Bài Giảng Quản Trị Rủi Ro Tài Chính - TS. Huỳnh Thanh Điền - 1404941

7/8/19

BÀI GIẢNG
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
Giảng viên: TS. Huỳnh Thanh Điền

7/8/19 1
Mục tiêu
•  Nắm được mục *êu và các nguyên lý cơ bản trong quản

trị rủi ro tài chính.
•  Xây dựng được hệ thống quản trị rủi ro tài chính trong
doanh nghiệp.
•  Vận được các công cụ tài chính phái sinh cho quản trị rủi
ro: Hợp đồng kỳ hạn, giao sau, quyền chọn, hoán đổi.
•  Phát triển chiến lược quản trị rủi ro tài chính.
7/8/19 2
1
7/8/19
Nội dung
4
3 Phát triển
2 chiến lược
Vận dụng quản trị rủi
các công cụ ro tài chính
1 Thiết kế hệ tài chính
thống quản trong doanh
Khung phân phái sinh nghiệp
rủi ro tài trong quản
\ch quản trị chính tronh
rủi ro tài trị rủi ro tài
doanh chính
chính: Mục nghiệp
*êu và các
khía cạnh có
liên quan
đến quản trị
rủi ro tài
chính
7/8/19 3
CHUYÊN ĐỀ 1:
KHUNG PHÂN TÍCH

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
7/8/19 4
2
7/8/19
Chæ coù söï khoâng chaéc chaén laø chaéc chaén.
•  Khoâng coù gì chaéc chaén. Moïi tính toaùn vaø döï baùo
duø chi tieát vaø chaët cheõ ñeán ñaâu cuõng khoâng bao
giôø hoaøn haûo.
•  Noùi khaùc ñi, ruûi ro luoân xuaát hieän. Khi xuaát hieän,
noù gaây ra toån thaát vaät chaát ngoaïi yù.
7/8/19 5
1. Rủi ro là gì?
•  Là những biến cố dẫn đến sự khác biệt so với
kỳ vọng
7/8/19 6
3
7/8/19
1. Rủi ro là gì?
•  Theo nghóa thoâng thöôøng, ruûi ro laø moät nhaân toá gaây toån thaát
vaät chaát coù theå xaûy ra.
•  Trong lónh vöïc kinh teá hoïc, coù nhieàu caùch tieáp caän khaùi
nieäm ruûi ro. Phoå bieán hôn caû laø tieáp caän töø khaû naêng xuaát
hieän nhöõng thieät haïi taøi chính.
•  Moät hoaït ñoäng kinh doanh hay ñaàu tö ñöôïc xem laø coù ruûi ro
khi tyû suaát lôïi nhuaän sinh ra töø hoaït ñoäng ñoù coù theå bieán
ñoäng.
•  Ruûi ro laø moät nhaân toá gaây bieán ñoäng tyû suaát lôïi nhuaän coù
theå xaûy ra.
•  Moïi quyeát ñònh taøi chính phaûi tính ñeán yeáu toá ruûi ro.
•  Ñoä lôùn cuûa ruûi ro:
= Möùc ñoä bieán ñoåi tyû suaát lôïi nhuaän
= Bieân ñoä dao ñoäng tyû suaát lôïi nhuaän
7/8/19 7
2a. Phân loại rủi ro theo nội dung
•  Ruûi ro hoaït ñoäng: ruûi ro naûy sinh töø hoaït ñoäng

kinh doanh: khoâng buø ñaép ñöôïc ñònh phí hoaït ñoäng,
thay ñoåi coâng ngheä, tình hình caïnh tranh,
•  Ruûi ro taøi trôï: ruûi ro do söû duïng nguoàn taøi trôï coù
chi phí coá ñònh: khoâng thanh toaùn ñöôïc laõi, khoâng traû
ñöôïc voán,…
•  Ruûi ro chung: ruûi ro chung cho moïi hoaït ñoäng:
laïm phaùt, suy thoaùi, chính saùch thueá thay ñoåi,…
•  Ruûi ro quoác teá: ruûi ro töø ngoaøi ñaát nöôùc: tyû giaù
hoái ñoaùi bieán ñoäng, giaù daàu bieán ñoäng, caïnh tranh quoác
teá,…
7/8/19 8
4
7/8/19
2b. Phân theo mức ảnh hưởng
•  Ruûi ro phi heä thoáng (ruûi ro rieâng leû):

–  Ruûi ro taùc ñoäng trong moät phaïm vi nhaát ñònh
–  Coù theå choáng baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu tö
•  Ruûi ro mang tính heä thoáng (ruûi ro
domino):
–  Lan truyeàn
–  Khoâng theå choáng ñôõ
–  Ruûi ro thò tröôøng
7/8/19 9
2c. Phân rủi ro theo khả năng tránh
•  Ruûi ro coù theå traùnh:

–  Ruûi ro rieâng leû
–  Traùnh baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu tö.
•  Ruûi ro khoâng theå traùnh:
–  Ruûi ro thò tröôøng
–  Khoâng theå traùnh baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu
tö.
7/8/19 10
5
7/8/19
3. Boán böôùc tính ñoä lôùn cuûa ruûi ro
◆  1. Tính tyû suaát lôïi nhuaän (suaát lôøi) bình quaân hay
suaát lôøi kyø voïng
◆  2. Tính phöông sai: toång bình phöông caùc sai leäch
giöõa suaát lôøi trong maãu vôùi suaát lôøi kyø voïng.
◆  3. Tính ñoä leäch chuaån: caên baäc hai cuûa phöông sai
◆  4. Tính heä soá bieán thieân: tæ soá giöõa ñoä leäch chuaån vaø
suaát lôøi kyø voïng
7/8/19 11
Suất lời kỳ vọng
•  Laø suaát sinh lôøi trung bình coù theå ñaït ñöôïc töø hoaït ñoäng ñaàu
tö. Noùi khaùc ñi, noù giaù trò trung bình troïng soá cuûa nhöõng keát
quaû coù theå xaûy ra
n
k! = p1 k1 + p2 k 2 +...+ pn k n = ∑ pi k i
i =1
l  Phaân bieät soá trung bình (Mean) vôùi soá trung
vò (Median) vaø moát (Mode)
7/8/19 12
6
7/8/19
Phương sai, σ2
•  Laø sai soá bình phöông tính theo xaùc suaát.

•  Coâng thöùc:
n
σ = ∑ pi (k i − kˆ) 2
2
i =1
σ2= p1(k1-k)2 + p2(k2 -k)2 +…+ pn(kn-k)2
l  Phöông sai tính töø soá lieäu thöïc nghieäm
1 n
σ = 2
∑ (k j − kˆ) 2
n − 1 j =1
Độ lệch chuẩn, σ
•  Laø caên baäc hai cuûa phöông sai
n
σ= σ = 2
∑ p (k i i − kˆ) 2
i =1
•  Phaûn aùnh ñoä leäch giöõa suaát lôøi trung bình vôùi caùc suaát lôøi coù theå xaûy
ra
•  Ñoä leäch chuaån caøng lôùn → caùc suaát lôøi coù theå xaûy ra leäch caøng nhieàu
so vôùi caùc suaát lôøi trung bình.
•  Ñoä leäch chuaån laø soá ño ruûi ro veà maët tuyeät ñoái.
7/8/19 14
7
7/8/19
Hệ số biến thiên, CV
•  Laø tæ soá giöõa ñoä leäch chuaån vôùi suaát sinh lôøi kyø voïng.
•  Soá ño ruûi ro veà maët töông ñoái.
σ
CV =
kˆ
◆  VD: Hai hoaït ñoäng X vaø Y coù suaát lôøi bình quaân vaø ñoä leäch
chuaån nhö sau:
kˆX = 45%, σ X = 15% → CV X = 0,33

kˆY = 8%, σ Y = 4% → CVY = 0,5
◆  Keát luaän: hoaït ñoäng Y ruûi ro hôn hoaït ñoäng X
7/8/19 15
4a. Quản trị rủi ro là gì
•  Quản trị rủi ro bao gồm các hoạt động dự báo,
xác định khả năng xảy ra, phát triển các giải
pháp ngăn ngừa và giảm thiệt hại của các biến
cố rủi ro.
•  Quá trình này thể hiện ở hầu hết các chức
năng quản trị gồm hoạch định, tổ chức thực
hiện, lãnh đạo, kiểm tra/ giám sát.
7/8/19 16
8
7/8/19
4b. Quản trị rủi ro tài chính

•  Mục *êu của QTRR tài chính:
Giảm thiệt hại tài chính cho doanh nghiệp.
•  Quản trị rủi ro tài chính: dự báo, xác định khả
năng xảy ra, phát triển các giải pháp ngăn
ngừa và xử lý rủi ro nhằm giảm thiệt hại tài
chinh doanh nghiệp.
7/8/19 17
4b. Quản trị rủi ro tài chính

Tỷ giá, lãi suất, giá
cả Hệ
Pháp thống
lý
Mục *êu: giảm

thiệt hại tài chính
Thanh Con
khoản người
Các giải pháp:

Ngăn ngừa và xử lý rủi ro
7/8/19 18
9
7/8/19
5. Khung phân tích Quản trị rủi ro
Phân \ch nhận dạng rủi trên các khía cạnh

Pháp lý; Thanh khoản; tỷ giá, lãi suất, giá cả; Hệ thống; con
người
Phát triển giải pháp ngừa cho

từng nhóm rủi ro
Xử lý rủi ro
Giảm thiệt hại tài chính

7/8/19 19
CHUYÊN ĐỀ 2:
XÂY DỰNG HỆ THỐNG QUẢN LÝ

KIỂM SOÁT RỦI RO TÀI CHÍNH
Thiết kế cơ chế giúp DN chủ động nhận

diện, ngăn ngừa và xử lý rủi ro nhằm giảm
thiệt hại tài chính cho doanh nghiệp
7/8/19 20
10
7/8/19
1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro
- Có một bộ phận chủ trì chung về quản trị rủi ro

- Các bộ phận chức năng khác phối hợp liên quan đến
nhận diện, đề xuất giải pháp, kiểm soát rủi ro thuộc
lĩnh vực đảm nhận.
Giám đốc
BP có chức BP chức BP chức

năng quản năng chi năng thu
lý rủi ro *êu *ền
Nhận diện Nhận diện

và dề xuất và dề xuất
GP RR liên GP RR liên
Nhận diện Tổng hợp quan đến quan đến
Rủi ro giải pháp chức năng chức năng
7/8/19 21
1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro
•  Bộ phận chủ trì quản lý rủi ro tài chính:

–  Phòng Tài chính bố trí 1 bộ phận có chức năng chủ
trì hoạt động rủi ro tài chính chung toàn công ty
•  Bộ phận chức năng:
–  Các bộ phận chức năng trong toàn công ty sẽ phối
hợp nhận diện, đề xuất giải pháp, thực hiện kiểm
soát rủi ro theo quy định chung.
7/8/19 22
11
7/8/19
2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính
•  (1) Xây dựng quy chế kiểm soát rủi ro:

–  Bộ phận chủ trì QTRR chủ trì, phối hợp với các bộ
phận chức năng xây dựng quy chế QTRR tài chính
áp dụng cho toàn công ty
–  Quý chế điều chỉnh tất các công đoạn từ phân
\ch, dự báo, giải pháp ngăn ngừa, xử lý, kiểm soát
rủi ro.
–  Để cập đến tất cả các khía cạnh có thể dẫn đến rủi
ro tài chính.
7/8/19 23
2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính
•  (2) Xây dựng quy trình quản trị rủi ro tài chính
–  Xác định cụ thể và thứ tự thực hiện quy trình quản trị rủi ro.
–  Trong từng bước xác định rõ đơn vị chủ trì, phối hợp, trình/
duyết, kiểm soát và phương pháp, tài liệu, biểu mẫu thực
hiện
7/8/19 24
12
7/8/19
3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro
•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

–  Đây là công cụ phân \ch nguyên nhân và hậu quả của một vấn đề.
–  Vẽ theo hình xương cá: đầu cá là hậu quả, từng xương cá là nguyên
nhân gốc rễ và các nhánh xương là các nguyên nhân phụ
•  Phương pháp 5W (5 WHY)
–  Đặt ra những câu hỏi “Tại sao” cho đến khi ˆm được những nguyên
nhân căn bản của vấn đề.
•  Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)
–  Được sử dụng trong suốt quá trình đánh giá rủi ro để nhận diện các
mức độ khác nhau của rủi ro. Nó là \ch số của khả năng xảy ra và mức
độ nghiêm trọng/nguy hiểm của một loại mối nguy nào đó
•  Biểu đồ pareto
•  Biểu đồ tần số
•  Các biện pháp kiểm soát rủi ro:
7/8/19 25
•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)
7/8/19 26
13
7/8/19
•  Phương pháp 5M+ 5W
5M 5W
7/8/19 27
•  Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)
7/8/19 28
14
7/8/19
•  Biểu đồ pareto
Pareto:
đưa ra định luật 20-‐80
“20% người dân tập trung
80% tài sản”
20% nguyên nhân gây ra 80% thiệt hại.
7/8/19 29
•  Biểu đồ tần số
2.5
2
TỶ ĐỒNG
1.5
1
0.5
0
F1 F2 F3 F4 F5
Các biến cố thườn gặp
7/8/19 30
15
7/8/19
•  Các biện pháp kiểm soát rủi ro
7/8/19 31
4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro
Tiềm ẩn
Xuất hiện
Ngăn ngừa
Gây ảnh hưởng
Xử lý
Bảo hiểm
7/8/19 32
16
7/8/19
4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro
CÁC CÔNG CỤ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH CÔNG CỤ TÀI CHÍNH KHÁC
-  Quản trị dòng tiền:

phải thu; phải trả; tồn
kho; tồn quỹ
-  Phân tích điểm hoà
vốn
-  Dùng đòn bẩy tài chính
7/8/19 33
CHUYÊN ĐỀ 02

KIỂM SOÁT CHI PHÍ
17
7/8/19
Khung phân tích
Phân \ch và dự báo chi phí
Hệ thống
chi phí Khảo sát chi
chuẩn phí thực tế
Xác định mức biến động
(sai lệch)
Hệ Tổ
thống Xác định nguyên nhân chức
chi phí điều
chuẩn hành
Thực hiện điều chỉnh
Tăng lợi nhuận, hiệu quả
1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn
Cơ sở xác định:
-‐ Tiêu chuẩn về giá và chất

lượng Ước \nh phí phí
-‐ Thành \ch mong muốn để sản xuất ra 1
-‐ So sánh với đối thủ cạnh đơn vị sản
tranh phẩm.
18
7/8/19
Cơ sở xác định:
Phương pháp xác định:
•  Phương pháp thông kê kinh nghiêm

•  Phương pháp phân \ch công việc
Dựa vào thực hiện các năm trước với sự

điều chỉnh phù hợp với tương lai và mong
muốn
19
7/8/19
2. Khảo sát chi phí thực tế
•  Kế toán tổng hợp xác định chi phí thực tế
3. Xác định mức biến động
Quy trình
20
7/8/19
Những biến động chi phí
Biến động giá:

Khác biệt giữa giá thực tế và giá *êu chuẩn
Biến khối lượng:

Khác biệt giữa khối lượng thực tế và khối
lượng định mức
Mô hình chung phân tích biến động
21
7/8/19
Các biến động cần kiểm soát
- Biến động lớn

- Lặp lại
- Có xu hướng tăng
- Xem xét sự đánh đổi giữa kiểm
soát chi phí với lợi ích
4. Xác định nguyên nhân của biến động
Công cụ
5M 5W
22
7/8/19
Công cụ
Công cụ
Xác định nguyên nhân (Biểu đồ phân tán) :
23
7/8/19
Công cụ
Xác định nguyên nhân (Biểu đồ Pareto) :
Pareto:
đưa ra định luật 20-‐80
“20% người dân tập trung
80% tài sản”
Trong quản trị chất lượng: 20% nguyên nhân gây ra

80% thiệt hại. Hay 20% nguyên nhân gây ra 80% ˆnh
trạng không chất lượng.
5. Phát triển các giải pháp
1. Tối ưu hóa các chức năng trong ngân sách

•  Quản lý *ền mặt
•  Quản lý công nợ
2. Tối ưu hóa và *nh giản các hoạt động
•  Giảm chi phí bán hàng
•  Tối ưu hóa chi phí nhân sự
•  Giảm chi phí chung và các chi phí khác
24
7/8/19
5. Phát triển các giải pháp
3. Chính sách nới lỏng và thắt chặt tài sản

•  Tài sản cố định
•  Giảm hàng lưu kho
•  Giảm số dư các khoản phải thu
CHUYÊN ĐỀ 4:
QUẢN TRỊ TỒN KHO, PHẢI THU

VÀ TIỀN MẶT
7/8/19 50
25
7/8/19
I. Mô hình quản trị tồn kho
Chủ động
Chủ động trong hoạch
Tồn kho: trong dự định sản
Là các loại trữ và sản xuất, *ếp thị
hàng hóa đáp xuất *êu và *êu thụ
ứng nhu cầu thụ sản phẩm
sản xuất của
doanh nghiệp Vai trò của tồn kho

Là dự trữ tạo Quá trình
sự an toàn sản xuất
c h o h o ạ t và *êu thụ
đ ộ n g c ủ a hàng hóa
doanh nghiệp được liên
tục
7/8/19 51
•  Chi phí lưu kho (CP tồn chữ):

–  Chi phí hoạt động
–  Chi phí tài chính
•  Chi phí đặt hàng:
–  Chi phí quản lý, giao dịch
Chi phí
–  Chi phí vận chuyển
tồn kho
•  Chi phí cơ hội
•  Chi phí khác:
–  Chi phí thành lập kho
–  Chi phí trả lương là thêm giờ
–  Chi phí huấn luyện
7/8/19 52
26
7/8/19
THẢO LUẬN
•  Hiện nay ở đơn vị bạn việc xác định đơn hàng
cho mỗi lần đặt hàng được thực hiện như thế
nào?
•  Bạn hãy cho biết ưu và nhược điểm của
phương pháp xác định đó?
7/8/19 53

Quản trị tồn kho theo mô hình EOQ
(Economic Ordering Quantity)
•  Giả định của mô hình:
•  SXKD diễn ra đều -> Tồn kho của DN được sử dụng đều.
•  Thời gian giao hàng cố định
•  Mức tồn kho bình quân = (Tồn kho đầu kỳ + Tồn kho cuối kỳ)/
2 = (Q+0)/2
Mức dự trữ (đơn vị)
Q
Q/2 Dự trữ bình quân
7/8/19 1 2 3 4 Thời gian 54
27
7/8/19

•  S: Tổng khối lượng hàng cần sử dụng trong năm

•  Q: Khối lượng hàng mỗi lần đặt hàng
•  S/Q: Số lần đặt hàng
•  C: Chi phí tồn trữ trên mỗi đơn vị tồn kho
•  O: Chi phí cho mỗi lần đặt hàng
Chi phí đặt hàng

T1=(S/Q)*O
Tổng chi phí S Q
+ = tồn kho (T)
T = T1 + T2 = xO + xC
Q 2
Chi phí tồn trữ
T2= (Q/2)*C
7/8/19 55

Chi phí T=T1+T2
T2
T1
EOQ Sản lượng đặt hàng
EOQ là khối lượng đặt hàng tối ưu khi:

dT OxS C
EOQ → T ' = = 2
+ =0
dQ Q 2
2 xSxO
⇒ Q* =
7/8/19 C 56
28
7/8/19

Xây dựng mô hình xác định đơn hàng đặt hàng tối ưu
Thông số đầu vào:
- Nhu cầu lượng
HTK trong năm Chi phí tồn kho
(S)
-  Chi phí mỗi lần
sản xuất thấp nhất Đơn
đặt hàng (0)
-  Chi phí tồn trữ
+ Tổng CP đặt
đơn vị HTK (C) Chi phí dự trữ an tồn kho và hàng
-  Chi phí cơ hội do toàn là thấp nhất mua hàng tối
ưu
hết hàng ứng với
đơn hàng có CP + thấp nhất
(Q*)
tồn kho SX thấp Chi phí mua hàng
nhất.
-  Giá bán nguyên là thấp nhất (\nh
liệu HTK (P) đến chiết khấu
-  Chính sách chiết của nhà cung cấp
khấu nhà cung
cấp7/8/19
(i) 57
Giả thuyết: S=12000(đv); P=3; O=12,5tr; C=0,3tr

2 x12000 x12,5
=> Q = = 1000
0,3
1/ Khối lượng đặt hàng tối ưu
Nội dung yêu cầu „nh Kết quả

Xác định khối lượng đặt hàng tối ưu (EOQ) = 1000
Số lần đặt hàng trong năm (S/EOQ) =12000/1000=12 (lần
Khoảng cách giữa hai lần đặt hàng (một năm 300 =300 /12 = 25ngày
ngày)
Chi phí đặt hàng trong năm (T1) =12 (lần) x 12,5=150 tr
Chi phí tồn trữ trong năm (T2=(Q/2)*C = (1000/2)x0,3=150 tr
Tổng chi phí tồn kho (T=T1+T2) =150+150=300
29
7/8/19

Ví dụ (tt)
2/ Điểm đặt hàng - Nếu thời gian giao hàng là 9 ngày
làm việc

-  Nguyên vật liệu sử dụng mỗi ngày:
• Ñieåm ñaët haøng – ñieåm toàn 12.000đv/300ngày)= 40 (đv/ngày)
kho ôû ñoù coâng ty phaûi ñaët -  Điểm đặt hàng: 9(ngày) x 40(đv)
haøng ñeå ñaûm baûo keá hoaïch =360(đv).
söû duïng. (Điểm đặt hàng chưa tính đến dự trữ
an toàn)
• Ñieåm ñaët haøng = (Thôøi gian

chôø haøng ñaët) x Đặc điểm:
(Soá löôïng söû duïng trong -  Về số lượng, đặt hàng khi trong
kho chỉ còn 100 đơn vị
ngaøy)
-  Về thời gian, đặt hàng cứ sau 9
ngày kể từ ngày nhận hàng
3/ Dự trữ an toàn (SS) Mức dự trữ an

toàn tối ưu là
Lợi ích SS: mức dự trữ tại
Tổng chi phí SS:
Là mức dự trữ phòng khi
(Thấp nhất) đó có chi phí dữ
doanh nghiệp hết hàng trữ an toàn là
thấp nhất
Chi phí cơ hội do hết hàng: SS Chi phí tồn
càng cao thì chi phí này càng thấp trữ: C*SS
Điểm đặt hàng Điểm đặt hàng Dự trữ an toàn

sau có \nh đến = chưa \nh đến + (SS)
dự trữ an toàn SS
7/8/19 60
30
7/8/19
3/ Dự trữ an toàn (SS) C=0,3tr đồng
Dự trữ an CP cơ hội khi hết CP tồn trữ hàng Tổng chi phí dự
toàn (SS) hàng (tr đồng) hóa (SS*C) trữ an toàn
(1) (2) (3)=(1)+(2)
0 180 0*0,3=0 180
100 100 100*0,3=30 130
200 50 200*0,3=60 110
300 25 300*0,3=90 115
400 10 400*0,3=120 130
Điểm đặt hàng Điểm đặt hàng Dự trữ an toàn

sau có \nh đến = chưa \nh đến SS + (SS)
dự trữ an toàn 360 (đv) 200 (đv)
560 (đv)
7/8/19 61
4/ Chính sách chiết khấu:
•  Chính sách chiết khấu của nhà cung cấp phụ thuộc vào đơn
hàng doanh nghiệp mua. Đơn hàng lớn sẽ được chiết khấu
nhiều.
•  Đơn hàng tối ưu là đơn hàng có Tổng chi phí tồn kho và mua
hàng thấp nhất
•  Ví dụ (•): Nhà cung cấp đưa ra chính sách bán hàng như sau:
Khối lượng đơn hàng Chiết khấu (i)
Từ 0 đến dưới 2000 0%
Từ 2.000 đến dưới 4000 0,25%
Từ 4.000 đến dưới 6000 1,25%
Từ 6.000 trở lên 1,75%
7/8/19 Giá bán P= 3 triệu đồng/ đơn vị SP 62
31
7/8/19
4/ Chính sách chiết khấu:

S=12.000đv;O=12,5tr đồng; C=0,3tr đồng/đvsp; P=3tr/đvsp
Khối lương Tổng CP tồn kho Giá bán có \nh Chi phí mua hàng: Tổng CP tồn kho
đơn hàng (Q) T=(Q/2)*C+(S/Q)*O chiết khấu: P*(1-‐i) S*P*(1-‐i) và mua hàng
(1) (2) (3) (4) (5)=(2)+(4)

1.000 300 3,0000 36.000 36.300

2.000 375 2,9925 35.910 36.285

4.000 638 2,9625 35.550 36.188

6.000 925 2,9475 35.370 36.295
Nên mua hàng với khối lượng 4.000 (đv) cho mỗi đơn hàng
7/8/19 63
5/ Chi phí tồn kho dự trữ: Xét CP do lượng HTK an toàn tạo ra
trong trường hợp có sự thay đổi độ lớn của đơn đặt hàng
Độ lớn của đơn Mức tồn kho an CP cơ hội do hết CP tồn trữ hàng dự
hàng Q (đvsp) toàn SS(đvsp) hàng trữ an toàn (C*SS) Tổng chi phí

1 2 3 4 5=3+4
Q=1000 0 180 0 180
100 100 30 130
200 50 60 110
300 25 90 115
400 10 120 130
Q=2000 0 90 0 90
100 50 30 80
200 25 60 85
300 12,5 90 102,5
7/8/19 64
400 5 120 125
32
7/8/19

5/ Chi phí tồn kho dự trữ: Xét CP do lượng HTK an toàn tạo ra
trong trường hợp có sự thay đổi độ lớn của đơn đặt hàng
Độ lớn của đơn Mức tồn kho an CP cơ hội do hết CP tồn trữ hàng dự
hàng (đvsp) toàn SS(đvsp) hàng trữ an toàn (C*SS) Tổng chi phí

1 2 3 4 5=3+4
Q=4000 0 45 0 45
100 25 30 55
200 12,5 60 72,5
300 6,25 90 96,25
400 2,5 120 122,5
Q=6000 0 30,00 0 30,00
100 16,67 30 46,67
200 8,33 60 68,33
300 4,17 90 94,17
400 1,67 120 121,67
7/8/19 65

Đơn hàng tối ưu theo sau khi cân nhắc đầy đủ ba yếu tố:
Chi phí tồn kho SX, Dự trữ an toàn và chiết khấu mua hàng
Độ lớn Tổng giá trị Tổng CP tồn

của đơn Tổng CP tồn kho SX Chi phí dự Tỷ lệ chiết hàng mua kho và mua
hàng (Q) (T=(Q/2)*C+(S/Q)*O) trữ an toàn khấu( i) S*P*(1-‐i) hàng
(1) (2) (3) (4) (5) (6)=(2)+(3)+(5)

1.000 300 110 0% 36.000 36.410

2.000 375 80 0,25% 35.910 36.365

4.000 637,5 45 1,25% 35.550 36.233

6.000 925 30 1,75% 35.370 36.325
7/8/19 66
33
7/8/19
THẢO LUẬN
•  Sau khi nghiên cứu mô hình quản trị tồn kho lý

thuyết, liệu bạn có thể vận dụng để thay đổi
phương pháp xác định đơn hàng, tồn kho ở đơn
vị mình hay không?
•  Nếu có thể, bạn hãy cho biết làm gì để thay đổi
phương pháp xác định đơn hàng của mình?
7/8/19 67

Bài tập
•  Công ty Dệt X cần đến hàng trăm chủng loại nguyên vật liệu từ nhiều nhà máy
cung cấp khác nhau. Mỗi mặt hàng được một nhà thầu địa phương cung cấp với
chi phí đặt hàng là 2.000.000 đồng cho mỗi lần đặt hàng. Trong năm tới công ty
sẽ cần khoảng 2.000 (đơn vị nguyên liệu) của nhà cung cấp này, chi phí tồn kho
dự trữ trên mỗi đơn vị hàng tồn kho là 400.000 ngàn đồng. Hãy áp dụng mô
hình EOQ trả lời các câu hỏi sau:
–  Viết phương trình biểu diễn chi phí đặt hàng và chi phí lưu kho (tồn trữ) của đơn vị
–  Số lượng đặt hàng tối ưu của mặt hàng này là bao nhiêu? Mức tồn kho bình quân tối
ưu là bao nhiêu?
–  Hãy xác định số lần đạt hàng tối ưu trong mỗi năm và tổng chi phí tồn kho hàng năm
–  Nếu thời gian giao hàng là 10 ngày, thì điểm đạt hàng lại ở vào thời điểm nào? (giả
sử một năm có 300 ngày làm việc)
7/8/19 68
34
7/8/19

•  EOQ=Q=
•  T1=(Q/2)*C=
•  T2=(S/Q)*O=
•  Mức tồn tối ưu bình quân: Q/2
•  Chi phí tồn trữ =(S/Q)*C
•  Chi phí đặt hàng =(Q/2)*O
•  Số lần đặt hàng tối ưu: S/Q
•  Nguyên liệu tồn kho được sử dụng mỗi ngày: S/300 ngày=…
•  Điểm đặt hàng (S/300)*10 ngày =
7/8/19 69
Thực hành xây dựng mô hình xác

định đơn hàng tối ưu
7/8/19 70
35
7/8/19
II. Mô hình quản trị khoản phải thu
•  Phải thu của khách hàng

•  Phải thu nội bộ
KHOẢN •  Thế chấp
PHẢI
THU •  Ký quỹ, ký cược
•  Tạm ứng
•  Phải thu khác
Thường chiếm tỷ lệ % trên doanh thu, biến động

cùng với doanh thu
7/8/19 71
Để có quyết sách

hợp lý
Tăng Tăng
doanh lợi
thu nhuận
BÁN So sánh
CHỊU LN và CP
gia tăng
?
Tăng Tăng
khoản chi
phải thu phí
Rủi ro không thu được tiền

7/8/19 72
36
7/8/19
•  Hiện nay đơn vị bạn thực hiện chính sách bán
chịu như thế nào? (nới lỏng hay thắt chặt
bằng công cụ gì?)
•  Với chính sách đó tác động đến lợi nhuận, chi
phí như thế nào?
Đại diện mỗi đơn vị cho một ý kiến?

(có 5 phút chuẩn bị)
7/8/19 73
Noäi dung quaûn trò khoaûn phaûi thu

1. Tieâu chuaån baùn chòu
2. Ñieàu khoaûn baùn chòu
•  Thôøi haïn baùn chòu
•  Tyû leä chieát khaáu
•  Phaân tích aûnh höôûng ruûi ro baùn
Phân \ch chính

sách bán chịu
Quyết
định bán
chịu hay
không
Phân \ch
khách
7/8/19
hàng 74
37
7/8/19
1. Phân tích chính sách bán chịu
a. Tiêu chuẩn bán chịu

•  Uy \n nợ \n dụng của khách hàng
•  Mục *êu và khả năng của doanh nghiệp
–  Nới lỏng.
–  Thắt chặt.
7/8/19 75

Taêng Taêng chi phí
khoaûn phaûi vaøo khoaûn
thu phaûi thu
Nôùi loûng
chính Taêng
saùch baùn doanh
chòu thu Taêng lôïi
nhuaän ñuû buø
ñaép taêng chi
Taêng lôïi phí khoâng?
nhuaän
7/8/19 76
38
7/8/19
Giaûm khoaûn Tieát kieäm chi

phaûi thu phí ñaàu tö vaøo
khoaûn phaûi thu
Thaét chaët Giaûm

chính saùch doanh
baùn chòu thu Tieát kieäm chi
phí ñuû buø
ñaép lôïi
Giaûm lôïi nhuaän giaûm
nhuaän khoâng?
7/8/19 77

Coâng ty ABC. Ltd coù ñôn giaù baùn 10$, bieán phí 8$, doanh thu haøng naêm hieän taïi
laø 2,4 trieäu $, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu nôùi loûng chính saùch
baùn chòu, doanh thu kyø voïng taêng 25% nhöng kyø thu tieàn bình quaân seõ leân ñeán 2
thaùng. Coâng ty coù neân nôùi loûng chính saùch baùn chòu?
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm
–  Doanh thu taêng = 2,4 x 25% = 0,6 trieäu $ = 600.000$
–  Soá löôïng tieâu thuï taêng = 600.000 / 10 = 60.000 ñôn vò
–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 60.000(10 – 8) = 120.000$
•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm
–  Voøng quay khoaûn phaûi thu = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình quaân
= 12 / 2 = 6 voøng
–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm = Doanh thu taêng theâm / voøng quay
khoaûn phaûi thu = 600.000 / 6 = 100.000$
–  Ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 100.000(8/10) = 80.000$
–  Chi phí taêng theâm do khoaûn phaûi thu taêng = 80.000 x 20% = 16.000$78
7/8/19
39
7/8/19

Quyeát ñònh chính saùch
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm do nôùi loûng chính saùch
baùn chòu = 120.000$
•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm do nôùi loûng chính saùch baùn
chòu = 16.000$
•  So saùnh: LN taêng theâm > Chi phí taêng theâm
•  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân nôùi loûng chính saùch
baùn chòu”.
7/8/19 79

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu
•  Ñieàu khoaûn baùn chòu bao goàm:
–  Thôøi haïn baùn chòu
–  Tyû leä chieát khaáu
–  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu
•  Ví duï “2/10 net 30”, coù nghóa laø:
–  Thôøi haïn baùn chòu = 30 ngaøy
–  Tyû leä chieát khaáu = 2%
–  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu <(=) 10 ngaøy
•  Thay ñoåi ñieàu khoaûn baùn chòu:
–  Thay ñoåi thôøi haïn baùn chòu
–  Thay ñoåi tyû leä chieát khaáu
7/8/19 80
40
7/8/19

b1: Thời hạn baùn chịu: Taùc ñoäng cuûa môû roäng thôøi haïn baùn
chòu
Kyø thu tieàn Taêng Taêng chi phí
bq taêng khoaûn phaûi ñaàu tö khoaûn
thu phaûi thu
Môû roäng
thôøi haïn
baùn chòu
Taêng lôïi
nhuaän ñuû buø
Taêng doanh Taêng lôïi ñaép taêng chi
thu nhuaän phí khoâng?
7/8/19 81

b1: Thời hạn baùn chịu: Taùc ñoäng cuûa ruùt ngaén thôøi haïn baùn
chòu
Kyø thu tieàn Giaûm Tieát kieäm chi
bq giaûm khoaûn phaûi phí ñaàu tö
thu khoaûn phaûi
thu
Ruùt ngaén
thôøi haïn
baùn chòu
Tieát kieäm chi
phí ñuû buø
Giaûm doanh Giaûm
ñaép lôïi
thu lôïi
nhuaän giaûm
nhuaän
khoâng?
7/8/19 82
41
7/8/19

Coâng ty ABC. Ltd coù ñôn giaù baùn 10$, bieán phí 8$, doanh thu haøng naêm hieän taïi laø 2,4
trieäu $, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu môû roäng thôøi haïn baùn chòu töø net
30 thaønh net 60, doanh thu kyø voïng taêng 360.000$ nhöng kyø thu tieàn bình quaân seõ taêng töø
1 thang 2 thaùng. Coâng ty coù neân môû roäng thôøi haïn baùn chòu?
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm
–  Doanh thu taêng theâm 360.000$ => Soá löôïng tieâu thuï taêng = 360.000 / 10 = 36.000
ñôn vò
–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 36.000(10 – 8) = 72.000$
•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm
–  Voøng quay khoaûn phaûi thu = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình quaân
= 12 / 2 = 6 voøng
–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm do taêng doanh thu = Doanh thu taêng theâm / voøng
quay khoaûn phaûi thu = 360.000 / 6 = 60.000$
–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm do taêng kyø thu tieàn bq = (2.400.000 / 6) – (2.400.000 /
12) = 200.000$
–  Toång coäng khoaûn phaûi thu taêng = 60.000 + 200.000 = 260.000$
–  Ñaàu tö khoaûn phaûi thu taêng theâm = 260.000(8/10) = 208.000$
7/8/19 83
–  Chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 208.000 x 20% = 41.600$
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm do môû roäng

thôøi haïn baùn chòu = 72.000$
•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm do môû roäng thôøi
haïn baùn chòu = 41.600$
•  So saùnh: LN taêng theâm > Chi phí taêng theâm
•  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân môû roäng
thôøi haïn baùn chòu”.
7/8/19 84
42
7/8/19
b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu
•  Ñieàu khoaûn chieát khaáu bao goàm:

–  Tyû leä chieát khaáu
–  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu
•  Thay ñoåi ñieàu khoaûn chieát khaáu:
–  Thay ñoåi tyû leä chieát khaáu
–  Thay ñoåi thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu (ít khi thay
ñoåi)
7/8/19 85

Taùc ñoäng cuûa taêng tyû leä chieát khaáu
Giaûm kyø Giaûm khoaûn Tieát kieäm chi
thu tieàn bq phaûi thu phí ñaàu tö
khoaûn phaûi
thu
Taêng tyû
leä chieát
khaáu
Tieát kieäm chi

Giaûm doanh Giaûm lôïi phí ñuû buø
thu roøng nhuaän ñaép lôïi
7/8/19 nhuaän giaûm 86
khoâng?
43
7/8/19

Taùc ñoäng cuûa giaûm tyû leä chieát khaáu
Taêng kyø Taêng khoaûn Taêng chi phí
thu tieàn bq phaûi thu ñaàu tö khoaûn
phaûi thu
Giaûm tyû
leä chieát
khaáu Taêng lôïi
nhuaän ñuû buø
ñaép taêng chi
Taêng doanh Taêng lôïi
phí khoâng?
thu roøng nhuaän
7/8/19 87

Hieän taïi Coâng ty ABC. Ltd coù doanh thu haøng naêm laø 3 trieäu $, kyø thu tieàn bình
quaân laø 2 thaùng, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu thay ñoåi ñieàu
khoaûn baùn chòu töø net 45 thaønh 2/10 net 45, kyø thu tieàn bình quaân seõ giaûm coøn 1
thaùng vaø coù 60%khaùch haøng seõ laáy chieát khaáu. Coâng ty coù neân thay ñoåi tyû leä
chieát khaáu khoâng?
•  Xaùc ñònh chi phí tieát kieäm
–  Voøng quay khoaûn phaûi thu tröôùc khi thay ñoåi = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình
quaân = 12 / 2 = 6 voøng
–  Khoaûn phaûi thu tröôùc khi thay ñoåi = Doanh thu / voøng quay khoaûn phaûi
thu = 3.000.000 / 6 = 500.000$
–  Khoaûn phaûi thu sau khi thay ñoåi = 3.000.000 /12 = 250.000$
–  Khoaûn phaûi thu giaûm = 500.000 – 250.000 = 250.000$
–  Tieát kieäm chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 250.000x(8/10)x 20% = 40.000$
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän maát ñi do khaùch haøng laáy chieát khaáu = 3.000.000 x 0,6 x
0,02 = 36.000$
7/8/19 88
44
7/8/19


•  Xaùc ñònh chi phí tieát kieäm do giaûm khoaûn phaûi thu = 40.000$
•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän maát ñi do khaùch haøng laáy chieát khaáu =
36.000$
•  So saùnh: Chi phí tieát kieäm > Lôïi nhuaän maát ñi
•  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân thay ñoåi tyû leä chieát khaáu”.
7/8/19 89

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng
cuûa ruûi ro baùn chòu
•  Nôùi loûng chính saùch baùn chòu laøm cho doanh thu taêng, do ñoù,
lôïi nhuaän taêng
•  Maët khaùc, nôùi loûng chính saùch baùn chòu laøm toån thaát do nôï
khoâng theå thu hoài vaø kyø thu tieàn bình quaân taêng
•  Quyeát ñònh theá naøo?
7/8/19 90
45
7/8/19

Taùc ñoäng cuûa thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu
Taêng kyø Taêng khoaûn Taêng chi phí

thu tieàn bq phaûi thu ñaàu tö khoaûn
phaûi thu
Nôùi loûng Taêng toån

chính thaát do nôï
saùch baùn khoâng theå Taêng lôïi
chòu thu hoài nhuaän ñuû buø
ñaép taêng chi
phí vaø toån
Taêng doanh Taêng lôïi
thaát khoâng?
7/8/19
thu nhuaän 91

Coâng ty ABC. Ltd coù doanh thu haøng naêm hieän taïi laø 2,4 trieäu
$, laõi goäp vaø chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Coâng ty
ñang xem xeùt chính saùch baùn chòu hieän taïi vaø 2 chính saùch baùn
chòu môùi A vaø B nhö moâ taû döôùi ñaây:
Chính saùch Chính saùch Chính saùch
hieän taïi A B
Doanh soá 2.400.000 3.000.000 2.700.000
Tyû leä nôï khoù ñoøi (%) 2 10 18
Soá thaùng thu hoài khoaûn phaûi 1 2 3

thu bình quaân öùng vôùi doanh
soá taêng leân
7/8/19 92
46
7/8/19

Baûng tính toaùn vaø phaân tích
Chỉ *êu Chính sách A Chính sách B Ghi chú

1. Doanh thu tăng thêm 600.000 900.000

2. Lợi nhuận tăng thêm 120.000 180.000 DT tăng thêm * tỷ lệ lãi gộp
Doanh thu tăng thêm / Vòng quay
3. Khoản phải thu tăng thêm 100.000 225.000 phải thu mới
4. Đầu tư khoản phải thu tăng Khoản phải thu tăng thêm* tỷ lệ giá
thêm 80.000 180.000 vốn trên giá bán
5. Chi phí cơ hội do đầu tư khoản
phải thu 16.000 36.000 20% đầu tư khoản phải thu
6. Tổn thất do nợ không thể thu Doanh thu tăng thêm * tỷ lệ nợ
hồi 60.000 162.000 không thể thu hồi

7. Tổng thiệt hại 76.000 198.000 dòng 5+6
8. Lợi nhuận tăng thêm sau khi trừ
thiệt hại
7/8/19 44.000 (18.000) dòng 2-‐7 93

•  Chính saùch A:
–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 120.000$
–  Chi phí do khoaûn phaûi thu taêng theâm = 16.000$
–  Toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài = 60.000$
–  Lôïi nhuaän coøn laïi = 44.000$
•  Chính saùch B:
–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 180.000$
–  Chi phí do khoaûn phaûi thu taêng theâm = 36.000$
–  Toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài = 162.000$
–  Lôïi nhuaän coøn laïi = - 18.000$
•  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân choïn chính saùch A”.
7/8/19 94
47
7/8/19
2. Quy trình đánh giá uy „n „n dụng của khách hàng
Töø choái baùn chòu
Nguoàn thoâng tin

khoâng
khaùch haøng :
• Baùo caùo taøi chính Ñaùnh giaù
• Baùo caùo xeáp haïng uy tín Coù coù
Quyeát
tín duïng khaùch uy ñònh baùn
• Kieåm tra cuûa NH haøng tín? chòu
• Kieåm tra thöông
maïi
7/8/19 95
THẢO LUẬN
•  Sau khi nghiên cứu mô hình quản trị phải thu
(chủ yếu là bán chịu), bạn có thể vận dụng để
thay đổi phương pháp quản trị khoản phải thu
cho đơn vị mình không?
•  Nếu có thể, bạn cho biết sẽ vận dụng như thế
nào?
7/8/19 96
48
7/8/19
III. Mô hình quản trị *ền
7/8/19 97
Doøng tieàn trong kinh doanh
Ñaàu tö Vay nôï Baùn

cuûa chuû TSCÑ
sôû höõu
Thu
Baùn
nôï
haøng
Tieàn Traû caùc

Mua
TSCÑ khoaûn
chi phí
Traû coå Traû nôï

töùc goác
7/8/19 98
49
7/8/19
Muïc tieâu quaûn trò tieàn
Toái thieåu hoaù löôïng tieàn maët ñeå tieát kieäm

chi phí lieân quan ñeán tieàn maø vaãn duy trì
hoaït ñoäng sx-kd bình thöôøng.
Tieàn ñöôïc döï tröõ bôûi lyù do naøo ?

- Giao dòch;
- Ñaàu cô;
- Döï phoøng
7/8/19 99
Moâ hình Baumol xaùc ñònh löôïng

tieàn döï tröõ toái öu
•  Xaùc ñònh möùc tieàn döï tröõ toái öu döïa treân söï
keát hôïp giöõa chi phí cô hoäi cuûa tieàn maët vaø
chi phí taïo tieàn.
•  Hai giaû ñònh:
-  Löôïng tieàn chi roøng (tieàn chi – tieàn thu) laø oån ñònh
-  Chi phí taïo tieàn laø coá ñònh
7/8/19 100
50
7/8/19
Coâng ty A döï kieán doøng tieàn chi ra laø 1 tyû ñoàng moãi
tuaàn vaø doøng tieàn thu vaøo laø 900 trieäu. Giaû söû ôû thôøi
ñieåm ban ñaàu tieàn maët laø 300 trieäu.
Soá dö tieàn maët (tr.ñ)
• C=300
• C/2
• 0 • 
7/8/19 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Tuaà
101
n
C : Löôïng tieàn ban ñaàu (toång soá tieàn taêng theâm

töø vieäc vay nôï hoaëc baùn chöùng khoaùn khaû hoaùn;
löôïng tieàn moãi laàn taïo)
(C/2) : Löôïng tieàn bình quaân trong kyø

k : tyû suaát lôïi nhuaän toái thieåu treân thò tröôøng -> chi
phí cô hoäi do toàn tröõ tieàn maët
[(C/2) x k] : Chi phí cô hoäi cuûa soá tieàn toàn tröõ
f : Chi phí coá ñònh cho moãi laàn taïo tieàn
T : Toång nhu caàu tieàn trong moät chu kyø (1 naêm)
T/C : Soá laàn taïo tieàn trong moät chu kyø (1 naêm)
[(T/C) x f] : Chi phí giao dòch (chi phí taïo tieàn) trong naêm
7/8/19 102
51
7/8/19
Löôïng tieàn döï tröõ toái öu (C*)
•  Laø löôïng tieàn toái thieåu hoùa chi phí lieân quan
•  Taïi ñoù chi phí cô hoäi bieân caân baèng vôùi chi phí
taïo tieàn bieân
•  Coâng thöùc:
2×T × f
ECQ = C* =
k
7/8/19 103
Ví duï
Coâng ty A döï kieán doøng tieàn chi ra laø 1 tyû ñoàng moãi
tuaàn vaø doøng tieàn thu vaøo moãi tuaàn laø 900 trieäu .
Löôïng tieàn chi roøng 1 tuaàn : 100 tr
Löôïng tieàn chi roøng caû naêm : 52 x 100 = 5.200 tr
Giaû söû chi phí moãi laàn taïo tieàn f = 1,5 tr vaø tyû suaát lôïi
nhuaän toái thieåu treân thò tröôøng k = 10%
Löôïng tieàn toái öu moãi laàn taïo ñöôïc xaùc ñònh nhö sau.
2 × 5200 × 1,5
C* = = 395tr
0,1
7/8/19 104
52
7/8/19
Baûng tính chi phí tieàn theo moâ hình

Baumol (Ñvt: tr.ñ)
C (C/2)k (T/C)f Coäng
365 18.25 21.37 39.62
375 18.75 20.80 39.55
385 19.25 20.26 39.51
395 19.75 19.75 39.50
405 20.25 19.26 39.51
415 20.75 18.80 39.55
425 21.25 18.35 39.60
Nhöôïc ñieåm cuûa Baumol
1. Löôïng tieàn chi roøng oån ñònh laø ñieàu khoù

ñaït ñöôïc trong thöïc teá
2. Vieäc baùn/mua moät khoái löôïng lôùn chöùng
khoaùn ngay taïi moät thôøi ñieåm thöôøng khoâng
ñôn giaûn
3. Chæ coù doanh nghieäp luoân boäi chi tieàn môùi
aùp duïng moâ hình naøy
7/8/19 106
53
7/8/19
Quaûn lyù tieàn

◆  Kieåm soaùt thôøi gian luaân chuyeån tieàn
◆ (+) Thôøi Gian hoaùn chuyeån toàn kho
◆ (+) Thôøi Gian hoaùn chuyeån phaûi thu
◆ (–) Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn mua haøng
◆  Xaâydöïng ngaân saùch tieàn trong heä thoáng
ngaân saùch
◆  Ñaàu tö ngaén haïn
7/8/19 107
Thôøi gian luaân chuyeån tieàn

Ngaøy 1 Ngaøy 2 Ngaøy 3 Ngaøy 4

Mua Traû Baùn Thu
vaät tö tieàn haøng tieàn
vaät tö
Thôøi gian trì

hoaõn traû
tieàn mua Thôøi gian luaân chuyeån tieàn
haøng
Thôøi gian hoaùn chuyeån Thôøi gian hoaùn chuyeån
toàn kho phaûi thu
7/8/19 108
54
7/8/19
Thôøi gian luaân chuyeån tieàn
Thôøi gian hoaùn chuyeån toàn kho

+
Thôøi gian hoaùn chuyeån phaûi thu

-
Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn
7/8/19 109
Coâng thöùc xaùc ñònh thôøi gian luaân

chuyeån tieàn
Thôøi gian hoaùn = Toàn kho bình quaân
chuyeån toàn kho Chi phí haøng baùn bình quaân moät ngaøy
Thôøi gian hoaùn = Phaûi thu bình quaân

chuyeån phaûi thu Doanh thu baùn chòu bình quaân moät ngaøy
Thôøi gian trì Phaûi traû bình quaân

=
hoaõn traû tieàn Doanh soá mua chòu bình quaân moät ngaøy
7/8/19 110
55
7/8/19
Ví duï xaùc ñònh thôøi gian luaân chuyeån

tieàn (Ñvt: tæ ñoàng)
2003 2004
Toàn kho bình quaân 41,5 61,5
CP haøng baùn 249,7 261,6
Phaûi thu bình quaân 31,5 37,5
Doanh thu 285 300
Phaûi traû bình quaân 12 16
Doanh soá mua 282 278
Ví duï xaùc ñònh thôøi gian luaân chuyeån

tieàn (Ñvt: ngaøy)
2003 2004
TG hoaùn chuyeån toàn kho 61 86
TG hoaùn chuyeån phaûi thu 41 46
TG trì hoaõn traû tieàn 16 21
TG luaân chuyeån tieàn 86 111
56
7/8/19
Phaân tích bieán ñoäng cuûa thôøi gian

luaân chuyeån tieàn
2003 2004 Cheânh %

(ngaøy) (ngaøy) leäch Cheânh
(ngaøy) leäch
TG hoaùn chuyeån toàn kho 61 86 25 41%
TG hoaùn chuyeån phaûi thu 41 46 5 12%
TG trì hoaõn traû tieàn 16 21 -5 37,5%
TG luaân chuyeån tieàn 86 111 25 29%
Ngaân saùch tieàn trong heä thoáng ngaân

saùch cuûa doanh nghieäp
Chieán löôïc, muïc tieâu daøi
haïn vaø keá hoaïch daøi haïn Hoaïch ñònh ñaàu tö
Muïc tieâu ngaén haïn

Ngaân saùch baùn haøng
Ngaân saùch CP baùn
Ngaân saùch saûn haøng vaø quaûn lyù
xuaát
Ngaân saùch Ngaân saùch lñ Ngaân saùch CP sx

NVL tröïc tieáp tröïc tieáp chung
Ngaân saùch tieàn; Döï toaùn baùo caùo taøi

7/8/19 chính 114
57
7/8/19
Ngaân saùch tieàn

Thaùng 1 Thaùng 2 ... Thaùng 12 Coäng
1. Toång tieàn thu trong kyø

2. Tieàn chi trong kyø
- Traû tieàn mua NVL
- Traû löông lao ñoäng tröïc tieáp
- Chi phí sx chung tröø khaáu hao
- Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù
- Traû laõi tieàn vay; Thueá
Coäng tieàn chi trong kyø
Tieàn roøng töø hoaït ñoäng kinh doanh
3. Tieàn töø hoaït ñoäng ñaàu tö
- Mua taøi saûn coá ñònh
- Thanh lyù taøi saûn coá ñònh
Tieàn roøng töø hoaït ñoäng ñaàu tö
4.Tieàn töø hoaït ñoäng taøi chính
- Traû goác tieàn vay
- Chia lôøi cho coå ñoâng
Tieàn roøng töø hoaït ñoäng taøi chính
Tieàn roøng töø moïi hoaït ñoäng
Tieàn keát dö ñaàu kyø
Tieàn keát dö cuoái kyø
CHUYÊN ĐỀ 5:
QUAN HỆ CHI PHÍ – KHỐI

LƯỢNG VÀ LỢI NHUẬN
7/8/19 116
58
7/8/19
Muïc tieâu:
1.  Tính khoái löôïng hoaø voán (ñôn vò saûn phaåm) vaø doanh
thu hoøa voán (ñôn vò tieàn teä).
2.  Thieát laäp ñoà thò Chi phí – Khoái löôïng – Lôïi nhuaän
(CVP) vaø hieåu ñöôïc nhöõng yeáu toá taùc ñoäng ñeán lôïi
nhuaän.
3.  Tính doanh thu hoaëc khoái löôïng saûn phaåm caàn thieát ñeå
ñaït lôïi nhuaän muïc tieâu.
4.  Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm.
5.  Haønh vi chi phí vaø phaân tích CVP ñöôïc caùc nhaø quaûn
trò söû duïng nhö theá naøo.
7/8/19 117
Muïc tieâu 1
Tính khoái löôïng hoaø voán (khoái

löôïng saûn phaåm) vaø doanh thu
hoøa voán (ñôn vò tieàn teä)
7/8/19 118
59
7/8/19
Phaân tích quan heä Chi phí – Khoái löôïng – Lôïi nhuaän
Cost-Volume-Profit Analysis (CVP)
Phaân tích Chi phí - Khoái löôïng - Lôïi nhuaän laø gì ?
Ñoù laø vieäc nghieân cöùu caùc taùc ñoäng

cuûa khoái löôïng saûn phaåm leân doanh
thu, chi phí, vaø lôïi nhuaän roøng.
7/8/19 119
Ví duï phaân tích CVP

Theo ñôn vò Tæ leä
Giaù baùn $5 100%
Chi phí bieán ñoåi $3 60%
Cheânh leäch $2 40%
Toång chi phí coá ñònh haøng thaùng = $150

Trong ñoù:
Thueâ maët baèng $60
Tieàn löông $80
Khaùc $10
7/8/19 120
60
7/8/19
Ñieåm hoøa voán

•  Ñieåm hoøa voán laø taïi ñoù doanh thu baèng chi
phí (lôïi nhuaän roøng baèng khoâng).
7/8/19 121
Hieäu soá an toaøn
•  Hieäu soá an toaøn cho bieát doanh thu keá

hoaïch coù theå giaûm ñeán bao nhieâu maø
vaãn khoâng bò loã.
Khoái löôïng keá hoaïch
–
Khoái löôïng hoøa voán
=
Hieäu soá an toaøn
7/8/19 122
61
7/8/19
Caùc kyõ thuaät phaân tích ñieåm hoøa voán
Coù hai kyõ thuaät cô baûn ñeå tính toaùn ñieåm

hoøa voán:
1.  Theo hieäu soá goäp (Contribution margin)
2.  Theo phöông trình (Equation)
7/8/19 123
Phaân bieät Hieäu soá goäp vaø Lôïi nhuaän goäp
Gross Margin
Lôïi nhuaän goäp laø hieäu soá giöõa doanh thu
vaø giaù voán (chi phí) haøng baùn
(theo keá toaùn taøi chính).
Contribution Margin
Hieäu soá goäp laø hieäu soá giöõa doanh thu
vaø chi phí bieán ñoåi
(theo keá toaùn quaûn trò)
7/8/19 124
62
7/8/19
Tính theo hieäu soá goäp
Tính theo ñôn vò

Giaù baùn $5
Chi phí bieán ñoåi $3
Hieäu soá goäp $2
$150 ÷ $2 = 75 sản phẩm
Chi phí cố ñònh ÷ Hiệu số gộp đơn vị

7/8/19 125
Tính theo hieäu soá goäp
Doanh thu hoaø voán:

75 saûn phaåm × $5 = $375
Hoaëc:
$150 ÷ 40% = $375
Chi phí coá ñònh ÷ Tæ leä hieäu soá goäp

7/8/19 126
63
7/8/19
Tính theo phöông trình
Taïi ñieåm hoøa voán lôïi nhuaän roøng baèng zero
Doanh thu
– Chi phí bieán ñoåi
– Chi phí coá ñònh
= Lôïi nhuaän roøng baèng zero (ñieåm hoøa voán)

7/8/19 127
Ñaët X = soá löôïng saûn phaåm taïi ñieåm hoaøn voán
$5X – $3X – $150 = 0

⇒ $2X = $150
⇒ X = $150 ÷ $2
⇒ X = 75 saûn phaåm
7/8/19 128
64
7/8/19
Ñaët S = doanh thu taïi ñieåm hoøa voán
S – 60%S – $150 = 0
⇒ 40%S = $150
⇒ S = $150 ÷ 40%
⇒ S = $375
7/8/19 129
Muïc tieâu 2
Thieát laäp ñoà thò Chi phí – Khoái löôïng –

Lôïi nhuaän (CVP) vaø ñieåm hoaø voán ñeå hieåu
roõ hôn nhöõng yeáu toá baûn chaát beân trong
taùc ñoäng ñeán lôïi nhuaän.
7/8/19 130
65
7/8/19
Ñoà thò ñieåm hoaø voán
450 Doanh thu

Doanh thu, Chi phí ($).
375 Chi phí cố định

Tổng chi phí
300
225
150 Ñieåm hoaø voán:

Khoái löôïng: 75
75 Doanh thu: $375
-
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
Khối lượng (sản phẩm)
7/8/19 131
Muïc tieâu 3
Tính doanh thu hoaëc khoái

löôïng saûn phaåm caàn thieát ñeå
ñaït lôïi nhuaän muïc tieâu.
7/8/19 132
66
7/8/19
Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu
Tính theo kyõ thuaät hieäu soá goäp
Khoái löôïng saûn phaåm caàn thieát =

Chi phí coá ñònh + Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu
Hieäu soá goäp ñôn vò
7/8/19 133
Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu (tieáp)
Tính theo kyõ thuaät phöông trình

Doanh thu caàn thieát
– Chi phí bieán ñoåi
– Chi phí coá ñònh
= Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu
7/8/19 134
67
7/8/19
Ñoøn baåy hoaït ñoäng
Ñoøn baåy hoaït ñoäng (OL: Operating Leverage)

laø heä soá theå hieän cô caáu chi phí (coá ñònh vaø
bieán ñoåi).
Coâng thöùc toång quaùt:

OL = Hieäu soá goäp ÷ Lôïi nhuaän
7/8/19 135
Ñoøn baåy hoaït ñoäng (tieáp)
•  Vôùi coâng ty coù heä soá ñoøn baåy hoaït

ñoäng cao, moät söï thay ñoåi nhoû trong
doanh thu seõ taïo ra moät söï thay ñoåi
raát lôùn trong lôïi nhuaän.
•  Quy luaät naøy ñuùng trong caû hai
tröôøng hôïp:
à Thay ñoåi taêng
à Thay ñoåi giaûm
7/8/19 136
68
7/8/19
Ví duï ñoøn baåy hoaït ñoäng
Báo cáo thu nhập 1 sản phẩm 100 sản phẩm

Doanh thu 5 500
Chi phí biến đổi 3 300
Hiệu số gộp 2 200
Chi phí cố định 150
Lợi nhuận (EBIT) 50
OL = 200/50 4
7/8/19 137
Ví duï ñoøn baåy hoaït ñoäng (tieáp)
100 110 Tỉ lệ
sản phẩm sản phẩm tăng
Doanh thu 500 550 10%
Chi phí biến đổi 300 330 10%
Hiệu số gộp 200 220 10%
Chi phí cố định 150 150 -
Lợi nhuận (EBIT) 50 70 40%
Doanh thu tăng 10% (không đổi giá bán) dẫn đến lợi nhuận
tăng 40% (tốc độ tăng 4 lần cao hơn).
7/8/19 138
69
7/8/19
So saùnh 2 coâng ty
Thay đổi doanh thu 0%

Công ty A Công ty B
Số tiền Tỉ lệ Số tiền Tỉ lệ
Doanh thu 100,000 100% 100,000 100%
Chi phí biến đổi 80,000 80% 40,000 40%
Hiệu số gộp 20,000 20% 60,000 60%
Chi phí cố định 10,000 50,000
Lợi nhuận 10,000 10,000
7/8/19 139
So saùnh 2 coâng ty (tieáp)
Thay đổi doanh thu 30%

Doanh thu 130,000 100% 130,000 100%
Chi phí biến đổi 104,000 80% 52,000 40%
Hiệu số gộp 26,000 20% 78,000 60%
Lợi nhuận 16,000 28,000
7/8/19 140
70
7/8/19
So saùnh 2 coâng ty (tieáp)
Thay đổi doanh thu - 30%

Doanh thu 70,000 100% 70,000 100%
Chi phí biến đổi 56,000 80% 28,000 40%
Hiệu số gộp 14,000 20% 42,000 60%
Lợi nhuận 4,000 (8,000)
7/8/19 141
Ñoä lôùn ñoøn baåy hoaït ñoäng
Thảo luận:
§ Độ lớn của đòn bẩy hoạt động
(DOL) lệ thuộc vào điều gì?
§ Có phải DOL càng lớn càng tốt?
§ Càng nhỏ càng tốt?
§ Bao nhiêu cho vừa?
7/8/19 142
71
7/8/19
Muïc tieâu 4
Ñieåm hoaø voán cuûa

hoãn hôïp saûn phaåm
7/8/19 143
Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn

phaåm
•  Doanh thu hoãn hôïp laø toång doanh thu cuûa
nhieàu saûn phaåm.
7/8/19 144
72
7/8/19

phaåm (tieáp)
Ví duï veà saïp quaàn Jean An Ñoâng
Saûn phaåm: Quaàn Jean

Giaù baùn: $90
Chi phí bieán ñoåi: $32
Hieäu soá goäp ñôn vò $58
Chi phí coá ñònh = $96,000

7/8/19 145

phaåm (tieáp)
Tính theo ñôn vò

Giaù baùn $90
Chi phí bieán ñoåi $32
Hieäu soá goäp $58
Khoái löôïng hoaø voán:

$96,000 ÷ $58 = 1655 quaàn Jean
Chi phí cố ñònh ÷ Hiệu số gộp đơn vị
7/8/19 146
73
7/8/19

phaåm (tieáp)
•  Giaû söû An Ñoâng ñang xem xeùt baùn theâm
aùo Pull maø vaãn khoâng caàn phaûi toán theâm
chi phí coá ñònh (thueâ saïp, traû löông).
•  Döï kieán theo kinh nghieäm cöù baùn ñöôïc 1
Jean thì 2 aùo Pull, vôùi ñôn giaù aùo Pull laø
30$.
•  Chi phí bieán ñoåi 1 aùo Pull laø 19$.
•  Ñieåm hoøa voán môùi laø bao nhieâu?
7/8/19 147
Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp

saûn phaåm (tieáp)
Hieäu soá goäp moãi aùo Pull: $30 – $19 = $11
Hieäu soá goäp ñôn vò hoãn hôïp laø bao nhieâu?
$58 + (2 × $11)
=$58 + $22 = $80
7/8/19 148
74
7/8/19

phaåm (tieáp)
Khoái löôïng hoaø voán ñôn vò hoãn hôïp:

$96,000 ÷ $80 = 1,200 ñôn vò hoãn hôïp
1,200 × 2 = 2,400 aùo Pull

1,200 × 1 = 1,200 quaàn Jean
Toång coäng = 3,600 ñôn vò hoãn hôïp
7/8/19 149

phaåm (tieáp)
Doanh thu hoaø voán laø bao nhieâu?
2,400 aùo Pull × $30 = $ 72,000

1,200 quaàn Jean × $90= $108,000
Toång coäng = $180,000
7/8/19 150
75
7/8/19

phaåm tính theo soá bình quaân
Hieäu soá goäp trung bình coù troïng soá laø

bao nhieâu?
Jean: 1 × $58 + Pull: 2 × $11
= $80 ÷ 3 = $26,67
7/8/19 151

phaåm tính theo soá bình quaân (tieáp)
Khoái löôïng hoaøn voán 2 saûn phaåm laø:

$96.000 ÷ $26,67 = 3,600 saûn phaåm
3,600 × 1/3 = 1.200 quaàn Jean

3,600 × 2/3 = 2.400 aùo Pull
7/8/19 152
76
7/8/19
Muïc tieâu 5
Hieåu ñöôïc haønh vi chi phí vaø

phaân tích CVP ñöôïc caùc nhaø
quaûn trò söû duïng nhö theá naøo.
7/8/19 153
Haønh vi chi phí ñöôïc caùc nhaø quaûn trò

söû duïng nhö theá naøo?
§  Hieåu ñöôïc haønh vi chi phí laø raát caàn thieát ñoái vôùi
nhaø quaûn trò khi ra quyeát ñònh
§  Moät trong nhöõng muïc tieâu chính cuûa keá toaùn
quaûn trò laø quaûn trò chi phí
§  Vaø, cuõng coù theå goïi keá toaùn quaûn trò
(management accounting) laø keá toaùn chi phí (cost
accounting).
ü  Thaûo luaän theâm veà ranh giôùi giöõa:
o  Keá toaùn taøi chính (financial)
o  Keá toaùn quaûn trò (management)
o  Keá toaùn chi phí (cost)
7/8/19 154
77
7/8/19
CHUYÊN ĐỀ 6:
CÔNG CỤ
TÀI CHÍNH PHÁI SINH
7/8/19 155
CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Khẩu vị rủi ro
■  Chấp nhận rủi ro (không quan tâm đến

rủi ro) chỉ một nhà đầu tư trung lập với
rủi ro.
■  Không thích rủi ro đặc tính của một nhà

đầu tư không ưa thích rủi ro và không
chấp nhận nhiều rủi ro hơn nếu không
nhận thêm một tỷ suất sinh lợi bổ sung
(phần bù rủi ro) .
7/8/19 156
78
7/8/19
Vị thế mua (Long possition) (+): là

trạng thái 1 người đang nắm giữ một tài
sản.
Vị thế bán (Short possition) (-): ám

chỉ bán khống, là một người cần đi mua
lại 1 tài sản để thanh toán.
7/8/19 157

Bán khống (short sale hoặc shorting)
■  Bán khống là bán cổ phiếu nhưng không

thực sự nắm giữ cổ phiếu. Bên bán có thể
vay cổ phiếu từ người môi giới.
■  Người bán khống làm như thế để đề

phòng giá giảm, vào lúc mà người bán
khống mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn,
thu được lợi nhuận và hoàn trả cổ phiếu
lại cho người môi giới.
7/8/19 158
79
7/8/19

Bán khống (short sale hoặc shorting)
■  Việc thiết lập một vị thế bán sẽ tạo ra một khoản nợ. Người
bán khống có nghĩa vụ phải mua lại cổ phiếu vào một ngày
nào đó và hoàn trả lại cho người môi giới.
■  Không giống như một khoảng vay thông thường, trong đó
người đi vay biết chính xác số tiền phải trả cho người cho
vay, người bán khống không biết chính xác được là họ phải
trả bao nhiêu tiền để mua lại cổ phiếu. Điều này đã tạo ra
một loại rủi ro của việc vay mượn. Trong thực tế, bán
khống là một chiến lược đầu tư đầy thách thức.
7/8/19 159

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi
■  Tỷ suất sinh lợi là thước đo thành quả của đầu

tư. Tỷ suất sinh lợi đại diện cho tỷ lệ phần trăm
gia tăng trong tài sản của nhà đầu tư từ kết quả
đầu tư.
■  Trong trường hợp cổ phiếu, tỷ suất sinh lợi là tỷ lệ
phần trăm thay đổi trong giá cả cộng với tỷ suất
cổ tức.
■  Tỷ suất sinh lợi cao hơn sẽ đi kèm với rủi ro lớn
hơn.
7/8/19 Ch. 1: 160
80
7/8/19

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi
■  Rủi ro là sự không chắc chắn trong tỷ suất sinh

lợi tương lai.
■  Các nhà đầu tư thường không thích rủi ro, họ
tránh các tình huống đầy rủi ro và chọn một tình
huống có tỷ suất sinh lợi tương đương nhưng rủi
ro ít hơn.
■  Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (risk-free rate) là tỷ
suất sinh lợi khi đầu tư vào các tài sản không có
rủi ro và nó là cơ hội phí của khoản đầu tư
7/8/19 Ch. 1: 161

■ Tỷsuất sinh lợi mà nhà đầu tư kỳ vọng là lãi
suất phi rủi ro cộng với một phần bù rủi ro.
7/8/19 Ch. 1: 162
81
7/8/19

Tính hiệu quả của thị trường và giá trị hợp lý lý thuyết
■  Tính hiệu quả của thị trường là đặc điểm giá của
các công cụ giao dịch phản ánh giá trị kinh tế thực
của chúng đối với nhà đầu tư.
■  Trong một thị trường hiệu quả, giá cả biến động
một cách ngẫu nhiên và các nhà đầu tư không thể
thu được tỷ suất sinh lợi trên những gì mà sẽ bù
trừ cho rủi ro của họ.
■  Giá trị kinh tế thực của tài sản là giá trị hợp lý lý
thuyết.
7/8/19 Ch. 1: 163

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá
■  Kinh doanh chênh lệch giá là một dạng giao

dịch trong đó nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận khi
có cùng một loại hàng hóa được bán ở hai mức
giá khác nhau, mua hàng ở mức giá thấp hơn và
ngay lập tức bán lại ở mức giá cao hơn.
■  Luật một giá là nguyên tắc qui định rằng hai tài
sản hay danh mục đồng nhất không thể được
bán ở các mức giá khác nhau.
7/8/19 Ch. 1: 164
82
7/8/19

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá
■  Các nhà đầu tư luôn luôn thích trở nên giàu có hơn
■  Với hai cơ hội đầu tư cho trước, các nhà đầu tư lúc nào
cũng ưa thích cơ hội đầu tư luôn có hiệu quả ít nhất cũng
bằng cơ hội kia trong tất cả các trường hợp và tốt hơn trong
ít nhất một trường hợp.
■  Nếu hai cơ hội đầu tư có hiệu quả tương đương nhau, chúng
phải có cùng một mức giá.
■  Một cơ hội đầu tư cho cùng một tỷ suất sinh lợi trong tất cả
các trường hợp được gọi là không có rủi ro và phải tạo được
tỷ suất sinh lợi phi rủi ro.
7/8/19 Ch. 1: 165

Thông tin hiệu quả hình thành giá
■  Thị trường kỳ hạn và giao sau là nguồn thông tin rất

quan trọng đối với giá cả.
■  Thị trường giao sau tổng hợp tất cả các thông tin vào
một dạng thống nhất, phản ánh giá giao ngay của một
tài sản riêng biệt. Giá của hợp đồng giao sau đáo hạn
sớm nhất thường được xem là giá giao ngay.
■  Giá giao sau và kỳ hạn cũng chứa đựng những thông tin
những gì mà người ta mong đợi về giá giao ngay trong
tương lai.
■  Do đó, thị trường giao sau và kỳ hạn cung cấp những
thông tin hiệu quả để hình thành giá.
7/8/19 166
83
7/8/19
1. Hợp đồng kỳ hạn
•  Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng giữa hai bên – người mua
và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày
trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay.
•  Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao hơn giá thực hiện,
người sở hữu hợp đồng sẽ kiếm được lợi nhuận, nếu giá
thấp hơn, người sở hữu hợp đồng sẽ chịu một khoản lỗ.
•  Hợp đồng kỳ hạn gần giống với một quyền chọn, nhưng
quyền chọn cho quyền nhưng không bắt buộc phải thực
hiện giao dịch, trong khi người sở hữu hợp đồng kỳ hạn
bắt buộc phải thực hiện.
7/8/19 167
■  Rủi ro không có khả năng chi trả (rủi ro tín dụng) của
hợp đồng có hai chiều. Người sở hữu hợp đồng hoặc là
nhận hoặc là thực hiện chi trả, phụ thuộc vào biến động
giá cả của tài sản cơ sở.
■  Giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao nhận vào
ngày đáo hạn hợp đồng; không có khoản chi trả nào
được thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của
hợp đồng.
7/8/19 168
84
7/8/19
7/8/19 169
2. Hợp đồng giao sau
■  Hợp đồng giao sau cũng là hợp đồng giữa hai

bên – người mua và người bán – để mua hoặc
bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá
đã thỏa thuận ngày hôm nay.
■  Các hợp đồng được giao dịch trên sàn giao dịch
giao sau và chịu quá trình thanh toán hàng
ngày.
■  Hợp đồng giao sau tiến triển từ hợp đồng kỳ hạn
và có nhiều đặc điểm giống với hợp đồng kỳ
hạn.
7/8/19 170
85
7/8/19
■  Các hợp đồng giao sau được giao dịch

trên thị trường có tổ chức, gọi là sàn
giao dịch giao sau.
■  Hợp đồng giao sau có tính thanh khoản
cao vì nó có thể được mua hoặc bán lại
cho một bên thứ ba.
■  Hợp đồng giao sau cũng có rủi ro hai
chiều. Nhưng thị trường giao sau sử
dụng hai công cụ để loại bỏ rủi ro tín
dụng.
7/8/19 171
■  Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng

thông qua việc thanh toán đơn nhất vào ngày
đáo hạn, thay đổi trong giá trị của các hợp
đồng giao sau được thực hiện vào cuối ngày
chúng được giao dịch (thanh toán hàng ngày,
điều chỉnh theo thị trường).
■  Thứ hai của hợp đồng giao sau giúp làm giảm
rủi ro không thanh toán là yêu cầu tất cả các
thành viên tham gia thị trường – người bán
và người mua đều như nhau – thực hiện một
khoản ký gửi được gọi là khoản ký quỹ.
7/8/19 172
86
7/8/19
CHIẾN LƯỢC ỨNG DỤNG KỲ HẠN VÀ GIAO SAU
7/8/19 173
3. Quyền chọn
■  Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên –

người mua và người bán – trong đó cho người
mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để
mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một
ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào
ngày hôm.
■  Người mua quyền chọn trả cho người bán một
số tiền gọi là phí quyền chọn.
■  Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền
chọn mua (call). Một quyền chọn để bán tài
sản gọi là quyền chọn bán (put).
7/8/19 174
87
7/8/19
3. Quyền chọn
7/8/19 175
3. Quyền chọn
7/8/19 176
88
7/8/19
3. Quyền chọn
Chiến lược ứng dụng quyền chọn
7/8/19 177
4. Hoán đổi và các công cụ phái sinh khác
■  Hoán đổi là một hợp đồng trong đó hai bên đồng

ý hoán đổi dòng tiền.
■  Một hợp đồng hoán đổi, tương tự như hợp đồng
giao sau, giống như một danh mục các hợp đồng
kỳ hạn. Vì vậy, kết quả cơ bản ba loại công cụ
này là tương tự nhau.
■  Sự khác biệt chủ yếu giữa hợp đồng kỳ hạn. giao
sau và hoán đổi là đặc tính thanh toán của các
hợp đồng này và mức độ rủi ro không thanh
toán. Hợp đồng kỳ hạn và giao sau thể hiện hai
thái cực trong khi hợp đồng hoán đổi là một
trường hợp trung dung.
7/8/19 178
89

Bài Giảng Quản Trị Rủi Ro Tài Chính - TS. Huỳnh Thanh Điền - 1404941

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Bài Giảng Quản Trị Rủi Ro Tài Chính - TS. Huỳnh Thanh Điền - 1404941

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

7/8/19

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

Giảng viên: TS. Huỳnh Thanh Điền

• Nắm được mục *êu và các nguyên lý cơ bản trong quản

KHUNG PHÂN TÍCH

Chæ coù söï khoâng chaéc chaén laø chaéc chaén.

1. Rủi ro là gì?

1. Rủi ro là gì?

2a. Phân loại rủi ro theo nội dung

• Ruûi ro hoaït ñoäng: ruûi ro naûy sinh töø hoaït ñoäng

2b. Phân theo mức ảnh hưởng

• Ruûi ro phi heä thoáng (ruûi ro rieâng leû):

2c. Phân rủi ro theo khả năng tránh

• Ruûi ro coù theå traùnh:

3. Boán böôùc tính ñoä lôùn cuûa ruûi ro

Suất lời kỳ vọng

• Laø sai soá bình phöông tính theo xaùc suaát.

l Phöông sai tính töø soá lieäu thöïc nghieäm

• Laø caên baäc hai cuûa phöông sai

Hệ số biến thiên, CV

kˆX = 45%, σ X = 15% → CV X = 0,33

4a. Quản trị rủi ro là gì

4b. Quản trị rủi ro tài chính

4b. Quản trị rủi ro tài chính

Mục *êu: giảm

Các giải pháp:

5. Khung phân tích Quản trị rủi ro

Phân \ch nhận dạng rủi trên các khía cạnh

Phát triển giải pháp ngừa cho

Xử lý rủi ro

Giảm thiệt hại tài chính

XÂY DỰNG HỆ THỐNG QUẢN LÝ

Thiết kế cơ chế giúp DN chủ động nhận

1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro

- Có một bộ phận chủ trì chung về quản trị rủi ro

BP có chức BP chức BP chức

Nhận diện Nhận diện

1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro

• Bộ phận chủ trì quản lý rủi ro tài chính:

2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính

• (1) Xây dựng quy chế kiểm soát rủi ro:

2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Phương pháp 5M+ 5W

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Biểu đồ pareto

20% nguyên nhân gây ra 80% thiệt hại.

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Biểu đồ tần số

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

• Các biện pháp kiểm soát rủi ro

4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro

4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro

CÁC CÔNG CỤ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH CÔNG CỤ TÀI CHÍNH KHÁC

- Quản trị dòng tiền:

Khung phân tích

•  Nắm được mục *êu và các nguyên lý cơ bản trong quản

•  Ruûi ro hoaït ñoäng: ruûi ro naûy sinh töø hoaït ñoäng

•  Ruûi ro phi heä thoáng (ruûi ro rieâng leû):

•  Ruûi ro coù theå traùnh:

•  Laø sai soá bình phöông tính theo xaùc suaát.

l  Phöông sai tính töø soá lieäu thöïc nghieäm

•  Laø caên baäc hai cuûa phöông sai

•  Bộ phận chủ trì quản lý rủi ro tài chính:

•  (1) Xây dựng quy chế kiểm soát rủi ro:

•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

•  Phương pháp 5M+ 5W

•  Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)

•  Biểu đồ pareto

•  Biểu đồ tần số

•  Các biện pháp kiểm soát rủi ro

-  Quản trị dòng tiền:

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

-‐ Tiêu chuẩn về giá và chất

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

•  Phương pháp thông kê kinh nghiêm

•  Kế toán tổng hợp xác định chi phí thực tế

•  Chi phí lưu kho (CP tồn chữ):

•  S: Tổng khối lượng hàng cần sử dụng trong năm

• Ñieåm ñaët haøng = (Thôøi gian

•  Sau khi nghiên cứu mô hình quản trị tồn kho lý