Cuối năm 2007 đến đầu năm 2008: Hàng tỷ USD nợ dưới chuẩn 269

AIG Financial Products, nói với Forster rằng SocGen “đã nhận được hạch toán từ GS cho các hợp
đồng mà từ đó sẽ dẫn đến lệnh thu hồi tài sản thế chấp lớn nhưng SG đã tranh chấp chúng với GS.”95
Vài tuần sau, Cassano nói với Giám đốc Tài chính của AIG Dịch vụ Tài chính Elias Habayeb rằng
ông tin rằng lệnh gọi ký quỹ của SocGen đã được “thúc đẩy bởi Goldman,” và rằng AIG “đã phản
đối cuộc gọi và [đã] không nhận được phản hồi từ SocGen về cuộc gọi cụ thể đó.”96 Trong tuần thứ
hai của tháng 10, các cơ quan xếp hạng đã công bố hàng trăm lần hạ bậc bổ sung ảnh hưởng đến hàng
chục tỷ đô la chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp dưới chuẩn và CDO. Đến ngày 2 tháng 11, nhu
cầu của Goldman đã tăng gần gấp đôi, lên 2,8 tỷ USD. Vào ngày 6 tháng 11, Bensinger, Giám đốc tài
chính, đã thông báo cho Ủy ban Kiểm toán của AIG rằng Financial Products đã nhận được lệnh gọi
ký quỹ từ năm đối tác và đang phản đối từng bên một.97
Lập trường này bắt nguồn từ niềm tin không đổi của công ty rằng Goldman đã đặt giá trị quá thấp.
Vị trí của AIG đã được chứng thực, ít nhất là một phần, bởi sự chênh lệch lớn về hạch toán so với các
đối tác khác. Tại một thời điểm, Merrill Lynch và Goldman đưa ra các yêu cầu về tài sản thế chấp
trên hợp đồng CDS tương tự nhau, nhưng hạch toán của Goldman lại thấp hơn gần 35% so với
Merrill.98 Goldman nhấn mạnh rằng các hạch toán của họ đại diện cho “thông tin bổ sung không
ngừng phát triển từ các hoạt động tạo lập thị trường của chúng tôi, bao gồm các giao dịch mà chúng
tôi đã thực hiện, hoạt động thị trường mà chúng tôi đã quan sát, thay đổi giá của các chứng khoán và
công cụ phái sinh có thể so sánh được và giá hiện tại của các tài sản thanh khoản….bảng phụ lục99.
Giao dịch trong ABX sẽ giảm từ hơn 400 giao dịch mỗi tuần ở cuối tháng 9 năm 2007 xuống dưới
250 giao dịch mỗi tuần trong quý 4 năm 2007; giao dịch trong TABX, hoạt động tập trung vào các
đợt chứng khoán được xếp hạng cấp thấp, đã giảm từ khoảng 50 giao dịch mỗi tuần cho đến giữa
tháng 7 xuống gần như bằng 0 vào giữa tháng 8.100
Nhưng Cassano tin rằng sự sụt giảm nhanh chóng trong nhu cầu về tài sản thế chấp đầu tiên của
Goldman (từ 1,8 tỷ đô la vào ngày 27 tháng 7 xuống 1,2 tỷ đô la vào ngày 2 tháng 8) và thỏa thuận
tạm thời về khoản tiền đặt cọc 450 triệu đô la đã xác nhận rằng Goldman không chắc chắn về các
hạch toán của mình như khẳng định sau đó. Theo Cassano, Michael Sherwood, đồng giám đốc điều
hành của Goldman Sachs International, nói với anh rằng Goldman “không khoác lên mình vinh
quang trong thời kỳ này” mà là “thị trường bắt đầu đi theo con đường của [Goldman] của chúng tôi”;
Cassano coi những nhận xét đó như một sự thừa nhận ngầm rằng hạch toán ban đầu của Goldman là
rất cao.101

“Nhiều tiền tình yêu hơn nữa”

Vào giữa tháng 8, Forster nói với Frost trong một thư điện tử rằng Goldman đang theo đuổi chiến
lược giảm mạnh tài sản để “gây thiệt hại tối đa cho đối thủ cạnh tranh của họ”.102
PricewaterhouseCoopers, từng là kiểm toán viên cho cả AIG và Goldman trong thời kỳ đó, biết rõ
rằng AIG chưa bao giờ hạch toán lượng chứng khoán này cho thị trường. Vào quý 3 năm 2007, với
nhu cầu về tài sản thế chấp ngày càng chồng chất, PwC đã thúc đẩy AIG bắt đầu phát triển một mô
hình của riêng mình. Trước cuộc gọi ký quỹ của Goldman, PwC đã kết luận rằng “các biện pháp
kiểm soát bù trừ” đã bù đắp cho việc AIG không có mô hình.103 Nói cách khác, một trong những
công cụ quản lý rủi ro của AIG là tìm hiểu các vấn đề của chính mình từ các đối tác có khả năng hạch
toán hợp đồng của chính họ theo giá trị trường và sau đó yêu cầu tài sản thế chấp từ AIG.