ТЕМА 2.

ЦІНА ІНВЕСТИЦІЙНОГО КРЕДИТУ

1. Ціна інвестиційного кредиту: сутність, функції та

фактори, що її зумовлюють
2. Класифікація ставок позикового проценту
3. Розрахунок ціни (вартості) позикового капіталу

Ключові поняття: процент, вартість

кредиту, ціна кредиту, функції позикового
проценту, загальна вартість кредиту,
реальна процентна ставка

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

1. Ціна інвестиційного кредиту: сутність, функції та фактори, що її зумовлюють
Збереження та зростання позиченої цінності можливе тільки за умови безперервності та п л а т н о с т і кредитних відносин,
та за умови ефективного використання її у формі капітальних інвестицій.

С. В. Мочерний Вартість кредиту – сума, яку позичальник сплачує кредиторові за користування кредитом.
Головними складовими вартості кредиту є відсоткова ставка, комісії та збори і страхувальна премія.
С. В. Глущенко Відсоток – це ціна позикового капіталу як товару, плата за користування ним.
Джерелом сплати відсотка є додана вартість, що створюється у процесі використання позикового капіталу.
Кількісне визначення відсотка – ставка, або норма відсотка.
На практиці норма позикового відсотка виступає у формі процентної ставки – відношення отриманого
річного доходу до величини капіталу, отриманого у позику (суми боргу).
Складові, що формують відсоток (ціну кредиту): - вартість залучення фінансових ресурсів для кредитора; -
операційні витрати кредитора; - компенсація ризиків невиконання зобов‘язань позичальника; - компенсація
валютних ризиків; компенсація втрат від інфляції; - бажана маржа прибутку за кожним кредитом.
В. І. Міщенко Процент – дохід, який сплачується (нараховується) позичальником на користь кредитора у вигляді плати за
використання залучених на визначений строк коштів або майна. До П. включають: платіж за використання
коштів або товарів (послуг), отриманих у кредит; платіж за використання коштів, залучених у депозит;
платіж за придбання товарів у розстрочку. П. нараховуються у вигляді відсотків на основну суму
заборгованості або фіксованих сум. Платежі за іншими цивільно-правовими договорами, незалежно від
того, чи встановлені вони в абсолютних (фіксованих) цінах або у відсотках до суми договору або до іншої
вартісної бази, не вважають П.

Ціна інвестиційного кредиту для кредитора – це дохід від надання у тимчасове користування вільної вартості, що становить
альтернативну цінність використання з еквівалентним рівнем ризику; для позичальника – це плата за позичену у тимчасове
користування вартість, цінність якої полягає у здатності забезпечити її нагромадження (створити додаткову вартість) через
ефективне використання на капітальні інвестиції.
Як відносний показник ціна інвестиційного кредиту — це рівень доходу, на який розраховує кредитор, або загальна сума
коштів, яку необхідно сплатити позичальником за залучення й використання певного обсягу позикового капіталу, виражена у
відсотках до цього обсягу.
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
 Ціна інвестиційного кредиту виконує ті ж базові функції, що і родова категорія – ціна кредиту. Серед вчених
не існує узгодженої точки зору щодо кількості цих функцій, так О. Вовчак, О. Колодізєв, С. Мочерний, М. Савлук
виокремлюють три функції позикового проценту: розподілу прибутку, збереження позикового капіталу та
стимулюючу.
Розподільча функція процентної ставки полягає у тому, що прибуток, отриманий позичальником шляхом
використання позикового капіталу, розподіляється на дві частини – позиковий процент і підприємницький дохід.
Пропорція такого розподілу закріплюється кредитною угодою і визначається за допомогою процентної ставки,
яка узгоджується сторонами.
Функція збереження вартості позикового капіталу випливає з самої форми руху позикового капіталу, яка
являє собою надання вільної вартості на певний час, і отримання її назад з процентом (додатковою вартістю).
Особливо дія цієї функції проявляється в періоди високих темпів інфляції. Адже інфляція породжує процентний
ризик – небезпеку втрат: у кредиторів – унаслідок зниження реальних процентних ставок за кредитами відносно
темпів інфляції, у боржників – при їх підвищенні. Тому під час інфляції процентна ставка за користування
позиками, як правило, зростає. У такий спосіб кредитор перекладає ризик знецінення позикового капіталу на
позичальника, а через нього – на усе суспільство, адже сплачені підвищені проценти позичальник спробує
відшкодувати за рахунок підвищення цін на свої товари.
Стимулююча функція процента полягає в тому, що він спонукає позичальника ефективно
використовувати, передусім, власний капітал, а також надані йому кредитором у тимчасове користування кошти:
тримати на оптимальному рівні виробничі запаси, прискорювати процес виробництва і реалізації продукції,
своєчасно розраховуватись зі своїми кредиторами. Фізичних осіб – вести ощадливий спосіб життя, аби швидше
погасити заборгованість перед кредитором за позикою і сплатити проценти за користування нею.
М. Романовський, крім розподільчої функції та збереження позикового проценту, виокремлює регулятивну
функцію, що полягає у врівноваженні нормою проценту співвідношення попиту та пропозиції кредиту,
встановленні раціонального поєднання власних і позикових коштів.
В. Зимовець розмежовує функцій процентної ставки на балансуючу, перерозподільчу та інформаційну.
Зазначено, що реальна процентна ставка є узагальнюючим барометром стану грошової системи, її індикатором.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 КРЕДИТОРИ КОНКУРЕНЦІЯ ПОЗИЧАЛЬНИКИ
(ДОНОРИ) (РЕЦИПІЄНТИ)

РИНОК
S ІНВЕСТИЦІЙНОГО D
КРЕДИТУ
ПРОПОЗИЦІЯ ПОПИТ
ПК НА ПК

МАКСИМІЗАЦІЯ МАКСИМІЗАЦІЯ
КОРИСНОСТІ
КОРИСНОСТІ
ЦІНА
ОТРИМАННЯ ДОХОДУ, ЗАДОВОЛЕННЯ ПОТРЕБ З
ЗБІЛЬШЕННЯ ВАРТОСТІ НАЙМЕНШИМИ
ПОЗИКОВИЙ ПРОЦЕНТ ВИТРАТАМИ, ОТРИМАННЯ
ДОХОДУ ВІД ЕФЕКТИВНОГО
ВИКОРИСТАННЯ

Рис. 1. Врівноваження попиту і пропозиції на ринку інвестиційного кредиту

через механізм ціноутворення

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 В основі формування ціни кредиту лежить ринковий рівень позикового відсотку, який, у свою
чергу, прямує до середньої норми прибутковості в економіці. На відхилення позичкового відсотку
від норми прибутку впливають як загальні макроекономічні чинники так і внутрішні, оцінка яких
знаходить своє відображення в процентній політиці кредитної установи.
До макроекономічних факторів належать:
 рівень розвитку ринкових відносин й політико-правовий стан;
 розміри грошових нагромаджень та заощаджень у суспільстві та товарно-грошова
збалансованість виробництва;
 рівень тінізації підприємницької діяльності;
 рівень розвитку та стійкість фінансових інститутів, рівень конкуренції між ними;
 стабільність грошового обігу (темп інфляції);
 державне регулювання ставки позикового відсотку, при цьому акцент робиться на непрямих
методах;
 попит на позиковий капітал з боку держави для фінансування бюджетного дефіциту («ефект
витіснення інвестицій»);
 зміна інвестиційних потреб компаній (враховуючи розмір нагромадженого власного капіталу);
 циклічність коливань виробництва;
 сезонність умов виробництва та реалізації продукції;
 міжнародні чинники, особливо вільний рух капіталів із країни в країну.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

Значення коефіцієнту кореляції для базових факторів впливу на середньозважену процентну
ставку за банківськими кредитами в Україні

№
Фактор впливу corell
(незалежні змінні) (R)
Індекс фізичного обсягу ВВП (у % до відповідного періоду попереднього року, у
1 -0,66753
постійних цінах 2007 р., з 2011 р. у постійних цінах 2010 року)
2 Індекс ділових очікувань підприємств (ІДО) -0,72309
3 Темп росту М3 -0,51341
4 Дохідність ОВДП на первинному ринку 0,49436
5 Облікова ставка НБУ 0,49671
6 Середньозважена ставка рефінансування за усіма інструментами 0,54089
7 Індекс споживчих цін 0,18503
8 Офіційний курс гривні щодо долара США 0,07441
9 Середньозважена ставка за депозитами 0,73648
10 Середньозважена ставка на міжбанківському ринку 0,60200
11 Заощадження населення -0,13146
12 Валове нагромадження основного капіталу -0,10645
13 Темп росту депозитів резидентів -0,69005
14 Зовнішній борг банків України -0,35826
15 Темп росту валового зовнішнього боргу -0,41611

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 25,0 120,0

115,0

20,0 110,0

105,0

Темп росту у %
15,0 100,0
%

95,0

10,0 90,0

85,0

5,0 80,0

75,0

0,0 70,0

3 кв. 2010

2 кв. 2011
2 кв. 2007

3 кв. 2007

4 кв. 2007

1 кв. 2008

2 кв. 2008

3 кв. 2008

1 кв. 2009

2 кв. 2009

3 кв. 2009

4 кв. 2009

2 кв. 2010

4 кв. 2010

1 кв. 2011

3 кв. 2011

4 кв. 2011

1 кв. 2012

2 кв. 2012

3 кв. 2012

4 кв. 2012

1 кв. 2013

2 кв. 2013

3 кв. 2013

4 кв. 2013

1 кв. 2014

2 кв. 2014

3 кв. 2014

4 кв. 2014
1 кв. 2007

4 кв. 2008

1 кв. 2010

Облікова ставка НБУ

Середньозважена ставка за депозитами
Середньозважена ставка на міжбанківському ринку
Середньозважена ставка за кредитами
Індекс фізичного обсягу ВВП (у % до відповідного періоду попереднього року, у постійних цінах 2007 року) (права шкала)
Темп росту депозитів резидентів (у %) (права шкала)

Рис. 2.а. Динаміка основних показників впливу на ціну банківських кредитів в Україні
упродовж 2007–2014 рр.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 Рис. 2.б. Динаміка основних показників впливу на ціну банківських кредитів в Україні
упродовж 2007–2019 рр.

Статистику фінансового сектору розміщено на сторінці Національного банку України https://bank.gov.ua/ua/statistic/sector-financial

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 Рис. 2.в. Динаміка ІДО та ціни банківських кредитів в Україні
упродовж 2007–2019 рр.
Індекс ділових очікувань підприємств (ІДО) щоквартально визначає НБУ. ІДО має високу кореляцію з індексом фізичного обсягу ВВП та фактично
характеризує перспективи розвитку економіки у річному часовому інтервалі. Значення ІДО нижче 100% означає зниження економічної активності.
https://bank.gov.ua/ua/news/all/dilovi-ochikuvannya-pidpriyemstv-iv-kvartal-2022-roku

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 ПОЗИЧАЛЬНИК
 Ефективність проекту (економічна,
бюджетна, соціальна)
 Ризик проекту (особливо
інноваційного)
 Термін кредитування (з врахуванням
строку окупності інвестиційного
проекту)
 Інвестиційна кредитоспроможність
позичальника (прогноз майбутнього
фінансового стану з врахуванням
реалізації інвестиційного проекту)
 Кредитний рейтинг позичальника
(своєчасність повернення поточних та
раніше одержаних кредитів)
 Забезпечення по інвестиційному
кредиту (застава, гарантії, поруки,
страхування)
 Обсяг необхідного позикового
капіталу
 Схема погашення кредиту
 Альтернативні можливості залучення
ресурсів на фінансовому ринку
Рис. 3. Чинники впливу на рівень позикового проценту за інвестиційними кредитами на мікрорівні
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
КРЕДИТОР
 Спеціалізація кредитної установи та її
стратегічні орієнтири на ринку ІК
 Розмір капіталу кредитної установи
(регулятивного капіталу банку)
 Залучені ресурси кредитора та їх
вартість
 Рівень ризику, яким обтяжений банк
 Процентна політика кредитної
установи,
 Наявність відповідного кадрового
потенціалу (здатного оцінити ризики та
r ІК
ефективність інвестиційного заходу) та
програмних продуктів
СТАВКА  Характер партнерських
ПОЗИКОВОГО взаємовідносин з позичальником
ПРОЦЕНТУ
 Витрати на оформлення та контроль,
як правило підвищуються при
проектному кредитуванні
 При проектному кредитуванні -
ЦІНА інвестиційного кредиту
можливість створення консорціуму та
повинна бути оптимальною для
позичальника і кредитора
співпраці з SPV
 Рівень оподаткування інвестиційних
операцій кредитної установи
 Альтернативні можливості для здійснення
інвестиційної діяльності на фінансовому
ринку
 2. Класифікація ставок позикового процента
Базові ознаки
класифікації ставок Види ставок
позикового проценту
1. За рівнем стабільності – фіксована (постійна) процентна ставка,
процентної ставки – змінювана процентна ставка,
– плаваюча процентна ставка (як правило, вказується не ставка, а база та розмір надбавки до неї –
наприклад: Маржа + UIRD* (6m)
2. За методом визначення  ринкова процентна ставка – формується на ринку позикового капіталу під впливом попиту та пропозиції,
 середня процентна ставка – визначається як середньоарифметична за певний проміжок часу і слугує для
здійснення аналізу тенденцій ринку;
 індексна процентна ставка – загального орієнтиру (бенчмарка)
3. За впливом рівня – номінальна процентна ставка - rн,
інфляції – реальна процентна ставка - rр.
Рівняння, що відображує зв’язок між номінальною та реальною відсотковими ставками, було
запропоновано І. Фішером, та має вигляд: (1+rн)=(1+rр)×(1+ti)
4. За видами операцій, що  процентна ставка за кредитом – встановлюється фінансовими установами за наданими кредитами,
мають борговий характер  депозитна процентна ставка – встановлюється банками за використання грошових коштів економічних
(по відношенню до виду суб’єктів,
фінансового процесу)  облікова процентна ставка – це мінімальна процентна ставка за кредитами, що надаються центральним
банком комерційним банкам (враховується як база при розрахунку ціни державного інвестиційного
кредиту),
 процентні ставки за борговими цінними паперами, тощо
5. За способом розрахунку – нарахування за простими процентами;
– нарахування за складними процентами
6. За періодичністю  періодичне нарахування та сплата,
нарахування річної суми  ефективна ставка або ставка порівняння – це річна ставка, яка забезпечує процентний дохід адекватний
номінальній ставці при її нарахуванні k раз на рік
*UIRD (Ukrainian Index of Retail Deposit Rates) – Український індекс ставок за депозитами фізичних осіб – індикативна ставка, що розраховується о 15:00 за
Київським часом кожного Банківського дня в системі Thomson Reuters на основі номінальних ставок по строкових депозитах фізичних осіб у гривні з виплатою
процентів після закінчення строку дії депозитного договору, що діють в 20 найбільших українських банках за розміром депозитного портфелю фізичних осіб. Більш
детальна інформація про індекс UIRD на сайті Національного Банку України.
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
 3.Розрахунок вартості (ціни) позикового капіталу

Процес ціноутворення здійснюється на основі методології, що представляє сукупність найбільш загальних

правил формування ціни, пов’язаних, в основному, з макроекономічними особливостями господарської системи,
а також із різними сферами ціноутворення. Узагальнена методика ціноутворення за банківськими кредитами
складається з восьми етапів:
1) визначення цілей ціноутворення (максимізація поточного прибутку, оптимальне розширення збуту,
забезпечення виживання, лідерство у якості тощо);
2) оцінка попиту (надлишковий, високий, стабільний, від’ємний тощо), концентрації ринку та його
сегментації, конкурентоспроможності установи;
3) аналіз структури витрат (визначення постійних та змінних витрат);
4) аналіз цін у банків-конкурентів (аналіз якісних та кількісних параметрів конкуруючих послуг);
5) вибір методу ціноутворення (витратний, ринковий, параметричний);
6) врахування додаткових факторів;
7) встановлення вихідної ціни та її затвердження (основна ціна включає базову процентну ставку, шкалу
диференціації, розмір комісії, тариф; супутні ціни включають додаткові тарифи, пені, штрафні санкції тощо);
8) контроль за реалізацією цінової політики (також включає розробку системи коригування цін, оцінку
ступеня досягнення цілей).

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 Таблиця 2
Методи ціноутворення за кредитом (у фінансових установах)
Метод Складові ціни кредиту Особливості
+ Граничні витрати залучення Кожен із компонентів може бути вираженим у формі річної процентної
Метод ресурсів банку ставки відносно суми кредиту.
«вартість плюс» + Операційні витрати банку від Метод не враховує такі ринкові чинники як попит і пропозицію на
(функціонально кредитної діяльності кредитний продукт, конкуренцію тощо.
-вартісний + Премія за ризик невиконання Необхідною умовою застосування даного методу є наявність у банку
ефективної системи обліку витрат за кожним кредитом, а також
аналіз) зобов'язань клієнтом
управлінської інформації.
ФВА + Премія за ризик, пов'язаний із
Метод використовується на ринку із низьким рівнем конкуренції.
строком кредитування
+ Бажана маржа банку
«Прайм-рейт» - найнижча процентна ставка, яку пропонують найбільш
Метод + Базова ставка кредитоспроможним клієнтам за короткостроковими кредитами. За базову
«цінового (або ставка «прайм-рейт») може слугувати ставка, яка встановлюється на міжбанківському
лідерства» + Кредитний спред міжнародному кредитному ринку (LIBOR, FIBOR та інші), або
(включає: премію за ризик внутрішньому кредит. ринку (KievPrime, KIBOR) тощо.
За своїм змістом є затратним методом ціноутворення, однак більш
можливого невиконання зобов’язань
високого рівня, оскільки:
відносно першокласних
- базова ставка відображає не індивідуальні витрати і вимоги до
позичальників; прибутку окремого банку, а певний рівень цих показників, який є середнім
+ премію за ризик, пов’язаний з для усієї групи банків, що обрали такий метод;
довгостроковим характером кредиту) - підсумкова ціна кредиту формується з урахуванням економічної
цінності кредиту для позичальника, що відображається в цільовому
призначенні та терміни користування кредитними коштами.
Метод «базова + Базова індексна ставка Метод є подібним до методу цінового лідерства. Однак, при його
ставка плюс» + Додаткова надбавка банку, що використанні за індексну ставку береться Український індекс ставок за
(метод включає премію за кредитний ризик і депозитами фізичних осіб (UIRD) чи інша ставка, що визнана такою, і
«надбавки») прибуток банку вартість кредиту при цьому може змінюватись залежно від зміни індексної
ставки. Це в свою чергу може були вагомою умовою для позичальника,
особливо при кредитуванні на умовах встановлення плаваючої процентної
ставки.
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
 Метод Складові ціни кредиту Особливості

Д КП  ВКП
Метод «вартість ЧСП  , Встановлення процентної ставки за кредит у даній моделі відбувається
ЧР
– вигідність» де ЧСП – чиста ставка прибутку, шляхом порівняння сукупних доходів, отриманих від кредитування й
(метод «аналізу отриманого (до оподаткування) в інших послуг, наданих клієнтові, і величини сукупних витрат,
дохідності результаті всіх взаємовідносин з пов’язаних з наданням кредиту й інших послуг клієнту.
клієнта») клієнтом; Використання моделі ціноутворення «вартість-вигідність» у практиці
ДКП – сукупний дохід, отриманий від діяльності банків пов’язане з рядом труднощів, обумовлених необхідністю
кредитів та інших послуг, наданих ведення додаткової звітності по джерелах доходів і витрат, пов’язаних з
клієнту; обслуговуванням кожного клієнта. З розширенням спектра пропонованих
ВКП – витрати, пов’язані з наданням банком послуг цей метод дедалі ускладнюється та потребує застосування
кредитів та інших послуг клієнту; автоматичних систем обліку й аналізу.
ЧР – чисті ресурси, видані в кредит Такій метод корисний для виявлення найприбутковіших клієнтів і видів
понад розмір депозитів клієнта, банківських послуг та операцій.
розміщених в даному банку.
НВ  ПВ  НД
rмін  ,
Метод А Недоліком методу є те, що до складу витрат не включені витрати за
мінімального де rмін – мінімальна дохідність податковими платежами (податок на прибуток).
рівня дохідності процентних активів;
процентних НВ – непроцентні витрати;
активів ПВ – процентні витрати;
НД – непроцентні доходи;
А – середній залишок процентних
активів в періоді, що розглядається.

Метод Свідоме зниження ціни для Можливість завоювання певної частини ринку та підвищення
ціноутворення з завоювання певної частини ринку конкурентоспроможності.
метою Зниження прибутку банку.
проникнення на Цей метод не є самостійним та його використання вимагає комбінацію
ринок з іншими методами.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 У 2007 р. вступила в дію Постанова Правління НБУ «Про затвердження Правил надання банками України інформації
споживачу про умови кредитування та сукупну вартість кредиту» 10.05.2007 N 168, згідно якої банки зобов'язали перед
укладенням кредитного договору надати споживачу в письмовій формі інформацію про умови кредитування, а також орієнтовну
сукупну вартість кредиту з врахуванням відсоткової ставки, вартості всіх супутніх послуг, а також інших фінансових зобов'язань
позичальника, які пов'язані з отриманням, обслуговуванням і погашенням кредиту. Сукупна вартість кредиту зазначалась в
процентному значенні (реальна ставка) та в грошовому виразі у валюті платежу за кредитним договором.
Відповідно до Постанови Правління НБУ «Про затвердження Правил розрахунку банками України загальної вартості
кредиту для споживача та реальної річної процентної ставки за договором про споживчий кредит» 08.06.2017 N 49
(Редакція від 14.07.2021), банк розраховує загальну вартість кредиту для споживача у грошовому виразі, а також реальну
річну процентну ставку за договором про споживчий кредит згідно з методикою, наведеною в Правилах; банк надає
споживачу детальний розпис складових загальної вартості кредиту у вигляді графіка платежів (згідно зі строковістю,
зазначеною у договорі про споживчий кредит, - щомісяця, щокварталу тощо) у розрізі сум погашення основного боргу,
сплати процентів за користування кредитом, вартості всіх додаткових та супутніх послуг банку та кредитного
посередника (за наявності) за кожним платіжним періодом. Банк може не надавати споживачу графік платежів у разі
кредитування у вигляді кредитування рахунку, кредитної лінії.
Також Постановою Правління НБУ затверджено «Правила розрахунку небанківськими фінансовими установами
України загальної вартості кредиту для споживача та реальної річної процентної ставки за договором про споживчий
кредит» 11.02.2021 N 16 (Редакція від 14.07.2021)
Фінансові установи розраховують загальну вартість кредиту для споживача у грошовому виразі за такою
формулою:
ЗВК = ЗРК + ЗВСК (1)
де ЗВК - загальна вартість кредиту;
ЗРК - загальний розмір кредиту, тобто сума коштів, які надані та/або можуть бути надані споживачу за
договором про споживчий кредит;
ЗВСК - загальні витрати за споживчим кредитом, тобто витрати споживача, уключаючи проценти за
користування кредитом, комісії та інші обов'язкові платежі за додаткові та супутні послуги банку/кредитодавця
(у тому числі за ведення рахунків), кредитного посередника (за наявності) та третіх осіб (страхові та податкові
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
платежі, збори на обов'язкове державне пенсійне страхування, біржові збори, платежі за послуги державних
реєстраторів, нотаріусів та інших осіб), які сплачуються споживачем і пов'язані з отриманням, обслуговуванням
і поверненням кредиту.

Реальна процентна ставка визначається як ставка, що точно дисконтує всі майбутні грошові платежі
споживача за кредитом до чистої суми виданого кредиту. Розрахунок значення реальної процентної ставки
здійснюється з використанням такої формули:

Потік
n
ЧСК   і (2)
i  1 (1  r )
i

де r – реальна процента ставка, яка точно дисконтує всі майбутні грошові платежі споживача за кредитом до
чистої суми виданого кредиту;
ЧСК – чиста сума кредиту, тобто сума коштів, які видаються споживачу або перераховуються на рахунок
отримувача в момент видачі кредиту, розрахована як загальний розмір кредиту (ЗРК), який визначено згідно з
умовами договору про споживчий кредит, мінус сума коштів, які утримуються банком під час видачі кредиту;
і – порядковий номер періоду дії кредитного договору (місяць або день);
n – загальна залишкова кількість періодів дії кредитного договору (місяців або днів) на дату розрахунку;
Потікі – сума коштів, яку споживач сплачує банку/кредитодавцю, кредитному посереднику (за наявності) та
третім особам за споживчим кредитом. До потоку включаються платежі в погашення основного боргу за
кредитом, процентів за користування ним, комісії та інші обов'язкові платежі за додаткові та супутні послуги
банку та кредитного посередника (за наявності) та третіх осіб, які сплачуються відповідно до умов отриманого
кредиту та пов'язані з отриманням, обслуговуванням і поверненням кредиту.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 ТАБЛИЦЯ обчислення загальної вартості кредиту для споживача та реальної річної процентної ставки за
договором про споживчий кредит

№ Дата Кількість Чиста сума Види платежів за кредитом Реальна Загальна

з/ видачі днів у кредиту/ річна вартість
п кредиту/ розрахунко- процентна кредиту,
вому періоді сума платежу ставка, % грн
дата за
платежу розрахунковий
період, грн. платежі за додаткові та супутні послуги

сума кредиту за договором

проценти за користування
кредитного
банку посередника (за третіх осіб
наявності)

кредитом

інші послуги третіх

послуги оцінювача
за обслуго- розра- комісія інші комі- інша

послуги нотаріуса
вування хунково- за послуги сійний плата за

страховика
касове надання банку-1

послуги
кредитної збір послуги

осіб-1
заборго- обслуго- кредиту кредит-
ваності вування ного
посеред-
ника-1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

1. У рядку 1 таблиці зазначається:

1) у колонці 2 - дата видачі кредиту;
2) у колонці 4 - чиста сума кредиту (далі - ЧСК), розрахована згідно з методикою, наведеною в додатку 3 до Правил N 49 від 08.06.2017 (далі - Правила);
3) у колонці 5 - сума кредиту згідно з договором про кредит;
4) у колонках 7-16 - усі платежі споживача за розрахунковий період у гривнях, пов'язані з отриманням, обслуговуванням та поверненням кредиту.
2. У рядках 2-...n таблиці зазначається:
1) у колонці 2 - дата платежу споживача;
2) у колонці 3 - кількість днів у розрахунковому періоді, що визначається як календарна кількість днів між датами платежів споживача згідно зі строковістю, зазначеною в
договорі про споживчий кредит;
3) у колонці 4 - сума платежу за розрахунковий період у гривнях, яка складається із сум за рядками 5-16;
4) у колонках 5-16 - усі платежі споживача за розрахунковий період у гривнях, пов'язані з отриманням, обслуговуванням та поверненням кредиту;
5) у колонці 17 - реальна річна процентна ставка, у % річних, для розрахунку якої рекомендується використовувати функцію ЧИСТВНДОХ (XIRR) програмного продукту
Microsoft Excel за даними, зазначеними в колонках 2 і 4 таблиці. У такому разі ЧСК вноситься в рядок 1 таблиці зі знаком мінус;
6) у колонці 18 - загальна вартість кредиту, визначена як сума платежів споживача, зазначених у колонках 5-16 рядка "Усього".
1
Інформація за кожним видом платежу має зазначатися в окремій колонці таблиці (тобто, у разі розширення переліку платежів перелік колонок має бути відповідно
доповнений).
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)
 Однією з форм залучення довгострокового позикового капіталу є розміщення облігаційних позик. Витрати,
пов’язані з розміщенням облігацій, складаються з: відсотку, дисконту по облігації, комісійної винагороди
андерайтеру, додаткових витрат з випуску та розміщення боргових зобов’язань.
Вартість довгострокової заборгованості – це ставка дохідності за облігаціями, що вимагається кредиторами,
та є вартістю боргу для компанії-емітента (до сплати податків). Ця ставка знаходиться через порівняння поточної
ринкової вартості з зобов’язаннями, які залишились до погашення. Фактично визначається ставка дисконтування
(r) відома як дохідність при погашенні (yield to maturity, YTM), яка розраховується за допомогою формули, що є
базовою математичною моделлю оцінки вартості простих процентних облігацій:
n C N
P    (3)
обл. р (1  r ) (1  r )
i n
i 1
де Робл.р - поточна вартість облігації;
С - купонні виплати за період (гр.од.);
N - номінальна вартість облігації (гр.од.);
r – очікувана дохідність (ставка дисконтування);
n - тривалість періоду до погашення облігації.

З метою визначення очікуваної дохідності (r) можна використати комп’ютерні програми або скористатися
методом послідовних ітерацій.
Орієнтовний рівень очікуваної дохідності облігації можна визначити за наступною формулою:
(Р  Р ) / n  C
rД 
1 p
(4)
YTM (P  P ) / 2
1 p
де Р1 – прогнозна вартість реалізації (номінал) облігації;
Рр - поточна ринкова вартість облігації на момент оцінки;
n - кількість років до погашення облігації.
Недоліком наведеної формули (4) є те, що, якщо облігація продається зі знижкою, то формула дає занижене значення
дохідності облігації, а якщо з премією, – завищене.

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 Для більш точного розрахунку можна скористатись методом послідовних ітерацій. Він полягає в тому,
що в формулу (3) поступово підставляються різні значення дохідності до погашення (r) і визначають
відповідні їм ціни; як правило обираються ставки дисконтування вище та нижче отриманого значення
орієнтованої дохідності з формули (4). Після цього застосовується формула:
P1  Pp
r  Д YTM  r1   (r2  r1 ),
P P 1 2
(5)
де r1, r2 – два значення дохідності облігацій (ставки дисконтування);
Р1, Р2 – відповідні ціни облігацій, розраховані за формулою (1), при ставках r1 та r2;
Рр - поточна ринкова вартість облігації на момент оцінки.

Модель розрахунку очікуваної дохідності по дисконтним облігаціям (з нульовим купоном)

представлена наступною формулою:
N
r  Д YTM n 1 (6)
диск P
p

Виводиться з формули поточної вартості дисконтної облігації:

Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)

 На практиці при розрахунку вартості залучення позикового капіталу слід враховувати податковий
мультиплікатор (tax - коефіцієнт, який характеризує ставку податку на прибуток). Податковий
мультиплікатор показує економію на процентних платежах, якщо проценти за користування позиками
відносяться на валові витрати підприємства. В результаті цього зменшується вартість залучення
позикового капіталу.
Зокрема, відповідно до Податкового кодексу України до складу фінансових витрат відносяться
витрати за нарахування процентів (за користування кредитами та позиками, за випущеними облігаціями та
фінансовою орендою) та інші витрати підприємства в межах норм встановлених цим Кодексом, пов’язані
із запозиченнями (крім фінансових витрат, які включені до собівартості кваліфікаційних активів відповідно
до положень (стандартів) бухгалтерського обліку).
n
WACC   Вартість _ джерела і  Питома _ ваг а _ джерела і 
і 1

ВК ПК ,
WACC  rВК   rПК  (1  tax )  (7)
К К
де WACC – середньозважена вартість капіталу;
rВК – вартість (ціна) власного капіталу суб’єкту бізнесу;
rПК – вартість (ціна) позикового капіталу суб’єкту бізнесу;
ВК – розмір власного капіталу у.о.;
ПК – розмір позикового капіталу у.о.;
К– загальний обсяг капіталу суб’єкту бізнесу (ВК+ПК).
Відповідно до Закону України від 19.12.2013 №317 «Про внесення змін до Податкового кодексу України щодо ставок
окремих податків»: у 2014 р ставка становить 18%, у 2015 р – 17%, у 2016 р. – 16%.
На сьогодні діє ставка – 18% !!!
Інвестиційне кредитування (лектор Урванцева С.В.)