2/21/2023

CHƯƠNG 8

MUA LẠI VÀ SÁP NHẬP TRÊN THẾ GIỚI

Chương 8

8.1.1. Khái niệm

8.1.2. Phân loại

8.1.3. Các phương pháp thực hiện

8.1.4. Lợi ích và bất lợi của M&A

2
 2/21/2023

8.1.1. Khái niệm

M&A là một hình thức đầu tư trong đó

+ Chủ đầu tư mua lại toàn bộ hoặc một phần đủ lớn tài sản của một công
ty sẵn có với mục tiêu kiểm soát công ty đó

+ Hai công ty đồng ý hợp nhất với nhau để tạo thành công ty mới

M&A qua biên giới: Các chủ thể ở ít nhất ……… QG khác nhau

8.1.1. Khái niệm

Một DN mua cổ phần của một DN khác nhưng không

tham gia hoạt động quản trị/điều hành, chỉ thuần túy
nhận cổ tức hoặc kỳ vọng nhận thặng dư khi bán lại cổ
phần cho nhà đầu tư khác

4
 2/21/2023

8.1.1. Khái niệm

8.1.1. Khái niệm

A B C The
consolidation or
combination
of one firm with
another

A B A The purchase of
one firm by
another so that
ownership
6 transfers
 2/21/2023

8.1.2. Phân loại

 M&A theo ………………….: Là hình thức M&A diễn ra giữa các công ty trong
cùng 1 ngành KD (hay giữa các đối thủ cạnh tranh cùng chia sẻ một dây chuyền
SX và TT như nhau).
 M&A theo ……………..: Là hình thức M&A của các công ty khác nhau trong
cùng 1 dây chuyền SX ra SP cuối cùng.
Có 2 dạng M&A theo chiều dọc:
+ Liên kết ngược (Backward): là liên kết giữa nhà cung cấp và công ty
+ Liên kết xuôi (Forward): là liên kết giữa công ty và nhà phân phối
 M&A ……………… là M&A giữa các công ty khác ngành 7

8.1.2. Phân loại

Nhà cung cấp

Các doanh nghiệp Các doanh nghiệp

cùng ngành
Doanh nghiệp khác ngành

Nhà phân phối

8
 2/21/2023

8.1.2. Phân loại

Merck, a large manufacturer

of pharmaceuticals, merged
with Medco, a large
distributor of pharmaceuticals,
in order to gain an advantage
General Motors acquired in distributing its products.
Electronic Data Systems
Corporation (EDS) in
1984
9

8.1.2. Phân loại

 M&A …………………….: DN bị mua lại (DN mục tiêu) thể hiện sự sẵn
sàng đồng ý với thỏa thuận mua lại của DN nhận mua lại.
 M&A …………………………….: Công ty nhận mua lại chủ động mua
một lượng lớn cổ phiếu từ công ty bị mua lại với mục tiêu nắm phần lớn
số cổ phần của công ty đó mà không có được sự đồng ý của công ty bị
mua lại.

10
 2/21/2023

8.1.3. Các phương pháp thực hiện

8.1.3.1. Bán công ty con (Sell-off)

8.1.3.2. Phân bổ cổ phiếu cho công ty con (Spinoffs)

8.1.3.3. Chào bán cổ phần ra công chúng (Equity carve-out)

8.1.3.4. Phát hành cổ phiếu theo lĩnh vực (Tracking stock)

11

8.1.3.1. Bán công ty con

• Là một hình thức …………… toàn bộ một công ty con

• Khi công ty con ………….. phù hợp với chiến lược cốt lõi của công ty
mẹ

• Giúp …………… tiền mặt cho công ty để công ty sử dụng vào việc trả
nợ

12
 2/21/2023

8.1.3.1. Bán công ty con

Company A without Subsidiary B

Subsidiary B

Company C

8.1.3.1. Bán công ty con

Company A w/o subsidiary B

Cash, securities or
assets

Old Sub B

Company C
 2/21/2023

8.1.3.2. Phân bổ cổ phiếu cho công ty con

• Công ty mẹ phân bổ ………………… của công ty con cho các cổ đông của
họ thông qua việc phân chia cổ phiếu.

• Công ty con trở thành một thực thể pháp lý ……………. với bộ máy quản lý
và quản trị riêng

15

8.1.3.2. Phân bổ cổ phiếu cho công ty con

Company A without Subsidiary B

Subsidiary B

Shareholders own shares of combined company.

Own the equity in subsidiary implicitly.
 2/21/2023

8.1.3.2. Phân bổ cổ phiếu cho công ty con

Company A after spinoff

New company B
Shareholders
receive
Shares of company
B

Old shareholders still own shares of company A, which now only represent
ownership of A without B.

8.1.3.2. Phân bổ cổ phiếu cho công ty con

18
 2/21/2023

8.1.3.3. Chào bán cổ phần ra công chúng

• Công ty mẹ bán ra công chúng lần đầu 1 lượng ……….. cổ phần của
công ty con mà nó nắm hoàn toàn quyền sở hữu
• Giúp công ty mẹ huy động được 1 lượng vốn cần thiết
• Giúp giữ lại quyền …………. với công ty con

19

8.1.3.3. Chào bán cổ phần ra công chúng

Company A without subsidieary B

Subsidiary B

Shareholders implicitly own 100% of equity of subsidiary B

through their Company A shares.
 2/21/2023

8.1.3.3. Chào bán cổ phần ra công chúng

Company A without subsidiary B

Portion of
Sub B equity
X % of sub B equity sold
Not sold To market for cash
In IPO
X % of
Company
B shares

Shareholders now own 100% of Company A (without B)

And (1-X)% of Company B implicitly
Through their company A shares

8.1.3.4. Phát hành cổ phiếu theo lĩnh vực

• Cổ phiếu theo lĩnh vực là cổ phiếu ………………….

• Được phát hành bởi 1 công ty đại chúng

• Định giá một lĩnh vực hoạt động của công ty.

• Cổ phiếu phân chia theo lĩnh vực được xếp hạng ………….

22
 2/21/2023

8.1.3.4. Phát hành cổ phiếu theo lĩnh vực

Parent Firm
Parent Common Value of the
Tracking Stocks Sub 1 Tracking Stock Tracking Stock
Issued by the Sub 2 Tracking Stock Depends on the
Sub 3 Tracking Stock Performance of
Parent Firm
Subsidiary

Subsidiary 1 Subsidiary 2 Subsidiary 3

8.1.3.4. Phát hành cổ phiếu theo lĩnh vực

• Liberty Interactive Group

(LINTA)
• Liberty Capital (LCAPA)
• Liberty Entertainment (LMDIA)

24
 2/21/2023

25

26
 2/21/2023

8.1.4. Lợi ích đối với doanh nghiệp thực hiện M&A

27

8.1.5. Nguyên nhân thất bại của một số thương vụ M&A trên thế giới

28