3/1/2024

3.7 GIÁ LÝ THUYẾT CỦA QUYỀN CHỌN

CHƯƠNG 3: QUYỀN CHỌN (TT)

Giá lý thuyết quyền chọn = Giá trị nội tại + Giá trị thời gian
Giá trị nội tại: Là khoản chênh lệch giữa giá của chứng khoán cơ sở
đối với giá thực hiện.
Giá trị thời gian: Là chênh lệch giữa giá chứng quyền trên thị
trường với giá trị nội tại. Thông thường giá trị này sẽ giảm theo thời
gian và bằng 0 khi đến ngày đáo hạn.

3.7 Giá lý thuyết của quyền chọn

Giá QC
3.8 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ QUYỀN CHỌN

Giá LT QC  Giá chứng khoán cơ sở

Giá trị thời gian
 Thời gian đáo hạn
Giá trị nội tại  Độ biến động của giá chứng khoán cơ sở

Giá thực Giá HH Giá

 Lãi suất
Đáo hạn
hiện CKCS CKCS

3.8 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ QUYỀN CHỌN 3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN

Quyền Quyền
TT Yếu tố tác động chọn mua chọn bán
Mô hình Black Scholes :
1 Giá tài sản cơ sở + -
Mô hình Black Scholes ước tính sự thay đổi theo thời
2 Thời gian đến khi đáo hạn + +
gian của các công cụ tài chính với giả định giá của các
3 Mức độ biến động của hàng hóa cơ sở + +
công cụ này sẽ tuân theo phân phối chuẩn.
4 Tác động của lãi suất phi rủi ro + -

1
 3/1/2024

3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN

Gọi:
C: Giá của quyền chọn mua
P: Giá quyền chọn bán  Giá quyền chọn mua:
S: Giá hiện tại của tài sản cơ sở
K: Giá thực hiện  Giá quyền chọn bán:
: độ lệch chuẩn (độ biến động giá TSCS) Với:
r :Lãi suất phi rủi ro
t :Thời gian còn lại của hợp đồng
N:Phân phối chuẩn

3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN
Ví dụ:
Giá cổ phiếu S 54,000 Mô hình nhị phân:
Độ lệch chuẩn 25.50% Mô hình nhị phân tính đến trường hợp giá cổ phiếu tăng lên hay giảm
Lãi suất phi rr r 4% xuống với những khả năng xảy ra khác nhau. Mô hình nhị phân hỗ trợ việc
Giá thực hiện K 51,500 định giá quyền chọn cho nhiều thời kì và đưa ra những kết quả có thể xảy
Ngày hiện tại 6/25/2018
ra trong mỗi thời kì đó, giúp người định giá có thể dự đoán được những
thay đổi về giá quyền chọn từ giai đoạn này sang giai đoạn khác và ước
Ngày hết hạn 10/25/2019
tính giá của quyền chọn theo những quyết định tại các thời điểm khác nhau.
Tính giá quyền chọn mua và giá quyền chọn bán

3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 3.9 ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN

Mô hình nhị phân 1 thời kỳ:

𝑝𝐶𝑢 + 1 − 𝑝 𝐶𝑑
Với: Cu=S-K: Giá quyền chọn mua khi giá cp tăng lên 𝐶= Hiện giá chứng khoán S 60,000
1+𝑟
Cd=S-K: Giá quyền chọn mua khi giá cp giảm xuống 𝑝𝑃𝑢 + 1 − 𝑝 𝑃𝑑 Lãi suất phi rủi ro r 7.00%
Pu=K-S: Giá quyền chọn bán khi giá cp tăng lên 𝑃=
1+𝑟
Pd=K-S: Giá quyền chọn bán khi giá cp giảm xuống
Giá thực hiện K 64,000
u=1+ tỷ tệ tăng giá cổ phiếu Tỷ lệ tăng giá 20%
d=1- tỷ lệ giảm giá cổ phiếu Tỷ lệ giảm giá 15%
Tính giá quyền chọn mua và giá quyền chọn bán