130

- Chi phí sử dụng vốn của dự án là 12%

- Thuế suất thuế TNDN là 25%.
Bài số 15
Công ty Ezzell có kết cấu nguồn vốn được coi là tối ưu như sau:
- Vốn vay (vay dài hạn) : 45%
- Vốn chủ sở hữu : 55% (không kể cổ phần ưu đãi)
Tổng cộng : 100%
Công ty dự kiến, trong năm tới đạt được lợi nhuận sau thuế là 2,5 triệu
USD. Thời gian vừa qua, Công ty thực hiện chính sách chi trả cổ tức với hệ số
chi trả là 0,6 của lợi nhuận và công ty tiếp tục duy trì hệ số này. Ngân hàng thoả
thuận với Công ty được vay theo mức vay và lãi suất như sau:
Khoản vay Lãi suất
Từ 0$- 500.000$ 9%
Từ 500.001$ -900.000$ 11%
Từ 900.001$ trở lên 13%
Thuế suất thuế thu nhập là 40%; giá thị trường hiện hành của 1 cổ phần là
22$; lợi tức 1 cổ phần năm trước là 2,20$ và tỉ lệ tăng cổ tức mong đợi là
5%/năm. Chi phí phát hành cổ phiếu mới là 10%. Trong năm tới, Công ty có các
cơ hội đầu tư như sau:
DA VĐT Dòng tiền thuần Vòng đời của DA IRR
(USD) hàng năm (USD) (năm) (%)
1 675.000 155.401 8 ...
2 900.000 268.484 5 15%
3 375.000 161.524 3 ...
4 562.500 185.194 4 12%
5 750.000 127.351 10 11%
Yêu cầu:
Xác định những dự án nào được chấp nhận. Để xem xét, hãy phân tích
bằng cách trả lời các câu hỏi sau:
1. Có bao nhiêu điểm gãy của đường chi phí cận biên. Tại quy mô vốn
nào thì điểm gãy xuất hiện ? Nguyên nhân?
2. Xác định chi phí bình quân sử dụng vốn trong mỗi khoảng gãy?
3. Tính IRR của dự án 1 và 3?
4. Dự án nào là dự án được chấp nhận?