市场动态

2023 年 4 月 13 日

美国核心通胀回落缓慢
 美国 2023 年 3 月 CPI 同比上涨 5.0% (预期 5.1%，前值 6.0%)，季调后环比上涨 0.1% (预期 0.2%，前
值 0.4%；核心 CPI 同比上涨 5.6% (预期 5.6%，前值 5.5%)，季调后核心 CPI 环比上涨 0.4% (预期
0.4%，前值 0.5%)。尽管美国 3 月总体 CPI 低于预期，但核心通胀回落缓慢。美国内生性通胀动能仍未
被充分抑制，就业市场虽已有降温迹象但仍颇具韧性，我们仍然认为美联储将在 5 月继续加息 25 基点
后结束本轮加息。我们预计美债利率和美元指数或将震荡偏弱运行，黄金仍有上行空间，需警惕降息预
期修正会带来的扰动；预计美股在衰退到来前仍有阶段性反弹行情，需警惕衰退提前可能带来的下行压
力，而 A 股和港股的外围流动性压力或将进一步缓解。

 重点新闻：美联储议息纪录：美经济今年料温和衰退；美国财政部 3 月财赤录 3,780 亿美元，创新高；

G7 财长：维持金融稳定，推动供应链多元化；日本央行行长植田和男：已向 G7 其他官员表示将继续实
施宽松政策；12 个中国实体遭美国加入出口黑名单，全部被指支持俄罗斯军方；巴西总统卢拉周三晚抵
达上海，开始对华进行国事访问；中国国务院联防联控机制公布最新指引，撤销公共交通工具及人员密
集场所的口罩要求；中国能源局料今年内地最大电力负荷逾 13.6 亿千瓦；港交所：沪深港通机制 8 年实
际过境资金仅 4,100 亿；软银据报已沽售对阿里巴巴大部分持股。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
投资者忧虑腾讯大股东可能减持， 市场憧憬美国将回补战略石油储 投资级中资美元债市场交投清净，
科技股领跌，拖累港股失守 50 天 备，加上俄罗斯产出放缓、 短端债券受市场追捧。科技板块，
均线。A 股个别发展，沪指深指造 OPEC+减产以及美国库存下降预 腾讯等活跃名字利差收窄 2-4bps；
好，创指逆市 3 连跌。欧股反复靠 示市场供应趋紧，周三国际油价漲 国企板块，中化集团收窄 3-5bps；
稳，三大股市全面上涨。美国 3 月 2%，连续第 2 天上扬，创下今年 金融板块整体企稳，AT1 小幅上涨
份 CPI 低于预期，但议息纪要显示 高位；美国 3 月 CPI 低于预期，市 0.25pt。高收益板块相对平静，万
美国经济将于今年温和衰退，拖累 场憧憬联储局将结束加息周期，衰 达、金地、瑞安、仁恒等涨 0.5-
美股反复回落。 退预期升温，周三美元指数跌 1pt；据彭博消息，中骏集团正在
0.7%至 101.5，国际金价涨 洽谈两笔银团贷款再融资事宜，中
0.29%，连续第 2 天上涨。 骏集团在电话会上表示已准备好资
金兑付 4 月到期的美元债，中骏短
端企稳。
产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 13 日

海 外 市 场
 周三欧洲股市反复靠稳，三大股市全面上涨。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,824 点，上升 0.50%或 39
点；德国 DAX 指数收报 15,703 点，上涨 0.31%或 48 点；法国 CAC 40 指数报 7,396 点，微升 0.09%或 6
点。

 周三美国最新出炉的 3 月份 CPI 显示物价降温速度较市场预期为快，由 2 月的 6%放缓至 5%，低于预期的

5.1%，为 2021 年 5 月以来最慢增速。不过核心通胀回落缓慢，加上美联储 3 月政策会议纪要显示美国经济
将于今年稍后出现温和衰退，而 FOMC 的几位成员对区域银行流动性危机表示担忧，拖累美股反复回落，道
指终止 4 连升。截至收盘，道指跌 38 点或 0.11%，报 33,646 点；标指跌 0.41%，报 4,091 点；纳指下滑
0.85%，报 11,929 点；反映中概股表现的金龙指数急泻 3.9%。标普 11 个板块 7 个下跌，非核心消费品指数
领跌大市，跌 1.54%；工业指数领涨大市，升 0.33%。陶氏 (DOW US) 走高 1.25%，為表現最強道指成份
股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,646.5 (0.1) 日经 225 28,082.7 0.6
标普 500 4,092.0 (0.4) 标普/澳证 200 7,343.9 0.5
纳斯达克 11,929.3 (0.9) 韩国 KOSPI 2,550.6 0.1
巴西圣保罗证交所指数 106,889.7 0.6 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,812.4 0.5
欧元区斯托克 50 4,334.0 0.0 台湾台股指数 15,933.0 0.1
英国富时 100 7,824.8 0.5 印度尼西亚雅加达综合 6,799.0 (0.2)
法国 CAC 40 7,396.9 0.1 富时大马交易所吉隆坡综合 1,434.7 (0.1)
德国 DAX 30 15,703.6 0.3 新加坡富时海峡 3,286.1 (0.4)
俄罗斯交易系统现金指数 975.5 0.2 越南证交所指数 1,069.5 (0.0)
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
阿里巴巴 (BABA US; 93.84 美元; 目标价: 146 美元) 通义系列大模型赋能企业智能创新。4 月 11
日，2023 年阿里云峰会以 “与实俱进，为创新提速” 为主题在北京召开。主论坛上，阿里正式发布大语言模型通义千
问，并宣布未来阿里所有产品都将接入通义千问。面向智能化时代，阿里云在技术实力和前沿趋势的把握仍然领先，
有望成为国内大模型的重要提供者和产业智能化的基础设施，并进一步带动云业务的需求。同时，阿里云通过规模效
应和技术优势持续实现成本优化和算力普惠，技术能力和价格优势并驱有望强化阿里云面向企业客户的竞争力。我们
仍然看好阿里云作为国内头部云厂商的领先优势，后续 AI 在集团业务和产业应用的落地亦有望驱动阿里云的估值上
行。我们维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度，仍建议关注。(中信证券 - 许英博)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 13 日

港 股 市 场
 市场等待美国将公布的通胀数据，加上投资者忧虑腾讯 (700 HK) 大股东可能减持，消息拖累港股连升两日
后昨日有所回吐，失守 50 天均线，科指领跌。恒指平开后窄幅震荡，但午后沽压加大，最多曾跌 248 点，低
见 20,236 点，盘尾跌幅略为收窄。恒指最终收报 20,309 点，跌 175 点 (-0.86%)；国指跌 83 点 (-1.2%)，
报 6,866 点；科指跌 81 点 (-1.9%)，报 4,166 点。大市成交 1,080.9 亿港元。科技股领跌，其中腾讯跌
5.1%；金价重上 2,000 美元关口，金矿股逆市上涨；生科股普遍走高。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
0.9 (2.7) 24,000
能源 通信服务
23,000
医疗保健 0.9 日常消费品 (2.3) 22,000
房地产 0.7 非日常生活消费品 (2.0) 21,000
0.5 (0.4) 20,000
原材料 信息技术
19,000
金融 0.5 工业 0.0 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
JBB Builders (1903 HK) 47.6 伯明翰体育 (2309 HK) (36.0)
15,000
中国铸晨 81 (810 HK) 46.2 中天湖南 (2433 HK) (34.0) 14,000

12/10/22
12/11/22
12/12/22
12/4/22
12/5/22
12/6/22
12/7/22
12/8/22
12/9/22

12/1/23
12/2/23
12/3/23
12/4/23
百心安 (2185 HK) 45.1 百德国际 (2668 HK) (28.6)
通达宏泰 (2363 HK) 39.0 恒嘉融资 (379 HK) (22.1)
阳光油砂 (2012 HK) 25.5 洪九果品 (6689 HK) (20.7)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
特步国际 (1368 HK; 9.85 港元; 目标价: 12.0 港元) 流水复苏强劲，全年形势明朗。公司公布 2023 年
一季度经营数据，1 季度销售强劲复苏，主品牌零售流水+20%，其中 1-2 月在农历新年带动下流水同比+20%，3 月
在 2022 年相对高基数的背景下仍实现 35%流水增长。步入 4 月，主品牌前 10 日流水延续 3 月强劲增速。考虑去年
2 季度疫情冲击带来的低基数，公司预计 2 季度流水增速将环比 1 季度进一步提升，公司上调全年流水增速指引至
25%+ (先前指引 20%+)，在快反补单带动下上调 2023 件上半年收入增速指引至 5%-10% (先前指引收入持平)。短期
看，借助 “五一” 重点节假日，公司有望在二季度兑现逐月经营复苏。全年来看，主品牌在产品/品牌/渠道的升级势
头仍在延续，而新品牌孵化顺利，索康尼品牌加盟门店 4 月起将逐步落地，盖世威品牌全年将进一步积极布局，我们
看好公司在 2023 年迎来复苏。(中信证券 - 冯重光)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 13 日

A 股 市 场
 周二收盘后内地公布 3 月新增信贷数据强劲，中字头个股再度活跃，三大运营商集体上行，支持周三沪指深
指造好，惟旅游、食品、白酒等大消费板块集体走弱，创指持续弱势，逆市 3 连跌。截至收盘，沪指报
3,327.18 点，涨 0.41%；深成指报 11,883.51 点，涨 0.05%；创指报 2,429.29 点，跌 0.41%。两市成交增加
4.5%至 11,322 亿元 (人民币‧下同)，连续第 7 个交易日成交突破万亿元。陆股通净流出 42.08 亿元，拖低大
市。盘面上，中国国家发改委最新发布《关于防止和减少餐饮浪费的公告 (征求意见稿)》
，针对高端餐饮服务
作出监管，酒店餐饮股受压，锦江酒店 (600754 CH) 及君亭酒店 (301073 CH) 分别下跌 9.57%和 5.70%。
另外，游戏、传媒、AIGC 概念板块涨幅居前，酒店旅游、养殖、食品饮料板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
通信服务 5.2 日常消费品 (2.2) 3,500

能源 2.3 非日常生活消费品 (0.8) 3,400

信息技术 1.4 医疗保健 (0.6) 3,300

金融 0.7 公用事业 0.1 3,200

房地产 0.4 原材料 0.1 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
精测电子 (300567 CH) 20.0 东方材料 (603110 CH) (10.0) 2,900
锐捷网络 (301165 CH) 20.0 锦江酒店 (600754 CH) (9.6) 2,800

12/10/22
12/11/22
12/12/22
12/1/23
12/4/22
12/5/22
12/6/22
12/7/22
12/8/22
12/9/22

12/2/23
12/3/23
12/4/23
光线传媒 (300251 CH) 20.0 百隆东方 (601339 CH) (8.3)
鼎通科技 (688668 CH) 20.0 滨化股份 (601678 CH) (6.7)
东方通 (300379 CH) 14.4 德新科技 (603032 CH) (6.4)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
内地汽车行业 3 月产销继续修复。汽车行业 2023 年 3 月实现批发销量 245.1 万辆，环比+24%，同比
+9.7%，同环比均增长主要系低基数效应叠加 3 月以来主机厂价格战和区域性消费刺激政策对汽车销量有所刺激。新
能源汽车行业 3 月实现批发销量 65.3 万辆，同比+34.8%。国六 B 切换导致部分燃油车降价清库存、新能源车企跟随
特斯拉在 2023 年 1 月大面积降价后，板块在 3 月中上旬估值大幅下修，我们认为当前投资者对于行业全年量价的预
期反应相对充分。展望 2023 年二至四季度，我们认为淡季过后汽车消费在上海车展的带动下有望继续环比修复。尽
管电动车领域的竞争加剧难以避免，但我们预计 “降成本能力” 强的企业将更容易在 2023 年的竞争环境下实现份额的
提升。结构上，我们重点看好降本能力强、具备规模效应的企业，特别认为混动技术能够有效缓解电动车板块的成本
压力，关注比亚迪 (1211 HK；002594 CH)、理想汽车 (2015 HK；LI US)、长安汽车 (000625 CH)。(中信证券 -
尹欣驰)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 13 日

外 汇 /商 品
 市场憧憬美国将回补战略石油储备，加上俄罗斯产出放缓、OPEC+减产以及美国库存下降预示市场供应趋
紧，国际油价连续第 2 天上扬，创下今年高位。纽约期油收涨 1.73 美元 (+2.12%)，报 83.26 美元/桶；伦敦
布兰特期油收涨 1.72 美元 (+2.01%)，报 87.33 美元/桶。

 美国 3 月消费物价指数 (CPI) 低于预期，市场憧憬联储局将结束加息周期，衰退预期升温，周三美元指数跌

0.7%至 101.5；国际金价连续第 2 天上涨，纽约 6 月期金周三收涨 0.29%，报 2,024.9 美元/盎司。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 101.50 (0.7) (0.3) 6.1 103.97 101.13 99.05 (2.4)
美元兑人民币^ 6.873 0.2 0.1 (7.5) 6.909 6.846 6.68 2.9
美元兑日圆 133.13 0.4 (1.4) (13.6) 134.03 130.29 125.00 6.5
欧元兑美元 1.099 0.7 0.8 (3.3) 1.103 1.065 1.12 1.9
英镑兑美元 1.249 0.5 0.2 (7.7) 1.255 1.213 1.26 0.9
澳元兑美元 0.669 0.6 (0.4) (7.9) 0.676 0.662 0.71 6.1
纽约期金 2,010.9 0.3 (0.5) 10.0 2,035.5 1,929.4 1,890.00 (6.0)
纽约期油 83.3 2.1 3.3 10.7 85.7 64.2 80.50 (3.3)
彭博商品指数 107.6 0.4 1.0 8.5 108.1 100.9 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 投资级中资美元债市场交投清净，短端债券受市场追捧。科技板块，腾讯等活跃名字利差收窄 2-
4bps；国企板块，中化集团收窄 3-5bps；金融板块整体企稳，AT1 小幅上涨 0.25pt。高收益板块相对平静，
万达、金地、瑞安、仁恒等涨 0.5-1pt；据彭博消息，中骏集团正在洽谈两笔银团贷款再融资事宜，中骏集团
在电话会上表示已准备好资金兑付 4 月到期的美元债，中骏短端企稳。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
217.03 0.07 1.10 3.96 (6.46) (46.80) 3,091.29 0.10 4.15
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
209.61 0.14 3.09 3.39 (3.56) (48.42) 2,276.20 0.22 4.12
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
232.44 0.48 2.46 3.62 0.52 (33.82) 365.30 0.27 2.87
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
190.90 0.40 2.70 -0.57 2.90 (1.62) 130.10 0.41 5.18
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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