市场动态

2023 年 4 月 12 日

内地信贷再次大超预期
 人行发布 2023 年 3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷 3.89 万亿元 (去年同期 3.13 万亿元)；新增社
会融资总额 5.38 万亿元 (去年同期 4.66 万亿元)；社融存量同比增长 10.0% (上月 9.9%)；M2 同比增长
12.7% (上月 12.9%)。信贷连续第 3 个月大超预期，延续大幅同比多增势头。尤其是此前一直偏弱的居
民端也显著好转，新增居民贷款不仅高于 2022 年同期，也高于 2021 年同期，反映了地产销售的改善。
企业中长期贷款继续保持高增态势，预计固定资产投资将延续较快增速。社融增速为 10.0%，比 2 月提
高 0.1 个百分点，主要是信贷推动，其他分项变化不大。一季度贷款大量投放，部分银行信贷额度或开
始紧张，预计后续信贷可能会进入 “以量换价” 阶段，即信贷增长略有放缓但贷款利率走高。

 重点新闻：IMF 降今年全球经济增长预测至 2.8%；纽约联储银行总裁料美通胀后年回落至 2%；美众院

下周表决涉华为中兴议案；巴西总统卢拉据悉周四将参观华为在上海的创新中心；毕非德投资旗舰巴郡
已增持 5 家日本贸易公司；内地 3 月 CPI 同比上涨 0.7%，环比下降 0.3%，PPI 同比下降 2.5%，环比
持平；内地 3 月新能源汽车销量增 35%；中国算力总规模居全球第二，仅次于美国；OPEC+意外减产
后布伦特原油空仓规模骤减 46%，降幅为 2011 年有数据以来最大；苹果行政总裁库克下周出访印度将
会主持当地首两家苹果零售专门店的开幕仪式。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
内地通胀低于预期，周二港股于假 市场观望美国将公布的通胀数据， 市场等待美国通胀数据，中资美元
期后复市，表现反复，恒指收盘涨 周二美元指数微跌 0.26%，纽约期 债投资级交易清淡。科技板块，腾
逾百点。物价数据下跌，忧虑中国 金价格止跌回升，纽约期金价格收 讯小幅收窄 2-3bps；金融板块，工
经济未如想象般强劲复苏，A 股涨 涨 0.4%，重上 2,000 美元/盎司； 银、交银等银行名字的 T2 有买盘
跌不一。欧股假期后复市，普遍造 国际油价终止连跌 3 天走势回升， 兴趣；AMC 名字利差走阔 5-
好。美国公布 CPI 数据前观望气氛 涨约 2%。 10bps，AT1 保持稳定。高收益板
浓厚，美股窄幅上落，收盘个别发 块，中骏短端仍有买盘兴趣；建业
展。 地产也有交易，曲线下跌 0.5-
1pt。澳门博彩板块持续走强 0.5-
1pt。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 12 日

海 外 市 场
 周二欧洲股市于复活节假期后复市普遍造好，三大指数全面上涨。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,785
点，升 44 点或 0.57%；德国 DAX 指数报 15,655 点，涨 57 点或 0.37%。法国 CAC 40 指数报 7,390 点，升
65 点或 0.89%。

 美国周三公布 CPI 数据前夕，市场观望气氛浓厚，周二美股三大指数窄幅上落，收盘个别发展，道指 4 连

涨，标指则小幅下跌，科技股为主的纳指则跑输大市。截至收盘，道指升 98 点或 0.29%，报 33,684 点；标
指微跌不足 1 点，报 4,108 点；纳指挫 0.43%，报 12,031 点；反映中概股表现的金龙指数反弹 0.19%。标普
11 个板块 2 个下跌，信息技术及电信服务指数连续两天领跌大市，分别下跌 1.03%和 0.43%；国际油价上
涨，能源股领涨大市，升 0.89%。工业股续受追捧，大型机械生产商卡特彼勒 (CAT US) 升 2.35%，连续两
天为表现最强道指成分股。内地计划监管人工智能产品，据报微软 (MSFT US)、Google 及苹果 (AAPL US)
等高层开会商讨人工智能安全协议，微软跌 2.27%，为表现最差道指成分股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,684.8 0.3 日经 225 27,923.4 1.0
标普 500 4,108.9 (0.0) 标普/澳证 200 7,309.9 1.3
纳斯达克 12,031.9 (0.4) 韩国 KOSPI 2,547.9 1.4
巴西圣保罗证交所指数 106,213.8 4.3 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,722.3 0.6
欧元区斯托克 50 4,333.3 0.6 台湾台股指数 15,913.9 0.2
英国富时 100 7,785.7 0.6 印度尼西亚雅加达综合 6,811.3 0.6
法国 CAC 40 7,390.3 0.9 富时大马交易所吉隆坡综合 1,435.9 0.5
德国 DAX 30 15,655.2 0.4 新加坡富时海峡 3,297.8 0.1
俄罗斯交易系统现金指数 973.4 (1.1) 越南证交所指数 1,069.5 0.4
资料来源：彭博 资料来源：彭博

板 块 要 闻
AI 驱动互联网行业长期价值重估。2023 年以来，流动性预期和政策环境的好转使得互联网板块的压制
因素逐步缓解。同时，宏观复苏和消费回暖的进一步确认，有望驱动互联网公司业绩修复。根据彭博一致预期，
2023Q1/Q2 国内主要互联网公司累计收入将同比增长 5.5%/12.6%。此外，AI 爆发带动互联网巨头加速布局，基于
基础设施、自研芯片、模型算法等方面积累的深厚优势，互联网公司有望受益于 AI 发展带来的效率提升和业务机
会，从而驱动长期价值重估。我们建议重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部互联
网公司，如阿里巴巴 (BABA US)、拼多多 (PDD US) 及百度 (BIDU US) 等。(中信证券 - 许英博)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 12 日

港 股 市 场
 内地通胀低于预期，在复活节假期后港股表现反复，收盘涨逾百点。恒指高开高走，曾涨 419 点至 20,750
点，但随后动力减弱，午后曾倒跌 37 点至 20,293 点，但随后止跌回升。恒指最终收报 20,485 点，涨 154
点 (+0.76%)；国指收报 6,950 点，涨 56 点 (+0.8%)；科指涨 0.3%，收 4,248 点。大市成交 1,268.95 亿港
元。阿里巴巴 (9988 HK) 与商汤 (20 HK) 分别推出 AI 大模型，阿里股价涨 1.6%、商汤曾飙 11.1%，最终
收跌 0.9%；市场忧虑竞争加大，百度 (9888 HK) 跌 5.4%；多家内房公布 3 月销量同比大涨，内房股股追
捧；生物科技股整体向好。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
3.2 (1.6) 24,000
房地产 通信服务
23,000
医疗保健 3.1 信息技术 (0.1) 22,000
原材料 2.8 日常消费品 0.4 21,000
1.8 0.4 20,000
公用事业 能源
19,000
非日常生活消费品 1.2 金融 1.1 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
阳光油砂 (2012 HK) 44.6 满地科技 (1400 HK) (32.6)
15,000
港湾数字 (913 HK) 37.0 久融控股 (2358 HK) (25.0) 14,000

11/10/22
11/11/22
11/12/22
11/4/22
11/5/22
11/6/22
11/7/22
11/8/22
11/9/22

11/1/23
11/2/23
11/3/23
11/4/23
LVJI Tech (1745 HK) 32.2 绿色经济 (1315 HK) (21.4)
Raffles Interior (1376 HK) 27.8 光控精技 (3302 HK) (19.5)
励时集团 (1327 HK) 27.7 中国宝力科技 (164 HK) (18.9)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
看好建筑央国企价值重估。去年底以来，证监会多次提及央国企 “中特估”，我们认为其对建筑央国企恢
复股权类融资功能具有重要意义，可进一步为全年基建发力提供可观的增量资金，助力经济稳健增长。而实现价值重
估主要有两条路径：1) 扩展新业务打造新增长极带来价值重估，2) 改善自身经营质量 (提升 RoE、改善现金流等)
助力估值修复。目前已有部分央企通过第一条路径实现价值重估，而大多数建筑央国企或主要依赖第二条路径，当前
国资委考核导向及国企改革方向正与此形成共振，有望推动这类央国企实现估值修复，建议关注中国中铁 (390
HK)、中国交建 (1800 HK)、中国铁建 (1186 HK)、中国中冶 (1618 HK) 等。(中信证券 - 孙明新)

假期航空需求阶梯式释放，酝酿繁荣周期。预计 4 月下旬以后会展经济接力、公商务需求迎来环比释
放，叠加因私出行爆发，五一假期需求端张力有望超预期。2023 年春运、五一需求或将呈现阶梯式爆发，五一预订
数据表现亮眼、可以作为试金石，航空出行或终将在暑运实现相较 2019 年同期量价齐升。此外若五一、暑期国际线
如预期放量、料 2023 年暑期国际航线或恢复至 2019 年同期的 50%-60%，宽体机利用率有望明显改善缓解航司成本
端压力、化解产能利用率瓶颈，航司有望在收入和成本端迎来双重利好。重构繁荣周期已然启动，压制出行需求有望
在未来 3 个旺季充分释放，供给端强约束和票价弹性催化下，2024 年三大航净利率或升至 7%-12%的历史高位。继
续推荐中国国航 (753 HK)、南方航空 (1055 HK)、美兰空港 (357 HK) 等。(中信证券 - 扈世民)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 12 日

A 股 市 场
 周二中国国家统计局公布内地今年 3 月 CPI 同比上涨 0.7%，为 2021 年 9 月以来 18 个月新低，且低于预期
的涨 1%；3 月 PPI 同比下降 2.5%，连跌 6 个月，为 2020 年 6 月以来最低。物价数据下跌，市场忧虑中国
经济未如想象般强劲复苏，周二 A 股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌 0.05%，报 3,313.57 点；深成指
涨 0.04%；创业板指跌 0.17%。两市成交合计缩减逾 10%至 10,832 亿元 (人民币‧下同)，但仍连续第 6 个交
易日突破１万亿元。陆股通重启，北向资金净流入 26.26 亿元。盘面上，近期多家科技巨头继续加码布局 AI
领域，AI 传媒板块受追捧，新华传媒 (600825 CH) 及奥飞娱乐 (002292 CH) 等多股涨停。另外，白酒、海
南、光伏板块则跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
房地产 1.1 日常消费品 (1.2) 3,500

原材料 0.8 工业 (0.3) 3,400

能源 0.6 公用事业 (0.3) 3,300

金融 0.1 通信服务 (0.2) 3,200

非日常生活消费品 (0.1) 信息技术 (0.2) 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
中文在线 (300364 CH) 20.0 东方材料 (603110 CH) (10.0) 2,900
美亚柏科 (300188 CH) 18.0 国联股份 (603613 CH) (9.4) 2,800

11/10/22
11/11/22
11/12/22
11/1/23
11/4/22
11/5/22
11/6/22
11/7/22
11/8/22
11/9/22

11/2/23
11/3/23
11/4/23
华策影视 (300133 CH) 14.1 兴发集团 (600141 CH) (9.0)
捷成股份 (300182 CH) 14.1 通宝能源 (600780 CH) (8.9)
江波龙 (301308 CH) 13.6 福晶科技 (002222 CH) (8.0)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
新能源汽车销量持续提升，高景气度维持。2023 年 3 月，中国国内新能源汽车销量 65.3 万辆，环比
+24.4%，同比+34.8%，2023 年一季度国内新能源汽车销量 158.6 万辆，同比+26.9%。销量显著恢复，3 月销量同
环比上涨。海外方面，3 月欧洲电动车销量回暖显著，同环比大幅增加，整体电动化率小幅提升。长期来看，全球新
能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪 (1211 HK；002594
CH)、宁德时代 (300750 CH)、LG 化学供应链。(中信证券 - 袁健聪)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 12 日

外 汇 /商 品
 市场观望美国将公布的通胀数据，周二美元指数跌 0.4%至 102.20，纽约期金价格止跌回升，收涨 0.8%，报
2,004.8 美元/盎司；国际油价终止连跌 3 天走势回升，纽约期油价格收涨 1.79 美元 (+2.2%)，报 81.53 美元/
桶；伦敦布兰特期油价格收涨 1.43 美元 (+1.7%)，报 85.61 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 102.20 (0.4) 0.6 6.8 104.31 101.10 99.05 (3.1)
美元兑人民币^ 6.886 (0.0) (0.1) (7.7) 6.909 6.846 6.68 3.1
美元兑日圆 133.68 (0.1) (1.5) (13.9) 134.07 130.27 125.00 6.9
欧元兑美元 1.091 0.5 (0.4) (4.0) 1.102 1.061 1.12 2.6
英镑兑美元 1.242 0.3 (0.6) (8.2) 1.255 1.209 1.26 1.4
澳元兑美元 0.665 0.2 (1.4) (8.4) 0.676 0.661 0.71 6.7
纽约期金 2,004.8 0.8 (0.9) 9.6 2,034.2 1,922.7 1,890.00 (5.7)
纽约期油 81.5 2.2 1.0 8.4 84.7 63.7 80.50 (1.3)
彭博商品指数 107.1 0.8 0.6 8.0 107.7 101.0 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 市场等待美国通胀数据，中资美元债投资级交易清淡。科技板块，腾讯小幅收窄 2-3bps；金融板
块，工银、交银等银行名字的 T2 有买盘兴趣；AMC 名字利差走阔 5-10bps，AT1 保持稳定。高收益板块，
中骏短端仍有买盘兴趣；建业地产也有交易，曲线下跌 0.5-1pt。澳门博彩板块持续走强 0.5-1pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
216.89 0.08 1.03 4.02 1.47 (40.34) 3,088.17 0.12 4.04
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
209.31 0.04 2.94 3.43 0.94 (44.86) 2,271.19 0.20 3.90
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
231.33 (0.09) 1.97 3.62 (0.87) (34.34) 364.31 (0.06) 2.59
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
190.15 0.01 2.29 -0.60 (0.53) (4.52) 129.57 0.25 4.75
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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