Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp

Mối quan hệ giữa LS, LP và TGHĐ

Tài Chính Quốc Tế 2010

(International Finance)
 Nội dung

 Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP

(Power Purchasing Parity)
 Lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
(International Fisher Effect)
 Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE
 Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP

Ngang giá sức mua PPP phân tích mối quan hệ

giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái. PPP có hai hình
thức là:

• PPP tuyệt đối

• PPP tương đối

Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối

PPP tuyệt đối còn được gọi là Luật một giá (Law of one
price).

Luật một giá được xây dựng dựa trên giả định thị trường
cạnh tranh hoàn hảo.

Luật một giá cho rằng giá cả của các sản phẩm giống nhau ở
hai nước khác nhau sẽ bằng nhau khi được tính bằng một
đơn vị tiền tệ chung. Nếu có một chênh lệch trong giá cả thì
mức cầu sẽ dịch chuyển để các giá cả này trở nên cân bằng.

PUS = S($/£) PUK

 Ngang giá sức mua PPP tương đối

Hình thức tương đối của lý thuyết Ngang giá sức mua
giải thích cho khả năng bất hoàn hảo của thị trường
như chi phí vận chuyển, thuế quan và hạn ngạch v.v…
Hình thức này cho rằng do các điều kiện bất hoàn hảo
của thị trường nên giá cả của những sản phẩm giống
nhau ở các nước khác nhau sẽ không nhất thiết bằng
nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung.
 Ngang giá sức mua PPP tương đối

Theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi trong giá cả sản

phẩm sẽ phần nào giống nhau khi được tính bằng
một đồng tiền chung, miễn là chi phí vận chuyển và
các hàng rào mậu dịch không thay đổi.
Chỉ số giá được tính dựa trên một“rổ hàng hóa”,
rổ hàng hóa này bao gồm các sản phẩm chủ yếu của
một nền kinh tế.
 Ngang giá sức mua PPP tương đối
PPP tại thời điểm cuối năm:

PUS(1+ΔPUS) = S($/£)[1+ΔS($/£)] × PUK (1+ΔPUK) (1)

(1+ΔPUS) = [1+ΔS($/£)](1+ΔPUK) (2)

(3)

(4)
 Ngang giá sức mua PPP tương đối

Nếu gọi ef là phần trăm thay đổi trong tỷ giá giao tương
lai của đồng ngoại tệ.

St 1  S t
ef 
St

St+1 > St  ef > 0 : ngoại tệ tăng giá

St+1 < St  ef < 0 : ngoại tệ giảm giá
 Ngang giá sức mua PPP tương đối

PPP tương đối phát biểu: “phần trăm thay đổi giá
trị của đồng ngoại tệ sẽ thay đổi để duy trì ngang
giá trong chỉ số giá cả mới của cả hai nước”.

1  Ih 
1  I f 
ef  -1  I h  If
 Ví dụ
VD1: Nếu lạm phát Mỹ là 5%, lạm phát Anh là 10%
thì giá bảng Anh theo đô la Mỹ sẽ giảm xuống ở mức
bao nhiêu?
VD2: Nếu lạm phát Mỹ là 5%, lạm phát Anh là 25%
thì mức tỷ giá bảng Anh thay đổi như thế nào?
Ngang giá sức mua PPP tương đối

Dự báo tỷ giá bằng PPP:

St 1  S t (1  e f )

 1  I h  
 1  I f  
 St 1  St 1   1

 S t 1  St (1  I h  I f )
 Lý thuyết ngang giá sức mua PPP
Ih – If (%)
Söùc mua haøng nöôùc
ngoaøi taêng
Ñöôøng ngang giaù
A
4 söùc mua
C

-4 2 4 %  trong tyû giaù giao ngay

ñoàng ngoaïi teä
-2 D


Söùc mua haøng nöôùc
B -4 ngoaøi giaûm
Bằng chứng thực nghiệm về ngang giá sức mua PPP

PHƯƠNG PHÁP BURGERNOMIC

Các nhà kinh tế học sử dụng chiếc bánh

Hamburger của Mc’Donald làm hàng hóa chuẩn
để so sánh giá cả hàng hóa ở các nước.
Phương pháp này được gọi là “Burgernomic”
và ngang giá sức mua của Hamburger được gọi là
Big Mac PPP.
Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối
 PPP không duy trì liên tục

 Kieåm soaùt cuûa Chính phuû

 Chæ soá giaù vaø haøng hoùa phi maäu dòch
 Laõi suaát töông ñoái cuûa hai quoác gia
 Khoâng coù haøng thay theá nhaäp khaåu
 Caùc vaán ñeà veà thoáng keâ
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE

Tỷ suất sinh lợi thực của các nhà đầu tư khi đầu tư
vào chứng khoán, thị trường tiền tệ nước ngoài tùy
thuộc không chỉ vào lãi suất nước ngoài (if) mà còn
vào phần trăm thay đổi trong giá trị của ngoại tệ (ef):


r  1 if 1  e f   1
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE

Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế phát biểu rằng:

“trong điều kiện thị trường hiệu quả, tỷ suất sinh lợi
từ đầu tư trong nước tính trung bình sẽ bằng tỷ
suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài”.

r = ih


rf  1  i f 1  e f   1  ih
1  ih 
1  i f 
ef   1  ih  i f
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE

Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE sử dụng lãi

suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo
thời gian.
Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết
ngang giá sức mua vì lãi suất thường có mối quan hệ
với tỷ lệ lạm phát.
Chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có thể là
kết quả chênh lệch trong lạm phát.
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE

Hệ quả từ IFE:

Khi ih > if thì ef > 0 nghĩa là đồng ngoại tệ sẽ

tăng giá khi lãi suất nước ngoài thấp hơn lãi
suất trong nước.

Khi ih < if thì ef < 0 nghĩa là đồng ngoại tệ sẽ

giảm giá khi lãi suất nước ngoài cao hơn lãi
suất trong nước.
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
ih - if
5

3 Ñöôøng hieäu öùng

J
Fisher quoác teá
F
1

-5 -3 -1 -1 1 3 5
%  trong tyû giaù giao
ngay cuûa ñoàng ngoaïi teä
H -3
E G

-5
 IFE không duy trì liên tục

 Do hieäu öùng Fisher quoác teá caên cöù treân lyù

thuyeát ngang giaù söùc mua, nhöng ngang giaù
söùc mua khoâng duy trì lieân tuïc neân IFE cuõng
khoâng luoân luoân ñuùng

 Do nhöõng raøo caûn veà ñaàu tö (kieåm soaùt voán

cuûa Chính phuû, chính saùch thueá…)
 Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE

Ngang giaù laõi suaát (IRP)

Tyû giaù kyø haïn
Phaàn buø hoaëc Chieát
khaáu

Hieäu öùng Cheânh leäch

Cheânh leäch laõi suaát Fisher laïm phaùt

PPP

Hieäu öùng Fisher quoác teá

(IFE) Tyû giaù hoái ñoaùi
kyø voïng