‫ﺃﺛﺮ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﻋﻮﺍﺋﺪ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ :‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺇﻣﺒﺮﻳﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﻮﺍﻥ‪:‬كلية التجارة‬

‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺮﻳﺔ‬ ‫قسم احملاسبة‬

‫ﺯﻧﺎﺗﻲ‪ ،‬ﺃﺣﻤﺪ ﻋﺒﺪﺍﷲ ﻣﺤﻤﺪ ﻣﺤﻤﺪ‬ ‫ﺍﻟﻤؤﻟﻒ ﺍﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪:‬‬
‫ﺧﻠﻴﻞ‪ ،‬ﺭﻣﻀﺎﻥ ﻋﻄﻴﺔ ﺣﺴﻦ‪ ،‬ﺳﻮﻳﻠﻢ‪ ،‬ﺣﺴﻦ ﻋﻠﻲ ﻣﺤﻤﺪ)ﻣﺸﺮﻑ(‬ ‫ﻣؤﻟﻔﻴﻦ ﺁﺧﺮﻳﻦ‪:‬‬
‫‪2023‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ﺍﻟﻤﻴﻼﺩﻱ‪:‬‬
‫ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‬ ‫ﻣﻮﻗﻊ‪:‬‬

‫على العـالقـة بـني إدارة األربــاح وعوائـد األسهـم‬ ‫أثر جودة املراجعة‬
‫‪1 - 98‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ‪:‬‬
‫‪1410420‬‬ ‫ﺭﻗﻢ ‪:MD‬‬

‫إمبـريقـية على الشركات املساهمة املصرية)‬ ‫(دراسـة‬

‫ﺭﺳﺎﺋﻞ ﺟﺎﻣﻌﻴﺔ‬ ‫ﻧﻮﻉ ﺍﻟﻤﺤﺘﻮﻯ‪:‬‬
‫‪Arabic‬‬ ‫ﺍﻟﻠﻐﺔ‪:‬‬
‫رسالة مقدمة‬ ‫ﺭﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺴﺘﻴﺮ‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺟﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‬ ‫ﺍﻟﺠﺎﻣﻌﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ على درجة املاجيستري فى احملاسبة‬
‫للحصول‬ ‫ﻛﻠﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻣﺼﺮ‬ ‫ﺍﻟﺪﻭﻟﺔ‪:‬‬
‫‪Dissertations‬‬ ‫ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ‪:‬‬
‫إعداد الباحث‬
‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻌﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻌﺔ‪ ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ‪ ،‬ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻮﺍﺋﺪ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬ ‫ﻣﻮﺍﺿﻴﻊ‪:‬‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪ ،‬ﻣﺼﺮ‬
‫أمحد عبداهلل حممد حممد زناتى‬
‫‪http://search.mandumah.com/Record/1410420‬‬ ‫ﺭﺍﺑﻂ‪:‬‬

‫تحت إشراف‬

‫األستاذ الدكتور‬ ‫األستاذ الدكتور‬

‫حســن على حممد سويــلم‬ ‫رمضـان عطيــة حسـن خليل‬

‫أستاذ المحاسبة المساعد‬ ‫أستاذ المحاسبة المساعد‬
‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬ ‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬
‫‪ 1444‬هــ ‪2023 -‬م‬

‫© ‪ 2023‬ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪ .‬ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻮﻕ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪.‬‬

‫ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺗﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﻣﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ﺃﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﺤﻤﻴﻞ ﺃﻭ ﻃﺒﺎﻋﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ‬
‫ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻭﻳﻤﻨﻊ ﺍﻟﻨﺴﺦ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺒﺮ ﺃﻱ ﻭﺳﻴﻠﺔ )ﻣﺜﻞ ﻣﻮﺍﻗﻊ ﺍﻻﻧﺘﺮﻧﺖ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﺮﻳﺪ ﺍﻻﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ( ﺩﻭﻥ ﺗﺼﺮﻳﺢ ﺧﻄﻲ ﻣﻦ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪.‬‬
 ‫التجارةﺍﻟﺒﺤﺚ ﻗﻢ ﺑﻨﺴﺦ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺣﺴﺐ ﺇﺳﻠﻮﺏ ﺍﻹﺳﺘﺸﻬﺎﺩ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺏ‪:‬‬
‫كلية ﺑﻬﺬﺍ‬
‫ﻟﻺﺳﺘﺸﻬﺎﺩ‬
‫قسم احملاسبة‬
‫ﺇﺳﻠﻮﺏ ‪APA‬‬
‫ﺯﻧﺎﺗﻲ‪ ،‬ﺃﺣﻤﺪ ﻋﺒﺪﺍﷲ ﻣﺤﻤﺪ ﻣﺤﻤﺪ‪ ،‬ﺧﻠﻴﻞ‪ ،‬ﺭﻣﻀﺎﻥ ﻋﻄﻴﺔ ﺣﺴﻦ‪ ،‬ﻭ ﺳﻮﻳﻠﻢ‪ ،‬ﺣﺴﻦ ﻋﻠﻲ ﻣﺤﻤﺪ‪.(2023) .‬ﺃﺛﺮ‬
‫ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﻋﻮﺍﺋﺪ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ :‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺇﻣﺒﺮﻳﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺮﻳﺔ)ﺭﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺴﺘﻴﺮ ﻏﻴﺮ ﻣﻨﺸﻮﺭﺓ(‪ .‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‪ ،‬ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‪ .‬ﻣﺴﺘﺮﺟﻊ ﻣﻦ‬
‫‪http://search.mandumah.com/Record/1410420‬‬
‫ﺇﺳﻠﻮﺏ ‪MLA‬‬
‫ﺯﻧﺎﺗﻲ‪ ،‬ﺃﺣﻤﺪ ﻋﺒﺪﺍﷲ ﻣﺤﻤﺪ ﻣﺤﻤﺪ‪ ،‬ﺭﻣﻀﺎﻥ ﻋﻄﻴﺔ ﺣﺴﻦ ﺧﻠﻴﻞ‪ ،‬ﻭ ﺣﺴﻦ ﻋﻠﻲ ﻣﺤﻤﺪ ﺳﻮﻳﻠﻢ‪" .‬ﺃﺛﺮ ﺟﻮﺩﺓ‬
‫أثر جودة املراجعة على العـالقـة بـني إدارة األربــاح وعوائـد األسهـم‬
‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﻋﻮﺍﺋﺪ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ :‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺇﻣﺒﺮﻳﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺮﻳﺔ" ﺭﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺴﺘﻴﺮ‪ .‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‪ ،‬ﺍﻟﺰﻗﺎﺯﻳﻖ‪ .2023 ،‬ﻣﺴﺘﺮﺟﻊ ﻣﻦ‬
‫‪http://search.mandumah.com/Record/1410420‬‬
‫(دراسـة إمبـريقـية على الشركات املساهمة املصرية)‬
‫رسالة مقدمة‬
‫للحصول على درجة املاجيستري فى احملاسبة‬

‫إعداد الباحث‬
‫أمحد عبداهلل حممد حممد زناتى‬

‫تحت إشراف‬

‫األستاذ الدكتور‬ ‫األستاذ الدكتور‬

‫حســن على حممد سويــلم‬ ‫رمضـان عطيــة حسـن خليل‬

‫أستاذ المحاسبة المساعد‬ ‫أستاذ المحاسبة المساعد‬
‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬ ‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬
‫‪ 1444‬هــ ‪2023 -‬م‬

‫© ‪ 2023‬ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪ .‬ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻮﻕ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪.‬‬

‫ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺗﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﻣﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ﺃﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﺤﻤﻴﻞ ﺃﻭ ﻃﺒﺎﻋﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ‬
‫ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻭﻳﻤﻨﻊ ﺍﻟﻨﺴﺦ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺒﺮ ﺃﻱ ﻭﺳﻴﻠﺔ )ﻣﺜﻞ ﻣﻮﺍﻗﻊ ﺍﻻﻧﺘﺮﻧﺖ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﺮﻳﺪ ﺍﻻﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ( ﺩﻭﻥ ﺗﺼﺮﻳﺢ ﺧﻄﻲ ﻣﻦ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻨﺸﺮ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ‪.‬‬
 ‫كلية التجارة‬
‫قسم احملاسبة‬

‫أثر جودة املراجعة على العـالقـة بـني إدارة األربــاح وعوائـد األسهـم‬

‫(دراسـة إمبـريقـية على الشركات املساهمة املصرية)‬

‫رسالة مقدمة‬
‫للحصول على درجة املاجيستري فى احملاسبة‬

‫إعداد الباحث‬
‫أمحد عبداهلل حممد حممد زناتى‬

‫تحت إشراف‬

‫األستاذ الدكتور‬ ‫األستاذ الدكتور‬

‫حســن على حممد سويــلم‬ ‫رمضـان عطيــة حسـن خليل‬

‫أستاذ المحاسبة المساعد‬ ‫أستاذ المحاسبة المساعد‬
‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬ ‫كلية التجارة ـ جامعة الزقاز يق‬
‫‪ 1444‬هــ ‪2023 -‬م‬
 ‫كَأنتَ اْلعَلِيمُالْحَكِيمُ ‪‬‬
‫ِالمَا عَلَّمْتَنَاِإنَّ َ‬ ‫‪‬قَالُواْ سُبْحَاَنكَ الَ عِْل َ‬
‫ملَنَا إ َّ‬

‫(سورة البقرة‪ :‬آية ‪)32‬‬

 ‫‪ ‬والدى‪ . .‬رمحه اهلل ‪‬‬

‫‪ ‬أمى احلبيبة‪ . .‬رمحها اهلل ‪‬‬

‫‪ ‬أخيت‪ . .‬انصاف ‪‬‬

‫‪ ‬إىل أخوتي األعزاء‪ /‬حممود‪ ،‬حممد‪ ،‬سحر ‪‬‬

‫‪ ‬زوجتى الغالية ‪‬‬

‫‪ ‬بسنت‪ ،‬ريم‪ ،‬راغب‪ ،‬مريم ‪‬‬

‫‪ ‬وإىل فقيدتي نهال ‪‬‬

‫‪ ‬احملاسبة‪ /‬ضحى حممد نبيل ‪‬‬

 ‫يَ وَعَلَى وَالِدَيَِّ‬
‫ك اِّلَتِيأَْنعَ ْمتَ عَلَ ِّ‬
‫بَِأ ْوزِ ْعنِيأَ ْنَأشْكُرَِنعْمََت َ‬ ‫‪َ‬‬
‫ر ِّ‬

‫صَاِلحِنيَ‪‬‬
‫كفِي ِعبَادِكَ ال ِّ‬
‫رحَْمتِ َ‬
‫صالِحًاتَرْضَاهُ وَأَ ْدخِلْنِيبِ َ‬
‫وَأَ ْنَأعْمََل َ‬

‫سورة النمل ( اآلية ‪)19‬‬

‫الحمد هلل الذي ال يبلغ مدحه القائلون‪ ،‬وال يحصي نعماه العادون‪ ،‬واليؤدي حقه المجتهدون‪ ،‬ربنا‬
‫أسجد لك حمداً على أن أعطيتني القوة وألهمتني الرشد والعزم‪ ،‬فأنجزت هذا العمل على هذا النحو‪،‬‬
‫فاللهم لك الحمد كما ينبغي لجالل وجهك وعظيم سلطانك‪ ،‬عدد خلقك وزنة عرشك ومداد كلماتك‪،‬‬
‫والصالة والسالم على خير من ُبعث هادياً ورحم ًة للناس سيدنا محمد صلى هللا عليه وسلم والذي أشار‬
‫في حديثه الشريف "من إستعاذكم باهلل فأعيذوه‪ ،‬ومن سألكم باهلل فأعطوه‪ ،‬ومن دعاكم فأجيبوه‪ ،‬ومن‬
‫صنع إليكم معروفاً فكافئوه‪ ،‬فإن لم تجدوا ما تكافئونه به فادعوا له حتى تروا أنكم قد كافأتموه"‪.‬‬

‫لذلك فإني أتقدم بالدعاء لكل أساتذتي وزمالئي ولمن ساهم في إتمام هذا البحث ولو بكلمة‬
‫واحدة‪ ،‬بدوام الصحة والعافية‪ ،‬وأخص بالذكر من وقفا على المنابر‪ ،‬ليعطياني من حصيلة فكرهما‪،‬‬
‫المشرفين الجليلين‪:‬‬

‫األستاذ الدكتور المغفور له بإذن هللا‪ /‬رمضان عطية حسن خليل‪ ،‬استاذ المحاسبة المساعد‬
‫بالكلية‪ .‬فحقاً كلما إزداد اإلنسان علماً إزداد تواضعاً‪ ..‬فكان لي نعم الناصح األمين ونعم األب الوقور‪،‬‬
‫حيث كان لسعة صدره وسمو أخالقه أكبر األثر في بلورة وإخراج هذا البحث‪ ،‬لقد كان المشرف والعالم‬
‫والقدوة‪ ،‬فال أملك سوى الدعاء لسيادته أن يجعل هللا علمه سبباً فى ميزان حسناته وعلم ينتفع به بعد‬
‫مماته وأن يغفر هللا له ويسكنه فسيح جناته‪.‬‬

‫األستاذ الدكتور‪ /‬حسن على حممد سويلم‪ ،‬أستاذ المحاسبة المساعد بالكلية الذي كان لتميز‬
‫فكره ووضوح منهجه أكبر األثر في بلورة هذا البحث بهذا الشكل‪ ،‬فجزاه هللا عني خير الجزاء‪ ،‬وأدعو‬
‫هللا عز وجل أن يديم عليه الصحة والعافية‪ ،‬وأن يبارك له فى عمره وعلمه وأسرته الكريمة‪.‬‬
‫كما أتقدم بالشكر الجزيل والتقدير الخاص لألستاذ الدكتور‪ /‬حممد أمحد إبراهيم خليل‬
‫أستاذ المحاسبة والمراجعة ووكيل كلية التجارة جامعة بنها لشئون خدمة المجتمع وتنمية البيئة لتفضله‬
‫بقبول اإلشتراك رئيسا للجنة المناقشة والحكم على هذا البحث رغم كثرة مشاغله‪ ،‬وإنه لشرف عظيم لي‬
‫أن أجلس تلميذاً سيادته‪ ،‬أسأل هللا أن يديم عليه نعمه وأن يبارك له في عمره وعلمه وأسرته الكريمة‪.‬‬

‫كما يتقدم الباحث بخالص الشكر والتقدير والعرفان لألستاذ الدكتور‪ /‬السيد حسن سامل بالل‬
‫أستاذ المحاسبة المساعد بالكلية والمنسق العام لبرامج الدراسات العليا المهنية بالكلية ونائب مدير‬
‫مركز التعليم المدمج والمفتوح بالجامعة صاحب األخالق الرفيعة والعلم الوفير‪ ،‬على تفضله بقبول‬
‫المشاركة في لجنة المناقشة والحكم على البحث رغم مشغولياته الكثيرة ووقته الثمين‪ ،‬أسأل هللا أن‬
‫يديم عليه نعمه وأن يبارك فيه وأسرته الكريمة‪.‬‬

‫كما يتقدم الباحث بخالص الشكر واإلمتنان إلى جميع أساتذته أعضاء هيئة التدريس بقسم‬
‫المحاسبة‪ ،‬ومعاونوهم‪ ،‬والعاملين بكلية التجارة جامعة الزقازيق لما قدموه من معاونه صادقة وحسن‬
‫معاملة للباحث طول فترة الدراسة‪ .‬وأخص بالذكر األستاذ الفاضل‪ /‬حممد حممد الدروى مدير الدرسات‬
‫العليا والعالقات الثقافية بالكلية على ماقدمه من عون للباحث طول فترة الدراسة‪ ،‬وأدعو هللا عز وجل‬
‫أن ينعم عليه بالصحة والعافية‪ ،‬فجزاه هللا عنى خير الجزاء‪.‬‬

‫وأخي اًر ‪...‬اللهم إني أشهدك بأنني قد بذلت ما يسرت لي من جهد فإن كنت قد وفقت فمن عندك‪،‬‬
‫وإن كنت قد أخطأت أو قصرت فمن عندي‪ ،‬اللهم اجعل عملي هذا مقبوالً‪ ،‬وسعيي فيه مرضياً مشكو اًر‬
‫مبتغياً به وجهك الكريم وآخر دعوانا أن الحمد هللا رب العالمين‪ ،‬وصلى هللا على نبينا محمد وعلى آله‬
‫كثير إلى يوم الدين‪.‬‬
‫وصحبه وسلم تسليماً ًا‬

‫"احلمد هلل رب العاملني"‬

‫واهلل وىل التوفيق‪،‬‬

‫الباحث‬

‫ب‬
 ‫كلية التجارة‬
‫قسم احملاسبة‬

‫أثر جودة املراجعة على العالقة بني إدارة األرباح وعوائد األسهم‬

‫(دراسـة إمبـريقـية على الشركات املساهمة املصرية)‬

‫امللخــــص‬
‫استهدفت الدراسة قياس أثر جودة المراجعة على العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‬
‫ولتحقيق هذا الهدف‪ ،‬قام الباحث بإجراء دراسة إختبارية على عينة من الشركات المساهمة غير المالية‬
‫المسجلة ببورصة األوراق المالية المصرية مكونة من ‪ 58‬شركة بواقع ‪ 174‬مشاهدة خالل الفترة من‬
‫عام ‪ 2017‬وحتى عام ‪ ،2019‬والتى تنتمى إلى تسعة قطاعات اقتصادية مختلفة‪ ،‬واعتمد الباحث‬
‫عند اختبار فروض الدراسة على نموذج تحليل االنحدار المتعدد‪ ،‬والذى يبنى على أن عوائد األسهم‬
‫(المتغير التابع) دالة فى المتغير المستقل (إدارة األرباح) والمتغير المنظم (جودة المراجعة) المتغيرات‬
‫الضابطة (حجم الشركة‪ ،‬والرافعة المالية‪ ،‬والعائد على حقوق الملكية)‪ ،‬وقد أشارت نتائج الدراسة إلى‬
‫وجود تأثير سالب ومعنوى لجودة المراجعة على العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬

‫الرئيسية‪ :‬إدارة األرباح‪ ،‬عوائد األسهم‪ ،‬جودة المراجعة‪ ،‬حجم مكتب المراجعة‪.‬‬ ‫املصطلحات‬

‫ج‬
 ‫فهرس احملتويات‬
‫أوالً‪ :‬فهرس املوضوعـــــات‬
‫اإلطار العام للدراسة‬
‫أوالً‪ :‬مقدمة ومشكلة الدراسة ‪2 .........................................................................‬‬
‫ثانياً‪ :‬هدف الدراسة ‪4 .................................................................................‬‬
‫ثالثاً‪ :‬أهمية الدراسة ‪5 .................................................................................‬‬
‫رابعاً‪ :‬حدود الدراسة‪5 .................................................................................‬‬
‫خامساً‪ :‬الدراسات السابقة وتطوير فروض الدراسة ‪6 ....................................................‬‬
‫سادساً‪ :‬خطة الدراسة ‪14 .............................................................................‬‬
‫الفصل األول‬
‫إدارة األرباح يف الفكر احملاسيب وعالقتها بعوائد األسهم‬
‫مقدمة‪16 ........................................................................................... :‬‬
‫المبحث األول‪ :‬إدارة األرباح في الفكر المحاسبى‪17 ...................................................‬‬
‫المبحث الثانى‪ :‬العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم ‪34 ............................................‬‬
‫خالصة الفصل األول‪38 .............................................................................‬‬
‫الفصل الثانى‬
‫جودة املراجعة كمتغري مُنظم للعالقة بني إدارة األرباح وعوائد األسهم‬
‫مقدمة ‪41 ............................................................................................‬‬
‫أوالً‪ :‬مفهوم جودة المراجعة ‪42 ........................................................................‬‬
‫ثانياً‪ :‬دوافع اإلهتمام بجودة المراجعة‪43 ...............................................................‬‬
‫ثالثاً‪ :‬مؤشرات قياس جودة المراجعة ‪44 ...............................................................‬‬
‫رابعاً‪ :‬العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم في إطار جودة المراجعة‪51 ..............................‬‬
‫خالصة الفصل الثاني ‪54 ............................................................................‬‬
‫الفصل الثالث‬
‫الدراسة اإلمربيقية‬
‫مقدمــة‪57 ............................................................................................‬‬
‫المبحث األول‪ :‬منهجية الدراسة اإلمبريقية‪58 ..........................................................‬‬
‫المبحث الثاني‪:‬نتائج الدراسة ومناقشتها ‪63 ............................................................‬‬
‫الخالصة والنتائج والتوصيات ومجاالت البحث المقترحة‪72 ............................................‬‬
‫قائمة املراجع‬
‫اوالً‪ :‬المراجع العربيه ‪76 ..............................................................................‬‬
‫ثانياً‪ :‬المراجع باللغة األجنبية ‪80 ......................................................................‬‬
‫املالحــــــــق‬
‫المصرية ‪90 ........................................‬‬ ‫ملحق رقم (‪ )1‬عينة الدراسة من الشركات المساهمة غير المالية‬
‫ملحق رقم (‪ )2‬مخرجات التحليل اإلحصائى ‪92 ................ ................................ ................................‬‬

‫أ‬
 ‫ثانياً‪ :‬قائمة اجلداول‬
‫دراسات تناولت عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم ‪7 .....................................‬‬ ‫(‪)1‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫دراسات تناولت العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم ‪11 ............................‬‬ ‫(‪)2‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫التوزيع القطاعي لعينة الدراسة‪58 ......................................................‬‬ ‫( ‪)3‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫المفهوم النظري والقياس اإلجرائي للمتغيرات الضابطة ‪62 ...............................‬‬ ‫( ‪)4‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫االحصاءات الوصفية لمتغيرات الدراسة‪64 .............................................‬‬ ‫(‪) 5‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫مصفوفة اإلرتباط بين متغيرات الدراسة‪65 ..............................................‬‬ ‫(‪) 6‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫اختبار (‪ )Wooldridge test‬لعرض مشكلة اإلرتباط الذاتى بين األخطاء ‪68 ..........‬‬ ‫(‪)7‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬
‫نتائج تحليل االنحدار المتعدد بطريقة إدخال (‪68 ........... )Panel Least Squares‬‬ ‫(‪) 8‬‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬

‫ثالثاً‪ :‬قائمة األشكال‬

‫شكل رقم (‪ )1‬التصور العام لمتغيرات الدراسة‪13 ......................................................‬‬

‫ب‬
 ‫رابعاً‪ :‬قائمة املصطلحات‬
‫املصطلح‬ ‫اإلختصار‬ ‫الرتمجــــة‬

‫‪Auditing Quality‬‬ ‫)‪(AQ‬‬ ‫جودة المراجعة‬

‫‪Accurals Earnings Management‬‬ ‫)‪(A E M‬‬ ‫إدارة األرباح من خالل االستحقاقات‬

‫‪BIG4‬‬ ‫‪BIG4‬‬ ‫مكاتب المراجعة األربع الكبار‬
‫‪Cash Flow from Operations‬‬ ‫)‪(CFO‬‬ ‫التدفقات النقدية التشغيلية‬
‫‪Discretionary Accruals‬‬ ‫)‪(DAC‬‬ ‫االستحقاقات االختيارية‬
‫‪Dividends Per Share‬‬ ‫‪DPS‬‬ ‫توزيعات األرباح المدفوعة للسهم‬
‫‪Earnings Management‬‬ ‫)‪(EM‬‬ ‫إدارة األرباح‬
‫‪Firm Size‬‬ ‫)‪(FS‬‬ ‫حجم الشركة‬
‫‪Financial Accounting Standards Board‬‬ ‫)‪(FASB‬‬ ‫مجلس معايير المحاسبة المالية األمريكى‬
‫)‪International Auditing and Assurance (IAASB‬‬ ‫مجلس معايير المراجعة والتأكيد الدولي‬
‫‪Standards Board‬‬
‫‪Leverage‬‬ ‫)‪(Lev‬‬ ‫الرافعة المالية‬
‫‪Net Income‬‬ ‫)‪(NI‬‬ ‫صافى الدخل قبل البنود غير العادية‬
‫‪Nondiscretionary Accruals‬‬ ‫)‪(NDAC‬‬ ‫اإلستحقاقات غير االختيارية‬
‫‪Real Earnings Management‬‬ ‫)‪(REM‬‬ ‫إدارة األرباح من خالل االنشطة الحقيقية‬
‫‪Return on Assets‬‬ ‫)‪(ROA‬‬ ‫معدل العائد على األصول‬
‫‪Stock Returns‬‬ ‫)‪(S R‬‬ ‫عوائد األسهم‬
‫‪Total Accruals‬‬ ‫)‪(TAC‬‬ ‫إجمالى االستحقاقات‬

‫ج‬
‫اإلطار العام للدراسة‬
 ‫أوالً‪ :‬مقدمة ومشكلة الدراسة‬

‫تعتبر األرباح عنص اًر هاماً في تقييم أداء الشركات الهادفة لتحقيق األرباح‪ ،‬إذ أن تحقيق األرباح‬
‫يعد العامل الذي يمكن أن يؤدي إلى إستمرار أنشطة هذه الشركات‪ ،‬ومن وجهة نظر المستثمرين‬
‫والمساهمين فينظر إليها من خالل عوائد األسهم التي يمكن أن تتحقق نهاية كل فترة محاسبية‪ ،‬حيث إن‬
‫العائد علـى السهم هو القدرة الكسبية للسهم الذي يستعمله المستثمرون في تقييم أعمال الشركة للفترة‬
‫السابقة وفي التوقعات المستقبلية ألرباحها (المريانى وأخرون‪:2015 ،‬ص ‪.)12‬‬

‫وتعد عملية إعداد القوائم المالية واإلفصاح عنها بشكل عادل من أهم الوظائف المنوطه بإدارة‬
‫الشركة‪ ،‬وذلك لما لها من أهمية تتمثل فى توفير بيانات مالية تعكس المركز المالى الفعلى للشركة ونتيجة‬
‫أعمالها‪ ،‬وإن عرضها بشكل عادل وصادق يتيح الفرصه لمستخدمى هذه القوائم المالية من إتخاذ الق اررات‬
‫اإلستثمارية المناسبة (عبد الحميد‪ :1999 ،‬ص‪.)64‬‬

‫تعتبر المعايير المحاسبية ملزمة إلدارة الشركة من حيث إستخدام طرق معالجة بنود القوائم المالية‪،‬‬
‫غير أن هناك بعض المرونه منحت إلدارة الشركة فى معالجة بعض بنود قائمة المركز المالى (الميزانية)‬
‫وقائمة الدخل مما يتيح الفرصه أمام اإلدارة إلستغالل هذه المرونة للتأثير على صافى الدخل وهذا ما‬
‫يعرف بظاهرة إدارة االرباح (الخراشقه‪:2015 ،‬ص ‪.)2‬‬
‫وتعرف إدارة األرباح على أنها ممارسات متعمده من قبل اإلداره تتحكم بواسطتها فى المعلومات‬
‫المحاسبية التى يعتمد عليها األطراف المعنيه بأمر الوحدة االقتصادية والتى قد تؤدى الى التأثير اإليجابى‬
‫أو السلبى على رقم الدخل المعلن عنه وذلك فى إطار ما تتمتع به اإلدارة من مرونه فى إختيار مايناسبها‬
‫من سياسات وطرق محاسبية مقبولة بشكل عام أو من خالل ما يتيحه األخذ بمحاسبة اإلستحقاق من‬
‫حتمية الركون إلى التقدير والتنبؤ من جانب اإلدارة‪ ،‬أو من خالل تحكمها فى توقيت اإلعتراف باإليرادات‬
‫والمصروفات وذلك بهدف تحقيق منافع ذاتيه لها (الدافع اإلنتهازى) أو بهدف ضمان بقاء او إستمرار‬
‫ونمو الوحدة االقتصادية فى سوق المنافسة (دافع الكفاءه) (حماد‪ :2012 ،‬ص ‪.)328‬‬
‫تعتبـر إدارة األربـاح مــن خـالل اإلســتحقاق المحاسـبى الطريقـة األكثــر شـيوعاً فــى الممارسـات العمليــة‬
‫والتى يمكن لإلدارة مـن خاللهـا أن تنقـل األربـاح مـن الفتـرات المسـتقبلية للفتـرة الحاليـة مـن خـالل اإلعتـراف‬
‫مــن خــالل التغييــر المتعمــد فــى‬ ‫بــاإليرادات أو تخفــيض المصــروفات لتحســين أربــاح الفت ـرة الحاليــة وتحــد‬
‫اإليرادات والمصروفات المستحقة من خالل إستخدام المرونة المتاحه فى المبادئ المحاسـبية المقبولـة قبـوالً‬
‫عامـاً بهـدف التـأثير علـى رقـم الـربح المفصـح عنـه فـى القـوائم الماليـة ‪Healy &Wahlen,1999, pp‬‬
‫)‪.)365-383‬‬

‫‪2‬‬
‫تمثل عوائد األسهم الهدف الرئيسى لكافة المستثمرين والمساهمين‪ ،‬حيث تمثل األسواق المالية‬
‫مرك اًز مهماً في النظم االقتصادية المعاصرة‪ ،‬لما لها من أثر كبير على النشاط اإلقتصادى واإلجتماعى‬
‫على مستوى الدولة (‪ )Mall & Gupta, 2019, pp: 46-53‬ويتمثل هدف كل مستثمر يتعامل في هذه‬
‫األسواق في الحصول على العائد المرتبط بحجم المخاطر‪ ،‬مع جذب األسواق للمستثمرين من أجل‬
‫الحصول على عائد سنوي (‪.)Chordia et al., 2017‬‬
‫وبالشك أن لمهنـة المراجعـة دورهـا اإليجـابى فـى الحـد مـن ارثــار الســلبية إلدارة األربـاح‪ ،‬حيـث أنهـا‬
‫تهدف أساساً إلى إبداء الرأى فى مدى عدالة وصدق القوائم الماليـة‪ ،‬وما يترتب على ذلك من إضـفاء الثقـة‬
‫والمصــداقية علــى المعلومــات التــى تتضــمنها تلــك القـوائم‪ ،‬وعنــد إنجــاز المراجعــة لهــذا الــدور الجــوهرى فإنهــا‬
‫تف ــى بمس ــاوليتها اإلجتماعي ــة تج ــاه المجتم ــع كك ــل بكف ــاءة وفعالي ــة‪ ،‬األم ــر ال ــذى يتطل ــب وض ــع مع ــايير‬
‫ومســتويات تضــمن جــودة األداء حتــى تحــتفم مهنــة المراجعــة بثقــة المجتمــع فيهــا‪ ،‬وإن جــودة أداء المراجعــة‬
‫كوســيلة رقابيــة مــن الممكــن أن تختلــف‪ ،‬حيــث تصــف جــودة المراجعــة قــدرة عمليــة المراجعــة علــى إكتشــاف‬
‫والتقريـ ــر عـ ــن األخطـ ــاء الجوهريـ ــة فـ ــى القـ ـ ـوائم الماليـ ــة‪ ،‬والحـ ــد مـ ــن عـ ــدم تماثـ ــل المعلومـ ــات بـ ــين اإلدارة‬
‫والمساهمين‪ ،‬ومن ثم حماية مصـالح المساهمين‪.‬‬
‫ويرتبط مستوى جودة المراجعة بمستوى جودة المعلومـات التـى تتضـمنها القوائم المالية‪ ،‬ويرجع‬
‫السبب فى ذلك الى أن القوائم المالية التى تم مراجعتهـا بمعرفـة مراجعين ذوى جودة عالية قلما تحتوى‬
‫على أخطاء جوهرية‪ ،‬وينعكس هذا بـالطبع علـى تدنية تكاليف عالقة الوكالة القائمة بين المساهمين‬
‫واإلدارة‪ ،‬وتوفير المعلومات الموثوق فيها إلتخاذ اق اررات المختلفة من قبل المستخدمين (عيسى‪:2008 ،‬‬
‫ص ص ‪.)4-2‬‬
‫والدراسات فى مجـال جودة المراجعة‬ ‫وألهمية الحاجة لتحسين جودة المراجعة فقد باتت األبحا‬
‫تمثل إحدى أهم القضايا المطروحة على الصعيدين األكـاديمى والتطبيقـى‪(Krishnan, 2005,pp: ،‬‬
‫)‪ ،165-193‬وأشار رئيس هياة الرقابة على بورصة األوراق المالية األمريكيـة عام ‪1998‬إلى تزايد‬
‫الحاالت التى يخفق فيها مراجع الحسابات عن أداء عملـه بـالجودة المطلوبة‪ ،‬ومدى الحاجة إلى توفير‬
‫الدعم واإلستقالل لعملية مراجعة القوائم المالية‪ ،‬بغرض ضمان جودة عملية المراجعة ( ‪.(Rosenfieldk,‬‬
‫‪2000, p: 106‬‬
‫تواجه مهنة المراجعة مزيداً من الضغوط واإلنتقادات من العديد من األطـراف بغـرض د ارسـة وتقيـيم‬
‫جـودة المراجعة‪ ،‬وما يزيد من حدة هذه الضغوط عدم وجود أساليب موضوعية لتقييم هذه الجودة‪.‬‬
‫)‪(Krishnan et al. 2003,pp: 1-16‬‬

‫‪3‬‬
 ‫وتعتبر عملية تحديد جودة المراجعة من األمور الصعبة‪ ،‬وذلك إلختالف طبيعة عملية المراجعة‬
‫وتعدد المستفيدين منها‪ ،‬إال أن جودة المراجعة تعد مطلباً أساسياً لكافة المسـتفيدين مـن مهنة المراجعة‪،‬‬
‫وذلك لألسباب ارتية‪(Scott and Pitman, 2005( :‬‬

‫‪ -1‬يراعى المراجع تنفيذ عملية المراجعة بأعلى جـودة ممكنـة إلضـفاء أكبـر مصداقية ممكنة على تقريره‪.‬‬

‫‪ -2‬ترغب إدارة المنشأه محل المراجعة في إضفاء الثقة على قوائمها المالية‪ ،‬مما يتطلب أداء عملية‬
‫المراجعة بأعلى جودة ممكنة‪.‬‬

‫‪ -3‬ترى المنظمات المهنية أن تحقيق الجودة عند تنفيذ مهام المراجعة‪ ،‬يتضمن وفاء مهنة المراجعة‬
‫بمساولياتها تجاه كافة األطراف المعنية‪.‬‬

‫‪ -4‬نظ اًر لحدة المنافسة بين مكاتب المراجعة فقد إتجهت أنظار كل من المراجعين والعمالء إلى جودة‬
‫عملية المراجعة كعامل ترجيحى من خالله يتم التمييز بين مكاتب المراجعة‪.‬‬

‫وقد إستخدمت الدراسات السابقة مؤشر مكاتب المراجعة الكبار كمقياس على جودة المراجعة‬
‫الخارجية‪ ،‬حيث يرى البعض أن مكاتب المراجعة الكبيرة لديها حوافز أكثر من المكاتب الصغيرة إلصدار‬
‫تقارير اكثر دقة )‪.)De Angel, 1981,pp 183-199‬‬

‫ومما سبق يمكن صياغة مشكلة الدراسة في التساؤلين التاليين‪:‬‬

‫‪ -1‬هل يوجد أثر إلدارة األرباح على عوائد األسهم؟‬

‫‪ -2‬هـ ـ ــل هنـ ـ ــاك تـ ـ ــأثير لجـ ـ ــودة المراجعـ ـ ــة علـ ـ ــى العالقـ ـ ــة بـ ـ ــين إدارة األربـ ـ ــاح وعوائـ ـ ــد االسـ ـ ــهم فـ ـ ــى الشـ ـ ــركات‬
‫المساهمة المصرية؟‬

‫ثانياً‪ :‬هدف الدراسة‬

‫تهدف الدراسة الحالية بصفة أساسية الى‪-:‬‬

‫‪ -1‬دراسة واختبار العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬

‫‪ -2‬د ارس ـ ــة وإختب ـ ــار أث ـ ــر ج ـ ــودة المراجع ـ ــة عل ـ ــى العالق ـ ــة ب ـ ــين إدارة األرب ـ ــاح وعوائ ـ ــد األس ـ ــهم‪ .‬ف ـ ــى الش ـ ــركات‬
‫المساهمة المصرية‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫ثالثاً‪ :‬أهمية الدراسة‬

‫تنبثق أهمية الدراسة من األبعاد التالية‪-:‬‬

‫‪ -1‬قلة وندرة الدراسات السابقة التي تناولت أثر جودة المراجعة على العالقة بين إدارة األرباح وعوائد‬
‫األسهم في البياة العربية بوجه عام‪ ،‬وفى البياه المصرية بوجه خاص‪.‬‬
‫‪ -2‬تعد الدراسة الحالية إحدى الدراسات التي تتعلق بمجال جودة المراجعة وإدارة األرباح وعالقتها بعوائد‬
‫األسهم والذى يعد واحداً من أهم مجاالت البحث المحاسبي المعاصر والتي تعد محور اهتمام الكثير‬
‫تطور ملحوظاً في شتى المجاالت‪.‬‬
‫اً‬ ‫من الفاات وذلك من خالل إج ارئها فى فترة زمنية تشهد‬
‫‪ -3‬تكمن أهمية هذه الدراسة في مساهمتها بتقديم معلومات ربما يتوقع أن يستفيد منها الباحثون‬
‫واألكاديميون في تخصص المحاسبة والمراجعة‪ ،‬وإمكانية مساعدة متخذى الق اررات من خالل تحسين‬
‫إدراك الشركات ألهمية جودة المراجعة ودورها في الحد من ممارسات اإلدارة التالعب باألرباح‪،‬‬
‫باإلضافة إلى زيادة المنافع التي يحصل عليها مستخدموالقوائم المالية مما يؤدى إلى الحفاظ على‬
‫المستثمرين الحاليين وجذب مستثمرين جدد‪ ،‬وبالتالي تعظيم قيمة الشركة وتعزيز قدرتها على توليد‬
‫المزيد من األرباح‪.‬‬
‫‪ -4‬تحاول الدراسة الحالية تقليل التعارض في نتائج الدراسات السابقة التي تناولت عالقة إدارة األرباح بعوائد‬
‫األسهم من خالل إدخال جودة المراجعة كمتغير منظم ومفسر لهذا التعارض‪.‬‬

‫رابعاً‪ :‬حدود الدراسة‬

‫ستعتمد الدراسة الحالية عند اختبار فروض الدراسة على‪-:‬‬

‫‪ -1‬إستبعاد الشركات التي تنتمى لقطاعي الخدمات المالية والبنوك من عينة الدراسة‪ ،‬وذلك إلختالف‬
‫طبيعة عملهما وتقاريرهما المالية عن باقي القطاعات‪.‬‬
‫‪ -2‬إستبعاد الشركات التي تنتمى إلى قطاع الغاز والبترول واإلعالم والتكنولوجيا من عينة الدراسة‪ ،‬وذلك‬
‫لعدم وجود عدد ٍ‬
‫كاف من الشركات داخل تلك القطاعات‪.‬‬
‫‪ -3‬تطبيق الدراسة اإلمبريقية خالل الفترة الزمنية الممتدة من عام ‪ 2017‬حتى عام ‪.2019‬‬
‫‪ -4‬ته ـ ـ ــتم ه ـ ـ ــذه الد ارس ـ ـ ــة بإختب ـ ـ ــار إدارة األرب ـ ـ ــاح باإلس ـ ـ ــتحقاقات دون قي ـ ـ ــاس أو اختب ـ ـ ــار إدارة األرب ـ ـ ــاح‬
‫باألنشطة الحقيقية‪.‬‬

‫‪5‬‬
 ‫خامساً‪ :‬الدراسات السابقة وتطوير فروض الدراسة‬

‫في ضوء مشكلة وأهداف الدراسة سيتم عرض وتحليل وتقييم الدراسات السابقة التي توصل إليها‬
‫الباحث حول عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪ ،‬باإلضافة إلى الدراسات التي تناولت أثر جودة المراجعة‬
‫على عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪ ،‬وذلك تمهيداً لتطوير الفروض الرئيسية للدراسة‪.‬‬

‫‪ /1‬الدراسات السابقة‬

‫قام الباحث بتقسيم الدراسات السابقة الى مجموعتين من الدراسات‪-:‬‬

‫‪ 1/1‬المجموعة األولى‪ :‬دراسات تناولت عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪.‬‬

‫‪ 2/1‬المجموعةةة الثانيةةةة‪ :‬دراسةةةات تناولةةت أثةةةر جةةةودة المراجعةةة علةةةى عالقةةةة إدارة األربةةةاح‬
‫بعوائد األسهم‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫‪1/1‬المجموعة األولى‪ :‬دراسات تناولت عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪.‬‬

‫جدول رقم (‪)1‬‬

‫دراسات تناولت عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‬

‫(‪ )1‬دراسة )‪(Sayari et al., 2013‬‬

‫‪The impact of earnings management on stock returns:The case of‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫‪Tunisian firms.‬‬
‫أثر إدارة األرباح على عوائد األسهم‪.‬‬
‫استهدفت هذه الدراسة معرفة مدى ممارسة الشركات المدرجة في بورصة تونس‬ ‫هدف الدراسة‬
‫لألوراق المالية لظاهرة إدارة األرباح‪ ،‬ومعرفة ما إذا كان المستثمرون في السوق‬
‫التونسي على بينة من وجود ممارسات إدارة األرباح أم ال‪.‬‬
‫منهجية الدراسة إعتمدت الدراسة على المنهج االختباري وذلك بالتطبيق على عينة مكونة من ‪33‬شركة‬
‫من جميع القطاعات بعد إستبعاد القطاع المالي لطبيعته الخاصة وذلك خالل الفترة‬
‫من عام ‪1999‬حتى عام ‪ 2008‬وتم إستخدام أربعة مقايس لقياس إدارة األرباح وهى‪:‬‬
‫;‪(De Angelo,1986, Dechow and Sloan, 1991 ; Healy, 1985‬‬
‫)‪Jones1991‬‬
‫توصلت هذه الدراسة إلى وجود عالقة موجبة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪ ،‬حيث‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫وجدت أن الشركات التي لديها إستحقاقات إختيارية عالية لديها عوائد سوقية عالية‪،‬‬
‫كما توصلت إلى أن مديري الشركات التونسية ربما تتبنى سياسة محاسبية تسمح لها‬
‫بإخفاء نقاط الضعف في إدارتها للتأثير على سلوك المستثمرين‪.‬‬
‫(‪ )2‬دراسة (الخراشقة‪)2015 ،‬‬
‫أثر إدارة األرباح على عوائد األسهم‪ :‬دراسة حالة على الشركات الصناعية والخدمية‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫المدرجة في بورصة عمان‪.‬‬
‫هدفت هذه الدراسة إلى التحقق من مدى ممارسة شركات القطاع الصناعي والخدمي‬ ‫هدف الدراسة‬
‫المدرجة في بورصة عمان لألوراق المالية إلدارة األرباح باإلضافة إلى التعرف على‬
‫أثر إدارة األرباح على عوائد أسهم تلك الشركات‪.‬‬
‫منهجية الدراسة لتحقيق هدف الدراسة إعتمدت الدراسة على المنهج اإلختباري‪ ،‬وذلك على عينة مكونة‬
‫من ‪65‬شركة منها ‪ 34‬شركة صناعية‪ 31 ،‬شركة خدمية خالل الفترة من ‪-2010‬‬
‫‪ jones‬المعدل من قبل‬ ‫‪2013‬وتم قياس إدارة األرباح بواسطة نموذج جونز‬
‫(‪.(Dechow et al., 1995‬‬

‫‪7‬‬
‫توصلت نتائج الدراسة إلى أن شركات كال من القطاعين الصناعي والخدمي قد‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫مارست إدارة األرباح خالل فترة الدراسة باإلضافة إلى وجود عالقة عكسية بين إدارة‬
‫األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬
‫(‪ )3‬دراسة (المريانى وأخرون‪)2015 ،‬‬
‫إدارة األرباح وعالقتها بعوائد األسهم دراسة تطبيقه على عينة من الشركات الصناعية‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫في دولة اإلمارات العربية المتحدة‪.‬‬
‫إستهدفت هذه الدراسة إختبار العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم في الشركات‬ ‫هدف الدراسة‬
‫الصناعية في دولة اإلمارات العربية المتحدة وكذلك معرفة مدى ممارسة الشركات‬
‫االمارتية إلدارة األرباح خالل فترة الدراسة‪.‬‬
‫منهجية الدراسة إعتمدت الدراسة على المنهج الوصفي التحليلي بإستخدام نموذج ‪ jones‬المعدل‬
‫بواسطة ‪ Dechow et al., 1995‬لقياس إدارة األرباح وذلك على عينة مكونة من‬
‫‪ 14‬شركة إمارتية خالل ‪9‬سنوات في الفترة من عام ‪ 2006‬وحتى عام ‪.2014‬‬
‫توصلت نتائج الدراسة إلى أن الشركات اإلمارتية قد مارست إدارة األرباح في السنوات‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫‪ 2011-2010-2006‬ولم تكن هناك ممارسات في السنوات األخرى‪ ،‬كذلك وجود‬
‫عالقة سالبة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم وقد أرجع الباحثون نتيجة الدراسة إلى أن‬
‫الشركات اإلماراتية ال تمارس ظاهرة إدارة الربح بالمجمل وأن المستثمرين يدركون هذه‬
‫الحقيقة‪.‬‬
‫(‪ )4‬دراسة )‪(Odumao, 2015‬‬
‫العالقة بين إدارة األرباح وعوائد سوق األوراق المالية‪.‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫‪Relationship Between Earnings management and Stock Market‬‬
‫‪Returns‬‬
‫إستهدفت هذه الدراسة دراسة العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬ ‫هدف الدراسة‬
‫منهجية الدراسة إعتمدت الدراسة على المنهج اإلختباري وذلك على عينة مكونة من ‪ 66‬شركة مدرجة‬
‫في سوق نيروبي لألوراق المالية خالل الفترة من ‪ 2010‬إلى ‪ 2014‬وتم إستخدام‬
‫تحليل اإلنحدار لقياس المتغير المستقل إدارة األرباح بواسطة نموذج )‪)Eckel,1981‬‬
‫توصلت هذه الدراسة أن إدارة األرباح أثرت بشكل إيجابي وكبير على عوائد األسهم‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫بين الشركات المدرجة في سوق نيروبي لألوراق المالية في كينيا‪.‬‬

‫‪8‬‬
 ‫(‪ )5‬دراسة )‪(Cruz and Luiz, 2015‬‬
‫‪Earnings Management Choice: An Empirical Study on the‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫‪Impact of Earnings Management on Stock Returns.‬‬
‫العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم (دراسة إمبريقية)‬
‫إستهدفت هذه الدراسة دراسة العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم للشركات‬ ‫هدف الدراسة‬
‫المدرجة فى بورصة الفلبين لألوراق المالية وكذلك إختبار تحليل سلوك المستثمرين‬
‫تجاه ظاهرة إدارة األرباح‪.‬‬
‫منهجية الدراسة إتبعت الدراسة المنهج اإلختباري على عينة مكونة من ‪138‬شركة والتي تنتمى إلى أربع‬
‫قطاعات إقتصادية مختلفة وهى الصناعة والخدمات والعقارات والتعدين وذلك خالل الفترة‬
‫من عام ‪ 2009‬حتى عام ‪ 2013‬وتم قياس المتغير المستقل إدارة األرباح بنموذج‬
‫جونز)‪.)jones, 1991‬‬
‫توصلت هذه الدراسة إلى أن إدارة األرباح ال تؤثر على عوائد األسهم في الفلبين وهذا‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫يفسر عدم وجود رد فعل من جانب سوق األوراق المالية نحو إدارة األرباح‪.‬‬
‫(‪ )6‬دراسة (أحمد ويحيى‪)2020 ،‬‬
‫أثر ممارسات إدارة األرباح باإلستحقاقات واألنشطة الحقيقية على عوائد األسهم‪.‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫قياس أثر ممارسات إدارة األرباح بالمستحقات واألنشطة الحقيقية على عوائد األسهم‪.‬‬ ‫هدف الدراسة‬
‫منهجية الدراسة أجريت الدراسة التطبيقية على عينة من الشركات المدرجة في مؤشر (‪CAC A11-‬‬
‫‪ )Tradable‬ببورسة باريس لألوراق المالية‪.‬‬
‫توصلت الدراسة إلى وجود عالقة معنوية موجبة بين ممارسات إدارة األرباح باالنشطة‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫الحقيقية من خالل (أسلوب التالعب بالمبيعات وأسلوب تخفيض النفقات االختيارية)‬
‫وبين عوائد األسهم‪ ،‬وفى ذات السياق فقد توصلت الدراسة إلى عدم وجود أي تأثير‬
‫معنوى لكل من ممارسات إدارة األرباح باإلستحقاقات واألنشطة الحقيقية (من خالل‬
‫أسلوب اإلنتاج الزائد) على عوائد األسهم‪.‬‬
‫(‪ )7‬دراسة (عطية‪)2020 ،‬‬
‫العالقـ ـ ـ ـ ــة بـ ـ ـ ـ ــين ممارسـ ـ ـ ـ ــات إدارة األربـ ـ ـ ـ ــاح والتـ ـ ـ ـ ــدفقات النقديـ ـ ـ ـ ــة التشـ ـ ـ ـ ــغيلية علـ ـ ـ ـ ــى‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫عوائد األسهم‬
‫قياس تأثيرالعالقة بين ممارسات إدارة األرباح والتدفقات النقدية التشغيلية على عوائد‬ ‫هدف الدراسة‬
‫األسهم‪.‬‬
‫أجريت الدراسة العملية على عينة من الشركات المدرجة في البورصة المصرية خالل‬ ‫منهجية الدراسة‬
‫الفترة الزمنية من عام ‪ 2015‬وحتى عام ‪2018‬‬

‫‪9‬‬
‫توصلت الدراسة إلى وجود تأثير معنوى للتدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية على‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫عوائد األسهم‪ ،‬كما توصلت الدراسة إلى عدم وجود تأثير لممارسات إدارة األرباح‬
‫على عوائد األسهم‪ ،‬وأخي اًر توصلت الدراسة إلى عدم وجود تأثير معنوى لممارسات‬
‫إدارة األرباح على العالقة بين التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية وعوائد األسهم‪.‬‬
‫(‪ )8‬دراسة (‪)Bansal & Ali , 2021‬‬
‫‪Real Earnings Management and Stock Returns‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫قياس أثر ممارسات إدارة األرباح باالنشطة الحقيقية على عوائد األسهم‬ ‫هدف الدراسة‬
‫أجريت الدراسة التطبيقية على عينة من الشركات الهندية المدرجة في بورصة‬ ‫منهجية الدراسة‬
‫بومباى لألوراق المالية (‪ )BSE‬خالل الفترة من عام ‪ 2012‬وحتى عام ‪.2016‬‬
‫توصلت الدراسة إلى وجود تأثير معنوى موجب لممارسات إدارة األرباح على أسعار‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫األسهم‪ ،‬كما توصلت إلى عدم وجود تأثير معنوى لممارسات إدارة األرباح على‬
‫عوائد األسهم‪.‬‬

‫في ضوء العرض السابق لدراسات المجموعة األولى يالحظ الباحث ما يلى‪:‬‬

‫‪ -1‬اختالف نتـائج الد ارسـات السـابقة حـول طبيعـة العالقـة بـين إدارة األربـاح وعوائـد األسـهم حيـث توصـلت‬
‫د ارسـات (عطيـة‪ ):Cruz and Luiz, 2015: Bansal & Ali , 20212020 ،‬إلـى عـدم وجـود‬
‫عالقــة‪ ،‬أى أن إدارة األربــاح ال تــؤثر علــى عوائــد األســهم فــي حــين توصــلت د ارســات أخــرى إلــى وجــود‬
‫عالقـة موجبـة بـين إدارة األربـاح وعوائـد األسـهم (أحمـد ويحيـى‪Sayari et al 2013 :,2020 ،‬‬
‫‪ .)Odumao,‬وعلـ ــى النقـ ــيض مـ ــن ذلـ ــك توصـ ــلت د ارسـ ــات (المريـ ــانى وأخـ ــرون‪2015 ,‬؛‬ ‫؛‪2015‬‬
‫الخراشقة‪ )2015 ،‬إلى وجود عالقة عكسية بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪ ،‬وهو ما يؤيـد فرضـية أن‬
‫العالقة بينهما قد تتوقف على متغيرات أخرى يجب دراستها‪.‬‬

‫‪ -2‬إخــتالف التعريفــات اإلجرائيـة المســتخدمة للتعبيــر عــن إدارة األربــاح مثــل ( ‪De Angelo, 1986‬‬
‫‪ )Dechow and Sloan, 1991 ; Healy, 1985; Jones 1991‬وجميعها قادرة على الكشف عن‬
‫إدارة األربـ ــاح وإن كانـ ــت بنسـ ــب متفاوتـ ــة‪ ،‬مـ ــع مالحظـ ــة أن غالبيـ ــة الد ارسـ ــات اعتمـ ــدت علـ ــى نمـ ــوذج‬
‫‪jones‬سواء في صيغته االصلية أو المعدلة وهو مـا يشـير إلـى أن هـذا النمـوذج يعـد األكثـر شـيوعاً أو‬
‫إســتخداماً فــي اكتشــاف ظــاهرة إدارة األربــاح وهــو مــا ســيأخذه الباحــث فــي اإلعتبــار عنــد إجراءالد ارســة‬
‫اإلمبريقية‪.‬‬

‫‪10‬‬
‫‪ :2/1‬دراسات تناولت العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم في ضوء جودة المراجعة‪.‬‬
‫جدول رقم (‪)2‬‬
‫دراسات تناولت العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم في ضوء جودة المراجعة‬
‫دراسة )‪(Nuryaman, 2013‬‬
‫‪The Influence of Earnings Management on Stock Return and‬‬ ‫عنوان الدراسة‬
‫‪The Role of Audit Quality.‬‬
‫أثر إدارة األرباح على عوائد األسهم في إطار جودة المراجعة‪.‬‬
‫إستهدفت هذه الدراسة دراسة تأثير إدارة األرباح على عوائد األسهم مع إستخدام‬ ‫هدف الدراسة‬
‫جودة المراجعة كمتغير منظم للعالقة بينهما بهدف التعرف على اإلتجاهات التي‬
‫قد تتوقف عليها تلك العالقة‪.‬‬
‫منهجية الدراسة إعتمدت الدراسة على المنهج اإلختباري بإستخدام إسلوب اإلنحدار المتعدد وتم‬
‫قياس المتغير المستقل بواسطة نموذج ‪ jones‬األصلي وأعتبر الباحث أن جودة‬
‫المراجعة تتحقق إذا كانت الشركة تنتمى ألحد مكاتب المراجعة األربعة في‬
‫أندونيسيا وذلك على عينة مكونة من من‪149‬شركة من الشركات المدرجة في‬
‫بورصة األوراق المالية خالل عام‪.2010‬‬
‫توصلت نتائج هذه الدراسة إلى أن إدارة األرباح تؤثر سلباً على عوائد األسهم‪،‬‬ ‫نتائج الدراسة‬
‫كما توصلت إلى أن الشركات التي تمتلك جودة مراجعة عالية تقل فيها‬
‫ممارسات إدارة األرباح بشكل جيد على عكس الشركات األخرى التي يكون فيها‬
‫مستوى جودة المراجعة منخفض‪.‬‬
‫في ضوء العرض السابق لدراسات المجموعة الثانية يالحظ الباحث ما يلى‪:‬‬
‫توصلت الدراسة إلى وجود عالقة عكسية بين إدارة األرباح وعوائةةد األسةةهم فةةي إطةةار جةةودة‬
‫المراجعة كمتغير منظم‪.‬‬
‫أوجه اإلختالف بين الدراسة الحالية والدراسات السابقة ومساهمة الدراسة الحالية‪:‬‬
‫تبعاً لما تم عرضه يمكن للباحث إبراز مدى اإلختالف بين الدراسة الحالية والدراسات السابقة ومساهمة‬
‫الدراسة الحالية من خالل العرض التالى‪:‬‬
‫‪ -1‬تعد هذه الدراسة إمتداد للدراسات السابقة التي تناولت عالقة إدارة األرباح وعوائد األسهم وتأتى‬
‫مساهمة الدراسة الحالية من خالل دراسة أثر جودة المراجعة على تلك العالقة في فترة مستقرة نسبيا‬
‫تشهد تقدماً في شتى المجاالت‪ ،‬وبالتالي فوجود دليل على تلك العالقة قد يزيد من ثقة المستثمرين‬
‫ويعمل على تحقيق الكفاءة في سوق األوراق المالية المصرية‪.‬‬

‫‪11‬‬
‫‪ -2‬ندرة الدراسات التي تمت في البياة العربية ومن بينها مصر والتى تعرضت إلختبار أثر جودة‬
‫المراجعة على العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم فى الشركات المصرية ومن هنا تبرز الفجوة‬
‫البحثية التي تأتى الدراسة الحالية لمعالجتها‪.‬‬

‫‪ /2‬تطوير فروض الدراسة‬

‫‪ 1/2‬عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪:‬‬
‫يعتبر الربح من أهم العوامل التي يعتمد عليها في تقييم ق اررات اإلستثمار بإعتبار أنه كلما زاد رقم‬
‫الربح أمكن زيادة التوزيعات النقدية وكالهما يؤثر على سعر وعائد السهم في سوق األوراق المالية‪ ،‬كما‬
‫أن رقم الربح يعبر عن مدى كفاءة استخدام إدارة المنشاة للموارد المتاحة لديها‪.‬‬
‫لذلك فإن إستخدام األرباح المحاسبية من قبل المستثمرين والمحللين الماليين للمساعدة في تقييم أداء‬
‫الشركات وإتخاذ ق اررات تتعلق ببيع وشراء األسهم التي تصدرها الشركة يمكن أن يخلق حاف اًز لدى اإلدارة‬
‫للتالعب في األرباح المحاسبية في محاولة منها إلظهار أرباح أكثر إستق ار اًر وثباتاً مما يعطى إنطباعاً عن‬
‫إنخفاض المخاطر التي تتعرض لها الشركة‪ ،‬وبالتالي ينتج عنها إرتفاع في أسعار وعوائد اسهمها‪ ،‬وعلى‬
‫النقيض من ذلك قد ينظر إلى ممارسات إدارة األرباح على أنها األداة التي يمكن من خاللها نقل‬
‫المعلومات الداخلية بالشركة إلى السوق وذلك لتوفير معلومات عن الفرص المستقبلية للشركة وذلك من‬
‫خالل أرقام الربح التي تساعد مستخدمي القوائم المالية على التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية للشركة‪ ،‬بما‬
‫يتيح لسعر السهم في السوق من أن يعكس بشكل جيد مستقبل الشركة‪ ،‬وبمراجعة الدراسات السابقة يجد‬
‫الباحث أن هناك تضارب في النتائج حول وجود عالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬
‫حيث توصلت دراسات كال من (عطية‪Cruz and Luiz, 2015 Bansal & Ali , 2020 ،‬‬
‫‪ ):2021‬إلى أن إدارة األرباح ال توثر على عوائد األسهم وهذا يفسر عدم وجود رد فعل من جانب سوق‬
‫األورق المالية تجاه هذه الممارسات‪ ،‬في حين توصلت دراسات أخرى (أحمد ويحيى‪Sayari et : ،2020 ،‬‬
‫‪al 2013‬؛‪ ) Odumao , 2015‬إلى وجود عالقة موجبة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪ ،‬وعلى النقيض‬
‫من ذلك فقد توصلت دراسات (‪ 2013 Nuryaman,‬؛ المريانى واخرون‪2015 ,‬؛ الخراشقة ‪ )2015,‬إلى‬
‫وجود عالقة سالبة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬
‫وبذلك يمكن للباحث صياغة الفرض األول في صورة العدم على النحو التالى‪:‬‬
‫ف‪ :1‬ال توجد عالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‬
‫‪ 2/2‬دور جودة المراجعة كمتغير منظم في عالقة إدارة األرباح بعوائد األسهم‪:‬‬
‫دفع تضارب نتائج الدراسات السابقة حول مدى وجود عالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم إلى‬
‫التفكير في متغير منظم يساهم في تفسير تضارب نتائج هذه العالقة وعند مراجعة األدبيات للتعرف على‬
‫المتغيرات األخرى التي قد يكون لها تأثير على هذه العالقة توصل الباحث إلى أنه يمكن تفسير هذا التضارب‬

‫‪12‬‬
 ‫من خالل دراسة أثر جودة المراجعة على العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬
‫وللتحقق من إمكانية استخدام جودة المراجعة كمتغير منظم قام الباحث بمراجعة الدراسات السابقة‬
‫التي تناولت أثر جودة المراجعة على عالقة إدارة االرباح بعوائد األسهم‪ ،‬حيث توصل كل من (عيسى‪،‬‬
‫‪( ،)Chen,et.al.,2011( ،) Gerayli,et. al.2011( ،)2008‬محمد‪( ،)2013 ،‬ابو ظهير‪)2020 ،‬‬
‫إلى أنه توجد عالقة عكسية بين جودة المراجعة وادارة االرباح فى الشركات وهو ماينعكس بدورة إلى عائد‬
‫السهم في السوق‪ ،‬فضعف مستوى جودة المراجعة في الشركات قد يؤدى الى زيادة ممارسات إدارة‬
‫األرباح‪ ،‬وعلى العكس من ذلك قد تعد جودة المراجعة مانعاً لممارسات إدارة األرباح من جانب اإلدارة‪.‬‬

‫في حين توصلت دراسة )‪ (Nuryaman, 2013‬إلى أن إدارة األرباح تؤثر سلبًا على عوائد األسهم‪،‬‬
‫كما توصلت إلى أن الشركات التي تمتلك جودة مراجعة عالية تقل فيها ممارسات إدارة األرباح بشكل جيد‪،‬‬
‫على عكس الشركات األخرى التي يكون فيها مستوى جودة المراجعة منخفض‪.‬‬

‫وبذلك يمكن للباحث صياغة الفرض الثاني في صورة العدم على النحو التالى‪:‬‬

‫ف‪ :2‬ال يوجةةةد أثةةةر ذو داللةةةة إحصةةةائية لجةةةودة المراجعةةةة علةةةى العالقةةةة بةةةين إدارة األربةةةاح‬
‫وعوائد األسهم‬
‫ويوضح الشكل رقم (‪ )1‬تصور الباحث لمتغيرات الدراسة في ضوء الفروض التي تم صياغتها‪:‬‬

‫المتغير التابع‬ ‫المتغير المستقل‬

‫‪ Main Effect‬األثر األساسي "ف‪"1‬‬

‫عوائد األسهم‬
‫إدارة األرباح‬
‫‪ Interaction Effect‬األثر التفاعلي "ف‪"2‬‬

‫المتغير المنظم‬
‫جودة‬
‫المراجعة‬

‫المصدر‪ :‬الباحث‬

‫شكل رقم (‪ )1‬التصور العام لمتغيرات الدراسة‬

‫‪13‬‬
 ‫سادساً‪ :‬خطة الدراسة‬

‫في ضوء مشكلة الدراسة وتحقيقاً ألهدافها‪ ،‬يمكن للباحث تقسيم بقية الدراسة إلى الفصول اآلتية‪:‬‬

‫الفصل األول‪ :‬إدارة األرباح في الفكر المحاسبي وعالقتها بعوائد األسهم‪ ،‬ويقسم للمباحث التالية‪:‬‬

‫المبحث األول‪ :‬إدارة األرباح في الفكر المحاسبى‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬العالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬

‫الفصل الثاني‪ :‬جودة المراجعة كمتغير منظم للعالقة بين إدارة األرباح وعوائد األسهم‪.‬‬

‫الفصل الثالث‪ :‬الدراسة اإلمبريقية وينقسم إلى المبحثين التاليين‪:‬‬

‫المبحث األول‪ :‬منهجية الدراسة اإلمبريقية‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬نتائج الدراسة ومناقشتها‪.‬‬

‫الخالصة والنتائج والتوصيات ومجاالت البحث المقترحة‪.‬‬

‫الم ارجـ ـ ــع‪.‬‬

‫المالح ـ ــق‪.‬‬

‫بعد أن تناول الباحث اإلطار العام للدراسة والذى تم فيه تحديد مشكلة وهدف وأهمية البحث وتناول‬
‫الباحث الدراسات السابقة وتطوير فروض البحث‪،‬‬

‫يتناول الباحث في الفصل التالى إدارة األرباح في الفكر المحاسبي وعالقتها بعوائد األسهم‪.‬‬

‫‪14‬‬

‫)‪Powered by TCPDF (www.tcpdf.org‬‬