BÀI TẬP PHÂN TÍCH – CÔNG TY HOA SEN (HSG)

PHẦN 2: CÔNG TY HOA SEN GIAI ĐOẠN KHÓ KHĂN.........................................................................2

THÔNG TIN VỀ CÔNG TY NĂM 2018...................................................................................................2
Thông tin cổ phiếu năm 2018...................................................................................................................2
Công ty Hoa Sen – Đỉnh và đáy mới.......................................................................................................2
Thông tin cổ tức và các chỉ tiêu định giá................................................................................................2
Định giá.......................................................................................................................................................3
Một số chỉ tiêu hoạt động..........................................................................................................................3
BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM 2017 – 2018..................................................................................................5
Bảng cân đối kế toán hợp nhất năm 2017 – 2018............................................................................5
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2017-2018.................................................7
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất năm 2017-2018.....................................................................8
Một số điểm cần lưu ý trong Thuyết minh Báo cáo Tài chính 2017 - 2018...................................9
BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM 2018 – 2019................................................................................................13
Bảng cân đối kế toán hợp nhất năm 2018 – 2019..........................................................................13
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2018-2019...............................................16
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất năm 2018-2019...................................................................17
Một số điểm cần lưu ý trong Thuyết minh Báo cáo Tài chính 2018 - 2019.................................19

1|P a g e
PHẦN 2: CÔNG TY HOA SEN GIAI ĐOẠN KHÓ KHĂN
THÔNG TIN VỀ CÔNG TY NĂM 2018

Thông tin cổ phiếu năm 2018

Lãi cơ bản trên cổ phiếu(EPS) (ngàn 1.85 Chỉ số Beta 0.75

đồng)
EPS pha loãng (ngàn đồng) 1.85 Khối lượng giao dịch trung 2,650,820
bình
P/E 3.49 Số lượng cổ phiếu lưu hành 384,844,72
8
Giá trị sổ sách trên một cổ phiếu (ngàn 13.57 Giá trị vốn hóa 2,486.10
đồng) (tỷ đồng)

Công ty Hoa Sen – Đỉnh và đáy mới

Nguồn:
VNDirect (Tháng 1, 2019)

Cổ phiếu của công ty đã

mất hơn 75% giá trị trong
năm 2018, gây tổn thất lớn
cho nhà đầu tư và ảnh
hưởng đến lòng tin của nhà
đầu tư với công ty.

Thông tin cổ tức và các chỉ tiêu định giá

Nguồn:
Morningstar

Khả năng trả cổ tức của công

Cổ tức trên mỗi CP ty giảm sút trong những năm
vừa qua, xét cả về giá trị cổ tức
Tỷ suất sinh lời từ cổ tức trên mỗi cổ phiếu trung bình và
tỷ suất sinh lời từ cổ tức, khiến
Tỷ suất sinh lời do mua lại nhiều nhà đầu tư thất vọng

Tỷ suất sinh lời tổng

Nguồn
Morningstar

2|P a g e
Định giá

Giá CP/Doanh thu

Giá CP/Thu nhập
Giá CP/Dòng tiền
Giá CP/Giá trị sổ sách
Thu nhập/Giá CP (%)
Giá trị doanh
nghiệp(tỷ)

Giá trị DN/EBIT

Giá trị DB/EBITDA

Theo Morningstar
Asia, ngày 03 tháng 1 năm 2019

Một số chỉ tiêu hoạt động

TTM: Trailing twelve

months
Tý suất sinh lời trên tài
sản
Tỷ suát sinh lời trên vốn
CSH
Tỷ suát sinh lời trên vốn
đầu tư
Tỷ lệ đòn bẩy nợ

Biên lợi nhuận gộp

Biên lợi nhuận hoạt động
Biên lợi nhuận ròng
Số ngày khoản phải thu
Số ngày vòng quay hàng
tồn kho
Số ngày khoản phải trả
Vòng quay khoản phải thu
Vòng quay hàng tồn kho
Vòng quay tài sản cố định
Vòng quay tổng tài sản
Biên lợi nhuận EBITDA
Dòng tiền tự do/Thu nhập

Source: Morningstar,
tháng 1 năm 2019

3|P a g e
Mặc dù trong giai đoạn 2016-2018, công suất của nhà sản xuất tôn thép hàng đầu thị trường này có
tăng đáng kể, biên lợi nhuận của công ty này lại giảm sút trầm trọng. Lợi nhuận sau thuế của hai quý
sau rơi xuống dưới 100 tỷ đồng (khoảng 4.4 triệu USD), thấp hơn nhiều so với mức 855 tỷ đồng
(khoảng 37.8 triệu đô) trong hai quý đầu năm 2016 – 2017.

Theo báo cáo giữa niên đô của năm 2018, doanh thu tăng 40% so với cùng kỳ năm trước với 10,000 tỷ
đồng ($442.5 triệu). Tuy vậy, lợi nhuận của công ty vẫn tiếp tục giảm còn 83 tỷ đồng ($3.7 triệu), giảm
70% so với cùng kỳ năm trước. Đây là quý thứ hai công ty có mức lợi nhuận dưới 100 tỷ đồng và đây
là mức thấp nhất trong 4 năm gần đây, do áp lực cạnh tranh và giá nguyên vật liệu cao.
So với những quý tốt của năm 2016 khi biên lợi nhuận gộp của công ty vào khoảng 24-26%, trong 5
quý gần đây, biên lợi nhuận gộp đã giảm xuống chỉ còn 15-18%, thậm chí trong quý vừa rồi, chỉ còn
10%.
Ngoài việc mất khả năng sinh lời, một vấn đề khác của công ty là tỷ lệ sử dụng nợ quá lớn, bao gồm,
theo báo cáo tại thời điểm tháng 6 năm 2018, 12.42 ngàn tỷ đồng ($550 triệu) nợ ngắn hạn (tăng hơn
38% so với đầu năm) và 3.46 ngàn tỷ đồng ($153 triệu) nợ dài hạn (tăng 22%).
Vì thế, tổng nợ vay của công ty lên đến hơn 16 ngàn tỷ đồng (khoảng $700 triệu), khiến công ty phải
chịu mức chi phí lãi vay khổng lồ 190 tỷ ($8.4 triệu) trong quý vừa rồi.

Lợi nhuận ròng theo quý

2015 - 2018

Ngoài áp lực từ cạnh tranh, nhà đầu tư và cổ đông còn mất lòng tin với công ty vì có nhiều giao dịch
với bên liên quan không minh bạch trong thời gian vừa qua, dẫn đến việc giá cổ phiếu rơi không
phanh. Điển hình là công ty có những giao dịch lớn với một công ty có liên quan thuộc sở hữu của chủ
tịch HĐQT của công ty. Ví dụ như theo báo cáo tài chính năm 2017 – 2018, trong số các giao dịch với
bên liên quan, tổng giá trị hàng hoá bán cho công ty của chủ tịch HĐQT là 6.753 tỷ đồng và tổng giá trị
hàng hoá mua cũng chính từ công ty liên quan này là 2.132 tỷ đồng, trong số rất nhiều các giao dịch
khác với công ty này. Giao dịch với bên liên quan luôn chứa đựng nhiều rủi ro vì những giao dịch này
có khả năng bị định giá sai so với giá trị thị trường và ảnh hưởng đến lợi ích của các nhà đầu tư khác.

4|P a g e
BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM 2017 – 2018
Bảng cân đối kế toán hợp nhất năm 2017 – 2018
Tại ngày 30 tháng 9 năm 2018

5|P a g e
6|P a g e
7|P a g e
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2017-2018
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2018

8|P a g e
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất năm 2017-2018
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2018

9|P a g e
10 | P a g e
Một số điểm cần lưu ý trong Thuyết minh Báo cáo Tài chính 2017 - 2018
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2018

11 | P a g e
12 | P a g e
13 | P a g e
BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM 2018 – 2019
Bảng cân đối kế toán hợp nhất năm 2018 – 2019
Tại ngày 30 tháng 9 năm 2019

14 | P a g e
15 | P a g e
16 | P a g e
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2018-2019
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2019

17 | P a g e
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất năm 2018-2019
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2019

18 | P a g e
19 | P a g e
Một số điểm cần lưu ý trong Thuyết minh Báo cáo Tài chính 2018 - 2019
Cho niên độ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2019

20 | P a g e
21 | P a g e
22 | P a g e
23 | P a g e