282 Báo cáo điều tra khủng hoảng tài chính

ngày 22 tháng 6, Moody's cũng đã xác nhận xếp hạng A1, và Fitch xác nhận triển vọng “ổn định” của
công ty.
Bây giờ, vào đầu tháng 8, Upton đã cung cấp cho họ thông tin về Bear và lập luận rằng ban lãnh
đạo đã học được bài học về quản trị và quản lý rủi ro từ sự thất bại của hai quỹ phòng hộ, và sẽ ít dựa
vào các công ty tài chính ngắn hạn với nguồn tài trợ không được bảo đảm hơn, thay vào đó là thị
trường thoả thuận mua lại. Bear và những người tham gia thị trường khác đã không lường trước được
rằng những người cho vay repo của chính Bears có thể từ chối cho vay để phòng tránh các tài sản thế
chấp mang tính rủi ro và thậm chí là kể cả Kho bạc.
S&P bộc lộ, “Tôi thỉnh cầu tính nhẫn”, Upton nói với FCIC. Anh ta đã không hiểu được nó. Vào
ngày 3 tháng 8, chỉ ba ngày sau khi hai quỹ phòng hộ của Bear Stearns tuyên bố ngân hàng phá sản,
S&P nêu bật các quỹ, các khoản đầu tư liên quan đến thế chấp của Bears và cơ sở vốn tương đối nhỏ
vì công ty này đặt Bear vào trạng thái “triển vọng tiêu cực.”15
Khi được hỏi anh ấy cảm thấy thế nào về hành động của cơ quan xếp hạng, Jimmy Cayne, Giám
đốc điều hành của Bear cho tới năm 2008, cho biết, “Triển vọng tiêu cực có thể ảnh hưởng đến một
số bộ phận trong doanh nghiệp của bạn....Việc này giống như có một đứa con xinh đẹp và cô bé mắc
một căn bệnh nào đó mà bạn không bao giờ ngờ tới, nhưng nó đã thực sự xảy ra. Tôi còn có thể cảm
thấy như thế nào nữa đây? Quá tồi tệ.”16
Để trấn an các nhà đầu tư rằng sẽ không có thêm một tin xấu nào xảy ra nữa, Bear đã mời họ tham
gia một cuộc điện thoại hội nghị ngay ngày hôm đó. Cuộc gọi đã không diễn ra tốt đẹp. Đến cuối
ngày, cổ phiếu của Bear giảm 6% xuống còn 108,35 đô la, thấp hơn 36% so với mức cao nhất mọi
thời đại là 169,61 đô la đạt được trước đó vào năm 2007.

“CHÚNG TÔI ĐÃ NGỜ VỰC MỘT CÁCH HỢP LÝ”

Vào Chủ nhật, ngày 5 tháng 8, hai ngày sau cuộc điện thoại hội nghị, Gấu đã có một cơ hội khác để
tranh luận: lần này, với SEC. Hai giám sát viên của SEC đã đến thăm công ty vào Chủ nhật hôm đó
là Michael Macchiaroli và Matthew Eichner, lần lượt là phó giám đốc và trợ lý giám đốc bộ phận
điều tiết thị trường. Các cơ quan quản lý đã xem xét các khoản đầu tư của Bear đối với thị trường thế
chấp, bao gồm khoản thế chấp trị giá 13 tỷ đô la trên sổ sách của công ty đang chờ được xem xét kỹ
lưỡng. Các giám đốc điều hành của Bear đã đảm bảo rằng hàng tồn kho sẽ giảm khi các nhà đầu tư
quay trở lại vào tháng 9 sau sự rút lui của họ ở Hamptons. Eichner nói với FCIC: “Rõ ràng, các cơ
quan quản lý sẽ không lắng nghe những cuộc nói chuyện vui vẻ và mỉm cười rời đi.” “Mười ba tỷ
ARM không phải chuyện đùa.” Tuy nhiên, Eichner không tin người điều hành Bear đã nói dối. Anh
ta nghĩ họ chỉ đang nhấn mạnh mặt tích cực.17
Alan Schwartz, đồng chủ tịch, người sau này kế nhiệm Jimmy Cayne làm Giám đốc điều hành, và
Thomas Marano, người đứng đầu Global Mortgages và Asset Backed Securities, dường như không
quan tâm. Nhưng các giám đốc điều hành khác lại tinh ranh hơn nhiều. Wendy de Monchaux, người
đứng đầu hoạt động tự doanh chứng khoán, đã thúc giục Marano cắt giảm danh mục đầu tư thế chấp,
Steven Meyer, đồng trưởng bộ phận kinh doanh và mua bán cổ phiếu, cũng làm vậy.18 Theo Giám
đốc Rủi ro Michael Alix, cựu chủ tịch Alan Greenberg nói, “phòng vệ giá tốt nhất là giao bán.”19
Bear cuối cùng đã giảm danh mục đầu tư từ 56 tỷ đô la trong quý 3 năm 2007 xuống còn 46,1 tỷ đô
la trong quý 4, nhưng đã quá muộn.