Bản dịch

Chương 2: Chuẩn mực giá trị

Trong Chương 1 của cuốn sách, có một cuộc tranh luận ngắn gọn
trình bày tóm tắt về các chuẩn mực giá trị thường được sử dụng
trong phân tích. Chương này bao gồm các định nghĩa về năm chuẩn
mực giá trị được sử dụng thường xuyên nhất: giá trị thị trường hợp
lý, giá trị đầu tư, giá trị nội tại, giá trị hợp lý (quyền của nhà nước)
và giá trị hợp lý (báo cáo tài chính). Ngoài ra còn có một cuộc thảo
luận ngắn liên quan đến mối quan hệ giữa tiêu chuẩn giá trị và cơ
sở giá trị. Mặc dù cuộc thảo luận này cực kỳ hữu ích như một phần
giới thiệu, nhưng trong chương này chúng ta sẽ thảo luận sâu hơn
về các khái niệm này. Việc lựa chọn và áp dụng chuẩn mực giá trị
phù hợp là rất quan trọng trong việc cung cấp các dịch vụ định giá
hữu ích và phù hợp.

Giới thiệu.

Dựa trên quan điểm thực tế, quy trình thẩm định có thể được xem
như là câu trả lời không hơn không kém: “Giá trị là gì ?” Câu hỏi này
thường được theo sau bởi một câu hỏi khác: “Bạn định nghĩa giá trị
là gì?” Những câu hỏi này làm nổi bật tầm quan trọng của việc lựa
chọn, thấu hiểu, áp dụng chính xác chuẩn mực giá trị. Việc xác định
loại giá trị cũng chính là xác định chuẩn mực giá trị. Mỗi chuẩn mực
giá trị gồm nhiều các giả thuyết đại diện cho các giá trị nền tảng
được sử dụng trong một cam kết cụ thể. Ngay cả khi một chuẩn
mực giá trị được chỉ định, thì cũng không có gì đảm bảo rằng tất cả
mọi người sẽ đồng ý với các giả định cơ bản của nó. Giống như
James C. Bonbright đã viết trong cuốn sách tiên phong của mình,
Định giá tài sản:
Khi một người đọc định nghĩa của trị số quy ước một cách nghiêm
túc, trước hết, người ta thấy rằng bản thân chúng chứa đựng
những điều cực kì mơ hồ , và thứ hai, họ gọi các khái niệm về giá trị
chỉ được chấp nhận cho một số mục đích nhất định và hoàn toàn
không thể chấp nhận cho các mục đích khác.
Theo như chúng tôi, câu trích dẫn của Bonbright năm 1937 vẫn
được áp dụng đến vây giờ. Chương này đề cập đến một số điểm mơ
hồ được nhắc đến bởi Bonbright và thảo luận về bối cảnh trong đó
các tiêu chuẩn khác nhau được áp dụng.

Xác định chuẩn mực giá trị.

Năm 1989, các nghiên cứu sinh của một trường cao đẳng thuộc
hiệp hội thẩm định viên Hoa Kỳ đã công bố ý kiến về việc xác định
chuẩn mực giá trị. Các sinh viên nhận ra tầm quan trọng của việc
xác định chuẩn mực giá trị, điều đó thể hiện rằng:
Việc tìm kiếm và xác định chuẩn mực giá trị là một một phần quan
trọng của bất kỳ báo cáo thẩm định hoặc cam kết thẩm định nào.
Cũng có thể nhìn nhận rằng có những định nghĩa khác nhau về cùng
một thuật ngữ và các ngữ cảnh khác nhau một cách hợp pháp dựa
trên cách sử dụng được chấp nhận rộng rãi hoặc các định nghĩa
pháp lý thông qua các đạo luật, quy định, án lệ và/hoặc các tài liệu
ràng buộc về mặt pháp lý.
Liên quan đến việc định giá doanh nghiệp, các nghiên cứu sinh của
trường cao đẳng khẳng định rằng “mọi báo cáo thẩm định hoặc
cam kết nên áp dụng chuẩn mực giá trị”. Ngoài ra, Tiêu chuẩn
Thống nhất về Thực hành Thẩm định Chuyên nghiệp và tất cả các
Tiêu chuẩn Định giá Doanh nghiệp Quốc gia bắt buộc phải xác định
chuẩn mực giá trị trong mỗi lần thẩm định.

Chú giải
lựa chọn một tiêu chuẩn giá trị trong một nhiệm vụ định giá có vẻ như là một
khái niệm đơn giản. Tiêu chuẩn khác nhau có thể khác nhau về định nghĩa trong
các ngữ cảnh khác nhau Do đó, việc xác định giá trị và tuân thủ các giả định vốn
có trong một tiêu chuẩn giá trị cụ thể, đặc biệt là liên quan đến việc định giá cho
các mục đích thuế, tư pháp hoặc quy định, thường không phải là một nhiệm vụ
dễ dàng.

Trong chương này, chúng ta thảo luận chi tiết về năm tiêu chuẩn giá
trị được sử dụng phổ biến nhất và ứng dụng của chúng trong bốn
bối cảnh riêng biệt: thuế bất động sản và thuế quà tặng, cổ đông
bất đồng quan điểm và áp bức, ly hôn, và báo cáo tài chính. Thảo
luận của chúng ta về các tiêu chuẩn giá trị này là trong bối cảnh ứng
dụng của chúng trong các nhiệm vụ tư pháp, quy định và báo cáo
tài chính. Việc xem xét án lệ, đạo luật và các phân tích pháp lý khác
nhau của chúng tôi được tiếp cận từ quan điểm của nhà phân tích
định giá và không nên được coi là tư vấn pháp lý.

Mỗi sự đánh giá đều có tính riêng biệt.

Khi chuẩn bị đánh giá về một vấn đề tư pháp, cho dù là bất động
sản liên bang hoặc thuế quà tặng hay cho một vấn đề của tòa án
tiểu bang liên quan đến cổ đông hoặc vợ/chồng ly hôn, người phân
tích phải nhạy cảm với các sự kiện và hoàn cảnh của vụ việc. Người
phân tích phải nhận ra rằng chuẩn mực giá trị được sử dụng trong
các phiên tòa trước đây có thể không áp dụng cho tất cả vụ việc.
Mô hình của trường hợp khi ấy có thể khác hoàn toàn với hiện tại.
Các nhà phân tích định giá cũng nên để ý rằng, trong các trường
hợp trước đây, thuật ngữ được sử dụng và kết quả cuối cùng của
việc định giá có thể không đồng bộ. Ngoài ra, sự khác biệt về thẩm
quyền cũng có thể tồn tại, và cách sử dụng chuẩn mực giá trị có thể
khác nhau ở các tiểu bang và các thẩm quyền liên bang.
Như đã đề cập ở trên, chuẩn mực giá trị là định nghĩa của một loại
giá trị đang được tìm kiếm. Tiền đề của giá trị là một giả định về tập
hợp các tình huống thực tế hoặc giả định áp dụng cho đối tượng
định giá. Ở phần sau của chương này, chúng tôi giới thiệu các tiêu
chuẩn và tiền đề của giá trị rất quan trọng để hiểu được việc định
giá trong bối cảnh tư pháp, quy định và báo cáo tài chính.

chuẩn mực giá trị ảnh hưởng như thế nào đến “những
con số”.

Như đã đề cập ở trên, tiêu chuẩn giá trị xác định cho nhà phân tích
loại giá trị đang được tìm kiếm và thúc đẩy ở cả khía cạnh lý thuyết
và thực tiễn của nhiệm vụ định giá. Trong một số trường hợp,
chuẩn mực giá trị áp dụng một cách rất rõ ràng. Trong các vụ kiện
về thuế liên bang, giá trị thị trường được áp dụng theo định nghĩa
được nêu trong Quy định của Kho bạc và hướng dẫn được cung cấp
trong các Vụ kiện của Tòa án Thuế và Quyết định Doanh thu của
IRS. Có thể vẫn còn tranh cãi về các vấn đề như quy mô chiết khấu,
nhưng về cơ bản, định nghĩa này vẫn có tính nhất quán và cung cấp
hướng dẫn khá rõ ràng.
Trong một số cách định giá khác, chuẩn mực giá trị thường không
được minh bạch. Mặc dù việc áp dụng giá trị hợp lí gần như là phổ
biến ở hơn 50 tiểu bang khi xảy ra các trường hợp bất đồng chính
kiến và các trường hợp áp bức. Trong thế kỉ qua, các tòa án, hiệp
hội luật và cơ quan lập pháp tiểu bang đã cân nhắc về định nghĩa
phù hợp về giá trị hợp lý để làm rõ ứng dụng của nó.
Mọi thứ thậm chí không được rõ ràng ngay cả trong những vụ ly
hôn, thước đo giá còn hiếm khi được sử dụng trong các án luật lệ và
thậm chí còn hiếm thường xuyên hơn trong các quy định. Những
nhà phân tích định giá phải thảo luận với với luật sư để phân loại
cho cặp vợ chồng những khía cạnh khác của án lệ, chẳng hạn như
việc áp dụng chiết khấu, để xác định cách thức tòa án xem tiêu
chuẩn của giá trị. Trong một số trường hợp, việc áp dụng tiêu chuẩn
giá trị có thể khác nhau tùy theo tiểu bang.
Tất cả chúng ta đều biết rằng giá trị của một doanh nghiệp là giá trị
hiện tại của lợi ích tương lai của quyền sở hữu, thậm chí có thể
được biểu thị bằng một loạt các giá trị tại một thời điểm nhất định
và giá trị được biểu thị bằng một lượng đô la sẽ thay đổi đối với
cùng một tài sản như tiền đề và tiêu chuẩn của sự thay đổi giá trị.
Tiêu chuẩn giá trị có thể có ảnh hưởng đáng kể đến việc định giá
cuối cùng. Để minh họa rõ hơn khái niệm này, chúng ta có thể xem
qua một ví dụ về giá trị đạt được khi sử dụng các tiêu chuẩn khác
nhau cho các mục đích khác nhau. Ví dụ, chúng tôi sẽ sử dụng một
công ty/tập đoàn kế toán do ba kế toán viên sở hữu như nhau.
Đối với việc định giá thuế bất động sản sau cái chết của một trong
những chủ sở hữu, doanh nghiệp sẽ được định giá như một lợi ích
thiểu số trong một công ty được tổ chức chặt chẽ. Tiêu chuẩn sẽ là
giá trị thị trường hợp lý; phần của người quá cố trong tài sản của
doanh nghiệp, bao gồm cả tài sản hữu hình và vô hình, được định
giá như thể nó sẽ được bán. Chiết khấu rất có thể sẽ được phản ánh
hoặc áp dụng ở cấp độ cổ đông do thiếu kiểm soát và khả năng tiếp
thị.
Ngoài ra, nếu hai trong số các cổ đông áp bức bên thứ ba, bên bị sai
có thể cáo buộc áp bức và các cổ đông còn lại có thể chọn thực hiện
quyền mua lại của họ. Theo biện pháp mua lại giá trị hợp lý trong
quy chế giải thể của tiểu bang của họ, cổ đông bị áp bức có thể
được trả giá trị hợp lý cho tiền lãi của họ. Trong trường hợp này, ở
phần lớn các bang (và theo quy định của các hướng dẫn do Hiệp hội
Luật sư Hoa Kỳ [ABA] và Viện Luật Hoa Kỳ [ALI] đặt ra), pháp nhân
sẽ được định giá một cách tổng thể, với cổ đông rời đi rất có thể
được hưởng phần chia theo tỷ lệ của giá trị đó dựa trên tỷ lệ sở hữu
. Nói chung, sẽ không áp dụng chiết khấu cấp cổ đông
Sau khi ly hôn, một loạt các giá trị có thể phát sinh, dựa trên các cơ
sở và tiêu chuẩn giá trị khác nhau. Tùy thuộc vào các đạo luật, án lệ
và chính sách công ở một tiểu bang nhất định, tiêu chuẩn giá trị có
thể là giá trị thị trường hợp lý, như được định nghĩa trong các vấn
đề về thuế bất động sản hoặc chiết khấu quà tặng, hoặc theo một
cách áp dụng cứng nhắc giá trị thị trường hợp lý thậm chí còn có
thể loại bỏ hoàn toàn những ưu đãi. Mặt khác, doanh nghiệp có thể
được định giá theo giá trị hợp lý ở cấp độ doanh nghiệp mà không
áp dụng chiết khấu. Sau đó, một lần nữa, nó có thể được định giá
theo giá trị đầu tư, bao gồm cả ưu đãi cá nhân không thể bán được
của cá nhân CPA.

Tiền đề giá trị (or Mặt bằng giá trị)

Trong chương này, chúng ta sẽ bàn luận về 2 cơ sở định giá tổng

thể: Giá trị trao đổi và Giá trị với người nắm giữ. Những tiền đề này
ảnh hưởng đến tiêu chuẩn giá trị áp dụng. Tiền đề được chọn thiết
lập “giá trị cho ai?”.
- Giá trị trao đổi. Giá trị trao đổi là giá trị giả định rằng doanh
nghiệp hoặc lợi ích kinh doanh đang được đổi chủ, trong một vụ
mua bán thực tế hoặc giả định. Người mua đổi tiền lãi lấy tiền mặt
hoặc các khoản tương đương. Theo đó, các khoản chiết khấu ở cấp
độ cổ đông, bao gồm cả những khoản chiết khấu do thiếu kiểm soát
và thiếu khả năng tiếp thị được xem xét để ước tính giá trị của tài
sản trao đổi. Tiêu chuẩn giá trị thị trường hợp lý ở một mức độ nào
đó, tiêu chuẩn giá trị hợp lý được áp dụng trong trường hợp cổ
đông bất đồng, áp bức cổ đông và các vấn đề báo cáo tài chính,
thường nằm dưới giá trị trong tiền đề trao đổi.
- Giá trị với người nắm giữ. Giá trị cho phép chủ sỡ hữu đại diện cho
giá trị của một tài sản hiện đang không được rao bán, thay vào đó
nó đang được duy trì ở trạng thái hiện tại bởi chủ sở hữu của nó.
Tài sản không nhất thiết phải được rao bán trên thị trường để trở
nên có giá trị. Có một khía cạnh thường bị bỏ qua là tiền đề chủ sở
hữu rằng kết quả có thể nhiều hơn hoặc ít hơn trong giá trị chuyển
trao đổi. Tiêu chuẩn của giá trị dâu tư nằm dưới tiền đề giá trị của
người sỡ hữu, như trong một số trường hợp có thể giá trị hợp lý

Hai tiền đề này đại diện cho cơ sở lý thuyết của mỗi tiêu chuẩn giá
trị. Nói cách khác, chúng đại diện cho khuôn khổ theo đó tất cả các
giả định khác tuân theo.

* Note:
ABA: American Bar Association - Hiệp hội luật sư Hoa Kì
ALI: American Law Institute - Viện luật Hoa Kì
CPA: Certified Public Accountant - Kế toán viên công chứng
IRS: Internal Revenue Service - Sở thuế vụ.