chuyên gia). Nó không dễ
đi ngược lại đám đông. Như ai đó đã từng nói, trở thành một người đối lập giống như
tự sát xã hội. Để trở thành một nhà kinh doanh / nhà đầu tư thành công, trí tuệ của bạn
và cảm xúc phải làm việc theo nhóm, điều này nói thì dễ hơn làm.
Trên biểu đồ đánh dấu, kiểu đảo chiều cuối xu hướng này có vẻ kéo dài, với
một đợt tăng giá cuối cùng nhanh chóng bị từ chối. Nếu bạn đã làm xong bài tập về nhà của mình
và nhận ra rằng mức tăng đột biến này ở mức âm lượng thấp, trí tuệ của bạn có thể nói
"Bây giờ sẽ là thời gian mua rủi ro thấp / phần thưởng cao", nhưng khi tốc độ
của phản ứng khiến bạn mất hơi thở, cảm xúc của bạn không phải lúc nào cũng có
hợp đồng. Sự bất hòa về nhận thức này có thể đóng băng ngón tay kích hoạt của bạn trong khi
cơ hội vụt mất.
Nhà đầu tư ngắn hạn trong ví dụ này (đối với một người thích tiền chỉ dài hạn, "ngắn"
có nghĩa là nắm giữ tiền mặt, hoặc cam kết với
thị trường), và người không nhận ra rằng cuộc đấu giá đang kết thúc, phải đảm bảo rủi ro
cao và phần thưởng thấp; cuộc biểu tình tiếp theo thường sắc nét và nhanh chóng.
Nếu bạn là một nhà quản lý tiền lớn và phân tích của bạn không tiết lộ
đấu giá suy yếu, sau đó một khi sự đảo chiều bắt đầu, nói chung sẽ bị hạn chế
tính thanh khoản, có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến hiệu suất của bạn.
CHÍNH XÁC QUÁ TRÌNH HỌC TẬP
Tôi đã luôn ngạc nhiên trước sứ mệnh mặt trăng của Apollo 12 , điều này đã được báo cáo
hạ cánh cách mục tiêu 15 mét. Tôi nghĩ rằng nó đã được hoàn thành
bởi một căn phòng đầy những người cực kỳ thông minh, những người đã tạo ra một thuật toán, đã sa thải
tên lửa vào không gian, và đợi cho đến khi nó hạ cánh trên mặt trăng. Tôi rất vui khi đọc
rằng sứ mệnh đã đi chệch hướng trong 80% thời gian, điều này
yêu cầu chỉnh sửa khóa học liên tục. Nếu không có những hạt computa liên tục này, tàu
Apollo đã có thể bị lạc trong không gian.
Khi làm việc với khoa học tự nhiên, có sự thoải mái và ổn định trong khả năng tái
tạo của các kết quả, được sinh ra từ các hằng số vốn có trong nghiên cứu khoa học chuyên
sâu. Có một cảm giác thực sự thích thú khi tâm trí nghĩ ra “câu trả lời đúng”. Trí óc con
người khó tìm kiếm
câu trả lời cụ thể. Hơn nữa, xu hướng của chúng ta là chỉ thừa nhận những
câu trả lời hỗ trợ niềm tin giả định của chúng tôi, có thể dẫn đến đường hầm
tầm nhìn xa, thiển cận và cuối cùng là lợi nhuận giảm mạnh.
Sự khác biệt giữa khoa học tự nhiên và khoa học tự nhiên do thị trường tạo ra
phân tích là các yếu tố chúng tôi sử dụng để thực hiện phân tích của mình đang phát triển
liên tục; hằng số duy nhất mà chúng ta có là sự thay đổi. Của
tất nhiên, nếu không có thay đổi sẽ không có cơ hội, và vì vậy chúng tôi rất vui
hoan nghênh sự thay đổi. Nhưng kết quả là, phải mất một khoảng thời gian đặc biệt
và cống hiến để làm quen với loại phân tích mà chúng tôi sẽ mô tả trong chương này. Không
có gì thay thế cho kinh nghiệm trong bất kỳ lĩnh vực nào, của
tất nhiên, nhưng vì nhiều sự phức tạp và phụ đề vốn có trong
giao dịch, không có cách nào nhanh chóng để đạt được kinh nghiệm cần thiết đó. Việc chuyển
từ người mới sang người thành thạo có thể trở nên đơn giản đến mức khó hiểu, vì
những ý tưởng mà chúng tôi đang hướng tới trong cuốn sách này không phải là không thể tìm hiểu được. Tuy nhiên, nó cần
một lượng cống hiến đáng kinh ngạc để nâng cao trình độ giao dịch của bạn từ chuyên nghiệp
đến chuyên gia — và đó là điều tạo nên sự khác biệt giữa các ngôi sao với bầy đàn.
Hãy nghĩ về sự khác biệt giữa một vận động viên bóng rổ chuyên nghiệp trung bình
và sự sang trọng mà Michael Jordan có thể thống trị một trò chơi. Và
Có nhiều tài liệu cho rằng Jordan đã tập luyện không ngừng, nghiên cứu băng đĩa, thức
khuya trong phòng tập thể dục, ném phạt sau khi anh ấy hoàn toàn mệt mỏi với
mô phỏng các kịch bản trò chơi.
Để trở thành một nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch có kỹ năng thực sự, bạn phải đắm mình
sâu vào quy trình đấu giá của thị trường, trải qua nhiều tình huống khác nhau cho đến khi
bạn bắt đầu hiểu quy trình đó hoạt động như thế nào.
quan điểm thời gian thực, thời hiện tại. Nếu bạn chỉ quan sát kets kets dài hạn, sẽ mất
nhiều năm trước khi bạn nhìn thấy và ghi lại đủ các con nhạn biển để nhận ra hoạt động
chuyển tiếp một cách thành thạo, chứ đừng nói là có thể
hành động dựa trên thông tin đó trong khi cân bằng trí tuệ và cảm xúc. Tuy nhiên,
nhớ lại rằng mọi thứ chúng ta đã thảo luận cho đến nay đều có thể áp dụng cho tất cả các
khung thời gian; để đẩy nhanh quá trình học tập, chúng tôi khuyên bạn cũng nên nghiên cứu
thị trường ngắn hạn, phân tích số dư trong khung thời gian ngắn hơn xảy ra
trong dấu ngoặc trung hạn. Điều này sẽ giúp bạn tăng cường sự tự tin
về toàn bộ quy trình đấu giá, cũng như thông tin chi tiết hơn về các hành động
và động lực của các khung thời gian khác nhau.
ĐẾN SỰ THAY ĐỔI BIỂN
Sau khi xem xét các xu hướng bắt đầu và kết thúc như thế nào, bây giờ chúng ta hãy xem xét các thị
trường quan hệ chứng khoán khi chúng hội tụ với bài viết Thị trường trong Hồ sơ của chúng tôi vào tháng 5
Năm 2006, khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ bước vào năm thứ tư của một xu hướng tăng có
xu hướng dài hạn hơn. Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, ngày 5 tháng Năm,
Tôi đã nhận xét với một người bạn lâu năm và là nhà kinh doanh ở Chicago, William
Kennedy, rằng mọi thứ chúng tôi xem xét để phân tích sức mạnh đấu giá và niềm tin đã dẫn
tôi đến việc đánh giá rủi ro — từ khía cạnh lâu dài của
thị trường — như là rất cao. Phiên đấu giá cao hơn, mặc dù đã hoàn thành
biến động giá cao hơn, đi kèm với khối lượng liên tục giảm và khối lượng không được phân
phối tốt trên toàn bộ tệp chuyên nghiệp của thị trường. Kết quả là tôi đã từ chối giao
dịch dài hạn cho lần trước
hai tuần. Ngoài ra, tôi đã nhận xét với Bill rằng giao dịch ngắn hạn
bên cạnh đó cũng có rủi ro, vì không có dấu hiệu của người bán - chỉ có hoạt động mua
cận biên. Điểm lớn nhất của cơ hội thị trường là khi bạn cảm thấy đơn độc. Do rủi ro
giao dịch hoàn toàn kéo dài rất cao và thực tế là những người bán có khung thời gian
dài hơn vẫn chưa xuất hiện, tôi đã mua các khoản giao dịch hết tiền với thời gian kéo
dài, cảm thấy rằng thị trường ít nhất sẽ phải đấu giá thấp hơn để xác định xem người
mua vẫn hiện diện theo mức giá hiện tại.
Hãy nhớ sự tinh tế trong những gì chúng tôi làm: chúng tôi không dự báo, chúng tôi
đánh giá rủi ro cho các vị trí của mình. Chúng tôi tìm cách thoát khỏi các vị trí có
rủi ro trên mức trung bình và thiết lập các vị trí cung cấp khả năng rủi ro thuận lợi /
kỳ vọng thưởng. Sau khi một vị trí đã được thiết lập, chúng tôi sẽ theo dõi quá trình
này để tiếp tục. Không có kỳ vọng rằng sự suy giảm tháng 5 năm 2006 sẽ phát triển như
nó đã xảy ra; một cuộc đấu giá tiếp tục cho đến khi nó được hoàn thành.
Hãy tiếp tục thảo luận này bằng cách xem xét một thị trường có xu hướng đi lên
mạnh mẽ, để chúng ta sẽ có một cái gì đó để so sánh với phiên đấu giá tháng Năm.
Hình 6.5 cho thấy mô hình của một thị trường có xu hướng đi lên, mạnh mẽ.
Chú ý cách thị trường có xu hướng đi lên, cân bằng, sau đó tiếp tục lại xu hướng đi lên
của nó. Xu hướng càng mạnh thì khoảng cách giữa các vùng cân bằng kế tiếp nhau càng
lớn. Khi cuộc đấu giá già đi, khoảng cách này sẽ giảm dần. Trong giai đoạn cuối của xu
hướng, giá có thể tiếp tục tăng nhưng vùng cân bằng tiếp theo thường nằm trên hoặc
trong vùng cân bằng trước, thấp hơn.
Xu hướng dài hạn thường giống với cầu thang, với mỗi khu vực cân bằng đại diện
cho một bước. Các cuộc đấu giá đi xuống xuất hiện như thể chúng đang đi xuống một cầu
thang, như bạn có thể thấy trong biểu đồ thanh hàng ngày của Hình 6.6. Hình 6.5, một xu
hướng tăng, cho thấy một mô hình cầu thang tăng dần. Lưu ý rằng cùng một hình dạng,
được hiển thị qua một khoảng thời gian khác nhau, trông hoàn toàn khác. Đó là lý do tại
sao chúng tôi khuyên bạn nên xem xét từng chứng khoán mà bạn giao dịch bằng cách sử
dụng các thanh hàng tháng, hàng tuần và hàng ngày — nó mở rộng quan điểm của bạn và hỗ
trợ bạn xác định khung thời gian của riêng mình.
Khi phiên đấu giá giảm dần trở nên cạn kiệt trong Hình 6.6, hãy lưu ý rằng khu vực
số dư thấp hơn chồng lên khu vực số dư cao hơn trước đó. Điều này không có nghĩa là
cuộc đấu giá giảm giá đã kết thúc; thay vào đó, quy trình này đã muộn và do đó rủi ro
tương ứng của việc nắm giữ các vị thế bán khống đã tăng lên. Nếu bạn là nhà quản lý
danh mục đầu tư dài hạn, tại thời điểm muộn này trong một phiên đấu giá giảm, rủi ro
nắm giữ chứng khoán phòng thủ hoặc tiền mặt đã tăng lên và bạn sẽ muốn bắt đầu cam kết
với các vị trí mới hoặc thêm vào các vị trí thuận lợi. Lợi nhuận dài hạn được nâng cao
đáng kể bằng cách cam kết tiền mặt ở mức thấp hơn, miễn là cuộc đấu giá kết thúc.
Các xu hướng đang phát triển “mệt mỏi” sẽ bắt đầu thể hiện sự biến động gia tăng
mà không tạo ra tiến triển có định hướng hơn nữa. Ngoài ra, khối lượng sẽ bắt đầu giảm
và trong một số trường hợp, các cuộc đấu giá theo hướng
$ 110
Mỗi thanh dọc đại

diện cho một tháng
Sự cân bằng
Sự cân bằng
Số dư hoặc đấu giá
trung hạn
$ 45
HÌNH 6.5 Mô hình chung của thị trường có xu hướng tăng: Biểu đồ thanh hàng tuần của UBS,
từ tháng 1 năm 2004 đến tháng 5 năm 2006.
của xu hướng sẽ đi kèm với khối lượng ít hơn so với những ngày thị trường đấu
giá ngược lại xu hướng.
Sau khi xem xét hai mô hình đấu giá này, chúng ta hãy xem xét hàng tháng
biểu đồ thanh cho S&P 500 trước thời điểm phá vỡ phi tuyến tính vào tháng 5 năm 2006.
Chúng tôi đã đánh dấu xu hướng trong Hình 6.7 là xu hướng “dài hạn”. Đã
bao giờ, người ta có thể dễ dàng lập luận rằng thị trường đang tiếp tục củng cố
Sự cân bằng Biểu đồ hàng
ngày Trái phiếu kho bạc kỳ hạn

30 năm của Mỹ
Sự cân bằng
Đột phá
giảm
Đột phá giảm
Sự cân bằng
Số dư thấp hơn và nằm

trong số dư trên.
HÌNH 6.6 Mô hình chung của thị trường có xu hướng giảm: Biểu đồ thanh hàng ngày của trái
phiếu Trea sury 30 năm của Mỹ.
(sự cân bằng) giữa mức cao được thiết lập vào tháng 3 năm 2000 và mức thấp được
tạo ra vào tháng 10 năm 2002. Trên thực tế, thị trường nằm trong một khung cực
kỳ rộng giữa mức cao tháng 3 năm 2000 và mức thấp nhất tháng 10 năm 2002, nó đã
tăng đều đặn kể từ khi tăng bùng phát vào tháng 3 năm 2003, khoảng thời gian hơn
3 năm. Rất ít người có đủ kiên nhẫn hoặc quan điểm để nói rằng một cuộc biểu
tình ba năm không phải là một thị trường tăng giá; mặc dù nó vẫn nằm trong khung
dài hạn. (Điều thiết thực đối với một nhà quản lý tiền bạc là coi nó như một xu
hướng tăng giá, bởi vì nếu không, anh ta sẽ không giữ chân được bất kỳ khách hàng nào.)
John Mauldin, trong Bull's Eye Investment: Nhắm mục tiêu lợi nhuận thực sự trong
một thị trường khói và gương (New York: John Wiley & Sons, 2004), nói với chúng ta
rằng không có gì lạ khi các thị trường hợp nhất trong nhiều năm. Trên thực tế, ông
viết rằng khoảng thời gian hợp nhất ngắn nhất sau một thị trường giá xuống là 8
năm. Bây giờ chúng tôi đang ở năm thứ sáu và khi chúng tôi cuối cùng thoát ra khỏi tháng ba
Cao tháng 3 năm 2000
Dài hạn
xu hướng đi lên
đường kẻ
Có thể đột phá ngược lại

2003
Tháng 10 năm 2002 thấp
HÌNH 6.7 Xu hướng tăng dài hạn đang hình thành trong S&P: S&P 500 hàng tuần
biểu đồ cột.
Giai đoạn 2000 đến tháng 10 năm 2002, chúng tôi mong đợi một
thị trường.
Các chiến lược bạn sử dụng cho một xu hướng và một khung là khá khác nhau,
nhưng có những lúc thị trường phức tạp, phô bày các yếu tố của cả hai.
"Câu trả lời cuối cùng", như nó vốn có, là duy trì sự linh hoạt và cởi mở, và
nếu bạn muốn trở thành một nhà quản lý tiền xuất sắc, đừng trở thành một nhà giao dịch
theo xu hướng, hãy chỉ tập trung vào các vị thế mua — có sự khác biệt lớn giữa mua và
giữ và ở được đầu tư đầy đủ. Báo cáo cuối cùng tôi thấy về việc nắm giữ tiền của những
người đàn ông giàu có tiết lộ rằng vị trí trung bình được nắm giữ ít hơn
một năm. Đối với hầu hết các phần, có vẻ như, các nhà quản lý tiền không thực sự “mua và
nắm giữ” nhiều như họ đang đầu tư đầy đủ. Trong khi tôi
tại UBS Financial Services, nhóm nghiên cứu các nhà quản lý tiền đã chuyển cho tôi và tôi
đã theo dõi tốc độ luân chuyển của người quản lý tiền cho
nhiều năm, và mặc dù đã có một vài người quản lý mua độc quyền
và nắm giữ chứng khoán trong thời gian dài, tôi nhận thấy rằng điều này chắc chắn không
phải là chuẩn mực. Nói cách khác, nhạy cảm hơn với thị trường
hơn là giáo điều không phải là không có — đó là cốt lõi của những gì chúng tôi đang cố gắng
để truyền đạt. Ngay cả khi các nhà quản lý tiền tệ đang bán cho khách hàng ý tưởng mua và nắm
giữ, có nhiều sắc thái hơn thế: có thị trường

nhận thức.
Nếu bạn đo khoảng cách giá từ đỉnh đến đáy của đường xu hướng cho S&P 500 được hiển thị
trong Hình 6.7, bạn sẽ nhận thấy rằng sự khác biệt là khoảng 5 phần trăm. Khoảng cách này
thường được gọi là kênh. Khi sự biến động tăng lên, mở rộng kênh, không có gì lạ khi thấy sự
chênh lệch từ 8 đến 10 phần trăm. Lý thuyết phổ biến sẽ gợi ý rằng bạn mua một đợt giảm giá
xuống đáy kênh theo xu hướng đi lên và bán một đợt tăng giá ở đầu kênh. Thách thức là nếu bạn
không phòng ngừa và thay vào đó đẩy lùi sự suy giảm xuống cuối kênh, và hóa ra là có một sự đột
phá giảm giá từ đó, bạn đã trả lại một khoản lợi nhuận (nếu bạn thậm chí đã có một trong những
sửa chữa). Tệ hơn nữa, nếu bạn không ủng hộ khi đà giảm bắt đầu, thì sẽ phải mất một cuộc biểu
tình mạnh mẽ chỉ để đưa bạn trở lại điểm hòa vốn.
Đây là lúc những người quản lý tiền có thể gặp rắc rối lớn - cảm xúc của họ nói, “Tôi không thể
bán bây giờ; thị trường phải thay đổi. ” Nhưng một khi bạn bước vào không gian đầu đó, bạn sẽ
may mắn nếu bạn có thể giữ được vị trí tương đối của mình và hiệu suất tuyệt đối của bạn sẽ
được ghi nhận.
Bây giờ chúng ta hãy xem S&P 500 qua một lăng kính ngắn hạn hơn, một thanh hàng ngày
biểu đồ thể hiện trong hình 6.8.
Hợp đồng tương lai của S&P 500 đã bùng nổ theo chiều ngược lại vào ngày 18 tháng 11 năm
2005 với khối lượng được báo cáo trên Wall Street Journal là hơn 2 tỷ cổ phiếu. Để cung cấp
một số thông tin tham khảo, khối lượng giao dịch hàng ngày điển hình trong thời gian này dao
động từ 1,6 đến 2 tỷ cổ phiếu (mặc dù đã có một vài ngày gần như cao hơn và thấp hơn mức này).
Một đột phá về ume khối lượng cao, với mức đóng cửa gần mức cao hàng ngày, cho thấy rằng giá
cao hơn đang thu hút nhiều hoạt động hơn, có nghĩa là phiên đấu giá dự kiến sẽ tiếp tục cao hơn
— mà nó đã làm trong ba ngày nữa.
Thế giới dành rất nhiều thời gian để tìm kiếm câu trả lời dễ dàng, và gần cuối năm
2005, hầu hết các khách mời của chương trình trò chuyện tài chính đều dự đoán một cuộc biểu
tình cuối năm, sau đó trở thành “cuộc biểu tình Giáng sinh”. Cuộc nói chuyện này không đủ
để thực sự tạo sức mạnh cho cuộc biểu tình, vì vậy, những gợi ý về việc Fed tạm dừng đã
được đưa vào hỗn hợp. Các tình huống do phương tiện truyền thông tạo ra thường tạo cơ hội
tuyệt vời cho các nhà đầu tư siêng năng có thể quan sát quá trình tố tụng một cách khách
quan mà không bị cuốn vào cảm xúc của sự cường điệu do phương tiện truyền thông tạo ra.
Xem xét Hình 6.8 cho thấy thị trường lần đầu tiên cân bằng trên mức thấp nhất của tháng
11 trong khoảng sáu tuần trước khi bắt đầu một đột phá tăng khác. Sau phiên đấu giá tăng mới
này, số dư thứ hai của thị trường được thiết lập cao hơn một chút, nhưng vẫn nằm trong phạm vi
cân bằng đầu tiên - một dấu hiệu cho thấy xu hướng đã già đi, nhưng không nhất thiết phải kết
thúc.
Số dư thứ hai xảy ra trong hai tháng rưỡi đầu năm 2006.
Số dư thứ ba
Số dư thứ hai
Số dư đầu tiên
sau đột phá tăng giá

vào ngày 18 tháng 11
Số dư tổng
Ngày 18 tháng 11
hợp
năm 2005 đột phá ngược
HÌNH 6.8 Sự cân bằng đánh dấu sự già đi của một xu hướng dài hạn: Biểu đồ thanh hàng ngày của
S&P 500, từ tháng 11 năm 2005 đến tháng 5 năm 2006 (khu vực trọng tâm).
Vào ngày 15 tháng 3, một đột phá tăng thứ ba đã diễn ra với kết quả là hành động cân
bằng tương tự như giai đoạn cân bằng thứ hai. Khi các mức cao mới liên tục tạo ra sự
thoải mái cho các nhà đầu tư, khuyến khích sự tự mãn, thông tin do thị trường tạo ra
(thời gian, giá cả, khối lượng) cho thấy rủi ro của việc nắm giữ các vị thế mua ngày
càng tăng. Đối với những người chủ yếu tập trung vào thu nhập, sự thoải mái bổ sung
đến với hình thức các báo cáo mạnh mẽ về thu nhập của công ty cổ phần và S&P
Composite. Vào thời điểm đó, một diễn giả nổi tiếng từ một công ty quản lý tiền tệ đã
nói với một chương trình kinh doanh hàng ngày rằng nếu các nhà đầu tư “tiếp tục tập
trung vào thu nhập, chúng tôi sẽ ổn”. Dựa vào cách anh ấy xưng hô với nhà bình luận,
anh ấy có thể biết rằng sự cường điệu đó đã vượt xa thực tế, nhưng anh ấy cũng hiểu
rằng nếu anh ấy nói bất cứ điều gì rõ ràng là tiêu cực thì điều đó có thể làm tổn hại
đến công việc kinh doanh của anh ấy. Tôi nghĩ anh ta đang cố gắng thành thật theo
cách ngoại giao, bởi vì ý chí của bầy đàn là một sức mạnh cần phải tính đến, ngay cả
khi nó đang đối mặt với một con đường sai lầm.
Cơ hội, cũng giống như thị trường, được quy định bởi thời gian. Nếu bạn
lãng phí thời gian đó để chờ xác nhận, hậu quả có thể rất khắc nghiệt. Một
khi thế giới đầu tư nhận ra rằng sự thay đổi đang diễn ra, thường là quá muộn
để các nhà quản lý tiền lớn tận dụng nó, vì tính thanh khoản cạn kiệt và “sự
thay đổi” trở thành “chuẩn mực”.
NGHE NHẪN A-RINGING BELLS
Vào ngày 8 tháng 5 năm 2006, tờ “Evening Wrap” của Tạp chí Phố Wall đã trích dẫn lời
nhà kinh tế học David Rosenberg của Merrill Lynch: “Không có gì phải bàn cãi khi mùa
thu nhập quý đã tuyệt vời”. Bài báo cho biết kết quả hàng quý của hơn 400 công ty
trong Chỉ số Standard & Poor's 500 đang ở trong đó và trung bình thu nhập trên mỗi
cổ phiếu của họ cao hơn 14% so với một năm trước, theo Thomson Financial. Nó cũng
tham khảo báo cáo của Thomson cho biết quý này là kỳ thứ 11 liên tiếp tăng trưởng
thu nhập hai con số đối với S&P 500. Ông Rosenberg, theo Journal, “lưu ý rằng các
nhà phân tích đã đánh dấu dự báo thu nhập của họ trong các quý tới. ” Chỉ ba ngày
sau, vào thứ Năm, ngày 11 tháng 5, thị trường chứng khoán bắt đầu đi xuống đáng kể.
Vấn đề là trong khi thu nhập là quan trọng, thì cấu trúc thị trường khi đánh giá rủi
ro cũng vậy. Thật không may, các bài báo về cấu trúc thị trường yếu kém không hấp
dẫn lắm và dễ bị loại bỏ là “phân tích kỹ thuật số”.
Khi chúng tôi bắt đầu viết chương này vào đầu tháng 5, chúng tôi đã nói về thị
trường hội tụ. Vào thời điểm chúng tôi đang trong giai đoạn chỉnh sửa, đó là giữa
tháng 6 và sự sụt giảm đã tiếp tục. Từ mức cao nhất vào ngày 5 tháng 5 đến khi đóng
cửa vào thứ Ba, ngày 13 tháng 6, các hợp đồng tương lai của S&P đã giảm 8,18% và chỉ
số Dow giảm 8,58%. Tuy nhiên, các “chuyên gia” vẫn bám lấy niềm tin của họ vì niềm
tin. Một trích dẫn điển hình của Wall Street Journal từ một chủ tịch công ty cho
biết ông tin rằng sự sụt giảm của Dow chỉ là "tạm thời" và chỉ số này sẽ đóng cửa ở
mức hơn 12.000 vào cuối năm nay. Đó không phải là sự thoải mái ing? Một dòng tiêu đề
khác của Tạp chí Phố Wall có nội dung: “Mức độ tiếp cận kỷ lục của Fed Derails Dow.”
Luôn luôn phải có một vật tế thần, vì vậy mọi người có thể thể hiện sự tức giận và
giận dữ của họ ra bên ngoài. Rốt cuộc, sẽ là quá bí truyền nếu đổ lỗi cho sự suy
giảm của mar ket là do “cấu trúc yếu”. Không thể nói thường xuyên là đủ: bạn phải
phát triển sự hiểu biết toàn diện dựa trên cấu trúc thời gian thực của thị trường để
tách mình ra khỏi gói và trở thành một nhà quản lý tiền thực sự cạnh tranh.
COUNTERTREND đấu giá
Một dấu hiệu khác cho thấy xu hướng tăng đã già đi được cung cấp bằng cách quan sát
các cuộc đấu giá ngược xu hướng — các cuộc đấu giá, trong nhiều trường hợp, mạnh hơn
các cuộc đấu giá diễn ra cùng xu hướng. Hình 6.9 cho thấy những ngày cuối cùng trước
khi chuyển động phi tuyến bắt đầu vào ngày 11 tháng 5 năm 2006.
Vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 5, hợp đồng tương lai của S&P đã bứt phá theo chiều ngược
lại, thiết lập mức cao mới của hợp đồng. Khối lượng vào ngày này, như được báo cáo trong Wall
Thứ sáu, ngày 5 tháng 5 năm 2006

Hợp đồng tương lai
của S&P 500
Đầu khung và hợp đồng cao
Tham khảo nhược

điểm chính
HÌNH 6.9 Các phiên đấu giá ngược mạnh đối với xu hướng tăng, theo sau là phá vỡ phi tuyến đối với
xu hướng giảm. Biểu đồ thanh hàng ngày của S&P 500, từ tháng 11 năm 2005 đến tháng 5 năm 2006 (khu
vực trọng tâm).
Street Journal sau khi đóng cửa, là 1,6 tỷ cổ phiếu — ở mức thấp nhất của phạm
vi mà chúng ta đã thảo luận trước đó. Nếu thị trường đang thu hút những người
mua mới và có bất kỳ sức mạnh cơ bản nào thực sự, thì một sự bứt phá ngược lên
mức cao nhất của hợp đồng mới nên vượt quá phần trên của phạm vi khối lượng.
Các nhà đầu tư thường than thở rằng "Không có ai rung chuông ở đầu thị trường."
Nhưng theo một nghĩa nào đó, âm lượng thấp đi kèm với đột phá tăng là tiếng
chuông đó.
Trong ba ngày đầu tiên của tuần tiếp theo, mức cao nhất của S&P đã không
bị vượt qua, mặc dù Dow đã cố gắng thiết lập một đỉnh mới. Về mặt đánh giá rủi
ro của việc nắm giữ một vị thế mua, một khi thị trường cố gắng và không đấu
giá được trên mức cao của khung, khả năng cao là người bán sẽ xuất hiện và đấu
giá xuống và khám phá đầu đối diện của khung. Nói cách khác, tỷ lệ cược được
xếp chồng lên nhau đối với những người giữ vị trí dài. Nếu bạn nhớ lại, ở đầu
chương, chúng tôi đã tuyên bố rằng một khung mới đã được hình thành sau khi
tạo ra mức dư thừa và thị trường bắt đầu chuyển dịch phi tuyến đến
nhược điểm. Khi một nỗ lực đấu giá không thể thiết lập giá trị trong một lần
và giá vào lại phạm vi giá trị được chấp nhận trước đó, thì khả năng cao là
thị trường sẽ đấu giá xuống và khám phá đầu đối diện của phạm vi được chấp
nhận. Nhìn lại Hình 6.9, chúng ta sẽ xác định một khung tổng hợp được tạo
thành từ ba phạm vi cân bằng đan xen trước đó.
Vào ngày 11 tháng 5, S&P bắt đầu giảm giá phi tuyến và tính đến thời điểm
đóng cửa vào ngày 13 tháng 6, thị trường đã giảm hơn 8%. Một số sự phá hủy thủ
đô này có thể tránh được không? Chúng tôi nghĩ như vậy. Trong khi thế giới
đang bàn tán về việc chỉ số Dow chỉ cách mức cao nhất lịch sử 80 điểm và các
nhà phân tích đang đánh dấu các dự báo của họ, thì ở đó nhiều điểm bất thường
đáng ra phải đặt ra câu hỏi và rung chuông; vậy mà mãi về sau các chuyên gia
mới xuất hiện câu trả lời. Một số chuyên gia cho rằng sự sụt giảm này là do
thị trường không thích những gì mà tân Chủ tịch Fed, Ben Bernanke, mang đến
cho bữa tiệc. Nhưng manh mối rõ ràng về cấu trúc xói mòn của mar ket đã xuất
hiện từ đầu tháng 12, rất lâu trước khi thế giới nhìn thấy chủ tịch mới. Khi
diễn giải thông tin do thị trường tạo ra, chúng tôi thấy các phạm vi số dư
chồng chéo liên tục, khối lượng thấp, phân phối khối lượng kém giữa các cấu
hình hàng ngày và các phiên đấu giá phản đối ít nhất bằng với các cuộc đấu giá
theo xu hướng — chỉ cần đề cập đến một số yếu tố dẫn đến kết luận của chúng
tôi rằng xu hướng tăng không thể tiếp tục. Câu hỏi của chúng tôi là: Trong khi
các chương trình nói chuyện rõ ràng đã cung cấp cho chúng ta một lượng dư thừa
thông tin và sự cường điệu, thì trí tuệ ở đâu?
CÂU HỎI ĐỂ LÀM TỐT HƠN "BÌNH THƯỜNG"
Trong Cấu trúc của các cuộc cách mạng khoa học, Thomas S. Kuhn mô tả những
thay đổi lớn trong lý thuyết khoa học xảy ra khi một số hoàn cảnh mới — một sự
bất thường — vi phạm những kỳ vọng “bình thường”. Sự thay đổi này ban đầu (và
quyết liệt) bị phản đối bởi tất cả những người đầu tư vào cái mà trước đây
thường được coi là “sự thật” khoa học. Malcolm Gladwell sẽ lập luận rằng động
lực này xảy ra trong mọi nỗ lực của con người, với những “nhà đổi mới” đầu
tiên phải nhận ra rằng một sự thay đổi lớn đang xảy ra. Những nhà đổi mới này,
trong cả lĩnh vực khoa học và tài chính, thường bị đa số từ chối, những người
có lợi ích (theo nghĩa đen) đối với hiện trạng. Nhưng cuối cùng sự thay đổi đã
diễn ra được tất cả mọi người công nhận - ngay cả những người “tham gia muộn”
và “những kẻ tụt hậu”, những người lên tàu rất lâu sau khi không có bất kỳ cơ
hội đáng kể nào để tận dụng thay đổi.
Sự thay đổi lớn trong tâm lý thị trường xảy ra vào tháng 5 năm 2006 là một ví dụ
điển hình cho sự thay đổi đó. Các phương tiện truyền thông tài chính, các nhà báo chuyên mục,
các nhà phân tích gần như đồng ý về thực tế là

thị trường sẽ vượt qua những mức cao lịch sử đó. Thật không may cho
họ và bất kỳ ai khác đã nhận được lời khuyên của họ, thị trường có
ý tưởng — một nhóm hoàn cảnh mới đã được phát triển, có thể nhìn thấy
những người biết nơi, làm thế nào và khi nào để xem xét. Người mua cuối cùng đã “tất cả
trong ”(“ đầu sách ”đã nói ở trên). Và trong khi bản chất con người ra lệnh
rằng không ai muốn là người đầu tiên vi phạm, người bán đã xuất hiện, và
thị trường đã làm một vấn đề lớn về mặt.
Các nhà quản lý lợi nhuận tương đối thường bị bắt bởi các động thái như
vừa được mô tả. (Lợi tức tương đối đề cập đến cách một loại tài sản thực hiện liên quan
đến điểm chuẩn.) Đó là bởi vì khách hàng của họ — bao gồm lương hưu
quỹ, tài trợ, tổ chức và cá nhân — nhanh chóng bị phạt
những nhà quản lý bỏ lỡ các động thái thị trường đi lên đáng kể. Kết quả là, hầu hết
các nhà quản lý cố gắng duy trì đầu tư đầy đủ trong các cuộc biểu tình quan trọng (chẳng hạn như
cuộc biểu tình kéo dài ba năm trước khi nghỉ). Các nhà quản lý danh mục đầu tư và các công ty đầu
tư đề cập đến việc các công ty không chỉ mạo hiểm một chút “kém hiệu quả” vào những thời điểm này,
mà thay vào đó là sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động kinh doanh của họ, điều này đôi khi chứng tỏ
gây tử vong.
Khi các nhà quản lý tiền tệ quá giảm giá, hãy đứng ngoài thị trường và
bỏ lỡ chặng tiếp theo, danh tiếng của họ (chưa kể đến sự tự tin của họ)
bị hư hỏng. Đối với những người phát triển sự hiểu biết về cấu trúc thị trường, vốn
cung cấp nền tảng vững chắc để xây dựng các quyết định hợp lý, một số rủi ro cố hữu
trong đầu tư có thể được giảm bớt — mà
có thể là sự khác biệt giữa thành công và chú thích cuối trang trong
sách lịch sử.
OH, SỰ KHÁC BIỆT CÓ MỘT SỐ ĐIỂM
Chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian để chứng minh sự khác biệt giữa thị trường bắt đầu xu
hướng và thị trường tiếp thị chuẩn, và như bạn nhớ lại, chúng tôi đã đề cập đến các xu hướng chính
là thị trường dài hạn và thị trường bao tiêu là thị trường trung hạn — hai thị trường khác biệt
khung thời gian. Chúng tôi cũng đã thảo luận về sự phân biệt giữa rủi ro và định hướng
trước. Chúng tôi không bao giờ biết thị trường sẽ đi lên cao hay thấp (công việc đó là
được xử lý nhanh chóng bằng quy trình đấu giá), nhưng chúng tôi có thể đánh giá rủi ro
đang gây khó chịu cho các vị trí hiện có. Điều tối quan trọng là tìm kiếm xác nhận trong
cấu trúc hiện tại đang diễn ra của thị trường; bằng cách quan sát diễn biến thị trường
và khối lượng liên quan đến giá trị trung bình, có thể theo dõi các cuộc đấu giá
để tiếp tục. Ngày theo hướng của khung thời gian đấu giá mà bạn đang có
giao dịch sẽ dẫn đến khối lượng tốt hơn, di chuyển theo khu vực giá trị lũy tiến,
và các hình dạng Hồ sơ thị trường dài hơn.
Tóm lại, nếu thị trường có xu hướng đi lên và giá cao hơn đang thu hút người mua
mới và khối lượng bổ sung, thì giá trung bình sẽ tiếp tục tăng.
Nếu điều ngược lại là đúng, và giá cao hơn đang thu hút ít khối lượng hơn,
thì rõ ràng là giá trung bình vẫn thấp hơn giá hiện tại, có nghĩa là khả
năng cao là giá sẽ quay trở lại các mức đó.
Nếu bạn có thể xác định khi nào tỷ lệ cược thay đổi và sau đó hành động dựa trên
kiến thức đó, thì bạn có một lợi thế có ý nghĩa so với phần lớn các nhà đầu tư, những
người chờ đợi cho đến khi bằng chứng là không thể thay đổi trước khi thực hiện động thái.
Trong lĩnh vực kinh doanh đầu tư có tính cạnh tranh cao, phần thưởng — ngay cả khi
chỉ là một vài điểm phần trăm — có thể rất quan trọng.
CHƯƠNG 7
Thời gian ngắn

Thương mại
Nếu bạn có thể giữ đầu của mình khi tất cả về bạn Đang
đánh mất của họ và đổ lỗi cho bạn; Nếu bạn có thể tin
tưởng vào chính mình khi tất cả đàn ông nghi ngờ bạn.
Nhưng bạn cũng nên cho phép họ nghi ngờ; Nếu bạn có thể
chờ đợi và không phải mệt mỏi vì chờ đợi ...
—Rudyard Kipling
và nhìn vào một chuỗi liên tục mà chúng tôi gọi là phổ phát triển của nhà giao dịch.
Trước Hiểu
khi cách
lao xử
vào
lý giao dịch
của các ngắn
khung thờihạn, hãy nhau
gian khác lùi lại một vài bước
và liên
thông tin trước giúp bạn bắt đầu xác định khung thời gian duy nhất của riêng mình:
Ĺ Chiến lược dài hạn Ĺ

Chiến lược trung hạn Ĺ Giao
dịch ngắn hạn Ĺ Giao dịch trong
ngày Ĺ Mở rộng quy mô
Các giao dịch hoặc ý tưởng đầu tư dài hạn được thực hiện từ cách tiếp
cận phân tích chậm hơn, hợp lý hơn, ít chú ý đến các chi tiết ngắn hạn.
Ở đầu bên kia của phạm vi, những người mở rộng chủ yếu dựa vào trí óc nhạy bén,
với khả năng ghi nhớ thuộc lòng và phản xạ nhạy bén là những kỹ năng tối quan
trọng — thông tin dài hạn quá chậm và cồng kềnh để bị gạt sang một bên trong
vòng quay hàng ngày.
Giao dịch trung hạn và ngắn hạn đòi hỏi sự chú ý và nhanh nhẹn nhất vì
giao dịch thành công trong những khung thời gian này đòi hỏi phải duy trì,
99
thu hồi và quản lý số lượng lớn thông tin, một số

một phần của chuỗi sự kiện và chỉ số dài và phức tạp. Dữ liệu theo thời gian thực,
được chọn lọc từ cấu trúc thị trường căng thẳng hiện tại, thường tiết lộ thêm các thông
tin quan trọng trong dữ liệu mà chúng tôi đã xem và xử lý. Khi thông tin cũ
bị tấn công bởi một luồng dữ liệu mới liên tục, cần phải có một bộ óc nhanh nhẹn để
liên tục đánh giá và đánh giá lại cả bức tranh lớn và chi tiết vụn vặt của
đấu giá hàng ngày.
Giao dịch dài hạn thường được tăng cường bằng cách không xem xét quá kỹ
các mẩu thông tin nhỏ hơn, trong khi giao dịch trong ngày đòi hỏi bạn phải tự đắm mình
trong các điều kiện thị trường ngắn hạn để bạn có thể phản ứng nhanh chóng
và trực quan với dữ liệu đang phát triển trong ngày. Chúng tôi không có cách nào đề xuất điều đó
giao dịch trong ngày “dễ dàng hơn”, đúng hơn là nó yêu cầu phân tích dữ liệu có thể không
phức tạp và có liên quan lẫn nhau như thông tin bình thường về lâu dài
đầu tư.
Hãy dành một chút thời gian để suy nghĩ về các quy trình suy nghĩ của riêng bạn
khi chúng đến muộn với các giai đoạn khác nhau của Phổ phát triển nhà giao dịch được mô tả
bên trên. Bạn có đang bắt đầu hiểu điểm mạnh của cá nhân mình ở đâu không?
(và điểm yếu) lý tưởng sẽ đặt bạn vào khung thời gian liên tục?
"Nhà phân tích" có thể sẽ thất vọng khi cố gắng giao dịch trong ngày, trong khi nhà giao
dịch nhạy bén, với kỹ năng phản xạ mạnh mẽ, có thể sẽ thất vọng tương tự
với triển vọng giao dịch trong khung thời gian dài hơn. Về lý thuyết thì nó đơn giản,
nhưng khó trong thực tế: ngoài việc biết thị trường, bạn phải
biết chính mình.
Bất kể cuối cùng bạn giao dịch trong khung thời gian nào, hồ sơ thị trường cung
cấp cho bạn một biểu hiện trực quan về hoạt động thị trường — những con chim nhạn đang
mở ra nắm bắt thông tin phức tạp theo cách phù hợp với
cơ chế của não để hiểu thông tin phức tạp. Có quyền truy cập
thành một công cụ tổng hợp một cách chặt chẽ các hành động của tất cả những người tham gia thị trường là
đơn giản là không thể thiếu để giữ cái đầu của bạn về bạn, đặc biệt là trong thời gian
thời điểm khủng hoảng khi huyết áp của bạn tăng vọt và cơ hội là thoáng qua.
Một suy nghĩ cuối cùng trước khi chúng ta bắt đầu làm sáng tỏ thị trường ngắn hạn:
Có lẽ kỹ năng quan trọng nhất bạn phải nắm vững để trở thành một
thương nhân thành công là khả năng phân biệt “giá cả” với “giá trị”. Cái này
là điều mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp làm bằng trực giác và Hồ sơ thị trường thực hiện bằng cách
rất tự nhiên, tổ chức thông tin từ toàn bộ khung thời gian trong
một cách cho phép bạn hình dung giá trị đang xây dựng và di chuyển như thế nào.
Trong khi tách giá khỏi giá trị là khái niệm khó hiểu nhất, nó
là hoàn toàn cần thiết để hiểu và sử dụng hiệu quả thông tin do thị trường tạo ra.
Hãy nhớ rằng, mục đích cơ bản của cuộc đấu giá là quảng cáo sự thống nhất của đối
thủ (giá), phân bổ công bằng và hiệu quả giá thầu và ưu đãi giữa các
những người tham gia thị trường. Khi bạn có kinh nghiệm đọc thị trường tạo
thông tin qua hồ sơ thị trường ở “thì hiện tại” —như khi nó mở ra — bạn
Giao dịch ngắn hạn 101
sẽ học cách diễn giải giá theo ngữ cảnh, đó là chìa khóa để thành công
giao dịch trong bất kỳ khung thời gian nào.
PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG NGẮN HẠN
Giao dịch ngắn hạn không có định nghĩa chính thức; một giao dịch ngắn hạn có thể kéo dài
ngày hoặc vài ngày, thậm chí vài tuần. Nhưng bất kể bạn chọn tham gia vào khung thời gian nào,
bạn là một nhà giao dịch trong ngày vào ngày bạn tham gia hoặc thoát khỏi một giao dịch. Và
vị trí giao dịch tốt trong khung thời gian trong ngày, được nâng cao nhờ sự hiểu biết sâu sắc về
quá trình đấu giá, góp phần mang lại hiệu suất tốt cho mọi khung thời gian.
Bây giờ chúng ta hãy đi sâu vào.
Chúng ta sẽ bắt đầu bằng cách phân tích hoạt động của những ngày trước đó để xác định vị
trí giao dịch tốt của tôi cho ngày hiện tại — ngày bạn định giao dịch.
Giống như các chuyên gia hàng đầu trong bất kỳ môn thể thao nào, bạn phải phân tích hành động trong quá khứ để
để thực sự cạnh tranh; ngôi sao quần vợt Andre Agassi phân tích trận đấu bất tận
phim trước khi anh ta đối mặt với một đối thủ. Điều tương tự cũng đúng trong lĩnh vực đầu tư:
việc đảm bảo vị trí giao dịch tốt có liên quan nhiều đến việc hiểu được hành vi trước đó của
thị trường cũng như đối với hoạt động phân tích hiệu quả
vào ngày bạn giao dịch.
Vào Ngày 3 trong Hình 7.1, hãy để ý nơi thị trường mở cửa — ở trên
giá trị đóng và được chấp nhận của ngày hôm trước. Điều này sẽ đóng vai trò là một điểm tham
chiếu quan trọng sớm, cùng với mức cao nhất của ngày hôm trước và thực tế là
rằng hình dạng hồ sơ thị trường của ngày hôm trước là rộng, hoặc "béo". Nhớ lại,
để thị trường tìm thấy sự chấp nhận từ một thị trường được thiết lập tốt có nghĩa là nó
cần sức mạnh, biểu hiện ở khối lượng. Ý nghĩa càng rõ ràng — chẳng hạn
như điểm trung tâm rộng của Ngày 2 trong Hình 7.1 — bạn càng có ý nghĩa
nên gắn vào nó; nghĩa rộng về cơ bản hoạt động như một mỏ neo, bởi vì
một số lượng lớn những người tham gia thị trường đã đồng ý rằng giá cả hợp lý đối với
cả hai bên ở cấp độ đó. Khi một ngày thể hiện một hồ sơ thị trường rộng lớn, trừ khi
các cuộc đấu giá vào ngày hôm sau diễn ra với khối lượng lớn, tỷ lệ cược tốt là
giá sẽ quay lại trung tâm hấp dẫn của giá trị đó.
Vào Ngày thứ 3 — ngày chúng ta sẽ “giao dịch” —thị trường mở cửa chỉ ở mức thấp nhất của
ngày thứ hai. Sau khi khám phá trên điểm tham chiếu này, người bán phản hồi nhanh chóng đưa
giá trở lại trung tâm của giá trị của ngày hôm trước
khu vực, nơi ý nghĩa được phát âm từ Ngày 2 phát huy tác dụng của nó. Để
đảm bảo thực hiện tốt cho các giao dịch được nhập hoặc thoát vào ngày này, bạn
đáng lẽ phải bắt đầu bằng cách xem lại hoạt động của ngày hôm trước, tiếp theo là
đánh giá hoạt động qua đêm, để có được ý tưởng về nơi dự kiến sẽ diễn ra hoạt động mở. Như
chúng tôi đã nêu trong các chương trước, bạn
cũng nên xác định xem thị trường đang cân bằng hay có xu hướng. Nếu
cân bằng, bạn nên lưu ý cẩn thận các mức cao và thấp của khu vực cân bằng, như
cũng như các điểm tham chiếu dài hạn. Nếu thịnh hành, bạn nên lưu ý
Ngày 3
Ngày 2
Một
M yAB Phiên đấu giá thị trường trên

M yAB
M mức cao của ngày hôm trước để
Mở yAB
LM yzAB khám phá. Phiên đấu giá
M LM yzAB
Ngày 4
M JLM F phát hiện ra những người bán
yzAB
MN JLM B F phản hồi.
MN JLMN B EF
MN BJLMN B EF
MN BJKLMN B EFG
MN ABCFJKLMN B EFG Hình chữ nhật
MN ABCDFIJKMN BCD EFG
MN ABCDFIJKMN BCDE EFG đại diện cho việc thực thi
MN Mập yABCDEFHIJKMN CDE EGH khung thời gian trong ngày tốt.
MN yABCDEFHIJKN CDEF EGHIL
MN yABCDEFGHIJN CDEF EHILM
MN yABCDEFGHI CDEFG EHIJLM
LMN yABCDEFGHI CDEFGH EHIJKLM
LM yABCDEFGHI CDEFGH EIJKLMN
KLM yzACDEGH yzADEGH CDEFGH EIJKLMN
KLM CDEFH EIJKLMN
KL nói CEFH EIJKMN
KL nói CEFH DEIJKMN
KL VÀ HỞ DEJKMN
KL VÀ HM DEJKMN
KL HM CDKMN
K HM ACDN
K HM ACDN
K HM ACDN
K HM ABCDN
K
Thực hiện kém HM zABCD
K HIMN zABC
K HIMN zABC
Hình chữ
K HIKMN zABC
K HIJKMN yzABC nhật đại diện
JK IJKLMN yzABC cho việc thực thi tốt.
JK IJKLMN yBC
JK IJKLMN yBC yB
JK IJKLMN yB yB
JK IJKLMN Khai mạc
yy
J IJKLMN
J IJKLN
CDJ IJKLN Thị trường mở
CDJ IKLN
cửa thấp hơn nhưng
CDEJ KLN yy
CDEJ KL không thể tạo ra mức
CDEGJ L
CDEFGHJ L thấp trước đó, để lại
CEFGHJ L đuôi mua in đơn lẻ.
CEFGHIJ L
BCEFGHIJ
BCEFHI
BCEFHI
BCH
BCH
HÌNH 7.1 Phân tích hoạt động của ngày hôm trước: Nhiều cấu hình hàng ngày.
hướng và xác tín của xu hướng. Tất cả thông tin này nên được biết nhưng được
giữ trong nền; quá chú ý đến những thứ cụ thể có thể làm mờ phân tích ngắn
hạn của bạn. Sau khi thị trường mở cửa, bạn nên tìm kiếm một nơi để bán trên
giá trị so với ngày hôm trước nếu bạn đang muốn bán, hoặc mua bằng hoặc thấp
hơn giá trị nếu bạn đang muốn mua.
Thị trường dễ hiểu hơn nhiều nếu bạn nghĩ giá cả đơn giản là một cơ chế quảng
cáo; bạn muốn tìm hiểu cách đánh giá phản ứng chung của thị trường đối với mỗi
quảng cáo, như trước đây. Thật không may, hầu hết các nhà giao dịch chỉ tập trung
vào giá chứ không phải trình độ của nó, và không có gì bí mật về cách “hầu hết”
các nhà giao dịch hoạt động, về lâu dài.
Vào Ngày thứ 4 trong Hình 7.1, thị trường mở cửa theo giá quảng cáo dưới vùng
giá trị của ngày hôm trước. Mức giá này nhanh chóng được những người mua phản hồi
nhanh chóng chấp nhận, bằng chứng là lượng mua in ấn duy nhất trong năm .
Người mua sẽ cần phải hành động nhanh chóng vào ngày này, trong khi người bán có thể
sẽ có thời gian ở bên họ. Điều này dẫn đến một điểm quan trọng (và đã đề cập): xác
suất và rủi ro / phần thưởng thông minh không giống nhau. Ví dụ, không có gì lạ khi
tôi đánh giá chính xác rằng một thị trường có tỷ lệ đấu giá cực kỳ cao trở lên,
nhưng tôi sẽ tiếp tục tham gia vào chính thị trường đó. Tại sao? Bởi vì phiên đấu
giá ngắn hạn hiện tại, trong khi tăng giá, cuối cùng có thể mang lại cơ hội lớn hơn,
rủi ro thấp hơn để đặt lệnh bán. Điều này có thể áp dụng cho tất cả các khung thời
gian. Những gì chúng ta đang nói, trong trường hợp này, là trong khi khả năng thị
trường tiếp tục cao hơn trong thời gian ngắn là tốt, thì mức tăng giá còn lại tương
đối nhỏ so với nguy cơ phá giá, một khi hiện tại cuộc đấu giá kết thúc.
Ví dụ: hãy ước tính tỷ lệ cược của thị trường tăng cao hơn ở mức 75 phần trăm
với khả năng kiếm thêm 3 phần trăm. Đã bao giờ, bởi vì sự chuyển động giá lên diễn
ra rất muộn trong phiên đấu giá tổng thể, việc phá vỡ mức này có thể dễ dàng tạo ra
khoản lỗ 20%. Khi điều này đang được viết, New York Times đang báo cáo rằng các giá
trị vốn hóa nhỏ giảm hơn 10% và các thị trường mới nổi giảm hơn 20% kể từ đầu tháng
Năm. Rõ ràng là có một điểm, trong khi các thị trường này đứng đầu, khi các nhà đầu
tư muộn mua vào và vẫn thấy lợi nhuận. Tuy nhiên, phần thưởng tiềm năng - so với rủi
ro - không được chấp nhận. Trên thực tế, một cuộc đấu giá thường không kết thúc cho
đến khi chúng ta thấy một đợt tăng đột biến cuối cùng thu hút những người mua còn
lại (tụt hậu của Gladwell ).
Khi chúng tôi sử dụng thuật ngữ tỷ lệ cược, chúng tôi không đề cập đến tỷ lệ
cược được tính toán thông qua các quy tắc toán học được quy định, mà là tỷ lệ cược
dựa trên logic. Nếu giá cao hơn khiến các nhà đầu tư trở nên ít quyết liệt hơn trong
việc mua vào, thì logic nói rằng cuộc đấu giá có khả năng bị đình trệ và cuối cùng
sẽ đảo ngược. Nếu giá cao hơn đang khiến các nhà đầu tư trở nên quyết liệt hơn, thì
logic nói rằng cuộc đấu giá có khả năng tiếp tục, thậm chí có thể tăng tốc. Những gì
chúng tôi đang mô tả là một quá trình dựa trên cách chúng tôi quan sát hành động của
các nhà đầu tư khi chúng được thể hiện trong một đồ họa đa chiều kết hợp giá, thời
gian và khối lượng — hồ sơ thị trường.
Khi đi sâu hơn vào cuộc thảo luận về giao dịch ngắn hạn, chúng tôi sẽ liên tục
kiểm tra cách địa điểm giao dịch xác định rủi ro thay đổi vốn có trong mỗi giao
dịch. Chúng tôi luôn tìm kiếm các cơ hội không đối xứng — điều đó đơn giản có nghĩa
là tỷ lệ thành công lớn hơn 50% và khả năng chiến thắng sẽ lớn hơn khả năng thua lỗ.
Trên thực tế, nếu chúng tôi xếp hạng tầm quan trọng của thông tin mà chúng tôi đã
chia sẻ với bạn ở đây trong Thị trường trong hồ sơ, thì khái niệm
các cơ hội không đối xứng sẽ xếp hạng ngay trên cùng — đó là chủ đề của đầu
tư thành công.
TRAPS THÔNG DỤNG
Một yếu tố quan trọng của giao dịch ngắn hạn thành công là hiểu - và tránh -
một số bẫy phổ biến mà bộ não của bạn có thể đặt ra cho bạn. Đầu tiên là xu
hướng tự nhiên tin rằng nếu một số điều đã xảy ra trong một thời gian — một
xu hướng có liên quan đến khung thời gian của bạn — thì nó có khả năng tiếp
tục. Bạn tin rằng sự lặp lại là dự đoán hiệu quả các sự kiện trong tương lai
và với cái nhìn sâu sắc về tương lai này, bạn thiết lập giao dịch theo hướng
của xu hướng. Chúng tôi đã cung cấp nhiều tài liệu để hỗ trợ một trường hợp
đưa ra phán đoán tốt hơn, nhưng ký ức rất ngắn và điều gì đó được nhắc lại
càng lâu thì rủi ro càng ít (hoặc chúng tôi tưởng tượng). Gần đây chúng tôi
đã trải nghiệm điều này ở các thị trường mới nổi, thị trường này đã tăng
khoảng 20% trong bốn tháng đầu năm 2006; vàng tăng giá trị khoảng 40% và giá
đồng tăng gấp đôi. Nhưng tất nhiên các nhà đầu tư không quan tâm đến rủi ro,
thay vào đó họ chọn chỉ tập trung vào lợi nhuận. Có cách nào để các nhà giao
dịch ngắn hạn tham gia vào những tiến bộ này, cũng như những đợt phá vỡ sau
đó khiến các thị trường này giảm mạnh không? Đúng, thực sự — bằng cách áp
dụng cùng một lôgic đấu giá mà chúng ta đã thảo luận trong suốt cuốn sách và
không phụ thuộc vào tính tức thời của việc hoàn thành ước muốn về mặt cảm
xúc. Miễn là giá cao hơn tiếp tục thu hút nhiều khối lượng hơn và các khu
vực số dư liên tiếp cao hơn rõ ràng, thì tỷ lệ cuộc đấu giá tiếp tục tăng là
cao. Tương tự, miễn là giá thấp hơn tiếp tục thu hút nhiều khối lượng hơn và
các khu vực cân bằng thấp hơn rõ rệt, thì tỷ lệ cuộc đấu giá tiếp tục giảm
là cao.
Cái bẫy thứ hai mà các nhà đầu tư mắc phải là đơn giản hóa quá mức dữ
liệu, điều này có thể có tác dụng cung cấp một cái nhìn đối lập trực tiếp
với những gì đang thực sự xảy ra, tất nhiên có thể dẫn đến việc quản lý kém
các cơ hội và rủi ro. Ví dụ, kể từ khi Hồ sơ thị trường lần đầu tiên được
giới thiệu một cách ngẫu nhiên bởi Hội đồng Thương mại Chicago vào năm 1982,
nhiều tệ nạn khác đã nảy sinh nhằm nỗ lực cung cấp các dịch vụ giao dịch dựa
trên công cụ sáng tạo này. Các dịch vụ này yêu cầu cung cấp cho bạn các quy
tắc cứng và nhanh chóng về những việc phải làm với từng mẫu cấu hình thị
trường, chẳng hạn như mua và bán đuôi, mở rộng phạm vi, v.v. Họ cũng sẽ cố
gắng dự đoán phạm vi của từng khoảng thời gian, dựa trên “ trung bình ”của
thời gian này peri ods trong quá khứ. Có một câu ngạn ngữ cổ về người đàn ông
với đầu trong tủ đông và chân trong lò nói "Chà, nhiệt độ trung bình của tôi
là vừa phải."
Nhưng luôn có hy vọng rằng lần này sẽ khác.
Con người khao khát khả năng dự đoán. Thật không may, khả năng dự đoán — như
ở mức trung bình — có thể là dấu chấm hết cho cuộc đời giao dịch của bạn. Mọi thứ luôn luôn
khác nhau, ở một mức độ nào đó. Bối cảnh luôn thay đổi. Bạn không thể thành công trong một
thời gian dài bằng cách áp dụng các giải pháp có công thức cho thị trường
từ thông không đổi.
Chúng tôi tin rằng thành công chủ yếu dựa vào một trong hai điều:
đúng thị trường vào đúng thời điểm và / hoặc có các kỹ năng phù hợp với hiện tại
chu kỳ thị trường. Có những nhà giao dịch thị trường tăng giá giỏi và có những nhà giao dịch
thị trường giá xuống tuyệt vời, nhưng tần suất chúng giống nhau và giống nhau như thế nào? Có
những nhà giao dịch biến động số một và có những nhà giao dịch gấp khi
thị trường nóng lên. Tóm lại, chúng tôi nhận thấy rằng các kỹ năng khác nhau được điều chỉnh tốt hơn
cho một số loại thị trường nhất định, nhưng cách để tăng tỷ lệ cược dài hạn của bạn
thành công là trở thành một nhà giao dịch toàn trí, với các kỹ năng áp dụng cho bất kỳ
loại thị trường. Tất cả bắt đầu bằng việc xem đúng thông tin ở bên phải
bối cảnh và phát triển một cách tiếp cận khách quan, dựa trên xác suất để giao dịch.
TÌM KIẾM KHI NÀO VÀ Ở ĐÂU
GIAO DỊCH NGẮN HẠN
Chúng tôi có thể dạy và nghiên cứu vô số chi tiết, nhưng không bao giờ khiến thị trường trở nên
với cuộc sống. Hồ sơ thị trường cho phép chúng tôi xem các chi tiết này theo đúng
bối cảnh bằng cách đưa ra hình thức cho hoạt động thị trường. Để hiểu được thông tin này, điều
quan trọng là phải tham gia vào quá trình hình thành hồ sơ.
Những người ở lại với nó sẽ sớm bắt đầu hình dung hồ sơ đã hoàn thành
trước khi một ngày kết thúc. Khi điều này lần đầu tiên xảy ra, bạn sẽ trải nghiệm
niềm vui của sự sáng tạo, giống như bạn đang thực hiện một bước nhảy vọt phi tuyến tính trong việc học của mình
tiến trình.
Bây giờ cần phải rõ ràng rằng một điều mà thị trường không phải là
có thể đoán trước được. Sẽ thật thoải mái khi mô tả các mẫu cụ thể để xem
cũng như các quy tắc cứng về việc phải làm khi các mẫu đó xảy ra. May mắn thay, nó không đơn
giản như vậy — mỗi ngày thị trường mở ra và luôn tràn ngập những hoàn cảnh mới, những người
tham gia mới, những mặt đóng góp mới. Nói tóm lại: mọi thứ luôn khác biệt. Điều này đặc biệt
đúng trong
giao dịch ngắn hạn trong đó mọi thông tin mới đều quan trọng,
và có thể có hoặc không ảnh hưởng đến hành vi thị trường. Vì vậy, hầu hết các
số dư của chương này, chúng tôi sẽ đưa bạn qua một loạt các
cơ hội giao dịch — khi chúng mở ra — cung cấp cho bạn quyền truy cập vào
tư duy, khung phân tích và bình luận từng trò một về cuộc sống thực
các tình huống.
VÒNG CƠ HỘI
ÁO KHOÁC DÀI HẠN
Các giao dịch ngắn hạn tốt thường xảy ra trong hoặc ngoài các dấu ngoặc trung hạn
và có thể bao gồm những điều sau đây ...
Ĺ Đột phá từ sự cân bằng. Hình 7.2 cho thấy sự đột phá từ vùng cân bằng sau
một ngày bên trong (một ngày bên trong xảy ra khi phạm vi của ngày gần nhất
hoàn toàn nằm trong phạm vi của ngày trước đó).
Kịch bản này có thể là một giao dịch có xác suất cao. Như Hình 7.2 cho thấy,
điều quan trọng là phải theo dõi chặt chẽ phiên đấu giá để tiếp tục một khi
sự cố xảy ra.
Ĺ Các cực trị của dấu ngoặc nhọn. Các cơ hội giao dịch không đối xứng — những
cơ hội mang lại lợi nhuận tiềm năng cao hơn đáng kể so với rủi ro — thường
được tạo ra bằng cách làm mờ dần (đi ngược lại) một cuộc đấu giá gần đây
trong đó giá “treo” ở một trong những điểm cực của phạm vi được xác định bởi
nhiều ngày có giá trị trùng nhau. Nó ngược lại với giao dịch đột phá, khi
giá đấu giá đến một cực của số dư khi khối lượng giảm dần . Ĺ Trong Hình 7.3,
thị trường tăng lên mức cao mới gần đây và sau đó giá mua sim giảm dần. Bởi vì
các nhà giao dịch thường mất một khoảng thời gian để vượt qua ảnh hưởng của
giá, thị trường sẽ chỉ quanh quẩn như vậy cho đến khi nhận ra rằng đợt tăng
giá đã kết thúc. Và một khi nhận thức này chìm sâu vào, bạn sẽ có giới hạn
thời gian để hành động. Bài tập về nhà là một điều tốt đẹp. Ĺ Bẻ gãy khung.
Hình 7.4 cho thấy một sự đột phá từ khung kỳ hạn trung gian - một giao dịch
giống hệt nhau cho các nhà giao dịch trung hạn và dài hạn (so với sự đột phá
từ các khu vực cân bằng); tại các đột phá lớn, nhiều khung thời gian hội tụ
và sự biến động tăng lên.
Tôi không có định nghĩa khó và nhanh cho "trung hạn" hoặc "dài hạn", nhưng
tôi sẵn sàng thực hiện gần như bất kỳ sự bứt phá nào khỏi sự cân bằng. Giống như
khôn ngoan, tôi sẽ làm mờ một vùng cân bằng quá mức nếu khối lượng không hỗ trợ
quảng cáo của phiên đấu giá ở mức giá đó. Và sau đó, có những giao dịch oc mà thị
trường có tổng số dư và khối lượng không tiết lộ bất kỳ thông tin có ý nghĩa nào,
trong trường hợp đó tôi chỉ cần đợi một cuộc đấu giá mới bắt đầu.
CÁC CHỈ SỐ KỸ THUẬT
Chúng tôi quan sát hành vi của thị trường xung quanh các chỉ báo kỹ thuật chính
(thay vì dựa vào bản thân các chỉ báo kỹ thuật) như một phần khác của
Ví dụ đôi
B
B G
B G
B GHM
B GHILM
BC EFGHIJKLM
BC CDEFGHIJKLM Hai ngày có giá trị trùng
BCD CDEFJKLM nhau, thị trường ngắn hạn
BCDGHI CDEFJKM đang cân bằng.
BCDFGHI CDEJKMN
CDEFGHI CDKMN
DEFGHI BCN B
EFGHIKL BCN B
EFGIJKLN BCN B
EFIJKLMN BCN B
EJKLMN BC BC
JKLMN B BC
LMN B BC
MN B BCMN
MN BCMN
CMN
CDEMN
CDEMN
CDEMN
ĐỨNG ĐẮN, NGHIÊM TÚC
ĐỨNG ĐẮN, NGHIÊM TÚC
DELM
EGHLM
EGHJKLM
EGHIJKL
EFGHIJKL
Ngày thứ hai là một FGHIJK
ngày bên trong, một FGIJK
hình thức cân bằng khác. FGIJ
LÀ
F
F
F
HÌNH 7.2 Bứt phá số dư sau một ngày: Nhiều tệp chuyên nghiệp hàng ngày.
Chỉ đi chơi thôi
N
LMN B Sau khi đấu giá
LM B B
ngừng
BCD KL BCDEM B
L BCD EKL BCDEFGHIJKM B chiếm lĩnh
L BCD EFHIK BCDEFGHIJKLM B
thị trường, thị
KLN BD EFGHIJK BCDFGJKLM B
KLMN BD EFGHJK BCKLM B trường sẽ đấu
JKLMN BDFGHI DEG BKLMN B
giá (thăm dò)
IJKLMN BDEFGHI BCD KLMN BC
ÔNG K BDEFHIJLM BCD KLN BC theo hướng ngược
ANH TA BDEFJKLM BCD KLN C lại.
GHJ JKLMN B KL C
GH MN B L C
FG N B L C
FG N L đĩa CD
FG đĩa CD
EFG CDE
EF TỪ
CEF VÀ
CÁI NÀY VÀ
CDE VÀ
CDE KHÔNG
BCDE EHI
Sự phục hồi lớn và thị
BCDE EFGHI
BCD trường chỉ quanh quẩn và EFGHI
B khám phá các mức cao gần
FGHI
B GHI
đây mà không thành công.
B GIJK
B GIJK
L B JKM
M B KLM
N LM
LM BC
LMN BC
LMN BC
N BCD
N BCDE
BCDEG
BCDEFG
BDEFGH
BDEFGH
BDEFH
BDFHK
BDFHIKL
BHIKLM
IJKLM
IJKLM
IJKMN
JKN
N
HÌNH 7.3 Cực giá trị trong S&P 500: Nhiều cấu hình hàng ngày.
thông tin do thị trường tạo ra. Theo nhiều cách, phân tích kỹ thuật là phần
mười về cách chúng ta tiếp cận thị trường và giao dịch vì nó không phân biệt
được thời gian và khối lượng, cho phép hình dung cấu trúc thị trường.
Một ví dụ cổ điển sẽ là đường trung bình động, đây là một trong những
Khu vực số dư dài hơn, có

thể là trung hạn tùy thuộc
vào khung thời gian của
bạn.
HÌNH 7.4 Sự bứt phá khỏi khung giá trung hạn: Biểu đồ thanh hàng ngày.
các công cụ kỹ thuật phổ biến. Đường trung bình động đơn giản được xây dựng
bằng cách sử dụng giá trung bình của một chứng khoán có thể giao dịch trong
một khoảng thời gian xác định. Ví dụ: trung bình động năm ngày sẽ được tính
bằng cách cộng giá đóng cửa trong năm ngày qua và chia cho năm. Sự ác cảm của
chúng tôi đối với các đường trung bình dựa trên thực tế là chúng coi tất cả
các mức giá như nhau; họ không phân biệt được giá được thực hiện với khối
lượng thấp hay cao và hướng thị trường đang cố gắng đấu giá vào ngày hôm đó,
điều này có thể dẫn đến thông tin rất sai lệch.
Hãy mở rộng về đường trung bình động bằng cách kiểm tra Dải Bollinger,
dựa trên ý tưởng cổ điển rằng giá sẽ trở về mức trung bình. Các dải bao gồm
hai kênh và một đường trung tâm, biểu thị đường trung bình động tích lũy mũ.
Các dải thể hiện độ lệch chuẩn trên và dưới đường trung bình động, được coi là
giá trị thực hoặc giá trị trung bình.
Các dải trên và dưới sau đó trở thành mục tiêu giá. Trong một xu hướng đi lên,
ví dụ: khi giá xoay về dải dưới, sự an toàn được cho là
bị bán quá mức, điều này cho thấy cơ hội mua. Mối quan tâm của chúng tôi là
đường trung bình động chỉ dựa trên giá cả, điều này không cung cấp thông tin xác thực về
cách giá trị trung bình di chuyển. Hồ sơ thị trường dựa trên thời gian, giá cả,
và khối lượng, cung cấp một phương tiện toàn diện hơn để quan sát
sự tiến triển trung bình.
Chúng tôi có mối quan tâm tương tự về kỹ thuật có nguồn gốc toán học trong các bộ
dicators như số Fibonacci. Điều này không có nghĩa là các chỉ số như vậy
không hợp lệ; trên thực tế, chúng tôi theo dõi sát sao nhiều người trong số họ vì họ có thể cung cấp
thông tin giao dịch vững chắc. Ví dụ: gần đây S&P 500 đang giao dịch
xung quanh mức trung bình động 200 ngày của nó, và kết quả là đã tăng
sự biến động do thực tế là đường trung bình động này được tuân theo rộng rãi bởi
nhà đầu tư, nhà giao dịch và nhà quản lý quỹ đầu cơ. Ví dụ: vào tháng 5 đến tháng 6
Năm 2006, nhiều chuyên gia thị trường cho rằng đường trung bình động 200 ngày
sẽ hỗ trợ cho sự phá vỡ thị trường từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2006. Những gì chúng tôi thấy
qua thông tin thị trường tạo ra và hồ sơ thị trường là khi thị trường đấu giá thấp hơn, khối
lượng tăng lên, trong khi khối lượng phục hồi giảm — dữ liệu
điều đó đã gợi ý rằng đường trung bình động 200 ngày sẽ được loại bỏ, đó là
chính xác những gì đã xảy ra (và nhanh chóng). Thực tế là một số lượng lớn người tham gia
mar ket đang tập trung vào một cấp độ hoặc chỉ số nhất định làm tăng
tỷ lệ cược rằng ít nhất chúng ta sẽ chứng kiến sự biến động gia tăng khi chỉ báo đó
đang diễn ra, và với sự biến động sẽ đến cơ hội.
Chắc chắn đã có những nhà giao dịch thành công trên thế giới từ rất lâu trước khi Mar
ket Profile xuất hiện. Tuy nhiên, chúng tôi khẳng định rằng các nhà giao dịch thành công
đều hiểu rằng giá cao hơn khi khối lượng giảm dần sẽ cuối cùng
rắc rối chính tả. Không cần phải nghiên cứu hồ sơ để nhận ra điều đó khi bạn tiếp cận bất
kỳ điểm tham chiếu thị trường nào — cho dù đó là mức cao lâu đời hay
thấp hoặc một chỉ báo kỹ thuật tiêu chuẩn — nó có nhiều khả năng bị loại bỏ nếu
khối lượng đang tăng và nhiều khả năng có vẻ là một hỗ trợ có ý nghĩa
hoặc mức kháng cự nếu âm lượng đang giảm.
KẺ THÙ LÀM VIỆC CỦA RIÊNG BẠN: BRAIN CỦA BẠN
Ngay sau khi bắt đầu giao dịch, tôi bắt đầu hiểu rằng tôi thường là
đối thủ lớn nhất của riêng mình. Tôi đã đi theo con đường chuẩn và bắt đầu đọc rất nhiều
về tâm lý học, cuối cùng đã dẫn tôi đến kinh tế học thần kinh — cái mà
kết hợp tâm lý học, kinh tế học và khoa học thần kinh — để khám phá cách chúng ta
đưa ra các lựa chọn. Nghiên cứu này đã giúp tôi hiểu rõ hơn về cách con người học
và đánh giá, cũng như cách thức hóa học của não ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của
chúng ta. Việc cung cấp thông tin thực tế nằm ngoài phạm vi của cuốn sách này
chuyên sâu về các môn học này. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ gợi ý rằng sự thành công của bạn trong
thị trường có thể phụ thuộc nhiều vào sự hiểu biết của bạn về cách bộ não của bạn
xử lý thông tin; bạn càng hiểu rõ hơn về hoạt động của bộ não,
nhiều hơn nữa, bạn sẽ có thể hiểu bản chất thực sự của các quyết định giao dịch của mình.
Bạn cũng có thể đến để học khi có thể cần thiết để cuộn lại
não để vượt qua xu hướng không hiệu quả. Chúng tôi đưa điều này lên đây bởi vì
chúng tôi nghi ngờ rằng việc phân biệt giữa giá cả và giá trị có thể cực kỳ
khó đối với một số người, không chỉ đòi hỏi phải học một cái gì đó mới, mà còn cả những
phương thức tư duy không học đã trở thành bản chất thứ hai.
Trong Bộ não của Mozart và Phi công máy bay chiến đấu: Giải phóng thông tin Po của bạn
(New York: Harmony Books, 2001), một cuốn sách mà chúng tôi thực sự giới thiệu,
Richard Restak, MD viết, “[C] nhận thức đề cập đến khả năng của não
tham dự, xác định và hành động. ” Anh ta bao gồm trong số các thành phần của nhận thức:
tốc độ tri giác, học tập, trí nhớ, giải quyết vấn đề và sáng tạo — tất cả
trong đó, theo quan điểm của chúng tôi, là hết sức cần thiết để đầu tư thành công /
thương mại.
Chúng tôi đã thảo luận về tầm quan trọng của việc duy trì quan điểm cân bằng và cách
theo dõi cấu trúc hồ sơ thị trường giúp duy trì điều đó theo từng khía cạnh, đặc biệt là khi
xem cả hồ sơ hàng ngày và nhiều ngày. “Các đặc quyền cũ không chỉ tốt hơn trong việc đưa mọi
thứ vào quan điểm,” Tiến sĩ Restak
chỉ ra, “nhưng phát hiện nhanh hơn khi họ bắt đầu mất
bức tranh lớn." Chúng ta đã nói rất nhiều về các khung thời gian cùng tồn tại, có dịp là các
đồng minh hợp nhất với nhau và gây ra các động thái lớn, phi tuyến. tôi ổn rồi
được phục vụ bằng cách liên tục đảm bảo rằng tôi có thể tinh thần giữ được khung thời gian
tách rời; những tổn thất đáng kể thường là kết quả của việc cho phép khung thời gian
làm mờ cùng nhau — làm mất đi bức tranh lớn.
Khi tôi lần đầu tiên nghe thấy cụm từ bất hòa về nhận thức, một tình trạng rối loạn
hoặc lo lắng do sự mâu thuẫn giữa niềm tin của một người và
hành động của một người, tôi đã chú ý đến nó một chút. Tôi coi nó không là gì ngoài một thuật
ngữ ical tâm lý rõ ràng không áp dụng cho tôi. Tuy nhiên, sau một số chu kỳ giao dịch cực kỳ
lung lay, tôi nhận ra rằng một số giao dịch
đã gây ra cho tôi tác hại rõ ràng nhất đi ngược lại với phân tích của tôi. tối đã nhìn thấy
cơ hội chính xác và thời gian của tôi đã tốt, nhưng khi thời gian
đã đến để hành động, tôi không thể bóp cò. Trong nhiều lần, tôi đã
bóp cò, nhưng đối lập trực tiếp với những gì nghiên cứu của tôi đã nói
tôi phải làm. Đi sâu vào tài liệu khoa học hành vi và kinh tế thần kinh
đã giúp tôi giảm đáng kể những tác động tiêu cực của sự bất hòa về nhận thức.
Ví dụ, một khi tôi bắt đầu hiểu mạng nơ-ron là gì
và cách chúng được hình thành, tôi đã thực hiện một số bước đột phá trong giao dịch. Thần kinh
mạng lưới bắt đầu hình thành khi não bộ mã hóa những trải nghiệm lặp đi lặp lại của chúng ta.
Điều này xảy ra do kết quả của việc luyện tập theo thời gian. Như tôi đã xem một cách chính xác và
hành động dựa trên thông tin do thị trường tạo ra, nó trở nên được mã hóa tốt hơn trong
não và hỗ trợ tôi vượt qua sự bất hòa về nhận thức. "Trên một số
trò chơi, "để trích dẫn lời Tiến sĩ Restak một lần nữa," nhưng không nhất thiết phải trong một trò chơi,
những mạng này sẽ tỏ ra vượt trội hơn so với phương pháp thử-và-sai của
người mới. ”
Một số người có thể gặp vấn đề với việc coi đầu tư và giao dịch như một trò chơi.
Tuy nhiên, chúng tôi đồng ý với ý tưởng về trò chơi theo định nghĩa của Sid Meir, nhà
thiết kế của trò chơi máy tính cổ điển “Civilization”, đó là “một loạt các lựa chọn
khôn ngoan có ý nghĩa”. Định nghĩa của Meir cũng giúp tôi phát triển tốt hơn về mức
độ ảnh hưởng của căng thẳng đến hiệu suất. Hôm nay, vì tôi đã học cách xử lý căng
thẳng (chỉ thỉnh thoảng tôi mới chửi thề trước màn hình máy tính), rất khó để ai đó ở
cùng phòng với tôi biết liệu tôi có “làm tốt” hay không. Điểm tôi đang cố gắng đưa ra
là việc học phải bắt đầu bằng sự hiểu biết — để chơi bất kỳ trò chơi nào, bạn phải
hiểu trò chơi đó. Để thành công, bạn phải trở thành học viên suốt đời của trò chơi,
đắm mình trong thị trường với tâm hồn cởi mở và tinh thần ham học hỏi. Tất nhiên, bạn
cũng có thể chọn trở thành một khán giả, một người biết nhiều sự kiện thú vị, có thể
đọc thuộc lòng tất cả các loại thống kê ấn tượng. Nhưng thực tế vẫn là: khán giả
không thể chơi trò chơi.
TÌM HIỂU "NGOẠI LỆ
MẪU NGON ”
Nhiều giao dịch thực sự tốt yêu cầu bạn phải thực hiện giao dịch của mình một cách
cẩn thận, làm mờ dần động thái gần đây nhất — điều này khiến bạn trở thành kẻ đối
lập. Là một người đối lập, bạn không còn là một phần của đám đông. Bạn có thể phải
đứng một mình, đôi khi khiến bạn bè và cộng sự của bạn nghi ngờ hoặc thậm chí tỏ ra
khinh bỉ. Bằng cách đọc nhiều về não bộ và cách thức hoạt động của quá trình ra quyết
định của chúng ta, tôi đã cố gắng nâng cao sự tự tin của mình lên một mức độ cho phép
tôi thực hiện các giao dịch mà ít căng thẳng hơn và không hài hòa về nhận thức, đặc
biệt là những giao dịch làm mờ đi sự suy nghĩ của thị trường gần đây nhất . Tự kiểm
soát là bắt buộc khi thị trường bắt đầu hoạt động khó khăn; Trong quá khứ, khi tôi
không hoạt động từ một nơi bình tĩnh tự chủ, tôi sẽ khó chấp nhận sự thật rằng tôi đã
bỏ lỡ một bước đi lớn, đôi khi đến muộn với vị trí giao dịch kém và rủi ro quá mức.
Hãy cùng xem xét một số ví dụ thực tế về cấu trúc thị trường mang lại cơ hội
giao dịch tuyệt vời, cũng như sự phức tạp về cảm xúc mà mỗi loại hình thành. Đầu
tiên, chúng ta sẽ xem xét sự phát triển của đấu giá ngược xu hướng.
Trước khi bắt đầu đợt tăng ngược xu hướng, chỉ một hợp đồng tương lai S&P 500
kích thước đầy đủ đã giảm $ 21,000 (xem khu vực đóng hộp trong Hình 7.5). Nếu bạn
chưa bao giờ giao dịch, sẽ rất khó để liên hệ với những cảm xúc mà loại biến động này
truyền cảm hứng. Ngay cả những nhà giao dịch giàu kinh nghiệm cũng sẽ phải chịu những
tác động đập mạnh của sự gia tăng adrenaline khi thị trường di chuyển khoảng cách đó
trong một khoảng thời gian ngắn như vậy, khiến việc duy trì sự kiểm soát cảm xúc và
tính khách quan ngày càng khó khăn. Hiểu được phản ứng tự nhiên này của con người,
tôi hiếm khi giao dịch phiên đấu giá ngược xu hướng đầu tiên sau một động thái có
định hướng quan trọng. Lực lượng G cảm xúc quá mãnh liệt.
S&P 500 tháng 6 năm 2006

Hợp đồng tương lai
Các chương trình khu vực đóng hộp
ngắt phi tuyến.
Sau khi lưu trữ hình ảnh

sau đó
sự phá vỡ phi tuyến trong của bạn
hãy xem Hình 7.2.
HÌNH 7.5 Cuộc biểu tình ngược chiều xảy ra trong S&P 500 (sau đường phi tuyến
break): Biểu đồ thanh hàng ngày, tháng 6 năm 2006.
Hình 7.6 phục vụ một số mục đích. Đầu tiên, nó cung cấp một đánh giá về đột phá
phía trên bắt đầu vào tháng 11 năm 2005 và kết thúc vào tháng 5 năm 2006. (Đây
là cùng một khoảng thời gian được nêu trong Chương 6, điều này cho phép chúng tôi duy
trì tính liên tục của matic.) Thứ hai, nó cho phép chúng tôi dễ dàng hình dung hơn về
hành vi của thị trường trong phiên đấu giá tăng từ tháng 11 năm 2005 đến tháng 5 năm 2006
để chúng tôi có thể hiểu rõ hơn cách hành vi này đảo ngược khi rõ ràng rằng phiên đấu
giá trung hạn đã thay đổi hướng đi, từ chối. Thứ ba, nó tiết lộ mức thấp có ý nghĩa
đầu tiên xảy ra sau
đấu giá phi tuyến, giảm giá.
Mức thấp vào ngày 24 tháng 5 đánh dấu sự khởi đầu của phiên đấu giá ngược chiều
(phường tăng) đầu tiên. Sau khi mức thấp vượt mức được thiết lập, rất khó để biết được
cuộc đấu giá ngược xu hướng sẽ kéo dài bao lâu. Tuy nhiên, trong ví dụ này, nó là
an toàn khi giả định rằng phiên đấu giá ngược xu hướng đầu tiên sẽ không tiến xa lắm,
vì thị trường vừa giảm mạnh nên rất có thể sẽ mất
một thời gian để nó cân bằng, cho mọi người thời gian để nắm bắt
hơi thở. Tôi muốn chờ đợi và nghiên cứu phiên đấu giá ngược xu hướng đầu tiên, trích xuất
càng nhiều thông tin càng tốt. Nếu điều này trở thành mức thấp trong dài hạn, thì sẽ
có rất nhiều giao dịch tốt đang diễn ra. Bây giờ chúng ta hãy lấy
một cái nhìn chi tiết hơn về cuộc đấu giá ngược xu hướng thông qua hồ sơ thị trường.
Cao tháng 5 năm 2006
Chế độ đã thay đổi các cuộc

biểu tình bán.
Mua đứt
Mua đứt 26 tháng 5
Mua đứt
Mua đứt
Ngày 24
tháng 5 năm 2006
mức thấp có ý nghĩa
đầu tiên
Tháng 11 năm 2005

đột phá ngược
HÌNH 7.6 Phiên đấu giá hướng lên dài hạn hơn và sự phá vỡ phi tuyến tiếp theo xảy ra
trong S&P 500: Biểu đồ thanh hàng ngày, từ tháng 11 năm 2005 đến tháng 5 năm 2006.
Từ lần đột phá tăng tháng 11 năm 2005 cho đến mức cao nhất tháng 5 năm 2006,
việc mua mỗi lần phá vỡ cuối cùng đã thưởng cho các nhà giao dịch với mức giá cao hơn.
Các nhà giao dịch - giống như mọi người - có thói quen làm điều gì đó cho
đến khi nó không hoạt động nữa. Tiếp theo là một khi rõ ràng rằng xu hướng
trung hạn đã giảm, hành vi dự kiến của nhà giao dịch sẽ là chuyển sang chiến
lược ngược lại, bán các cuộc biểu tình và mua lại khi nghỉ. Hình 7.6 cho thấy
mức thấp có ý nghĩa đầu tiên, sau sự phá vỡ phi tuyến ngày 11 tháng 5, xảy
ra vào ngày 24 tháng 5 - mức thấp đánh dấu sự bắt đầu của phiên đấu giá ngược
xu hướng đầu tiên. Hãy đặt cuộc đấu giá ngược xu hướng dưới kính hiển vi bằng
cách xem xét các cuộc đấu giá thông qua hồ sơ thị trường.
Mức thấp xảy ra trong khoảng thời gian J và thị trường đóng cửa tăng trở
lại rõ ràng trong quý cao nhất của hồ sơ. Vào ngày hôm sau, thị trường xác
lập mức giá và giá trị cao hơn rõ ràng. (Chúng tôi luôn quan tâm đến giá trị
hơn là giá cả.) Đường liền nét ở bên phải của mỗi cấu hình đánh dấu vùng giá
trị trong ngày. Lưu ý rằng Ngày 2 khá dài, điều này cho chúng ta biết rằng
giá đấu giá cao hơn một cách dễ dàng. Khối lượng xấp xỉ 1,6 tỷ, theo hướng
dẫn trước đó của chúng tôi (1,6 đến 2 tỷ là phạm vi bình thường) là nhẹ. Âm
lượng nhẹ sẽ báo cho bạn biết rằng nỗ lực tăng âm là yếu. Tuy nhiên, các chỉ
báo riêng lẻ phải luôn được điều chỉnh trong bối cảnh lớn hơn - thị trường
đóng cửa ở mức cao và hồ sơ trong ngày bị kéo dài, có nghĩa là tỷ lệ cược sẽ
cho thấy rằng đợt tăng chưa hoàn thành. Là một nhà đầu tư hoặc nhà kinh
doanh, bạn nên liên tục thu thập và xử lý thông tin khi mỗi phiên đấu giá
diễn ra trước mắt bạn. Nó là
khá phổ biến khi nhận thấy rằng một số thông tin bạn thu thập trái ngược với
thông tin khác, một hiện tượng thường gây ra bởi các khung thời gian khác nhau
phản ứng với các tiêu chí khác nhau. Hãy nhớ rằng, thông thường cuộc đấu giá
trung hạn sẽ đi theo một hướng, và cuộc đấu giá ngắn hạn hoặc dài hạn sẽ đi
theo một hướng khác. Lưu ý trong Hình 7.7, vào Ngày thứ 3 của cuộc biểu tình,
cách cấu hình trở nên cố định (từ cao xuống thấp) và rộng (từ trái sang phải),
điều này cho thấy rằng cuộc biểu tình ngược xu hướng đang kết thúc hoặc đã kết
thúc. Ngoài ra, ngày có khối lượng giao dịch nhẹ - một dấu hiệu khác cho thấy
cuộc biểu tình sắp kết thúc. Đây là một giao dịch ngắn hạn kéo dài ba ngày đáng
lẽ phải được thoát vào Ngày 3. Khối lượng nhẹ đưa ra cảnh báo sớm vào Ngày 2 và
hình dạng của hồ sơ và một báo cáo khối lượng nhẹ khác vào Ngày 3 cho thấy tỷ
lệ tiếp tục thấp. Đấu giá phản đối, theo định nghĩa là đi ngược lại xu hướng,
thường yêu cầu thoát nhanh hơn.
Trước và sau khi bạn thực hiện một giao dịch, câu hỏi quan trọng nhất cần
đặt ra là: Mức độ tin cậy mà thị trường thể hiện để hỗ trợ quyết định giao dịch
của bạn? Một số yếu tố cần theo dõi để có được niềm tin của thị trường tốt hơn
là:
Ĺ Định hướng đã cố gắng — thị trường đang cố gắng đi theo hướng nào? Ĺ Âm
lượng liên quan đến chuyển động có hướng. Ĺ Vị trí vùng giá trị — chồng
chéo lên cao hơn, cao hơn, không thay đổi, chồng chéo xuống thấp hơn hoặc
thấp hơn.
Ĺ Hình dạng — hình dạng dài ra, đối xứng hay hình chữ nhật?
Như chúng tôi đã nói, hồ sơ thị trường cho phép bạn thấy cấu trúc của hoạt
động thị trường đang hình thành. Và theo thời gian, kinh nghiệm của bạn sẽ cho
phép bạn nhận ra các mẫu từng phần cho phép bạn hình dung các phiên đấu giá
trong ngày có thể diễn ra như thế nào. Chúng tôi luôn tìm cách xác định các
giao dịch cho phép mối quan hệ rủi ro-phần thưởng có lợi. Bộ não con người không
thể tiêu hóa, lĩnh hội và phân tích chính xác một lớp thông tin dày đặc ảnh
hưởng đến thị trường từ thời điểm này sang thời điểm khác. Nhưng não bộ đã phát
triển để trở nên thành thạo đáng kể trong việc nhận biết các mẫu, và hồ sơ thị
trường nắm bắt các mối liên kết phức tạp và luôn thay đổi hiện có trên thị
trường theo các mẫu có thể được nhận biết và hiểu theo cách trực quan.
Ralph Koster, tác giả cuốn A Theory of Fun for Game Design (Scotts dale,
AZ: Paraglyph, 2004) đã viết: “Dựa trên cách đọc của tôi, bộ não con người chủ
yếu là một kẻ phàm ăn các kiểu mẫu, một Pac-Man xám mềm mại của các khái niệm .
Trò chơi chỉ là những mô hình đặc biệt ngon để ăn. " Chúng tôi cũng tin rằng
một trong những vấn đề với các mẫu là tâm trí của chúng ta cũng có xu hướng tìm
kiếm các mẫu không tồn tại. Chúng tôi tìm kiếm những hình mẫu hỗ trợ niềm tin
của chúng tôi — đó chỉ là bản chất của con người. Từ quan điểm đầu tư, điều này
xu hướng gần như không thể tránh khỏi nếu bạn cũng nghe những lời quảng cáo cường điệu
về viễn ảnh và trong các bản tin “chuyên gia”; trước khi quá lâu, bộ não bắt đầu che
giấu sự thật với bạn một cách gắt gao.
Cuốn sách khai sáng của Koster là về trò chơi và thiết kế trò chơi. Thực tế là,
giao dịch là một trò chơi trong đó có người thắng và người thua, và điểm số được lưu
giữ bằng đô la và xu và những hồ sơ theo dõi quan trọng có thể tạo ra hoặc phá vỡ người
quản lý tiền (chưa kể đến tài sản cá nhân). Đó là lý do tại sao chúng tôi tiếp tục nhắc
lại các yếu tố nổi bật - như hình dạng hồ sơ, khu vực giá trị và phân phối khối lượng -
cho phép chúng tôi nhìn thấy một cách khách quan những gì thị trường đang thực sự nói
với chúng tôi.
TẤT CẢ MỨC GIÁ VÀ CƠ HỘI LÀ
KHÔNG CÔNG BẰNG
Khung thời gian bạn giao dịch càng ngắn, thì việc đặt giao dịch kịp thời càng quan
trọng; mỗi khi bạn tham gia hoặc thoát khỏi một giao dịch, trên thực tế, bạn là một nhà
giao dịch trong ngày. Do cần thiết, thông tin về khung thời gian trong ngày sẽ được đưa
vào phân tích trong Hình 7.8, nhưng lưu ý rằng khung thời gian trong ngày sẽ được giải
thích đầy đủ hơn trong Chương 8.
Trong Hình 7.8, ba ngày đầu tiên, đọc từ trái sang phải, là ba ngày giống nhau đã
tạo nên phiên đấu giá ngắn hạn, ngược xu hướng đã bị hủy bỏ trước đó trong Hình 7.7.
Sau khi chứng kiến xu hướng tăng ban đầu suy yếu về cơ bản, chúng tôi sẽ xem xét giao
dịch theo chiều hướng ngắn hạn khi bước sang Ngày thứ 4. Đuôi bán — tập hợp các dấu hiệu
giảm duy nhất trong giai đoạn B mở cửa — cho thấy sự mở cửa có độ tin cậy cao; những
người bán dài hạn đang bán mạnh mẽ ngay từ khi mở cửa. Họ không chỉ bán sớm, mà hãy lưu
ý rằng việc bán bắt đầu thấp hơn mức đóng cửa của ngày hôm trước, một dấu hiệu rõ ràng
cho thấy tâm lý thị trường phổ biến là giá quá cao.
Với dấu hiệu rõ ràng về niềm tin có định hướng này, chúng tôi yêu cầu bạn xem xét
các chỉ số hồ sơ cung cấp manh mối về ý chí chung của thị trường. Giá đóng cửa của ngày
hôm trước gần mức cao trong ngày, điều này có thể giúp các nhà giao dịch thoải mái trong
việc mua các vị thế mua về nhà, nghĩ rằng họ có thể thoát ra vào buổi sáng nếu cần
thiết. Tuy nhiên, khi thị trường mở cửa thấp hơn một chút, hãy cân nhắc mức độ họ muốn
bán ra đến mức nào, nếu họ sẵn sàng bán thấp hơn mức đóng cửa của ngày hôm trước, tiếp
tục bán với giá thấp hơn trong suốt giai đoạn B mở cửa. Giống như bất kỳ trò chơi nào,
điều quan trọng là phải liên tục cố gắng tìm ra đối thủ của bạn đang nghĩ gì và làm gì,
và nếu họ đúng — với sự chuyển động của thị trường lớn hơn — hoặc đang tự gặp rắc rối,
có nghĩa là họ sẽ phải đảo ngược vị trí của mình trong tương lai gần.
KNP
KNP
KLMNP
FKLM
EFHJKLM
Ngày 3 EFGHIJKLM
BCEGHIJ Kết thúc phiên
BCEGHI đấu giá ngược xu

BCDEG hướng đầu tiên.
BCDE
BCDE
P TỪ
VÍ DỤ D
VÍ DỤ D
VÍ DỤ D
N
KLMN
KLMN
FGKLMN
FGKLM
FGKLM
FGJKM
FGHIJK
Ngày 2
BCFHIJK
BCFHIJ
BCFH
BCEF
D BCDE
D CDE
đĩa CD CDE
CDN CDE
CDN đĩa CD
CDN C
CDN C
CDEN
BCDEGN
BCEFGLNP
BCEFGLNP
BCEFGLMNP
BEFGLMNP
BEFGLMNP
BEFGLMN
BEFGLMN 1 ngày
BFGHKLMN
BFGHJKLMN
BFGHJKLM
Mức thấp quá mức, ngày 24
BFHJKLM
tháng 5, điểm bắt đầu cho
BFHJKLM
phiên đấu giá ngược xu hướng đầu tiên.
BHIJKLM
BHIJKL
HIJKL
HIJKL
HIJKL
IJKL
IJKL
IJ
IJ
IJ
J
J
J
HÌNH 7.7 Cuộc biểu tình ngược xu hướng sau một sự phá vỡ phi tuyến xảy ra trong S&P 500
được nhìn qua lăng kính của cấu hình: Nhiều cấu hình hàng ngày.
KNP
Ngày cuối cùng của Hành vi của nhà giao dịch
KNP
đợt biểu tình ngược xu hướng KLMNP mong đợi, các cuộc biểu tình bán
FKLM
đầu tiên EFHJKLM
Ngày 3 EFGHIJKLM
Ngồi xổm BCEGHIJ
BCEGHI B
BCDEG B Sự tự tin cao khi bán hàng từ
BCDE B
BCDE B hồi chuông mở cửa
P TỪ Thân cây B
VÍ DỤ D B Ngày 4
VÍ DỤ D B
VÍ DỤ D B Giá trị tăng thấp hơn
N BC
KLMN BCD P
Ngày 2 KLMN BCDE P
FGKLMN BCDEFH FNP
FGKLM Vòng CDEFGH DEFNP
FGKLM CDEFGH DEFN
FGJKM CDEFGH DEFGHN
FGHIJK EFGHK DEFGHJKN
BCFHIJK EFGHIJKL DEGHIJKN
BCFHIJ EFGHIJKL DEHIJKLN
BCFH IJKLM BDIJKLMN Ngày 5
BCEF IJKLM BCDIJKLMN
D BCDE JM BCDJKLMN
D CDE JM BCKLMN
đĩa CD CDE M BCKLMN
CDN CDE M BCKLMN
CDN đĩa CD MN BKM
CDN C N BK
CDN C N K
CDEN N K
BCDEGN N K
BCEFGLNP VÍ DỤ K
BCEFGLNP Đóng P
BCEFGLMNP P
BCFGLMNP P
BEFGLMNP P
BEFGLMN Giá tăng đột biến
BEFGLMN
BFGHKLMN
BFGHJKLMN
BFGHJKLM
BFHJKLM
BFHJKLM Ngày 24 tháng
BHIJKLM 5, ngày đầu tiên
BHIJKL Hợp đồng tương lai
của đợt phục hồi
HIJKL
HIJKL của S&P 500
ngược xu hướng được
HIJKL
IJKL thể hiện trong Hình 7.7.
IJKL
IJ
IJ
IJ
J
J
J
HÌNH 7.8 Làm mờ một cuộc biểu tình ngược xu hướng sau sự phá vỡ phi tuyến xảy ra trong
S&P 500: Nhiều cấu hình hàng ngày.
Vào Ngày thứ 4 trong Hình 7.8, sự tích cực thể hiện trong giai đoạn B mở
đầu - nếu người bán chính xác - dẫn đến giá trị thấp hơn, hồ sơ kéo dài và
khối lượng lớn. Có điều này làm nền tảng cho phân tích của bạn, bây giờ bạn có
một số thông số để theo dõi ngày; mục tiêu của bạn là giải phóng bản thân khỏi
việc chỉ dựa vào cơ chế quảng cáo giá để
theo dõi ý định của thị trường. Lưu ý rằng hình dạng cấu hình của ngày theo sau
giai đoạn B bán tháo bắt đầu giống với ký tự b trước khi mar ket thực hiện bán
tháo cuối ngày, được thể hiện bằng sự tăng vọt của giá bán trong giai đoạn M
(trong hình hộp chữ nhật ). Mô hình hình chữ b là mô hình mà bạn sẽ thấy thường
xuyên và nó đại diện cho hai điều: (1) Người bán chủ yếu là những người thích mua
vào các vị thế mua (ngược lại với một đợt tăng giá ngắn), chứ không phải là sự
kết hợp giữa thanh lý dài và bán khống mới ; và (2) người mua kiên nhẫn hơn người
bán một chút. Điều quan trọng cần lưu ý là bởi vì những người mua kiên nhẫn này
không tham gia vào một “giao dịch trong ngày”, mà là một khung thời gian dài hơn
— ít nhất là qua đêm. Không giống như nhà giao dịch khung thời gian trong ngày,
những người mua này kiên nhẫn hơn và trên thực tế, có thể mở rộng thành các vị
trí lớn. Bạn có thể không thấy tác dụng của kiểu mua này trong vài ngày. Nhớ lại
rằng chúng tôi đã lưu ý trước đó rằng giao dịch thành công đòi hỏi bạn phải ghép
các chuỗi dữ liệu dài lại với nhau và bạn vẫn có khả năng nhớ lại dữ liệu đó một
cách khách quan trong bối cảnh điều kiện thị trường không ngừng phát triển. Không
phải là một nhiệm vụ dễ dàng.
Tất cả các cuộc biểu tình, ít nhất là ban đầu, bao gồm sự kết hợp của việc
mua ngắn hạn và mua mới. Tuy nhiên, để đà tăng được duy trì, lực mua mới phải
vượt qua lượng dư bán khống. Khi điều này xảy ra, biên dạng sẽ trở nên dài ra.
Khi không, và các quy tắc bán hàng ngắn trong ngày, việc không tiếp tục mua mới
thường dẫn đến hình dạng hồ sơ giống với chữ cái p. Hình ảnh mir ror xảy ra trên
các đợt phá vỡ thị trường, bắt đầu bằng việc thanh lý các vị trí hiện tại trong
thời gian dài, kèm theo sự hình thành của các quần short mới. Khi cách bán ngắn
mới nhất quán, cấu hình thị trường sẽ trở nên dài ra, trong khi thiếu các khoản
bán ngắn mới thường dẫn đến hình dạng cấu hình giống như chữ b.
Quan điểm của chúng tôi, trong những năm qua, luôn cho rằng thị trường hoạt
động không hiệu quả. Nếu điều đó là chính xác, thì những gì đã xảy ra trong quá
khứ, trên thực tế, ảnh hưởng đến tỷ lệ cược của hoạt động trong tương lai. Nếu
thị trường hoạt động hiệu quả, tất cả giá cả và cơ hội đều như nhau, thì quá khứ
sẽ không ảnh hưởng đến kết quả sau này. Quay lại Ngày 4 trong Hình 7.8. Sự hình
thành b đóng vai trò như một cảnh báo rằng khả năng thị trường đi xuống đã giảm
xuống - nhưng không biến mất. Vào cuối ngày, thị trường tăng đột biến thấp hơn,
điều này sẽ khiến bạn đặt câu hỏi về kết luận mà chúng tôi đã rút ra cho đến thời
điểm này. Tuy nhiên, hãy nhớ lại rằng việc mua vào mà chúng ta đã thấy ở phần
trung tâm của cấu hình thị trường có thể đã diễn ra trong một khung thời gian dài
hơn. Mức tăng giá đột biến vào Ngày thứ 4 cũng có thể là sự “hoàn thành” của những
gì bắt đầu vào sáng sớm — các nhà giao dịch bán những gì họ cho là giá cao hơn
giá trị. Câu hỏi được đặt ra khi giá tăng đột biến là: giá trị sẽ bị kéo xuống
giá, hay giá sẽ quay trở lại khối lượng? Nếu mức tăng đột biến với khối lượng
thấp, thì tỷ lệ cược có lợi cho việc giá quay trở lại mức trung bình, đó sẽ là
vùng giá trị kể từ ngày mức tăng đột biến xảy ra; nếu mức tăng đột biến là do
khối lượng lớn, thì bạn sẽ mong đợi giá trị sẽ thấp hơn vào ngày hôm sau khi giá
trị trung bình (giá trị) di chuyển về mức giá mới.
B
B
BD
BDN
Ngày 7 BDNP
BDELNP
Hình dạng đối xứng cân
BCDELMNP
BCDELMNP đối
BCDEIJLMNP
N BCDEIJLM
VÍ DỤ BCEIJKLM
Mũi nhọn BCEFIJKLM
VÍ DỤ B
VÍ DỤ BCEFHIJKL LÀ
VÍ DỤ BCEFGHIJK BCDE
MN BCEFGHIJK BCDE
MN BCFGHIK BCDEF
MN BCFGH BCDEF
Ngày 6 BFG
MN BCFG
M BFG BCFGHI
LM BFG BCGHIJ
KLM FG GHIJ
KLM FG ANH TA
Thấp kém FHJKLM JK

KHIJK JK
EFHIJK JK
EFGHIJK K
EFGHIK K
B DEFGHIK K Cảnh báo sớm
B DEFGI K
B DEFG K
B
Ngày 2 BDE K
B CON ONG K P sớm hình
B Thân cây
BD KL thành, hình dung thân và
B BCD KL
BCD KL vòng
B
B BCD KL
B BCD KL
BCD BC KLM
BCD P BC KLM
BCDE P BC LM
CDEFH FNP B LM
CDEFGH DEFNP B LM
CDEFGH DEFN B LMN Ngày 8
CDEFGH DEFN B MN
EFGH DEFGHKN MN
EFGHIKL DEGHJKN MNP
EFGHIJKL DEGHIJKN MNP
EFGHIJKL DEHIJKLN VÍ DỤ
IJKLM BDIJKLMN VÍ DỤ
IJKLM BCDIJKLMN VÍ DỤ
JM BCDJKLMN VÍ DỤ
JM BCKLMN VÍ DỤ
JM BCKLMN Ngày cuối cùng được hiển N

M BCKLMN N
thị trong hình trước
M BCKLMN
MN BCKM
MN BK
N K
N K
Ngày 5
N K
N K
VÍ DỤ K
P
P
P
P
P
HÌNH 7.9 Phân tích sâu hơn về cuộc biểu tình ngược xu hướng sau sự phá vỡ phi tuyến xảy
ra trong S&P 500: Nhiều cấu hình hàng ngày.
Mức tăng đột biến vào Ngày 4 xảy ra với khối lượng thấp, cũng như cả ngày.
Lẽ ra tôi đã tham gia giao dịch này - với xu hướng giảm trong dài hạn - tìm
kiếm niềm tin cho phía bên dưới. Vì hình dạng b
của hồ sơ ngày hôm đó, cho thấy không có sự tin tưởng người bán thực sự, bằng
chứng hỗ trợ việc đóng một giao dịch như vậy. Cần rất nhiều kỷ luật tinh thần
để thoát khỏi một giao dịch có lợi nhuận mà bạn đang tìm kiếm, đặc biệt là khi
nó có xu hướng vào một ngày đóng cửa gần mức thấp. Nhưng có một sự khác biệt
rất lớn giữa việc đóng giao dịch và đảo ngược vị thế của bạn. Một lần nữa,
điều quan trọng là phải đi vào trong đầu của đối thủ của bạn. Hầu hết những
người tham gia thị trường sẽ cảm thấy gì về cùng một giao dịch? Có lẽ đó là
một giao dịch tốt và thị trường yếu (vì họ đang tập trung vào giá), vì vậy khó
có khả năng thị trường quay đầu nhanh chóng.
Bất kỳ ai cũng có thể cho bạn biết thị trường đã làm gì. Nhưng hãy xem xét
mọi thứ theo cách khác — điều gì đã không xảy ra? Trong ví dụ cuối cùng này,
biên dạng mar ket không được kéo dài; hình dạng không cho thấy rằng giao dịch
đã được tạo thuận lợi ở khía cạnh giảm và khối lượng không xác thực giá và giá
trị thấp hơn. Bởi vì thị trường đang vật lộn để đi xuống, phản ứng tự nhiên là
bắt đầu nghĩ về sự tăng giá. Hãy nhớ rằng, thị trường là một chuỗi các cuộc
đấu giá hai chiều, là phương tiện thu thập thông tin của thị trường — cho dù
chúng ta đang thảo luận về khung thời gian trong ngày hay bất kỳ khung thời
gian nào dài hơn, thì quá trình đấu giá hai chiều vẫn đang diễn ra.
ĐIỀU TRA CẢM GIÁC KHỦNG HOẢNG
Chuyển sự chú ý sang Hình 7.9, trước tiên hãy nhớ rằng chúng tôi đã ám chỉ
rằng sẽ là khôn ngoan nếu đóng bất kỳ vị thế bán nào — mặc dù thực tế là giá
đóng cửa gần mức thấp của mức tăng đột biến giá bán (hình hộp chữ nhật vào
Ngày 4), sẽ có xu hướng làm cho bất kỳ ai đã về nhà trong thời gian ngắn cảm
thấy khá tốt. Nhưng vì khối lượng thấp hơn và sự hình thành b (khu vực khoanh
tròn), giao dịch lẽ ra đã được thoát ra.
Vào Ngày 5, thị trường mở cửa cao hơn, đóng cửa cao hơn, cho thấy giá trị
trùng lặp từ thấp hơn đến thấp hơn và không bao giờ thử thách nghiêm trọng mức
thấp quá mức được tạo ra bởi mức tăng đột biến muộn vào Ngày 4. Khi một mức
tăng đột biến xảy ra, bạn không thể xác định giá trị đó nếu nó là , trên thực
tế, một mức thấp quá mức cho đến ngày hôm sau khi thị trường mở cửa; chỉ đơn
giản là không có đủ âm lượng ban đêm để cho phép xác định này được thực hiện
một cách đáng tin cậy. Trước đó, chúng ta đã nói về những nguy cơ của thông
tin trái ngược nhau, điều này hiển nhiên vào ngày này. Người dùng Hồ sơ Mar
ket có kinh nghiệm sẽ đặt câu hỏi về việc trở về nhà với một vị trí dài vào
Ngày 5, vì giá trị chồng chéo lên nhau. Tuy nhiên, phần thông tin quan trọng
hơn là mức dư thừa được tạo ra bởi mức tăng đột biến vào Ngày 5 không bị thách
thức nghiêm trọng, cũng như thực tế là sự phục hồi muộn đã đóng cửa thị trường
gần mức cao hàng ngày. Để duy trì vị thế lâu dài, tôi sẽ cần phải thấy sự tiếp
tục rất sớm vào Ngày 6. Phạm vi Ngày 5 hoàn toàn nằm trong phạm vi của Ngày 4, được gọi là
trong ngày, hoặc như một ngày trung lập hoặc cân bằng. Đối với các nhà giao dịch
khung thời gian ngắn, chúng tôi khuyên bạn nên giao dịch với bất kỳ phiên đấu giá
định hướng nào sau một ngày trung lập / cân bằng; khi thị trường mất cân bằng, ít
nhất cũng có một cơ hội ngắn hạn để tận dụng lợi thế của cuộc đấu giá tiếp theo.
Ngày hôm sau (Ngày 6) là một ngày xu hướng, về cơ bản là một ngày mà thị trường
di chuyển gần như liên tục theo một hướng duy nhất trong phần lớn thời gian của ngày.
Sai lầm lớn nhất mà một nhà giao dịch ngắn hạn có thể mắc phải là từ chối tin vào
một ngày có xu hướng. Nếu bạn không muốn đi theo nó - nghĩa là giao dịch cùng chiều
với xu hướng - thì ít nhất đừng đi ngược lại nó. Ngày xu hướng cung cấp xác nhận sớm
về phân tích của chúng tôi từ Ngày 5. Mặc dù xu hướng khung thời gian trong ngày
tăng lên, nhưng cấu hình thị trường vào Ngày 6 đã phát triển một hình dạng giống như
chữ p (mũi tên “cảnh báo sớm”), có nghĩa là mua đã được đáp ứng bởi những người bán
dài hạn hơn, hoặc ít nhất là bởi những người sẽ nắm giữ vị thế bán qua đêm hoặc trong
vài ngày. Vào ngày này, đã có một sự tăng giá đột biến vào cuối ngày (chữ M đơn đến
chữ N ở trên cao). Sự hình thành p — giống như hình ảnh phản chiếu của nó, sự hình
thành b — cung cấp một cảnh báo sớm rằng thị trường đang đấu tranh để tăng giá cao
hơn. Sẽ cần một số kinh nghiệm để nhận ra những hình dạng này và hai ví dụ cuối cùng
mà chúng ta đã thảo luận phần nào được ngụy trang bởi các gai muộn, thường là sự kết
thúc của một cuộc đấu giá khi chúng tuân theo các mẫu b và p.
Trên thực tế, vào Ngày thứ 7, giá trị đã được thiết lập cao hơn. Lưu ý vào ngày
này rằng mức thấp được thực hiện trong khoảng thời gian F và sau đó được khớp trong
khoảng thời gian G; nếu có những người mua phản ứng tích cực — những người đang tìm
kiếm cơ hội khi giá bán giảm — thì giá có lẽ sẽ chỉ giao dịch ở mức đó trong một
khoảng thời gian duy nhất. Thực tế là thị trường giao dịch ở mức thấp nhất trong hai
khoảng thời gian khác nhau cho thấy rằng mức giá cụ thể đó không được những người
mua có khung thời gian dài hơn coi là cơ hội khan hiếm như vậy, có nghĩa là nó có
thể không phải là mức thấp rất tốt (và sẽ được xem xét lại ý). Một số người có thể
nói rằng đây chỉ là sắc thái. Nó là. Nhưng chi tiết là vấn đề quan trọng, và các nhà
giao dịch ngắn hạn và trung hạn thành công đã giấu những chi tiết này như một phần
của cuộc điều tra pháp y liên tục của họ về hình dạng đang phát triển của hồ sơ thị
trường mỗi ngày.
Ngày 7 là một ngày cân bằng khác (quan sát cách ngày gần như đối xứng hoàn
toàn, một dấu hiệu của sự cân bằng) và các quy tắc tương tự đã được thảo luận ở đây
cũng áp dụng ở đây - giao dịch với phiên đấu giá ban đầu không có số dư.
Cũng nên nhớ rằng mọi thứ phải được xem xét trong bối cảnh thích hợp của nó, và
trong trường hợp này, cuộc đấu giá dài hạn vẫn giảm, có nghĩa là một giao dịch có sự
bứt phá thành giảm giá xuất hiện trong ngày này có nhiều khả năng quan trọng hơn một
mặt trái.
Vào ngày thứ 8, thị trường đã phá vỡ trạng thái cân bằng, bán đấu giá nhanh chóng xuống
mức giảm và tạo ra một ngày xu hướng bị giới hạn bởi giá bán tăng đột biến trong một thời gian dài.
Hãy dành một chút thời gian để so sánh Ngày 8 với Ngày 6 — cả hai đều được tạo ra bởi
đột phá từ sự cân bằng, nhưng Ngày 8 là với phiên đấu giá giảm dài hạn, trong
khi Ngày 7 chống lại nó. Sự đột phá với cuộc đấu giá dài hạn rõ ràng là có ý
nghĩa hơn trong cả hai.
Với sự bứt phá này từ số dư thành một ngày xu hướng bán, chúng ta có thể
nói rõ rằng Ngày 7 đã đánh dấu mức cao nhất cho phiên đấu giá ngược xu hướng
thứ hai của thị trường sau sự phá vỡ phi tuyến tính. Tiếp theo, chúng ta sẽ
xem xét các mức auc tions sau Ngày 8, một ngày có xu hướng cùng chiều với
phiên đấu giá ma jor nổ ra từ một ngày cân bằng đã thiết lập mức cao nhất của
phiên đấu giá đối kháng thứ hai. Tuy nhiên, trước khi thực hiện, hãy xem lại
Hình 7.10, sẽ giúp chúng ta hiểu rõ hơn về hai phiên đấu giá ngược xu hướng.
Kết thúc phiên đấu
giá đầu tiên
Ngày 7
Kết thúc phiên đấu
giá ngược xu hướng
thứ hai
Ngày 8
Giảm đột phá
từ ngày cân
bằng
Ngày 5
Bắt đầu phiên đấu
giá ngược xu hướng
thứ hai
Bắt đầu phiên
đấu giá ngược xu
hướng đầu tiên
HÌNH 7.10 Phân tích sâu hơn về các cuộc biểu tình ngược xu hướng sau sự phá vỡ phi tuyến
xảy ra trong S&P 500: Biểu đồ thanh hàng ngày.
Trong quá trình xem xét hai xu hướng ngược chiều đã thảo luận trước đây,
chúng tôi đã cố gắng xác định các giao dịch ngắn hạn khả thi. Với mỗi phiên đấu
giá, chúng tôi đã học được điều gì đó mới về sự thay đổi phản ứng của những người
tham gia thị trường. Trong tám ngày, chúng tôi chỉ thấy sự tiếp tục của các phiên
đấu giá ngắn hạn theo cả hai hướng, tương phản với việc thị trường đang cố gắng
cân bằng, để lấy lại nhịp thở sau một động thái phi tuyến tính mạnh mẽ. Trước khi
chúng ta tiếp tục, hãy dành một chút thời gian để suy ngẫm về tầm quan trọng của
các mức tăng đột biến và ngày xu hướng, và đặc biệt là mức độ ảnh hưởng đáng kể
của các ngày xu hướng không dẫn đến hình dạng kéo dài đồng đều, chẳng hạn như Ngày
4 trong Hình 7.9 — một ngày xu hướng điều đó dẫn đến sự hình thành b, không báo
hiệu tốt cho việc tiếp tục. Tương tự, Ngày 6 là một ngày xu hướng tăng dẫn đến sự
hình thành ap. Khi tăng đột biến, bạn nên quan sát xem giá có quay trở lại giá trị
hay không hay giá trị được kéo theo giá. Cuối cùng, Ngày 8 là một ngày xu hướng
theo hướng của phiên đấu giá trung hạn.
Bây giờ chúng ta hãy xem lại những ngày tiếp theo, trước tiên là xem xét chúng qua thanh hàng
ngày, sau đó là thông qua hồ sơ thị trường hàng ngày.
TÌM KIẾM ĐIỀU QUAN TRỌNG TẤT CẢ
ĐIỂM THAM CHIẾU
Về bản chất, thị trường thường cung cấp các điểm tham chiếu dễ nhận biết có thể hỗ
trợ việc xác định vị trí giao dịch thuận lợi. Ví dụ trong Hình 7.11, bạn có thể
thấy một khoảng trống được để lại ở mức 1,303,50 trong lần ngắt phi tuyến ban đầu.
Cuộc biểu tình ngược xu hướng thứ hai (mà chúng tôi vừa loại bỏ) đã không thể lấp
đầy khoảng cách đó bằng 0,5 hoặc một nửa điểm. Đây là những “lời chỉ bảo” trở nên
cực kỳ quan trọng đối với các nhà giao dịch ngắn hạn và trong ngày thành công và
chúng có thể được xem tốt nhất khi sử dụng biểu đồ thanh phiên giao dịch tương
lai, trái ngược với tiền mặt hoặc hợp đồng tương lai điện tử. Mặc dù khối lượng
trong các phiên giao dịch tương lai thấp so với giao dịch điện tử ban ngày, nhưng
tôi nhận thấy rằng nó đáng tin cậy hơn trong việc xác định các manh mối tinh vi
cho ý định thị trường. Thị trường điện tử có xu hướng giao dịch một hoặc hai tic
cả cao hơn và thấp hơn so với pit sion, thường có khối lượng rất nhỏ. Ví dụ:
khoảng chênh lệch ở mức 1.303,50 xảy ra trong các phiên giao dịch thử nghiệm và sẽ
không thể hiện rõ nếu bạn đang sử dụng hợp đồng điện tử.
Trên thực tế, thường có thể tìm thấy bằng chứng tổng hợp để giúp xác định các
cơ hội giao dịch bất đối xứng. Ngoài khoảng trống chưa được lấp đầy, bạn cũng có
thể quan sát điểm tham chiếu trong đường liền nét được vẽ ngay bên dưới khoảng
trống phân tách phạm vi giao dịch cao hơn nhiều tuần. Đây là đường bên dưới mà thị
trường tăng tốc khi giá tìm thấy sự chấp nhận, thúc đẩy sự phá vỡ phi tuyến đầu
tiên. Như chúng tôi đã nói, phiên đấu giá liên tục tìm kiếm hoạt động mới như một
phần của quá trình khám phá thông tin. Cái này
Hành vi dự kiến
mới bán các
cuộc biểu tình
Phạm vi giao dịch
trước đó thấp
130350
Ngày 8
130300
Số dư
trong 2 ngày
Ban đầu
thấp
Cảnh báo sớm muộn

trong phiên đấu giá
giảm Khoảng cách
hướng lên
HÌNH 7.11 Các điểm tham chiếu chính được tạo ra bởi sự phá vỡ phi tuyến và các cuộc biểu tình
theo xu hướng coun xảy ra trong S&P 500: Biểu đồ thanh hàng ngày.
hiện tượng này được thể hiện rõ ràng trong phiên đấu giá ngược xu hướng thứ
hai, nó nhô lên trên đường liền mạch vào phạm vi cân bằng trước đó, nơi nó
nhanh chóng phát hiện ra rằng giá cao hơn đang cắt đứt hoạt động và thu hút
người bán; bởi vì đấu giá trung hạn giảm, trong trường hợp này, đây là hành vi
được mong đợi. Trong số ba phần thông tin xác định nơi lý tưởng cho giao dịch
ngắn hạn, hai phần là hữu hình (khoảng cách và phạm vi giao dịch trước đó ở
mức thấp) và phần thứ ba, hành vi dự kiến, mang tính tâm lý hơn.
Khi cuộc đấu giá giảm giá được tiến hành, nó tiếp tục trong tám ngày.
Đề cập đến mũi tên được đánh dấu “cảnh báo sớm” và mũi tên chỉ đến mức thấp
ban đầu, bạn sẽ nhận thấy cách giá giao dịch dưới mức thấp ban đầu và sau đó
giao dịch trở lại trên điểm tham chiếu đó trong hai ngày tới.
Trước đó, trong cuốn sách này, chúng ta đã thảo luận về ý tưởng "nghỉ giải lao", nghĩa là
áp dụng trong ví dụ này. Điểm được đánh dấu là "mức thấp ban đầu" đã được quản lý
để kiềm chế giá giảm trong 15 ngày sau khi thị trường phá vỡ
phạm vi giao dịch trên và khoảng cách trên. Sau khi mức thấp này được đưa ra, giá
nhanh chóng quay trở lại phạm vi 15 ngày trong một ngày rưỡi trước khi tiếp tục
thăm dò nhược điểm. “Cảnh báo sớm” được nêu trong Hình 7.11 là có nguyên nhân khiến sự phá vỡ
không “sạch” - nói cách khác, một khi giá phá vỡ
mức thấp ban đầu, nó không ngay lập tức tiếp tục đi xuống. Điều này cung cấp
một cảnh báo sớm rằng cuộc đấu giá giảm giá đang bắt đầu cạn kiệt. Như
bạn có thể quan sát, một vài ngày sau, thị trường tạo ra mức thấp và tăng cao hơn
ngày hôm sau, nhanh chóng quay trở lại phạm vi giao dịch 15 ngày trước đó.
Trước khi chúng ta xem xét những ngày này qua hồ sơ thị trường, hãy xem xét trạng thái
cảm xúc cao độ mà hầu hết các nhà giao dịch và nhà đầu tư phải
thường xuyên chịu đựng. (Nếu bạn chưa từng giao dịch, hy vọng điều này sẽ cung cấp một cái nhìn thoáng qua
vào những phức tạp về tinh thần phải được quản lý để giao dịch thành công; đối với những người
đã giao dịch, điều này có thể chỉ đơn giản là thêm chủ nghĩa hiện thực vào
diễn ngôn.) Khi bạn thấy một thị trường được phân tích sau thực tế, giống như chúng tôi vừa
xong, thật khó để hiểu nó là gì mà nó quá khó khăn về giao dịch. Thực hiện loại phân tích này
trong tình trạng căng thẳng là vô cùng khó khăn,
và không chỉ vì tiền đang ở trên đường dây. Trong vài năm trước
sự phá vỡ phi tuyến mà chúng tôi đã thảo luận, độ biến động trung bình vẫn tốt
dưới mức trung bình lịch sử của nó, và các chiến lược kinh doanh cá nhân và hệ thống giao dịch
hoạt động trong một môi trường biến động tương đối thấp. Sau đó, đến
phá vỡ và biến động tăng nhanh chóng. Sự chuyển đổi nhanh chóng như thế này rất khó để thực
hiện, cả về mặt tinh thần và cảm xúc. Trong thời gian căng thẳng và đột ngột
quá độ, tâm trí có xu hướng mất phương hướng, thường chọn tập trung vào các tình huống xấu nhất
hơn là bức tranh toàn cảnh. Sau
thời gian nghỉ giải lao, tất nhiên các chương trình tin tức đã đưa ra "những con gấu", liên tục đưa
ra lời chỉ trích về thị trường đang suy giảm, mọi thứ tồi tệ như thế nào và chúng tồi tệ như thế nào
có thể nhận được.
Hầu hết tất cả các nhà giao dịch có kinh nghiệm mà tôi đã nói chuyện trong khoảng thời gian này
tương tự như vậy đã bị lây nhiễm với tâm lý phổ biến của sự diệt vong và u ám.
Cho dù bạn được đào tạo bài bản đến đâu, dù bạn có kinh nghiệm và bình tĩnh đến đâu, thật sự
rất khó để trở nên khách quan khi mọi người xung quanh bạn
họ đã mất đi tính khách quan và sự biến động giá cả không thể hiện được điều gì
nhưng dao động rộng, dễ bay hơi. Khi thị trường bắt đầu xáo trộn, gần như
không thể thở được. Bây giờ là hồ sơ trong Hình 7.12.
Như thể hiện trong Hình 7.12, Ngày 8 là một ngày có xu hướng giảm, kết thúc với
một đợt tăng giá muộn. Trong hai ngày tới, thị trường cân bằng từ
trung tâm của Ngày 8 tăng đột biến xuống. Điều này cho chúng tôi biết rằng giá trị đang được
được kéo xuống mức giá thấp hơn, đó là một dấu hiệu tốt cho thấy phiên đấu giá tiếp tục đi
xuống. Ngày 10 cũng chứng kiến một đợt tăng đột biến muộn với việc khảo sát giá thấp hơn, một lần nữa
đặt ra câu hỏi, liệu giá sẽ được kéo trở lại giá trị hay giá trị sẽ di chuyển
B
BCDE Ngày trước chúng ta đã thảo
BCDEF luận trong Hình 7.9 và ngày đầu
BCDFG
BCFGHIJ tiên giảm sau khi kết thúc đợt
GHIJ tăng ngược chiều thứ hai
IJK
JK Ngày 8 trên biểu đồ thanh
K
K
K
KL Giá tăng đột biến
KL
KL
KLM G
KLM FG
LM F GH Giá trị chồng chéo lên cao
LMN B FHI
hơn; tuy nhiên, vẫn ở dưới
MN B CDFHIJ
MNP B CDEFHIJ mức tăng đột biến từ ngày
VÍ DỤ BCD CDEFJKL xu hướng
VÍ DỤ BCDH CDEFJKL
VÍ DỤ BCDHI BCDEJKLM
N BCDHIJNP BCKLM
BCDHIJNP BCKLM
BCKLM Ngày 12
BCDHIJLNP
BCDEGHIJKLN BM BD
Ngày 11
Ngày 8 CDEGHIJKLN BM BCDF
DEFGHJKLMN BMN N BCDEF
EFGHJKLMN MN N BCDEFL
EFGHKLMN N N BCDEFL
EFGHLMN N BMN BDEFL
EFGMN N BMNP BDFGKLM Ngày 13
EFG VÍ DỤ BMNP BFGHKMN
F VÍ DỤ BCMNP BFGHKMN B
P BCMNP FGHJKMN B
Ngày 9 BCLMNP HIJKN B
Ngày 10 BCLM IJN B
MCELM IJNP CDF
MCELM IJP CDFG
BCDEKLM IP CDEFGHI
BCDEKLM CDEFGHIJ
Giá trị phát triển ở DEJKL CEFGHIJK
DEJK CEFJK
đáy của sự tăng giá đột EJK Tôi
biến, giá trị bị kéo EHJK Tôi
EGHJK KL
xuống giá
EGHIJ KLM
EFGHIJ LM
EFGHIJ LM
EFGHI M
EFGHI MN
FGI MN
FG MN
F N
F VÍ DỤ
F VÍ DỤ
F P
HÌNH 7.12 Phân tích sâu hơn về sự phá vỡ phi tuyến tính và các cuộc biểu tình ngược xu hướng xảy ra
trong S&P 500: Nhiều cấu hình hàng ngày.
Lưu ý: Các cấu hình thị trường trong hình này đã được cô đọng để vừa với trang, điều này làm thay
đổi quy mô và có thể dẫn đến các hình dạng cấu hình hơi sai lệch.
để xác nhận thăm dò giá thấp hơn. Như mọi khi, chúng tôi tập trung vào giá trị chứ không phải giá cả.
Vào Ngày 11, một nhà giao dịch theo giá trị đã nhìn thấy giá trị thấp hơn rõ ràng, trong
khi một nhà giao dịch theo giá thấy giá không đổi. Ngày 12 thể hiện giá trị chồng chéo lên
cao hơn và giá thấp hơn. Ngày 12 cũng là một ngày cân bằng, đưa chúng ta vào một giao dịch
theo mùa thảm khốc mới khi thị trường rời khỏi phạm vi cân bằng đó.
Tuy nhiên, rõ ràng là có thông tin mâu thuẫn do thực tế là Ngày 12 dẫn đến giá trị
trùng lặp với giá trị cao hơn, trong khi cả Ngày 11 và 12 vẫn ở dưới mức cân bằng trung
bình của Ngày 9 và 10, điều này cảnh báo chúng ta rằng giá trị trung gian- cuộc đấu giá có
thời hạn có thể mệt mỏi - nhưng không nhất thiết phải kết thúc. Điều này cho chúng ta biết
rằng nguy cơ thiếu hụt đã tăng lên đáng kể; giao dịch / đầu tư thành công dựa trên việc
xác định xác suất có lợi.
Ngày 13 là một ngày giảm xu hướng khác với mức tăng đột biến vào cuối ngày. Lần lượt
hạ thấp hoạt động này, chúng tôi lại quan sát để xem liệu giá trị có bị kéo xuống thấp hơn
vào Ngày 14 hay không, đó chính xác là những gì đã xảy ra. Trong Hình 7.13, lưu ý hàng ar
có nhãn “cảnh báo sớm” ở phần trên của cấu hình Ngày 13. Hình dạng hồ sơ không dài cung
cấp một cảnh báo khác rằng cuộc đấu giá đang diễn ra. Trong ngày hôm nay, các bản tin ngày
càng bi quan hơn khi giá tiếp tục giảm, và những người có vị thế bán có lẽ cảm thấy ngày
càng thoải mái hơn.
Ngày 14 cung cấp giá và giá trị thấp hơn rõ ràng; tuy nhiên, hãy chú ý đến một mũi
tên “cảnh báo sớm” khác — hình dạng béo của hồ sơ cho thấy rằng giá thấp hơn không dẫn đến
việc tiếp tục đi xuống. Bằng chứng của chúng tôi cho thấy trong khi giá đang dần đi xuống,
thị trường đang vật lộn để giảm xuống, lao động từng bước mà không có niềm tin tự do đi
kèm với chuyển động theo hướng bền vững. Nhưng hãy nghĩ về cảm giác của điều này trong
thời điểm này. Khi bạn chỉ nhìn vào giá, tỷ giá mar ket rõ ràng đang giảm. Làm thế nào
trên thế giới bạn có thể mua? Đây là một nơi thích hợp để giới thiệu lại mô hình khuếch
tán của Gladwell. Ở giai đoạn này trong cuộc đấu giá, phần lớn đến muộn và những người tụt
lại đang kéo giá xuống vì họ chỉ tập trung vào giá và vì họ sợ hãi — điều gì sẽ xảy ra nếu
tôi bỏ lỡ xu hướng chính tiếp theo?
Vào ngày này, nếu bạn có thể đo lường cảm xúc chung của tất cả những người tham gia
thị trường, bạn sẽ thấy nỗi sợ hãi chiếm ưu thế ở những người thích dài và rất tự tin ở
những người thấp. Nhưng nếu bạn xem xét sự cân bằng của thông tin do thị trường tạo ra mà
chúng ta đang thảo luận, bạn sẽ tìm thấy bằng chứng cho thấy chỉ có op posite là đúng.
Trong thời kỳ thị trường biến động điên cuồng này, nếu bạn có thể thừa nhận cảm xúc của
mình là sản phẩm của tâm lý bầy đàn và cường điệu tin tức, thay vào đó, hãy tập trung tâm
trí thực nghiệm của bạn vào các mô hình được tiết lộ trong cấu trúc thị trường — được tiết
lộ bằng cách tổ chức thị trường thuần túy được hình thành thông qua hồ sơ thị trường — bạn
sẽ thấy rằng thị trường đang đấu tranh gay gắt về mặt giảm điểm.
N BCDEFL N
N BCDEFL N
BN BDEFL N
BMNP BDEFGHKLMN VÍ DỤ
BMNP BFGHKLMN VÍ DỤ
BMNP BFGHKMN VÍ DỤ
BCMNP BFGHJKMN B Ngày 13 VÍ DỤ
BCMNP FGHJKMN B N
BCMNP FHJKMN BC MN
BCLMN HIJKN BC MN
BCLM HIJN BCD Cảnh báo sớm LMN
BCELM IJN CDFG LM
BCELM IJNP CDFG LM
BCDELM IJP CDFGHI LM
BCDEKLM IP CDEFGHI LM
CDEJKLM CDEFGHIJ L
ДАЙКЛМ CDEFGHIJK KL
DEJKL CEFHIJK KL
DEJKL CEFHJK KL
EJK EJK K
EHJK Tôi K
EHJ KL K
EGHJ KL Ngày 14 K
EGHIJ KLM B DEJK
EFGHIJ LM B DEFHJ
EFGHIJ LM B DEFGHJ
EFGHI M B DEFGHIJ
EFGHI M BF DFGIJ
EFGHI M BCFG CDIJ
FGI MN BCFG Cảnh báo sớm CDJ
FG MN BCFG BCDJ
F N BCFG BC Lỗ hổng
F N BCFGH BC
F VÍ DỤ BCDFGH BC
F VÍ DỤ BCDEFGH B
F P BCDEFGHIJ B
P BCDEFGHIJK B
BCDEHIJKN B
BCDEIJKMN Ngày 15
BCDEIJKMN Ngày 16
DEIJKMN C
DEIJKLMN C
DEIJKLMN BCNP
EJKLMN BCDNP
JKLMN BCDNP
KLMN BCDEFGNP
LMN BCDEFGKN
LMN BCDEFGHIKN Ngày cân bằng
LMN BDEFGHIKN
LMN BDEFGIKN
LMN BDEFGIKLN
MN BEIKLMN
MNP BEIJKLMN
MNP BIJKLM
MP IJKLM
P IJLM
IJL
JL
JL
L
HÌNH 7.13 Phân tích sâu hơn về sự phá vỡ phi tuyến tính và các cuộc biểu tình ngược xu
hướng xảy ra trong S&P 500: Nhiều cấu hình hàng ngày.
KHÔNG BAO GIỜ LÀ MỘT LAGGARD
Chúng tôi đã dành nhiều thời gian thảo luận về khái niệm khung thời gian
và thông tin mâu thuẫn. Giao dịch cực kỳ khó khăn khi bạn không
có thể phân tách các hành động của các khung thời gian khác nhau; thông thường, những
gì có vẻ là thông tin “xung đột” chỉ đơn giản là thông tin đến từ các khung thời gian
với các động cơ khác nhau tiến hành kinh doanh trong cùng một ngày.
Ví dụ, ngày 14 và 15 mang lại cơ hội khung thời gian trong ngày tuyệt vời và cơ hội
trung hạn kém. Trong năm ngày trước đó, bằng chứng được tích lũy cho thấy quần short
ngắn hạn trung hạn đã muộn trong quá trình auc tion, và bất kỳ quần short mới nào được
đặt trong những ngày này đều có địa điểm buôn bán kém. Các cuộc đấu giá thường phải tự
hoàn thành, điều này dẫn đến tình huống mà chúng ta đã thảo luận trước đó khi tỷ lệ
cược cao là thị trường phải tiếp tục theo hướng đấu giá hiện tại, nhưng mối quan hệ
rủi ro / phần thưởng vốn có trong giao dịch theo hướng đó là cực kỳ kém.
Vào ngày 16, tất cả các thông tin hỗn hợp, mâu thuẫn cuối cùng đã làm rung chuyển
thị trường, tăng cao hơn và gần như lấy lại năm ngày trước đó trong một ngày xu hướng
kéo dài. Quay trở lại mô tả của Kuhn về những chuyển đổi lớn, những thay đổi như vậy
xảy ra khi các tình huống mới vi phạm những gì đã được coi là “bình thường” của tất cả
những người đã đầu tư vào những gì trước đây được coi là hiện trạng — trong trường hợp
này là đấu giá giảm. Vào ngày 16, sự chuyển đổi đã được công nhận rộng rãi khi thị
trường tăng vọt, để lại phần lớn chậm trễ và những kẻ tụt hậu cầm cự.
Khi tôi phân tích bất kỳ cuộc đấu giá nào cho bất kỳ khung thời gian nào, vấn đề
quan trọng mà tôi cần chú ý là: Các đối thủ cạnh tranh của tôi đang làm gì? Ví dụ, khi
loại bằng chứng mâu thuẫn được thảo luận ở trên bắt đầu tăng lên, tôi cố gắng phân
biệt lượng tiền đang thiếu hụt ở các mức bất lợi, thường được gọi là “càng ngày càng
thiếu”. Kinh nghiệm đã dạy tôi rằng những người đến muộn là những người xuất cảnh đầu
tiên - như trong kế toán, xuất cảnh trước. Đây là tiền yếu và không có khả năng tồn
tại. Các hình dạng không đối xứng mà chúng tôi đã gắn nhãn "cảnh báo sớm" không chỉ
cho chúng tôi biết rằng mar ket đang gặp khó khăn khi nó giảm xuống, mà còn khiến chúng
tôi phải hỏi "Tại sao nó lại gặp khó khăn?" Câu trả lời thường là bởi vì có những người
mua lâu dài, kiên nhẫn đang tích lũy dần dần nhưng ổn định hàng tồn kho — khoảng không
quảng cáo mà họ sẵn sàng giữ trong thời gian dài. Không có gì lạ, đặc biệt là trong
các cuộc đấu giá trung hạn, khi thấy quá trình này xảy ra trong vài ngày trước khi nó
trở nên rõ ràng không thể nhầm lẫn với cơ sở người tham gia rộng lớn hơn (đa số muộn
và tụt hậu). Đây là những điều kiện dẫn đến sự so sánh lại, hoặc ít nhất là những sửa
chữa có ý nghĩa.
CƠ HỘI VÀNG
Chúng tôi đã đưa ra một trường hợp khá rõ ràng rằng một thị trường có xu hướng lành
mạnh, sau đó dừng lại và cân bằng, sau đó lại có xu hướng. Nhưng không phải lúc nào nó
cũng tấn công theo cách này, đặc biệt là khi hoạt động đầu cơ diễn ra như đã làm với vàng
0 = 5820
H = 5825
L = 5705
C = 5817 Điểm 1 7250
= +114
Vàng làm mới

7000
hợp đồng cao
Nhận thấy sự thiếu
cân bằng các khu vực như
vàng tăng vọt trong 6750
giá.
6500
6250
6000
5817
5750
5500
5250
Giao điểm của phương thẳng đứng

5000
và các đường ngang đại diện cho
11 tháng 5, 06
0 = 7190 khối lượng vàng cuối cùng
H = 7360 đột phá ngược.
L = 7160 4750
C = 7286
Tổng Vol
200000
150000
98873
59960
50000
Vol = 102290 Tháng 12 năm 2006 17 Tháng Hai Mar Có thể

Tháng tư
Thg 7
Tháng sáu
Tháng 8 Tháng chín Tháng 10 Tháng Tháng mười hai 0
24 01 14 21 01 12 19 03 23 01 13 21 01 13 20 27 03 17 2-11 tháng 5 06 2 01 12 19 26 03 10 17 24 01 14 21 11 01 11 18 25 02 09 16 23 01 13 20 01 11 18 25
TRÊN MỘT P003 15:34
HÌNH 7.14 Xu hướng tăng giá của Vàng được thúc đẩy bởi đầu cơ: Biểu đồ thanh hàng ngày,
De cember 2005 đến 06/2006.
trong nửa đầu năm 2006. Do đầu cơ quá mức, thị trường gần như dừng lại và cân bằng trên
đường đi; khi giao dịch đầu cơ như vậy
không bị ràng buộc, một cú rơi tự do có thể dẫn đến. Hãy xem xét các trường hợp tương đối
hiếm gặp trong đó các giao dịch có thể bắt đầu như các vị trí ngắn hạn và sau đó
phát triển thành những cơ hội lớn hơn nhiều.
Tại điểm 1 trong hình 7.14, vàng đứng đầu theo cùng một cách
S & Ps đã hoạt động trở lại vào tháng 5 năm 2006 — vàng đã tạo ra một hợp đồng mới ở mức
cao về khối lượng dưới tiêu chuẩn. Mũi tên ở dưới cùng của Hình 7.14 trỏ đến âm lượng
vào ngày mà chúng ta đang thảo luận. Như bạn có thể thấy, khối lượng cũng ở mức thấp trong
phạm vi mà những ngày khối lượng lớn có thể tạo ra trong kim loại quý này.
Lưu ý rằng vàng đã tăng từ khoảng 580 đô la một ounce lên khoảng 750 đô la mà không có
một thời kỳ cân bằng kéo dài. Đây thường là một dấu hiệu của bệnh đặc biệt nghiêm trọng,
có thể kết thúc tồi tệ đối với những người đến muộn hoặc những người vào
sớm nhưng tiếp tục xây dựng vị trí của họ và cho những người chơi động lực.
Các giai đoạn cân bằng là lành mạnh và quan trọng, ở chỗ chúng cho phép thị trường
người tham gia để "lấy lại hơi thở" và đánh giá lại giá trị trước khi tiếp tục
trở đi. Các khoảng thời gian cân bằng cho phép bạn đánh giá cấu trúc của mar ket để xác
định xem còn lại bao nhiêu xung lượng trong

đấu giá chi phối. Các khoảng thời gian cân bằng tạo ra những gì tương tự như “bộ nhớ
thị trường”. Một khi thị trường bắt đầu giảm (hoặc tăng ngược chiều), các khu vực cân
bằng trước đó thường sẽ cung cấp một số mức hỗ trợ (hoặc kháng cự), phục vụ để làm chậm
giá khi những người tham gia thị trường đánh giá xem khu vực giá trị được chấp nhận
trước đó có còn phù hợp hay không.
Nếu không có quá trình cân bằng này, không có cấu trúc nào để hỗ trợ một mar ket.
Ví dụ: một khi thị trường bắt đầu giảm, các khu vực cân bằng hoạt động giống như thang
máy dừng lại — chúng có thể không hoàn toàn ngăn chặn đà giảm, nhưng chúng thường sẽ
cung cấp thời gian tạm dừng trong phiên đấu giá giảm cung cấp đủ thời gian để bạn thoát
khỏi giao dịch hoặc tại ít đánh giá bạn đang ở đâu trong sự suy giảm lớn hơn.
Quay trở lại Hình 7.14, bất kỳ ai đang theo dõi khối lượng trong đợt tăng giá cuối
cùng của vàng tại Điểm 1 và đặt lệnh bán ngắn hạn, đều nhanh chóng phát hiện ra rằng
tất cả các khung thời gian đều tham gia vào việc bán ra. Không có cấu trúc để cung cấp
hỗ trợ cho sự phá vỡ giảm giá, những gì có thể đã bắt đầu như một giao dịch ngắn hạn có
thể phát triển thành một giao dịch dài hạn, có ý nghĩa. Đối với những người khăng khăng
muốn mua vào các thị trường không có sự hỗ trợ về cấu trúc cơ bản, chúng tôi khuyên bạn
nên làm điều đó với các tùy chọn thay vì giao dịch hoàn toàn.
HÃY LẬP TỨC, ĐI CÙNG BỨC XÚC
Các giao dịch ngắn hạn tốt thường xuất hiện khi thị trường cân bằng. Các thị trường như
vậy thường cung cấp hai cơ hội: mờ dần một cuộc đấu giá đạt đến một trong các điểm cực
đoan của nó và không thể tiếp tục; và sẽ bứt phá khỏi vùng cân bằng. Hình 7.15 thể hiện
cả hai khả năng này.
Ngày 1 của Hình 7.15 là một ngày xu hướng đã tăng mạnh hơn. Bạn có thể kỳ vọng một
cách hợp lý rằng một động thái ở mức độ này sẽ cho thấy một số sự tăng giá đi lên bổ
sung. Bạn cũng có thể giả định rằng phần lớn giao dịch mua đã đẩy cổ phiếu lên cao hơn
trong ngày xu hướng ban đầu xảy ra vào cuối ngày, vì đó là nơi cấu hình thị trường bắt
đầu hình thành (khu vực được khoanh tròn); phần dưới của hồ sơ mỏng, điều này cho thấy
giá đang di chuyển nhanh chóng mà không có nhiều thời gian để khối lượng gắn vào nó.
Ngày 2 đã thiết lập một vùng giá trị rất hẹp mà hoàn toàn nằm trong phần trên của
vùng giá trị từ Ngày 1. Tại thời điểm này, bạn nên nghĩ về suy nghĩ của người mua từ
Ngày 1 và 2 - họ có hài lòng không? Họ có nản lòng không? Biết đối thủ cạnh tranh của
bạn và luôn đi trước một bước trong trò chơi.
Ngày 3 mở cửa cao hơn một chút so với đóng cửa vào Ngày 2, có xu hướng cao hơn cả
ngày và đóng cửa với mức tăng đột biến muộn. Khi ngày hoàn tất, giá trị chỉ có thể
chồng lên nhau, và hình dạng, trước khi tăng đột biến muộn, thể hiện hình dạng p quen
thuộc của lớp phủ ngắn; rõ ràng là MER
NGÀY 3
N NGÀY 5
NGÀY 4
LMN
1 NGÀY LM B B
NGÀY 2 L B B
D L BCDEM B Bán hàng tự tin
L BCD KL BCDEFGM B cao, bản in
L BCD EKL BCDEFGH VÀ JKM B
đơn từ chuông
L BCD EFK BCDEFGH VÀ JKLM B
LN BD EFGH I JK BCDFGHJKLM B mở cửa
KLN BD EFGH I JK BCDJKLM B
KLMN BD EFGHJK BCKLM B
KLMN BDH DEGH BKLM B
JKLMN BDFGH I D BKLMN B
IJKLMN BDEFGH I đĩa CD KLMN BC
HIJKN BDEFH IJ BCD KLN BC
ANH TA BDEF JLM BCD KLN BC
ANH TA BDEF JLM BCD KLN C
HJ BJKLM BC KL C
GH KLMN B KL C
GH MN B L C
G N B L C
FG N B L C
FG N L đĩa CD
FG L
Giảm đột phá từ ba
đĩa CD
FG đĩa CD
FG Số dư trong 3 ngày CDE ngày số dư

EF TỪ
EF TỪ
CEF VÀ
CÁI NÀY VÀ
CÁI NÀY VÀ
CDE VÀ
CDE KHÔNG
CDE KHÔNG
CDE EHI
BCDE EHI
BCDE EFGHI
BCD EFGHI
B FGHI
B Xu hướng ngày FGHI
B GHI
lên trước lớn
B GI
B GIJK
B GIJK
B JK
B So sánh ngày xu JKM
B hướng, ngày KLM
LM
Ngày xu hướng kéo dài hơn Ngày xu hướng
LM
LM
LMN
LMN
LMN
MN
N
N
N
HÌNH 7.15 Giá trị cực đoan và đột phá tiếp theo khỏi số dư xảy ra trong S&P 500: Nhiều
cấu hình hàng ngày.
(Merrill Lynch) đang gặp khó khăn trong việc thăng tiến. Các nhà giao dịch giá có
lẽ cảm thấy tốt vào thời điểm này, vì tất cả những người mua trong vòng ba ngày
qua đã về nhà với lợi nhuận.
Ngày 4 mở ra ở mức cao và thiết lập giá trị bên trong, với giá đóng cửa
thấp hơn ở mức đóng cửa giống như ngày ban đầu, có xu hướng tăng.
Ngày 1-4
kết hợp thành
một hồ sơ duy nhất

N
LMN
LMB B
LB B
DLBCDEM B
LBCDKLBCDEFGM B
LBCDEKLBCDEFGHIJKM B
LBCDEFKBCDEFGHIJKLM B
LNBDEFGHIJKBCDFGHJKLM B
KLNBDEFGHIJKBCDJKLM B
KLMNBDEFGHJKBCKLM B
KLMNBDHDEGHBKLM B
JKLMNBDFGHIDBKLMN B
IJKLMNBDEFGHICDKLMN BC
HIJKNBDEFHIJBCDKLN BC
HIJBDEFJLMBCDKLN BC
HIJBDEFJLMBCDKLN C
HJBJKLMBCKL C
GHKLMNBKL C
GHMNBL C
GNBL C
FGNBL C
FGNL đĩa CD
FGL đĩa CD
FG đĩa CD
FG CDE
EF TỪ
EF TỪ
CEF VÀ
CÁI NÀY VÀ
CÁI NÀY VÀ
CDE VÀ
CDE KHÔNG
CDE KHÔNG
CDE EHI
BCDE EHI
BCDE EFGHI
BCD EFGHI
B FGHI
B FGHI
B GHI
B GI
B GIJK
B GIJK
B JK
B JKM
B KLM
LM
LM
Bạn có thể hình dung
LM BC
hồ sơ kết hợp từ
LMN BC
việc xem xét LMN BC
các ngày riêng lẻ LMN BC
không? MN BC
N BCD
N BCDE
N BCDE
BCDEG
HÌNH 7.16 Cấu hình nhiều ngày cho Ngày 1–4 được thể hiện trong Hình 7.15, theo hoạt động
trong Ngày 5: cấu hình S&P 500.
Ngày 3
N Ngày 5
Ngày 4
LMN
1 ngày LM B B
Ngày 2 L B B
D L BCDEM B Bán hàng có độ tin
L BCD KL BCDEFGM B cậy cao, bản
L BCD EKL BCDEFGHIJKM B in đơn từ chuông
L BCD EFK BCDEFGHIJKLM B
mở cửa
LN BD EFGH I JK BCDEGHJKLM B
KLN BD EFGH I JK BCDJKLM B
KLMN BD EFGHJK BCKLM B
KLMN BDH DEGH BKLM B
JKLMN BDFGHI D BKLMN B
IJKLMN BDEFGHI đĩa CD KLMN BC
HIJKN BDEFHIJ BCD KLN BC
ANH TA BDEFJLM BCD KLN BC
ANH TA BDEFJLM BCD KLN C
HJ BJKLM BC KL C
GH KLMN B KL C
GH MN B L C
G N B L C
FG N B L C
FG N L đĩa CD
FG L đĩa CD
Giảm đột phá từ ba ngày
FG đĩa CD
FG Số dư trong 3 ngày CDE số dư

EF TỪ
EF TỪ
CEF VÀ
CÁI NÀY VÀ
CÁI NÀY VÀ
CDE VÀ
CDE KHÔNG
CDE KHÔNG
CDE EHI
BCDE EHI
BCDE EFGHI
BCD EFGHI
B FGHI
B Xu hướng ngày FGHI
B lên trước lớn
GHI
B GI
B GIJK
B GIJK
B JK
B So sánh ngày xu JKM
B KLM
hướng, ngày kéo
LM
Ngày xu hướng dài hơn Ngày xu hướng LM
LM
LMN
LMN
LMN
MN
N
N
N
HÌNH 7.17 Giá trị cực đoan và đột phá tiếp theo khỏi số dư xảy ra trong S&P 500: Nhiều
cấu hình hàng ngày.
Bạn nghĩ tất cả những người giao dịch giá đã mua trong bốn ngày trước đó cảm
thấy thế nào vào thời điểm này? Trước khi chúng ta tiếp tục, hãy xem Hình 7.16,
kết hợp bốn ngày mà chúng ta vừa thảo luận.
EHI
EHI
EFGHI
EFGHI
FGHI Ngày 5 từ Hình
FGHI 7.15
GHI
GI
GIJK
GIJK
JK
JKM
KLM
LM
LM
LM BC
LMN BC
LMN BC
LMN BC
MN BC Tiếp tục giảm sau
N BCD ngày xu hướng kéo dài
N BCDE
N BCDE
BCDEG
BCDEG
BDEFG
BDEFGH
BDEFGH
BDEFH
BDEFH
BDFHK
BDFHIK
BDHIKL
BHIKLM
IKLM B
IJKLM B
IJKLM VỚI MỘT
IJKLM VỚI MỘT
IJKLM BCI
JKN BCD BCI
JN BCDE BCH
N BCDEF BCHILMN
N BCDEF CHILMN
N BCDEF CDEGHIJKLMN
BCDEFG CDEGHIJKLM
BCDEFGMN CDEGIJL
BCDFGHIMN CDEFGJ
BCGHIMN DFGJ
BGHIMN FG
HIMN F
IMN F
IJMN F
IJM F B
JLM F B
JKLM BD
JKLM BCD
JKLM BCD
JKL BCDE
L BCDE
L CDE
CDE
HÌNH 7.18 Sự tiếp tục giảm giá tiếp theo trong S&P 500 sau Ngày 5 được thể hiện trong
Hình 7.15 và 7.17: Nhiều cấu hình hàng ngày.
Hồ sơ kết hợp hiển thị mô hình p tích lũy mà chúng tôi đã thảo luận kỹ
lưỡng khi xem từng hồ sơ riêng lẻ — bản tóm tắt ngắn được đáp ứng bởi những
người bán mới đang bán trong một khung thời gian dài hơn. Khi bạn tích lũy được
kinh nghiệm, bạn sẽ bắt đầu hình dung các mẫu khác nhau rất lâu trước khi chúng
hoàn thành, điều này sẽ khiến bạn cảm thấy thoải mái hơn khi đón gió, thực hiện
các giao dịch ngắn hạn trước khi chúng thực sự diễn ra, điều này sẽ giúp bạn đảm
bảo giao dịch thuận lợi địa điểm.
Trong Hình 7.17 (xem trang 135) (lặp lại Hình 7.15), chúng ta thấy rằng sau
bốn ngày, ngày càng nhiều người tham gia thị trường bắt đầu nhận ra rằng phiên
đấu giá tăng đã kết thúc; gần như tất cả các vị trí dài được đặt trong bốn ngày
trước đó hiện đang ở dưới nước. Hãy đặt mình vào vị trí của họ, tưởng tượng mức
độ căng thẳng đang leo thang. Giao dịch ngắn hạn là một trò chơi, và họ là đối
thủ của bạn.
Lưu ý ký hiệu trong Hình 7.17 cho thấy bạn so sánh ngày xu hướng tăng bắt
đầu đợt tăng trước với ngày xu hướng giảm đã đảo ngược đợt tăng đó. Ngày xu
hướng bắt đầu cuộc biểu tình đã mất độ kéo dài ở gần phần trên của phạm vi và
trong ba ngày sau đó, chỉ có rất ít giá được theo dõi. Xu hướng giảm trong ngày
kéo dài qua chuông đóng cửa, điều này cho thấy xu hướng giảm tiếp tục. Giao dịch
này đáng ra phải được thực hiện ngắn hạn và bất kỳ vị thế mua nào được thiết lập
trong vài ngày trước đó nên được thoát ra. Mặc dù có thể hơi khó chịu về mặt tâm
lý nếu bạn vẫn tiếp tục thua lỗ, nhưng việc thoát ra có thể là một trong những
giao dịch tốt nhất mà bạn thực hiện. Hình 7.18 (xem trang 136) cho thấy sự tiếp
tục giảm giá - Ngày 5 cho thấy một cấu hình kéo dài cho chúng ta biết rằng giá
không đủ thấp để cắt đứt việc bán.
Loại phân tích này là tất cả về giao dịch và trừ khi bạn hoàn toàn đắm chìm
vào thị trường, bạn sẽ không bao giờ học cách đánh giá và kết hợp nhiều yếu tố —
cả hữu hình và vô hình — cho phép bạn đặt một giao dịch tránh rủi ro mà không
làm ảnh hưởng đến phần thưởng tiềm năng.
“NHỮNG LÝ DO TRẢI NGHIỆM TIẾP THEO”
Trong cuốn sách Nâng cao hiệu suất của nhà giao dịch: Các chiến lược đã được
chứng minh từ cạnh cắt của tâm lý giao dịch (Hoboken, NJ: John Wiley &
Sons, 2006) —mà nên được đọc đi đọc lại bởi tất cả những người tham gia thị
trường nghiêm túc — Brett Steenbarger tuyên bố:
Khi người mới tập suy nghĩ một cách cụ thể, chuyên gia
sẽ trình bày lại theo ngữ cảnh. Thay vì nghĩ A luôn dẫn
đến B, chuyên gia tạo ra một mạng lưới các khả năng
trong đó A dẫn đến B trong các điều kiện X và Y, nhưng
dẫn đến C trong các điều kiện khác.
Nói cách khác, chuyên gia có thể linh hoạt, tránh xu hướng tự nhiên của con
người là đưa ra các lựa chọn dựa trên thông tin có sẵn trên bề mặt, sau đó bảo
vệ sự lựa chọn đó là địa ngục hay nước cao — bất kể "các điều kiện khác" đã phát
sinh làm mất hiệu lực. tất cả các niềm tin trước đó.
Tất cả chúng ta đều phải đối mặt với luồng thông tin mâu thuẫn liên tục, và
thật dễ dàng quá tải phần thông tin mới nhất hoặc chỉ chọn một trong những phần
thông tin đó làm cơ sở cho một quyết định thương mại. Lịch sử cho thấy rằng mọi
người không giỏi trong việc đưa ra kết luận chính xác khi thông tin vô cùng phức
tạp phải được phân tích và cân nhắc một cách chính xác. Chúng ta có thể giỏi xem
xét từng phần thông tin một cách riêng biệt, nhưng khi nói đến việc liên hệ từng
phần với một tổng thể gắn kết, rộng lớn hơn — thì, hãy cứ nói rằng ngữ cảnh là
một thứ khó nắm bắt. Chỉ xem xét một vài trong số vô số nguồn hình thành khác
nhau có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường, lĩnh vực hoặc chứng khoán
đơn lẻ tại bất kỳ thời điểm nào:
Ĺ Quản trị công ty — cả tốt và xấu Ĺ Thay đổi

các quy định của chính phủ Ĺ Khả năng (hoặc
không có khả năng) của một công ty trong việc đổi
mới Ĺ Thu nhập — tăng, giảm hoặc không thay đổi Ĺ
Bội số PE — mở rộng hoặc ký hợp đồng Ĺ Bán hàng —
mở rộng hoặc ký hợp đồng Ĺ Đối thủ cạnh tranh —
gia nhập hoặc thoát ra Ĺ Biên lợi nhuận — mở rộng
hoặc thu hẹp lại Ĺ Tăng trưởng và chấp nhận toàn
ngành Ĺ Các sự kiện toàn cầu Ĺ Nâng cấp hoặc hạ
cấp của nhà phân tích Ĺ Các nhà quản lý tiền sử
dụng tiền mặt dài hay ngắn Ĺ Các khoản mua lại so
với tiền mới nhập Ĺ Giá hàng hoá - tăng hoặc giảm
Ĺ Lãi suất - tăng hoặc giảm Ĺ Xu hướng so với giao
dịch Ĺ Bán thuế Ĺ Buộc thanh lý do một sự kiện bên
ngoài Ĺ Khủng hoảng thị trường nước ngoài
Và tất nhiên mọi yếu tố trong danh sách này có thể tồn tại ở bất kỳ đâu trên
thang điểm từ “có liên quan” đến “phi vật chất”, tùy thuộc vào việc liệu thị
trường có dự đoán chính xác những tác động trong tương lai của yếu tố đó hay
không. Điểm mấu chốt: Chúng ta liên tục bị tấn công bởi vô số thông tin liên quan
đến tâm trí và não có thói quen lọc ra mọi thứ ngoại trừ những gì tự phục vụ
nhất. Quá trình này có thể khiến chúng ta tạm thời thoải mái, nhưng đã bao giờ
sự thoải mái đi đôi với lợi nhuận chưa?
Đó là nơi mà hồ sơ thị trường chứng minh là một công cụ vô giá, giữ cho chúng ta
trung thực về mặt tâm lý và trí tuệ. Chúng tôi có thể không giỏi
xử lý dữ liệu cực kỳ phức tạp, nhưng con người chúng ta đặc biệt
thành thạo trong việc phát hiện các mẫu và tích hợp chúng vào các giải pháp khả thi.
Các nhà kinh tế học khẳng định rằng bạn không thể hiểu thị trường làm gì nếu không tính
đến cách mọi người cảm nhận những gì họ làm và rằng nó hầu như không
không thể đo lường chính xác các mô hình hành vi phức tạp của con người.
Chúng tôi không đồng ý — Hồ sơ thị trường thực hiện chính xác điều đó bằng cách sắp xếp tổng hợp
kết quả của tất cả các hành động phức tạp này trong một đường cong phân phối đơn giản.
CHƯƠNG 8
Giao dịch trong ngày
dành cho tất cả mọi người
Người đàn ông khăng khăng khi nhìn thấy với sự rõ ràng hoàn hảo
trước khi anh ta quyết định, không bao giờ quyết định.
—Henri-Frederic Amiel
đã chỉ ra nhiều lần, tuy nhiên, mọi người đều

Phần lớn giao
thế dịch
giớiviên
dường
trongnhư
ngàycoi
vào thường các gia
ngày họ tham nhàhoặc
giao dịch
thoát khỏihàng ngày.Mỗi
giao dịch. Như chúng
tích ta
tắc, mỗi
điểm cơ bản của các vấn đề về hiệu suất.

Hãy xem xét điều này: Tất cả những người tham gia vào quỹ đầu cơ, tài khoản
được quản lý riêng, quỹ hưu trí, tài trợ, quỹ đầu tư hoặc quỹ tương hỗ đều bị ảnh
hưởng bởi giao dịch trong ngày.
Đây là một trường hợp điển hình. Trong nhiều năm, tôi đã xử lý rất nhiều cuộc
gọi từ các nhà giao dịch với cùng một câu hỏi về các đơn đặt hàng tổ chức lớn: "Tôi
có nên lấp đầy nó ngay bây giờ hay tôi có thời gian để thực hiện lệnh trong thời
gian còn lại trong ngày?" Khi bạn đang thực hiện các đơn đặt hàng lớn, chất lượng
của việc lấp đầy ảnh hưởng đến cả nhà môi giới thực hiện và hiệu suất của tổ chức
cung cấp dòng lệnh.
Gần đây, tôi đọc The Mighty and the Almighty: Reflections on Amer ica,
God, and World Affairs (New York: HarperCollins, 2006) của Madeleine Albright,
một cuốn sách đưa ra một trong những thông điệp mà chúng tôi luôn ghi nhận
trên khắp các Thị trường trong Hồ sơ. Khi suy ngẫm về thói quen hàng ngày
của mình tại Bộ Ngoại giao, Albright kể lại việc mỗi sáng cô sẽ đọc Bản tóm
tắt hàng ngày của Tổng thống, sau đó cô sẽ lướt qua Na tional Intelligence
Daily, phiên bản dài hơn của Daily Brief.
Bài đọc này được theo sau bởi một bản tóm tắt về các mối đe dọa khủng bố. Sau khi
tải xuống tất cả thông tin tình báo này, cô ấy báo cáo còn thiếu một thứ: "sự chắc chắn."
141
Điều thu hút sự chú ý của tôi là sau đây, “[U] trừ khi bạn rất
cẩn thận, những gì bạn sẽ thấy thường phụ thuộc nhiều hơn vào những gì bạn mong đợi
hoặc hy vọng nhìn thấy những gì thực sự ở đó. "
Người ta thường nói rằng có "quá nhiều tiếng ồn" để giao dịch thành công
khung thời gian trong ngày. Trong những năm đầu của Chicago Board Options
Trao đổi, tôi thỉnh thoảng ăn trưa với Fischer Black, người cùng với
Myron Scholes, đã cung cấp cho chúng tôi Mô hình Định giá Quyền chọn Black-Scholes.
Một trong những chủ đề thảo luận thường xuyên nhất của chúng tôi là “tiếng ồn”. Vị trí của tôi,
điều khác biệt khá nhiều so với Fischer vào thời điểm đó, đó là
không có điều đó. Tôi cảm thấy rằng những gì mọi người gọi là tiếng ồn chỉ đơn giản là một cái gì đó
họ vẫn chưa hiểu. Peter Steidlmayer tốt nhất bác bỏ khái niệm này
ồn ào khi anh ta nói rằng mọi giao dịch xảy ra để thỏa mãn một số điều kiện
thị trường. Điều này vẫn là niềm tin của tôi cho đến ngày nay. Ví dụ, nếu một thị trường phục hồi
nhanh chóng, và cũng như nhanh chóng rút lui, nó có thể đã làm như vậy bởi vì
thị trường trở nên "quá ngắn" hoặc nói một cách khác, thị trường đã thoát khỏi tình trạng sụt giảm
trong ngắn hạn và hàng tồn kho phải được cân đối lại. Hình ảnh phản chiếu có thể xảy ra khi
thị trường tăng quá dài và chúng ta gặp phải sự phá vỡ tính thanh khoản ngắn hạn nhằm điều
chỉnh sự mất cân đối hàng tồn kho trong thời gian dài. Những cuộc biểu tình hoặc
nghỉ giải lao xảy ra có lý do. Họ đáp ứng nhu cầu mang hàng tồn kho trở lại
vào trạng thái cân bằng. Trong chương này, chúng tôi trình bày một số kỹ thuật để đánh giá
các điều kiện hàng tồn kho ngắn hạn như vậy. Được trang bị kiến thức này, bạn được trang bị
tốt hơn để thực hiện hiệu quả khung thời gian trong ngày của mình.
Trong Những tiến bộ trong Tài chính Hành vi (New York: Russell Sage Founda tion, 1993),
được biên tập bởi Richard Thaler, có một bài báo được in lại từ
Tạp chí Tài chính , trong đó Fischer đã viết:
Tiếng ồn làm cho thị trường tài chính trở nên khả thi, nhưng cũng
khiến chúng trở nên không hoàn hảo. Nếu không có giao dịch ồn ào,
sẽ có rất ít giao dịch riêng lẻ như một tập hợp. Mọi người sẽ nắm
giữ tài sản cá nhân, trực tiếp hoặc
gián tiếp, nhưng họ sẽ hiếm khi giao dịch chúng.
Sự không hoàn hảo tạo ra cơ hội cũng như mặt trái của nó: rủi ro. Chúng tôi mang đến
lên tiếng ồn ào ở đây bởi vì chúng tôi tin rằng điều quan trọng là các nhà giao dịch phải chấp
nhận có trách nhiệm đối với kết quả của mọi giao dịch và mọi hành động, tránh xu hướng
để gán tín dụng hoặc đổ lỗi cho bên ngoài. Hãy thực hiện bước tiếp theo và thảo luận
các chiến thuật giao dịch trong ngày.
MỘT NGƯỜI GIAO DỊCH HÀNG NGÀY PHẢI LÀM GÌ?
Giao dịch trong ngày thành công phụ thuộc vào việc hiểu đối thủ của bạn là gì
đang làm; đôi khi bạn sẽ muốn tham gia cùng họ và những lúc khác — đặc biệt là
khi hàng tồn kho dài hạn hoặc ngắn hạn mất cân đối — bạn sẽ
Giao dịch trong ngày dành cho tất cả mọi người 143
muốn bước sang một bên hoặc thậm chí làm mờ (đi ngược lại) sự mất cân bằng. Cũng sẽ có lúc
điều kiện tồn kho ngắn hạn không được điều chỉnh khi thị trường đóng cửa và có thể ảnh
hưởng đến thị trường sau giờ làm việc, thậm chí có thể chuyển sang hoạt động sáng hôm sau.
Chúng ta bắt đầu bằng cách thảo luận về định nghĩa được chấp nhận nhiều hơn về giao
dịch trong ngày: các giao dịch bắt đầu và kết thúc trong cùng một ngày — mua và bán, có thể
xảy ra theo bất kỳ thứ tự nào. Một số chỉ hoàn thành một số giao dịch hạn chế trong một
ngày; những người khác sung mãn hơn nhiều. Để có một bản tóm tắt nhanh, chúng ta hãy xem
lại định nghĩa về giao dịch viên trong ngày từ Chương 3.
Nhà giao dịch trong ngày tham gia thị trường mà không có vị trí nào và về nhà theo
cùng một cách. Các nhà giao dịch trong ngày xử lý các thông báo tin tức, phản ánh về phân
tích kỹ thuật và đọc luồng lệnh để đưa ra quyết định giao dịch. Họ cũng phải đối phó với
việc mua và bán chương trình dài hạn và ngắn hạn, các cuộc gọi ký quỹ của công ty môi giới
tuổi tác, điều chỉnh thời hạn của ngân hàng cho vay thế chấp, bài phát biểu của thống đốc
Cục Dự trữ Liên bang và “những tuyên bố quan trọng” của các nhà lãnh đạo polit ical và các
nhà quản lý danh mục đầu tư có ảnh hưởng. Bất kỳ ai tin rằng mar kets là hợp lý nên dành
một ngày để cố gắng tìm hiểu và phản ứng với sự trượt dốc của dữ liệu xung đột trong ngày
mà các nhà giao dịch phải vượt qua để đưa ra quyết định.
Nhóm này tập trung vào số lượng lớn thông tin kỹ thuật. Họ yêu thích những con số và mức độ
và sự cường điệu. Giống như các nhà giao dịch theo ngày, các nhà giao dịch trong ngày cũng cung
cấp tính thanh khoản cho thị trường, mặc dù rất thường xuyên phải trả chi phí cá nhân lớn.
Định nghĩa thứ hai, không chuẩn về giao dịch trong ngày là định nghĩa mà chúng tôi đã
đề cập trong suốt cuốn sách: lệnh mua hoặc bán một phía được đặt bởi những người tham gia
trong khung thời gian khác, bao gồm các cá nhân, quỹ đầu cơ, quỹ tương hỗ, tài trợ, quỹ,
tài khoản được tổ chức quản lý , và như thế. Ví dụ, trong Chương 7, chúng ta đã thảo luận
về giao dịch ngắn hạn và tuyên bố rằng thời điểm bắt đầu hoặc kết thúc của tất cả các giao
dịch ngắn hạn là giao dịch trong ngày. Tuy nhiên, không phải tất cả các giao dịch trong
ngày đều là bắt đầu hoặc kết thúc của các giao dịch ngắn hạn.
Có vô số triết lý xung quanh định nghĩa về giao dịch trong ngày. Một số yêu cầu bạn
nghiên cứu những gì đã xảy ra trong những ngày trước đó và thị trường qua đêm; những người
khác khuyên bạn không nên làm bài tập về nhà, bắt đầu mỗi ngày “mới mẻ” mà hoàn toàn không
có ý kiến. Một số gợi ý rằng bạn nên giao dịch sớm, vì hầu hết các hoạt động diễn ra trong
nửa đầu của ngày, và những người khác khuyên bạn không nên giao dịch cho đến khi thị trường
mở cửa trong vài giờ và bạn có cảm giác tốt hơn về cấu trúc đang phát triển trong ngày .
Hãy bắt đầu với cuộc tranh luận về bài tập về nhà.
Nhóm duy nhất có thể kiếm lợi nhuận liên tục mà không cần làm bài tập về nhà là những
người mở rộng thuần túy — những người thực hiện nhiều giao dịch, thường có tổng giá trị
hàng trăm và liên quan đến hàng nghìn cổ phiếu hoặc hợp đồng, được nắm giữ trong khoảng
thời gian rất ngắn, đôi khi chỉ vài giây. Những người mở rộng quy mô này là những nhà giao
dịch đã trở nên cực kỳ thành thạo trong việc đọc các biến động thị trường; họ đã phát triển
một phản ứng hoàn toàn phản xạ đối với những thay đổi đáng kể trong hoặc dòng chảy. Nhưng
những người thực sự thành công rất ít; hầu hết đều có ca rô
lịch sử ở chỗ họ đã hoạt động tốt trong một số loại thị trường, chỉ để trả lại tất
cả khi điều kiện thay đổi. Ví dụ, việc mở rộng quy mô thị trường có độ biến động
thấp khá khác so với việc mở rộng thị trường có độ biến động cao. Và việc nhập da
đầu đã trở nên cạnh tranh hơn nhiều do các chương trình máy tính thực hiện thông
qua giao dịch điện tử và có thể phản hồi ngay lập tức các giá thầu và đề nghị.
Trong một thị trường có xu hướng — cho dù đó là xu hướng dài hạn hay trung hạn
— tôi làm rất nhiều bài tập về nhà (như đã thảo luận trong Chương 7) để tôi có thể
chuẩn bị cho ngày giao dịch với hai hoặc ba tình huống có thể xảy ra.
Bài tập về nhà này bao gồm phân tích khối lượng của ngày hôm trước và xác định các
khu vực dư thừa trong quá khứ (bao gồm cả khoảng trống), bắt đầu với ngày gần nhất
và làm việc lùi lại. Tiếp theo, tôi xác định các phạm vi số dư trong quá khứ, bắt
đầu với khoảng thời gian ngắn nhất — ngắn nhất sẽ là một ngày bên trong hoặc ngày
cân bằng rical đối xứng — và làm việc hướng tới khung thời gian dài nhất. (Lưu ý
rằng quy trình này ngược lại với những gì tôi làm để xác định thương mại dài hạn hơn.)
Như đã thảo luận, quá nhiều chi tiết có thể làm mờ sự tập trung của bạn vào giao
dịch dài hạn, khiến bạn phản ứng quá mức với thông tin ngắn hạn — đó là động lực
cho các nhà giao dịch hàng ngày. Tôi cũng đặt ưu tiên cao vào việc xác định các
điểm kiểm soát nổi bật (POC) từ các phiên giao dịch trước. Để nhắc lại, POC là
đường ngang dài nhất trong hồ sơ của một ngày. Một POC “nổi bật” không sử dụng được
rộng rãi và có xu hướng tạo ra một trung tâm hấp dẫn ngăn không cho ngày dài ra.
Các POC nổi bật thường được xem lại và có thể cung cấp hướng dẫn để đặt hoặc thoát
giao dịch vào ngày hôm sau. Tại sao? Vì chúng đại diện cho một khu vực gần đây có
mức giá hợp lý được chấp nhận rộng rãi.
Trong các thị trường không có xu hướng hoặc các thị trường đang có nhiều biến
động, tôi bắt đầu với phân tích tương tự được mô tả ở trên và sau đó đi sâu vào chi
tiết cụ thể hơn bằng cách thêm các điểm tham khảo ngắn hạn, chẳng hạn như mức cao
và thấp hàng ngày trước đó, mức cao và mức thấp hàng tuần , các đường xu hướng (tôi
không nhất thiết phải tin vào chúng; tuy nhiên, nếu thị trường đang giao dịch không
có định hướng, các điểm tham chiếu kỹ thuật truyền thống cung cấp một số hướng dẫn)
và xem xét các thị trường khác có thể ảnh hưởng đến giao dịch ngắn hạn. Khi mar
kets thiếu định hướng hoặc niềm tin - không có xu hướng - thì những ảnh hưởng ngoại
vi quan trọng hơn nhiều. Ví dụ, nếu cổ phiếu đang có xu hướng mạnh, thì sự thay
đổi lãi suất có thể không có bất kỳ tác động ngắn hạn nào có ý nghĩa, trong khi
trong môi trường không có xu hướng thay đổi lãi suất có thể ảnh hưởng lớn đến hoạt
động của thị trường.
Trong khi tôi thích giao dịch sớm, không có gì sai khi chờ ngày phát triển.
Đã nói rằng, tôi tin rằng bạn nên hành động như thể bạn đang giao dịch cả ngày —
nếu không, bạn có thể bỏ lỡ một số phần đuôi quan trọng cung cấp những dấu hiệu về
cấu trúc mà bạn đang chờ đợi. Nói chung, tôi tin rằng các nhà giao dịch mới bắt
đầu sẽ có lợi khi chứng kiến cấu trúc của ngày trở nên rõ ràng hơn trước khi giao
dịch, trong khi các nhà giao dịch có kinh nghiệm sẽ có thể đạt được lợi thế từ
giao dịch sớm trong ngày.
Tôi luôn khẳng định rằng việc giao dịch hàng ngày là không khôn ngoan đối với các nhà giao dịch
trước các bản phát hành kinh tế sớm; đơn giản là có quá nhiều cơ hội phản đối sự
hỗn loạn dẫn đến tình trạng thị trường không thể đọc được. Ví dụ, nếu việc cho thuê
lại đã được dự đoán chính xác, thì thị trường có thể đã sẵn sàng kết hợp thông tin
từ trước, điều này thực sự có thể dẫn đến
trên thị trường đang diễn biến theo hướng ngược lại so với dự kiến. Hay cái này
thông tin của tháng có thể đúng về số tiền, nhưng những điều chỉnh trong quá khứ
các tháng có thể có tác động lớn hơn dự kiến. Theo mùa
các điều chỉnh có thể dẫn đến việc các nhà giao dịch phản ứng với một vòng quay khác
với mức bạn đã bỏ ra, hoặc thị trường có thể quá dài hoặc quá ngắn để bắt đầu
phát hành tin tức, có thể kích hoạt một cuộc đấu giá quan trọng hơn để điều chỉnh
sự mất cân bằng trước đó. Nếu bạn tham gia trước khi phát hành và thị trường giao dịch
theo hướng ngược lại với giao dịch của bạn, bạn sẽ thấy mình rơi vào tình trạng thua
lỗ, điều đó là đáng tiếc, nhưng quan trọng hơn, có thể giữ
bạn ra khỏi giao dịch chiến thắng được thiết lập sau khi thị trường đã tiêu hóa
phóng thích. Do đó, cần phải duy trì tính linh hoạt tối đa để bạn
có thể giao dịch sau khi thị trường lắng xuống và hướng đi phần nào trở nên
rõ ràng hơn.
Bạn cũng nên làm bài tập về nhà và xác định các điểm giới thiệu đáng kể trên
hoặc dưới mức thị trường hiện tại, để bạn có thể mờ dần
tăng đột biến do bản phát hành gây ra đấu giá mạnh theo một hướng, nổi bật là
các điểm tham chiếu giúp bạn xác định xem liệu sẽ có tiếp tục hay lặp lại sau khi
tăng đột biến. Sử dụng các mức xác định trước yêu cầu thị trường
đến với bạn, thay vì bạn đuổi theo thị trường.
NHỮNG GÌ BẠN KHÔNG LÀM CÓ THỂ HƠN
QUAN TRỌNG HƠN NHỮNG GÌ BẠN LÀM
Chúng tôi đã nói trong lời nói đầu của cuốn sách này rằng bạn phải hiểu cách
bạn xử lý và phản hồi thông tin. Theo cách đó, khả năng hành động của bạn không
bị chặn hoặc bị bóp méo bởi các ảnh hưởng ngoại vi. Trong The Mature Mind (Ba sic
Books, 2005), Gene Cohen thảo luận về hai loại trí thông minh: trí thông minh dạng
tinh thể, là trí thông minh mà chúng ta tích lũy được ở trường và
từ cuộc sống hàng ngày; và trí thông minh linh hoạt, mà ông mô tả là “khả năng suy
luận tại chỗ — một loại tinh thần nhanh nhẹn không phụ thuộc vào
hoàn toàn trên sự học hỏi trước. Nó bao gồm tốc độ với thông tin
có thể được phân tích cũng như khả năng chú ý và trí nhớ. ” Nhiều thương nhân
liên tục lắng nghe tin tức kinh doanh, ghé thăm blog, nói chuyện thị trường với các đồng nghiệp và
đọc nhiều bản tin — tất cả đều đưa ra những ý kiến trái chiều về
khung thời gian khác nhau. Đối với những con chó săn thông tin đó, vào thời điểm
mar ket mở ra, bộ nhớ của chúng rất có thể đã bị nhồi nhét đầy, và sự chú ý của chúng là
theo đó bị phân tâm, kéo theo nhiều hướng. Trong những trường hợp như vậy, điều gì sẽ
xảy ra với "trí thông minh linh hoạt" của chúng?
Khung thời gian bạn giao dịch càng ngắn, thì trí thông minh linh hoạt của bạn
càng quan trọng. Bằng trực giác, các nhà giao dịch thường nhận ra rằng họ không thể
xử lý hiệu quả lượng thông tin khổng lồ này, và do đó, họ phải dựa vào các biện pháp
cơ học hoặc hệ thống giao dịch để quyết định giao dịch nào sẽ thực hiện. Nhưng hãy tự
hỏi bản thân mình điều này: Bạn sẽ phải trả cái giá nào cho một hệ thống cơ học xoay
chiều hoạt động ổn định trong một khoảng thời gian dài? Không có đủ tiền trên thế
giới để mua một hệ thống như vậy, vì nó sẽ là vô giá. Những gì chúng tôi gửi trước là
một quy trình suy nghĩ tuyến tính hơn sẽ giúp bạn chuẩn bị cho mỗi ngày, cũng như
theo dõi tiến trình trong ngày khi giao dịch bắt đầu. Tuy nhiên, trước khi làm điều
đó, chúng ta hãy xem lại hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm cho ngày 5 tháng 7 năm 2006.
THẾ GIỚI THỰC TRONG HÀNH ĐỘNG
Chúng tôi đã nói rõ rằng nhà giao dịch khung thời gian trong ngày phải sắp xếp thông
tin rộng rãi trước khi đưa ra quyết định. Cũng giống như các nhà giao dịch khung thời
gian khác, phân tích khối lượng trở nên cực kỳ quan trọng trong việc cố gắng hiểu vị
trí hàng tồn kho của các nhà giao dịch khung thời gian trong ngày khác cũng như hành
động của các nhà giao dịch khung thời gian dài hơn. Đây là điều bắt buộc nếu bạn muốn
trở thành một đối thủ khả thi. Trước khi đi sâu vào chi tiết của phân tích khối lượng,
trước tiên chúng ta hãy hiểu bối cảnh.
Năm 2006, lạm phát (hoặc có thể là lạm phát đình trệ) một lần nữa trở thành vấn
đề nổi cộm trên thị trường tài chính, với việc các chuyên gia liên tục bỏ lỡ dấu ấn.
Trên tờ Wall Street Journal vào ngày 5 tháng 7 năm 2006, một dòng tiêu đề có nội
dung: “Sinai Tops Econ omy Forecasters With Aggression Inflation View.” Bài báo tiếp
tục nói rằng trong cuộc khảo sát vào tháng 12 năm 2005 của Wall Street Journal , Nhà
kinh tế trưởng toàn cầu Allen Sinai của công ty đề cử Decision Eco đứng đầu danh sách
với dự báo tích cực nhất - tăng 3,5% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 5 năm 2006.
Bài báo tiếp tục báo cáo rằng con số thực tế là 4,2 phần trăm. Cuộc khảo sát bao gồm
56 nhà kinh tế.
Hầu hết những người tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ việc chuyển đổi việc
làm hàng tháng để biết các dấu hiệu tăng trưởng và dấu hiệu lạm phát có thể ảnh hưởng
đến các quyết định chính sách của Fed eral Reserve. Trong trường hợp này, báo cáo
tiếp theo sẽ được công bố hai ngày sau đó, vào Thứ Sáu, ngày 7 tháng 7. Hai trong số
các thành phần chính của báo cáo này, cùng với số giờ làm việc và mức lương, là số
lượng việc làm mới bị mất hoặc được tạo ra như cũng như tỷ lệ việc làm tổng thể. Đến
thứ Tư, ngày 5 tháng Bảy, số lượng công việc dự kiến cho báo cáo thứ Sáu là khoảng
175.000.
Sáng sớm thứ Tư, ADP, một công ty chuyên về bảng lương và cố vấn kinh tế vĩ mô,
dự đoán rằng số việc làm mới của khu vực tư nhân sẽ bằng 386.000 - gần gấp đôi so với
dự đoán của thị trường. Với
Xu hướng dài hạn

xuống
Thị
trường
giảm trên
5 tháng 7
Thăng bằng
5 tháng 7 thấp
nhất 10514
10514
Thấp, 10507
HÌNH 8.1 Khung kỳ hạn trung gian (khu vực trọng tâm) trong trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: Biểu đồ thanh hàng
ngày kết thúc vào ngày 7 tháng 7 năm 2006.
nền tảng này, bây giờ chúng ta có thể kiểm tra giao dịch trái phiếu kho bạc cho
ngày thứ Tư định mệnh đó.
Hình 8.1 tiết lộ rằng xu hướng dài hạn là giảm (ít nhất đó là cách chúng
ta nhìn nhận nó - biểu đồ tiếp tục dài hạn hơn có thể phản đối ý kiến đánh
giá này), với thị trường đang trong giai đoạn cân bằng đã phát triển trong
khoảng ba tháng. Phạm vi ba tháng này, như bạn nhớ lại, là một khung thời hạn
trung gian, sử dụng một chiến lược đề xuất mua phần cuối của khung và bán
phần trên, miễn là phân tích khối lượng hỗ trợ quyết định đó. (Khối lượng
không tăng khi thị trường đấu giá đến mức cực đoan, cho thấy sự thay đổi đang
diễn ra.) Bây giờ, hãy mở rộng phân tích của chúng tôi để bao gồm hồ sơ cá
nhân và phân tích khối lượng cho Thứ Tư, ngày 5 tháng 7.
106-23
MN 106-22
Trước kỳ nghỉ
MN 106-21
Điện tử 30 năm
KLMN Ngày 3 tháng 7 106-20
KLMN ngày rút ngắn Hợp đồng tương lai ràng buộc kho bạc 106-19
JKLM JK hợp đồng 106-18
JKLM ADIJKL 106-17
JKL ADEFIJKL 106-16
JK ADEFHIJ 106-15
ÔNG K ADEFGHI 106-14
ANH TA ACDEFGH 106-13
ANH TA ABCDFGH 106-12
CHÀO ABCFG 106-11
GHI BC
5 tháng 7 106-10
GH B
Lá thư
106-09
GH 106-08
GH Khoảng cách mở thấp hơn b 106-07
G 106-06
FG 2059 Một
106-05
F 7270 Một
106-04
F 8374 Một
106-03
F 8754 Một
106-02
F 6054 Một
106-01
DF 6239 ABC 106-00
DEF 17992 ABC 105-31
DEF Số bên trong
13190 BC 105-30
ACDEF hộp dọc 2440 BC 105-29
MỤN hiển thị hợp đồng 7458 C 105-28
ACD khối lượng ở mỗi mức giá. 7379 C 105-27
ABC 2399 C 105-26
ABC 6666 đĩa CD 105-25
ABC 9060 CDMN 105-24
AB 12182 CDKMN 105-23
AB 23439 DIKLMN 105-22
Một 22261 DHIKLM 105-21
Một 22236 DFHIJKLN 105-20
Một 25726 DEFGHIJ 105-19
Một 35722 DEFGHIJ 105-18
19777 DEFGIJ 105-17
12922 DEFG 105-16
WINdoTRADEr ® 3488 TỪ 105-15
662 D 105-14
105-13
HÌNH 8.2 Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, ngày 5 tháng 7 năm 2006.
Nguồn: Bản quyền ľ 2006 WINdoTRADEr R. Tất cả các quyền trên toàn thế giới.
www.windotrader.com.
Xem Hình 8.2, chúng ta thấy rằng ngày 3 tháng 7 là một phiên giao dịch rút ngắn,
trả trước, thể hiện hai dạng cân bằng: (1)
ngày, vì nó hoàn toàn nằm trong phạm vi của ngày hôm trước; và (2) nó
cũng là một ngày hạn hẹp, cân bằng của riêng nó. Khi bạn đọc trong Chương 7,
chiến lược giao dịch là đi theo bất kỳ động thái định hướng nào theo sau sự cân bằng
ngày.
Ngày 5 tháng 7 tăng thấp hơn sau báo cáo ADP được thảo luận ở trên và
bán giảm giá mạnh trong bốn kỳ đầu tiên (A đến D). Một lần nữa, chúng ta thấy
sự hình thành b biểu thị việc thanh lý hàng tồn kho ngắn hạn. Người mua
Mặt khác của hoạt động bán này dường như không phải để mua vì sự hài lòng rõ ràng,
mà là có ý định giữ ít nhất một ngày, nếu không lâu hơn.
Không có gì lạ khi chứng kiến một ngày xu hướng tăng theo kiểu hình thành này.
Bây giờ hãy xem lại Hình 8.1 và lưu ý rằng mức thấp trong khung là 105'07, với
thấp vào ngày thứ 5 ở 105'14 — chỉ 7 tics từ mức thấp trong khung. Địa điểm thương mại
đối với quần đùi, trong bất kỳ khung thời gian nào, rất kém vào ngày này. Mối quan hệ cơ hội
giao dịch được tạo ra khi các nhà đầu tư / nhà giao dịch hành động bốc đồng và không cân nhắc
rủi ro / phần thưởng của giao dịch của họ. Từ hình dạng hồ sơ mà chúng ta thấy ở đây, chúng ta có
106–07
106–06
2059 Một 106–05
7270 Một 106–04
8374 Một 106–03
8754 Một 106–02
6054 Một 106–01
Khối lượng hợp đồng
6239 ABC 106–00
89.608 (32%) 17992 ABC 105–31
13190 BC 105–30
2440 BC 105–29
7458 C 105–28
7379 C 105–27
2399 C 105–26
6666 đĩa CD 105–25
9060 CDMN 105–24
12182 CDKMN 105–23
23439 DIKLMN 105–22
22261 DHIKLM 105–21
Khối lượng hợp đồng
22236 DFHIJKLM 105–20
25726 DEFGHIJ 105–19
194.141 (68%)
35722 DEFGHIJ 105–18
19777 DEFGIJ 105–17
12922 DEFG 105–16
3488 TỪ 105–15
662 D 105–14
WINdoTRADEr® 105–13
105–12
HÌNH 8.3 Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với khối lượng, ngày 5 tháng 7 năm 2006.
bằng chứng rằng các trái phiếu không dễ dàng bị từ bỏ. Bây giờ chúng ta hãy xem
xét khối lượng điện tử thực tế để đánh giá xác nhận những phát hiện này.
Giá thanh toán, hoặc giá đóng cửa vào ngày giao dịch trước giá được hiển thị
trong Hình 8.3, là 106'18, với POC vào ngày 5 là 105'20. Sau khi mở cửa thấp hơn
khoảng 1/2 điểm vào ngày 5, thị trường tiếp tục bán tháo xuống 105'14, thấp hơn
khoảng 1.100 đô la cho chỉ một hợp đồng kích thước đầy đủ. Điều quan trọng nhất
cần phản ánh ở đây là 68 phần trăm khối lượng hàng ngày xảy ra ở phần dưới của
phạm vi, từ 105'25 xuống 105'14. Giá khoanh tròn ở 105'23 cho biết giá đóng cửa
vào ngày 5. Điều đó có nghĩa là gần 68% các nhà giao dịch ngắn hạn từ ngày thứ 5
sẽ về nhà với một khoản lỗ. Bạn nghĩ họ cảm thấy thế nào, với vị trí buôn bán tồi
tàn và đã bị đảo lộn như vậy? Điều này có thể ảnh hưởng như thế nào đến giao dịch
qua đêm và sớm vào ngày 6? Suy nghĩ của bạn sẽ thay đổi như thế nào nếu hồ sơ từ
ngày 5 được kéo dài ra, khối lượng phân tán đều hơn và giá đóng cửa hoặc mức đóng
cửa gần mức thấp hàng ngày?
Hình 8.4 cho thấy bốn kỳ đầu tiên của ngày hôm sau, ngày 6 tháng Bảy.
Thị trường rõ ràng là cao hơn, buộc phải che phủ ngắn hạn, hoặc sự “ngừng hoạt
động” của các giao dịch quá nhiệt tình trong ngày 5. Một cơ hội cho một thời gian dài
2 giờ đầu tiên
giao dịch trên

106-09
6 tháng 7
106-08
D
5 tháng 7
292 106-07
12819 D 106-06
2059 Một 8824 D 106-05
7270 Một 5126 D 106-04
8374 Một 7277 D 106-03
Vùng đóng
8754 Một 3673 D 106-02
6054 Một hộp đại diện 604 D 106-01
6239 ABC cho vùng giá trị 2930 đĩa CD 106-00
17992 ABC 9142 đĩa CD 105-31
13190 BC 3789 BCD 105-30
2440 BC 10648 ABC 105-29
7458 C 14804 ABC 105-28
7379 C 16209 ABC 105-27
2399 C 14234 AB 105-26
Vùng đóng
6666 đĩa CD 4144 AB 105-
hộp đại diện

9060 CDMN 166 Một 25
cho vùng giá trị 12182 CDKMN 105-24
23439 DIKLMN 105-23
22261 DHIKLM 105-22
22236 DFHIJKLM 105-21
25726 DEFGHIJ 105-20
35722 DEFGHIJ 105-19
19777 DEFGIJ 105-18
12922 DEFG 105-17
3488 TỪ 105-16
662 D 105-15
WINdoTRADEr® 105-14
105-13 105-12
HÌNH 8.4 Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với khối lượng, ngày 6 tháng 7 năm 2006.
giao dịch trong ngày xảy ra khi giá không thể tìm thấy sự chấp nhận trở lại
trong phạm vi khối lượng lớn từ ngày 5. Đây cũng có thể là một vị trí vào lệnh
tuyệt vời cho các nhà giao dịch ngắn hạn, tất nhiên là khung thời gian dài hơn
giao dịch trong ngày.
Như chúng ta đã thảo luận ở cuối Chương 7, có thể có một khoảng cách giữa
phân tích trí tuệ và cảm xúc của bạn. Bạn đã thấy giá giảm liên tục cả ngày,
với thị trường mất hơn 1.100 đô la chỉ trong hai ngày và bạn dự kiến sẽ cảm
thấy thoải mái khi mua nó ngay bây giờ? Trước đó, chúng tôi đã nói rằng bộ não
thường chấp nhận thông tin mới theo mệnh giá và chỉ từ bỏ niềm tin này sau khi
phân tích đáng kể. Cơ hội thực sự lớn, theo định nghĩa, chỉ xuất hiện trong
một khoảng thời gian ngắn. Trong giao dịch trong ngày, hiếm khi có đủ thời gian
để phân tích tại chỗ đáng kể; những giao dịch tốt nhất thường là những giao
dịch khiến bạn cảm thấy khó chịu nhất.
Nhớ lại rằng ước tính ban đầu cho báo cáo việc làm ra mắt vào ngày 7 là
khoảng 175.000 việc làm mới. Sau khi chuyển ADP, một số phân tích đã tăng ước
tính của họ lên 200.000. Vào thứ Sáu, khi báo cáo thực tế được công bố, các nhà
tuyển dụng Hoa Kỳ chỉ thêm 121.000 người không làm nông nghiệp.
việc làm. Con số không bao gồm việc làm của chính phủ là 90.000, so với dự đoán
của ADP là 386.000. Thị trường tăng điểm. Tất cả 56 nhà kinh tế đều bỏ qua các
con số lạm phát với biên độ rộng và hầu hết các ước tính cho báo cáo triển khai
em đều quá cao. Bên cạnh những kiểu suy giảm trước pell-mell này, thông tin do
thị trường tạo ra là một ốc đảo của sự tỉnh táo và rõ ràng khách quan.
Để nuôi dưỡng và duy trì sự rõ ràng khách quan đó, điều quan trọng là phải
theo dõi Bức tranh lớn; danh sách sau đây nhằm giúp bạn suy nghĩ về hệ thống của
riêng bạn để phân tích toàn diện, tính đến tất cả những điều tinh tế có thể làm
suy nghĩ rõ ràng. Chúng ta sẽ thảo luận về sự phân nhánh của từng loại trong các
phần sau.
Ĺ Từ trên xuống — phân tích chuẩn bị. Điều gì hiện đang thúc đẩy thị trường?
Ĺ Nguyên tắc cơ bản Ĺ Kinh tế học Ĺ Cổ phiếu cụ thể Ĺ Thiếu niềm tin Ĺ
Chuyến bay đến nơi an toàn Ĺ Tình trạng thị trường Ĺ Xu hướng — sớm / muộn
Ĺ Quá dài Ĺ Quá ngắn Ĺ Tăng giá - trong phạm vi khung Ĺ Mất cân đối hàng
tồn kho Ĺ Từ dưới lên — phân tích chuẩn bị Ĺ Khung trung hạn Ĺ Xác định giá
cao và thấp Ĺ Vị trí giá trong khung
Ĺ Góc phần tư trên

Giữa trên Ĺ Giữa
dưới Ĺ Góc phần tư
dưới
Ĺ Phân tích khối lượng, tồn kho cân bằng, không cân
bằng Ĺ Phạm vi giao dịch ngắn hạn trong khung trung hạn Ĺ Xác định
mức cao và mức thấp Ĺ Dư thừa Ĺ Vị trí tồn kho Ĺ Phân tích khối
lượng Ĺ Giao dịch ngày hôm qua Ĺ Vị trí khu vực giá trị Ĺ Phân
tích khối lượng Ĺ Hình dạng Ĺ Ngày hiện tại

Ĺ Khai mạc
Ĺ Phát triển vùng giá trị
Ĺ Phân tích khối lượng

Ĺ Tự tin chung
Ĺ Thông báo tin tức
Ĺ Hình dạng hồ sơ dự kiến

Ĺ Các điểm đến có thể
XUỐNG HÀNG ĐẦU
Trong kinh doanh tài chính, thuật ngữ từ trên xuống thường được coi là
Big Picture, một bức tranh tổng thể về các điều kiện kinh tế rộng lớn. Đối với chúng tôi, tuy nhiên, hàng đầu
down đề cập đến sự hiểu biết về các động lực chính đang ảnh hưởng đến thị trường — chúng có
thể là các yếu tố kinh tế, nhưng chúng có thể là các yếu tố khác
các yếu tố nữa. Mục tiêu của phương pháp tiếp cận từ trên xuống của chúng tôi là xác định
những mặt khác này vì hiểu được bản chất và ảnh hưởng của chúng có thể giúp chúng ta nhiều hơn
đặt chính xác tất cả các thông tin khác vào ngữ cảnh thích hợp của nó. (Ở đó
nó lại là: ngữ cảnh, ngữ cảnh, ngữ cảnh.)
Khi bạn đã xác định chính xác từ trên xuống, điều tối quan trọng là phải linh hoạt lại
chính vì các điều kiện liên tục thay đổi. Ví dụ: bạn có thể nhận ra rằng có một quá trình
đánh giá lại tỷ lệ PE trong dài hạn đang được tiến hành.
ký hợp đồng hoặc mở rộng PE trên cơ sở dài hạn. Và trong khi đó
có thể cực kỳ quan trọng đối với việc xác định danh mục đầu tư dài hạn, hoạt động thị trường
trước đây có thể bị ảnh hưởng trực tiếp hơn bởi từng loại cổ phiếu cụ thể
thu nhập. Xác định thực tế của những gì đang ảnh hưởng nhất đến thị trường
ngay bây giờ là điều cần thiết nếu bạn muốn giao dịch hiệu quả trên thị trường trong bất kỳ
khung thời gian, đặc biệt nếu bạn đang giao dịch theo khung thời gian trong ngày.
THIẾU HIỆU QUẢ
Sẽ có lúc thị trường không có định hướng. Giai đoạn này đi kèm với sự thay đổi rộng rãi về
giá hàng ngày, như được minh họa bởi
Hình 8.5.
Mặc dù thị trường không định hướng cung cấp ít cơ hội cho xu hướng và
các nhà giao dịch trung hạn, họ thường là mảnh đất màu mỡ cho các nhà giao dịch hàng ngày là
nguyên nhân gây ra sự biến động của họ. Khi thị trường thiếu sự thuyết phục, những người tham gia thường
gắn bản thân với các chủ đề ngắn hạn như các cuộc biểu tình cuối năm hoặc những gì là
xảy ra khi chúng tôi đang viết cuốn sách này — suy đoán về việc liệu Fed có
tạm dừng trong việc thực hiện tăng lãi suất định kỳ.
Ngược lại, khi thị trường có niềm tin từ trung hạn đến dài hạn, những người tham gia
(và do đó thị trường) sẽ xoay chuyển ngay những
các chủ đề ngắn hạn nếu chúng đi ngược lại với đấu giá định hướng và sẽ
Thị trường không
định hướng
Xích đu rộng liên tục

Độ cao
HÌNH 8.5 Thị trường không định hướng: Biểu đồ thanh hàng ngày.
tăng tốc nếu chúng hướng về cùng một hướng. Đó là lý do tại sao việc đưa ra
đánh giá chính xác về niềm tin định hướng của thị trường là điều cần thiết để
có thể xác định tầm quan trọng — đối với thị trường và do đó là ví của bạn —
của các chủ đề và sự kiện ngắn hạn.
BAY ĐẾN AN TOÀN
Các chuyến bay đến nơi an toàn có thể xảy ra khi có thiên tai, khủng bố, chiến
tranh, bạo loạn chính trị, phá sản quy mô lớn hoặc tan rã
chẳng hạn như xảy ra với Quản lý vốn dài hạn và cuộc khủng hoảng Châu Á
vài năm trở lại đây. Khi cuộc biểu tình từ chất lượng chuyến bay đang diễn ra, quá trình
phân tích các thị trường mà chúng tôi đã mô tả, trên thực tế, có thể chống lại
bạn để giao dịch ngắn hạn. Khi thị trường đang bị thúc đẩy bởi nỗi sợ hãi và cảm xúc,
giá cả và khối lượng đơn giản không quan trọng. Ví dụ, như chúng tôi đang viết
phần này, lợi tức ngắn hạn trên thị trường Kho bạc (tín phiếu kỳ hạn sáu tháng
mang lại nhiều hơn 20 điểm cơ bản so với các hóa đơn ba tháng) chỉ có ý nghĩa nếu
bạn hiểu rằng những chứng khoán này không được mua để thu lợi nhuận, nhưng
thay vì an toàn vì lo ngại về chính trị quốc tế
khí hậu — bất ổn ở Iraq, Iran, Israel, Lebanon, v.v. Nó là bắt buộc
để thực hiện loại phân tích này, vì khi các giao dịch từ chuyến bay đến chỗ an toàn
gần như không được thực hiện, thì rất nhiều cơ hội không đối xứng vì thị trường
thường tăng cao hơn nhiều so với giá trị. Một khi việc giải phóng này bắt đầu, mar ket
có khả năng quay trở lại nhanh chóng và có khả năng đi qua các khu vực đó
nơi mà biến động giá không được hỗ trợ bởi khối lượng tốt.
Trong một cuộc biểu tình từ chuyến bay đến nơi an toàn, các khu vực cân bằng trước đó và giá đỡ là
điểm tham chiếu trực quan tốt. Những người tham gia thị trường liên tục bị thu hút
các lĩnh vực chấp nhận gần đây (giá trị) và khi các lĩnh vực này được đưa ra,
thị trường di chuyển để kiểm tra khu vực cân bằng tiếp theo.
HIỆU QUẢ HÀNG TỒN KHO
Đôi khi, thị trường trở nên quá ngắn trong mọi khung thời gian. Quỹ đầu tư
đã góp phần vào việc đầu tư hoặc kinh doanh thực tế hơn
ý tưởng trong đó họ đồng thời nắm giữ cả vị trí dài và ngắn, nhưng
điều này không có nghĩa là họ luôn làm đúng. Và khi các nhà đầu tư của quỹ đầu cơ quá
thiếu, họ cũng có thể phải mua để trang trải, điều này có thể làm tăng thêm
với sự biến động của thị trường và tạo cơ hội cho những người
đọc thị trường ở thì hiện tại.
Nhìn bề ngoài, bạn có thể thắc mắc tại sao một chương về giao dịch trong ngày lại
dành nhiều thời gian thảo luận về thông tin vượt ra ngoài phạm vi của
khung thời gian trong ngày. Lý do là nếu thị trường trở nên cực kỳ sôi động
trong ngày, thông tin về khung thời gian dài hơn có thể vượt qua khung thời gian trong
ngày trong việc hình thành và kiểm soát thị trường. Ví dụ: vào một ngày có phạm vi giá
của hàng naruto, không chắc sẽ có nhiều tiền lãi
từ khung thời gian dài hơn. Thị trường có thể giao dịch khá trật tự, đấu giá qua lại,
liên tục tìm kiếm ngắn hạn mới
thông tin. Tuy nhiên, vào một ngày mà phạm vi giao dịch liên tục có những nếp gấp,
khung thời gian dài hơn có thể được thu hút và sự tham gia của họ có thể
nhanh chóng chi phối hoạt động của các nhà giao dịch ngắn hạn hơn. Trong các tình huống như
điều này, những người giao dịch hàng ngày chưa làm quen với
bối cảnh đang ở một vị trí bấp bênh; không biết rằng khung thời gian dài hơn có
tham gia vào thị trường, phản ứng tự nhiên của họ có thể là làm mờ đi những gì thị trường
đang làm, bởi vì nó xung đột với phân tích khung thời gian trong ngày của họ. Khi ông ta dừng
lại, họ có thể vượt qua. Điều này thường xảy ra khi thị trường đấu giá xa
đủ để kích hoạt bao phủ ngắn hạn dài hạn hơn.
Theo sát các trình điều khiển từ trên xuống không khó như nó có thể
dường như, bởi vì khi bạn đã hoàn thành phân tích dài hạn của mình, nó không
thay đổi điều đó thường xuyên. Thật không may, một danh sách đẹp và gọn gàng về các trình điều
khiển từ trên xuống hiện tại sẽ không bao giờ được tìm thấy trên báo hoặc trên tin tức
trình diễn. Sự hiểu biết này phải xuất phát từ việc đắm mình trong các trò chơi mar kets và chú
ý đến tất cả các thông tin liên quan. Và như mọi khi,
thách thức là đảm bảo rằng bạn vẫn khách quan trong phân tích của mình,
giữ ý kiến bên ngoài và tập trung vào những gì do thị trường tạo ra
thông tin — luôn khách quan — đang cho bạn biết.
CHỈNH SỬA TỶ LỆ TỐI ƯU HÀNG TỒN KHO
Hãy tập trung vào trang trải ngắn hạn dài hạn hơn, vì đây là một trong những việc khó hơn
trình điều khiển từ trên xuống để dự đoán và phát hiện.
Trong Hình 8.6, lưu ý rằng hai mức thấp được đánh dấu là “Quá mức”. Đây được coi là "mức
thấp tốt", trong đó thị trường bán đấu giá thấp hơn, buộc phải loại bỏ
những lần tụt hậu cuối cùng (ít nhất là trong khung thời gian này), và ngay lập tức tìm thấy
những người mua nặng nề dẫn đến sự đảo ngược của phiên đấu giá giảm. Nhớ lại,
vượt quá đánh dấu sự kết thúc của một cuộc đấu giá và sự bắt đầu của một cuộc đấu giá khác trong
theo hướng ngược lại.
Bây giờ hãy kiểm tra khu vực thứ ba được lưu ý trong Hình 8.6. Ở đây, có nhiều mức thấp
với mức giá xấp xỉ nhau. Khi một thị trường lặp đi lặp lại cố gắng bán đấu giá thấp hơn mà không
thể thiết lập mức dư thừa,
đây thường là một dấu hiệu của sự mất cân bằng hàng tồn kho; thị trường có thể quá ngắn
xuống thấp hơn nữa, và do đó, cần một đợt phục hồi ngắn hạn để cho phép hàng tồn kho dài hạn cân
bằng. Không có gì lạ khi nghe chuyên nghiệp
các nhà giao dịch nói rằng thị trường cần phải phục hồi trước khi nó có thể tiếp tục phá vỡ.
Họ chỉ đơn giản thể hiện quan điểm rằng có quá nhiều người bán hàng yếu kém
trên thị trường — người bán tiếp tục trang trải cho mỗi lần nghỉ ngơi nhỏ,
có tác dụng ngăn chặn bất kỳ sự sụt giảm nào nữa cho đến khi hết lớp phủ.
Quần đùi luôn tiềm ẩn sức mua.
Những người hoài nghi có thể chỉ ra sự mơ hồ trong khái niệm này, nhưng sau nhiều năm
đã dành để quan sát hiện tượng này trong tất cả các khung thời gian, tôi đã nhận ra một thực tế
rằng bao trùm trong ngắn hạn dài hạn hơn là một mô hình lặp lại. Các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ
các vị thế lớn trên thị trường không đợi đến khi
thị trường sẽ đạt đến mức thấp trước đó trong vài tích tắc để mua hàng của họ. Trong
thực tế, rất nhiều người trong số họ thậm chí không nhận thức được những cấp độ đó. Các quỹ phòng hộ và các khoản khác
các nhà giao dịch trung hạn nhận thức được rất nhiều về các mức thấp trước đó, tuy nhiên,
và một khi họ bắt đầu cảm thấy không an toàn ở vị trí của mình, họ bắt đầu nhìn
Lows, 10515
10513
10514
10514
Thấp quá mức
Quá ngắn
Thấp quá mức
06
10621
10714
10619
HÌNH 8.6 Sự mất cân bằng hàng tồn kho dài hạn đang hình thành trong trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: Biểu
đồ thanh hàng ngày.
cho các mức cơ hội để che đậy quần đùi của họ, và mức thấp nhất trong kỳ hạn trung hạn
trước đó mang lại cảm giác ổn định.
Đây là những giai đoạn đặc biệt khó khăn đối với những người mua trung hạn, bởi
vì họ không tin rằng mức thấp trong dài hạn hoặc trung hạn đã được thiết lập - nhưng
giao dịch sẽ diễn ra trong thời gian dài. Ngược lại, đối với người bán, việc cố chấp
mua bán khống của bạn (chờ đợi nhiều lợi nhuận hơn) có thể cực kỳ khó khăn, vì các
đợt phục hồi bán khống có thể diễn ra nhanh chóng. Hình 8.7 minh họa sự khởi đầu của
một trong những cuộc biểu tình này trông như thế nào khi được nhìn qua lăng kính của
hồ sơ thị trường.
Ngày 1 và 2 thể hiện rõ ràng mô hình p quen thuộc, với Ngày 3 đưa thị trường về
trạng thái cân bằng với một ngày bên trong. Sau đó, Ngày 4 một lần nữa con quỷ lại
tạo ra mô hình p bao phủ ngắn.
Hình 8.8 (xem trang 159) kết hợp các ngày hồ sơ cá nhân từ Hình 8.7 thành một
hồ sơ đơn, nhiều ngày. Ảnh phản chiếu của vân p, đương nhiên là hệ thức b; cũng giống
như thị trường có thể quá ngắn để xuống thấp hơn bất kỳ, chúng có thể quá dài để đi
lên cao hơn nữa, và thường phải phá vỡ trước khi có thể tăng. Sự mất cân bằng về
khoảng không quảng cáo như điều này xảy ra trong tất cả các khung thời gian và trong
cả điều kiện xu hướng và điều kiện tăng giá mạnh.
Ngày 4
cùng một
mẫu p yyyyyyy
JKL yE yEG yEFGK
JKL yzADEFHJKL
D yJK zABDEFHIJKL
TỪ yIJK zABDHI zABDH
TỪ yzBCIJK zABCD
CDE yzBCDIK ACD
CDEF yzBCDHI QUẢNG CÁO
CDF L zABCDHI QUẢNG CÁO
BCFH JKL zACEHI Một
ABCFGHL IJKL zAEFHI

ABCFGHKL ÔNG K AEFGH
ABFIJK GHIJK FH
zAIJK zK GHI H
yz yz yz FG
Ngày yz y FG
F
thứ hai
yyyy CF
cùng một mẫu p yFG CDEF
yFGI K yCDEF
yFGHI JKL yCDF
yDFHIK JKL yBCD
yDFHIK CHÀO yABC
yCDEFHJK H yzAB
yCDEFJKL CH zAB zA
yCDKL zABCGH z
yABCK zABCEFG
yzABC zABCEF
yzABC yzABCDEF
yzABC yzDF
yzABC yzAB yz
yzAB yz yz
yz yyyyyyy
Ngày
thứ 3 của cuộc biểu
tình ngắn bao
phủ bên trong ngày cân

C
BC bằng
BC
BCEFGL
BCEFGHKL
BCDEFGHIK
Ngày đầu tiên của
BCDIJK
BDJ đợt phục hồi ngắn
BD
hạn (xem mẫu p)
B
B
AB
AB
AB
yzA
yzA
yz
HÌNH 8.7 Sự phục hồi ngắn hạn dài hơn xảy ra đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: Hồ sơ thị
trường hàng ngày.
XU HƯỚNG TRADERS 'TRAP
Trong những năm qua, tôi đã quan sát thấy nhiều hệ thống theo xu hướng, cũng như các nhà
giao dịch theo xu hướng không phân biệt được đâu là “doanh nghiệp cũ” và “doanh nghiệp mới
kinh doanh, ”nghĩ rằng họ đã xác định được một xu hướng mới chỉ để có được điều đó
buôn bán nhanh chóng sụp đổ. Các nhà đầu tư chỉ dài hạn thường cảm thấy thoải mái khi ngắn hạn
bao phủ đẩy vị trí của họ lên cao hơn, không nhận ra hoạt động này là
một cơ hội để làm sáng tỏ hoặc sắp xếp lại danh mục đầu tư của họ. Những người đàn
ông chỉ dài mà không được đầu tư đầy đủ thường coi mình là người lùn, như
họ đang cam kết với thị trường.
Hãy nhớ rằng: “Chỉ dài hạn, được đầu tư đầy đủ” là một xu hướng theo sau
Phương pháp tiếp cận Những nhà giao dịch và quản lý tiền tệ này chỉ sử dụng giá
để nâng cao hiểu biết của họ. Lớp phủ ngắn, sau khi hoàn thành, lá
thị trường với tiềm năng mua cơ bản giảm. Khi chu kỳ ngắn kết thúc, thị trường có
thể nhanh chóng quay trở lại mức trung bình, rời khỏi xu hướng
thương nhân thua lỗ lớn. ngược lại, thanh lý dài hạn làm cạn kiệt thị trường
tiềm năng bán hàng, thường sẽ tạo tiền đề cho một cuộc biểu tình có ý nghĩa
mang giá về cơ bản vượt quá mức đã kích hoạt thanh lý
ngay từ đầu.
Tìm hiểu thị trường và giao dịch tương tự như điều hành bất kỳ doanh nghiệp nào
trong đó hàng tồn kho là quan trọng; bạn muốn trở thành một nhà bán lẻ như thế nào
vào cuối mùa thu với hàng hóa sai? Hãy nghĩ rằng “sắp hết hàng bán busi ness” —giảm
hàng tồn kho với tất cả mọi thứ được đánh dấu là giảm 25 phần trăm.
Chúng tôi đã dành nhiều thời gian thảo luận về các yếu tố từ trên xuống vì cách chúng
có thể thống trị thị trường — nếu chỉ trong một khoảng thời gian khá ngắn — có thể
có tác động cực kỳ tích cực đến lợi nhuận của bạn.
ĐIỀU KIỆN THỊ TRƯỜNG
Sau khi xem xét lực lượng chi phối hiện đang dẫn dắt thị trường, chúng tôi muốn
để xác định xem điều này có đang xảy ra trong một xu hướng hay không. Chúng tôi đã
đề cập đến mọi thứ bạn sẽ gặp ở đây ở những nơi khác trong
quyển sách; tuy nhiên, giao dịch / đầu tư thành công là việc sắp xếp lại các phần
của tôi để cho phép chúng ta nhìn rõ hơn thị trường thay đổi liên tục
ghép hình.
In The Grace of Great Things: Creativity and Innovation (New York:

Ticknor và Fields, 1990), Robert Grudin sử dụng cụm từ “khám phá bởi
dị thường ”khi thảo luận về Thomas Kuhn và cuốn sách Cấu trúc của
Cách mạng khoa học. Grudin viết rằng khám phá xảy ra khi bạn không xác định được sự
bất thường của nhiệm vụ không được mời (sự hiện diện của một kẻ bất ngờ), sự bất
thường của chiếc ghế trống (khám phá ra rằng một yếu tố cần thiết
bị thiếu), và sự bất thường của việc sắp xếp lại (tất cả các yếu tố đều có mặt
nhưng được sắp xếp lại một cách kỳ lạ). Đi từ xu hướng sang tăng giá hoặc bắt kịp
xu hướng là một ví dụ về sự bất thường của việc sắp xếp lại; Một lần
các mảnh được sắp xếp lại, kết quả dự kiến sẽ thay đổi. Những người
D
TỪ
TỪ
CDE
CDEF
CDFL
BCFHJKL
ABCFGHLIJKL
ABCFGHKLHIJK
yABFIJKGHIJK
yzAIJKGHI yzKFG
yyzFG yFGyzF
yFGIyzCF
yFGHIyzCDEF
yDFHIKKyyCDEF
yDFHIKJKLyCDF
yCDEFHJKJKLyBCD
yCDEFJKLHIyABC
yCDKLHyzAB yABCKCHzAB Che phủ ngắn
yzABCzABCGHzA trên che
yzABCzABCEFGz phủ ngắn hơn
yzABCzABCEF
yzABCyzABCDEF
yzAByzDF yzAByz yz
yz yz yy
yy
C y
BCy
BCy
BCEFGL
BCEFGHKL
BCDEFGHIK
BCDIJK
BDJ
BD
B
B
AB
AB
AB
yzA
yzA
yz
yz
yz y
HÌNH 8.8 Bao gồm ngắn hạn dài hạn được phản ánh trong hồ sơ nhiều ngày (hồ sơ dài hạn)
cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
không nhận thấy sự sắp xếp lại đang còn lại mong đợi một kết quả sẽ
không bao giờ xảy ra.
Nếu chúng tôi xác định rằng thị trường đang có xu hướng, bước tiếp theo là xác định
xem xu hướng đó là trẻ, già hay già. Bạn sẽ nhớ lại rằng một trong những cách quan trọng để
đo độ tuổi của một xu hướng không phải bằng chuyển động giá, mà bằng mối quan hệ của các
vùng cân bằng liên tiếp: Nếu có khoảng cách giữa vùng cân bằng này và vùng tiếp theo là xu
hướng trẻ; khi các khu vực cân bằng bắt đầu gần nhau hơn hoặc chồng lên nhau, xu hướng đang
già đi. Việc đo lường khối lượng vào những ngày có phiên đấu giá trung hạn và so sánh nó
với những ngày so với cùng một phiên đấu giá cũng sẽ giúp tiết lộ thời gian đáo hạn của
phiên đấu giá lớn hơn.
Nếu thị trường đang tăng giá, thì việc kiểm tra bằng mắt sẽ cho phép chúng tôi xác
định chính xác vị trí trong khung mà thị trường hiện đang giao dịch. Bạn nên ghi lại những
quan sát của mình, ghi ít nhất là cao, thấp và trung tâm của dấu ngoặc. Tiếp theo, bạn nên
thực hiện và ghi chú phân tích khối lượng để xác định bản chất của hoạt động thị trường gần
các điểm cực đoan của khung. Lý do chúng tôi nhấn mạnh việc viết ra mọi thứ là để bạn có
thể dựa vào các ký hiệu của mình khi thị trường nóng lên, khi căng thẳng thu hẹp quá trình
suy nghĩ của bạn. Cuối cùng, chúng tôi muốn kiểm tra kỹ hơn khung cho các khu vực cân bằng
nội bộ hoặc phạm vi giao dịch, cũng như các xu hướng ngắn hạn trong khung.
Ngay từ đầu, chúng tôi đã chỉ ra rằng các điều khoản về xu hướng và tiếp thị giá trị
có thể áp dụng cho tất cả các khung thời gian. Ví dụ: có thể có một ngày xu hướng duy nhất
cũng như một ngày cân bằng duy nhất. Và với một cái nhìn kỹ hơn, bạn có thể xác định các
khu vực cân bằng nhỏ hơn trong vòng một ngày. Các xu hướng có thể xảy ra trong các thị
trường tiếp thị và các xu hướng dài hạn đôi khi bị gián đoạn bởi các khu vực cân bằng ngắn
hạn. Vì lý do này, chúng tôi khuyên các nhà giao dịch trong khung thời gian trong ngày hoạt
động trong môi trường tiếp thị chuẩn thực hiện một phân tích đang chạy. Bằng cách đó, họ sẽ
luôn nhận thức được việc thay đổi các điều kiện trong khung đó.
Trong Hình 8.9, chữ A xác định nhiều ví dụ về phần dư thừa, đánh dấu sự kết thúc của
một cuộc đấu giá và sự bắt đầu của một cuộc đấu giá khác theo hướng ngược lại. Các số từ 1
đến 4 cung cấp các ví dụ về diện tích cân bằng nội bộ nhỏ hơn trong dấu ngoặc lớn hơn. Các
giao dịch trong ngày thành công phổ biến, như chúng tôi đã nói, liên quan đến việc di chuyển
mờ dần đến các cực của khu vực cân bằng với khối lượng thấp và tìm kiếm các đột phá từ phạm
vi cân bằng trên các động thái thu hút khối lượng ngày càng tăng.
Một trong những cơ hội giao dịch thú vị nhất xảy ra khi các cuộc đấu giá giá vượt ra
ngoài điểm cực hạn của khu vực cân bằng. Bởi vì các khu vực cân bằng theo định nghĩa là
hình ảnh trực quan, bạn có thể mong đợi tìm thấy các điểm dừng ngay bên ngoài các điểm cực
trị của chúng — các điểm dừng có khả năng không thể cưỡng lại đối với các nhà giao dịch ngắn hạn.
Khi những điểm dừng này được thực hiện và hoạt động theo hướng
IBM
Khung 6 tháng
Ngày 05 tháng 12-ngày 06 tháng 6

Một
Một Một
Một
Xu hướng
Một
HÌNH 8.9 Khung sáu tháng xảy ra trong IBM (Máy Kinh doanh Quốc tế): từ tháng 12 năm 2005
đến tháng 6 năm 2006, biểu đồ thanh hàng ngày.
ranh giới của bracket chỉ đơn giản là khô đi, sau đó bạn có thể tương đối chắc
chắn rằng động thái này là do các nhà giao dịch trong ngày đẩy giá đủ cao để thực
hiện các điểm dừng được đặt ở đó. Đây là một cơ hội tốt để biến mất, vì thị trường
có khả năng sẽ đảo chiều và quay trở lại vùng giá. Mặt khác, nếu các điểm dừng
được thực hiện và thị trường ổn định ở đó trong một thời gian, thì khả năng cao
là một đột phá khu vực cân bằng đã xảy ra, điều này đòi hỏi bạn phải đặt một giao
dịch với điểm phá vỡ. Tiếp theo trong chương này, chúng ta thảo luận về cách theo
dõi một giao dịch như vậy để tiếp tục.
Mũi tên đánh dấu “xu hướng” trong Hình 8.9, mặc dù nằm trong khung trung
hạn, nên được giao dịch giống như bất kỳ xu hướng nào: hãy đi theo nó, đừng làm mờ nó.
Các xu hướng trong ngoặc này có xu hướng bắt nguồn từ một cực của khung và một
khi được tiến hành thường đấu giá theo cách đến cực ngược lại.
Có thể khó đặt giao dịch chính xác khi xu hướng bắt đầu từ điểm cực của vùng giá,
bởi vì có khả năng bạn vừa chứng kiến vài ngày thị trường bán đấu giá, hoặc bước
cầu thang, theo hướng ngược lại với xu hướng mới. Nhưng nếu bạn đã lưu giữ một
biên bản và đã ghi vào ngoặc một cách chính xác, bạn sẽ nhận ra rằng địa điểm giao
dịch đó là
lý tưởng — khoảng cách đến đầu đối diện của dấu ngoặc lớn hơn nhiều so với
một động thái tiềm năng theo hướng ngược lại, lùi ra ngoài khung trước, sẽ kích hoạt
một lối ra. Chúng ta sẽ thảo luận về các chiến lược rút lui khác sau
trong chương này.
Chúng tôi liên tục nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu ngữ cảnh và
biết bạn đang ở đâu trong một dấu ngoặc là một vấn đề theo ngữ cảnh. Trừ khi
bạn đã ghi lại chính xác mô tả của khung và đặt giá thuê chính xác trong bối cảnh đó,
hoạt động thị trường nhanh chóng tại các điểm giao dịch quan trọng có thể bị mờ và
không thể xác định được. Đó là lý do tại sao
bạn muốn liên tục thực hiện phân tích, so sánh số lượng sản phẩm và đánh giá tình hình
tồn kho của đối thủ cạnh tranh. Ví dụ, trong thực tế, bạn nghe thấy câu thần chú "vị
trí, vị trí, vị trí." Khi nào
giao dịch trong ngày và ngắn hạn, liên tục nghĩ, "hàng tồn kho, hàng tồn kho, bánh mì
nướng." Quan điểm của chúng tôi là thị trường không hiệu quả và tất cả các cơ hội
không bằng nhau, vì vậy nó theo sau rằng giống như trong trò xì dách, những gì đã có
chơi thay đổi tỷ lệ cược của ván bài tiếp theo.
Cho đến nay, chúng tôi đã xem xét lại quá khứ từ trên xuống. Hãy
bây giờ tập trung mạnh hơn vào ngày hôm trước như một bước nữa trong
chuẩn bị cho một ngày giao dịch thành công.
THƯƠNG MẠI CỦA YESTERDAY
Mỗi ngày, chúng ta bắt đầu bằng cách tự hỏi mình Thị trường đang cố gắng điều gì
để làm ngày hôm qua, và nỗ lực đó đã thành công như thế nào? Bốn yếu tố
ban đầu chúng tôi sẽ kiểm tra hướng cố gắng, vị trí vùng giá trị,
hình dạng hồ sơ và khối lượng. Chúng tôi sẽ tiến hành kiểm tra này thông qua ba mẫu
thử nghiệm.
ví dụ 1
Nhìn vào “ngày thảo luận” trong Hình 8.10, chúng ta thấy rằng
ngày là một ngày xu hướng tăng, đóng cửa ở mức cao. Vào ngày được đề cập,
thị trường mở cửa gần mức cao trong ngày và cố gắng bán bớt
hai giai đoạn đầu trước khi tìm thấy số dư gần như chính xác ở trung tâm của
hồ sơ — một tiến trình rõ ràng hơn nhiều trong Hình 8.11, cho thấy
cùng một hồ sơ với mỗi khoảng thời gian được ghi chú riêng biệt. Bạn sẽ nhận thấy
rằng trong khi giá thấp hơn trong ngày, giá trị rõ ràng cao hơn,
vì giá trị của ngày hôm trước thấp hơn mức tăng đột biến cuối cùng của giá. Chúng tôi
tin chắc rằng giá trị quan trọng hơn nhiều so với giá cả. Giá đơn giản là
cơ chế thị trường sử dụng để quảng cáo tìm kiếm cơ hội; một vài
cơ hội được chấp nhận, trong khi những cơ hội khác bị từ chối.
B
B
B
B
BL
BLM Thảo luận
Mở BLM
BLM ngày
BLM
BLM
BLM
BLM
P BEKLM
P BEKLM
P BDEFKLM
P BDEFGHJKLM
P BCDEFGHJKLM
P BCDEFGHJKLMN
VÍ DỤ BCDEFGHIJKLNP
VÍ DỤ BCDEFGHIJKNP Ngày hôm
N BCDEFGHIJKNP sau cao hơn mạnh
N CDEFGHIJKNP
N CDFGHIJKNP
N CDFGHIJNP
N CDFHINP
MN CDINP
MN CDNP
MN CNP
MN CNP
MN CNP
MN CNP
MN CNP
MN CNP Đóng
LMN CP
LM CP
LM
LM
LM
LM
LM
LM
LM
LM
LM
LM Khu vực giá trị cho ngày này
L
đã dưới mức muộn
L
L tăng đột biến.
KL
KL
KL
KL
KL
HÌNH 8.10 Ví dụ Một: Hồ sơ hàng ngày của S&P 500.

Hồ sơ phân tách cho thấy rằng trong hai giai đoạn đầu tiên, B và C, thị
trường bán đấu giá thấp hơn mà không có khả năng thiết lập giá trị thấp hơn
trong ngày. Các nhà giao dịch giá có thể cảm thấy rằng thị trường đang suy yếu
đến trung lập, vì giá thấp hơn và không thay đổi trong hầu hết thời gian trong
ngày. Mặt khác, các nhà kinh doanh giá trị nhận ra rằng giá trị rõ ràng cao hơn.
Vào cuối buổi chiều, thị trường đã cố gắng thoát ra khỏi khu vực cân bằng chín kỳ được gọi ra
Cao
B
B
B
B
B L
B L M
B L M Cuộc biểu tình cố gắng muộn màng
B L M
B Số dư 8 kỳ L M
B L M
B L M
B L M
B VÀ K L M
B VÀ K L M
B D VÀ F K L M
B D VÀ F G H J K L M
B C D VÀ F G H J K L M
B C D VÀ F G H J K L MN
Nghĩa là
B C D VÀ F G H Tôi
J K L N P
trung tâm B C D VÀ F G H Tôi
J K N P
C D VÀ F G H Tôi
J K N P
C D VÀ F G H Tôi
J K N P
C D F G H Tôi
J K N P
C D F G H Tôi
J N P
C D F H Tôi
N P
C D Tôi
N P
C D N P
C N P
C N P
C N P Nghỉ thanh
C N P
C N P lý ngắn hạn
C N P
C P
C P
HÌNH 8.11 Ví dụ Một: Cấu hình tách S&P 500.

hộp vuông. Khối lượng yếu trong thời gian cố gắng bứt phá và thị trường không
thể vượt qua mức cao của ngày hôm trước — hai chỉ báo chính tạo tiền đề cho
một giao dịch đảo chiều sang trung bình (xem trung tâm trong Hình 8.10).
Những gì chúng tôi thực sự quan sát được, ở đây, là tình huống thanh lý
ngắn hạn, vì bất kỳ ai đến muộn trong ngày đều tích trữ hàng tồn kho với giá
gần mức cao trong vài ngày qua. Việc không có diễn biến tăng giá, kết hợp với thực tế
là giao dịch ban ngày sẽ đóng cửa sau một giờ, đã buộc nhiều nhà giao dịch địa phương
và giao dịch trong ngày phải thanh lý. Không phân biệt được giữa việc thanh lý dài hạn
hàng tồn kho ngắn hạn với việc bán quần áo ngắn mới được đưa vào thị trường sẽ khiến
bạn có những quan điểm hoàn toàn khác biệt; quần short mới sẽ là một dấu hiệu rõ ràng
của sự suy yếu của thị trường, trong khi việc thanh lý trong thời gian dài ngắn hạn sẽ
chỉ là như vậy, và không phải là một dấu hiệu tổng thể của sự suy yếu. Hãy nhớ rằng:
giá trị rõ ràng cao hơn.
Ngày hôm sau mở cửa cao hơn mạnh, thiết lập mức cao mới trong ngắn hạn. Nếu các
nhà giao dịch giá bán khống gần mức cao vào cuối ngày hôm nay và giữ cho đến khi đóng
cửa, họ có thể sẽ nghĩ, Điều này cảm thấy khá tốt - tại sao không thực hiện giao dịch
này về nhà và xem điều gì sẽ xảy ra với hàng tomor? Một nhà giao dịch tập trung vào giá
trị sẽ ở một vị trí tốt hơn để nhận ra rằng chứng khoán vẫn mạnh và có thể sẽ đấu giá
cao hơn vào ngày hôm sau.
Khối lượng không được xem xét trong ví dụ này, bởi vì chúng tôi chỉ triển khai
khối lượng tổng thể khi chúng tôi có thể chắc chắn về hướng thị trường đã cố gắng đấu
giá trong suốt cả ngày và ngày trong Hình 8.11 không thể hiện rõ ràng như vậy.
Ví dụ 2
Ngày được thảo luận trong Hình 8.12 cho thấy sự hình thành b cổ điển khi thị trường
giao dịch về mức thấp nhất trong nhiều ngày. Chúng ta đã thảo luận về xu hướng thị
trường đi sau các điểm dừng, và gần như chắc chắn sẽ có các điểm dừng ngay dưới mức
giá thể hiện mức thấp trong những ngày qua. Nếu thị trường thực sự yếu trong khung thời
gian trong ngày, các nhà giao dịch ngắn hạn sẽ có thể đẩy xuống dưới mức giá đó và kích
hoạt các điểm dừng ở đó. Điều quan trọng là có thể phân biệt giữa các khung thời gian
khác nhau: khung thời gian trong ngày không đủ yếu để đẩy phiên đấu giá xuống mức thấp
gần đây và khung thời gian dài hơn tiếp theo cho thấy yếu hơn khi giá đang được chấp
nhận, theo thời gian, ở mức thấp hơn này . Nếu các mức giá thấp hơn này quá thấp, trong
khung thời gian trong ngày, bạn sẽ thấy các bản in mua đơn lẻ ở mức thấp này.
Đây là một cuộc thảo luận cực kỳ phức tạp và có lẽ là một trong những khái niệm
có ý nghĩa nhất đối với một nhà giao dịch khung thời gian trong ngày cần nắm bắt. Nếu
bạn có thể hiểu được những gì đang xảy ra trong Hình 8.12, thì bạn đang bắt đầu phát
triển kiến thức thị trường nâng cao. Nếu bạn cũng có thể thực hiện các giao dịch sinh
lời xung quanh kiến thức này, thì bạn đã kết hợp thành công sự hiểu biết về “thị
trường” với sự hiểu biết về “bản thân”.
Phần bụng của chữ b, được chỉ ra vào “Ngày thảo luận ban đầu” trong Hình 8.12, đại
diện cho giá trị trung bình trong ngày và trừ khi chúng ta thấy giá di chuyển khỏi mức
này với khối lượng đáng kể, chúng ta có thể sẽ thấy những mức giá này
Merck
MRK
B
K B
EGHI KLN B Mở
CDEFGHIJ HKLMN B
BCDEFGHJ HIKLMN B
BCDEGJ HIJKLMN B
BCJK GHIJKMN BC Đóng
BCKN HHIJ BC
BKMN GHIJ C K BC
N BKLMN BGI C K BCD
N BLMN BG C KN BCD
N LMN BFG C KN BCD
CN LMN BEFG C KN BD
BCMN MN BEFG đĩa CD KLMN BD
BCDEMN N BEF đĩa CD KLMN BDE
KM BCDEMN BCE đĩa CD KLMN TỪ
JKLMN BCDEFHJM BCE DEGHI KLMN VÀ
KLMN BCDEFGHIJKLM BCDE DEFGHIJN KLM VÀ
N BDFGHIJKLM BCDE DEFGHIJMN KLM EF Mở

BDF IKL CDE EFGIJKLMN BKLM EF
B CDE EFGJKLMN BKLM F
B TỪ FKLM BKLM F
B FKLM BKL F GH
B M BKL FGHI
BKL FGHIJN
BK GHIJN
BK GHIJN
Ngày thảo luận đầu BK IJN
BK JKN
tiên BK KMN
BK KLMN
BGK KLMN
BCDEGHK KLMN
BCDEGHIK MN
Mở BCDEFGHIK M, N
BCDEFGHIK MN
BCEFIK MN
BFIJK MN
BFIJK MN
BIJK M
BIJK M
BK
B
B
B Tă ng kem
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
HÌNH 8.12 Ví dụ thứ hai: Cấu hình S&P 500 hàng ngày.
đã xem lại. Chúng tôi luôn tìm kiếm manh mối ngày hôm nay về những gì có khả
năng tăng giá vào ngày mai, và vì vậy tôi sẽ tìm kiếm cơ hội để bán trên mức b
hoặc mua dưới mức b vào ngày giao dịch tiếp theo với kỳ vọng rằng mức này sẽ
được xem xét lại.
Vào ngày hôm sau, thị trường mở cửa thấp hơn một chút và các phiên đấu giá
dưới mức thấp nhất trong nhiều ngày, gây ra các điểm dừng mà chúng tôi nghi ngờ
là ngay dưới mức đó và khiến thị trường giảm mạnh. Tuy nhiên, trong cùng một
chu kỳ pe riod, thị trường thực sự hoạt động ngược trở lại và cuối cùng thông
qua phần béo của vòng lặp b của ngày hôm trước.
Chúng ta có một ngày thưởng trong ví dụ này, vì chúng ta có thể thấy hình
ảnh phản chiếu của hệ hình b — hệ hình p — khi thị trường phục hồi ngay từ đầu
mức thấp buổi sáng trở lại mức thấp nhất của ngày đầu tiên. Trong ngày hôm sau,
tôi sẽ bán ở trên hoặc mua dưới mức p, với kỳ vọng rằng giá sẽ xem xét lại các
mức giá trong phần béo của vòng lặp p. Một câu hỏi hay cần đặt ra, tại thời điểm
này, sẽ là, "Tại sao thị trường giao dịch mạnh trên mức p vào cuối ngày thưởng,
chỉ để quay trở lại mức này vào ngày hôm sau?" Câu trả lời có lẽ là phần lớn
lượng bán buổi sáng là hệ quả của việc dừng lại mà chúng ta đã thảo luận. Một
khi những thứ đó đã bị “đánh trúng” (được bầu chọn), khiến giá thấp hơn, những
người bán động lực đổ dồn vào, bị lỗ. Ngoài ra, một số hệ thống dựa trên giá đã
kích hoạt các chỉ báo bán hàng của họ khi giá phá vỡ mức thấp mới gần đây. Trong
giai đoạn đầu (B), chúng tôi đã quan sát thấy đuôi mua rất dài ở mức thấp, điều
này cảnh báo chúng tôi rằng ít nhất người mua trong khung thời gian dài hơn tiếp
theo đang chấp nhận cơ hội được quảng cáo để mua MRK (Merck) dưới giá trị. Việc
mua này đã bóp chết quần đùi, và những người chưa nhận lại quần đùi trong ngày
của họ khi thị trường gần đóng cửa buộc phải mua lại.
Chúng tôi hy vọng bạn cảm nhận được sự phức tạp của thị trường ngắn hạn.
Nhưng đồng thời nhận ra rằng nó có thể giao dịch được nếu bạn có thể giữ một tư
duy cởi mở, linh hoạt và đánh giá cao tầm quan trọng của việc phát triển cấu
trúc. Cấu trúc thị trường thay đổi hàng ngày, hàng phút và quá trình đấu giá liên
tục phát triển, cung cấp cho chúng ta cái nhìn khách quan, đa chiều về hoạt động
thị trường theo thời gian thực. Tôi xem các phạm vi giao dịch có thể nhận biết
được, chẳng hạn như các phạm vi biểu hiện trong thời gian bao phủ ngắn hạn và
thanh lý dài hạn, là các điểm yếu của dải cấu trúc phải được kiểm tra lại — đó
là nơi có cơ hội.
Ví dụ 1 chủ yếu là một ngày cân bằng không thể đấu giá thành công hoàn toàn
mất cân bằng về một trong hai bên của giá trị trung bình bởi vì mỗi lần thử đều
không thu hút được đủ khối lượng để chuyển giá thành công sang các vùng giá trị
mới. Hãy nhớ rằng một trong hai giá trị sẽ được kéo đến giá mới hoặc giá sẽ trở
lại giá trị.
Ví dụ 2 phức tạp hơn, khi thị trường cố gắng bứt phá đi xuống từ nhiều ngày
có giá và giá trị trùng lặp. Nỗ lực đó đã thất bại, bởi vì việc bán sớm đã gặp
phải những người mua phản ứng tích cực (bằng chứng là đuôi mua dài). Những người
mua này đủ mạnh để buộc những chiếc quần đùi buổi sáng phải che đậy. Những gì có
trong hai ngày này là các nhà giao dịch ngắn hạn được phục vụ tốt nhất bằng cách
làm mờ các động thái giá thăm dò. Cả hai ví dụ đều cung cấp đủ manh mối để đặt
kỳ vọng ban đầu cho những ngày tiếp theo. Bây giờ chúng ta hãy xem xét một ngày
gợi ý sự tiếp tục.
Ví dụ 3
Hình 8.13 là biểu đồ thanh của S&P tương lai, với hai ngày cuối cùng được đánh
dấu như Ví dụ 3.
Hợp đồng tương lai của S&P
13-06 tháng 7
Ví dụ 3
HÌNH 8.13 Ví dụ 3: Đột nhập S&P 500 (ngày tiêu điểm), biểu đồ thanh hàng ngày.
Hình 8.14 hiển thị đồ họa cấu hình tương ứng với hai ngày này.
Hãy cùng xem xét sự đột phá giảm điểm trong S & Ps để xem cấu trúc thị
trường nào được đề xuất cho ngày hôm sau. Thị trường thấp hơn khi mở cửa, đó
là một dấu hiệu của khủng hoảng hoặc tái tổ chức ("sự thay đổi mô hình" của
Kuhn). Hồ sơ trong ngày vẫn kéo dài, và vào cuối buổi chiều, giá đã tăng tốc
đi xuống, vẫn tìm kiếm đủ người mua để giúp thị trường đi vào trạng thái cân
bằng. Trước đó, chúng tôi đã cung cấp một phạm vi khối lượng trung bình với
1,6 tỷ cổ phiếu ở cấp dưới và 2 tỷ ở cấp trên. Khối lượng giao dịch ngày hôm
nay là 1,8 tỷ. Bây giờ chúng ta hãy tổng hợp tất cả lại với nhau: khoảng cách,
sự kéo dài, khối lượng khá và mức đóng cửa gần mức thấp cho thấy sự tiếp tục
đi xuống vào ngày hôm sau. Nhìn về phía trước, bạn có thể thấy rằng thị trường
đã thực sự tiếp tục đà đi xuống của nó.
Trước khi thực sự đặt và quản lý một giao dịch trong ngày, hãy đảm bảo rằng bạn đã
chuẩn bị chậm quá trình ra quyết định của mình, ở một mức độ nào đó; mục tiêu không phải
là ép buộc suy nghĩ cứng nhắc, nhưng để đảm bảo rằng bạn đang xem xét giao dịch tiềm năng
trong bối cảnh thích hợp của nó. Từ kinh nghiệm, tôi mong đợi bất kỳ nhà giao dịch nghiêm
túc nào cũng có thể thiết kế danh sách kiểm tra của riêng họ, nhưng phần sau đây sẽ cung
cấp cho bạn một số hướng dẫn về nơi bắt đầu.

G
GH
GH
Khoảng trống thấp
BGH
BGH hơn khi mở và
BHH không bao giờ
BDGH được lấp đầy.

BDGHI
BDFGHI
BDFGHI
BDFGHI
BDFGHI
BDFGHI
BDFGI
BDEFGI
BDEFI
BDEFI
BCDEFI Hồ sơ (cấu trúc) duy
BCDEFI
trì sự kéo dài trong cả
BCDEFI
ngày.
BCDEFI
BCDEFI
BCEIJ
BCEIJ
CEIJ
CEIJ
CEJK
EJK
JK
JKL
JKL
JKL
JKL
JKL
JKL
KL
L
L Thị trường tăng tốc vào
LN cuối buổi chiều và đóng
LN
cửa gần mức thấp.
LMN
LMN
LMN
LMN
LMN
B
MN
B
MN
BD
MN BD
MNP BD
MNP BCD
MP BCD
P BCD
P BCD
P BCD
P BCD
HÌNH 8.14 Ví dụ 3: Đột nhập S&P 500 (số ngày tập trung), hồ sơ hàng ngày.
Trader Checklist
Từ trên xuống
Điều gì đang thúc đẩy thị trường?

Các nguyên tắc cơ bản (có /
không) Kinh tế (có / không)
Cổ phiếu cụ thể (có / không)
Thị trường có sức thuyết phục. (có /
không) Chuyến bay đến nơi an toàn?
(có / không) Các yếu tố góp phần
khác: Điều kiện thị trường là gì?
Xu hướng (có / không) Sớm — đáo hạn

— muộn Hàng tồn kho quá lâu? Quá
ngắn? Gia công? (có không)
Trung tâm thấp hơn - thấp
hơn Hàng tồn kho quá lâu? Quá ngắn?
Từ dưới lên
Khung trung hạn: Cao: Thấp: Vị trí giá

hiện tại Thấp hơn Trung tâm: Cao hơn
Vị trí giá hiện tại: Hàng tồn kho quá lâu?
Quá ngắn? Phạm vi giao dịch ngắn hạn trong
khung Cao: Thấp: Cao: Thấp: Cao:

Thấp: Hàng tồn kho quá lâu? Quá ngắn?
Khối lượng vào những ngày tăng: Khối lượng

vào những ngày giảm: Giao dịch của ngày hôm qua
(mô tả như sau)
Định hướng đã thử: Vị

trí vùng giá trị: Phân
tích khối lượng: Hình
dạng: Kỳ vọng định hướng
cho ngày mai: Các giao dịch lý tưởng mà bạn
muốn thực hiện dựa trên phân tích khung kỳ hạn trung gian:
Các giao dịch lý tưởng mà bạn muốn thực hiện dựa trên phân tích của yester
giao dịch trong ngày:
Trước đó trong cuốn sách, chúng tôi đã xác định hai chức năng chính của quy
trình đấu giá hai chiều của mar ket: (1) phân bổ giá thầu và chào hàng hiệu quả và
công bằng; và (2) liên tục tìm kiếm thông tin. Là một phần của quá trình này đang
diễn ra, thị trường thường khám phá các mức cao và thấp của ngày hôm trước, mức cao
và mức thấp hàng tuần, mức cao và mức thấp hàng tháng, mức cao và mức thấp nhất của
các khu vực cân bằng trước đó, mức cao và mức thấp nhất trong khung dài hạn, v.v.
Các hoán vị có quá nhiều để liệt kê và thay đổi liên tục tùy thuộc vào ngữ cảnh và
khung thời gian. Do đó, điều quan trọng là bạn phải phát triển kiến thức chuyên môn
cho phép bạn xác định các điểm tham chiếu này, để khi thị trường nhận được phản ứng
ở một trong các mức quan trọng này, bạn sẽ chuẩn bị để đánh giá tầm quan trọng của
nó. Bạn nên bắt đầu mỗi ngày với danh sách các điểm tham chiếu của riêng mình —
chúng sẽ là lộ trình để bạn giao dịch thành công.
THỊ TRƯỜNG ĐƯỢC MỞ
Một khi thị trường mở cửa, câu hỏi quan trọng là: Thị trường đang cố gắng đấu giá
theo hướng nào, và mức độ thành công của cuộc đấu giá sẽ diễn ra như thế nào? Có thể
hữu ích nếu nhân cách hóa khái niệm và suy nghĩ về mức độ “tin cậy” mà phiên đấu giá
có vẻ có. Nhiều năm trước, Peter Steidlmayer đã phân loại sơ hở thành bốn loại, mà
tôi vẫn tin là có giá trị. Chúng tôi xem bốn loại lỗ mở này là thước đo ban đầu cho
sự tin tưởng vào thị trường ban đầu:
1. Open-Drive
2. Open-Test-Drive
3. Mở-Từ chối-Đảo ngược
4. Phiên đấu giá mở
Ổ đĩa mở
Loại mở mạnh nhất và chắc chắn nhất là Open-Drive, trong đó thị trường mở và đấu giá
mạnh mẽ theo một hướng. Trong Mind over Markets, phép ví von mà chúng tôi sử dụng là
một con ngựa đua lao ra khỏi cổng và không bao giờ quay lại. Open-Drive dẫn đến tỷ
lệ giá mở cửa được xem lại thấp nhất, cung cấp cho bạn điểm tham chiếu thị trường
ban đầu; nếu giá quay trở lại lúc mở cửa, bạn biết rằng có điều gì đó đã thay đổi kể
từ sáng sớm và khả năng cao hơn nhiều là
ngày sẽ kết thúc với phiên đấu giá thị trường theo hướng ngược lại. Hình 8.15
minh họa kiểu mở này.
Trước khi chúng tôi xác định ba loại mở khác, chúng ta hãy dành một chút
thời gian để xem lại khái niệm quen thuộc cũ: ngữ cảnh. Hãy tưởng tượng bạn
đang ngồi trong một buổi hội thảo. Bạn đang được dạy cách kiếm lợi nhuận bằng
cách sử dụng thông tin do thị trường tạo ra, và tôi nói, "Bây giờ chúng ta sẽ
xác định bốn loại lỗ mở và cách kiếm lợi nhuận từ chúng." Loại tuyên bố này
thường đi kèm với một làn sóng thoải mái lan tỏa khắp khán giả, khi mỗi người
tham gia đọc bút chì và giấy của họ để ghi chú cẩn thận về bốn kiểu mở khác
nhau — những ghi chú sẽ cụ thể và dễ ghi nhớ. (Tất cả, đó không phải là lý do
tại sao bạn tham dự hội thảo?) Mặc dù những ghi chú này sẽ có vẻ tuyệt đối với
nhiều người, nhưng chúng chỉ đơn thuần là một điểm khởi đầu.
Ask.com định nghĩa nhận thức bằng rất nhiều từ và cụm từ mô tả.
Trong số đó có: “một thuật ngữ rất rộng, không dễ mô tả” và “các cơ chế liên
quan đến quá trình như vậy ở con người như nhận thức, chú ý, học tập, suy
nghĩ, hình thành khái niệm, đọc, giải quyết vấn đề và phát triển hành vi như
vậy. ” Học tập nhận thức thực sự chỉ là gins khi bạn nhận ra rằng bạn phải
vượt qua những giới hạn của các định nghĩa cố định để khám phá cách thị trường
thực sự vận hành. Mỗi phần mở đầu phải được đặt trong một bối cảnh rộng hơn
nhiều. Trong một số trường hợp, chúng tôi đã sử dụng cụm từ “đắm mình trong
thị trường”. Đây chỉ là một cách nói khác rằng bạn phải tham gia sâu, cá nhân
vào thị trường trước khi bạn có thể bắt đầu khám phá lượng năng lượng sáng tạo
của bạn là cần thiết trước khi bạn có thể bắt đầu đi xuống con đường trở thành
một nhà giao dịch lão luyện.
Bây giờ, quay lại những “ghi chú”.
Open-Drive là phần mở có độ tin cậy cao nhất; ví dụ đầu tiên (Hình 8.15)
cho thấy Open-Drive, theo sau là một xu hướng giảm mạnh tiếp tục trong suốt cả
ngày, giảm thấp hơn vào ngày hôm sau. Bây giờ chúng ta hãy xem xét cùng một
Open-Drive trong các ngữ cảnh khác nhau. Hình 8.16 cho thấy cùng một ngày được
minh họa trong Hình 8.15, nhưng với nhiều hơn cho mỗi vị trí được cung cấp;
chúng tôi đã thêm ngày trước, đó là một ngày bên trong (toàn bộ phạm vi của nó
nằm trong phạm vi của ngày trước đó). Như chúng tôi đã nói, những ngày bên
trong là một dạng cân bằng và khi thị trường mất cân bằng, nó có khả năng thu
hút nhiều khung thời gian, điều này làm tăng thêm sự biến động do kết quả.
Trong trường hợp này, thị trường đã đi xuống (không được hiển thị), do đó,
Open-Drive được đề cập cũng theo xu hướng hiện tại.
Hình 8.17 cũng minh họa một ổ đĩa mở. Tuy nhiên, các lập trường chu kỳ có
phần khác nhau. Trong Hình 8.16, phiên đấu thầu đã giảm và mở cửa theo xu
hướng trung hạn; trong Hình 8.17, phiên đấu giá dài hạn vẫn tăng (không được
hiển thị) và do đó, Động thái mở xảy ra ngược lại với xu hướng trung hạn và
trong phạm vi của ngày trước đó, có nghĩa là nó vẫn nằm trong số dư và không
có khả năng
B Mũi tên sang trái

B
B đại diện cho
B sự mở đầu.
B
B
B
B
B
B
BC
BC
BC
BC
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
CG
CGH
CGHI
CDFGHI
CDFGIJK
CDFGIJK
DFK
DEFK
DEFK
DEFK
DEFK
MƯỜI
Tôi
Tôi
Tôi
EKL
CÂY DU
CÂY DU
CÂY DU
CÂY DU
CÂY DU
MN
N
N
N
N
N
N
N
N Mũi tên sang phải
N của chữ N đại diện
cho kết thúc.
Khoảng cách thị trường
thấp hơn.
B
B
B
HÌNH 8.15 Ổ đĩa mở trong S&P 500, cấu hình hàng ngày.
C
C
BC
BC
BC
BC D
BC TỪ
BCN TỪ
BCN CDE
BCN CDEF
BCN CDEF
BCN CDEF
BCMN CDEF
BCMN CDEF
BCMN CEFG
CMN CEFG
CMN BCEFGL
CMN BCEFGL
CM BCFGLM
CM BGHLMN Trong ngày, thị trường
CDM BGHKMN đang cân bằng ngắn hạn
DM BGHJKMN
DM BGHIJKMN
DM BHIJKN
DM YÊU CẦU
DM IJN
DM IJN
DLM IJN
DLM IJN B
DELM J B
DELM J B
DEJL B
DEHJKL B
DEHJKL B Open-Drive diễn ra
DEHIJK B mất cân bằng
DEHIJK B
DEFHIJK B
DEFHIJ B
DEFGHIJ BC
DEFGHIJ BC
DEFGHIJ BC
DEFGHIJ BC
EFGHIJ C
EFGHI C
EFGHI C
FG C
FG C
FG C
FG C
FG C
FG C
FG C
F CG
F CGH
F CGHI
F CDFGHI
F CDFGIJK
F CDFGIJK
DFK
DEFK
HÌNH 8.16 Ổ đĩa mở với xu hướng trung gian trong S&P 500, cấu hình hàng ngày.
thu hút càng nhiều sự chú ý. Bối cảnh của cả hai ví dụ khá khác nhau, dẫn đến những kỳ
vọng khác nhau sẽ diễn ra vào ngày hôm sau đối với mỗi ví dụ.
Để nhắc lại, Hình 8.16 hiển thị một Ổ đĩa mở với xu hướng và mất cân bằng về phía giảm,
và kết quả là xảy ra biến động đi xuống lớn cả về giá và giá trị; Hình 8.17 Ổ đĩa mở đi
ngược lại với cuộc đấu giá lớn và nằm trong sự cân bằng, dẫn đến chỉ những thay đổi vừa
phải về giá, với giá trị chồng chéo đến thấp hơn một chút.
Theo định nghĩa, một Open-Drive bắt đầu với độ tin cậy cao và nếu sự tự tin đó tiếp
tục suốt cả ngày, bạn sẽ thấy hồ sơ kéo dài, với giá trị dần dần được kéo theo giá cả.
Hãy nhớ rằng, giá cả là yếu tố di chuyển nhanh nhất và giá trị phát triển chậm hơn nhiều.
Vào ngày sau Ổ đĩa mở, bạn sẽ thấy thị trường mở ra bên ngoài giá trị theo hướng của Ổ
đĩa mở, hoặc ít nhất giá trị bắt đầu xây dựng bên ngoài vùng giá trị của ngày trước đó.
Khi bạn bắt đầu thấy những diễn biến trái ngược với những mô tả ở trên, bạn sẽ nhanh
chóng nhận ra rằng mức độ tin cậy đang giảm xuống và nếu giao dịch trong ngày của bạn
cùng hướng với Mở cửa, rủi ro của bạn đang tăng lên cùng với khả năng đảo chiều . Mặt
khác, nếu thị trường tiếp tục như mong đợi, hãy duy trì vị thế của bạn và để thị trường
hoạt động cho bạn, theo dõi hoạt động để biết các dấu hiệu cho thấy sự lạc quan ban đầu
vốn có trong Open-Drive đang bắt đầu suy yếu, điều này cho thấy bạn nên thoát giao dịch
của bạn; mục tiêu của bạn nên là trở nên thành thạo trong việc thoát khỏi các giao dịch
theo sở thích tự do của riêng bạn, thay vì chờ đợi các điểm dừng để đưa bạn ra ngoài.
Thực hành này sẽ nâng cao mức độ tin cậy của bạn (không kể đến tài khoản ngân hàng của
bạn).
Open-Test-Drive
Lái thử mở tương tự như Lái thử mở, ngoại trừ việc thị trường thiếu sự tự tin ban đầu cần
thiết để lái xe ngay sau tiếng chuông mở cửa . Trong kiểu mở cửa này, thị trường thường
mở và kiểm tra vượt ra ngoài một điểm tham chiếu đã biết — chẳng hạn như mức cao hoặc mức
thấp trước đó — để đảm bảo rằng không có hoạt động kinh doanh nào được thực hiện theo
hướng đó. Sau đó thị trường đảo chiều và nhanh chóng bán đấu giá trở lại khi mở cửa; một
thử nghiệm thất bại theo một hướng, theo sau là một sự đảo chiều mạnh thường đảm bảo một
trong những xu hướng cũ trong ngày.
Vào cuối những năm 1980, khi tôi chịu trách nhiệm về một bàn giao dịch của tổ chức,
khá phổ biến là nhận được các đơn đặt hàng lớn của tổ chức với các lệnh chờ 15 phút trước
khi bắt đầu thực hiện giao dịch — tổ chức không muốn bị lúng túng nếu có hoạt động kinh
doanh đáng kể được thực hiện theo hướng ngược lại với trình tự của họ. Ví dụ, nếu họ đang
bán, họ không muốn bán với giá 40 đô la / cổ phiếu nếu thị trường sẽ bán đấu giá nhanh
đến 42 đô la / cổ phiếu. Một Open-Test-Drive là thứ hai

N
N B
N B Ổ đĩa mở
MN B
KLMN B
KLMN B
KLMN LÀ
JKLM LÀ
JM LÀ
JM LÀ
DEHIJM CÁI NÀY
D DEGHIJ CÁI NÀY
TỪ BDGH CÁI NÀY
TỪ BDGH CEF
TỪ BDGH CDEFLN
TỪ BDEFG CDEFLN
CDE BCDEFG CDEFKLMN
BCDE BCDFG CDEFHKLMN
BCDEJ BCDFG CDEFHJKLMN
BCDJ BC CDEFHJKLM
BCJK BC CDFHIJKL
BCFJK BC CDFHIJK
BCFJK C CDFGHI
BCFIJK CDFGHI
BFGHIJK CDFGHI
BFGHIKL CFG
BFGHIKL
BFHKL Open-Drive diễn ra
BFLN
trong phạm vi
LN
LMN ngày trước đó, thị
LMN trường vẫn trong
LMN sự cân bằng
MN
MN
MN
MN
M
HÌNH 8.17 Ổ đĩa mở chống lại xu hướng trung hạn trong S&P 500, cấu hình hàng ngày.
kiểu mở đáng tin cậy. Một khi thị trường đã thử nghiệm theo hướng ngược lại
và nhận thấy hoạt động ngược lại mạnh mẽ, thì khả năng cao là cực đoan ban đầu
sẽ không được xem xét lại trong thời gian còn lại của ngày.
Hình 8.18 minh họa một ổ thử nghiệm mở. Mặc dù chúng tôi không hiển thị
điều đó trong ví dụ, nhưng thử nghiệm tăng đã đấu giá lên mức cao của ngày hôm
trước, nơi người bán nhanh chóng bước vào và bán một cách tự tin. Phân tích
Lái xe
thấp hơn
Thử nghiệm
Khai mạc
yyyyyyy yz yzAI yAI

ABI
ABIJ
ABIJ
ABHIJ
ABEHIJK
ABEHIJK
BCEGHIJK
BCEFGHK
BCDEFGKL
BCDEFGKL
BCDFGKL
CDFGKL
CFGL
F
HÌNH 8.18 Kiểu mở-Kiểm tra-Lái xe mở, cấu hình hàng ngày.
theo phần “Drive” của Drive-Test-Drive hoàn toàn giống như đã thảo luận
đối với Open-Drive: bạn sẽ thấy độ dài, giá trị và giá thấp hơn, v.v. Một
lần nữa, những mâu thuẫn — như phần chú thích của một tài liệu kế toán —
là nơi thông tin thực bị che giấu.
Rèn luyện bản thân để liên tục suy nghĩ về sự tự tin của thị trường là một
cách có ý nghĩa để giúp quyết định khi nào nên tham gia và thoát khỏi giao
dịch. Đối với kỳ thi, trong khi Lái thử Mở là phần mở đầu có độ tin cậy cao,
độ tin cậy không cao bằng Lái Mở, điều này sẽ khiến bạn phải điều chỉnh kỳ
vọng của mình cho phù hợp.
Mở-Từ chối-Đảo ngược
Từ chối-Đảo ngược mở được đặc trưng bởi một thị trường mở ra,
giao dịch theo một hướng và sau đó gặp hoạt động ngược lại đủ mạnh để
đảo ngược phiên đấu giá và đưa nó trở lại phạm vi mở. Quá trình suy nghĩ theo kiểu
mở này phải cùng dòng với
những gì chúng ta đã thảo luận trước đây: Hãy tự hỏi bản thân rằng sự tự tin thể hiện ở mức độ nào
bởi các cuộc đấu giá ban đầu của thị trường. Ba loại lỗ hổng mà chúng tôi đã ghi
chép cho đến nay khác nhau về mức độ tin cậy bao quanh chúng.
Mở cửa càng yếu, khả năng đấu giá lại càng lớn
và qua cả phạm vi mở cửa và mức cao nhất vào sáng sớm và
mức thấp.
Khi thị trường cuối cùng quyết định đấu giá theo hướng, chúng tôi luôn
cố gắng xác định thời gian ở lại với giao dịch — một quyết định nên
dựa trên mức độ tin cậy mà thị trường đang thể hiện trong động thái di chuyển. Loại
hình mở cửa chỉ đơn giản là một yếu tố trong việc đánh giá thị trường
sự tự tin. Có lẽ là chỉ báo độ tin cậy được sử dụng nhiều nhất và kém tin cậy nhất
là giá cả.
Hình 8.19 cho thấy sự mở đầu theo sau là một cuộc đấu giá giảm
bị từ chối, bằng chứng là việc mua bản in đơn lẻ trong thời kỳ y. Giá cả
đang được cung cấp khi thị trường thực hiện một cuộc đấu giá mới ở mức thấp đã nhanh chóng
được chấp nhận bởi người mua đáp ứng, những người tin rằng giá quá thấp
và đại diện cho một thỏa thuận tốt. Thị trường đã đấu giá ở mức thấp hơn
giá trong hai khoảng thời gian liên tiếp, thay vì chỉ một (như được hiển thị trong
hộp), thị trường sẽ thể hiện mức độ tin cậy thấp hơn. Các
sự từ chối nhanh cho thấy thực tế là người mua đã tin tưởng, ít nhất là vào
đi sớm. Sau đó thị trường đảo chiều và đấu giá cao hơn - do đó gọi là “Mở-Từ chối-Đảo
ngược”.
Độ tin cậy ở cực thấp hơn — bởi vì hướng không được xác định từ tiếng chuông
khai mạc — sẽ được phân loại là “thấp hơn”. Lớp sim này có nghĩa là khả năng thị
trường đảo ngược, vào cuối ngày, có
được xem xét nghiêm túc. Không có gì nên được xem một cách riêng biệt,
tuy nhiên, vì có nhiều yếu tố giúp chúng tôi đánh giá sức mạnh của
bán đấu giá. Chúng tôi đã lưu ý các yếu tố như phát triển vị trí khu vực giá trị,
khối lượng liên quan đến phiên đấu giá và cấu trúc hồ sơ kéo dài,
mà trong nháy mắt, nó cho thấy mức độ tin cậy cao hơn so với một hồ sơ
đã bắt đầu vỗ béo.
Ví dụ trong Hình 8.20 cho thấy một dấu hiệu khác của sự tin tưởng vào cuộc đấu giá,
được giải thích bằng hình ảnh một cách tốt nhất.
Sau khi bị từ chối trong khoảng thời gian y, không có thời gian nửa giờ tiếp theo
kỳ hạn giao dịch dưới mức giá thấp nhất của kỳ trước. Chúng tôi gọi là loại này
hoạt động đấu giá một chiều hoặc đấu giá kéo dài một thời gian. Một
những sai lầm tốn kém mà các nhà giao dịch mắc phải đang làm mờ dần phiên đấu giá một khung thời gian. Thậm chí nếu
yy
yz GH
yzAB GH
yzAB F GH
yzAB FG
yzABC EFG
EFG
yzABCE zABCDEFH zABCDEFH
BCDEFH EF
CDFH BDEF
CDFGH BCDEF
DGH BCD
DGH BCD Đảo ngược
G BCD
G zABCD
G zAB
yzAB
yzAB
Khai mạc
yzAB
yzA yzA
Đấu giá
thấp hơn
Sự từ chối
yz yz yz yyyy
HÌNH 8.19 Kiểu mở-Từ chối-Đảo ngược kiểu mở, cấu hình hàng ngày.
cuộc đấu giá không được hỗ trợ bởi khối lượng, hoặc bất kỳ lý do nào, bạn thường
tốt hơn là không bước vào con đường của một thị trường đang diễn ra, mặc dù dần
dần; sẽ có thời điểm và giá tốt hơn cho giao dịch của bạn.
G H
G H
F G H
F G
VÀ F G
VÀ F G
VÀ F
B D VÀ F
B C D VÀ F
B C D
B C D
B C D
TỪ Một B C D
TỪ Một B
y
TỪ Một B
y
TỪ Một B
y
TỪ Một B
TỪ Một
y
TỪ Một
y
TỪ
y
TỪ
y
TỪ
y
TỪ
y
y
Không có khoảng thời gian
tiếp theo nào được giao dịch
dưới khoảng thời gian trước đó.
HÌNH 8.20 Đấu giá khung một lần sau khi mở một lần Mở-Từ chối-Đảo ngược, cấu hình phân
chia hàng ngày.
Đấu giá mở
Hoạt động Đấu giá mở ban đầu phản ánh một thị trường không có gì thuyết phục cả.
Thị trường mở ra và dường như đấu giá ngẫu nhiên bên trên và bên dưới
phạm vi mở cửa. Trên thực tế, niềm tin được phản ánh bởi Phiên đấu giá mở
phần lớn phụ thuộc vào vị trí thị trường mở cửa so với ngày hôm trước.
Ví dụ: một phiên đấu giá mở xảy ra trong phạm vi ngày hôm trước,
truyền đạt ý kiến khác nhiều về lựa chọn phát triển khung thời gian trong ngày tiềm năng
so với Phiên đấu giá mở diễn ra bên ngoài phạm vi đó. Nói chung,
nếu một thị trường mở và đấu giá trong khu vực giá trị của ngày hôm trước và
phạm vi, sau đó một ngày không thuyết phục thường sẽ phát triển. Tuy nhiên, cùng một lần
mở cửa xảy ra bên ngoài phạm vi ngày hôm qua, cho thấy một mar ket mất cân bằng so với
ngày hôm trước, điều này làm giảm tỷ lệ giá đáng kể di chuyển theo cả hai hướng. Nếu thị
trường
nhanh chóng trở lại phạm vi của ngày hôm trước và nhập lại vùng giá trị,
tỷ lệ cược là tốt rằng thị trường sẽ tiếp tục đi đến thái cực ngược lại với
phạm vi ngày hôm đó. Không trở lại phạm vi của ngày hôm qua làm tăng tỷ lệ cược
của một chuyển động có ý nghĩa, có hướng theo hướng mất cân bằng
khai mạc.
Hình 8.21 mô tả một Phiên đấu giá mở, với giao dịch giá cả
trên và dưới phần mở đầu cho mỗi phần trong số năm tiết đầu tiên. Khi bạn
nghe mọi người nói về giao dịch thành công đòi hỏi sự kiên nhẫn, nguyên tắc đó
không bao giờ có thể áp dụng trong khung thời gian trong ngày hơn là sau Phiên đấu giá mở.
Cho dù thị trường đang cân bằng hay mất cân bằng, không có lý do gì để nhà giao dịch theo
khung thời gian trong ngày giao dịch trong năm giai đoạn đầu tiên của Phiên đấu giá mở
ngày. Khi thị trường thiếu niềm tin trong thời gian dài, tỷ lệ cược có lợi hạn chế
phạm vi phát triển trong thời gian còn lại trong ngày, dẫn đến hạn chế các cơ hội. (Mind
over Markets đề cập đến sự lựa chọn phát triển theo hướng thời gian trong ngày liên quan
đến những khoảng mở này một cách chi tiết hơn nhiều so với không gian cho phép
trong cuốn sách này.)
Tóm lại, việc thiếu niềm tin ngắn hạn xung quanh việc khai mạc
phạm vi cho thấy rằng các nhà giao dịch trong ngày nên kiên nhẫn chờ đợi cho đến khi thị
trường biến động theo hướng đồng thuận.
DANH SÁCH KIỂM TRA CỦA NGƯỜI GIAO DỊCH NGÀY
Như đã nói trước đó, mọi nhà giao dịch có kinh nghiệm đều có hệ thống kiểm tra và số dư
của riêng mình. Danh sách kiểm tra sau đây được thiết kế để có được
bạn tiếp tục trên con đường phát triển sự chuẩn bị cá nhân của riêng bạn
tiến trình.
P
N P
N P
N P
N P
N P
N P
N
5 tiết đầu
N
N
tiên liên tục ở trên
L N
và dưới phần mở đầu
L N
L M N
L M N
L M N
Tôi
L M
Tôi
D
L M
Tôi
D
K L M
Tôi
D
K L M
Tôi
D
K L M
Tôi
C D H
K L M
Tôi
B C D H J
K L
Tôi
B C D H J
K L
Tôi
B C D VÀ H J
K L
Tôi
B C D VÀ H J
K L
Tôi
B C D VÀ F H J
K L
Tôi
Mở B C D VÀ F H J
K
Tôi
B C D VÀ F H
B C D VÀ F H K
B C D VÀ F H K
B C D VÀ F H
B C D VÀ F H
B C F G H
B C F G H
B C F G H
B C F G H
B C F G H
B F G H
F G H
F G H
G
G
HÌNH 8.21 Kiểu mở phiên đấu giá mở.

Xem lại hồ sơ của ngày hôm qua để biết manh mối về những gì mong đợi ngày hôm
nay. Ghi lại các giao dịch có thể có, dựa trên các diễn biến khác nhau. Xem
xét thị trường qua đêm để biết bất kỳ biến động giá bất thường nào hoặc
chỉ định sớm trong ngày.
So sánh thời gian mở cửa dự kiến với ngày hôm trước. Nó nằm trong hoặc
ngoài phạm vi của ngày hôm trước? Khu vực giá trị? Mặt trái hay mặt
trái? Liên quan đến phần mở đầu dự kiến, hãy xác định ba điểm tham
chiếu, cả trên và dưới phần mở đầu dự kiến. Đây có thể là
mức cao và thấp của ngày hôm trước, cao hoặc thấp hàng tuần, đỉnh và đáy của
khu vực giá trị của ngày hôm trước hoặc mức cao hoặc thấp của phạm vi giao dịch
gần đây. (Không có câu trả lời cụ thể — bạn sẽ được hướng dẫn bởi các dịch vụ
trước đây của mình về nơi giá giảm hoặc tăng nhanh, cũng như các khu vực có
khối lượng lớn hoặc nhẹ trước đây.)
Lưu ý kiểu mở cửa đang xảy ra, cũng như những gì bạn muốn xem để nhanh
chóng đánh giá độ tin cậy về hướng kết quả. Lưu ý xem có định hướng rõ
ràng hay không và liệu
hoạt động đó được hỗ trợ bởi khối lượng.
Thị trường dường như đang cân bằng hay mất cân bằng? Hình dung
thời gian còn lại trong ngày. Liệu nó có trông dài ra, ngồi xổm, khá bình
thường như một đường cong hình chuông, và những thứ tương tự. Lưu ý bất kỳ
hình dạng hoặc mẫu bất thường nào có thể gợi ý điều gì đó không mong muốn
đang xảy ra. Ước tính lượng nỗ lực đang phải bỏ ra để di chuyển đồng minh
định hướng giá và lưu ý những gì gợi ý về điều kiện tồn kho của đối thủ
cạnh tranh của bạn — quá dài, quá ngắn, trên mặt nước, dưới mặt nước, v.v.
Nếu có một thông báo tin tức lớn được lên lịch , hãy lưu ý rằng có thể có
biến động bất ngờ. Hãy để thị trường cung cấp ngắn hạn giải thích kết quả
hoạt động bằng cách quan sát cấu trúc đang phát triển.
Trừ khi cấu trúc khung thời gian trong ngày cực kỳ mạnh mẽ và không có khả năng
bị đảo ngược bởi một thông báo như vậy, chúng tôi khuyên các nhà giao dịch ngày
hôm đó nên đứng trước những con số quan trọng.
Hãy xem xét ba thị trường khác nhau, bắt đầu bằng tiếng chuông mở cửa.
Cuộc thảo luận này vừa tóm tắt và viết tắt danh sách kiểm tra này.
ví dụ 1
Ví dụ đầu tiên (xem Hình 8.22) cho phép chúng ta xem hai lỗ hổng có độ tin cậy cao
xảy ra trong các bối cảnh khác nhau — một đưa giá ra ngoài mức cân bằng và một dẫn
đến việc giá duy trì trạng thái cân bằng. Tóm lại, khi giá di chuyển ngoài sự cân
bằng, tỷ lệ cược là sẽ có nhiều biến động hơn và phạm vi lớn hơn so với khi giá vẫn
nằm trong sự cân bằng. Đây là một cách khác để suy nghĩ về điều này: Hiện trạng được
duy trì khi thị trường vẫn ở trong trạng thái cân bằng, nhưng hiện trạng đã thay đổi
khi thị trường cân bằng, điều này thường dẫn đến khung thời gian bổ sung tham gia
cuộc xung đột.
Chúng tôi đã gắn nhãn các loại lỗ mở khác nhau để tạo điều kiện thuận lợi cho
mô tả của chúng. Nhưng hãy nhớ rằng các nhãn ít quan trọng hơn nhiều so với độ tin
cậy được chỉ ra bởi mỗi lần mở. Ngày đầu tiên cho thấy sự tự tin cao, bán ngay từ
hồi chuông mở cửa với giá đấu giá nhanh chóng ở mức thấp cả khu vực giá trị và phạm
vi cho ngày trước đó. Không mất nhiều thời gian để bạn hình dung giá trị thấp hơn
cho Ngày 1; bạn nên nhanh chóng rút ngắn điều này
BH
BH
BGH
BGH
BGH
BGH Merrill Lynch
BFGHI
HƠN
BFGHI
BFGHI
BDFGIJ
BDFGIJ
BDEFGIJKLN
BCDEFIJKLN
BCDEFIJKLN
1 ngày
BCDEFIJKLN Ngày thứ
Khai mạc ngày BCDEFIJKLN B 2, 6 giờ đầu tiên, khoảng
1 có độ tin BCDEJKLN B
BCEKLMN B thời gian 30 phút
cậy cao
BCEKLMN B
BCEKLMN B
RÚT TIỀN B
ELMN B B
ELMN B B
M B B
M B B
M B B
B B
B B C F
BC B C F G
BC B C F G H
BC B C F G H
BC B C F G H
BC B C F G H
Mất cân bằng đi BCD B C F G H
BCD B C F G H
theo thị BCD B C F G H
trường BCD B C VÀ F G
đĩa CD B C VÀ F G
D B C VÀ F
Thị
D B C VÀ F
DG B C VÀ F trường mở cửa
DGHN B C D VÀ F có độ tin
DGHN B C D
cậy cao
VÀ
DGHN B C D VÀ
DGHN B C D trong mức

b hình thành DEFGHIN B C D cân bằng
DEFGHIJMN B C D
người mua bệnh DEFGHIJMN B C D
nhân thanh lý dài EFGHIJMN B C D
EFIJKLMN B C D
EFIJKLMN C D
EFIJKLMN D
EFIJKLMN D
EFIJKLMN D
FIJKLMN
FLN
F
HÌNH 8.22 Ví dụ 1: Hai lỗ mở có độ tin cậy cao xảy ra ở các

bối cảnh.
thị trường — đi với giá mở — khi giá di chuyển xuống dưới phạm vi của ngày
hôm trước, với kỳ vọng rằng giá trị sẽ được kéo xuống giá. Bạn cũng nên theo
dõi khối lượng để đảm bảo với bản thân rằng giá thấp hơn đang thu hút thêm
hoạt động.
Mô hình b bắt đầu hình thành trong khoảng thời gian thứ năm của Ngày 1
và tiếp tục phát triển trong phần còn lại của ngày. Thị trường dự kiến sẽ có
cấu trúc trong một ngày với độ tin cậy cao ban đầu sẽ là một hình dạng thuôn
dài; Ngay khi bạn thấy rõ rằng điều kỳ vọng sẽ không xảy ra, đã đến lúc thoát
khỏi một vị thế bán - ngay cả khi thị trường tiếp tục thấp hơn, tỷ lệ cược
đang tăng lên chống lại bạn. Về mặt cơ học, đây là một giao dịch trong ngày đơn giản,
nhưng sự phân chia cảm xúc của một giao dịch như vậy phức tạp hơn nhiều. Bạn
phải hành động nhanh chóng, bạn phải bán thứ gì đó rẻ hơn mức bạn có thể bán nó
bất cứ lúc nào trong ngày trước đó và không có gì để đồng minh đo lường rủi ro
của bạn. Một suy nghĩ khác sẽ coi rủi ro là thấp do tất cả việc bán ra đang ép
giá thấp hơn. Nhưng tâm trí của bạn lẽ ra phải thức tỉnh khi thị trường không
đi xuống thấp hơn nhiều so với khoảng thời gian thứ năm — thời gian để bao
trùm. Mục tiêu là thoát khỏi các giao dịch dựa trên cấu trúc mar ket, không dựa
trên giá cả; quan sát của bạn, không phải là một điểm dừng. Khi một lệnh dừng
được kích hoạt, thị trường phải chịu trách nhiệm về kết quả. Khi bạn thoát khỏi
một giao dịch với cấu trúc xấu đi, thì bạn rõ ràng là người chịu trách nhiệm.
Mô hình b phát triển vào Ngày 1 cho chúng ta biết rằng khả năng cao là chúng ta sẽ
phải giao dịch theo chiều ngược lại vào một thời điểm nào đó vào ngày mai. Bằng chứng ngắn
gọn cho thấy những người bán vào ngày này không phải là những người bán mới, mà là những
người thanh lý cổ phiếu dài hạn trong ngắn hạn. Các mẫu b cung cấp bằng chứng cho thấy
việc bán ra đã được tích lũy trong một khung thời gian dài hơn dự kiến sẽ mất một khoảng
thời gian dài mới về nhà chỉ sau một đêm.
Ngày thứ 2 cũng có sự mở đầu với độ tin cậy cao, với sự khác biệt lớn là
giá vẫn nằm trong vùng giá trị của ngày hôm trước, điều này khiến cho một thị
trường không mấy tự tin. Việc mở cửa tăng mạnh tìm kiếm người bán đã tìm thấy
những người bán gần mở cửa của Ngày 1, ngay dưới đáy của khu vực giá trị của
ngày đó. Các mức tham chiếu phía trên của chúng tôi lẽ ra phải là: (1) mức thấp
của ngày hôm trước; (2) ngày mở cửa của ngày hôm trước; và (3) mức thấp nhất
của vùng giá trị ngày hôm trước. Không bao giờ có bất kỳ sự chấp nhận giá nào
tại bất kỳ điểm tham chiếu nào trong số này — thị trường không dành đủ thời
gian ở đó để thiết lập lại giá trị. Vì Ngày 1 có phạm vi rộng, cho thấy sự chấp
nhận và Ngày 2 không đấu giá trên mức cao của Ngày 1, kỳ vọng sẽ dành cho một
ngày có giới hạn phạm vi hẹp. Vào khoảng thời gian 6 và 7 (G và H), có vẻ như
đây thực tế là một ngày cân bằng hạn hẹp với các cơ hội bị hạn chế. Chìa khóa
để phát triển sớm hiểu biết này là đặt mình vào vị trí của người mua, kiểm tra
tư duy của họ.
Hình 8.23 thể hiện toàn bộ Ngày thứ 2 — nó vẫn nằm trong phạm vi được thiết
lập bởi thời kỳ mở cửa, điều này báo hiệu rằng khả năng xảy ra bất kỳ thay đổi
thực sự nào là thấp. Bạn nên nhanh chóng hình dung rằng thị trường này không có
khả năng làm bất cứ điều gì có ý nghĩa trong suốt thời gian còn lại của ngày
hôm nay; không bao giờ có bất kỳ hoạt động mua dài hạn mới thực sự nào, vì sự
kết hợp giữa việc mua ngắn hạn và mua dài hạn mới sẽ làm cho cấu hình kéo dài.
Ví dụ 2
Ngày trước Ngày 1 trong Hình 8.24 cho thấy chiều rộng bất thường ở phần dưới
của mặt cắt (vùng được khoanh tròn). Bây giờ chúng tôi biết rằng
B
B
B
B
B
B
B B
B B
B B
B B
B B L
B B L M
B B C F Tôi
J K L M
BC B C F G Tôi
J K L M N
BC B C F G H Tôi
J K M N
BC B C F G H Tôi
J K M
BC B C F G H Tôi
J K M
BC B C F G H Tôi
BCD B C F G H Tôi
BCD B C F G H Tôi
BCD B C F G H Tôi
BCD B C VÀ F G
đĩa CD B C VÀ F G
D B C VÀ F
D B C VÀ F
DG B C VÀ F
DGHN B C D VÀ F
DGHN B C D VÀ
DGHN B C D VÀ
DGHN Như ngày tiếp tục

B C D
DEFGHIN B C D
DEFGHIJMN B C D
DEFGHIJMN B C D
EFGHIJMN B C D
EFIJKLMN B C D
EFIJKLMN C D
EFIJKLMN D
EFIJKLMN D
EFIJKLMN D
FIJKLMN
FLN
F
HÌNH 8.23 Ví dụ 1: Ngày 2 hàng ngày và các cấu hình chia nhỏ.
tỷ lệ truy cập lại một mức giá nổi bật như thế này là trên mức trung bình —
dòng TPO càng rộng thì khối lượng gần đúng càng lớn. Tỷ lệ giá quay trở lại
mức đòn bẩy như vậy thậm chí còn lớn hơn vào những ngày có biểu hiện
1 ngày
B
B
B C
Mức cao trước đó
B C
Phần mở đầu có độ N B C
tin cậy thấp N B C
N B C
N B C
N B C
khai mạc
N B C D
N B C D Giờ đầu tiên (B & C)
N B C D ở trên và dưới giờ mở
N B D đầu nhiều lần, mức
BN B D
BN độ tâm sự thấp
B D
BMN B D
BKMN B D F
BKMN B D F
BKMN B D VÀ F
BCKMN D VÀ F G
BCKMN D VÀ F G
BCKM D VÀ F G
BCKM D VÀ F G
BCDKM D VÀ F G
Chú ý chiều
BCDKLM D VÀ F G
BCDKLM D VÀ F G
rộng bất thường.
BCDKLM VÀ F G
BCDFKLM VÀ G
BDFGKLM G
DFGKLM G
DEFGKLM G H
DEFGJKLM G H
DEFGHJKLM G H
DEFGHJKLM G H Tôi
DEGHJK G H Tôi
DEGHJK G H Tôi
DEGHJK G H Tôi
DEGHIJ G H Tôi J
DEHIJ H Tôi J
DHIJ H Tôi J
DIJ H Tôi J
DIJ Tôi J
IJ Tôi J
J J
J J
J J
J
J
J
J K
J K
J K L
J K L
K L
K Tôi
HÌNH 8.24 Ví dụ 2: Ngày có độ tin cậy thấp.

độ tin cậy thấp, vì thị trường đang tìm kiếm hướng dẫn một cách hiệu quả, có thể được
cung cấp bởi các mức giá đã thu hút sự chú ý trong quá khứ. Một trong những điểm tham
chiếu hàng đầu khác của chúng tôi cho Ngày 1 sẽ là mức cao nhất của ngày hôm trước.
Ngày 1 đã mở cửa và giao dịch cả trên và dưới mức mở cửa, cũng như trên mức cao
của ngày trước đó, trong khoảng thời gian đầu tiên. C kỳ tiếp tục làm giảm độ tin cậy
của hành động này, cho thấy rằng các nhà giao dịch ngắn hạn nên kiên nhẫn và chờ đợi để
hành động cho đến khi thị trường quyết định sẽ giao dịch theo cách nào. Việc không tìm
thấy sự chấp nhận (theo thời gian) trên mức cao nhất của ngày thịnh hành cho chúng ta
biết rằng ngày này sẽ không tạo ra giá trị mất cân bằng theo chiều ngược lại; thị trường
đấu giá trên mức cao của ngày hôm trước và phát hiện ra rằng hoạt động đã bị cắt - giá
cao hơn đã làm giảm hoạt động.
Tại thời điểm này, thị trường có thể được kỳ vọng sẽ khám phá thấp hơn. Như bạn có
thể thấy, giá thấp hơn đã thu hút thêm người bán thay vì cắt giảm hoạt động, do đó thị
trường cần tiếp tục giảm cho đến khi có thể thu hút người mua và trở lại trạng thái cân
bằng. Lưu ý rằng trong khoảng thời gian G, trình tích lũy phiên đấu giá đi xuống đã
nhanh chóng đạt được khu vực được khoanh tròn và được gắn nhãn "chiều rộng bất thường".
Không bao giờ có bất kỳ lý do gì để một nhà giao dịch trong ngày thoát khỏi giao dịch
này cho đến khi đóng cửa, vì cấu hình vẫn kéo dài và giá một lần nữa tăng tốc khi mức
thấp của ngày hôm trước được đưa ra.
Một lưu ý cuối cùng: khi một cuộc đấu giá nhìn trên mức cao trước đó và không
thành công, hoặc nhìn xuống dưới mức thấp trước đó và không thành công, bạn nên nhận ra
ngay khả năng một cuộc đấu giá diễn ra theo chiều hướng ngược lại.
Hình 8.25 chỉ cho phép bạn xem hồ sơ đã hoàn thành, đã thu gọn của
ngày chúng ta vừa thảo luận.
Ví dụ 3
Chúng ta sẽ kết thúc Chương 8 với ví dụ được hiển thị trong Hình 8.26 bởi vì nó đề cập
đến bản chất của giao dịch trong ngày: Thị trường đang cố gắng làm gì và nó đạt được
cấp độ nào cho nỗ lực của nó?
Trong Ví dụ 3, thị trường mở cửa với độ tin cậy thấp. Tuy nhiên, giá thấp hơn được
chấp nhận trong giai đoạn B và C, điều này làm tăng tỷ lệ cược rằng giá trị cũng sẽ
giảm xuống. Khoảng thời gian D và E kéo dài phiên đấu giá xuống phía dưới, tạo cảm giác
rằng đây sẽ tiếp tục là một ngày yếu kém. Một cuộc biểu tình trong khoảng thời gian G
đưa phiên đấu giá trở lại mức cao nhất trong khoảng thời gian C, nơi bạn sẽ nhận thấy
rằng nó cũng giao dịch trở lại phạm vi của ngày trước đó. Thị trường một lần nữa bán
tháo, nhưng thậm chí không đến gần mức thấp của buổi sáng sớm.
Vào những ngày như thế này, thị trường có thể tỏ ra yếu ớt, khiến bạn mắc kẹt trừ khi
bạn liên tục tự hỏi bản thân, "Thị trường nhận được gì cho nỗ lực của nó?"
Trong trường hợp này, trong khi thị trường liên tục bán tháo, hiệu ứng ròng là rất ít
thay đổi, và vào cuối ngày giá thực sự đóng cửa cao hơn.
BCDE
BCDE
BCDE
BCDE B
BCDE B
BCDE B
BCD
1 ngày
VỚI MỘT
B BIL
B BIL
B CÂY RÌU
B CÂY RÌU
B CÂY RÌU
B CÂY RÌU
CÂY RÌU
CÂY RÌU
BIJLM
BIJKLMN
Ngày ghép
BIJKLMN
lại để
BIJKLMN
tham khảo
BIJKLMN
BIJKLMN
BIJKLMN
BCIJKMN
BCDIJKMN
BCDIKMN
BCDIMN
BCDHIMN
BCDGHIN
BCDGHI
BCDGHI
BCDGH
BCDGH
BCDFGH
BCDEFGH
BCDEFGH
BCDEFGH
CDEFH
CDEFH
CDEF
CDEF
CEF
CEF
CEF
EF
EF
EF
HÌNH 8.25 Ví dụ 2: Hồ sơ đã hoàn thành cho Ngày 1.

Niềm tin thấp xung quanh thời điểm mở cửa và việc liên tục quay trở lại phạm
vi ngày hôm trước — khi thị trường đang cố gắng hạ thấp hơn — cho thấy nhiều
bằng chứng về sự tự tin thấp về mặt giảm điểm. Bạn phải liên tục tự hỏi mình:
Vị trí hàng tồn kho của những người bán hàng com của tôi là gì, và tôi có thể
đoán trước được hành động của họ khi ngày đó diễn ra không?
EFGIJL
EFGHIJL
EFGHIL B
EGHILM B
HILM B Người bán
HLM B
LMN B
MN B
MN B N
MN B C G M N
MN B C G M N
MN B C G M N
N B C G L M N
Mở N B C G L M N
N B C D G L N
N B C D G L N
N B C D G L
B C D G L
B C D G Tôi
L
B C D G Tôi
J L Giá trị thấp hơn
B C D G Tôi
J L
B D G H Tôi
J K L
D G H Tôi
J K L
D G H J K
D G H K
D G K
D F G K
D F K
D F
D F
D F
D VÀ F
D VÀ F
VÀ F
Đấu giá xuống
VÀ F
VÀ F
VÀ F
VÀ F
VÀ F
VÀ F
Đấu giá xuống
HÌNH 8.26 Ví dụ 3: Ngày mở cửa với độ tin cậy thấp: Đánh giá xem thị trường đang cố
gắng thực hiện điều gì.
Tất cả các ví dụ vừa thảo luận đều có thể áp dụng cho các nhà giao dịch quay vòng
trong ngày cũng như các khách hàng tổ chức đang thực hiện một phía của giao dịch.
Hãy nhớ câu hỏi thường được đặt ra bởi các nhà giao dịch tổ chức: Tôi có một đơn đặt hàng
lớn, tôi có nên điền nó ngay bây giờ hay tôi sẽ có cả ngày để làm việc đó?
THỰC HÀNH THỰC HÀNH THỰC HÀNH
Nhìn chung, chúng tôi nghĩ về kiểu phân tích mà chúng tôi đã thực hiện trong chương này
như một thứ gì đó hoàn toàn khách quan và logic. Nhưng tất cả chúng ta đều là con người và
tùy thuộc vào các dòng cảm xúc thay đổi độc đáo của chúng ta. Nếu không tính đến cảm
xúc, bạn thậm chí không thể bắt đầu hiểu được rủi ro - dưới bất kỳ hình thức nào.
Theo phân tích của bạn, nếu bạn quá quan tâm đến cảm xúc, khả năng ra quyết định của
bạn sẽ bị ảnh hưởng và bạn có thể thấy mình chỉ tập trung vào các tình huống xấu
nhất. Do đó, phân tích thành công phải tính đến cách bạn xử lý thông tin, đây là một
phần của ý tưởng lớn hơn mà bạn giao dịch và đầu tư. Nhà giao dịch toàn trí không bị
lạc vào các chi tiết không liên quan hoặc mong muốn chủ quan, thay vào đó liên tục
tìm kiếm để hiểu được ý nghĩa về tổng thể lớn hơn.
Điều quan trọng cần lưu ý ở đây là sự hiểu biết tổng thể này cuối cùng không
liên quan đến việc bạn triển khai hiểu biết của mình tốt như thế nào. Bạn có thể nắm
bắt trực giác các khái niệm cơ bản mà chúng ta đang thảo luận, nhưng bạn cũng phải
dành một lượng thời gian đáng kể để tham gia vào công việc thực tế — tự nghiên cứu,
nghiên cứu các mô hình cho đến khi chúng trở thành bản chất thứ hai, nắm vững sự
tham gia cảm xúc của bạn vào các tác động tài chính của giao dịch — trước khi bạn có
thể vươn lên hàng ngũ những nhà giao dịch tiền hiệu quả nhất.
Tôi đã từng đọc rằng cách tốt nhất để học là thực hành lặp đi lặp lại điều gì
đó, thay đổi một cách tinh tế các hoàn cảnh trên mỗi lần lặp lại. Đây là cách chúng
tôi có được kinh nghiệm và sự linh hoạt cần thiết để thực hiện các điều chỉnh nhanh
chóng. Sự tương tự mà tôi đã sử dụng trước đây là của một bác sĩ phẫu thuật có kinh
nghiệm: trong khi bác sĩ phẫu thuật làm công việc chuẩn bị đáng kể — xem tia X, xem
xét bệnh sử của bệnh nhân, v.v. — một khi vết mổ được thực hiện sẽ luôn có những
khác biệt nhỏ so với anh ấy hoặc cô ấy phải điều chỉnh một cách nhanh chóng. Nhưng
bởi vì bác sĩ đã trải qua vô số tình huống tương tự, nên những thay đổi nhỏ được
thực hiện trong bước đi, được điều chỉnh với hiệu quả bình tĩnh và ca phẫu thuật
diễn ra mà không xảy ra sai sót.
Các chuyên gia hàng đầu trong bất kỳ lĩnh vực nào đều được chuẩn bị tinh thần,
họ tham gia và họ có trạng thái tinh thần phù hợp để thực hiện nhiệm vụ của mình với
một tâm hồn minh mẫn, cởi mở — không bị choáng ngợp bởi những kích thích hoặc cảm
xúc xung đột.
CHƯƠNG 9
Thu lợi từ
Thị trường
Đã tạo
Thông tin
Một sai lầm phổ biến là ý tưởng rằng đa số đặt ra khuôn

mẫu và xu hướng của đời sống xã hội, kinh tế và tôn
giáo. Lịch sử cho thấy điều hoàn toàn ngược lại: đa số
sao chép hoặc bắt chước thiểu số và điều này tạo nên sự
phát triển lâu dài và sự phát triển kinh tế xã hội.
—Humphrey Neill
ưu tiên các dòng sạch và các mục tiêu rõ ràng. Và bao nhiêu tùy thích
Cuộc sống
nghĩlà
về vô
bảncùng
thân phức tạp cá
như những và nhân
bí ẩn. Không
và những có gì
người ngạc
có tư duy nhiên
tự do, khi mọichúng
tất cả người
ta có
đều xu hướng
mong muốn
câu trả lời dễ dàng, đơn giản. Khi bạn xem xét các nhu cầu của cuộc sống hiện
đại - điện thoại di động đổ chuông, các hóa đơn phải trả, các mối quan hệ để
nuôi dưỡng, vô số e-mail xếp tầng qua ether - không có gì lạ khi mọi người đang
tìm kiếm chiếc hộp đen kỳ diệu đó. Nhưng, tất nhiên, không có chuyện đó.
Một trong những chỉ dẫn cốt lõi của cuốn sách này là việc học không phải
là tuyến tính và để giao dịch thành công, bạn phải rèn luyện trí óc của mình
nhanh nhẹn, có thể thay đổi linh hoạt giữa khung thời gian và tư duy để phù
hợp với cuộc đấu giá luôn thay đổi. Bạn phải chấp nhận sự thật rằng bạn sẽ
không bao giờ được chứng nhận , nhưng nếu bạn nâng cao hiểu biết thị trường
của mình kết hợp với hiểu rõ hơn về cách bạn xử lý thông tin và đưa ra quyết
định, bạn có thể phát triển khả năng trực quan hơn để xác định những tình
huống đó khi tỷ lệ cược có lợi cho bạn (theo thời gian, bạn sẽ nhận ra rằng
chúng xảy ra thường xuyên hơn bạn có thể nghĩ).
Nietzsche nói, "Niềm tin vào sự thật bắt đầu bằng việc nghi ngờ tất cả những
gì đã từng được cho là sự thật." Điều này phản ánh câu nói của Humphrey Neill tại
193
đầu chương này. Nếu bạn cảm nhận được sức mạnh và tiềm năng trong cuốn sách này, thì
chào mừng bạn đến với nhóm thiểu số. Nó chỉ là thiểu số — “những người đổi mới” và “những
người sớm chấp nhận” — trước tiên phản ứng với sự thay đổi trong mô hình thống trị.
Tất cả những lời bàn tán về “vị trí thương mại bất đối xứng” này, về bản chất, hiện
trạng của nó. Nhưng hãy nghĩ về điều này: Trong giao dịch, cũng như trong tất cả mọi
thứ, thiểu số có vị trí tốt sẽ được hưởng lợi từ hành động của đa số.
PHÂN BIỆT TIMEFRAME
Cuối cùng, chúng tôi đã đến với câu hỏi đơn giản nằm ở trọng tâm của cuốn sách này: Tại
sao không có một danh mục đầu tư vừa dài vừa ngắn? Hầu hết sẽ đồng ý rằng một cách tiếp
cận như vậy có ý nghĩa hoàn hảo. Tuy nhiên, ít người thực sự làm điều đó. Nếu bạn đã
hoàn thành bài tập về nhà của mình trên chứng khoán riêng lẻ — và bạn giỏi về điều đó —
thì bạn nên bắt gặp cả cơ hội lựa chọn dài hạn và ngắn hạn. Khi bạn xem xét những rủi ro
vốn có của việc tồn tại “một chiều” trong các thị trường đã nhiều lần chứng minh rằng
chúng có thể đảo ngược một chút, thì đa dạng hóa khung thời gian là cách sử dụng hiệu
quả hơn nhiều nguồn lực của bạn vì nó cho phép bạn sử dụng tất cả các nghiên cứu của
mình để phát triển ý tưởng thị trường — không chỉ là kết quả cho biết các vị thế mua có
thể có. Sự phá vỡ phi tuyến tính vào tháng 5 trong các cổ phiếu mà chúng tôi đã sử dụng
cho rất nhiều hình ảnh minh họa của mình cũng là một ví dụ tuyệt vời về lợi ích của việc
đa dạng hóa khung thời gian. Trường hợp điển hình: Vào ngày 14 tháng 7, tôi nhận được e-
mail sau từ một người bạn tại State Street Global Advisors ở Boston:
Người gửi : Brian Shannahan
Ngày: 14 tháng 7 năm 2006

Tới: Jim Dalton
Chủ đề: kể từ đỉnh điểm vào đầu tháng 5 Một

điều của vẻ đẹp. . . <. 79> so với <6.22> net 5,44.
State Street Global Advisors là một trong năm tổ chức quản lý tiền tệ hàng đầu trên
thế giới. Họ là số một trong các tổ chức với tư cách là bộ với khoảng 1,5 nghìn tỷ
đô la được quản lý. Trước khi nghỉ hưu từ Dịch vụ Tài chính UBS, tôi đã yêu cầu
State Street phát triển danh mục đầu tư dài hạn cho khách hàng của chúng tôi dựa
trên các thông số kỹ thuật của chúng tôi — về cơ bản là 70% chứng khoán dài và 30%
chứng khoán ngắn hạn - với các hướng tái cân bằng để kết hợp 70/30 bất kỳ thời gian
quần đùi đạt 25 phần trăm hoặc 35 phần trăm.
Email của Brian đã thông báo cho tôi rằng, kể từ khi phá vỡ phi tuyến vào tháng 5,
danh mục đầu tư này có lợi thế hoàn vốn là dương 5,44% so với
Thu lợi từ thông tin do thị trường tạo 195
điểm chuẩn. Đây chỉ là một minh họa về sức mạnh của các khái niệm mà chúng ta đã
thảo luận trong cuốn sách này.
Đa dạng hóa khung thời gian phát triển từ việc thừa nhận rằng cả chứng khoán
chia lẻ hay thị trường riêng lẻ - chẳng hạn như S&P 500 hoặc 100, Dow, Russell
1000, 2000 hoặc 3000 - luôn di chuyển theo một hướng. Ngay cả khi thị trường đang
trong xu hướng dài hạn, sẽ có những xu hướng ngược lại có ý nghĩa, mà chúng tôi
gọi là đấu giá trung hạn. Các auc tions ngược xu hướng này có thể dễ dàng thoái
lui 5% đến 10% của xu hướng và có thể là những diễn biến lành mạnh trong đó chúng
cho phép thị trường cân bằng để chuẩn bị cho giai đoạn quan trọng tiếp theo của
xu hướng. Cũng có một thỏa thuận chung rằng không phải tất cả các lĩnh vực, ngành
công nghiệp, hoặc tổ chức từ thiện riêng lẻ cùng tăng hoặc giảm cùng nhau. Trên
thực tế, phổ biến hơn là nhìn thấy chuyển động trái ngược hoặc quay. Bởi vì đa
dạng hóa giữa các ngành, lĩnh vực và chứng khoán riêng lẻ được chấp nhận và
khuyến khích rộng rãi, liệu có nên chấp nhận rằng danh mục đầu tư cũng nên được
đa dạng hóa bằng cách sử dụng chứng khoán ngắn hạn hoặc thị trường có khả năng
phân hóa? Ví dụ về State Street đã cung cấp một minh họa thực tế cho khái niệm
này: 5,44% chênh lệch pos itive cho một danh mục đầu tư khoảng nửa tỷ đô la là
tiền thật.
Mặc dù chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư dựa vào thông tin cơ bản làm cơ sở
cho các quyết định đầu tư của họ có thể và kiếm tiền trong thời gian dài, nhưng
chúng tôi không tin rằng chỉ thông tin cơ bản có thể đảm bảo lợi nhuận tuyệt đối
hoặc thậm chí là lợi thế tương đối so với các đối thủ cạnh tranh.
Tại thời điểm các nhà đầu tư cơ bản đặt giao dịch, họ không có cách nào biết được
thông tin cơ bản đó đã được đưa vào giá mà họ phải trả hoặc nhận được bao nhiêu,
nếu có. Đó là gót chân của Achilles lộ ra khi người ta chỉ dựa vào thông tin cơ
bản.
Hãy xem xét rằng các lực đẩy một chứng khoán ra khỏi giá trị cơ bản có xu
hướng về bản chất là hành vi , đặc biệt là vào cuối các động thái cực đoan khi
rủi ro biến động giá là lớn nhất. Các lực lượng hành vi càng thúc đẩy giá của một
chứng khoán, thì các quan điểm cơ bản càng được quan tâm, vì chúng đưa ra quyết
định của mình (ít nhất là về mặt trừu tượng) dựa trên giá trị cảm nhận được. Ví
dụ, khi giá được thúc đẩy quá thấp, những người mua có giá trị tích cực sẽ xuất
hiện. Các ví dụ đặc biệt sẽ bao gồm mua lại, sáp nhập và chia tách. Trong những
trường hợp này, đa dạng hóa khung thời gian sẽ bao gồm việc tăng cường các phòng
ngừa rủi ro được đặt khi mức độ an toàn quá cao.
Những rủi ro này có thể bao gồm huy động tiền mặt, chuyển sang chứng khoán phòng
thủ, quyền chọn bán trên các chỉ số hoặc chứng khoán danh mục đầu tư riêng lẻ,
mua chỉ số trên thị trường tổng thể, các ngành hoặc lĩnh vực, v.v.
Vấn đề ở đây là cũng giống như thông tin cơ bản, cũng có thông tin hành vi.
Những người theo chủ nghĩa cơ bản dự báo, nhưng có bằng chứng nhỏ cho thấy có bất
kỳ giá trị nào đối với sự tăng trưởng của họ. Vậy tại sao không kết hợp sức mạnh
phân tích của thông tin cơ bản với thời gian thực
hiểu biết về hoạt động thị trường, sử dụng phân tích khung thời gian trung gian để đảm
bảo lợi thế cạnh tranh?
Thông tin cơ bản phản ánh (hoặc là ước tính, dựa trên
tất cả các yếu tố đóng góp đã biết) giá trị lâu dài cốt lõi của một thế kỷ. Các lực
lượng hành vi ngắn hạn hơn có thể đẩy giá ra khỏi giá trị vui nhộn này — thường là rất
xa. Thách thức cho nền tảng
các nhà đầu tư — và hầu hết các nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp rơi vào trại này — là
xác định xem các lực lượng hành vi hoặc cơ bản đang thúc đẩy
giá của một chứng khoán, ở mức độ nào và những gì (nếu có) có thể được thực hiện
để bảo vệ hoặc cải thiện lợi nhuận danh mục đầu tư của họ. Đó chính xác là nơi
thông tin do thị trường tạo ra và các khái niệm được trình bày trong cuốn sách này trở
nên vô giá.
PARADIGM MỚI
Mô hình mới này tuyên bố rằng giá của secu rities không phải
lúc nào cũng là ước tính tốt nhất về giá trị thực
giá trị cơ bản của công ty. Nó lập luận rằng giá cả
có thể bị ảnh hưởng bởi các nhà đầu cơ và động lượng
thương nhân, cũng như bởi những người trong cuộc và các tổ chức
thường mua và bán cổ phiếu vì những lý do không liên quan đến
giá trị cơ bản, chẳng hạn như đa dạng hóa, tính hợp lệ và
thuế. Nói cách khác, giá chứng khoán phải chịu những cú sốc
tạm thời mà tôi gọi là
"Tiếng ồn" che khuất giá trị thực của chúng. Những cú sốc đáng
tiếc này có thể kéo dài trong nhiều ngày hoặc trong nhiều năm, và
tính không thể đoán trước của chúng gây khó khăn cho việc thiết kế
một chiến lược giao dịch luôn tạo ra lợi nhuận cao hơn.
—Jeremy Siegel
Khi một giáo sư của Trường Kinh doanh Wharton đang tán dương “
thế giới đang chờ đợi một lý thuyết mới. Siegel nói rằng nó
rất khó để xây dựng một “chiến lược” vì tính không thể đoán trước vốn có trong
hoạt động thị trường. Thị trường trong Hồ sơ chỉ đưa ra một chiến lược như vậy, dựa trên
liên tục đánh giá lại rủi ro dài hay ngắn trong bất kỳ
thị trường.
Chúng tôi đã khám phá hai chủ đề: hiểu thị trường và hiểu bản thân. Chúng tôi đã
vận động cho những gì chúng tôi tin là
nguồn thông tin khách quan, đáng tin cậy nhất quán — chính thị trường.
Sử dụng hồ sơ thị trường phù hợp với cách bộ não của chúng ta tiếp nhận và
Thu lợi từ thông tin do thị trường tạo 197
xử lý thông tin. Chúng tôi đã đưa ra các đề xuất và nguồn để giúp bạn trau dồi
quá trình tự hiểu rõ bản thân, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc loại bỏ những
thói quen cũ để đầu óc minh mẫn, để bạn có thể đồng hóa thông tin do thị trường
tạo ra ở hiện tại.
Có thể nói một điều đơn giản, “Hãy giải tỏa tâm trí của bạn”. Nó hoàn toàn
khác để đưa vào thực tế. Từ bỏ một ý tưởng mà bạn đã đeo bám trong một thời gian
dài có thể vô cùng đau đớn và việc thay thế nó bằng một ý tưởng khác sẽ tốn
nhiều công sức - đặc biệt là một ý tưởng thiếu chỉ thị rõ ràng, dễ phân tích cú
pháp. Bạn phải an toàn trong chính mình để buông bỏ hiện trạng; những người an
toàn tin tưởng rằng họ sẽ đồng hóa thông tin và quy trình mới và quay trở lại
với một mối quan hệ đồng đều.
Chìa khóa để làm sáng tỏ luồng thông tin do thị trường tạo ra, như được
hiểu rõ từ bối cảnh của cấu trúc cảm xúc và nhận thức đang phát triển của chính
bạn, là chấp nhận thực tế rằng tất cả các quyết định đều được đưa ra dưới một
số điểm không chắc chắn. Đó là bản chất cơ bản của con người.
Không có gì là chắc chắn. Tuy nhiên, trí óc nhanh nhẹn, khi được đào tạo và chuẩn
bị đúng cách, có thể phân biệt được mảng trang nhã của các mẫu hình không thường xuyên
của thông tin đang phát triển do thị trường tạo ra — như các ốc đảo cơ hội — cho phép
thực hiện các giao dịch mang lại phần thưởng lớn hơn với rủi ro giảm thiểu. Đó là nhịp
trung bình bất kỳ ngày nào.
PHỤ LỤC A
Cập nhật thị trường
hoặc 6,
Ở Chương từ chúng
gấu sang
ta đã bò,
thảonhưng đúng
luận về hơn
việc thịlà chuyển
trường đổi
hiếm khitừđibò
từ hoặc gấu tăng
xu hướng sangsang
brack
giảm
eting. Sau khi hoàn tất quá trình tiếp thị lại, thị trường sẽ quay trở lại
theo xu hướng đã thiết lập trước đó hoặc bắt đầu một cuộc đấu giá mới theo hướng
ngược lại.
Trong các chương sau, chúng tôi đã cho bạn thấy một thị trường bắt đầu phá vỡ khó
khăn vào tháng 5 năm 2006 (điều này xảy ra khi chúng tôi đang viết phần đó của cuốn
sách). Sự giải thích của chúng tôi rất táo bạo, vì mức thấp chưa được thiết lập và chúng
tôi chỉ có những lý thuyết được giải thích trong cuốn sách này để hướng dẫn chúng tôi.
Bởi vì chúng tôi viết về hoạt động thị trường trong thời gian thực, chúng tôi hứa rằng
chúng tôi sẽ cung cấp thông tin cập nhật về cách thị trường diễn ra khi chúng tôi hoàn
thành cuốn sách. Hôm nay là ngày 23 tháng 10 năm 2006 — hai ngày trước khi chúng tôi gửi
bản chỉnh sửa cuối cùng cho nhà xuất bản của mình. Cho đến nay, sử dụng biểu đồ tương lai
S&P 500 tháng 12 năm 2006 (thể hiện trong Hình A.1), mức cao nhất của thị trường trong
tháng 5 năm 2006 là 1353 với mức thấp 1239 vào ngày 14 tháng 6 và mức cao phục hồi là
1380 vào ngày 18 tháng 10. Quá trình này có thể không được hoàn chỉnh; tuy nhiên, từ mức
thấp của thị trường, sự phục hồi đã bắt nguồn từ 100% sự phá vỡ bắt đầu vào tháng 5 và
đã bắt đầu đấu giá cao hơn.
Như bạn có thể nhớ lại, chúng tôi cũng đã tuyên bố rằng sự phá vỡ ban đầu
không phải là chưa xảy ra, bởi vì cuộc biểu tình lên mức cao mới vào tháng 5
năm 2006 được thực hiện với âm lượng cực kỳ nhẹ. Vào cuối mùa hè, một khi
"bằng chứng" cho thấy thị trường yếu đã xuất hiện, nhiều nhà quản lý danh mục
đầu tư trên chương trình trò chuyện bắt đầu giảm giá - ngay sau khi mức thấp
được thiết lập và đã quá muộn để tạo ra lợi thế cạnh tranh.
199
O = 137160
H = 138420
L = 137010
L = 138080
= +590
1353,80
5/5/2006 1353,80
1239,90
14/6/2006
23 tháng 10, 06
O = 137160
H = 138420
L = 137010
C = 138080 Tháng chín
Tháng 10 Tháng mười một Tháng mười hai 2006 tháng 2 Mar Tháng 4 tháng 5 Tháng sáu Thg 7 Tháng 8 Tháng chín
Tháng 10
HÌNH A.1 Sự tiếp tục của thị trường tăng giá. Tháng 12 năm 2006 S&P 500 fu
thuốc chữa bệnh.
Có một cách tốt hơn để hiểu và đọc thị trường. Dài hạn đối với những người
ủng hộ và thương nhân được trang bị thông tin do thị trường tạo ra và tầm nhìn
được cung cấp bởi các khái niệm, kỹ thuật và chỉ số xác suất cao
được thảo luận trong cuốn sách này sẽ được chuẩn bị tốt hơn để hành động trước khi đàn
quay đầu, định vị mình một cách thuận lợi trong thị trường luôn thay đổi.
Giới thiệu về tác giả
JIM DALTON
Sau vài năm giao dịch và cố vấn cho các nhà giao dịch, Jim được yêu cầu trở lại
UBS Financial Services vào năm 2001 để chỉ đạo và tổ chức lại hoạt động nghiên
cứu quỹ đầu cơ không độc quyền của mình. Cơ hội này đã mở rộng đáng kể vị thế cũ
của anh ấy cho nhiều nhà giao dịch thành công nhất thế giới và các chiến lược của họ.
Jim sau đó nghỉ hưu vào tháng 8 năm 2005 sau khi đảm nhiệm các chức danh quản lý,
Hedge Fund Research, và giám đốc nghiên cứu cho các tài khoản được quản lý. Anh
ấy hiện đang giao dịch cho tài khoản của chính mình và là tác giả chính của
Markets in Profile. Cuốn sách trước đó của ông, Mind Over Markets (của cùng các
tác giả), được xuất bản lần đầu vào năm 1990 và tiếp tục được yêu thích trong các
nhà giao dịch cá nhân chuyên nghiệp, cung cấp vô số chiến lược giao dịch chiến
thuật dựa trên Hồ sơ thị trường. Cuốn sách gần đây đã được dịch sang tiếng Trung Quốc.
Jim đã là thành viên của cả CBOT và CBOE, và anh ấy từng là phó chủ tịch điều
hành của CBOE trong những năm đầu thành lập.
Kinh nghiệm bổ sung bao gồm bốn năm làm việc tại Marine Corp. và một số năm với
IBM và Merrill Lynch. Từ kinh nghiệm của mình, anh ấy đã học được rằng “ý kiến
chuyên gia” hiếm khi xuất hiện trên thị trường sôi động.
Ông cũng nhận thấy rằng kết quả giao dịch vượt trội trong dài hạn luôn là kết quả
của cách tiếp cận thị trường linh hoạt và thích ứng hơn. Những quan sát này đã
tạo tiền đề cho việc giới thiệu Hồ sơ thị trường của Jim, một phương pháp sắp xếp
dữ liệu cho phép hình dung về cấu trúc thị trường đang phát triển.
ROBERT BEVAN DALTON
Sau một thời gian ngắn làm trợ lý biên tập của một tờ báo ở một thị trấn nhỏ ở
Trung Tây, Rob đã theo đuổi một loạt nỗ lực, từ lang thang ở Trung Đông đến chế
tạo sàn gỗ cứng ở Tucson và chơi ở ngôi sao nhạc rock
201
ở Greenwich Village. Anh quay lại với chữ viết dưới chiêu bài PR cho các hãng
thời trang khác nhau ở Manhattan trước khi bỏ trốn khỏi Bờ Đông để đến Seattle
đầy nắng, nơi anh thành lập Jie23, một công ty thiết kế truyền thông mới.
Hiện anh là một nhà văn tự do sống trong rừng trên đảo Bainbridge cùng vợ và
hai cậu con trai nhỏ. Khi không phục vụ các khách hàng như Microsoft, Vail,
Holland America và British Airways, anh ấy thỉnh thoảng viết một bài thơ và
viết cho một thứ kỳ lạ về các công ty khởi nghiệp, cộng tác sáng tạo, nghệ
thuật và các tổ chức phi lợi nhuận về môi trường. Chưa kể thỉnh thoảng có sách
về kinh tế học thần kinh.
ERIC JONES
Eric Jones bắt đầu sự nghiệp của mình trên các thị trường, đầu tư và kinh doanh
trong khi làm việc với tư cách là nhà phân tích ngoại hối tại một công ty quản
lý đầu tư và nghiên cứu hàng hóa nhỏ do cha anh sáng lập. Chính tại đó, ông đã
đánh giá cao sức mạnh của hệ thống giao dịch định lượng.
Cũng trong khi ở đó, anh đã gặp Jim Dalton, người đã giới thiệu cho anh về Hồ
sơ thị trường, khái niệm về thông tin do thị trường tạo ra và tiềm năng mở rộng
đáng kể của việc tổ chức dữ liệu theo giá cả, thời gian và khối lượng, thay vì
chỉ theo giá, như cách làm truyền thống. .
Trong những năm qua, Jim và Eric đã làm việc cùng nhau với nhiều năng lực
khác nhau: với tư cách là đối tác trong một công ty kinh doanh và nghiên cứu
thị trường tương lai, với tư cách là cố vấn đầu tư cho khách hàng, với tư cách
là nhà phát triển các sản phẩm và nền tảng đầu tư mới cũng như lãnh đạo nghiên
cứu đầu tư đội. Gần đây nhất, Eric là phó chủ tịch cấp cao, giám đốc phát triển
sản phẩm và nghiên cứu người quản lý đầu tư cho Giải pháp tư vấn và tư vấn của
UBS Financial Services, một đơn vị bao gồm tài khoản được quản lý, đầu tư thay
thế và các sản phẩm môi giới tính phí. Trong vai trò này, Eric chịu trách nhiệm
phát triển chiến lược, tích hợp và định vị thị trường của số lượng ac được quản
lý cũng như các sản phẩm và nền tảng đầu tư thay thế.
Ngoài Mind Over Markets và Markets in Profile, Eric còn là đồng tác giả
của Phòng ngừa rủi ro ngoại hối, Chuyển đổi rủi ro thành lợi nhuận (Wiley, 1986).
Mục lục
Lợi nhuận tuyệt đối, 7 Hội tụ, 77, 79
Hiệu suất tuyệt đối, 5, 7, 8 Conviction, 116–117, 120, 152–153
Albright, Madeleine, 141 tuổi Sửa chữa, 155
Đấu giá, 20, 41–48, 60 hợp Đấu giá phản đối, 94, 112–130
đồng, 61 dài hạn, 59
Khung thời gian trong ngày, 21
Cơ hội không đối xứng, 12, 72–74, 104, 124, 130 Giao dịch viên trong ngày, 32, 38, 141–45
Giao dịch trong ngày, 141–191
Đã cố gắng hướng, 42, 52–56, 115, 162, 183 Mô hình khuếch tán, 15, 128
Đường cong phân phối, 24, 70–71
Đa dạng hóa, xiii
Số dư, 23, 62–66, 92–93, 120, 148
Các khu vực cân bằng, 62–66, 120–122, Lý thuyết thị trường hiệu quả, xi, 55, 72
131–132, 148, 160 Thị trường hiệu quả so với thị trường hiệu
Thông tin hành vi, 193 quả, 71, 73 ERISA, 3, 4 Dư thừa, xii, 82–85,
Bernstein, Peter, 21 tuổi 155, 160–161 Hết, mua, 83 bán, 88–89 Cực, 65,
Đen, Fischer, 142 132–137, 160–161
Dấu ngoặc, thị trường tiếp thị, 8, 22, 63–
66, 77–80, 158–162, 199
cực trị, 65, 106–108, 161 số hạng
trung gian, 79, 147
Breakout, 63, 71–72, 80–81, 92–93, 106–110, Giá trị hợp lý, 21
132–137, 168 Chuyến bay đến nơi an toàn, 153–154
Mua cạn kiệt, 82–83 Thông tin cơ bản, 16–17, 193
Trung tâm Nghiên cứu Giá An ninh, 42 Khoảng cách, 84–85, 125, 147–148, 169
Gladwell, Malcolm, xii, 2, 15, 96, 128
Thay đổi, xii, xiv, 66, 68, 85–87 Grudin, Robert, 158
Cohen, Gene, 53, 145
Sự bất hòa về nhận thức, 111 Mất cân bằng, 31
Đấu giá tổng hợp, 61 Ineichen, Alexander, 7 tuổi
Độ tin cậy, 115–118, 171–190 Số dư ban đầu, 48
Hợp nhất thị trường, 8, 78 Inside day, 120, 122, 148
Bối cảnh (tầm quan trọng của), 16, 22, 63, 75, Đấu giá trung hạn, 77–98
101, 114, 137 dấu ngoặc, 106, 147
203
204 MỤC LỤC
Thương nhân trung gian, 24, 32, 38 Từ chối, 24 Hiệu
Hàng tồn kho, 30–31, 142 suất tương đối, 5, 8 Trả lại
mất cân đối, 31, 142–143, 145, 155–157 tương đối, 8, 97 Hoạt động đáp
ứng, 65 Restak, Tiến sĩ Richard,
Hành vi vô lý, 18 111 Đảo ngược về giá trị trung
bình, 21, 71
Kahneman, Daniel, xii, 2, 17–18
Koster, Ralph, 115 tuổi Cuộc biểu tình của ông già Noel, 25 tuổi
Kuhn, Thomas, 1, 96, 158 Scalper, 32, 38, 143–144
Scholes, Myron, 142
Thanh khoản, 68 Thị trường ngắn hạn (đang phân tích), 99–
Thanh lý dài, 118–119, 164–166, 183–185 139
Nhà giao dịch ngắn hạn, 32, 38, 142–145
Nhà đầu tư dài hạn, 32, 38, 35–37 Lớp phủ ngắn, 55–56, 61, 119, 122, 134, 137,
Đấu giá dài hạn, 59–76 149–150, 155–159
Hồ sơ dài hạn, 26, 68–70, 134, 159 Spike, 118–119, 121, 123, 126–128
Độ lệch chuẩn, 24
Tình trạng thị trường, 158 Steenbarger, Brett, 137 tuổi
Thông tin do thị trường tạo ra, xiv, 10, 16, 19, Steidlmayer, Peter, xviii, xix, 71, 142, 171
41, 48, 61
Các chỉ số do thị trường tạo ra, 48–57 Phong cách, xiii, 4, 6, 7
Hồ sơ thị trường, xvii, 10–12, 19–27, 41, 45, Thương nhân đu, 33
51, 57, 68, 100, 104, 139 Đối xứng, 53–55
Mauldin, John, 8, 90
Trung bình (phân phối), 70, 101, 109 Đuôi (đang bán), 116–117
Meir, Sid, 112 Chỉ báo kỹ thuật, 106–110
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT), xiii, Thaler, Richard, 142
6, 7 Thời gian, 20, 42, 50
Đầu tư động lực, 18 Khung thời gian, 3, 17, 19, 21, 22, 29–39, 41
Nhiều khung thời gian, 38, 51–52, 56 Đa dạng hóa khung thời gian, 194–197
Cơ hội giá theo thời gian (TPO), 22, 24, 186
Kinh tế thần kinh, 13, 110–111
Ngày trung lập, 120, 122 Từ trên xuống, 151–152, 170
Tiếng ồn, 142, 196 Phổ phát triển nhà giao dịch, 99
Thị trường không đối xứng, 55–56 Khung giao dịch (ví dụ), 21, 24–27
Thị trường phạm vi giao dịch, 8
Khung một lần, 178 Xu hướng, thị trường có xu hướng, 22, 64–72,
Khe hở (loại), 171–181 127, 144, 158
Cơ hội, 73–74 Ngày xu hướng, 120, 122–123, 127–130
Tversky, Amos, xii, 18 tuổi
Các mẫu, 112–116
Điểm kiểm soát (POC), 25, 144 Giá trị, 20, 21, 24, 42, 71, 101, 154
Giá, 20, 24, 27, 42, 50, 70, 101–103, 116, 128 Vùng giá trị, 21, 24, 25, 43, 44, 48, 51, 71, 162–
163 phép tính của, 25
Lý thuyết triển vọng, xiv
Nhà đầu tư giá trị, 18
Phần mở rộng phạm vi, 48, 49–50 Tập, 20–22, 29–30, 42, 44, 50, 70, 101, 110,
Điểm tham chiếu, 124–129, 145, 171 186

Untitled

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Untitled

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Machine Translated by Google

Machine Translated by Google

JAMES DALTON ROBERT

Được xuất bản đồng thời ở Canada.

Dữ liệu Biên mục của Thư viện Quốc hội:

Bao gồm tài liệu tham khảo và chỉ mục.

Được in tại Hoa Kỳ.

Lời nói đầu xi

Sự nhìn nhận xix

CHƯƠNG 1 Hằng số duy nhất 1

Việc tạo ra ERISA 4

Sự trỗi dậy và giảm sút của hiệu suất tương đối 4

Sự sụp đổ của con bò đực lớn 6

Sự gia tăng của lợi tức tuyệt đối 7

Thông tin thuần túy, không được bảo mật 10

CHƯƠNG 2 Thông tin 15

Thông tin cơ bản 16

Hợp lý hay Phi lý trí? 18

Thông tin do thị trường tạo ra 19

Các cuộc đấu giá 20

Giá trị hợp lý 21

Các nguyên tắc cơ bản về hồ sơ thị trường 22

Làm sáng tỏ hành vi thị trường 27

CHƯƠNG 3 Khung thời gian 29

Chia nhỏ khung thời gian thị trường 31

Giao dịch viên trong ngày

viii NỘI DUNG

Nhà giao dịch ngắn hạn 32

Nhà giao dịch / Nhà đầu tư trung gian 33

Nhà đầu tư dài hạn 35

CHƯƠNG 4 Đấu giá và Chỉ số 41

Tìm kiếm giá trị 42

Các chỉ số chính do thị trường tạo ra 48

Hoàn thiện nghệ thuật hình dung 56

CHƯƠNG 5 Đấu giá dài hạn 59

Đấu giá trong hành động 60

Quy trình đấu giá tổng hợp 61

EBB và Dòng cân bằng 62

Xu hướng kết thúc và bắt đầu từ đâu? 64

Sự rõ ràng trong Maelstrom 66

Bức tranh lớn Cơ hội không 68

đối xứng và rủi ro Phát triển chiến lược 72

dài hạn Lắp ráp bức tranh lớn: Bối cảnh 74

trong bối cảnh 75

CHƯƠNG 6 Đấu giá trung hạn 77

Sự hội tụ và quá trình tiếp thị 77

Xác định thời hạn trung gian 79

Sự chuyển đổi từ Dấu ngoặc vuông sang Xu hướng 80

Sự chuyển đổi từ xu hướng sang dấu ngoặc 82

Sự hội tụ của trí tuệ và cảm xúc 85

Đẩy nhanh quá trình học tập 86

Mở đầu cho một cuộc thay đổi trên biển 87

Nghe chuông A-Ringing 94

Đấu giá phản hồi 94

Nhiệm vụ phải làm tốt hơn '' Bình thường '' 96

Ồ, sự khác biệt một vài điểm tạo nên 97

CHƯƠNG 7 Giao dịch ngắn hạn 99

Phân tích thị trường ngắn hạn 101

Bẫy tư duy chung 104

Cơ hội xoay quanh dấu ngoặc trung hạn 106

Chỉ báo kỹ thuật 106

Tất cả các mức giá và cơ hội không ngang nhau 116

Điều tra pháp y đang diễn ra 121

Không bao giờ là một kẻ chậm trễ 129