Тема 4.

Планування ефективності виробництва

Методичні рекомендації щодо вивчення теми.

У процесі вивчення даної теми необхідно звернути увагу на такі
питання: зміст плану організаційно-технічного розвитку підприємства,
послідовність етапів процесу планування організаційно-технічного
розвитку підприємства, особливості планування оновлення продукції
на підприємстві, показники економічної ефективності виробництва:
склад, особливості розрахунку.
Інвестиційні ресурси по окремих групах заходів плану технічного
розвитку підприємства слід розглядати як окремі інвестиційні проекти,
ефективність яких оцінюється за системою показників оцінки
ефективності інвестицій. В основу її покладено принцип порівняння
результату від впровадження заходу з сумою необхідних витрат для
його реалізації.
У загальному вигляді ефективність інвестицій (інвестиційних
проектів) оцінюють за такою системою показників.
Для оцінки ефективності проектів доцільніше використовувати
показники, які дають змогу розрахувати значення критеріїв
ефективності проектів, беручи до уваги комплексну оцінку вигід і
витрат, зміну вар-гості грошей у часі та інші чинники. Правильне
визначення обсягу початкових витрат на проект є запорукою якості
розрахунків окупності проекту.
При аналізі ефективності проектів та вибору кращого з них для
реалізації використовують такі показники:
1. Чиста теперішня вартість проекту – Net Present Value (NPV).
Це найвідоміший і найуживаніший критерій. У літературі зустрічаються
й інші його назви: чиста приведена вартість, чиста приведена цінність,
дисконтовані чисті вигоди. NPV являє собою дисконтовану цінність
проекту (поточну вартість доходів або вигід від зроблених інвестицій).
Чиста теперішня вартість проекту – це різниця між величиною
грошового потоку, дисконтованого за прийнятної ставки дохідності і
сумою інвестицій. Для розрахунку NPV проекту необхідно визначити
ставку дисконту, використати її для дисконтування потоків витрат та
вигід і підсумувати дисконтовані вигоди й витрати (витрати зі знаком
мінус). При проведенні фінансового аналізу ставка дисконту, звичайно,
є ціною капіталу для фірми. В економічному аналізі ставка дисконту
являє собою закладену вартість капіталу, тобто прибуток, який міг би
бути одержаний при інвестуванні найприбутковіших альтернативних
проектів.
Розрахунок NPV робиться за такою формулою:

    ,        (4.1)
де - чисті грошові потоки на t-му році розрахунку;
і – ставка дисконту;
ІВ – інвестиційні витрати;
t – конкретний рік реалізації проекту;
n – тривалість проекту в роках.
Якщо NPV позитивна, то проект можна рекомендувати для
фінансування. Якщо NPV дорівнює нулю, то надходжень від проекту
вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо NPV
менша нуля – проект не приймається.
2. Індекс доходності (ІД) являє собою відношення суми чистих
грошових потоків до розміру вкладених інвестицій.
Основна формула розрахунку має такий вигляд:

    ,        (4.2)
Цей показник тісно пов'язаний з NPV: якщо NPV позитивний, то ІД
> 1, і навпаки. Таким чином, якщо ІД > 1, то проект є ефективним, а
якщо ж ІД < 1, – неефективним.
3. Внутрішня норма доходності (ІRR) – це така ставка дисконту,
при якій сума чистих грошових потоків з врахуванням фактора часу
дорівнює інвестиційним витратам. Тобто

    ,        (4.3)

NPV = 0. ІRR = r;
де ІRR - внутрішня норма доходності.

Економічний зміст цього показника полягає в тому, що він

визначає максимально допустиму вартість (ціну) капіталу, яка
закінчується для реалізації цього проекту. Якщо IRR = 25 %, то це
означає, що недоцільно реалізовувати цей проект, якщо залучати для
його реалізації кредит за дисконтною ставкою більше 25%.
Внутрішня норма доходності показує у відсотках прибуток з
вкладеного капіталу за рік.
 Визначення IRR проекту дає відповідь на питання, чи є він
ефективним при певній заданій нормі дисконту (i). IRR проекту
визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з
передбачуваною інвестором нормою доходу на вкладений капітал.
Якщо IRR дорівнює необхідній інвесторові нормі доходу на капітал або
більший за таку, інвестиції в даний проект є виправданими, тож може
розглядатися питання про його прийняття. У протилежному випадку
інвестор може відмовитися прийняти проект.
На практиці визначення IRR проводиться за допомогою такої
формули:

    ,        (4.4)

де і1 – це ставка, при якій NPVi1 > 0;

і2 – це ставка, при якій NPVi2 < 0.
4. Коефіцієнт рентабельності (ARR) – розраховується як
відношення середнього рівня (середньорічного) чистого грошового
потоку до інвестиційних витрат:

    ,        (4.5)
де n – кількість років, на протязі яких реалізується проект.

Цей показник розраховується за фактичними даними без

врахування фактора часу.
Показує скільки в рік одержуємо чистого грошового потоку (в грн.)
або чистого прибутку на 1 грн. інвестиційних витрат.
5. Період окупності (ПО) показує з якого моменту часу (року,
місяця) проект починає приносити прибуток або за скільки років
вкладені інвестиції повернуться (окупляться):

    ,        (4.6)
 Практичне завдання 1.
Визначити річний економічний ефект у виробника продукції від
впровадження нової моделі виробу та термін окупності додаткових
капіталовкладень за даними таблиці 4.1.

Таблиця 4.1

Вихідні дані для розрахунків

Показники Базова Нова модель

модель
Програма випуску, тис. 80 80
грн
Додатковий капітал, – 400
тис. грн
Собівартість виробу, 165 205
грн
Ціна підприємства, грн 180 225

Методичні рекомендації
 Практичне завдання 2.
Розрахувати для проекту А внутрішню норму доходності та
коефіцієнт рентабельності. Якщо інвестиційні витрати 7 тис. грн., чисті
грошові потоки за 1-й рік – 5 тис. грн., 2-й рік – 4 тис. грн.
Передбачувана норма доходності 20 %.
Допустимо, що при і1 = 10%, NPVi1 > 0 та при і2 = 20% NPVi2 < 0.

Методичні рекомендації

1.Розрахунок NPV робиться за такою формулою:

    ,        (4.1)
де - чисті грошові потоки на t-му році розрахунку;
і – ставка дисконту;
ІВ – інвестиційні витрати;
t – конкретний рік реалізації проекту;
n – тривалість проекту в роках.
Якщо NPV позитивна, то проект можна рекомендувати для
фінансування. Якщо NPV дорівнює нулю, то надходжень від проекту
вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо NPV
менша нуля – проект не приймається.

2. Внутрішня норма доходності за умовою задачі

Підставляємо отриманні дані в формулу (4.4) та визначаємо АRR (4.5):

визначення IRR проводиться за допомогою такої формули:

    ,        (4.4)

де і1 – це ставка, при якій NPVi1 > 0;

і2 – це ставка, при якій NPVi2 < 0.
4. Коефіцієнт рентабельності (ARR) – розраховується як
відношення середнього рівня (середньорічного) чистого грошового
потоку до інвестиційних витрат:

    ,        (4.5)
де n – кількість років, на протязі яких реалізується проект.
 Практичне завдання 3.
Перед менеджером постала проблема вибору одного з двох
альтернативних інвестиційних проектів.  Вибрати кращий варіант
інвестиційного проекту щодо впровад-ження комплексу заходів з
підвищення ефективності виробництва за індексами дохідності та
періодами окупності капіталовкладень. Для дисконтування сум
грошових потоків від реалізації проектів ставки дисконту становлять
відповідно: для першого проекту – 10 %, для другого – 12 %. (табл.
4.2).
Таблиця 4.2

Вихідні дані для розрахунків

Показники Варіант 1 Варіант 2
Сума інвестицій, тис. грн 120 165
Період реалізації інвестиційного 4 6
проекту, роки
Щорічні грошові потоки, тис. грн: 50
1-й рік 30
2-й рік 60
3-й рік 70
4-й рік 50
Всього

Практичне завдання 4.
За умов попереднього прикладу розрахувати індекс
прибутковості проектів і обрати найпривабливіший.

Практичне завдання 5.
За умов попереднього прикладу визначити термін окупності проектів.

Практичне завдання 6.
Існуюча технологічна собівартість операції – 3,3 грн/шт. Планова
технологічна собівартість після впровадження пропозиції – 1,4 грн/шт.
Впровадження пропозиції вимагає додаткових капіталовкладень для
придбання обладнання 12 000 грн. Програма випуску складає 3 500
виробів.
Визначити доцільність впровадження раціоналізаторської пропо-
зиції щодо механізації технологічної операції.
 домашнє завдання

Практичне завдання1.
Програма заходів з автоматизації виробництва на підприємстві
розрахована на чотири роки і розроблена у двох варіантах. Вибрати
кращий варіант програми, якщо ставка дисконту дорівнює 10 % (табл.
4.3).
Таблиця 4.3
Вихідні дані для розрахунків
Показники Перший варіант Другий варіант
Капітальні вкладення, млн грн 1,6 1,6
в тому числі за роками:
1-й 0,4 0,4
2-й 0,4 0,2
3-й 0,4 0,3
4-й 0,4 0,7

Практичне завдання2. Оцініть привабливість інвестиційного

проекту на підставі показника терміну окупності, якщо теперішня його
вартість 345 тис. грн., а початкові інвестиції складали 287 тис.грн.
Проект розрахований на 5 років.
Практичне завдання3. Оцініть привабливість інвестиційного
проекту на підставі показника індексу прибутковості, якщо початкові
інвестиції склали 50 тис.грн., дисконтна ставка 10%. Від реалізації
проекту очікуються такі грошові потоки: 1-й рік – 30 тис. грн, 2-й рік – 35
тис. грн.
Практичне завдання4. Перед менеджером постала проблема
вибору одного з двох альтернативних інвестиційних проектів. Перший
проект передбачає початкові інвестиції в обсязі 200 тис. грн., другий –
285 тис. грн. Від реалізації першого проекту очікується надходження
постійних річних грошових потоків в розмірі 85 тис. грн протягом 5
років. Від реалізації другого проекту очікується отримання таких
грошових потоків: 1-й рік – 70 тис. грн, 2-й рік – 85 тис. грн, 3-й рік – 100
тис. грн, 4-й рік – 60 тис. грн. Для дисконтування сум грошових потоків
від реалізації проектів ставки дисконту становлять відповідно: для
першого проекту – 12 %, для другого – 10 %.
На підставі обчислення таких показників, як показник чистої
теперішньої вартості проекту, індексу прибутковості та терміну
окупності, дайте рекомендації менеджеру щодо вибору проекту.