ТЕМА 4.

ВИЗНАЧЕННЯ ВАРТОСТІ ГРОШЕЙ У ЧАСІ ТА ЇЇ

ВИКОРИСТАННЯ У ФІНАНСОВИХ РОЗРАХУНКАХ

ПРАКТИЧНЕ (СЕМІНАРСЬКЕ) ЗАНЯТТЯ № 4

Мета: з'ясувати необхідність управління грошовими потоками,

принципи його організації, розробити політику управління грошовими
потоками.
План
1. Повторення лекційного матеріалу щодо вартості грошей у часі та її
використання у фінансових розрахунках.
2. Особливості застосування простої та складної схеми нарахування
відсотків.
3. Розв’язання тестових завдань.
4. Розв’язання практичних завдань. 5. Складання есе ключових понять по
темі 4.

1. Управління грошовими потоками передбачає цілеспрямований вплив на

процеси акумуляції грошових коштів, їх витрачання та перерозподіл з
метою забезпечення платоспроможності, фінансової рівноваги,
ритмічності та ефективності фінансово-господарської діяльності
підприємства.
До складу основних методів управління грошовими потоками
відносяться:
- аналіз грошових потоків;
- планування грошових потоків; - контроль за рухом грошових
коштів;
- облік грошових коштів.

2. Компаундування (нарощування) – процес переходу від теперішньої

вартості (PV) до майбутньої (FV) – може відбуватися при перерахуванні
простих або складних процентів.
Якщо використовують прості проценти (початкова сума не змінюється
протягом усього періоду), то:

FV = PV (1 + R * n)

FV (МВ) – майбутня вартість грошей (їх номінальний обсяг, який буде

отриманий у майбутньому);
 PV (ТВ) – теперішня вартість грошей;
R – процентна ставка, за якою нараховуються проценти за рік;
n – кількість періодів.

У фінансовому менеджменті процентна ставка використовується як вимірювач

ступені доходності комерційної операції.
Якщо процентні гроші не оплачуються, а приєднуються до початкової
суми (капіталізуються), то використовують модель складних процентів за
формулою:

FV = PV (1 + R)n

(1 + R)n – коефіцієнт або множник нарощування капіталу (FVIF, Future

Value Interest Factors), значення якого для R від 1% до 99% та n від 1 року до
50 містяться у спеціальних таблицях.
Якщо проценти нараховуються частіше, наприклад щоквартально,
щомісячно, то визначають інтервал нарахування і визначають FV так:

𝑹
n*m
FV = PV (1 + ,

де m – кількість інтервалів нарахування процентів за один рік.

В умовах інфляції для визначення майбутньої вартості (FV) необхідно

розраховувати реальну процентну ставку за допомогою моделі Фішера:

𝑹−𝑻𝑰
RP = ,
𝟏+𝑻𝑰

де RP – реальна процентна ставка, виражена десятковим дробом;

R – номінальна процентна ставка, виражена десятковим дробом;
TI – прогнозований темп інфляції, виражений десятковим дробом.

Оцінка майбутньої вартості грошей з урахуванням фактора інфляції

здійснюється за формулою:
 FV = PV [(1+RP) × (1+TI)]n

Визначення зміни вартості грошей у часі може відбуватися як пошук

теперішньої суми грошей, яка рівноцінна майбутній вартості.

Дисконтування (приведення) – процес переходу від майбутньої вартості

(FV) до теперішньої вартості (PV) також може використовувати як модель
простих процентів, так і модель складних процентів.

Визначення поточної(теперішньої)
Дисконтування
вартостігрошей (англ.PV, present
value– теперішня вартість):

1) отриманих у 2) отриманих у майбутньому

майбутньому одночасно через рівні проміжки часу (PV
(просте дисконтування
) ануїтетів або ренти)

Для простих процентів: Для

𝑭𝑽
складних процентів:
PV =

PV = n

Дисконтування для m – кількості нарахування складного процента

протягом одного року:

, 𝐅𝐕
PV = 𝐑 n*m
( 𝟏+𝐦)

де n – коефіцієнти дисконтування ((PVIF, Present Value Interest

Factors)
Оцінювання теперішньої вартості грошей з урахуванням фактора
інфляції.
 𝑭𝑽
PV = n
(𝟏+𝑹𝒑)×(𝟏+𝑻𝑰)

Алгоритм розрахунку чистого грошового потоку від операційної

діяльності непрямим методом:

ЧГПод=П(З)+АМоз± ЗЗ± П(З)кр± П(З)нд± ∆ОА± ∆ПЗ-Ппр де:

ЧГПод - чистий грошовий потік від операційної діяльності
П(З) - прибуток (збиток) від звичайної діяльності до оподаткування,
АМоз - сума амортизації основних засобів,
ЗЗ - зміна забезпечень наступних витрат і платежів,
П(З)кр - сума прибутку (збитку) від нереалізованих курсових різниць,
П(З)нд - сума прибутку (збитку) від не операційної діяльності,
∆ОА - зміна суми оборотних активів,
∆ПЗ - зміна суми поточних зобов’язань, Ппр
- сума податку на прибуток.
Алгоритм розрахунку чистого грошового потоку від інвестиційної
діяльності непрямим методом:

ЧГПід= Вфі+Вна+Нв+Д+Нд+Нінш-Пфі-Пна-Вд-Іпл
де:
ЧГПід - чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності,
Вфі - виручка від реалізації фінансових інвестицій,
Вна - виручка від реалізації необоротних активів,
Нв - надходження від отриманих відсотків,
Д - надходження від дивідендів,
Нд - надходження від деривативів, Нінш - інші надходження,
Пфі - сума придбання фінансових інвестицій, Пна
- сумма придбання необоротних активів,
Вд - виплати за деривативами, Іпл - інші платежі.

Алгоритм розрахунку чистого грошового потоку від фінансової

діяльності непрямим методом:
ЧГПфд = Квк+К-Ва-Пп- Д-Пінш
де:
Квк - сума додатково залученого власного акціонерного або пайового
капіталу,
К - сума додатково залучених позик та кредитів,
Ва - витрачання на викуп власних акцій,
 Пп - сума погашення позик та кредитів,
Д - сплата дивідендів, Пінш - інші платежі

Чистий рух грошових коштів за звітний період розраховується як:

Чзаг = ЧГПод+ЧГПід+ЧГПфд

Показники оцінки ефективності грошових потоків

Показники Розрахунок
n

 (НпВп)2
Синхронність надходження та витрат грошових потоків i1

п
Коефіцієнт руху грошових коштів у результаті операційної ЧГПоп/ПЗ
діяльності
Коефіцієнт ліквідності грошового потоку Нп/Вп Коефіцієнт
ефективності грошового потоку ЧГПзаг/Вп де:
НП- надходження грошових коштів Вп - витрачання грошових коштів
Н- середній розмір надходжень грошових коштів
ПЗ - поточні зобов'язання п - кількість днів в періоді
3. Тестові завдання :
1. Концепція вартості грошей в часі використовується в практиці
фінансового менеджменту з метою:
а) управління формуванням прибутку підприємства;
б) управління формуванням структури капіталу підприємства;
в) здійснення фінансово - економічних розрахунків, пов’язаних з рухом
грошових потоків у різні періоди часу;
г) управління фінансовими ризиками підприємства.
2. Якщо складний процент нараховується частіше, ніж один раз на
рік, тоді майбутня вартість (S) депозиту Р при ставці процента і після n
нарахувань розраховується в такий спосіб, де m - кількість разів
нарахування складного процента протягом одного року: а) S = P ×( 1 + i × n ×
m)nm
б) S = P ×( 1 + i ÷ m)nm
в) S = P ×( 1 + i ÷ m)n
г) S = P ×( 1 + i ÷ m + n )
 3. Якщо здійснюється т-кількість разів нарахування складного
процента протягом одного року, тоді:
а) процентна ставка зменшується в т разів;
б) процентна ставка збільшується в т разів;
в) кількість періодів зменшується в т разів;
г) кількість періодів збільшується в т разів.
4. Для визначення поточної вартості грошових коштів з
урахуванням фактору інфляції використовується формула:

а) ;
б) ;
в) PVA (вексельна) = PVA звичайної ренти * (1+і);
г) ;
д) інша формула.
5. Як впливає збільшення процентної ставки на майбутню
вартість вкладу за умов складного проценту? а) збільшується;
б) зменшується;
в) залишається незмінною.
6. Що означає поняття "дисконт" у фінансовому обліку?
а) різниця між поточною та майбутньою вартістю грошового потоку;
б) різниця між номінальною та реальною вартістю грошей;
в) різниця між купівельною та продажною ціною цінних паперів.
7. Як впливає зменшення кількості періодів нарахування проценту
(n) на майбутню вартість вкладу за умов складного проценту? а)
збільшується;
б) зменшується;
в) залежить від інших факторів.
8. Як визначити поточну вартість майбутніх грошових потоків,
використовуючи дисконтну ставку?
а) додати майбутні грошові потоки;
б) помножити майбутні грошові потоки на (1 + дисконтна ставка);
в) поділити майбутні грошові потоки на (1 + дисконтна ставка).
9. Що означає вираз "поточна вартість" у фінансовому аналізі?
а) вартість грошових коштів на поточний момент часу;
б) вартість активів компанії на поточний момент часу;
в) вартість майбутніх грошових потоків, приведена до поточного моменту
часу.
 10. Які фактори впливають на величину дисконтної ставки при
визначенні поточної вартості майбутніх грошових потоків? а) рівень
інфляції та ризикованість інвестиції;
б) кількість періодів до отримання грошових потоків;
в) всі відповіді вірні.

4. Практичні завдання:

Завдання 1: Ви плануєте вкласти 1000 ум. гр. од. у банківський вклад,

який пропонує 5% річних. Скільки грошей ви матимете через 5 років?
FV=PV∗(1+r∗n)
FV - майбутня вартість вкладу (сума, яку ви матимете через 5 років),
PV - початкова сума вкладу (1000 ум. гр. од.),
r - річна процентна ставка (5% або 0.05 у десятковому виразі),
n - кількість років (5 років).
FV=1000∗(1+0.05∗5)=1000∗(1+0.25)=1000∗1.25=1250

Отже, через 5 років ви матимете 1250 ум. гр. од. на своєму вкладі.

Завдання 2: У вас є можливість одержати 1500 ум. гр. од. сьогодні або
2000 ум. гр. од. через 3 роки. Яка з цих можливостей є більш вигідною, якщо
норма дисконту складає 8%?
Для визначення, яка з цих можливостей є більш вигідною, ми можемо
порівняти їхні поточні вартості, використовуючи норму дисконту 8%.

Перший варіант: Отримання 1500 ум. гр. од. сьогодні.

Другий варіант: Отримання 2000 ум. гр. од. через 3 роки.
Для порівняння, ми можемо використати формулу поточної вартості:

PV - поточна вартість,
FV - майбутня вартість,
r - норма дисконту (8% або 0.08 у десятковому виразі),
n - кількість років.
 Отже, перший варіант, отримання 1500 ум. гр. од. сьогодні, є більш
вигідним, оскільки його поточна вартість більша за поточну вартість другого
варіанту, який становить близько 1589.87 ум. гр. од. через 3 роки при 8%
нормі дисконту.
Завдання 3: Якщо у вас є 5000 ум. гр. од., які ви плануєте вкласти на 10
років за річною ставкою 6%, скільки ви зможете отримати через цей час?
Для розрахунку майбутньої вартості вкладу використаємо формулу для
простого вкладу:

Для розрахунку майбутньої вартості вкладу використаємо формулу для

простого вкладу:
FV=PV∗(1+r∗n)
Підставимо значення в формулу:
FV=5000∗(1+0.06∗10)=5000∗(1+0.6)=5000∗1.6=8000
Отже, через 10 років ви зможете отримати 8000 ум. гр. од. на своєму вкладі
при 6% річних.
Завдання 4: Ви отримали пропозицію вкласти гроші на 2 роки за 7%
річних. Яка буде кінцева сума, яку ви отримаєте, якщо ви вкладете 2000 ум.
гр. од.?
використаємо формулу для простого вкладу:

FV=PV∗(1+r∗n)

де:

FV - майбутня вартість вкладу (сума, яку ви отримаєте через 2 роки),

PV - початкова сума вкладу (2000 ум. гр. од.),
r - річна процентна ставка (7% або 0.07 у десятковому виразі),
n - кількість років (2 роки).
Підставимо значення в формулу:

FV=2000∗(1+0.07∗2)=2000∗(1+0.14)=2000∗1.14=2280

Отже, через 2 роки ви отримаєте 2280 ум. гр. од. на своєму вкладі при
7% річних.
Завдання 5: Ви розглядаєте дві інвестиційні можливості:
• Інвестиція A: Ви вкладаєте 5000 ум. гр. од. на 3 роки за річною ставкою
8% зі способом капіталізації в кінці кожного року.
 • Інвестиція B: Ви вкладаєте 5000 ум. гр. од. на 3 роки за річною ставкою
8% зі способом капіталізації в кінці кожного півроку. Яка інвестиція
принесе вам більшу кінцеву суму?
Для порівняння інвестицій A і B, способів капіталізації інвестицій, ми
можемо використовувати формули для складних відсотків.

Інвестиція A: Вкладаємо 5000 ум. гр. од. на 3 роки при річній ставці 8%
зі способом капіталізації в кінці кожного року.
Майбутня вартість (FV) для цієї інвестиції буде:
FV а =5000∗(1+0.08) 3 =5000∗1.259712=6298.56

Інвестиція B: Вкладаємо 5000 ум. гр. од. на 3 роки при річній ставці 8%
зі способом капіталізації в кінці кожного півроку, що означає, що є дві
капіталізації на рік.
Майбутня вартість (FV) для цієї інвестиції буде:
FV B =5000∗(1+ 0.08\2 ) 3∗2 =5000∗(1+0.04) 6 =5000∗1.265319=6326.59
Отже, інвестиція B принесе більшу кінцеву суму (6326.59 ум. гр. од.), ніж
інвестиція A (6298.56 ум. гр. од.).

Завдання 6: Ви плануєте внести початковий внесок в розмірі 10 000 ум.

гр. од. у фонд збережень, який пропонує 6% річних. Ви плануєте внести ще
5000 ум. гр. од. кожного року впродовж наступних 5 років. Яка буде кінцева
сума після 5 років?

Завдання 7: Підприємство A та підприємство B мають однаковий

чистий грошовий потік у величині 50 000 ум. гр. од. Проте, підприємство A
має більший менший грошовий оборот (А-20 000 ум. гр. од. та В-35 000 ум.
гр. од.). Обчисліть коефіцієнт ефективності грошового потоку для обох
підприємств.
Коефіцієнт ефективності грошового потоку (грошової рентабельності)
обчислюється як відношення чистого грошового потоку (ЧГП) до меншого
грошового обороту (МГО):

Грошоварентабельніст=ЧГП/МГО
Для підприємства A:

Чистий грошовий потік = 50,000 ум. гр. од.

Менший грошовий оборот = 20,000 ум. гр. од.
Грошоварентабельність(підприємствоA)= 20,000/50,000 =2.5

Для підприємства B:

Чистий грошовий потік = 50,000 ум. гр. од.

Менший грошовий оборот = 35,000 ум. гр. од.
Грошоварентабельність(підприємствоB)= 35,000/50,000≈1.4286
Отже, коефіцієнт ефективності грошового потоку для підприємства A
становить 2.5, тоді як для підприємства B він становить приблизно 1.4286. Це
означає, що підприємство A генерує більше грошей відносно свого меншого
грошового обороту порівняно з підприємством B.

Завдання 8: Підприємство XYZ має надходження та витрати грошових

потоків на рівні 150000 ум. гр. од. протягом одного року. Коефіцієнт
синхронності для підприємства XYZ становить 0,8. Обчисліть суму
надходжень та витрат грошових потоків, які синхронізовані. Розгляньте
випадки:
- якщо надходження складають 150 000 ум. гр. од., а витрати - 140 000
ум. гр. од.;
- якщо надходження складають 150 000 ум. гр. од., а витрати - 180 000
ум. гр. од.

Спершу визначимо суму надходжень та витрат грошових потоків, які

синхронізовані, використовуючи коефіцієнт синхронності.

Формула для обчислення суми синхронізованих грошових потоків:

Синхронізованігрошовіпотоки=Коефіцієнтсинхронності×Загальнийгрошови
йпотік

Для обох випадків:

Якщо надходження складають 150,000 ум. гр. од., а витрати - 140,000 ум. гр.
од.:
Коефіцієнт синхронності (0.8)
Загальний грошовий потік (150,000 ум. гр. од.)
Синхронізованігрошовіпотоки(першийвипадок)=0.8×150,000=120,000ум.гр.о
д.
Якщо надходження складають 150,000 ум. гр. од., а витрати - 180,000 ум. гр.
од.:
Коефіцієнт синхронності (0.8)
Загальний грошовий потік (150,000 ум. гр. од.)
Синхронізованігрошовіпотоки(другийвипадок)=0.8×150,000=120,000ум.гр.од
Отже, в обох випадках сума синхронізованих грошових потоків становить
120,000 ум. гр. од.

Завдання 9: Підприємство ABC має на початку періоду 80 000 ум. гр.

од. грошових коштів. За період надійшло 120 000 ум. гр. од., а витрачено -
100 000 ум. гр. од.. Визначте Коефіцієнт ліквідності грошового потоку для
підприємства ABC.
Розгляньте випадок: якщо на початку у ABC було 5 000 ум. гр. од.,
надійшло 10000, а витратили 18000 ум. гр. од.? Який можна зробити
висновок?
Коефіцієнт ліквідності грошового потоку (КЛГП) обчислюється як
відношення грошових надходжень до грошових витрат за певний період:

КЛГП=Грошовінадходження/Грошовівитрати

Давайте обчислимо КЛГП для обох випадків:

У випадку, коли на початку у ABC було 80,000 ум. гр. од., надійшло
120,000 ум. гр. од., а витратили 100,000 ум. гр. од.:
Грошові надходження = 120,000 ум. гр. од.
Грошові витрати = 100,000 ум. гр. од.
КЛГП(першийвипадок)= 120,000/100,000 =1.2
У випадку, коли на початку у ABC було 5,000 ум. гр. од., надійшло 10,000 ум.
гр. од., а витратили 18,000 ум. гр. од.:
Грошові надходження = 10,000 ум. гр. од.
Грошові витрати = 18,000 ум. гр. од.
КЛГП(другийвипадок)= 10,000/18,000 ≈0.5556
У першому випадку КЛГП становить 1.2, що означає, що підприємство має
достатньо грошових надходжень, щоб покрити грошові витрати та ще
залишити певний залишок.

У другому випадку КЛГП дорівнює близько 0.5556, що свідчить про те, що

підприємство має грошові надходження, які не вистачають для покриття
грошових витрат. Це може вказувати на потребу в додатковому фінансуванні
або оптимізацію грошового потоку.
 Завдання 10: Підприємство XYZ витратило 50 000 ум. гр. од. на
закупівлю сировини та матеріалів. У результаті виготовлення продукції та її
реалізації, компанія отримала 120 000 ум. гр. од. Визначте коефіцієнт
ефективності грошового потоку для підприємства XYZ.
Визначте коефіцієнт ефективності грошового потоку для
підприємства XYZ, якщо підприємство витратило 120 000 ум. гр. од. на
операційну діяльність і отримало 50 000 ум. гр. од.

Для розрахунку коефіцієнта ефективності грошового потоку (грошової

рентабельності) для підприємства XYZ в обох випадках, використаємо
наступну формулу:

Грошоварентабельність=Грошовийпотіквідопераційноїдіяльності/
Загальнівитрати
Перший випадок:
Загальні витрати на закупівлю сировини та матеріалів = 50,000 ум. гр.
од.
Грошовий потік від операційної діяльності (прибуток) = 120,000 ум. гр.
од
Грошоварентабельність(першийвипадок)= 50,000/120,000 =2.4
Другий випадок:
Загальні витрати на операційну діяльність = 120,000 ум. гр. од.
Грошовий потік від операційної діяльності (прибуток) = 50,000 ум. гр.
од.
Грошоварентабельність(другийвипадок)= 120,000/50,000≈0.4167
Отже, у першому випадку коефіцієнт ефективності грошового потоку
для підприємства XYZ становить 2.4, що означає, що компанія генерує
прибуток в 2.4 рази більший за свої витрати на сировину та матеріали.

У другому випадку, коефіцієнт ефективності грошового потоку

дорівнює приблизно 0.4167, що означає, що компанія витратила більше на
операційну діяльність, ніж отримала прибуток.

5. Складання есе ключових понять по темі 4. Аналогічно

до попередніх тем.