ТЕМА 8: АНАЛІЗ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ 

ТА
ФІНАНСОВОЇ ДІЯЛЬНОСТІ СУБ’ЄКТІВ
ГОСПОДАРЮВАННЯ
П І Д Г О Т У ВА В П Р Е З Е Н ТА Ц І Ю  
О ВД І ЄН КО  ОЛЕКСА НД Р  ФТМ 1 - 1 6
 ЗМІСТ

• 1.Сутність інвестицій та пріоритетні завдання аналізу

інвестиційної діяльності
• 2. Аналіз реальних (капітальних) інвестицій
• 3. Основні методи оцінки ефективності інвестиційних
проектів
• 4. Аналіз фінансових інвестицій
 СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ПРІОРИТЕТНІ
ЗАВДАННЯ АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ПРІОРИТЕТНІ ЗАВДАННЯ
АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

Розробка організаційно-інформаційної моделі аналізу інвестицій – спосіб його формалізації.

Організаційно-інформаційна модель складається з 5 взаємопов’язаних блоків.

І блок. Об’єкти і суб’єкти аналізу

Об’єкти аналізу

Фактори, що Функції
Об’єкти впливають на управління
інвестування визначення інвестиційною
напрямків, видів і діяльністю
обсягів інвестицій

Суб’єкти аналізу

Фінансо- Бухгал- Керів- Зовнішні корис-

ва служба терська ництво тувачі інформації
підпри- служба підпри- про об’єкти
ємства підпри- ємства інвестування чи
ємства інвестиційні
проекти
 СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА
ПРІОРИТЕТНІ ЗАВДАННЯ АНАЛІЗУ
ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
ІІ блок. Система показників аналізу
Система показників аналізу

Абсолютні обсягові вартісні показники

Абсолютні обсягові натуральні показники

Питомі показники

Відносні показники
СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ПРІОРИТЕТНІ ЗАВДАННЯ
АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

ІІІ блок. Джерела інформації та інформаційне забезпечення

Джерела інформації та інформаційне забезпечення

Джерела інформації Інформаційне забезпечення

Облікова інформація
Господар- Нормативно-
ське і фі- планова
нансове інформація Позаоблікова інформація
законо-
даство
Інвестиційні
проекти

Кошторис
витрат

Нормативи
затрат
СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ПРІОРИТЕТНІ ЗАВДАННЯ
АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

ІV блок. Методи обробки економічної інформації

СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ПРІОРИТЕТНІ ЗАВДАННЯ
АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

V блок. Методичні прийоми узагальнення і реалізації

результатів аналізу
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
• Елементи грошового потоку формуються з показників інвестиційних витрат (К) і
експлуатаційного доходу (Е).

це Початкова вартість інвестиційного

Інвестиційні проекту, котра визначається як
витрати різниця між початковими
витратами і початковими
доходами

Початкові Витрати на будівництво,

витрати придбання обладнання, монтаж та
ін.

Початкові Складаються з доходу від

доходи реалізації застарілого обладнання,
початковим скидок і пільг
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
Окремий елемент грошового потоку (Дt) є чистим доходом від інвестицій за
окремий період (t) і обчислюється за формулою:

Оскільки здійснення інвестиційних витрат завжди передує отриманню

доходів, до деякого моменту часу витрати перевищують доходи, потім
настає момент рівноваги, а за ним починається утворення чистого доходу
від інвестицій.

Ці етапи, що характеризують потік платежів в різні моменти часу,

визначають у вигляді наступних алгоритмів:

Гt  0, якщо Еt  Кt
Гt  0, якщо Еt = Кt
Гt  0, якщо Еt  Кt
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
• При здійсненні капітальних вкладень в реальні виробничі основні
засоби експлуатаційний доход від інвестицій (Е) обчислюється за
формулою:
E = Д – (СВ-A) – ВЗ – АВ – ПП,
де: Д – дохід (виручка) від реалізації продукції;
СВ – собівартість реалізованої продукції;
А – сума амортизаційних відрахувань;
ВЗ – витрати на збут;
АВ – адміністративні витрати;
ПП – податок на прибуток.
2. АНАЛІЗ РЕАЛЬНИХ (КАПІТАЛЬНИХ)
ІНВЕСТИЦІЙ
Відповідно до цього елемент грошового потоку при реальному
інвестуванні (Гt) визначається алгоритмом:
Гt = Д – (СВ – A) – ВЗ – АВ – ПП – К
Це рівняння характеризує загальний підхід до обчислення елементів
потоку платежів, який не враховує фактора часу.

Врахування Це приведення інвестиційних витрат

фактору часу і доходів від інвестицій до єдиного
моменту часу

Це невизначеність в отриманні
Ризик доходу взагалі або в отриманні тієї
інвестицій величини доходу від інвестицій, на
яку розраховує інвестор
 3. ОСНОВНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ
ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Найбільш ефективним з точки зору фінансового аналізу є визначення

терміну окупності з урахуванням фактору часу:
Термін окупності це Період, на протязі якого сума
з урахуванням доходу, дисконтованого на момент
завершення інвестування, дорівнює
фактора часу сумі інвестицій
 3. ОСНОВНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ
ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

• Термін окупності, обчислений з урахуванням фактора часу,

розраховується за формулою:

Ставка дисконту, при якій нинішня

Внутрішня норма
вартість доходу, що надходить,
доходу (qв) дорівнює інвестиціям, тобто чистий
приведений доход дорівнює нулю

E(m+1) – доход від інвестицій в році (m+1), котрий є останнім роком

терміну окупності і додається до нього тільки в тій частині, яка
необхідна для повного відновлення, тис. грн.
W1
q вn  q1   ( q 2  q1 ) ,
(W1  W 2 )
 3. ОСНОВНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ
ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

де: q1, q2 – значення коефіцієнта дисконтування, вибрані таким чином, що

q1<q2 і в інтервалі (q1, q2) W змінює своє значення з “+” на “-”.
Для подальшого аналізу відбирають інвестиційні проекти, внутрішня норма
доходності по котрих не нижча 15%.
У випадках, коли інвестиції та віддача від них можуть характеризуються як
потік платежів, внутрішня норма доходності визначається на основі рішення
наступного рівняння:

де: Vt – дисконтний множник за ставкою, що дорівнює внутрішній нормі

доходності.
 3. ОСНОВНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ
ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Для визначення внутрішньої норми доходності грошові потоки слід

дисконтувати за різними ставками до тих пір, доки не буде знайдена ставка, при
якій нинішня вартість буде дорівнювати сумі інвестицій.
На практиці внутрішню норму доходності за цим методом легко визначають,
використовуючи ПЕОМ.
Рентабельність інвестицій (індекс доходності) обчислюють за формулою:

де: R – рентабельність інвестицій.

 3. ОСНОВНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ
ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Методика обчислення рентабельності інвестицій безпосередньо

пов’язана з методикою обчислення чистого приведеного доходу (W).
Отже, якщо за проектом інвестицій показник чистого приведеного
доходу є позитивною величиною, рентабельність інвестицій буде більша
1.
Виходячи з того, що інвестиційний проект є рентабельним, якщо
виконується умова: R>1.
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Цінні папери

Акції Облігації Векселі Ощадні Казначейські

сертифікати зобов’язання
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Оцінка вартості цінних паперів і аналіз ефективності фінансових інвестицій

здійснюється залежно від порядку отримання доходів.
Залежно від порядку отримання доходів оцінюється вартість цінних паперів і
здійснюється аналіз ефективності фінансових інвестицій.
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

де:Роб. – ринкова (поточна) ціна

облігації;
І – сума річного доходу за купонною
ставкою “q”;
an,i – коефіцієнт приведення
постійних річних рент, визначений для
постійної ставки “і”;
PN – номінальна ціна облігації
Vt n,i – дисконтний множник за
ставкою порівняння “і”;
і – дисконтна ставка;
n – термін позики, років;
– приведена постійна річна рента
(сума приведеного річного доходу);
– дисконтована номінальна ціна
облігації
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Коефіцієнт приведення постійних рент (коефіцієнт теперішньої вартості

анюїтету) обчислюється за формулою:

Курс облігації або акції можна визначити за формулою:

де: К – курс цінного паперу;

Р – ринкова ціна акції або облігації;
РN – номінальна ціна облігації або акції.
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Поняття ризику і доходності, або ризикованості та дохідності, у

фінансовому аналізі розглядаються як взаємопов’язані категорії.
Ці категорії можна застосовувати для оцінки окремого виду цінних паперів,
відповідного портфелю (інвестиційного, брокерського або клієнтського), а
також для оцінки загального портфелю цінних паперів.
Дохід за окремим видом цінного паперу складається з доходу від зміни
вартості даного активу та суми доходу від отриманих дивідендів або
процентів.

де: і – дохідність цінного паперу, %

d – сума доходу, отриманого за рік у вигляді дивідендів, грн.
P – ринкова вартість цінного паперу, грн.
PN – номінальна вартість цінного паперу, грн.
 4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Пошук цінних паперів з різними амплітудами

коливання доходів здійснюється за допомогою
методу коваріації, який дозволяє порівнювати
напрямки змін коливань доходів від різних видів
цінних паперів.
Використовуючи метод коваріації для
підрахунку коефіцієнтів кореляції різних активів,
можна вибрати та цінні папери, які зроблять ризик
портфеля мінімальним.
Для оцінки систематичного ризику
застосовується індекс чутливості I(чутливості)
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

Для оцінки систематичного ризику застосовується індекс чутливості I(чутливості)

• де: I ц.п. – індекс дохідності цінного паперу;

іринку – індекс дохідності ринку.
Якщо І чутливості = 1, цінні папери даного виду більш чутливі, ніж ринок, тобто
більш ризикованіші, ніж ринок в цілому.
Якщо І чутливості = 1, цінні папери мають ринкову чутливість.
Якщо І чутливості = 1, цінні папери є менш чутливими, ніж ринок.
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ 

• Згідно з портфельною теорією для пов’язання систематичного ризику і доходності передбачає

побудову моделі оцінки капітальних активів (“МОКА”), згідно з якою недиверсифікований ризик
обчислюється з допомогою коефіцієнта :

де: - коефіцієнт диверсифікованого ризику цінних паперів і-ої компанії;

Rij – доходність цінних паперів і-ої компанії в j-му періоду;
і – порядковий номер компанії, яка емітує цінні папери даного виду, і = 1, 2……к.;
к – кількість компаній, папери яких представлено на фондовому ринку;
j – порядковий номер періоду (року);
n – кількість періодів, протягом яких досліджуються показники доходності;
Rі – середня дохідність цінних паперів і-ої компанії за всі періоди.
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ

де:Rmj – доходність ринку цінних паперів у j-му періоді;

– середня доходність ринку цінних паперів за всі періоди.

Коефіцієнт ринку цінних паперів завжди дорівнює 1. Якщо цінних паперів дорівнює 1,
це означає, що цінні папери мають середній ступінь ринку відносно до того, що склався на
фондовому ринку.
Якщо <1, то цінні папери компанії менш ризиковані, ніж ринок в цілому
4. АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ

Підвищення коефіцієнта у динаміці свідчить про те, що ризик вкладень у цінні

папери даної компанії зростає.
За моделлю “МОКА” можна визначити необхідну ставку доходу (очікувану
дохідність) по цінних паперах даного виду:

де: Rs – необхідна ставка доходу по цінних паперах відповідної компанії;

i – безпечна ставка доходу, що дорівнює дохідності безризикових цінних
паперів;
Rm – доходність ринку цінних паперів у поточному році;
– систематичний ризик цінних паперів.
ТЕМА 9. ОСОБЛИВОСТІ ФІНАНСОВОГО АНАЛІЗУ
РОЗРАХУНКОВИХ І КРЕДИТНИХ ОПЕРАЦІЙ
 ЗМІСТ

• 1. Методи інтегральної оцінки загрози банкрутства

• 2. Аналіз і оцінка кредитних відносин 
• 3. Аналіз і управління розрахунками
 1. МЕТОДИ ІНТЕГРАЛЬНОЇ ОЦІНКИ
ЗАГРОЗИ БАНКРУТСТВА

• банкрутства шляхом обчислення індексу кредитоспроможності (Z). Модель Альтмана являє

собою добре відомі фінансові показники, зважені на коефіцієнти значущості. Система
критеріїв дозволяє швидко оцінити фінансовий стан підприємства з позицій можливого
банкрутства. Критичне значення індексу кредитоспроможності ( ) дорівнює 2,675. Ця межа
дозволяє розподілити підприємства на ті, яким найближчим часом (протягом 2-3 років)
загрожує банкрутство, і ті, фінансовий стан яких є достатньо стійким. Отже, якщо Z < 2,675,
підприємство може збанкрутити у найближчі 2-3 роки, якщо Z >2,675, фінансовий стан
підприємства стабільний і не загрожує банкрутством.
Модель Альтмана має наступний вигляд:

Z = 3,3К1 + 1,0К2 + 0,6К3 + 1,4К4 + 1,2К5

де: К1 – рентабельність активів, розрахована з використанням показника фінансового
результату від звичайної діяльності до оподаткування;
К2 – коефіцієнт оборотності активів;
К3 – коефіцієнт фінансової стійкості;
К4 – рівень реінвестованого прибутку по відношенню до активів;
К5 – рівень власного оборотного капіталу в активах.
 1. МЕТОДИ ІНТЕГРАЛЬНОЇ ОЦІНКИ
ЗАГРОЗИ БАНКРУТСТВА
• Обчислений за даними фінансових звітів індекс
кредитоспроможності досліджуваного підприємства у
звітному році дорівнює 4,45, що свідчить про нормальний
фінансовий стан і низьку імовірність банкрутства
найближчим часом.
 2. АНАЛІЗ І ОЦІНКА КРЕДИТНИХ
ВІДНОСИН 

Коефіцієнт еластичності кредитування обчислю-ється за алгоритмом:

де: Ікр – індекс приросту обсягу кредитування, %;

Ір – індекс приросту показника, що характеризує виробничо-фінансовий результат
діяльності, %.
3. АНАЛІЗ І УПРАВЛІННЯ
РОЗРАХУНКАМИ
Фактори і шляхи інтенсифікації та ефективності
 
Техніко-організаційний рівень підприємства
Соціальні фактори та рівень використання людського фактора
Природні умови і рівень раціонального природовикористання
Зовнішньоекономічні зв’язки і рівень їх розвитку
   
Джерела (резерви) і показники динаміки інтенсифікації та ефективності

 
Виробнич Продуктивність праці Використання (витрати)
і ресурси Матеріаловіддача предметів ресурсів
праці
Оборотність основних Використання (авансування)
виробничих засобів ресурсів (величина
Оборотність оборотних основних і оборотних
виробничих активів виробничих засобів)
   
Кінцеві результати (проявлення) інтенсифікації та ефективності
господарської діяльності:
 
Доход (виручка) від реалізації продукції
Ефективність господарської діяльності (прибуток, рентабельність)
Фінансовий стан підприємства
 ? КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ

• 1. Охарактеризуйте методи оцінки можливого банкрутства

підприємства.
• 2. Назвіть етапи аналізу і оцінки кредитних відносин
підприємства.
• 3. Розкрийте методику аналізу розрахунків підприємства.
ДЯКУЮ ЗА УВАГУ