‫بيانيه سياست سرمايه گذاري‬

‫بيانيه سياست سرمايهگذاري‪ ١‬در صندوقهاي سرمايهگذاري پيونددهنده مديران سرمايهگذاري‪ ،‬سرمايهگذاران و پرتفوي تحت مديريت مديران‬
‫سرمايهگذاري ميباشد كه در آن مجموعه اهداف و محدوديتهاي صندوق بيان شده است‪ .‬مديران سرمايهگذاري با در نظر گرفتن اين اهداف و‬
‫محدوديتها‪٢‬استراتژي مناسب صندوق را با در نظر گرفتن واقعيتهاي بازار تبعيين ميكنند‪ .‬انتظار ميرود بيانيه سياست سرمايهگذاري حال حاﺿر‬
‫ارتباط موثري بين مشتريان و مدير صندوق ايجاد كند و در روشن شدن مسائل مهم و نگرانكننده مربوط به دو طرف كمك كند و باعث شود‬
‫تضاد عﻼيق و سوء تفاهمهاي كلي حداقل شده و مشتريان و مديران سرمايهگذاري در پايبندي به آن موافق باشند‪.‬‬

‫‪-١‬اهداف صندوق سرمايه گذاري مشترك‪:‬‬

‫رشد بلندمدت و حفظ سرمايه‪٣‬صندوق‬ ‫‪‬‬

‫كسب بازدهي بيش از شاخص بورس‬ ‫‪‬‬
‫قبول ريسك محافظهكارانه‪٤‬و كاهش ريسك غير سيستماتيك از طريق تشكيل پرتفوي‬ ‫‪‬‬

‫‪-٢‬محدوديت صندوق سرمايه گذاري مشترك ‪:‬‬

‫ماليات بر فروش سهام‬ ‫‪‬‬

‫محدوديتهاي قانوني در مورد نحوه سرمايهگذاري و انتخاب شركتها و ميزان اهرم مطابق با قوانين سازمان بورس‬ ‫‪‬‬
‫افق سرمايهگذاري يكساله )در صورت به وجود آمدن بحران اقتصادي افق سرمايهگذاري تا سه سال قابل افزايش است‪(.‬‬ ‫‪‬‬
‫سرمايه گذاري در سهام با نقدشوندگي باﻻ )حجم معامﻼت حداقل روزانه ‪ ٢٠٠‬ميليون تومان در ‪ ٨٠‬درصد از روزهاي معامﻼتي در‬ ‫‪‬‬
‫يكسال گذشته(‬
‫پرتفوي‪٥:‬‬ ‫‪-٣‬سياستهاي سرمايهگذاري‬
‫دارايي‪٦:‬‬ ‫سياست تخصيص‬ ‫‪.i‬‬

‫به طور كلي مديريت صندوق به منظور سرمايهگذاري در سهام شركتها از استراتژي فعال‪ ٧‬استفاده نموده است و ديدگاه كلي خود را بر اين اساس‬
‫گذاشته است‪ .‬دليل استفاده از اين استراتژي اين است كه بازار سهام كشور را يك بازار كارا در سطح نيمه قوي‪ ٨‬و يا حتي ﺿعيف‪٩‬نيز نميبيند‪،‬‬
‫‪ ١٠‬حتي دادههاي تاريخي ميتواند بازدهاي باﻻتر از ريسك تحميل شده به‬
‫به اين معنا كه در صورت جستجو و پيگيري مستمر اخبار عمومي و‬
‫كه مديريت صندوق به منظور استفاده از آنها در بازار تﻼش مينمايد‪،‬‬
‫سرمايهگذار براي او محقق سازد‪ .‬با توجه به ناكاراييها و نابهنجاريهايي‪١١‬‬
‫پورتفوي خود را به دو قسمت كلي تقسيم نموده است‪ :‬قسمت اول شامل سهام شركتهايي ميشود كه از ديد مديران صندوق به لحاظ بنيادي‬

‫‪١‬‬
‫‪IPS: Investment Policy Statement‬‬
‫‪٢‬‬
‫‪Objective and Constraint‬‬
‫‪٣‬‬
‫‪Capital Preservation‬‬
‫‪٤‬‬
‫‪Conservative risk‬‬
‫‪٥‬‬
‫‪Portfolio Investment Policy‬‬
‫‪٦‬‬
‫‪Asset allocation‬‬
‫‪٧‬‬
‫‪Active Strategy‬‬
‫‪٨‬‬
‫‪Semi-strong‬‬
‫‪٩‬‬
‫‪Weak-efficient market‬‬
‫‪Public information‬‬
‫‪١٠‬‬

‫‪Anomalies‬‬
‫‪١١‬‬
‫جزء شركتهايي هستند كه با ارزش ذاتي خود فاصله دارند و به بيان ديگر زير ارزش ذاتي‪١٢‬خود هستند‪ .‬معموﻻ حدود ‪ ٦٠‬تا ‪ ٨٠‬درصد داراييهاي‬
‫صندوق در اين نوع سهام شركتها سرمايهگذاري ميشود و سرمايهگذاري صورت گرفته در اين شركتها بازه زماني بلندتر از يكسال را دارد مگر‬
‫اينكه در فاصله كمتري بازار به اين نوع سهام اقبال نشان داده و زودتر به ارزش ذاتي مورد نظر مديران صندوق برسد و از آن عبور نمايد كه در‬
‫اين هنگام ممكن است سياست مديران بر اين شود كه از اين سهام خارج شده و منابع را در سهام جايگزين ديگري سرمايهگذاري نمايند‪.‬‬
‫قيمتگذاري و ارزش ذاتي‪١٣‬سهام شركتها يك امر ذهني‪١٤‬است و با توجه به اطﻼعات موجود و در دسترس‪ ،‬صورت گرفته است و ممكن است‬
‫به دليل عدم وجود كامل اطﻼعات و يا وجود رخدادهاي غير منتظره‪ ،‬بازده بدست آمده‪١٥‬كامﻼ منطبق با بازده مورد انتظار‪١٦‬در بازه زماني مورد‬
‫نظر نباشد‪ .‬قسمت دوم شامل سهام شركتهايي مي شود كه به نظر مديران در كوتاه مدت روند صعودي خواهند داشت و مي توان با ورود و‬
‫خروجهاي مناسب در اين نوع سهام بازدههاي مناسبي در كوتاهمدت براي سرمايهگذاران محقق ساخت‪ .‬معموﻻ ‪ ٢٠‬تا ‪ ٤٠‬درصد منابع صرف‬
‫سرمايهگذاري در اين نوع شركتها ميشود و از مشخصه مهم اين شركتها‪ ،‬نقدشوندگي باﻻ و نوسان زياد ميباشد‪ .‬شايان به ذكر است مديريت‬
‫صندوق با توجه به شرايط بازار و اقتصاد از اهرم مالي مثبت و منفي نيز استفاده ميكند به اين ترتيب كه وقتي روند بازار كاهشي پيشبيني ميشود‬
‫مديريت به سمت اهرم مالي منفي يعني فروش دارايي و نقد كردن تا ‪ ١٠‬درصد كل پرتفوي و در زماني كه روند بازار افزايشي پيشبيني ميشود‬
‫مديريت به سمت اهرم مالي مثبت يعني استقراض و خريد دارايي تا ‪ ١٥‬درصد ارزش كل پرتفوي استراتژي خود را تغيير ميدهد‪.‬‬
‫سازي ‪١٧:‬‬ ‫سياست متنوع‬ ‫‪.ii‬‬

‫در اين صندوق سرمايهگذاري وجوه سرمايهگذاري در مجموعهاي از سهام شركتها سرمايهگذاري ميشود و پورتفوي سهام تشكيل ميشود و در‬
‫حد امكان متنوع سازي در سرمايهگذاري سهام شركتها در نظر گرفته ميشود‪ .‬از طرف ديگر مديران سعي ميكنند كه از لحاظ تعداد سهام اين‬
‫متنوع سازي زياد افزايش پيدا نكند تا كنترل خود را بر روي پيگيري اخبار و اطﻼعات و تجزيه و تحليل آنها از دست ندهند‪ ،‬چون اين موﺿوع با‬
‫استراتژي فعال دنبال شده در تضاد است‪ .‬به اين منظور از لحاظ تعدادي معموﻻ سرمايهگذاري در بين ‪ ٧‬تا ‪ ١٥‬سهام صورت ميگيرد و تعداد آنها‬
‫از اين مقادير كمتر يا بيشتر نميشود‪.‬‬
‫مجدد‪١٨:‬‬ ‫سياست متوازنسازي‬ ‫‪.iii‬‬

‫انتظار ميرود كه تخصيص دارايي واقعي پرتفوي در طول زمان به دليل تغيير بازدههاي دورهاي بدست آمده‪ ،‬متفاوت از تخصيص دارايي هدف‬
‫شود‪ .‬بنابراين مديران سرمايه گذاري بصورت دورهاي پرتفوي صندوق را مورد بازبيني قرار مي دهند و در صورت انحراف معنادار با تخصيص دارايي‬
‫هاي هدف‪ ،‬پرتفوي را اصﻼح ميكنند‪.‬‬

‫‪-٤‬نظارت بر عملكرد‪١٩‬پرتفوي‬

‫شاخص مبنا براي مقايسه بازدهي و ريسك صندوق با آن‪ ،‬شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران ميباشد‪.‬‬

‫‪Under-value‬‬
‫‪١٢‬‬

‫‪Intrinsic value‬‬
‫‪١٣‬‬

‫‪Subjective‬‬
‫‪١٤‬‬

‫‪Realized return‬‬
‫‪١٥‬‬

‫‪Expected return‬‬
‫‪١٦‬‬

‫‪Diversification‬‬
‫‪١٧‬‬

‫‪Rebalancing‬‬
‫‪١٨‬‬

‫‪Performance monitoring‬‬
‫‪١٩‬‬