LẬP MÔ HÌNH DỰ PHÓNGTÀI CHÍNH

– TÌNH HUỐNG CÔNG TY

CATERPILLAR

CHƯƠNG 6

Financial Modeling 1
 MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG

1. Hiểu & phân tích các báo cáo tài chính của
Caterpillar từ 2007-2011  dự phóng các khoản
mục trên BCTC
2. Lập dự phóng các BCTC từ 2012 đến 2016 dựa
trên số liệu trong quá khứ
3. Sử dụng báo cáo dự phóng FCF để định giá DN &
vốn cổ phần

Financial Modeling 2
 NỘI DUNG CỦA CHƯƠNG

1. Các BCTC của cty từ 2007 đến 2011

2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011
3. Mô hình dự phóng cho công ty
4. Sử dụng mô hình để định giá công ty

Financial Modeling 3
1. Các BCTC của công ty từ 2007 - 2011

- Báo cáo thu nhập

- Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
- Bảng cân đối kế toán
 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Bước 1: Dự báo doanh số

Cách 1: T ố c đ ộ tăng trư ở n g d o a n h thu h à n g n ă m

Cách 2: T ỷ lệ tăng trưởng trung bình tích lũy (T ốc độ tăng

trưởng kép C AG R )
ℎ ℎ
=( −1 Tính sẽ use căn (n-1). Trong đó n là số kỳ
ℎ ℎ
Cách 3: H ồ i q u y d o a n h thu b á n h à n g trong n ă m
 Hàm dự phóng doanh thu:

Sales t  a  b * Year t
 b = Slope (chuỗi doanh thu, chuỗi thời gian)
 Hàm RSQ: = RSQ(known_y's, known_x's)
Ý nghĩa: cho biết phần trăm thay đổi của biến phụ thuộc được giải thích
bởi biến độc lập
 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Bước 2: Ước tính tỷ lệ tài sản ngắn hạn / Doanh thu & tỷ
lệ nợ ngắn hạn / doanh thu
- dựa trên tỷ số CA/Sales và CL/Sales hàng năm trong quá
khứ.
Bước 3: Ước tính tỷ lệ chi phí hoạt động ròng / doanh
thu (GVHB / doanh thu)
Chi phí hoạt động ròng = Chi phí hoạt động - Khấu hao
Cách 1: tính % chi phí hoạt động ròng / doanh thu hàng năm
Cách 2: H ồi quy chi phí hoạt động ròng theo doanh thu

Costs  a  b * Sales
 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Bước 4: Ước tính % TSCĐ ròng / Doanh thu (net PPE /

sales)
TSCĐ ròng = Nguyên giá – khấu hao lũy kế
Bước 5: Ước tính % trích khấu hao TSCĐ
Tỷ lệ khấu hao trung bình áp dụng là gì?
Lưu ý các mục trong báo cáo thường niên năm 2011
của Caterpillar đ ưa ra tuổi thọ (vòng đời) xấp xỉ của
các loại TSCĐ khác nhau, lấy trung bình của trung bình
trọng số tỷ lệ khấu hao các T S C Đ ra được tỉ lệ khấu
hao trung bình áp dụng:
 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Bước 6: Ước tính tốc độ tăng trưởng cổ tức

sử dụng tổng cổ tức thay vì cổ tức trên mỗi cổ phần
Tốc độ tăng trưởng cổ tức
Dn
CAGR
g  n 1 1
D1

Bước 7: Tốc độ tăng trưởng của khoản phải trả khác và

lương hưu

Sử dụng công thức tương tự như tốc độ tăng trưởng cổ tức

 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Bước 8: Ước tính thuế suất tc

- dựa trên tiền thuế phải nộp & thu nhập trước thuế
- lấy trung bình thuế suất của các năm
Lưu ý: phải loại bỏ các năm có thuế suất âm
Bước 9: Ước tính % Tiền mặt / Doanh thu & % Debt/Asset
Bước 10: Giả định xem % tăng trưởng Khoản phải thu = %
tăng trưởng doanh thu
 2. Phân tích BCTC từ 2007 đến 2011

Một số giả định khác của mô hình dự phóng

- lãi suất vay nợ rD = 1.41%/ năm
- lãi suất từ TM & CKTT là = 0%
- không phát hành VCP
- các khoản mục không thay đổi: land, Redeemable
noncontrolling interest, Construction in progress, Investments
in unconsolidated affiliated companies
- HMCĐ là cổ phiếu quỹ (Treasury stock)
Treasury stock = tổng TS – LNGL lũy kế - tổng nợ - VCP
(Cổ phiếu quỹ --> Cho thấy mức độ tài trợ của DN để đáp mức tốc độ tăng trưởng của DN)