Professional Documents
Culture Documents
Bài tập 2:
a.
Bài tập 6:
a. EBIT = $8.500
Với phương án tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần với 2.700 cổ phiếu EPSVCP=$3.15
b. Điểm hoà vốn EBIT của phương án 2 so với phương án tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ
phần: EPSVCP=EPS2↔EBIT/2.700 =(EBIT –29.200 x10 %)/1.900
→ EBIT =$9.855
→ Điểm hoà vốn EBIT của cả 2 phương án đều bằng nhau vì theo định đề I của MM, trong môi
trường không có thuế thì giá trị của công ty có vay nợ bằng giá trị của công ty không vay nợ.
→ EBIT =$9.855
→ EPS1<EPS2<EPSVCP(1,29<1,76<1,89)
Võ Thành Nhơn - 31171022185
Điểm hoà vốn EBIT của phương án 1 so với phương án tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần:
EPSVCP=EPS1↔[EBIT ×(1−40 %)]/2.700 =[(EBIT−65.700 ×10 %)×(1−40 %)]/900
→ EBIT =$9.855
Điểm hoà vốn EBIT của phương án 2 so với phương án tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần:
EPSVCP=EPS2↔[EBIT ×(1−40 %)]/2.700 =[(EBIT −29.200×10 %)x(1−40 %)]/1.900
→EBIT =$9.855
→Điểm hoà vốn EBIT không thay đổi vì sự có mặt của thuế làm giảm lợi nhuận của cả 3 dự án
với một mức phần trăm bằng nhau, do đó không bị ảnh hưởng.
Bài tập 9:
Richard nên sử dụng thu nhập của cổ phiếu bán được và nợ để mua cổ phần của ABC
→ Chi phí vốn cổ phần của công ty ABC: RS = R0 = EBIT/Vốn cổ phần = 86.000/750.000 = 11,47%
Kết quả vừa tính toán dựa trên định đề I của MM, trong môi trường không có thuế, chi phí vốn
cổ phần không ảnh hưởng bởi cấu trúc vốn của công ty
Unlevered không có nợ, là công ty tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần
Levered và Unlevered là 2 công ty giống nhau, trừ cấu trúc vốn. Theo định đề 1 của MM trong
môi trường không có thuế, giá trị của công ty sử dụng nợ cũng bằng giá trị công ty không sử
dụng nợ
Giá trị thị trường của VCP công ty Levered = 2.300.000 ×105 = $241.500.000
Giá trị thị trường hiện tại của công ty Levered = 91.000.000 + 241.500.000 = $332.500.000
→thấp hơn giá trị thị trường của công ty Unlevered → nên mua cổ phiếu của Unlevered.
Giá trị của công ty vay nợ cao hơn giá trị của công ty không vay nợ
→ Công ty nên tăng tỷ lệ nợ-vốn cổ phần để tối đa hoá giá trị công ty
Theo giả định MM, nợ công ty là phí rủi ro → tín phiếu kho bạc là chi phí sử dụng nợ
→ RB=RF
Không có thuế:
→ RWACC=11,17 %